每日疫情跟踪&复工观察：

国内本土疫情反复，吉林新增人数反弹。截至2021年1月25日15时，中风险等级地区数量下降至62个，高风险地区6个。上海和北京地区发现出院后复阳病例，目前不清楚是是因为病毒未完全清除，还是少见的二次感染，可能将通过加强残留病毒的检测去提高新冠治愈患者的出院标准。

海外疫情方面，美国、英国的新增人数拐头向下，拉美地区如巴西、阿根廷、智利等国家疫情恶化。亚洲地区，马来西亚、日本、印尼疫情快速恶化，印度疫情持续好转。

疫苗接种方面，截至1月25日，全球接种疫苗6633万剂，美国2185万剂，英国704万剂，中国1500万剂。美国的疫苗接种加速，1月21日拜登上台第一天就签署了一项行政令，要求在上任100天内，为1亿美国人接种疫苗。下月强生疫苗有望在美国获批，强生疫苗仅需注射一剂，可以在10-14天左右快速看到结果。疫苗有效性方面，1月20日以色列方面表示，辉瑞公司的第一剂新冠疫苗的有效率只有51%。

〖海外复工〗

海外复工消息：

1、疫苗方面，德国卫生部表示预计欧盟将于周五批准对阿斯利康新冠肺炎疫苗使用，没有迹象表明Moderna疫苗交付有问题；英国连续数日疫苗接种维持在40万以上，目前已经累计接种超500万，比德法意西累计接种数据还多，疫苗推广速度碾压欧洲邻居,英媒分析称，如果疫苗供应和注射速度都能维持当前水平，英国将可以实现“在2月15日前接种1500万人”的既定目标，BBC表示只要接下来每日平均接种量超过37万，就肯定能达成这个目标。

2、疫情防控方面，英国首相约翰逊表示当感染率如此之高的时候，没有人想要取消限制措施，不过仍然会考虑在2月中旬前放松一些限制措施；美国总统拜登计划周一签署限制前往美国旅行的行政命令，以减轻疫情的蔓延。

3、经济数据方面，德国1月IFO商业景气指数录得90.1，创去年6月以来新低，实际公布数据也没有达到预期，疫情仍然在压制企业的信心恢复。

市场点评：海外欧美的新增确诊均出现拐点，确诊和住院数据有缓解的迹象，英国、美国在疫苗方面进展迅速，提振了经济复苏前景，如果从经济恢复正常和新冠疫苗注射率越来越高来看，超宽松政策减弱的概率在走高，需要关注最近的美联储议息会议上的表态。

宏观早评：

〖股指〗

整体来看， A股短期市场行情仍相对积极，央行呵护流动性。IH里抱团股较多，周一大票的强势表现带动IH上行。我们认为抱团股的交易太过拥挤，行情从抱团到板块轮动，品种上IC、IF占优一点。IC超配周期和科技，从基本面来说半导体行业的景气度上升，电子计算机等科技股会涨一波。

基本面，各银行业绩快报释放基本面积极信号，银行业利润增长预期得到确认。国新办举行银行业保险业改革情况新闻发布会，2020年银行业净利润同比-1.8%，其中四季度单季利润同比+29%，预计绝大部分前三季度利润负增长的上市银行2020年净利润增速将修复至0%左右；全年不良率下降。国内疫情发酵，利好核酸检测、体温检测板块；以及宅经济：电商、游戏、在线教育、居家办公、小家电等板块。倡导工作地过年利好劳动密集型的纺织服装、轻工制造、建筑材料业。

流动性方面，央行公开市场周一开展20亿元7天期逆回购操作，当日有20亿元逆回购和2405亿元TMLF到期，因此央行公开市场全口径净回笼2405亿元。资金面延续紧平衡。央行对于流动性的呵护态度，预计春节之前市场对于流动性的预期不会有太大改变。

市场情绪方面，成交额保持在万亿以上，北上资金保持流入，基金发行和认购也比较火爆。五只“蚂蚁战配基金”上周上市接连两日涨停被上交所停牌后，昨日又收于涨停板。这些产品均重仓了腾讯控股。最近发很多新基金都是提高了港股占比上限，公募基金溢出效应使得港股核心资产被买爆，比如腾讯、美团、小米。

〖国债〗

国债消息：公开市场方面，央行1月25日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，当日有20亿元逆回购和2405亿元TMLF到期，因此央行公开市场全口径净回笼2405亿元；资金面方面，今日公开市场到期TMLF未进行任何对冲，银行间市场资金面依旧紧平衡，隔夜回购加权利率变动有限；国内股市方面，上证指数震荡攀升，续创阶段新高，收盘涨0.48%报3624.24点；国内疫情方面，1月24日31个省区市和新疆生产建设兵团报告新增新冠肺炎确诊病例124例，其中境外输入病例7例，本土病例117例。

市场点评：国内疫情仍然有阶段性扩散的趋势，加上春节前央行呵护流动性的可能性仍然在，这期间又是经济数据公布的空窗期，短债逢低买的逻辑仍然有机会延续。

〖贵金属〗

贵金属消息：英国、美国在疫苗方面进展迅速，提振了经济复苏前景，美国现在已经接近接种了2000万人，大概保持每天90-100万的速度，强生疫苗可能未来两周内上市，而此时海外欧美的新增确诊均出现拐点，确诊和住院数据有缓解的迹象；拜登政府推出刺激计划的预期在升温，尽管1.9万亿可能通过的概率不高，但是市场对于1万亿左右的规模有机会通过的预期仍然在。

市场点评：如果从经济恢复正常和新冠疫苗注射率越来越高来看，超宽松政策减弱的概率在走高，需要关注最近的美联储议息会议上的表态，看不到美联储明确的鸽派表态，贵金属短期能不能看多。

工业品早评： 

〖钢材〗

钢材

一、市场点评

供应端，最新五大品种产量环比下降，钢材整体供应有所减少，但仍高于往年同期水平。虽然近期南北价差尚可，但由于市场价格高企，商家接货意愿普遍不高，使得南北资源流动减速，今年北方南下的钢材资源低于往年同期。此外，钢材进口方面，因国外钢铁需求增大，国际钢价大幅上涨，钢材进口利润收窄，钢材进口量明显减少。

需求端，因北方疫情及降温双重影响，北方下游工地大多已停工，工人陆续返乡，而南方地区随着春节假期临近，工地也陆续放假，终端需求持续减弱，不过市场仍有部分期现公司在投机采购。虽然钢联最新数据五大品种整体表需继续大幅回落，但热轧、冷轧表需明显回升，显示近期制造业需求尚可，考虑到春节部分制造业下游工人不返乡，仍可能进一步支撑制造业需求。不过，值得注意的是，尽管目前钢材出口利润水平依然较好，但随着国际钢价走弱，近期海外买家的询盘和订单量明显减少，板材类出口热度有所下降，热卷出口价格也表现下跌。

