每日疫情跟踪&复工观察：

疫情方面，国内新增主要集中在河北和黑龙江，1月14日0-24时，黑龙江省新增新冠肺炎确诊病例43例，新增无症状感染者31例。  卫健委称国内多地报告本土散发病例和聚集性疫情，疫情呈现持续时间长、涉及范围广、传播速度快、患者年龄大、农村比例高等特征，有的地方出现了社区传播、多代传播。截至1月12日，全国共有1个高风险地区，72个中风险地区。美英疫情仍在发酵，新增人数持续在高位，死亡人数回升，住院和ICU仍在高位。

封锁措施方面，日本政府宣布暂时全面禁止外国人入境，期限至2月7日。加拿大与美国陆上边境继续延长关闭一个月至2月21日，德国的新冠疫情封锁措施仍需要继续维持8周到10周时间，预计持续到四月初。 瑞士政府将延长对病毒的限制措施，包括将餐馆和娱乐场所关闭延长五周至2月底。 比利时首都布鲁塞尔大区政府宣布，将原定于本月15日结束的宵禁措施延长至3月1日。

疫苗订购和使用方面，欧洲迄今已订购20亿剂潜在疫苗，平均下来欧盟成员国每位公民约可分得4剂疫苗。截至11号全球新冠疫苗接种2800万。美国接种的速度最快，7天移动平均63万，1月11号美国一天可以接种125万。阿根廷和俄罗斯用的人造卫星V，阿联酋用的国药控股研发的疫苗，其他国家均以辉瑞为主。

〖海外复工〗

海外复工消息：

1、疫苗方面，据俄新社报道，俄罗斯的“卫星-V”疫苗产量达到每月350万剂；根据美国疾病控制与预防中心(CDC)的数据，截至本周三，大约有1030万美国人已经接种了第一针疫苗（新冠疫苗分两剂），不过美国政府已经分发了大约2940万剂疫苗。

2、疫情方面，英国宣布18日起入境英格兰地区的旅客须持3日内核酸检测阴性证明；默克尔在当天的会议上表示，德国目前的封锁措施可能会持续到4月初，本月5日，德国政府宣布将延长封锁令，进一步限制民众的社交活动；据法国多家媒体证实，法国总理卡斯泰今晚应该会宣布在全国范围内宵禁都提前到晚上六点开始，一直到第二天早上六点。

3、经济数据上，美国当周初请失业金人数录得增加96.5万人，增幅为去年3月末以来最大，仍高于2007-09年大衰退时期66.5万人的峰值，12月进口物价指数同比-0.3%，好于预期值-0.8%，美国通胀水平与进口物价指数强相关，从环比数据来看，美国的进口物价指数是在快速回升的，需要引起重视；德国2020年全年GDP增速录得-5%，好于预期的萎缩5.1%，创2009年以来新低，2009年全球金融危机期间经济萎缩幅度达到创纪录的5.7%。

市场点评：欧美的疫苗接种开始处在提速的阶段，只要疫苗持续接种，经济缓慢复苏的势头就能维持，欧美的长债收益率已经在逐步反应经济确定性复苏的势头了。

宏观早评：

〖股指〗

周四，期指均回调，IF、IH回调超1%。但市场赚钱效应并不差，两市有2487只股票上涨。前期抱团股大跌，当前位置类似7月份，主升浪结束后进入震荡盘整期。整体来看短期市场行情仍相对积极，关注今日央行MLF操作透露的流动性信号。交易层面出现板块切换，IC有望迎来补涨行情。

基本面，2021年上半年基本面延续修复较为确定，疫情有扰动整体影响有限。年报披露期，市场交易重点放在行业和个股的基本面。招商和兴业周四交出不错的业绩，从招商银行年报来看，亮点在于受益经济复苏，Q4不良率环比下降，创近5年来的新低。周四台积电大涨6%创历史新高，台积电表示大幅提升资本开支，半导体行业景气度升温，科技板块可能迎来反弹。

流动性方面，观察央行周五的MLF操作。市场普遍预期MLF操作量可能在8000亿左右。观察MLF投放量背后释放的央行货币政策意图，以及面对春节资金缺口央行将如何应对。如果出现收紧的信号，对股市行情影响较大。

市场情绪方面，热点轮动而非资金撤退。周四的资金流向显示，一部分资金南下流入港股市场，另一部分资金则流入A股的半导体等科技板块和低估值板块。资金抱团板块部分估值相对较高，易出现估值降维或资金抱团松动现象，市场出现板块轮动，整体来看短期市场行情仍相对积极。

