每日疫情跟踪&复工观察：

当前疫情面临的挑战是变种病毒和疫苗接种不足，疫情恶化的国家主要是以上两个原因。德法的疫苗接种比例10%，在采取封禁措施升级以后，新增人数小幅回落。德法的封锁措施目前是延长至4月下旬。法国自3月19日起，巴黎、尼斯等法国其他十几个地区将开启为期一个月的全面封锁，德国将封锁时间延长至4月18日。

值得关注的是，印度的疫情也有所反弹。主要原因是随着经济活动逐步重启，加之印度民众防疫懈怠、不严格遵守戴口罩和保持社交距离等规定。马哈拉施特拉邦人口超过1亿，部分地区目前已经再次“封城”，当地官员正考虑实施更为严格的防疫措施。

宏观早评：

〖股指〗

整体观点：基本面和流动性都对股价形成支持，市场特征方面沪深两市成交额降至7000亿以下，抱团股大幅反弹，市场似乎调整已经到位，当前位置可适当做多。

基本面方面，2021年1—2月份全国规模以上工业企业利润同比增长1.79倍，两年平均增长31.2%。统计局称随着统筹疫情防控和经济社会发展成效的持续显现，在国内外市场需求稳定恢复、同期基数较低以及“就地过年”等因素共同作用下，工业生产销售增长加快，企业收入、利润加速恢复，盈利水平回升明显。

流动性方面，本周资金利率有所回落，央行操作上连续三周没有回笼资金，完全对冲。中美十年期国债收益率都有所回落，提振市场情绪。

行情：1.隔夜美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.3%，纳指跌0.6%。中概教育股大跌，四季教育跌超23%，华富教育跌超21%，跟谁学跌超18%。ViacomCBS收跌6.7%，五日累计跌幅扩大至55%。市场继续关注Archegos基金爆仓影响。

2.昨日沪指震荡攀升录得二连涨，创业板指走弱。两市全天成交额7578亿元。资源股表现抢眼，碳中和概念延续分化，科技股普遍低迷，煤炭领涨，次新股持续活跃。

消息面：1.亚洲对冲基金经理Bill Hwang旗下基金Archegos上周五爆仓，单日损失超过100亿美元，相当于其净资产的2/3。这意味着Bill Hwang可能创下人类史上单个投资者单日亏损的最高记录。为其提供杠杆的券商也遭到波及，野村证券巨亏20亿美元，瑞士信贷称遭受“重大亏损”。

2.恒生指数公司推出四项新指数，分别是：恒生沪深港清洁能源指数、恒生沪深港智能及电动车指数、恒生港股通高持股50指数、恒生A股通高持股50指数。

3.易方达基金经理张坤持仓明细出炉：除前十大重仓股外，易方达蓝筹精选重点持有山西汾酒、天坛生物、海尔电器、苏泊尔等股；易方达中小盘重点持有洋河股份、山西汾酒和水井坊，主要买入海尔智家、洋河股份，主要卖出伊利股份和白云机场。

4.台积电将逐季上调12英寸晶圆代工价格，年底前将有三波报价，部分客户最高每片累计涨400美元，涨幅达25%，将使得台积电整体报价再创历史新高。

〖国债〗

国债消息：公开市场方面，央行继续零投放操作，100亿元逆回购对应100亿元的到期，连续逾20日维持百亿元操作规模，且连续三周完全对冲到期；宏观数据方面，1-2月份，中国规模以上工业企业实现利润总额11140.1亿元，同比增长1.79倍，比2019年1-2月份增长72.1%，两年平均增长31.2%，延续去年下半年以来较快增长的良好态势；央行货币政策委员会一季度例会指出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，把握好政策时度效，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定，基本态度与过去一段时间的相关表态一致，但是删除了不急转弯这个词，耐人寻味。

市场点评：国内的经济基本面不差，复苏势头持续凶猛，今年的财政也没有那么紧，信用环境相比较去年偏紧，但是相比往年同期其实还算可以，货币政策这种背景下没有进一步宽松的驱动，我们还是认为海外复苏、输入性通胀会驱动国内货币政策有进一步收紧的可能，债市大概率还有最后一跌。

〖贵金属〗

贵金属方面，短期内贵金属其实驱动比较弱，市场对于美联储加息预期打的很满了，按照现在的状态，基本预期美联储会在明年下半年就要开始加息，除非看到非常强劲的超出预期的经济数据，否则这个预期再往前打是比较困难的，所以贵金属陷入了震荡的局面当中，中美这个事情要是有所发酵，那黄金短期内可能会有小幅的反弹，但幅度不会太大。

中期的观点下，美国经济高增长高通胀的局面才刚刚开始，货币政策大方向上只会边际紧难以松，在把美国疫情期间的宽松政策会退出这个事情给交易完之前，贵金属就易跌难涨，反倒是多铜金比和油金比从中期来看仍然是一个值得持有的头寸。

工业品早评： 

〖钢材〗

钢材

一、市场点评

供应端，由于唐山限产导致钢坯资源供应不足，近期钢坯价格大幅上涨使得部分螺纹铁水转为生产钢坯，短期螺纹供应或有一定减量。不过，随着热卷前期检修钢厂复产，近期热卷产量有明显回升。上周各机构数据均显示钢材产量仍保持增长。进口方面，由于东南亚地区疫情严重导致钢材需求下滑，近期东南亚向国内出口的钢坯趋于增多。

需求端，钢银最新库存数据显示各品种钢材库存仍延续降库趋势，但中厚板、冷轧库存降幅明显收窄。由于终端工地全面开工，近期建材需求相对板材需求释放有所加快，全国建材成交量持续上涨，显示建材下游需求持续向好。值得注意的是，由于近期欧洲疫情严重，主要产钢国钢材生产和流通受阻，导致欧洲热卷价格上涨，与国内的价差扩大，或仍有利于后期国内卷板出口，但也需关注后期国内出口退税政策的变动影响。

