每日疫情跟踪&复工观察：

当前疫情面临的挑战是变种病毒和疫苗接种不足，疫情恶化的国家主要是以上两个原因。欧洲面临第三波疫情爆发。欧洲主要国家里除了英国、西班牙的新增持续下滑，意大利、法国、德国的新增人数都在反弹，多国出现加强封锁措施的趋势。法国再次封锁，自3月19日午夜起，法国巴黎、尼斯等法国其他十几个地区将开启为期一个月的全面封锁。从全国范围来看，法国将从本周六晚6点到晚上7点实行宵禁。上述封锁地区，学校将继续开放，但作为预防措施的一部分，高中班级学生容量将被限制在一半。非必需品商店再次关闭，只有出售生活必需商品和提供必需服务的商店才可以开门营业，而书店将被允许在封锁地区继续营业。

值得关注的是，印度的疫情也有所反弹。主要原因是随着经济活动逐步重启，加之印度民众防疫懈怠、不严格遵守戴口罩和保持社交距离等规定。马哈拉施特拉邦人口超过1亿，部分地区目前已经再次“封城”，当地官员正考虑实施更为严格的防疫措施。

宏观早评：

〖股指〗

观点：美债飙升叠加国家”外患“，市场情绪受到压制，股指难有向上机会，关注结构性策略。周期强+抱团股弱+补涨逻辑仍然延续，IC比IF、IH强，市场波动加大的背景下单边风险较高，建议做多IC空IH策略。

行情：隔夜美国三大股指全线下跌，纳指跌2%；新能源汽车股重挫，小鹏汽车跌逾15%，理想汽车跌逾13%，蔚来跌逾10%；WSB概念股、区块链概念股亦大跌；能源股逆市普涨，卡隆石油涨逾9%。

昨日A股连续两日大跌，顺周期板块持续调整，部分机构抱团股再度杀跌。两市成交7623亿元；北向资金逆势净买入50亿元。药明康德获净买入8亿元居首，东方财富遭净卖出4.6亿元最多。

消息面：1.长荣海运集团旗下超大型集装箱船“长赐”轮在国际航运大动脉——埃及苏伊士运河转弯时不慎搁浅，整艘船“横贯”在航道上。事故造成苏伊士运河河道内双向严重“堵车”，至少100艘往来船只受阻。

2.A股震荡调整，私募基金整体发行有所降温，但对头部私募产品发行似乎影响较小。景林资产蒋彤管理的新产品近日结束发行，多个代销渠道预约认购超过限额一倍以上，确认募资金额达120亿元。高毅资产也在招行发行一年期封闭产品，目前发行规模超过20亿元。

3.腾讯控股2020年第四季度实现营收1336亿元，同比增长26%；净利润332亿元，增长30%；全年营收4820.64亿元，增长28%；净利润1227亿元，增长30%。游戏仍是腾讯业绩重要支撑。

〖国债〗

国债消息：公开市场方面，央行3月24日开展了100亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，继续维持零投放；资金面方面，银行间市场资金面宽松格局不改，主要回购利率小幅下跌；行情方面，现券期货延续向暖，国债期货全线收涨，10年和5年期主力合约均创近两个月新高，银行间主要利率债收益率明显下行，10年国开和国债收益率均创近两个月新低。

市场点评：货币政策仍然看不出任何风向的变化，始终保持稳健操作的水平；债市最近的上涨驱动上，还是多头觉得当下的配置性价比较高以及股市商品下挫叠加外部环境不稳定导致的，跟经济基本面和货币政策其实关联度不大，这种上涨的形势，我们不觉得可持续性有多强，见好就收很重要。

〖贵金属〗

贵金属方面，最近行情波动不大，黄金始终维持在1730美元上下窄幅波动，美联储博斯蒂克在接受采访时称，“2023年将是我们进入加息通道的时候，哪怕是从12月开始”，不过市场反应不大，博斯蒂克明后两年都没有投票权。

美债利率上行显示出放缓的迹象，毕竟市场已经把提前加息这个预期暂时给交易的差不多了，比联储的态度要提前了一年，除非就业数据出现超预期的改善，不然当下不太可能去交易22年中或者年初开始加息，叠加国际关系上又出现了些不太平的迹象，所以，黄金短期还是会有个反弹的驱动；中期的观点看，必须得等到市场把宽松政策退出这个预期给交易完，黄金这轮下跌行情才能算结束，所以从中期观点的角度来看，接下来半年到一年左右的时间，做多铜金比这样的头寸仍然是值得考虑的。

工业品早评： 

〖钢材〗

钢材

一、市场点评

供应端，受环保限产影响，近期长流程钢厂生产仍受到限产抑制，产量有所减少，短流程钢厂产量虽保持增长，但增量空间有限，昨日机构数据均显示本周钢材产量继续保持增长。进口方面，由于东南亚地区疫情严重导致钢材需求下滑，近期东南亚地区向国内出口的钢坯增多。值得注意的是，昨日市场传闻环保组在江苏，江苏地区钢材供应可能受环保影响。

需求端，目前下游都已全面开工，昨日机构数据均显示主要品种钢材库存有不同程度下降。不过，近期建材需求相对板材需求释放加快，昨日全国建材成交明显放量，显示建材下游需求趋于向好。然而，近期国内外钢材品种价差持续收窄，出口空间不再，且市场传闻近期将取消部分钢材出口退税4%或9%，预计后期钢材出口量趋减。

综合来看，当前钢材市场需求向好，加上传闻环保限产可能影响江苏地区，在供减需增的预期下，钢价仍将震荡偏强运行。

二、消息及数据

1.Mysteel：24日调研结果显示：本周唐山地区10家样本钢厂平均铁水不含税成本为3162元/吨，平均钢坯含税成本4011元/吨，周比下调148元/吨，与3月24日当前普方坯价格4600元/吨出厂相比，钢厂平均毛利润589元/吨，周比上调298元/吨。

