每日疫情跟踪&复工观察：

国内本土疫情逐渐好转，新增确诊和无症状感染者均下降到较低位置。风险地区整体逐渐回落，高风险地区维持在10个左右，中风险地区逐渐降至60个以下。

海外疫情方面，全球累计确诊超过一亿。美国、英国的新增人数拐头向下，英国死亡人数有拐头的趋势。拉美地区如巴西、阿根廷、智利等国家疫情恶化。亚洲地区，马来西亚、日本、印尼疫情快速恶化，印度疫情持续好转。

疫苗接种方面，各国加快疫苗接种。截至2月1日，美国2520万剂，英国930万剂，中国2277万剂。以色列接种2针的人口占比20%，以色列新增从高点1万降至2000左右，表明现有疫苗的有效性能够控制疫情。

〖海外复工〗

海外复工消息：

1、疫苗方面，欧盟委员会主席冯德莱恩表示辉瑞-BioNTech今年第二季度将提供7500万剂额外的新冠疫苗，2021年总共将提供多达6亿剂；西班牙卫生部长表示西班牙将在2月份收到230万剂辉瑞和MODERNA的新冠疫苗。俄罗斯直接投资基金表示，亚美尼亚卫生部批准了俄罗斯的“卫星-V”新冠疫苗；当地时间2月1日，英国政府宣布，已从法国制药公司Valneva订购了4000万剂新冠疫苗，该疫苗将于今年晚些时候至2022年上市，英国政府表示，如果民众需要在下个冬天或更长时间重新接种疫苗，该疫苗提供了一定的灵活性，截至目前，英国已获得4.07亿剂不同的新冠疫苗，对其全部人口来说已经绰绰有余了（截至2019年，英国人口为6665万）；法国政府发言人Attal表示2月法国将至少有100万人将接种疫苗，到2月底，法国将有250万人接种疫苗。

2、经济数据方面，美国1月ISM制造业PMI录得58.7，不及预期60，但仍然远高于荣枯线以上，分项上看，新订单指数仍然高达61.1，另外衡量工厂原材料等投入物价的指标跳升至近10年高点，强化了通胀今年将活跃的预期；英国1月制造业PMI录得54.1，高于预期52.9，欧元区1月制造业PMI录得54.8，高于预期和前值，其中德国录得57.1，高于预期57。

市场点评：欧美的疫苗接种继续加速，欧盟的疫苗短缺情况似乎有所缓解，结合疫情数据来看，欧美确诊基本都出现了拐头，只有美国的死亡数据还维持在高位，但死亡数据属于滞后数据，预计未来改善概率的较大，欧美复苏正逐步进入加速期，这也与最近原油带动的下游的能化品种表现较为强势相匹配。

宏观早评：

〖股指〗

观点：货币政策的定调是不急转弯，但是股市和楼市的持续火爆触及央行防范金融风险的重心，年末央行确实需要保持资金的充裕去支持实体经济的需求，但是股市的去杠杆可能还没走完，股指的观点转为震荡偏空。公募基金的建仓对短期的行情可能有一定的支撑。

基本面：1月份PMI略低于预期，供需，也就是新订单和生产连续两月放缓，建筑业PMI生产预期大幅下滑也不支持就地过年利好经济这一观点。

流动性：流动性收紧就是为了抑制楼市和股市的泡沫，不看到股市和楼市的热度降下来，杠杆率降下来，资金面重回宽松的概率是不大的。所以，对于股市肯定是要挤一下泡沫，并且对公募基金的发行可能会加强监管，流动性整体是利空。股市的流动性韧性在于公募基金的建仓，从已经成立的产品来看还是资金比较充足，1月份大概是发行了5000亿，创单月发行历史新高。对短期的行情可能有 一定的支撑，后续发行边际上可能会降温。

〖国债〗

国债消息：公开市场方面，央行公告称2月1日以利率招标方式开展了1000亿元7天期逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，净投放980亿元，本周（1月30日至2月5日）央行公开市场将有3840亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期20亿元、20亿元、1800亿元、1000亿元、1000亿元；资金面方面，资金面紧张的势头有所缓解，隔夜回购加权利率高位回落至2.8%附近，交易所国债回购加权利率全线大幅下行，GC001加权利率报4.0110%，R-001加权利率报3.8890%；宏观数据方面，中国1月财新制造业PMI为51.5，连续第九个月位于荣枯线以上，但降至2020年7月以来最低；行情方面，国债期货收盘全线上涨，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.14%。

市场消息：过去半个月来央行在公开市场的收紧动作主要还是在于打击债券市场的加杠杆套利行为，另外就是给火热的股市和方式浇一点冷水，债市加杠杆行为已经受到了打击，隔夜一度被打到10%已经让杠杆用户受不了了，我们觉得节前央行适当收紧流动性的行为已经差不多到位，资金面最紧张的时候应该已经过去了，短期流动性不缺不溢仍然可能是货币政策的主线，不会太紧，但也别指望太宽松，节前债市大概率维持一个窄幅震荡的态势。

〖贵金属〗

贵金属方面，经济数据方面，美国1月ISM制造业PMI录得58.7，不及预期60，但仍然远高于荣枯线以上，分项上看，新订单指数仍然高达61.1，另外衡量工厂原材料等投入物价的指标跳升至近10年高点，强化了通胀今年将活跃的预期；不过主导贵金属行情的仍然是白银的所谓逼空行情，有意思的是，这两天WSB论坛上密集出现了散户质疑逼空白银的帖子，因为大家发现IshareETF 和期权里面的多头主力都是机构，散户觉得受到了欺骗，并呼吁SEC对这种操纵市场行为进行监管；回过头来看，1.15号的时候白银 Ishare ETF大增仓，当时可能还觉得莫名其妙，因为白银价格没怎么涨，现在看应该是早就有机构开始布局这轮白银的行情了，借着WSB来造势；考虑了再生银的话，白银一年也就几千吨过剩的水平，现在30号一天ETF1000吨的购买量太恐怖了，2.1号白银的爆涨势必又要带来千吨级的ETF增仓，一天的增仓量就有机会把白银年度平衡打成紧缺；以上是白银近期爆涨的微观逻辑，如果是往更大的逻辑去说的话，其实本质上还是市场钱太多了，有题材，有概念，价格相比较历史还不高的东西，就有机会被硬怼，白银占了光伏和抗通胀的概念，相比较历史高点还差不少，所有有资金往里怼了。

