每日疫情跟踪&复工观察：

欧洲面临第三波疫情爆发。欧洲主要国家里除了英国、西班牙的新增持续下滑，意大利、法国、德国的新增人数都在反弹，但是死亡人数和住院人数还在低位。欧洲小国家的病例增长最快，捷克的新增住院人数全欧洲最高，政府已经开始把病人送到波兰治疗。多国出现加强封锁措施的趋势。

英国阿斯利康制药公司13日宣布，由于生产问题和出口限制，计划供给欧盟的新冠疫苗再次出现短缺，一季度、二季度的交付量都有所减少。此外，阿斯利康疫苗接种在全球多国出现不良反应事件。欧洲发生多起阿斯利康新冠疫苗接种者出现血栓甚至死亡事件。荷兰是最近一个暂停接种该疫苗的国家，目前欧洲已有12个国家完全或部分暂停施打阿斯利康疫苗。

消息：1.16日据俄罗斯卫星网：墨西哥卫生部副部长表示，阿斯利康的报告证明了疫苗接种与肺栓塞和深静脉血栓形成之间缺乏联系。

2.菲律宾方面称，已与诺瓦瓦克斯签署了3000万剂新冠疫苗供应协议。

3.日本首相菅义伟：一些国家因可能产生副作用而暂停使用阿斯利康疫苗，日本将在采集和分析数据后做出决定。

4.法国疫苗主管Fischer：停止接种阿斯利康疫苗将是暂时的。阿斯利康新冠疫苗出现不良副作用的病例数量仍然很少。

5.欧盟方面表示，辉瑞-BioNTech加快了第二季度1000万剂疫苗的交付；辉瑞-BioNTech将在第二季度交付总计2亿剂疫苗。

宏观早评：

〖股指〗

观点：美联储会议使得市场加大对经济加速增长和通胀上升的押注，周期股强的逻辑被强化，隔夜美国石油股、航空股和银行股普遍上涨，对A股也有提振影响。周期强+抱团股弱+补涨逻辑仍然延续，IC比IF、IH强，市场波动加大的背景下单边风险较高，建议做多IC空IH策略。

基本面方面，1-2月经济数据略超预期，金融数据与经济基本面向好可相互匹配和验证。三大指数盈利周期整体趋势是一样的，中证500周期行业权重较大，盈利周期和工业企业盈利周期更加吻合，盈利弹性也更大，PPI上行期IC有超额盈利。但是2020年下半年市场并不买账IC周期和科技的属性，背后的原因可能是机构抱团以及在经济存在不确定性的背景下寻找业绩更加确定的行业龙头。当前通胀预期升温并有上行空间，周期强的逻辑被强化，行情从抱团股到顺周期扩散。

行情：1.隔夜美联储维持联邦基金利率区间于0%-0.25%不变，符合市场预期。市场解读为仍处于低位的收益率、非常缓慢和渐进的政策正常化，以及不断改善的经济前景，对风险资产都仍是利好因素。隔夜美国三大股指全线上涨，道指和标普500指数续创历史新高，标普500指数涨0.3%，纳指涨0.4%。石油股、航空股和银行股普遍上涨，大型科技股尾盘回升。

2.昨日A股宽幅震荡，量能继续小幅缩减，题材股逐步活跃，深市表现较强。两市全天成交7108亿元。从盘面来看，锂电池、免税店、农业、家电、半导体板块走强。银行、保险、钢铁、环保板块调整，中国平安、宝钢、宁波银行跌超3%。煤炭板块午后拉涨，受益于煤炭期货飙升。北向资金全天净买入1.6亿元，连续7日净买入。格力电器获净买入9亿元居首，中国平安遭净卖出7.4亿元最多。

消息：美联储维持联邦基金利率区间于0%-0.25%不变，符合市场预期。在政策声明中称，将超额准备金利率（IOER）维持在0.1%不变；将继续每月增持至少800亿美元的国债和至少400亿美元的住房抵押贷款支持证券，直到委员会的充分就业和物价稳定目标取得实质性进展；委员们一致同意此次的利率决定；新冠疫情仍将对经济构成巨大风险；整体金融条件仍然宽松；认为通胀上扬将是暂时性的。美联储点阵图显示，预计将维持利率在当前水平直至2023年，与去年12月一致。

〖国债〗

国债消息：公开市场方面，央行公3月17日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，继续维持市场的零投放；资金面方面，资金面延续宽松，银行间主要回购利率普遍下行，其中隔夜回购加权利率下行逾13bp回到了2%下方；行情方面，整体变动不大，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.03%，银行间主要利率债收益率小幅下行，短券表现的稍微好点。

市场点评：国内的经济基本面对债市的影响逐渐钝化，央行持续的零投放彰显不愿释放宽松信号的稳健中性态度，现在的驱动重心在海外，地方债供给放量和海外即将面临的高名义增长高通胀的局面会对国内债市继续构成压迫隐患，我们对债市整体维持逢高空的态度。

〖贵金属〗

贵金属方面，万众瞩目的联储议息会议在凌晨召开，没有扭曲操作，没有对收益率上升有任何不适的表态，对SLR的态度也推迟到会议之后再做决定。如市场预测的一样，对于增长和就业的预期再持续改善。美联储上调了2021-2022两年的GDP增速预期，下调2023年的GDP增速预期，至于通胀预期，美联储上调今明后三年的PCE和核心PCE通胀预期，长期PCE通胀预期不变。FOMC与会者中多数认为经济数据仍面临较高的不确定性。

值得关注的是，联储继续保持了此前的购债速度，同时主席再次强调缩减购债的时候会与市场沟通，在这个时间点继续这种表态使得当下和2013年的taper恐慌时期产生了差异。另外，在关键的点阵图上，尽管委员们出现鹰派倾向，4名委员预计在2022年加息一次，去年12月为1名委员，7名委员预计在2023年至少加息一次，去年12月为5名委员，不过这个结果已经比市场之前的预期要乐观，此前部分市场上交易的是联储会在2022年就是进行加息操作，按照美联储的这个点阵图的预计将会维持利率在当前水平直至2023年。