综合来看，当前钢材市场仍呈现供需双增的格局，但在短期钢坯供应偏紧的格局下，预计钢价仍将延续震荡偏强走势。

二、消息及数据

1.钢银：3月29日全国钢市库存周环比下降3.23%至1425.39万吨。其中，建材库存环比下降2.6%；热卷库存环比下降7.23%；中厚板库存环比下降0.05%；冷轧涂镀库存环比下降1.03%。

2.统计局：今年1月到2月份，全国粗钢产量达到17499万吨，比较去年同期，增长幅度达到12.9%。河北省前两个月钢产量4033万吨，全国占比23.05%，依然是遥遥领先，但与去年占据全国23.72%的比例相比，已经下降了0.67个百分点。江苏省钢产量2029万吨，全国占比11.59%，比起去年的11.5%，提高了0.09个百分点；山东产量1319万吨，占比7.54%，较之去年全年占比7.59%，下降0.05个百分点；辽宁钢产量1291万吨，占比7.38%，提升了0.15个百分点；山西1114万吨，全国占比6.37%，提高0.07个百分点，作为空气重点控制区，山西产量的提升值得关注，去年山西产量增加近600万吨，增长9%左右，现在有事华北各区域钢产量唯一增长的省份。以上五强占据了前两个月全国钢产量的55.92%，较之去年的56.34%，稍微有些降低。

3.根据中国轻工业信息中心数据整理的数据，2021年1－2月，全国自行车制造业主要产品中，两轮脚踏自行车完成产量625.2万辆，同比增长101.5%；电动自行车完成产量318.5万辆，同比增长81.7%。 电池网注意到，2020年1－12月，全国自行车制造业主要产品中，两轮脚踏自行车完成产量4436.8万辆，同比增长24.3%；电动自行车完成产量2966.1万辆，同比增长29.7%。

4.Mysteel：自3月23日土耳其货币暴跌，里拉对美元汇率由7.2：1跌至8.1：1。本周初里拉继续呈弱势运行，土耳其螺纹钢内贸价格上涨至5600里拉/吨（740美元，包含18%的增值税），出口价格下跌至610美元/吨FOB，东南亚、中国香港等地商家采购情绪浓厚。

5.29日全国建材成交继续放量，但较前个交易日略有收窄，终端采购积极性依然较好，不过多数商家心态较为谨慎。

〖铁矿〗

铁矿

一、市场点评

供应端，钢联最新数据显示上周国内到港量大幅下降，不过从澳巴发运情况来看，预计本周开始国内到港量有望再度呈现增长态势。此外，受环保限产政策影响，近期港口库存持续小幅上升。国内矿方面，由于矿山检修产量有小幅下降，但受环保限产影响近期国内精粉需求下降，内矿库存增加明显。整体铁矿石供应表现依然偏宽松。

需求端，由于高炉减产使得钢厂的原料实际可用天数上升，虽然钢厂库存有小幅下降，但基于不断趋严的环保形势，钢厂并不急于大量采购，不过随着钢厂利润回升，近期非限产区域对原料的采购意愿趋增，昨日港口成交有明显放量。但是美元货成交仍持续在低位，落地利润转负，显示外盘需求略强于内盘。

综合而言，近期铁矿石市场需求仍受到限产抑制，但供应逐渐趋于宽松，不过从钢厂需求来看，当前中高品资源需求仍较好，对整体矿价仍有一定支撑，在钢厂高利润情况下，预计短期矿价将延续高位震荡格局。

二、消息及数据

1.Mysteel：中国45港到港总量2131.3万吨，环比减少208.7万吨；北方六港到港总量为1025.7万吨，环比减少27.5万吨。中国26港到港总量为2040.1万吨，环比减少223.3万吨。

2.据外媒报道，Mineworx Technologies Ltd称其已获得启动其在西班牙Cehegin铁矿石开采的最终批准。西班牙所有部门均已正式批准了环境影响评估，并给与了所有必需的许可，以使该项目投产。Mineworx计划在2021年4月启动勘探钻探计划，重点是验证历史勘探数据。预计平均品位为60%，预期储量为1.01亿吨。西班牙政府于2020年11月将该铁矿归为一项国家战略项目，从而减少了地方和国家机构的审核时间。该铁矿最初由西班牙最大的矿业公司Altos Hornos de Vizcaya拥有，1989年由于铁矿石价格暴跌而关闭。

3.据外媒报道，出于环境因素，越南政府希望关闭其境内东南亚最大的铁矿。越南中央省政府已要求Ha Tinh省关闭Thach Khe铁矿石开采项目至2070年。Ha Tinh省计划和投资部主任Tran Viet Ha表示已向计划和投资部发送报告，计划在2021年5月之前终止。根据该省2021-2030年的发展计划，该项目将至少关闭至2070年，并将土地使用的方向转向生态旅游，城市中心，高科技农业生产区和其他工作。据悉，Thach Khe于1960年被发现，目前是东南亚最大的铁矿石矿山，估计储量为5.44亿吨。

4.据外媒报道，加拿大Black Iron的乌克兰Shymanivske铁矿项目目前已经收到了“数十亿美元的跨国公司”的浓厚兴趣，该公司希望获得乌克兰铁矿石项目400万吨年产量的采购权。Black Iron计划以低于市场价格提供产品，以换取对Shymanivske项目的大量投资。建设铁矿石项目的第一阶段需要约4.52亿美元，该项目将生产68％的“超高品位”铁矿石。