综合来看，当前钢材市场供应虽有所减量但仍高于往年同期，而国内外需求均有所转弱，基本面格局偏弱，不过随着钢厂生产亏损加大，预计后期钢厂停产检修可能增多，对盘面有一定支撑，且原料成本的高企也在一定程度上支撑了盘面价格，预计短期钢价仍将延续宽幅震荡的格局。

二、消息及数据

1.中钢协：2021年1月中旬重点钢企粗钢日均产量221.81万吨，环比增加1.02%，同比增长12.33%。1月中旬重点钢铁企业钢材库存量为1404.31万吨，比上一旬增加101.61万吨，增长7.80％；比去年同期增加324.01万吨，增加29.99％。2021年1月中旬，20个城市5大品种钢材社会库存835万吨，比上一旬增加64万吨，上升8.3%。

2.卓钢链讯:陕晋川甘建筑钢企高峰论坛秘书处1月25日下发倡议书：原燃料的高位运行和持续上涨，带来了生产制造成本的急剧上升，加上受疫情防控影响和环保需要，目前北方长流程钢铁企业已经出现大面积亏损。

随着新春佳节越来越近，北方钢材市场逐渐进入冬眠状态。为减少无效供应，改善天气状况和钢企经营状况，论坛秘书处倡议成员钢企适当增加设备检修范围、延长检修时间，以减少粗钢(钢材)生产量，用实际行动积极践行低碳、绿色、高质量发展理念。

3.据Mysteel了解，目前中国热卷出口价格正在快速下跌，市场看跌情绪浓厚。目前Mysteel热卷SS400主流出口报价在650-660美元/吨FOB，但是市场报价混乱，个别钢厂报价甚至低于630美元/吨。随着越南春节的临近，越南市场贸易活动清淡，钢厂库存意愿低，买家基本退出市场。即使是3月份的船期，越南买家也想将价格控制在650美元/吨FOB以下。除此以外，中国对土耳其热卷的出口价格也在近一步走低。国内某钢厂最新与土耳其成交的热卷SS400价格大约在635美元/吨，周环比下跌近50美元/吨。另外，中国国内由于临近假期和新冠状病毒的影响，需求持续保持较低水平，国内现货市场继续承压。外加海外市场询盘和订单量的减少，中国热卷出口价格在春节前将继续下跌。

4.今后五年，慈溪、杭州湾新区将重点实施铁路与轨道交通、高速公路、快速路等九大类项目，全面完成“155”高水平交通建设五年行动计划，重点建设项目超100个，完成综合交通建设投资超500亿元，境内建设(改扩建)线网总规模超500公里。

5.伯恩斯坦咨询预计，2021年全球范围内的汽车芯片短缺将造成200万至450万辆汽车产量的损失，相当于近十年以来全球汽车年产量的近5%。

6.25日全国建材成交继续减量，随着春节假期临近，终端陆续放假，市场交投氛围逐步减弱，商家心态谨慎，多积极降库。

〖铁矿〗

铁矿

一、市场点评

供应端，进入1月份之后，澳巴发运量表现逐渐趋减，上周国内到港量环比明显减少。不过，因前期压港较严重，随着卸港条件的逐渐改善，近期库存仍有所增长。值得注意的是，11月份以来国内矿因环保限产、检修及天气等因素影响，产量有所减少，铁精粉供应减量，而国内矿山企业的铁精粉库存也是持续下降。

需求端，由于前期国际钢价大幅上涨，国外钢厂高炉复产较多，对铁矿石的需求增大，不过近期国际废钢价格开始出现下跌，铁矿美元成交表现也有所回落，显示国外钢厂对废钢、铁矿石等原料的采购需求有减弱迹象。国内需求方面，由于铁水成本高企而钢价持续下跌，近期北方高炉生产已明显亏损，高炉开工率有所下降，近期钢厂对铁矿石的品种需求也开始由高品资源向中低品资源转变。目前钢厂进口矿库存已经达到30天，后续补库驱动逐渐减弱。

综合而言，当前国内外钢厂对铁矿的采购需求均有减弱迹象，但考虑到目前国内钢厂产能利用率水平仍维持在同期高位，国外高炉也仍有新增复产，而在澳巴发运量未有明显增量且非主流发运也有下降的情况下，整体铁矿供需结构依然偏紧，预计矿价仍将延续高位震荡走势。

二、消息及数据

1.Mysteel:中国45港到港总量2436.9万吨，环比减少299.8万吨；北方六港到港总量为1135.2万吨，环比减少424.9万吨。中国26港到港总量为2334.7万吨，环比减少307.0万吨。

2.2020年12月20日，安米集团南非公司重启了南非Vanderbihlpark钢厂2号高炉，该高炉于2020年7月中旬停产。根据该公司近期新闻稿称，到2020年底，该高炉已全面复产。2021年1月，为应对南非钢铁需求改善以及疫情大流行后钢铁供应链各环节的钢铁产品低库存的现状，公司提前重启2号高炉。高炉重启后，公司板卷产量将增加约60万吨。安米集团南非公司首席执行官Kobus Verster表示,“随着Newcastle钢厂和Vanderbijlpark钢厂三座高炉全部投入使用，预计在未来几个月，公司将能够满足南非及邻国的钢材需求。Vanderbijlpark钢厂拥有生铁产能320万吨/年，直接还原铁产能140万吨/年，板坯产能470万吨/年，热轧薄板、厚板产能370万吨/年，冷轧带卷产能170万吨/年，涂层板产能115万吨/年。

3.据淡水河谷（Vale）官方消息，自1月21日起该公司已经恢复位于Nova Lima（MG）的Vargem Grande球团厂的生产。这也是该球团厂自2019年2月停产以来首次复产。据悉，该工厂年产能为700万吨，根据球团厂产能恢复速度和造球原料供应情况，预计2021年将生产约400-500万吨球团。同时，Vale再次强调了其对安全和稳定地恢复生产的承诺。

4.据悉，因日本国内外汽车及工程机械需求恢复，日本制铁重新启动东日本制铁所鹿岛地区的一座高炉。关西制铁所和歌山地区的1号高炉和濑户内制铁所吴地区的2号高炉将于2022财年上半年和2021财年上半年永久搁置。2020年4月7日，日本制铁宣布，因新冠疫情导致的需求下降，东日本制铁厂鹿岛地区的1号高炉从2020年4月15日暂时停止生产。目前日本制铁的14座高炉中的12座已投入运行。