现在其实基本面对白银短期价格主导的意义不大了，看情绪能推到什么位置，没有仓位的建议轻仓参与，然后严格设置止损，这个时候技术分析的作用会更大点，关注白银ETF的持仓和内外价差的走势，这两个可以用来衡量美盘的买入力量，只要买入力量还在，炒作可能就还没结束。

工业品早评： 

〖钢材〗

钢材

一、市场点评

供应端，随着钢厂亏损增大，近期钢厂停产检修开始增多，加上临近春节，电炉钢厂逐渐停产放假，整体钢材供应趋减。另近期南北价差持续收窄，由于钢材市场价格高企，今年商家接货意愿普遍不高，使得今年北方南下的钢材资源低于往年同期。而钢材进口方面，因国外钢铁需求增大，国际钢价大幅上涨，钢材进口利润收窄，钢材进口量明显减少。

需求端，目前北方下游工地大多已停工，工人陆续返乡，南方地区随着春节假期临近，工地也陆续放假，终端需求持续减弱。钢联最新数据显示建材库存继续大幅上升，板材库存也有所增长，整体表需大幅回落。不过考虑到今年春节各地大多鼓励工人就地过年，下游工人返乡少于往年，节前仍可能对制造业需求有一定支撑，节后也有利于下游更早复工。另外，值得注意的是，尽管目前钢材出口利润水平尚可，但近期海外买家的询盘和订单量明显减少，板材类出口热度有所下降，钢材出口价格也持续回落，显示海外钢材需求有转弱迹象。

综合来看，随着钢厂停产检修增多，近期钢材市场供应趋减，而国内外需求表现也趋于减弱，整体供需双弱格局下，考虑到短期成本支撑也有所转弱，预计钢价将震荡偏弱运行。

二、消息及数据

1.据Mysteel调研：2020年全国71家独立电弧炉钢厂春节期间（春节前一周至元宵节）粗钢产量为13.86万吨，同比2019年41.58万吨减少，降幅为66.67%。预计2021年全国71家独立电弧炉钢厂春节期间（春节前一周至元宵节）粗钢产量为89.05万吨，较2019年上升114.17%。2020年全国62家建筑钢材独立电弧炉钢厂春节期间（春节前一周至元宵节）粗钢产量为11.12万吨，同比2019年28.83万吨减少，降幅为61.43%。预计2021年全国62家建筑钢材独立电弧炉钢厂春节期间（春节前一周至元宵节）粗钢产量为68.86万吨，较2019年上升138.85%。

2.世界钢铁协会：2020年全球粗钢产量达到18.64亿吨，同比下降0.9%。其中，中国的粗钢产量达到10.53亿吨，同比提高5.2%，占全球粗钢产量的56.5%

3.第一商用车网：2021年1月，我国重卡市场预计销售各类车型超过18万辆，同比大幅增长54%。

4.中国煤炭工业协会：入冬以来煤炭市场供需偏紧的原因主要是五方面。首先就是经济持续稳定恢复，工业生产保持较快增长，全国用电需求快速增长。数据显示，12月份全国发用电量同比增长10%左右，增速比去年同期提高5个百分点。

5.1日全国建材成交大幅下滑，随着春节假期临近，商家陆续离场，现货市场交易氛围下降，市场成交大幅萎缩。

〖铁矿〗

铁矿

一、市场点评

供应端，进入1月份之后，澳巴发运量表现逐渐趋减，不过钢联最新数据显示上周国内到港量环比仍有所增长。考虑到前期压港较严重，随着卸港条件的逐渐改善，预计近期港口进口矿库存仍有进一步增长的可能。不过值得注意的是，11月份以来国内矿因环保限产、检修及天气等因素影响，产量有所减少，铁精粉供应减量，而国内矿山企业的铁精粉库存也是持续下降。

需求端，由于前期国际钢价大幅上涨，国外钢厂高炉复产较多，对铁矿石的需求增大，不过近期国际废钢价格持续下跌，铁矿美元成交表现也有所回落，显示国外钢厂对废钢、铁矿石等原料的采购需求有减弱迹象。国内需求方面，由于铁水成本高企而钢价持续下跌，北方高炉生产已明显亏损，高炉开工率持续下降，钢厂减产检修也趋于增多，对铁矿石的品种需求也开始由高品资源向中低品资源转变。目前钢厂进口矿库存已经达到32天，基本接近往年春节前水平，后续补库驱动进一步减弱。

综合而言，当前国外钢厂对铁矿的采购需求有减弱迹象，而在原料价格高企的情况下国内钢厂的减产检修也趋于增多，对铁矿石的补库需求减弱，不过考虑到近期澳巴发运水平不高且澳洲港口不时有飓风天气影响，预计短期矿价仍将震荡偏弱运行。

二、消息及数据

1.Mysteel:中国45港到港总量2580.8万吨，环比增加143.9万吨；北方六港到港总量为1303.5万吨，环比增加168.3万吨。中国26港到港总量为2477.8万吨，环比增加143.1万吨。

2.澳大利亚气象局：预计周二澳大利亚铁矿石主产区将出现气旋：①据澳大利亚气象局最新消息，澳大利亚西海岸附近的热带低压预计将从周二开始增强气旋强度，然后在本周晚些时候向近海移动。

②澳大利亚气象局今日发出预警，皮尔巴拉部分地区将出现暴雨和风速高达100公里/时的大风。

③上周末，热带低气压12U登陆澳大利亚德比（Derby）东部，当局已经清理了所有内部锚地，并已经开始清理黑德兰港。

3.北京时间1月29日，塞拉利昂新唐克里里铁矿项目全船锚地加载完毕，共卸货41178吨，由该国佩佩尔港口起航前往中国。这是该项目重启以来首次装船发货。新唐克里里铁矿项目由塞拉利昂庆华投资有限公司投资(Kingho Mining)运营，于2020年9月23日正式启动，铁矿总资源量约137亿吨，同时该项目配有完备的铁路及港口物流运输系统。

4.据外媒报道，加拿大Baffinland矿业公司旗下 May River铁矿山北端的Nunavut社区正在反对该露天铁矿山的扩产计划，包括修建铁路，增加发运，以及对野生动植物的影响。

