每日疫情跟踪&复工观察：

欧洲面临第三波疫情爆发。欧洲主要国家里除了英国、西班牙的新增持续下滑，意大利、法国、德国的新增人数都在反弹，但是死亡人数和住院人数还在低位。欧洲小国家的病例增长最快，捷克的新增住院人数全欧洲最高，政府已经开始把病人送到波兰治疗。多国出现加强封锁措施的趋势。

英国阿斯利康制药公司13日宣布，由于生产问题和出口限制，计划供给欧盟的新冠疫苗再次出现短缺，一季度、二季度的交付量都有所减少。此外，阿斯利康疫苗接种在全球多国出现不良反应事件。欧洲发生多起阿斯利康新冠疫苗接种者出现血栓甚至死亡事件。荷兰是最近一个暂停接种该疫苗的国家，目前欧洲已有12个国家完全或部分暂停施打阿斯利康疫苗。

消息：1.16日据俄罗斯卫星网：墨西哥卫生部副部长表示，阿斯利康的报告证明了疫苗接种与肺栓塞和深静脉血栓形成之间缺乏联系。

2.菲律宾方面称，已与诺瓦瓦克斯签署了3000万剂新冠疫苗供应协议。

3.日本首相菅义伟：一些国家因可能产生副作用而暂停使用阿斯利康疫苗，日本将在采集和分析数据后做出决定。

4.法国疫苗主管Fischer：停止接种阿斯利康疫苗将是暂时的。阿斯利康新冠疫苗出现不良副作用的病例数量仍然很少。

5.欧盟方面表示，辉瑞-BioNTech加快了第二季度1000万剂疫苗的交付；辉瑞-BioNTech将在第二季度交付总计2亿剂疫苗。

宏观早评：

〖股指〗

观点：周期强+抱团股弱+补涨逻辑仍然延续，IC比IF、IH强，市场波动加大的背景下单边风险较高，建议做多IC空IH策略。

1.基本面方面，1-2月经济数据略超预期，金融数据与经济基本面向好可相互匹配和验证。三大指数盈利周期整体趋势是一样的，中证500周期行业权重较大，盈利周期和工业企业盈利周期更加吻合，盈利弹性也更大，PPI上行期IC有超额盈利。但是2020年下半年市场并不买账IC周期和科技的属性，背后的原因可能是机构抱团以及在经济存在不确定性的背景下寻找业绩更加确定的行业龙头。当前通胀预期升温并有上行空间，周期强的逻辑被强化，行情从抱团股到顺周期扩散。

2.美债收益率突破1.6%，利空美股，利空外资重仓的金融、消费，以及其他行业龙头公司，利空北上资金流入，利空和外资相关性较高的上证50。

行情：1.美联储即将公布利率决议与政策声明，市场情绪比较谨慎。隔夜美国三大股指涨跌幅都不大。波音跌近4%，美国运通、雪佛龙跌超2%，纷纷领跌道指。新能源汽车股涨跌不一，特斯拉跌逾4%；科技股反弹，苹果涨逾1%。

2.昨日A股缩量反弹，碳中和概念飙升，地产、白酒板块复苏，万科A、五粮液均涨超4%，贵州茅台收复2000元关口。两市成交7355亿元，北向资金净买入55亿元，连续6日净买入。格力电器获净买入10.4亿元居首；京东方A遭净卖出3.7亿元最多。

消息面：1.“猪茅”牧原股份回应财务造假质疑，对异常高毛利、大存大贷、大量工程关联交易、少数股东ROE远低于母公司股东ROE等质疑均提供解释。牧原股份指出，养殖模式差异导致公司毛利高于同行，固定资产周转率不存在异常情况。

2.商务部指出，今年前两个月消费市场延续去年四季度以来回升势头，由于去年基数较低，社零总额呈现大幅增长。随着我国疫情防控形势平稳向好，各项政策措施落地见效，预计后期消费市场总体将继续呈现恢复性增长态势。

3.北京经开区出台30条政策支持自贸区建设。其中，对亦庄四大主导产业重大项目落地、技术研发、成果转化、服务平台建设均有最高1千万至1亿元资金支持。

4.河北省提出22条措施推动中小企业高质量发展，要求千方百计扩大资本市场融资，全面落实推动企业股改上市融资三年行动计划，进一步发挥上市公司并购重组和配套融资功能。切实发挥担保增信作用，缓解小微企业融资难题。

5.经济参考报：近期以来，有关部门密集部署，加强区域协调开放力度，更多利好加大向内陆和沿边地区倾斜。地方层面也抢抓机会，积极推进本地区开放平台建设，打造开放门户。其中，青海、吉林、山西、内蒙古等省份明确提出申建自贸试验区，多地还明确力争打造区域性开放枢纽。分析指出，随着政策利好逐步落地，这些地区有望承接更多国内外产业转移，培育全球重要加工制造基地和新增长极。

〖国债〗

国债消息：公开市场方面，央行3月16日开展了100亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购和1000亿元MLF到期，当日净回笼1000亿元，其中近日到期的1000亿元已经于昨日提前操作，所以实际上还是相当于零投放；资金面方面，银行间市场资金面整体宽松，主要回购利率均有小幅下行；行情方面，现券没啥波动，国债期货有所收涨，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.05%。

市场点评：经济基本面仍未见降温，政策虽暂时不会进一步收缩但也没有乐观预期的理由，央行持续的零头放彰显不愿释放宽松信号的稳健中性态度；中国的复苏势头和货币政策在疫情期间整体是领先美国的，美国都在担忧流动性要提前收紧的问题，中国更是如此，经济复苏强势叠加输入性通胀隐忧，除非政策部门有明显的鸽派表态，否则长债基本就是逢高空的节奏。

〖贵金属〗

贵金属方面，从价格走势来看黄金似乎在筑底，1700美元/盎司形成了强支撑，上周五晚上名义利率上冲到1.6%以上的时候黄金的反应在弱化，外盘4h图构成了一个较为明显的头肩底形态。