行情方面，现货黄金在利率决议公布期间持续走高，一度涨至1750美元/盎司上方，较日低拉升近30美元，此前的黄金的交易逻辑是，名义利率受益于通胀和加息预期，所以跑的比通胀预期快，现在加息预期基本打满，意味着接下来一段时间通胀预期会不见得比名义利率跑的慢，黄金预计要走出一段震荡偏强的走势。

工业品早评： 

〖钢材〗

钢材

一、市场点评

供应端，受环保限产影响，近期长流程钢厂生产受到部分抑制，产量有所减少，不过短流程钢厂产量仍保持增长，但考虑到当前电炉钢厂已普遍复产，增量空间有限。进口方面，由于国际钢坯价格上涨，近期钢坯进口空间收窄。

需求端，钢联最新调研数据显示全国施工项目开复工率已经达到93.76%，显示当前下游基本都已全面开工，昨日钢谷网及找钢网的数据显示建材表观需求也有明显增长。制造业方面，最新机构库存数据显示，板材类各品种库存均延续下降态势，显示板材已经进入去库阶段，说明制造业需求仍在持续释放。1-2月机械、家电、汽车产量均同比大幅增长，也显示板材需求较好。不过，近期国内外钢材品种价差持续收窄，出口空间不在，而且市场传闻近期将取消部分出口退税优惠政策，预计后期钢材出口趋减。

综合来看，当前钢材基本面延续供需双增格局，但受限产影响供应增量相对需求增量预期较少，钢价震荡偏强运行。

二、消息及数据

1.Mysteel17日调研结果显示：本周唐山地区10家样本钢厂平均铁水不含税成本为3293元/吨，平均钢坯含税成本4159元/吨，周比上调135元/吨，与3月17日当前普方坯价格4450元/吨出厂相比，钢厂平均毛利润291元/吨，周比下调25元/吨。

2.唐山地区高炉生产情况跟踪：3月16日晚间至3月17日17:00，Mysteel调研了解，唐山地区共计新增检修高炉1座，目前唐山地区全部检修高炉合计58座（含退出、闷炉、休风等，不含降负荷），开工率为53.97%，影响日度铁水产量15.04万吨。已经复产高炉铁水生产仍在恢复中，部分钢厂烧结矿资源较为紧张，如未来几年不能解决，部分高炉可能被动检修。

3.国家统计局：2021年1-2月挖掘机产量累计71089台，同比增长113%。2021年1-2月挖掘机产量创同期历史新高。2021年1-2月空调产量为2940.4万台，同比增长70.8%。1-2月洗衣机产量为1313.5万台，同比增长68.2%。1-2月彩电产量为2578.2万台，同比增长31.4%。1-2月冰箱产量为1210.7万台，同比增长83%。中国1-2月民用钢质船舶产量为450.5万载重吨，同比增长20.8%。

4.内蒙古自治区发改委、工信厅、能源局印发《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施》的通知。钢铁：有效容积1200立方米以下炼钢用生铁高炉、公称容量100吨以下炼钢转炉、公称容量100吨（合金钢50吨）以下电弧炉原则上2023年底前全部退出；符合条件的可以按国家标准实施产能置换。焦炭：炭化室高度小于6.0米顶装焦炉、炭化室高度小于5.5米捣固焦炉、100万吨/年以下焦化项目，原则上2022年底前全部退出；符合条件的可以按国家标准实施产能置换。虚拟货币挖矿：全面清理关停虚拟货币挖矿项目，2021年4月底前全部退出。

5.17日全国建材成交较前一交易日有所增加，全天价格波动频繁，但现货市场交投氛围尚可，终端采购及投机需求均小有放量。

〖铁矿〗

铁矿

一、市场点评

供应端，上周国内到港量小幅增加，从近期澳巴发运情况来看，预计3月下半月国内整体到港水平依然不高，但3月底4月初开始到港量又将会有所趋增。不过，值得注意的是，受近期唐山地区环保限产政策影响，北方港口库存增加明显。国内矿方面，目前生产稳中有升，但由于近期烧结限产导致钢厂对内矿资源需求增多，国内铁精粉库存有所下降。

需求端，由于高炉减产使得钢厂的原料实际可用天数上升，加上近期港口库存持续增加，钢厂并不急于大量采购，港口成交表现下滑。不过，远期美元货成交依然较好。此外，目前钢厂长流程生产仍有较好的利润空间，未受环保政策影响区域的高炉生产仍将处于较高水平，这些地区对铁矿需求仍有一定支撑。

综合而言，短期铁矿石市场基本面处于供需双增的格局，预计矿价仍将维持震荡运行。

二、消息及数据

1.点钢网：本周北方九港库存再次转增，其中受环保限产影响，唐山两港库存上升200万吨。分品种来看，除球团降库外，其余品种均有不同程度的累库，MNPJ库存增加150万吨。随着海外钢厂提产，到中国的球块有所减量，以及河北大部分地区的供暖季将延长至3月底。球块需求与价格短期内将继续得到有效支撑，目前北方六港球团仅剩250万吨，为近三年来的最低位。

2.据外媒报道，Fe Limited与Big Yellow签订意向书，Big Yellow将成为皮尔巴拉JWD铁矿石项目的采矿承包商，Big Yellow将为该项目提供采矿车队和人员。2020年9月份，Fe Limited就Wiluna West JWD 项目51%的权益。JWD铁矿石项目是GWR集团拥有的Wiluna West项目的一部分。JWD项目铁矿石储量预计1070万吨，主要生产铁含量63.7%的高品位铁矿石。据悉，Fe Limited计划2021年9月份开采和交付首批30万吨铁矿石。

3.据外媒报道，3月16日，印度钢矿企业GIPL（Gujarat Ispat and Power Limited）获Chhattisgarh邦自然环境保护委员会（Chhattisgarh Conservation Board）批准，可维持其球团厂继续运营并允许提高其产能，且即日起生效。据悉，该公司计划将其位于Chhattisgarh邦的球团厂产量从年产能210万吨增加至年产能240万吨。并且，GIPL扩展和现代化项目包括增加方坯年产能至70万吨，增加线材年产能至20万吨。

