每日疫情跟踪&复工观察：

美国的疫情持续改善，美国的每日检测数量确实在下降，但是检测阳性率降的很快。住院人数1月份以后也在回落，医疗资源压力也不大。美国一些州开始放松对疫情的防控，比如说康涅狄格州、亚利桑那州、西弗吉尼亚州等，他们表示将会解除对部分营业机构的客容量限制，甚至还有一些州计划将“口罩令”给取消。

意大利、法国、德国的新增反弹持续了两周，意大利反弹尤为明显。3月1日，意大利5个大区提升疫情防控等级。3月2日意大利政府称受新冠病毒变异株影响，疫情曲线呈明显反弹趋势，截至2月18日，英国发现的新冠病毒变异株占意大利新增感染人数的54%。新法令（3月6日-4月6日）将维持目前采取的基本防疫措施，并继续采用分区分级防控模式。

阿根廷、智利、巴西的疫情仍然严峻，主要是封禁措施不足和疫苗接种缓慢。由于新冠疫情持续恶化，圣保罗州政府3日宣布，从3月6日零时起全州所有地区都退回防疫最严格的红色阶段，将持续至3月19日。圣保罗州的防疫分为红、橙、黄、绿、蓝五个阶段，隔离措施依次放宽。以色列的新增人数已经回落到较低水平，阿联酋的新增人数缓慢下降。

消息面：1.强生预计供应欧盟的疫苗将于4月下半月开始交付。

2.阿斯利康4-6月向欧盟的疫苗交付量可能不及预期的一半。

3.3月10日两位管理层人士称，美国总统拜登今天将宣布指示卫生与公共服务部额外采购1亿剂强生疫苗。

4.十三届全国人大四次会议大会发言人张业遂：到目前为止，中国已有17支新冠疫苗进入临床试验阶段，其中4支疫苗获得国家药监局批准附条件上市，多支疫苗在境外获批开展Ⅲ期临床试验。4支中国疫苗获得一批国家的紧急使用授权或附条件上市批准。

5.诺瓦瓦克斯称，在英国和南非进行的试验证实其新冠疫苗对原始和变异毒株均有效；英国第三阶段试验显示新冠疫苗有效性为96.4%。

宏观早评：

〖股指〗

观点：周期强+抱团股弱+补涨逻辑仍然延续，IC比IF、IH强，市场波动加大的背景下单边风险较高，建议做多IC空IH策略。

1.基本面方面，2月金融数据超市场预期，金融数据与经济基本面向好可相互匹配和验证。三大指数盈利周期整体趋势是一样的，中证500周期行业权重较大，盈利周期和工业企业盈利周期更加吻合，盈利弹性也更大，PPI上行期IC有超额盈利。但是2020年下半年市场并不买账IC周期和科技的属性，背后的原因可能是机构抱团以及在经济存在不确定性的背景下寻找业绩更加确定的行业龙头。当前通胀预期升温并有上行空间，周期强的逻辑被强化，行情从抱团股到顺周期扩散。

2.资金方面，年后基金重仓股接连下挫，市场担忧是否会引发“踩踏式”挤兑。资金抱团板块部分估值相对较高，投机性抱团将继续瓦解。2、3月份基金发行明显放缓，且近两个月新发基金建仓意愿下降。抱团股的资金支撑减弱，利空抱团股集中的IH、IF。

行情：1.美国总统拜登正式签署1.9万亿美元刺激法案，提振风险偏好。隔夜美国三大股指集体收涨，道指和标普500指数再创新高。科技股普涨，苹果涨1.6%，Facebook涨超3%。新能源汽车股大涨，特斯拉涨4.7%，蔚来汽车涨11.4%。

2.A股全面反弹，机构抱团股持续复苏，周期股批量涨停，芯片股躁动。两市成交8039亿元，北向资金净买入67亿元，连续3日净买入。分众传媒获净买入5.8亿元居首，泸州老窖遭净卖出2.1亿元最多。

消息面：1.交银施罗德基金杨浩、中欧互联网先锋混合基金经理周应波等“顶流”基金经理旗下基金率先调整大额申购上限，涉及3只百亿级主动权益基金，合计规模超370亿。值得注意的是，无论是杨浩还是周应波都是成长风格基金经理。

2.消息称苹果正将所有iPhone订单削减20%，苹果产业链两大龙头股立讯精密和歌尔股份股价逆市大跌。从苹果产业链相关公司获悉，实际上需求不但没有减少，iPhone 12销售比预期要好。

3.B站通过港交所聆讯，招股最快将于下周启动，为今年第一个回港二次上市明星公司。据市场人士估计，B站此次募资约在30亿美元左右，折合约230亿港元。

4.京东去年第四季度营收及净利润均好于预期，并实现超3000万活跃用户净增，创上市以来新高。当季京东实现营收2243亿元，同比增长31.4%；非美国通用会计准则下（Non-GAAP）归属于普通股股东净利润为24亿元，增长194%。全年营收7458亿元，同比增长29.3%，净利润为168亿元。

〖国债〗

国债消息：公开市场方面，央行3月11日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，完全对冲到期量，央行在公开市场上的这种地量保守操作已经持续不短时间了；资金面方面，资金总体依旧均衡偏松，银行间主要回购利率小幅上行，隔夜回购加权利率上行逾5bp报在1.79%附近；国内股市方面，沪深两市股指迎来全面反弹，机构抱团股持续复苏，周期股批量涨停，对债市情绪有所压制；国际市场方面，美债利率快速上行似乎进入尾声，长端债券收益率在持续的拍卖数据加成下保持在1.5%附近的水平；行情方面，国债期货收跌，10年期主力合约跌0.22%，5年期主力合约跌0.10%。

市场点评：股债最近走出跷跷板效应，这也反映出短期内债市自身的内生驱动不是很强，后市来看，新增地方债已经重启发行，预计3、4月份地方债将迎来供给高峰，本周中国地方债计划发行规模约2410亿元，远远超过2月全月不足600亿元的水平，显示“两会”召开后，地方债发行渐提速，海外复苏即将进入高潮期，债市中期价格下行压力仍然在。