5.25日远期现货市场活跃度尚可，价格下跌。港口现货市场活跃度一般，价格涨跌互现。国产矿市场整体活跃，价格上涨。

〖铜〗

铜2021.1.26

一、市场点评：

     宏观驱动暂无加强，有色走势分化，精矿TC延续弱势，国内需求季节性下滑，海外疫苗推广仍处初期阶段，需求缓慢恢复，全球显性库存继续下滑，预计铜价横盘调整延续；

     供给方面，精矿延续紧张TC继续下滑，废旧料方面，海外大范围的疫情导致废旧回收资源降低，整体废铜资源量提升仍需时日，但废铜影响减弱，铜价较高水平，促进废铜供给。

      需求方面，国内春节临近，预计国内需求季节性下滑，但下滑仅是季节性的的，抛开季节因素，汽车、新能源汽车、集成电路、光伏、需求预期依然良好；海外方面，当前疫苗推广初期，恢复仍较缓慢，但随着疫苗推进，伴随恢复及海外产业补库，海外预期良好。

     库存方面，全球三大交易所显性库存继续下滑，绝对库存水平偏低。伦铜库存跌破10万后仍在持续下滑，LME0-3contango逐步缩小，远期月份已经明显呈现back结构；国内方面交易所库存不到7万吨，近五年同期最低水平，现货维持升水，但国内春节消费减弱及累库预期压制，期货月间差contango结构，低起点决定了累库的绝对高度有限，关注CU03-04的borrow机会。

二、市场信息与数据

宏观

1、美国总统拜登（援助法案）：尚不清楚疫情援助法案能否在几周内获得通过  ，愿意就拟议的1400美元疫情刺激支票进行谈判 ；（汇通网）

2、美国总统拜登（疫苗推进）：应该能够在大约三周内每天为100万人或更多的人接种疫苗，此前在100天内完成1亿次疫苗接种的目标可能会增加至1.5亿次，到夏天我们应该就能实现群体免疫了，有可能每天能让150万人接种疫苗  ，认为所有人在春天前都能接种疫苗在开始扭转疫情的路径前，美国的死亡病例将达到60万例 。

3、、本周美联储决议可能会进一步推低美元：① 美联储周三将召开会议，分析师预计美联储主席鲍威尔将暗示，他不打算在短期内缩减美联储的大规模刺激计划。这样的消息将进一步推低美元。② 三菱日联金融集团(MUFG)分析师Lee Hardman写到，“缩减量化宽松可能是一个渐进的过程，可能持续至2022年底，之后或将在2023年迎来首次升息”。③ Lee Hardman表示，“在这种情况下，我们依然认为，现在因未来收紧政策的预期而认为美元将会反弹为之过早，并且认为2021年美元将进一步走软”。（汇通网）

4、欧洲央行行长拉加德：2021年复苏的希望依然存在 ，欧元区第四季度增速为负值，必须维持有利的融资条件  ，疫情后经济情况将有所不同，经济复苏有所延缓，但未偏离正轨，欧洲央行将在一段较长的时间内保持其市场存在。

5、印度首都进行第五轮新冠抗体检测，超一半被测者结果阳性：印度首都新德里地区1月份进行的第五轮针对新冠病毒的血清抗体检测显示，首都新德里平均每2人中就有1人检测结果呈阳性。新德里约有2000万人，这意味着至少有1000万人已经感染过新冠病毒。

行业

1、澳洲MMG公司CEO预期短期内铜价存在上涨动能：MMG旗下的全球最大的铜矿之一Las Bambas铜矿今年可能产铜31-33万吨，去年减少19%至311,020吨。MMG在一份文件中称，秘鲁的道路封锁继续限制铜精矿的发货，但生产影响很小。

2、2021年我国将加快150项重大水利工程建设：水利部部长25日在2021年全国水利工作会议上表示，2021年将高标准推进重大水利工程建设，加快黄河古贤水利枢纽工程等150项重大水利工程建设，争取早开工、多开工。重点推进南水北调东线一期北延应急供水工程及东、中线一期工程配套建设任务。

3、大众汽车打算就芯片短缺造成的损失向供应商索赔：据媒体报道，德国汽车制造商大众汽车发言人周日表示，正在就因半导体元件短缺造成的损失，与主要供应商就可能的索赔进行磋商。德国博世公司(Robert Bosch)和大陆集团(Continental)是受到影响的供应商，他们依赖中国台湾和其他的亚洲芯片供应商。

4、缺芯全球蔓延 全年汽车产量或减少450万：据伯恩斯坦咨询的预计，2021年全球范围内的汽车芯片短缺将造成200万至450万辆汽车产量的损失，相当于近十年以来全球汽车年产量的近5%。而波士顿咨询旗下智库Inverto也预计，汽车芯片的短缺对于汽车产业的影响仍将持续半年甚至三个季度。（格隆汇）

5、多省区“十四五”新能源规划陆续出台 光伏装机目标或大幅超预期：日前，光伏等新能源已被写入多省区的“十四五”规划和2035年远景目标等相关建议稿中。目前，已有江苏省、西藏自治区、甘肃省、广东省、四川省、陕西省和河北省七个省份及自治区公布“十四五”光伏发展规划。

6、欧盟可再生能源发电占比首超化石燃料，渗透率望迎来加速提升；报告显示，2020年随着新项目启动和煤电萎缩，可再生能源首次超过化石燃料，成为欧盟主要的电力来源。2020年，风能和太阳能等可再生能源的发电量占欧盟27个成员国总发电量的38%，而煤炭和天然气等化石燃料的发电量占比为37%。随着欧盟可再生能源首次超过化石燃料，光伏、风能等可再生能源渗透率将迎来加速提升，进入全面超越阶段，国内相关供应链公司持续受益。 (证券时报)

7、保税区铜库存：截止1月23日当周上海保税区电解铜库存约39.9万吨，较前一周减少12630吨。（SHMET）

8、LME库存：1月25日LME铜库存减5600吨至82125吨。

〖铝〗

铝2021.1.26

一、市场点评

      供给上，国内投产放量继续，由于电力等因素，新的投产压力有限，另外进口窗口关闭，预计进口流入下降，进口压力降低，整体供给上的压力有所缓解。

      离春节越来越近，铝材加工厂将先后开始停工，需求季节性转弱，由于疫情，提前放假与就地过年并存，具体影响尚需观察。当前看需求维持尚好，库存尚未大幅累积；由于铝材出口利润修复良好，且海外补库需求持续，预计铝材出口继续好转。海外方面，补库持续，尚未有强度加强信号，汽车产销回升明显，美国地产数据亮眼，后端消费可期，大量刺激之下，疫情控制后的恢复值得期待。