基本面看，美债利率快速上行似乎已经进入尾声，美债的走势与不仅受到美国金融市场的影响，欧洲日本等主要经济体的配置资金也会对美债形成牵制，在欧洲打算加速购债的边际更宽松背景下，美欧利差的迅速走高会对美债形成配置盘的支撑；另外，1.6%的美债收益率已经回到了疫情之前，这基本隐含了要把疫情期间降下去的利率给加回去的节奏，在美国疫苗还没接种完，还有1000多万劳动力领着各种名目的救济金的情况下，这种状况似乎有点太早了；3月5号过后美债市场的隐含波动率和美股的隐含波动率方向背离了，对应着美股和黄金对美债利率上行没那么敏感了，可能是说明，现在美债利率的上行是美债市场自身的结构性问题导致的，从隐含波动率来看，当下VIX已经不跟着美债市场的隐含波动率走了，以上是我们对美债利率进入尾声的判断；是不是尾声，还需要几个不确定性落地，首先是联储的议息会议，关注两个方面，一个是联储会不会有类似于OT的动作，一个是点阵图的利率投票结果究竟会不会显示出联储内部对加息的预期明显提前，如果真有明显提前，则会继续助推美债利率同时利空贵金属；另一个是月底的SLR规则是否延期，SLR不延期，会导致美国的银行们购买债券的能力下降以及卖债券的意愿上升，也会助推美债利率上行，今年2月以来，7年期以上美债合计占一级交易商（主要是美国的大银行）持仓的比重从30%降至22%，也有SLR规则即将到期带来的影响，相当于抑制了交易商的做市能力和意愿。

综上，价格走势和基本面似乎都有见底的征兆，但是仍然不少未解决的重要的不确定性存在，我们还是维持观望观点，如果投资者有做多意愿，建议先轻仓参与。

工业品早评： 

〖钢材〗

钢材

一、市场点评

供应端，随着原料价格大幅回落后钢厂利润修复，近期钢厂长短流程产量均有增长，其中短流程产量增长明显，不过随着电炉钢厂普遍复产，后期增量空间预计有限。此外，随着唐山解除二级响应，近期唐山地区钢材供应将有所恢复。进口方面，由于国际钢坯价格上涨，近期钢坯进口空间收窄。

需求端，钢联最新调研数据显示全国施工项目开复工率已经达到93.76%，显示当前下游基本都已全面开工，不过由于天气影响，昨日市场成交有所减量。制造业方面，钢银最新库存数据显示，板材类各品种库存均延续下降态势，显示板材已经进入去库阶段，说明制造业需求仍在持续释放。近期汽车及机械产品销量的同比增速也维持在高位，板材需求预期较好。不过，近期国内外钢材品种价差持续收窄，出口空间不在，而且市场传闻近期将取消部分出口退税优惠政策，预计后期钢材出口趋减。

综合来看，当前钢材基本面延续供需双增格局，钢价仍将延续高位震荡运行。

二、消息及数据

1.唐山地区高炉生产情况跟踪：3月15日晚间至3月16日12:00，Mysteel调研跟踪，唐山地区共计复产高炉14座，共计容积15854立方米，日均铁水产量将会在1-2天内增加4.65万吨，日度高炉产能利用率63.79%，较前一日调研上升11.38%。目前唐山地区全部检修高炉合计57座（含产能退出、焖炉、休风等，不含降负荷），开工率为54.76%，影响日度铁水产量14.71万吨。

2.据Mysteel统计，截止3月16日，已有24省明确2021年重点项目建设计划，其总投资额达44.6万亿，年度计划投资超7.48万亿。

数据显示，多个省份2021年重点项目建设计划投资均创新高，如河南省2021年安排重点项目1371个，总投资4.4万亿元，年度计划完成投资1.1万亿元，项目数量、总投资额、年度计划投资额均创历史新高；广东将安排省重点项目1395个，总投资7.05万亿元，年度计划投资8000亿元，计划投资增速为近年最高；上海共安排市重大工程项目166项，年度计划投资1730亿元，达近年来最高水平。

3.中国汽车工业协会：2021年1-2月，中国品牌乘用车共销售136.2万辆，同比增长87.5%，占乘用车销售总量的42.6%，占有率比上年同期提升3.1个百分点。

4.中国内燃机工业协会：2月，内燃机销量297.51万台，环比增长-37.77%，同比增长2.9倍；功率完成17422.27万千瓦，环比增长-34.15%，同比增长2.8倍。

5.克拉克森：截止3月16日，2021年全球新船订单量共计254艘，约735.5万CGT。引人关注的是，全部新船订单中一半以上都是集装箱船订单，共计97艘，约387.8万CGT、88.1756万TEU。

6.16日全国建材成交减量，受阴雨天气影响，市场交投氛围一般，商家多积极出货降库，市场低价资源增多。

〖铁矿〗

铁矿

一、市场点评

供应端，上周国内到港量小幅增加，从近期澳巴发运情况来看，预计3月下半月国内整体到港水平依然不高，但3月底4月初开始到港量又将会有所趋增。国内矿方面，目前生产稳中有升，但由于近期烧结限产导致钢厂对内矿资源需求增多，国内铁精粉库存有所下降。

需求端，尽管唐山地区环保限产政策降级，但昨日铁矿成交仍表现一般。由于减产使得钢厂的原料实际可用天数上升，加上近期港口库存持续增加，钢厂并不急于采购。不过，远期美元货成交较好，落地利润再度转负。此外，目前钢厂长流程生产仍有较好的利润空间，未受环保政策影响区域的高炉生产仍将处于较高水平，这些地区对铁矿需求仍有一定支撑。

综合而言，短期铁矿石市场基本面处于供需双增的格局，预计矿价将维持震荡运行。

二、消息及数据

1.点钢网：第10周（2021.03.06-2021.03.12）北方六港铁矿石合计到港1097.83万吨，环比增加18.87%，同比减少7.21%。2021年1-10周北方六港累计到港11080.78万吨，累计同比增加6.36%。

2.本周（2021年3月15日-2021年3月21日）澳洲巴西铁矿石发运泊位检修维护情况：澳洲HEDLAND港口FINUCANE ISLAND "C" BERTH泊位预计在2021/3/15日检修；巴西TUBARAO港口PIER I SOUTH和PIER I NORTH泊位在2021/3/19-2021/3/21期间检修，PIER II泊位2021/3/15-2021/3/16期间检修；PONTA DA MADEIRA港口PIER III NORTH泊位在2021/3/15-2021/3/21期间检修，PIER III SOUTH泊位在2021/3/15-2021/3/16期间检修；GIT港口的GIT泊位在2021/3/17-2021/3/21期间检修。