〖贵金属〗

贵金属方面，目前市场的主要矛盾仍然是美联储对于高涨的利率无动于衷，名义利率受益于通胀预期和货币政策提前收紧的预期跑的比通胀预期快，所以此前黄金一路阴跌。

不过近日市场传来利好消息，美国财政部拍卖580亿美元三年期国债投标倍数2.69，此前投标倍数为2.39，昨天凌晨美国财政部拍卖380亿美元10年期国债，得标利率1.523%，投标倍数2.38，仅比预发行交易利率1.513%小幅上升，上月投标倍数为2.37，今天凌晨美国财政部拍卖240亿美元30年期国债，得标利率2.295%，投标倍数2.28，上月投标倍数为2.18；相比较此前大跌眼镜的7年期国债拍卖，这些已经是非常超预期的结果，美债利率也基本稳定在1.5%附近，快速上行的趋势似乎得到了缓解。美国2月份的预算赤字为3109亿美元，由于美国的财政年度始于10月份，这使2021财年前5个月的预算赤字达到1.05万亿美元，创下了历史同期新高，而新冠疫情爆发前的去年同期预算赤字为6245亿美元，拜登新的大规模刺激方案料将使预算赤字进一步扩大，压制名义利率和匹配财政的必要性对美联储来说在提高。

现在美联储进入了议息会议前的静默期，3月份议息会议结果对贵金属至关重要，对贵金属来说，看不到美联储压制长端利率的动作，就难以看到明显的趋势反转的驱动，一时的国债拍卖结果预计对市场构不成持续的提振；如果联储表态或者出手类似于OT的操作，实际利率才有重新向下的驱动，贵金属才有上涨的机会。

工业品早评： 

〖钢材〗

钢材

一、市场点评

供应端，随着原料价格大幅回落后钢厂利润修复，近期钢厂长短流程产量均有增长，MYSTEEL最新数据也显示钢材周产量环比继续上升，但增幅较前期有明显减少。由于近期唐山地区环保政策不断趋严，对当地钢厂生产产生较大影响，短期唐山地区钢材供应可能趋减。进口方面，随着唐山限产后钢坯价格不断上涨，近期国内钢厂对进口钢坯的需求趋增。

需求端，昨日工地采购较前期有所放量，但受制于钢材高价格及工地资金紧张等问题，目前下游工地采购依然偏谨慎。制造业方面，近期各机构的板材类品种库存均有不同程度下降，显示板材库存拐点已现，说明制造业需求仍在持续释放。不过，近期国内外钢材品种价差持续收窄，预计后期钢材出口趋减。

综合来看，当前钢材呈现供需双增格局，但近期唐山地区环保限产政策愈发严格，加大了市场对钢材后期供应趋减的预期，预计短期钢价将震荡偏强运行。

二、消息及数据

1.3月11日，生态环境部部长黄润秋赴河北省唐山市，对钢铁企业重污染天气应急减排措施落实情况开展检查。检查期间，唐山市已启动重污染天气Ⅱ级应急响应。检查发现，四家企业均在重污染天气应急响应期间高负荷生产，未落实相应减排要求，并普遍存在生产记录造假问题，有的甚至互相通风报信、删除生产记录应对检查，相关线索已移交当地公安部门。黄润秋表示，对环境违法行为尤其是弄虚作假行为，要以零容忍态度坚决依法查处，涉嫌犯罪的要移送公安机关，依法严肃追究相关人员责任。

2.Mysteel数据显示，本周五大钢材品种产量1040.39万吨，周环比增加6.53万吨。五大钢材品种表观消费1063.38万吨，周环比增加134.91万吨。本周钢厂库存957.96万吨，周环比小幅下降9.44万吨；钢材社会库存2219.69万吨，周环比下降13.55万吨；钢材总库存3177.65万吨，周环比减少22.99万吨，整体库存表现小幅回落，表观需求大幅增长。

3.Mysteel获悉，截至3月11日，河北唐山地区150mm的Q235方坯含税现货交易价格为4300元/吨，较上周一的4360元/吨上涨40元/吨。为了弥补节前的产量损失，部分中国钢厂近期增加了方坯进口量，方坯的CFR询盘价格已提升至590-595美元/吨，这可能会推高印度的方坯出口量。印度方坯（150*150mm，高炉产，FOB印度东海岸）目前参考价为570美元/吨，较前期上涨了10-20美元/吨。另一方面，印度国内方坯价格也呈现上涨趋势。印度短流程钢厂生产的钢坯目前主要供应国内市场，而长流程高炉钢厂受到丰厚出口利润的吸引，更侧重于外销。

4.中汽协：中国2月份乘用车销量116万辆，同比增长410%。2月份汽车销量145.5万辆，同比增长364.8%。2月份新能源汽车销量11万辆，同比增长584.7%。

5.2021年至今的集装箱船新订单量达到了115.4万标准箱，比2019年全年新订单量还多50%。英国造船和海运咨询机构克拉克森（CLARKSON）数据显示，2019年全年，全球新造集装箱船为77万标准箱，2020年为99万标准箱。

6.11日全国建材成交明显放量，市场交易火爆，贸易商投机性需求及终端工地采购均有明显提升，下午个别贸易商封盘。

〖铁矿〗

铁矿

一、市场点评

供应端，由于节后澳巴发运因检修及天气影响有所回落，本周开始国内到港水平可能又将趋于减少，此外由于前期澳巴发运至中国的铁矿石量持续减少，整体进口矿资源供应依然较为有限。而国内矿生产相对平稳，由于近期烧结限产导致钢厂对内矿资源需求增多，预计国内铁精粉库存将有所下降。

需求端，近期港口现货及远期美元货成交均有明显放量，美元货较港口货贴水增大，显示国外需求依然较好。尽管唐山地区受环保限产政策影响市场交投氛围冷清，但在长流程生产仍有较好利润的情况下，其他地区高炉生产仍处于较高水平，这些地区钢厂近期加大了采购补库的力度。

综合而言，在铁矿自身基本面稳中向好的情况下，同时受益于钢材需求的放量，预计短期矿价将震荡偏强运行。

二、消息及数据

1.Mysteel:11日Mysteel统计64家钢厂进口烧结粉总库存1825.2；烧结粉总日耗55.18；库存消费比33.08，进口矿平均可用天数29天，烧结矿中平均使用进口矿配比87.22%；钢厂不含税平均铁水成本2921元/吨。