2.2021年2月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.502亿吨，年同比提高4.1%，但月环比下降。产量前10的国家中印度、日本、美国和德国粗钢均出现不同程度下滑，美国和德国最甚。这些国家粗钢产量的下降大部分是受到了新冠状病毒的影响。近期印度新冠状病毒感染患者激增，3月22日单日新增46951例新型冠状病毒感染病例，欧美等国家也正在遭受病毒的第三轮侵袭。在供不应求的情况下，欧美的成品材价格连连创下新高。意大利热卷市场目前实际成交价格大约在820欧元/吨（969美元/吨），安赛乐米塔尔也将欧洲地区热轧板卷的价格提高50欧元/吨（60美元/吨）到850欧元/吨（1005美元/吨）。美国热卷价格经历十几次大涨后，目前市场价格大约为1460美元/吨。

3.中钢协：2021年3月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2213.63万吨，生铁1913.43万吨，钢材2076.21万吨。世界钢协：2021年2月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.502亿吨，同比提高4.1%。

4.据Mysteel不完全统计，2021年至今，已有24个钢铁项目开工、复产或投产。其中，开工项目共六个，涉及昆钢环保搬迁方坯连铸机项目和山钢股份莱芜分公司2号3800m3高炉开工等。投产项目共十三个，涉及建龙西钢140万吨/年焦化项目2号焦炉和徐钢三期装备技改轧钢工程等。

5.24日全国建材成交量创本月新高，市场交投氛围积极，成交大幅放量，终端采购积极但市场投机性需求也较多。

〖铁矿〗

铁矿

一、市场点评

供应端，上周国内到港量继续表现增加，从澳巴发运情况来看，预计3月末至4月中旬国内到港量将继续呈现小幅增长态势。加上受环保限产影响，近期港口库存也持续小幅上升，整体进口矿市场供应偏宽松。不过，昨日点钢网库存显示北方六港口库存有所下降，其中球团及中高品资源降幅较大。国内矿方面，目前生产稳中有升，但由于烧结限产导致钢厂对内矿资源需求增多，国内铁精粉库存有所下降。

需求端，由于高炉减产使得钢厂的原料实际可用天数上升，虽然钢厂库存有小幅下降，但基于不断趋严的环保形势，钢厂并不急于大量采购，港口成交处于历史同期低位。不过，近期美元货成交也有明显下降，落地利润转正，显示国内港口价格较外盘坚挺。此外，目前钢厂长流程生产仍有较好的利润空间，未受环保政策影响区域的高炉生产仍将处于较高水平，这些地区对铁矿需求仍有一定支撑。

综合而言，近期铁矿石市场需求仍受到限产抑制，但供应逐渐趋于宽松，不过从钢厂需求来看，当前中高品资源需求仍较好，对整体矿价仍有较强支撑，在钢厂高利润情况下，预计近期矿价将延续震荡偏强运行。

二、消息及数据

1.点钢网：本周(20210318-20210324)，

北方六港库存共计7392.4万吨，环比减少78.1万吨。其中贸易矿占比73.71%，非贸易矿占比26.29%。

北方九港库存共计8134.6万吨，环比减少63.1万吨。其中贸易矿占比73.72%，非贸易矿占比26.28%。

2.据外媒报道，印度国有矿山NMDC再次上调铁矿石价格。据交易所的备案文件显示，印度最大的铁矿石开采商将块矿和粉矿的价格分别提高了每吨250卢比（合3.5美金）和100卢比（合1.4美金）。与上个月相比，分别提高了5％和2.4％。NMDC在2月将价格下调至两个月来的最低水平，并在3月上半月保持不变。

3.据外媒报道，西澳大利亚州皮尔巴拉（Pilbara）的Wonmunna项目破土动工五个月后，成功产出第一块铁矿石，Mineral Resources公司预计，Wonmunna将在6月达到其计划的500万吨年产能。Mineral Resources去年10月从澳大利亚原住民矿业公司（AAMC）购买了Wonmunna项目后向该项目投资1.26亿美元，全面投产后有潜力将产量提高到1000万吨。

4.据外媒报道， Metalloinvest高管Yuri Gavrilov在公开场合表示，在2030年由电弧炉生产的钢铁会从目前总占比的21%增长到37%， 这个改变主要因为市场对电弧炉生产的高质量钢铁的需求提高以及更严格的环保要求。Gavrilov先生还表示：世界最大的热压铁块（HBI）工厂之一会于2024年在Kursk地区建立， 这个工厂会和Metalloinvest有着紧密的技术合作。新设施主要是为了符合碳中和冶金的目的而建立，其年产量会超过200万吨。

5.24日远期现货市场交投较为冷清，价格小幅上涨。港口现货市场活跃度一般，价格小幅上涨。国产矿市场交投较为冷清，价格持稳。

〖双焦〗

一、市场点评

今日焦煤主力2105收于1539.5，下跌1.09%。蒙古过口岸因疫情原因，通关量大幅减少。

供应端，样本洗煤厂原煤库存293.16万吨降12.44万吨；精煤库存176.08万吨降7.60万吨；上周周煤矿、焦化洗煤厂开工有所增加，而独立洗煤厂则有小幅回落，内蒙古乌海市海勃湾区洗煤企业自3月20日-3月31日历时十二天的自行限电，据MS不完全统计，辖区内约有4700万吨的洗煤厂暂停生产作业。进口方面，中国1-2月炼焦煤总进口量634.85万吨，较20年同比下降58.11%，澳煤政策未放松，蒙古新冠疫情爆发，口岸通关受限，23日甘其毛都口岸蒙煤仅通关30车，加上主要洗选区域的停产，焦煤供应减少。需求端焦化产能利用率远高于历史同期，3月19日MS数据统计显示独立焦化厂焦化利用率为89.31%，环比前一周减1.45%。焦煤需求仍强劲，供需偏紧，但伴随着焦炭价格的下跌，预计焦煤价格震荡运行。

