每日疫情跟踪&复工观察：

国内疫情主要集中在河北、黑龙江、辽宁、吉林和北京，目前国内疫情没有看到好转的迹象。1月18日0-24时，黑龙江省新增新冠肺炎确诊病例27例（绥化安达市2例，绥化市望奎县23例），新增无症状感染者43例。吉林全省新增本地新冠肺炎确诊病例43例（长春市9例，通化市34例），其中36例系由此前通报的无症状感染者转为确诊病例；新增无症状感染者34例。 北京新增1例本地新冠肺炎确诊病例和1例无症状感染者。

全国有高风险地区3个：河北省石家庄市藁城区、新乐市长寿街道办事处，黑龙江省绥化市望奎县惠七镇。有中风险地区78个，主要分布在河北、黑龙江。

海外主要国家疫情好转，美国、英国的新增人数拐头向下。截至1月18日，全球接种疫苗4040万剂，美国1228万剂，英国451万剂。最新消息辉瑞称疫苗交付不足，加州在多人过敏后暂停批号为041L20A的Moderna疫苗接种。巴西全国新冠疫苗接种提前至1月18日启动。

〖海外复工〗

海外复工消息：

1、疫苗方面，欧盟将告知成员国，今年夏天前必须为70%的人口接种新冠疫苗，从周一开始，英国开始给70岁以上人群和所有临床上极其脆弱的人接种疫苗，截至18日英国已经接种累计人数逾400万人，英国外交大臣拉布接受采访表示全境封锁3月结束，目标3月初开始解封；法国工业部今天宣布，辉瑞因为生产线升级问题，这周本来预计的供给数目会减少14万支，但下下周开始恢复每周50万支的供给量，本周缺少的疫苗数目会在第一季度前补上；美国方面，美国正以每天70-80万剂的接种速度接种疫苗，如果要想实现二季度60%以上的接种人数的话，仍然需要提速一倍以上。

2、疫情方面，美英确诊开始出现略有回落的迹象，西班牙和意大利仍然维持较快规模的增长，欧洲大陆的疫苗批准和接种速度明显慢于英国。韩联社报道韩国确诊第一例感染巴西变异新冠病毒的病例，南非变异病毒感染病例也新增1例，至此，韩国境内发现的变异新冠病毒增至3种，变异病例增至18例，其中，感染英国变异病毒15例，感染南非变异病毒2例，感染巴西变异病毒1例。

市场点评：欧美疫苗接种速度明显处于加速阶段，小规模的副作用新闻虽然偶有传出，但是似乎并不是多重大的问题，就美国而言，如果能够实现接种速度翻倍的话，二季度结束前全面经济重启是可以期待的。

宏观早评：

〖股指〗

短期市场行情仍相对积极，从抱团到板块轮动，行情扩散。品种上IC、IF占优一点。IC超配周期和科技，从基本面来说半导体行业的景气度上升，电子计算机等科技股会涨一波。IH里抱团股较多，短期预计震荡。IC/IH比值处于历史低点，IC/IH短期有修复的动力。

基本面，2021年上半年基本面延续修复较为确定，周一经济数据显示经济持续向好，2021年靠消费和出口拉动预计经济增速回归常态。微观基本面，当前是年报披露期，两市共644家上市公司披露业绩，半导体、传媒、汽车、银行行业业绩较为出色，市场交易重点放在行业和个股的基本面。上周台积电表示大幅提升资本开支，半导体行业景气度升温预计持续一段时间。

流动性方面，上周五央行采取小幅缩量续作的方式开展了5000亿MLF，周五市场反应比较平淡，市场解读央行缩量续作MLF并非意味着货币政策全面转向，央行对于流动性的态度仍偏呵护，预计春节之前市场对于流动性的预期不会有太大改变。

市场情绪方面，成交额保持在万亿以上，行情方面是热点轮动而非资金撤退。近期的资金流向显示，一部分资金南下流入港股市场，另一部分资金则流入A股的半导体等科技板块和低估值板块。北上资金保持流入，基金发行和认购也比较火爆。 资金抱团板块部分估值相对较高，易出现估值降维或资金抱团松动现象，市场出现板块轮动，整体来看短期市场行情仍相对积极。

〖国债〗

国债消息：公开市场方面，央行1月18日开展了20亿元7天期逆回购操作，当日50亿元逆回购到期，净回笼30亿元；资金面方面，受税期走款因素扰动，银行间资金面边际收敛，资金价格升幅加大，其中隔夜大幅上行逾38bp创两个月新高，重回2.1%上方；宏观数据方面，2020年GDP增长2.3%，预期增长2.2%，其中第四季度增长6.5%，预期增6.2%，三季度增4.9%，其中工业生产表现继续强势，不过12月社会消费品零售总额同比增4.6%，预期增5.4%，前值增5%；国内股市方面，A股低开高走，沪指盘中一度收复3600点。

市场点评：消费品的增速中主要是餐饮和能源拖累，其他分项基本恢复正常，而国内工业生产以及制造业的强势表现仍然彰显国内经济颇具韧性，基本面表现良好叠加央行流动性已经边际所有收紧的迹象，使得昨日现券期货延续走弱，国债期货全线收跌，短期内我们仍然维持震荡偏空格局，不看大跌，逢低即时止盈即可。

〖贵金属〗

贵金属方面，自从市场从美联储的议息会议纪要中解读中缩减购债指引之后，市场对于美联储正在讨论缩减货币政策的预期就开始升温了，悲观者最有力的依据就是2013年伯南克首次提出缩减购债（Taper）之后，美债长端收益率在之后的几个月狂飙100bp,贵金属期间暴跌。上周以来美联储多位官员和美联储主席陆续出来公开发言，尽管大部分的言论都带有中性偏鸽派的含义，但是并没有对市场预期产生决定性的扭转，市场其实需要的是美联储给出来一个确定性的信息，比如“美联储会匹配后续的财政刺激”，或者说“美联储不希望美债收益率上升过快”之类的。

长端美债收益率会受益于美联储缩减购债预期和通胀上行，而即将到来的拜登的新一轮财政刺激可能又会从供给端对名义利率带来提振，如果美联储没有重大的鸽派动作，实际利率整体上就会处于易涨难跌的阶段，贵金属就因此会比较麻烦。