2.据外媒报告，Fenix Resource在其西澳地区的旗舰铁矿项目Iron Ridgede产量达到125万吨/年,创下新高。该矿山于2020年12月开始生产， 并于2021年2月19日在Geraldton港口发出了第一船货（3.7万吨）。据悉，Fenix Resource与西澳大利亚州的中西部港口管理局（MWPA）签订了为期四年的出口协。 根据该协议， Fenix资源每年最多可以发运125万吨矿山资源， 这也是Iron Ridge矿区的生产目标。截止3月8日，从Iron Ridge运输至Geraldton港口共2.87万湿吨产品，这已经超过了每年发运125万吨的速率，这意味着Fenix Resource可能计划每月发运两船6万吨产品。截止3月10日，Fenix已经售出了10万吨来自Iron Ridge的铁矿石块矿和精粉。 3月18日和3月28日前后，又有两艘船被预定装船。

3.据外媒报道，津巴布韦的新闻部长本周表示，中国青山控股集团于三年前达成了投资协议后，于今年五月开始在津巴布韦开发铁矿山以及低碳钢厂。中国青山控股集团于2018年6月在津巴布韦签署了价值10亿美元的协议， 协议包含建设一座年产200万吨的钢厂，并可以持续勘探更多矿产。青山控股集团目前已通过其津巴布韦的子公司Afrochine 生产了铬铁，这也能用于钢铁生产。津巴布韦新闻部长也表示，铁矿山矿以及钢厂的动工仪式会于2021年5月举行。据悉，青山控股集团还将建造一座电站， 并获得了锂矿特许权。

4.根据新日铁（Nippon Steel）公布的最新五年计划（2021财年至2025财年，即2021年4月至2026年3月），为了应对需求不振和环境压力，这家日本第一大钢企计划在未来五财年内将国内钢铁年产能削减20%或1000万吨至4000万吨，上述减产量中包括了前期已公布的产能重组项目。据Mysteel了解，整个产能削减计划预计耗资2.4万亿日元（约合221亿美元），包括新日铁东日本钢厂鹿岛厂区3号高炉在内的一系列国内生产设施将关停。这座炉容为5370立方米的大型高炉及其配套设施将在2025年3月前关停，但位于同一厂区、相同炉容的1号高炉仍将继续运营。除此之外，新日铁还将关西钢厂和歌山厂区1号高炉的原定关停时间提前一年至2021年9月。

5.11日市场心态向好，远期现货市场成交活跃，价格大幅上涨。港口现货市场，沿江地区进口铁矿石现货市场活跃度一般，贸易商报盘积极性尚可，钢厂询盘一般。矿价上涨。国产矿除河北地区外，其他地区价格下跌，钢厂购买心态谨慎。

〖铜〗

2021.3.12

一、市场点评

       美财政部1.9万亿刺激计划落地，美元略有回调，欧央行宣布二季度加大紧急购债力度，救助态度积极，近期南美矿山干扰增多，昨日铜价明显回升。

       供给端，精矿依旧紧张，TC继续下滑，随着南美海运物流问题得到缓解，将有船只从南美洲陆续到达我国港口，精矿紧张局面将有所改善，但南美智利、秘鲁矿山干扰开始增多矿山供给将造成一定冲击。冶炼方面，副产品硫酸价格较高，弥补了TC偏低的影响，冶炼尚有一定利润空间。

       需求端，在碳达峰背景下，减碳排放成为绕不开的一个话题，经济总归是要发展的，发展离不开电力，绿色能源转型不论从电源装机，还是电力传输等方面积极拉动金属需求，终端家电方面已经开始上调价格，将逐步提升的高原料价格的接受程度。

       库存方面，LME绝对库存偏低水平，但近期出现交仓现象，back有所收窄。

       整体来看，欧美央行依旧维持宽松政策，但暂无新的增加因素，供给上，精矿发运缓解，但矿山供给干扰增多，矿的供给维持偏紧，需求上，铜价上涨对需求存在一定压制，由于前期涨幅不小，铜价修正时间、幅度略有欠缺，LME交仓明显，预计调整仍未结束，注意规避风险。但中长期来看，货币暂未收紧，精矿供给增量有限，需求亮点较多，回调较好找防守位置亦可补多。

二、市场信息与数据

宏观

1、欧洲央行宣布二季度加大紧急购债力度：① 基于对欧元区融资条件和通胀前景的综合判断，欧洲中央银行11日决定继续实施总规模为1.85万亿欧元的紧急资产购买计划，并利用该计划实施的灵活性在今年第二季度显著加大购债力度；② 欧洲央行行长拉加德表示，今年以来，市场利率上升。由于银行使用无风险利率和主权债券收益率作为确定信贷条件的主要参考，如果市场利率持续大幅上升而不加以控制，可能导致所有经济部门的融资条件过早收紧；③ 拉加德指出，目前仍有必要保持欧元区有利的融资条件，减少不确定性，增强信心，支持经济活动，确保中期价格稳定；虽然2021年欧元区总体经济形势预计有所改善，但近期经济前景仍存不确定性。新冠病毒感染率居高不下，变异病毒扩散，相关限制措施延长或收紧，均在短期内对欧元区经济活动造成负面影响；④ 拉加德说，在欧元区有利融资条件得到保证的前提下，紧急资产购买计划不需全额动用。若融资条件恶化，欧洲央行将在必要时再次调整紧急购债规模；（汇通网）

2、拜登正式签署1.9万亿美元新冠纾困救助法案：当地时间3月11日，美国总统拜登签署了1.9万亿美元的新冠纾困救助法案，标志着该法案正式生效。该法案是拜登政府任内的首个重大立法项目，同时也标志着拜登完成了此前对选民的承诺——上任100天内为符合条件的美国人分发1400美元的支票。新一轮刺激法案将耗资1.9万亿美元，包含向个人分发支票、延长失业保险、向州和地方政府拨款、提高疫苗接种和检测能力等多个方面。（央视）