      库存方面，随着铝棒厂逐渐放假，铝厂铸锭量将有所提升，同时河南地区污染天气I级预警，下游铝加工受到一定影响，预计春节铝锭累库即将启动，现货升水预计大概率出现收缩，期货月间contango有望继续走扩。

      供给压力缓解，动力煤价格高位，自备电厂电力成本攀升，成本或有支撑，铝价下跌出现企稳迹象，但需求季节性下滑阶段，还存累库压力，是否有超季节性表现尚需观察，向上驱动略显不足，操作上，暂宜观望，激进操作者可轻仓逢低试多。

二、市场信息    

1、EGA铝业同合作企业续约10年 继续合作开发废电解槽内衬价值：据阿联酋全球铝业公司（EGA）官网报道，2021年1月24日，该公司和Geocycle阿联酋子公司，续签了为期10年的合作伙伴关系，旨在为阿联酋的工业废物创造更高的价值。自2010年以来，EGA铝业已向Geocycle阿联酋子公司提供了超过16万吨的废电解槽内衬，运输这些废内衬需要在两家公司的设施之间行驶近3000次。在未来两年内，EGA铝业将向Geocycle阿联酋子公司和LafargeHolcim公司位于Fujairah的水泥厂直接提供40000吨废电解槽内衬作为预加工材料。（天下铝讯）

2、I级响应！河南启动红色预警 氧化铝持续紧供应：据我的有色网数据监测，河南省有四家氧化铝生产企业进入重污染天气重点行业豁免企业名单，涉及氧化铝规模560万吨，占省内氧化铝总量的51%，而接近49%的氧化铝产能将根据重污染天气绩效评级采取相应减排措施。应该来说，政府对环保持续保持高压态势，使得氧化铝行业企业运营难以放开拳脚，区域氧化铝供应将在一定时间空间上受到不同程度的影响。当前来看，河南地区氧化铝现货供应持续处于紧张状态，氧化铝价格表现仍旧向好。（我的有色网）

3、河南14地市发布重污染天气紧急预警，I级响应，部分铝线缆企业已经开始限产或停产，铝下游加工或受抑制。

4、保税区铝锭库存：截止1月23日当周，上海保税区铝锭库存较前一周增加12160吨，库存总量升至27340吨，为近十周最高。（SHMET）

5、LME铝库存：1月25日LME铝库存减3850吨至1412925吨。

〖锌〗

锌 2021.1.26

一、市场点评

       供给端，海外锌矿山恢复离正常水平仍有差距,TC延续紧张，国内部分炼厂因为精矿紧张，安排检修。 本周进口矿TC80美元/吨，国产矿TC3950元/吨。

       春节因素，需求季节下滑，抛开季节性因素，地产、基建预计保持平稳，光伏、风电预期良好，汽车因为芯片紧缺，需求预期下调。海外方面，伴随疫苗利好，海外补库及恢复预期上升。

      库存方面：临近春节，预计下游加工开工季节性下降，累库即将启动，周一国内锌锭库存，小幅增长。

      综合来看，宏观未有加强，精矿维持紧张，TC低位维持，国内春节期间需求季节下滑，汽车因为芯片紧缺因素，汽车锌需求预期下调，预计锌价延续弱势调整。

二、消息与数据

1、Nexa资源维持2021年铅锌产销量不变：Nexa公布数据显示，2020年四季度锌矿金属产量同比增11%至9.2万吨，得益于Vazante和Cerro Lindo矿山。全年锌精矿产量同比下降13.3%至31.3万吨，铅精矿产量同比下降26%至3.8万吨。销量方面，四季度锌金属销量为16.2万吨，同比持平，环比增2%，这得益于四季度强劲的全球需求。全年锌金属销量58.5万吨，超过了2020年54-58万吨的指导量，同比基本持平。维持2021年产销量不变，预计2021年锌精矿产量为34.8-39.5万吨，铅精矿产量为6.1-7.1万吨，锌金属销量为58.3-60.1万吨。（Nexa）

2、云铜锌业检修完成：1月22日，随着第一吊锌片出电解槽，每个电解槽完成下板54片，当天产出锌片107.722吨，意味着长达18天的云铜锌业电解分厂检修工作圆满结束及电解组织复产工作一次性成功。（锌业在线）

3、船舶订单：据国际船舶网跟踪，2021年1月18日至2021年1月24日，全球船厂共接获14+5艘新船订单；其中，中国船厂获得11+5艘新船订单；韩国船厂获得3艘新船订单。

4、上海保税区锌锭库存持平：据AlphaMetal上海海关进出口监测显示，最新上海保税区锌锭库存55100吨，较上周持平，船货到港入库抵消清关量。

5、LME锌库存：1月25日LME锌库存减1675吨至189775吨。

〖镍〗

镍 2021.1.26

一、市场点评

   国内港口镍矿中高品位库存持续下降，菲律宾1.5品位镍矿CIF价格上涨，矿端支撑依然有效。印尼镍铁投产进行中，Morowali园区月内预计2条生产线投产。钢厂年前密集备货后镍铁交投将有所降温，但成本抬升下，下行不易。

   铬铁产量受影响面积扩大，价格继续上扬，不锈钢成本推升。叠加交仓及物流因素导致现货供应减少，盘面有一定上行驱动。交仓资源流入市场，钢厂在途资源也有所增多，关注现货供应可能增加及导致的基差变动。

   新能源汽车市场持续强劲，生产电池正极材料所需中间品供应紧张，价格上涨，镍豆升水高位。交割货回流市场，现货流通量略有缓解，升水微幅下调。国内电解镍库存持续处于去库状态。新能源拉动镍消费的快速增长与原料供应的相对平稳产生错配，或将加速精炼镍的库存去化，对行情产生正向驱动。

   综上，不锈钢成本推升给与盘面一定上行动力，交仓资源的回流有一定削弱作用。镍-新能源产业链的高消费增速与平稳供应水平之间的节奏错配或加大市场交易动力。镍价仍维持震荡偏强趋势看待。

二、消息与数据

1、酒钢2月高碳铬铁采购价格敲定为8150元/50基吨（含税到厂），环比上月采购价格大涨2200元/50基吨，交货期3月初。（51bxg）

2、2021年1月25日，Nickel Mines Limited发布2020年四季度生产经营报告，根据报告显示，四季度NPI产量达到创纪录的115270吨（基于100％权益），比三季度的10699.9吨增长了7.7％。销量为11401.4吨（基于100％权益），较三季度季度售出的11970.2吨下减少4.8％。分项目来看，四季度，恒嘉（Hengjaya）项目NPI产量为5718.9吨，镍平均品位为14.9％，现金成本为7612美元/吨。归属于集团（80%的权益占比）的镍产量为4575.1吨镍金属，环比增加11.2％。仁嘉（Ranger）项目NPI产量为5808.1吨，镍平均品位为15.0％，现金成本为每吨7442美元。归属于集团公司（80%的权益占比）的镍产量为4646.5吨，环比增加4.5％。恒嘉（Hengjaya）镍矿的创纪录产量为499877吨，环比三季度的158058吨增长了216％，恒嘉项目镍矿产量创生产记录是众多矿山扩建的结果，在过去的12个月中实施的主动专注于提高产量和降低成本。其中Central和Bete Bete矿场分别生产了357621吨和142256吨，总计499877吨。（安泰科）