看不到美联储压制长端利率上行的表态，贵金属建议保持观望了。

工业品早评： 

〖钢材〗

钢材

一、市场点评

供应端，最新五大品种产量环比微降，钢材整体供应依然平稳。最新数据显示2020年全年国内粗钢产量达到10.53亿吨，同比增长5.2%。虽然近期南北价差尚可，但由于市场价格高企，商家接货意愿普遍不高，使得南北资源流动减速，今年北方南下的钢材资源低于往年同期。此外，钢材进口方面，因国外钢铁需求增大，近期国际钢价大幅上涨，钢材进口利润收窄，钢材进口量明显减少。

需求端，因北方疫情及降温双重影响，北方下游工地大多已停工，工人陆续返乡，而南方地区随着春节临近，也已经开始陆续进入节前放假停工阶段，市场需求明显缩量。尽管MYSTEEL最新数据显示五大品种库存总量继续增加，表需持续下降，但基本与往年同期水平相当，暂未有超预期增量。此外，值得注意的是，目前钢材出口利润水平依然较好，近期钢材出口订单放量，在国际钢材市场需求强劲的情况下，预计钢材出口仍可能继续表现增长。

综合来看，近期国外钢材需求依然强劲，出口表现向好，在国内钢材市场整体供应相对平稳，而需求随着北方疫情及降温双重影响有明显回落的情况下，钢材各品种库存也进入累库周期。不过，当前钢材利润大幅收窄，钢坯生产也已明显亏损，虽然国外需求依然向好，但在国内下游需求明显减弱的情况下，预计钢价仍将震荡偏弱运行。

二、消息及数据

1.国家统计局：中国12月份粗钢产量9125万吨（前值8766万吨），同比增长7.7%（前值+8.0%）。中国1-12月份粗钢产量105300万吨，同比增长5.2%。12月我国生铁产量为7422万吨，同比增长5.4%；1-12月产量为88752万吨，同比增长4.3%。

2.统计局：12月份，规模以上工业发电量7277亿千瓦时，同比增长9.1%，增速比上月加快2.3个百分点；2020年，发电量74170亿千瓦时，比上年增长2.7%。中国12月规模以上工业增加值同比7.3%，预期6.9%，前值7%。中国1至12月规模以上工业增加值同比2.8%，预期2.7%，1至11月规模以上工业增加值同比2.3%。2020年1-12月份，全国房地产开发投资141443亿元，比上年增长7.0%，增速比1-11月份提高0.2个百分点，比上年回落2.9个百分点。

3.18日，北欧热轧板卷市场（鲁尔）主流成交价格涨至708欧元/吨，美国热卷生产商的提价基本被市场消化，当前内贸主流成交价格达到1100美元/短吨，继续突破新高。显示欧美地区钢材需求依然较好。

4.2020年10月份以来，唐山市生态环境局全面贯彻落实市委、市政府“33458”工作战略，服务发展，服务“六保”“六稳”，以企业绩效评级为切入点，全力助推重点企业争创B级及以上和引领性企业，统筹处理好环境高水平保护与企业高质量发展之间的关系，通过开展“帮扶式、指导式”执法，让环境执法监管既“带温度”又“长牙齿”，进而很好地助力企业实现绿色发展、高质量发展。截至2021年1月15日，全市新增145家B级和引领性企业，并纳入正面清单管理，在重污染天气应急响应期间，享受停限产优惠政策，让环境执法“带温度”。另一方面，通过持续不断开展晨查、夜查和执法检查，全面执行正面清单动态调整机制，对存在污染防治设施不能保持稳定运行、无组织排放疏于管理、运输车辆管控不严、环境管理水平低等突出的18家企业集中进行约谈和降级处理，让环境执法“长牙齿”，为实现唐山市空气质量退出全国168个城市“后十”奠定坚实基础。

5.韩国现代钢铁于1月13日表示，已从1月13日至1月15日暂停在仁川，浦项和顺天的钢厂的生产工作。从1月13日当地时间上午7点开始，到1月15日同一时间结束共持续了48小时。但市场人士反馈，因停工时间不长，对市场实际影响比较小。现代称，由于罢工行动，现代钢铁公司当金综合钢铁厂的生产已部分停产，当金生产多种钢材，包括热轧钢，钢板和螺纹钢。 由于现代钢铁公司因局部罢工于12月21日至12月28日暂停了蔚山工厂的生产，最近一次的停工不到一个月。蔚山钢厂制造钢管和轻型产品，其中包括ERW（电阻焊）管和汽车零件。蔚山工厂的年管材生产能力约为70万吨。

6.18日建材成交有所减量，由于春节假期临近加上疫情影响，各区域终端陆续放假，工地多按需采购，整体需求逐步转弱。

〖铁矿〗

铁矿

一、市场点评

供应端，进入1月份之后，澳巴发运量表现趋于减少，但去年末发运高位时的资源近期陆续到货，MYSTEEL最新数据显示国内到港量大幅增长，但目前国内港口澳矿库存依然偏低，在当前焦炭价格高企的情况下，钢厂对澳洲中高品资源依然更为青睐，澳洲资源不足带来的结构性需求矛盾仍在。另11月份以来国内矿因环保限产及检修产量有所减少，加上近期东北地区因天气影响产量也有下降，铁精粉供应减量，国内矿山企业的铁精粉库存也是持续下降。

需求端，近期国际钢价继续上涨，国外钢厂高炉复产较多，对铁矿石的需求增大，虽然近期美元成交有所回落但仍明显高于往年同期，显示国外对铁矿石的需求依然较为强劲。国内需求方面，由于铁水成本高企而钢价表现趋弱，近期北方高炉生产已明显亏损，高炉开工率有所下降，另受北方疫情影响运输，近期疏港量也有所减少。虽然上周数据显示钢厂原料已经有所补库，但较春节所需铁矿库存仍有部分补库空间。

综合而言，短期到港资源趋增而钢厂需求尚有部分支撑，预计矿价仍将高位震荡运行。

二、消息及数据

1.据MYSTEEL消息，上周中国45港到港总量2736.7万吨，环比增加415.3万吨；北方六港到港总量为1560.1万吨，环比增加404.4万吨。中国26港到港总量为2641.7万吨，环比增加410.8万吨。

