每日疫情跟踪&复工观察：

美国的新增人数小幅反弹后继续回落，但是死亡人数有所走高。意大利、法国、德国的新增反弹持续了两周，意大利反弹尤为明显。3月1日，意大利5个大区提升疫情防控等级。3月2日意大利政府称受新冠病毒变异株影响，疫情曲线呈明显反弹趋势，截至2月18日，英国发现的新冠病毒变异株占意大利新增感染人数的54%。新法令（3月6日-4月6日）将维持目前采取的基本防疫措施，并继续采用分区分级防控模式。

阿根廷、智利、巴西的疫情仍然严峻，主要是封禁措施不足和疫苗接种缓慢。2月26日巴西卫生部长称巴西正面临疫情的新阶段，变种新冠病毒的传染性要高出3倍。值得关注的是，疫苗接种接近全民免疫程度的以色列的新增下降出现了瓶颈，从高峰每日新增1万降至3千左右持续半个月。阿联酋是接种率第二的国家，与以色列接种进度几乎同步，但是新增确诊缓慢下降。如果疫苗的有效性出现不及预期的情况，那么市场疯狂交易的周期股、航空旅游股可能面临调整。

〖海外复工〗

海外复工消息：

1、疫苗方面，欧盟方面表示有信心在夏季之前为70%的成年人接种疫苗；英国疫苗大臣表示未来几周里，美国Moderna疫苗将给英国交货，3月开始将以当前两倍速度推广疫苗，而目前英国已经有超过2000万人接种了第一剂疫苗；疫苗的顺利接种，催生了一些服务业的开放力度，据英媒报道，西班牙旅游官员透露，如果欧盟未能就旅行护照达成协议，西班牙将考虑为英国新冠疫苗接种者提供“绿色通道。

2、经济数据方面，美国至2月27日当周红皮书商业零售销售年率录得4.6%，大幅高于前值2.7%；欧元区2月CPI录得0.9%符合预期，核心CPI录得1.2%小幅高于预期，从其主要组成部分来看，食品、酒精和烟草的年通胀率在2月份最高（为1.4%，1月份为1.5%），其次是服务业（1.2%，1月份为1.4%）。德国2月季调后失业人数录得0.9万人，创去年7月以来新高，就业状况明显好转。

市场点评：其实从疫苗的进展预期来看，市场可能已经交易的很足了，当下这个时点就是要博弈经济复苏的力度究竟是啥样，只有持续不错的经济数据才能够支持多头做多复苏的热情。

宏观早评：

〖股指〗

观点：周期强+抱团股弱+补涨逻辑仍然延续，IC比IF、IH强，市场波动加大的背景下单边风险较高，建议做多IC空IH策略。

基本面方面，三大指数盈利周期整体趋势是一样的，中证500周期行业权重较大，盈利周期和工业企业盈利周期更加吻合，盈利弹性也更大,PPI上行期IC有超额盈利。但是2020年下半年市场并不买账IC周期和科技的属性，背后的原因可能是机构抱团以及在经济存在不确定性的背景下寻找业绩更加确定的行业龙头。当前通胀预期升温并有上行空间，周期强的逻辑被强化。

资金方面，资金抱团板块部分估值相对较高，投机性抱团将继续瓦解。2月份基金发行明显放缓，近两个月新发基金建仓意愿下降。12月和1月新成立基金波动和前几个月成立基金相关性有所下降，反映新成立基金在仓位和风格上的调整，抱团股的资金支撑减弱，利空抱团股集中的IH、IF。

行情：隔夜美国三大股指集体收跌。道指跌0.5%，纳指跌1.7%，标普500指数跌0.8%。科技股遭重挫，苹果跌超2%，英特尔跌近3%，特斯拉跌超4%，推特跌超5%。新能源汽车股全线走低，蔚来汽车跌超13%，小鹏汽车跌超11%。昨日A股弱势运行，白酒、基本金属、石化板块领跌，碳中和题材表现活跃但未能提振市场。两市成交金额9175亿元。北向资金净卖出67.91亿元，创逾4个月新高。抱团股遭抛售，中国中免遭净卖出4.83亿元居首，美的集团获净买入5.57亿元最多。

消息面：郭树清表示，目前房地产金融化、泡沫化倾向还比较强，必须既积极又稳妥地促进房地产市场平稳健康发展。去年处置不良贷款超3万亿，今明两年规模或还会加大。今年整个市场利率在回升，估计贷款利率也会有回升。去年处置不良贷款超3万亿，今明两年规模或还会加大。

〖国债〗

国债消息：公开市场方面，央行3月2日开展了100亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，完全对冲到期规模；资金面方面，银行间资金面宽松，隔夜回购加权利率下行逾36bp至2%下方，“两会”开幕在即，预计央行不会让市场流动性明显吃紧；宏观政策方面，在今日国务院新闻办新闻发布会上相关人士讲话引起市场反应，比如预期今年贷款利率可能回升，并提示境外金融市场泡沫破裂风险，以及再次敲打了房地产和风险防范；行情方面，国债期货震荡小幅收涨，10年期主力合约涨0.09%。

市场点评：A股受讲话影响比较大，但是债市其实之前已经定价了很多贷款利率回升这样的预期，所以反倒比较抗跌；两会召开在即，在海外债券波动开始走缓的情况下，地方债发行规模等供给端变化可能会成为市场的关注重点。

〖贵金属〗

贵金属方面，美债期权波动率指数仍然维持在去年3月份以来的最高水平，暗示市场对于利率上行的押注仍然很高；美债利率快速上行的一个后果是，市场上愿意去投标财政部债券拍卖的意愿降低了，而财政部今年仍然有大量新债要发行，且耶伦也表达过对于中长期国债的热衷，如果放任债券收益率快速上行，那对于投资者最好的办法是，不去竞标国债了，等几周再去会更便宜。

现在关注的是，美联储是不是会出手安抚下这种债券市场快速上行的情况，关注其口风和具体的动作，昨晚欧洲央行率先做出了比较鸽派的表态，欧洲央行执委帕内塔表示“必须抵制更陡峭的名义收益率曲线，我们应该毫不犹豫地增加购买规模，并花光全部的紧急抗疫购债计划（PEPP）资金，如果需要的话，甚至更多。我们必须证明，不合理的紧缩政策是不能容忍的，从而建立我们战略的可信度。必须抵制减少宽松货币政策的诱惑”。