3、Silver Elephant矿业公司近日表示，已经与Victory Nickel Inc.达成了一项收购曼尼托巴省汤普森镍矿带的Minago镍矿项目的协议。Minago项目包含一个称为Nose矿床的硫化镍矿床，该矿床由Victory Nickel于2009年作为露天矿开采而推进到了可行性阶段。根据以前符合NI 43-101的资源计算，它包含的测得资源为1.364亿磅镍，指示资源为4.84亿磅镍。最重要的是推断资源为1.704亿磅。（SHMET）

4、LME库存：1月25日LME镍库存减少522吨至248844吨。

〖不锈钢〗

镍 2021.1.26

一、市场点评

   国内港口镍矿中高品位库存持续下降，菲律宾1.5品位镍矿CIF价格上涨，矿端支撑依然有效。印尼镍铁投产进行中，Morowali园区月内预计2条生产线投产。钢厂年前密集备货后镍铁交投将有所降温，但成本抬升下，下行不易。

   铬铁产量受影响面积扩大，价格继续上扬，不锈钢成本推升。叠加交仓及物流因素导致现货供应减少，盘面有一定上行驱动。交仓资源流入市场，钢厂在途资源也有所增多，关注现货供应可能增加及导致的基差变动。

   新能源汽车市场持续强劲，生产电池正极材料所需中间品供应紧张，价格上涨，镍豆升水高位。交割货回流市场，现货流通量略有缓解，升水微幅下调。国内电解镍库存持续处于去库状态。新能源拉动镍消费的快速增长与原料供应的相对平稳产生错配，或将加速精炼镍的库存去化，对行情产生正向驱动。

   综上，不锈钢成本推升给与盘面一定上行动力，交仓资源的回流有一定削弱作用。镍-新能源产业链的高消费增速与平稳供应水平之间的节奏错配或加大市场交易动力。镍价仍维持震荡偏强趋势看待。

二、消息与数据

1、酒钢2月高碳铬铁采购价格敲定为8150元/50基吨（含税到厂），环比上月采购价格大涨2200元/50基吨，交货期3月初。（51bxg）

2、2021年1月25日，Nickel Mines Limited发布2020年四季度生产经营报告，根据报告显示，四季度NPI产量达到创纪录的115270吨（基于100％权益），比三季度的10699.9吨增长了7.7％。销量为11401.4吨（基于100％权益），较三季度季度售出的11970.2吨下减少4.8％。分项目来看，四季度，恒嘉（Hengjaya）项目NPI产量为5718.9吨，镍平均品位为14.9％，现金成本为7612美元/吨。归属于集团（80%的权益占比）的镍产量为4575.1吨镍金属，环比增加11.2％。仁嘉（Ranger）项目NPI产量为5808.1吨，镍平均品位为15.0％，现金成本为每吨7442美元。归属于集团公司（80%的权益占比）的镍产量为4646.5吨，环比增加4.5％。恒嘉（Hengjaya）镍矿的创纪录产量为499877吨，环比三季度的158058吨增长了216％，恒嘉项目镍矿产量创生产记录是众多矿山扩建的结果，在过去的12个月中实施的主动专注于提高产量和降低成本。其中Central和Bete Bete矿场分别生产了357621吨和142256吨，总计499877吨。（安泰科）

3、Silver Elephant矿业公司近日表示，已经与Victory Nickel Inc.达成了一项收购曼尼托巴省汤普森镍矿带的Minago镍矿项目的协议。Minago项目包含一个称为Nose矿床的硫化镍矿床，该矿床由Victory Nickel于2009年作为露天矿开采而推进到了可行性阶段。根据以前符合NI 43-101的资源计算，它包含的测得资源为1.364亿磅镍，指示资源为4.84亿磅镍。最重要的是推断资源为1.704亿磅。（SHMET）

4、LME库存：1月25日LME镍库存减少522吨至248844吨。

〖原油〗

国际原油期货周一小幅收高，美国经济刺激计划带来的乐观情绪提振市场。

1、印度12月原油进口量跳增至两年高位，同比增9.5%。12月印度原油加工量也录得2020年2月以来首次同比增加，炼油厂开工率达到了99.1%，以满足不断增加的需求。

2、周一公布的初步装运计划显示，2月份俄罗斯计划从西部港口出口的石油环比减少19%，从波罗的海港口出口的俄罗斯乌拉尔原油以及从新罗西斯克港口出口的乌拉尔和西伯利亚轻质原油也均环比下降，降幅分别为29%和19%。

3、油轮追踪公司周一表示，欧佩克1月供应减少40万桶/日，与2020年12月相比，1月产量下降，减产执行率增加，执行率接近100%。

4、伊拉克计划1、2月削减石油产量至360万桶/日，12月产量为385万桶/日，产量的下滑是为了弥补2020年违反欧佩克联盟产出配额的影响。

5、新冠疫情追踪：世卫组织称在可预见的将来，疫苗覆盖率还无法达到能阻止病毒传播的水平。美国传染病学家福奇对推迟注射第二剂疫苗的做法感到担心。默克终止实验性新冠疫苗研发。拜登预计所有美国人将在春季前获得疫苗。

6、Descartes Labs调查数据显示，美国汽油需求在1月22日当周连续第三周攀升，环比增1.2%至848万桶/日。该机构监测机动车的行动轨迹来预估需求。

观点

欧美加快疫苗接种，伊拉克积极减产，Brent的现货基差周一升至2020年3月以来的最高值，美国RBOB裂解价差周五也升至7月以来的最高，欧洲的乌拉尔原油价差也升至11月以来新高，对欧美需求复苏的预期造成价差纷纷走高，这是对原油价格绝对值上行的确认。中国疫情整体可防可控，市场的风险因素淡去，油价重回上行趋势。

〖聚酯〗

PTA：现货PTA成交一般，个别聚酯工厂补货，远期贸易商之间成交为主，基差稳中略走强，现货在05贴水187-195附近成交。

华南一套250万吨PTA新装置已出优等品，目前一条线125万吨产能满负荷运行，另一条125万吨产能计划2月3日投产。华东一套200万吨PTA装置上周末停车，预计检修2周左右。华南一450万吨PTA装置目前负荷已经提升至9成附近。