2.据外媒报道，印度矿业部提议，终止那些招标结束7-8个月却仍未开始生产或者连续三个季度无法维持最低发运量的矿山的租约。矿业部建议通过修改采矿规则来加入此条款，并已邀请相关者进行探讨。据悉，部分得标者的采矿租约于2020年3月31日开始，然而过了7-8个月也没有开始生产。印度矿业部表示，即使已经开始生产的矿山，许多矿山仍未将产量和发运量保持在MCR规定水平内。因此，建议通过修订MCR规则来加强最低生产/发运的规范，连续三个季度不能保持规定的水平可能会导致租约终止，以确保将来市场上铁矿石的持续供应。

3.据外媒报道，塔科拉资源（Tacora Resources）上周四宣布已完成对Sydvaranger Mining AS的收购，该公司拥有位于挪威Sor-Varanger的一家铁矿石矿山和加工厂，自2015年以来处于停止运营状态。据悉，目前尚无法确定Sydvaranger矿山的重启日期，预计重启后年产量为400万吨，主要产品为铁含量68%的球团。该矿山曾于2009年至2015年进行过开采运营。挪威航运和物流公司Tschudi Group在2016年重新收购了该矿山，此后一直在研究并寻求重启机会。

4.据外媒报道，GWR集团和合资伙伴Pilbara Resource Group有望近期从其C4矿床中进行第一批矿石运输。C4矿床中的铁矿含量为60.7%，估计矿产储量为2160万吨，位于Wiluna West铁矿石项目内。GWR董事长加里·莱昂斯（Gary Lyons）表示，来自C4矿床的铁矿石储存于西澳中西部的Geraldton港口88号仓库，将于本月晚些时候由PANAFRICAN货船装运。同时，GWR集团正在完成对整个Wiluna West项目的审查，评估和建模，以增加C4矿床的产量。

5.据外媒报道，澳大利亚采矿设备维护公司Schlam已被选为维护专家组成员，为力拓铁矿石（RTIO）在西澳大利亚皮尔巴拉（Pilbara）的整个运营提供采矿设备维护（MEM）支持。该公司将成为负责向力拓提供支持的三家公司之一，本次为期三年的合同涵盖了各个领域，包括重型机械师，汽车电工，轻型车辆机械师，锅炉制造等。

6.18日远期现货市场活跃度尚可，价格上涨。港口现货市场成交活跃，价格上涨。国产矿河北及安徽地区市场整体活跃度一般，价格上涨。

〖铜〗

铜2021.1.19

一、市场点评：

    美当选总统拜登宣布1.9万亿美元刺激提案推进中，提名财长耶伦表示采取大规模行动，财政刺激通过预期明显加强，中国经济数据良好，昨日美元反弹延续，铜价维持震荡运行。

    供给方面，2020年11月智利铜产量同比下滑2.1%，秘鲁铜产量同比下滑2.4%，两国矿山仍未完全恢复。海外矿山的投产和运行仍感受到干扰，部分矿山投产进度延后，上周精矿现货TC继续下滑，精矿延续偏紧。废旧料方面，马来西亚宣布紧急状态，或影响再生铜加工和出口。

    需求面，国内需求韧性维持，且汽车、新能源汽车、光伏、风电增长预期良好，十四五规划有较大提升空间，家电出口订单维持。海外方面，全球制造业需求延续恢复，欧洲新能源汽车销售高速增长，美国地产数据良好，制造也持续复苏，行业补库需求旺盛，预计随着疫情控制，海外需求将迎来快速恢复。

    综合来看，宏观上，当前美联储货币收缩担忧缓解，美当选总统拜登宣布1.9万亿刺激计划，宏观环境维持宽松且有所加强。供需上看，精矿供应预期依旧偏紧，废铜干扰仍在，国内需求仍能韧性维持，海外恢复预期依然较强，依然看好后期铜价上涨空间，回调依靠技术支撑位仍是补多机会。另外基于LME铜存低位，可择机尝试borrow操作。

二、市场信息与数据

宏观

1、拜登：上周宣布了一项1.9万亿美元的刺激计划提案，他称，需要大胆投资来提振经济，加快疫苗分发以控制疫情。

2、耶伦（ 美国当选总统拜登的财政部长提名人）：耶伦在一份事先准备好的听证会开场证词中表示：“无论是当选总统，还是我，都不是在没有意识到国家债务负担的情况下提出这项援助计划的。但眼下，在利率处于纪录低位的情况下，我们能做的最明智的事情就是采取大规模行动。”（汇通网）

2、中国GDP：初步核算，2020年国内生产总值1015986亿元，按可比价格计算，比上年增长2.3％。分季度看，四季度增长6.5％。分季度看，一季度同比下降6.8％，二季度增长3.2％，三季度增长4.9％，四季度增长6.5％。（国家统计局）

3、工业增加值：12月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.3%，增速较11月份加快0.3个百分点。从环比看，12月份，规模以上工业增加值比上月增长1.10%。2020年，规模以上工业增加值比上年增长2.8%。（国家统计局）

行业

1、俄罗斯1-11月铜出口增加：俄罗斯海关数据显示，2020年前11月出口铜65.69万吨，上年同期出口63.7万吨。（文华财经）

2、地产销售：2020年，商品房销售面积176086万平方米，比上年增长2.6%，增速比1—11月份提高1.3个百分点，上年为下降0.1%。其中，住宅销售面积增长3.2%，办公楼销售面积下降10.4%，商业营业用房销售面积下降8.7%。商品房销售额173613亿元，增长8.7%，增速比1—11月份提高1.5个百分点，比上年提高2.2个百分点。其中，住宅销售额增长10.8%，办公楼销售额下降5.3%，商业营业用房销售额下降11.2%。（国家统计局）

3、地产施工、新开工、竣工：2020年，房地产开发企业房屋施工面积926759万平方米，比上年增长3.7%，增速比1—11月份提高0.5个百分点，比上年回落5.0个百分点。房屋新开工面积224433万平方米，下降1.2%，降幅比1—11月份收窄0.8个百分点，上年为增长8.5%。房屋竣工面积91218万平方米，下降4.9%，降幅比1—11月份收窄2.4个百分点，上年为增长2.6%。