接下来就是看美联储的态度了，直接YCC可能性比较低，但是像11年那样，卖点短债买成长债，也就是所谓的operation twist操作，是可能的，这样也没有额外增加市场的基础货币供给。对于黄金来说，看到OT的操作，应该就是本轮牛市的最后一波上涨机会。

工业品早评： 

〖钢材〗

钢材

一、市场点评

供应端，节后短流程钢厂复产明显增多，据富宝调研近六成电炉厂已经复产，螺纹周产量环比增加明显。而长流程钢厂的高炉产能利用率也一直维持在高位，不过受益于近期河北地区环保政策加码，尤其是昨日唐山地区3月大气污染攻坚月方案的出台，预计后期长流程钢厂供应将有一定减量。进口方面，随着国内钢价与国外价差的收窄，近期钢坯进口窗口打开，节后钢坯进口量趋增。

需求端，随着3月下游工地陆续复工，建材终端消费趋增，昨日杭州螺纹和唐山带钢库存均有回落表现，显示下游需求有所释放。而制造业需求受益于就地过年政策也恢复较早，钢银最新库存数据显示热卷库存环比已略有下降。此外，近期国际钢材价格表现相对平稳，但由于国内钢价涨幅较大，国内外价差有所回落，出口利润空间收窄，预计后期钢厂出口订单或将受到部分影响。

综合来看，尽管近期短流程钢厂供应趋增，但长流程钢厂限产检修也有增加，整体供应端增量有限。需求端无论是下游工地还是制造业终端都在恢复中，整体供需格局尚可。同时，由于今年以来工信部多次强调要压减粗钢产量，而昨日唐山最新的3月环保攻坚政策方案更是进一步加大了市场对“碳中和”环境下环保政策趋严的预期，导致盘面钢价大幅攀升，预计短期钢价仍将延续涨势。不过中期而言，在高产量高库存的背景下，钢材的旺季需求表现仍面临考验。

二、消息及数据

1.为迅速扭转被动局面，打好翻身仗，力争3月份唐山市空气质量综合指数排名退出全国168个重点监测城市“后二十”，唐山集中开展十项大气污染综合治理攻坚行动。一、淘汰落后装备和产能专项活动

1、3月10日前，关停燕山钢铁、唐钢不锈钢、华西钢铁、荣信钢铁共7座450m3高炉。采暖期结束后，关停建龙焦化、港陆焦化共5座4.3米碳化室焦炉(责任单位:市工信局)

2、3月10日前，关停新宝泰钢铁全部生产设备(责任单位:市发改委)

3、采暖期结束后，关停陡河电厂4#25WM机组。(责任单位:市发改委)

4、3月15日前，关停市区二环线以内19家独立石灰密，关停的标准彻底失去生产动力，该拆除的拆到位。(责任单位:市工信局)

2.内蒙古自治区发展和改革委员会日前印发了《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施（征求意见稿）》。其中提出，控制高耗能行业产能规模。从2021年起，不再审批焦炭（兰炭）、电石、聚氯乙烯（PVC）、合成氨（尿素）、甲醇、乙二醇、烧碱、纯碱、磷铵、黄磷、水泥（熟料）、平板玻璃、超高功率以下石墨电极、钢铁（已进入产能置换公示阶段的，按国家规定执行）、铁合金、电解铝、氧化铝（高铝粉煤灰提取氧化铝除外）、蓝宝石、无下游转化的多晶硅、单晶硅等新增产能项目，确有必要建设的，须在区内实施产能和能耗减量置换。《征求意见稿》同时提出，除国家规划布局和自治区延链补链的现代煤化工项目外，“十四五”期间原则上不再审批新的现代煤化工项目。合理有序控制数据中心建设规模，严禁新建虚拟货币挖矿项目。

3.新华财经：中国物流与采购联合会2日公布了2月份中国物流业景气指数。数据显示，2021年2月份中国物流业景气指数为49.8%，较上月回落4.6个百分点；中国仓储指数为48.9%，较上月回落3.3个百分点。中国物流与采购联合会会长助理、中国物流信息中心主任何辉表示，从后期走势看，新订单指数为50.4%，业务活动预期指数为65.8%，预示着进入新的生产建设周期，物流活动将趋于活跃，保持适度增长，平稳运行的态势。

4.中新网：中国银保监会主席郭树清在国新办发布会上表示，房地产的问题应该说现在金融化、泡沫化倾向还比较强，但是去年投向房地产的贷款增速第一次降到了平均贷款增速之下，这个成绩来之不易。很多人买房子不是为了居住，而是为了投资或者投机，这是很危险的，因为持有那么多房产，将来这个市场要是下来的话，个人财产就会有很大的损失，贷款还不上，银行也收不回贷款和利息，经济生活就发生很大的混乱。所以必须既积极又稳妥地促进房地产市场平稳健康发展。

5.2日建材市场先抑后扬，上午市场交投氛围冷清，成交一般，午后成交大幅放量，期现投机盘占比较大，节前锁价资源获利套现意愿较浓。

〖铁矿〗

铁矿

一、市场点评

供应端，上周国内到港有所增加，考虑到前期澳巴发运表现，预计近期国内到港水平仍有望延续增势，不过由于澳洲发运至中国的铁矿石量持续减少，虽然整体进口矿量较前期表现趋增但增量依然有限。另外，因春节假期期间国内矿生产仍较为平稳，近期国内铁精粉库存有所增加。

需求端，由于国外需求依然稳中向好，美元货落地仍贴水港口现货。虽然高炉铁水产量仍维持在高位，但因目前钢厂库存已恢复至正常水平，且近期唐山地区环保政策不断加码，钢厂对原料的采购积极性不高，大多维持按需采购节奏。

综合而言，短期铁矿石市场基本面呈现供增需弱格局，但在整体黑色系品种偏强带动下，预计矿价走势高位震荡。

二、消息及数据

1.Mysteel新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量2407.2万吨，环比增加149.3万吨；澳大利亚发货总量1800万吨，环比增加106.0万吨；其中澳大利亚发往中国量1456.5万吨，环比增加2.1万吨；巴西发货总量607.2万吨，环比增加43.3万吨。全球发运总量3213.1万吨，环比增加310.4万吨。