3.Mysteel新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量2341.5万吨，环比增加133.9万吨；澳大利亚发货总量1789.1万吨，环比增加272.5万吨；其中澳大利亚发往中国量1359.0万吨，环比增加171.9万吨；巴西发货总量552.4万吨，环比减少138.6万吨。全球发运总量3101.5万吨，环比增加312.5万吨。

4.秘鲁国家能源矿产部长Minem声称，该国铁矿产量在一月份年同比增长了13.2%。根据该国政府数据，秘鲁铁矿一月份产量达到112万吨。Minem表示，首钢秘鲁项目铁矿生产一月份增长了15%，这家中国企业的钢铁生产占据了秘鲁国钢铁生产总量的97.9%。

5.加拿大Largo资源有限公司宣布从MaracásMenchen项目首次出售铁矿石。该公司于2021年3月12日敲定了一份向某家知名钢厂销售1.4万吨铁矿石的合同，并且已经完成发运。Largo Resources的MaracásMenchen矿山位于巴西，铁矿石年产量约为50万吨。

6.16日远期现货市场活跃度较好，价格上涨。港口现货市场活跃度转好，价格反弹。国产矿市场心态好转，价格上涨。

〖双焦〗

一、市场点评

今日焦煤主力2105收于1537.5.5，涨幅2.88%。蒙古国一铜矿司机被确诊新冠肺炎，影响到甘其毛都口岸的日均通关量，原煤供应减少。

供应端，样本洗煤厂原煤库存301.43万吨增1.44万吨；精煤库存183.29万吨降3.13万吨，处于历史同期高位；受到限产影响，洗煤厂日均产量有所下滑。进口方面，澳煤政策未放松，蒙古再次出现新冠确诊情况，影响煤矿运输量，甘其毛都口岸进口蒙煤计划日均通关车数或降至200车左右，较近两周减少4.5万吨/日，加上主要洗选区域的停产，焦煤供应减少。需求端焦化产能利用率远高于历史同期，3月12日mysteel数据统计显示独立焦化厂焦化利用率为90.76%，环比前一周减0.31%。焦煤需求仍强劲，供需偏紧，但伴随着焦炭价格的下跌，预计焦煤价格震荡运行。

焦炭主力2105收于2264，上涨1.14%。唐山高炉逐渐复产，日均铁水产量逐步增加，但炉料有小幅回升。

供应方面，MS调研上周国内平均吨焦盈利为804元，有所下滑但仍处于高位，利润刺激下，焦企保持积极生产，产能利用率几乎饱和，受到环保政策影响，车辆受到管控，部分焦炭运输受限，加上之前的投产产能陆续达产，焦炭库存上升；盘面焦化利润大幅下跌，回归合理范围；需求端，此次工信部对于粗钢产能的压减，叠加环保限产停产因素，焦炭的需求下滑，唐山地区虽解除重污染天气Ⅱ级应急响应，但仍需按照多个季节性环保限产方案落实减排措施，上游独立焦化厂焦炭连续两周出现大幅度累库，上周增加33.56万吨至157.42万吨，供需宽松，焦炭价格偏弱下行。

二、消息及数据

1、蒙方一铜矿司机确诊 甘其毛都口岸日均通车或降至200车

据悉今日距离蒙古国查干哈达煤炭堆场约70公里一铜矿司机被确诊新冠肺炎。据Mysteel调研获悉，蒙古国有关部门紧急排查与此病例密接者，自明日起甘其毛都口岸进口蒙煤计划日均通关车数或降至200车左右。如若导致疫情进一步加剧，甚至可能会暂时闭关。（MySteel）

2、西伯利亚无烟煤公司开始用16万吨以上大船出口煤炭

西伯利亚无烟煤公司用好望角型散货船MARAN FORTUNE从塔曼港发出了16万吨冶金煤。该公司产品出口亚太地区，主要面向中国买家。

这是西伯利亚无烟煤公司首次利用如此大容量的船舶出口煤炭，并会继续将其用于向亚太地区的国家供货。2021年从塔曼港发出的好望角型船只运煤量将超过100万吨。（中国煤炭资源网）

3、1-2月乌海全市焦炭产量289.55万吨 同比增20.23%

据工信局统计，1-2月份，乌海全市焦炭产量为289.55万吨，同比增长20.23%，产能发挥率104%。（中国煤炭资源网）

4、唐山地区高炉生产追踪

3月15日晚间至3月16日12:00，Mysteel调研跟踪，唐山地区共计复产高炉14座，共计容积15854立方米，日均铁水产量将会在1-2天内增加4.65万吨，日度高炉产能利用率63.79%较昨日调研上升11.38%（MySteel）

〖铜〗

2021.3.17

一、市场点评

       美债继续上行，市场等待联储对美债上行的态度，宏观指引暂处混沌状态，矿山供给端最近干扰相对较多，但市场反馈缺较为平淡，反而终端需求上出现，因为原料价格上涨而需求信心不足的状况，昨日LME交仓1万多吨，铜价弱势调整。

      供给端，精矿依旧紧张，TC继续下滑，随着南美海运物流问题得到缓解，将有船只从南美洲陆续到达我国港口，精矿紧张局面将有所改善，但近期矿山罢工、社区干扰因素再起，不利矿山的供给和恢复及运输。上周进口铜精矿TC 32.07美元/干吨，环比下降2.18美元/干吨。冶炼方面，副产品硫酸价格较高，弥补了TC偏低的影响，冶炼尚有一定利润空间。

       需求端，原料价格的上涨对终端制造形成一定影响，部分家电终端提涨销售价格，短期对消形成一定压制，地产后端的家电消费较为刚性，预计影响有限，随着终端售价调整，将逐步提升的高原料价格的接受程度。基建方面，从拟安排的地方债规模及专项资金来看，预计2021年基建需求至少保持平稳。在碳达峰背景下，减碳排放成为绕不开的一个话题，经济总归是要发展的，发展离不开电力，绿色能源转型不论从电源装机，还是电力传输等方面积极拉动金属需求。

