品种：疫情跟踪、复工观察、隔夜外盘情况、股指、国债、贵金属、钢材、铁矿石、双焦、铜、铝、锌、镍、原油、PTA&EG、聚烯烃、沥青、甲醇、橡胶、油脂油料、鸡蛋、生猪、苹果、金工日报、基差日报

每日疫情跟踪&复工观察：

本土病例连续两周没有新增病例,高中风险地区清零。海外也在持续好转，全球新增确诊病例数已连续五周下降，美国新增从高峰25万降到了8万左右，英国从新增6万降到2万左右。都是降了三分之二左右。死亡人数和住院人数均持续回落。疫苗接种方面，美国每天接种的速度接近150万，如果每天的接种速度进一步提升至200万剂左右，就可以实现二季度末覆盖70%人口的目标。相比之下，欧洲整体进展缓慢。英国至少一针接种率23%，美国12.04%，其他欧洲国家覆盖率均不及美国。

〖海外复工〗

海外复工消息：

1、疫苗方面，美国日均确诊降到了5万的级别，ICU和住院也都持续下降，疫情已经持续受控了，疫苗每天接种速度在130万-160万之间，现在接种了6000万人，二季度结束之前全面免疫的概率已经上升到了80%，其他主要经济体的确诊人数都在持续下降，疫情受控只是时间问题了。

2、经济数据上，世界大型企业联合会现在预计，随着新冠疫苗接种运动的加速，劳动力市场和整体增长可能在今年剩余时间继续改善，美国经济在2020年萎缩3.5%之后，2021年将增长4.4%。英国疫苗大臣Zahawi表示学校将于3月8日开放，3月29日将恢复户外运动。

市场点评：海外现在的主题是复苏与通胀，通胀这个事情一时半会是没有办法证伪的，证伪的方式要么是复苏结束了，要么是货币政策开始表态压制通胀，但现在复苏才刚开始，美联储去年8月份刚表示会纵容通胀，这是央行的货币政策大框架，不会轻易去修改，做多通胀这条路，多头有可能会往死里怼，先是上游基础原材料，然后是下游的消费品，最后是贵金属。

宏观早评：

〖股指〗

行情：隔夜美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.1%，纳指跌2.5%，标普500指数跌0.8%。科技股大跌，特斯拉跌超8%，总市值跌破7000亿美元。苹果跌近3%。昨日A股延续节后“八二”行情态势，基金重仓股连续第三日杀跌，山西汾酒跌停，贵州茅台大跌7%；周期股全线爆发，紫金矿业放量成交152亿元。两市成交1.29万亿元，较上日放量逾2500亿元。北向资金净卖出11.14亿元，抱团股继续遭抛售，美的集团遭净卖出6.78亿元居首；兴业银行获净买入6.77亿元最多。

流动性：昨日央行实现净回笼400亿元，银行间市场主要回购利率有所反弹，但资金供给仍偏松。央行转发金融时报文章称，当前已不应过度关注央行操作数量，否则可能对货币政策取向产生误解，重点关注的应当是央行公开市场操作利率、MLF利率等政策利率指标，以及市场基准利率在一段时间内的运行情况。

观点：经济强势复苏+流动性边际收紧的组合，预计仍是结构性牛市。顺周期逻辑被强化，美债收益率上行和国内流动性边际收紧对利率敏感的成长科技股产生压力。2月份基金发行明显放缓，近两个月新发基金建仓意愿下降。12月和1月新成立基金波动和前几个月成立基金相关性有所下降，反映新成立基金在仓位和风格上的调整，抱团股的资金支撑减弱，利空抱团股集中的IH。周期强+抱团股弱+补涨逻辑，IC比IF、IH强。

〖国债〗

国债消息：公开市场方面，央行公告称，2月22日开展了100亿元7天期逆回购操作，当日有500亿元逆回购到期，净回笼400亿元；本周央行公开市场有900亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期500亿元、0元、0元、200亿元、200亿元；资金面方面，银行间市场主要回购利率有所反弹，但资金供给仍偏松。海外方面，美国较长期国债收益率再创下一年新高，伦敦期铜续涨，为2011年9月以来首次升破每吨9000美元，输入性通胀仍然需要警惕。

市场点评：此前央行转发金融时报文章称，当前已不应过度关注央行操作数量，否则可能对货币政策取向产生误解，重点关注的应当是央行公开市场操作利率、MLF利率等政策利率指标，以及市场基准利率在一段时间内的运行情况；官媒的这个言论其实是在安抚短期内市场的情绪，债券价格短期内有超跌反弹的可能；中长期来看，我们仍然维持海外会有较大通胀以及会输入进国内的判断，长债维持逢高空的格局。

〖贵金属〗

贵金属消息：美国日均确诊降到了5万的级别，ICU和住院也都持续下降，疫情已经持续受控了，疫苗每天接种速度在130万-160万之间，现在接种了6000万人，二季度结束之前全面免疫的概率已经上升到了80%，其他主要经济体的确诊人数都在持续下降，疫情受控只是时间问题了。欧洲央行行长拉加德表示在为评估融资环境是否仍然有利而监测的一系列广泛指标中，无风险隔夜指导性掉期利率和主权债券收益率尤其重要。欧元债券收益率盘中应声下跌。

市场点评：欧洲央行的发言对贵金属也产生了影响，长端债券收益率上行，会导致疫情期间政府的赤字的债务成本加大，这也是市场一直存在的美联储可能会压制长端收益率的逻辑起点，欧洲央行的表态之后盘中贵金属似乎也受到了相应的影响，接下来就是看美联储什么时候会做出相应表态了，能看到美联储压制长端利率上行的动作或者表态，贵金属就要看多了。工业品早评： 