4.Mysteel从淡水河谷官方获悉，巴西里约热内卢，2021年3月16日，公司已逐步启动大瓦尔任（Vargem Grande）综合运营区尾矿过滤工厂的运营，这是淡水河谷在米纳斯吉拉斯州计划启用的4座尾矿过滤工厂中的第一座，该公司将在2020年至2024年间累计投资23亿美元用于建造尾矿过滤工厂。启用尾矿过滤工厂可以使公司减少对矿坝的依赖，还可以通过湿式选矿作业提高淡水河谷产品组合的平均品位。

5.17日远期现货市场活跃度尚可，价格上涨。港口现货市场活跃度一般，价格下跌。国产矿市场活跃度尚可，价格持稳。

〖双焦〗

一、市场点评

今日焦煤主力2105收于1602.5，涨幅5.15%。蒙古过口岸因疫情原因，通关量大幅减少。

供应端，样本洗煤厂原煤库存301.43万吨增1.44万吨；精煤库存183.29万吨降3.13万吨，处于历史同期高位；受到限产影响，洗煤厂日均产量有所下滑。进口方面，澳煤政策未放松，蒙古再次出现新冠确诊情况，17日甘其毛都口岸仅通关47车原煤，上周日均通关量为477车，加上主要洗选区域的停产，焦煤供应减少。需求端焦化产能利用率远高于历史同期，3月12日MS数据统计显示独立焦化厂焦化利用率为90.76%，环比前一周减0.31%。焦煤需求仍强劲，供需偏紧，但伴随着焦炭价格的下跌，预计焦煤价格震荡运行。

焦炭主力2105收于2320.5，上涨3.11%。唐山高炉逐渐复产，日均铁水产量逐步增加，炉料有小幅回升。

供应方面，MS调研上周国内平均吨焦盈利为804元，有所下滑但仍处于高位，利润刺激下，焦企保持积极生产，产能利用率几乎饱和，受到环保政策影响，车辆受到管控，部分焦炭运输受限，加上之前的投产产能陆续达产，焦炭库存上升；盘面焦化利润大幅下跌，回归合理范围；需求端，此次工信部对于粗钢产能的压减，叠加环保限产停产因素，焦炭的需求下滑，唐山地区虽解除重污染天气Ⅱ级应急响应，但仍需按照多个季节性环保限产方案落实减排措施，上游独立焦化厂焦炭连续两周出现大幅度累库，上周增加33.56万吨至157.42万吨，供需宽松，焦炭价格偏弱。需关注各地区环保政策。

二、消息及数据

1、17日Mysteel山西吕梁焦炭快讯:

吕梁焦炭市场偏弱，多数厂内有库存累积，孝义地区近期因环保组入厂检查，部分厂区昨日开工下降10%，暂未恢复，其余焦企多生产正常，后续进展我网持续跟踪报道。现当地准一焦报2150-2200元/吨，一级焦2300元/吨，均出厂含税价。（Mysteel）

2、内蒙古自治区印发《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施》

内蒙古自治区发改委、工信厅、能源局印发《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施》的通知。钢铁：有效容积1200立方米以下炼钢用生铁高炉、公称容量100吨以下炼钢转炉、公称容量100吨（合金钢50吨）以下电弧炉原则上2023年底前全部退出；符合条件的可以按国家标准实施产能置换。焦炭：炭化室高度小于6.0米顶装焦炉、炭化室高度小于5.5米捣固焦炉、100万吨/年以下焦化项目，原则上2022年底前全部退出；符合条件的可以按国家标准实施产能置换。虚拟货币挖矿：全面清理关停虚拟货币挖矿项目，2021年4月底前全部退出。（唐宋快讯）

3、唐山地区高炉生产追踪

16日晚间至17日17:00，Mysteel调研了解，唐山地区供给新增检修高炉1座，目前唐山地区全部检修高炉合计58座（含产能退出、闷炉、休风等，不含降负荷），开工率为53.97%，影响日度铁水产量15.04吨。（Mysteel）

4、蒙古通关口岸疫情防控力度再度加严

进口蒙煤讯，本日起甘其毛都口岸疫情防控力度再度加严，为严防病例输入，由每日计划通关200车再度降至单日通关50车。由于预期后期进口量锐减，今日下游询货增加，部分贸易商原煤报价上调20-30元/吨，个别贸易商开始捂货惜售，观望后期市场变化。（网传）〖铜〗

2021.3.18

一、市场点评

       市场情绪依旧受宏观主导，昨夜美联储主席鲍威尔的鸽派表态令市场重拾信心，就业仍需要改进，通胀仍低于2%目标，通胀短期上升不意味着加息，大部分委员表示不会在2023年前加息，打消市场因为通胀上升而担忧提前加息的疑虑，同时延续表达了还不到缩减购债规模的时候，美元指数走弱，铜价显著回升。

       供给端，精矿依旧紧张，TC继续下滑，随着南美海运物流问题得到缓解，将有船只从南美洲陆续到达我国港口，精矿紧张局面将有所改善，但近期矿山罢工、社区干扰因素再起，不利矿山的供给和恢复及运输。上周进口铜精矿TC 32.07美元/干吨，环比下降2.18美元/干吨。冶炼方面，副产品硫酸价格较高，弥补了TC偏低的影响，冶炼尚有一定利润空间。

       需求端，原料价格的上涨对终端制造形成一定影响，部分家电终端提涨销售价格，短期对消形成一定压制，地产后端的家电消费较为刚性，预计影响有限，随着终端售价调整，将逐步提升的高原料价格的接受程度。基建方面，从拟安排的地方债规模及专项资金来看，预计2021年基建需求至少保持平稳。在碳达峰背景下，减碳排放成为绕不开的一个话题，经济总归是要发展的，发展离不开电力，绿色能源转型不论从电源装机，还是电力传输等方面积极拉动金属需求。

       库存方面，LME绝对库存偏低水平，近期集中交仓迹象明显，back有所收窄。

       整体来看，美联储鸽派表态，提前加息担忧缓解，但下游接受有所减弱，全球库存上移，预计铜价近期弱势表现将有缓解，铜价走强还需新因素驱动，中期看，潜在还有美国基建拉动预期，叠加供给端的干扰，依旧看好铜价有好的表现，中长期维持逢低做多策略不变。