May River矿山于2015年开始运营，在现场对铁矿石进行破碎作业，主要发往欧洲。该矿山目前年发运量600万吨。Baffinland计划通过扩产使产量翻番，并建设一条110公里的铁路，以降低运输成本。

Nunavut影响评估委员会正在Pond Inlet和Iqaluit进行公开听证会，讨论拟议的扩建计划。

5.1日远期现货市场活跃度尚可，价格下跌。港口现货市场活跃度一般，价格下跌。国产矿东北市场活跃度冷清，价格上涨，河北地区价格下跌。

〖铜〗

铜2021.2.2

一、市场点评：

      宏观上，美国民主党下周将推进拜登新冠援助计划，海外有所加强；国内国内一线地产政策明显收紧，短期利率明显上行，市场对货币收紧担忧还是有的。供给上，秘鲁封锁、智利海岸风浪影响发运，精矿供给方面是紧缺加强的，预计一季度精矿依然偏紧，美金铜贸易升水上涨；需求方面，抛开季节因素，铜需求亮点较多，预期良好；大方向依然看好铜价上涨，短期看，国内节前部分资金撤离，铜价暂缺大幅向上驱动，如果LME铜价回撤到7600附近仍是较好的补多机会。

      结构性机会方面，全球三大交易所显性库存继续下滑，绝对库存水平偏低。伦铜库存跌破8万，LME0-3 back扩大；国内方面交易所库存不到7万吨，近五年同期最低水平，现货维持升水，但国内春节消费减弱及累库预期压制，期货月间差contango结构，低起点决定了累库的绝对高度有限，关注CU03-04的borrow机会。

二、市场信息与数据

宏观

1、美联储博斯蒂克：不确定性意味着很难量化刺激措施的价值，专注于帮助那些“陷入困境”的人，如果情况好转，利率应该会上升。

2、美国 1月 ISM制造业PMI 58.70，前值：60.70  预期：60

3、美国 12月 营建支出月率 1%， 前值：0.90%  预期：0.80%

4、美国共和党：提出6180亿美元的新冠纾困计划，提议每人获得1000美元的支票。

5、欧盟高级卫生官员Gallina：辉瑞-BIONTECH和MODERNA正在满足欧盟的疫苗交付计划

6、资金价格陡增，信用债发行遇阻：资金面收紧的压力已波及债券一级市场发行，信用债发行“搁浅”数量骤增。根据数据统计，1月份，100只信用债面临推迟发行或发行失败，其中，上周有53只信用债面临推迟发行或发行失败，计划发行规模668.18亿元，占全月比例分别达53%、42.4%。多重因素导致信用债发行密集“搁浅”。业内人士认为，流动性压力持续显现、季节性因素、信用风险事件持续发酵等因素交织，导致信用债发行失败数量跳升。

行业

1、秘鲁10个地区正式进入“封锁” ，将严重影响经济增长；①据秘鲁《公言报》报道，当地时间1月31日，在秘鲁10个地区的强制性社会隔离措施生效之际，该国总统弗朗西斯科·萨加斯蒂发布讲话说，随着一些经济活动的暂停，此次隔离将大大影响经济增长；②据报道，秘鲁多地从1月31日开始进入全面强制性社会隔离，秘鲁交通通信部当天发布了首都利马地铁和公交系统的新时间表（中国新闻网）

2、秘鲁将进行新的封锁 但封锁期间允许采矿：秘鲁将实施新的封锁，以阻止新冠肺炎感染病例不断上升，但将允许采矿等关键行业继续运作。从上周日起，秘鲁包括首都利马在内的大部分地区将恢复严格的出行和活动限制,为期两周。但是，秘鲁政府上周四表示，在1月31日至2月14日期间，采矿、捕鱼和建筑业以及包括食品和制药在内的基本服务将继续进行。封锁区包括Ancash的采矿区--铜矿商安塔米纳（Antamina）在那里作业；Apurimac--MMG的Las Bambas矿区；Pasco--Volcan运营项目所在地；以及Ica--中国首钢HierroPerú所在地。（文华财经）

3、智利12月铜产量同比降8.7%，全年同比降0.7%。智利政府统计机构1月29日称，受食品加工（主要是乳制品）增长，以及家具和零售业需求增长的推动，12月份智利制造业产出同比增长0.4%。12月份智利铜产量则同比下降8.7%至506891吨。2020年1-12月的铜产量同比下降0.7%至580万吨。（INE）

4、秘鲁去年12月铜产量同比下降1.3%；黄金产量同比下降15%

5、Kaz Minerals2020年第四季度铜产量同比减6.4%。铜矿商Kaz Minerals发布报告称，2020年第四季度铜总产量7.57万吨，环比减少0.66%，同比减少6.4%，其中铜精矿产量为7.11万吨，电解铜产量为0.46万吨。Kaz Minerals2020年铜总产量为30.57万吨，其中：Bozshakol铜总产量为12.2万吨，Aktogay铜矿总产量为11.12万吨，Aktogay电解铜总产量为2.13万吨，East Region&Bozymchak铜矿总产量为5.25万吨。（Kaz Minerals）

6、紫金矿业大幅上调2021-2022年金铜产量目标】规划较2019年发布的2020-2022年产量规划有大幅提升，其中，2021年矿产金产量目标较此次前上调幅度达到19%-29%，矿产铜上调幅度达4%-8%；2022年矿产金产量目标上调幅度高达33%-37%，矿产铜产量目标上调幅度高达15%-19%；到2025年，公司计划目标矿产金80-90吨，矿产铜100-110万吨，实现显著增长。据测算，规划期中，前两个阶段公司矿产金铜复合增长率分别高达15%-18%和17%-19%。（紫金矿业）

7、中国铜升水跳升至逾五个月高位，因天气因素影响智利供应：中国洋山港进口铜升水自2021年初以来已经上涨19%，目前报每吨72美元，为自2020年8月21日以来最高位，凸显供应相对紧俏。 消息人士称，受不利天气影响，智利北部的部分港口在排队等待卸载硫酸作业，部分港口的铜精矿发运也受到不利影响。另外有交易商指出，预计3月份，铜供应预计也将相对较为紧俏。（文华财经）