〖钢材〗

钢材

一、市场点评

供应端，短流程钢厂在春节假期期间有明显减产，不过因今年短流程钢厂利润尚可，加上多区域就地过年政策影响，电炉钢厂较往年复产提前，后期短流程钢厂供应趋增。长流程钢厂在春节期间因高炉复产较多，整体产量较节前有一定幅度增加，且产量明显高于往年同期水平。值得注意的是，春节假期以来国内从东南亚及中东地区进口钢坯约20万吨，随着节后国内钢坯价格快速上涨，钢坯进口仍可能继续增加。

需求端，受就地过年政策影响，预计制造业约有60-70%的企业会在本周开始逐渐复工，另据百年建筑网最新调研工程建设项目截至本周末也有望达到49.2%的开复工率。整体今年下游终端复工节奏将会早于往年同期。春节期间东南亚地区螺纹钢价格稳中略降，热轧板卷价格有所上涨，不过由于节后国内钢价涨幅较大，近期国内外价差持续回落，出口利润空间收窄，后期钢厂出口订单或将受到影响。

综合来看，近期钢材市场面临供需双增的格局，不过后期钢材进出口格局可能较前期有所变化，但短期市场在成本支撑及对需求提前恢复的良好预期下仍将延续震荡偏强的格局。

二、消息及数据

1.春节后中国钢价大幅上涨，在钢坯进口停滞了2个月后，海外钢坯订单再次流入中国。据Mysteel了解，自春节假期以来，中国商家从印度、印度尼西亚、越南和中东地区至少采购了20万吨钢坯，钢坯进口价格也从节前的565美元/吨CFR上涨至目前的580美元/吨（3790元）CFR左右，船期普遍在四月，正值中国钢材需求传统旺季。

2.百年建筑网于2月16日-2月21日组织第一轮施工项目复工调研，样本数量为11984个工程项目。数据显示，2月21日止全国施工企业开工率62.79%，根据企业开工计划，预计2月28日开工率达到90.7%；2月21日止项目开复工率17.52%，根据项目开复工计划，预计2月28日开复工率达到49.2%；2月21日止项目劳务到位率23.53%，劳务上工率14.22%；项目负责人评估数据显示，目前工程进度较计划平均提前0.7天。

3.唐山市自2021年2月23日0时启动重污染天气II级应急响应。唐宋对2月8日和23日唐山下发应急响应文件中钢铁企业减排措施进行了对比：23日文件规定对唐山钢企生铁产量影响有限。另据唐宋调查，2月8日Ⅱ级应急响后，实际影响铁水产量4.5万吨/日左右。2月18日实际影响铁水产量在5万吨/日左右。预计23日的限产政策影响铁水产量5万吨/日左右。

4.据国际船舶网跟踪：2021年2月15日至2021年2月21日，全球船厂共接获24+2艘新船订单；其中，中国船厂获得8+2艘新船订单；韩国船厂获得16艘新船订单。

5.22日全国建材成交有所回升，节后市场情绪较为积极，钢厂挺价意愿强，且随着贸易商和终端工地陆续复工，成交表现也逐渐恢复。

〖铁矿〗

铁矿

一、市场点评

供应端，由于前期澳巴发运水平不高，上周国内到港虽小幅增加但仍处于偏低水平。不过，由于春节期间澳巴发运量有明显回升，预计本周末至下月初澳巴资源到港可能有所增加。另外，因春节假期及矿山检修等影响，近期国内铁精粉供应依然有限。

需求端，由于国外高炉产量仍在持续恢复，近期国外对铁矿石的需求较好，普氏价格与国内港口现货价格小幅倒挂。而国内钢厂在春节期间仍维持较高的高炉开工率，节后也有一定的铁矿石采购补库需求。近日铁矿石港口现货及远期成交表现均有明显反弹。

综合而言，短期铁矿石基本面供应有限而需求较强，预计矿价仍将震荡偏强运行。

二、消息及数据

1.Mysteel:2.15-2.21中国45港到港总量2106.6万吨，环比增加45.5万吨；北方六港到港总量为1080.9万吨，环比增加77.5万吨。中国26港到港总量为1993.0万吨，环比增加59.8万吨。

2.据德国钢铁联合会官方消息，德国粗钢产量在1月份再次实现增长，同比2020年1月增长6%。钢铁联合会称，德国1月粗钢产量增至330万吨，产量已回到2019年水平。去年夏天以来需求的回升导致工厂普遍增加产量，自8月以来产量同比增长。1月，通过高炉生产的粗钢产量同比增长7.1%，达到235万吨，而通过电弧炉生产的粗钢产量增长3.3%，达到95.6万吨。生铁产量同比增长7.9%至220万吨。热轧钢产量增长了10%，达到300万吨。据悉，德国钢铁市场预计第二季度末的产能利用率会进一步提高，带来更多的产量。

3.据外媒报道，NMDC在卡纳塔克邦的Donimalai矿区开采已于近期恢复。在关闭了两年之后，该国最大的铁矿开采公司NMDC获得卡纳塔克邦政府的必要许可和批准后，得以恢复运营。印度钢铁部下的NMDC是该国最大的铁矿石开采商，占印度年度铁矿石总需求量的18-20%。该公司从事铁矿石开采业务已有六十年之久，在印度的三个铁矿联合体中生产约3500万吨铁矿石，其中一个位于卡纳塔克邦Donimalai，两个位于恰蒂斯加尔邦的Dantewada区。在印度州政府决定对矿山的铁矿石销售征收80%的税费之后，2018年，NMDC暂停了Donimalai矿的铁矿石开采。Donimalai矿的产能为700万吨。该矿的储量约为9000万至1亿吨，可持续开采15至20年。NMDC的目标是在本财年利用其97%的产能来生产3500万吨铁矿石，并制定了到2030年生产1亿吨铁矿石的目标。