       库存方面，LME绝对库存偏低水平，近期集中交仓迹象明显，back有所收窄。

       整体来看，铜价阶段涨幅过大，部分宏观利好兑现，美债上行压制，下游接受有所减弱，全球库存上移，铜价出现修正，预计铜价高位震荡概率较大，密切关注美联储对待美债的态度，如果给出控制美债表态，潜在还有美国基建拉动预期，叠加供给端的干扰，预计铜价将有好的表现，中长期维持逢低做多策略不变。

二、市场信息与数据

宏观

1、瑞银：中国2021年全年GDP有望增长9%。瑞银集团受美国财政刺激政策的溢出影响，中国2021年全年GDP有望增长9%，大大超过官方制定的6%增速目标，同时全年出口有望增长16%，为2011年以来最快。（新浪财经）

2、中央明确：碳达峰、碳中和是一场广泛而深刻的经济社会系统性变革。实现碳达峰、碳中和是一场广泛而深刻的经济社会系统性变革，要把碳达峰、碳中和纳入生态文明建设整体布局，拿出抓铁有痕的劲头，如期实现2030年前碳达峰、2060年前碳中和的目标。

3、美国参议院共和党领袖麦康奈尔：共和党不会支持基建计划中的增税内容。

行业

1、俄镍下调2021年金属产量预测：由于之前俄镍受到水淹影响的两个矿山预计影响短期无法消除，此前俄镍认为可以几周内解决问题，其2021年金属产量可能达不到最初的指导水平。俄镍下调2021年金属产量预测，镍产量减少3.5万吨，铜产量下滑约为6.5万吨。（俄镍）

2、Antofagasta旗下智利Pelambres矿工会称希望延长调停期：工会领导人周二表示，Antofagasta旗下智利Pelambres矿工会称同意延长政府间调停谈判至下周，旨在避免发生罢工。（SHMET）

3、秘鲁计划周二与罢工货运工会协商：运输部副部长保罗·凯瓜拉伊表示计划秘鲁时间3月16日与罢工货运工会召开会议，争取解除自3月15日开始的全国罢工。目前他们正联合各部门争取与正在进行罢工的货车工会达成共识，他还表示国家警察会努力避免最终造成道路拥堵的局面。据市场参与者反馈，此次罢工对铜运输影响有限，到港时间相对变慢，其他使用铁路、管道或其他方式运输的货物均未受影响。（我的有色网）

4、力拓旗下奥尤陶勒盖铜精矿发现新冠感染病例 公司积极排查矿山暂时保持正常运营：周内力拓集团（Rio Tinto）位于蒙古国南戈壁省汗包格德县境内奥尤陶勒盖铜精矿（Oyu Tolgoi）发现一例新冠感染者。目前矿山保持正常运营，力拓集团已经开始对矿山所有作业人员进行防控排查。出于防疫要求，甘其毛都口岸已经对该矿山运输人员进行严格防控疫情排查。（SHMET）

5、2021年秘鲁铜产量有望增加。2020年，秘鲁铜产量出现历史上最大降幅，预计下降13%，至213.76万吨，主要受新冠疫情影响。2021年，秘鲁铜产量预计将反弹10.4%，至240万吨，然后在2024年达到310万吨，相当于2021-2024年的复合年化增长率为9.2%。（文华财经）

6、大众集团CEO迪斯：芯片短缺已致大众今年在全球损失10万辆产量。大众集团CEO迪斯在大众2020年财报会议上表示，芯片短缺已致大众今年前二个月在全球市场损失了10万辆产量，预计芯片短缺还会持续一段时间，大众汽车将有望在下半年弥补销量损失。（金十数据）

7、超华科技：2021年铜箔产销量有望实现翻倍。超华科技15日接受调研时表示，公司2020年铜箔产能大幅提升67%，下游市场行情较好，2021年铜箔产销量有望实现翻倍。（公司公告）

8、“改”出投资新空间，老旧小区改造去年拉动投资近万亿：城镇老旧小区改造既是民生工程也是发展工程，蕴藏着巨大的投资潜力。2020年，我国新开工改造城镇老旧小区4.03万个，直接和间接拉动近万亿元更新改造投资，还能撬动居民户内改造、装饰装修、家电更新等，带动多个行业发展，对稳定投资增长有着重要支撑作用（人民日报）

9、美国住宅建筑商信心降至七个月低点，因原材料成本上升： 美国住宅建筑商信心在3月份下降至七个月低点，因销售放缓且建筑材料成本仍保持高位。全美住宅建筑商协会(NAHB)周二公布的数据显示，住宅建筑商信心指数从2月份的84降至82，彭博调查经济学家预估中值为84。（汇通网）

10、LME铜库存：铜库存103900吨，增加11250吨

〖铝〗

2020.3.17

一、市场点评

       国内碳减排背景下，无异于电解铝行业的再一次供给侧改革，内蒙2021年起不再审批新的电解铝产能，煤电铝投产将明显受到压，经济总要发展，电力转换将加快步伐，绿色能源光伏、风电等将加速推进，同时电力传输需求都将明显拉动铝的消费，铝价大方向依然看好。

      内蒙能耗双控影响电解铝运行产能，及新增产能投放，近期影响范围有所扩大，铝锭累库接近尾声，但需注意价格上涨对需求的负面影响，造成短期上涨动力不足，整体维持铝价上行趋势判断，回调找好的防守位置仍可补多，策略上仍然以逢低做多为主。

二、消息与数据

1、中央明确：碳达峰、碳中和是一场广泛而深刻的经济社会系统性变革。实现碳达峰、碳中和是一场广泛而深刻的经济社会系统性变革，要把碳达峰、碳中和纳入生态文明建设整体布局，拿出抓铁有痕的劲头，如期实现2030年前碳达峰、2060年前碳中和的目标。

2、IAI：2050年全球铝行业需减排77%。IAI周二表示2050年全球铝行业需减排77%以实现气候变化目标，而这主要将通过转向绿色电力来实现。预计到2050年，半成品铝材需求将增长80%，至1.8亿吨上下。回收利用铝有利于减少碳排放，因此找到收集当前未被回收的700万吨铝也是一个办法。（IAI）