6、春节前铜杆企业也多数进入生产倒计时：随着春节的临近，下游线缆企业需求持续减弱，铜杆企业也多数进入生产倒计时。据我们了解精铜杆企业订单分化比较明显，一方面，来自漆包线板块的用杆需求量持续稳定，拉动精铜杆企业保持高开工率。下游以漆包线为主要销售群的铜杆企业，今年春节放假时间也比较晚，且大部分企业年后复工时间也比较早，甚至个别企业有计划春节正常生产，不停工的情况。而另一方面，受电线电缆需求减弱拖累，大多数精铜杆企业订单减少明显，整体消费不佳，受此影响而春节放假时间也比往年稍早。（SMM）

7、地产：1月份销售同比大涨七成 规模房企迎来开门红。克而瑞研究中心今日发布的最新数据显示，2021年首月百强房企实现销售金额9863亿元，整体销售规模较去年同期大幅增长70.9%(去年同期受春节假期及疫情影响基数较低），即使与没有发生疫情的2019年同期相比，也有49.2%的同比增幅

8、保税区铜库存骤减 因存供应减少预期&年前备库需求：截止1月30日当周上海保税区电解铜库存约38.5万吨，较前一周减少14680吨。

9、LME库存：铜库存74275吨，减少300吨

〖铝〗

铝2021.2.2

一、市场点评

      供给上，国内投产放量继续，由于电力等因素，新的投产压力有限，另外进口窗口关闭，预计进口流入下降，进口压力降低，整体供给上的压力有所缓解。另外铝企环保问题需要引起重视，一方面环保成本上升，另一方面不排除应为环保问题影响正产生产或投产进度。

      离春节越来越近，铝材加工厂将先后开始停工，需求季节性转弱，由于疫情，提前放假与就地过年并存，具体影响尚需观察。当前看需求维持尚好，库存尚未大幅累积；由于铝材出口利润修复良好，且海外补库需求持续，预计铝材出口继续好转。海外方面，补库持续，尚未有强度加强信号，汽车产销回升明显，美国地产数据亮眼，后端消费可期，大量刺激之下，疫情控制后的恢复值得期待。

      库存方面，钢联数据昨日铝锭现货累库2.8万吨，按农历春节累库节奏来看，当前累库节奏尚属正常，另外疫情防控及煤炭运输挤占车皮等影响铝锭运输也有一定影响，就地过年的预期潜在增加节前消费，密切关注铝锭累库幅度。

      宏观上，拜登援助缓慢推进，国内楼市收紧信号明显，对市场情绪产生一定压制。供需上，供给压力缓解，铝价下跌出现企稳迹象，但需求季节性下滑阶段，还存累库压力，是否有超季节性表现尚需观察，当前铝价向上驱动略显不足，操作上，暂宜观望，激进操作者可轻仓逢低试多。

二、市场信息    

1、中央环保督察组：中国铝业集团环境风险防控不力。中央生态环境保护督察组1日向中国铝业集团有限公司反馈督察情况。督察指出，中国铝业集团下属企业环境违法和污染问题突出，环境风险防控工作不力。督察报告称，中国铝业集团生态环境管理体制不够完善，压力传导还不到位，有时工作标准不高，一些生态环境问题整改进展缓慢。中国铝业集团矿山生态修复和土地复垦任务极为繁重，但集团各部门职责分工却未涉及相关内容，导致该项工作在集团层面长期无人抓、无人管、无人查。中铝矿业有限公司郑州地区2020年计划修复矿山1820亩，截至督察时仅治理638.5亩，进度缓慢。（新华社）

2、保税区铝锭库存：截止1月30日当周，上海保税区铝锭库存较前一周增加23210吨，库存总量升至50550吨，为近十四周最高。（SHMET）

3、LME铝库存：铝库存1428175吨，减少2875吨

〖锌〗

锌 2021.2.2

一、市场点评

       供给端，秘鲁因为疫情防控再次封锁影响精矿发运，预计精矿延续紧张，TC低位保持，国内部分炼厂因为精矿紧张，安排检修。 上周进口矿TC80美元/吨，国产矿TC3950元/吨。

       锌的消费季节性较为明显，伴随冬季低温及春节因素，需求季节下滑，抛开季节性因素，地产、基建预计保持平稳，光伏、风电预期良好，汽车因为芯片紧缺，需求预期下调。海外方面，疫苗继续推进，复苏步伐尚且缓慢。

      库存方面：临近春节，预计下游加工开工季节性下降，累库即将启动，周一国内锌锭库存，小幅去化，一方面与当前镀锌仍有较高开工相关，另一方面与炼厂检修增多有关。LME锌库存方面，上周2交易日交仓超过10万吨，隐性库存的显性化，表明持货者认为隐性持有的经济性不大，现货消化存在难度，展期意义不强，也成为了冲击锌价弱势的重要推力。

      综合来看，宏观上，美财政援助计划缓慢推进，国内楼市明显收紧；供需上，精矿维持紧张，TC低位维持，国内春节期间需求季节下滑，汽车因为芯片紧缺因素，汽车锌需求预期下调，外加LME大幅交仓冲击，预计锌价延续弱势调整。从下跌空间来看，当前TC水平偏低，随着锌价下跌，炼厂利润继续收窄，如果按当前TC水平测算，现货锌价跌到19000附近后，炼厂几无利润。从这个角度看，锌价跌到19000左右将存在明显支撑，但上行驱动暂且不足，操作上暂宜观望，激进操作者择机可尝试逢低做多操作。

二、消息与数据

1、紫金矿业矿产铜比增23.29%：2020年度主要矿产品产量为：矿产金40,394公斤，同比降1.07%(2019年度：40,831公斤)；矿产铜456,004吨，同比增23.29%(2019年度：369,857吨)；矿产锌(铅)378,203吨，同比降7.38%(2019年度：408,326吨)；矿产银298,683公斤，同比增13.49%(2019年度：263,178公斤)；铁精矿386万吨(含马坑铁矿权益产量)，同比增9.35%(2019年度：353万吨)。此外，2020年，矿产金、矿产铜、矿产银、铁精矿销售价格同比上升，矿产锌、矿产铅销售价格同比下降。（紫金矿业）