4.据FMG官方消息，铁桥磁铁矿项目（Iron Bridge）的全面审查已经全部完成。该审查工作涉及投资估算预测、项目进展计划、澳元汇率的影响、获取开发资源和专业人才的条件以及其它一些市场因素。审查结果表明，经修订的初期投资预算将达到 30 亿美元，且投产日期预计为 2022 年下半年。该结果仍需经进一步的技术和商业评估以及铁桥合资伙伴的批准。所需的技术及商业评估工作正在进行中，将按计划于12 周内完成。铁桥项目是 FMG 铁桥有限公司通过子公司 FMG 磁铁矿私人有限公司（69%）和台塑钢铁铁桥私人有限公司（31%）组建的一家非法人合资公司。FMG 铁桥有限公司由 FMG（88%）和宝钢资源国际有限公司（12%）共同拥有。铁桥项目旨在提供年化 2,200 万吨 67%铁品位低杂质造球精粉或烧结原料的生产产能。

5.22日远期现货市场活跃度尚可，价格上涨。港口现货市场活跃度较好，价格上涨。国产矿市场活跃度较好，价格上涨。

〖铜〗

2021.2.23

一、市场点评

     随着疫苗逐步推广接种，新冠疫情控制向好，海外从疫情中恢复的预期明显增强，在全球流动性比较充足的情况下，通胀预期显著加强，各路资金纷纷涌入，昨日铜价强势涨停，持仓明显增加。由钱向商品传导的载体是碳中和背景下的能源结构转变，诸如大力发展的风电、光伏等，以及新能源汽车，都将大幅拉动铜的消费；另外潜在的需求驱动是美国的基建预期，美国总统拜登及财长耶伦都表达了发展美国基建的积极态度，拜登予困法案取得积极进展，而铜供给增量增量有限，在宏观与供需共振之下，铜价存在持续偏强的动力，策略上仍然维持逢低做多思路。

二、消息与数据

宏观

1、拜登纾困法案在众议院预算委员会过关，有望本周获得众议院通过：① 美国众议院预算委员会继续推进总统拜登1.9万亿美元的大流行病纾困法案，有望在本周结束前让其在众议院获得通过；② 预算委员会将众议院各个委员会最近几周制定的法案汇集成了一项单一的法案，其中包括1400美元的纾困支票、强化失业福利、提高最低工资水平、提供疫苗计划资金等等。法案在该委员会以19-16的投票结果获得通过，没有任何共和党议员投支持票；③ 预算委员会的行动是民主党人所使用的预算协调过程的一个象征性步骤，通过这种立法工具，法案只需要简单多数即可在参议院获得通过。由于民主党和共和党在参议院各占50个席位，而副总统卡哈里斯握有至关重要可打破僵局的一票，因此法案即使没有任何共和党人的支持也可以获得通过；如果法案在参议院被修改，众议院将不得不再次对其进行投票。（汇通网）

2、美国参议院多数党领袖舒默：民主党正在准备新冠疫情救助法案，新冠疫情救济法案有望在3月14日前送达总统拜登的办公桌。

3、欧洲央行行长拉加德：欧洲央行将继续支持所有经济部门，在新冠疫情期间维持有利的融资条件，这种承诺意味着要考察我们货币政策整个传导链上的指标，将研究从无风险利率到政府借贷成本，再到资本市场，再到银行对企业和家庭的贷款等指标，欧洲央行正密切关注长期名义债券收益率的演变，紧急抗疫购债计划（PEPP）的1.85万亿欧元的资金规模给我们提供了相当大的购买能力和灵活性，欧洲对危机的应对依赖于各国和欧洲在各个领域的应对力度。面对未来，政策调整仍将是当务之急，总体政策组合仍然至关重要。通过继续带头保护受危机影响最大的群体，财政政策可以帮助照亮企业和个人的经济前景，从而加强货币政策的传导 。

4、美国储蓄/GDP比值指向长期经济增长：Leuthold Group首席投资策略师Jim Paulsen表示，您在这里看到的是“等待中的需求”。他在周五给客户的报告中写道，美国个人储蓄对国内生产总值(GDP)的比重，以四个季度移动均值衡量，在2020年末达到了14%的战后高点，比历史平均水平高出约7.5个百分点。多亏了大流行病促成的财政政策“大幅”增加了储蓄，“长期经济增长的前景令人鼓舞”。（新浪财经）

5、德国总理默克尔：德国将分阶段放松封锁措施。当地时间22日，德国总理默克尔在德国基民盟委员会会议上表示，正在考虑分阶段放松封锁措施。她明确表示，应该将三个领域的的开放策略结合在一起，包括：个人接触领域；学校与职业教育领域；体育团体、餐饮和文化领域。（央视新闻）

行业

1、秘鲁延长卫生紧急状态至9月2日：秘鲁政府发布第009-2021-SA号最高法令，将卫生紧急状态再次延长180天，至2021年9月2日，以便继续开展预防、控制和保健行动，保护全国人民的健康。此前的卫生紧急状态原定于3月6日到期，这是秘鲁自去年3月暴发新冠肺炎疫情以来，第4次延长卫生紧急状态。秘鲁是世界第二大产铜国，此次延长卫生紧急状态预计会对2021年矿产铜产量带来一定影响，不过秘鲁产业客户表示紧急状态已经持续一年，预计影响不会太大，且他们认为随着疫苗接种率上升，矿产铜产量会逐步恢复。2020年秘鲁铜产量大幅下降12.5%至215万吨。（我的有色网）

2、汽车芯片短缺导致一季度全球汽车产量减少100万辆：据IHS Markit称，汽车芯片短缺预计将导致今年第一季度全球汽车行业产量将减少100万辆，相较月初预计的 67.2 万辆增加了许多，且这个数字仍有可能上涨。此次汽车芯片短缺不仅影响了智能汽车，传统汽车也同样深陷缺货状态，福特、日产、丰田、本田等知名传统车企均受到不同程度影响。

3、乘联会：2月预计狭义乘用车零售销量119.0万辆 环比下滑44.9%。乘联会表示，2月市场预计狭义乘用车零售销量119.0万辆，同比增长377.0%，环比1月下滑44.9%。总体来说，宏观经济和政策层面对于汽车市场的支撑仍在延续。此外，芯片供应短缺预计在一季度之后才能有所缓解，从生产端传递到终端销售的影响还需进一步观察。（乘联会）

4、保税仓铜库存：截止2月20日当周上海保税区电解铜库存约40.4万吨，较前一周增加1.1吨。（SHMET）

5、LME铜库存：铜库存74900吨，减少800吨.

