每日疫情跟踪&复工观察：

国内本土疫情逐渐好转，新增确诊和无症状感染者均下降到较低位置。风险地区整体逐渐回落，高风险地区维持在10个左右，中风险地区逐渐降至60个以下。

海外疫情方面，英国发现多例携带南非变种的病例，加大部分地区的检测力度。英国的疫情拐点已经出现，除了重症病房外，英国的感染率、死亡、住院率持续下降，尤其在伦敦降幅明显。目前的研究表明尽管这一突变可能让疫苗效果降低，但是当前的疫苗依旧有效。一些早期的结果表明，辉瑞疫苗可以预防新变种；此外，莫德纳疫苗的早期研究结果也表明，尽管人体的免疫反应可能没有那么强烈或持久，但莫德纳疫苗对南非变种仍然有效。

疫苗接种方面，各国加快疫苗接种。截至2月2日，美国3222万剂，英国979万剂，中国2400万剂。以色列接种2针的人口占比21.8%，以色列新增从高点1万降至2000左右，表明现有疫苗的有效性能够控制疫情。欧洲迄今已订购20亿剂潜在疫苗，平均下来欧盟成员国每位公民约可分得4剂疫苗。近期药企的延期交付导致欧洲疫苗分出现冲突，但是从年度产能来看疫苗供应是充足的。

〖海外复工〗

海外复工消息：

1、疫苗方面，英国首相约翰逊得到欧盟委员会的承诺，即欧盟方面不会中断疫苗的供应；据英国广播公司（BBC）2日报道，英国科学家表示，目前在英国全境蔓延的新冠病毒变种再次发生了令人担忧的突变，这种突变此前已经在南非和巴西发现的变种病毒中出现过，英格兰公共卫生机构的专家表示，目前仅有部分英国发现的新冠病毒变种样本中出现了此类突变，不代表突变已经广泛存在，当前使用的疫苗应该仍然有效；欧盟委员会主席冯德莱恩表示辉瑞、莫德纳和阿斯利康的3亿剂疫苗将在第二季度进入欧洲市场，其中阿斯利康将在未来2个月提供4000万剂疫苗，这将弥此前预计的第一季度的供应削减如果获得批准，强生和CureVac将再提供8000万剂，欧盟的目标是在夏季之前为欧洲70%的成年人接种疫苗。

2、经济数据方面，欧元区四季度GDP录得-5.1%，好于预期值-5.4%，欧元区2020年GDP全年增速萎缩6.8%；法国1月CPI同比0.6%，高于预期0.4%，1月调和CPI同比0.8%，高于预期值0.4%，欧元区长期通胀预期市场指标升至2019年5月以来最高水平，至1.3579%。

市场点评：欧美的疫苗接种继续加速，欧盟的疫苗短缺情况似乎有所缓解，结合疫情数据来看，欧美确诊基本都出现了拐头，只有美国的死亡数据还维持在高位，但死亡数据属于滞后数据，预计未来改善概率的较大，欧美复苏正逐步进入加速期，做多疫苗接种是接下来确定性比较高的宏观逻辑，直接对应的商品是和出行密切相关的原油及下游能化相关品种。

宏观早评：

〖股指〗

观点：货币政策的定调是不急转弯，但是股市和楼市的持续火爆触及央行防范金融风险的重心，年末央行确实需要保持资金的充裕去支持实体经济的需求，但是股市的去杠杆可能还没走完，股指的观点转为震荡偏空，公募基金的建仓对短期的行情可能有一定的支撑。

基本面：1月份PMI略低于预期，供需，也就是新订单和生产连续两月放缓，建筑业PMI生产预期大幅下滑也不支持就地过年利好经济这一观点。年报方面，目前已经披露三季报预告的上市公司预告向好率较相比三季度再次明显提升，上市公司4季度业绩表现和工业企业利润的走势一致。2月2日午后，财政部、工业和信息化部联合印发《关于支持“专精特新”中小企业高质量发展的通知》，明确支持1000余家中小企业做大做强，利好中小创。

流动性：流动性收紧就是为了抑制楼市和股市的泡沫，不看到股市和楼市的热度降下来，杠杆率降下来，资金面重回宽松的概率是不大的。所以，对于股市肯定是要挤一下泡沫，并且对公募基金的发行可能会加强监管，流动性整体是利空。股市的流动性韧性在于公募基金的建仓，从已经成立的产品来看还是资金比较充足，1月份大概是发行了5000亿，创单月发行历史新高。对短期的行情可能有 一定的支撑，后续发行边际上可能会降温。

〖国债〗

国债消息：公开市场方面，央行2月2日开展了800亿元7天期逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，净投放780亿元，至此央行已经连续三日净投放，累计净投放2740亿元；资金面方面，在央行的呵护下持续好转，DR001加权利率下行51.85bp报2.2348%，DR007下行92.46bp报2.2410%，均创两周新低，GC001收盘报2.515%，R-001报1%；股市方面，A股震荡上行，上证指数收盘涨0.81%报3533.68点；行情方面，国债期货整体维持窄幅震荡，10年期主力合约跌0.08%。

市场点评：我们认为央行此前适当收紧流动性打击债市加杠杆套利行为的目的已经达到，资金面最紧张的时候应该已经过去了，预计春节前央行大概率还会继续维持对于资金面的呵护，不过在房市、楼市整体偏向有资产泡沫的迹象下，预期继续大幅宽松的可能性不高，节前预计也就是维持窄幅震荡走势。

〖贵金属〗

贵金属方面，回顾WSB那篇号召逼空白银的帖子，明确提及了选择的标的是SLV ETF和SLV期权，而从WSB上这两天散户挖出来的信息看，SLV期权和持仓很多都是机构用户，整场演出更像是机构提前布局，然后接着WSB论坛来造势，推高白银然后迅速抽身离去。