2.Mysteel通过核心数据库统计和资讯团队长期信息采集，基于铁矿石生产量的基准，对2021年全球铁矿石生产增量做出最新预估。以2021年2月28日为最新时间节点，2020年全球铁矿石产量约为22.21亿吨，2021年预计维持强劲增速，同比增加1.3亿吨至23.5亿吨，为有数据统计以来最高年度产量。增量主要来自于两方面：

受疫情或不可抗力事故停产的矿山陆续复产，增量占78%；

高矿价下新项目投入市场，预计贡献增量2800万吨左右。

3.点钢网：2021.02.20-2021.02.26期间北方六港铁矿石合计到港1013.49万吨，环比增加15.84%，同比减少17.12%。

2021年1-8周北方六港累计到港9059.41万吨，累计同比增加7.17%。

4.据Mysteel调研，海外对中国再生钢铁原料HRS101（厚底≥6mm）的报价持续攀升。目前来自韩国和日本对该资源的报价大约在490美元/吨（约3166元/吨，不含税）CFR张家港，较之前上涨近18美元/吨。由于国内再生钢铁原料市场上涨速度慢于国际市场，目前国内大部分钢厂和贸易商的可接受价格仍在460美元/吨左右，国内进口废钢进口数量仍然较少。北方某钢厂以495美元/吨CFR京唐港的价格从韩国订购了3000吨再生钢铁原料。

5.2日远期现货市场活跃度一般，价格上涨。港口现货市场活跃度一般，价格涨跌互现。国产矿市场整体活跃度一般，价格上涨。

〖铜〗

2021.3.3

一、市场点评

      昨日中国财政部官员表态避免过早退出经济措施，一定程度提振市场信心，另外欧央行官员、及美联储官员都表达了维持宽松政策的态度，对通胀存在一定的容忍度，铜价一改前几日弱势状态，出现明显回升。

      供需上，在碳达峰背景下，减碳排放成为绕不开的一个话题，经济总归是要发展的，发展离不开电力，绿色能源转型不论从电源装机，还是电力传输等方面积极拉动金属需求，供给端，矿山依旧紧张，上周TC继续下滑，LEM库存偏低水平，back继续扩大。回调不改中长期看好铜价走强，策略上仍可维持逢低做多策略。

二、市场信息与数据

宏观

1、美国总统拜登：到5月底前，将有足够的疫苗给美国成年人。（汇通网）

2、美联储戴利：通胀大幅上升将是暂时性的，目前不会考虑降收益率曲线控制作为工具使用，美联储的政策目前处于“非常好的状态”，以往美联储实施QE和扭转操作（同时卖出短期美债和买入长期美债）具有优势，债券收益率上升表明投资者预期未来会更加光明，预计美国完全接种疫苗后，就业市场的全面复苏“至少”需要一两年时间 ，如果货币政策变得不够宽松，可以通过改变债券购买期限等工具来解决，资产估值“上升”值得关注，但不会推动货币政策决定，认为QE和扭曲操作是“第一工具”，但并不忽视收益率曲线控制的使用 。

3、美联储理事布雷纳德：美联储将继续购买债券，直到在就业和通货膨胀方面取得实质性进展， 密切关注市场估值，上周债券市场的变化速度引起了我的注意 在评估何时加息可能是合适的时，通胀需要在“一段时间内”适度超过美联储目标的标准是非常重要的。

4、美国众议院多数党领袖霍耶预计下周将再次处理美国总统拜登提出的1.9万亿美元刺激计划，预计参议院将在本周五或周六通过该法案。

5、欧洲央行执委帕内塔：强劲增长和就业上升的环境下，我们需要继续努力，直到通胀持续达到2%。在疫情结束后，政策支持仍将继续。必须抵制减少宽松货币政策的诱惑。2021年仍是一个受疫情影响的年份。提供太少政策支持的风险仍然远远大于提供太多政策支持的风险。通过在更长时间内保持名义收益率处于低位，我们可以为维持宽松的融资条件提供强有力的支撑。在较长一段时间内保持有利的融资条件的承诺向各国政府发出了一个明确的信号，即不要相对于危机的规模减少支出，也不要因为担心借钱而过早退出财政刺激计划。我们必须证明，不合理的紧缩政策是不能容忍的，从而建立我们战略的可信度。通胀上升是暂时的。必须抵制更陡峭的名义收益率曲线。我们应该毫不犹豫地增加购买规模，并花光全部的紧急抗疫购债计划（PEPP）资金，如果需要的话，甚至更多。近期增长前景也在向下倾斜。考虑到我们离充分发挥能力还有多远，以及当前的通胀水平和预期相比仍然较低，较低的实际收益率将提供受欢迎的额外刺激。

6、财政部：避免过早退出经济支持措施 中国将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。2021年2月26日，财政部部长刘昆出席二十国集团财长和央行行长视频会议。刘昆表示，加强宏观经济政策协调，统筹疫情防控和经济复苏，避免过早退出经济支持措施。2021年，中国将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度。（央视新闻）

7、美国个人储蓄飞速增长：自新冠危机爆发以来，美国人累积的超额个人储蓄总额一直在飞速增长，1月份该数字达到了1.681万亿美元（占名义GDP的7.8％）。分析认为，这一巨额资金将在未来几个月内再次增长，甚至可能最快在3月突破2万亿美元大关（占名义GDP的9.3％），并从二季度开始成为经济增长的强大推动力。

行业

1、智利国家铜业委员会：Codelco1月铜产量环比增加19.4%至142000吨。1月份ESCONDIDA矿山铜产量大幅下降，但COLLAHUASI矿山铜产量将在1月份升至57000吨。（文华财经）

2、河钢资源：公司将逐步恢复铜二期项目建设。河钢资源3月2日在互动平台上表示，公司子公司所处的南非Palabora地区整体疫情仍然可控，公司铁矿石运营未受疫情影响。南非疫情“封锁令”级别已从三级下调至一级，随着疫情防控等级下调，公司将逐步恢复铜二期项目建设。（公司公告）

3、伦丁矿业计划2026年投产Josemaria铜矿项目：伦丁矿业计划于2026年投产位于阿根廷圣胡安省的Josemaria银金铜矿项目。该项目预计2021年获得圣胡安省的环境许可，2022年开始矿山建设。目前已完成Josemaria项目的环境社会影响评估（ESIA），该项目预计将创造4,000多个建筑工作岗位，一旦投入运营，即可创造1,000多个工作岗位。Lundin Mining 首席执行官Adam表示：“ESIA使我们更加接近实现将Josemaria发展成为大型铜产地的目标，以满足全球不断增长的铜精矿需求，并且Josemaria将服务于周边社区和利益相关者。”（SHMET）

