每日疫情跟踪&复工观察：

国内本土疫情趋于严峻，黑龙江人数新增人数反弹，同时上海新增三例确诊，国内疫情还是在扩散。中风险等级地区数量上升3个至61个。截至2021年1月21日15时30分，全国共有6个高风险地区，61个中风险地区。近几日全国新增病例半数左右是从前几日发现的无症状感染者确诊转化，无症状感染者占比大给排查确诊加大难度。

海外疫情方面，美国、英国的新增人数拐头向下，拉美地区如巴西、阿根廷、智利等国家疫情恶化。亚洲地区，马来西亚、日本、印尼疫情快速恶化，印度疫情持续好转。

疫苗接种方面，截至1月21日，全球接种疫苗5436万剂，美国1653万剂，英国544万剂，中国1500万。疫苗有效性方面，1月20日以色列方面表示，辉瑞公司的第一剂新冠疫苗的有效率只有51%。

〖海外复工〗

海外复工消息：

1、疫苗方面，德国总理默克尔表示到夏末，将为每个德国人提供疫苗，德国监管机构将推动欧盟批准俄罗斯的卫星-V疫苗，法国媒体表示法国政府希望到6月底能有4500万人接种疫苗；英国首相约翰逊表示目前已经在英国各地提供了500多万剂新冠疫苗；BioNTech表示需要进一步的数据来监测辉瑞-BioNTech新冠疫苗预防变异新冠病毒的有效性。

2、经济数据方面，美国至1月16日当周初请失业金人数录得90万，相较于上一个月数据的急剧上升已经有所好转，但因疫情仍席卷全国，该数字仍处于较高水平，09年金融危机时候的峰值大概在65万左右；美国房地产热继续延续，12月新屋开工年化166.9万，大超预期值156万，营建许可总数170.9万，超出预期160.4万。英国在全面普及接种疫苗的速度与覆盖面上处于主要发达经济体中的领先水平，更快于在此方面进度迟缓的欧盟诸国，英镑近期的强势表现也在反应这样的进程，英镑涨至过去3年来的新高水平。

市场点评：欧美疫苗接种速度明显处于加速阶段，小规模的副作用新闻虽然偶有传出，但是似乎并不是多重大的问题，就美国而言，如果能够实现接种速度翻倍的话，二季度结束前全面经济重启是可以期待的，当前的商品整体维持震荡的格局更多的是处于涨的太多的情况下对于复苏和潜在收水的可能性之间共同作用的结果。

宏观早评：

〖股指〗

对于港股近期强势的表现，原因有几方面：一是流动性环境，海外流动性宽松保持，但是美股性价比不高；美元贬值阶段，新兴市场资产更优。A股有紧信用的风险，所以港股性价比更高。二是风险偏好，疫苗进展+中美关系缓和。三是资金，公募基金溢出效应，A股抱团股估值太贵，最近发很多新基金都是提高了港股占比上限。从南下资金的流向去看，大概分为三类，一是稀缺性（资金主要流向），A股没有对应可比的优质龙头股，比如腾讯、美团、小米。二是高股息，建设银行、工商银行。三是其他新经济，比如思摩尔国际，做电子烟的。整体来看港股是A股抱团行情的扩散，抱团稀缺性标的的新经济。

A股短期市场行情仍相对积极，从抱团到板块轮动，行情扩散。品种上IC、IF占优一点。IC超配周期和科技，从基本面来说半导体行业的景气度上升，电子计算机等科技股会涨一波。IH里抱团股较多，短期预计震荡。IC/IH比值处于历史低点，IC/IH短期有修复的动力。

基本面，2021年上半年基本面延续修复较为确定，周一经济数据显示经济持续向好，2021年靠消费和出口拉动预计经济增速回归常态。微观基本面，当前是年报披露期，两市共超700家上市公司披露业绩，半导体、传媒、汽车、银行行业业绩较为出色，市场交易重点放在行业和个股的基本面。上周台积电表示大幅提升资本开支，半导体行业景气度升温预计持续一段时间。

流动性方面，1月20日，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，央行以利率招标方式开展了2800亿元7天逆回购操作。央行对于流动性的态度仍偏呵护，预计春节之前市场对于流动性的预期不会有太大改变。

市场情绪方面，成交额保持在万亿以上，行情方面是热点轮动而非资金撤退。近期的资金流向显示，一部分资金南下流入港股市场，另一部分资金则流入A股的半导体等科技板块和低估值板块。北上资金保持流入，基金发行和认购也比较火爆。 资金抱团板块部分估值相对较高，易出现估值降维或资金抱团松动现象，市场出现板块轮动，整体来看短期市场行情仍相对积极。

〖国债〗

对于港股近期强势的表现，原因有几方面：一是流动性环境，海外流动性宽松保持，但是美股性价比不高；美元贬值阶段，新兴市场资产更优。A股有紧信用的风险，所以港股性价比更高。二是风险偏好，疫苗进展+中美关系缓和。三是资金，公募基金溢出效应，A股抱团股估值太贵，最近发很多新基金都是提高了港股占比上限。从南下资金的流向去看，大概分为三类，一是稀缺性（资金主要流向），A股没有对应可比的优质龙头股，比如腾讯、美团、小米。二是高股息，建设银行、工商银行。三是其他新经济，比如思摩尔国际，做电子烟的。整体来看港股是A股抱团行情的扩散，抱团稀缺性标的的新经济。

A股短期市场行情仍相对积极，从抱团到板块轮动，行情扩散。品种上IC、IF占优一点。IC超配周期和科技，从基本面来说半导体行业的景气度上升，电子计算机等科技股会涨一波。IH里抱团股较多，短期预计震荡。IC/IH比值处于历史低点，IC/IH短期有修复的动力。

基本面，2021年上半年基本面延续修复较为确定，周一经济数据显示经济持续向好，2021年靠消费和出口拉动预计经济增速回归常态。微观基本面，当前是年报披露期，两市共超700家上市公司披露业绩，半导体、传媒、汽车、银行行业业绩较为出色，市场交易重点放在行业和个股的基本面。上周台积电表示大幅提升资本开支，半导体行业景气度升温预计持续一段时间。

流动性方面，1月20日，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，央行以利率招标方式开展了2800亿元7天逆回购操作。央行对于流动性的态度仍偏呵护，预计春节之前市场对于流动性的预期不会有太大改变。

市场情绪方面，成交额保持在万亿以上，行情方面是热点轮动而非资金撤退。近期的资金流向显示，一部分资金南下流入港股市场，另一部分资金则流入A股的半导体等科技板块和低估值板块。北上资金保持流入，基金发行和认购也比较火爆。 资金抱团板块部分估值相对较高，易出现估值降维或资金抱团松动现象，市场出现板块轮动，整体来看短期市场行情仍相对积极。

〖贵金属〗

贵金属消息：欧洲央行召开议息会议，维持利率和购债规模不变，但是表示将会一直量化宽松直到首次加息前，整体上是一种略微偏鸽派的表态；而随着拜登上台，市场对于未来进一步扩大刺激催动经济复苏的预期也开始升温，市场也有传言拜登要求立即扩大援助规模来应对疫情；经济数据方面，昨日美国的就业和地产数据整体表现出偏利好的效应，美债收益率和通胀预期也在数据公布前后迅速走高。

