每日疫情跟踪&复工观察：

欧洲面临第三波疫情爆发。欧洲主要国家里除了英国、西班牙的新增持续下滑，意大利、法国、德国的新增人数都在反弹，但是死亡人数和住院人数还在低位。欧洲小国家的病例增长最快，捷克的新增住院人数全欧洲最高，政府已经开始把病人送到波兰治疗。多国出现加强封锁措施的趋势。

英国阿斯利康制药公司13日宣布，由于生产问题和出口限制，计划供给欧盟的新冠疫苗再次出现短缺，一季度、二季度的交付量都有所减少。此外，阿斯利康疫苗接种在全球多国出现不良反应事件。欧洲发生多起阿斯利康新冠疫苗接种者出现血栓甚至死亡事件。荷兰是最近一个暂停接种该疫苗的国家，目前欧洲已有12个国家完全或部分暂停施打阿斯利康疫苗。宏观早评：

〖股指〗

观点：周期强+抱团股弱+补涨逻辑仍然延续，IC比IF、IH强，市场波动加大的背景下单边风险较高，建议做多IC空IH策略。

1.基本面方面，1-2月经济数据略超预期，金融数据与经济基本面向好可相互匹配和验证。三大指数盈利周期整体趋势是一样的，中证500周期行业权重较大，盈利周期和工业企业盈利周期更加吻合，盈利弹性也更大，PPI上行期IC有超额盈利。但是2020年下半年市场并不买账IC周期和科技的属性，背后的原因可能是机构抱团以及在经济存在不确定性的背景下寻找业绩更加确定的行业龙头。当前通胀预期升温并有上行空间，周期强的逻辑被强化，行情从抱团股到顺周期扩散。

2.美债收益率突破1.6%，利空美股，利空外资重仓的金融、消费，以及其他行业龙头公司，利空北上资金流入，利空和外资相关性较高的上证50。

行情：1.隔夜美国三大股指集体上涨，道指和标普500指数再创收盘历史新高，道指涨0.5%，纳指涨1%。工业大麻股和抗疫概念股普涨，航空股多数上涨；游戏驿站盘中下跌熔断，专业制药公司KEMPHARM盘中上涨熔断。

2.昨日A股震荡走软，抱团股再度重挫，隆基股份跌停，宁德时代、山西汾酒等跌超8%。两市成交8070亿元；北向资金净买入36亿元，连续5日净买入。通威股份获净买入4亿元最多；贵州茅台遭净卖出9.5亿元居首。

消息面：1.保险行业内部近日展开二季度A股观点调研，保险机构权益投资经理较为一致地认为，中国经济持续复苏，企业盈利继续改善，但政策边际渐进收紧一致预期较强，对二季度A股持中性偏谨慎态度。

2.苹果耳机代工厂商立讯精密股价已连续6日下跌，市值蒸发662亿元。“果链”知名爆料人、天风国际分析师郭明錤发布研报，下调2021年AirPods出货预测30%–35%，至7500万部–8000万部。

3.时隔数年，中国四个一线城市再次出现楼市热度走高、房价“领涨”的情形。国家统计局数据显示，2月70大中城市中有56城新房价格环比上涨，徐州环比上涨1.2%领跑。北京、上海、广州、深圳二手房价格环比涨幅分别为1.2%、1.3%、1.0%和0.9%，包揽涨幅榜前四位。〖国债〗

国债消息：公开市场方面，央行3月15日开展1000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对3月16日MLF到期的续做）和100亿元逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，3月累计有1000亿元MLF到期，到期日为3月16日，基本上还是维持零投放的节奏；资金面方面，受税期走款扰动，主要回购利率普遍上行，隔夜回购加权利率重返2%上方；国内股市方面，A股继续下探；国际市场方面，美债收益率持续攀升，10年期国债收益率已经升破1.64%关口；宏观数据方面，统计局今日公布的数据显示，中国1-2月规模以上工业增加值同比增35.1%，预期增31.3%，比2019年1-2月增16.9%，两年平均增8.1%；中国1-2月固定资产投资（不含农户）同比增35%，预期增38.11%，比2019年1-2月增3.5%，两年平均增速为1.7%，中国1-2月社会消费品零售总额同比增33.8%，预期增31.7%，比2019年1-2月份增6.4%，两年平均增速为3.2%。

市场点评：1-2月经济数据整体表现强势，工业生产继续维持高位，投资和消费数据从平均增速来看，仍然有回升的空间，经济复苏的势头继续延续；央行MLF及逆回购不出所料，完全对冲到期量，彰显不愿释放宽松信号的稳健中性态度；中国的复苏势头和货币政策在疫情期间整体是领先美国的，美国都在担忧流动性要提前收紧的问题，中国更是如此，经济复苏强势叠加输入性通胀隐忧，除非政策部门有明显的鸽派表态，否则长债基本就是逢高空的节奏。

〖贵金属〗

贵金属方面，从价格走势来看黄金似乎在筑底了，1700美元/盎司形成了强支撑，上周五晚上名义利率上冲到1.6%以上的时候黄金的反应在弱化，外盘4h图构成了一个较为明显的头肩底形态。

基本面看，美债利率快速上行似乎已经进入尾声，美债的走势与不仅受到美国金融市场的影响，欧洲日本等主要经济体的配置资金也会对美债形成牵制，在欧洲打算加速购债的边际更宽松背景下，美欧利差的迅速走高会对美债形成配置盘的支撑；另外，1.6%的美债收益率已经回到了疫情之前，这基本隐含了要把疫情期间降下去的利率给加回去的节奏，在美国疫苗还没接种完，还有1000多万劳动力领着各种名目的救济金的情况下，这种状况似乎有点太早了；3月5号过后美债市场的隐含波动率和美股的隐含波动率方向背离了，对应着美股和黄金对美债利率上行没那么敏感了，可能是说明，现在美债利率的上行是美债市场自身的结构性问题导致的，以上是我们对美债利率进入尾声的判断；是不是尾声，还需要几个不确定性落地，首先是联储的议息会议，关注两个方面，一个是联储会不会有类似于OT的动作，一个是点阵图的利率投票结果究竟会不会显示出联储内部对加息的预期明显提前，如果真有明显提前，则会继续助推美债利率同时利空贵金属；另一个是月底的SLR规则是否延期，2020年5月美联储、联邦存款保险公司（FDIC）、通货监管署联合修改监管规定，允许存款机构在计算SLR时可以不包括美债和准备金，从而增加资产负债表的灵活性（便于存款机构买美债），对SLR的放松将于2021年3月底到期，SLR不延期，会导致美国的银行们购买债券的能力下降以及卖债券的意愿上升，也会助推美债利率上行，今年2月以来，7年期以上美债合计占一级交易商（主要是美国的大银行）持仓的比重从30%降至22%，也有SLR规则即将到期带来的影响，相当于抑制了交易商的做市能力和意愿，这一块属于美债自身的结构性问题，是不是会对贵金属美股等资产造成影响还是需要观察，从隐含波动率来看，当下VIX已经不跟着美债市场的隐含波动率走了。

