每日疫情跟踪&复工观察：

美欧日股市开始交易疫情反弹，印度股指也从2月16日以后呈下行趋势。当前部分国家疫情反弹主要因为三个原因：变种病毒大范围传播、疫苗接种不足、防禁措施放松。昨日东京将寻求日本政府宣布进入紧急状态，因为现在距离2021年夏季奥运会仅仅剩下三个月，现在必须加强限制措施，以遏制冠状病毒感染激增。欧洲方面，德法仍处于反弹中，德国有加强封禁的迹象。瑞士、比利时、斯洛文尼亚、斯洛伐克、摩纳哥、葡萄牙和丹麦本周将采取不同程度的放松措施。

美国也处于反弹中，但是疫苗接种加速。截至4.19日，在18岁以上的美国人中，约50.4％的人至少接种一剂疫苗，32.5％的人接种了两剂，特别是年龄超过65岁的老年人。印度新增破纪录。印度医疗系统已经处于崩溃的边缘，呼吸机、氧气和重症病床都非常短缺。原因是连续大型节日聚会+变种病毒大范围扩散+疫苗接种不足，印度的疫情短时间内不会看到拐点。

宏观早评：

〖股指〗

观点：当前是经济弱复苏+流动性没那么紧的组合。业绩披露期进入尾声，抱团股的业绩暴雷风险得到释放，国内投资者的风险偏好回升，我们认为股指仍处于弱反弹中，综合考虑估值和盈利增速，做多IC性价比更优。

行情：1.隔夜美国三大股指全线下跌。道指跌0.75%，纳指跌0.92%。苹果春季发布会推出AirTag、多彩iMac等产品，苹果跌1.3%。

2.昨日白酒股冲高回落，无人驾驶概念分化，北汽蓝谷、小康股份等涨停，浙江世宝、联创电子等纷纷回调。两市成交额8456亿元，北向资金净卖出5亿元。比亚迪遭净卖出5.6亿元居首；隆基股份获净买入5.2亿元最多。

消息：1.苹果召开2021年度春季发布会，公开了新款紫色iPhone12。另外，苹果推出新一代iMac一体机、iPad Pro平板电脑、AirTag追踪器等产品。AirTag内置U1和NFC芯片，将其绑在自己任意物品上，就可以通过iPhone内置的查找app来查看位置。

2. 沪深两市融券余额史上首次突破1500亿元关口。分析称，机构重仓股与科创板股票融券余额增长，是造成两市融券总量扩张主要原因。此外，上市公司股东参与转融通出借业务意愿强烈，也使得融券券源有所放量。

〖国债〗

国债方面，央行在公开市场继续维持零投放的姿态，4月LPR报价出炉，连续12个月不变，从央行的动作来看，只能用持稳这个词来解读了；地方债发行方面，4月以来地方债发行规模逐步抬升，今日迎来一个小高峰，广东、陕西和贵州三省合计招标发行1490亿元共32期地方债，这是一个隐含的利空因素，后续利率债的发行会逐渐迎来高峰，需要观察市场对此的反应；资金面方面，税期银行间资金面仍然较为宽松，隔夜质押回购加权利率大幅下行逾23bp至1.84%附近，再次回至2%关口下方，仍需要关注后半周的缴税情况进展。

3月份小波段有几个方面的原因，一个是对于长期投资者来说，债是有性价比的，比股要高，配置盘值得提前入手；另外一个是资金面确实很宽，从资金面的现状感觉不到要收紧的压力；加上，一会股暴跌，一会是中美磨擦，有一部分避险的情绪在支撑；这几个原因里面，资金面的持续宽裕是主要原因，利率下行到现在，市场的做多情绪十分高涨，看到3.0%的声音在市场上又响起来了。

这种资金面的宽裕并非来自央行的净投放，而是来自于利率债的高峰期迟迟未来，导致了财政资金的净投放，那么现在这个发行高峰逐渐来了，考验资金面的时候也就到了，国内的经济基本面复苏的势头还是在，指望利率冲到3.0%，不太现实，我们感觉这个位置，利率下行的已经差不多了。

〖贵金属〗

贵金属方面，最近伴随美元回落，黄金一度创下一个多月以来新高；过去这一个月的反弹，我们觉得主要驱动是3块，一个是美国的疫情反弹，等于是压制了加息预期，美国利率期货市场显示之前抢跑的加息预期最近开始小幅回落；第二个就是日本大规模配置美债，截至4月9号，日本机构投资者买入了1.7万亿元日元的海外中长期债券，为去年11月以来最大单周购买量；再有就是乌克兰那边的动乱，美国和欧洲开始陆续搞起对俄罗斯的制裁，部分媒体报道俄罗斯已经在乌俄边境集结了超过十万大军，且用于战役级物资输送的管道运输部队已经进入到边际上。

日本买债这个事，属于配置盘，影响的是美债的节奏，不改变美债上行的方向，地缘政治这个事情吧，不好交易，只能当作是一个利好跟踪起来；现在的关注点是美国的疫情，美国尽管疫苗还在加速，从300万每天涨到了330每天，但是新增确诊还在小幅抬头，日均从底部5万涨到了7万的水平，这个目前只是引起了小幅度的担忧，只要别失控冲到10万+这种局面，应该对复苏预期的压制就不大，看到疫情的数据能够受控，这波黄金的反弹应该就差不多告一段落了。

工业品早评： 

〖钢材〗

钢材

一、市场点评

供应端，上周钢联数据显示建材产量继续增加，但板材产量因钢厂检修有大幅下降，不过钢材高利润情况下无论长流程钢厂还是短流程钢厂都有较高的生产积极性，中钢协最新统计也显示4月上旬重点钢企粗钢产量环比表现增长。进口方面，由于近期国外钢价有所上涨，国内外钢坯价差略有收窄，但钢坯进口仍有较大的盈利空间，预计后期国内钢坯进口量依然趋增。