二、市场信息与数据

宏观

1、美联储于北京时间3月18日凌晨公布利率决议，维持0%-0.25%利率不变，并发布货币政策声明。声明显示，美联储致力于在这个充满挑战的时期，利用其各种工具来支持美国经济，从而促进实现其充分就业和物价稳定的目标。

2、美联储主席鲍威尔：1）就业：劳动参与率仍低于疫情前的水平，失业率仍在上升，仍有1千万人需要重返工作岗位，这需要一些时间，不管经济表现有多好，失业率都需要一段时间才能有所下降。2）通胀：未来几个月，通胀率将上升，通胀率仍低于2%的目标，通货膨胀的短期上升并不意味着加息，物价的一次性上涨可能只会对通胀产生短暂的影响，我们希望看到通胀率在一段时间内适度高于2%。3）关于缩减购债规模：离实现就业和通胀目标还有很长的路要走，现在还不是开始讨论缩减购债规模的时候。美联储关注的是实际进展，而不是预测进展，将尽可能多地提前通知缩减购债计划，当看到数据显示我们正在取得实质性进展时，我们会告知大家，将在缩减债券购买规模之前提供清晰的沟通  。4）关于加息：大部分美国联邦公开市场委员会（FOMC）委员表示不会在2023年之前加息。我们已经下调了有关利率上升的明确指引。未来2至3年内经济状况具有相当大的不确定性，将等到数据明确满足要求后再加息。5）、（被问及扭曲操作的必要性）：我们目前的政策立场是适当的 。6）、（被问及10年期国债收益率）：正在监控一系列的金融指标，金融环境维持宽松仍十分重要，目前的货币政策是适当的，没有理由对过去一个月国债收益率的飙升予以控制。（汇通网）

行业

1、智利国家铜业公司获准延长Radomiro Tomic矿开采期限。智利国家铜业公司( Codelco )周二表示，已经获得环境监管机构对于延长Radomiro Tomic矿开采期限至2030年的批准。智利国家铜业公司表示，Radomiro Tomic 2020年铜产量为26.1万吨，该矿最初计划2020年停止运营，但技术和加工条件的进步令其可以开采更多资源。（文华财经）

2、Ero Copper2020年铜产量微增至42814吨。3月16日，Ero Copper公布报告显示，2020年第四季度铜产量为10018吨，精铜销售量为11595吨；全年铜产量为42814吨，2019年铜产量为42318吨，精铜销售量为42759吨。2021年生产展望，MCSA矿区2021年铜产量预计将来自Pilar和Vermelhos地下矿山以及Surubim露天矿的矿石，该矿将在2021年晚些时候重启，铜产量约为150万吨，铜品位为1.40％。其中：Vermelhos矿产量约为80万吨，品位为2.40％铜，而Surubim矿产量约为20万吨，铜品位为0.60％。（Ero Copper）

3、中国1-2月精炼铜产量同比增加12.3%。中国国家统计局数据显示，中国1-2月精炼铜（电解铜）产量为163万吨，较去年同期相比增加12.3%。根据计算，1-2月日均铜产量约为27,627吨，低于去年12月所创的约31,800吨高位。数据显示，中国1-2月锌产量为107.5万吨，同比增加2.8%。1-2月，中国氧化铝产量为1,264.3万吨，较去年同期增加14.8%。1-2月铅产量为110.9万吨，同比增加27.8%。（国家统计局）

4、北方沙尘暴来势汹汹，铜冶炼企业遭波及。近日沙尘暴波及我国多个北方省份，包括新疆、内蒙古、山西、河北、山东、河南、湖北等多省。据了解，多地区已出台政策要求暂停露天集会和室外活动，交通出行受到干扰，沙尘暴已然对当地的生产活动产生较大影响。我国铜冶炼厂主要集中在中北部地区，其中安徽、甘肃、山东、河南、湖北等冶炼产能较为密集地区均在沙尘暴影响范围内，或将对冶炼生产产生影响。为此，调研了河南、内蒙、甘肃等地区多家冶炼厂了解情况。据反馈，因中部地区非沙尘暴中心区，目前生产方面并未受到干扰。但部分炼厂反馈，因风尘较大，放置在厂区内的阳极板表面受风沙侵蚀，质量受到影响，现货市场需要对此关注。（我的有色网）

5、1-2月铜材产量：2021年1-2月精炼铜产量为163万吨，累计同比增加12.3%。铜材产量为264.6万吨，累计同比增加22%。（国家统计局）

6、LME铜库存：铜库存107275吨，增加3375吨

〖铝〗

2020.3.18

一、市场点评

       国内碳减排背景下，无异于电解铝行业的再一次供给侧改革，内蒙2021年起不再审批新的电解铝产能，煤电铝投产将明显受到压，经济总要发展，电力转换将加快步伐，绿色能源光伏、风电等将加速推进，同时电力传输需求都将明显拉动铝的消费，铝价大方向依然看好。

      内蒙能耗双控影响电解铝运行产能，及新增产能投放，近期影响范围有所扩大，铝锭累库接近尾声，但需注意价格上涨对需求的负面影响，造成短期上涨动力不足，整体维持铝价上行趋势判断，回调找好的防守位置仍可补多，策略上仍然以逢低做多为主。

二、消息与数据

1、国内1-2月铝产量：2021年1-2月原铝（电解铝）产量为645.2万吨，累计同比增加8.4%；氧化铝产量为1264.3万吨，累计同比增加14.8%；2、铝材产量为1027.6万吨，累计同比增加59.3%；铝合金产量为146.1万吨，累计同比增加47.1%。（国家统计局）