综上，价格走势和基本面似乎都有见底的征兆，但是仍然不少未解决的重要的不确定性存在，我们还是维持观望观点，如果投资者有做多意愿，建议先轻仓参与。

工业品早评： 

〖钢材〗

钢材

一、市场点评

供应端，随着原料价格大幅回落后钢厂利润修复，近期钢厂长短流程产量均有增长，但长流程产量仍受到环保限产政策压制，短流程产量虽然增长明显，不过随着电炉钢厂普遍复产，后期增量空间预计有限。昨日唐山解除二级响应，预计近期唐山地区钢材供应可能将有所恢复。进口方面，随着国际钢坯价格上涨，近期钢坯进口空间收窄。

需求端，钢联最新调研数据显示全国施工项目开复工率已经达到93.76%，显示当前下游基本都已全面开工，昨日终端工地采购也有所放量。制造业方面，昨日钢银库存数据显示，板材类各品种库存均延续下降态势，显示板材已经进入去库阶段，说明制造业需求仍在持续释放。不过，近期国内外钢材品种价差持续收窄，出口空间不在，预计后期钢材出口趋减。

综合来看，当前钢材基本面延续供需双增格局，但在近期各地环保限产政策趋严带来的供应减量预期及对下游需求良好的预期下，预计钢价仍将延续高位震荡运行。

二、消息及数据

1.国家统计局：2021年1-2月我国粗钢日均产量296.6万吨，1-2月生铁日均产量245.3万吨，1-2月钢材日均产量355.1万吨。另据中钢协消息，2021年3月上旬，20个城市5大品种钢材社会库存1777万吨，环比增加82万吨，上升4.8%，库存上升速度减缓。

2.3月13日全国施工项目开复工率93.76%，较上周上升6.91%，较上周预期值略低1.47%，略低于市场预期，主要是华北、西北、西南复工进度低于预期。从调研项目开工较计划提前和延后的情况来看，本周平均是提前1天，跟上周持平。

3.3月15日16时唐山解除重污染天气Ⅱ级应急响应，据Mysteel调研了解，多数调坯轧钢企业积极准备复产，汽车运输限制解除，长流程钢厂方面，绝大部分钢企表示目前高炉设备仍处于限产状态，暂未有明确的高炉复产时间。截止到3月15日（中午前），较3月12日新增检修高炉1座，减少日铁水产量0.3万吨；从3月4日开始，至3月15日中午前，唐山累计新增高炉检修32座，影响日度铁水产量10.21万吨；全部检修高炉合计71座（含产能退出、闷炉、休风等，不含降负荷），开工率43.65%，影响日度铁水产量19.36万吨，日度产能利用率52.41%。

4.3月15日安阳市发布将重污染天气橙色预警调整为秋冬季常态化管控的通知，按照省攻坚办要求经研究决定，从3月15日14时起将重污染天气橙色预警（II级响应）调整为秋冬季常态化管控。对工业企业具体管控措施如下：（一）钢铁企业

未完成有组织和无组织超低排放评估检测和未全面实现超低排放的钢铁企业，减排30%。

5.市场传言，武安区目前有环保部门在检查，烧结已经全停。并且要求每座转炉每天只能产36炉，高炉被迫减负荷20%左右。据Mysteel跟踪了解，截止3月15日邯郸地区43座高炉中检修6座（不包含长期停产），检修高炉容积合计4780m3，开工率86.05%，产能利用率82.93%，影响产量13.17万吨，暂无新增检修高炉。

6.15日全国建材成交明显放量，在间连不断的环保政策影响下，市场情绪较好，商家出货积极，下游采购也有所好转。

〖铁矿〗

铁矿

一、市场点评

供应端，钢联最新数据显示上周国内到港量小幅增加，从近期澳巴发运情况来看，预计3月下半月国内整体到港水平依然不高，但3月底4月初开始到港量又将有所趋增。国内矿方面，目前生产稳中有升，但由于近期烧结限产导致钢厂对内矿资源需求增多，国内铁精粉库存有所下降。

需求端，受环保限产政策影响，近期港口现货及远期美元货成交均有所下滑。不过，昨日傍晚唐山地区解除二级响应，预计今日北方港口需求可能有所恢复。尽管近期市场对环保限产预期增强，但在当前长流程生产仍有较好利润的情况下，未受政策影响区域的高炉生产仍将处于较高水平，这些地区对铁矿需求仍有一定支撑。

综合而言，受环保限产政策及预期影响，当前铁矿石市场需求偏弱，在供应稳中趋增的格局下，预计矿价将震荡偏弱运行。

二、消息及数据

1.Mysteel:中国45港到港总量2174.0万吨，环比增加33.0万吨；北方六港到港总量为1130.7万吨，环比增加73.8万吨。中国26港到港总量为2063.3万吨，环比减少19.1万吨。

2.巴西里约热内卢，2021年3月12日淡水河谷告知，公司已启动马里亚纳 (Mariana)综合运营区廷博佩巴(Timbopeba)矿区湿式选矿作业调试，以提高该矿区 产量。此次调试预期将持续两个月，在调试完毕后，廷博佩巴矿区产能将到达1200万吨/年，较 当前产能增加700万吨/年。廷博佩巴矿区于2019年3月暂停运营。2020年5月，该矿区选矿厂6条生产线中的3条恢复使用，部分产能由此得到恢复。根据政府主管部门的要求和批准，该矿区其余 3 条生产线在湿式选矿作业中产生的尾矿将继续在廷博佩巴矿坑得到处置，该矿坑具有独立基岩结构。

3.据外媒报道，由Robert Friedland控股的High Power Exploration投资公司已筹集了2亿美元，用于在几内亚投资开发大型铁矿Nimba项目。该项目初期投产后的目标年产量为1500万吨，预计2025年至2026年首次出口，完全投产后年产能达3000万吨。Nimba目前由法国矿业股份SMFG控股，目前开发顺利，有望成为几内亚的第一个主要铁矿石出口商。几内亚政府拥有SMFG 15％的股份。Nimba铁矿项目位于几内亚东南部，铁矿石储量约10亿吨，平均铁含量为65％。世界银行的保险部门目前已为该项目提供了政治风险保障。由于Nimba位于联合国教科文组织的遗产地附近，如果该项目得不到世界遗产委员会的支持，它将无法获得开采所需的环境许可证。