COMEX旗下交割库里躺着近4亿盎司的白银，伦敦金库中也躺着10亿多盎司的白银，comex的白银头寸18万手，对应着接近9亿盎司的白银，且不说市场上投机用户对于白银是净多持仓的格局，即便是全部多头一起来逼空，伦敦纽约两地的显性库存也足够应对交割，所以基本上是很难实现逼空的。本身很难逼空，加上WSB用户对于逼空白银的观点没那么强的一致性，以及WSB用户要怼的标的越来越分散，综合起来的效果这轮逼空大戏就是一场一鼓作气的游戏，一口气推上去不能停，停下来就有人会抢跑了，现在就是这样的局面，贵金属又得回归通胀预期和名义利率互相掣肘的震荡状态了。

工业品早评： 

〖钢材〗

钢材

一、市场点评

供应端，随着钢厂亏损增大，近期钢厂停产检修开始增多，加上临近春节，电炉钢厂逐渐停产放假，整体钢材供应趋减。另近期南北价差持续收窄，由于钢材市场价格高企，今年商家接货意愿普遍不高，使得今年北方南下的钢材资源低于往年同期。而钢材进口方面，因国外钢铁需求增大，国际钢价大幅上涨，钢材进口利润收窄，钢材进口量明显减少。

需求端，目前北方下游工地大多已停工，工人陆续返乡，南方地区随着春节假期临近，工地也陆续放假，终端需求持续减弱。钢联最新数据显示建材库存继续大幅上升，板材库存也有所增长，整体表需大幅回落。不过考虑到今年春节各地大多鼓励工人就地过年，下游工人返乡少于往年，节前仍可能对制造业需求有一定支撑，节后也有利于下游更早复工。另外，值得注意的是，尽管目前钢材出口利润水平尚可，但近期海外买家的询盘和订单量明显减少，板材类出口热度有所下降，钢材出口价格也持续回落，显示海外钢材需求有转弱迹象。

综合来看，随着钢厂停产检修增多，近期钢材市场供应趋减，而国内外需求表现也趋于减弱，整体供需双弱格局下，考虑到短期成本支撑也有所转弱，预计钢价将震荡偏弱运行。

二、消息及数据

1.据MYSTEEL调研：目前陕西、甘肃地区少量工地仍在正常施工，预计本周末完全停工，而新疆、青海和宁夏等地工地在2020年12月至2021年2月期间已陆续停工。据调研统计，春节后预计复工时间均集中在2月18日（农历初八），新疆地区由于气温较低，且2020年底工人返乡较多较早，复工时间稍迟，集中在2月底或3月初。整体来看，2021年西北地区春节后复工时间较往年提前7-15天，较2020年更是提前15-30天时间，工人留守为工地提前复工提供有利条件。

2.中国电力企业联合会：预计2021年全社会用电量增速前高后低，全年增长6%-7%。预计2021年全国基建新增发电装机容量1.8亿千瓦左右，其中非化石能源发电装机投产1.4亿千瓦左右。

3.中国能源报消息，2月2日，记者在中国电力企业联合会召开的“2020-2021年度全国电力供需形势分析预测报告”新闻发布会上获悉，预计2021年全社会用电量增速前高后低，全年增长6%-7%。预计2021年全国基建新增发电装机容量1.8亿千瓦左右，其中非化石能源发电装机投产1.4亿千瓦左右。

4.山东省省长：“十三五”期间，山东共压减粗钢产能2110万吨、生铁970万吨、焦化2800万吨，关闭退出煤炭产能3767万吨、电解铝违规产能321万吨。

5.2日全国建材成交继续放缓，个别市场有锁货现象，春节假期临近，市场逐渐进入有价无市状态，终端采购日渐缩减。

〖铁矿〗

铁矿

一、市场点评

供应端，钢联最新数据显示上周澳巴发运量大幅增长，且国内进口矿到港量环比也有所增长。同时，考虑到前期压港较严重，随着卸港条件的逐渐改善，预计近期港口进口矿资源供应趋增。不过值得注意的是，11月份以来国内矿因环保限产、检修及天气等因素影响，产量有所减少，铁精粉供应减量，而国内矿山企业的铁精粉库存也是持续下降。

需求端，由于前期国际钢价大幅上涨，国外钢厂高炉复产较多，对铁矿石的需求增大，不过近期国际废钢价格持续下跌，铁矿美元成交表现也有所回落，显示国外钢厂对废钢、铁矿石等原料的采购需求有减弱迹象。国内需求方面，由于铁水成本高企而钢价持续下跌，北方高炉生产已明显亏损，高炉开工率持续下降，钢厂减产检修也趋于增多，对铁矿石的品种需求也开始由高品资源向中低品资源转变。目前钢厂进口矿库存已基本接近往年春节前同期水平，后续补库驱动减弱。

综合而言，当前国外钢厂对铁矿的采购需求有减弱迹象，而在原料价格高企的情况下国内钢厂的减产检修也趋于增多，对铁矿石的补库需求减弱，加上上周到港资源增多，短期铁矿基本面供增需减，价格走势震荡偏弱。注意后期天气对澳巴发运量的影响。

二、消息及数据

1.Mysteel新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量2469.2万吨，环比增加492.0万吨；澳大利亚发货总量1704.7万吨，环比增加302.4万吨；其中澳大利亚发往中国量1313.4万吨，环比增加117.5万吨；巴西发货总量764.5万吨，环比增加189.6万吨。全球发运总量3175.3万吨，环比增加551.2万吨。

2.据点钢网消息：第4周(2021.01.23-2021.01.29)，北方六港铁矿石合计到港1369.25万吨，环比增加26.37%，同比增加18.80%。2021年1-4周北方六港累计到港5059.67万吨，累计同比增加15.34%。

