每日疫情跟踪&复工观察：

国内本土疫情反复，吉林、黑龙江新增人数先后反弹。截至2021年1月26日20时，黑龙江绥化2地升为高风险，全国现有9+76个高中风险地区。商务部发布关于切实做好春节期间市场保供工作的通知，要求按照就地就近原则，建立跨区域联保联供机制，统筹疫情防控与市场保供，深入研判“提倡春节假期非必要不流动，分类引导广大群众就地过年”要求下的节日期间人口规模、人员结构变化，紧盯疫情发展形势，及时调整保供预案。

海外疫情方面，全球累计确诊超过一亿。美国、英国的新增人数拐头向下，英国死亡人数有拐头的趋势。拉美地区如巴西、阿根廷、智利等国家疫情恶化。亚洲地区，马来西亚、日本、印尼疫情快速恶化，印度疫情持续好转。

疫苗接种方面，截至1月26日，全球接种疫苗6916万剂，美国2354万剂，英国733万剂，中国1500万剂（截至1月20日）。美国的疫苗接种加速，1月21日拜登上台第一天就签署了一项行政令，要求在上任100天内，为1亿美国人接种疫苗。下月强生疫苗有望在美国获批，强生疫苗仅需注射一剂，可以在10-14天左右快速看到结果。疫苗有效性方面，1月20日以色列方面表示，辉瑞公司的第一剂新冠疫苗的有效率只有51%。阿斯利康否认了媒体上出现的有关其研发的新冠疫苗有效性在65岁以上人群中仅为8％的信息。

〖海外复工〗

海外复工消息：

1、疫苗方面，BBC消息，美国制药公司Moderna的科学家说，早期实验室测试结果表明，由该款疫苗触发的抗体可以识别并对抗英国和南非变异新冠病毒，但是，疫苗对南非毒株的抵抗作用没有那么强，可能意味着，疫苗对南非毒株的保护可能会较快消失；在两家新冠疫苗公司宣布向欧洲交货会有延迟后，欧盟委员会主席周二警告说，“欧洲已投资数十亿美元开发了首批疫苗，现在，这些企业必须遵守诺言”，而瑞典、丹麦、芬兰、立陶宛等9国的卫生部长已公开表示不可接受辉瑞交货延迟，要求欧盟委员会向辉瑞公司施压。

2、经济数据方面，美国12月S&P/CS10座大城市房价指数年率收于8.8%，高于前值7.5%，美国的地产热继续延续；英国11月CBI零售销售差值-50，遭遇了自去年5月以来最大规模的下滑，由于短期内英国可能会继续实施封锁，零售商预计疲软状况将持续下去，不过英国就业数据有所改善，12月英国失业率7.4%，失业金申请人数0.7万人，好于预期3.5万.

市场点评：英国疫苗接种速度明显领先欧元区，美国虽然确诊数据世界领先，但是疫苗接种水平也是极快，按照当下的接种速度的增长来看，二季度结束之前实现群体免疫也不是没有可能。

宏观早评：

〖股指〗

前期交易拥挤+流动性收缩预期导致昨日股市大幅回调。国内疫情反复影响经济复苏预期，同时股市和楼市资产泡沫决定流动性大幅宽松不现实。我们认为货币政策不急转弯的定调仍在，春节前短端流动性也有保持紧平衡的必要，市场有一定的韧性。抱团股的交易太过拥挤，行情从抱团到板块轮动，品种上IC、IF占优一点，后续建议逐渐减仓。

基本面，国内疫情发酵，利好核酸检测、体温检测板块；以及宅经济：电商、游戏、在线教育、居家办公、小家电等板块。倡导工作地过年利好劳动密集型的纺织服装、轻工制造、建筑材料业。关注今日发布的12月规模以上工业企业利润数据。

流动性方面，昨日央行仅开展20亿逆回购，资金面异常紧张，收益率上行。马骏称股市、楼市的泡沫已经显现，货币政策将适当收紧。盘后易纲行长在达沃斯论坛上称中国不会过早退出货币政策，货币政策会继续在支持经济复苏、避免风险中实现平衡，确保采取政策连续性、稳定性，不会过早放弃支持政策。

市场情绪方面，成交额保持在万亿以上，北上资金净流出35亿。近日有报道称，有券商两融平仓预警客户数突然大幅增加，引发市场对两融风险关注。券商回应，多数券商并未出现两融平仓预警客户数量大增情况。部分券商表示，需要追加保证金两融客户数量有所增加，但也只是非常个别现象。

〖国债〗

国债消息：重点是央行官员的讲话，中国人民银行货币政策委员会委员马骏在近日举办的“中央经济工作会议解读与当前经济形势分析”专题研讨会上表示，有些领域的泡沫已经显现。去年我国几个主要的股市指数都大幅上升，接近30%，在经济增速大幅下降的情况下出现如此牛市，不可能与货币无关；另外，近期上海、深圳等地房价涨得不少，这些都与流动性和杠杆率的变化有关；未来这种情况是否会加剧，取决于今年货币政策要不要进行适度转向；如果不转向，这些问题肯定会继续，会导致中长期更大的经济、金融风险；公开市场方面，央行1月26日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，当日800亿元逆回购到期，净回笼780亿元。行情方面国债期货收盘大跌，10年期主力合约跌0.46%，创逾4个月最大跌幅

市场点评：政策转向预期再起叠加资金面紧张，导致期现大跌；从货币政策的角度看，可能是近期楼市的火热使得政策层面可能是不希望看到更多非理性上涨的情况出现，所以控制了一下市场的预期；后面的行情上，我们仍然觉得狭义流动性不缺不溢，广义流动性不急转弯的大基调仍然在，叠加经济基本面的稳定，因此继续维持短端逢低买，长端逢高空的头寸建议。

〖贵金属〗

贵金属消息：英国、美国在疫苗方面进展迅速，提振了经济复苏前景，美国现在已经接种了约2000万人，大概保持每天90-100万的速度，强生疫苗可能未来两周内上市，而此时海外欧美的新增确诊均出现拐点，确诊和住院数据有缓解的迹象；拜登政府推出刺激计划的预期在升温，尽管1.9万亿可能通过的概率不高，但是市场对于1万亿左右的规模有机会通过的预期仍然在，但对贵金属来说，光有财政刺激是不够的，如果美联储不去匹配财政刺激，反倒容易导致名义利率上行的更快。

