一、行业政策动态：

1、加强行业自律管理，推动市场创新发展——期货日报新年专访中国期货业协会会长王明伟；

2、关于举办期权基础知识系列培训的通知。

二、公司活动：

印度雅韦安和印度糖协座谈纪要

议题：印度雅韦安印度区总经理Vikram Tole介绍印度糖业概况；印度糖协负责人Adhir JHA给我们解答了甘蔗收益和政策的情况

参与人：雅韦安齐俊，混沌天成陶子、刘勇，潮起投资李海，鸿凯投资林军，江苏白玫高健，佰糖商贸孙榕佳、钟哲，混沌投资郑舒心，睿福投资付爱民，鲸尾投资王海波，熵一资本钟玮，上海元葵资产郑丹枫，神凯投资马明超，鄂尔多斯兴万福刘芸通，嘉志投资李科，奕慧投资周超，秦皇岛冀盛物流郭君盛，和讯网黄哲

（此次印度西行白色调研全体成员合影）

时间：2016年12月5日印度时间2点-5点

地点：印度新德里

一、印度糖业概况

印度糖业的最大特点是消费增幅稳定，产量大幅波动。印度也叫做“摇摆之王”，03年以来，在进口国和净出口国来回切换。从净出口量的角度看，过去三年印度都是净出口国。

　　在印度有12个州生产甘蔗，甘蔗产量的56%来自马邦和北部邦。印度地大物博，各区域水土不同，各地亩产不同。平均亩产低，只有60-65吨/公顷。相比之下，巴西是80-85吨/公顷。

　　印度有600家糖厂，从事种植农民500-600万。印度糖厂日均压榨量为2500-15000吨。因为食糖在印度是稀缺资源，受到政策保护，食糖受政策的影响很大。甘蔗收购价由政府定，由于政治原因州政府比全国政府定价高。同时，印度政府对食糖的进出口也制定相应的税收政策，进口关税收40%，出口关税收20%。目前比较有意思的是，印度的甘蔗价格和糖价没有很强相关性，本国糖价和纽约糖价的相关性也没那么高。

二、印度16/17和17/18供需情况分析

16/17印度产量：预估区间在2200-2340万吨。不同机构产量预估存在分歧，印度糖协2340万吨；印度政府:2250万吨；雅韦安：2200-2300万吨。

16/17消费：稳定增长，2550-2600万吨

16/17库存：16年10月1日库存 770-780万吨。17年9月底库存在470-560万吨

三、印度白糖进出口情况

目前市场对印度是否需要进口存在分歧，目前官方对政策没有任何说明。

雅韦安分析师认为按目前平衡表的供需状况来看印度不需要进口。同时，考虑到17/18增产是大概率事件，市场普遍预期下榨季产量为2600-2800万吨，比本榨季增加300-500万吨，明年增产会令今年的进口概率特别低。

政府方面，对于是否需要进口会考虑两个问题：第一是产量问题。未来产量充满不确定性，能否启动政府免关税进口计划，要等到明年一季度根据产量变化才能做出决定。第二是国内价格。印度政府希望平稳糖价，如果糖价进一步上扬，政府会加强进口打压糖价。

四、其他因素印度糖业的影响

1.印度旧币废除

印度旧币取消，加上政府限制新钱发行，抑制了居民的购买力，对整体居民消费食糖的能力有一定影响。未来1-3个月内，可能导致食糖消费大幅下滑。具体影响还需要进一步观察。

2.资金压力

印度的银行为印度糖厂贷款，银行提供糖厂库存的85%作抵押贷款。糖厂卖出去糖的货款优先还债，然后才是糖厂自己的收入。

3.产能利用率

印度糖厂产能还没有利用完。目前产能3300万吨，产量只有2300万吨，产能利用率只有75%。不同糖厂利用率差别大，有些糖厂100%，一些50%-60%

4.替代品的影响

黄糖，另一种被我们忽视的重要白糖替代品。印度还有一种通过土法制糖工艺生产出来的黄糖，年产量能达到700-800万吨。土法制糖资金回笼快，产量一年700-800万吨。机制制糖回笼慢。今年因为货币问题，土法制糖产量小，可以解释一部分白糖的增量。举例来说，78年前黄糖产量占到北部邦的75%，这个榨季只有25-30%。未来黄糖产量可能会缓慢下跌，这块对白糖会产生一定影响。