3、据悉，阿斯利康4-6月向欧盟的疫苗交付量可能不及预期的一半。（汇通网）

行业

1、市场消息：嘉能可在秘鲁的ANTAPACCAY铜矿宣布，由于当地社区的道路封锁，该铜矿暂停运营。

2、安泰科：2021年2月国内阴极铜生产情况通报。2021年2月份22家样本企业合计生产阴极铜74.51万吨，同比增长13.66%，环比增长3.26%。同比大增一方面是由于去年2月份新冠疫情最为严峻，冶炼企业受运输中断和硫酸胀库影响导致产量基数较低；另一方面是2月大多数冶炼厂没有检修计划，对阴极铜产量影响较小。1-2月样本企业累计生产阴极铜146.67万吨，同比增长10.78%。3月份冶炼厂基本没有检修计划，对阴极铜产量影响低，加上自然天数环比增加3天，因此预估3月份国内阴极铜产量环比延续增长趋势，预计22家样本企业阴极铜产量在76.0万吨左右。（安泰科）

3、乘联会：3月第一周市场零售同比增长2%。3月第一周的市场零售达到日均3.5万辆，同比2019年3月的第一周增长2%，表现相对平稳。3月的厂商批发销量走势起步平稳，第一周的日均厂商批发销量是4.0万辆，同比2019年3月的增长幅度是3%，表现相对平稳。（乘联会）

4、中汽协：2月份新能源汽车销量同比增长584.7%。2月份新能源汽车销量11万辆，同比增长584.7%。2月份汽车销量145.5万辆，同比增长364.8%。（证券时报）

5、韩汽车协会：去年全球电动汽车销量增44%，特斯拉连续2年居首。韩国汽车产业协会（KAMA）11日发布数据显示，2020年全球电动汽车销量共计294.3172万辆，同比增加44.6%。按品牌来看，特斯拉售出44.2万辆，连续两年销量夺冠。分析指出，欧洲和中国电动汽车市场的发展带动了全球电动汽车销量的增长。去年欧洲电动汽车市场规模达129万辆，同比增长133.5%；中国市场规模120万辆，为电动汽车销量最高的国家。（界面新闻）

6、覆铜板、铜箔“涨声”响起，需求大增拉动PCB产业链景气上行。下游消费电子、5G基站、服务器、汽车等需求大增，拉动PCB产业链进入景气周期。日前，财联社记者通过调研了解到，由于PCB供不应求，但产业链上游产能有限，覆铜板、铜箔等材料的价格持续走高。超华科技（002288.SZ）方面透露，目前公司覆铜板的整体价格已较前期底部上涨了30%，去年公司的铜箔加工费亦上涨了约3-4成。相关分析指出，各项产品的需求将在2021年迎来集中爆发， PCB产业链的业绩亦有望在今年迎来增长大年。（财联社）

7、LME铜库存：铜库存90825吨，增加2800吨

〖铝〗

2020.3.12

一、市场点评

       国内碳减排背景下，无异于电解铝行业的再一次供给侧改革，内蒙2021年起不再审批新的电解铝产能，煤电铝投产将明显受到压，经济总要发展，电力转换将加快步伐，绿色能源光伏、风电等将加速推进，同时电力传输需求都将明显拉动铝的消费，铝价大方向依然看好。

       近日，内蒙产能限制传扩大可能，基于良好的供需预期，预计铝价震荡偏强运行概率较大，策略上仍然以逢低做多为主。

二、消息与数据

1、俄罗斯1月铝出口增加：俄罗斯1月铝出口量为26万吨，去年1月分别为11.58万吨；1月铜出口量为3.55万吨，去年1月分别为5.96万吨；1月镍出口量为0吨，去年1月出口量为0.85万吨。（文华财经）

2、爱择调研：我国电解铝行业清洁能源占比已提高至18.83%.根据爱择咨询统计，近两年来，随着云南、四川等新产能的陆续释放，我国电解铝行业水电占比有了显著的提升，截止到2021年3月份，国内使用水电、风电、光电等清洁能源的电解铝产能占比提高至18.83%，较2019年底提升了4.9个百分点。（爱择咨询）

3、乘联会：3月第一周市场零售同比增长2%。3月第一周的市场零售达到日均3.5万辆，同比2019年3月的第一周增长2%，表现相对平稳。3月的厂商批发销量走势起步平稳，第一周的日均厂商批发销量是4.0万辆，同比2019年3月的增长幅度是3%，表现相对平稳。（乘联会）

4、中汽协：2月份新能源汽车销量同比增长584.7%。2月份新能源汽车销量11万辆，同比增长584.7%。2月份汽车销量145.5万辆，同比增长364.8%。（证券时报）

5、韩汽车协会：去年全球电动汽车销量增44%，特斯拉连续2年居首。韩国汽车产业协会（KAMA）11日发布数据显示，2020年全球电动汽车销量共计294.3172万辆，同比增加44.6%。按品牌来看，特斯拉售出44.2万辆，连续两年销量夺冠。分析指出，欧洲和中国电动汽车市场的发展带动了全球电动汽车销量的增长。去年欧洲电动汽车市场规模达129万辆，同比增长133.5%；中国市场规模120万辆，为电动汽车销量最高的国家。（界面新闻）

6、LME铝库存：铝库存1608675吨，增加328100吨

〖锌〗

2021.3.12

一、市场点评

供应端：短期精矿供应紧张的支撑因素仍在，进口矿加工费持稳，国产矿加工费整体偏低，地区间有所分化。2月冶炼厂产量环比减少7.11万吨至47.12万吨，3月预计环比有所增加，但仍未恢复至1月产量水平，主因甘肃、新疆、湖南、云南等地的检修，锌锭供应压力减小。消费端，镀锌企业大厂基本处于满厂状态，产量同比处于高位，国内下游消费复苏，逢低采购，锌锭去库或将开启，海外需求复苏逻辑存在潜在需求拉动。短期在供应面仍偏紧及需求复苏的预期下，锌价有震荡偏强的走势，后期关注国内矿山开采恢复情况，矿端供应逻辑是否弱化。宏观上未来仍博弈通胀及未来流动性收紧时点，关注美债收益率是否可能出现超预期上行。

二、消息与数据

1、根据美国地质调查局（USGS）发布的初步数据，2020年全球锌精矿产量约1200万吨，同比下降6%。 排名前五的锌精矿生产国分别是中国（420万吨），澳大利亚（140万吨），秘鲁（120万吨），印度（71万吨）和美国（67万吨）。 USGS并表示，根据国际铅锌小组的数据，预计2020年全球精炼锌产量将微增至1360万吨，需求将减少5%至1298万吨。2020年全球锌过剩量将在62万吨。（Mysteel）