市场点评：如果从经济恢复正常和新冠疫苗注射率越来越高来看，超宽松政策减弱的概率在走高，需要关注最近的美联储议息会议上的表态，看不到美联储明确的鸽派表态，贵金属短期不能看多。

工业品早评： 

〖钢材〗

钢材

一、市场点评

供应端，随着钢厂亏损增大，近期钢厂停产检修开始增多，加上临近春节，电炉钢企业逐渐放假，整体钢材供应趋减。另外，虽然近期南北价差尚可，但由于市场价格高企，商家接货意愿普遍不高，使得南北资源流动减速，今年北方南下的钢材资源低于往年同期。而钢材进口方面，因国外钢铁需求增大，国际钢价大幅上涨，钢材进口利润收窄，钢材进口量明显减少。

需求端，目前北方下游工地大多已停工，工人陆续返乡，南方地区随着春节假期临近，工地也陆续放假，终端需求持续减弱。虽然钢联最新数据五大品种整体表需继续大幅回落，但热轧、冷轧表需明显回升，显示近期制造业需求尚可，考虑到春节部分制造业下游工人不返乡，仍可能进一步支撑制造业需求。不过，值得注意的是，尽管目前钢材出口利润水平依然较好，但随着国际钢价走弱，近期海外买家的询盘和订单量明显减少，板材类出口热度有所下降，热卷出口价格也表现下跌。

综合来看，随着钢厂检修增多近期钢材市场供应趋减，而近期国内外需求表现也趋于减弱，整体供需双降的格局下，预计短期钢价仍将延续宽幅震荡的格局。

二、消息及数据

1.工信部：根据产业发展的新情况，工信部和发改委等相关部门正在研究制定新的产能置换办法和项目备案的指导意见，将进一步指导巩固钢铁去产能的工作成效。主要从四个方面促进钢铁产量的压减。一是严禁新增钢铁产能。二是完善相关的政策措施。三是推进钢铁行业的兼并重组。四是坚决压缩钢铁产量。

2.陕钢集团计划一季度销售淡季组织检修，其中龙钢5座高炉及轧线轮换检修30天，影响钢材产量20万吨，影响废钢用量3万吨；汉钢2号高炉检修70天，同步安排轧线检修，影响钢材产量50万吨，影响废钢用量3万吨/月；一季度预计影响废钢用量在9万吨以上。

3.水利部部长鄂竟平25日在2021年全国水利工作会议上表示，2021年将高标准推进重大水利工程建设，加快黄河古贤水利枢纽工程等150项重大水利工程建设，争取早开工、多开工。重点推进南水北调东线一期北延应急供水工程及东、中线一期工程配套建设任务。

4.多地明确了2021年的交通运输投资计划，其中浙江力争完成综合交通投资3300亿元，江苏全年交通基础设施建设投资1703亿元，福建、湖北计划完成公路水路投资1000亿元，甘肃、湖南、江西的交通投资规模则超过了800亿元，新疆预计完成近600亿元，内蒙古力争400亿元以上。

5.26日全国建材成交持续回落，终端需求进一步走弱，成交继续萎缩，贸易商冬储心态谨慎，节前仍以出货降库为主。

〖铁矿〗

铁矿

一、市场点评

供应端，进入1月份之后，澳巴发运量表现逐渐趋减，上周国内到港量环比明显减少。不过，因前期压港较严重，随着卸港条件的逐渐改善，近期港口库存仍有所增长。值得注意的是，11月份以来国内矿因环保限产、检修及天气等因素影响，产量有所减少，铁精粉供应减量，而国内矿山企业的铁精粉库存也是持续下降。

需求端，由于前期国际钢价大幅上涨，国外钢厂高炉复产较多，对铁矿石的需求增大，不过近期国际废钢价格开始出现下跌，铁矿美元成交表现也有所回落，显示国外钢厂对废钢、铁矿石等原料的采购需求有减弱迹象。国内需求方面，由于铁水成本高企而钢价持续下跌，近期北方高炉生产已明显亏损，高炉开工率有所下降，钢厂检修趋增，对铁矿石的品种需求也开始由高品资源向中低品资源转变。目前钢厂进口矿库存已经达到30天，后续补库驱动逐渐减弱。

综合而言，当前国外钢厂对铁矿的采购需求有减弱迹象，而在原料价格高企的情况下国内钢厂的减产检修趋于增多，对铁矿石的补库需求也有所减弱，不过考虑到近期澳巴发运水平不高且非主流发运也有下降，预计短期矿价将偏弱震荡运行。

二、消息及数据

1.据点钢网消息，第3周（2021.01.16-2021.01.22）北方六港铁矿石合计到港1023.41万吨，环比减少32.37%，同比增加3.51%。2021年1-3周北方六港累计到港3607.95万吨，累计同比增加11.56%。

2.Mysteel新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量1977.2万吨，环比减少157.1万吨；澳大利亚发货总量1402.3万吨，环比减少131.9万吨；其中澳大利亚发往中国量1195.9万吨，环比减少116.5万吨；巴西发货总量574.9万吨，环比减少25.2万吨。

全球发运总量2624.1万吨，环比减少119.6万吨。

3.Mysteel45港口库存数据统计（1/26）：本周一（25日）Mysteel统计45港库存总量12566.41万吨，上周四（21日）12438.2万吨，上周一（18日）12404.17万吨。本周港口总库存环比上周一累库162万吨。其中华东、华北两地区港口卸货条件持续好转，在港船舶数量减少，库存增量相对较大；而沿江地区因为大雾天气，迎来短时封航，且长江口堵港现象仍在持续中，港口靠船减少，库存下降。

4.据统计，印度四大钢铁生产商JSW、JSPL、TATA和SAIL四季度钢铁总产量1495万吨，同比增长6%。具体来看，四家钢铁公司中TATA钢铁四季度钢铁产量最高，为460万吨，同比增长3%；SAIL其次，产量为437万，同比增9%；JSW和JSPL钢铁产量分别为408万、190万，分别同比增2%、18%。