需求端，钢银最新库存数据显示建材去库速度依然较快，但板材各品种去库速度有所放缓，不过整体钢材库存仍延续下降态势，显示当前终端需求依然坚挺。近日全国建材成交量持续增长，建材成交表现仍处于历史同期高位。并且，当前板材库存水平仍处于历史同期相对低位，显示板材下游需求良好。此外，值得注意的是，近期国内钢材出口报价有所上涨，国内外板材品种价差略有收窄，目前国内钢厂出口报价已将全部税率考虑在内，若国际钢价继续上行，仍将有利于后期国内钢材出口。

综合来看，当前钢材市场仍呈现供需两旺格局，预计短期钢价仍将延续高位震荡。

二、消息及数据

1.工信部：大宗商品价格上涨对制造业有影响，但影响总体上还是可控的，下一步将会同有关部门积极采取举措，推动稳定原材料价格，防范市场恐慌性购买或者囤货。一是加强运行监测和价格监管，稳定市场预期，及时发布运行情况，做好舆情引导，防范市场恐慌性购买或者囤货。配合有关部门坚决打击垄断市场、恶意炒作等违法违规行为。二是支持上下游企业建立长期的稳定合作关系，协同应对市场价格波动风险，鼓励冶炼企业及加工企业进行期货套期保值交易。

2.据媒体报道，新版《钢铁行业产能置换实施办法》已完成征求意见、修订等阶段，目前正在走最后流程。这意味着，自2020年初我国钢铁产能置换和项目备案工作暂停一年半后，钢铁产能置换将再次启动。此次钢铁产能置换新政，旨在严守不新增产能的红线。钢铁产能置换比例将明显从严加严。修订后的产能实施办法将大幅提高置换比例，扩大敏感区域，并进一步对特定区域改扩建范围加大限制。但同时，为鼓励企业实质性推进兼并重组，有序发展，电炉炼钢，探索低碳工艺技术发展等方面，实施办法将置换比例予以了适当降低，体现差别化的支持政策。

3.东京制铁近日宣布，从5月起，将其钢卷和薄板的上市价格上调1.3万日元/吨(120美元/吨)，但其他钢铁产品的价格保持不变。继海运市场价格上涨之后，这是东京制铁连续第二个月上调扁钢产品价格。东京制铁相关人士表示，国内外价差较大，日本国内市场的廉价感非常明显，就钢板品种而言，国内库存水平仍然非常低。市场人士预计，国际原材料价格将继续保持高位，因此钢材市场将保持上行趋势，预计未来钢材供需将变得更加紧张。一位日本贸易消息人士表示，大多数全球经济体正在从2020年的危机中复苏，日本企业希望继续发展，建筑公司积极推进项目，从而推动钢铁需求。当然，中国的钢铁需求看涨对日本也有很大的帮助，除日本外，亚洲的许多钢铁厂也希望利用这个机会，尽可能多地生产。

4.工信部：2021年1-3月，我国造船三大指标国际市场份额均保持在四成以上，造船完工量、新接订单量和手持订单量以载重吨计分别占世界总量的43.4%、47.4%和44.6%。

5.20日全国建材成交继续表现增长，市场交投氛围好转，成交有所增加，但尚未出现节前集中备货现象。

〖铁矿〗

铁矿

一、市场点评

供应端，上周国内到港量环比小幅下降，钢联最新港口库存也较上周五有所下降，库存结构方面目前市场主流中高品资源量依然有限。另外，因前期澳洲飓风天气影响，预计4月中下旬的国内澳洲资源到货量不高。国内矿方面，尽管内矿产量有小幅上升，不过随着非限产区域钢厂对国内精粉的需求增加，预计近期国内矿库存可能表现下降。

需求端，随着五一假期临近，近两周钢厂有一定的采购补库需求，叠加钢材高利润情况下，非限产区域钢厂生产积极性高涨，当前市场对主流中高品资源的需求旺盛，现货成交也多以主流中高品资源为主，高低品价差进一步拉大。昨日港口现货成交量表现依然较好，美元货成交量也好于往年同期，且落地亏损幅度进一步扩大，显示近期国外需求仍强于国内。

综合而言，五一假期前的钢厂补库需求叠加高利润导致的铁矿结构性供需矛盾，预计短期矿价仍将震荡偏强运行。

二、消息及数据

1.点钢网：2021年全球累计发货51566.5万吨，去年同期41009.5万吨。2021年第16周（04.12-04.18），四大矿山共计发货1972.1万吨，环比增加243.1万吨，同比减少215.3万吨。其中发中国量共计1419.3万吨，环比增加148.5万吨，同比减少414.0万吨。四大矿山发中国占发货总量71.97%。2021年1-16周，四大矿山共计发全球30521.4万吨，累计同比增加1981.4万吨或6.94%。

2.巴西淡水河谷（Vale）发布2021年第一季度产销报告：2021 年第一季度，淡水河谷铁矿石粉矿产量 6800 万吨，同比增长 14.2%。 2021 年第一季度，淡水河谷球团矿产量为 630 万吨，同比减少 9.2%，原因在于来自淡水河谷运营区——主要来自伊塔比拉（Itabira）和布鲁库图（Brucutu） 矿区——的球精粉供应减少。尽管本季度球团厂运营业绩较为低迷，但淡水河谷预计，随着廷博佩巴矿区和大瓦尔任矿区球团精粉供应增加，2021 年球团矿产量将逐步增长。2021 年第一季度，铁矿石粉矿和球团矿的销量合计达到 6560 万吨，同比增长 11%，这主要得益于铁矿石产量的增长，但被球团精粉供应减少部分抵消。

3.力拓发布一季度产销报告：产量方面：一季度皮尔巴拉业务铁矿石产量为7641万吨，环比四季度下降11%，同比下降2%，主要是因为2月份矿山的潮湿天气影响开采导致产量有所下降。发运量方面：一季度皮尔巴拉业务铁矿石发运量为7779万吨，环比下降12%，同比增加7%。一季度矿山运营良好，加上充足的港口库存储备，使得一季度的发运量同比有所增加。一季度加拿大铁矿石公司（IOC）的球团精粉总产量234万吨，环比下降14%，同比下降8％。主要因为天气潮湿导致装载设备和选矿厂的可用性降低，球团精粉产量有所减少。一季度加拿大铁矿石公司（IOC）的球团精粉总销量250万吨，环比下降8%，同比下降10%。2021年力拓皮尔巴拉铁矿石发运产量仍维持在3.25-3.40亿吨。