直纺涤短产销清淡，平均在34%附近。江浙涤丝产销整体清淡，至下午3点附近平均估算在2成略偏上。

观点

影响PTA价格的有三点，一个是PTA自身供应，是增加的，第二个是PTA下游需求，终端进入开工淡季，聚酯产销低迷、价格下跌，第三个是原油价格和PTA的成本，这一点看PTA估值偏低。单边看我们不建议做空TA，然而现阶段上行的驱动也并不十分明显，单边期价更可能震荡；PTA供应压力继续增加，5月之前不可能消化掉这么庞大的仓单，PTA5-9反套可在-100以内介入。

MEG：市场交投尚可，现货基差围绕90-100元/吨展开。

伊朗一套40万吨/年的MEG装置目前已停车检修，初步计划3月中上旬重启。沙特一套45万吨/年的MEG装置目前已停车检修，预计检修时长在一个月附近。这两套装置占MEG总产能的比重为2.4%。

观点

CCF公布华东EG港口库存大幅下滑10.5万吨至67.6万吨，EG的库存已经降至过去五年的均值附近；中东检修陆续开启，美国的新装置也还未正常，EG库存压力有限。EG价格将偏强震荡。

PF：直纺涤短部分降价走货，部分商谈为主，半光1.4D 主流成交重心下滑至6100-6200元/吨。市场观望，成交一般，平均产销在34%。

据海关统计，2020年12月我国未梳涤短出口7.69万吨，环比减少13%，同比减少1.6%；进口1.47万吨，环比减少19.6%，同比减少21.2%。2020年全年进口18.55万吨，较去年减少3.24万吨；全年出口79.57万吨，较去年减少18.27万吨。

纯涤纱及涤棉纱报价多维稳，部分优惠商谈，下游观望为主，成交较少。负荷方面因受工人陆续回家影响，继续走低。

观点

短纤下游进入淡季，产销低迷，未来可能稍稍累库，这只是暂时的利空，短纤节后将受益于纺织服装的整体复苏，维持偏多思路。

 〖甲醇〗

PTA：现货PTA成交一般，个别聚酯工厂补货，远期贸易商之间成交为主，基差稳中略走强，现货在05贴水187-195附近成交。

华南一套250万吨PTA新装置已出优等品，目前一条线125万吨产能满负荷运行，另一条125万吨产能计划2月3日投产。华东一套200万吨PTA装置上周末停车，预计检修2周左右。华南一450万吨PTA装置目前负荷已经提升至9成附近。

直纺涤短产销清淡，平均在34%附近。江浙涤丝产销整体清淡，至下午3点附近平均估算在2成略偏上。

观点

影响PTA价格的有三点，一个是PTA自身供应，是增加的，第二个是PTA下游需求，终端进入开工淡季，聚酯产销低迷、价格下跌，第三个是原油价格和PTA的成本，这一点看PTA估值偏低。单边看我们不建议做空TA，然而现阶段上行的驱动也并不十分明显，单边期价更可能震荡；PTA供应压力继续增加，5月之前不可能消化掉这么庞大的仓单，PTA5-9反套可在-100以内介入。

MEG：市场交投尚可，现货基差围绕90-100元/吨展开。

伊朗一套40万吨/年的MEG装置目前已停车检修，初步计划3月中上旬重启。沙特一套45万吨/年的MEG装置目前已停车检修，预计检修时长在一个月附近。这两套装置占MEG总产能的比重为2.4%。

观点

CCF公布华东EG港口库存大幅下滑10.5万吨至67.6万吨，EG的库存已经降至过去五年的均值附近；中东检修陆续开启，美国的新装置也还未正常，EG库存压力有限。EG价格将偏强震荡。

PF：直纺涤短部分降价走货，部分商谈为主，半光1.4D 主流成交重心下滑至6100-6200元/吨。市场观望，成交一般，平均产销在34%。

据海关统计，2020年12月我国未梳涤短出口7.69万吨，环比减少13%，同比减少1.6%；进口1.47万吨，环比减少19.6%，同比减少21.2%。2020年全年进口18.55万吨，较去年减少3.24万吨；全年出口79.57万吨，较去年减少18.27万吨。

纯涤纱及涤棉纱报价多维稳，部分优惠商谈，下游观望为主，成交较少。负荷方面因受工人陆续回家影响，继续走低。

观点

短纤下游进入淡季，产销低迷，未来可能稍稍累库，这只是暂时的利空，短纤节后将受益于纺织服装的整体复苏，维持偏多思路。

〖聚丙烯〗

PP日评:

供应端:宁夏宝丰二期已恢复开车，大唐多伦、中科炼化、万华、延长中煤等装置停车，PP开工率回落至94.11%，拉丝排产32.32%，纤维料排产15.8%。近期南美、欧洲报价高企，中国转口至南美甚至都有利润，进口资源流入未来预计有所减量，供给端压力不大。

需求端:北方近期因环保因素，拉丝、注塑开工率均有不同程度下滑，需求稍有减弱，BOPP膜近期利润下滑，部分下游工厂陆续停工放假，南方工厂订单变动较小，大型工厂赶制春节长假订单，生产积极性较好，国内整体需求季节性回落。北美塑料制品开工率回升，需求接力，整体需求外强内弱。

库存:隔夜石化聚烯烃库存52万吨，节前下游集中备货，库存水平回落。

预测:海外需求恢复及运费居高不下，内外盘价格倒挂，同时国内MTO装置利润亏损都对价格提供支撑，部分消化了季节性累库节点提前的利空，期货价格单边涨跌都缺乏驱动，短期观望或区间操作。

〖聚乙烯〗

LLDPE日评:

供应端:独山子、延长中煤二期停车，PE开工率98.24%，目前线性排产为43.04%。12月中国PE进口145万吨，2020年累计进口量1853万吨，同比增加11.12%，进口依存度47.7%，2020年PE表观需求量3885.4万吨，同比增加12.29%。

需求端:据隆众资讯调研，今年春节放假部分下游企业较往年同期有提前3-7天，石化库存积累将超百万余吨。PE下游需求一般要元宵节后逐渐恢复正常，但随着节假日结束，部分包装膜、中空需求表现不及年前。PE管材、注塑方面表现尚可。年后农用棚膜需求转淡，中小型企业开机不畅。地膜方面，生产旺季，对原料有一定支撑。