2、上海保税区锌锭库存：据AlphaMetal上海海关进出口监测显示，最新上海保税区锌锭库存55430吨，较上周微增330吨，船货到港以清关流入为主。

3、LME锌库存：锌库存291750吨，减少1100吨

〖镍〗

镍 2021.2.2

一、市场点评

   国内港口镍矿中高品位库存持续下降，菲律宾1.5品位镍矿CIF价格上涨，矿端支撑依然有效。印尼镍铁投产进行中，2月预计增加5条生产线投产。

   铬铁产量受影响面积扩大，价格继续上扬，不锈钢成本推升，叠加宽幅基差，盘面有一定上行驱动。下游工厂逐步进入假期模式，采购减少，现货市场交投平淡。

   新能源汽车市场持续强劲，生产电池正极材料所需中间品供应紧张，价格上涨，镍豆升水坚挺。国内电解镍库存持续处于去库状态。新能源拉动镍消费的快速增长与原料供应的相对平稳产生错配，或将加速精炼镍的库存去化，对行情产生正向驱动。

   综上，不锈钢成本支撑因素仍在，供需支撑上有所弱化。镍-新能源产业链的高消费增速与平稳供应水平之间的节奏错配或加大市场交易动力。镍价仍维持震荡偏强趋势看待。

二、消息与数据

1、2021年1月29日，中色镍业（缅甸）有限公司在缅甸达贡山镍矿镍铁项目现场召开2021年工作会，会上表示2021年要提前谋划，切实围绕工程计划实施2#号电炉系统大修工作。 据Mysteel调研了解，缅甸达贡山某镍冶炼厂现维持两条产线生产，主要产品为FENI。2021年计划对其一条产线进行大修，具体检修时间待定，预计届时FENI月产量减少1000吨金属量。（Mysteel）

2、预计2020年年度实现归属于母公司所有者的净利润为19,000.00万元到23,000.00万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加10,258.34万元到14,258.34万元，同比增加117.35%到163.11%。公告显示，业绩预告期间：2020年1月1日至2020年12月31日。归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为12,000万元到17,000万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加6,355.91万元到11,355.91万元，同比增加112.61%到201.20%。(公司公告)

3、2021年1月高碳铬铁产量为42.4万吨，较2020年12月减少7.7万吨，环比减幅15%；较2020年1月减少9.4万吨，同比减幅18.3%。其中内蒙古地区1月产量为25.0万吨，环比减幅24%，占比全国产量59%。 预计2021年2月铬系合金产量约为41万吨，内蒙古地区能耗”双控“政策持续推进，当地产量持续受到影响。南方企业复产进度加快，受春节影响，对产量缺口的补充有限。（Mysteel）

4、LME库存：2月1日LME镍库存减少30至248856吨。

〖不锈钢〗

不锈钢 2021.2.2

一、市场点评

   宽幅基差给与盘面一定上行动能。下游工厂逐步进入假期模式，采购减少，现货交投平淡，300系不锈钢社会库存累库。

   成本方面，原料涨幅明显，不锈钢生产成本上行。镍矿持续偏紧，库存继续消耗，菲律宾1.5品位镍矿CIF价格上涨，矿端给与NPI的支撑依然有效。内蒙能耗双控、雅安限电、百色限电，2月铬铁产量或继续缩减，供应不足预期持续发酵，钢厂招标价格持续上涨至9000元/基吨。

   综上，不锈钢生产成本抬升、基差较大的情况下，盘面有一定上行驱动，但现货紧张逐步缓解，需求逐渐进入假期模式下，供需面对行情有削弱作用。

二、消息与数据

1、1月28日，宁德周宁县2021年第一季度重大项目——福建宁德正上管业科技建设项目在周宁不锈钢深加工产业园举行竣工投产仪式。据了解，不锈钢深加工产业园规划面积约3300亩，侧重于不锈钢深加工产业，目前园区已有5家企业正式投产，一期43家企业将于今年上半年全面投产。同时，周宁县还加快推进产业园二期规划建设，面积4200亩，拟引进不锈钢针管、不锈钢餐厨以及不锈钢相关产业等，二期投产后预计实现产值200亿元以上、税收6亿元。（新镍网投资）

2、2021年2月1日印度财政部长(Nirmala Sitharaman)发表2021年预算。她表示计划将非合金、合金和不锈钢这三个品类的半成品、扁材和长材的进口关税降低至7.5％，还将取消截至2022年3月31日的废钢关税，以此扶持中小企业和回收商。目前，由于钢铁价格飙升，印度中小企业和其他消费部门受到严重影响。（Mysteel）

3、2020年，酒钢生产经营稳中有进，改革创新蹄疾步稳，质量效益显著提升，高质量发展呈现基础更加稳固、动能更加强劲的良好局面。全年预计完成营业收入1141亿元，同比增长10.2%；完成省内工业总产值691.2亿元，同比增长9%；完成利润10.1亿元，同比增长234.4%。酒钢集团公司2021年经营奋斗目标为：实现营业收入1160亿元，省内工业产值740亿元，利润10亿元。生产铁830万吨、钢960万吨、钢材950万吨（其中不锈钢材100万吨），电解铝158万吨，发电量217亿千瓦时。固定资产项目投资25.3亿元。（51bxg）

4、据韩国浦项制铁业绩公告，位于中国的不锈钢工厂Zhangjiagang STS (PZSS)全年收入2,575百万美元，同比下降5.85%，营业利润14百万美元，同比大幅增长600%。为了适应市场波动，公司通过WTP产品销售扩大，提高了同比利润；努力通过管理原材料现货购买来降低了成本。公司销售量由2019年的1,247千吨提高至2020年的1,259千吨，同比增加12千吨。（51bxg）

5、2月1日，上期所不锈钢期货仓单中储无锡增加1142吨至26987吨，五矿无锡新增179吨至34456吨，玖隆物流今日新增注册仓单1621吨至8730吨，总仓单数量70173吨。

〖原油〗

国际原油期货周一收高，美国暴风雪增加取暖燃料需求。

1、美国东北部遭遇了一场强大的冬季暴风雪，风波袭击了从宾州到新英格兰的大片地区，在纽约市和其他主要城市中信造成了大范围破坏。

2、俄罗斯1月石油产量增加12万桶至1016万桶/日，1月份计划的50万桶/日的增长将缩窄减产联盟的减产规模至720万桶/日，俄罗斯2月原油产量将进一步提升6.5万桶/日。