〖国债〗

国债消息：央行公开市场连续“地量”操作，今日再度开展20亿元7天期逆回购操作，日内有100亿元逆回购到期，净回笼80亿元；资金面稳中偏松局面不改，但流动性有所收敛，隔夜回购利率涨近30个基点至一个月新高；需要注意的是，1月15日为月中例行缴准日，1月20日是增值税、个人所得税、企业所得税等主要税种的申报截止日，可能会对市场带来短期冲击；行情方面，国债期货冲高回落，10年期国债期货主力合约涨0.15%，盘中创逾2个月新高,不过短端债券跌幅明显；经济数据上，今天公布的12月和2020全年的进出口数据显示出口依旧表现强势，12月出口环比上涨5.2%，同比增长18.1%。

市场点评：央行持续维持地量逆回购操作稳定了市场对于流动性不会收紧的预期，但是隔夜利率的持续上行仍然使得市场有所疑虑，这也导致对于周五的MLF操作，市场分歧观点不一，所以可能存在大量的获利止盈现象，短端今天的调整大概原因就是在此，最近的市场主线依旧维持在流动性上面，因此接下来需要关注明天MLF的操作量，这会对市场行情走向影响重大。

〖贵金属〗

贵金属消息：昨日美联储主席发表讲话，表示除非出现令人不安的通胀，否则不会加息，预计短期内会看到物价上行的压力，但不意味着会出现持续的通胀，离实现最大就业还有很长的路要走，他表示联储在购买大量的（美国）国债，如果工作做得好，这将促进创造安全资产，促进美元作为储备货币的使用，同时强调现在还不是退出的时候，“当讨论缩减量化宽松的具体日期变得合适时，会让全世界都知道”。

市场点评：美联储表态整体略微偏鸽，但对于市场非常关注的是否缩减购债上，联储主席仍然延续此前12月份议息会议结束之后的态度，认可了联储有过讨论缩减购债规模，但是拒绝给出具体的时间表。金银市场受美联储讲话影响，小幅走高，但这个发言我们觉得不足以扭转市场此前taper导致的担忧预期，贵金属大概率会维持震荡态度，直到看到明确的长端通胀上升的可能，或者等到美联储给出具体的量化宽松 的推出指示。

工业品早评： 

〖钢材〗

钢材

一、市场点评

供应端，最新五大品种产量环比微降，钢材整体供应依然平稳。近期南北价差有所收窄，且因北方疫情影响运输，北材南下受阻，今年北方南下的钢材资源低于往年同期。此外，钢材进口方面，因国外钢铁需求增大，近期国际钢价大幅上涨，钢材进口利润收窄，钢材进口量明显减少。

需求端，因北方疫情及降温双重影响，北方下游工地大多已停工，工人陆续返乡，而南方地区随着春节临近，本周开始也将陆续进入节前放假停工阶段，市场需求明显缩量。尽管MYSTEEL最新数据显示五大品种库存总量继续增加，表需持续下降，但基本与往年同期水平相当，暂未有超预期增量。此外，值得注意的是，目前钢材出口利润水平依然较好，钢材出口订单放量，在国际钢材市场需求依然强劲的情况下，预计钢材出口仍可能继续表现增长。

综合来看，近期国外钢材需求依然强劲，出口表现向好，Mysteel最新数据显示当前国内钢材市场整体供应平稳，虽然需求随着北方疫情及降温双重影响有明显回落，钢材各品种库存也进入累库周期，但在产量高于往年同期的情况下，实际库存增量有限。考虑到疫情期间农民工返乡减少，预计年后下游开工建设可能会早于往年同期，利好节后市场需求，加上成本端的支撑，近期钢价小幅震荡偏强运行。

二、消息及数据

1.Mysteel数据显示，本周五大钢材品种产量1052.01万吨，周环比微降0.08万吨。五大钢材品种表观消费972.8万吨，周环比减少6.48万吨。本周钢厂库存575.87万吨，周环比增加33.95万吨；钢材社会库存944.13万吨，周环比增加45.26万吨；钢材总库存1520万吨，周环比增加79.21万吨。

2.海关总署：12月我国出口钢材485.0万吨，较上月增加44.8万吨，同比增长3.5%；1-12月我国累计出口钢材5367.1万吨，同比下降16.5%。

3.中国钢铁工业协会：2021年1月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2195.61万吨、生铁1943.54万吨、钢材2051.90万吨、焦炭322.26万吨。

4.中汽协：根据行业内15家重点企业上报的数据统计显示，2021年1月上旬，15家重点企业汽车产量完成52.3万辆，同比下降27.4%。其中：乘用车产量完成43.6万辆，同比下降29.3%，商用车产量完成了8.7万辆，同比下降16%。

5.VesselsValue联合ViaMar公布的最新季度性预测报告显示：尽管近期船舶的新订单有所增加，特别是在集装箱船和油轮领域，但全球整体订单量在下降, 并且订单量很可能在2021年底触底。