库存:隔夜石化聚烯烃库存52万吨，节前下游集中备货，库存水平回落，按照下游提前休假时间推断，本周三四可能出现石化库存拐点。

预测:短期部分中小下游提前放假和大型企业补订单并存，预计PE价格缺少持续的动力，价格维持区间波动 ，随着全球在线销售份额的不断提升，PE包装材料的需求在2020年已经完成了正常需要两到三年才能完成的渗透，需求端增速完全可以匹配新产能的增速，市场不存在大幅过剩的可能，长期仍然看多。

〖橡胶〗

供应端：国内已经全部停割，越南及泰国北部逐步进入减产期，据NOAA预报，本周东南亚降水偏少，近期天气对橡胶产量的影响减弱，而东南亚主产国如马来西亚和印尼，疫情仍旧较为严重，当地的封锁措施，使得外劳问题仍旧存在。

需求端： 欧洲汽车零部件供应商协会（CLEPA）表示，疫情大流行给经济带来的干扰是导致Tier 1供应商总共失去5万个工作岗位、半导体元件持续短缺和研发支出削减的一个重要因素，并将成为2021年的主线。除了半导体元件短缺之外，另一个可能阻碍汽车生产的潜在问题是催化转换器中用于满足排放标准的金属缺乏。虽然分析人士预测2021年欧洲汽车销量将同比+8%-14%，但CLEPA称，预计至少在2023年前欧洲汽车产量不会恢复到2019年的水平。

当前全球天胶产量进入季节性减产期，叠加全球货币宽松，全乳交割品低库存的事实，沪胶做多的支撑会更强，建议回调至14000元/吨附近做多。

〖沥青〗

供应端：国内已经全部停割，越南及泰国北部逐步进入减产期，据NOAA预报，本周东南亚降水偏少，近期天气对橡胶产量的影响减弱，而东南亚主产国如马来西亚和印尼，疫情仍旧较为严重，当地的封锁措施，使得外劳问题仍旧存在。

需求端： 欧洲汽车零部件供应商协会（CLEPA）表示，疫情大流行给经济带来的干扰是导致Tier 1供应商总共失去5万个工作岗位、半导体元件持续短缺和研发支出削减的一个重要因素，并将成为2021年的主线。除了半导体元件短缺之外，另一个可能阻碍汽车生产的潜在问题是催化转换器中用于满足排放标准的金属缺乏。虽然分析人士预测2021年欧洲汽车销量将同比+8%-14%，但CLEPA称，预计至少在2023年前欧洲汽车产量不会恢复到2019年的水平。

当前全球天胶产量进入季节性减产期，叠加全球货币宽松，全乳交割品低库存的事实，沪胶做多的支撑会更强，建议回调至14000元/吨附近做多。

 〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：周一国内纯碱市场盘整为主，市场交投气氛温和。陕西兴化、江西晶昊、云南云维纯碱装置检修中，西南地区天然气厂家供应紧张局面有所缓解，和邦、碱胺开工负荷提升。下游用户集中备货，纯碱货源供应偏紧，部分厂家控制接单。

华中地区纯碱市场持续向好，货源供应偏紧。湖北双环暂不接单，河南骏化开工5-6成，当地厂家开工负荷不高。河南地区轻碱主流出厂价格在1250-1300元/吨，重碱主流出厂报价在1400元/吨左右。湖北地区轻碱主流出厂价格在1300-1350元/吨，重碱主流送到终端价格在1450-1500元/吨。

玻璃：周一国内浮法玻璃市场整体产销偏低，仅个别区域走货尚可。全国浮法玻璃加权平均价为2167.54元/吨，较上周价格下跌4.7元/吨。沙河安全实业价格1950元/吨，较上周上涨20元/吨。

华北沙河厂家近日出货放量明显，移库效果较好，部分厂库存降至低位，个别大厂计划明日提涨1元/重量箱；华南企业报价维持稳定，个别推出春节优惠政策，下游停工放假明显增多，市场交投清淡；华东今日主流报稳，仅个别厂价格下调2元/重量箱，外围区域价格降幅较为明显，但流入量有限，原片厂调价意向偏淡；华中下游开工率继续降低，整体需求减弱，厂家让利走货成效一般，今日多数稳价操作，个别有补跌计划。

2、市场日评

近期纯碱厂家整体开工负荷在74%-79%之间，供给较前期提升，下游厂家多在节前备货，多数玻璃厂超量备货，已备货至春节前后。今年光伏玻璃产能增量较大，但大部分在下半年，当前纯碱库存仍较高，春节又有累库压力，纯碱短期有压力，长期看多。

近期浮法玻璃市场价格基本稳定，市场整体成交偏弱，华北地区封路缓解之后出货较好，受疫情影响，各地政府估计大家就地过年，有节后提前复工预期，多空互现，预期震荡行情。农产品早评： 

〖油脂油料〗

基本面来看，油脂支撑较强，马来疫情愈发严重，主产区种植园封闭，外劳问题无法解决，虽出口较差，但降幅缩窄，预计马棕到第二季度才能累库。南美天气好转导致美豆下跌，但阿根廷在近期降水增多后，又将进入干旱，产量预估保持4600-4700万吨，同时巴西大豆延迟上市，美豆销售较好，还有上调美豆出口量的空间。前期盘面快速下行主要是疫情叠加提前交易棕榈油增产大逻辑所致，但棕榈油产地的问题发酵将带来反弹，预计近期震荡上行，长期来看等待高位做空机会。

〖玉米〗

玉米：整体玉米现货购销比较清淡，玉米市场完全成为了卖方市场，有货者定价，下游被动接受。由于玉米小麦价差拉大，所以连续两周小麦拍卖成交400万吨成交，成交量巨大，对玉米的饲料需求会产生替代。在玉米无新增利好驱动情况的下，我认为需要注意风险。〖豆粕〗

豆粕：上周五阿根廷未来14天天气预报累计降水接近了Normal的水平，为南美天气炒作来首次，造成了在多头踩踏，最新的阿根廷路透天气预报显示，未来14天累计降水又回到了较差水平，预计美豆及豆粕会有反弹。中短期，阿根廷天气未来1-2个月仍是美豆波动的主要来源，长期来看，全球供应偏紧、中国饲料需求较好的背景下，美豆强势的大格局仍在。〖鸡蛋〗

鸡蛋日评：老百姓终端囤货结束后现货回调，辽宁锦州黑山4.1元/斤，期货近月合约承压。供应上，养殖端认为当前高利润只是暂时的（老百姓囤鸡蛋），所以补栏热情和延淘热情并不高，大的上行的产业周期仍在。需求上，终端老百姓的补库需求结束，现货回调，期货可能面临调整，当前期货基差仍然偏高，大的产业周期向上，谨慎乐观。