2、俄罗斯乌拉尔矿业和冶金公司(UGMK)表示2021年锌市场需求或大于供应增长速度，全球锌盈余量将缩小。根据该公司的数据，去年全球新过剩量在62万吨，今年过剩量则缩减至47万吨。该公司认为2021-2025年锌价将在$2,500-$2,900/mt波动。并表示全球现有矿山锌矿开采量将在2024年达到顶峰，突破1400万吨。此后，随着矿石品位的下降及某些矿区即将接近矿山寿命的终点，锌矿的开采量将进入一个下行的阶段。2025-2030年，市场可能面临锌精矿短缺的风险，这将推升锌价。（Mysteel）

3、中国汽车工业协会发布信息，中国2021年2月完成汽车生产150.3万辆，环比减少37.1%，同比增加418.9%；完成销量145.5万辆，环比减少41.9%，同比增加364.8%。1-2月累计分别完成产销量389.0万辆和395.8万辆。（中汽协）

4、11日中国锌锭总库存24.21万吨,较（3/4）下跌0.04万吨，较（3/8）增加0.22万吨；上海8.63万吨；广东4.44万吨；天津9.30万吨，山东0.72万吨；浙江0.73万吨；江苏0.39万吨。（Mysteel）

5、LME锌库存：锌库存减少225吨至267675吨。

6、〖镍〗

镍 2021.3.12

一、市场点评

供应端：镍矿库存周内再降，虽镍价大幅回调，NPI跟跌有限，矿价保持坚挺。因镍价回调，当前高冰镍与NPI的价差不足以覆盖转产成本，从经济角度考虑，实现转产又不损坏NPI的利润，LME镍与NPI价差至少保持2500美元/吨以上，而目前价格小于2500美元/吨，印尼镍矿内贸基准价的上行趋势只会抬升NPI的生产成本，扩大价差的方式以镍价上行确定性更强。镍回升至18200美元/吨上方，转产空间或可打开。在转产高冰镍未投放市场之前，硫酸镍所需中间品仍为短缺状态，镍豆的消费趋向性未减，且镍价深度回调后，放大镍豆生产硫酸镍的利润空间，硫酸镍企业囤积原料动力增强。据产量统计数据显示，春节减产企业产量恢复，3月硫酸镍产量预计环比增加4.71%，增加镍豆消费的绝对量。不锈钢方面，3月不锈钢排产创月度新高，终端进入补库阶段，社会库存现去库之势。综合来看，随着利空情绪的释放，冷静评价转产消息不缓解当前原料供应紧张局面，未来转产需要更好镍价的支撑，镍价将有向上修复的动能。

二、消息与数据

1、俄罗斯1月出口量为26万吨，去年1月分别为11.58万吨；1月铜出口量为3.55万吨，去年1月分别为5.96万吨；1月镍出口量为0吨，去年1月出口量为0.85万吨。（文华财经）

2、据菲律宾镍矿山最新消息，目前南surigao地区将对来港船舶将取消14天（自最后停靠港算起）的隔离检疫政策。 据Mysteel了解，南surigao矿区镍矿年出货量约占全年总出货量的25%。 而原来南surigao地区对于来港船舶实行14天隔离检疫政策，即船舶需在锚地等候9-10天检疫阴性方可装船，期间产生的船舶租金费用约20万美金。该政策取消后，也意味着矿端成本将下降4美元/湿吨。（Mysteel）

3、2月新能源汽车产销分别完成12.4万辆和11万辆，环比分别下降36.2%和38.8%，同比分别增长7.2倍和5.8倍。本月新能源汽车已连续8个月刷新当月产销历史记录。其中纯电动汽车产销分别完成10.7万辆和9.2万辆，同比分别增长7.2倍和5.8倍；插电式混合动力汽车产销分别完成1.6万辆和1.7万辆，同比分别增长7.4倍和5.9倍。1-2月，新能源汽车产销分别完成31.7万辆和28.9万辆，同比分别增长3.9倍和3.2倍。其中纯电动汽车产销分别完成27.3万辆和24.3万辆，同比分别增长4.6倍和3.6倍；插电式混合动力汽车产销分别完成4.4万辆和4.6万辆，同比分别增长1.7倍和1.8倍。（中汽协）

4、据中汽协数据2月中国动力电池装车量5.6GWh，同比上升832.9%，继续保持大幅增长。其中，三元电池共计装车3.3GWh，同比上升538.6%,；磷酸铁锂电池共计装车2.2GWh，同比上升高达2826.0%。2021年前两个月，中国动力电池装车量累计14.2GWh，同比累计增长388.6%。其中，三元电池装车量累计8.7GWh，占总装车量61.3%，同比累计增长315.5%；磷酸铁锂电池装车量累计5.5GWh，占总装车量38.6%，同比累计增长586.8%，呈现快速增长发展势头。（中汽协）

5、2021年3月11日无锡、佛山不锈钢库存总量合计785389吨，较上期呈现1.99%的降幅比率。其中冷轧539152吨，较上期减少3.89%，热轧246237吨，较上期增加2.43%。（Mysteel）

7、LME库存：镍库存259662吨，增加6吨。

8、〖不锈钢〗

不锈钢 2021.3.12

一、市场点评

青山NPI转产高冰镍将镍定价两条分化线路再度融合，Ni与NPI的联动性预期回归。但从转产成本上来看，Ni与NPI至少应保持2500美元/吨的溢价。菲律宾雨季结束前，矿库存持续下降，叠加海运费上涨，国内矿价坚挺。而印尼镍矿内贸基准价上行趋势确定性较强，所以NPI价格下行压力不大，在现有溢价水平基础上扩大以镍价上涨更为确定。短期钢厂生产成本重心短期下移，但长期来看，仍是走高趋势。铬铁供应再增干扰，广西百色供电机组故障，影响产出3000余吨。江苏针对钢铁企业执行超低排放差别化电价，涉及不锈钢厂成本增加15-20元/吨左右，即期生产亏损幅度加大。统计数据显示，3月不锈钢排产创单月新高，钢厂接单较为乐观，且不锈钢社会库存开始下降，现货价格坚挺，基差处于较高位置，盘面或有上行空间。