5.29日远期现货市场心态良好，成交活跃，价格上涨。港口现货市场贸易商报盘积极性较高，成交活跃,价格上涨。国产矿市场价格大跌，矿山出货意愿不强。

〖双焦〗

一、市场点评

今日焦煤主力2105收于1645.5，上涨6.64%。蒙古过口岸因疫情原因，通关量大幅减少。

供应端，样本洗煤厂原煤库存293.16万吨降12.44万吨；精煤库存176.08万吨降7.60万吨；上周煤矿、焦化洗煤厂开工有所增加，而独立洗煤厂则有小幅回落，内蒙古乌海市海勃湾区洗煤企业自3月20日-3月31日历时十二天的自行限电，据MS不完全统计，辖区内约有4700万吨的洗煤厂暂停生产作业。进口方面，中国1-2月炼焦煤总进口量634.85万吨，较20年同比下降58.11%，澳煤政策未放松，蒙古新冠疫情爆发，口岸通关受限，27日甘其毛都口岸蒙煤仅通关30车，加上主要洗选区域的停产，焦煤供应减少。需求端焦化产能利用率远高于历史同期，3月25日MS数据统计显示独立焦化厂焦化利用率为88.46%，环比前一周减0.85%。焦煤需求仍强劲，供需偏紧，焦煤价格偏强。

焦炭主力2105收于2298，涨幅5.53%。焦炭超跌反弹，趋于企稳。

供应方面，MS调研上周国内平均吨焦盈利为465元，有所下滑但仍处于高位，独立焦化厂产能利用率周环比减少0.85%至88.46%，钢厂焦化厂产能利用率周环比下降0.72%至91.03%，日均产量减少，贸易商进场补货，MS调研数据显示本周焦化厂焦炭库存周环比增加6.06万吨至195.72万吨，累库增幅减小；盘面焦化利润大幅下跌，回归合理范围；需求端，此次工信部对于粗钢产能的压减，叠加环保限产停产因素，焦炭的需求下滑，但停产情况稍有好转，上周高炉产量反推日均焦炭需求为118.64万吨，而焦炭实际日均产量为123.16万吨。长期供需宽松，但焦企联合挺价，短期焦炭价格向下幅度有限。

二、消息及数据

1、1-2月榆林规上原煤产量增长43.3% 洗煤增长15%

榆林市统计局日前发布的数据显示，1-2月，全市规模以上原煤产量8380.94万吨，同比增长43.3%；洗煤产量680.51万吨，同比增长15.0%。1-2月，全市规模以上煤炭开采洗选业产值同比增长44.7%；石油煤炭加工业产值同比增长27.1%。

停产企业方面，2月份全市煤炭开采和洗选业停产131户，1-2月份累计停产煤炭开采和洗选业89户。

此外，1-2月，全市规模以上焦炭产量610.11万吨，同比增长26.0%；规模以上发电量229.99亿千瓦小时，同比增长20.1%。2021年1-2月，榆林市规模以上工业产值同比增长32.8%，增加值同比增长23.9%。从企业主要活动类别看：能源行业产值同比增长30.9%；非能源工业产值同比增长40.2%。（中国煤炭资源网）

2、Mysteel焦炭快讯：山西晋城钢铁控股集团有限公司对所有焦炭采购价格提降100元/吨，准一级水熄焦（水份≤8%，灰分≤13%，硫≤0.7）采购价为1850元/吨，根据各家品质进行浮动，3月30日起执行。（MySteel）

3、Mysteel焦炭快讯：山西建龙实业有限公司对所有采购焦炭湿焦、干熄价格下调100元/吨，累计800元/吨，调整过后准一级水熄焦（水分≤7%、灰分≤13%、硫≤0.7%）采购价为1900元/吨，准一级干熄焦（灰分≤12.5-13%、硫≤0.7%）采购价为2100元/吨，根据各家焦炭品质进行浮动，以上价格为到厂现汇含税价，于3月30号起开始执行。（MySteel）

〖铜〗

2021.3.30

一、市场点评

     美债上行，美元指数延续走强，汽车芯片短缺全球汽车再现停工潮，LME交仓继续，但供给端依然偏紧，中国需求表现稳健，铜价维持震荡运行；值得关注的是美国总统拜登基建计划即将宣布，或将助推铜价出现强势表现，维持逢低做多策略。  

二、市场观点：（惠誉上调今年铜均价预期）

      惠誉已将今年铜均价预从6800美元上调至每吨7250美元，因价格涨幅超出此前预期。经济复苏和美元持续疲软这两大看涨人气带动铜价触及9412美元的年内高位，今年迄今为止均价达到每吨8432美元。但是自从触及2月底的高位后，铜价已小幅下降。铜价潜在看涨因素已经开始减弱，这种情况将贯穿2021年。（惠誉）

三、市场信息与数据

宏观

1、美国总统拜登将于周三宣布以交通为重点的刺激计划。

2、白宫新闻秘书珍·普萨基：总统拜登星期三将概述的基础设施计划，还将展示如何支付这笔费用.

3、欧洲央行上周维持抗疫紧急购债步伐基本不变：欧洲央行上周维持较高的抗疫购债步伐，努力兑现压制收益率以保护经济的承诺。上周结算的净购买额为190亿欧元（约合224亿美元），略低于前一周的211亿欧元。欧洲央行政策制定者在本月初决定增加购买，此前美国财政刺激引发的全球债券抛售令人们担心投资者正在提前行动并推动欧元区收益超过必要水平。（海外网）

行业

1、帕希尼扬呼吁亚美尼亚考虑禁止铜矿出口：亚美尼亚总理尼科尔•帕希尼扬认为，该国的铜储备是世界最大之一，铜可以成为亚美尼亚的“石油”。他宣称，从中期来看，有必要禁止出口铜矿。他指出，该国尚未充分利用这笔财富，因为主要出口铜矿。他说：“我们必须为自己设定任务，从中期来看，限制或者完全禁止矿石出口，以便亚美尼亚只出口成品铜。”（SHMET）

2、正威集团拟打造世界单体最大铜线杆生产基地：正威（惠州）新材料产业园项目是广东省重点项目，也是正威集团积极响应国家粤港澳大湾区发展战略和广东省加快构建“一核一带一区”区域发展新格局，构建“2+1”现代产业体系重大布局的新材料产业项目。该项目规划用地1500亩，首期总投资150亿元。项目拟建成世界单体最大铜线杆生产基地、世界单体最大铁路导线生产基地，粤港澳大湾区半导体关键材料生产基地，主要建设内容包括年产50万吨低氧光亮铜杆、年产15万吨精密铜线、年产5万吨高速铁路合金导线、年产50万卷轴集成电路半导体关键材料等项目。（中国有色金属报）