3、青海百河铝业公司年度电解槽大修项目全面启动：近日，青海百河铝业生产管理部按照前期制定的实施方案组织各电解车间、检修车间、计划经营部、质量检验中心、购销管理部、储运中心、安全环保部、中国八冶集团公司、青海宏正环保等相关负责人和专工召开年度电解槽大修项目启动会，公司副总经理盛茂斌莅临会议并做重要指示。借此，公司年度电解槽大修项目全面启动。（青海百河铝业）

4、大众集团CEO迪斯：芯片短缺已致大众今年在全球损失10万辆产量。大众集团CEO迪斯在大众2020年财报会议上表示，芯片短缺已致大众今年前二个月在全球市场损失了10万辆产量，预计芯片短缺还会持续一段时间，大众汽车将有望在下半年弥补销量损失。（金十数据）

5、2021年中国铝箔出口料回升 食品箔和药箔成亮点。2021年2月开始因国内铝价上涨速度高于国外铝价，导致国内所产铝箔在价格方面相对弱势，许多客户反馈目前海外订单有所萎缩，因此2021年2、3月铝箔出口量或将较往年有所下滑。（SMM）

6、LME铝库存：铝库存1910650吨，减少6075吨

〖锌〗

2021.3.17

一、市场点评

供应端：短期精矿供应紧张的支撑因素仍在，进口矿加工费持稳，国产矿加工费整体偏低，地区间有所分化，国产矿处于产量爬坡期，关注3、4月份国产矿的产量释放情况。矿端紧张向冶炼端的减产传导，SMM数据显示，2月冶炼厂产量环比减少7.11万吨至47.12万吨，3月预计环比有所增加，但仍未恢复至1月产量水平。消费端，镀锌企业大厂基本处于满厂状态，产量同比处于高位，国内下游消费复苏，逢低采购，锌锭去库或将开启，海外需求复苏逻辑存在潜在需求拉动。短期在矿端供应仍偏紧及需求复苏的预期下，锌价有震荡偏强的走势，后期关注矿端供应逻辑是否弱化。宏观上未来仍博弈通胀及未来流动性收紧时点，关注美债收益率是否可能出现超预期上行。

二、消息与数据

1、国家发改委会同有关部门制定的《铅锌行业准入条件》出炉，根据规定，新建铅、锌冶炼项目，单系列铅冶炼能力必须达到5万吨/年（不含5万吨）以上；单系列锌冶炼规模必须达到10万吨/年及以上。（Mysteel）

2、LME锌库存：锌库存减少375吨至266400吨

〖镍〗

镍 2021.3.16

一、市场点评

供应端：菲律宾将逐渐走出雨季供应模式，最新镍矿招标价格下行，海运费上涨，镍矿CIF价格较为僵持，且国内钢厂NPI采购空窗期，NPI暂未有成交。当前高冰镍与NPI的价差不足以覆盖转产成本，从经济角度考虑，实现转产又不损坏NPI的利润，LME镍与NPI价差至少保持2500美元/吨以上。印尼镍矿内贸基准价的上行趋势只会抬升NPI的生产成本，扩大价差的方式以镍价上行确定性更强。镍回升至18200美元/吨上方，转产空间或可打开。在转产高冰镍未投放市场之前，硫酸镍所需中间品仍为短缺状态，镍豆的消费趋向性未减，且镍价深度回调后，放大镍豆生产硫酸镍的利润空间，硫酸镍企业囤积原料动力增强。据产量统计数据显示，春节减产企业产量恢复，3月硫酸镍产量预计环比增加4.71%，增加镍豆消费的绝对量。不锈钢方面，3月不锈钢排产创月度新高，终端进入补库阶段，社会库存现去库之势。综合来看，随着利空情绪的释放，冷静评价转产消息不缓解当前原料供应紧张局面，未来转产需要更好镍价的支撑，镍价将有向上修复的动能。

二、消息与数据

1、力勤印尼OBI岛镍钴HPAL湿法冶炼项目原料车间历时近两年建设时间，于今日（3月15日）正式进入投料试生产阶段，预计2021年4月中产出样品。该项目待达产后具备年产9.6万吨氢氧化镍钴中间品（MHP）的生产能力。（Mysteel）

2、2021年3月13日8时18分，广东邦普循环科技有限公司在印尼投资的印尼蓝天金属有限公司最后一台电炉胜利点火，四条RKEF生产线全部投产，标志着邦普在印尼镍资源布局和项目建设上取得新的里程碑。为进一步做好镍资源冶炼与深加工，抢占未来高镍电池原材料市场，布局高镍三元电池全产业链奠定坚实基础。（公司公告）

3、华南某钢厂近日高镍铁采购成交价1090元/镍（到港含税），此次成交量上万吨，为印尼铁。（Mysteel）

4、国家统计局数据显示，1-2月生产汽车385.5万辆，增长89.9%，其中，新能源汽车31.7万辆，增长395.3%。（国家统计局）

5、LME库存：镍库存260724吨，减少6吨。

〖不锈钢〗

不锈钢 2021.3.17

一、市场点评

菲律宾将逐渐走出雨季供应模式，最新镍矿招标价格下行，CIF价格目前较为僵持，NPI处于钢厂采购空窗期，价格暂未有大的调整。铬铁及废不锈钢价格有小幅向下调整。整体来看，不锈钢原料成本短期有下压的态势。统计数据显示，3月不锈钢排产创单月新高，钢厂接单较为乐观，且不锈钢社会库存开始下降，基差处于较高位置，盘面或有一定上行空间，原料端的波动仍将影响不锈钢的价格走势。

二、消息与数据

1、广东甬金宽幅精密不锈钢板带项目一期复工后加快生产，预计本月中下旬两台冷轧机组同时启动后，可达月产2.5万吨的设计产能。（51bxg）

2、2021年3月15日布鲁塞尔--国际不锈钢论坛（ISSF）发布的2020年全年数据表明，全球不锈钢粗钢产量达到5089万吨，同比减少2.5%。 （ISSF）

3、奥托昆普（Outokumpu）近期发布报告  2020年不锈钢发货量220.3万吨，同比下降约3.4%，特别是在欧洲的价格下降，导致销售额同比下降约11.9%至56.39亿欧元。其中： 欧洲业务板块：2020年不锈钢发货量144万吨；美洲业务板块：2020年不锈钢发货量58.8万吨；长材业务板块：2020年不锈钢发货量17.5万吨；铬铁业务板块：2020年的铬铁产量49.8万吨。（51bxg）