3.据悉，印度已暂停对废钢征收进口关税，并修订了其他关税，以帮助其钢铁和金属行业应对高昂的原材料成本。印度财政部长在2月1日发布的2021年预算报告中表示，将在2022年3月31日之前免除废钢进口关税，此举是为了减轻金属回收商(主要是中小企业)的负担。另外，非合金、合金和不锈钢的半成品、板材、长材等产品的关税将统一降低至7.5%。印度材料回收协会(Material Recycling Association of India) 1月初曾表示，应该取消关税，以促进进口，之后废钢获得豁免。此次税率调整有助于提高印度在废钢进口方面的竞争力，相关人士表示此次调整对从中国进口钢铁产品影响较大，在当前汇率下，来自中国的钢铁产品可能便宜2200卢比/公吨(30美元)。

4.美国钢铁公司科希策（US Steel Kosice）上个月重启了其3号高炉，目前三座高炉和其他生产设施全部投入生产。 该公司发言人表示，将会根据市场需求调整生产饱和度和产品结构，目前尚不清楚其产能利用率。US Steel Kosice 工厂每年可生产450万吨的钢铁。主营板坯，厚板，薄板，锡制品，螺旋焊管和耐火陶瓷材料，主要服务于运输（包括汽车），建筑，集装箱，家电，电气，服务中心，石油和天然气转化及石化市场。钢铁产品主要销往中欧和西欧。2020年第二季度，该工厂因疫情影响对陆续暂停了3座高炉，6月份重启了其中2座和一些热轧设备。

5.2日远期现货市场活跃度一般，价格大跌。港口现货市场活跃度一般，价格下跌。国产矿市场整体活跃度较低，价格下跌。

〖铜〗

铜2021.2.3

一、市场点评：

      对铜来说，大方向还是看涨的，至于逻辑主线各家机构大同小异，钱多的逻辑延续，疫情后的的海外复苏逻辑，需求的亮点多而且预期良好，比如光伏、风电、新能源汽车、地产后周期，老旧小区改造，大数据中心建设，绿色电网改造等，供给上有增量，有恢复增量，也有新投矿山，整个格局上有增量，但压力不大。看多的逻辑比较清晰，行业间交流下来，很多都是将铜做为多配的，什么时候多配的问题。

      当前来看，美联储的暂无收缩货币的意图，但也没有更宽，反而是随着复苏市场对于货币收缩的预期，钱多的逻辑主要靠，海外修复的时信用扩张来支持，现在是个过渡时期，疫苗在推广，疫情在向好的方向发展，但信用扩张还没开始，另一方面还有国内地产政策收紧，资金边际收紧的担忧，整体宏观上驱动有所减弱。供需上，虽然精矿依然偏紧但也未有加强，短期面临国内节前消费季节性下滑，汽车芯片紧缺问题，美元走强，铜价存在一个向下修复的过程。

     结构性机会方面，全球三大交易所显性库存继续下滑，绝对库存水平偏低。伦铜库存跌破8万，LME0-3 back扩大；国内方面交易所库存不到7万吨，近五年同期最低水平，现货维持升水，但国内春节消费减弱及累库预期压制，期货月间差contango结构，低起点决定了累库的绝对高度有限，关注CU03-04的borrow机会。

     早报就不写太长了，接下来的一段时间继续探讨。

二、市场信息与数据

宏观

1、参议院周二将启动特别程序，撇开共和党人通过抗疫纾困计划： 参议院多数党领袖舒默表示，参议院周二将启动一个程序，令民主党人可在无需共和党人投票的情况下通过总统拜登的1.9万亿美元刺激计划；

2、美国会预算办公室：美国经济今年年中或恢复至疫情前水平。美国国会预算办公室1日发布报告说，2021年年中美国经济有望恢复至疫情前水平，全年预计将增长4.6%。2020年新冠疫情对美国经济造成严重破坏，影响主要集中在旅游和酒店业等经济部门，低薪工人大量失业。不过，去年下半年以来经济复苏强于预期，基于疫苗接种范围扩大、新增新冠病例数减少以及保持社交距离范围缩小等预期，2021年美国经济有望实现扩张，并在未来数年持续复苏。报告预测，今明两年美国实际国内生产总值（GDP）将分别增长4.6%和2.9%，高于去年7月份的预测值。2021年至2025年，美国实际GDP年均增长率将达到2.6%。（新华社）

3、英国报告的变异新冠病毒出现新突变：据报道，英国卫生专家在英国此前报告的变异新冠病毒部分样本中观察到了一种新突变，这种新突变可能会帮助病毒躲避人体免疫系统的攻击。报道说，英格兰公共卫生局将在病毒样本中观察到的这一新突变称为E484K。这种突变此前已在南非报告的变异病毒中被观察到；

行业

1、Codelco：Codelco及其他主要矿商12月铜产量大幅下降。Codelco12月铜产量下降16%至157800吨，2020年总产量比前一年增长1.2%。必和必拓其他Escondida12月铜产量下降0.7%至104900吨，2020年产量与上一年持平。Collahuasi的铜产量下降22%，至44200吨，2020年总产量全年增长11.3%。（文华财经）

2、2020年12月秘鲁铜产量同比减少1.3%。（文华财经）

3、一月份刚果Kamoa-Kakula铜矿项目的地下发现品位为5.45％铜矿：Ivanhoe Mining联合主席Robert Friedland宣布，一月份，刚果Kamoa-Kakula铜矿项目的地下发现品位为5.45％铜矿。（SHMET）

4、赞比亚2020年铜产量达93万吨。赞比亚每日邮报2月1日消息。赞比亚2020年铜产量达93.1万吨，相较2019年的83.2万吨上涨11.9%。由于国际市场商品价格上涨，赞比亚12月的铜出口收入从11月的117亿克瓦查增至122亿克瓦查，上涨4.3％，主要出口目的国为瑞士、中国、新加坡和卢森堡。（驻赞比亚共和国大使馆经济商务处）

