一、           行业政策动态；

1、中期协开展 “撑合法期货保护伞、做合格期货投资人”宣传活动，举办了微信答题抽奖活动。针对中小投资者宣传“合法期货”概念，增强守法合规意识；贯彻适当性制度，树立风险投资理念，培养成熟理性的“合格投资者”。投资者通过关注中期协发布的微信账号，答对每周一次的题目，通过刮奖有机会获得中期协独家定制德国工艺限量版高端晴雨伞以及投资者保护丛书一套两册。

2、中国人民银行深圳中心支行开展“金融消费者权益日活动”，以“权利、责任、风险为主题，”宣传金融期货消费者的权益以及风险，让期货消费者详尽了解自己投资期货拥有的各方面的权利，以及可能面对的各种风险。

3、证监会批准上海期货交易所开展镍和锡期货合约交易，3月27日开始上市交易，六大基本金属全部在上期所上市。

4、10年期国债期货20日正式登陆中金所上市交易，修订后的5年期国债期货亦开始运行。机构能运用的杠杆加大，配合国债冲抵保证金等举措，对机构的吸引力进一步提升。

5、证监会批准中金所开展上证50、中证500股指期货交易，合约正式挂牌交易时间为2015年4月16日，将拓展风险管理市场的深度和广度，满足投资者对大盘蓝筹股票和中小市值股票的财富管理和风险管理需求，进一步完善股指期货产品序列，丰富金融市场产品类型。

二、           公司活动；

1、期货资管大会

在大数据运算技术引领投资模式变革的时代背景下，由期货资管网、混沌天成期货联合主办的第二届中国期货资管精英大会于3月22日在深圳东海朗廷酒店盛大举行并取得圆满成功。本次大会的成功举办对于推动中国的期货资管在新技术运用、策略开发、投研管理、人才培养等方面的发展，具有深刻的现实意义和指导作用

大会颁发“2014年度的最佳期货对冲策略基金、2014年度最佳基金QDII基金、2014年度最佳度最佳期货策略基金、2014年度最佳期货（量化）策略基金、期货资管网2014年度最佳操盘手”5组奖项。

三场圆桌论坛，议题分别为《期权时代的投资新策略、新趋势》、《新常态下的大宗商品全球化对冲套利机会》、《大数据技术在投资领域的运用》，傅海棠、吴星、付爱民、黄灿等投资界明星及众多大数据精英人士纷纷参与讨论，积极探讨了期权投资策略、新常态下的大宗商品和大数据技术的运用。

2、黑色高端闭门沙龙

公司2015年3月21日下午在深圳喜来登酒店举行了黑色产业链闭门沙龙，在公司研究院叶院长的主持下，公司黑色研究所所长李伟就螺纹钢铁矿石黑色产业链进行了全面消息的分析。期间各大投资机构的大佬也踊跃发表各自的看法，最终统一了意见，觉得黑色系依旧是处于库存高企，需求不振，房地产依旧低迷、国家缩减产能未必能拉动价格上涨。总结依旧是看空螺纹铁矿石等黑色系产品，行情也随后验证了会议的观点。

三、          投资理念好文分享；

刘福厚访谈一

1、政策的合理与不合理

　　政策的合理与不合理我主要想说的是农产品收储政策。在制定政策的初期也许是合理的，有它的合理性。随着时间的推移和事物的发展变化，就体现了它的不合理性。以棉花为例，2010年棉花价格暴涨，在期货上一度创下34870元/吨的价格，2011年郑棉价格暴跌至19910元/吨附近，当时政府出于稳定棉花价格考虑，2011-2013年出台了一系列棉花收储政策。如果收储政策是为了调节市场供应量、稳定价格，从出发点上是对的，可是当市场价格高于收储价，政府是收不住棉花的，那它也起不到以上作用。如果跌破收储价，用高于市场价格的收储价格收储，是没有意义的。所以这种政策是不合理的，它只能扰乱市场秩序。

2013年12月21日，我重点推荐棉花、橡胶在2014年的两大做空机会。那个时候，棉花期货价格大致是每吨两万元左右，我曾大胆预测2014年新棉上市后，棉价可能会跌破一万。

那么棉价“破万”有什么合理性呢？当时我是从供需关系以及由于不合理的政策造成庞大的库存而得出的结论。现在已经取消了棉花收储政策，把运行机制彻底归还于市场，那么就必须尊重市场规律、尊重市场的价格。今年5月末我曾发表一篇文章。按我当时的预测，今年新棉的开秤价要在14000元/吨以下。当时最低的是进口价15000元/吨，所以棉花贸易商收棉只能在14000元/吨收购，他们可能才有利润。目前来看，进口棉花价格已经降到了14000元/吨，今年新棉开秤价应该更低了。就算14000元/吨开了秤，手里有旧棉的，包括国储棉只能在14000元/吨以下抛售。如果旧棉低价卖出，收新棉的价格又要下降，旧棉又会低价促销。这样棉价就会形成“跷跷板”式的恶性循环下跌，那就是你低我比你更低，这样跌破一万的可能性就较大。

所以我认为棉花价格预期应该看的越来越低，并且将呈现三个特点:

一是棉价跌幅较深。

二是下跌时间较长。

三是回暖时间较慢。

棉价真正能走出低谷，至少要三年以上。一旦处理不好，我国的棉花可能在现有的三个环节中，至少有一个环节烂掉。一是国库里面，二是棉花贸易商手里，三是棉农地里。

不合理的收储政策，还导致了我国有800多万吨菜籽油、1亿多吨玉米、2000多万吨稻谷的库存需要投向市场，这样对将来的期货盘面要形成沉重的打压。由于政策的不合理，严重扭曲了市场规律，容易引起大的行情，望投资者能够把握。