4、郭树清：房地产领域的核心问题还是泡沫比较大。银保监会主席郭树清3月2日在国新办新闻发布会上表示，房地产领域的核心问题还是泡沫比较大，金融化泡沫化倾向比较强，是金融体系最大灰犀牛，很多人买房不是为了居住，而是为了投资投机，这是很危险的。但2020年房地产贷款增速8年来首次低于各项贷款增速，这个成绩来之不易，相信房地产问题可以逐步缓解。（和讯网）

5、全国人大代表张近东：加强家电安全使用年限普及。全国人大代表、苏宁集团董事长张近东建议：引导消费者增强家电安全使用和节能环保意识，及时更换超过安全使用年限的老旧家电；完善废旧家电回收机制，打造家电以旧换新行业闭环，助力绿色消费循环，发展循环经济。（新浪财经）

6、福田汽车：1-2月汽车销量同比增长86%。福田汽车公告，2月汽车销量40055量，1-2月汽车累计销售101142辆，同比增长86.32%；其中新能源汽车销量193辆，1-2月累计销售445辆，同比增长145.86%。（公司公告）

7、LME铜库存：铜库存73700吨，减少500吨

8、高盛大宗商品研究：高盛大宗商品研究预计2021年铝价为2300美元/吨，2022年为2500美元/吨；预计2021年锌价为2469美元/吨，2022年为2400美元/吨；预计2021年镍价为16125美元/吨，2022年为16000美元/吨；预计2021年铜价为8625美元/吨，2022年为9175美元/吨；预计2021年和2022年银价将达到30美元/盎司；预计2021年金价将达到1977美元/盎司，2022年为2000美元/盎司；预计2021年WTI原油价格为52.8美元/桶，2022年为62美元/桶。（高盛）

〖铝〗

2020.3.3

一、市场点评

       昨日美政府多位官员先后发表对俄罗斯高级官员及企业实施制裁，市场担忧因美国制裁，俄铝贸易受到影响，全球铝供给受到冲击，昨日LME铝价强劲上涨。俄铝电解铝产能约390万吨，约占全球6%，2018年，俄铝曾因受美财政部制裁，受到严重冲击，铝价大幅飙升。

       抛开这个因素，国内碳减排背景下，无异于电解铝行业的再一次供给侧改革，内蒙2021年起不再审批新的电解铝产能，煤电铝投产将明显受到压，经济总要发展，电力转换将加快步伐，绿色能源光伏、风电等将加速推进，同时电力传输需求都将明显拉动铝的消费，铝价大方向依然看好。

       前几日，市场受美债上行压制，及价格风险担忧，价格出现回调，当前看，考虑到美国制裁俄铝的利多因素，预计铝价震荡偏强运行概率较大，策略上仍然以逢低做到为主。

二、消息与数据

1、美国财政部：美国对俄罗斯国防部副部长实施制裁。

2、当地时间3月2日，拜登政府宣布就俄罗斯反对派人士纳瓦利内中毒案对7名俄罗斯高级官员及15家企业实施制裁。

3、美国政府高级官员：无法预测美国未来可能对俄罗斯实施的制裁，包括可能的主权债务限制。

4、全国人大代表张近东：加强家电安全使用年限普及。全国人大代表、苏宁集团董事长张近东建议：引导消费者增强家电安全使用和节能环保意识，及时更换超过安全使用年限的老旧家电；完善废旧家电回收机制，打造家电以旧换新行业闭环，助力绿色消费循环，发展循环经济。（新浪财经）

5、2021年1月全球氧化铝产量环比下降1.04% 同比增长3.05%】根据国际铝业协会数据显示，2021年1月全球氧化铝产量为1168.7万吨，环比下降1.04%，同比增长3.05%，去年同期该值为1134.1万吨。2020年12月全球氧化铝产量为1181万吨，环比增长3.18%，而2020年11月全球氧化铝产量为1144.6万吨。（国际铝业协会）

6、四川2021年电力市场结算细则及结算案例出炉，涉及铝电：2021年四川电力市场结算细则、2021年四川电力市场结算案例发布。《结算细则》中提到，2021年火电配置价格为燃煤火电优先电量年度加权均价。取消“留存电量、铝电合作不可由售电公司代理”限制,留存电量、铝电合作交易品种可由售电公司代理参与市场化交易结算。其中售电公司代理的留存用户全部留存电量合同作为售电公司的留存电量合同。铝电合作单独进行价差收入计算，留存电量不纳入售电公司价差收入计算。电力用户按照留存电量、铝电合作、水电消纳示范、自备机组停发替代、常规直购（或战略长协）的顺序进行结算。（SHMET）

7、广西华昇氧化铝项目实现生产经营“开门红”：自去年9月份广西生态铝工业基地防城港项目进入试生产阶段，广西华昇新材料有限公司优化和控制整个生产流程，提产量保质量，生产出的氧化铝产品质量一级品率达到100%。在去年11月11日，氧化铝项目产能达到200万吨设计值，并在2021年首月实现了营业收入3.5亿元，打出了一场投产即盈利的“漂亮仗”。（我的有色网）

8、福田汽车：1-2月汽车销量同比增长86%。福田汽车公告，2月汽车销量40055量，1-2月汽车累计销售101142辆，同比增长86.32%；其中新能源汽车销量193辆，1-2月累计销售445辆，同比增长145.86%。（公司公告）

9、“‘十四五’川渝特高压交流网架咨询评估意见”已报送至国家能源局】据知情人士透露，“评估意见”提出：川渝特高压交流网架“十四五”期间建设方案整体可行，根据工程需要分步推行实施，工程整体建设进度应与川西水电开发建设及负荷发展等时序相协调。2023年可先期建设甘孜-天府南-成都东、天府南-铜梁特高压交流工程，形成“Y”字形网架。在此基础上，2025年建设阿坝～成都东特高压交流工程，至“十四五”末形成川渝特高压“之”字形网架。（中国能源报）