4、3月第二周304不锈钢冷卷东亚进口价CIF 2270-2300美元/吨，周跌70-90美元；304不锈钢热卷东亚进口价CIF 2180-2210美元/吨，周跌40-50美元。中国出口方面，过去一周304不锈钢冷卷下跌60-130美元，FOB 2250-2270美元/吨；304不锈钢热卷下跌40-50美元，FOB 2270-2290美元/吨。当周冷卷报价FOB 2250-2270美元/吨，厂商不愿给予折扣；买家虽然订购意愿不减，但数量不多。至于热卷报价则下跌40-50美元，FOB 2270-2290美元/吨，但对买家来说仍偏高，消息人士表示买家现在偏好购买印尼货。（51bxg）

〖原油〗

国际原油期货周二连续第三个交易日收低，欧洲各国停用阿斯利康疫苗，削弱了短期油价需求恢复节奏。

1、美国石油协会数据显示，上周美国原油库存下降100万桶，汽油库存减少90万桶，馏分油库存增加90万桶。库存整体变动不大。

2、沙特计划将国内石油需求削减100万桶/日，为了以更好地方式消费，2019年夏季需求高峰时期，沙特用于工业和发电的石油消耗量约为49.1万桶/日，EIA曾估计2015年这一数字为100万桶/日。

3、全球最大的石油交易商维托2020年实现了约30亿美元的创纪录利润，2季度交易员通过Contango交易实现了大部分利润，该公司日均输油量高达800万桶。按成交量托克排名第二，利润为16亿美元。

4、根据Primary Vision的最新数据，在截至周五的一周中，随着原油价格的上涨，完成完井的工作人员数量猛增了10％，达到182人。目前这一数字是自2020年4月初以来的最高水平。页岩钻机比以往任何时候都更专注于控制支出，还没有足够快地钻探新井以跟上老井的产量下降。EIA分析师在电子邮件中说：“我们仍仅观察到去年约50％的钻机数量。” “由于钻机数量如此之少，即使提高了生产率，所有地区的产量都有可能下降。”

5、英国石油天然气公司在今天发布的一份报告中表示，继2020年产量下降5％之后，今年和明年的产量可能会进一步下降。在此之前，该部门的开发和运营支出大幅下降，同比下降23％，至116亿英镑（约合160亿美元），按实际价值计算，这是自2004年以来的最低水平。

6、美国未完井数量连续第七个月下降，创出2018年11约以来的最低水平，最新的月度环比下降2.2%指7177座。

观点

近期油价小幅调整，市场开始关注伊朗走私原油到中国的利空影响，同时因阿斯利康停用欧洲疫苗接种速度可能放缓，我们认为这些整体改变不了需求复苏油品去库的大格局；WTI首次行因原油库存增加转变为contango，随着炼厂开工率的回升，我们认为这种情况将出现改变。从技术看，WTI在63美元附近的支撑较强。

〖聚酯〗

PTA：PTA现货基差波动有限，午后商谈略有松动，聚酯工厂和供应商有采购。 3月底货源主流在05贴水50-55附近。

华南一套200万吨PTA装置目前重启中，预计近日出产品，该装置于2.11附近停车。

江浙涤丝产销整体冷清，至下午3点附近平均估算在2成偏下。直纺涤短成交清淡，平均产销15%附近。

观点

PTA当日加工费280元/吨，与原油价差1200元/吨，PTA的估值依旧偏低。目前的利空在于原油端的调整以及下游聚酯价格下跌、产销低迷，低估值导致的仓单流出也不足以引发PTA供不应求，PTA目前将以弱势震荡为主。

MEG：价格重心弱势整理，市场成交一般，场内现货基差围绕250-260元/吨展开，买气偏弱。

周一早间发布预告下周EG到港量为10万吨出头，EG去库的可能性较大，05合约仍有偏强震荡可能。EG下游聚酯产销低迷价格下跌，叠加新产能投放的利空，09合约空单持有。

PF：直纺涤短维持商谈走货，期现商基差维持，三房巷货源基差在-300附近。受贸易商厂库及工厂厂库扩容消息，以及下游涤纱低价走货等负反馈消息影响，期货持续走低。市场看空心态浓重。周二工厂产销依旧清淡，平均产销在15%附近。

福建纯涤纱价格下跌，T32S 主流12500-13000附近，下游无接盘意愿，部分接盘意向降至12000偏内，纱厂近期累库速度加快。涤棉纱价格也持续回调，尤其施福建地区。

观点

短纤产业格局好，价格不会跌至成本附近，终端采购的节奏也难以把握，盘面资金的进出更无从追踪，短纤跌破34日线，投资者观望为宜。

【PVC】

1、市场情况

周二PVC市场价格重心略有上移，上午期货高位上行，贸易商一口价报盘跟涨，但随着期货高位回落，高价成交转淡，市场开始点价出货。在目前9000元/吨以上，下游谨慎观望，询盘及采购积极性不佳，整体交投清淡。

华东地区电石法PVC价格重心小幅上移，上午贸易商一口价报盘较高，但期货回落之后，高价成交受阻，贸易商点价出货，但下游成本压力较大，严格刚需，市场买盘不足，成交不佳，5型电石料主流成交价格在9050-9180元/吨，更低更高价格亦有。华东乙烯法PVC部分价格上涨，企业挺价报盘，现货市场价格小幅调涨，交投不温不火，齐鲁1000型送到江苏参考9450元/吨左右，700型参考9650元/吨左右，大沽1000型送到江苏参考9600元/吨，其他货源听闻在10000元/吨左右。

2、市场日评

近期PVC市场价格大幅拉涨，上游电石受内蒙能耗双控影响，价格快速上涨，pvc成本迅速抬升，仍有继续抬升可能。pvc价格大涨之后，下游观望情绪增加，pvc行情走成本抬升，开工下降逻辑，预期短期内电石短缺问题难以解决，pvc行情仍偏强。