4、基建：2020年1-12月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）比上年增长0.9%，增速比1—11月份回落0.1个百分点。其中，铁路运输业投资下降2.2%，1—11月份为增长2.0%；道路运输业投资增长1.8%，增速回落0.4个百分点；水利管理业投资增长4.5%，增速提高1.4个百分点；公共设施管理业投资下降1.4%，降幅收窄0.4个百分点。（国统局）

5、隆基股份：签订西咸新区年产15GW单晶电池建设项目投资协议，公司投资预计约80亿元。

6、新能源：近日，各省十四五规划陆续出台，光伏、光+储能、水风光、光热等新能源被多个省份列入十四五规划。其中，江苏、西藏、四川、甘肃酒泉、陕西等6个省份明确了累计120GW新能源装机规划，河北预计光伏新增规模将超22GW。仅四川、山西、广东计划新能源产业收入总额已达到9230亿元，甘肃酒泉计划建成千亿级规模清洁能源产业链、陕西着力构建万亿级能源化工产业集群。（SMM）

7、海南新能源汽车推广应用迎来加速期：从海南省新闻办公室召开的新闻发布会上获悉，海南提前一年完成该省“十三五”推广应用3万辆新能源汽车的目标，迎来新能源汽车推广加速期。据海南省工业和信息化厅副厅长陈万馨介绍，海南2019年新能源汽车推广量同比增长79.6%，2020年同比增长142.5%。其中，2020年个人用户新能源汽车推广量占总量的73.4%，新能源汽车受到越来越多的海南居民青睐。

8、集成电路：国家统计局18日发布12月统计数据显示，12月份，集成电路产量276亿块，同比增长20.8%；1-12月份总产量2613亿块，同比增长16.2%。

9、出口：预计进出口有望延续目前态势。国家统计局局长宁吉喆今日表示，今年疫情仍然在世界上蔓延，世界各国对防疫产品、对生产生活用品的需求还是比较大的，我们在立足内需的情况下，还要适应国际需求，拓展外需，预计进出口有望延续目前态势。

10、保税区库存小幅下降：截止1月16日当周上海保税区电解铜库存约41.2万吨，较前一周减少2480吨。

11、LME铜库存：1月18日LME铜库存减2275吨至97675吨。

〖铝〗

铝2021.1.19

一、市场点评

       产量提升叠加进口增多之下，元旦之后，铝锭持续累库，近期进口窗口关闭，保税库存开始增多，且价格得下跌后产业补库意愿增加，昨日库存小幅减少，铝价出现小幅反弹。而海外方面，中国进口窗口关闭，且LME近月有小幅back,交仓意愿增加，LME铝库存昨日大幅增加。

      供给端，国内电解铝利润虽有回落，但仍保持较高水平，复产计划增多，电解铝运行产能基数不断增长，产量同比明显提升，前期进口利润丰厚，进口流入增多，国内供给增加。海外方面，伴随铝价回升利润改善，俄罗斯建设14年的铝冶炼厂预计今年启动。

      国内需求，依然韧性维持，且预期良好，汽车数据依然向好，新能源汽车销量大幅提升，光伏等需求预期良好；时间点上，春节即将临近，铝加工企业陆续公布休假计划，密切关注市场是否存在一些超季节性特征,。海外方面，汽车产销回升明显，美国地产数据亮眼，当前欧洲部分国家疫情高发，防控升级，恢复延缓，长远看，大量刺激之下，疫情控制后的恢复依旧值得期待。

      整体来看，电力紧张之下，一季度前投产产能有限，铝锭进口窗口关闭后，2-3月份进口有望回落，进口压力降低，春节后需求仍能韧性维持，铝价调整显现缓和迹象，后期铝价震荡上行可期。

二、消息与数据:

1、力拓第四季度铝产量超过分析师预估：力拓第四季度铝产量81.5万吨，分析师预估80.5万；第四季度氧化铝产量209万吨，铝土矿产量1330万吨

2、梅特罗矿业将于2021年4月恢复铝土矿山运营：据悉，梅特罗矿业(MetroMining)计划恢复位于昆士兰州的BauxiteHills铝土矿山运营，该项目从2020年9月中旬开始因雨季关闭。根据公司与中国信发现有的700万吨铝土矿供应合同，矿山预计2021年4月恢复运营，重新开始交货。铝土矿行业将显示出好转迹象，公司有信心以每年400万吨速度运营，预计2021年交易状况将有所改善。公司曾计划到2021年提升至600万湿吨并保持稳产运行。另外，公司针对BauxiteHills矿山项目的第二阶段扩张计划仍然是长期发展的核心战略，这取决于2021年全球经济增长前景。（SHMET）

3、历经14年建设的Taishet铝冶炼厂计划于2021年启动：俄罗斯铝业首席执行官Evgeny Nikitin在接受《金属供应与销售》杂志采访时谈到，该公司新的生产综合体Taishet铝冶炼厂计划定于2021年投入使用。据负责人介绍，Taishet铝冶炼厂始建于2007年，在建设期由于受到了2008年全球金融危机的影响，再加上当时铝行业的衰退，不得不推迟项目的建设。但俄罗斯铝业并没有放弃自己的计划，只是建设速度减缓了。据资料显示，Taishet铝冶炼厂将由4个电解系列组成，每个系列配备186台由RUSAL自己开发RA-400电解槽，全部投运后估计年产能为75万吨铝。（天下铝讯）

4、俄罗斯1-11月铝出口减少：俄罗斯海关数据显示，1-11月期间铝出口总计243.32万吨，低于上年同期的254.85万吨。（文华财经）

5、保税区库存续增：截止1月16日当周，上海保税区铝锭库存较前一周增加550吨，库存总量升至15180吨，为近八周最高。（SHMET）

6、铝锭现货库存：周一（1月18日）库存68.9万吨，较上周四减0.6万吨。

7、LME铝库存：1月18日LME铝库存增108400吨至1397075吨。

〖锌〗

锌 2021.1.19

一、市场点评

      供给端看，海外矿山逐步恢复，Vedanta重新开放南非的Gamsberg锌矿，海外部分矿山疫情干扰仍存，另外国内北方冬季低温，预计影响锌矿产出与运输，阶段阶段锌矿紧张情况延续，上周国产精矿TC延续弱势，平均3950元/吨。部分炼厂因为精矿紧张，宣布停产检修计划。