6.14日建材成交继续维持低位，市场交投氛围清淡，整体出货不畅，商家心态依然谨慎，仍以积极出货为主。

〖铁矿〗

铁矿

一、市场点评

供应端，进入1月份之后，澳巴发运量表现趋于减少，但去年末发运高位时的资源近期将陆续到货，不过从国内到港资源来看由于压港问题依然严峻当前港口库存增量并不明显，目前国内港口澳矿库存依然偏低，在当前焦炭价格高企的情况下，钢厂对澳洲中高品资源依然更为青睐，澳洲资源不足带来的结构性需求矛盾仍在。另11月份以来国内矿因环保限产及检修产量有所减少，加上近期东北地区因天气影响产量也有下降，铁精粉供应减量，国内矿山企业的铁精粉库存也是持续下降。

需求端，近期国际钢价继续上涨，国外钢厂高炉复产较多，对铁矿石的需求增大，美元成交持续高位也显示国外对铁矿石的需求仍较为强劲。国内需求方面，由于铁水成本高企而钢价表现趋弱，近期北方高炉生产已明显亏损，高炉开工率有所下降，另受北方疫情影响运输，近期疏港量也有所下降。不过，当前钢厂原料库存较往年同期水平依然不高，预计节前钢厂仍有部分采购补库需求。

综合而言，在供应增量有限而需求仍有部分支撑的情况下，短期矿价仍将延续震荡格局。  

二、消息及数据

1.据MYSTEEL消息，本周45港库存12411.87万吨，环比增加144.67万吨；日均疏港量296.5万吨，环比减少5.76万吨。

2.海关总署：12月我国进口铁矿砂及其精粉9674.6万吨，环比降140.4万吨，同比降455.7万吨。1-12月我国累计进口铁矿砂及其精粉117010.0万吨，同比增10144.5万吨。

3.Ferrexpo季报中显示，该公司2020年第四季度铁矿石球团产量为308.4万吨，环比增加22%，其中67%品位的球团产量为15.3万吨，65%品位的球团产量为293.1万吨。2020年球团年产量为1121.8万吨，同比增加7%，其中65%品位的球团年产量1078万吨，同比增加8%，62%品位的球团年产量9.8万吨，同比下降76%，67%品位的球团年产量33.9万吨。另外，季报中表示2020年第四季度期间，Ferrexpo的运营和物流继续受到的COVID-19疫情影响较小。

4.据外媒报道，总部位于乌克兰的Zaporizhzhia铁矿石企业（ZZHRK）2020年铁矿石年产量456.5万吨，产量几乎与上年持平。该公司2020年铁矿年发运量为455.8万吨。12月单月，该公司铁矿石产量为35.63万吨。

5.据外媒报道，本周三，散货船HL Green首次启程前往黑德兰港时，受到特别的欢迎问候。HL Green是第一艘在黑德兰港停泊的用LNG天然气燃料为燃料的船舶，这代表着海运业正在努力减少航运温室气体排放。HL Green是韩国建造的两艘18万吨散货船之一，于2020年12月11日开始使用。该船预计每年往返韩国和澳大利亚之间10次。皮尔巴拉港务局首席执行官罗杰·约翰斯顿先生评论说：“皮尔巴拉港务局（PPA）很高兴欢迎HL Green及其船员来到黑德兰港，这是我们支持为了减少运输排放量向LNG燃料转移的一个里程碑。”

6.14日远期现货市场活跃度尚可，价格上涨。港口现货市场成交活跃，价格上涨。国产矿市场整体活跃度一般，涨跌互现。

〖铜〗

铜2021.1.15

一、市场点评：

    美国就业市场有待改善，当选总统拜登宣布1.9万亿援助方案，美联储主席鲍威尔表明还不是退出宽松货币政策的时候，美联储货币收紧担忧缓解，铜价明显走强。

    供给方面，2020年11月智利铜产量同比下滑2.1%，智利铜产量同比下滑2.4%，两国矿山仍未完全恢复。海外矿山的投产和运行仍感受到干扰，部分矿山投产进度延后，上周精矿现货TC继续下滑，精矿延续偏紧。废旧料方面，马来西亚宣布紧急状态，或影响再生铜加工和出口。

    需求面，国内需求韧性维持，且汽车、新能源汽车、光伏、风电增长预期良好，十四五规划有较大提升空间，家电出口订单维持。海外方面，全球制造业需求延续恢复，欧洲新能源汽车销售高速增长，美国地产数据良好，制造也持续复苏，行业补库需求旺盛，预计随着疫情控制，海外需求将迎来快速恢复。

    综合来看，宏观上，当前美联储货币收缩担忧缓解，美当选总统拜登宣布1.9万亿刺激计划，宏观环境维持宽松且有所加强，但从昨夜铜价上涨情况来看，幅度偏小，预计市场对1.9万亿的资金来源和推进进度还有待观察。供需上看，精矿供应预期依旧偏紧，废铜干扰仍在，国内需求仍能韧性维持，海外恢复预期依然较强，依然看好铜价上涨，回调依靠技术支撑位仍是补多机会。另外基于LME铜存低位，可择机尝试borrow操作。