〖铝〗

2021.2.23

一、市场点评

     随着疫苗逐步推广接种，新冠疫情控制向好，海外从疫情中恢复的预期明显增强，在全球流动性比较充足的情况下，通胀预期显著加强，铝价强势运行。

     供给上一季度投产压力有限，当前铝锭进口窗口闭合，进口铝锭流入概率较小，需求上国内加工将陆续恢复，海外疫情后的需求恢复氛围浓重，周一钢联铝锭现货库存累12.3万吨，库存达到约105万吨，仍处季节性累库阶段，累库强度正常，预计铝价仍将偏强运行。

二、消息与数据

1、IAI：IAI公布数据1月全球原铝产量570.7万吨，较同期增长4.31%。1月中国预估产量为330万吨。（IAI）

2、日本1月底三大港口铝库存环比增加3.22%：2月22日消息，丸红商事周一公布的数据显示，日本截至2021年1月底三大港口铝库存较前月增加3.22%，至275,500吨，2020年12月底库存约为266,900吨。丸红商事收集横滨、名古屋和大阪三大港口数据。（文华财经）

3、铝保税库存：截止2月20日当周，上海保税区铝锭库存较前一周增加2240吨，库存总量升至56230吨，为近半年最高。（SHMET）

4、LME铝库存：铝库存1349150吨，减少5000吨

〖锌〗

2021.2.23

一、市场点评

      锌产业链受疫情的干扰暂表现为供应端干扰预期大于消费端干扰预期，利多锌价发展。秘鲁政府第4次延长卫生紧急状态至9月2日，精矿生产与运输受潜在影响，精矿供应紧张的支撑因素继续，国内加工费的偏低水平将延续。消费端，原地过年背景下，镀锌、压铸加工企业陆续复工，节后第二周累库2.79万吨，属相对缓和范围内，对锌价暂不产生压制。另海外市场，疫情现拐头，市场寄希望于经济复苏后的消费回暖，美国基建计划也增加了锌的消费预期。基本面仍有助锌的发展，叠加宽松的宏观预期，锌价持震荡偏强判断。

二、消息与数据

1、墨西哥Fresnillo矿业公司最新报告显示，公司2020年第四季度铅锌精矿产量为1.8万吨、3.11万吨，环比分别增加了18.9％和18.1％，得益于Saucito和Fresnillo的矿石品位提高。同比分别增加20.1％和25.2％，得益于Saucito矿石品位较高。 2020年铅锌精矿产量为6.33万吨、10.68万吨，同比分别增加了13.2%、15.5%。（公司公告）

2、泛美银业（Pan American Silver）2020年四季度锌精矿产量为1.42万吨，同比减少0.24万吨，同比则增加0.56万吨；四季度铅精矿产量为0.53万吨，同比减少0.2万吨，环比则增加0.19万吨。 2020年全年锌精矿产量为4.02万吨，同比减少40.5%；铅精矿产量为1.57万吨，同比减少42.7%。铅锌精矿均同比下降，主要是2020年受疫情影响，旗下La Colorada、Huaron、Morococha和San Vicente矿山均有不同程度的停产。（公司公告）

3、纽蒙特(Newmont)旗下Penasquito铅锌矿2020年四季度锌精矿产量为4.54万吨，同比增加了0.96万吨，环比则小幅减少0.13万吨；四季度铅精矿产量为2.22万吨，同比增加了0.18万吨，环比增加了0.13万吨。 2020年全年锌精矿产量为17.28万吨，同比大幅增加104%；铅精矿产量为8.12万吨，同比也增加了66.1%。 预计2021年锌精矿产量为21.5万吨，铅精矿产量为8.6万吨。（公司公告）

4、据SMM了解，截至本周一（2月22日），SMM七地锌锭库存总量为25.24万吨，较上周四（2月18日）增加27900吨，较春节前（2月10日）增加85300吨。本周七地库存整体增加，主要地区均有不小增量。冶炼厂仍继续到货，而部分下游虽有复工，但前期仍以消化成品库存为主，加之锌价上涨，更加抑制采购需求，库存继续累积。总体来看，原沪粤津三地库存增加26400吨，全国七地库存录得增加27900吨。（SMM）

5、LME锌库存：锌库存减少3350吨至273175吨

〖镍〗

镍 2021.2.23

一、市场点评

   镍-不锈钢产业链：菲律宾雨季结束前，矿供应持续紧张，叠加海运费上涨，镍矿价格上涨，镍铁成本抬升。近日华南钢厂入场询盘高镍铁，供货商报价在1230元/镍附近，暂未达成交易。印尼镍铁、不锈钢新增产能的投产同步进行中，回流至国内的镍铁量或存削弱预期，镍铁价格坚挺。不锈钢其他原料方面，内蒙铬铁能耗双控加码，产量继续削减，电费上涨，成本推升，铬铁价格上行空间仍存。304废不锈钢采购价上调500元/吨至11000元/吨。故成本方面看，镍-不锈钢支撑性较强。钢联公布的节后第一期不锈钢社会库存数据来看，300系在同比高产情况下，累库幅度较缓，现货供应压力未有节前预期之大，现货价格涨幅明显，304热轧冶炼利润归正，供需状况好于预期。