5.Steel Dynamics，Inc.（SDI）于1月25日公布2020年第四季度销售收入为1.88亿美元，合26亿美元，较2019年同期有所增长，当时净利润总计为1.21亿美元，销售额为23.5亿美元。2020年全年，SDI收入为5.51亿美元，低于2019年的6.71亿美元。销售额也有所下降，从2019年的105亿美元下降至96亿美元。总部位于印第安纳州韦恩堡的钢铁制造商还报告了近创纪录的1070万吨短吨的钢铁发货量和666000短吨的产钢记录。

6.26日远期现货市场活跃度尚可，价格下跌。港口现货市场活跃度一般，价格下跌。国产矿市场活跃度一般，价格涨跌互现。

〖铜〗

铜2021.1.27

一、市场点评：

     宏观海外驱动暂无加强，国内方面央行货币委马骏表示，股市、楼市涨幅过高，市场产生货币收紧担忧，其实流动性近期已经明显收紧，鉴于近期国内疫情有所反弹，进一步大幅收紧可能性并不高，但这种担忧总归是在的；在加上国内节部分资金撤离，且技术上调整时间幅度尚且不足，不排除铜价短期急速下探的可能，中期看，海外恢复预期尚好，需求上亮点众多，如果LME铜价回撤到7600附近仍是较好的补多机会。

     供给方面，精矿延续紧张TC继续下滑，废旧料方面，海外大范围的疫情导致废旧回收资源降低，整体废铜资源量提升仍需时日，但废铜影响减弱，铜价较高水平，促进废铜供给。

      需求方面，国内春节临近，预计国内需求季节性下滑，但下滑仅是季节性的的，抛开季节因素，汽车、新能源汽车、集成电路、光伏、需求预期依然良好；海外方面，当前疫苗推广初期，恢复仍较缓慢，但随着疫苗推进，伴随恢复及海外产业补库，海外预期良好。

     库存方面，全球三大交易所显性库存继续下滑，绝对库存水平偏低。伦铜库存跌破8万，LME0-3contango逐步缩小，远期月份已经明显呈现back结构；国内方面交易所库存不到7万吨，近五年同期最低水平，现货维持升水，但国内春节消费减弱及累库预期压制，期货月间差contango结构，低起点决定了累库的绝对高度有限，关注CU03-04的borrow机会。

二、市场信息与数据

宏观

1、央行货币政策委员会委员马骏：去年我国几个主要的股市指数都大幅上升，接近30％，在经济增速大幅下降的情况下出现如此牛市，不可能与货币无关。另外，近期上海、深圳等地房价涨得不少，这些都与流动性和杠杆率的变化有关。未来情况是否会加剧，取决于今年货币政策要不要进行适度转向。如果不转向，这些问题肯定会继续，会导致中长期更大的经济、金融风险。但货币政策转向不能太快。

2、中国人民银行行长易纲表示，将确保央行采取的政策是具有一致性、稳定性和一贯性的，而不会去过早地放弃此前发布的支持政策，预估今年中国的GDP增速将恢复到正常区间内，符合预期。

3、美国总统拜登：已确定可以满足疫苗供应缺口的疫苗制造商，国会需要通过纾困计划。

4、IMF：中国2021年将录得8.1%的GDP增长。在1月26日发布的最新1月《世界经济展望》（WEO）报告中，国际货币基金组织（IMF）再度上调了对全球经济增长的预测。同样地，IMF也表示，中国与其他新兴市场与发展中经济体间的复苏将存在可观的分化。值得一提的是，与去年10月WEO的预测一样，IMF此次依旧预测中国是2020年唯一实现经济正增长的主要经济体，预计增速为2.3%。IMF并预测中国2021年将录得8.1%的GDP增长，比10月预测略微下调了0.1个百分点。（IMF）

5、美国加州宣布取消“居家令”：美国加州州长加文·纽瑟姆当地时间25日宣布，在全州范围内解除“居家令”限制，各县的餐厅以及个人护理等商业可以重新开放。“居家令”取消之后，预计该州将恢复其按照县域分级的重启体系。加州公共卫生部门表示，几乎每个县都将从限制最严格的层级开始重启经济，这意味着许多企业仅可以重新开放户外服务。

行业

1、Ero Copper 2020年金属产量公布 铜精矿产量同比持平：近日，Ero Copper Corp发布2020年生产情况，2020年，在MCSA矿区，铜精矿的总产量为42,814吨，达到了2020年公司41,000-43,000吨铜的生产指导范围的上限，在NX金矿，金矿的年总产量为36,830盎司，白银为22,694盎司，符合公司修订后的36,000-37,000盎司金的指导原则。（公司公告）

2、MMG：2020年铜精矿产量31万吨 同比下降18.6％ 。近日，总部位于澳大利亚的矿业公司MMG去年的铜精矿产量下降了18.6％，主因Covid-19大流行期间秘鲁Las Bambas矿山的劳动力短缺。

3、新能源汽车产业规划提案（上海）：据悉，上海市发改委向正在举行的上海两会提交报告，2021年，上海将出台《上海市加快新能源汽车产业发展实施计划（2021-2025年）》和支持燃料电池汽车产业发展政策，修订出台新一轮鼓励购买和使用新能源汽车实施办法。上海市计划新建充电桩7万个。同时，在新一轮的新能源汽车产业发展实施计划下，预计到2025年，上海全市公交、出租、中心城区物流配送、邮政、公务车辆将基本实现新能源化，同时新能源环卫车辆达到80%，个人新购车辆中纯电动车占比超过50%，明显提升大型载泊车辆、工程车辆新能源汽车占比。

4、工信部：启动新一轮汽车下乡活动，扩大信息消费和智能家电。工信部表示，将积极落实扩大内需的战略。以创新驱动和高质量供给引领和创造新需求，重点抓好消费品“三品”战略，支持超高清视频、新型显示等研发和应用升级，启动新一轮汽车下乡活动，扩大信息消费和智能家电、智能终端等新型消费，进一步畅通国内大循环，吸引全球资源要素。同时，依托强大国内市场，优化供给结构，积极拓展有效的投资新空间，扩大制造业设备更新和技术改造投资，加快谋划一批需求引领的重大产业项目，形成市场主导的投资内生增长机制。（工信部）