二、机构观点（美国银行全球研究机构：铜价将在2021年第四季度达到平均9500美元/吨的水平）

        美国银行全球研究机构铜价将在2021年第四季度达到平均9500美元/吨的水平，市场可能陷入供不应求的状况。铁矿石价格将继续走高；预计今年铁矿石平均价格为135美元/吨，而此前预期为100美元/吨。将2021年铜价预期从7588美元/吨上调至8725美元/吨。将2021年镍价预期从16500美元/吨上调至17750美元/吨。将2021年铝价预期从2000美元/吨上调至2125美元/吨。将2021年锌价预期从2588美元/吨上调至2763美元/吨。（美国银行）

三、市场信息与数据

宏观

1、美联储主席鲍威尔：除非出现令人不安的通胀和失衡，否则将不会加息。美联储加息时间点“不会很快到来”，经济离美联储的目标还很远。现在还不是退出宽松货币政策的时候，且利率和资产购买指引不是基于时间，而是基于结果。。美联储将非常透明，当讨论缩减宽松的具体日期变得合适时，会让市场知晓。鲍威尔预计，短期内会看到物价上行的压力，价格一度上涨不意味着会出现持续的通胀。如果通胀以不符合预期的方式发展，美联储有相应的工具。通胀过低会增加太多危险。相比高通胀，低通胀是更难以解决的问题。

2、美国当选总统拜登：周四(1月14日)公布了1.9万亿美元的冠状病毒救援方案的细节，该方案旨在支持家庭和企业度过大流行。该提议被称为“美国救援计划”(American Rescue Plan)，其中包括几项大家熟悉的刺激措施，希望额外的财政支持能够支撑美国家庭和企业，直到新冠疫苗广泛使用为止。（FX168财经报社(北美)）

3、美国首次申领失业救济人数创3月以来最大增幅，总数接近100万美国申请州失业救济的人数在上周创3月末以来最大增幅，显示在新冠疫情继续肆虐的情况下就业市场持续遭受痛苦。劳工部周四发布的数据显示，常规州失业救济项目首次申领人数在截至1月9日当周增加18.1万，至96.5万。未经调整的数据为升至115万。（新浪财经）

4、欧洲央行会议纪要显示：政策委员们对扩大货币刺激的力度存在分歧，在上个月的政策会议上，欧洲央行管理委员会的成员对需要多大程度的额外货币刺激存在分歧，但一致同意有必要采取行动。（新浪财经）

行业

1、嘉能可旗下Kidd铜锌银矿爆发疫情：外媒报道称，1月13日位于加拿大安大略省蒂明斯市的嘉能可旗下Kidd铜锌银矿爆发新冠疫情，两名工人新冠病毒检测呈阳性。目前对生产的影响暂不明确，后续影响请以嘉能可官方消息为准。该矿2020年三季度所产精矿中含铜1.11万吨，含锌1.87万吨，含银67.9万盎司。（SHMET）

2、安泰科：据安泰科调研，2020年12月份22家样本企业合计生产阴极铜80.39万吨，同比增长5.96%，环比增长9.34%。12月份大冶有色等企业有检修计划，国内企业检修力度环比明显减弱，对阴极铜产量影响较小，加上年底企业为保证完成全年生产计划，部分企业赶工加快生产进度。因此12月份国内阴极铜产量同比、环比双双增长。1月份大多数国内冶炼厂没有检修计划，但受春节假期前季节性影响，企业开工率预计有所下降。因此，预估1月份国内阴极铜产量同比仍会有一定增长，环比产量有所下滑。22家样本企业阴极铜产量预计达到76万吨左右。（安泰科）

3、中国12月铜矿砂及其精矿进口：中国12月铜矿砂及其精矿进口188.5万吨，11月为183.1万吨，1-12月累计进口2176.5万吨，累计同比减少1%。（海关总署）

4、2020年未锻轧铜及铜材进口：2020年12月未锻轧铜及铜材进口51.23万吨，1-12月累计进口668万吨，累计同比增加34.1%。（海关总署）

5、12月铜板带开工：12月份铜板带箔企业整体开工率为84.18%，同比上升16.19个百分点，环比上升0.82个百分点。12月铜板带箔开工率环比小幅增长，基本与11月持平，同比则维持了高增幅，板带箔企业开工状况明显好于去年同期，一些调研企业继续保持满产状态。（SMM）

