一、           行业政策动态；

1、中国期货业协会6月举办期货公司互联网开户视频培训。

2、中期协发布“期货功能大家说”——欢迎公众参与期货市场研究的通知。

3、中期协6月30日举办期货投资者保护系列视频课程培训。

详细资料见http://www.cfachina.org/中期协网站

二、           公司活动；

混沌天成2015金融投资高峰论坛暨北京营业部开业

6月27日下午，威严的紫禁城旁，嘉宾满堂，群英荟萃，混沌天成金融投资高峰论坛暨北京营业部开业庆典在金融街威斯汀大酒店二层聚宝厅隆重开幕。京城私募投资界顶级大佬、国内各行业龙头企业高管尽数到场，齐聚金融街。

    出席混沌天成北京营业部开业剪彩的嘉宾有混沌天成期货有限公司董事长胡仁喜，中国期货市场创始人之一、中国农业大学常青教授、中信证券副总裁徐刚，天津聚龙集团董事长杨学犟、路易达孚（中国）贸易有限公司董事长陈涛，北京睿谷投资有限公司董事长韩朝东、北京塔基资产管理有限公司刘继民，著名期货投资人、原中粮集团大宗商品风险管理部总经理费忠海，北京期货商会会长王化栋。

三、           投资理念好文分享；

刘福厚访谈三

10、预防逼仓

我觉得很多投资者听过逼仓，但90%的人却不会遇到逼仓。参与中国期货市场这些年我遇到过逼仓。我对逼仓的总结是——凡是逼仓的，从做法上是愚蠢的；从交易的水平上是初级的或特别高级的；从盈利结果上是有很大不确定性的，这种事情尽量不要去做，逼仓的结果是两败俱伤。分析逼仓原因主要如下：

一是某些现货企业，在期货市场进行套保，开仓后账户出现亏损，如平仓，巨额亏损是要问责的。因此他选择不平仓，通过交割把流程走完，最后谁都没有责任。

二是老鼠仓，比如某操盘手为现货企业操作法人账户，个人再开立一个账户，通过逼仓，法人账户交割现货亏损，而操盘手个人账户却获得利润。

三是正常逼仓，这种情况是空头在操作及持仓上出现明显的漏洞，给多头逼仓提供了机会。

当时6月份开始，菜粕1409，就有逼仓行情。按中储粮的政策，给加工企业菜粕的定价为3050元/吨，如果加工企业，低于3050元/吨销售，他就要赔钱，按理论上讲他不会低于3050元/吨销售，也就是说，现货价格不会低于3050元/吨，这样到交割月期货价格就会从现在的2800元/吨向3050元/吨靠拢。再者从生产能力来说，菜籽粕的产能每月最多100万吨，用于交割的最多也不会超过50万吨。可现在期货上单边持仓在300万吨以上，只要多头不平仓，空头只能割肉。

11、技术分析的运用

我主要研究基本面，技术分析在我的交易中只占一小部分，不作为交易的主要依据。但期货市场约有80-90%的人是按照技术方法去做期货交易，这样做的人多，自然就形成一股势力。因此做基本面的也要关注技术图形，参考技术图形有利于把资金曲线做的平缓。如按照基本面分析某商品应该做空，但技术面呈多头排列，投资者最好是跟踪、等待、潜伏，等这股力量消退，并出现拐头迹象之时再入场。所以技术分析主要用在选择操作时机上。如现在的有色金属就属于技术面与基本面背离。

12、寻找安全边界

怎么样的开仓价格才算安全呢？这就要先找到安全边界，只有找到安全边界做多做空才有了依据。我认为开仓价格离安全边界越远越安全，当期货价格严重偏离安全边界，偏离越多越要加仓。短期可能由于资金推动，出现了“不安全”，但经过时间的沉淀，通过价格向价值的回归，它就安全了。

就期货来说，我认为安全边界要从以下几个方面考虑：

一是商品的成本价格。以农产品为例，如果某农产品没有收抛储政策，则应从种植投入的劳动力、农药、化肥、种子等等因素推测成本。如果某商品销售价格长期高于成本价，该商品就存在可观的利润，就会导致供应增加，出现供过于求的局面，这时做空就比较安全。