3、低硫燃料油跨月价差创近一年最高，尽管亚洲发电需求放缓，供应趋紧的格局以及集装箱航运需求强劲仍将支撑燃料油价格。

4、伊朗称，美国首先须“全面、无条件、有效”地取消对伊朗地制裁，在此基础上美国可重返伊核协议，任何必要的谈判须在伊核协议联合委员会框架内进行。1月27日美国新任国务卿布林肯表示，只要伊朗重新遵守伊核协议，拜登政府愿意减轻对伊朗的制裁。

5、EIA近期公布的月度报告显示，2020年11月美国原油产量增加69.2万桶/日至1112.4万桶/日，这是4月份以来首次超越1100万桶/日。

6、调查显示，欧佩克13个成员国1月原油产量连续第七个月增加，日产量环比增加16万桶至2575万桶，产量增加的国家主要是沙特和伊拉克，尼日利亚出现了非自愿减产。

7、中国北方地区Covid-19案件的上升，导致为限制为期一周的春节假期旅行而施加的限制。根据彭博NEF的同事整理的数据，在1月的最后一周，中国机场的航班起飞量约为12月平均水平的一半。全球商业航班已下降至不到2019年同期水平的60％，这不仅受到中国的限制，而且还受到英国采取的更严格措施以及欧洲其他地区的封锁措施的推动。

8、西班牙12月成品油销售同比下降8.6%，11月同比降18%，10月同比降12%，需求的降幅环比11月出现好转。

观点

中国目前的低迷仅仅是暂时的，欧美道路交通需求逐步好转，欧美汽柴油裂解价差也纷纷走高，美国暴风雪给市场带来新的利好。Brent的back结构升至一年高位，后期去库会加速，油价绝对值维持看涨判断。

〖聚酯〗

PTA：PX供需改善提振，2月ACP在705谈成，日盘PX近月偏强，现货PTA成交偏清淡，现货成交偏少，多贸易商之间成交，个别聚酯工厂补货。

华东一套60万吨PTA装置目前已降负至8成附近 ，恢复时间待定。

直纺涤短产销较好，平均在154%附近。江浙涤丝产销整体清淡，至下午3点附近平均估算在3成左右。

观点

PTA上行趋势良好，驱动在于PX和PTA工厂的检修，长期的低加工费促使供应下降，投资者多单持有。

MEG：乙二醇价格重心高开整理，市场成交一般。MEG外盘重心窄幅整理，市场交投偏淡，日内船货主流商谈围绕623-630美元/吨展开。

安徽一套30万吨/年合成气制乙二醇装置于1月31日附近停车短修，预计2月3日恢复。

宁波一套50万吨/年的MEG装置目前已正常重启，该装置于1月中下旬停车检修。

观点

MEG呈现国内供应增加，海外检修较多的格局，EG进口依存度较高，且港口定价，进口下降对价格支撑明显，投资者维持多头思路。

PF：期货强势带动，棉型直纺涤短现货报价多有上调百元，部分优惠缩小，半光1.4D 成交重心上移至6200-6400元/吨区间。下游期限商及传统客户都有补仓，因此成交量尚可，平均产销在154%。

因原料强势上涨，福建前期优惠工厂适度取消，价格暂稳，涤棉纱维持平稳。纱厂负荷继续下滑。

观点

下游纱厂集中采购原料，目前纱厂原料多可用至2月下旬，部分较高至3月初，这可能是短纤较大的利空。周一又有多家短纤工厂宣布检修，短纤可能震荡，供需格局依旧支持价格向上。

 〖甲醇〗

甲醇日评：

供应端：内地生产企业正在积极出货，以求在节前完成排库。产区的成交重心下移。川渝部分气头装置于上周完成部分恢复，只是整体产能利用率仍处低位。西北企业预计未来新增产能装置在500多万吨左右，因此在供应端对价格形成压力，甲醇此次反弹上行空间当有限。

需求端：宁波富德MTO装置预计月底前恢复，南京地区个别装置降负荷运行，可能在3月有检修可能。上周华东烯烃开工率从70.82%降至68.09%，降幅2.73%。

库存：企业库存近期降幅较大。例如内陆地区库存下降7.18%。库存下降部分因为装置因故障检修所致，部分因为企业在节前排库所致。

预测：甲醇目前在反弹当中，目前仍属震荡区间。未来的主要矛盾还是集中在装置重启。甲醇预计可能还会在继续完成震荡，等待进一步的回落机会。

〖聚丙烯〗

PP日评:

供应端:宁波富德恢复开车，29日浙石化临时停车，锦西石化装置停车，PP开工率回落至93.3%，拉丝排产29.26%，纤维料排产19.82%。近期南美、欧洲报价高企，中国转口至南美甚至都有利润，进口资源流入未来预计有所减量，供给端压力不大。

需求端:塑编下游放假时间较往年提前，需求环比走弱，BOPP膜近期利润下滑，部分下游工厂陆续停工放假，南方工厂订单变动较小，大型工厂赶制春节长假订单，生产积极性较好，国内整体需求季节性回落。近期海外价格高企，内外价差达到近四年高点，预计第一季度塑料制成品出口仍将强劲。

库存:隔夜石化聚烯烃库存55万吨，按照下游提前休假以及石化以往库存月度规律推断，本周可能出现石化库存拐点。

预测:海外需求恢复及运费居高不下，内外盘价格倒挂，同时国内部分MTO装置利润亏损都对价格提供支撑，已经消化了季节性累库节点可能提前的利空，期货价格单边涨跌都缺乏驱动，短期观望或区间操作，节后仍有望继续上行。

〖聚乙烯〗

LLDPE日评:

供应端:兰州石化恢复开车，神华新疆临时停车、齐鲁石化停车，PE开工率99.03%，目前线性排产为42.51%。近期进口资源报价持续倒挂，预计进口资源到港量将有所减量，供应压力不大。

需求端:隆众统计本周包装膜企业开工率环比增加2.7%，春节前包装膜企业备货积极，需求良好，仅少量企业进入放假状态。

库存:隔夜石化聚烯烃库存55万吨，按照下游提前休假以及石化以往库存月度规律推断，本周可能出现石化库存拐点。

预测:PE价格节前缺少持续的动力，维持区间波动。随着全球在线销售份额的不断提升，PE包装材料的需求在2020年已经完成了正常需要两到三年才能完成的渗透，需求端增速完全可以匹配新产能的增速，市场不存在大幅过剩的可能，长期仍然看多。