       需求端，国内需求方面，光伏、风电对锌需求存在明显拉动、汽车数据继续向好，家电数据良好，国内需求韧性维持，随着春节临近，镀锌、合金等企业陆续公布放假计划，国内锌下游需求预计逐步转弱，密切关注超季节性的信息。海外方面，欧美行业补库需求明显，欧洲新能源汽车销售大幅提升，美国汽车制造超预期回升，但欧洲部分国家因为疫情复苏节奏减缓。

      综合来看，宏观上，当前美联储货币收缩担忧缓解，美当选总统拜登宣布1.9万亿刺激计划，宏观环境维持宽松且有所加强。供需上，矿山疫情仍有干扰，矿山供给延续偏紧，国内需求韧性维持，大量刺激之下，整体海外恢复预期依然值得期待，从锌价运行情况来看，锌价跌破上行通道，锌价调整延续，锌价震荡调整延续一段的概率较大，另外短期精矿TC提升希望有限，炼厂利润偏低水平，预计锌价下滑幅度也将有限，中期来看，锌价上行依然可期。

二、消息与数据

1、Vedanta重新开放南非的Gamsberg锌矿：Vedanta Zinc International表示，其位于南非的Gamsberg矿已重新开启。2020年11月，该矿因坍塌，导致矿工被困井下而关闭。公司表示，2020年12月没有矿产能，预计今年1月将逐步增加。在第一阶段的满负荷生产中，Gamsberg每年将生产250,000吨锌精矿。（SHMET）

2、基建：2020年1-12月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）比上年增长0.9%，增速比1—11月份回落0.1个百分点。其中，铁路运输业投资下降2.2%，1—11月份为增长2.0%；道路运输业投资增长1.8%，增速回落0.4个百分点；水利管理业投资增长4.5%，增速提高1.4个百分点；公共设施管理业投资下降1.4%，降幅收窄0.4个百分点。（国统局）

3、保税区锌锭库存：据AlphaMetal上海海关进出口监测显示，最新上海保税区锌锭库存55100吨，较上周减少880吨，海外到港量减少明显。（SHMET）

4、锌锭现货库存：周一（1月18日）库存11.14万吨，较上周四减0.13万吨。

5、LME锌库存：1月18日LME锌库存减575吨至198125吨。

〖镍〗

镍 2021.1.19

一、市场点评

   国内港口镍矿中高品位库存持续下降，原料及生产亏损影响，镍铁产量环比继续收缩，最新招标价至1140元/镍，此价格可以覆盖较大产量范围内的生产成本。印尼镍铁预计月内新增2条生产线的投放。

   铬铁价格暴涨，最新钢厂询盘价至8500元/吨，不锈钢成本推升。叠加交仓及物流因素导致现货供应减少，盘面有一定上行驱动。300系不锈钢社会库存累库，主因无锡交割仓库库存的增加，可流通现货依然没有得到补充。关注交仓资源回流市场可能造成的冲击。

   新能源汽车市场持续强劲，生产电池正极材料所需中间品供应紧张，价格上涨，镍豆升水创新高。进口镍窗口短暂打开后又关闭，国内库存没得到有效补充。近期交割货回流市场，现货流通量略有缓解，升水微幅下调。新能源拉动镍消费的快速增长与原料供应的相对平稳产生错配，或将加速精炼镍的库存去化，对行情产生正向驱动。

   综上，不锈钢成本推升给与盘面上行动力。镍-新能源产业链的高消费增速与平稳供应水平之间的节奏错配或加大市场交易动力。镍价仍维持震荡偏强趋势看待。

二、消息与数据

1、华南某大型不锈钢厂1月高碳铬铁成交价8500元/50基吨（到厂含税），采购量1万吨。（Mysteel）

2、华东某大型钢厂近日高镍铁采购成交价1120元/镍（到厂含税），较市场主流成交价上涨20元/镍，此次采购为该钢厂自2019年外购后的第二次采购高镍铁。 据Mysteel了解，此次外采主因该钢厂自印尼回流原料船舶故障，导致国内工厂高镍铁供应紧缺；另该钢厂自2020年以来自产镍铁开工率维持在50%附近，产量下降明显。后续Mysteel将持续关注该钢厂生产及原料采购情况。（Mysteel）

3、华东某高镍铁工厂以1140元/镍（含税到厂）价格出售一批高镍铁原料，成交量在5000吨上下，较上周华东、华南市场钢招成交价格大涨40元/镍。（51bxg）

4、俄罗斯海关数据显示，2020年前11月镍出口10.59万吨，低于上年同期12.2万吨。（文华财经）

5、象屿集团在印尼投资建设的250万吨不锈钢冶炼一体化项目，是象屿国际化理念的集中体现。日前，象屿集团有限公司党委副书记、总裁陈方介绍，该项目于象屿集团而言，不仅生产成本下降20%～30%，还形成了稳定的国际供应链；去年，该项目在做好疫情防控的前提下，坚持一边建设一边生产，实现了钢厂、镍铁厂的双投产。预计今年将全面建成投产，年产值可望超过300亿元。（51bxg）

6、LME库存：1月18日LME镍库存减少6吨至249300吨。

〖不锈钢〗

不锈钢 2021.1.19

一、市场点评

   不锈钢因交仓及物流因素导致现货供应减少，基差扩大给与盘面一定程度的修复动能。300系不锈钢社会库存累库，主因无锡交割仓库库存的增加，可流通现货依然没有得到补充。关注交仓资源回流市场可能造成的冲击。

   成本方面，镍矿持续偏紧，库存继续消耗，国内高品位NPI在生产亏损的情况下逐步缩减产量，修复利润。最新NPI招标价上行至1140元/镍。内蒙能耗双控，铬铁价格暴涨，最新钢厂询盘价格至8500元/吨。不锈钢生产成本上行，即期生产利润被吞噬。