4.塞内加尔矿业公司（SOMISEN）负责人Ousmane Cissé近期表示，塞内加尔正在与一个未透露名称的合作伙伴进行谈判，该合作伙伴旨在投资塞内加尔铁路运输以支持其铁矿石开采。自2003年以来，历届塞内加尔政府均曾承诺对从达喀尔至巴马科的铁路进行大修，但由于缺乏投资，这条线路在2018年停运。塞内加尔总统Macky Sall于2020年1月许诺将对该铁路进行现代化改造。塞内加尔的铁矿石，磷酸盐和黄金储量的开发因地区偏远，并缺乏基础设施而受到阻碍。该国拥有丰富的磷酸盐，铁矿石，矿物砂，金和铀矿床，然而采掘业在政府收入中所占比例不到6％，扩大铁路网络将有助于促进塞内加尔的经济。

5.15日远期现货市场活跃度较差，采购情绪不高，价格下跌。港口现货市场活跃度较低，价格弱势运行。国产矿市场整体钢厂采购意愿较差，价格下跌。

〖双焦〗

一、市场点评

今日焦煤主力2105收于1485.5，下跌3.04%。

供应端，样本洗煤厂原煤库存301.43万吨增1.44万吨；精煤库存183.29万吨降3.13万吨，处于历史同期高位；收到限产影响，洗煤厂日均产量有所下滑。进口方面，澳煤政策未放松，蒙煤通关保持高位，而由于环保原因，口岸储煤棚空间不足，加上主要洗选区域的停产，后期可能继续对通关产生影响。需求端焦化产能利用率远高于历史同期，3月12日mysteel数据统计显示独立焦化厂焦化利用率为90.76%，环比前一周减0.31%。焦煤需求仍强劲，供需偏紧，但伴随着焦炭价格的下跌，预计焦煤价格震荡运行。

焦炭主力2105收于2225.5，下跌3.15%。国内焦炭市场偏弱运行，部分钢厂开始提降第五轮100元/吨。

供应方面，MS调研上周国内平均吨焦盈利为804元，有所下滑但仍处于高位，利润刺激下，焦企保持积极生产，产能利用率几乎饱和，受到环保政策影响，车辆受到管控，部分焦炭运输受限，加上之前的投产产能陆续达产，焦炭库存上升；盘面焦化利润大幅下跌，回归合理范围；需求端，此次工信部对于粗钢产能的压减，叠加环保限产停产因素，将直接导致对于焦炭的需求下滑，上游独立焦化厂焦炭连续两周出现大幅度累库，上周增加33.56万吨至157.42万吨，供需逐渐宽松，焦炭价格偏弱下行。

二、消息及数据

1、3月第一周美国煤炭产量环比增11.5% 同比增11.7%

3月第一周（截至2021年3月6日当周），美国煤炭预估产量为1182万短吨（1070.5万吨），较前一周增长11.45%，较上年同期增长11.7%。当周，美国铁路煤炭运输量为6563.2万短吨，较前一周的5863.4万短吨增长11.9%，较上年同期的5865.9万短吨增长11.89%。（中国煤炭资源网）

2、1-2月全国焦炭产量7911万吨 同比增长10.3%

国家统计局3月15日发布的最新数据显示，2021年1-2月份，全国焦炭产量7911万吨，同比增长10.3%，而2020年1-12月焦炭产量则与2019年持平，增幅为零。（中国煤炭资源网）

3、2月韩国冶金煤进口量继续下降

韩国海关最新数据显示，2021年2月份，韩国冶金煤（炼焦煤和喷吹煤）进口量为232.54万吨，同比增加10.98%，环比下降7.14%，连续第二个月下降，为2020年9月份以来低位。2020年，韩国冶金煤进口总量为3048.40万吨，较上年同期的3152.20万吨下降3.29%。2021年2月份，韩国进口炼焦煤124.37万吨，同比下降21.78%，环比下降23.87%。（中国煤炭资源网）

4、焦炭开启第五轮提降

3月15日山西建龙实业有限公司发布焦炭采购价格调价函：决定自2021年3月16日零时，对焦炭价格下调100元／吨。（MySteel）

5、唐山市解除重污染天气II级应急响应

按照省大气办《关于解除重污染天气级应急响应的通知》(冀气领办函(2021)27号)市重污染天气应对指挥部研究决定，自3月15日16时起全市解除重污染天气Ⅱ级应急响应。全市要继续按照《唐山市2020-2021年秋冬季工业企业日常减排措施》和《唐山市3月份大气污染综合治理攻坚月方案》落实各项减排措施。各级各有关部门要严格落实责任，强化网格化环境监管，加大执法检查力度，促进空气质量持续改善。（找钢网）

〖铜〗

2021.3.16

一、市场点评

       供给端，精矿依旧紧张，TC继续下滑，随着南美海运物流问题得到缓解，将有船只从南美洲陆续到达我国港口，精矿紧张局面将有所改善，但近期矿山罢工、社区干扰因素再起，不利矿山的供给和恢复及运输。上周进口铜精矿TC 32.07美元/干吨，环比下降2.18美元/干吨。冶炼方面，副产品硫酸价格较高，弥补了TC偏低的影响，冶炼尚有一定利润空间。

       需求端，原料价格的上涨对终端制造形成一定影响，部分家电终端提涨销售价格，短期对消形成一定压制，地产后端的家电消费较为刚性，预计影响有限，随着终端售价调整，将逐步提升的高原料价格的接受程度。基建方面，从拟安排的地方债规模及专项资金来看，预计2021年基建需求至少保持平稳。在碳达峰背景下，减碳排放成为绕不开的一个话题，经济总归是要发展的，发展离不开电力，绿色能源转型不论从电源装机，还是电力传输等方面积极拉动金属需求。

       库存方面，LME绝对库存偏低水平，但近期出现交仓现象，back有所收窄。

       整体来看，铜价阶段涨幅过大，部分宏观利好兑现，美债上行压制，下游接受有所减弱，全球库存上移，铜价修正调整，预计铜价高位震荡概率较大，密切关注美联储对待美债的态度，如果给出控制美债表态，潜在还有美国基建拉动预期，叠加供给端的干扰，预计铜价将有好的表现，中长期维持逢低做多策略不变。

二、机构观点（托克CEO：预计到2030年，铜市供应缺口为1,000万吨）

        全球大宗商品交易商托克首席执行长Jeremy Weir在Fastmarkets铜研讨会上表示，该公司预计铜市将出现严重供应短缺，且价格高企周期将延长。其称:“我们预计铜供应将出现严重短缺，到2030年可能还需要1,000万吨铜来平衡市场。”Weir表示，中国仍将是铜需求的主要推动力量，但欧盟和新一届美国政府的脱碳目标意味着需要更多的铜来满足新的基础设施和电网需求。“我们预计，铜需求增长的三分之一可能将来自电动汽车，三分之一将来自基础设施支出方面的新电气化，三分之一将来自新兴市场。”（文华财经）