4.Mysteel：本周一（19日）Mysteel统计45港库存总量13272.51万吨，上周四（15日）13315.37万吨，上周一（12日）13205.59万吨。本周港口总库存环比上周一本周港口总库存环比上周一累库66.92万吨。除华南、华北两地区外，其余三个区域库存均有不同程度的累库。其中，沿江、华东两地区到港增量明显，区域内库存小幅增加。

5.20日铁矿石远期现货市场成交活跃度一般，市场受情绪影响，价格大涨涨。港口现货市场今日供应紧张，价格强势运行，市场整体活跃度较好。国产矿周受受外矿价格影响，价格上涨，成交活跃。

〖双焦〗

一、市场点评

今日焦煤2109收于1739.5，下跌0.80%。蒙古国通关量仍保持低位。

供应端，样本洗煤厂原煤库存264.32万吨降9.73万吨；167.53万吨降2.08万吨；内蒙洗煤厂开始逐步复产，开工率小幅增长。进口方面，中国1-2月炼焦煤总进口量634.85万吨，较20年同比下降58.11%，澳煤政策未放松，蒙古新冠疫情爆发，口岸通关受限，甘其毛都口岸19日通关54车，焦煤整体供应偏弱。需求端焦化产能利用率高于历史同期，4月16日MS数据统计显示独立焦化厂焦化利用率为86.87%，环比上周减0.58%。山西吕梁、汾阳部分焦化厂出现延长结焦时间的情况，其他地区焦化厂有限产预期，短期焦煤需求走弱，下半年将有大量置换产能投产，焦煤长期需求良好，焦煤价格震荡运行。

焦炭2109收于2585.5，上涨1.69%，焦企第一轮提涨基本落地。

供应方面，MS调研上周国内平均吨焦盈利为305元，独立焦化厂产能利用率周环比减少0.58%至86.87%，钢厂焦化厂产能利用率周环比下降0.22%至88.51%，日均产量减少，贸易商进场补货，MS调研数据显示本周焦化厂焦炭库存周环比下降42.69万吨至126.20万吨；盘面焦化利润大幅下跌，回归合理范围，焦企提涨基本落地；需求端，工信部对于粗钢产能的压减，叠加环保限产停产因素，焦炭的需求下滑，但停产情况较前期稍有阶段性好转，上周高炉产量反推日均焦炭需求为119.33万吨，而焦炭实际日均产量为118.99万吨，供需基本平衡。焦企联合挺价，叠加山西部分焦化厂出现限产情况，短期焦炭价格短期坚挺，但随着焦化产能的逐步投产，长期供需宽松，焦炭将出现先扬后抑的走势。

二、消息及数据

1、Mysteel山西焦炭讯

山西省长治市某大型焦企4座4.3米焦炉，总计142万吨产能于今日全部关停。（Mysteel）

2、工信部：大宗商品价格上涨对制造业影响总体可控

工信部表示，大宗商品价格上涨对制造业有影响，但影响总体上还是可控的，下一步将会同有关部门积极采取举措，推动稳定原材料价格，防范市场恐慌性购买或者囤货。（第一财经）

3、山西焦化2020年净利润同比增131%

4月19日，山西焦化披露2020年年报，2020年公司实现营业收入71.01亿元，同比增长6.91%；实现归属于上市公司股东的净利润10.97亿元，同比增长131.4%。

数据显示，报告期内，公司生产焦炭(湿基)333.54万吨，同比增长14.03%。2020年销售焦炭334.83万吨。报告期内，主要产品焦炭毛利率较上年同期增加7.39个百分点。

同日，公司披露2021年一季度主要经营数据，2021年一季度，公司焦炭产品平均售价为2092.11元/吨(不含税)，较2020年第四季度增长23.91%；焦炭销售收入实现16.98亿元(不含税)，环比增长16.8%。（中国煤炭资源网）

4、新版钢铁行业产能置换实施办法将出台

新版《钢铁行业产能置换实施办法》已完成征求意见、修订等阶段，目前正在走最后流程。这意味着，自2020年初我国钢铁产能置换和项目备案工作暂停一年半后，钢铁产能置换将再次启动。一位权威人士表示，目前钢铁行业一些深层次矛盾尚未根本解决。产能置换是实现严禁新增产能和结构调整有机结合的重要手段，将有助于我国新一轮“去产能”的落实，引导我国钢企优化产能部署，调整区域布局。 （财联社)

〖铜〗

2021.4.21

一、市场点评

      供需消息方面，Nornickel ，淡水河谷、公布一季度产量数据，季度产量同比出现下滑，矿端恢复的路径并不顺畅。需求上，美国基建方面，为了促进方案通过，投资方案有拆分的可能性，拜登愿意妥协，具体进程正在推动，金属需求预期向好。伦铜库存缓慢去库，国内现货贴水小幅扩大。海外复苏背景下，供给增量有限，内外需求共振，铜价有望新高，策略上依然逢低做多思路。

二、市场信息与数据

宏观

1、工信部：大宗商品价格上涨对制造业影响总体可控。大宗商品价格上涨对制造业有影响，但影响总体上还是可控的，下一步将会同有关部门积极采取举措，推动稳定原材料价格，防范市场恐慌性购买或者囤货。（第一财经）

2、世界银行：预计在第一季度复苏后，2021年全球大宗商品价格将在当前水平附近保持坚挺。

行业

1、Nornickel 上调2021年铜产量目标：4月19日俄罗斯诺里尔斯克镍业(Nornickel)发布2021年生产指导，Norilsk Nickel（不包括Chita） 2021年铜产量目标为33.5-35.5万吨，Bystrinsky (包括Chita)铜项目为6.5-7万吨，原产量目标为33.5万吨。（SHMET）