5、2020年我国工业机器人产量增长19.1%。工信部日前公布的数据显示，2020年我国工业机器人完成产量237068台，同比增长19.1%；全国规模以上工业机器人制造企业营业收入531.7亿元，同比增长6%，实现利润总额17.7亿元，同比下降26.9%，降幅较去年前三季度收窄24.4个百分点。2020年12月，全国工业机器人完成产量29706台，同比增长32.4%。（工信部）

6、1月重卡市场销量创新高：根据初步掌握的数据，2021年1月，我国重卡市场预计销售各类车型超过18万辆，同比大幅增长54%，刷新了重卡市场1月份销量的历史纪录，创1月份销量新高。从去年4月到今年1月，重卡市场已连续第十个月刷新当月销量纪录。（第一商用车网）

7、LME库存：铜库存74225吨，减少50吨

〖铝〗

铝2021.2.3

一、市场点评

      供给上，国内投产放量继续，由于电力等因素，新的投产压力有限，另外进口窗口关闭，预计进口流入下降，进口压力降低，整体供给上的压力有所缓解。另外铝企环保问题需要引起重视，一方面环保成本上升，另一方面不排除应为环保问题影响正产生产或投产进度。

      离春节越来越近，铝材加工厂将先后开始停工，需求季节性转弱，由于疫情，提前放假与就地过年并存，具体影响尚需观察。当前看需求维持尚好，库存尚未大幅累积；由于铝材出口利润修复良好，且海外补库需求持续，预计铝材出口继续好转。海外方面，补库持续，尚未有强度加强信号，汽车产销回升明显，美国地产数据亮眼，后端消费可期，大量刺激之下，疫情控制后的恢复值得期待。

      库存方面，钢联数据昨日铝锭现货累库2.8万吨，按农历春节累库节奏来看，当前累库节奏尚属正常，另外疫情防控及煤炭运输挤占车皮等影响铝锭运输也有一定影响，就地过年的预期潜在增加节前消费，密切关注铝锭累库幅度。

      宏观上，拜登援助缓慢推进，国内楼市收紧信号明显，对市场情绪产生一定压制。供需上，供给压力缓解，铝价下跌出现企稳迹象，但需求季节性下滑阶段，还存累库压力，是否有超季节性表现尚需观察，当前铝价向上驱动略显不足，操作上，暂宜观望，激进操作者可轻仓逢低试多。

二、市场信息    

1、EGA每年将为宝马提供4.3万吨太阳能铝：阿联酋全球铝业公司（EGA）宣布，与宝马合作，公司每年向宝马提供4.3万吨其用公司首创的CelestiAL生产的太阳能铝。宝马成为公司其太阳能CelestiAL铝的第一批客户。这将帮助宝马每年减少约22.2万吨的二氧化碳排放量。（SHMET）

2、丸红：丸红商事称，日本2020年12月底三大港口铝库存环比增加5.1%，至266900吨，11月底库存为254000吨。（文华财经）

3、LME铝库存：铝库存1421725吨，减少6450吨

〖锌〗

锌 2021.2.3

一、市场点评

       供给端，12月秘鲁锌矿同比大幅提升，但秘鲁因为疫情防控再次封锁影响精矿发运，预计精矿延续紧张，TC低位保持，国内部分炼厂因为精矿紧张，安排检修。 上周进口矿TC80美元/吨，国产矿TC3950元/吨。

       锌的消费季节性较为明显，伴随冬季低温及春节因素，需求季节下滑，抛开季节性因素，地产、基建预计保持平稳，光伏、风电预期良好，汽车因为芯片紧缺，需求预期下调。海外方面，疫苗继续推进，复苏步伐尚且缓慢。

      库存方面：临近春节，预计下游加工开工季节性下降，累库即将启动，周一国内锌锭库存，小幅去化，一方面与当前镀锌仍有较高开工相关，另一方面与炼厂检修增多有关。

      综合来看，宏观上，美财政援助计划缓慢推进，国内楼市明显收紧；供需上，精矿维持紧张，TC低位维持，国内春节期间需求季节下滑，汽车因为芯片紧缺因素，汽车锌需求预期下调，外加LME大幅交仓冲击，预计锌价延续弱势调整。从下跌空间来看，当前TC水平偏低，随着锌价下跌，炼厂利润继续收窄，如果按当前TC水平测算，现货锌价跌到19000附近后，炼厂几无利润。从这个角度看，锌价跌到19000左右将存在明显支撑，但上行驱动暂且不足，操作上暂宜观望，激进操作者择机可尝试逢低做多操作。

二、消息与数据

1、2020年12月秘鲁锌产量同比增17.6%。（文华财经）

2、锌矿商New Century Resources的产出下降：外媒报道，锌矿商新世纪资源公司（New Century Resources）报告称，截至去年12月的一个季度，其昆士兰州同名项目的产量下降了4%。这家矿业公司上周五宣布，截至12月的三个月锌产量已达3.24万吨，低于9月份季度的3.36万吨，由于雨季降雨事件严重，以及Mica Creek发电站持续供电中断，该公司运营时间减少，运营不稳定在2020年底过渡到永久关闭。尽管季度产量有所下降，但新世纪资源报告称，锌金属日产量峰值为477吨，这是在本季度创下的。（新世纪资源）

3、LME锌库存：锌库存291350吨，减少400吨

〖镍〗

镍 2021.2.3

一、市场点评

   国内港口镍矿中高品位库存持续下降，菲律宾1.5品位镍矿价格坚挺，矿端支撑依然有效。印尼镍铁投产进行中，2月预计增加5条生产线投产，叠加中国春节钢厂检修，镍原料端略显宽松。