6、房贷:新年伊始，房贷集中度新规正式实施。近日采访多地银行人员了解到，目前房贷集中度新规对按揭贷款投放的影响并未明显显现，即便是“超红线”的个别银行仍未完成全年按揭贷款投放总额度的规划。但新规对银行的影响将呈现结构性特征，对中小银行的影响或大于大行。不少业内人士反映，房贷投放额度的调控在新规未出之前就已有。进入新的一年，1月历来是银行“开门红”集中放贷的时点，今年亦是如此，目前金融机构信贷依然呈现“供需两旺”，银行信贷项目储备较为充足。（证券时报）

7、LME铜库存：1月14日LME铜库存减1300吨至101250吨。

〖铝〗

铝2021.1.15

一、市场点评

      电解铝利润虽有回落，但仍保持较高水平，复产计划增多，电解铝运行产能基数不断增长，产量同比明显提升，前期进口利润丰厚，进口流入增多，国内供给增加。

      国内需求，依然韧性维持，且预期良好，汽车数据依然向好，新能源汽车销量大幅提升，光伏等需求预期良好；时间点上，春节即将临近，铝加工企业陆续公布休假计划，密切关注市场是否存在一些超季节性特征。海外方面，汽车产销回升明显，美国地产数据亮眼，当前欧洲部分国家疫情高发，防控升级，恢复延缓，长远看，大量刺激之下，疫情控制后的恢复依旧值得期待。

       提产加进口增多之下，元旦之后，铝锭持续累库，周四铝锭增加1.2万吨，由于价格大幅下跌，下游采购意愿加强，临近交割铝锭升贴水依旧小幅上升，由于牛年春节较晚，当前库存已较以往季节性明显增加，阶段压力显现，但从昨日市场表现来看，铝价下跌有所缓和。整体来看，电力紧张之下，明年一季度前投产产能有限，铝锭进口窗口关闭后，2-3月份进口有望回落，进口压力降低，春节后需求仍能韧性维持，铝价调整显现缓和迹象，后期铝价震荡上行可期。

二、消息与数据:

1、伊朗铝产量：前9个月伊朗铝锭产量同比增长51.2%，根据伊朗矿业发展和革新组织(IMIDRO)数据显示，在前九个月（2020年3月20日至12月20日）时间里，伊朗铝锭产量为30.8万吨，同比增长51.2%，去年同期为20.38万吨；另外，到伊朗日历年年底（2021年3月20日），预计伊朗铝锭产量同比增长或达到63%。IMIDRO表示，伊朗最大的铝锭生产商伊朗铝业公司(IRALCO)表现最好，在上述期间产量增长了4%。而随着南霍拉桑省和法尔斯省的两个主要工厂的投产，伊朗的目标是到2022年3月铝锭年产量提升至80多万吨，到2025年提高到150万吨。（Mymetal）

2、拓达成协议延长新西兰Tiwai Point铝冶炼厂期限：力拓周四发表声明称，位于新西兰南岛南部的冶炼厂将于2024年12月关闭，而不是今年8月。目前仍在与新西兰政府就输电成本和冶炼厂厂址的最终结果进行讨论。

3、海关总署：中国2020年未锻轧铝及铝材出口486万吨。（海关总署）

4、铝锭现货库存：周四（1月14日）库存69.5万吨，较周一增1.2万吨。

5、LME铝库存：1月14日LME铝库存减8175吨至1285125吨。

〖锌〗

锌 2021.1.15

一、市场点评

       宏观上，美国就业市场有待改善，当选总统拜登宣布1.9万亿援助方案，美联储主席鲍威尔表明还不是退出宽松货币政策的时候，美联储货币收紧担忧缓解。

      供给端看，海外矿山逐步恢复，但部分矿山疫情干扰仍存，四季度矿山追产仍显不足，另外国内北方已经明显降温，预计北方地区锌矿产出与运输，阶段阶段锌矿紧张情况延续，上周国产精矿TC延续弱势，平均4000元/吨，个别地区TC继续下滑。冶炼端，因为环保问题，预计Young Poong (YP)关闭其Sukpu锌冶炼厂两个月。

       需求端，国内需求方面，光伏、风电对锌需求存在明显拉动、汽车数据继续向好，家电数据良好，国内需求韧性维持，随着春节临近，镀锌、合金等企业陆续公布放假计划，国内锌下游需求预计逐步转弱，密切关注超季节性的信息。海外方面，欧美行业补库需求明显，欧洲新能源汽车销售大幅提升，美国汽车制造超预期回升，但欧洲部分国家因为疫情复苏节奏减缓。

      周四锌锭小幅去库0.67万吨，绝对库存水平依旧偏低，天津地区现货贴水幅度略有收缩。

      综合来看，宏观上，当前美联储货币收缩担忧缓解，美当选总统拜登宣布1.9万亿刺激计划，宏观环境维持宽松且有所加强。供需上，矿山疫情仍有干扰，矿山供给延续偏紧，国内需求韧性维持，大量刺激之下，整体海外恢复预期依然值得期待，从锌价运行情况来看，锌价跌破上行通道，显现调整迹象，对宏观利好消息的反馈仅是下跌暂缓，小幅回升，锌价震荡调整延续一段的概率较大，另外短期精矿TC提升希望有限，炼厂利润偏低水平，预计锌价下滑幅度也将有限，中期来看，锌价上行依然可期。