焦炭主力2105收于2142，涨幅0.19%。钢厂开启第七轮提降。

供应方面，MS调研上周国内平均吨焦盈利为635元，有所下滑但仍处于高位，独立焦化厂产能利用率周环比减少1.45%至89.31%，钢厂焦化厂产能利用率小幅增加，受到环保政策影响，车辆受到管控，部分焦炭运输受限，加上之前的投产产能陆续达产，焦炭连续三周大幅累库，MS调研数据显示本周焦化厂焦炭库存周环比增加32.24万吨，；盘面焦化利润大幅下跌，回归合理范围；需求端，此次工信部对于粗钢产能的压减，叠加环保限产停产因素，焦炭的需求下滑，上周高炉产量反推日均焦炭需求为118.64万吨，而焦炭实际日均产量为123.16万吨。唐山地区进行长期环保限产方案落实减排措施，经MS理论测算，2021年3月20日-6月31日期间，焦炭日耗较满产状态下滑5.62万吨/天，6月31日-12月31日，焦炭日耗较满产状态下滑4.85万吨/天，合计焦炭总消耗量减少1470万吨。供需宽松，焦炭价格偏弱。近日国家环保督察组汾渭平原小组进驻孝义检查，需关注后续可能出现的焦化厂限产情况。

二、消息及数据

1、国投曹妃甸煤码头前两个月煤炭卸车同比增长103.7%

唐山市人民政府网站消息，今年前两个月国投曹妃甸煤炭码头煤炭卸车累计完成1332.2万吨，较同期调入量增加678.2万吨，同比增长103.7%。国投曹妃甸煤炭码头项目年设计卸车能力1.3亿吨，拥有18条堆场、194个垛位，设计堆存能力为832万吨，拥有5至15万吨级煤炭钢板桩码头泊位10个，下水能力1亿吨。（中国煤炭资源网）

2、1-2月内蒙古规上原煤产量增长25.4%

内蒙古统计局日前发布的数据显示，1-2月份，全区规模以上工业企业累计生产原煤1.68亿吨，同比增长25.4%，比2019年1-2月份增长16.6%，两年平均增长3.8%。

分区域看，1-2月份，东、中、西部地区原煤产量均呈增长态势，分别同比增长12.2%、34.1%、11.4%。

分盟市看，11个产煤盟市中8个地区实现正增长。其中，兴安盟增速最高，同比增长3.7倍；其次是巴彦淖尔市，增长2.1倍。

1-2月份，区规模以上民营企业生产原煤5781万吨，同比增长48.7%，拉动全区原煤产量增长14.1个百分点，高于国有企业拉动力1.9个百分点。（中国煤炭资源网）

3、十四五末龙煤集团将新增煤炭产能730万吨

人民网消息，近日，黑龙江省国资委出资企业龙煤集团加快煤炭资源高效开发利用专题推进会议在龙煤佳木斯经济技术园区召开。

据了解，龙煤集团在“十四五”期间将开工建设六座煤矿，预计到“十四五”期末，龙煤集团将新增产能730万吨，“十五五”期末新增产能将达到1500万吨。（中国煤炭资源网）

4、110家洗煤厂周度调研数据汇总

本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率74.52%较上期值降0.33%；日均产量59.86万吨增0.25万吨；原煤库存293.16万吨降12.44万吨；精煤库存176.08万吨降7.60万吨。本周综合开工率小幅缩减。山西煤矿安全检查趋严，环保组驻厂考察，洗煤厂主动限产。（Mysteel）

5、为贯彻能耗双控 内蒙古乌海部分辖区洗煤企业自行限电

为贯彻执行中央和内蒙古自治区节能降耗、能耗双控、节能减排的工作指示，内蒙古乌海市海勃湾区能源局号召辖区内洗煤企业自3月20日-3月31日历时十二天的自行限电。对此，辖区内各洗煤企业纷纷响应，某煤焦化集团公司配套六个洗煤厂年入洗量合计2000万吨暂停作业，据不完全统计，辖区内约有4700万吨的洗煤厂暂停生产作业。与此同时，笔者获悉3月20日起乌海各辖区的焦企已开始幅度24.5%-50%不等的减产。即日起至月底乌海各辖区洗煤厂、焦企减、限产的比例范围逐步扩大。（Mysteel）

〖铜〗

2021.3.25

一、市场点评

     欧美制造业PMI继续向好，美国3月服务业PMI创历史新高，复苏强劲，虽然美联储官员一再表达，不撤销刺激措施，但随着疫苗推进，疫情控制，就业转好，减弱或撤销刺激的预期明显上升，美元明显走强，欧洲疫情有所抬头，部分地区重新启动封锁，铜价震荡运行。矿端智利Los Pelambres铜矿工会接受劳资合同，罢工风险得以避免，但精矿整体依然偏紧，TC维持低位，废铜进口政策放开后，废铜进口同比明显提升，需求端美国新宅销售不及预期，芯片依然是汽车生产放量的制约因素，全球显性加保税库存延续回升，在拜登基建计划暂未推进的情况下，预计铜价维持震荡运行。

二、市场信息与数据

宏观

1、美联储主席鲍威尔：我们坚决致力于2%的通胀目标，这是实现这一目标的根本。

2、美联储戴利：开始看到经济复苏、失业率下降，希望看到经济增强但不过于乐观，寻求持续实现2%的通胀目标，且通胀预期持续超调，不会过早地“撤销刺激措施”，将会看到央行保持耐心，美联储承诺在真正完成任务复苏前维持宽松措施。

3、美国3月服务业价格涨幅创历史最快，制造业新订单创将近七年最快扩张速度。美国3月Markit服务业PMI价格输出分项指数初值升至61.2，创历史新高，连续第10个月扩张；3月价格输入分项指数初值升至历史新高。美国3月Markit综合PMI价格输入分项指数创历史新高。美国3月Markit制造业PMI新订单分项指数初值60.8，创2014年6月份以来新高。（新浪财经）

4、美国3月Markit制造业PMI初值为59。美国3月Markit制造业PMI初值为59，预估为59.5，前值为58.6。美国3月Markit服务业PMI初值为60，预估为60.1，前值为59.8。

5、欧元区3月制造业PMI初值62.4，前值57.9，预期57.7。（金十数据）

6、德国3月制造业PMI初值66.6，前值60.7，预期60.8。（金十数据）

行业

1、智利Los Pelambres铜矿工会接受劳资合同。智利时间2021年3月23日，Antofagasta旗下智利Los Pelambres铜矿工会以70.65％的赞成票接受劳资合同，罢工风险得以避免。据悉，Los Pelambres2020年铜产量为37.21万金属吨。