2、淡水河谷第一季度铜产量为7.65万吨，同比减少19.0%。淡水河谷2021年第一季度，铜产量为7.65万吨，同比和环比分别减少19.0%和18.2%，原因在于：1）萨洛博矿区改变了维修保养的例行做法，这限制了采矿活动并影响到精粉品位；2）索塞古矿区因新冠肺炎疫情限制了合同工的流动性，导致计划内和计划外的维修保养持续时间超过预期。由于两个矿区的维修保养活动仍在继续，加上新冠肺炎疫情导致索塞古矿区主要的半自动研磨钻机维修保养计划推迟，铜产量预计将进一步受到影响，将到2021年下半年才能恢复正常产能。考虑到下半年面临的挑战，目前预计全年铜产量将达到产量指导范围的下限。（淡水河谷）

3、蒙古Oyu Tolgoi矿山对中国的发货已部分恢复。绿松石山资源公司（Turquoise Hill Resources）周二表示，蒙古的奥尤陶勒盖矿（Oyu Tolgoi）于4月15日已部分恢复向中国发货。（SHMET）

〖铝〗

2020.4.21

一、市场点评

    供给上，二季度投产压力有限，碳中和背景下的供给端影响或将持续存在；国内高价需求抑制下的需求表现依然良好，海外加速恢复，库存良性去化。但上涨中隐忧还是有的，不能忽视政策调控价格过快上涨的决心，风险还是要警惕的，技术上，上涨通道上沿处存在一定压力，不建议追多操作，控制好仓位，策略上仍然维持逢低多的思路。

二、消息与数据

1、中国铝冶炼厂可能需从依赖煤炭转向电网发电：Wood Mackenzie称，中国铝冶炼厂可能最终需要转向从电网获取能源，而不是依赖燃煤电厂，否则将面临倒闭的风险。这因中国在推动碳中和，将对目前约80%的电力依赖于煤炭的行业构成挑战。Wood Mackenzie表示：“2030年后，冶炼厂要么同发电厂一同退出市场，要么会从电网中获取电力，到那时可再生能源将在电力结构中占据更高的比重。”（文华财经）

2、工信部将对钢铁、电解铝等重点行业企业开展节能监察。工信部近日发布《关于开展2021年工业节能监察工作的通知》，部署开展2021年工业节能监察工作。《通知》指出，对钢铁、有色金属冶炼、石化化工、建材等重点行业企业开展全面梳理排查，建立重点企业能源消费情况台账。开展强制性单位产品能耗限额标准执行情况专项监察，2021年完成钢铁、水泥（有熟料生产线）、电解铝企业全覆盖。开展钢铁、水泥、电解铝行业阶梯电价专项检查。

3、IAI：IAI数据显示全球3月原铝产量升至572.5万吨，预计中国3月原铝产量升至331万吨。（IAI）

4、力拓第一季度铝产量同比增加2.6%：力拓报告称，公司第一季度铝产量为80.3万吨，同比增加2.6%，低于分析师预估的81.6万。第一季度铝土矿产量1360万吨，同比减少1.5%。第一季度氧化铝产量203万吨，同比增加1.2%。公司仍然预测全年铝土矿产量5600万至5900万吨。（SHMET）

5、隆基股份：公告称，公司2021年度一季度实现总营收158.54亿元，同比增长84.36%；实现净利润25.02亿元，同比增长34.24%。

〖锌〗

2021.4.21

一、市场点评

      锌的长期故事不似铜、铝，资金兴趣略有欠缺，国际铅锌研究小组（ILZSG）称2月全球锌市场供应过剩65400吨，锌价偏弱运行。供给端，矿端当前依然偏紧，上周进口精矿TC小幅回落，国产矿TC持稳，但预计随着4-5月，炼厂长单矿逐步到港，锌矿紧张局面有望缓解。消费端，镀锌开工高位，旺季库存高位去化，镀锌表观需求环比有所回落，挖掘机销量依旧强劲，基建有望反弹，氧化锌表现尚可。 矿端预期逐步转宽，需求表现尚且良性，库存小幅回升，冶炼利润偏低水平，短期锌价预计震荡运行，密切关注矿端及TC变化，如果TC回升，需求端无持续强劲表现的话，锌价或存回调可能。

二、消息与数据

1、ILZSG：国际铅锌研究小组（ILZSG）称2月全球锌市场供应过剩65400吨。1-2月市场供应过剩220000吨。（ILZSG）

2、海关总署：海关总署最新海关数据发布，2021年3月，进口精炼锌4.6万吨，同比增加67.28%，环比增加23.55%。合计出口精炼锌0.07万吨，即2021年3月净进口4.54万吨。2021年1-3月累计进口13.34万吨，同比增加62.54%。（中国海关）

〖镍〗

镍2021.4.21

一、市场点评

      供给端，3月中国进口镍矿同环比皆明显提升，但尚不能满足国内冶炼需求，三月镍矿港口库存明显下滑，近期下滑幅度有所收窄，预计随着4-5月进口镍矿的提升，国内镍矿紧张状况缓解，镍矿价格存在回落可能。同时进口镍铁同环比都有一定幅度提升，从资源角度看，预计菲律宾矿区雨季结束后，流入镍矿逐步增加，镍铁逐步增多。需求端，不锈钢供需两旺，去库良性，新能源需求表现依旧良好。经过大幅下跌，在NPI表现持稳的情况下，预计短期电镍下跌空间有限，如果基于海外需求强劲回升，不锈钢需求走强，价格走强，NPI价格也有望回升，推动镍价出现一定反弹，由于远期的供给压力，就算回升仅以反弹对待，后期操作思路大体采取反弹抛空策略。

二、消息与数据

1、INSG：2月份全球镍供应过剩量扩大至6200吨。国际镍业研究组织公布数据显示，2021年2月份全球镍供应过剩量扩大至6200吨，1月份过剩量下修至3500吨。1-2月份全球镍供应过剩量为9700吨，低于去年同期的29300吨。具体看，2月份全球镍矿山产量为18.89万吨，精炼镍产量为21.07万吨，精炼镍消费量为20.45万吨。1-2月份全球镍矿山产量为37.45万吨，精炼镍产量为42.34万吨，精炼镍消费量为41.37万吨。（INSG）