二、消息与数据

1、Central Asia Metals旗下Sasa铅锌矿2020年产量稳定：2020年中亚金属旗下位于马其顿的Sasa铅锌矿产量基本和2019年持平，产量稳定。其中2020年锌精矿产量为2.38万吨，铅精矿产量为2.97万吨。预计2021年锌精矿产量为2.3-2.5万吨，铅精矿产量为3-3.2万吨。（SHMET）

2、安泰科锌生产通报：安泰科对国内49家冶炼厂（涉及产能628万吨）产量统计结果显示，2020年1-12月上述企业锌及锌合金总产量为529.7万吨，同比增长3.1%。其中，12月份产量为48.1万吨，同比增长1.3%，环比减少8600吨，日均产量环比减少4.9%。2021年，原料供应进一步宽松的局面已基本确立。根据目前企业的生产计划，2021年国内精锌产量仍将有近30万吨的增量，在疫情常态化的背景下，生产节奏或将表现的比2020年更平稳或均衡。（安泰科）

3、锌锭现货库存：周四（1月14日）库存11.27万吨，较周一减0.67万吨。

4、LME锌库存：1月14日LME锌库存减500吨至199175吨。

〖镍〗

镍 2021.1.15

一、市场点评

   菲律宾镍矿离港数量降至2船，新一轮招标价上行，国内港口库存下降，中高品位库存下降明显，原料及生产亏损影响，镍铁产量环比继续收缩。印尼镍铁项目电力问题解决后，逐步投产，预计月内新增2条生产线的投放。

   不锈钢近期多空因素交织波动剧烈。钢厂交仓的利空因素持续压制盘面，但因交仓及物流因素导致现货供应减少，推升基差扩大给与盘面一定程度的修复动能。最新300系不锈钢社会库存小幅累库，主因无锡交割仓库库存的增加。可流通现货依然没有得到补充，期货下跌后，现货保持坚挺。持续关注钢厂现货资源投放及基差变动情况。

   新能源汽车市场持续强劲，生产电池正极材料所需中间品供应紧张，价格上涨，镍豆升水攀升。国内电解镍库存低位情况下，现货进口窗口打开。新能源拉动镍消费的快速增长与原料供应的相对平稳产生错配，或将加速精炼镍的库存去化，对行情产生正向驱动。

   综上，不锈钢现货价格坚挺，关注基差扩大带来的盘面上行动力。镍-新能源产业链的高消费增速与平稳供应水平之间的节奏错配或加大市场交易动力。镍价仍维持震荡偏强趋势看待。

二、消息与数据

1、华东某特钢厂采购一批高镍铁原料，采购价格1100元/镍（含税到厂），成交量近万吨。较12月底采购价格上涨15元/镍。（51bxg）

2、本周不锈钢社会总库存48.85万吨，环比增加6.92%。其中200系库存10.69万吨，环比减少2.05%，300系库存34.32万吨，环比增肌10.64%，400系库存3.84万吨，环比增加2.26%。其中300系冷轧继续保持上期库存中，国有仓库交割体量大幅度增量特色，现货市场略有补给，多以交付订单为主，市场货源仍为紧张。（Mysteel）

3、得益于年末国内新能源市场的强劲表现，2020年国内三元材料市场规模继续扩大。2020年国内三元材料总产量为21万吨，同比去年增长7%。2020年，国内三元材料市场集中度继续小幅提升，2020年达到77.4%。(鑫椤资讯)

4、印尼总统佐科表示，鉴于印尼拥有世界上最大的镍储量，希望在未来五年内重点发展镍矿下游产业。‍佐科在第48届斗争民主党纪念活动中说，印尼的镍储量，占世界镍储产量的60%，根据探查到的数据，印尼约有2100万吨的镍储量，控制着世界近30%的镍产量。目前印尼已经具备下游产业能力，生产镍铁或不锈钢，未来印尼还需要将镍矿石加工成可用于手机和电动汽车的锂电池。总统表示未来希望国企与私营部门、跨国公司合作，共同发展印尼电动汽车。（Mysteel）

5、截至2020年底，山西省发电装机容量突破1亿千瓦，新能源发电装机容量占比超过30%。山西是我国首个能源革命综合改革试点省份。截至“十三五”末，山西省发电装机容量达到1.038亿千瓦，较2015年增长49%，其中，新能源发电装机容量3282.7万千瓦，占全省装机容量的31.6%，较2015年末提升20.39个百分点。（新浪财经）