2、SK集团将投近7000亿韩元在马来西亚建铜箔厂：据韩联社报道，SK集团旗下化工材料公司SKC于3月22日宣布，集团锂电铜箔投资公司SK Nexilis将投资约7000亿韩元（约合人民币40亿元）在马来西亚建设其第一家海外铜箔工厂，工厂年产能可达5万吨。据协议，双方将于近期正式签约，届时SK Nexilis将租用KKIP园区内的40万平方米用地三十年；产能方面，争取在2023年提高到10.2万吨，2025年实现全球最大产能。另外，SK Nexilis还正在讨论在欧美等国家进行后续投资的方案。（我的有色网）

3、乘联会：3月一至三周乘用车零售销量同比2019年增长基本持平。据乘联会消息，3月第三周的乘用车市场零售达到日均4.6万辆，同比2019年3月的第三周增长5%，表现相对较好。今年3月一至三周同比2019年增长基本持平。但环比1月的前三周走势相对偏弱。3月前两周的零售走势相对分化，大部分厂商的零售表现并不强。乘联会表示，历年春节后的走势都有较大的不确定性，倒春寒的零售走势时有体现，这也是春节后的开学购车潮市场表现较好，但随后的零售回暖缺乏持续动力，未来一段时间会逐步恢复。3月中旬出现的华北地区雾霾及沙尘暴天气预计将会再度刺激销量增长。（乘联会）

4、积极推动交通运输碳达峰相关研究工作。3月24日，交通运输部总规划师兼综合规划司司长汪洋表示，积极推动交通运输碳达峰相关研究工作，促进交通运输全面绿色低碳转型。加强碳排放和污染防治协同控制，加快新能源、清洁能源推广应用，推进营运车船能效提升，强化车辆排放检验与维护制度实施，深入推进实施船舶排放控制区。

5、缺芯或致现代汽车停产：3月24日，报道称，由于受到全球芯片短缺的影响，从4月开始，现代汽车的汽车产量或将中断。

6、LME铜库存：铜库存121950吨，减少475吨

〖铝〗

2020.3.25

一、市场点评

      近日在蒙西地区调研电解铝，简单说几句调研的情况，1）关于能耗双控：蒙西地区能耗双控当前实际产能影响有限，详细指标尚未落地。电解铝利润水平较高，可在降低能耗上改进。另外3月过后，如果双控效果不理想，不排除会加强执行，密切关注包头地区能耗双控落地细则。2)关于需求普遍反应下游畏高，但还维持刚需订单，调研几家棒厂，杆厂反应订单尚可。

     市场节奏方面，内蒙能耗双控产能影响尚未扩大，供给端的驱动暂未加强，近期重点关注库存的变动，库存方面我们认为到了关键节点，铝锭农历库存，高位小幅累库，抛开2020年的情况，3月下旬后应该逐步进入去库阶段，当前看尚无去库迹象，需警惕旺季不去库或累库风险，对铝价形成负面冲击。另外，结合国储抛铝的时间节点，我们认为是有意控制市场过快上涨的节奏，预计铝价近期震荡运行可能较大。

二、消息与数据

1、1-2月铝材出口同比大增34% 预计3月持续增长。据海关数据统计，2020年1-2月中国铝材出口共124.09万吨，环比-5.54%，同比+33.87%。其中1月铝材出口69.65万吨，环比+2.89%，同比+50.28%；2月铝材出口54.40万吨，环比-21.84%，同比+17.46%。目前海运费价格高企及铝沪伦比偏高成为制约铝材出口的主要因素，但海外铝材整体需求不减，铝材厂的出口订单量持续高位。预计3月铝材出口持续增长。（我的有色网）

2、中国铝业：2020年氧化铝产量同比增5.3%，电解铝产量同比减少2.6%。中国铝业2020年年度报告显示，2020年公司氧化铝产量1453万吨，同比增长5.29%；电解铝产量369万吨，同比减少2.64%；煤炭产量1120万吨，同比增长3.8%。氧化铝、电解铝和炭素的产能利用率较上年分别提高3.5、2.7和13.5个百分点，产品质量主要指标均有所提升。（中国铝业）

3、积极推动交通运输碳达峰相关研究工作。3月24日，交通运输部总规划师兼综合规划司司长汪洋表示，积极推动交通运输碳达峰相关研究工作，促进交通运输全面绿色低碳转型。加强碳排放和污染防治协同控制，加快新能源、清洁能源推广应用，推进营运车船能效提升，强化车辆排放检验与维护制度实施，深入推进实施船舶排放控制区。

4、缺芯或致现代汽车停产：3月24日，报道称，由于受到全球芯片短缺的影响，从4月开始，现代汽车的汽车产量或将中断。

5、LME铝库存：铝库存1946550吨，减少9775吨

〖锌〗

2021.3.25

一、市场点评

抛售锌锭传闻致期锌价格出现快速回调，据SMM测算，若抛售属实，抛售量占全年产量的2%左右，在锌锭库存处于较高水平下，可能短时增加库存压力，压制锌价。但传闻尚不能得到证实。基本面上，矿供应紧张的支撑因素仍在，进口矿加工费下调，国产矿处于产量爬坡期，关注3、4月份国产矿的产量释放情况。矿端紧张向冶炼端的减产传导，国内3月精炼锌产量预计环比有所增加，但仍未恢复至1月产量水平。消费端，镀锌企业大厂基本处于满厂状态，产量同比处于高位，锌锭去库开启，最新库存数据显示，锌锭总库存23.12万吨，较上期减少0.94万吨。但镀锌产品库存压力尚未能缓解，镀锌利润有所下滑。短期在矿端供应偏紧支撑下，锌价有震荡偏强的走势，关注后期矿端供应逻辑是否弱化。而近期欧洲第三波新冠疫情再起，美国可能加税以及西方和中国之间紧张局势升级的担忧，打击风险偏好，避险情绪有所升温，商品走势承压。