   镍-新能源产业链：新能源汽车市场持续强劲，日内三元动力电池材料普遍再现5000-6000元/吨涨幅，且5系涨幅大于8系涨幅，作为三元材料原料之一的钴价格的快速上涨，或推动高镍材料的渗透进程。生产电池正极材料所需中间品供应紧张，新能源拉动镍消费的快速增长与原料供应的相对平稳产生错配，增加镍豆的消耗量，镍豆升水相较其他电解镍更为坚挺，对行情产生持续驱动力，未来关注FENI到硫酸镍的生产加工进展、VNC项目复产可能及OBI岛项目的投产进程。

   综上，镍成本支撑因素加强，不锈钢成本支撑因素随之加剧，节后300系不锈钢累库幅度较缓，现货压力不大，供需状况好于预期。镍-新能源产业链的高消费增速与平稳供应水平之间的节奏错配持续存在。双轮驱动，镍继续维持涨势预期。

二、消息与数据

1、22日内蒙古包头市供电周石拐分局发布通知：从即日起对限制类企业开始执行每千瓦时0.1元差别电价加价标准，并附20家内蒙古自治区第一批限制类高碳铬铁企业名单。（Mysteel）

2、2月22日，青山集团304废不锈钢询盘11000元/吨，较2月20日涨500元/吨。镍8，出水率96%。（51bxg）

3、山东临沂钢投新材料一期项目4条镍铬合金生产线计划在3月建成并逐一投产，计划年产量为50万吨，产品镍含量为9%～11%。临沂钢投新材料采用RKEF工艺建设16条镍铬合金生产线，计划年产量为140万吨，其中一期4台36000KVA矿热炉生产线，剩余12条为42000KVA矿热炉生产线。一期项目中1条产线已于近日点火烘炉，将于3月正式投产出铁。（51bxg）

4、LME库存：2月22日LME镍库存减少330吨至249510吨。

〖不锈钢〗

不锈钢 2021.2.23

一、市场点评

      成本方面：菲律宾雨季结束前，矿供应持续紧张，矿价上涨，NPI成交价格上行，华南钢厂入场询盘采购高镍铁，供货商报价在1230元/镍上下，挺价明显，暂未达成交易。印尼镍铁、不锈钢新增产能的投产同步进行中，回流至国内的镍铁量或存削弱预期，镍仍较易寻找得支撑。不锈钢其他原料方面，内蒙铬铁能耗双控加码，产量继续削减，南方地区增量难以弥补内蒙地区减量。内蒙电费上调，铬铁冶炼成本增加，铬铁价格上行空间仍存。304废不锈钢采购价上涨至11000元/吨。故成本驱动逻辑依然较强。

      供需方面：钢联公布的节后第一期不锈钢社会库存数据来看，300系在同比高产情况下，累库幅度较缓，现货供应压力未有节前预期之大，且多为订单货，日内300系不锈钢现货价格涨幅显著，热轧货品紧张，冷热扎价格倒挂，热轧即期生产产生利润，冷轧亏损幅度明显收窄。

       综上，在成本支撑端没有转向前提下，需求好于预期的情况下，不锈钢价格易涨难跌。

二、消息与数据

1、22日内蒙古包头市供电周石拐分局发布通知：从即日起对限制类企业开始执行每千瓦时0.1元差别电价加价标准，并附20家内蒙古自治区第一批限制类高碳铬铁企业名单。（Mysteel）

2、2月22日，青山集团304废不锈钢询盘11000元/吨，较2月20日涨500元/吨。镍8，出水率96%。（51bxg）

3、山东临沂钢投新材料一期项目4条镍铬合金生产线计划在3月建成并逐一投产，计划年产量为50万吨，产品镍含量为9%～11%。临沂钢投新材料采用RKEF工艺建设16条镍铬合金生产线，计划年产量为140万吨，其中一期4台36000KVA矿热炉生产线，剩余12条为42000KVA矿热炉生产线。一期项目中1条产线已于近日点火烘炉，将于3月正式投产出铁。（51bxg）

4、2月21日上午，松阳举行2021年扩大有效投资“开门红”活动暨浙江新创泰业不锈钢有限公司项目开工仪式。据了解，2021年松阳县扩大有效投资“开门红”活动共安排新开工项目14个，复工项目89个，总投资263亿元。本次集中开工的14个项目不锈钢项目包括浙江新创泰业不锈钢有限公司“年产12万吨不锈钢管项目”、宝丰钢业集团有限公司“高端不锈钢管及制品项目”等。其中，浙江新创泰业不锈钢有限公司项目位于赤寿生态工业园区，总投资3.5亿元，预计于2023年7月前竣工，达产后产值近25亿元。该项目不仅是入驻精品不锈钢管示范园的首个项目，更是打造智能制造新城、培育百亿不锈钢管产业的揭幕之战。（51bxg）

5、2月22日，上期所不锈钢注册仓单减少1978吨至78979吨，其中：中储无锡仓库减少182吨，五矿无锡仓库减少1317吨，玖隆物流仓库减少479吨。

〖原油〗

国际原油期货周一大幅上涨4%，美国页岩油生产难以快速恢复提振市场。

1、高盛周一预估，Brent的价格今年夏天会从目前水平上涨17%达到75美元/桶，高盛表示，未见北美以外多数非欧佩克+产油国活动增加的迹象，未来一年的产量可能会低于需求，需求则会在7月底前达到每日1亿桶，早于之前预计的的8月达到这一水平。

2、美国页岩油生产可能需要多达三周的时间才能恢复运营，油田员工需要进行阀门除冰、重启系统等工作，因四分之三的水力压裂工作人员停工，快速恢复的可能性不大。

3、上周寒流过后美国炼厂逐步重启生产，截止周一至少有7家尝试重新启动，并取得了不同程度的成功，恢复炼油厂的电力、修复损坏并恢复到正常水平可能需要1周到几周的时间，也可能在重启的过程中再发现新的损坏。