3、住建部：大力发展县城绿色建筑 推广应用绿色建材。住建部就《关于加强县城绿色低碳建设的通知（征求意见稿）》，公开征求意见。意见提出，大力发展县城绿色建筑和建筑节能。不断提高新建建筑中绿色建筑的比例。推进老旧小区节能改造和功能提升。大力推广应用绿色建材。推行装配式钢结构等新型建造方式。提升县城能源使用效率，大力发展适应当地资源禀赋和需求的可再生能源，推广清洁能源应用，推进北方县城清洁取暖，降低传统化石能源在建筑用能中的比例。（住建部）

4、挖掘机卖到脱销 订单排到两个月后。今年2月份，挖掘机销量数据创2月历史新高。据了解，今年1月份以来，全国各地合计有3万亿重大项目密集开工，两会政府工作报告提出拟安排地方政府专项3.65万亿，中央预算内投资安排6100亿元，继续支持促进趋于协调发展的重大工程。在各类项目的推动下，挖掘机市场销售火热，生产企业排单饱满、供不应求，不少经销商库存见底，不少机型都出现缺货，个别热销款甚至提货时间被排到了两个月以后。 (央视新闻)

5、多家覆铜板厂商下月起涨价15%-20% 行业新一轮景气或将开启：据报道，南亚电子、长兴材料、联茂电子等覆铜板厂商近日纷纷表示，因覆铜板（CCL）三大原材料铜及铜箔加工费、玻纤布、环氧树脂价格持续上涨，且供应紧张，将自4月1日起，上调覆铜板产品价格，涨幅为15%-20%。分析师预计，覆铜板厂商订单能见度和交期仍在拉长，至少到今年二季度覆铜板行业景气度都处于高水平，涨价溢价有望持续，最终兑现至业绩增长幅度和确定性都较高。（怀新资讯）

6、汽车芯片短缺超预期，全球汽车行业再现停工潮：据不完全统计，进入3月以来，沃尔沃、通用、福特、丰田、本田、日产等跨国车企陆续表示，因半导体的供应紧张暂停部分工厂的生产计划。一位车企内部人士称，由于芯片短缺的问题是在去年12月左右集中暴露，尽管产业链上下游从那时候起已经做了很多事情想要去解决问题，但看到效果至少需要6个月的时间，部分芯片恢复正常供应的时间可能更长。（21世纪经济报道）

7、美国拜登政府宣布计划在2030年前部署30GW的美国海上风能.（汇通网）

8、上周保税区电解铜库存：截止3月27日当周上海保税区电解铜库存约44.7万吨，较前一周增加0.6万吨。

9、LME铜库存：铜库存132050吨，增加8250吨

〖铝〗

2020.3.30

一、市场点评

      内蒙能耗双控影响有限，供给端的驱动暂未加强，运行产能同比明显提升，前期进口窗口大开进口流入增多，需求方面，铝价高位，下游畏高，下游企业多维持刚需采购，尽管在这样的背景下，铝锭继续下滑，侧面反映铝消费不差，另外，结合国储抛铝消息的时间节点，我们认为是有意控制市场过快上涨的节奏，预计铝价近期高位震荡运行可能较大。

二、消息与数据

1、IAI：2月份全球氧化铝产量增长1.41％：根据国际铝业协会（IAI）的最新数据，2021年2月全球氧化铝产量为1057.4万吨，同比增长1.41％，环比减少9.99％。2021年1-2月份氧化铝总产量为2232.1万吨，同比增长2.54％。在非洲和中国以外的亚洲，2月的氧化铝产量为102.6万吨，同比增长5.77％，环比下降1.82％，1-2月的产量为207.1万吨。

2、云南宏泰203万吨电解铝项目二期工程正式开工：近日，由七冶建设集团承建、七冶安装公司施工、云南宏泰新型材料有限公司投资的“云南宏泰二期工程”正式开工。云南宏泰二期工程项目位于云南省文山州砚山县。七冶安装公司负责二期D、F系列整流所系统土建安装工程，其内容及范围包括D系列D1主车间、F系列F2主车间，D、F系列整流所区域内全部土建、安装工程，主干道、主排水、外墙真石漆、门窗制作、钢结构、主控楼、开关站、整流循环水等。

3、中铝集团新能源用电占比近半 未来不再发展火电铝：央企中国铝业集团有限公司(下称中铝集团)未来不再发展火电铝。近日中铝集团下属上市公司中国铝业的管理层在2020年业绩电话会上介绍，中铝集团系中国新能源用电占比最高的铝企业。2020年，中铝集团在电解铝生产用电中的新能源发电占47%，中国铝业的这一比例超20%。

4、前两月我国生产电动自行车318.5万辆 同比增长81.7%：2021年1－2月，全国自行车制造业主要产品中，两轮脚踏自行车完成产量625.2万辆，同比增长101.5%；电动自行车完成产量318.5万辆，同比增长81.7%。

5、汽车芯片短缺超预期，全球汽车行业再现停工潮：据不完全统计，进入3月以来，沃尔沃、通用、福特、丰田、本田、日产等跨国车企陆续表示，因半导体的供应紧张暂停部分工厂的生产计划。一位车企内部人士称，由于芯片短缺的问题是在去年12月左右集中暴露，尽管产业链上下游从那时候起已经做了很多事情想要去解决问题，但看到效果至少需要6个月的时间，部分芯片恢复正常供应的时间可能更长。（21世纪经济报道）

6、SMM统计国内电解铝社会库存：123.4万吨，较前一周四去库0.9万吨，南海、无锡地区表现去库，南海地区去库良好。杭州地区到货库存相对较多，当地库存较上周四小累0.5万吨。