   综上，短期在现货供应紧张、不锈钢生产成本抬升、基差较大的情况下，盘面有一定上行驱动，关注钢厂现货资源投放变动及交仓资源回流市场的反向反馈可能。

二、消息与数据

1、华南某大型不锈钢厂1月高碳铬铁成交价8500元/50基吨（到厂含税），采购量1万吨。（Mysteel）

2、华东某大型钢厂近日高镍铁采购成交价1120元/镍（到厂含税），较市场主流成交价上涨20元/镍，此次采购为该钢厂自2019年外购后的第二次采购高镍铁。 据Mysteel了解，此次外采主因该钢厂自印尼回流原料船舶故障，导致国内工厂高镍铁供应紧缺；另该钢厂自2020年以来自产镍铁开工率维持在50%附近，产量下降明显。后续Mysteel将持续关注该钢厂生产及原料采购情况。（Mysteel）

3、华东某高镍铁工厂以1140元/镍（含税到厂）价格出售一批高镍铁原料，成交量在5000吨上下，较上周华东、华南市场钢招成交价格大涨40元/镍。（51bxg）

4、俄罗斯海关数据显示，2020年前11月镍出口10.59万吨，低于上年同期12.2万吨。（文华财经）

5、日本最大的不锈钢生产商新日铁不锈钢公司（Nippon Steel Stainless Steel Corp，NSSC）的一位销售官员1月15日证实，由于镍价上涨，该公司决定将今年1月的300系不锈钢冷轧板卷和中厚板的国内销售价格提高1万日元/吨（合96美元/吨）。（SHMET）

〖原油〗

国际油价周一小幅下跌，Brent3月合约跌0.64%。

1、中国2020年4季度GDP同比增长6.5%，是2018年四季度以来的最高值，全年经济增长2.3%，均高于市场预期。

2、利比亚石油产量下降，利比亚一油田与港口之间的主要管道需要维护，日产量下降了20万桶。维修工作可能需要两个星期。

3、亚洲低硫燃料油裂解价差升势10个月最高，亚洲天然气匮乏，天然气价格飙涨引发了发电对燃料油的需求。

4、德国2020年前11个月原油进口同比下降2.8%，进口来源地中俄罗斯占比34.1%，其次为英国和挪威的北海，占比21.6%。

5、印度的能源需求在新的一年开始疲软，在2021年的前两周，运输和烹饪燃料的销售较一个月前有所下降。该国三大零售商数据显示，在1月1日至15日期间，柴油的销量比12月同期下降了6.6％，比去年同期下降了3.5％，汽油，喷气燃料和液化气的销售也环比下降。

6、Vortexa数据显示，截至1月15日，世界上固定不动至少7天的油轮上的原油量下降至7952万桶。这是自4月以来的最低水平，较1月8日的9,630万桶下降了17％。

7、新冠疫情追踪：欧盟推动70%的人口接种新冠疫苗。德国可能把封锁措施延长至2月中。新加坡考虑是否需要进一步出台疫情防控措施。

8、尼日利亚12月原油日产量下降15.5万桶至记录低位的117万桶。尼日利亚国内动乱影响了产量。

观点

欧美国家石油的实际需求仍略显疲弱，周一欧美要求今夏之前70%的人口都要接种新冠疫苗，这给市场带来信心；中国的新增确诊病例也出现拐头，我们认为未来依旧光明。投资者以偏多震荡格局对待。

〖聚酯〗

PTA：现货排货偏紧，贸易商之间成交为主，有少量仓单成交，个别聚酯工厂补货，1月货源主流在05贴水185附近。

东北一套225万吨PTA装置上周末已恢复，该装置1.12附近降负。华南一450万吨PTA装置重启中，预计明天投料，该装置于12.23起检修。华南一套250万吨新PTA装置计划1月21日附近投料。

江浙涤丝产销整体清淡，至下午3点半附近平均估算在3-4成。直纺涤短产销清淡，平均在29%附近，部分工厂产销：0%，20%，10%，80%，80%，20%，20%。

观点

随着PTA前期检修装置陆续复产，以及PTA新装置将在1-3月分别释放，PTA供应端的压力边际增加；PTA下游聚酯延续良好态势，低库存高利润，PTA上游原油也处于上行趋势。PTA产业链多空方向不一致，近期将偏向于震荡。

MEG：现货价格重心窄幅整理，市场商谈僵持。美金方面，MEG外盘重心上行，日内近期船货商谈593-600美元/吨，市场买盘追高谨慎。

内蒙古通辽一套30万吨/年合成气制乙二醇装置按计划于17日附近停车检修，预计停车一周附近。

宁波一套50万吨/年的MEG装置已于今日停车检修，预计检修时长在10天附近。福建一套40万吨/年的MEG装置计划于20日升温重启，该装置于上周初停车检修。

伊朗一套40万吨/年的MEG装置将于本周末停车检修，预计检修时长在45天附近。

观点

国内煤化工开工率攀升，海外2-3月份进入检修季，MEG整体供应增量有限，MEG将继续偏强震荡。

PF：直纺涤短工厂维持平稳走货，期现商低价惜售，基差走强，三房巷货源报价-400基差，个别较低-450基差，部分暂时不报。销售依旧清淡，平均产销在29%。纯涤纱及涤棉纱大多维稳，部分前期报价偏低工厂价格适度上调，市场整体观望。终端织造进入季节性淡季，节后海外纺织服装补库将继续支持短纤需求，短纤维持多头思路。

 〖甲醇〗

甲醇日评：

供应端：甲醇整体开工负荷为69.37%，环比下降0.03%，同比下降3.24%。其中西北地区开工80.8%，上涨0.9%，同比下跌5.73%。虽然西北地区开工恢复，但江苏与河南装置部分停车，致全国开工负荷下降。

需求端：煤制烯烃开工为87.55%，甲醛开工17.22%，二甲醚开工21.67%，MTBE开工43.74%，前三者开工变化不大，均在1%以内。醋酸开工70.92%，下跌13.84%。甲缩醛开工10.51%，持平。DMF开工61.78%。

库存：港口库存下跌，降至107.9万吨。由于部分区域到港和卸货周期较长，库存缓慢累积。

预测：甲醇短期供需偏紧，预期短期价格在震荡中略有反弹，反弹高度有限。关注反弹高点，及后期的逢高做空机会。

〖聚丙烯〗

PP日评:

供应端:宁波富德18日下午开始检修15天，广州石化、宝丰二期停车，PP开工率回落至93.36%，拉丝排产30.15%，纤维料排产14.38%。

需求端:传统拉丝料下游塑编行业开工回升，华北部分区域塑编限电影响逐步的淡去。据不完全统计，1月样本企业空调计划排产量1350万台，环比增加8.00%，中国冰箱计划排产量608.3万台，环比减少9.21%。海关总署数据显示，中国1-12月塑料制品出口累计出口金额同比增加20%。第四季度，社会消费品零售总额增速比三季度加快3.7个百分点。