2、Nornickel ：Norilsk Nickel（不包括Chita） 2021年镍产量目标为19-20万吨。目前的生产指导是基于4月份的计划，该计划假设Oktyabrsky矿的快速恢复（4月底恢复满负荷）和Norilsk选矿厂必要维修的竞争，预计今年10月恢复满负荷。（SHMET）

3、住友金属：本月，住友金属公布2021财年生产计划。2021年4月-9月，电解镍计划产量为28500吨，镍铁计划产量为7100吨。2021年10月-2022年3月，电解镍计划产量为28500吨，镍铁计划产量为7200吨。位于日向冶炼厂（Hyuga Smelting Co., Ltd. ）的两条镍铁生产线，一条将在2021年8月和9月进行21天的维护工作，2022年3月维护9天。另外一条计划在2021年8-9月维护9天，2022年2-3月维护18天。（住友金属）

4、淡水河谷一季度成品镍产量同比增6.8%。2021年第一季度，淡水河谷成品镍产量（不包括VNC）为4.84万吨，同比增加6.8%，环比减少4.7%。同比增加的原因在于，昂萨布玛（Onça Puma）矿区运营业绩稳定；北大西洋系统各家精炼厂运营业绩强劲，其中长港工厂第一季度达到创纪录的产量水平。环比减少的原因在于，日本松阪精炼厂按计划开展维修保养，导致以印度尼西亚矿区（PTVI）开采的镍矿为原料的成品镍产量减少。北大西洋系统的稳健运营部分抵消了这一负面影响。2021年3月31日，淡水河谷完成了将VNC出售给Prony Resources新喀里多尼亚财团的交易。（淡水河谷）

5、格林美：加速推进印尼镍资源项目 2025年镍产能将超过10万金属吨/年.格林美4月19日在投资者互动平台表示，目前，公司正在加速推进印尼镍资源项目，项目现场正在加班加点建设，计划2021年内完成建设，在2022年初投入运行，满足公司前驱体材料发展对镍资源的战略需要。到2025年，印尼镍资源项目镍金属的产能将超过10万金属吨/年，效益完全释放，并积极推进在印尼建设从镍资源到三元材料的产业链。（格林美）

6、3月中国镍矿进口量同比增加13.68%。3月中国镍矿进口量184.03万吨，环比增24.61%，同比增加13.68%。其中，自菲律宾进口镍矿166.67万吨，环比增加29.18%，同比增加43.83%；自印尼进口镍矿0.01万吨，环比减少99.78%，同比减少99.96%。自其他国家进口镍矿17.35万吨，环比增加23.77%，同比减少14.44%。1-3月，中国镍矿进口总量675.14万吨，同比减少19.96%。其中，自菲律宾进口镍矿403.09万吨，同比增加27.38%；自印尼进口镍矿16.74万吨，同比减少92.53%；自其他国家进口镍矿55.31万吨，同比增加3.98%。（海关总署）

7、3月中国镍铁进口量同比增2.23%。2021年3月中国镍铁进口量33.44万吨，环比增加17.81%，同比增加2.23%。其中，3月中国自印尼进口镍铁量27.78万吨，环比增加18.79%，同比减少0.94%。 2021年1-3月中国镍铁进口总量97.27万吨，同比增加21.57%。其中，自印尼进口镍铁量80.10万吨，同比增加17.10%。（海关总署）

〖不锈钢〗

不锈钢2021.4.21

一、市场点评：

     昨日不锈钢价格延续震荡偏弱运行，一方面受菲律宾放开新矿潜在影响，另外，不锈钢还有出口退税政策的潜在影响压制，不锈钢走势偏弱。从原料端看，NPI价格持稳，铬铁价格有所回落，不锈钢成本重心有所下移。供需上看，4月排产依旧较高，但当前消费旺季，库存良性去化，对价格存在一定支撑，预计不锈钢下行空间有限，由于交割规格的不确定性，策略上暂时观望为主。

二、市场信息与数据

1、韩国不锈钢冷轧出口环比增13.2%。韩国钢铁协会数据显示，3月不锈钢冷轧出口达5.1946万吨，比前一个月增加13.2%，平均出口价2651美元/吨，比前一个月上涨5.4%。具体来看，不锈钢冷轧宽带出口量4.1314万吨，环比增加15%，平均出口价2000美元/吨。 其中，出口欧洲1.2790万吨，占出口比重31%。不锈钢冷轧薄板出口2606吨，环比减少5.8%。不锈钢冷轧宽带出口中，300系列2.2125万吨，通关标准平均出口单价2273美元。主要输出目的地依序为日本8931吨，意大利4039吨，越南3193吨，美国1340吨，波兰568吨，中南美992吨。（中联金）

〖原油〗

国际原油价格周二收低，印度疫情打压油价。

1、美国石油协会公布数据显示，上周美国原油库存增加40万桶，馏分油库存增加65万桶，汽油库存下降160万桶，库存报告中性偏多。

2、印度3月原油加工量环比增加1.8%，同比下滑1%，绝对值为496万桶/日，印度能源消费量3月份为2019年12月以来的最高。4月新采取的出行限制措施将减少燃料需求。

3、挪威3月原油产量环比下降1.1%至177.3万桶/日，同比增加3.8%。

4、IEA称，2021年全球能源需求将增长4.6%，其中石油煤炭和天然气增速分别为6%、4.5%和3.2%。

5、美国Descartes数据显示，4月16日当周该国汽油需求环比增长不足1%至940.7万桶/日，自德州寒流以来汽油需求已经增加了190万桶/日。

6、世界最大的独立石油交易商Vitol负责人预计，到2022年底，原油需求将从目前的水平增加700万桶/天，至800万桶/天，生产商将竭尽所能来应对这一增长。

7、SCI99数据显示，3月中国山东省的独立炼厂处理了204万桶/天的进口原油，较六个月以来的最高水平下降了1.2％。

观点

印度疫情加剧，新增病例和死亡人数均创新高，印度多地已经开始封锁，印度的石油需求将下降。作为全球第三大原油消费国印度的需求下降利空油价，以WTI为例，油价将在60美金附近震荡整理消化利空，跌破57美元的可能很小，印度封锁带来的利空远小于欧洲国家。〖聚酯〗