5、长安汽车：目前，一些特定汽车电子元件的芯片出现短缺，预计2021年1季度会继续延续。但公司正在积极协调，尽量降低对公司生产带来的影响。

6、2020年国内洗碗机零售量逆势增长31%：据奥维云网发布的数据，2020年洗碗机零售量191.9万台，同比大幅提升31%，消毒柜零售量559.8万台，同比上涨4.3%。规模上看，2020年洗碗机仍然保持着不错的增速，消毒柜的需求量也有所提升。奥维云网指出，受到疫情影响，洗碗机、消毒柜作为健康类家电受到了消费者的普遍青睐。

7、近日，国家能源集团、中国国新联合发起的国能新能源产业投资基金合伙协议在北京签署，该基金整体规模为100.2亿元，主要投资方向为风电、光伏产业，以及氢能、储能、综合智慧能源等新兴产业的新技术项目。该笔基金投资运作后，预计将撬动约500亿元的资金流向新能源产业，可促使超过600万千瓦的风电、光伏项目落地。

8、LME库存：1月26日LME铜库存减2850吨至79275吨。

〖铝〗

铝2021.1.27

一、市场点评

      供给上，国内投产放量继续，由于电力等因素，新的投产压力有限，另外进口窗口关闭，预计进口流入下降，进口压力降低，整体供给上的压力有所缓解。

      离春节越来越近，铝材加工厂将先后开始停工，需求季节性转弱，由于疫情，提前放假与就地过年并存，具体影响尚需观察。当前看需求维持尚好，库存尚未大幅累积；由于铝材出口利润修复良好，且海外补库需求持续，预计铝材出口继续好转。海外方面，补库持续，尚未有强度加强信号，汽车产销回升明显，美国地产数据亮眼，后端消费可期，大量刺激之下，疫情控制后的恢复值得期待。

      库存方面，随着铝棒厂逐渐放假，铝厂铸锭量将有所提升，同时河南地区污染天气I级预警，下游铝加工受到一定影响，预计春节铝锭累库即将启动，现货升水预计大概率出现收缩，期货月间contango有望继续走扩。

      宏观上，央行挤泡沫担忧再起，对市场情绪产生一定压制。供需上，供给压力缓解，动力煤价格高位，自备电厂电力成本攀升，成本或有支撑，铝价下跌出现企稳迹象，但需求季节性下滑阶段，还存累库压力，是否有超季节性表现尚需观察，向上驱动略显不足，操作上，暂宜观望，激进操作者可轻仓逢低试多。

二、市场信息    

1、铝棒：今日国内铝棒主流市场继续微幅下跌，价格重心下移10-20元/吨，下游陆续放假接货寥寥，持货商加工费难挺，甚至部分贸易商已无报价，询价不多

。

2、印度铝生产商敦促政府提升原铝、废铝进口关税至10％：印度国内铝生产商已敦促政府在2021-22年预算中将原铝和废铝的基本关税分别从目前的7.5%和2.5%提高到10%，以遏制进口量的增长。他们还希望取消对煤炭征收的相关税费，约为400卢比/吨，以支持如铝工业等高能耗产业的发展。尽管印度国内铝产能充足，但国内铝需求的60%却靠进口满足，这有悖于印度自给自足的价值观。近年来，印度自中国、东盟国家以及中东地区进口铝产量激增。目前印度铝装机容量为410万吨/年，国内铝需求量约为370万吨/年，2019-2020年，印度进口铝产量215万吨，约占需求量的60%。（SHMET）

3、印尼4家铝棒厂未经许可处理铝废料被查封：1月22日，印尼四家铝棒厂因未经允许就处理有毒和危险物质B3（一种铝渣废料），被印尼巴厘岛Jabalnusra环境与林业部联合执法厅的调查人员查封。被查封的这四家铝棒厂位于Jombang Sumobito区Bakalan村。这四家公司自2017年以来一直利用B3废料（一种铝渣）生产铝棒，产品销售到家用电器等行业。环境与林业部负责人解释说：“被查封的公司在没有B3废物利用许可证的情况下以铝渣的形式利用B3废物，并把剩余废物倾倒在道路上等等。”根据印相关法律，四家铝棒厂的负责人将受到监禁1至3年，并处以1-3亿印尼盾的罚款。”（天下铝讯）

4、LME铝库存：1月26日LME铝库存增6850吨至1419775吨。

〖锌〗

锌 2021.1.27

一、市场点评

       供给端，海外锌矿山恢复离正常水平仍有差距,TC延续紧张，国内部分炼厂因为精矿紧张，安排检修。 本周进口矿TC80美元/吨，国产矿TC3950元/吨。

       春节因素，需求季节下滑，抛开季节性因素，地产、基建预计保持平稳，光伏、风电预期良好，汽车因为芯片紧缺，需求预期下调。海外方面，伴随疫苗利好，海外补库及恢复预期上升。

      库存方面：临近春节，预计下游加工开工季节性下降，累库即将启动，周一国内锌锭库存，小幅增长。

      综合来看，宏观上，海外未有加强，国内有“挤泡沫“担忧；供需上，精矿维持紧张，TC低位维持，国内春节期间需求季节下滑，汽车因为芯片紧缺因素，汽车锌需求预期下调，预计锌价延续弱势调整。

二、消息与数据

1、LME锌库存：1月26日LME锌库存增45250吨至235025吨。

〖镍〗

镍 2021.1.26

镍 2021.1.27

一、市场点评

   国内港口镍矿中高品位库存持续下降，菲律宾1.5品位镍矿CIF价格上涨，矿端支撑依然有效。印尼镍铁投产进行中，Morowali园区月内预计2条生产线投产。钢厂年前密集备货后镍铁交投将有所降温，但成本抬升下，下行不易。