2、俄铝：俄铝预期2021年全球铝需求将增加6.1%至6780万吨。（俄铝）

3、花旗：花旗从2200美元/吨上调0-3个月铝价预估至2300美元/吨，以反映中国供应趋紧。（花旗）

4、LME铝库存：铝库存1903625吨，减少7025吨

〖锌〗

2021.3.18

一、市场点评

供应端：短期精矿供应紧张的支撑因素仍在，进口矿加工费持稳，国产矿加工费整体偏低，地区间有所分化，国产矿处于产量爬坡期，关注3、4月份国产矿的产量释放情况。矿端紧张向冶炼端的减产传导，SMM数据显示，2月冶炼厂产量环比减少7.11万吨至47.12万吨，3月预计环比有所增加，但仍未恢复至1月产量水平。消费端，镀锌企业大厂基本处于满厂状态，产量同比处于高位，国内下游消费复苏，逢低采购，锌锭去库或将开启，海外需求复苏逻辑存在潜在需求拉动。短期在矿端供应仍偏紧及需求复苏的预期下，锌价有震荡偏强的走势，后期关注矿端供应逻辑是否弱化。隔夜美联储利率决议，维持近零利率不变，同时大幅提高了美国经济和通胀预期，坚持到2023年都不会加息，美元大跌，金属多数飘红。伦锌收涨1.57%。

二、消息与数据

1、国家统计局发布数据显示，2021年1-2月国内锌产量为107.5万吨，同比累计增长2.8%。（国家统计局）

2、LME锌库存：锌库存266400吨，减少375吨。

〖镍〗

镍 2021.3.18

一、市场点评

供应端：菲律宾为遏制新冠肺炎疫情的加剧，从3月20日至4月19日，暂时禁止外国公民和返菲的菲律宾公民（海外菲律宾劳工除外）入境，或将对镍矿装船效率造成影响，雨季后发运恢复或将受影响。国内钢厂NPI采购空窗期，NPI暂未有成交。当前高冰镍与NPI的价差不足以覆盖转产成本，从经济角度考虑，实现转产又不损坏NPI的利润，LME镍与NPI价差至少保持2500美元/吨以上。在转产高冰镍未投放市场之前，硫酸镍所需中间品仍为短缺状态，镍豆的消费趋向性未减，且镍价深度回调后，放大镍豆生产硫酸镍的利润空间，硫酸镍企业囤积原料动力增强。据产量统计数据显示，春节减产企业产量恢复，3月硫酸镍产量预计环比增加4.71%，增加镍豆消费的绝对量。不锈钢方面，3月不锈钢排产创月度新高，终端进入补库阶段，社会库存现去库之势。综合来看，随着利空情绪的释放，冷静评价转产消息不缓解当前原料供应紧张局面，未来转产需要更好镍价的支撑，镍价将有向上修复的动能。

二、消息与数据

1、菲律宾政府3月16日晚间宣布，近期菲律宾日增新冠病例几乎达到2020年8月的最高水平，为遏制新冠肺炎疫情进一步加剧及新的新冠肺炎病毒变异毒株进入，从3月20日起至4月19日，菲律宾将暂时禁止外国公民和返菲的菲律宾公民（海外菲律宾劳工除外）入境。该政策或将对镍矿装船效率造成影响。（Mysteel）

2、加拿大唯一一家专营镍钴生产的公司Nickel 28 Capital Corp.欣然发布以下新信息。Nickel 28已在Verra Registry购买了5.25万碳补偿，碳补偿将完全抵消Nickel 28公司Ramu综合镍钴矿和精炼厂2021年可归于该公司的预期温室气体排放。公司认为此举将使其成为采矿行业首家碳中和精炼镍钴生产商。（SHMET）

3、惠誉解决方案(Fitch Solutions)在其最新行业报告中指出，镍作为许多现有和即将推出的电动汽车（EV）中电池阴极化学的关键成分，在未来十年内，镍仍然是值得关注的重要金属。惠誉更新了其对电动汽车电池制造对镍消耗量影响的估计，预计电动汽车电池制造对镍的需求将在2021-2030年间实现29％的年平均增长率，超过锂和钴的需求。（SHMET）

4、格林美3月16日在投资者互动平台表示，电池级硫酸镍的制备工艺包括硫化镍矿火法、红土镍矿火法、红土镍矿湿法、纯镍酸溶，以及含镍废料提炼等。就目前各渠道披露的信息来看，由红土镍矿火法生产高冰镍再制作硫酸镍，其成本高于红土镍矿湿法提炼生产硫酸镍，只有当镍金属对镍铁的溢价需要足够高时，才会有价格激励。对前驱体企业而言，采取MHP的工艺是最具经济性的。公司认为，长期来说MHP路线更具优势，也应该是更主流的路线。 （格林美）

5、LME库存：镍库存减少366吨至259782吨

〖不锈钢〗

不锈钢 2021.3.18

菲律宾为遏制新冠肺炎疫情的加剧，从3月20日至4月19日，暂时禁止外国公民和返菲的菲律宾公民（海外菲律宾劳工除外）入境，或将对镍矿装船效率造成影响，雨季后发运恢复或将受影响，镍矿价格承压或减小，前期菲律宾镍矿招标价下行，CIF价格随之下调，NPI处于钢厂采购空窗期，价格暂未有大的调整。铬铁及废不锈钢价格弱势稳定。整体来看，不锈钢原料成本短期有下压的态势。统计数据显示，3月不锈钢排产创单月新高，且不锈钢社会库存开始下降，基差处于较高位置，盘面或有一定上行空间，原料端的波动仍将影响不锈钢的价格走势。

二、消息与数据

1、菲律宾政府3月16日晚间宣布，近期该国日增新冠病例几乎达到2020年8月的最高水平，为遏制新冠肺炎疫情进一步加剧及新的新冠肺炎病毒变异毒株进入，从3月20日起至4月19日，菲律宾将暂时禁止外国公民和返菲的菲律宾公民（海外菲律宾劳工除外）入境。该政策或将对镍矿装船效率造成影响。（Mysteel）

2、2021年，这是改造城镇老旧小区连续三年写进国务院政府报告，给旧楼加装电梯行业市场释放积极信号。在《2021年政府工作报告》中表示，2020年全国新开工改造城镇老旧小区4.03万个，今年新开工改造城镇老旧小区5.3万个。因此，旧楼加装电梯作为改造城镇老旧小区的基础设施也将得到发展。（51bxg）