三、市场信息与数据

宏观

1、美国总统拜登：将在未来10天内完成1亿次新冠疫苗注射。

2、美国白宫认为需要投资的基建清单很长：美国白宫的一位经济顾问表示，白宫认为下一份关注基建和解决气候变化问题的经济方案包含一份很长的紧迫而重要需求的清单。总统拜登的经济顾问委员会成员Heather Boushey周一接受采访时表示，下一份方案将包括“宽泛概念上的”基础设施建设。我们需要投资的清单很长，包括电网、强化儿童和老年医疗的计划。她还呼应拜登的立场指出，该计划也包括如何为长期举措融资。对于我们可以怎样筹措资金这一问题，有很大的思考空间。

3、高盛上调美国经济和就业预期，预计失业率年底降至4%；

4、“十四五”碳达峰关键期：财联社3月15日讯，习近平主持召开中央财经委员会第九次会议，会议指出，“十四五”是碳达峰的关键期、窗口期，要重点做好以下几项工作。要构建清洁低碳安全高效的能源体系，控制化石能源总量，着力提高利用效能，实施可再生能源替代行动，深化电力体制改革，构建以新能源为主体的新型电力系统。要实施重点行业领域减污降碳行动，工业领域要推进绿色制造，建筑领域要提升节能标准，交通领域要加快形成绿色低碳运输方式。加快推进碳排放权交易，积极发展绿色金融。

行业

1、秘鲁全国的货车运输将在当地时间3月15起无限期罢工，铜精矿运输受到影响。据报道，秘鲁全国的货车运输将在当地时间3月15起无限期罢工，当地运输卡车全国工会表示在和当地政府交涉两年之久后没有得到任何积极的反馈，所以做出罢工的决定。受货运卡车的缺乏，预计当地港口将出现严重的交通拥堵，大量的铜精矿和电解铜会挤压在港口。秘鲁后期铜出口将受到影响，影响程度我们会跟进报道。（SHMET）

2、基建：国家统计局：2021年1-2月我国基础设施投资同比增长36.6%。 1-2月份，全国基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长36.6%。其中，水利管理业投资增长47.2%；公共设施管理业投资增长42.3%；道路运输业投资增长30.7%；铁路运输业投资增长52.9%。

3、地产：中国1-2月份，房地产开发企业房屋施工面积同比增长11.0%。中国1-2月份，房地产开发企业房屋施工面积770629万平方米，同比增长11.0%。其中，住宅施工面积542503万平方米，增长11.2%。房屋新开工面积17037万平方米，增长64.3%。其中，住宅新开工面积12736万平方米，增长68.5%。房屋竣工面积13525万平方米，增长40.4%。其中，住宅竣工面积9862万平方米，增长45.9%。

4、惠誉：全球太阳能项目的表现连续第三年优于风能项目，疫情对该领域的影响甚微。

5、货源紧张 近日多家覆铜板大厂已再次密集上调报价：覆铜板（CCL）自去年5月以来经历了多轮上涨，且货源紧张。据报道，近日，多家覆铜板大厂再次密集上调报价。与去年低点相比，目前厚板等部分产品的价格已经翻倍。有上市公司相关负责人表示，近期公司对不同产品的价格进行了针对性调整，目前覆铜板订单充足，产能饱满。 (证券时报)

6、1—2月份有色金属冶炼和压延加工业增长22.7%。1—2月份，41个大类行业中有40个行业增加值保持同比增长。有色金属冶炼和压延加工业增长22.7%，通用设备制造业增长62.4%，专用设备制造业增长59.2%，汽车制造业增长70.9%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长48.9%，电气机械和器材制造业增长69.4%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长48.5%，电力、热力生产和供应业增长19.6%。（国家统计局）

7、保税区铜库存：截止3月13日当周上海保税区电解铜库存约43.8万吨，较前一周增加1.38万吨。（SHMET）

8、LME铜库存：铜库存92650吨，减少800吨

〖铝〗

2020.3.16

一、市场点评

       内蒙碳减排影响扩大，包头市红色预警措施，包铝、希望电解铝运行产能分别影响约1.1万吨/月，昨日电解铝价格强势运行。

       国内碳减排背景下，无异于电解铝行业的再一次供给侧改革，内蒙2021年起不再审批新的电解铝产能，煤电铝投产将明显受到压，经济总要发展，电力转换将加快步伐，绿色能源光伏、风电等将加速推进，同时电力传输需求都将明显拉动铝的消费，铝价大方向依然看好。

      内蒙能耗双控影响电解铝运行产能，及新增产能投放，近期影响范围有所扩大，铝锭累库接近尾声，维持铝价上行趋势判断，策略上仍然以逢低做多为主。

二、消息与数据

1、“十四五”碳达峰关键期：财联社3月15日讯，习近平主持召开中央财经委员会第九次会议，会议指出，“十四五”是碳达峰的关键期、窗口期，要重点做好以下几项工作。要构建清洁低碳安全高效的能源体系，控制化石能源总量，着力提高利用效能，实施可再生能源替代行动，深化电力体制改革，构建以新能源为主体的新型电力系统。要实施重点行业领域减污降碳行动，工业领域要推进绿色制造，建筑领域要提升节能标准，交通领域要加快形成绿色低碳运输方式。加快推进碳排放权交易，积极发展绿色金融。

[转载需保留出处 - 上海有色网] 中央财经委员会：构建以新能源为主体的新型电力系统 加快推进碳排放权交易 https://news.smm.cn/news/101420379

2、“双控”政策或致供给缺口扩大，电解铝行业利润有望继续抬升：中国证券报记者获悉，包头市发改委3月12日印发《包头市能耗双控(一季度)红色预警响应措施》的通知，其中提及对重点用能企业即日起至3月31日采取限能限电措施，包括包铝股份减少用电1.5亿千瓦时和东方希望包头稀土铝业减少用电1.5亿千瓦时(或当月减少能耗4万吨标煤)。（中国证券报）

3、蒙西接力蒙东能耗控制 电解铝影响几何？根据公布的3月12日包头市发改委《包头市能耗双控(一季度)红色预警响应措施》的通知，为保证完成一季度能耗双控目标，制定能耗双控(一季度)红色预警响应措施。其中涉及包铝股份减少用电1.5亿千瓦时和东方希望包头稀土铝业减少用电1.5亿千瓦时。若文件内容属实，我们预计影响电解铝产能43.2万吨且政策具备延续性。随着二季度电解铝运行产能阶段性下降+消费旺季来临带来的补库需求，在低的社会库存下预计电解铝二三季度缺口进一步扩大，叠加可能的政策催化和进口窗口关闭打开价格天花板，我们维持未来一年铝价突破2万元/吨和长周期铝行业景气周期开启的判断。（中信证券）