库存:隔夜石化聚烯烃库存57万吨，环比减少5.5万吨，价格回落下游买兴增加，石化库存快速减少。

预测:成本端丙烷、煤炭价格走强，MTO、PDH装置利润转负，对价格走势存在支撑，短期期货价格区间震荡，关注季节性累库存的幅度。

〖聚乙烯〗

LLDPE日评:

供应端:四川石化、浙石化、上海赛科继续停车，PE开工率95.35%，目前线性排产为43.04%，12月初级塑料进口同比下滑3.37%，环比减少7%。

需求端:据中国邮政局预测，预计1月份在网购年货加持下，快递业务量同比约增加47.4%。2020年，全国网上零售额比上年增长10.9%，实物商品网上零售额增长14.8%，占社会消费品零售总额的比重为24.9%。

库存:隔夜石化聚烯烃库存57万吨，环比减少5.5万吨，价格回落下游买兴增加，石化库存快速减少。

预测:当前行情主要驱动在成本端不断上移，建议短期区间交易，全球网购规模不断扩大，长期需求不断向好，大方向逢低买入较好。

〖橡胶〗

供应端：国内已经全部停割，越南产区预计1月底停割，据NOAA预报，本周东南亚降水偏少，整体降水对产量的影响减弱，而东南亚主产国的疫情仍旧较为严重，外劳问题仍旧存在。需求端：据外媒报道，由于全球芯片短缺，福特、戴姆勒和奥迪等汽车制造商在大众之后计划削减德国工厂产量，停产时间大致为1个月。据恩智浦发言人表示：“复杂的芯片从生产到交付，需要三个月或更长时间。”所以全球汽车芯片短缺问题仍将持续，预计一季度好转的可能性不大，这短期对轮胎需求有一定不利影响。中长期来看，轮胎的需求与全球经济恢复的进程有关，中长期向好的格局不变，整体来看，橡胶维持中长期看多观点，日内主力合约关注14800元/吨的阻力位。

〖沥青〗

周五国内沥青均价为2683元/吨，价格环比持平。

期货价格与华东地区现货基差价格在74基差缩小，与山东地区现货基差价格在-201基差扩大。

山东地区主流参考价在2500-2550元/吨。炼厂供应相对稳定，下游终端需求清淡，加之近期物流运费有所增加，整体交投氛围一般。

华东地区主力成交2750-2850元/吨，供应方面，上海石化已于昨日恢复正常发货，扬子石化正常生产，区内可发资源增多。需求方面，受当前原油震荡，区内业者观望心态较浓，目前暂无有大批量采购计划。

渣油市场整体稳定，个别有零星回落表现，多数执行前期合同。

    观点

国际原油延续高位震荡走势，整体市场价格支撑明显，我们认为沥青绝对值跟涨原油，短期国内沥青市场维持稳中偏强走势为主。

 〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：周一国内纯碱市场偏强整理，厂家出货较为顺畅。山东海天纯碱装置正常运行，湖北双环煤气化装置计划明日开车，河南骏化纯碱装置开工负荷维持5成左右，纯碱厂家整体开工负荷小幅提升。纯碱厂家订单充足，据悉个别厂家接单至2月中下旬，华中部分厂家封单不接。

华中地区纯碱市场稳中向好运行，市场交投气氛尚可。河南轻碱周边主流出厂价格在1200-1250元/吨，重碱主流出厂报价在1400元/吨左右。湖北地区轻碱周边主流出厂价格在1280元/吨左右，厂家控制接单，当地重碱送到终端价格在1450-1500元/吨，当地浮法玻璃厂家多执行月底定价。

玻璃：周一国内浮法玻璃市场价格局部仍有下调，交投平平，整体产销率进一步降低。全国浮法玻璃加权平均价为2256.28元/吨，较上周五价格下跌26.32元/吨。沙河安全实业价格2018元/吨，较上周下降166元/吨。

华北周末河北望美、天津中玻价格下调，今日价格稳定，部分区域逐步解封，沙河市区内出货稍有好转，省外出货依旧受限；周末期间华东玻璃市场价格主流走稳，今日江苏、安徽个别厂实际成交存灵活政策，降幅2-3元/重量箱不等，整体产销明显下滑；华中地区今日交投淡稳，企业暂稳观望居多，周末期间部分厂家报价下调2-3元/重量箱，下游采购仍显谨慎。

2、市场日评

近期纯碱厂家整体开工负荷在74%-79%之间，供给较前期提升，下游厂家多在节前备货，多数玻璃厂已备货至春节前后。今年光伏玻璃产能增量较大，但大部分在下半年，当前纯碱库存仍较高，春节又有累库压力，预期震荡行情。

近期浮法玻璃市场价格继续下行，市场成交明显转弱，库存继续增加，玻璃在12月份涨价过快，下游加工厂部分出现亏损情况，部分加工厂已开始放假，春节淡季累库时间较长，对玻璃形成利空，预期行情偏空。

农产品早评： 

〖油脂油料〗

我国上周油脂油料库存均下降，其中沿海菜油库存降幅最大（-11.8%），库存和产地数据支撑较强，但现阶段油脂缺乏新消息刺激，疫情带来的利空影响还未消除，近期以宽幅震荡为主，预计还有一波反弹，大格局反转还未到来。

〖玉米〗

玉米：东北产区疫情比较严重，整体玉米购销比较清淡，农民卖货积极性偏弱，惜售情绪比较浓厚，下游企业补库积极性不减，玉米现货价格继续上涨，终端需求较好，期货高位横盘震荡。

〖豆粕〗

豆粕：阿根廷短期降雨良好，盘满略有回调，但1-3月份仍是阿根廷大豆关键种植季，市场对阿根廷大豆的减产仍然存在预期，加上美豆库存太低了，因此美豆易涨难跌。内盘由于生猪压栏及肉禽补栏情绪良好，加上下游应对疫情积极补库，基差暴涨，但盘面偏弱，导致进口利润缩窄，盘满暂时看不到大跌驱动。