二、消息与数据

1、奈曼旗经安有色金属材料有限公司今年将完成18条镍铁生产线，其中有6条生产线已经建设完毕，剩余这12条生产线预计到今年10月份全部安装完毕。（51bxg）

2、印度Jindal不锈钢有限公司（JSL）发布的单独业绩报告显示，得益于国内市场不锈钢需求的V型复苏，其2020/2021财年第三季（2020年10-12月）的不锈钢销量同环比分别增长约5%和8.8%至25.0562万吨，净销售额同环比分别增长近9%和9.4%至345.2亿卢比，毛营业利润（EBITDA）同环比分别增长约47%和26.4%至44.5亿卢比，税后利润同环比分别增长约170%和55.4%至15.2亿卢比。该季，随着印度国内汽车、管道、工业制造等终端用户行业复苏，JSL在装饰管、空心器皿、铁路货车、地铁等领域的销售表现良好。（CSSC）

3、2021年2月，我国汽车产销分别完成150.3万辆和145.5万辆，环比分别下降约37.1%和41.9%，同比分别增长约4.2倍和3.6倍。（中汽协）

〖原油〗

国际原油期货周四上涨2.5%，美元走软以及市场的良好预期支撑了油价。

1、OPEC发布最新月报，表示石油需求的复苏将集中在下半年，将全年需求上调，下调了上半年的需求预估。沙特还上调了非欧佩克国家的供应增长，此前预估是67万桶/日，现在上调到95万桶/日。

2、Energy Aspects认为从3月下半月开始，WTI对布伦特原油的贴水必须从3月下半月开始扩大至每桶4美元以上，以提振美国原油出口并帮助清理得克萨斯州暴风雪后积聚的过多库存。

3、花旗分析师Judy Su在3月10日的报告中称，3月和4月中国的原油进口量可能下滑至每天1000万桶以下。船舶追踪数据显示，自2021年1月以来运往中国的油轮数下降至3月的约8-9百万桶/日，尽管官方的进口数据可能会增加，因有浮仓下降的扰动。

4、行业数据公司OilX的数据显示，加勒比海油库中储存的原油库存大幅下滑，当地库存2月份跌至17个月低点，还不到2020年6月创下的 1310万桶峰值的一半。彭博数据显示，中美洲巴拿马的太平洋终端，2月份原油库存下降了80。

5、美国交通部数据，3月7日当周美国高速行驶里程环比增加10%，同比降9%，卡车同比增10%。当周里程相较于2019年下降6%。

6、新加坡成品油库存周度整体增加，其中燃料油库存升至12周高位，轻质和中质馏分库存变化不大。

7、ARA地区油品总库存下滑，其中柴油、石脑油库存降幅较多。

观点

最近一周常规的高频库存数据整体持平，我们看到加勒比海油库、巴拿马附近油库的库存都在2月份出现了大幅下滑，同时南非好望角附近的Saldanha Bay的原油也在越来越多的运往亚太地区，这是需求稳步增长，减产联盟控制供应的结果。未来几周美国原油库存向成品油库存的转移，以及美国自身消费的转好可能成为油价短期新利多。

〖聚酯〗

PTA：现货流通性偏紧，仓单买气提升，聚酯工厂和供应商均有递盘，主港主流现货基差在05贴水55附近。

华东一套75万吨PTA装置计划重启，该装置3.8起停车碱洗。

江浙涤丝产销整体依旧清淡，至下午3点附近平均估算在2成偏下。直纺涤短成交零星，平均产销6%附近。

观点

PTA生产亏损幅度进一步扩大，PTA进口亏损进一步扩大，PTA的估值偏低。同时聚酯开工升到93%以上，TA的需求有提升。我们认为PTA此波调整的低点已经出现，期价将有一个修复估值的抬升。

MEG：乙二醇价格重心持续回落，场内现货基差走弱至250-260元/吨附近。现货低位运行过程中，低位买气回升，午后市场窄幅整理为主。

观点

周四PTA价格大幅下挫，隆众港口库存略增，以及卫星石化4月投产的消息大幅打压价格。目前3月的供应量非常有限，聚酯对EG的需求持续增加，EG库存还将进一步下降。投资者可以不做多05，但继续放空05的风险比较大。

PF：涤短期货止跌反弹，现货工厂方面报价多维稳观望，成交商谈，半光1.4D 主流7400-7600元/吨。部分工厂成交好转，平均产销在22%。

纯涤纱及涤棉纱维持优惠走货，成交依旧清淡，南方因前期价格偏高，近期回落速度快于北方。

观点

可以窥探终端需求的指标诸如印染开工率、织机开工率都已经大幅提升。短纤和其他化工品一样，如果说有什么潜在利空就是产品下游囤积了一定的库存，需要时间消化，这将影响上涨节奏，不影响方向。

【PVC】

1、市场情况

本周pvc整体开工负荷85.1%，环比下降0.87个百分点，其中电石法87.18%，乙烯法77%。市场波动较为剧烈，整体价格重心上移，交投表现一般，部分套利商拿货。下周原料电石仍有上涨趋势，而且随着电石供应紧张，或将陆续影响少数 PVC 企业开工；PVC 检修企业暂时不多，出口依然有支撑，多数暂

无压力，下游对高价抵触，近期接单积极性一般，高价原料传导需要时间，下游整体开工提升较慢，刚需受限。

2、市场日评

近期PVC市场价格略有下跌，下游成本压力较大，对高价pvc仍有抵触，高价传导仍需时间。由于内蒙能耗双控，电石生产受到影响开工下降，电石价格不断上涨，电石法pvc成本较春节前已提升800元/吨至7900元/吨左右，后市电石价格仍有可能继续上涨，pvc成本支撑不断抬升。当前pvc下游开工提升较慢，预期短期内行情仍以震荡为主。

  〖甲醇〗

甲醇日评：

供应端：新增产能的投放，加上西南负荷的提升，故供应相对充足。而3月及后期的检修计划，亦为广西华谊的180万吨新建装置抵消。另外，进口量仍居高位，亦对未来供给形成良好预期。

需求端：需求端整体稳定并向好。

库存：卓创消息：港口库存变化平缓，沿海地区93.7万吨，环比下降0.12万吨。可流通货源18.7万吨。预计到港量增加至63.08-64万吨。沿海库存可能会在未来恢复增长。