二、消息与数据

1、国际铅锌研究小组(ILZSG)的数据显示，1月全球锌市供应过剩规模从去年12月的23,500吨降至11,700吨。2020年全年，全球锌供应过剩53.6万吨。1月份全球锌矿产量为104.21万吨，锌产量为119.02万吨，锌消费量为117.85万吨。（ILZSG）

2、3月第三周的乘用车市场零售达到日均4.6万辆，同比2019年3月的第三周增长5%，表现相对较好。今年3月一至三周同比2019年增长基本持平。但环比1月的前三周走势相对偏弱。3月前两周的零售走势相对分化，大部分厂商的零售表现并不强。乘联会表示，历年春节后的走势都有较大的不确定性，倒春寒的零售走势时有体现，这也是春节后的开学购车潮市场表现较好，但随后的零售回暖缺乏持续动力，未来一段时间会逐步恢复。3月中旬出现的华北地区雾霾及沙尘暴天气预计将会再度刺激销量增长。（乘联会）

3、LME锌库存：锌库存增加7975吨至271350吨

〖镍〗

镍 2021.3.25

一、市场点评

供应端：镍矿发运还处于雨季期间，海运费大幅上涨，镍矿运输成本上行。不锈钢厂高镍铁招标开启，最新招标价格1120元/镍，此价格国内绝大多数镍铁厂处于亏损状态，叠加镍矿原料库存低位，或有新一轮检修减产开启。印尼NPI投产与当地不锈钢产量增长同行，可流通货源增量有限。不锈钢3月不锈钢排产创月度新高，终端进入补库阶段，社会库存现去库之势。不锈钢厂主动调涨期盘销售价格，刺激采购。新能源方面，在转产高冰镍未投放市场之前，硫酸镍所需中间品仍为短缺状态，镍豆的消费趋向性未减。3月硫酸镍产量预计环比增加4.71%，增加镍豆消费的绝对量。综合来看，随着利空情绪的释放，转产消息不缓解当前原料供应紧张局面，基本面上判断镍价有向上修复的动能。而近期欧洲第三波新冠疫情再起，美国可能加税以及西方和中国之间紧张局势升级的担忧，打击风险偏好，避险情绪有所升温，商品走势承压。

二、消息与数据

1、高盛分析师在3月18日的一份报告中表示，对电动汽车电池需求的增长将导致主要原材料的价格飙升，这反过来又会使电池价格上涨约18%，影响电动汽车制造商的总利润，因为目前电池占电动汽车成本的20%至40%左右。虽然报告没有给出锂的具体目标价格，但分析师们的模型预计，如果锂价格回到历史高点，电池制造商的成本将增加一倍以上；钴的价格也将翻倍，而镍的价格将上涨60%；分析师表示，如果镍价触及每吨5万美元的历史高位，每辆电动汽车的价格可能会上涨1250美元至1500美元，这可能会损害消费者对电动汽车的需求，（汇通网）

2、美国汽车零部件巨头博格华纳称，到2030年来自电动汽车的收入占比从目前的不到3%增长到45%左右。公司首席执行官Frederic Lissalde说：“我们相信电气化机会是真实的、巨大的、短期的，而且对我们的可持续发展目标很重要。”博格华纳计划通过三条路径来实现这一目标，包括将电动轻型汽车的盈利规模化向电动商用车领域扩张，并通过出售总收入在30亿至40亿美元的业务来优化其内燃机业务组合。（Mysteel）

3、LME库存：镍库存261660吨，增加732吨。

〖不锈钢〗

不锈钢 2021.3.25

镍矿发运还处于雨季期间，海运费大幅上涨，镍矿运输成本上行。不锈钢厂高镍铁招标开启，最新招标价格1120元/镍，较2月下旬采购成交价格下跌90元/镍，此价格国内绝大多数镍铁厂处于亏损状态，叠加镍矿原料库存低位，或有新一轮检修减产开启，以调节市场供应。印尼NPI投产与当地不锈钢产量增长同行，可流通货源增量有限。废不锈钢采购价格出现小幅上调至10400元/吨，经济性仍优于NPI。铬铁价格弱稳，等新一轮招标开启。不锈钢3月排产创月度新高，社会库存现去库之势。不锈钢厂主动调涨期盘销售价格，刺激采购。目前基差仍处于较高位置，原料端价格企稳后，盘面或有一定上行空间。

二、消息与数据

1、日本知名不锈钢加工销售商UEX株式会社发布的合并业绩报告显示，2020财年前三季（2020年4-12月），其销售额因需求下降、销量减少而同比下降约13.6%至364.65322亿日元，营业利润同比下降约73.3%至2.41278亿日元，经常利润同比下降约74.1%至2.36901亿日元，归属于母公司股东的净利润同比下降约87.9%至6906.4万日元。其中，第三季的销售额、营业利润、经常利润均高于前一季，而归母净利润环比下降。（51bxg）

2、浦项泰诺（POSCO-Thainox）发布的报告显示，2020年，其来自冷轧不锈钢销售和服务的收入同比下降约8.5%至131.7751亿多泰铢。收入下降是因为销量与平均售价均有所下降：冷轧不锈钢销量小降近0.7%至22.5827万吨，平均售价下降约7.9%至58352.2泰铢/吨。（cssc）

3、据中国国家铁路集团有限公司统计数据显示，2021年1-2月全国铁路固定资产投资完成563.05亿元，同比增长23.3%；其中国家铁路和非控股合资铁路固定资产投资完成523.98亿元，同比增长17.5%。（中联金）

4、上期所不锈钢注册仓单减少4351吨至44209吨，其中：中储无锡仓库减少1624吨，五矿无锡仓库减少2727吨。

〖原油〗

国际油价周三大幅反弹，此前一集装箱船在苏伊士运河搁浅造成拥堵。

1、EIA报告整体偏空。美国原油库存增加190万桶，成品油库存也全面增加，其中馏分油库存增加380万桶，不包括SPR在内的油品总库存增加480万桶。美国原油产量快速恢复至1100万桶，已经回到寒流冲击前水平。美国炼厂开工率回升5.5%至81.6%，炼厂开工率也恢复正常。美国成品油周度表需延续弱势，汽油表需增加，馏分油表需下降。