10、LME铝库存：铝库存1307125吨，减少9675吨

〖锌〗

2021.3.3

一、市场点评

     供应端：精矿供应紧张的支撑因素仍在，国内加工费的偏低水平延续，国产矿3月开始陆续复工，但生产及货运周期影响，短期仍不冲击供应，支撑锌价。2月、3月冶炼厂检修增多，锌锭产出预计下降，一定程度减缓锌锭供应压力。消费端，国内下游复工加快，3月进入国内锌市消费旺季，市场买性逐渐回归中。海外需求复苏逻辑存在潜在需求拉动。短期商品市场受美债收益率上升出现普遍回调。且商品价格上涨过快，下游采购节奏跟进迟缓，有碍于去库周期的开启，锌短期观望为主。

二、消息与数据

1、3月1日，盛达资源发布公告，公司正在筹划发行股份购买资产事项，拟收购贵州鼎盛鑫矿业发展有限公司72.5%股权。贵州鼎盛鑫核心资产为其持有的赫章鼎盛鑫矿业发展有限公司80%股权，赫章鼎盛鑫核心资产为其拥有的猪拱塘铅锌矿采矿权。本次交易完成后盛达资源将通过贵州鼎盛鑫间接享有赫章鼎盛鑫58%的股东权益。公告披露猪拱塘铅锌矿为贵州省第一大铅锌矿，截至2019年12月31日，猪拱塘铅锌矿的查明储量为：锌金属资源量246.06万吨、铅金属资源量81.38万吨、锗金属资源量592.62吨、银金属资源量828.54吨以及金矿、镉矿、镓矿、硫铁矿等伴生和共生矿种。（长江有色）

2、今年2月，法国汽车注册量同比下跌21%至132,637辆，连续七个月出现下降，这是因为该国限制疫情传播的封锁措施仍在实施。就汽车品牌而言，只有达契亚、铃木和Mini销量有所增长。（SMM）

3、LME锌库存：锌库存269475吨，减少250吨。

〖镍〗

镍 2021.3.3

一、市场点评

   镍-不锈钢产业链：菲律宾雨季结束前，矿供应持续紧张，叠加海运费上涨，镍矿价格上涨，镍铁成本抬升。印尼镍铁、不锈钢新增产能的投产同步进行中，回流至国内的镍铁量暂不过量冲击国内供应。不锈钢其他原料方面，内蒙铬铁能耗双控加码，产量继续削减，电费上涨，成本推升。故成本方面看，镍-不锈钢支撑性较强。钢联最新库存数据显示，因下游在陆续复工，钢厂资源到货增多，库存继续增加，但全系别不锈钢库存增幅已显减缓。300系库存的增加主要还体现在冷轧库存增加上，304热轧冶炼利润归正，冷热价格的倒挂，热轧的低位库存不排除钢厂后期增产热轧，减产冷轧的可能。现货上，待下游消费的回归，不锈钢的供需面尚好。

   镍-新能源产业链：新能源汽车市场持续强劲，三元动力电池装机占比环比回升至62%。三元动力电池材料连涨，且5系涨幅大于8系涨幅，作为三元材料原料之一的钴价格的快速上涨，或推动高镍材料的渗透进程。生产电池三元正极材料所需中间品供应紧张，新能源拉动镍消费的快速增长与原料供应的相对平稳产生错配，增加镍豆的消耗量，镍豆升水再攀升，硫酸镍与精炼镍溢价大幅走强，对行情产生持续驱动力。

   综上，镍-不锈钢成本支撑因素仍在，期待下游消费的回归。镍-新能源产业链的高消费增速与平稳供应水平之间的节奏错配持续存在。美债收益率走高，风险资产受抑制明显，风险偏好释放后镍仍具买入价值。昨日LME镍库存增加8208吨，属于市场预期隐性库存的显性化，观察库存增加的幅度。

二、消息与数据

1、青山集团于印尼新建铬铁产线预计年底投产。目前维持4台36000kva矿热炉生产，年产能30万吨。新投建8台48000KV矿热炉，预计产能80万吨。(Mysteel)

2、广西子知新材料科技有限公司投资3亿元建设年产能6万吨高碳铬铁生产线。项目投产后，预计年产值5亿元。计划投资15.5亿元完成项目二期、三期建设扩大产量至年产能40万吨高碳铬铁，最终实现年产值35亿元。（Mysteel）

3、青山鼎信304热轧窄带价格15300元/吨，3月份资源，待量报批。此价格相较2月25日3月期货价格跌500元/吨。（Mysteel）

4、小鹏汽车P7磷酸铁锂版车型将于3月3日正式上市。新车将搭载宁德时代提供的磷酸铁锂电池，和最大功率196kW的电动机，最大续航里程或达到480km。相比现款三元锂电池组的车型来看，电机最大功率保持一致，续航里程有所缩短。预计新车型的价格将会进一步降低。预计应用磷酸铁锂的新能源汽车车型将继续增加，磷酸铁锂动力需求保持增量发展。(Mysteel)

5、蔚来汽车周一在财报警告称，随着电动车销量的逐步提升，预计销售增速将大幅放缓。公司预计今年第一季度电动车的交付量将环比增长15%至18%，达20000至20500辆，这相较于第四季度42%的增速大幅下滑。（第一财经）

6、LME库存：镍库存258792吨，增加8208吨。

〖不锈钢〗

不锈钢 2021.3.3

一、市场点评

      成本方面：菲律宾雨季结束前，矿供应持续紧张，叠加海运费上涨，矿价支撑存在。印尼镍铁、不锈钢新增产能的投产同步进行中，回流至国内的镍铁量或存削弱预期，镍仍较易寻找得支撑。近日随盘面的回调，NPI交投成交有所降温。不锈钢其他原料方面，内蒙铬铁能耗双控加码，产量继续削减，南方地区增量难以弥补内蒙地区减量。内蒙电费上调，铬铁冶炼成本增加。成本支撑因素依然存在。

      供需方面：钢联最新库存数据显示，钢厂资源到货增多，库存继续增加，但全系别不锈钢库存增幅已显减缓。300系库存的增加主要还体现在冷轧库存增加上，304热轧冶炼利润归正，冷热价格的倒挂，热轧的低位库存不排除钢厂后期增产热轧，减产冷轧的可能。现货价格昨日略有回调，待下游消费的回归。