6、LME库存：1月14日LME镍库存减少36吨至249396吨。

〖不锈钢〗

不锈钢 2021.1.15

一、市场点评

    不锈钢近期多空因素交织波动剧烈。钢厂交仓的利空因素持续压制盘面，但因交仓及物流因素导致现货供应减少，推升基差扩大给与盘面一定程度的修复动能。最新300系不锈钢社会库存小幅累库，主因无锡交割仓库库存的增加。可流通现货依然没有得到补充，期货下跌后，现货保持坚挺。持续关注钢厂现货资源投放及基差变动情况。

   成本方面，近期因焦炭价格上涨，NPI冶炼成本抬升，叠加原料问题的减产，镍铁价格有一定支撑。内蒙能耗双控，铬铁价格暴涨。综上，短期在现货供应紧张、不锈钢生产成本抬升、基差再次扩大的情况下，盘面有一定上行驱动，关注后期钢厂现货资源投放变动及交仓资源回流市场的反向反馈可能。

二、消息与数据

1、高铬主流出厂报价再次暴涨600元/50基吨，至7600-7800元/50基吨，近日市场高价陆续成交，市场消息，华东某钢厂近期采购一批高碳铬铁，成交价格上涨至8000元/50基吨（承兑），工厂供货，成交上千吨。（51bxg）

2、华东某特钢厂采购一批高镍铁原料，采购价格1100元/镍（含税到厂），成交量近万吨。较12月底采购价格上涨15元/镍。（51bxg）

3、本周不锈钢社会总库存48.85万吨，环比增加6.92%。其中200系库存10.69万吨，环比减少2.05%，300系库存34.32万吨，环比增肌10.64%，400系库存3.84万吨，环比增加2.26%。其中300系冷轧继续保持上期库存中，国有仓库交割体量大幅度增量特色，现货市场略有补给，多以交付订单为主，市场货源仍为紧张。（Mysteel）

4、Merafe Resource官网发布2020财年4季度（2020年 9月-12月）生产报告。截至2020年12月31日，Merafe与Glencore 合资（Merafe占股20.5%）的Glencore Merafe Chrome Venture铬铁产量为9.7万吨，环比下降8％；2020年全年产量26.5万，较去年下降29％。该公司表示COVID-19、市场行情和限电政策等因素导致铬铁产量下跌。（Mysteel）

5、1月欧洲不锈钢加工费上扬，为连续第二个月随着镍价走高而大涨。买家指出，不锈钢厂和电动车产业之间的竞争是刺激镍成本攀升的主因。受镍价影响，本月2mm304不锈钢冷轧板卷加工费环比上涨71-88欧元。亮面304不锈钢棒加工费较上个月涨80-109欧元。据专业机构评估，1月上旬北欧的2mm304不锈钢冷轧板卷交货价为2180-2230欧元/吨，较新年前夕上涨80-100欧元。本月报价为2300欧元/吨。（Mysteel）

6、本月美国不锈钢板卷内销价在供不应求的支撑下走扬，价格走涨的主因包括加工费上升、钢厂调涨80美元以及抢购潮。部分市场人士表示最近几周需求明显飙升，钢厂因此将交期拉长至90-120天或采取分配订单的做法。供应减少也是带动本月不锈钢板卷价格向上的原因。上个月阿勒格尼技术公司(ATI)宣布结束不锈钢板卷生产业务并转攻航空和国防用不锈钢产品，原本由ATI承担的需求因此转移到其他钢厂，导致这些钢厂的交期拉长到4月。（Mysteel）

7、1月14日上期所不锈钢期货仓单中储无锡增加2006吨至23486吨，五矿无锡新增4612吨至30341吨。

〖原油〗

国际原油期货周四收高，中国良好的贸易数据给市场带来提振，同时美德大规模救助计划也广受关注。

1、2020年12月中国原油进口两位906万桶/日，同比和环比均下降，12月进口下降主要原因是地炼用光了进口配额，2021年第一轮配额同比增18%将有助于进口的再次增长。2020年全年进口量为5.424亿吨，同比增7.3%。

2、亚洲高硫燃料油和低硫燃料油的年度价差周四升至九个月高位，低硫相对于高硫非常强势。

3、新加坡成品油库存周度整体上升，其中轻质馏分库存升至四个月高位，中质馏分和燃料油库存变化不大。

4、俄罗斯12月的协议执行率为95-96%，2021年俄罗斯产量预估高于2020年。

5、乐天化学上周购买了轻质石脑油，较日本基准价格每吨溢价20至21美元，于2月下半月交付。由于对包装和医疗设备的需求，将石脑油转化为乙烯的利润接近两年来的最高水平。日本石脑油价格结构自2020年7月以来首次进入back结构。石脑油紧张的原因是炼厂开工率的下降，以及丙烷的短缺。