3、浙江舟山市普陀区2021年重点项目清单中由浙江青山数科科技有限公司拟投资建设的金钵盂临港产业园项目纳入实施计划表中。拟在该地块建设年产70万吨的冷轧不锈钢制造基地项目及国际大宗商品物流贸易中心。据悉，项目的总平面图已经完成。浙江青山数科科技有限公司股东结构中浙江青山普舟科技有限公司占70%，其又为青山控股集团有限公司100%控股子公司青山科技有限公司占股51%成立。（51bxg）

〖原油〗

国际原油期货周三小幅走低，EIA库存增加以及欧洲疫情反复所致。

1、EIA报告略偏空，过去一周美国原油库存增加240万桶，汽油库存和馏分油库存分别增加47万桶和25万桶，不包括SPR在内的油品总库存增加360万桶。美国原油产量持稳于1090万桶/日，美国炼厂开工率从69%升至76.1%，仍未恢复到寒流前的83.1%水平。美国油品表需周度从1870升至1890万桶/日，其中燃料油、航煤表需增加，汽柴油表需下降。

2、多个欧洲国家停用阿斯利康疫苗，德国新增病例数正在上升，意大利正在全国分为内实时复活节期间封锁，法国计划实施更严格的限制措施，这些不利于需求的恢复。

3、IEA公布了最新的月报，月报称，未来几年随着需求增长，而上游投资匮乏，将要求PPEC再未来几年将产量提高至最高水平，市场将更容易受到供应中断的影响。对近期市场，IEA上调了2021年的需求预估10万桶/日，下调了美国产量18万桶/日，IEA称全球需求恢复到疫情前的时间点是2023年。IEA称目前难以开启超级周期，因供应仍充足。

4、根据定位技术公司TomTom的数据，周一上午8点英国伦敦的拥堵时长比2019年的平均水平高出5%，这是12月初以来首次升破2019年的水平。本周的检测中，北京上海伦敦是13个城市中唯一超过2019年水平的三个城市，环比看几乎全线走高，只有孟买、墨西哥城和罗马环比拥堵时长下降。

5、3月上半月印度最大的燃料零售商的柴油和汽油销售同比增长，这是去年10月以来首次每月两次的调查高于2020年的水平。

6、美国警告中国称特朗普时代对伊朗石油运输的制裁将得到执行，拜登政府将不会对之“默许”，此举可能促使中国减少对伊进口。

观点

近期欧洲一些国家疫情的反复拖累了油价，美国原油库存近期也连增四周，WTI的首次行结构也转熊。然而需求整体复苏的格局没有改变，美国包括成品油在内的油品总库存回落至五年均值下方，后期将会有原油库存的回落以及整个OECD库存的回落，我们维持震荡向上的观点不变。

〖聚酯〗

PTA：PTA装置集中公布检修计划，午后期货快速拉升，现货基差走强，买气提升， 贸易商和聚酯工厂买盘为主。

江浙涤丝产销整体清淡，至下午3点半附近平均估算在2成左右。直纺涤短产销平均估算17%。

观点

大规模PTA工厂宣布检修，低加工费继续对供应端产生影响，未来3-6月份PTA去库可能达85万吨。周三收盘后PTA现货加工费240元/吨，期货加工费300元/吨，PTA进口亏损640元/吨，按照周二的Brent价格PTA与原油的价差1176元/吨，PTA估值依旧偏低。TA产业链新利好涌现，TA期价跌向34线4362点的可能性大幅下滑，TA后市将偏强震荡。

MEG：乙二醇价格重心弱势整理，市场商谈一般，场内现货基差围绕245-265美元/吨展开。美金MEG外盘重心弱势下行，市场成交一般。

陕西一套30万吨/年的合成气制MEG装置目前运行良好，平均负荷在8成附近。

阳煤一套位于平定的20万吨/年的合成气制MEG装置计划于近期重启，该装置此前于2020年3月份停车。

观点

EG3-4月去库，05仍有向上波动的可能，建议观望。

PF：直纺涤成交重心继续下挫，工厂报价下调50-200元/吨不等，三房巷货源基差维持在-300附近。工厂产销清淡延续，平均估算17%附近，部分工厂产销10%，15%，10%，0%，20%，15%，20%。

原料下跌情况下市场集体观望，表现僵持，纱厂有零星小单成交，近期外单情况亦不佳，行业库存持续累积。

观点

市场从来买涨不买跌，近期短纤价格下跌，下游纱线价格跌幅较小，纱线利润回升，这也是终端需求向好的印证。短纤波动率较大，且因供需较好不能以成本定价，投资者可以5日线采取跟势策略。

【PVC】

1、市场情况

周二PVC市场价格气氛转弱，期货回调整理，现货成交转弱，各地主流成交价有所松动。原料电石仍然紧张，主要市场到货价格上涨200-300元/吨。

华东地区电石法PVC价格重心小幅松动，期货偏弱震荡，市场气氛一半，贸易商点价出货为主，基差略有走弱，下游成本压力较大，严格刚需，市场买盘一般，成交不温不火，5型电石料主流成交价格在9000-9130元/吨，更低更高价格亦有。华东乙烯法PVC部分价格上涨，企业挺价报盘，现货市场价格部分调涨，交投不温不火，齐鲁1000型出口较多，内销价格调涨送到江苏参考9500元/吨左右，700型参考9650元/吨左右，大沽1000型送到江苏参考9600元/吨，其他货源听闻在10000元/吨左右。

2、市场日评

近期PVC市场价格大幅拉涨，上游电石受内蒙能耗双控影响，价格快速上涨，pvc成本迅速抬升，仍有继续抬升可能。pvc价格大涨之后，下游观望情绪增加，pvc行情走成本抬升，开工下降逻辑，预期短期内电石短缺问题难以解决，pvc行情仍偏强。

  〖甲醇〗

甲醇日评：

供应端：主产区供应无压力，

需求端：下游以观望为主，零星小单刚需采购。

库存：下游库存累积中。隆众消息：3月17日，港口库存累计为81.58万吨，增长1.19万吨，增幅1.48%。由于前期国产货源补充，汽运提货不快导致港口累库明显。

预测：供求关系发生转化，甲醇将继续延续前期弱势下行。

〖聚丙烯〗

PP日评：

供应端：PP开工率94.39%，拉丝排产29.19%，纤维料排产16.76%，目前美国pp装置已经恢复83%，预计到3月下旬恢复至灾前水平，但合理库存已经消耗殆尽，即使全面开车，达到合理水平也需要1个月的时间；印度4、5月陆续面临检修；中东进入检修季，4月回归；国内美金市场价格小幅松动，成交环比减量，本月计划内检修装置增加，预计开工率将下滑6-7个百分点，整体供应偏紧。