   铬铁产量受影响面积扩大，价格继续上扬，不锈钢成本推升，叠加宽幅基差，盘面有一定上行驱动。下游工厂逐步进入假期模式，采购减少，现货市场交投平淡。

   新能源汽车市场持续强劲，生产电池正极材料所需中间品供应紧张，价格上涨，镍豆升水坚挺。国内电解镍库存持续处于去库状态。新能源拉动镍消费的快速增长与原料供应的相对平稳产生错配，或将加速精炼镍的库存去化，对行情产生正向驱动。

   综上，不锈钢成本支撑因素仍在，供需支撑上有所弱化。镍-新能源产业链的高消费增速与平稳供应水平之间的节奏错配持续存在。镍价暂维持高位震荡判断。

二、消息与数据

1、据中联金统计，1月国内镍铁产量3.5676万吨（金属量），环比减少0.3044万吨，环比降幅7.86%，同比减少1.0002万吨，同比降幅21.9%。1月印尼12家样本企业镍铁产量50.64万吨（实物量），环比增加1.37%。1月印尼镍铁产量为65908吨（金属量），环比增加4707吨，增幅7.69%；同比增加24080吨，增幅57.57%。（中联金）

2、1月国内不锈钢产量较12月继续增加，环比增加0.5万吨至316.6万吨，增幅0.2%；同比增加76万吨，增幅31.6%。其中：300系量约140.8万吨，环比增加1.5%，同比增加20.6%；200系量约111.6万吨，环比减少2.1%，同比增加50.1%；400系量约64.19万吨，环比增加1.4%，同比增加29.8%。（51bxg）

3、诺里尔斯克发布2020年镍产/销量报告。2020年全年综合镍产量为23.6万吨，同比增加3%，主要归功于Kola MMC镍精矿产量提升，销量上涨以及Harjavalta冶炼厂的俄罗斯国产镍加工量的增加。 2021年计划镍产量为22-23万吨。（公司公告）

4、周一印尼官员对议会说，印尼国营矿业公司安塔姆（Aneka Tambang）的目标是，到2024年高压酸浸厂(HPAL)投产时，每年生产5万至10万吨硫酸镍。印尼电动汽车电池项目负责人Agus Tjahajana表示，用于电池的前驱体和正极的生产也将于2024年投产，年产能为12万至24万吨。他表示，硫酸镍将主要满足国内以及出口行业需求。印尼国家能源公司Pertamina和印尼国家矿业公司MIND ID成立的合资企业负责牵头生产前驱体和正极。(长江有色)

5、LME库存：2月2日LME镍库存增加246吨至249102吨。

〖不锈钢〗

不锈钢 2021.2.3

一、市场点评

   宽幅基差给与盘面一定上行动能。下游工厂逐步进入假期模式，采购减少，现货交投平淡，300系不锈钢社会库存累库。

   成本方面，原料涨幅明显，不锈钢生产成本上行。镍矿持续偏紧，库存继续消耗，菲律宾1.5品位镍矿CIF价格上涨，矿端给与NPI的支撑依然有效。内蒙能耗双控、雅安限电、百色限电，2月铬铁产量或继续缩减，供应不足预期持续发酵，钢厂招标价格持续上涨至9000元/基吨。

   综上，不锈钢生产成本抬升、基差较大的情况下，盘面有一定上行驱动，但现货紧张逐步缓解，需求逐渐进入假期模式下，供需面对行情有削弱作用。

二、消息与数据

1、1月国内不锈钢产量较12月继续增加，环比增加0.5万吨至316.6万吨，增幅0.2%；同比增加76万吨，增幅31.6%。其中：300系量约140.8万吨，环比增加1.5%，同比增加20.6%；200系量约111.6万吨，环比减少2.1%，同比增加50.1%；400系量约64.19万吨，环比增加1.4%，同比增加29.8%。（51bxg）

2、酒钢宏兴不锈钢公司2021年首月产量、销量、利润均超额完成计划。钢产量完成计划的105%，同比增长26%，材产量完成计划的114 %，同比增长36%，销量完成计划的118%，同比增长13%，利润超额完成任务目标，取得“开门红”，为不锈钢分公司高质量发展起好步、开好头。 酒钢宏兴董事会决议通过同意公司 2021 年度生产经营计划，其中计划生产生铁 830 万吨、生产钢 960万吨（含不锈钢 99 万吨）、生产钢材 950 万吨（含不锈钢材 92 万吨），计划实现营业收入 405 亿元。（酒钢宏兴不锈钢）

3、2月2日，上期所不锈钢注册仓单增加6975吨至77148吨，其中：中储无锡仓库增加1985吨，五矿无锡仓库增加4990吨。

〖原油〗

国际原油期货周二升至一年高点，减产联盟1月产量维持低位利好油价。

1、美国石油协会公布，过去一周美国原油库存下滑430万桶，汽油库存减少24万桶，馏分油库存减少160万桶。美国油品库存全面下滑利好油价。

2、彭博AHOY数据显示，在截至1月29日的一周中，美国水基原油进口量下降了1700桶/天，至190万桶/天。到墨西哥湾的出货量增加了335,200桶/天，至126万桶/天，而美国东部和西部的海岸分别下降了28,000桶/天和308,900桶/天。美国EIA库存下降的概率非常大。

3、伊拉克石油部周一公布数据显示，该国1月出口为286.8万桶/日，出口环比增加0.8%，伊拉克12月和1月都未能遵守减产配额。

4、OPEC+专家预测，2021年全年原油市场都将处于短缺状态，5月份缺口将达到200万桶/日的峰值。欧佩克减产联盟将在周三周开部长级会议。

5、BNEF跟踪中国最大的20个机场的预定航班起飞，约占中国航班的三分之二。与上周的这段时间相比，即将到来的两周内预定起飞的航班减少了约10％，估计每天可减少10万桶的喷气燃料消耗。