预测：目前主要是现实与预期的博弈。预计甲醇在高位还将继续完成震荡整理过程，等这套过程完成以后价格再继续下行。

〖聚丙烯〗

PP日评：

供应端：PP开工率94.64%，拉丝排产28.84%，纤维料排产14.06%，美洲地区停车装置恢复超过三成，全面恢复的时间点较此前预估可能再度延后，国内美金市场价格回落，交投气氛平平，本月计划内检修装置增加，预计开工率将下滑6-7个百分点，山东部分地区启动重污染天气预警，物流运输受一定影响，整体供应偏紧。

需求端：塑编行业需求本周继续回升，BOPP企业接单火爆，利润水平维持较好，开工率也将继续回升。近期海外价格高企，内外价差过高，目前PP出口量预计达40万吨左右，约占国内月产量15%。目前关注点在于高价对下游订单是否产生了抑制，和下游真实需求启动后订单维持情况。

库存：主要生产商石化聚烯烃库存降至90.5万吨，临近月中，随着下游逐步消化自身库存，石化去库节奏将逐步加快。

预测：受海外供应短缺影响，国内出口量预计近40万吨，随着下游需求回升，国内去库速度有望快速回升。大方向仍维持看涨思路。

〖聚乙烯〗

LLDPE日评

供应端：PE开工率97.15%，目前线性排产为39%。冬季风暴对北美墨西哥湾的PE工厂造成的影响还在持续，IHS预测美国有73%的产能损失，这种情况会维持到下周末；美国陶氏化学宣布四月PE价格上调7美分/磅；东北亚3月份开工率为95%；东南亚开工率预计为86%；国内三月份进入检修季，茂名石化计划三月底至4月底进行停车检修；整体预计供应持续偏紧。

需求端：国内华北下游农膜工厂基本满负荷开工，市场成交顺利。华北/华南地区贸易商及套利商与下游工厂僵持，下游工厂接货积极性弱，以刚需接货为主。

库存：石化聚烯烃库存下降至90万吨，同比过去三年同期库存总体偏低，但其中贸易商及港口库存较往年偏高。

预测：pe进口资源减少对国内的影响将逐步体现，上游迎来检修季，整体市场供给偏紧，预计价格仍将继续走高，建议继续维持看涨思路。

〖橡胶〗

供给：3月份全球供应处于低产期。目前产区胶树生长正常，预计今年开割时间正常，云南初步预估在3月底开割。泰国近期原料收购价小幅走高。

需求：据卓创统计，本周轮胎开工率继续提升，处于近五年同期高位，国内需求及海外订单情况均不错，因短期华北空气污染较严重，轮胎厂面临环保限产的问题，预计下周开工率会有所下滑。

库存：据隆众统计，截至3月7日，青岛保税区内外库存合计73.77万吨，本周小幅去库，目前基本处于去年同期水平，库存压力有所缓解。

整体来说，橡胶经过近半个月的调整，在15000元/吨一带支撑较强，基本面上全球供应处于低产期，国内需求良好叠加欧美的恢复预期不变，整体还是偏多思路。

〖苯乙烯〗

1、现货：周五置故障减产，带动部分逢低补货交投入市，市场反弹回到9250-9350元/吨附近，单日上涨125元/吨。

2、库存：周度苯乙烯共累库6.52%，其中工厂库存从14.2万吨增加到16.7万吨，港口库存小幅去化。

3、原料：3月11日华东纯苯现货6530-6630涨105，纯苯当周去库1.7万吨，库存绝对值高于去年同期。

4、下游：EPS开工率周度下降8%，PS周度开工率下降2.25%。EPS是苯乙烯最大的下游，且刚刚春节后开工率大幅攀升，现阶段库存又降可能也有订单未锁定原料有关。

PS市场涨后回落，幅度50-150元/吨。ABS市场价格下跌，跌幅在100-400元/吨左右，终端对高价货源存抵触心理。EPS市场走势先扬后抑，环比持稳。

5、观点

本周华东主流大厂临时降负、码头开始有装船出口，后期库存下降预期大，加上国内装置检修增多对苯乙烯价格有支撑。周内苯乙烯下游产销依旧不旺，下游开工率下降利空EB 需求；同时又有新装置投产预期，投产时间都在3月中下旬。EB整体价格震荡为主，震荡低点可能已经探明。

 〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：本周纯碱厂家加权开工负荷在84.4%，较上周下降0.7个百分点。本周南方碱业开车运行，河南骏化、丰成盐化开工不足，整体开工负荷有所下降，当前开工负荷仍处于较高水平。目前多数纯碱厂家订单充足，多执行前期订单为主，中东部地区多数联碱厂家库存不多，部分厂家控制接单。近期轻碱下游整体需求好转，但随着轻碱价格的持续上涨，部分终端用户对高价纯碱有所抵触，目前多坚持按需采购为主。因市场预期较好，部分纯碱厂家有意拉高重碱库存

水平。青海地区纯碱厂家火车发运情况仍无明显好转，但当地厂家订单充足，待发量大，新单出厂价格仍有上涨。浮法玻璃、光伏玻璃对重碱用量保持增长态势，目前多数浮法玻璃厂家原料纯碱库存水平在 15-60 天。

玻璃：本周国内浮法玻璃市场价格延续上涨趋势，但局部地区走货速率较前期略有放缓，刚需支撑下整体库存水平维持下滑。浮法玻璃均价为2239元/吨，较上周价格上涨60元/吨。

周内华北玻璃稳步上涨，多数上调 2-4 元/重量箱，沙河厂家库存已较有限；华东多数厂周内价格上调 2-4 元/重量箱不等，市场走货整体稍有放缓，但多数仍可维持产销平衡以上；华中地区整体产销平衡，玻璃厂家库存波动不大，下游刚需补货为主，个别厂价格零星上调 2 元/重量箱；华南市场涨势较前期放缓，厂家主流上调幅度在 2 元/重量箱左右。

2、市场日评

本周纯碱厂家开工负荷稍有下降，仍处于较高位置。近期纯碱行业利润好转，后市开工负荷仍有提升空间。今年浮法玻璃和光伏玻璃对纯碱用量增加，纯碱具有长期向好趋势，当前纯碱开工和库存高位，市场需要一定的消化时间，近月盘面受影响波动较大，但整体向上。