   铬铁产量受影响面积扩大，价格继续上扬，不锈钢成本推升。叠加交仓及物流因素导致现货供应减少，盘面有一定上行驱动。交仓资源流入市场，钢厂在途资源也有所增多，关注现货供应可能增加及导致的基差变动。

   新能源汽车市场持续强劲，生产电池正极材料所需中间品供应紧张，价格上涨，镍豆升水高位。交割货回流市场，现货流通量略有缓解，升水微幅下调。国内电解镍库存持续处于去库状态。新能源拉动镍消费的快速增长与原料供应的相对平稳产生错配，或将加速精炼镍的库存去化，对行情产生正向驱动。

   综上，不锈钢成本推升给与盘面一定上行动力，交仓资源的回流及钢厂资源投放的增多有一定削弱作用。镍-新能源产业链的高消费增速与平稳供应水平之间的节奏错配或加大市场交易动力。镍价仍维持震荡偏强趋势看待。

二、消息与数据

1、Sherritt发布2020年生产结果和2021年指南，2020年，Moa合资企业的成品镍产量为31,506吨（按100％计算），较之去年下降近5%，钴成品产量为3,370吨（按100％计算），同比去年基本持平。2019年，其镍钴产量分别为33,108与3,376吨。到2021年，Moa合资企业的镍和钴产量预计分别在32,000和34,000吨之间以及3,300和3,600吨之间。预计2021年的产量将与2020年的初始指导以及Moa合资企业的近期业绩保持一致，并反映了对卓越运营以及员工健康与安全的持续承诺。（公司公告）

2、日本住友周一表示，将在10-12月当季计入约300亿日元的马达加斯加安巴托维镍矿项目减值损失，以反映修正后的产出计划。拥有该项目54.17%股权的日本商行公布，去年4月至6月季度出现550亿日元的减值亏损，原因是新冠肺炎疫情导致该矿暂停运营，并下调了镍价预期。该公司表示，在截至2021年3月31日的一年里，住友的年度净亏损将保持在1500亿日元不变。（公司公告）

3、2020年中国进口了5,566吨硫酸镍，比上年增长了30.1%。12月进口量为803吨，同比下降30.5%，因为海外爆发第二波新冠疫情，导致交货延迟。中国硫酸镍消费增长的主要原因在于新能源汽车的电池需求激增，尤其是镍钴锰/镍钴铝(NCM/NCA)电池。（Mysteel）

4、上海市发改委向正在举行的上海两会提交报告，2021年，上海将出台《上海市加快新能源汽车产业发展实施计划（2021-2025年）》和支持燃料电池汽车产业发展政策，修订出台新一轮鼓励购买和使用新能源汽车实施办法。上海市计划新建充电桩7万个。同时，在新一轮的新能源汽车产业发展实施计划下，预计到2025年，上海全市公交、出租、中心城区物流配送、邮政、公务车辆将基本实现新能源化，同时新能源环卫车辆达到80%，个人新购车辆中纯电动车占比超过50%，明显提升大型载泊车辆、工程车辆新能源汽车占比。（人民资讯）

5、LME库存：1月26日LME镍库存减少156吨至248688吨。

〖不锈钢〗

不锈钢 2021.1.27

一、市场点评

   现货紧张导致的宽幅基差给与盘面一定上行动能。300系不锈钢社会库存累库，主因无锡交割仓库库存的增加。近日逐渐有交仓资源流入市场，钢厂在途资源也有所增多，缺货预期或有减弱。

   成本方面，原料涨幅明显，不锈钢生产成本上行。镍矿持续偏紧，库存继续消耗，菲律宾1.5品位镍矿CIF价格上涨，矿端给与NPI的支撑依然有效。内蒙能耗双控、雅安限电、百色限电，2月铬铁产量或继续缩减，供应不足预期持续发酵，价格持续上涨。

   综上，在现货供应紧张、不锈钢生产成本抬升、基差较大的情况下，盘面有一定上行驱动。关注交割资源回流市场及钢厂资源投放增加可能对行情的削弱作用。

二、消息与数据

1、春节临近，多家不锈钢厂进行年度检修计划，检修时间普遍10-20天。其中华南某钢厂1月份暂停生产不锈钢，转产普碳，2月份春节之后开始复产。 粗略预计，检修影响不锈钢总产量约44.3万吨，其中，200系约影响24万吨，300系影响18.5万吨，400系影响量较少，月1.8万吨。（SMM）

2、Nickel Mines公司与青山旗下的上海鼎信投资公司签署最终协议，将以4.9亿美元分两次收购印尼Angel Nickel镍项目70%的权益。Angel项目4条RKEF生产线将拥有每年3.6万吨镍金属的额定生产力，并包括一个380MW的燃煤电厂，此项目为Weda Bay工业园区第25-28条新建镍铁产线，预计2021年全部投产。（Mysteel）

3、大明国际发布公告称，截止到2020年12月31为止未经核验管理账目做出的初步评估，本集团预期净利润将相较2019年增长超过60%。净利润预期增长的原因主要是由于以下因素：本集团的加工服务的营运效率有所改善，以及制造业务贡献盈利。（公司公告）

4、1月26日，上期所不锈钢注册仓单减少1038吨至58377吨，其中：中储无锡仓库减少1207吨，五矿无锡仓库增加169吨。

〖原油〗

国际原油期货周二持稳震荡，疫情反复仍在拖累油价。

1、俄罗斯2月原油出口量计划进一步下滑，俄罗斯石油公司Rosneft近期取消了两批货物的发送，比周一公布的初始计划出口量再度下降。

2、美国石油协会库存报告利好，美国原油商业库存下滑530万桶，汽油库存增加300万桶，馏分油库存增加140万桶。油品总库存下降。

3、亚洲低硫燃料油现货升水周二触及11个月高位，随着发电需求开始消退，升水进一步上行的空间可能有限。

4、墨西哥石油公司（Pemex）的原油产量去年下降，挫败了政府扭转过去十多年来产量下降的计划。2020年，该国有石油公司的石油产量将达到161万桶/天，比其目标低10.3万桶/天，同比下降了1.8％。