       综上，在成本支撑端没有转向前提下，验证消费预期，关注后市库存变动情况。

二、消息与数据

1、内蒙古巴彦淖尔、鄂尔多斯两地收到通知，一季度用电指标已用完，自今日起高碳铬铁工厂全部停产。据当前消息，复产时间预计4月1日。目前涉及高碳铬铁工厂共10家，涉及产能3.82万吨/月，2月份产量1.02万吨。（51bxg）

2、青山集团于印尼新建铬铁产线预计年底投产。目前维持4台36000kva矿热炉生产，年产能30万吨。新投建8台48000KV矿热炉，预计产能80万吨。(Mysteel)

3、广西子知新材料科技有限公司投资3亿元建设年产能6万吨高碳铬铁生产线。项目投产后，预计年产值5亿元。计划投资15.5亿元完成项目二期、三期建设扩大产量至年产能40万吨高碳铬铁，最终实现年产值35亿元。（Mysteel）

4、青山鼎信304热轧窄带价格15300元/吨，3月份资源，待量报批。此价格相较2月25日3月期货价格跌500元/吨。（Mysteel）

5、内蒙古自治区近日印发《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施（征求意见稿）》，意见稿提出，从2021年起，不再审批水泥（熟料）、平板玻璃、超高功率以下石墨电极、钢铁（已进入产能置换公示阶段的，按国家规定执行）、铁合金、电解铝等新增产能项目。

6、上期所不锈钢注册仓单减少535吨至75803吨，其中：中储无锡仓库减少419吨，五矿无锡仓库增加65吨，玖隆物流仓库减少181吨。

〖原油〗

国际原油期货周二跌至两周低位，OPEC+增产的预期拖累油价。

1、美国石油协会公布库存数据，上周美国原油库存大增740万桶，汽油库存下降990万桶，馏分油库存下降910万桶。库存报告整体利多。

2、亚洲低硫燃料油裂解价差跌至一个月最低，回吐了2月大部分的涨幅，市场预期供应偏紧的格局会缓解。

3、俄罗斯2月石油和天然气凝析油的产量降至1010万桶/日，1月为1016万桶/日，尽管计划增产，寒冷天气影响了作业和产量。

4、美国炼油厂正在积极寻购亚洲原油，诸如俄罗斯的Sokol、ESPO等原油，这一方面是因为炼厂复产后需求攀升，美湾毛利周一高达9.8美元/桶，另一方面则是因为Dubai相较于Brent的贴水加大，中质含硫原油的吸引力加大。

5、一项对手机运动的研究显示，上周美国的汽油需求激增，接近大流行之前的水平，因为驾驶员在严重冻结后重返道路。数据分析公司笛卡尔（Descartes Labs）周一表示，上周汽油需求猛增了100万桶/天，至近880万桶。这接近于该公司在2020年3月下旬估计的略高于880万桶的数据。

6、印度顿出OPEC+在本周会议上提高石油产量，该国称，不支持为保持价格而人为减产，印度是OPEC+最大的客户之一，这不是该国第一次敦促联盟增产。

7、沙特阿美CEO称，全球需求步伐将在2021年下半年加速，到2022年将回升到疫情前的水平。

观点

市场焦点依旧集中在OPEC周四召开的会议上，共识是联盟环比增产约150万桶/日。美国炼厂恢复进程略低于原油生产，导致原油库存大幅攀升，成品油需求受影响较小，成品油库存大幅下滑，我们认为后期随着炼厂开工的攀升，库存将从原油转移至成品端。油价从高点回落至五周均线附近，调整或已到位。

〖聚酯〗

PTA：期货震荡跌停，个别主流供应商回购，贸易商惜售情绪，基差表现坚挺，主港主流现货基差在05贴水75附近。PX价格大幅下跌3.3%。江浙涤丝产销冷淡平均估算在1成左右。直纺涤短内销多无成交，个别外贸提振，平均产销13%附近。

观点

PTA250万吨新产能投放，原油下跌，两因素促成PTA2105合约盘内跌停。PTA下跌后05合约亏损加大，PX-石脑油价差为272美元/吨，PTA下跌是在挤压该环节的加工费。PTA现在利好寥寥，后期的震荡企稳需要原油端来拉升，短期观察4500一线的支撑，从油端看趋势走弱概率小。

MEG：价格重心大幅回落，市场成交一般，日内现货基差走弱至400元/吨附近。

美国一套70万吨/年的MEG装置计划于明日重启，该装置此前受当地寒潮影响于2月中旬停车。

观点

近期中东和美国MEG装置陆续复产，EG供应端利好边际转弱，3月份国内有新装置投放，卫星石化158万吨将在4月出产品。MEG短期受需求较好以及前期海外供应下降影响，05合约仍可能反复，09合约则面临较大的供应压力，09合约将再度回落到煤化工成本线以下。

PF：涤短市场让利走货，工厂跌幅不大，期现商价差优势明显，低价抛货。下游大多消化为主，部分期现商有点价操作。周二平均产销在13%。江浙半光1.4D 主流7500-7900元/吨。

福建纯涤纱及涤棉纱部分优惠让利100-200元/吨，T32S 主流13700-13900元/吨，贸易商低价可13500附近商谈。涤纱成交偏弱，工厂交付前期订单为主。江浙及山东地区因涤纱价格略低，暂稳观望。

观点

短纤跟随原料价格回调，下游纱厂消化前期原料为主，短纤节奏受EG和TA影响，短纤自身供需健康，逢低买为主。

  〖甲醇〗

甲醇日评：

供应端：安徽华谊60万吨装置于3月1日晚因故停车，重启时间待定。内蒙博源40万吨装置昨日下午4点点火，60万吨装置预计下半周重启。青海中浩60万吨天然气装置预计3月下旬重启。中石化川维77万吨天然气装置计划三月中旬检修半个月。云南解化开远20万吨装置上周停车检修，预计本周下半周恢复；昆明先锋50万吨煤单醇装置或于3月低恢复。未来甲醇装置增减均有，对供求市场的影响方向待定。

需求端：陕西蒲城70万吨MTO装置恢复开工，这使得其自身180万吨甲醇产能不再需要向外供应。下游多数下游产品利润较好。甲醛主产区逐步恢复中。二甲醚市场部分厂家出货好转，山东地区因天气运输受阻，出货略显不畅。MTBE商家推涨意愿仍存，因开工偏低。醋酸市场处于高位观望，货源仍然偏紧，但下游采买意愿不强。总体需求仍在相对偏好方向转变。