〖橡胶〗

据外媒2月1日报道，缅甸军方已经宣布全国进入紧急状态1年，橡胶作为缅甸重要的经济来源之一，从本次事件来看，对产量本身影响不大（缅甸产量占全球2.7%），可能对运输方面有影响，主要是替代指标入境这块，2020年中国从缅甸进口23万吨，占中国总进口的3.9%，主要是以替代指标形式进口，2021年参照往年入境时间，在5月份左右（2020年因疫情原因推迟到8月份），整体评估对天胶影响较小。

从基本面来看，据NOAA预报，本周东南亚降水偏少，近期东南亚降水情况良好，泰北及越南即将进入停割期，天气对橡胶产量的影响减弱，而东南亚主产国如马来西亚和印尼，疫情仍旧较为严重，当地的封锁措施，使得外劳问题仍旧存在。需求端：1月重卡销售数据仍旧表现良好，月销售量为18万辆，同比+54%，重卡市场连续第十个月刷新记录，国三柴油车重型货车保有量依然巨大，预计在百万辆，目前仍旧处于国三提前淘汰更新的通道，支撑重卡销量，国内需求恢复良好，变量在于欧美市场，而欧美市场又依赖于疫苗的接种进度，所以接下来我们主要关注欧美疫苗的接种进度。

从全球角度来看，当前橡胶基本面支撑不够强，上行动力一方面依托于宽松货币环境，另一方面依赖于疫苗的接种进度，从节奏上来看，短期震荡为主。

〖苯乙烯〗

据外媒2月1日报道，缅甸军方已经宣布全国进入紧急状态1年，橡胶作为缅甸重要的经济来源之一，从本次事件来看，对产量本身影响不大（缅甸产量占全球2.7%），可能对运输方面有影响，主要是替代指标入境这块，2020年中国从缅甸进口23万吨，占中国总进口的3.9%，主要是以替代指标形式进口，2021年参照往年入境时间，在5月份左右（2020年因疫情原因推迟到8月份），整体评估对天胶影响较小。

从基本面来看，据NOAA预报，本周东南亚降水偏少，近期东南亚降水情况良好，泰北及越南即将进入停割期，天气对橡胶产量的影响减弱，而东南亚主产国如马来西亚和印尼，疫情仍旧较为严重，当地的封锁措施，使得外劳问题仍旧存在。需求端：1月重卡销售数据仍旧表现良好，月销售量为18万辆，同比+54%，重卡市场连续第十个月刷新记录，国三柴油车重型货车保有量依然巨大，预计在百万辆，目前仍旧处于国三提前淘汰更新的通道，支撑重卡销量，国内需求恢复良好，变量在于欧美市场，而欧美市场又依赖于疫苗的接种进度，所以接下来我们主要关注欧美疫苗的接种进度。

从全球角度来看，当前橡胶基本面支撑不够强，上行动力一方面依托于宽松货币环境，另一方面依赖于疫苗的接种进度，从节奏上来看，短期震荡为主。

 〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：周一国内纯碱市场稳中局部小涨，厂家执行前期订单为主。江西晶昊纯碱装置恢复正常，河南骏化纯碱装置仍低负荷运行。纯碱厂家订单充足，局部轻碱货源仍偏紧，近期汽运车辆紧张，跨省汽运条件受阻。华北部分氨碱厂家本月轻碱新单报价上调80元/吨，重碱价格预计上涨50-100元/吨。

华中地区价格成交重心继续上移，厂家出货较为顺畅。湖北地区轻碱周边主流出厂价格在1350-1400元/吨，当地重碱送到终端价格在1480-1500元/吨，当地浮法玻璃厂家多执行月底定价。河南地区轻碱周边主流出厂价格在1250-1350元/吨，重碱主流出厂报价在1400-1450元/吨。

玻璃：周一国内浮法玻璃市场价格以稳为主，华东价格零星下调，下游停工放假导致交投清淡，市场调整动力不强。全国浮法玻璃加权平均价为2146.61元/吨，较上周价格上涨3.96元/吨。沙河安全实业价格1950元/吨，较上周持平。

华北市场走稳，沙河及外围个别厂移库政策，收效良好，京津唐多数厂价格守稳，出货有限；华东部分厂价格下调2-12元/重量箱不等，山东厂家调价意向偏淡，走货平平；华中整体产销一般，厂家操作心态分化，部分保价移库，部分稳价操作，库存继续增加。

2、市场日评

近期纯碱厂家整体开工负荷在74%-79%之间，供给较前期提升，下游厂家多在节前备货，多数玻璃厂超量备货，已备货至春节前后。今年光伏玻璃产能增量较大，但大部分在下半年，当前纯碱库存仍较高，春节又有累库压力，纯碱短期有压力，长期看多。

近期浮法玻璃市场价格基本稳定，市场整体成交偏弱，华北地区封路缓解之后出货较好，受疫情影响，各地政府估计大家就地过年，有节后提前复工预期，多空互现，预期震荡行情。农产品早评： 

〖油脂油料〗

马来疫情严重，外劳问题无法解决，但供应边际改善，预计马棕到第二季度开始累库。阿根廷在近期降水增多后，又将进入干旱，巴西大豆收获遇过量降水，影响收割进度，美豆销售较好。现阶段没有新的利好刺激，预计油脂近期偏弱运行。

〖玉米〗

玉米：中国最新购买了136万吨美国玉米，美玉米大涨。由于玉米小麦价差拉大，所以连续两周小麦拍卖成交400万吨成交，成交量巨大，对玉米的饲料需求会产生替代。在玉米无新增利好驱动情况的下，我认为需要注意风险。

〖豆粕〗

豆粕：最近大豆基本面的主要矛盾在于阿根廷天气，种植完成之后处于关键生长期，降水预报对盘面影响较大，长期来看，全球供应偏紧、中国饲料需求较好的背景下，美豆强势的大格局仍在。整体宏观外围环境偏弱，对盘面略有利空，非洲猪瘟及传统疫病对生猪饲料需求的减少，有待多方验证。

〖鸡蛋〗

鸡蛋日评：老百姓终端囤货结束后现货回调，辽宁锦州黑山3.8元/斤，期货近月合约承压。供应上，养殖利润回到正常水平，补栏积极性一般，需求上，终端老百姓的补库需求结束，现货回调，冻肉问题解决之前需求仍有支撑，大的上行的产业周期仍在。当前期货基差中性，谨慎乐观。