4、基建：国家统计局：2021年1-2月我国基础设施投资同比增长36.6%。 1-2月份，全国基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长36.6%。其中，水利管理业投资增长47.2%；公共设施管理业投资增长42.3%；道路运输业投资增长30.7%；铁路运输业投资增长52.9%。

5、地产：中国1-2月份，房地产开发企业房屋施工面积同比增长11.0%。中国1-2月份，房地产开发企业房屋施工面积770629万平方米，同比增长11.0%。其中，住宅施工面积542503万平方米，增长11.2%。房屋新开工面积17037万平方米，增长64.3%。其中，住宅新开工面积12736万平方米，增长68.5%。房屋竣工面积13525万平方米，增长40.4%。其中，住宅竣工面积9862万平方米，增长45.9%。

6、铝现货库存：3月15日电解铝库存123.7万吨，较上周四（3月11日）增0.4万吨。（钢联）

7、上周保税仓铝锭继续减少 因进口利润扩大&到港货源稀少：截止3月13日当周，上海保税区铝锭库存较前一周减少5140吨，为近14周最高降幅；库存总量降至41830吨，录得七周低位。（SHMET）

8、LME铝库存：铝库存1916725吨，减少6300吨

〖锌〗

5、2021.3.16

6、一、市场点评

7、供应端：短期精矿供应紧张的支撑因素仍在，进口矿加工费持稳，国产矿加工费整体偏低，地区间有所分化，国产矿处于产量爬坡期，关注3、4月份国产矿的产量释放情况。矿端紧张向冶炼端的减产传导，SMM数据显示，2月冶炼厂产量环比减少7.11万吨至47.12万吨，3月预计环比有所增加，但仍未恢复至1月产量水平。消费端，镀锌企业大厂基本处于满厂状态，产量同比处于高位，国内下游消费复苏，逢低采购，锌锭去库或将开启，海外需求复苏逻辑存在潜在需求拉动。短期在矿端供应仍偏紧及需求复苏的预期下，锌价有震荡偏强的走势，后期关注矿端供应逻辑是否弱化。宏观上未来仍博弈通胀及未来流动性收紧时点，关注美债收益率是否可能出现超预期上行。

8、      

9、二、消息与数据

10、1、国家统计局数据显示，1-2月生产汽车385.5万辆，增长89.9%，其中，新能源汽车31.7万辆，增长395.3%。（国家统计局）

11、2、15日中国锌锭总库存23.77万吨,较（3/11）减少0.44万吨，较（3/8）减少0.22万吨；上海8.57万吨；广东4.38万吨；天津9.22万吨，山东0.70万吨；浙江0.55万吨；江苏0.35万吨。（Mysteel）

12、3、本周保税区锌锭库存5.3万吨，较上周持平。（Mysteel）

13、4、LME锌库存：锌库存减少400吨至266775吨。

〖镍〗

14、镍2021.3.16

15、一、市场点评

16、供应端：菲律宾将逐渐走出雨季供应模式，最新镍矿招标价格下行，海运费上涨，镍矿CIF价格较为僵持，且国内钢厂NPI采购空窗期，NPI暂未有成交。当前高冰镍与NPI的价差不足以覆盖转产成本，从经济角度考虑，实现转产又不损坏NPI的利润，LME镍与NPI价差至少保持2500美元/吨以上。印尼镍矿内贸基准价的上行趋势只会抬升NPI的生产成本，扩大价差的方式以镍价上行确定性更强。镍回升至18200美元/吨上方，转产空间或可打开。在转产高冰镍未投放市场之前，硫酸镍所需中间品仍为短缺状态，镍豆的消费趋向性未减，且镍价深度回调后，放大镍豆生产硫酸镍的利润空间，硫酸镍企业囤积原料动力增强。据产量统计数据显示，春节减产企业产量恢复，3月硫酸镍产量预计环比增加4.71%，增加镍豆消费的绝对量。不锈钢方面，3月不锈钢排产创月度新高，终端进入补库阶段，社会库存现去库之势。综合来看，随着利空情绪的释放，冷静评价转产消息不缓解当前原料供应紧张局面，未来转产需要更好镍价的支撑，镍价将有向上修复的动能。

17、

18、二、消息与数据

19、1、力勤印尼OBI岛镍钴HPAL湿法冶炼项目原料车间历时近两年建设时间，于今日（3月15日）正式进入投料试生产阶段，预计2021年4月中产出样品。该项目待达产后具备年产9.6万吨氢氧化镍钴中间品（MHP）的生产能力。（Mysteel）

20、2、2021年3月13日8时18分，广东邦普循环科技有限公司在印尼投资的印尼蓝天金属有限公司最后一台电炉胜利点火，四条RKEF生产线全部投产，标志着邦普在印尼镍资源布局和项目建设上取得新的里程碑。为进一步做好镍资源冶炼与深加工，抢占未来高镍电池原材料市场，布局高镍三元电池全产业链奠定坚实基础。（公司公告）

21、3、华南某钢厂近日高镍铁采购成交价1090元/镍（到港含税），此次成交量上万吨，为印尼铁。（Mysteel）

22、4、国家统计局数据显示，1-2月生产汽车385.5万辆，增长89.9%，其中，新能源汽车31.7万辆，增长395.3%。（国家统计局）

23、5、LME库存：镍库存260724吨，减少6吨。

〖不锈钢〗

不锈钢 2021.3.16

一、市场点评

菲律宾将逐渐走出雨季供应模式，最新镍矿招标价格下行，CIF价格目前较为僵持，NPI处于钢厂采购空窗期，价格暂未有大的调整。铬铁及废不锈钢价格有小幅向下调整。整体来看，不锈钢原料成本短期有下压的态势。统计数据显示，3月不锈钢排产创单月新高，钢厂接单较为乐观，且不锈钢社会库存开始下降，基差处于较高位置，盘面或有一定上行空间，原料端的波动仍将影响不锈钢的价格走势。

二、消息与数据

1、嘉能可（Glencore）发布2020年度报告，更新了其西部和东部铬矿山的资源储量。结果显示资源量出现小幅增长，而铬矿储量显著下降。2020年西部铬矿山的铬矿储量为1356万吨，同比下降44.5%，品位为29.9%，较2019年下降3.1（2019年储量为2444万吨，品位为33%）。资源量方面，2020年测量资源量和指示资源量合计达1亿1689万吨，品位为41.7%，较2019年增加66万吨。2020年东部铬矿山的铬矿储量为3213万吨，同比下降3.3%，品位为33.6%，较2019年增加0.3（2019年总储量为3323万吨，品位为33.3%）。资源量方面，2020年测量资源量和指示资源量合计达1亿1676万吨，品位为40.9%，较2019年增加了136万吨。（Mysteel）