2、交易规则的合理与不合理

交易所交割规则中需要注意的是交割等级的制定和替代品升贴水上的漏洞。期货市场上替代品的升贴水和现货市场对应商品的升贴水有时存在很大的价差。

以早籼稻为例，新稻与三年前的陈稻之间，现货市场差价高达300-400元/吨，而期货市场上，陈稻只定40元/吨的质量贴水。目前早籼稻国家收储价格为2600元/吨，7月18日，期货市场早籼稻1409合约价格为2362元/吨，而替代品2009年的陈稻现货价格约2100元/吨，近月早籼稻1407合约结算价仅2050元/吨左右，其价格更加贴近现货价格。据了解早籼稻用于期货市场的仓单都是陈稻，它的价格就在2100元/吨附近。如不明其中缘由贸然推涨期货价格，便给了懂规则的交易者抓住这个机会做空早籼稻。

再如7月8日晚籼稻在郑商所挂牌交易，晚籼稻的交易细则同早籼稻如出一辙。从现货市场来看早籼稻与晚籼稻价格相差约100元/吨。而期货盘面上的价格却相差400元/吨，这就是由于不懂规则造成的。又如粳稻交割品级制定上也出了大毛病，据说即便是用当年最好的粳稻，也达不到交割品级。现货市场粳稻价格约2800-2900元/吨，而期货市场因无货可交，价格曾一度被逼至3750元/吨。从以上数据可以看出，粳稻交割等级标准制定偏高，早籼稻和晚籼稻则是替代品贴水标准不合理。这就为我们做多做空提供了机会。

除了要关注交易所规则外，还要关注交易所非常规干预。如棉花1405合约，郑商所在3月7日发布通知，决定自2014年3月14日结算时起对棉花1405合约交易所保证金调整至15%。棉花当时的抛储价是18000元/吨，期货价格是每吨两万多元，显然这两千元多头是赔定了，如果多头宁是不平仓，空方将抛储棉接下，转手在期货市场抛售，一定会将多头压垮，最后从2014年4月8日-4月14日棉花1405合约价格累计下跌1080元/吨，以多头赔钱结束战斗。

我认为交易所每次提保的目的在于降温，降温实则是某个品种或者某一具体合约有了风险。按照推理，某品种全部合约提保，是该品种交割细则出了问题。

例如现在的胶合板，由原来的7%保证金提高到10%，我估计是交易规则出了问题，并且我在2014年6月5日发表了一篇《对胶合板提保的猜想》的文章，在文章里叙述了关于胶合板的一些情况，大家有兴趣可以看一下。

再如去年9月27日，郑商所突然宣布自2013年10月10日结算时起，菜籽粕1311合约交易所保证金标准调整至30%，其实是交易所了解到空头将有大量可用于交割的低价加拿大菜籽粕，提保是给多头逃跑的机会，当时我是最大的多头，认为是交易所偏袒空头，对提保没有理睬，以致最后交割到现货后，又赔钱卖给交割给我菜粕的空头企业。吃一堑长一智，大家以后要对交易所非常规干预，引起足够的重视。

3、 期现价差的合理与不合理

期货交易过程中，要特别关注期现货价格和期现货价差，努力发现其中的不合理因素，通过合理的方法，去赚取不合理的价差。这种方法的理论依据就在于无论市场期现价差多大，交割月份的期货价格要低于现货价格（除逼仓外）。要想顺势赚取价差，首先要寻找它的合理与不合理性，然后再找期现货的价格走向，来决定做多做空的方向。

以下是常见的几种期现价差走向及多空方向的做法供大家参考：

第一类情况，当期货价格低于现货价格时（注释：这是站在机构思维，能够接现货的，散户未必适合）：

①期货价格向上运行，现货价格向上运行。建立期货多头头寸。

②期货价格向下运行，现货价格向下运行。避免单向操作，可做套利或套保。

③期货价格向上运行，现货价格向下运行。避免单向操作，可做套利或套保。

④期货价格向下运行，现货价格向上运行。建立期货多头头寸，逢低加仓

第二类情况，当期货价格高于现货价格时（注释：这是站在机构角度，能够接现货的，散户未必适合）：

①期货价格向上运行，现货价格向上运行。避免单向操作，可做套利或套保。

②期货价格向下运行，现货价格向下运行。建立期货空头头寸。

③期货价格向上运行，现货价格向下运行。建立期货空头头寸，逢高加仓。

④期货价格向下运行，现货价格向上运行。避免单向操作，可做套利或套保。

四、           每月一书；

《短线狙击手(修订版)》乔治·安杰尔

为什么同一支股票，有人赚钱有人却赔钱？为什么大盘指数涨了几倍，有人的股票却被套住了？胜利者到底胜在哪里？失败者到底败在哪里？这是绝大多数人很想知道的。

短线交易是大多数交易者和准交易者们参与市场的方式，它提供了很大的财富回报，同时也体现了对交易者的挑战，市场投资者必须通过勤奋努力，将短期交易的种种知识烂熟于心才能达到成功的目标，才能在这个残酷的市场中，快进快出，短线追击，不断积累胜利成果，以小胜积大胜，从而达到四两拨千斤的财富效果。

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