6、亚洲低硫燃料油裂解极差创11个月高点，海运需求和汽柴油消费转好继续支撑燃油裂解价差。

观点

成品油裂解价差继续走强，美国热燃油的裂解极差升至去年4月以来的最高值，天气寒冷会增加热燃油需求；Brent价格结构进一步走高，首次行价差创一年新高，月差以及价差的走强是对原油上行的确认。维持向上的观点不变。

〖聚酯〗

PTA：现货PTA成交活跃，随着基差走强，贸易商出货意愿增加，零星聚酯工厂补货。主港主流现货基差在05贴水155附近。

直纺涤短产销大多清淡，平均在34%附近。江浙涤丝产销高低不等，相对DTY出货较好，至下午3点附近平均估算在9成略偏下。

观点

下游长丝放量上涨，跟随原料；PX价格延续强势，PX的结构正在转变为back结构。PTA突破前期高点4110点，就基本面本身而言，目前仅仅是估值修复的初级阶段，生产企业也不会因为一天两天的加工费回升就改变检修计划，PTA的上行趋势仍将延续。

MEG：乙二醇价格重心高位整理，市场成交一般，现货基差小幅走强至160-170元/吨附近，远月期货基本表现平水。MEG外盘重心大幅上行，日内船货成交围绕635-640美元/吨展开。

陕西一套30万吨/年合成气制乙二醇新装置于1月底投料试车，预计2月底打通流程，后续本网继续跟进。

观点

富德能源已正常重启，红四方将于后半周重启，后续乙二醇国内开工负荷将回升至70%以上；进口环节依旧偏低供应为主，乙二醇基本面格局表现良性，显性库存仍将低位运行为主，MEG价格将维持强势。

PF：期货强势及昨日产销顺畅带动，部分工厂报价继续上涨50-100元/吨，部分维稳观望。半光1.4D 主流成交重心涨至6300-6500元/吨区间。现货市场逐步进入观望阶段，产销大多清淡，平均在34%。

近期涤纱价格维稳，经过近期补货，目前纱厂原料库存多可用纸3月中上旬，部分较少2月底。纱厂负荷仍处于下滑状态，因部分工人留在当地，因此相对负荷较往年略高。

观点

短纤原料TA和EG均突破反弹高点，短纤供需格局良好，有跟随原料向上突破的动力，维持多头思路。

  〖甲醇〗

甲醇日评：

供应端：内地生产企业近日计划提负荷。西南地区玖源化工50万吨天然气目前日产1200吨，计划提负荷；中石化川维77万吨装置近期提负荷，目前日产750吨，后面继续提负荷；重庆卡贝乐装置调试中，近两日可出产品；江油万利15万吨装置近期将重启；江苏恒盛10万吨 联醇装置计划2月6日恢复；内蒙新奥120万吨煤制甲醇装置计划5日重启；江西心连心60万吨装置2月1日投料开车，预计今日出成品；青海中浩60万吨天然气装置预计3月前后重启。供应端目前大规模面临负荷提高或装置重启。近期司机减少，物流车辆有限，运费高位难下。

需求端：甲醛市场目前成交寡淡，华南进入休市状态，终端需求偏少。二甲醚市场多数持稳。醋酸市场部分地区上涨，下游行业开工稳定。MTBE大势趋稳，需求提升。下游分化较多。

库存：近期分别有1万吨和1.7万吨 甲醇抵达泉州，广东预期有3.03万吨到货，进口到港货物可望减少港口库存下降态势。

预测：甲醇价格在高位回落之后，供给增加的趋势不变，价格预期可能会继续走弱，只是下游MTO装置预期会重启，开工可能会上升，因此下跌趋势会有所波折。甲醇坚守空单，等待价格进一步下行。

〖聚丙烯〗

PP日评:

供应端:新增抚顺石化、燕山石化装置停车，PP开工率回落至91.8%，拉丝排产26.07%，纤维料排产19.03%。近期南美、欧洲报价高企，中国转口至南美甚至都有利润，进口资源流入未来预计有所减量，供给端压力不大。

需求端:塑编下游放假时间较往年提前，需求环比走弱，BOPP膜近期利润下滑，部分下游工厂陆续停工放假，南方工厂订单变动较小，大型工厂赶制春节长假订单，生产积极性较好，国内整体需求季节性回落。近期海外价格高企，内外价差达到近四年高点，预计第一季度塑料制成品出口仍将强劲。

库存:隔夜石化聚烯烃库存55万吨，按照下游提前休假以及石化以往库存月度规律推断，本周可能出现石化库存拐点。

预测:海外需求恢复及运费居高不下，内外盘价格倒挂，同时国内部分MTO装置利润亏损都对价格提供支撑，已经消化了季节性累库节点可能提前的利空。临近春节长假，市场供需两弱，期货价格单边涨跌都缺乏驱动，短期观望或区间操作，节后仍有望继续上行。

〖聚乙烯〗

LLDPE日评:

供应端:神华新疆计划3日恢复开车，齐鲁石化停车，PE开工率97.85%，目前线性排产为42.51%。近期进口资源报价持续倒挂，预计进口资源到港量将有所减量，供应压力不大。

需求端:隆众统计本周包装膜企业开工率环比增加2.7%，春节前包装膜企业备货积极，需求良好，仅少量企业进入放假状态。

库存:隔夜石化聚烯烃库存55万吨，按照下游提前休假以及石化以往库存月度规律推断，本周可能出现石化库存拐点。

预测:短期现货供需两弱，节前市场买兴较弱，PE期货价格缺少持续的动力，维持区间波动。随着全球在线销售份额的不断提升，PE包装材料的需求在2020年已经完成了正常需要两到三年才能完成的渗透，需求端增速完全可以匹配新产能的增速，市场不存在大幅过剩的可能，长期仍然看多。