2、青山集团于印尼新建铬铁产线预计年底投产。目前维持4台36000kva矿热炉生产，年产能30万吨。新投建8台48000KV矿热炉，预计产能80万吨。（Mysteel）

3、安普朗2020年（对集团内外）的发货量同比下降约4.8%至163.9万吨，其中，第四季同环比分别增长约7.5%和3.6%至43.2万吨。全年的平均售价同比下降约9.3%至1705欧元/吨，其中，第四季同比下降约6.5%而环比提高近12.2%至1723欧元/吨。全年的销售额同比下降近13.6%至28.97亿欧元，其中，第四季同比下降约4.2%而环比增长近16.6%至7.74亿欧元。全年的毛营业利润同比小增约0.7%至2.77亿欧元，其中，第四季同环比分别增长约59.8%和230.9%至1.39亿欧元（含特殊收益5000万欧元）。（CSSC）

〖原油〗

国际原油期货周一小幅收低，中国强劲的经济数据一度在盘内拉升油价。

1、最大石油出口国沙特将其对至少四个北亚买家的4月原油供应减量15%，但满足印度炼油厂的正常月度需求。

2、EIA公布了最新的钻探报告，预估4月产量环比3月下降4.6万桶/日，其中只有Permian地区产量增长，其余全部下降；4月新井产量环比也略降15桶/日。

3、印度2月石油进口量为392万桶/日，环比1月下降18%，因印度北部产能为22.60万桶/日的Bathinda炼厂检修；美国2月份取代沙特成为印度的第二大石油供应国，伊拉克仍是头号供应国，尼日利亚排第三，沙特退居第四。

4、今年前两个月中国炼油厂日均原油加工量较2020年较低基数增长15%，日度加工量相当于1413万桶/日，2019年前两个月的加工量为1268万桶/日。中国前两个月原油产量较去年同期增长0.4%，指397万桶/日，2020年的平均产量为389万桶/日。中国原油1-2月的进口量同比增4.1%。

5、印度石油部长在周一称，印度进口了其在截至3月底的财政年度的前10个月中加工的原油的89.4％。进口依存度从2017-18年度的87.5％逐年上升。政府已采取多项措施，通过改善炼油工艺和鼓励本地生产，到2022年将进口依存度降低10％。

6、Rystad Energy分析师路易斯·迪克森在电子邮件中表示，由于季节性维护工作，4月非欧佩克国家的原油产量将下降约83.3万桶/天，5月将减少80万桶/天。下降的主要原因是加拿大主要油砂项目以及挪威和英国近海原油油田的停产。

7、资讯机构GasBuddy称，美国的汽油需求正在快速回升，上周汽油销售量同比增长了1%。航空飞行也继续改善，OAG数据显示，上周全球航空货运量同比下降了39%，而一周前的数字还市同比降41%。

观点

我们看不到油价趋势走弱的驱动，中国1-2月原油加工量比2020年和2019年都大幅增长，而同期的汽柴油库存也维持偏低位置，说明实际需求旺盛。美国也有越来越多需求走好的迹象，尤其是汽油，近期汽油裂解价差升至年度高位。油价可能在目前点位震荡稳固，等待库存去化带来新的向上驱动。

〖聚酯〗

PTA：期货震荡整理，现货流通性偏紧，基差偏强，仓单成交气氛尚可，聚酯工厂和供应商均有递盘， 3月底货源主流在05贴水50-55附近。

直纺涤短成交清淡，平均产销25%附近。江浙涤丝产销整体依旧清淡，至下午3点附近平均估算在2-3成。

观点

实时测算PTA现货加工费250元/吨，期货加工费200元/吨，PTA与原油的价差上周五报收1200元/吨，PTA的估值偏低，现在缺少的是向上的利好，聚酯产销下滑价格下跌，原油弱势震荡，TA低估值下难以大幅走弱，短期将在4500-4700区间震荡。

MEG：MEG内盘重心小幅回落，市场商谈一般。目前现货几单5485-5510元/吨成交。MEG外盘重心上行，近期到港船货报盘偏少，商谈700-710美元/吨，商谈僵持。

美国一套83万吨/年的MEG装置将于近期重启，因原料供应依然紧缺预计后期将低负荷运行。美国另一套34万吨/年的MEG装置已于近日重启。

观点

周一EG降库1.4万吨，未来可能库存再度下降，库存的低位对05有支撑。未来新增产能的释放将拖累09合约。

PF：直纺涤短工厂部分报价下调，大多商谈走货，半光1.4D 主流成交重心下滑至7200-7500元/吨。期现基差维持偏强走势，三房巷货源基差-300~-250元/吨。下游采购积极性一般，工厂销售整体清淡，平均产销25%。

纯涤纱及涤棉纱维持商谈走货，原料近期偏弱，涤纱走货不畅，库存累积。

观点

短纤可在34线7320点附近试多，短纤新产能释放均在下半年，且目前供需态势良好，资金和下游采购节奏对期现价格影响较大。

【PVC】

1、市场情况

周一国内PVC市场价格上行幅度较大。内蒙能耗双控严格，部分电石及PVC生产企业开工受到影响，随着电石紧张及价格上行，部分外购电石的PVC企业开工小幅下行，除此此外，台湾台塑最新报价调涨300美元/吨，国内出口仍有支撑，PVC基本面支撑交强。期货不断创新高，贸易商报价积极跟涨。但部分贸易商反应，低价成交尚可，高价交投受阻。

华东地区电石法PVC价格重心走高300元/吨左右，华东社会库存继续下降，市场参与者心态较好，PVC期货大幅拉涨，带动现货价格走高，下游观望情绪增加，谨慎刚需，市场成交存差异，整体交投不温不火，5型电石料主流成交价格在9050-9150元/吨，更低更高价格亦有。华东乙烯法PVC稳中部分上行，企业报价不多，贸易商随行就市调涨，成交一般，齐鲁1000型出口居多，内销报价较少，送到江苏参考9350元/吨，700型参考9600元/吨左右，大沽1000型送到江苏参考9600元/吨，其他货源听闻在9800-10100元/吨。

2、市场日评

近期PVC市场价格大幅拉涨，上游电石受内蒙能耗双控影响，价格快速上涨，pvc成本迅速抬升，仍有继续抬升可能。pvc价格大涨之后，下游观望情绪增加，pvc行情走成本抬升，开工下降逻辑，预期短期内电石短缺问题难以解决，pvc行情仍偏强。