5、彭博AHOY数据显示，在截至1月22日的一周中，美国水基原油进口量下降了64,100桶/天，至180万桶/天。EIA报告的原油库存下降的概率较大。

6、交通运输部估计，农历新年期间将有17亿人次出行。虽然这可能比去年高出15％，但当时限制人们采取行动阻止最初的冠状病毒爆发从武汉蔓延，但比2019年下降了40％。

7、新冠疫情追踪：全球新冠确诊病例总数超过1亿。欧盟与阿斯利康之间的对峙升级，德国敦促欧盟限制疫苗出口。辉瑞CEO称将比预期快2个月向美国供应2亿剂新冠疫苗。拜登团队打消到春季实现疫苗普遍接种的预期。

观点

疫情反复中国的购买量下降，印度和日本迎头赶上，近期实货价差走强正是因此；中国政府要求农民工留在当地过年，且不鼓励城市民众出行，将减少春节的需求增长，中国新增确诊病例已经拐头向下，春节前后中国疫情可能就将逐步缓解。需求端有利空，供应端也有俄罗斯和伊拉克减少出口的应对，油价震荡上行趋势不变。

〖聚酯〗

PTA：现货可售量有限，基差表现坚挺，部分工厂补货，现货在05贴水185-190附近成交。

直纺涤短产销清淡，平均在20%附近。江浙涤丝产销整体依旧清淡，至下午3点附近平均估算在3成略偏下，个别促销工厂放量。

观点

估值偏低，供应又增加，PTA产业矛盾方向不统一，震荡为主。

MEG：现货低位成交至4410-4420元/吨附近，午后市场弱势整理为主。美金重心弱势整理，近期船货商谈围绕575美元/吨展开。

内蒙古一套30万吨/年的合成气制MEG装置周二升温重启，该装置于上周一附近停车检修。内蒙古另一套40万吨/年的合成气制MEG装置目前负荷提升至8成附近运行。

陕西一套30万吨/年的合成气制MEG装置目前汽化炉投料成功，后道环节陆续打通流程中，后续本网将继续跟进。

观点未来一周MEG到港量16.5万吨，库存仍不会大幅累积，低库存格局下EG不具备趋势走弱的基本面条件，横盘震荡为主。

PF：直纺涤短报价多维稳，成交按单商谈，半光1.4D 主流维持在6100-6200元/吨，较高6300附近。成交清淡，工厂平均产销在20%附近。

纯涤纱及涤棉纱报价维稳，福建地区负荷缓慢下滑，目前大多在70-90%，较低50-60%，较高满负荷。江浙、山东等地区部分小企业也逐步减停产，大厂目前大多负荷较高。

观点

短纤基差从-400升至-200左右，期货的升水幅度已经大为减轻，短纤的产业格局依旧健康，现在织造淡季，短纤产销低迷，春节后需求势必带动价格再度走高，我们对短纤依旧建议逢低多。

 〖甲醇〗

甲醇日评：

供应端：河南鹤壁60万吨产能近日重启，负荷提升中。重庆万利来11万吨天然气装置恢复，稳步提负荷中。重庆卡贝乐85万吨天然气产能因限气影响停车，可能于1月底重启。云南昆钢10万吨焦炉气装置前期因原料供应问题停机，近日已恢复。四川泸天化40万吨天然气目前限气影响停车中，或于2月重启。广安玖源50万吨天然气近期点火，本周可稳步提货。总体各地产能在逐渐恢复，开工有望上升。

需求端：甲醛厂家稳盘操作，成交无明显释放。二甲醚市场价格下跌，液化气市场积极出货。醋酸市场商谈气氛有所转淡，工厂报盘价格稳定。

库存：尽管沿海库存近几期在下行中，但105万吨的绝对水平仍属高位。库存下降若未加快，对盘面仍有压制作用。

预测：时间推移，甲醇装置的开工上行，对盘面的压制作用也在逐渐显露。另外，由于宏观出现收紧预期，导致商品价格出现转弱苗头，两相配合之下，甲醇或将延续走弱。前期空头继续持有。

〖聚丙烯〗

PP日评:

供应端:上周临时停车的中科炼化、万华、宝来石化、联泓集团等已恢复开车，目前宁波富德、延长中煤榆林、大唐多伦等装置停车中，PP开工率回升至94.57%，拉丝排产33.03%，纤维料排产17.53%。近期南美、欧洲报价高企，中国转口至南美甚至都有利润，进口资源流入未来预计有所减量，供给端压力不大。

需求端:北方近期因环保因素，拉丝、注塑开工率均有不同程度下滑，需求稍有减弱，BOPP膜近期利润下滑，部分下游工厂陆续停工放假，南方工厂订单变动较小，大型工厂赶制春节长假订单，生产积极性较好，国内整体需求季节性回落。北美塑料制品开工率回升，需求接力，整体需求外强内弱。

库存:隔夜石化聚烯烃库存49万吨，节前下游集中备货，库存水平环比下降3万吨。

预测:海外需求恢复及运费居高不下，内外盘价格倒挂，同时国内MTO装置利润亏损都对价格提供支撑，部分消化了季节性累库节点提前的利空，期货价格单边涨跌都缺乏驱动，短期观望或区间操作。

〖聚乙烯〗

LLDPE日评:

供应端:独山子、延长中煤停车，PE开工率98.24%，目前线性排产为43.04%。12月中国PE进口145万吨，2020年累计进口量1853万吨，同比增加11.12%，进口依存度47.7%，2020年PE表观需求量3885.4万吨，同比增加12.29%。

需求端:据隆众资讯调研，今年春节放假部分下游企业较往年同期有提前3-7天，石化库存积累将超百万余吨。PE下游需求一般要元宵节后逐渐恢复正常，但随着节假日结束，部分包装膜、中空需求表现不及年前。PE管材、注塑方面表现尚可。年后农用棚膜需求转淡，中小型企业开机不畅。地膜方面，生产旺季，对原料有一定支撑。