  〖甲醇〗

甲醇日评：

供应端：目前陆续有部分工厂进行检修，短期可能会使开工负荷下降。不过后期的新产能投放预期在，整体的供应仍然充足。

需求端：需求企稳。甲醛市场买涨不买跌，备货气氛减弱。二甲醚终端买市积极性转淡。醋酸华北市场货源紧张，短期各家库存处于偏低水平。部分企业的周度签单量为0.6万吨，减少11.2万吨。降幅比例巨大。

库存：下游库存累积中。

预测：供需矛盾已经开始转化，高位整理后，价格预计将继续下行。

〖聚丙烯〗

PP日评：

供应端：PP开工率94.39%，拉丝排产32.03%，纤维料排产16.45%，北美装置重启中部分意外导致再次停工；印度4、5月陆续面临检修；东南亚区域装置意外不断，产能遭受部分损失；中东进入检修季，4月回归；国内美金市场价格走强，本月计划内检修装置增加，预计开工率将下滑6-7个百分点，整体供应偏紧。

需求端：塑编行业需求本周继续回升，BOPP企业成交重心偏低，部分产品低价补涨，开工率也将继续回升。近期海外价格高企，内外价差过高，目前PP出口量预计达40万吨左右，约占国内月产量15%。

库存：主要生产商石化聚烯烃库存降至90.5万吨，临近月中，随着下游逐步消化自身库存，石化去库节奏将逐步加快。

预测：受海外供应短缺影响，国内出口量预计近40万吨，随着下游需求回升，国内去库速度有望快速回升。大方向仍维持看涨思路。

〖聚乙烯〗

LLDPE日评

供应端：兰州石化停车检修，PE开工率96.05%，目前线性排产为43.92%。3月美国PE装置重启不及预期，且中东进入检修季，预计整体回归要推迟到4月中下；韩国3月进入检修季；国内三月份进入检修季，茂名石化计划三月底至4月底进行停车检修；整体预计供应持续偏紧。

需求端：国内华北下游农膜工厂基本满负荷开工，市场成交顺利。华北/华南地区贸易商及套利商与下游工厂僵持，下游工厂接货积极性弱，以刚需接货为主。

库存：石化聚烯烃库存下降至90.5万吨，同比过去三年同期库存总体偏低。据社库数据显示HDPE和LDPE面临降库拐点，LLDPE仍在小幅累库。

预测：pe进口资源减少对国内的影响将逐步体现，上游迎来检修季，整体市场供给偏紧，预计价格仍将继续走高，建议继续维持看涨思路。

〖橡胶〗

供应端：因云南部分山区白粉病较为严重，原计划于3月下旬开割是否推迟，成为目前供应端的一个变数，据初步了解，云南大部分地区白粉病比较正常，山区白粉病较严重，具体能不能如期开割，还需要进一步跟踪。

需求端：近两日通过我们调研发现，3月份国内轮胎涨价，并不能顺利传导到终端，经销商买涨不买跌的心态，迫使经销商提前拿货，当前轮胎的库存结构是工厂库存较正常值偏低，而经销商库存高于正常值，经销商的提前拿货行为，透支了3-4月份的需求，国内终端替换市场表现比较平淡，另外海外订单方面相对较好，从全球轮胎需求结构来看，仍旧是国内好于国外，全钢胎好于半钢胎，这与之前预期相差不大。

整体来看，短期橡胶区间震荡，目前整体需求亮点不大，主要是对供应端是否如期放量的博弈，等待国内开割情况。

〖苯乙烯〗

1、现货：江苏苯乙烯市场开盘弱势走低，下游生产企业产品库存增长，市场仍有下游企业降负消息。加上新建装置近期陆续投料，业内后市信心不足，现货价格评估在8900-9100，较上一交易日跌175。亚洲苯乙烯市场弱势下跌50美元/吨。

2、原料：华东纯苯现货6450-6550跌90。

3、下游：EPS市场明稳暗降，下游工厂开工提升缓慢，多数EPS工厂库存压力明显，货源流通缓慢。PS市场跟跌，幅度50-100元/吨，中小下游对当前价位有抵触。ABS华东、华南市场价格下跌，较周一价格跌100元/吨。

4、观点

苯乙烯下游因高价原料降低负荷的利空意义较大，且中化泉州45万吨产能将于3月20号附近出产品，中化弘润12万吨苯乙烯产能将于3月底投产，与此同时高企的欧洲苯乙烯价格周一也出现了拐头，各种利空叠加，苯乙烯目前处于调整格局。投资者观望为宜，8500左右的05期货价格已经与成本相当。

 〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：周二国内纯碱市场变动不大，市场交投气氛温和。据悉甘肃金昌纯碱装置计划本月点火，云南云维尚未开开车运行。近期多数纯碱厂家订单充足，厂家多执行前期订单为主，部分厂家控制接单，海天新订单报价明显上调。

华东地区纯碱市场稳中有涨，江苏地区轻碱主流出厂价格在1630-1750元/吨，重碱主流送到终端价格在1800-1850元/吨。华中地区纯碱市场变动不大，湖南当地纯碱厂家轻碱主流出厂价格在1750元/吨，部分外埠轻碱货源送到终端价格在1800-1850元/吨，重碱主流送到终端报价在1850-1900元/吨。

玻璃：周二卓创资讯数据显示，今日全国浮法玻璃加权平均价2272.91元/吨，较昨日价格上涨0.50元/吨。

今日国内浮法玻璃市场价格整体以稳为主，局部价格小幅调整。华北价格走稳，今日沙河车辆进厂限制解除，厂家出货暂显一般，整体看华北近日走货虽有减缓，但产销率维持相对稳定；华东今日常熟耀皮价格上调5元/重量箱左右，新单签单尚可，其余厂家走货较一般，短市暂看稳；华中下游加工厂订单跟进情况一般，贸易商消化库存为主，厂家产销略降；华南市场运行平稳，华南台玻600吨/日一线今日开始筑炉。

2、市场日评

本周纯碱市场价格继续上涨，下游仍继续囤货，纯碱厂家订单充足。纯碱短期内上涨较多，下游观望心态增加，今年浮法玻璃、光伏玻璃对纯碱用量增加，长期看好纯碱后市。

本周玻璃价格整体继续小涨，部分地区价格有所松动，3月底或4月初贸易商或大量出货，对玻璃形成压力。玻璃期货反弹重回2000以上，可能玻璃厂有环保限产因素存在，但短期内下游库存过高的压力仍在，仍有下跌风险。