市场点评：近期从白银的ETF和内盘白银的持仓上看，投机性更强的白银明显出现了增仓的迹象，沪金也是如此，在过去2年的黄金的大行情里面，每一次沪金的持仓见底，基本都是调整趋于结束的信号；现在多头其实就是在等美联储给一个定心丸，一个能够有效压制长债利率上行的表态。

工业品早评： 

〖钢材〗

钢材

一、市场点评

供应端，最新五大品种产量环比下降，钢材整体供应有所减少。虽然近期南北价差尚可，但由于市场价格高企，商家接货意愿普遍不高，使得南北资源流动减速，今年北方南下的钢材资源低于往年同期。此外，钢材进口方面，因国外钢铁需求增大，近期国际钢价大幅上涨，钢材进口利润收窄，钢材进口量明显减少。

需求端，因北方疫情及降温双重影响，北方下游工地大多已停工，工人陆续返乡，而南方地区虽然临近春节假期，但因疫情影响一些工人未能返乡，部分工地仍在施工，使得今年下游终端消费好于往年同期，市场需求虽有缩量但仍有延续。虽然钢联最新数据五大品种整体表需继续大幅回落，但热轧、冷轧表需明显回升，显示近期制造业需求尚可。不过，值得注意的是，尽管目前钢材出口利润水平依然较好，但随着国际钢价小幅走弱，近期海外买家的询盘大幅度减少，板材类出口热度有所下降。

综合来看，当前钢材市场供应有所减量，但短期需求表现尚可，库存累积速度也基本与往年同期相当，暂未有超预期的表现，预计短期钢价仍将延续震荡走势。

二、消息及数据

1.Mysteel数据显示，本周五大钢材品种产量1046.13万吨，周环比下降5.88万吨。五大钢材品种表观消费955.22万吨，周环比减少17.58万吨。本周钢厂库存594.97万吨，周环比增加19.1万吨；钢材社会库存1015.94万吨，周环比增加71.81万吨；钢材总库存1610.91万吨，周环比增加90.91万吨。

2.中国钢铁工业协会消息，拟组织成立“中国钢铁工业协会低碳工作推进委员会”，集合各方优势力量，共同为钢铁行业碳减排目标的实现，为钢铁企业碳竞争环境下争取有利先机发挥应有的作用。委员会下设三个工作组和一个专家组，其中，低碳发展工作组负责钢铁行业低碳相关政策、问题调查和研究，提出政策建议和措施等。

3.SMM消息：昨日早盘热卷现货报价稳中小跌，市场交投氛围一如既往，部分市场低价成交尚可，午间前后黑色系拉升反弹，叠加部分区域商家考虑冬储，市场交投氛围明显好转，商家补库需求爆发，终端实际成交维持弱势，整体全天成交尚可，环比明显好转。

4.据中国工程机械工业协会最新统计，2020年12月纳入统计的25家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机31530台，同比增长56.4%;其中国内27319台，同比增长58.5%;出口4211台，同比增长44.4%。2020年1-12月，共销售挖掘机327605台，同比增长39%;其中国内292864台，同比增长40.1%;出口34741台，同比增长30.5%。其他品种如推土机、起重机、铲车等销量也大幅增长。

5.21日全国建材成交微增，除了下游按需采购，市场也出现部分投机需求，贸易商对钢厂的冬储政策接受度尚可。

〖铁矿〗

铁矿

一、市场点评

供应端，进入1月份之后，澳巴发运量表现趋减，最新发运数据显示上周澳巴发运量继续减少，但去年末发运高位时的资源近期陆续到货，MYSTEEL最新数据显示国内到港量大幅增长。目前国内港口澳矿库存依然偏低，在当前焦炭价格高企的情况下，钢厂对澳洲中高品资源依然更为青睐，澳洲资源不足带来的结构性需求矛盾仍在。另11月份以来国内矿因环保限产及检修产量有所减少，加上东北地区因天气影响产量也有下降，铁精粉供应减量，国内矿山企业的铁精粉库存也是持续下降。

需求端，由于前期国际钢价大幅上涨，国外钢厂高炉复产较多，对铁矿石的需求增大，不过近期国际废钢价格开始出现下跌，铁矿美元成交表现也有所回落，显示国外钢厂对废钢、铁矿石等原料的需求有减弱迹象。国内需求方面，由于铁水成本高企而钢价持续下跌，近期北方高炉生产已明显亏损，高炉开工率有所下降，另受北方疫情影响运输，近期疏港量也有所减少。不过，最新数据显示钢厂原料继续小幅补库，但较春节所需铁矿库存水平仍有少量补库空间。

综合而言，虽然当前国内外钢厂对铁矿的采购需求均有减弱迹象，但考虑到国内钢厂产能利用率水平仍维持在同期高位，尽管短期港口到货资源较为宽松，但因近期澳巴发运量持续回落，预计后期到港水平依然有限，矿价仍将延续高位震荡走势。

二、消息及数据

1.据MYSTEEL调研数据，本周64家样本钢厂的进口烧结粉总库存1899.72万吨；烧结粉总日耗57.404万吨；库存消费比33.09，进口矿平均可用天数30天。

2.据外媒报道，2020年，乌克兰钢厂粗钢产量2062万吨，同比下降1.1%，生铁产量2042万吨，同比增长1.8%。在此期间，成品钢材产量1843万吨，同比增长1.2%，铁矿石烧结矿产量3190.7万吨，同比增长3.3%。2020年管材产量85万吨，同比下降16.2%。截至2021年1月15日，乌克兰有17座高炉（共21座）正在运转，12座转炉（共16座），4座电弧炉（共16座）在运行，17座连铸机（共17座）处于生产状态。

3.中国台湾12月的黑色金属废料进口量连续第四个月下降至211811公吨，较11月下降5.5%，较去年同期下降45。美国仍是中国台湾最大的供应商，供应量为87245公吨，环比下降9.3%，日本第二位为46947公吨，环比下降9.1%，加拿大第三位为17262公吨，环比上升64。消息人士说，今年年底进口量下降的主要原因是，海运价格在第四季度出现了大幅上涨， 此外，由于美国和日本等出口国据说在当地有很强的需求，当时向工厂发出的报价较少。韩国一位交易消息人士表示：“价格仍维持在此水平，买家可能仍会更加谨慎，只有在有补货需求时才会进口。整个2020年，中国台湾进口废钢362万吨，同比增长2.8。其中，美国占42%，低于2019年的52%。

4.据悉，东京制铁和伊藤制铁所的钢筋联合销售公司东北达弗钢铁公司计划从1月起将钢筋价格定为80000日元（773.8美元/吨），作为主要原料的废钢价格持续大幅上涨，同时人们也对次级原料价格上涨担忧。根据目前的排产计划，东京制钢12月将生产20万吨成品钢材，环比基本持平，其中包括热轧钢卷和H型钢各8.5万吨，中厚板1万吨，螺纹钢筋及方管等其他钢材合计计划产量为2万吨。在12月热轧计划产量中，有3万吨将供出口。