〖鸡蛋〗

鸡蛋日评：黑龙江、辽宁、吉林、河北，北方疫情普遍比较严重，老百姓囤积鸡蛋现象比较严重，所以鸡蛋现货偏强，辽宁锦州黑山5.1元/斤，期货表现理性，主力合约基差近800元/500kg。供应上，养殖端认为当前高利润只是暂时的（老百姓囤鸡蛋），所以补栏热情和延淘热情并不高，大的上行的产业周期仍在。需求上，终端老百姓的补库需求，可能告一段落，现货可能有所回调，期货可能面临调整，尤其是近月合约。

〖生猪〗

生猪日评：生猪现货价格震荡，季节性需求逐渐旺季，年前鲜肉需求有支撑，现货价格或有所支撑，但继续上涨乏力，高价终端走不动货。中期来看，未来冻肉供应压力大，生猪供应压力大，大格局偏空。饲料成本不断上升，挤压养殖利润。

〖棉花〗

棉花日评：

供应端：

1.疆棉减产、质量下滑，可交割仓单减少，下一年度棉花产量继续受到水资源、改种小麦影响，面积、单产或下降；

2.美棉1月USDA报告数据显示产量下调22万吨之327万吨，出口环比增加6万吨，非常乐观，品质因飓风侵袭下降，新年度得州高粱价格优势明显，或导致该州植棉面积大幅萎缩，下一年度总产维持低水平；

3.印度棉播种面积略增，降水过多导致产量环比持平；

4.全球产量下降22万吨，消费基本环比基本持平，下一年度受竞品高价影响，棉花供应低位，需求料改善。

5.2020年12月我国进口棉花35万吨，进口棉纱18万吨。

需求端：

1.据tteb，纱线、坯布开机因临近放假环比下降，布厂放假较往年早1-2周，纺织原材料价格偏强运行，纱线、坯布价格整体稳定。轻纺城成交坯布环比减少。目前纱线加工利润处于高位，进口纱线利润倒挂程度进一步加大。

2.2020年1-12月累计实现2914亿美元出口额，累计同比增加7.3%。

美棉出口：截止2021年1月7日当周，签约新增8.21万吨，增至4周均值水平，其中中国采购3.59万吨；出口6.46万吨，发往中国3.67万吨。

中美关系：中美第一阶段协议执行良好，拜登即将出任美国第46任总统，主抓疫情堆积经济恢复有利。美国海关于1月14日发布扩大版疆棉禁令，英国也开始效仿，对出口有不利影响。

疫情：发达国家疫苗接种进度较快，全球疫情二次爆发中，发达国家疫苗接种进度良好。

流动性：美联储在2020年12月16日会议上称考虑收紧流动性，使风险资产承压。

总体来看，低库存，新年度紧供应，经济恢复导致棉纺消费增加预期不变。当前棉价或继续维持宽幅震荡，疫苗突破带来希望，中短期经济受新冠影响和兵团棉禁令影响还要苦撑，长期来看偏乐观。

〖白糖〗

白糖日评：短期内郑糖维持外强内弱格局，糖协有意控制糖浆，长期乐观。

供应端：

1.巴西榨季提早进入尾声，供应边际减弱，2020年12月下半月中南部产糖1.1万吨，本榨季产糖累计3820万吨。东南部天气条件恶化；新榨季随着油价回升及甘蔗生长调减偏差，食糖产量或大幅减少，当前疫苗进展好；

2.泰国因蔗农改种木薯减产，本榨季上市进度慢；

3.印度增产，截止2021年1月15日，印度产糖1427万吨，同比再让你更加1089万吨。欧盟减产、俄罗斯减产，印度出口补贴落地，印度糖厂已签约100万吨出口合同，且开始发运；

4.国内新糖或近增30万吨产量至1070万吨。

5.2020年12月进口91万吨，实际清关量有差距，糖浆进口关税上调，对盘面形成提振；

6.ISO预计新榨季全球糖缺口增加至350万吨，本榨季仅72.4万吨。

7.荷兰合作银行预计全球2020/21榨季食糖缺口为30万吨。

8.嘉吉认为2020/21榨季全球糖供需缺口为500万吨，2021/22榨季缺口增大至600万吨。

需求端：当前国内销售恢复，新榨季需求或恢复至疫情前水平，同比增加100万吨。

库存：2020年12月糖协库存同比增加24万吨。

总体来看，糖价上行压力来自进口方面和高库存，下方有成本支撑，节前备货临近存利好，印度补贴力度低于预期，宽幅震荡为主，建议观望；长期来看，国际供应偏紧，国内矛盾在于需求偏弱及加工糖压力，若解决则提供可观的上行空间。

〖苹果〗

1月18日苹果03合约开盘不久涨停，随后打开涨停板，全天高位震荡，苹果期货大涨，主要和替代水果近期遭遇冻害有关，近期全国的降温，对福建、广东、云南、海南的南方水果造成一定的影响，尤其是云南的香蕉、福建的香蕉及柑橘，据我们向产地了解，初步评估1月中旬的寒潮对柑橘、香蕉造成的减产影响，约占全国水果年产量1%左右，整体影响不大，主要是苹果持续下跌至6000元/吨附近，消息层面的利好被放大，近期主要是关注春节备货进度，以及国内疫情的发展情况，从苹果本身的供需来看，仍旧偏弱，当季合约反弹空为主。〖花生〗

花生压榨利润走高，上周压榨量小幅上升，由于价格高企，下游买货意愿不强，节前备货接近尾声，替代物大豆、菜籽等价格上涨，支撑花生价格。整体油价走高也带动花生油上涨，预计近期花生系稳中偏强运行。

〖金工〗

期货趋势日评

经济回暖，消费增加，上涨品种增多。

FG, PP, V,品种处于1倍标准差的下跌行情中。

SC, JM, A, SR, J, CU, FU, RB, CF, JD, SF, P, CY, AG, Y, TA, EG, SM, IH, 处于1倍标准差的上涨行情中。

OI, IF, CS, M, RM, SP, C处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：焦炭纠缠度5，其次是豆一纠缠度10，棉花纠缠度12。

纠缠度最高的品种是：IC纠缠度42，其次镍纠缠度35，塑料纠缠度33。

期权日评

股指期权隐含波动率小幅增加。