需求端：塑编行业需求本周企稳，BOPP企业成交重心偏低，部分产品低价补涨，开工率保持在60%。近期海外价格高企，内外价差过高，目前PP出口量预计达40万吨左右，约占国内月产量15%。

库存：主要生产商石化聚烯烃库存降至87万吨，临近月中，随着下游逐步消化自身库存，石化去库节奏将逐步加快。

预测：受海外供应短缺影响，国内出口量预计近40万吨，随着下游需求回升，国内去库速度有望快速回升。大方向仍维持看涨思路。

〖聚乙烯〗

LLDPE日评

供应端：燕山石化、兰州石化恢复开车，PE开工率94.95%，目前线性排产为43.92%。3月美国PE装置重启不及预期，且中东进入检修季，预计整体回归要推迟到4月中下；韩国3月进入检修季；国内三月份进入检修季，茂名石化计划三月底至4月底进行停车检修；整体预计供应持续偏紧。

需求端：国内华北下游农膜工厂基本满负荷开工，市场成交顺利。华北/华南地区贸易商及套利商与下游工厂僵持，下游工厂接货积极性弱，以刚需接货为主。

库存：石化聚烯烃库存下降至87万吨，同比过去三年同期库存总体偏低。据社库数据显示HDPE和LDPE面临降库拐点，LLDPE仍在小幅累库。

预测：pe进口资源减少对国内的影响将逐步体现，上游迎来检修季，整体市场供给偏紧，预计价格仍将继续走高，建议继续维持看涨思路。

〖橡胶〗

供应端：全球3月份处于低产期，东南亚处于落叶低产期，原料供应偏紧，叠加全球船位偏紧，导致外来原料补充受限，听闻马来西亚某加工厂因原料短缺，宣布暂时停产，短期可能造成20号标胶供应偏紧，国内方面：据我们了解，目前云南整体白粉病相对正常，局部山区白粉病较去年严重，预计3月底能开割，短期还需要继续跟踪。

需求端：3月份国内替换需求呈现旺季不旺的现象，另外海外订单方面，虽然同比有所增长，但是较去年四季度的高点有所回落，目前轮胎库存出现分化，工厂库存较低，经销商库存较高，轮胎涨价向下传导不畅，短期可能对原料有一定的负反馈，工厂目前因库存处于低位，有累库需求，短期对开工仍旧会形成支撑，而4-5月份可能以去库为主。海外目前库存偏低，且需求恢复还是比较缓慢，按照疫苗接种进度来看，预计二季度末需求启动，轮胎补库需求会在5-6月份。

整体来看，短期橡胶区间震荡，目前需求较平稳，主要是对供应端是否如期放量的博弈，等待国内开割情况。

〖苯乙烯〗

1、现货：江苏苯乙烯市场价格进一步下跌，现货小单成交尚可，但整体成交仍未放量，现货价格评估在8580-8710，较上一交易日跌355元。CFR中国苯乙烯市场收盘在1135-1155，较上一交易日跌55美金。

2、纯苯：华东纯苯现货6350-6430跌110，整体市场交投气氛有所好转。

3、下游：EPS市场持续阴跌，下游采买多刚需为主，部分商家谨慎观望，等待机会补仓。PS市场继续走弱，幅度10-120元/吨。ABS华东、华南市场价格分别下跌50和100元/吨，终端对高价货存抵触心理，市场成交不佳。

4、观点：

欧洲价格拐头，亚洲美金价格也跟随走低。苯乙烯三大下游近期实施利润快速回升，利润最低的EPS的吨利润从3月4号的的960元/吨，目前已经回升至1400元，该利润水平已经是2020年的均值了。下游的企稳仍需时间，投资者观望为宜。

 〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：周三国内纯碱市场涨势延续，市场交投气氛温和。南方碱业开工负荷提升至9成左右，江西晶昊近期产量有所提升，丰成盐化、福州耀隆开工不足。目前纯碱厂家订单充足，多执行前期订单为主，部分厂家控制接单，新单接单价格有所上调。纯碱厂家库存延续下降趋势，浮法玻璃厂家拿货积极性较高。

华北地区纯碱市场稳中有涨，部分外埠轻碱货源送到山东地区价格在1800-1850元/吨，当地厂家控制接单，重碱新单出厂报价在1850元/吨左右。河北地区纯碱市场涨势延续，部分外埠轻碱货源送到终端价格在1750-1800元/吨，重碱主流送到终端价格在1800-1900元/吨。

玻璃：卓创资讯数据显示，今日全国浮法玻璃加权平均价2272.91元/吨，较昨日价格持平。

今日国内浮法玻璃市场价格基本稳定，整体厂家出货表现一般，社会库存逐步削减。华北市场暂稳，沙河个别厂市场成交价格相对灵活；华东今日稳价运行，个别厂前期价格上调，近日逐步落实，多数厂走货略显一般，少数企业库存小增；华中贸易商消化库存为主，加工厂订单跟进情况一般，目前玻璃厂家产销偏低，稳价操作；今日华南市场漳州旗滨对珠三角及粤东区域普白涨2元/重量箱，其他厂稳价运行，近期下游需求表现一般，稳价出货是主流；西北市场近期走货良好，中下游仍有提货，主销区厂家库存削减；东北厂家产销平衡以上，库存维持下降。

2、市场日评

本周纯碱市场价格继续上涨，下游仍继续囤货，纯碱厂家订单充足。纯碱短期内上涨较多，下游观望心态增加，今年浮法玻璃、光伏玻璃对纯碱用量增加，长期看好纯碱后市。

本周玻璃价格整体继续小涨，部分地区价格有所松动，3月底或4月初贸易商或大量出货，对玻璃形成压力。玻璃期货反弹重回2000以上，可能玻璃厂有环保限产因素存在，但短期内下游库存过高的压力仍在，仍有下跌风险。