5.21日远期现货市场活跃度一般，价格上涨。港口现货市场成交活跃，价格涨跌互现。国产矿市场整体活跃，价格上涨。

〖铜〗

铜2021.1.22

一、市场点评：

     美国就业数据好于预期，但新的刺激计划或有阻力，欧央行维持三大利率不变，整体宏观中性略好，昨日美元指数小幅回调，铜价维持震荡运行。

     供给方面，2020年11月智利铜产量同比下滑2.1%，秘鲁铜产量同比下滑2.4%，两国矿山仍未完全恢复。海外矿山的投产和运行仍感受到干扰，部分矿山投产进度延后，上周精矿现货TC继续下滑，精矿延续偏紧。废旧料方面，马来西亚宣布紧急状态，或影响再生铜加工和出口，另外值得注意的是随着废铜资源类政策实施，12月废铜进口显著增长。

     需求端，国内春节临近，下游加工企业多有停工计划，但值得注意的是，国内多地疫情露头迹象，倡导工人或外地就业人员就地过年，有可能出现节前开工高于以往的情况，另外节后复工偏早，春节期间累库不及预期；另一个需要注意的是，汽车芯片紧张问题凸显，传出多家企业因为芯片短缺而影响生产，进而影响汽车金属消费需求。中长需求看，新能源汽车、光伏、风电、家电仍是拉动铜需求的重要方面。海外方面，全球制造业需求延续恢复，欧洲新能源汽车销售高速增长，美国地产数据良好，制造也持续复苏，行业补库需求旺盛，预计随着疫情控制，海外需求将迎来快速恢复。

     综合来看，宏观上，当前美联储货币收缩担忧缓解，预期拜登刺激计划预期增多，宏观环境维持宽松。供需上看，精矿供应预期依旧偏紧，TC继续下滑，废铜干扰仍在；国内由于就地过年因素，节前需求可能强于预期，海外恢复尚待疫情控制，疫情控制后的需求恢复仍然可期，铜价延续横盘整理，看好后期铜价上涨空间，回调依靠技术支撑位仍是补多机会。另外LME铜存再次低于10万吨，可择机尝试borrow操作。

二、市场信息与数据

宏观

1、美国上周首次申领失业救济人数为90万，预估为93.5万，前值为96.5万。（金十数据）

2、美国国家过敏症和传染病研究所所长福奇：看起来疫苗仍能有效应对突变毒株  ，根据突变对疫苗进行修改并不会很麻烦，仍旧预计到2021年年中，大多数公民都将接种疫苗，如果70%到80%的美国人在夏末接种疫苗，到秋天我们就会经历某种程度的正常生活，拜登政府计划提高疫苗产量，担心那些对接种疫苗犹豫不决的人。（汇通网）

3、关于美财政刺激：① 知情的白宫助手透露，美国总统拜登的最高经济顾问Brian Deese计划在未来几天与一个两党议员团体会面，以推动拜登政府的1.9万亿美元疫情纾困计划；② 拜登的纾困计划已经遭遇了阻力。共和党议员周二反驳了正在等待确认财政部长职务的耶伦的说法，耶伦表示处于历史低位的利率水平意味着大规模的赤字支出现在不是麻烦；③ 在上个月才刚刚实施了9000亿美元的支出法案之后，即便是温和派的共和党参议员，也对是否需要另一套巨额纾困方案表示怀疑。犹他州联邦参议员Mitt Romney和阿拉斯加州联邦参议员Lisa Murkowski周三拒绝支持拜登政府推动新纾困计划的做法。上述二人是帮助上一个纾困法案获得通过的一个两党议员团体的重要成员；④ 由于两党在参议院势均力敌，拜登将需要至少10名共和党参议员的支持，才能使其计划在参议员获得快速通过。参议院多数党领袖查克·舒默可以使用所谓的和解程序，只需51票就可使法案获得通过。

4、欧洲央行：欧洲央行维持三大关键利率不变，符合市场预期。欧元区至1月21日欧洲央行主要再融资利率为0%，欧元区至1月21日欧洲央行边际贷款利率0.25%，欧元区至1月21日欧洲央行存款机制利率-0.50%。紧急抗疫购债计划（PEPP）将至少持续至2022年3月底。紧急抗疫购债计划（PEPP）规模将保持在1.85万亿欧元不变。将通过定向长期再融资操作（TLTRO）提供足够流动性。（汇通网）

行业

1、WBMS：2020年1-11月全球铜市供应短缺120.3万吨。世界金属统计局最新报告显示 ，2020年1-11月 全球铜市供应短缺120.3万吨。此前在2019年全年供应短缺38.3万吨。1-11月全球矿山铜产量为1896万吨，同比增加0.1%。1-11月全球精炼铜产量为2177万吨，同比增加2%。1-11月全球需求量为2297万吨，去年同期为2177万吨。2020年11月，精炼铜产量为214.15万吨，需求量为217.95万吨。（WBMS）

2、Codelco投资12.4亿美元扩建El Teniente项目。上海金属网讯：智利国有铜业公司Codelco批准了12.4亿美元的投资，用于扩建位于奥希金斯中部地区的El Teniente地下矿。与Andes Norte项目一起，Diamante和Andesita项目旨在取代该矿几乎枯竭的矿床，将其寿命再延长50年，从而使精铜产量保持在约46万吨/年。两周前，Codelco还批准了耗资13.8亿美元的Inca Pit扩建项目。（SHMET）

3、Las Bambas：MMG旗下Las Bambas矿第四季度产铜95236吨，该公司第四季度锌产量为70420吨。该公司预计2021年铜产量为36-39万吨，锌产量在24-26万吨。Las Bambas铜矿2021年铜产量为31-33万吨。（文华财经）

4、伦丁矿业：2020年铜产量同比减少2%，锌产量同比减少5.8%。伦丁矿业（Lundin Mining）发布2020年产量报告称，2020年实现所有金属的生产计划，其中：2020年全年铜产量为230781吨，同比减少2%。四季度铜产量41885吨；2020年全年锌产量为142744吨，同比减少5.8%。四季度锌产量达41428吨；2020年全年镍产量为16718吨，同比增加23.8%。四季度镍产量4909吨；2020年全年黄金产量16.3万盎司超出了计划范围，四季度黄金产量35000吨。（伦丁矿业）

5、中国12月份精炼铜产量：2020年中国12月份精炼铜（电解铜）同比增10.9%至98.6万吨，全年精炼铜产量同比增7.4%至1002.5万吨；12月份铅产量为71.6万吨，同比增加17.8%。全年铅产量同比增9.4%至644.3万吨；12月份锌产量为60.2万吨，同比减少1.5%。全年锌产量同比增2.7%至642.5万吨；12月份氧化铝产量为613万吨，同比增3.2%。全年氧化铝产量同比增0.3%至7313.2万吨。（国家统计局）