〖橡胶〗

据NOAA预报，本周东南亚降水偏少，近期东南亚降水情况良好，泰北及越南即将进入停割期，天气对橡胶产量的影响减弱，而东南亚主产国如马来西亚和印尼，疫情仍旧较为严重，当地的封锁措施，使得外劳问题仍旧存在。需求端：据市场调研，下游轮胎企业春节放假计划4-14天不等，开工预计较为平稳，当前处于季节性消费淡季，从当前的百度迁徙指数看，今年就地过节现象较为明显，对长途出行需求下降。当前橡胶基本面支撑不够强，上行动力一方面依托于宽松货币环境，另一方面依赖于疫苗的接种进度，从节奏上来看，短期震荡为主，不建议追多，以逢低买入为主，买入区间13500-14000元/吨。

〖苯乙烯〗

据NOAA预报，本周东南亚降水偏少，近期东南亚降水情况良好，泰北及越南即将进入停割期，天气对橡胶产量的影响减弱，而东南亚主产国如马来西亚和印尼，疫情仍旧较为严重，当地的封锁措施，使得外劳问题仍旧存在。需求端：据市场调研，下游轮胎企业春节放假计划4-14天不等，开工预计较为平稳，当前处于季节性消费淡季，从当前的百度迁徙指数看，今年就地过节现象较为明显，对长途出行需求下降。当前橡胶基本面支撑不够强，上行动力一方面依托于宽松货币环境，另一方面依赖于疫苗的接种进度，从节奏上来看，短期震荡为主，不建议追多，以逢低买入为主，买入区间13500-14000元/吨。

 〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：周二国内纯碱市场偏强整理，市场交投气氛温和。近期纯碱厂家整体开工负荷小幅上调，多数联碱厂家2月份订单充足，执行前期订单为主，局部货源偏紧，市场价格重心小幅上移，但汽运车辆愈发减少，对部分厂家远距离发运造成一定影响。

华北地区纯碱市场平稳运行，轻碱周边主流出厂报价在1400-1480元/吨，重碱主流送到终端价格在1450-1550元/吨。华东地区纯碱市场窄幅整理，轻碱周边主流出厂报价1330-1400元/吨，重碱主流送到终端价格在1480-1550元/吨。

玻璃：周二国内浮法玻璃市场价格大稳小动，交投平平，刚需有限。全国浮法玻璃加权平均价为2142.19元/吨，较上周价格上涨4.42元/吨。沙河安全实业价格1950元/吨，较上日持平。

华北玻璃河北迎新报涨2元/重量箱，个别厂计划3日、5日小涨，厂家出货尚可；华东玻璃市场价格稳中下行，常熟耀皮报价下调11-12元/重量箱不等，色玻价格小幅上调，其余厂基本报稳，实际成交多存灵活政策；华中整体产销偏低，个别厂家让利走货，而成效有限。下游加工厂基本放假，贸易商少量备货；华南市场加工厂基本停工放假，刚需结束，政策刺激下部分客户有一定备货需求，个别厂产销阶段性好转。

2、市场日评

近期纯碱厂家整体开工负荷在74%-79%之间，供给较前期提升，下游厂家多在节前备货，多数玻璃厂超量备货，已备货至春节前后。今年光伏玻璃产能增量较大，但大部分在下半年，当前纯碱库存仍较高，春节又有累库压力，纯碱短期有压力，长期看多。

近期浮法玻璃市场价格基本稳定，市场整体成交偏弱，华北地区封路缓解之后出货较好，受疫情影响，各地政府估计大家就地过年，有节后提前复工预期，多空互现，预期震荡行情。农产品早评： 

〖油脂油料〗

马来疫情加重，致使外劳问题无法解决，但供应边际改善，利好减弱，同时印度上调毛棕关税，棕榈油需求或受到抑制。巴西大豆收割缓慢，美豆需求获支撑，现阶段没有新的利好刺激，预计近期油脂偏弱运行。

〖玉米〗

玉米：中国对美玉米的巨量购买及小麦拍储的巨量成交，打出了玉米期货的阶段性顶部2900左右，但价格跌至2700左右也是强支撑，因为产业供需偏紧的大格局仍在，深加工企业显性库存仍然不够高，贸易商储粮成本在2600-2700左右。因此总体来说高位震荡格局。

〖豆粕〗

豆粕：供应上，最近大豆基本面的主要矛盾在于阿根廷天气，种植完成之后处于关键生长期，降水预报对盘面影响较大，未来15天降水并不是太好，优良率也不高。巴西马州大豆收获期，确实降雨偏多，影响了收货进度。但价格高位，并且利多驱动的严重程度有限。需求上，市场对猪瘟对猪饲料需求有担忧。总体上高位震荡。

〖鸡蛋〗

鸡蛋日评：现货偏弱，但这弱势有些偏季节性，毕竟还有两天就小年了，北方很多地方购销已经十分清淡。现货利润较差，盘面利润中性，基差偏低，供需驱动上来看，补栏积极性一般，开产少，淘汰正常偏多，总体产业周期向上。

〖生猪〗

生猪日评：供应上，各地非洲猪瘟疫情比较严重，小体重猪偏多，养殖端抛售，不断打压现货价格。需求上，从百度迁徙指数上来看，大家普遍就地过年，迁徙较少，往年季节性需求大幅减弱，往年季节性需求的根本成因是节前集中备货透支了节后的需求。我的观点是：节后的需求会比往年后，且猪瘟造成了产能去化，可背靠25000轻仓做个反弹。