本周玻璃市场表现仍较好，下游贸易商加工厂囤货积极，玻璃厂家库存继续大幅下降，玻璃价格持续上涨。由于下游囤货量较大，在玻璃厂保价政策在3月底或者4月份结束之前可能集中出货，上半年仍是较淡季需求，贸易商出货时下游需求可能并不能承接这么大量的囤货，预期玻璃仍偏弱。

农产品早评： 

〖油脂油料〗

因MPOB数据利多，棕榈油带领油脂走强，我国棕榈油进口利润较好，近期买船增加。巴西的高降水和阿根廷的持续干旱，使得南美大豆产量预估有下调风险，同时油脂主要产消区库存偏低，近期植物油基本面偏多，之后巴西大豆大量到港，才可能缓解国内豆油供应紧张局面，同时需关注宏观环境变化。

〖玉米〗

玉米：供应上，稳口粮背景下，玉米种植面积难以大幅增加；巴西由于大豆收获延迟导致玉米播种进度严重落后；需求上，历史新高的小麦玉米价差，小麦对玉米的替代愈演愈烈，目前玉米现货的主要支撑来源于深加工企业，天气转暖后地趴粮销售加速，深加工收购价下调。总体价格高位震荡。

〖豆粕〗

豆粕：美豆高价格下缺乏新增利多，还是阿根廷干旱，但阿根廷3月17日以后会有降雨，美国大豆的故事要等3月30日以后才会陆续展开；需求端，现实表需较弱，相信随着疫情的好转，压栏的上升，体重的增长，畜禽饲料需求会有好转。看涨豆粕。

〖鸡蛋〗

鸡蛋日评：供应上，5月份之前仍然处于存栏下周去产能周期，存栏会一直下滑到今年6月份；需求上，冻肉销售或有有所恢复，利空鸡蛋需求；当前鸡蛋各个环节库存有所累积，鸡蛋或有回调，长周期处在上行周期。

〖生猪〗

生猪日评：供应端，全国非洲猪瘟疫情基本结束，中国生猪存栏受到了10-13%左右的损失，基本回到了2020年9月-10月的水平，那时生猪均价在30000-35000元/公斤；需求端，目前需求比较差，未来冻肉销售有望回归正常，从压制鲜肉需求；市场主流预期9月猪价在30000-32000之间。生猪产业一定是下行周期，战略性看空。

〖棉花〗

棉花日评：美棉发运强劲。供应端，据USDA 3月月底供需展望，2020/21年度，全球棉花供应2467万吨，环比减少18万吨，下一年度美国主产区得州西部干旱或对产量造成较大威胁，随着新作播种临近，或将成为市场新热点。国内方面，新疆部分耕地转产粮食作物，地租等物料投入增加提高种植成本。需求端：OECD预计全球经济在2021年增长5.6%，此前预计为4.2%。中国经济增长7.8%，增幅缩窄0.2个百分点。随着2020年我国脱贫攻坚任务完成，低收入人群有了更多跟可支配收入，农村消费力释放将成为国内消费的新动能。3月11日，据tteb，国内纱厂开机环比持平，成品库存持稳略增，布厂开机小幅增加，成品库存保持不变。棉花原料价格回升，纱线价格下调，坯布价格稳定。轻纺城成交转弱。货币端：美国十年国债利率持稳，国内货币政策强调不急转弯。综合来看，棉花消费利好在海外疫情控制后将恢复正常，国内消费市场挖掘潜力仍大，供应端恢复能力相对有限，产不足需格局或持续两年，短期随着纱线贸易商抛货压力释放后，棉价仍存利好。

〖白糖〗

白糖日评：短期内供应紧张仍是国际市场主要题材，印度出口问题有所缓解。供应端：巴西榨季空档期，新榨季因旱情单产预计导致单产小幅下滑，据Datagro，南巴西产量或减少180万吨，本地乙醇价格抬升，但目前指导意义有限，雷亚尔在经历贬值后汇率企稳回升。油价80美元/桶对应巴西含水乙醇出厂价14.5美分/磅，巴西仍将最大化产糖，但其他主产国或推行政策引导制醇，以减少外汇赤字过快增长。需求端：受新冠疫情逐步得到控制影响，嘉利高预计消费有望回归至2019年水平。国内截止2月，广西产糖556万吨，同比减少18万吨，产糖率12.58%，同比减少0.43%，累计销糖197万吨，同比少49万吨；云南产糖108万吨，产糖率12.32%，累计销糖31.03万吨；广东产糖43万吨，产糖率9.8%，销糖27万吨；内蒙古89万吨，销糖57万吨。截止2月底，印度产糖2338万吨，同比增加20%。国内进口政策传导仍是当前内盘定价最主要影响因素，内盘跟随国际糖价运行。

〖苹果〗

据卓创统计，本周全国冷库出库量14.6万吨，同环比均下滑，近期终端走货虽较春节之后有所好转，但仍显清淡，去年同期因为疫情解封，西北产区降价，带动加快去库，而目前疫情平稳，需求未有太大起色，预计接下来库存与往年差距会拉大，苹果整体大方向看空，但目前05已经跌至5400元/吨附近，现货价格的下跌正在兑现，低价有望加快去库，所以短期05继续往下的动能在减弱，所以05合约不建议追空，而进入3月份，天气端炒作的题材仍存，10合约建议暂时观望，等待更好的入场时机。

〖花生〗

当前花生价格较高，农户挺价意愿强，下游买货不积极，随用随采，油厂压榨量较少，花生系市场流通量较少，现货价格坚挺，也受油脂板块影响，预计近期盘面维持高位，关注新季花生的播种面积。

〖金工〗

期货趋势日评

全球经济复苏，大宗商品价格普遍上涨。

TA, CF, PP, SM, L, RB, HC, ZN, CY, SP, V, A, AL, SF, CU,处于1倍标准差的上涨行情中。

FG, P, OI, Y处于2倍标准差的上涨行情中。

IF, IC,处于1倍标准差的下跌行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：纸浆纠缠度3，其次是PTA纠缠度10，沥青纠缠度10。

纠缠度最高的品种是：500股指纠缠度52，其次铅纠缠度43，橡胶纠缠度40。

期权日评

股指期权隐含波动率持续增加。