农产品早评： 

〖油脂油料〗

1月印尼棕榈油数据显示供应因降水偏多而下降，棕榈油两个主产区库存总压力减小，现马棕产需均开始回升，库存或逐步恢复。豆油抛储消息也使盘面承压，近期油脂面临盘整，但植物油供需偏紧的格局短期难改，主要产消国库存偏低，支撑较强，关注大豆到港情况。

〖玉米〗

玉米：供应上，稳口粮背景下，玉米种植面积难以大幅增加；巴西由于大豆收获延迟导致玉米播种进度严重落后；需求上，历史新高的小麦玉米价差，小麦对玉米的替代愈演愈烈，目前玉米现货的主要支撑来源于深加工企业，天气转暖后地趴粮销售加速，深加工收购价下调。总体价格高位震荡。

〖豆粕〗

豆粕：豆粕需求最差的阶段已经过去，也就是说生猪存栏的最低点、体重最低点就是当前，后面养殖端通过压栏增重，生猪对豆粕的需求会不断增长；春节期间养殖端所备豆粕库存已经消耗殆尽，养殖端短周期补库需求也会逐渐起来。市场所担心的小麦替代玉米后所需豆粕的减少，应该是非洲猪瘟疫情造成了豆粕需求减弱后的利空放大。总体对豆粕偏多看待。〖鸡蛋〗

鸡蛋日评：供应上，5月份之前仍然处于存栏下周去产能周期，存栏会一直下滑到今年6月份；需求上，冻肉销售或有有所恢复，利空鸡蛋需求；当前鸡蛋各个环节库存有所累积，鸡蛋或有回调，长周期处在上行周期。

〖生猪〗

生猪日评：供应端，全国非洲猪瘟疫情边际趋缓，中国生猪存栏受到了10-13%左右的损失，基本回到了2020年9月-10月的水平，那时生猪均价在30000-35000元/公斤；需求端，目前需求比较差，未来冻肉销售有望回归正常，从压制鲜肉需求；市场主流预期9月猪价在30000-32000之间。生猪期货高位震荡。

〖棉花〗

棉花日评：纱线贸易商继续清库存，市场调整。供应端，美国主产区得州西部干旱或对产量造成较大威胁，短期少量降水能带来的改善极为有限，随着新作播种临近，或将成为市场新热点；此外，得州高粱种植收益突出，三角洲棉区大豆收益高，对播种面积的限制预计高于2月USDA论坛预计。国内方面，新疆部分耕地转产粮食作物，地租等物料投入增加提高种植成本。需求端：美国经济恢复的预期没有改变，欧盟或受到疫苗接种问题推迟，此外近期可能没面临新一轮封锁。随着2020年我国脱贫攻坚任务完成，低收入人群有了更多跟可支配收入，农村消费力释放将成为国内消费的新动能。据tteb，3月17日国内纱厂开机率比持平，成品库存累库;，布厂开机稳定，成品库存环比持平。棉花价格提涨，但纱线价格小幅走弱，坯布价格稳定。纱厂利润下滑，布厂亏损减少。总体来看仍缺新订单。国内纱线、坯布新增订单非常有限，布厂多接至3月底。 货币端：美国十年国债利率小幅上行，国内货币政策强调不急转弯，严查违规信贷。中美关系：今日中美将在阿拉斯加举行会晤。综合来看，棉花消费利好在海外疫情控制后将恢复正常，国内消费市场挖掘潜力仍大，供应端恢复能力相对有限，产不足需格局或持续两年，短期随着纱线贸易商抛货压力释放后，棉价仍存利好。

〖白糖〗

白糖日评：短期内供应紧张仍是国际市场主要题材，印度出口问题有所缓解，已经签约出口430万吨。供应端：国内预计本榨季配额外进口少35万吨。巴西榨季空档期，新榨季因旱情单产预计导致单产小幅下滑，据Datagro，南巴西产量或减少180万吨，本地乙醇价格抬升，但目前指导意义有限，雷亚尔在经历贬值后汇率企稳回升。油价80美元/桶对应巴西含水乙醇出厂价14.5美分/磅，巴西仍将最大化产糖，但其他主产国或推行政策引导制醇，以减少外汇赤字过快增长。需求端：受新冠疫情逐步得到控制影响，嘉利高预计消费有望回归至2019年水平。国内截止2月，广西产糖556万吨，同比减少18万吨，产糖率12.58%，同比减少0.43%，累计销糖197万吨，同比少49万吨；云南产糖108万吨，产糖率12.32%，累计销糖31.03万吨；广东产糖43万吨，产糖率9.8%，销糖27万吨；内蒙古89万吨，销糖57万吨。截止2月底，印度产糖2338万吨，同比增加20%。国内进口政策传导仍是当前内盘定价最主要影响因素，进口有所收紧，但现货销售不旺，大方向来看，内盘跟随国际糖价运行。

〖苹果〗

进入3月中下旬新季苹果开始逐渐进入生长关键时期，因周初产区气温偏高，目前市场仍旧担忧今年花期会提前，因距离花期还有半个多月的时间，短期无法证伪，这是支撑远月上涨的逻辑，而20-21产季苹果从目前的高库存来看，对应到05合约上，需求在这接下来的一个多月内难有实质性改善，鉴于05下跌至5300元/吨附近，建议观望，10合约目前也不着急做空。

〖花生〗

花生现货价格维持较高水平，农户挺价意愿强，下游买货不积极，市场购销双淡。油厂压榨量小幅上升，花生系库存回升，受油脂板块影响，预计近期盘面震荡偏弱，关注新季花生的播种面积。

〖金工〗

期货趋势日评

全球经济复苏，大宗商品价格普遍上涨。

FG, CY, SN, A, TA, SF, PP, RB, HC, L, ZN, SP, AL, V, OI, CU,处于1倍标准差的上涨行情中。

P, Y，处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：纸浆纠缠度3，其次是燃油纠缠度10，沥青纠缠度11。

纠缠度最高的品种是：500股指纠缠度49，其次铅纠缠度44，白银纠缠度37。

期权日评

股指期权隐含波动率持续增加。