〖棉花〗

棉花日评：

供应端：

1.疆棉高品质棉减产、可交割仓单减少，下一年度棉花产量继续受到水资源、改种小麦影响，面积、单产或下降；

2.美棉1月USDA报告数据显示产量下调22万吨之327万吨，出口环比增加6万吨，非常乐观，品质因飓风侵袭下降，新年度得州高粱价格优势明显，或导致该州植棉面积大幅萎缩，若得州干旱，产量预计进一步下调；

3.印度棉播种面积略增，降水过多导致产量环比持平；

4.全球产量下降22万吨，消费基本环比基本持平，下一年度受竞品高价影响，棉花供应低位，需求料改善。

5.2020年12月我国进口棉花35万吨，进口棉纱18万吨。

需求端：

1.据tteb，2月2日国内纱线开机持稳略降，成品库存增加；坯布临近年末停机较多，成品库存持稳。纺织原料棉花价格小幅下调，粘短持稳，涤短涨幅较大。纱线、坯布价格报价不活跃。轻纺城坯布成交量持续回落。目前纱线加工利润处于高位，进口纱线利润高位倒挂，程度有所加深。

2.2020年1-12月累计实现2914亿美元出口额，累计同比增加7.3%。

美棉出口：预计本周出口数据延续强势。

中美关系：中美第一阶段协议执行良好，拜登出任美国第46任总统，主抓疫情对经济恢复有利。美国海关于1月14日发布扩大版疆棉禁令，英国和加拿大也开始效仿，对出口有不利影响。

疫情：发达国家疫苗接种进度较快，当前疫苗面临短缺。全球疫情二次爆发中，全球确诊人数超过1亿，发达国家疫苗接种进度良好。

流动性：美联储在2020年12月16日会议上称考虑收紧流动性，使风险资产承压。国内央行持续净回笼资金。拜登继续推进1.9万亿美元刺激计划。

总体来看，低库存，新年度紧供应，经济恢复导致棉纺消费增加预期不变。当前棉价或继续维持宽幅震荡，疫苗突破带来希望，中短期经济受新冠影响和兵团棉禁令影响还要苦撑，长期来看偏乐观。

〖白糖〗

白糖日评：短期内郑糖维持外强内弱格局，糖协有意控制糖浆，长期乐观。

供应端：

1.巴西榨季尾声，供应边际减弱，本榨季产糖累计3820万吨。东南部天气有所分化，部分地区迎来降水；新榨季随着油价回升及甘蔗生长调减偏差，食糖产量或大幅减少，嘉利高预计2021/22榨季产量下调6%至3600万吨；福四通预计巴西中南部平，糖产量3550万吨；

2.泰国计划生产乙醇，将减少40万吨食糖出口，本榨季可贸易量降至100万吨，下一榨季产量预计大幅增加；

3.印度增产，截止2021年2月2日，印度产糖1770万吨，同比增加25%。印度乙醇进口关税增至5%，将影响糖产量。印度糖协下调2020/21榨季产量80万吨至3020万吨。欧盟减产、俄罗斯减产，印度出口补贴落地，印度糖厂已签约100万吨出口合同，且开始发运，由于集装箱成本高，发运偏慢；

4.国内新糖或近增30万吨产量至1070万吨，2021/22榨季或因转种玉米，/2蒙甜菜糖减产20万吨；

5.2020年12月进口91万吨，实际清关量有差距，糖浆进口关税上调，对盘面形成提振；

6.ISO预计2020、1全球糖缺口增加至350万吨，本榨季仅72.4万吨。

7.荷兰合作银行预计全球2020/21榨季食糖缺口为30万吨。

8.嘉吉认为2020/21榨季全球糖供需缺口为500万吨，2021/22榨季缺口增大至600万吨。

需求端：节前销售进度缓慢，新榨季需求或恢复至疫情前水平，同比增加100万吨。

库存：2020年12月糖协库存同比增加24万吨。

总体来看，糖价上行压力来自进口方面和高库存，下方有成本支撑，节前备货临近存利好，印度补贴力度低于预期，宽幅震荡为主，建议观望；长期来看，国际供应偏紧，国内矛盾在于需求偏弱及加工糖压力，若解决则提供可观的上行空间。

〖苹果〗

产地冷库包装已经基本结束，客商多数返回市场，剩余部分已经包装好的货源由冷库陆续发往市场，冷库果农货消化进度缓慢。批发市场散装货走货尚可，但是礼盒装销售量较往年同期下滑幅度较大。现冷库交易已经很少，春节前备货已经基本结束，下游市场苹果货源比较充足，冷库出货积极性良好，鉴于当前的库存压力，预计春节之后会有明显价格下滑。春节前苹果基本面偏弱，利好支撑不足，05合约仍旧以反弹空为主。

〖花生〗

产地冷库包装已经基本结束，客商多数返回市场，剩余部分已经包装好的货源由冷库陆续发往市场，冷库果农货消化进度缓慢。批发市场散装货走货尚可，但是礼盒装销售量较往年同期下滑幅度较大。现冷库交易已经很少，春节前备货已经基本结束，下游市场苹果货源比较充足，冷库出货积极性良好，鉴于当前的库存压力，预计春节之后会有明显价格下滑。春节前苹果基本面偏弱，利好支撑不足，05合约仍旧以反弹空为主。

〖金工〗

产地冷库包装已经基本结束，客商多数返回市场，剩余部分已经包装好的货源由冷库陆续发往市场，冷库果农货消化进度缓慢。批发市场散装货走货尚可，但是礼盒装销售量较往年同期下滑幅度较大。现冷库交易已经很少，春节前备货已经基本结束，下游市场苹果货源比较充足，冷库出货积极性良好，鉴于当前的库存压力，预计春节之后会有明显价格下滑。春节前苹果基本面偏弱，利好支撑不足，05合约仍旧以反弹空为主。