农产品早评： 

〖油脂油料〗

SPPOMA公布的马棕产量数据显示，3月前15日马棕产量环比增加62%，令油脂承压下行，虽主要因上月工作日减少，但市场预期的棕榈油增产开启前奏，阿根廷本周迎来降水，或能抑制住大豆产量不断恶化的前景，国际油脂需求仍坚挺，供需偏紧的格局短期难改，近期面临调整，关注大豆到港情况。

〖玉米〗

玉米：供应上，稳口粮背景下，玉米种植面积难以大幅增加；巴西由于大豆收获延迟导致玉米播种进度严重落后；需求上，历史新高的小麦玉米价差，小麦对玉米的替代愈演愈烈，目前玉米现货的主要支撑来源于深加工企业，天气转暖后地趴粮销售加速，深加工收购价下调。总体价格高位震荡。

〖豆粕〗

豆粕：豆粕需求最差的阶段已经过去，也就是说生猪存栏的最低点、体重最低点就是当前，后面养殖端通过压栏增重，生猪对豆粕的需求会不断增长；春节期间养殖端所备豆粕库存已经消耗殆尽，养殖端短周期补库需求也会逐渐起来。市场所担心的小麦替代玉米后所需豆粕的减少，应该是非洲猪瘟疫情造成了豆粕需求减弱后的利空放大，小麦玉米价差最大的时候已经过去。总体对豆粕偏多看待。

〖鸡蛋〗

鸡蛋日评：供应上，5月份之前仍然处于存栏下周去产能周期，存栏会一直下滑到今年6月份；需求上，冻肉销售或有有所恢复，利空鸡蛋需求；当前鸡蛋各个环节库存有所累积，鸡蛋或有回调，长周期处在上行周期。

〖生猪〗

生猪日评：供应端，全国非洲猪瘟疫情基本结束，中国生猪存栏受到了10-13%左右的损失，基本回到了2020年9月-10月的水平，那时生猪均价在30000-35000元/公斤；需求端，目前需求比较差，未来冻肉销售有望回归正常，从压制鲜肉需求；市场主流预期9月猪价在30000-32000之间。生猪期货高位震荡。

〖棉花〗

棉花日评：纱线贸易商清库存，市场调整。供应端，据USDA 3月月底供需展望，2020/21年度，全球棉花供应2467万吨，环比减少18万吨，下一年度美国主产区得州西部干旱或对产量造成较大威胁，随着新作播种临近，或将成为市场新热点。国内方面，新疆部分耕地转产粮食作物，地租等物料投入增加提高种植成本。需求端：OECD预计全球经济在2021年增长5.6%，此前预计为4.2%。中国经济增长7.8%，增幅缩窄0.2个百分点。随着2020年我国脱贫攻坚任务完成，低收入人群有了更多跟可支配收入，农村消费力释放将成为国内消费的新动能。3月17日，据tteb，3月16日国内纺企和织企开机持稳，成品库存开始增加。纺织纤维、纱线价格转弱，纱线贸易商抛货，坯布价格稳定。生产利润上，棉纱高位回落，坯布即期亏损收窄。进口纱价来看，越纱走弱，但印度纱价依旧坚挺。国内纱线、坯布新增订单非常有限，布厂多接至3月底。 货币端：美国十年国债利率持稳，国内货币政策强调不急转弯，严查违规信贷。综合来看，棉花消费利好在海外疫情控制后将恢复正常，国内消费市场挖掘潜力仍大，供应端恢复能力相对有限，产不足需格局或持续两年，短期随着纱线贸易商抛货压力释放后，棉价仍存利好。

〖白糖〗

白糖日评：短期内供应紧张仍是国际市场主要题材，印度出口问题有所缓解。供应端：巴西榨季空档期，新榨季因旱情单产预计导致单产小幅下滑，据Datagro，南巴西产量或减少180万吨，本地乙醇价格抬升，但目前指导意义有限，雷亚尔在经历贬值后汇率企稳回升。油价80美元/桶对应巴西含水乙醇出厂价14.5美分/磅，巴西仍将最大化产糖，但其他主产国或推行政策引导制醇，以减少外汇赤字过快增长。需求端：受新冠疫情逐步得到控制影响，嘉利高预计消费有望回归至2019年水平。国内截止2月，广西产糖556万吨，同比减少18万吨，产糖率12.58%，同比减少0.43%，累计销糖197万吨，同比少49万吨；云南产糖108万吨，产糖率12.32%，累计销糖31.03万吨；广东产糖43万吨，产糖率9.8%，销糖27万吨；内蒙古89万吨，销糖57万吨。截止2月底，印度产糖2338万吨，同比增加20%。国内进口政策传导仍是当前内盘定价最主要影响因素，内盘跟随国际糖价运行。

〖苹果〗

进入3月中下旬新季苹果开始逐渐进入生长关键时期，因周初产区气温偏高，目前市场仍旧担忧今年花期会提前，因距离花期还有半个多月的时间，短期无法证伪，这是支撑远月上涨的逻辑，而20-21产季苹果从目前的高库存来看，对应到05合约上，需求在这接下来的一个多月内难有实质性改善，鉴于05下跌至5400元/吨附近，短期下方空间较为有限，建议观望，10合约目前不着急做空，也是建议先观望。

〖花生〗

花生现货价格维持较高水平，农户挺价意愿强，下游买货不积极，随用随采，市场购销双淡。上周油厂压榨量小幅上升，花生系库存回升，受油脂板块影响，预计近期盘面维持宽幅震荡，关注新季花生的播种面积。

〖金工〗

期货趋势日评

全球经济复苏，大宗商品价格普遍上涨。

FG, CY, SN, A, TA, SF, PP, RB, HC, L, ZN, SP, AL, V, OI, CU,处于1倍标准差的上涨行情中。

P, Y，处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：纸浆纠缠度3，其次是燃油纠缠度10，沥青纠缠度11。

纠缠度最高的品种是：500股指纠缠度49，其次铅纠缠度44，白银纠缠度37。

期权日评

股指期权隐含波动率持续增加。