7、保税区铝锭：截止3月27日当周，上海保税区铝锭库存较前一周减少4220吨，为连续第五周下降；库存总量降至35000吨，录得9周最低。

8、LME铝库存：铝库存1917075吨，减少8925吨

〖锌〗

2021.3.30

一、市场点评

矿供应紧张的支撑因素仍在，进口矿产量恢复不及预期，加工费继续下调，国产矿处于产量爬坡期，关注3、4月份国产矿的产量释放情况。矿端紧张向冶炼端的减产传导，国内3月精炼锌产量预计环比有所增加，但仍未恢复至1月产量水平。消费端，镀锌企业大厂基本处于满厂状态，产量同比处于高位，锌锭去库开启。镀锌产品库存压力尚未能缓解，镀锌利润下滑。短期在矿端供应偏紧支撑下，锌价有震荡偏强的走势，关注后期矿端供应逻辑是否弱化。

二、消息与数据

1、株冶集团2020年年报显示，公司实现营收147.65亿元，同比增长31.93%，扣非净利润1.84亿元（营业净利率1.41%），上年同期扣非后净利润-5450.11万元。锌及锌合金营业收入较上年增加 26.75 亿元，增加 47.73%，毛利率比上年增加 0.78 个百分点。主要是子公司株冶有色2019 年上半年处于试生产期，而2020年满负荷生产；子公司株冶新材2020年3月投产，下半年全面达产。有色金属贸易收入较上年增加 10.03 亿元，增加 22.55%，毛利率比上年减少 0.11 个百分点。（株冶集团）

2、英美资源集团为西澳大利亚州的Whim Creek项目开发提供了资金，将获得Anax Metals铜锌矿生产的特许权使用费。英美资源集团将以200万美元的价格从Whim Creek的冶炼厂中获得1％的股份。（SMM）

3、29日中国锌锭总库存21.71万吨,较（3/22）减少1.41万吨，较（3/25）减少0.96万吨；上海8.69万吨；广东3.43万吨；天津8.06万吨，山东0.64万吨；浙江0.53万吨；江苏0.36万吨。（Mysteel）

4、LME锌库存：锌库存271050吨，减少50吨

〖镍〗

镍2021.3.30

一、市场点评

供应端：镍矿发运还处于雨季期间，海运费大幅上涨，镍矿运输成本上行，矿端让利空间不大,昨日镍矿CIF价格小幅下调2美元/吨。不锈钢厂高镍铁招标开启，最新招标价格下调至1085元/镍，此价格国内绝大多数镍铁厂处于亏损状态，叠加镍矿原料库存低位，或有新一轮检修减产开启。印尼NPI投产与当地不锈钢产量增长同行，可流通货源增量有限。不锈钢3月不锈钢排产创月度新高，不锈钢厂主动调涨期盘销售价格，刺激采购，社会库存现去库之势，仓单库存大幅下降。新能源方面，近期随着自三元材料端向上的利润压缩，硫酸镍价格及镍豆升水均出现一定回调。但在转产高冰镍未投放市场之前，硫酸镍所需中间品仍为短缺状态，镍豆的消费趋向性未减。综上，镍供需面运行状况较为稳健，低位盘整后仍有向上修复的空间。

二、消息与数据

1、据报道，日本贸易公司住友商事周一表示，其在马达加斯加的Ambatovy镍矿项目3月23日恢复运营，该项目去年3月因新冠疫情而关闭。（文华财经）

2、印尼东部时间2021年3月27日08点08分，印尼纬达贝6×250MW火力发电项目华科镍业6#炉首根立柱开始吊装，作为电厂土建交安的首个工程节点——锅炉第一层钢构顺利的吊装，标志着华科镍业电厂锅炉钢结构正式进入安装阶段。华科镍业项目是华友与青山合资项目。项目建成后，年生产含镍金属量4.5 万吨的高冰镍；项目处理镍含量 1.85%的红土镍矿4,144,300 吨/年（湿基），产出高冰镍产品 57,692 吨/年，含镍金属量 45,000 吨。（华友钴业）

3、华南某钢厂本周高镍铁采购成交价1085元/镍（到厂含税），较市场主流成交价下调25元/镍，成交量上万吨。（Mysteel）

4、大众位于德国茨维考（Zwickau）的工厂正在逐步加快生产速度，每天生产1000辆电动汽车。该工厂目前所生产的车型包括大众ID.3、ID.4，以及奥迪Q4 e-tron。此外，该工厂还正在试产大众ID.5，以及Cupra Born。（Mysteel）

5、LME库存：镍库存261018吨，增加114吨。

〖不锈钢〗

不锈钢2021.3.30

镍矿发运还处于雨季期间，海运费大幅上涨，镍矿运输成本上行，矿端让利空间不大。不锈钢厂高镍铁招标开启，最新招标价格1085元/镍，此价格国内绝大多数镍铁厂处于亏损状态，叠加镍矿原料库存低位，或有新一轮检修减产开启，以调节市场供应。印尼NPI投产与当地不锈钢产量增长同行，可流通货源增量有限。市场普遍对4月份内蒙铬铁持增产预期，供应缺口将得到一定补充，铬铁价格现回调，不锈钢成本下行后置换出钢厂利润。不锈钢3月排产创月度新高，社会库存继续下降，仓单库存也出现较大幅度下降。不锈钢厂主动调涨期盘销售价格，刺激采购。目前基差仍处于较高位置，原料端价格企稳后，盘面有一定上行空间。

二、消息与数据

1、华南某钢厂本周高镍铁采购成交价1085元/镍（到厂含税），较市场主流成交价下调25元/镍，成交量上万吨。（Mysteel）

2、乌兰察布市下达2021年4月份高耗能企业用电预算，根据发改、统计部门测算，高耗能企业4月份用电量不得突破34.5亿千瓦时，预计对应4月份高碳铬铁产量约为22-23万吨。（Mysteel）