6、中国2020年12月份铜材产量为192.1万吨，同比减少17.3%；全年铜材产量同比增0.9%至2045.5万吨。（国家统计局）

6、乘联会：预计2021年乘用车零售增长8% 汽车增长4%。乘联会1月21日消息，2021乘联会汽车市场研讨年会今日闭幕。乘联会秘书长崔东树代表乘联会对乘用车零售市场给出了预测，预计2021年乘用车增长8%，汽车增长4%。乘联会专家莫遥表示，2021年商用车批售需求约在440万辆左右。（证券时报）

7、LME铜库存：铜库存91150吨，减少2800吨

〖铝〗

铝2021.1.22

一、市场点评

      昨日铝锭库存续减1.3万吨，据了解部分是由于物流，到货较少，同时价格下跌行业采购补库意愿上升，昨日现货升水明显回升，铝价下跌缓和，就地过年可能带来强于季节性的需求，预计节前铝价将有所回升。

      供给端，国内电解铝利润虽有回落，但仍保持较高水平，复产计划增多，电解铝运行产能基数不断增长，产量同比明显提升，前期进口利润丰厚，进口流入增多，国内供给增加，但随着进口窗口关闭，预计2-3月进口流入将显著减少。

      国内需求，国内春节临近，下游加工企业多有停工计划，但值得注意的是，国内多地疫情露头迹象，倡导工人或外地就业人员就地过年，有可能出现节前开工高于以往的情况，另外节后复工预计偏早，春节期间累库可能不及预期；另一个需要注意的是，汽车芯片紧张问题凸显，传出多家企业因为芯片短缺而影响生产，进而影响汽车金属消费需求。中长期看，新能源汽车，光伏等需求预期良好；海外方面，汽车产销回升明显，美国地产数据亮眼，长远看，大量刺激之下，疫情控制后的恢复依旧值得期待。

      整体来看，一季度前投产产能有限，铝锭进口窗口关闭后，2-3月份进口有望回落，进口压力降低，预计春节后需求仍能韧性维持，铝价回调有所缓和，后期铝价震荡上行可期。

二、消息与数据:

1、国内氧化铝，电解铝力争在十四五期间达到产能、产量峰值：“铝行业处于能源消费和碳排放重点领域，我们正在积极推动碳达峰、实现碳中和。”中国铝业集团相关负责人1月21日接受上海证券报记者采访时表示。据上述人士介绍，作为国内两大铝产品生产企业，中国铝业集团有限公司和山东魏桥创业集团有限公司近日联合发布《加快铝工业绿色低碳发展联合倡议书》，提出力争国内氧化铝、电解铝在“十四五”期间达到产能、产量峰值。主动调整用能结构，引入综合智慧能源服务，消纳绿色能源，提高水电、风电、光伏、核电等清洁能源使用占比，推进以天然气代替煤炭组织生产。（上海证券报）

2、WBMS：2020年1-11月全球原铝市场供应过剩208.1万吨。世界金属统计局最新报告显示，2020年1-11月全球原铝市场供应过剩208.1万吨，2019年全年为供应过剩44.8万吨。1-11月原铝需求量为5911万吨，同比减少58.3万吨。1-11月全球原铝产量同比增加2%。1-11月中国表观需求同比增加6.6%，半成品产量增加8.8%。2020年11月，原铝产量为570.9万吨，需求量为545.86万吨。(WBMS)

3、IAI：国际铝业协会的数据显示，2020年（1至12月）全球原铝产量为6527万吨，比2019年的6366万吨提高2.53%。在2020年，中国原铝产量为3732万吨，海湾合作理事国产量583万吨，东欧和中欧产量415万吨，不包括中国在内的亚洲产量为414万吨，北美397万吨，西欧333万吨，非洲160万吨，南美100.8万吨。其他国家产量约200万吨。（IAI）

4、海合会铝产量首次超过600万吨 再创新纪录。海外合作委员会(GCC)成员国报告称，在充满挑战和机遇的一年里，2020年GCC原铝产量首次超过600万吨，创下新纪录。海湾铝业委员会（GAC）发布的数据显示，2020年海湾合作委员会的五家原铝生产商为当地和国际市场共生产了6115408吨优质原铝，同比增长约6%，2019年原铝产量5771854吨。（海外合作委员会）

5、美铝：四季度营收23.9亿美元，净亏损400万美元。2020年营收92.86亿美元，净亏损1.7亿美元。四季度公司铝土矿产量1220万吨，全年产量同比增长1.3%至4800万吨；四季度氧化铝产量337万吨，全年产量同比增长1.3%至1348万吨；四季度电解铝产量55.9万吨，全年产量同比增长6%至226万吨。2020年铝土矿实际发运量4870万吨，2021年4900-5000万吨。2020年氧化铝发运量1390万吨，预计2021年1390-1400万吨。2020年铝产品发运量300万吨，预计2021年270-280万吨。（美国铝业）

6、中国12月铝土矿进口：中国12月铝土矿（铝矿砂及精矿）进口量为749.7万吨，同比减少15.3%，环比下滑6.93%。几内亚是最大的供应国，中国从几内亚进口铝土矿为429.7万吨，同比增30.15%，环比增10.2%。（海关总署）

7、中国12月废铝进口环比增32%。中国12月废铝（铝废碎料）进口量为82476吨，环比增31.66%，同比增217.87%。马来西亚是最大来源地，中国12月从该地进口28187吨，环比大增215%，同比大增1793%。（海关总署）

8、铝现货库存：周四（1月21日）铝锭现货库存67.6万吨，较周一（1月18日）降1.3万吨。

9、LME铝库存：铝库存1419250吨，增加2200吨

〖锌〗

锌 2021.1.22

一、市场点评

      供给端看，海外矿山逐步恢复，Vedanta重新开放南非的Gamsberg锌矿，Trevali矿业Caribou矿则计划于2月上旬恢复生产，海外部分矿山疫情干扰仍存，另外国内北方冬季低温，预计影响锌矿产出与运输，阶段阶段锌矿紧张情况延续，上周国产精矿TC延续弱势，平均3950元/吨，进口TC继续下滑。部分炼厂因为精矿紧张，宣布停产检修计划。

       需求端，国内需求方面，光伏、风电对锌需求存在明显拉动、汽车数据继续向好，家电数据良好，国内需求韧性维持，随着春节临近，镀锌、合金等企业陆续公布放假计划，国内锌下游需求预计逐步转弱，密切关注超季节性的信息。海外方面，欧美行业补库需求明显，欧洲新能源汽车销售大幅提升，美国汽车制造超预期回升，但欧洲部分国家因为疫情复苏节奏减缓。

      综合来看，宏观上，当前美联储货币收缩担忧缓解，欧央行维持三大利率不变，美财政刺激扩大预期仍在，宏观环境宽松维持，向好预期略有加强。供需上，矿山持续恢复之中，但疫情仍有干扰，一季度矿山供给延续偏紧，国内需求韧性维持，大量刺激之下，整体海外恢复预期依然值得期待，从锌价运行情况来看，锌价跌破上行通道，锌价震荡调整延续一段的概率较大，另外短期精矿TC提升希望有限，炼厂利润偏低水平，锌价下滑幅度也将有限，因此现阶段锌价预计震荡调整为主，沪锌震荡区间19600-20800元/吨，中期来看，锌价上行依然可期。