库存:隔夜石化聚烯烃库存49万吨，节前下游集中备货，库存水平环比继续回落3万吨，按照下游提前休假时间推断，本周三四可能出现石化库存拐点。

预测:短期部分中小下游提前放假和大型企业补订单并存，预计PE价格缺少持续的动力，价格维持区间波动，随着全球在线销售份额的不断提升，PE包装材料的需求在2020年已经完成了正常需要两到三年才能完成的渗透，需求端增速完全可以匹配新产能的增速，市场不存在大幅过剩的可能，长期仍然看多。

〖橡胶〗

供应端：国内已经全部停割，越南及泰国北部逐步进入减产期，据NOAA预报，本周东南亚降水偏少，近期天气对橡胶产量的影响减弱，而东南亚主产国如马来西亚和印尼，疫情仍旧较为严重，当地的封锁措施，使得外劳问题仍旧存在。

需求端：据外媒报道，瑞萨、恩智浦和其他芯片制造商正就汽车和通讯设备领域的半导体产品提价，试图缓解因需求上涨和产能有限而带来的压力。一些观察人士认为，芯片短缺还会持续六个月，全球缺芯问题仍旧较为严峻，这对汽车需求的释放，有一定的阻力。

1月26日橡胶跌1.78%，央行马骏在“中央经济工作会议解读与当前经济形势分析”专题研讨会上表示：2020年中国宏观杠杆率上升的非常快，要求货币政策开始调整，2020年全年GDP增速基准预测近2.5%，2021年在8.5%左右，2021年的下行风险，最不确定的还是疫情，尤其是最近每几天各个省市都有新的进展情况，如果情况出现明显反弹，今年前几个月可能会重新面临一些经济下行压力，尤其体现在零售、旅游等方面。整体来看，当前橡胶基本面支撑不够强，上行动力依托于宽松货币环境，而一旦流动性收紧，会抑制橡胶上涨。短期建议先观望。

〖沥青〗

沥青早评20210127

周二国内沥青均价为2693元/吨，价格环比持平。期货价格与华东地区现货基差价格在134基差扩大，与山东地区现货基差价格在-141基差缩小。

供应方面周二国内沥青总产量9.11万吨，环比持平。沥青装置开工率为45.7%。

山东地区参考价在2500-2550元/吨，多数厂库以累库为主，需求较为冷清，整体交投乏力。

华东区内成交参考价2750-2850元/吨，预计中石化扬子石化即将停产沥青，区内供应呈下降趋势。业者观望气氛浓厚，区内本月末终端需求将渐无。

库存方面最新沥青库存总计129.43万吨，环比减少0.89%，同比增加57.65%。

渣油市场华北主营炼厂下调70元/吨，山东地炼因库存低位有20元/吨小幅上调，下游入市气氛略有清淡。

    观点

沥青的绝对价格跟随原油波动，国际原油窄幅调整，沥青期货弱势震荡，市场支撑情绪略有减弱，同时临近春节，市场交投平淡，预计短期国内沥青市场维持稳势为主。

 〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：周二国内纯碱市场稳中有涨，厂家出货较为顺畅。随着天然气供应情况的好转，西南地区部分厂家开工负荷提升。近期中东部部分纯碱厂家有意拉高库存水平，控制接单，节前下游用户仍积极备货为主，但汽运不畅，轻碱货源供应偏紧。重碱市场变动不大，部分浮法玻璃厂家执行前期订单为主。

华北地区纯碱市场稳中向好，河北地区轻碱主流出厂价格在1400-1450元/吨，当地重碱主流送到终端价格在1450-1500元/吨。华东地区纯碱市场货紧价扬，江苏地区轻碱主流出厂价格在1300-1550元/吨，重碱主流送到终端价格在1450-1500元/吨。

玻璃：周二国内浮法玻璃市场价格涨跌互现，交投区域存差异。全国浮法玻璃加权平均价为2162.73元/吨，较上日价格下跌4.81元/吨。沙河安全实业价格1950元/吨，较上日持平。

华北天津中玻上调1元/重量箱，河北望美小板上调0.1元/平方米，整体出货良好，沙河厂家库存已降至低位；华东今日浙江部分厂价格下调5-6.5元/重量箱不等，安徽个别厂执行量大优惠政策，成交灵活，但整体产销仍偏淡；华中地区今日醴陵旗滨、武汉长利等让利吸单，幅度2-4元/重量箱不等，局部出货稍有好转，整体产销仍显一般。

2、市场日评

近期纯碱厂家整体开工负荷在74%-79%之间，供给较前期提升，下游厂家多在节前备货，多数玻璃厂超量备货，已备货至春节前后。今年光伏玻璃产能增量较大，但大部分在下半年，当前纯碱库存仍较高，春节又有累库压力，纯碱短期有压力，长期看多。

近期浮法玻璃市场价格基本稳定，市场整体成交偏弱，华北地区封路缓解之后出货较好，受疫情影响，各地政府估计大家就地过年，有节后提前复工预期，多空互现，预期震荡行情。农产品早评： 

〖油脂油料〗

马来疫情愈发严重，主产区种植园可能封闭，外劳问题无法解决，供需双弱，但幅度均缩窄，预计马棕到第二季度才能累库，油脂支撑较强。南美天气好转导致美豆下跌，但阿根廷在近期降水增多后，又将进入干旱。现阶段没有新的利好刺激，盘面下行主要是疫情叠加提前交易棕榈油增产大逻辑所致，但棕榈油产地的问题发酵或带来反弹，预计近期震荡上行。

〖玉米〗

玉米：中国最新购买了136万吨美国玉米，美玉米大涨。由于玉米小麦价差拉大，所以连续两周小麦拍卖成交400万吨成交，成交量巨大，对玉米的饲料需求会产生替代。在玉米无新增利好驱动情况的下，我认为需要注意风险。

〖豆粕〗

豆粕：最新的阿根廷路透天气预报显示，未来14天累计降水又回到了较差水平，预计美豆及豆粕会有反弹。中短期，阿根廷天气未来1-2个月仍是美豆波动的主要来源，长期来看，全球供应偏紧、中国饲料需求较好的背景下，美豆强势的大格局仍在。