PTA：PTA期货震荡偏强，基差窄幅波动，现货买盘气氛略有好转，个别聚酯工厂递盘，个别仓单成交，未点价居多，主港主流现货基差在09贴水135。

华南一套125万吨PTA装置周二凌晨重启，该装置上周末附近跳车。恒力石化1线周二起正式停车检修。

江浙涤丝产销整体依旧偏弱，至下午3点半附近平均估算在4成左右。直纺涤短销售一般，平均在45%附近。

观点

PX-石脑油价差目前回升至273美元/吨，短流程装置230-250美元/吨的价差即可覆盖成本；PTA现货加工费350元/吨，09合约加工费470元/吨。PTA3月出口33万吨，继续创纪录高位，PTA仓单也下滑至136万吨，较200万吨的高位大幅下降；这些都是PTA近端合约的支撑。临近五一长假，假期前终端可能集中采购，不排除TA再度脉冲式走高，投资者布局多单仍以05或07合约为主，09观望为宜。

MEG：乙二醇价格重心回落下行，市场成交尚可，低位买气有所提升，现货基差维持在80-90元/吨附近。

观点

MEG新装置投产与否引发市场价格大幅波动，事实上是4-5月间EG库存都难以大幅累积，目前煤化工处于检修高峰期，近端EG价格仍可能偏强震荡，09维持空头思路。

PF：直纺涤短工厂报价维稳，半光1.4D 主流成交商谈在6800-7000元/吨。期现基差报价维持，江阴某大厂货源05-120元/吨，07-350~-330元/吨。下游刚需补货，平均产销在45%。

价格方面，江浙半光1.4D 主流6800-6900元/吨，较高6950-7000元/吨，福建半光1.4D 主流6900-7000附近，山东、河北主流6850-6950附近。

纯涤纱及涤棉纱维持平稳走货，不同产品销售差异较大，纯涤涡流纺及缝纫线偏弱，环锭纺尚可。

观点

短纤仓单近几日从2000张增加到3000张，虽然绝对值不高，也给市场带来些许压力，短纤产业无亮点，期价再次跌破5日线，投资者离场观望为宜。

【PVC】

1、市场情况

周二国内PVC市场高位整理，PVC基本面变化不大，期货区间震荡，上午期货偏强运行，贸易商挺价报盘，下午期货有所回落，市场点价出货，价格小幅松动，下游整体询盘及采购积极性一般，交投不温不火。

华东地区电石法PVC成交区间变化不大，期货走势震荡，市场气氛一般，部分货源现货不多，价格较高，下游前期适量补货，目前谨慎观望，逢低小单补货，市场高价成交不佳，5型主流成交区间在8900-9070元/吨，更低更高亦有。华东乙烯法PVC市场变化不大，交投未有放量，齐鲁1000型送到江苏参考9500元/吨，700型参考9600元/吨，大沽1000型送到江苏参考9650元/吨左右，其他货源听闻在9800元/吨左右。

2、市场日评

近期PVC价格震荡为主，下游逢低补库，pvc库存大幅下降，整体市场表现较好。今年处于房地产竣工周期，房地产施工和销售增速较好，对终端需求有支撑，pvc高价需要逐步向下传导，预期震荡偏多，可逢低做多。

  〖甲醇〗

甲醇日评：

供应端：自4月20日至28日，有涉及5套装置共计117万吨产能进行检修，预期损失产量8.24万吨。

需求端：下游需求较强。醋酸有两套装置重启中，应对国内供应偏紧局面。甲醛购销情绪良好，备货积极。

库存：企业库存不高，西北地区企业库存下降接近10%。

预测：现实与预期的博弈是主导甲醇价格的主要矛盾。短期供应偏紧，需求回升致价格上行。但预期中后期产能的投放，如中煤鄂能化、广西华谊等新产能的投放，还有海外装置的投产上行，都为未来甲醇的供求笼罩上阴影。因此甲醇上行不易。在度过短期的供求紧张期后，价格还将回落。

〖聚丙烯〗

PP日评：

供应端：济南炼厂、燕山石化恢复开车；合计产能恢复24万吨；PP开工率90.92%，拉丝排产34.31%，纤维料排产7.51%；北美库存增加6.4万吨，库存天数上升至29天；欧洲面临停车检修以及进口缺失，4月价格持续上涨；PP美金市场价格整体下行，市场整体交易气氛未有明显改观，部分沙特货源外商成交价格下滑明显，但整体销售体量有限。本月计划内检修装置增加，预计开工率将下滑3-5个百分点，整体供应偏紧。

需求端：塑编行业整体开工率52%，利润处于亏损边缘，成品和半成品库存增加；BOPP行业，开工率稳定在60%，价格走低，利润被急剧压缩，部分工厂停车检修；

库存：主要生产商石化聚烯烃库存下降至87万吨，港口库存高企，消化目前库存预计需要1.5-2个月时间。

预测：国内新增产能二季度集中投产，海外产能恢复，出口转弱，进口逐步恢复。下游需求进入淡季，原料价格高企抑制需求。预计未来价格走势向下。

〖聚乙烯〗

LLDPE日评

供应端：中海壳牌、茂名石化停车检修，涉及产能36万吨；PE开工率85.12%，目前线性排产为36.93%。美国部分装置受原料单体和添加剂的短缺导致开工率低下；欧洲聚乙烯供应依旧紧张，到港货物因苏伊士运河堵塞，预计欧洲价格在6月进口批量到货后下跌；印度和俄罗斯4月中下旬进入检修季；国内美金市场部分下跌，成交一般，倒挂缩小，但贸易商接货意愿依然不高，部分外商出货压力仍存。国内4月PE企业进入检修小高峰，整体供应偏紧。

需求端：本周农膜开工率下降至40%，农用地膜旺季即将结束；包装膜开工率小幅上升至63%；高价原料抑制需求，下游厂家采购谨慎，刚需入市为主。5-7月下游进入需求淡季。