二、消息与数据

1、伦丁矿业：2020年铜产量同比减少2%，锌产量同比减少5.8%。伦丁矿业（Lundin Mining）发布2020年产量报告称，2020年实现所有金属的生产计划，其中：2020年全年铜产量为230781吨，同比减少2%。四季度铜产量41885吨；2020年全年锌产量为142744吨，同比减少5.8%。四季度锌产量达41428吨；2020年全年镍产量为16718吨，同比增加23.8%。四季度镍产量4909吨；2020年全年黄金产量16.3万盎司超出了计划范围，四季度黄金产量35000吨。（伦丁矿业）

2、印度斯坦锌业（HZL）四季度铅锌产量均同比增加：近日印度斯坦锌业公布四季度矿金属产量为24.4万吨，同比增长4%；精炼锌产量为18.2万吨，同比增长2%，精炼铅产量为5.3万吨，同比增长28%。2020年全年矿金属产量为93.3万吨，同比增加了2.1万吨；精炼锌产量为69.1万吨，同比持平；精炼铅产量为20.3万吨，同比增加1.7万吨，这得益于其专用热铅冶炼厂的运营。印度斯坦锌业将继续保持其矿金属产量和精炼金属产量在92.5-95万吨。（SHMET）

3、Las Bambas第四季度产铜95236吨：MMG旗下Las Bambas矿第四季度产铜95236吨，该公司第四季度锌产量为70420吨。该公司预计2021年铜产量为36-39万吨，锌产量在24-26万吨。Las Bambas铜矿2021年铜产量为31-33万吨。（文华财经）

4、中国12月精炼锌进口同比增加12.48%。中国12月精炼锌进口同比增加12.48%，进口量为56384吨，环比下滑10%。12月锌矿砂及其精矿进口量324487吨，环比增加近50%，同比小幅增加2.04%。（文华财经）

5、锌现货库存：周四（1月21日）锌锭现货库存10.85万吨，较周一（1月18日）降0.29万吨。

6、LME锌库存：锌库存191875吨，减少2325吨

〖镍〗

镍 2021.1.22

一、市场点评

   钢厂密集备货期，原料价格走高。国内港口镍矿中高品位库存持续下降，原料及生产亏损影响，镍铁产量环比继续收缩，钢厂年前密集备货，最新招标价至1160元/镍，此价格可以覆盖较大产量范围内的生产成本，且有盈利空间。印尼镍铁投产进行中，Morowali园区月内预计2条生产线投产。

   铬铁价格暴涨，不锈钢成本推升。叠加交仓及物流因素导致现货供应减少，盘面有一定上行驱动。近日逐渐有交仓资源流入市场，钢厂在途资源也有所增多，关注现货供应可能增加及导致的基差变动。

   新能源汽车市场持续强劲，生产电池正极材料所需中间品供应紧张，价格上涨，镍豆升水创新高。进口镍窗口短暂打开后又关闭，国内库存没得到有效补充。近期交割货回流市场，现货流通量略有缓解，升水微幅下调。新能源拉动镍消费的快速增长与原料供应的相对平稳产生错配，或将加速精炼镍的库存去化，对行情产生正向驱动。

   综上，不锈钢成本推升给与盘面一定上行动力，交仓资源的回流有一定削弱作用。镍-新能源产业链的高消费增速与平稳供应水平之间的节奏错配或加大市场交易动力。镍价仍维持震荡偏强趋势看待。

二、消息与数据

1、South 32第四季度镍产量为6,100吨，环比和同比减少39%。销量为6,100吨，环比和同比减少41%。2020年下半年产量为1.61万吨，和19年下半年比下降22%（减少4500吨），主要因为在2020第四季度开始对一个熔炉进行翻新，到2021年一月底提前完成。（公司公告）

2、印尼Antam2020年镍矿石产量为476万湿吨，较2019年的870万吨大幅减少45.3%；其镍矿石销售为330万湿吨，较2019年的762万湿吨减少56.7%。第四季度，Antam镍矿石产量为190万湿吨，较上一季度的149万湿吨增加28%；镍矿石销售为209万湿吨，较第三季度的104万湿吨大幅增加。此外，该公司2020年镍铁产量为25970吨，高于2019年的25713吨；镍铁销售从2019年的26212吨小幅降至26163吨。2020年第四季度，Antam公司未审计镍铁产量达到6837吨，较第三季度的6371吨增加7%；第四季度镍铁销售为6639吨，较上一季度增加2%。（公司公告）

3、国际镍业研究小组(INSG)1月20日公布的数据显示，2020年11月全球镍市供应过剩升至2000吨，10月修正后为过剩400吨。 2020年前11个月，全球镍市供应过剩109600吨，上年同期为短缺37600吨。（INSG）

4、太钢不锈2月高碳铬铁采购价为8000元/50基吨，现金含税到厂价，较上月上涨2200元/50基吨，常量采购，交货期为2021年3月15日之前。（Mysteel）

5、2020年12月中国不锈钢出口总量37.98万吨，环比增加3.19万吨，增幅9.17%；同比增加5.82万吨，增幅18.10%。累计1-12月总量341.69万吨，降幅6.58%。（海关总署）

6、2020年12月中国不锈钢进口总量为21.72万吨，环比减少2.56万吨，降幅10.54%；同比增加12.16万吨，增幅127.20%。累计1-12月不锈钢进口总量为180.50万吨，同比增幅61.25%。12月国内从印尼进口的不锈钢量约16.18万吨，环比减少15.4%；同比增加310.6%。2020年国内从印尼进口的不锈钢总量约124.8万吨，同比增加157.35%。（海关总署）

7、2021年1月21日无锡、佛山不锈钢库存总量合计529562吨，较上期呈现8.41%的增幅比率。其中冷轧316808吨，较上期增加8.95%，热轧212754吨，较上期增加7.62%。（Mysteel）

8、2020年4月，丝路镍业（Silkroad Nickel）与山东鑫海科技有限公司（“SXH”）签署了非约束性协议，双方将在印度尼西亚Sulawesi的Sambalagi Village建造和经营一个RKEF（回转窑电炉）镍冶炼厂，其年生产能力为35万吨的NPI。估计镍含量为10-12％。RKEF项目的估计费用(不包括任何辅助燃煤发电厂的费用)目前约为4亿美元，预计到2022年第二季度，RKEF镍冶炼厂将建成并投入使用。镍冶炼厂将建设4*48MVA RKEF生产线。（安泰科）

9、LME库存：1月21日LME镍库存增加636吨至249726吨。

〖不锈钢〗

不锈钢 2021.1.22

一、市场点评

   现货紧张导致的宽幅基差给与盘面一定上行动能。300系不锈钢社会库存累库，主因无锡交割仓库库存的增加。近日逐渐有交仓资源流入市场，钢厂在途资源也有所增多，缺货预期或有减弱。