2、普氏搜集的行业数据显示，我国炼油厂自2月末开始检修，并可能在3-6月原油加工量持续下滑。据统计，中石化、中石油、中海油和中化集团四家国有巨头炼厂3月开工率降至78.8%，低于2月份的82.8%的七个月高位。

3、一艘船只搁浅导致苏伊士运河拥堵，Vortexa称，目前有搭载1300万桶原油的10艘油轮受到影响，如果船只改到好望角则导致从中东到欧洲航线多耗时15天。

4、EA最近一份报告表示，2020年上半年全球积累了8亿桶库存，市场将最后的1.5至2亿桶的原油开始慢慢运出，这与我们前段时间看到的南非的萨达尔湾、加勒比海、巴拿马运河等地的原油库存降至9-12个月低点相一致。EA称这是市场再平衡的一部分。

观点

国际原油期货周三大幅走高，周二的跌幅收回大部分，月差同步走高，且基准油首次行重回back结构，我们倾向于认为此次调整已经结束，油价不会快速回到新高，4月初OPEC会议还需要有偏低的油价作减产基础，以WTI为例，60美金将是未来一周的震荡中枢。随着库存的逐步下降，我们认为油价后期仍有新高。

〖聚酯〗

盘后总结PTA：PTA日内聚酯工厂买气尚可，个别供应商亦有递盘，仓单成交尚可，个别现货在05贴水35到50附近成交。

华南一套250万吨PTA装置计划4.1-4.7检修。华东一套140万吨PTA装置3.6起检修，原计划检修一个月，目前计划4.10重启。

江浙涤丝产销估算在2-3成，直纺涤短平均产销27%。

观点

华东PTA相对于PX价格和美金PTA估值依旧偏低，PTA-Brent价差近一周则从1170升至1330元/吨，PTA相对于原油略抗跌。毋庸置疑，PTA近期处于去库格局，产业形势较好，原油端下跌则意味着成本端的下移，PTA产业链矛盾不统一，横盘震荡为主。

盘后总结MEG：周三乙二醇价格重心震荡坚挺，尾盘进一步走强。日内现货基差在05+（110-120）元/吨，3-4月间差在20元/吨附近。

观点

MEG库存低位，涨跌节奏就由聚酯企业补货决定，09合约5000点压力较大。

PF：短纤现货市场维持商谈走货，半光1.4D 主流成交商谈6800-7100元/吨，北方市场听闻个别低价6650出厂，市场成交价较为混乱。基差维持，三房巷货源基差-300~-260元/吨。下游刚需采购，平均产销27%。

纯涤纱及涤棉纱维持让利走货，但近期跌幅有所放缓。

观点

产业朋友反映，预期中的海外订单目前还没有修复。短纤、坯布、印染环节的囤货严重，坯布厂的囤货已经放到了印染厂中，部分工厂反映需要1个月以上的时间消化库存。短纤价格难以趋势走高，弱势震荡为主。

【PVC】

1、市场情况

周三国内PVC市场气氛平静，期货下跌影响，现货成交价继续回落，但近两日低价成交较好。市场主要以点价成交为主，市场价格低于企业价格，企业出厂价被迫回调。

华东地区电石法PVC价格重心下移，期货弱势震荡，贸易商点价出货为主，上午点价成交较好，盘面点价集中在8500元/吨左右，下午期货小幅上行，下游点价积极性下降，尤其8600元/吨以上，点价成交较少，5型电石料主流成交价格在8480-8650元/吨，更低更高价格亦有。华东乙烯法PVC变化不大，贸易商随行就市出货，齐鲁1000型送到江苏参考9400元/吨，700型参考9500-9550元/吨，大沽1000型送到江苏参考9600元/吨左右，其他货源听闻在10000元/吨左右。

2、市场日评

近期PVC市场价格继续下行，pvc开工率下降之后，电石紧张状况稍有缓解，电石价格有所松动。pvc高价向下传导较难，侧面反应终端需求没有超预期，短期内价格顶部突显，预期pvc震荡行情。

  〖甲醇〗

甲醇日评：

供应端：内蒙地区检修刺激市场，西北市场回稳。主产区流向消费区的速度放慢。

需求端：需求出现好转，甲醛、二甲醚产销好转。

库存：隆众消息，港口库存小幅增加。港口总库存81.91万吨，微增0.33万吨。主要是华南地区库存增加。

预测：检修对市场影响已经见效，但新产能投放的效果仍然较大。预计价格会继续在2300元/吨下方整理。

〖聚丙烯〗

PP日评：

供应端：茂名石化停车检修，PP开工率89.56%，拉丝排产36.75%，纤维料排产9.59%，北美PP价格维持在2600美元/吨。截至到上周北美65.8%PP装置已经重启，13.4%PP装置正在重启，IHSM预测美国PP产能损失约15%，但短期内重要成分供给短缺致使开工率低；国内美金市场价格整体松动，海外价格弱势，出口逐步转冷。本月计划内检修装置增加，预计开工率将下滑6-7个百分点，整体供应偏紧。

需求端：塑编行业需求本周继续回升；BOPP开工率维持高位，价格走弱，成交清淡，订单多以零星成交为主；

库存：主要生产商石化聚烯烃库存下降至90万吨，港口库存高企，石化库存去化不及预期，消化目前库存预计需要一个半月时间。

预测：海外供应短缺短期不会消失，下游需求尚可，短期整体供给偏紧，维持看涨思路。中线偏空，海外产能回归，新增产能投产，下游需求偏弱。

〖聚乙烯〗

LLDPE日评

供应端：PE开工率98.46%，目前线性排产为43.92%。截至今天北美46.9%PE装置已经重启，39.8%PE装置正在重启，目前北美库存很低，恢复到正常水平估计要到五月；中东进入检修季，预计整体回归要推迟到4月中下；国内美金市场多数下跌，成交一般，贸易商和下游工厂对高价美金货源较为抵触，但短期内外商报盘难有放量，国内三月底至四月份阶段，PE企业将迎来检修小高峰，整体供应持续偏紧。