  〖甲醇〗

1、市场情况

周一国内PVC市场价格上行幅度较大。内蒙能耗双控严格，部分电石及PVC生产企业开工受到影响，随着电石紧张及价格上行，部分外购电石的PVC企业开工小幅下行，除此此外，台湾台塑最新报价调涨300美元/吨，国内出口仍有支撑，PVC基本面支撑交强。期货不断创新高，贸易商报价积极跟涨。但部分贸易商反应，低价成交尚可，高价交投受阻。

华东地区电石法PVC价格重心走高300元/吨左右，华东社会库存继续下降，市场参与者心态较好，PVC期货大幅拉涨，带动现货价格走高，下游观望情绪增加，谨慎刚需，市场成交存差异，整体交投不温不火，5型电石料主流成交价格在9050-9150元/吨，更低更高价格亦有。华东乙烯法PVC稳中部分上行，企业报价不多，贸易商随行就市调涨，成交一般，齐鲁1000型出口居多，内销报价较少，送到江苏参考9350元/吨，700型参考9600元/吨左右，大沽1000型送到江苏参考9600元/吨，其他货源听闻在9800-10100元/吨。

2、市场日评

近期PVC市场价格大幅拉涨，上游电石受内蒙能耗双控影响，价格快速上涨，pvc成本迅速抬升，仍有继续抬升可能。pvc价格大涨之后，下游观望情绪增加，pvc行情走成本抬升，开工下降逻辑，预期短期内电石短缺问题难以解决，pvc行情仍偏强。

〖聚丙烯〗

PP日评：

供应端：PP开工率94.39%，拉丝排产32.03%，纤维料排产16.45%，北美PP价格屡创新高，上涨至2600美元/吨。本周多家生产商已经陆续重启，IHSM预测美国PP产能损失约15%。预测多家会在月中前恢复，但短期内重要成分供给短缺，任会影响3月份开工率；国内美金市场价格走强，本月计划内检修装置增加，预计开工率将下滑6-7个百分点，整体供应偏紧。

需求端：塑编行业需求本周继续回升，BOPP企业成交好转，部分产品低价补涨，开工率也将继续回升。近期海外价格高企，内外价差过高，目前PP出口量预计达40万吨左右，约占国内月产量15%。

库存：主要生产商石化聚烯烃库存降至94.5万吨，临近月中，随着下游逐步消化自身库存，石化去库节奏将逐步加快。

预测：受海外供应短缺影响，国内出口量预计近40万吨，随着下游需求回升，国内去库速度有望快速回升。大方向仍维持看涨思路。

〖聚乙烯〗

LLDPE日评

供应端：PE开工率96.93%，目前线性排产为41.94%。北美部分装置已在重启阶段，预估需要4-6周才能恢复部分，IHSM预测美国PE产能损失约40%；东北亚3月份开工率为95%；东南亚开工率预计为86%；国内三月份进入检修季，茂名石化计划三月底至4月底进行停车检修；整体预计供应持续偏紧。

需求端：国内华北下游农膜工厂基本满负荷开工，市场成交顺利。华北/华南地区贸易商及套利商与下游工厂僵持，下游工厂接货积极性弱，以刚需接货为主。

库存：石化聚烯烃库存下降至94.5万吨，同比过去三年同期库存总体偏低。

预测：pe进口资源减少对国内的影响将逐步体现，上游迎来检修季，整体市场供给偏紧，预计价格仍将继续走高，建议继续维持看涨思路。

〖橡胶〗

3 月份全球处于低产期，高价难以解决当前仓单少的矛盾，而国内今年有望在 3 月下旬开割，因今年气候条件正常，以及胶农管理、割胶积极性良好，供应端有放量的预期，开割之后，仓单少的逻辑可能会被证伪；需求方面，目前国内轮胎开工率处于高位，国内需求及海外订单方面均有不错表现，开工有继续小幅提升的可能。从基本面看，大周期受制于较大的潜在产能，沪胶虽具备上涨基础，但今年不太可能出现大牛市，慢牛是比较良好的格局。沪胶回调至15000 元/吨附近，还是偏多思路，以波段操作为主。

〖苯乙烯〗

1、现货：江苏苯乙烯市场开盘走高后弱势回跌。早间主港去库预期提振，但终端买盘跟进心态依然谨慎，加上北方雾霾天气，苯乙烯下游终端需求修复或受影响。现货价格评估在9050-9300，较上一交易日跌50。CFR中国苯乙烯市场收盘在1240-1260，较上一交易日持平。

2、原料：华东纯苯现货6530-6650跌10，纯苯市场商谈清淡，成交不多。

3、库存：苯乙烯江苏社会库存国产及进口到船货4.1万吨，去年同期到货4.39万吨（7天时间）；当周提货5.76万吨，周度华东港口去库1.66万吨。华南苯乙烯主流库区去库0.04万吨。

4、下游：EPS市场小幅下跌，部分低价货源成交良好，整体成交维持刚需。PS市场部分窄幅整理，幅度30-50元/吨。ABS华东、华南市场价格下跌，终端高价抵触，中间商库存高位，石化厂全线下调出现价格。

5、观点

下游需求持续欠佳，部分下游累库，且开工率出现下滑；港口库存下降，降幅低于市场预期；传统装置检修季跟国内新装置投产对冲。苯乙烯产业链矛盾方向不一致，终端需求不振的利空影响时间较长，期价维持弱势震荡。

 〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：周一国内纯碱市场稳中向好，市场交投气氛温和。近期纯碱市场价格持续上涨，终端用户多刚需备货，谨慎观望心态有所增加。纯碱厂家待发量较大，整体开工负荷略提，高价新单跟进速度有所放缓，执行前期订单为主。

华中地区纯碱市场平稳向好，厂家出货情况尚可。湖北地区轻碱周边主流出厂价格在1650元/吨左右，当地重碱新单送到终端报价在1800-1850元/吨，当地浮法玻璃厂家多执行月底定价；河南地区轻碱周边主流出厂价格在1620-1700元/吨，重碱主流出厂报价在1700-1800元/吨。

玻璃：周一国内浮法玻璃市场涨跌互现。全国浮法玻璃加权平均价为2272元/吨，较上周价格上涨3元/吨。沙河安全实业价格2180元/吨，较上周持平。

华北沙河厂家出货受车辆限制影响，产销率偏低，贸易商出货尚可，近日个别厚度小板市场价小幅松动；华东德州晶华上调3元/重量箱，东海台玻上调2元/重量箱，出货略减缓，近日厂家价格零星调整；华中地区价格基本稳定，多数厂家走货情况平稳，个别交投稍有转弱；华南市场华南台玻涨2元/重量箱，其他厂暂稳运行；东北产销维持尚可，价格稳定。