   成本方面，钢厂年前密集备货，原料涨幅明显。镍矿持续偏紧，库存继续消耗，国内高品位NPI在生产亏损的情况下逐步缩减产量，修复利润。最新NPI招标价上行至1160元/镍。内蒙能耗双控，铬铁价格暴涨。废不锈钢招标价至10000元/吨。不锈钢生产成本上行。

   综上，短期在现货供应紧张、不锈钢生产成本抬升、基差较大的情况下，盘面有一定上行驱动。关注交割资源回流市场及钢厂资源投放增加可能对行情的削弱作用。

二、消息与数据

1、South 32第四季度镍产量为6,100吨，环比和同比减少39%。销量为6,100吨，环比和同比减少41%。2020年下半年产量为1.61万吨，和19年下半年比下降22%（减少4500吨），主要因为在2020第四季度开始对一个熔炉进行翻新，到2021年一月底提前完成。（公司公告）

2、印尼Antam2020年镍矿石产量为476万湿吨，较2019年的870万吨大幅减少45.3%；其镍矿石销售为330万湿吨，较2019年的762万湿吨减少56.7%。第四季度，Antam镍矿石产量为190万湿吨，较上一季度的149万湿吨增加28%；镍矿石销售为209万湿吨，较第三季度的104万湿吨大幅增加。此外，该公司2020年镍铁产量为25970吨，高于2019年的25713吨；镍铁销售从2019年的26212吨小幅降至26163吨。2020年第四季度，Antam公司未审计镍铁产量达到6837吨，较第三季度的6371吨增加7%；第四季度镍铁销售为6639吨，较上一季度增加2%。（公司公告）

3、太钢不锈2月高碳铬铁采购价为8000元/50基吨，现金含税到厂价，较上月上涨2200元/50基吨，常量采购，交货期为2021年3月15日之前。（Mysteel）

4、2020年12月中国不锈钢出口总量37.98万吨，环比增加3.19万吨，增幅9.17%；同比增加5.82万吨，增幅18.10%。累计1-12月总量341.69万吨，降幅6.58%。（海关总署）

5、2020年12月中国不锈钢进口总量为21.72万吨，环比减少2.56万吨，降幅10.54%；同比增加12.16万吨，增幅127.20%。累计1-12月不锈钢进口总量为180.50万吨，同比增幅61.25%。12月国内从印尼进口的不锈钢量约16.18万吨，环比减少15.4%；同比增加310.6%。2020年国内从印尼进口的不锈钢总量约124.8万吨，同比增加157.35%。（海关总署）

6、2021年1月21日无锡、佛山不锈钢库存总量合计529562吨，较上期呈现8.41%的增幅比率。其中冷轧316808吨，较上期增加8.95%，热轧212754吨，较上期增加7.62%。（Mysteel）

7、据中国工程机械工业协会最新统计，2020年12月纳入统计的25家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机31530台，同比增长56.4%;其中国内27319台，同比增长58.5%;出口4211台，同比增长44.4%。2020年1-12月，共销售挖掘机327605台，同比增长39%;其中国内292864台，同比增长40.1%;出口34741台，同比增长30.5%。（51bxg）

8、1月21日，上期所不锈钢注册仓单减少786吨至58591吨，其中：中储无锡仓库减少368吨，五矿无锡仓库减少418吨。

〖原油〗

国际原油期货周四小幅收低，中国疫情反复拖累油价。

1、印度12月原油加工量自2020年2月以来首次同比增长，增幅为0.9%，加工量为497万桶/日。12月燃料消耗量增长4.1%。印度上周开始接种疫苗，计划未来6-8个月接种3亿高风险人群。

2、低硫燃料油现货升水周四升至每吨4.58美元的11个月高位，船用燃料需求继续提振价差。

3、伊拉克计划2021年削减向印度炼厂供应的巴士拉原油，削减量至多为20%，这是伊拉克试图履行减产协议的罕见举措。

4、周四公布的初步装运计划显示，2月1-10日俄罗斯计划从西部港口出口的原油环比减少15%，从波罗的海港口出口的乌拉尔原油，从新罗西斯克港口出口的乌拉尔原油和西伯利亚轻质原油也都环比下降。

5、新加坡成品油库存周度攀升，其中轻质馏分增幅最大，至四个月高位，中质和重质馏分库存变动较小。

6、新冠疫情追踪：拜登公布抗疫战略，但预计未来一个月可能还有10万人被夺去生命。英国首相暗示防疫封锁可能持续到夏季。中国上海发现三例本土病例，并已找到相关接触人员。

7、由于锁定市场在农历新年旅行热潮之前在中国蔓延，摩根大通下调了对中国的需求估计。 1月份中国的石油需求预测下调了6万桶/天，2月下调了15万桶/天，3月下调了11.3万桶/天。其2月份对汽油的需求预测下调了20万桶/天，对喷气燃料的需求下调了5.4桶/天。

8、西北欧ARA地区成品油库存整体上升，柴油、燃料油库存增幅较大。

观点

一方面是中国疫情反复导致春节出行人数大幅下滑，一方面是美国即将推出新的经济刺激计划，目前油价在这样的两股力量下波动震荡。从基本面看，过去一周高频库存数据几乎全线攀升，作为第二大石油消费国中国新的出行限制将减少油品需求增量，目前油价可能因此重回震荡，甚至不排除小幅下调，投资者可根据技术选择重新做多点位。

〖聚酯〗

PTA：现货市场商谈气氛不足，基差走弱，成交多以贸易商和个别聚酯工厂的刚需补货为主。

华南一套450万吨PTA装置已重启，仍未出产品。华南一套125万吨新投装置周四投料，但目前尚未出产品。

江浙涤丝产销局部优惠放量，主要是POY，至下午3点半附近平均估算在7成左右。直纺涤短产销大多清淡，个别尚好，平均在30%附近。

观点

福建百宏新装置正式投产，福海创450万吨装置复产，PTA供应有增量；终端逐步进入季节性开工淡季，聚酯产销低迷，需求端暂时提振有限。PTA最大的利好仍是从油到TA的低加工费，原油若因中国疫情扩大重新进入震荡，TA也可能暂时震荡。

MEG：价格重心回落明显，场内买气较差，现货基差走弱至80-90元/吨附近。

陕西延长一套10万吨/年合成气制乙二醇装置目前停车中，重启待定中。

观点

1月下旬聚酯工厂仍存备货需求，后续港口出货将表现可观，月底前显性库存难以持续回升。目前乙二醇基本面表现尚可，一月份供需格局维持紧平衡为主。

PF：直纺涤短大多维稳，个别下午有50-100元/吨优惠促销，产销高达200%，其他工厂产销大多在5成偏内。下游部分节前仍有补仓意愿，但目前价位较高，多观望中。

纯涤纱及涤棉纱维稳走货，因工人返乡，福建地区近期负荷逐步下滑，目前多降至70-90%，较低50%，较高满负荷。

观点

终端开工季节性下降，短纤需求也季节性下滑。不仅欧美包括印度在内的许多国家纺织原料和成品库存处于低位，将在春节后继续拉升短纤在内纺织品原料需求，短纤新增产能有限，未来格局依旧向上，投资者维持偏多思路。