需求端：本周农膜开工率周环比-2.4%。棚膜开工率周环比-4.7%，地膜开工率周环比+2.5%，春用棚膜需求收尾，地膜处于旺季满负荷生产。上游价格高企，下游厂家采购谨慎，刚需入市为主。

库存：石化聚烯烃库存下降至90万吨，同比过去三年同期库存总体偏低。

预测：PE进口资源缺口仍在，上游正处在检修季，整体市场供给偏紧，价格存在上涨空间，建议维持看涨思路。

〖橡胶〗

本周橡胶跟随原油大跌，主要是担忧欧洲第三波疫情阻碍需求复苏进程。

供应端：国内开割临近，由于云南的白粉病区域分化较大，所以还是要等待具体开割时间，以及开割之后的天气状况。

需求端：据盖世汽车研究，2021年乘用车市场预计增长5.6%至2130万辆，而根据市场需求推测来看，今年乘用车需求端的量将会达到2160万辆左右，其中原材料涨价、缺芯片等问题会导致30万辆左右的损失。海外方面：2021年2月，欧盟的新商用车注册量+1.2％，达到15.6万辆，1-2月份累积同比-3.3%，其中欧洲中型及重型客车（公共汽车及旅游车）1-2月份累积同比-18.4%，而欧盟重型商用车注册量表现则较好，1-2月份累积同比+2%，还是反映出疫情对居民出行及出行方式的持续影响。欧洲第三波疫情带来的封锁可能会持续到4月份。未来需求端比较值得期待的应该是美国的基建刺激计划。

最近随着全乳的回调，基差、胶种间价差均得到修复，部分套利盘获利平仓，沪胶在国内开割之前预计震荡为主。

〖苯乙烯〗

1、现货：苯乙烯成本支撑尚可，及华东主港处于去库预期，现货价格评估在8300-8400，较上一交易日涨125元/吨。亚洲苯乙烯市场商谈清淡，CFR中国苯乙烯市场收盘在1080-1090，较上一交易日涨20美元/吨。

2、库存：卓创数据，本周华东主港库存总量下降1.13万吨在13.95万吨，同比降56%；本周苯乙烯生产企业总库存继续上涨1.9万吨至16.7万吨。卓创统计库存整体攀升。

3、原料：纯苯市场早间主营炼厂挂牌价下调150元/吨至6500元/吨，整体气氛偏清淡；午间卓创统计数据显示港口库存再度走低，加上苯乙烯下游工厂入市采购苯乙烯，华东纯苯现货6150-6230涨20。

4、下游：EPS生产企业报盘维稳，但部分实际成交价格略有调整。PS市场价格微幅调整，部分中间商入市采购，下游工厂采购意愿未有改善，整体交投一般。ABS市场部分小涨，中间商参与相对活跃，中小下游工厂跟进相对谨慎，实际刚需采购为主。

5、观点

苯乙烯下游仍较为低迷，周三EPS和PS继续调整，EPS利润再度降至千元下方。苯乙烯价格临近成本线，估值端有支撑。苯乙烯仍未看到强烈的上涨驱动，期价延续震荡为主。

 〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：周三国内纯碱市场窄幅整理，市场交投气氛温和。纯碱厂家盈利情况持续好转，近期厂家整体开工负荷略有提升，市场供应增量。近期部分贸易商出货积极性有所提升，轻碱终端用户多坚持按需采购，观望心态增强，重碱下游需求稳中向好，厂家发货偏紧。

华北地区纯碱市场平稳向好，厂家出货情况尚可，山东地区厂家轻碱新单出厂报价在1800元/吨，外部轻碱货源送到终端价格在1850元/吨左右，当地厂家重碱主流终端新单报价在1950元/吨左右，实际多执行月底定价；河北地区厂家轻碱主流出厂价格在1700元/吨左右，厂家多控制接单，部分外埠轻碱货源送到终端价格在1750-1800元/吨，重碱主流送到终端价格在1850-1950元/吨。

玻璃：周三全国浮法玻璃加权平均价2281.11元/吨，较昨日价格小幅上调2.40元/吨。

今日国内浮法玻璃市场整体产销一般，价格稳定为主，局部成交灵活。华北市场基本稳定，沙河个别厚度小板市场价略有松动，成交一般；华南市场稳价运行，厂家整体出货一般，观望氛围浓厚；华东今日报价稳定，各厂出货仍较一般，多数厂库存小增；华中区域走货情况稍有差异，厂家稳价操作为主；

2、市场日评

本周纯碱市场价格继续上涨，重碱货源偏紧，轻碱刚需采购，纯碱短期内上涨较多，下游观望心态增加，当前仍有高开工高库存压力。今年浮法玻璃、光伏玻璃对纯碱用量增加，长期看好纯碱后市，建议布局远期合约。

本周玻璃价格整体继续小涨，局部地区继续小涨，3月底或4月初贸易商或大量出货，对玻璃形成压力，终端需求尚待观察，预期震荡行情。

农产品早评： 

〖油脂油料〗

豆油抛储短期内影响市场情绪，但难改现货市场紧张局面，受天气和劳工影响，本年度马棕增产恐不及预期，同时有生物柴油需求和低库存作为支撑，油脂基本面偏多，需关注大豆到港情况和31号的美豆播种面积预期。

〖玉米〗

玉米：供应上，稳口粮背景下，玉米种植面积难以大幅增加，所以玉米大格局没变；华北小麦运抵辽宁的价格在2700元左右，所以盘面在2700上有支撑。但向上空间也不大，因为小麦对玉米的替代愈演愈烈。总体价格高位震荡。

〖豆粕〗

豆粕：当前压榨利润较差，对豆粕盘面有支撑，油脂方面偏强，跷跷板效应再现，施压豆粕；供应上，南美天气市结束，北美面积未定，供应暂无驱动；需求上，疫情趋缓，基于未来猪价看涨预期，猪饲料需求会逐渐好转，需求仍处在增长的大周期。总之，豆粕虽无大幅上涨驱动，但此处有支撑。