3、日铁不锈钢株式会社3月24日宣布，2021年3-5月签订合同（4-6月出货）的镍系不锈钢（基本钢种SUS304）线材的价格每吨提高2.5万日元，铬系不锈钢（基本钢种SUS430）线材的价格每吨提高5000日元。价格调整只限于合金附加费，是为了反映原料价格的上涨，基价仍保持不变。这是其镍系产品合同价格连续3个季度上涨，铬系产品合同价格在2020年6-8月合同以来首次上调。

日本最大不锈钢线材生产商日本精线株式会社近日也宣布，2021年4月镍系不锈钢（基本钢种SUS304）线材的合同价格每吨提高2.5万日元，铬系不锈钢（基本钢种SUS430）线材的合同价格每吨提高5000日元，并且根据镍等合金含量的不同，SUSXM7、SUS303不锈钢线材的合同价格每吨提高3万日元，SUS316、SUS310S不锈钢线材的合同价格每吨分别提高5万日元和5.5万日元。（CSSC）

4、上期所不锈钢注册仓单减少3327吨至34188吨，其中：中储无锡仓库减少1215吨，五矿无锡仓库减少1749吨，玖隆物流仓库减少363吨。

〖原油〗

国际原油期货周一走势震荡。

苏伊士运河终于畅通，短期影响油价波动的因素消退。

四月初，欧佩克即将召开减产会议。我们认为欧佩克此次会议会延续比较高额度的减产。油价此次调整结束的概率非常大。

〖聚酯〗

PTA：日内PTA成交气氛一般，个别聚酯工厂递盘，现货偏紧下仓单成交尚可。现货主流在05贴水5~10附近成交，个别在05平水成交。

华南一套110万吨PTA装置重启，该装置8.25附近短停。华东一套120万吨装置重启，该装置8.25附近短停。

直纺涤短成交一般，平均产销40%附近。江浙涤丝产销整体回升，至下午3点附近平均估算在8成左右。

观点

周一PTA期现货价格走高，PTA现货加工费回升至370元/吨，PTA进口亏损缩小至520元/吨。3-4月PTA检修较多，仓单持续去化；原油此波调整可能结束，且涤丝产销回升，我们认为TA接下去将易涨难跌。

MEG:乙二醇价格重心回落下行，整体商谈一般，现货基差小幅走强至140-150元/吨附近。

阳煤一套位于平定的20万吨/年的合成气制MEG装置已于上周五点火重启，预计4月上旬出料乙二醇。

观点

MEG库存周度下滑4.7万吨，库存绝对值不足60万吨，且位于近五年最低值；下游聚酯产销有转好迹象，MEG5月合约将逐步走高，09合约会被动跟涨，做多选05,09目前观望为宜。

PF：直纺涤短维持商谈走货，上周五一口价6500的价格消失，期现基差略有走强，三房巷货源基差-260~-250元/吨。半光1.4D 主流成交重心在6600-6900元/吨。下游刚需补货为主，短纤工厂平均产销在40%附近。

宁波大发三维中空及低熔点报价下调，原生三维中空下调200，6-15D有硅报7600，低熔点短纤下调400报8700元/吨。其他工厂暂稳观望。

纯涤纱及涤棉纱维持降价走货，福建纯涤纱12000以内走货顺畅，工厂库存下降。涤棉纱中CVC走货尚可，价格平稳，TC销售疲软，库存偏高。

观点

棉花有企稳迹象，作为棉花最为直接的替代品，短纤见底的概率也较大；短纤原料端的企稳对价格也有支撑作用。

【PVC】

1、市场情况

周一国内PVC市场价格重心小幅上行，期货高开震荡，贸易商报价调涨，部分延续基差报价，下游上周适量补货，今日整体询盘及采购积极性一般，逢低补货，高价成交一般，整体交投不温不火。

华东地区电石法PVC价格上涨，期货整体略偏强震荡，市场气氛变化不大，贸易商一口价报盘调涨，但8900元/吨以上成交较少，随着期货下午回落到8800元/吨以下，下游挂单采购，市场成交气氛略有好转，但期货涨至8800元/吨以上，成交再度恢复一般，5型电石料主流成交价格在8780-8900元/吨，更低更高价格亦有。华东乙烯法PVC市场变化不大，多数生产企业稳价报盘，个别月底不接单，齐鲁1000型送到江苏参考9300元/吨，700型参考9400元/吨，大沽1000型送到江苏参考9600元/吨左右，其他货源听闻在10000元/吨左右。

2、市场日评

近期PVC市场价格重心上移，pvc开工率下降之后，电石紧张状况稍有缓解，电石价格有所松动，电石pvc厂家成本继续回落。pvc高价向下传导较难，侧面反应终端需求没有超预期，短期内价格顶部突显，预期pvc震荡行情。

  〖甲醇〗

甲醇日评：

供应端：国内西北工厂的降负使得目前供应压力不大。西北与华东的价差缩小，使得内地与沿海的套利窗口也关闭。

需求端：下游需求持稳。甲醛开工提升，因木材开工提升，对甲醛需求增加。其余传统需求表现一般。

库存：沿海地区累库缓慢。

预测：短期受西北降负影响，加之前期甲醇价格已经回落到一定低位空间，因此甲醇近期呈现反弹架势。但从长周期来讲，甲醇的大幅产能投放并没有得到需求增长的呼应，价格在后期回落仍是主趋势。

〖聚丙烯〗

PP日评：

供应端：大唐多伦恢复开车，绍兴三圆部分恢复开车20万吨/年，福建联合、茂名石化停车检修，PP开工率88.39%，拉丝排产30.82%，纤维料排产10.19%，IHSM预测受冬季风暴影响的工厂几乎百分百恢复正常，但仍有部分工厂因为原料和添加剂短期导致开工率地下；国内美金市场价格整体变动有限，FOB价格暂无起色，部分贸易企业CFR报盘增量，出口逐步转冷。本月计划内检修装置增加，预计开工率将下滑6-7个百分点，整体供应偏紧。