 〖甲醇〗

甲醇日评：

供应端：国内西北地区大部分装置正常运行。陕西精益26万吨半负荷；咸阳石油10万吨天然气停车检修，预计3月重启；青海桂鲁80万吨天然气停车检修，重启待定；青海中浩60万吨天然气停车检修，预计3月重启。

需求端：传统下游开工略有增加。MTBE方面，玉皇、成泰陆续开工，但产量未完全恢复。醋酸装置开工71.1%，环比上升1.48%。江苏索普重启，天津碱厂、河南顺达装置停车。

库存：西北甲醇企业的库存从去年12月开始呈现下降趋势，下降幅度逐步缩小。目前库存已降至低水平，可调节空间较小。

预测：甲醇的矛盾主要体现在内地弱，但沿海受库存下降到港货物减少等影响，略显偏强。因此形成价格的上下纠结。目前主要是一个矛盾的化解转换期：随着未来气头装置的恢复，推迟新增产能的投放等原因作用导致供给增加，供需平衡要重新发生转换，价格回落会属情理之中。不过当前需注意价格的反复，注意调整合适仓位。

〖聚丙烯〗

PP日评:

供应端:宁波富德18日下午开始检修15天，广州石化、宝丰二期停车，PP开工率回落至94.11%，拉丝排产28.52%，纤维料排产15.16%。12月PP净进口49.68万吨，2020年净进口同比增加27.2%，进口依存度19.4%，2020年PP粒料表观需求量3167.5万吨，同比2019年增加16.6%。

需求端:北方近期因环保因素，拉丝、注塑开工率均有不同程度下滑，需求稍有减弱，BOPP膜近期利润下滑，部分下游工厂陆续停工放假，南方工厂订单变动较小，部分工厂赶制春节长假订单，生产积极性较好。

库存:隔夜石化聚烯烃库存50.5万吨，环比下滑1.5万吨，节前下游集中备货，库存水平回落。

预测:海外需求恢复及运费居高不下，导致进口成本较高，内外盘价格倒挂，对价格走势存在支撑，但随着部分下游提前放假，行业备库热情逐步消退，季节性累库节点提前，累库幅度可能偏高，期货价格没有进一步走高的驱动，短期观望或尝试逢高卖空操作。

〖聚乙烯〗

LLDPE日评:

供应端:四川石化、浙石化继续停车，PE开工率96%，目前线性排产为43.04%。12月中国PE进口145万吨，2020年累计进口量1853万吨，同比增加11.12%，进口依存度47.7%，2020年PE表观需求量3885.4万吨，同比增加12.29%。

需求端:据隆众资讯调研，今年春节放假部分下游企业较往年同期有提前3-7天，石化库存积累将超百万余吨。PE下游需求一般要元宵节后逐渐恢复正常，但随着节假日结束，部分包装膜、中空需求表现不及年前。PE管材、注塑方面表现尚可。年后农用棚膜需求转淡，中小型企业开机不畅。地膜方面，生产旺季，对原料有一定支撑。

库存:隔夜石化聚烯烃库存50.5万吨，节前下游集中备货，库存水平回落。

预测:近期PE价格连续上涨，已经消化掉快递需求利好、集中备货等信息，接下来将面临长假累库的局面，由于部分下游放假提前，长假累库幅度将会高于往年，建议短期多单逢高离场，可尝试短期空单操作，长期趋势多单建议等待节后去库存阶段再行参与。

〖橡胶〗

1月21日沪胶受午间一则关于泰国出现严重落叶病的消息影响，午盘冲高回落，据多方了解，泰国落叶病确实存在，属于季节性因素，今年泰国因前期雨水较多，造成今年的落叶病较往年严重些，主要发生在泰国那拉提瓦，该府2019 年种植面积为 100万莱，收割面积 88万莱，年产量 17.7万吨，共占泰国总产量不足4%，整体对天胶的产量影响有限。当前国内已经停割，越南及泰国北部进入减产期，全球天胶产量进入季节性减产，叠加全球货币宽松，全乳交割品低库存的事实，沪胶容易受消息面刺激而大涨大跌，不建议追高。

〖沥青〗

沥青早评20210122

周四国内沥青均价为2691元/吨，价格环比持平。

期货价格价格与华东地区现货基差价格在64基差缩小，与山东地区现货基差价格在-211基差扩大。

供应方面周四国内沥青总产量8.5万吨，环比持平。沥青装置开工率为45.7%。

山东地区参考价在2500-2550元/吨，实际成交一般。本周东方华龙外放产品，区内供应有所增加。受成本影响，炼厂外放远期合同意愿偏低，整体市场氛围较为冷清。

华东区内成交参考价2750-2850元/吨。周内上海石化、扬子石化短暂停工，周内开工率继续下降。业者多按需采购为主，但多数炼厂仍以发船为主，暂无库存压力。

库存方面本周沥青库存总计129.43万吨，环比减少0.89%，同比增加57.65%。

渣油市场均价2812元/吨，较上周均价涨69元/吨。

    观点

国际原油延续高位震荡走势，对沥青成本支撑明显，我们认为沥青绝对值跟涨原油，短期国内沥青市场维持稳中偏强走势为主。

 〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：本周纯碱厂家加权开工负荷在76.7%，较上周提升2个百分点。本周海天、双环恢复正常生产，骏化低负荷运行，整体开工负荷稍有提升。受国内公共卫生事件影响，加之纯碱价格适中，节前终端用户备货热情高涨，今年春节前部分终端用户备货量高于往年同期水平。近期汽车运费上涨明显，部分地区汽车车辆难寻。纯碱厂家开工不高，下游集中备货，纯碱厂家订单充足，中东部地区轻碱货源供应紧张，部分厂家控制接单或封单不接。

玻璃：本周国内浮法玻璃市场延续弱势调整趋势，局部价格大幅下滑，整体出货趋弱，库存明显上升。浮法玻璃均价为2334.22元/吨，较上周价格下跌72.26元/吨。玻璃日熔量167725吨，较上周持平。

华北省内出货恢复，周内价格下调明显，多数厂推出保价，沙河部分厂库存略有转移；华东江浙皖部分厂价格下调 2-5 元/重量箱，其余多数厂家虽报价维稳，

但实际成交存可谈空间，整体产销一般；华中整体走货清淡，价格继续承压下滑，部分厂家开始保价政策，局部交投略见好转，多数加工厂及贸易商继续持观望心态。

2、市场日评

本周纯碱厂家开工负荷稍有提升，预期后市开工负荷会回升至79%左右。纯碱低位下，下游积极节前补库，库存再次小幅下降，本月纯碱价格有望继续小幅上涨。今年光伏玻璃扩产幅度较大，对纯碱形成重大利好，当前纯碱下游已大量补库，后市纯碱可能再次面临累库压力，预期主力震荡运行。

本周浮法玻璃整体需求迅速转弱，北方受突发事件影响较大，下游加工厂开始陆续停工放假，玻璃库存再次大幅增加。当前沙河地区紧张状况有所缓解，市场预期春节后玻璃下游提前复工，贸易商有囤货意向，预期市场情绪改观，震荡行情。