库存：截止2月25日，沿海库存升至101.47万吨，环比上涨8.17万吨，涨幅8.76%。可流通货源为20.2万吨。由于进口船货到港数量增多，故库存上升。

预测：甲醇近期装置降负与恢复同时出现，对供应的影响形成对冲作用。预计甲醇的涨势在开工恢复减慢的前提下，将继续维持。见顶时机推后。

〖聚丙烯〗

PP日评:

供应端:广西石化恢复开车，PP开工率96.95%，拉丝排产33.63%，纤维料排产10.69%。美国德州暴风雪导致PP全球总体供给偏紧，国内美金报价较少，进入3于份，陆续有巨正源等多家装置检修，预计开工率将下滑6-7个百分点，整体供应趋紧。

需求端:塑编行业需求本周继续回升，BOPP企业提价幅度高于PP价格，利润水平维持较好，开工率也将继续回升。近期海外价格高企，内外价差过高，预计第一季度PP本身以及塑料制成品出口都将十分强劲。目前关注点在于高价对下游订单是否产生了抑制，和下游真实需求启动后订单维持情况。

库存:进入月初石化聚烯烃库存一度回升到91万吨，有贸易商称中间环节目前库存偏高，部分低成本仓库出现了爆仓，是正常现象，主要有下游订单支撑，为满足订单额外进行的备货。

预测:海外供应冲击的影响下，国内2、3月份出口量预计可到到15-20万吨，随着下游需求回升，国内去库速度有望快速回升。短期受外围环境影响，价格出现回调，大方向仍维持看涨思路。

〖聚乙烯〗

LLDPE日评:

供应端:扬子石化装置恢复开车，PE开工率97.2%，目前线性排产为38.78%，3月开始陆续进入检修季，茂名石化等装置将逐步检修。预计美国下游聚合环节要完全启动可能要到3月中旬、3月底，比之前预计的影响时间还要长2-3周，估计整个事件影响PE产量80-100万吨，占2020年全球产量比例大约是0.8-1%.中东地区3月份将迎来集中检修，从4月份开始陆续恢复开工；而东南亚地区，由于前期上游单体乙烯供应紧张，聚乙烯装置开工维持的80%左右；东北亚地区，韩国道达尔开始检修，3月份进入检修季上半年预计供应持续偏紧。

需求端:节后农膜、地膜将逐步进入季节性备货旺季。包装需求仍将有进一步提升的空间，对应包装膜的需求维持较高水平。

库存:进入月初，石化聚烯烃库存回升到91万吨，近三年节后库存高点分别在110万吨、115万吨、164万吨，本年度节后库存水平处于较低位置。

预测:随着需求逐步回升，进口减少的事实逐步呈现，价格仍将继续走高，建议继续维持看涨思路。

〖橡胶〗

【供应】全球供应处于低产期，泰国原料收购价在连续上涨之后，连续两日回落。

【需求】国内无论是疫情控制，还是轮胎需求情况都处于良性恢复中，主要变量在于海外市场，据美国轮胎协会预测，2021年美国轮胎出货量为3.157亿条，同比+4.1%（以卡车轮胎的出货量增速较快），但较2019年仍下降5%。目前市场的一致性预期在于欧美的轮胎需求同比会恢复，但仍不能恢复至前年水平，现在市场的需求预期打的太足的话，容易出现需求恢复不及的预期差。

【总结】近期商品波动与宏观情绪关系较大，从沪胶基本面来看，由于3月份处于全球低产期，高价不能刺激供应增加，所以无法解决仓单少的这个问题，所以在国内4月份开割之前的时间窗口期，供应端的交易逻辑还在，而需求端的乐观预期，随着宏观情绪波动，短期来说，待宏观情绪企稳，沪胶还是还是偏多思路。

〖苯乙烯〗

1、现货：江苏苯乙烯市场现货价格评估在9250-9450，较上一交易日下跌500。美金苯乙烯市场日内交投有限，CFR中国收1320-1325，均价涨17.5。

2、原料：华东纯苯现货6550-6600跌155，整体交投尚可，单边操作偏少，大多换货为主。

3、下游

EPS市场回调整理，市场询盘气氛不佳，商家谨慎观望，市场整体成交偏弱。

PS市场跌多涨少，幅度20-300元/吨。获利盘继续降价出货，带动市场重心继续下移。

ABS华东、华南市场价格阴跌，终端对高价货存抵触心理，市场成交一般，部分商家明稳暗降。

4、观点

欧美价格继续走高，美国复产缓慢而需求较好；中国现货和美金价格回落，海内外价差进一步扩大，当日又有苯乙烯出口成交。连续两日大跌，苯乙烯短期调整可能到位，投资者维持多头思路。

 〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：周二国内纯碱市场行情向好，市场交投气氛温和。新都化工计划3月7日起检修，双环煤气化设备本月有检修计划，南方碱业、云南云维尚未开车运行。2月份纯碱厂家新单价格明显上涨，华北地区氨碱厂家轻碱新单价格上涨150-200元/吨。中东部地区部分联碱厂家反映轻碱新单接单情况尚可，市场成交重心上移。

华东地区纯碱市场持续上涨，江苏地区轻碱主流出厂价格在1550-1650元/吨，重碱主流送到终端价格在1750元/吨左右。湖南地区纯碱市场涨势延续，部分外埠轻碱货源送到终端价格在1750-1800元/吨，重碱主流送到终端价格在1800元/吨左右。

玻璃：周二国内浮法玻璃市场走货情况较好，部分价格继续上调。全国浮法玻璃加权平均价为2190元/吨，较上周价格上涨21元/吨。沙河安全实业价格2075元/吨，较上日持平。

华北石家庄玉晶、河北金宏阳上调1元/重量箱，天津中玻、安全计划4日提涨。沙河市场价格基本稳定，个别厂个别厚度市场价略涨；今日华南市场明轩、鸿泰、玉峰涨2元/重量箱，南宁厂涨1元/重量箱，八达涨4元/重量箱；华中多数厂家产销平衡及以上，部分库存已降至低位，报价继续上调1-5元/重量箱不等，部分近期有继续提涨计划。