〖鸡蛋〗

鸡蛋日评：当前鸡蛋饲料成本在3.5元/斤，目前鸡蛋价格贴着饲料成本，所以补栏积极性不是特别好，淘汰上，正常淘汰，如果蛋价再跌，鸡蛋都换不来饲料的钱，淘汰量会增大，所以现货这个位置支撑力度很强。期货价格上所表达的预期较为充分，做起来不好做，暂时观望。

〖生猪〗

生猪日评：供应端，全国非洲猪瘟疫情边际趋缓，中国生猪存栏受到了10-13%左右的损失，基本回到了2020年9月-10月的水平，那时生猪均价在30000-35000元/公斤；需求端，目前需求比较差，未来冻肉销售有望回归正常，从压制鲜肉需求；市场主流预期9月猪价在30000-32000之间。生猪期货高位震荡。

〖棉花〗

棉花日评：欧洲疫情影响消费预期，市场调整。供应端，美国主产区得州西部干旱或对产量造成较大威胁，短期少量降水能带来的改善极为有限，随着新作播种临近，或将成为市场新热点；此外，得州高粱种植收益突出，三角洲棉区大豆收益高，对播种面积的抑制影响预计高于2月USDA论坛预计。国内方面，新疆部分耕地转产粮食作物，水资源限制耕地面积，地租、水费等物料投入增加提高种植成本。国内2021年1-2月进口棉花69万吨，棉纱35万吨。需求端：美国经济恢复的预期没有改变，欧盟或受到疫苗接种问题推迟，近期出现新一轮封锁，影响消费。随着2020年我国脱贫攻坚任务完成，低收入人群有了更多跟可支配收入，农村消费力释放将成为国内消费的新动能。据tteb，3月24日，3月24日纺企、织企开机稳定，成品库存累计。受中欧关系紧张影响，欧洲订单迟下。价格方面，原料、纱线和坯布整体下调。 货币端：美国十年国债利率继续回落，国内货币政策强调不急转弯，严查违规信贷，欧盟强调低息。中美关系：3月18-19日双方进行了一次坦率会谈，预计未来仍会加强直接对话，五眼联盟和欧洲其他国家宣布对新疆官员进行制裁，中国反制。综合来看，棉花消费利好在海外疫情控制后将恢复正常，国内消费市场挖掘潜力仍大，供应端恢复能力相对有限，产不足需格局或持续两年，短期随着纱线贸易商抛货压力释放后，棉价仍存利好。

〖白糖〗

白糖日评：国际供应紧张有所缓解，巴西新榨季产量或再下调，国内供应宽松。供应端：国内预计本榨季配额外进口少35万吨，但可能在3月后逐步发放进口许可；2021年1-2月，国内进口食糖105万吨，同比增加73万吨，1-2月进口糖浆7万吨，同比持平。巴西榨季空档期，新榨季因旱情单产预计导致单产小幅下滑，据Datagro，南巴西产量或减少180万吨，本地乙醇价格抬升，但目前指导意义有限，雷亚尔在经历贬值后汇率企稳回升。油价80美元/桶对应巴西含水乙醇出厂价14.5美分/磅，巴西仍将最大化产糖，但其他主产国或推行政策引导制醇，以减少外汇赤字过快增长。需求端：受新冠疫情逐步得到控制影响，嘉利高预计消费有望回归至2019年水平。国内截止2月，广西产糖556万吨，同比减少18万吨，产糖率12.58%，同比减少0.43%，累计销糖197万吨，同比少49万吨；云南产糖108万吨，产糖率12.32%，累计销糖31.03万吨；广东产糖43万吨，产糖率9.8%，销糖27万吨；内蒙古89万吨，销糖57万吨。截止2月底，印度产糖2338万吨，同比增加20%。国内进口政策传导仍是当前内盘定价最主要影响因素，进口有所收紧，但现货销售不旺，大方向来看，内盘跟随国际糖价运行。

、〖苹果〗

现货端：近期山东及陕西产区客商数量较往年偏少，主流成交价格维持稳定。清明节备货尚未大量开始，备货时间较往年有所推迟。批发市场整体行情一般，旧季苹果弱势未变，而05合约目前跌至5000元/吨附近，折合现货2.5元/斤，价格中性，短期还有清明节支撑，价格进一步下跌的动能减弱，建议观望，而10合约上市挂牌价6300元/吨，这个价格应该是按照2.8-2.9元/斤正常年份的收购价做参考，并且已经考虑放宽交割标准的影响，所以花期之前跌破6300元/吨后，可能超跌，毕竟天气还无法证伪，所以10合约短期震荡偏多看待。

〖花生〗

现货端：近期山东及陕西产区客商数量较往年偏少，主流成交价格维持稳定。清明节备货尚未大量开始，备货时间较往年有所推迟。批发市场整体行情一般，旧季苹果弱势未变，而05合约目前跌至5000元/吨附近，折合现货2.5元/斤，价格中性，短期还有清明节支撑，价格进一步下跌的动能减弱，建议观望，而10合约上市挂牌价6300元/吨，这个价格应该是按照2.8-2.9元/斤正常年份的收购价做参考，并且已经考虑放宽交割标准的影响，所以花期之前跌破6300元/吨后，可能超跌，毕竟天气还无法证伪，所以10合约短期震荡偏多看待。

〖金工〗

现货端：近期山东及陕西产区客商数量较往年偏少，主流成交价格维持稳定。清明节备货尚未大量开始，备货时间较往年有所推迟。批发市场整体行情一般，旧季苹果弱势未变，而05合约目前跌至5000元/吨附近，折合现货2.5元/斤，价格中性，短期还有清明节支撑，价格进一步下跌的动能减弱，建议观望，而10合约上市挂牌价6300元/吨，这个价格应该是按照2.8-2.9元/斤正常年份的收购价做参考，并且已经考虑放宽交割标准的影响，所以花期之前跌破6300元/吨后，可能超跌，毕竟天气还无法证伪，所以10合约短期震荡偏多看待。