农产品早评： 

〖油脂油料〗

SPPOMA数据显示，1月前20日马棕出口环比下降16.9%，降幅较前15日缩小（-28.6%），当前马棕供需两弱，国内油脂库存处在较低水平，支撑仍在，但基于油强粕弱格局，油脂难以反弹至前期高点，今年棕榈油大格局交易增产，若棕榈油反弹至高位，可择机做空，近期可逢低做多豆棕差。

〖玉米〗

玉米：整体玉米现货购销比较清淡，玉米市场完全成为了卖方市场，有货者定价，下游被动接受。由于玉米小麦价差拉大，所以连续两周小麦拍卖成交400万吨成交，成交量巨大，对玉米的饲料需求会产生替代。在玉米无新增利好驱动端额情况下，我认为需要注意风险。〖豆粕〗

豆粕：阿根廷短期降雨良好，获利盘回吐，美豆及豆粕大幅回调。从CFTC持仓来看，美豆多头交易过于拥挤，高位波动性加大。但阿根廷大豆减产担忧仍在，需求方面，中国肉禽需求比预期的要好，总体我认为震荡偏强。

〖鸡蛋〗

鸡蛋日评：老百姓终端囤货告一段落，现货回调，辽宁锦州黑山4.6元/斤，期货近月合约承压。供应上，养殖端认为当前高利润只是暂时的（老百姓囤鸡蛋），所以补栏热情和延淘热情并不高，大的上行的产业周期仍在。需求上，终端老百姓的补库需求，可能告一段落，现货可能有所回调，期货可能面临调整，尤其是近月合约。

〖生猪〗

生猪日评：屠宰开工率上升，出栏活重下降，养殖端出栏积极性增加，养殖端担忧屠宰场因为疫情不能如期开工，所以出栏积极性增加。政策上，冻肉销售更加严格，我认为对生猪期货利好有限，因为冻肉销售的痛点在于居民端不愿意买。

〖棉花〗

棉花日评：

供应端：

1.疆棉减产、质量下滑，可交割仓单减少，下一年度棉花产量继续受到水资源、改种小麦影响，面积、单产或下降；

2.美棉1月USDA报告数据显示产量下调22万吨之327万吨，出口环比增加6万吨，非常乐观，品质因飓风侵袭下降，新年度得州高粱价格优势明显，或导致该州植棉面积大幅萎缩，若得州干旱，产量预计进一步下调；

3.印度棉播种面积略增，降水过多导致产量环比持平；

4.全球产量下降22万吨，消费基本环比基本持平，下一年度受竞品高价影响，棉花供应低位，需求料改善。

5.2020年12月我国进口棉花35万吨，进口棉纱18万吨。

需求端：

1.tteb数据显示，昨日纱线、坯布厂开机有所下滑，成品库存持稳；纺织原料、纱线和坯布价格稳定。轻纺城坯布成交环比有所减少。目前纱线加工利润处于高位，进口纱线利润倒挂程度高位缩减。

2.2020年1-12月累计实现2914亿美元出口额，累计同比增加7.3%。

美棉出口：预计美棉出口保持强劲。

中美关系：中美第一阶段协议执行良好，拜登出任美国第46任总统，主抓疫情对经济恢复有利。美国海关于1月14日发布扩大版疆棉禁令，英国和加拿大也开始效仿，对出口有不利影响。

疫情：发达国家疫苗接种进度较快，全球疫情二次爆发中，发达国家疫苗接种进度良好。

流动性：美联储在2020年12月16日会议上称考虑收紧流动性，使风险资产承压。

总体来看，低库存，新年度紧供应，经济恢复导致棉纺消费增加预期不变。当前棉价或继续维持宽幅震荡，疫苗突破带来希望，中短期经济受新冠影响和兵团棉禁令影响还要苦撑，长期来看偏乐观。

〖白糖〗

白糖日评：短期内郑糖维持外强内弱格局，糖协有意控制糖浆，长期乐观。

供应端：

1.巴西榨季提早进入尾声，供应边际减弱，2020年12月下半月中南部产糖1.1万吨，本榨季产糖累计3820万吨。东南部天气条件恶化；新榨季随着油价回升及甘蔗生长调减偏差，食糖产量或大幅减少，嘉利高预计2021/22榨季产量下调6%至3600万吨；

2.泰国因蔗农改种木薯减产，本榨季上市进度慢；

3.印度增产，截止2021年1月15日，印度产糖1427万吨，同比再让你更加1089万吨。欧盟减产、俄罗斯减产，印度出口补贴落地，印度糖厂已签约100万吨出口合同，且开始发运；

4.国内新糖或近增30万吨产量至1070万吨。

5.2020年12月进口91万吨，实际清关量有差距，糖浆进口关税上调，对盘面形成提振；

6.ISO预计新榨季全球糖缺口增加至350万吨，本榨季仅72.4万吨。

7.荷兰合作银行预计全球2020/21榨季食糖缺口为30万吨。

8.嘉吉认为2020/21榨季全球糖供需缺口为500万吨，2021/22榨季缺口增大至600万吨。

需求端：节前销售进度缓慢，新榨季需求或恢复至疫情前水平，同比增加100万吨。

库存：2020年12月糖协库存同比增加24万吨。

总体来看，糖价上行压力来自进口方面和高库存，下方有成本支撑，节前备货临近存利好，印度补贴力度低于预期，宽幅震荡为主，建议观望；长期来看，国际供应偏紧，国内矛盾在于需求偏弱及加工糖压力，若解决则提供可观的上行空间。

〖苹果〗

据卓创资讯，本周全国苹果出库量42万吨，剩余库存1033万吨，上下游库存均处于高位，本周出库情况环比好转，一方面速度不及往年同期，另一方面，库存仅是从产地转移到终端，终端销售并不佳。据了解，近两日山东产区部分冷库包装客商已开始减少，个别冷库已经停止包装，预计出库量会减少。1月21日苹果期货午盘下挫，主要是周度出库数据不及预期，消费疲软的现象并未缓解，另外近期国内疫情扩散较快，大规模的春节返乡或存在困难，送礼需求减弱，这也对苹果的需求产生一定不利影响，而替代品柑橘方面，仍有2个月左右的销售时间，短期维持看空观点。

〖花生〗

国内花生主产区疫情防控升级，货源难以运出，叠加进口花生延迟到港，供应量减少，农户看涨后市，囤货意愿强，下游由于价格较高，采取随用随买，花生油需求稳定，近期供应偏紧，预计花生及花生油稳中偏强运行。

〖金工〗

期货趋势日评

近日下跌品种略微增加，警惕市场风险。

FG, ZN, 处于1倍标准差的下跌行情中。

SM, SR, SF, IH, JD, A, IF, 处于1倍标准差的上涨行情中。

RM, M, SP, CS,处于2倍标准差的上涨行情中。

C,处于3倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：焦炭纠缠度7，其次是豆一纠缠度9，硅铁纠缠度11。

纠缠度最高的品种是：IC纠缠度40，其次镍纠缠度37，沪铅纠缠度36。

期权日评

股指期权隐含波动率小幅增加。