4、沙特阿拉伯和俄罗斯在石油市场关键辩论的对立面再次参加欧佩克+会议。与会代表说，在私人场合，沙特王国已表示希望该集团大致保持产出稳定。另一方面，莫斯科表示它仍希望继续增加供应。

5、总统气候特使约翰·克里2月19日称，随着美国正式加入《巴黎气候协定》，美国将采取积极措施减少碳排放。根据该协议，约195个国家设定了自己的自愿减排目标，目标是防止全球平均温度与工业化前水平相比上升超过2摄氏度。

6、伊朗核问题迎来谈判窗口期。国际原子能机构总干事21日会见了伊朗官员，双方达成一项最长3个月的临时技术协议，美伊能否有效利用这一窗口期弥合分歧将成为当前僵局的破解的关键。

观点

美国遭遇寒流冲击后的原油生产和炼厂生产的恢复低于市场预期，这是当日油价攀升的主要原因；同时欧美各国疫苗接种速度加快，原油需求恢复正常的时间点可能提前；美伊谈判正在进行，伊朗出口暂时不会冲击市场。油价的趋势上行仍将继续。

〖聚酯〗

PTA：现货成交活跃，聚酯产销放量，递盘积极，下午基差明显走强，主港主流现货基差在05贴水145附近。

江浙涤丝产销放量，部分工厂控量销售，至下午3点半附近产销平均估算在210%左右。直纺涤短成交放量，平均产销215%附近。

观点

PTA产业链条上的PX-石脑油估值略有修复，从前期的160升至200美元/吨，PTA的估值则依旧低位，PTA-PX和PTA的进口利润都处于历史偏低水平，低估值格局下3-4月份PTA工厂大规模检修的计划非常容易落实。原油端的强势也将继续支撑TA价格走高。

MEG：现货价格重心大幅上行，市场成交活跃，现货单日上涨360元/吨至5875元/吨。

美国一套83万吨/年的MEG装置目前仍在停车中，其乙烯装置计划于3月8日前后重启，乙二醇开车时间顺延至3月中上旬。台湾一套36万吨/年的MEG装置目前已正常重启，开工在8-9成水平。

阳煤一套20万吨/年位于平定的合成气制乙二醇装置暂定计划于3月中旬重启，后续装置动态本网继续跟进。

华东一套65万吨/年的MEG装置推迟检修计划至4月15日附近，预计检修时长在15天附近。华东另一套30万吨/年的MEG装置推迟检修计划至4月下旬，预计检修时长在一个月附近。

观点

美国装置仍未恢复正常，港口库存周一下降；EG下游聚酯开工攀升，利润较高，库存偏低，EG的需求较好；即使有些装置出现了检修推迟，MEG2-3月的去库格局仍未发生改变，目前正是多头趋势强烈之时，看不到强有力的利空扭转这一切。投资者多单持有，不建议追多。

PF：直纺涤短现货连番上调，报价涨幅达到200-500元/吨。下游补货跟进力度尚可，半光1.4D 主流成交重心涨至7300-7600元/吨。工厂平均产销达到215%。

涤纱继续跟涨，目前纯涤T32S 主流12000-13000区间，高位成交稀少。涤棉纱也快速跟进，目前tc65/35 32S 主流17000-18000元/吨，南方地区接盘尚可，北方高位接盘困难。目前纱厂原料储备多可用至3月下或4月初，部分较少3月中上旬。

观点

短纤下游纱线开始涨价，绝对值看纱线利润大幅回落，涤短继续上行下游仍需时间消化，涤短价格可能进入高位盘整。

  〖甲醇〗

甲醇日评：

供应端：九江心连心60万吨装置于春节期间停车检修，预计近期重启；咸阳石油10万吨天然气装置预计3月左右重启；豫北化工45万吨产能重启时间未定；河南心连心两套15万吨装置去年年底升级改造，重启时间未定；贵州赤天化装置顺利恢复，少量产品产出；安徽华谊60万吨单醇装置2月21日重启，青海桂鲁80万吨天然气装置检修，重启时间待定，青海中浩60万吨天然气装置预计3月前后重启。

需求端：传统需求开工普遍下滑。卓创消息：甲醛开工7.98%，下滑2.49%；二甲醚开工15.4%，下滑3.48%；MTBE开工47%，持平；醋酸开工78.9%，下滑2.07%；甲缩醛开工2.04%，下滑1.67%；DMF开工70.77%，持平。MTO装置开工小幅下滑0.69%至87.27%。

库存：企业库存上升，隆众样本：内陆地区部分企业库存约计54.7万吨，环比上升44.11%，部分企业订单待发量下降，内陆地区部分甲醇代表性企业订单发量约25.5万吨，环比下滑20.5%。

预测：甲醇一路走强，不过供求矛盾表现并不突出，后期装置开工压力增大，上涨空间可能有限，前期多头可在高位适当减仓。

〖聚丙烯〗

PP日评:

供应端:新增广西钦州20万吨检修停车，PP开工率回升至96.59%，拉丝排产29.9%，纤维料排产14.7%。以沙特为代表国的中东主流生产企业检修密集，美国德州暴风雪导致PP装置缺少原料被迫关闭，影响产能超过300万吨，北美均聚PP报价暴涨20%，预计影响9-10天，全球供给受损，新产能当期投产量有限，全球总体供给偏紧。

需求端:据卓创资讯调研数据,当前BOPP企业多数已接到节后单,目前大多可排产至2月底、3月初(正月十五至正月二十)，个别偏长至3月中下旬，塑编行业需求预计本周开始陆续回升。近期海外价格高企，内外价差过高，预计第一季度PP本身以及塑料制成品出口都将十分强劲。年后企业复工，招工难度下降，年后复产复工进度较快，订单也可以很快转变为企业对原材料的采购。