〖生猪〗

生猪日评：高基差背景下留意疫情反复带来的反弹风险。近期，鲁西南、河南、湖北、两广地区，非洲猪瘟及传统猪病如仔猪腹泻蓝耳等有加重的趋势，原因众说纷纭，可能与气候、疫苗毒、出栏量及养殖密度增加有关，现在不太确定的是此次疫情造成的产能去化的力度有多大。我认为这是大的产业周期向下的背景下的反弹浪花。

〖棉花〗

棉花日评：

供应端：

1.疆棉高品质棉减产、可交割仓单减少，下一年度棉花产量继续受到水资源、改种小麦影响，面积、单产或下降；

2.美棉1月USDA报告数据显示产量下调22万吨之327万吨，出口环比增加6万吨，非常乐观，品质因飓风侵袭下降，新年度得州高粱价格优势明显，或导致该州植棉面积大幅萎缩，若得州干旱，产量预计进一步下调；

3.印度棉播种面积略增，降水过多导致产量环比持平；

4.全球产量下降22万吨，消费基本环比基本持平，下一年度受竞品高价影响，棉花供应低位，需求料改善。

5.2020年12月我国进口棉花35万吨，进口棉纱18万吨。

需求端：

1.据tteb，1月25日，布厂陆续放假，开工率降低，成品库存稳定；纱厂开机持稳略降，成品继续累库。纺织原料、纱线、坯布价格稳定，轻纺城随着春节临近成交下滑。目前纱线加工利润处于高位，进口纱线利润倒挂程度高位增加。

2.2020年1-12月累计实现2914亿美元出口额，累计同比增加7.3%。

美棉出口：尽管中国出现毁约，签约装运依旧强劲。

中美关系：中美第一阶段协议执行良好，拜登出任美国第46任总统，主抓疫情对经济恢复有利。美国海关于1月14日发布扩大版疆棉禁令，英国和加拿大也开始效仿，对出口有不利影响。

疫情：发达国家疫苗接种进度较快，全球疫情二次爆发中，发达国家疫苗接种进度良好。

流动性：美联储在2020年12月16日会议上称考虑收紧流动性，使风险资产承压。

总体来看，低库存，新年度紧供应，经济恢复导致棉纺消费增加预期不变。当前棉价或继续维持宽幅震荡，疫苗突破带来希望，中短期经济受新冠影响和兵团棉禁令影响还要苦撑，长期来看偏乐观。

〖白糖〗

白糖日评：短期内郑糖维持外强内弱格局，糖协有意控制糖浆，长期乐观。

供应端：

1.巴西榨季提早进入尾声，供应边际减弱，2020年12月下半月中南部产糖1.1万吨，本榨季产糖累计3820万吨。东南部天气条件恶化；新榨季随着油价回升及甘蔗生长调减偏差，食糖产量或大幅减少，嘉利高预计2021/22榨季产量下调6%至3600万吨；但福四通预计甘蔗产量持平；

2.泰国因蔗农改种木薯减产，本榨季上市进度慢；

3.印度增产，截止2021年1月15日，印度产糖1427万吨，同比再让你更加1089万吨。欧盟减产、俄罗斯减产，印度出口补贴落地，印度糖厂已签约100万吨出口合同，且开始发运；

4.国内新糖或近增30万吨产量至1070万吨。

5.2020年12月进口91万吨，实际清关量有差距，糖浆进口关税上调，对盘面形成提振；

6.ISO预计新榨季全球糖缺口增加至350万吨，本榨季仅72.4万吨。

7.荷兰合作银行预计全球2020/21榨季食糖缺口为30万吨。

8.嘉吉认为2020/21榨季全球糖供需缺口为500万吨，2021/22榨季缺口增大至600万吨。

需求端：节前销售进度缓慢，新榨季需求或恢复至疫情前水平，同比增加100万吨。

库存：2020年12月糖协库存同比增加24万吨。

总体来看，糖价上行压力来自进口方面和高库存，下方有成本支撑，节前备货临近存利好，印度补贴力度低于预期，宽幅震荡为主，建议观望；长期来看，国际供应偏紧，国内矛盾在于需求偏弱及加工糖压力，若解决则提供可观的上行空间。

〖苹果〗

白糖日评：短期内郑糖维持外强内弱格局，糖协有意控制糖浆，长期乐观。

供应端：

1.巴西榨季提早进入尾声，供应边际减弱，2020年12月下半月中南部产糖1.1万吨，本榨季产糖累计3820万吨。东南部天气条件恶化；新榨季随着油价回升及甘蔗生长调减偏差，食糖产量或大幅减少，嘉利高预计2021/22榨季产量下调6%至3600万吨；但福四通预计甘蔗产量持平；

2.泰国因蔗农改种木薯减产，本榨季上市进度慢；

3.印度增产，截止2021年1月15日，印度产糖1427万吨，同比再让你更加1089万吨。欧盟减产、俄罗斯减产，印度出口补贴落地，印度糖厂已签约100万吨出口合同，且开始发运；

4.国内新糖或近增30万吨产量至1070万吨。

5.2020年12月进口91万吨，实际清关量有差距，糖浆进口关税上调，对盘面形成提振；

6.ISO预计新榨季全球糖缺口增加至350万吨，本榨季仅72.4万吨。

7.荷兰合作银行预计全球2020/21榨季食糖缺口为30万吨。

8.嘉吉认为2020/21榨季全球糖供需缺口为500万吨，2021/22榨季缺口增大至600万吨。

需求端：节前销售进度缓慢，新榨季需求或恢复至疫情前水平，同比增加100万吨。

库存：2020年12月糖协库存同比增加24万吨。

总体来看，糖价上行压力来自进口方面和高库存，下方有成本支撑，节前备货临近存利好，印度补贴力度低于预期，宽幅震荡为主，建议观望；长期来看，国际供应偏紧，国内矛盾在于需求偏弱及加工糖压力，若解决则提供可观的上行空间。

〖花生〗

国内花生主产区疫情防控升级，货源难以运出，压榨量下降，供应量减少，农户看涨后市，囤货意愿强，下游由于价格较高，采取随用随买，花生油需求稳定，近期供应偏紧，预计花生及花生油稳中偏强运行。

〖金工〗

期货趋势日评

近日下跌品种略微增加，警惕市场风险。

FG, ZN, 处于1倍标准差的下跌行情中。

SM, SR, SF, IH, JD, A, IF, 处于1倍标准差的上涨行情中。

RM, M, SP, CS,处于2倍标准差的上涨行情中。

C,处于3倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：焦炭纠缠度7，其次是豆一纠缠度9，硅铁纠缠度11。

纠缠度最高的品种是：IC纠缠度40，其次镍纠缠度37，沪铅纠缠度36。

期权日评

股指期权隐含波动率小幅增加。