二是政策价格。目前最容易找到的是中国农产品的收抛储价格，无论生产成本是多少，国家都会按照收储价格来买卖。因而在收储期间，如市场价格低于收储价格，国家可以正常收储，那么中国农产品的收储价，就可以视为成本线。以晚籼稻为例，因为我国晚籼稻收储价格为2760元/吨，不论谁有晚籼稻，国家以2760元/吨的价格就收购了。在2760元/吨以上抛空，2760元就是安全边界。如价格继续上涨至2900元/吨、3000元/吨就要大量抛空，并且国内尚有两千多万吨稻谷库存，多头是买不完的。所以在2760元/吨上方做多晚籼稻不存在一点合理性。再如咱们说过的棉花，今年2月份期货价格在两万元/吨以上，当时国家抛储价格为18000元/吨。可是多头宁肯买20000元/吨的期棉，而不要国家抛储18000元/吨的棉花，那他赔钱就成了必然。

三是商品价格上涨或下跌的概率。

例如6月下旬玉米1505合约报价是2384元/吨，从目前的库存和国家的收储价格进行分析，玉米收储价格为2240元/吨。而期货价格2380元/吨，这个价格比收储价要高出140元/吨，并且有一亿多吨的庞大库存，多头也是不敢贸然做多的。所以玉米1505价格上涨到2480元/吨的概率不会很大。从以上的例子可以看出，从上涨下跌的概率上，也能找到安全边界。（编者补充：不过7月底开始，全国玉米的种植区发生了干旱，玉米大幅死亡，引发了玉米价格的上涨）

 四是从各个品种的交割库找安全边界。也就是说基准交割库周边商品的价格加上交割费用后形成的价格是最直接的安全价格，也是最可靠的安全边界。找到了安全边界只是相对安全，究竟能不能实现盈利还存有不确定性，但安全边界的寻找对期货投资有很大意义。它能让投资者选择正确的投资方向，判断所持头寸是否安全，增加拿单的信心和依据，从而为盈利创造可能。

13、 逻辑推理的运用

我觉得逻辑推理的范畴较为广泛，而且运用过程复杂，夸张的讲要有能掐会算的本事才行，在期货投资分析中运用相对较难。我认为逻辑推理的背景条件其实是人的一种阅历，通过研判和计算现有的各种具体的数据资料，合理地推断事物的来龙去脉和未来的发展变化。逻辑推理需要运用到一些商业知识，如现在价格与现在的需求量的因果关系，本期价格与下期产量的因果关系等等。

市场上经常提到“历史会重演”，这种说法其实也是逻辑推理。我曾发表一篇《“火箭蛋”要返航了》的文章，提及关联商品之间的比价分析，在文中说到由于长期以来养羊利润较大，存栏就会大幅增加，大量的羊肉就会充斥市场，羊肉价格必然要大幅下跌。

预测鸡蛋价格下跌，其实是通过包括羊肉等多种食品供应过剩的数据及丰富的生活阅历所得出的合理推测，这种方法就可以看作逻辑推理。再从羊的高位存栏，可以推断出对饲料的需求增加，对玉米、豆粕、菜粕的价格有支撑作用，并可能推动其价格上行等。

四、           每月一书；

《股票大作手回忆录》埃德文�拉斐尔整理关于利弗莫尔的事迹

自工业化洪流激荡整个社会后，资本市场就以其无限魅力，强劲地席卷更多人参与其中。在过往100年的金钱游戏里，无疑出现许多顶尖高手，但最被后人不能忘怀的非杰西�李弗莫尔莫属。

对数字的极端敏感加之惊人的记忆力，使不到20岁的李弗莫尔，就掌握了一套无往不胜的技术方法，最终被以盘剥“肥羊”为生的所有对赌行拒之门外。随即他转战华尔街，历经几次沉浮，炼就了一套辨识市场趋势的“秘诀”。凭着市场趋势这一“最佳搭档”，数度击溃幕后操纵者，成为当之无愧的投机之王。

埃德温�勒菲弗的《股票大作手回忆录》一书，不但用鲜活的笔触，复原了他充满激情的生活历程，更从专业的角度，详细介绍了李弗莫尔的各种技巧，并用最准确的表述，无限接近了他的思想最深邃处。