饲料养殖：

原料强，终端产品弱

观点概述：

一、饲料

能量饲料：玉米：震荡偏强。中长期大逻辑是，产不足需，国储库存见底，生猪饲料需求恢复。近期台风造成东北玉米减产，并会加重农民惜售情绪，玉米震荡偏强。

蛋白饲料：豆粕：震荡偏强，中国生猪需求预期逐渐恢复。短期，Iowa预期降水增加，但南美干旱严重，市场重点逐步转向北美出口和南美天气。

二、畜禽养殖

生猪：高养殖利润刺激供应恢复，看跌生猪价格。短期疫情加重，有恐慌性抛售，价格走弱。

蛋禽：低养殖利润去产能，看涨鸡蛋期货，当前左侧战略布局2101合约，需要注意9、10月面临较大的新开产压力，所以可空10月或者3月保护1月多单。

肉禽：去年高利润刺激祖代产能增加，当前处在产能增长及释放周期，价格承压，饲料需求较好。

策略建议：

饲料原料端总体还是中长期逢低做多的格局，市场对此饲料需求恢复有预期，需要逢低买。养殖端看多鸡蛋期货2101合约，10月份底布局更加安全。

风险提示：

2021年春节新冠肺炎复发风险。

棉花：

外需增长空间受限，郑棉回调

观点概述：

新棉：新疆吐絮偏早，全国减产预期25万吨。美棉得州干旱减产预期不变，飓风影响低于预期。印度播种面积增加，降水偏多，产量看增，需要关注马邦红铃虫灾害。

储备棉：日均轮出增加，5.04全部成交，纺企采购2.16万吨。

美棉销售：中国采购。中国、越南采购是重要支撑。

需求：9月需求缓慢恢复，新订单大单较少。

宏观：美对华增加限制类型，科技方面为主。美国大选前的对华政策是否长期有效值得关注。目前第一阶段协议仍在执行，双方对进度较为满意。海外疫情短期内控制可能性低。疫苗研发进展好。

策略建议：

当前棉花处于低估值区间，做空收益比低。目前棉花供应宽松，国内新棉可能低于USDA预期，新年度可能出现供应缺口。终端需求预计未来缓慢恢复。棉花大幅上行驱动靠消费回暖拉动，近期驱动力不强，但中长期走强预期不改变。建议回调后买入。

风险提示：

疫情反复，中美关系。

苹果：

红将军即将上市，晚熟富士仍需等待

观点概述：

①目前山东果农、客商、贸易商，对10月份晚熟苹果开秤价的预估在2.5元/斤左右，本周红将军上市之后，它的开秤价及价格走势，对晚熟富士的开秤价更有指引意义，今年开秤价低开应该是主旋律，从区域上看，山东低开的概率大大高于陕西，因为今年山东丰产可能性大；

②今年山东及陕西产区的降水条件，对苹果的生长是有利的，只能关注下晚熟摘袋后的质量情况；

③如果按照目前2.5元/斤的开秤价预估，折合盘面来计算，确实下方还有空间，但是现在晚熟富士还未摘袋，一切还未尘埃落定，给出升水空间，是合理的，所以6800元/吨附近的价格，再去做空，盈亏比已经不高，由于临近限仓，现在持仓还有将近15万手，很容易造成通道拥挤，近期价格波动大也难避免。

策略建议：

利空持续被消化，利多因素还未凸显，主力合约本周无观点。

风险提示：

苹果自身减产超过之前预期，利多10月合约；

整体水果消费超预期好转，需求恢复较好，利多10月合约；

冬季替代水果出现大幅减产的预期，利多10月合约；

油脂：

预计美豆单产下调，油脂涨势维持

观点概述

本周回顾：棕榈油和豆油维持强劲上涨，菜油跟随但动力不足，继续高位震荡。由于美豆优良率继续下降和主产区天气的不稳定性，同时出于对南美大豆播种的担忧，使得豆油继续向上运行，周五各机构做出对MPOB数据预测，调高库存预期，盘面随之调整。

产量：MPOA数据显示，马来8月1-20日毛棕榈油产量环比增加0.94%，SPPOMA称马来8月棕榈油产量相比7月增加0.7%；美豆处于生长关键期的最后阶段，优良率调低，爱荷华地区保持干旱，美豆单产可能调至52蒲/英亩左右，产量也相应小幅下调。

需求：ITS和AmSpec数据分别显示，马来棕榈油8月出口环比分别下滑13.1%和15.1%，同时马币走弱也利于马棕出口；近期我国从美国进口大豆的数量高居不下，同时国内油厂维持高压榨量，油脂需求旺盛。

库存：由于7月减产和高需求，产地7月底棕榈油库存水平低，8月产量与7月相差不大叠加出口大减，印尼马来库存将有所回升，同时许多国家完成阶段性补货，全球库存也将小幅上升；我国豆油库存上周小幅上升，供需双旺的情况延续，这周库存预计比上周增加少量；菜油当前供应偏紧的局面逐步改善，进口增加同时部分需求被豆油替代，库存缓慢上升。总的来说，国内三大油脂总库存保持稳定。

策略建议：

棕榈油：8月产量或与7月相差不大，同时高出口不能维持，预计马来库存本月底有所回升，预计近期宽幅震荡；

豆油：美豆和南美大豆天气炒作跃跃欲试，需求旺盛，预计近期偏强运行；

菜油：供应偏紧局面因进口增加有所缓解，跟随其他油脂走势，预计近期以震荡为主。

风险提示：

棕榈油：马来产量恢复不及预期，原油走强都将利多棕榈油；

豆油：美豆生长不及预期，南美天气影响播种进度，中美关系恶化都利多豆油；

菜油：进口菜籽顺畅将利空菜油。

白糖：

8月糖销售不及预期，郑糖上冲后回落

观点概述：

8月巴西出口大幅增加。8月我国糖消费改善，但弱于预期。原油弱势，巴西高产糖量仍将持续，国际糖价承压。ISO预计2020/21榨季全球食糖缺口72万吨。

策略建议：

    短期内，油价大幅抬升动力不足，巴西甘蔗制醇性价比仍低，巴西糖增产部分弥补泰糖减产。关注新榨季糖产量大幅带来的驱动。建议观望。

风险提示：

油价大幅上行，疫情，其他国家减产

周报PDF：

饲料养殖周报20200905

棉花周报20200905

苹果周报20200905

油脂周报20200905

白糖周报20200905