2、市场日评

本周纯碱市场价格大幅拉涨，下游仍继续囤货，当前套保利润较好，期现商拿货积极，市场整体表现较好。今年浮法玻璃和光伏玻璃对纯碱用量提升较多，长期看好纯碱后市。

节后玻璃市场整体交投仍较好，终端市场仍在启动中，市场已转移库存为主，各地玻璃价格继续上调。玻璃终端房地产市场需求仍待验证，期货价格已至高位，不建议追高。

农产品早评： 

〖油脂油料〗

马棕边际产量回升快于出口，上月底库存预计增长，棕榈油上行驱动减弱，受巴西收割和装船影响，我国近月大豆到港量有限，现货市场紧张，当前全球大豆供应偏紧，豆油基本面维持偏强，油脂整体还受宏观因素的影响，近期面临调整，需关注南美装运和宏观情况。

〖玉米〗

玉米日评：首先需要说明玉米盘面定价的问题，南港玉米和北港玉米同价，都是3000元/吨，南方销区饲料厂大量使用替代品替代玉米，所以对北港玉米需求减弱，所以盘面价格为南港玉米价格倒推的北港玉米价格。这整体上是对玉米饲料需求被替代的反馈。然后由于山东深加工库存一直偏低，现在可售粮源又不多，山东深加工的刚需一直存在，这是对当前玉米价格的最大支撑。总体上高位震荡。

〖豆粕〗

豆粕日评：供应上，阿根廷大豆未来15天仍旧干旱，大豆NDVI（叶绿素指数）拐头向下；巴西收获进度22%，距离正常水平仍慢20%左右，未来一周降水较多，但本周过后降水恢复正常；巴西和阿根廷这两个产地因素，市场已经预期了很久，供应端暂无新驱动。需求上，生猪全行业去化了10-15%的产能，但生猪抛售最坏的时候已经过去；并且肉禽蛋禽补栏需求大幅改善，禽料会比之前预期好很多。我的观点认为：能量饲料更看重存栏的数量，蛋白饲料更看重畜禽养殖利润，现在畜禽养殖利润整体大幅好转，豆粕需求不必过多担忧。长期还是看涨格局。

〖鸡蛋〗

鸡蛋日评：供应上，5月份之前仍然处于存栏下周去产能周期，但市场可能已经交易了很久，随着蛋价现货创年后以来的新低，超出了市场预期，期价大幅走弱。现货跌价主要是需求不好，走货慢，并且延淘情绪浓厚，预计两会以后，冻肉将逐渐出库，利空鸡蛋需求。鸡蛋或有回调，长周期处在上行周期。

〖生猪〗

生猪日评：本轮生猪疫情最坏的时候已经过去，抛售大幅减少，养殖端看涨后市，惜售情绪浓厚，仔猪、中猪、母猪需求强烈，现货价格大幅上涨。市场对4月以后南方再次爆发非洲猪瘟抱有预期，但我认为有了北方前车之鉴，南方疫情反而不易发生，生猪长周期处于下行周期。

〖棉花〗

棉花日评：供应端：国内增产，但高品质棉减产，USDA预计2020/21年度产量增加33万吨至631万吨，进口调增11万吨至240万吨；下一年度棉花产量继续受到粮食生产有限、疆内灌溉资源紧张、及品质导向补贴影响，面积、单产或下降；2021/22年度，美国USDA专家论坛预计播种面积持平，达到1200万英亩，略高于市场预期，得州西部棉花主产区旱情持续，预计程度将加深，对供应影响较大。需求端：受到新冠疫情逐步得到控制影响，棉花消费恢复预期不变；分地区来看，欧盟疫苗接种进度缓慢，可能影响恢复进度；欧美在2020年11-12月服装零售数据转差，或导致订单推迟。3星：据tteb，3月2日，国内纺企、织企开工继续增加，坯布成品库存下滑。原料端，棉价小幅走弱。纯棉纱线价格小幅上行，纯棉坯布价格持稳。轻纺城成交环比改善。订单方面，坯布提价需服装品牌接受度不足，尽管询价增多。中美关系：美国对华部分贸易仍较为强势，疆棉禁令影响将持续，而政策上对传统制造业影响或逐步收窄。货币政策：尽管各主要经济体央行表示暂时不加息，容忍通胀湿度超标，美国1.9万亿美元刺激计划有望推出。总体来看，2021/22年度供应低位，需求改善，期末库存减少，库销比下降预期不变，预计棉价中枢继续抬升。

〖白糖〗

白糖日评：短期内供应紧张仍是国际A市场主要题材。供应端：巴西榨季空档期，供应偏紧，国际油价抬升导致运输成本增加，此外油价攀升使得乙醇消费量增加，干旱导致甘蔗产量下降，进一步减少国际食糖供应。油价80美元/桶对应巴西含水乙醇出厂价14.5美分/磅，巴西仍将最大化产糖，但其他主产国或推行政策引导制醇，以减少外汇赤字过快增长。需求端：受新冠疫情逐步得到控制影响，嘉利高预计消费有望回归至2019年水平。国内进口政策传导仍是当前内盘定价最主要影响因素，内盘跟随国际糖价运行。

〖苹果〗

据卓创：山东地区冷库出货价格已经有偏弱迹象，西北地区客商减少明显，出货速度不及之前，且批发市场行情较差，采购人员少，出货速度缓慢。03和05的逻辑相似，它俩都是旧苹果，走的是高库存的逻辑，05现在参照03走期现回归，主要的逻辑一个是高库存，另一个是水果需求的缓慢恢复，还有就是今年取消07合约，使得05的卖压加大。目前05合约跌至5600元/吨附近，预计短期震荡为主，进入三月份，天气端的炒作预期需要开始密切跟踪，10合约暂时先观望。

〖花生〗

农户惜售情绪浓厚，进口米延迟到港，下游买货不积极，当前市场花生流通量较少，油厂到货量和压榨量少，花生系供应偏紧，现货价格坚挺，预计近期盘面维持高位，关注新季花生的播种面积。

〖金工〗

期货趋势日评

全球经济复苏，大宗商品价格普遍上涨。

JD, RU, OI, ZN, RB, CF, SN, SC, PP, L, HC, CY, V, P, FG,处于1倍标准差的上涨行情中。

BU, CU, EG, SP, Y, AL, TA处于2倍标准差的上涨行情中。

IC,处于1倍标准差的下跌行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：纸浆纠缠度3，其次是燃油纠缠度11，沥青纠缠度12。

纠缠度最高的品种是：500股指纠缠度48，其次铅纠缠度40，橡胶纠缠度38。

期权日评

股指期权隐含波动率持续增加。