2、市场日评

本周纯碱市场价格继续上涨，下游仍继续囤货，纯碱厂家订单充足。纯碱短期内上涨较多，下游观望心态增加，今年浮法玻璃、光伏玻璃对纯碱用量增加，长期看好纯碱后市。

本周玻璃价格整体继续小涨，部分地区价格有所松动，3月底或4月初贸易商或大量出货，对玻璃形成压力。今天玻璃期货反弹重回2000以上，可能玻璃厂有环保限产因素存在，但短期内下游库存过高的压力仍在，仍有下跌风险。

农产品早评： 

〖油脂油料〗

ITS和AmSpec数据显示，3月前15日马棕出口环比下降4.4%-4.6%，降幅较前10日明显缩窄，多国生物柴油需求提升，国际油脂供需格局偏紧，近期难以改善，我国油脂继续降库，基本面仍偏多，植物油位处高位，多空博弈，同时需关注原油走势。

〖玉米〗

玉米：供应上，稳口粮背景下，玉米种植面积难以大幅增加；巴西由于大豆收获延迟导致玉米播种进度严重落后；需求上，历史新高的小麦玉米价差，小麦对玉米的替代愈演愈烈，目前玉米现货的主要支撑来源于深加工企业，天气转暖后地趴粮销售加速，深加工收购价下调。总体价格高位震荡。

〖豆粕〗

豆粕：豆粕需求最差的阶段已经过去，也就是说生猪存栏的最低点、体重最低点就是当前，后面养殖端通过压栏增重，生猪对豆粕的需求会不断增长；春节期间养殖端所备豆粕库存已经消耗殆尽，养殖端短周期补库需求也会逐渐起来。市场所担心的小麦替代玉米后所需豆粕的减少，应该是非洲猪瘟疫情造成了豆粕需求减弱后的利空放大，小麦玉米价差最大的时候已经过去。总体对豆粕偏多看待。

〖鸡蛋〗

鸡蛋日评：供应上，5月份之前仍然处于存栏下周去产能周期，存栏会一直下滑到今年6月份；需求上，冻肉销售或有有所恢复，利空鸡蛋需求；当前鸡蛋各个环节库存有所累积，鸡蛋或有回调，长周期处在上行周期。

〖生猪〗

生猪日评：供应端，全国非洲猪瘟疫情基本结束，中国生猪存栏受到了10-13%左右的损失，基本回到了2020年9月-10月的水平，那时生猪均价在30000-35000元/公斤；需求端，目前需求比较差，未来冻肉销售有望回归正常，从压制鲜肉需求；市场主流预期9月猪价在30000-32000之间。生猪期货高位震荡。

〖棉花〗

棉花日评：纱线贸易商清库存，市场调整。供应端，据USDA 3月月底供需展望，2020/21年度，全球棉花供应2467万吨，环比减少18万吨，下一年度美国主产区得州西部干旱或对产量造成较大威胁，随着新作播种临近，或将成为市场新热点。国内方面，新疆部分耕地转产粮食作物，地租等物料投入增加提高种植成本。需求端：OECD预计全球经济在2021年增长5.6%，此前预计为4.2%。中国经济增长7.8%，增幅缩窄0.2个百分点。随着2020年我国脱贫攻坚任务完成，低收入人群有了更多跟可支配收入，农村消费力释放将成为国内消费的新动能。3月15日，据tteb，国内纱厂开机增加，但呈批库存累计；布厂开机持稳，成品环比持平。价格方面，棉花价格小幅下调，纱线小幅下调价格，坯布价格持稳。从利润上看，国内纯棉纱利润持平，坯布亏损幅度减小。新订单方面，纱线、坯布没有明显新增订单。进口利润方面，越南和印度进口利润较前期持平，但海外纱线加工利润较前期高位有所回落。轻纺城坯布成交一般。货币端：美国十年国债利率持稳，国内货币政策强调不急转弯，严查违规信贷。综合来看，棉花消费利好在海外疫情控制后将恢复正常，国内消费市场挖掘潜力仍大，供应端恢复能力相对有限，产不足需格局或持续两年，短期随着纱线贸易商抛货压力释放后，棉价仍存利好。

〖白糖〗

白糖日评：短期内供应紧张仍是国际市场主要题材，印度出口问题有所缓解。供应端：巴西榨季空档期，新榨季因旱情单产预计导致单产小幅下滑，据Datagro，南巴西产量或减少180万吨，本地乙醇价格抬升，但目前指导意义有限，雷亚尔在经历贬值后汇率企稳回升。油价80美元/桶对应巴西含水乙醇出厂价14.5美分/磅，巴西仍将最大化产糖，但其他主产国或推行政策引导制醇，以减少外汇赤字过快增长。需求端：受新冠疫情逐步得到控制影响，嘉利高预计消费有望回归至2019年水平。国内截止2月，广西产糖556万吨，同比减少18万吨，产糖率12.58%，同比减少0.43%，累计销糖197万吨，同比少49万吨；云南产糖108万吨，产糖率12.32%，累计销糖31.03万吨；广东产糖43万吨，产糖率9.8%，销糖27万吨；内蒙古89万吨，销糖57万吨。截止2月底，印度产糖2338万吨，同比增加20%。国内进口政策传导仍是当前内盘定价最主要影响因素，内盘跟随国际糖价运行。

〖苹果〗

上周末国家农业信息化工程技术研究中心，发布关于今年花期的预测显示今年苹果花期可能会偏早，山东栖霞在4月11日，山西洛川在4月3日（之前预期花期在4月10日左右）。而根据我们检测：从花期前积温来看，陕西渭南及山西运城两个产地积温偏早，其他产区相对正常，正常来说，进入3月下旬这个积温变化会比较明显，从短期天气预报看，多地低温预报较正常值偏高，有提前形成积温的风险。05合约受制于高库存的压力，整体弱势运行，而10合约仍旧存在天气的想象空间，建议先观望。

〖花生〗

当前花生价格较高，农户挺价意愿强，下游买货不积极，随用随采，上周油厂压榨量小幅上升，花生系库存从底部回升，现货价格坚挺，也受油脂板块影响，预计近期盘面维持宽幅震荡，关注新季花生的播种面积。

〖金工〗

期货趋势日评

全球经济复苏，大宗商品价格普遍上涨。

TA, CF, PP, SM, L, RB, HC, ZN, CY, SP, V, A, AL, SF, CU,处于1倍标准差的上涨行情中。

FG, P, OI, Y处于2倍标准差的上涨行情中。

IF, IC,处于1倍标准差的下跌行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：纸浆纠缠度3，其次是PTA纠缠度10，沥青纠缠度10。

纠缠度最高的品种是：500股指纠缠度52，其次铅纠缠度43，橡胶纠缠度40。

期权日评

股指期权隐含波动率持续增加。