库存:隔夜石化聚烯烃库存92万吨，近三年节后库存高点分别在110万吨、115万吨、164万吨，本年度节后库存水平处于较低位置。

预测:海外供应冲击的影响下，继续维持看涨思路。

〖聚乙烯〗

LLDPE日评:

供应端:中科炼化35万吨装置检修，扬子石化检修，PE开工率96.27%，目前线性排产为40.84%。长假期间美国得克萨斯州寒冷天气导致多套裂解装置临时关闭，包括雪佛龙、诶克森美孚、利安德巴赛尔、美国台塑、INEOS在内的多家主要生厂商都宣布受到了影响，部分公司宣布了不可抗力，让供需已经极紧张的北美市场供应难度进一步加剧，全球市场来看PE整体供应偏紧。

需求端:节后农膜、地膜将逐步进入季节性备货旺季。经历了2020年新冠肺炎疫情的突袭后，春节期间，“快递不打烊”已成行业新常态，2月11日（除夕）至2月15日（正月初四），全国邮政快递业运行总体平稳有序，累计揽收和投递快递包裹3.65亿件，同比增长224%。仅除夕和初一两天，全国快递处理超过1.3亿件，同比增长223%。包装需求仍将有进一步提升的空间，对应包装膜的需求维持较高水平。

库存:隔夜石化聚烯烃库存92万吨，近三年节后库存高点分别在110万吨、115万吨、164万吨，本年度节后库存水平处于较低位置。

预测:短期受海外供应影响，价格仍将进一步冲高。

〖橡胶〗

【供应】全球供应处于减产期，泰国原料收购价逐步走高。

【需求】轮胎开工仍旧处于低位，预计本周开工会陆续恢复正常，

国内1月份狭义乘用车零售完成216万辆，同比+25.7%，好于此前预期，据乘联会预估，2月市场预计狭义乘用车零售销量119万辆，环比1月-44.9%，由于去年基数低，同比+377%。而海外芯片供应预计在一季度之后才会有所缓解，而从生产端传递到终端销售的影响还需进一步观察。

整体来说，全球进入减产期，主要矛盾在于需求端，而需求端主要和疫苗有效性，以及宽松货币环境有关，短期伴随通胀预期回升，以及全球疫情的好转，需求端的乐观预期支撑价格，需要警惕的是疫情的好转，能否传导到需求的有效复苏上，不建议追高。

〖苯乙烯〗

1、苯乙烯现货市场存补空需求，多数观望为主。华东主港库存上涨及外盘装置逐渐复产对苯乙烯价格有拖累。2月下9330/9350；3月下9320/9350；4月下9160/9200；5月下8860/9920。

2、原料：中石化宽幅上调300元/吨至6450，推高报价重心，场内追涨积极性一般。

3、库存：苯乙烯江苏社会库存目前总库存量在20.05万吨，环比涨1.85万吨；商品量库存在17.05万吨，环比涨2.15万吨；华南苯乙烯主流库区目前总库存量在3.43万吨，较上周增加0.62万吨；商品量库存在2.02万吨，较节上周增加0.16万吨。

4、下游：

EPS市场继续上涨，江苏地区普通料出厂10800-11100元/吨，阻燃料11100-11400元/吨，环比上+300/+400元/吨。

PS市场继续上行，幅度250-600元/吨。余姚市场透苯收11000-13200元/吨，改苯收13800-15200元/吨。

ABS华东、华南市场价格上涨，天津大沽装置吹扫设备故障，华东市场0215A报17900元/吨，较2月20日价格涨300元/吨。

5、观点

美国三套装置共126万吨的苯乙烯产能逐步复产，占全美总产能比例为25%，占全球总产能为3.4%；当日华东华南港口库存增加。这两点不利因素导致苯乙烯盘内短暂回调。意外停车减少的供应没有补足，检修仍在进行，新装置3月底前无法释放，且下游需求仍处于复苏中，苯乙烯的上涨格局仍未结束。

 〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：周一国内纯碱市场持续上涨，市场交投气氛活跃。华北地区纯碱厂家开工负荷有所提升，耀隆化工开工5成左右，河南骏化开工5-6成。今日纯碱期货主流合约涨停，市场看涨氛围浓厚，期现商拿货积极性较高，青海地区纯碱厂家订单待发量大，当地部分厂家已经封单。中东部地区联碱厂家轻碱新单价格持续上涨，部分厂家控制接单。

华中地区纯碱市场持续上涨，厂家出货较为顺畅。湖北地区轻碱主流出厂价格在1400-1450元/吨，重碱主流送到终端价格在1500-1600元/吨。河南地区轻碱主流出厂价格在1400-1450元/吨，重碱新单主流出厂报价在1500元/吨左右。

玻璃：周一国内浮法玻璃市场价格局部上涨，整体交投较前期略有升温。全国浮法玻璃加权平均价为2073元/吨，较上周价格上涨0.01元/吨。沙河安全实业价格2016元/吨，较节前上涨60元/吨。

华北昨日至今沙河普涨1-2元/重量箱，厂家、贸易商出货良好，个别非标小板抬价明显，周边天津中玻、山西利虎涨2元/重量箱；华东部分厂价格上调1-2元/重量箱，吴江南玻报价计划上调50元/吨，实际成交价格落实需跟进，近期市场走货进一步恢复，部分大厂库存稍有削减；华中市场逐渐恢复，下游部分刚需补入，今日湖北瀚煜、亿钧价格继续上调，多数厂家产销可达平衡及以上。