需求端：塑编行业整体开工率稳在52%；BOPP行业方面，膜企新单成交压力大，多数企业原料库存均有明显下降。；

库存：主要生产商石化聚烯烃库存下降至85万吨，港口库存高企，石化库存去化不及预期，消化目前库存预计需要一个半月时间。

预测：海外供应短缺短期不会消失，下游需求尚可，短期整体供给偏紧，维持看涨思路。中线偏空，海外产能回归，新增产能投产，下游需求偏弱。

〖聚乙烯〗

LLDPE日评

供应端：四川石化、燕山石化停车检修，PE开工率93.94%，目前线性排产为41.28%。截至今天北美大部分PE装置已经重启，但库存很低，恢复到正常水平估计要到五月；中东进入检修季，预计整体回归要推迟到4月中下；国内美金市场多数稳定，成交清淡，下游工厂拿货谨慎，国内三月底至四月份阶段，PE企业将迎来检修小高峰，整体供应持续偏紧。

需求端：本周农膜开工率下降至38.3%，环比下降3.5%。包装膜开工率69.7%。管材开工率上升至43%，环比增加2%。上游价格高企，下游厂家采购谨慎，刚需入市为主。

库存：石化聚烯烃库存上升至88万吨，同比过去三年同期库存总体偏低。

预测：PE进口资源缺口仍在，上游正处在检修季，整体市场供给偏紧，价格存在上涨空间，建议维持看涨思路。

〖橡胶〗

供应：国内云南及海南均有试开割，从开割时间来看，云南属于正常，而海南较正常年份提前，由于海南开割之后，预计还是以生产浓乳为主，整体全乳产量放量还需一定的时间，接下来主要是关注开割之后的气候情况。

需求：欧洲第三波疫情发展，对需求恢复的负面影响，上周橡胶随着原油的下跌，释放掉一部分风险，另外汽车缺芯问题仍旧比较严重，这对汽车减产的影响仍存。

整体供应端逐步进入放量阶段，且今年开割时间较早，有增产预期，另外需求端短期偏弱，考虑到上周沪胶随宏观氛围下跌，本周企稳后或有小幅反弹，整体高度预计有限，震荡思路对待。

〖苯乙烯〗

供应：国内云南及海南均有试开割，从开割时间来看，云南属于正常，而海南较正常年份提前，由于海南开割之后，预计还是以生产浓乳为主，整体全乳产量放量还需一定的时间，接下来主要是关注开割之后的气候情况。

需求：欧洲第三波疫情发展，对需求恢复的负面影响，上周橡胶随着原油的下跌，释放掉一部分风险，另外汽车缺芯问题仍旧比较严重，这对汽车减产的影响仍存。

整体供应端逐步进入放量阶段，且今年开割时间较早，有增产预期，另外需求端短期偏弱，考虑到上周沪胶随宏观氛围下跌，本周企稳后或有小幅反弹，整体高度预计有限，震荡思路对待。

 〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：周一国内纯碱市场变动不大，厂家整体出货情况尚可。新都联碱装置已经开车运行，南方碱业纯碱装置开工不足，甘肃金昌碱胺源化工计划下月出合格品。近期纯碱厂家整体开工负荷维持高位，终端用户多坚持按需采购。华东地区部分厂家轻碱新单价格有所上调，其他区域价格变动不大。

华中地区纯碱市场稳中有涨，市场交投气氛温和。湖北地区轻碱主流出厂价格在1730-1750元/吨，当地重碱新单送到终端报价在1950元/吨左右。河南地区轻碱周边主流出厂价格在1680-1700元/吨，重碱主流出厂报价在1780-1830元/吨。

玻璃：周一全国浮法玻璃加权平均价2278.98元/吨，较26日价格小幅下调2.53元/吨。

国内浮法玻璃市场涨跌互现，区域差异明显。华北周末出货好转，厂家出货良好，小板有所抬价，市场售价随之走高。周边区域润安、廊坊金彪28日上调1元/重量箱；华东周末白玻市场报价维稳，个别厂走货良好，库存小降，多数产销仍表现一般，色玻价格上调，今日延续偏稳走势；华中整体交投平稳，部分厂家有意提涨报价，今日醴陵旗滨蓝系色玻上调2元/重量箱，镀膜上调3元/重量箱；华南市场周末富明、八达、三水价格下调2-3元/重量箱，今日玉峰下调4元/重量箱，近期整体市场交投趋弱，库存压力下市场成交趋灵活。

2、市场日评

本周纯碱市场价格平稳，厂家开工负荷继续提升至87%以上，供给较年初较大幅度提升，下游对高价较为抵触，坚持按需采购。今年浮法玻璃、光伏玻璃对纯碱用量增加，长期看好纯碱后市，而短期内纯碱供给增量大于需求量，近月压力较大，建议布局远期合约。

本周玻璃价格涨跌不一，各地产销差异较大，整体呈北强南弱格局。北方地区由于环保关停部分生产线，供需格局转变，变现较强，抬升了整体玻璃价格，对市场形成支撑。而年后加工厂多执行老订单，新订单跟进一般，玻璃价格高位下新老订单交替时或承压，继续上涨空间有限，预期短时间内高位震荡为主。

农产品早评： 

〖油脂油料〗

油脂价格在国家调控预期和大量大豆到港预告中下行，各国库存依然偏低，预计油脂价格逐步下移至另一平台，将释放欠发达国家和地区的需求，同时生柴需求在植物油与柴油价差缩小后凸显，预计短期内油脂偏弱震荡，长期看价格逐步下移，关注31号的美豆种植面积预期。

〖玉米〗

玉米：上周五周购买量300多万吨美玉米的大单，超市场预期，进口量暴增。小麦替代愈演愈烈，很多饲料粮企业准备在新麦下市后收购小麦用作饲料粮。但玉米种植面积难以大幅扩大，只要产需缺口存在，玉米难以走向大熊市。