〖生猪〗

生猪日评：高基差背景下留意疫情反复带来的反弹风险。近期，鲁西南、河南、湖北、两广地区，非洲猪瘟及传统猪病如仔猪腹泻蓝耳等有加重的趋势，原因众说纷纭，可能与气候、疫苗毒、出栏量及养殖密度增加有关，现在不太确定的是此次疫情造成的产能去化的力度有多大。市场有观点认为产能环比去化2-3%，不妨等一下饲料工业协会的饲料数据验证一下再做判断，我认为这是大的产业周期向下的背景下的反弹浪花。

〖棉花〗

棉花日评：

供应端：

1.疆棉高品质棉减产、可交割仓单减少，下一年度棉花产量继续受到水资源、改种小麦影响，面积、单产或下降；

2.美棉1月USDA报告数据显示产量下调22万吨之327万吨，出口环比增加6万吨，非常乐观，品质因飓风侵袭下降，新年度得州高粱价格优势明显，或导致该州植棉面积大幅萎缩，若得州干旱，产量预计进一步下调；

3.印度棉播种面积略增，降水过多导致产量环比持平；

4.全球产量下降22万吨，消费基本环比基本持平，下一年度受竞品高价影响，棉花供应低位，需求料改善。

5.2020年12月我国进口棉花35万吨，进口棉纱18万吨。

需求端：

1.据tteb，国内纱线开机持稳略降，成品库存增加；坯布临近年末停机较多，成品库存持稳。纺织原料棉花价格回升，粘短持稳，涤短涨幅较大。纱线、坯布价格报价不活跃。轻纺城坯布成交量持续回落。目前纱线加工利润处于高位，进口纱线利润高位倒挂，程度有所加深。

2.2020年1-12月累计实现2914亿美元出口额，累计同比增加7.3%。

美棉出口：截至2021年1月21日当周，美棉2020/21年度销售合同8.65万吨，土耳其、越南和巴基斯坦和中国主要采购；2021/22年度销售合同签约1.21万吨；装运6.24万吨，发往中国2.55万吨。总体来看签约改善但装运下滑。

中美关系：中美第一阶段协议执行良好，拜登出任美国第46任总统，主抓疫情对经济恢复有利。美国海关于1月14日发布扩大版疆棉禁令，英国和加拿大也开始效仿，对出口有不利影响。

疫情：发达国家疫苗接种进度较快，当前疫苗面临短缺。全球疫情二次爆发中，全球确诊人数超过1亿，发达国家疫苗接种进度良好。

流动性：美联储在2020年12月16日会议上称考虑收紧流动性，使风险资产承压。国内央行持续净回笼资金。

总体来看，低库存，新年度紧供应，经济恢复导致棉纺消费增加预期不变。当前棉价或继续维持宽幅震荡，疫苗突破带来希望，中短期经济受新冠影响和兵团棉禁令影响还要苦撑，长期来看偏乐观。

〖白糖〗

白糖日评：短期内郑糖维持外强内弱格局，糖协有意控制糖浆，长期乐观。

供应端：

1.巴西榨季尾声，供应边际减弱，本榨季产糖累计3820万吨。东南部天气有所分化，部分地区迎来降水；新榨季随着油价回升及甘蔗生长调减偏差，食糖产量或大幅减少，嘉利高预计2021/22榨季产量下调6%至3600万吨；福四通预计巴西中南部平，糖产量3550万吨；

2.泰国因蔗农改种木薯减产，本榨季上市进度慢，下一榨季产量预计大幅增加；

3.印度增产，截止2021年1月15日，印度产糖1427万吨，同比增加1089万吨。印度糖协下调2020/21榨季产量80万吨至3020万吨。欧盟减产、俄罗斯减产，印度出口补贴落地，印度糖厂已签约100万吨出口合同，且开始发运，由于集装箱成本高，发运偏慢；

4.国内新糖或近增30万吨产量至1070万吨，2021/22榨季或因转种玉米，/2蒙甜菜糖减产20万吨；

5.2020年12月进口91万吨，实际清关量有差距，糖浆进口关税上调，对盘面形成提振；

6.ISO预计2020、1全球糖缺口增加至350万吨，本榨季仅72.4万吨。

7.荷兰合作银行预计全球2020/21榨季食糖缺口为30万吨。

8.嘉吉认为2020/21榨季全球糖供需缺口为500万吨，2021/22榨季缺口增大至600万吨。

需求端：节前销售进度缓慢，新榨季需求或恢复至疫情前水平，同比增加100万吨。

库存：2020年12月糖协库存同比增加24万吨。

总体来看，糖价上行压力来自进口方面和高库存，下方有成本支撑，节前备货临近存利好，印度补贴力度低于预期，宽幅震荡为主，建议观望；长期来看，国际供应偏紧，国内矛盾在于需求偏弱及加工糖压力，若解决则提供可观的上行空间。

〖苹果〗

上周末苹果小果以及沙糖桔价格均出现回暖，苹果小果方面因海外订单恢复，需求回暖；而沙糖桔客商担忧今年出现类似去年的封锁，备货不足，短时间供需错配，拉动价格上涨，据我们了解，目前沙糖桔未采摘仍有4-5成，供应充足，预计年后价格会有所回落。苹果产地备货进入尾声，当前是终端批发市场销售旺季，批发市场近期出货速度较之前几周提高较多，非礼盒装货源，以及低价货出货较快。无论是苹果还是柑橘未采摘果，供应均较为充足，预计价格稳中偏弱。

〖花生〗

国内花生主产区疫情防控严格，货源难以运出，同时进口米延期到港，花生供应量减少，农户看涨后市，囤货意愿强，下游由于价格较高，采取随用随买，花生现货价格坚挺，短期内期货盘面跟随现货市场波动，预计维持高位震荡。

〖金工〗

期货趋势日评

近日下跌品种略微增加，警惕市场风险。

无品种处于1倍标准差的下跌行情中。

SP,处于1倍标准差的上涨行情中。

SN处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：焦炭纠缠度10，其次是豆一纠缠度11，硅铁纠缠度11。

纠缠度最高的品种是：500股指纠缠度41，其次铅纠缠度41，橡胶纠缠度35。

期权日评

股指期权隐含波动率小幅增加。