2、市场日评

节后纯碱市场交投活跃，下游贸易商大量囤货，市场价格持续上涨，期货市场表现强劲。纯碱当前虽然市场较好，但高开工和高库存的压力仍在，不易追高。

节后玻璃市场整体交投较好，各地玻璃价格开始逐步上调，当前终端市场还在启动中，多为贸易商和加工厂囤货需求，市场终端需求带观察，不易追高。

农产品早评： 

〖油脂油料〗

巴西收割进度缓慢，2月装运量远不及预期，阿根廷未来半个月干旱问题愈发严重，棕榈油主产区印尼降水仍然较多，马来有所缓解，我国大豆压榨量迅速回升，预期下周恢复至正常水平，国内油脂供应量回升，预计短期油脂维持高位，长期来看，随着棕榈油产量恢复，南美大豆上市，价格将逐步下移，需关注南美大豆装运。

〖玉米〗

玉米：玉米现货偏强，节前节后基本持平。部分深加工企业初四初五就开门抢粮，比往年要提前10天，深加工补库需求是玉米现货坚挺的原因。但实际上饲料端利空因素较多，疫苗毒造成的非洲猪瘟仍在发酵，饲料企业更改配方的比例增多，传闻85%糙米+15%小麦定向邀标在东北悄然展开。总体来看，玉米高位震荡格局2700-3000之间震荡。

〖豆粕〗

豆粕：供应上，阿根廷大豆干旱隐忧仍在，路透天气预报显示未来15天仍然偏旱；市场对美豆进一步下调美豆库存消费比抱有预期；需求端，疫苗毒造成非洲猪瘟具有较强的不可控性：难以检测，之前的拔牙技术失效，利空饲料需求。中国大豆库存偏低，巴西收获延迟导致5月之前中国大豆到港偏少，豆二偏强。

〖鸡蛋〗

鸡蛋：鸡蛋处于历史最低基差，盘面利润处于最高价，所以盘面有所回调。但从供需上来看，供应上，开产少，淘汰多，存栏下降；需求上，非洲猪瘟利好鸡蛋需求，鸡蛋基本面仍然偏强。

〖生猪〗

生猪：春节期间非洲猪瘟仍在肆虐，主要发生在鲁西南等华北区域，疫苗毒造成的非洲猪瘟潜伏期长、检测难度大，拔牙效果差，病毒彻底清除难度大，规模化养殖场普遍采用清场措施。中国生猪供应恢复的进度出现了问题。

〖棉花〗

棉花日评：供应端：国内增产，但高品质棉减产，USDA预计2020/21年度产量增加33万吨至631万吨，进口调增11万吨至240万吨；下一年度棉花产量继续受到粮食生产有限、疆内灌溉资源紧张、及品质导向补贴影响，面积、单产或下降；2021/22年度，美国USDA专家论坛预计播种面积持平，达到1200万英亩，略高于市场预期，得州西部棉花主产区旱情持续，预计程度将加深，对供应影响较大。需求端：受到新冠疫情逐步得到控制影响，棉花消费恢复预期不变；分地区来看，欧盟疫苗接种进度缓慢，可能影响恢复进度；欧美在2020年11-12月服装零售数据转差，或导致订单推迟。据tteb数据，2月22日纺企、织企陆续开工，棉纱厂开机率59.6%，环比增加3.5个百分点；布厂开机率49.1%，环比增加19.5个百分点。成品库存方面，纱厂和布厂均小幅去库。纺织原料普遍提涨，纱价在上周大幅提涨后，继续上涨，坯布涨幅较少，持续亏损，价格传导需在该环节打通。订单方面，据中棉行协产业集群，白坯布订单新增较少，色织布订单尚可，牛仔布订单充足。美棉出口：得州出现暴风雪影响公路运输，本周出口装运或有所体现，关注市场对90美分棉价的接受程度。中美关系：美国对华部分贸易仍较为强势，疆棉禁令影响或将持续，而政策上对传统制造业影响或逐步收窄。货币方面，国内2月22日央行净回笼资金400亿元。总体来看，2021/22年度供应低位，需求改善，期末库存减少，库销比下降预期不变，预计棉价中枢继续抬升。

〖白糖〗

白糖日评：短期内供应紧张仍是国际市场主要题材。供应端：巴西榨季空档期，供应偏紧，国际油价抬升导致运输成本增加，此外油价攀升使得乙醇消费量增加，干旱导致甘蔗产量下降，进一步减少国际食糖供应。需求端：受新冠疫情逐步得到控制影响，嘉利高预计消费有望回归至2019年水平。国内进口政策传导仍是当前内盘定价最主要影响因素，受国际供应紧张影响，内盘有望跟随上行。

〖苹果〗

近期东西部产区行情出现分化，山东冷库客商减少明显，出货速度缓慢，少量三级果和统货成交；西北产区客商增加较明显，客商采购积极性良好，多数采购优质好货，支撑好货价格。当前产地货源存储量仍旧较高，出货压力比较大，所以预计西部产区价格上涨的可持续性较低。近两天，销区水果价格基本从春节涨价中回落下来。另外，由于进入3-4月份，新季苹果对天气变动较敏感，而短期来看，从2月23日开始的全国降温，对新季苹果暂无影响，05合约区间震荡为主。

〖花生〗

当前花生市场流通量仍然较少，现货价格坚挺，同时受油脂板块走强影响，预计近期盘面维持高位，长期来看，农户再次集中售粮叠加进口米到港，存在供应压力，价格逐步下移，变数在于新季花生的播种面积。

〖金工〗

期货趋势日评

全球经济复苏，大宗商品价格普遍上涨。

P, SC, PB, EG, NI, TA, ZN, Y, PP, BU, SP, CF, CY, CU, L, AL, FG,处于1倍标准差的上涨行情中。

SN, V,处于2倍标准差的上涨行情中。

ZC,处于1倍标准差的下跌行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：纸浆纠缠度4，其次是硅铁纠缠度13，焦炭纠缠度13。

纠缠度最高的品种是：500股指纠缠度48，其次铅纠缠度42，橡胶纠缠度39。

期权日评

股指期权隐含波动率持续增加。