库存：石化聚烯烃库存下降至87万吨，环比减少1万吨，同比降低11万吨。

预测：进口预测将逐步恢复，新增产能集中在二季度投产；地膜旺季结束，下游需求进入淡季；供给压力增加，预计未来价格趋势向下；

〖橡胶〗

【供应】随着国内及东南亚的开割陆续展开，全球天胶供应开始提升，由于云南局部地区有白粉病，且泰国预报5 月份降水偏多，4-5月份预计供应放量仍旧会比较有限。

【需求】据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新数据，2021年3月欧洲乘用车注册量同比上涨62.7%至139万辆，虽然当月一些国家仍处于封锁状态，但欧洲车市仍成功地从去年同期的恶劣情况中实现复苏。据轮胎商业网：目前物流运输情况相较于年初并不乐观，市场上已经出现“车多活少”的现象，运费相较于年初也有了小幅度的下降,诸多因素的影响下，近期国内全钢轮胎替换市场出货量相较于往年降低，目前轮胎经销商及厂家的库存均偏高。

受天气及白粉病影响，4-5月份天胶供应放量预计不及预期，另外随着欧美疫苗接种加速，使得疫情对出行需求的实际影响减弱，短期沪胶震荡偏强。

〖苯乙烯〗

1、现货：江苏苯乙烯市场继续冲高。现货供应维持紧张，市场成交仍以补空、基差及下游刚需为主，持货商低价惜售，高端价格零星小单成交。目前价格部分下游接受能力较低，且成交偏淡，暂观望居多。综合评估现货价格9800-10050，较上一交易日涨350元/吨。

2、原料：华东纯苯现货7180-7300涨220，纯苯4-5月间处于检修季，库存下降货源较少。

3、下游：EPS市场价格走强，EPS工厂成本提升，但涨价后下游接单意向不足，市场成交疲软。部分PS工厂降负荷运行，PS持货商报价多数趋稳，下游买盘跟进欠佳，成体交投偏弱。ABS市场窄幅波动，局部略有小涨，华东市场观望盘稳，中小下游延续随用随采或消化库存为主。

4、观点：苯乙烯下游PS亏损进一步加重，两套装置已于近期停车。苯乙烯和纯苯都处于检修季，且前期外盘进口量有限，库存绝对值均位于近几年最低值，现货并不充裕是现实，05合约持仓较高，期价有短暂大幅拉升的可能，不建议投资者参与05合约。

 〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：周二国内纯碱现货市场偏弱震荡，新单跟进情况一般。近期纯碱厂家整体开工负荷维持8成以上，货源供应充足，重碱下游需求存一定支撑，轻碱下游多刚需采购，抵触情绪明显，供需博弈加剧，纯碱厂家新单跟进不及前期，个别灵活接单，多数稳价运行。

华东地区纯碱市场变动不大，市场交投气氛温和。江苏地区厂家轻碱主流出厂价格在1700-1800元/吨，重碱新单送到终端价格在1920-1950元/吨，部分玻璃厂家多执行月底定价。华中地区纯碱市场行情淡稳，湖南地区轻碱货源主流送到终端价格在1850元/吨左右，本月重碱主流终端报价在1950-2000元/吨，当地厂家多执行月底定价。

玻璃：周二全国浮法玻璃加权平均价2371.15元/吨，较昨日价格（2348.00）上涨23.15元/吨。

今日国内浮法玻璃市场价格延续上行趋势，华北德金、长城、金彪上调1元/重量箱左右，成交良好，厂家及社会库存均处于低位；华东部分厂价格上调2元/重量箱左右，市场交投良好，多数厂库存持续低位，后续价格或仍有小幅提涨预期；华中多数厂家报价上调1-3元/重量箱，需求支撑尚可，多数厂家库存降至低位；华南市场广西南宁涨1元/重量箱，蓬江信义400T/D白玻线投料转色欧洲灰；西南云南云腾涨1元/重量箱；西北市场宁夏金晶、乌海蓝星白玻价格上调2元/重量箱，企业产销平衡及以上。

2、市场日评

本周纯碱市场价格平稳，厂家开工负荷较前期下降，后市进入检修季。下游对高价较为抵触，坚持按需采购。光伏行业成本压力较大，开工不足，光伏玻璃价格大跌，产能投放预期或有减弱，预期纯碱震荡行情。

本周玻璃价格继续上涨，各地新订单较好，下游积极补库，玻璃厂库存处于历史极低位置。今年处于房地产竣工周期，房地产施工和销售增速较好，对玻璃需求有支撑，预期后市震荡偏强。

农产品早评： 

〖油脂油料〗

马棕产量增长不及出口，预计库存恢复较为缓慢，美国中部地区寒冷，农作物有提前开启天气炒作的可能，基本面偏强，我国大量大豆逐步到港，逐步缓解现货紧张局面，长期来看，新季油料作物种植面积预计显著增加，下半年全球油脂供需环境逐渐宽松，价格重心下移，期间价格下行将释放欠发达国家补库需求和生柴需求，行情不会太流畅。

〖玉米〗

玉米：畜禽需求逐渐好转，替代品方面，小麦拍卖底价上升60元/吨，水稻下调10-30元/吨，超市场预期，这与我们国家储备的口粮库存结构有关，到目前为止，预估中国国储小麦4000万吨左右，稻谷库存在2亿吨左右，因此稻谷去替代玉米更有后劲，算是对玉米的一种利空。但玉米种植面积难以大幅扩大，只要产需缺口存在，玉米难以走向大熊市。高位震荡格局。

〖豆粕〗

豆粕：供应上，没有明显的驱动，天气预报显示未来两个月主产区天气良好。需求上，非洲猪瘟疫情结束后，生猪存栏继续恢复带来的需求增长，中长期上，这种势头仍将持续下去；需求的短期节奏上，禽养殖利润差，短期需求将走弱。中长期看好豆粕。