〖豆粕〗

豆粕：当前压榨利润较差，对豆粕盘面有支撑，由于油粕之间压榨利润在两者之间的平衡，油脂面临商务部抛储预期而偏弱，因此豆粕获得支撑；供应上，南美天气市结束，北美面积未定，供应暂无驱动；需求上，疫情趋缓，基于未来猪价看涨预期，猪饲料需求会逐渐好转，需求仍处在增长的大周期，但当前需求仍然表现一般。总之，豆粕虽无大幅上涨驱动，但此处有支撑。

〖鸡蛋〗

鸡蛋日评：现货周五拉涨后，周六周末跌回，目前全国均价在3.6元/斤，近月合约挤出上涨预期带来的升水，近月领跌。当前鸡蛋饲料成本在3.5元/斤，目前鸡蛋价格贴着饲料成本，所以现货这个位置支撑力度很强。期货价格上所表达的预期较为充分，做起来不好做，暂时观望。

〖生猪〗

生猪日评：供应端，之前压栏的大体重猪开始出栏，供应面临一定的压力，需求上，冻肉销售逐步恢复正常，冻肉商有销售意愿，生猪现货价格表现偏弱，有些超预期，疫情趋缓，之前的上涨驱动发生了边际改善，期货偏弱运行。

〖棉花〗

棉花日评：播种季临近，棉价或企稳。供应端，关注3月31日美国USDA播种面积报告预测，市场平均预期为同比持平略减，达到1190万英亩；美国主产区得州西部干旱或对产量造成较大威胁，短期少量降水能带来的改善极为有限，随着新作播种临近，或将成为市场新热点；此外，得州高粱种植收益突出，三角洲棉区大豆收益高，对播种面积的抑制影响预计高于2月USDA论坛预计。国内方面，新疆部分耕地转产粮食作物，水资源限制耕地面积，地租、水费等物料投入增加提高种植成本。国内2021年1-2月进口棉花69万吨，棉纱35万吨。需求端：美国经济恢复的预期没有改变，欧盟或受到疫苗接种问题推迟，新一轮封锁降低新冠新增确诊人数，但影响消费。随着2020年我国脱贫攻坚任务完成，低收入人群有了更多跟可支配收入，农村消费力释放将成为国内消费的新动能。据tteb，3月29日，纱厂、布厂开机平稳，纱线成品库存小幅减少，布厂订单交付基本完成，开始做库存。纺织原料回升，纱线价格继续小幅走弱，布价稳定，纱厂利润仍然丰厚，布厂即期实现盈利。目前市场需求尚可，等待期价回稳后下单。 货币端：美国十年国债利率上行，国内货币政策稳健灵活，欧盟强调低息。中美关系：需进一步观察。综合来看，欧洲疫情是抑制全球棉花消费的主要因素，此外，欧美对疆棉的制裁影响市场情绪。全球棉花消费利好在海外疫情控制后将恢复正常，国内消费市场挖掘潜力仍大，供应端恢复能力相对有限，产不足需格局或持续两年，短期随着纱线贸易商抛货压力释放后，棉价仍存利好。

〖白糖〗

白糖日评：国际供应紧张有所缓解，巴西新榨季产量或再下调，国内供应宽松。供应端：国内预计本榨季配额外进口少35万吨，但可能在3月后逐步发放进口许可；2021年1-2月，国内进口食糖105万吨，同比增加73万吨，1-2月进口糖浆7万吨，同比持平。巴西榨季空档期，新榨季因旱情单产预计导致单产小幅下滑，据Datagro，南巴西产量或减少180万吨，本地乙醇价格抬升，但目前指导意义有限，雷亚尔在经历贬值后汇率企稳回升。油价80美元/桶对应巴西含水乙醇出厂价14.5美分/磅，巴西仍将最大化产糖，但其他主产国或推行政策引导制醇，以减少外汇赤字过快增长。需求端：受新冠疫情逐步得到控制影响，嘉利高预计消费有望回归至2019年水平。国内截止2月，广西产糖556万吨，同比减少18万吨，产糖率12.58%，同比减少0.43%，累计销糖197万吨，同比少49万吨；云南产糖108万吨，产糖率12.32%，累计销糖31.03万吨；广东产糖43万吨，产糖率9.8%，销糖27万吨；内蒙古89万吨，销糖57万吨。截止2月底，印度产糖2338万吨，同比增加20%。国内进口政策传导仍是当前内盘定价最主要影响因素，进口有所收紧，但现货销售不旺，大方向来看，内盘跟随国际糖价运行。

〖苹果〗

产地方面走货持续不及往年同期，西北地区冷库出货优于山东产区；批发市场出货速度一般，销售量不大，临近清明节，小贩采购量较少，影响客商从产地的采购积极性。本周末产地冷库出货价格有走低趋势，果农寄希望于清明节能带动走货，现在希望落空，预计近期价格会下滑以释放库存压力。05合约由于临近限仓，目前走交割逻辑，目前盘面与现货价格基本接轨，估值相对合理，短期再往下打的动力不强。而新季现在进入关键的生长阶段，天气仍旧是个变量，上周大跌之后，本周预计会有反弹。

〖花生〗

农户挺价意愿强，下游买货不积极，花生现货市场贸易量依然不大，上周花生压榨量明显上升，花生系库存均回升，盘面受油脂板块影响较大，预计近期偏弱运行，关注新季花生播种面积。

〖金工〗

期货趋势日评

本周下跌品种较之前大幅增加。

ZC处于1倍标准差的上涨行情中。

CY, RU, EG, NI, IH,处于1倍标准差的下跌行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：纸浆纠缠度5，其次是燃油纠缠度13，PTA纠缠度11。

纠缠度最高的品种是：500股指纠缠度47，其次铅纠缠度41，橡胶纠缠度37。

期权日评

股指期权隐含波动率略有下降。