〖鸡蛋〗

鸡蛋日评：老百姓终端囤货结束后现货回调，辽宁锦州黑山3.9元/斤，期货近月合约承压。供应上，养殖端认为当前高利润只是暂时的（老百姓囤鸡蛋），所以补栏热情和延淘热情并不高，大的上行的产业周期仍在。需求上，终端老百姓的补库需求结束，现货回调，期货可能面临调整，当前期货基差仍然偏高，大的产业周期向上，谨慎乐观。

〖生猪〗

生猪日评：高基差背景下留意疫情反复带来的反弹风险。近期，鲁西南、河南、湖北、两广地区，非洲猪瘟及传统猪病如仔猪腹泻蓝耳等有加重的趋势，原因众说纷纭，可能与气候、疫苗毒、出栏量及养殖密度增加有关，现在不太确定的是此次疫情造成的产能去化的力度有多大。市场有观点认为产能环比去化2-3%，不妨等一下饲料工业协会的饲料数据验证一下再做判断，我认为这是大的产业周期向下的背景下的反弹浪花。

〖棉花〗

棉花日评：

供应端：

1.疆棉高品质棉减产、可交割仓单减少，下一年度棉花产量继续受到水资源、改种小麦影响，面积、单产或下降；

2.美棉1月USDA报告数据显示产量下调22万吨之327万吨，出口环比增加6万吨，非常乐观，品质因飓风侵袭下降，新年度得州高粱价格优势明显，或导致该州植棉面积大幅萎缩，若得州干旱，产量预计进一步下调；

3.印度棉播种面积略增，降水过多导致产量环比持平；

4.全球产量下降22万吨，消费基本环比基本持平，下一年度受竞品高价影响，棉花供应低位，需求料改善。

5.2020年12月我国进口棉花35万吨，进口棉纱18万吨。

需求端：

1.据tteb，1月26日，纺织纤维中棉花价格下调，化纤稳定。纱线、坯布开机率均回落，成品库存持稳略增。临近过年，轻纺城坯布成交下滑。目前纱线加工利润处于高位，进口纱线利润倒挂程度高位持平。

2.2020年1-12月累计实现2914亿美元出口额，累计同比增加7.3%。

美棉出口：尽管中国出现毁约，签约装运依旧强劲。

中美关系：中美第一阶段协议执行良好，拜登出任美国第46任总统，主抓疫情对经济恢复有利。美国海关于1月14日发布扩大版疆棉禁令，英国和加拿大也开始效仿，对出口有不利影响。

疫情：发达国家疫苗接种进度较快，全球疫情二次爆发中，发达国家疫苗接种进度良好。

流动性：美联储在2020年12月16日会议上称考虑收紧流动性，使风险资产承压。

总体来看，低库存，新年度紧供应，经济恢复导致棉纺消费增加预期不变。当前棉价或继续维持宽幅震荡，疫苗突破带来希望，中短期经济受新冠影响和兵团棉禁令影响还要苦撑，长期来看偏乐观。

〖白糖〗

白糖日评：短期内郑糖维持外强内弱格局，糖协有意控制糖浆，长期乐观。

供应端：

1.巴西榨季提早进入尾声，供应边际减弱，2020年12月下半月中南部产糖1.1万吨，本榨季产糖累计3820万吨。东南部天气条件恶化；新榨季随着油价回升及甘蔗生长调减偏差，食糖产量或大幅减少，嘉利高预计2021/22榨季产量下调6%至3600万吨；福四通预计巴西中南部平，糖产量3550万吨；

2.泰国因蔗农改种木薯减产，本榨季上市进度慢，下一榨季产量预计大幅增加；

3.印度增产，截止2021年1月15日，印度产糖1427万吨，同比再让你更加1089万吨。欧盟减产、俄罗斯减产，印度出口补贴落地，印度糖厂已签约100万吨出口合同，且开始发运；

4.国内新糖或近增30万吨产量至1070万吨，2021/22榨季或因转种玉米，内蒙甜菜糖减产20万吨

5.2020年12月进口91万吨，实际清关量有差距，糖浆进口关税上调，对盘面形成提振；

6.ISO预计新榨季全球糖缺口增加至350万吨，本榨季仅72.4万吨。

7.荷兰合作银行预计全球2020/21榨季食糖缺口为30万吨。

8.嘉吉认为2020/21榨季全球糖供需缺口为500万吨，2021/22榨季缺口增大至600万吨。

需求端：节前销售进度缓慢，新榨季需求或恢复至疫情前水平，同比增加100万吨。

库存：2020年12月糖协库存同比增加24万吨。

总体来看，糖价上行压力来自进口方面和高库存，下方有成本支撑，节前备货临近存利好，印度补贴力度低于预期，宽幅震荡为主，建议观望；长期来看，国际供应偏紧，国内矛盾在于需求偏弱及加工糖压力，若解决则提供可观的上行空间。

〖苹果〗

苹果产区春节备货开始放缓，客商逐渐撤退，近期市场到货量比之前有所提高，货源抵达市场之后，多数进入销区冷库存储，目前上下游库存都处于高位，近期国内疫情呈点状分布，国家卫健委公布的返乡通知，在某种程度上，增加春节返乡机会成本，预计就地过节现象会增加，不利于水果送礼需求，预计本周出库量仍旧维持弱势，而替代品柑橘方面，正常能销售至3月份，柑橘对苹果的替代需求仍在，短期维持看空观点。

〖花生〗

国内花生主产区疫情防控升级，货源难以运出，压榨量下降，同时进口花生延迟到港，供应量减少，农户看涨后市，囤货意愿强，下游由于价格较高，采取随用随买，花生油需求稳定，近期供应偏紧，预计花生及花生油稳中偏强运行。

〖金工〗

期货趋势日评

近日下跌品种略微增加，警惕市场风险。

FG, ZN, 处于1倍标准差的下跌行情中。

SM, SR, SF, IH, JD, A, IF, 处于1倍标准差的上涨行情中。

RM, M, SP, CS,处于2倍标准差的上涨行情中。

C,处于3倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：焦炭纠缠度7，其次是豆一纠缠度9，硅铁纠缠度11。

纠缠度最高的品种是：IC纠缠度40，其次镍纠缠度37，沪铅纠缠度36。

期权日评

股指期权隐含波动率小幅增加。