〖鸡蛋〗

鸡蛋日评：现货上涨，供需逐步好转，整体畜禽蛋白价格开始上涨。在大的产业向上周期之下，不建议追空，建议逢低买05合约，或做多56价差。

〖生猪〗

生猪日评：春节后的生猪供应分成三个阶段：一、1-3月，华北疫情抛售；3-4月，为应对南方禁止活猪调运而抛售；3月至今，压栏的活猪恐慌性抛售。尽管中国生猪的供应节奏上有一些偶然性的事件，但生猪供应同比增加了是必然的，同比增20%左右。虽然现货经过恐慌性抛售之后，有所反弹，并且随着季节性及疫情造成的产能缺失，现货会逐步上涨，但现货上涨与期货上涨是两回事，从20元/公斤涨到27元/公斤都在预期之内，我认为未来的上涨驱动主要在于南方疫情。就中长期大格局来说，建议逢高空。

〖棉花〗

棉花日评：供应端，1.4月18日美国棉花播种进度为1%，同比持平；受利润影响，美棉播种面积预计1150万英亩；美棉主产区得西地区持续干旱，近期预报降水稀少。2.国内或增发200万吨滑准税配额应对疆棉禁令导致的供应链停工问题；南疆因天气不佳，部分棉田重播，本周北疆塔城、博州棉区面临大风、雨雪天气，或导致重播；面积方面，受水资源限制和政策引导，少量退地改粮，成本方面地租和物料成本均增加。3.2021年3月进口棉花28万吨，棉纱22万吨。需求端：4.据中国海关，2021年3月服装出口92.528亿美元，同比增加37%；3月纺织品出口96.735亿美元，同比增加7%。3月纺服出口合计189亿美元，同比增加20%。5.美国经济恢复的预期没有改变，2021年3月服装消费恢复至2019年同期水平。6.欧盟或受到疫苗接种问题推迟，新一轮封锁降低新冠新增确诊人数，但影响消费。7.随着2020年我国脱贫攻坚任务完成，低收入人群有了更多跟可支配收入，农村消费力释放将成为国内消费的新动能。8.据tteb，4月20日，棉纺市场变动不大。纱厂、布厂开机持稳，纱厂成品库存环比持平，布厂成品库存小幅增加。9.春夏订单基本结束，低支纱价受内销需求坚挺，高支纱价格疲软。预计5月开始有秋冬订单。若印度疫情再次导致全国封锁，订单将回流。若疆棉禁令影响下不能回流，则影响全球消费量。10.库存：BCO发布2021年3月商业库存为458万吨，同比下降超过5万吨。工业库存为92万吨，同比增加21万吨。货币端：美国十年国债利率回落；国内货币政策稳健灵活；欧盟在今年2季度维持低息，3季度料经济强劲恢复后考虑加息。中美关系：美对华限制科技发展，保持贸易限制，我国加强了和法国及德国的对话。疆棉禁令：BCI撤下疆棉指控。综合来看，欧洲疫情封锁是抑制全球棉花消费的主要因素，此外，欧美对疆棉的制裁影响市场情绪。国内或因增发进口滑准税配额供应过剩，需要轮入疆棉和调整下一个三年的疆棉补贴政策引导，全球棉花消费利好在海外疫情控制后将恢复正常，国内消费市场挖掘潜力仍大，供应端恢复能力相对有限，产不足需格局或持续两年，短期调整后，棉价仍存利好。

〖白糖〗

白糖日评：巴西新榨季产量下滑，但糖价继续上行或打开印度糖出口限制，国内供应宽松。供应端：国内预计本榨季配额外进口少35万吨，但可能在3月后逐步发放进口许可；2021年1-2月，国内进口食糖105万吨，同比增加73万吨，1-2月进口糖浆7万吨，同比持平。巴西榨季空档期，国际机构Archer Consulting预计干旱对巴西甘蔗产生影响加大，中南部地区预计2021/22榨季产糖量降至3500万吨，3月下半月产糖同比减少23%；印度3月累计产糖2776万吨，出口450-460万吨。法国甜菜受到冻害影响6%面积。巴西以外地区政策引导制醇，以减少外汇赤字过快增长。需求端：受新冠疫情逐步得到控制影响，嘉利高预计消费有望回归至2019年水平。国内截止2月，广西产糖556万吨，同比减少18万吨，产糖率12.58%，同比减少0.43%，累计销糖197万吨，同比少49万吨；云南产糖108万吨，产糖率12.32%，累计销糖31.03万吨；广东产糖43万吨，产糖率9.8%，销糖27万吨；内蒙古89万吨，销糖57万吨。截止2月底，印度产糖2338万吨，同比增加20%。国内进口政策传导仍是当前内盘定价最主要影响因素，进口有所收紧，但现货销售不旺，进口利润改善明显，大方向来看，内盘跟随国际糖价运行。

〖苹果〗

随着时间推移，产区果农顺价出售情况增多，尤其是低价果，价格持续下滑，促进电商及社区团购的拿货热情，产区高价货源价格呈现阴跌状态，下滑幅度相对较小，旧季苹果的销售压力仍旧较大；新季苹果目前生长正常，据中央气象台预报，4月20-22日中东部有一次降水过程，目前山东产区逐渐进入花期，预计降水对花期产量影响有限，质量方面还需关注。在天气正常的情况下，远月短期缺乏炒作题材，偏空看待。

〖花生〗

天气逐渐转热，农户和现货商需尽快出货，挺价意愿松动，油厂库存较高，叠加进口米到港，采购并不积极，花生压榨量维持高位，花生系库存较高，走货较慢，市场供应压力逐步显现，现货价格偏弱，预计新季花生大量播种前，盘面维持宽幅震荡。

〖金工〗

期货趋势日评

本周下跌品种较之前大幅增加。

RB, HC, RM, M处于1倍标准差的上涨行情中。

RU, SF, PP, L, SM, A,处于1倍标准差的下跌行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：纸浆纠缠度9，其次是热卷纠缠度15，沥青纠缠度17。

纠缠度最高的品种是：500股指纠缠度41，其次铅纠缠度44，铁矿石纠缠度36。

期权日评

股指期权隐含波动率缓慢下降。