6、ARA成品油库存周度略攀升，其中石脑油因从地中海的进口增多而大幅攀升29%，其余油品库存增减不一。

观点

此次全球疫情再度爆发对实体的影响相对较小，周度公布的高频库存数据增减不一，并未全面攀升，冬季取暖需求、化工用油需求都态势良好。原油将维持易涨难跌的态势，维持震荡走高的观点不变。

〖聚酯〗

PTA：现货成交气氛一般，贸易商之间成交为主，主港主流现货基差在05贴水185附近。江浙涤丝产销整体清淡，至下午3点半附近平均估算在3-4成；直纺涤短产销清淡，平均在29%附近。PTA周度开工率从84%下降到81%，聚酯开工率从91%下降到90%，PTA周度供需看继续去库。PTA价格可能存在技术性调整，成本支撑，下游聚酯需求支撑则仍利好TA价格。

MEG：中午场内出货明显增加，现货基差快速走弱。美金方面，MEG外盘重心回落下降，市场商谈偏淡，近期船货商谈585-590美元/吨展开。

河南能源一套位于永城的20万吨/年合成气制乙二醇一期装置计划于1月下旬重启，该装置此前于11月中旬停车检修。另一套位于濮阳的20万吨/年合成气制乙二醇装置预计于1月下旬重启，该装置此前于12月下旬停车检修。

周四国内外几套装置给出2-3月的检修计划，市场担心的比较大的利空是河南能源两套20万吨高成本的装置即将于1月下旬重启，说明现在的价格对煤化工来说是合适的。MEG现阶段库存低位，2-3月尚有检修，之后库存才可能累积，因此即使调整也不会深跌，EG以偏强震荡为主。

PF：直纺涤短工厂大多维稳，个别上调百元，因期货下跌，下游观望，成交清淡，平均产销29%。纯涤纱及涤棉纱大多维稳，各家工厂销售不一，但整体库存偏低，近期运行平稳。山东地区部分前期偏高涤棉纱工厂因棉花出现大跌，有适度商谈。美国对新疆棉花的制裁引发了市场调整，短纤整体格局依旧健康，投资者维持偏多思路。

 〖甲醇〗

甲醇日评：

供应端：2021年中国产能预计将增量967万吨，届时将达到1.02亿吨。进口预计大道1380万吨，同比增长为7.81%。

需求端：2021年中国甲醇消费加快，可能会超过14%。其中甲醛拉动或超150万吨，二甲醚、MTBE和醋酸消费分别在20-70万吨。新下游这块，理论上将拉动400-500万吨左右的消费。另外，甲醇燃料的消费增量可能超过甲醛。2021年甲醛消费可能超过8300万吨，增加可能超过1000万吨。

库存：百万吨以上库存将常态化，2021年末期货库存将累库10万吨以上。

预测：甲醇短期供需偏紧，但预期未来产能会扩张，近强远弱。近期可能以震荡为主。关注未来反弹后的做空机会。

〖聚丙烯〗

PP日评:

供应端:独山子石化装置恢复，广州石化计划检修13天，PP开工率回升至94.99%，拉丝排产30.4%，纤维料排产14.88%。

需求端:传统拉丝料下游塑编行业开工回升，华北部分区域塑编限电影响逐步的淡去。据不完全统计，1月样本企业空调计划排产量1350万台，环比增加8.00%，中国冰箱计划排产量608.3万台，环比减少9.21%。海关总署数据显示，中国1-12月塑料制品出口累计出口金额同比增加20%。

库存:隔夜石化聚烯烃库存57万吨，环比减少1万吨，价格回落下游买兴增加，石化库存快速减少。

预测:河北塑料制品占全国比重约3%左右，实际影响不大，但是恰好赶在春节前期，部分物流停运，下游备货热情不足，但成本端原油、煤炭价格走强，MTO、PDH装置利润转负，对价格走势存在支撑，短期期货价格区间震荡，等待需求回暖。

〖聚乙烯〗

LLDPE日评:

供应端:四川石化、浙石化、上海赛科继续停车，PE开工率96.89%，目前线性排产为41.61%，延长中煤二期30万吨PE新装置正式生产。12月初级塑料进口同比下滑3.37%，环比减少7%。

需求端:PE包装膜企业受环保影响停产的企业恢复生产，但受疫情影响，个别地市停工停学，包装膜开工仍受到影响；据中国邮政局预测，预计1月份在网购年货加持下，快递业务量同比约增加47.4%。中国2020年进出口总值32.16万亿元人民币，同比增长1.9%。其中，出口17.93万亿元，增长4%；进口14.23万亿元，下降0.7%。进出口、出口规模均创历史新高。12月当月进出口3.2万亿元，创下单月最高水平。

库存:隔夜石化聚烯烃库存57万吨，环比减少1万吨，价格回落下游买兴增加，石化库存快速减少。

预测:季节性累库预期下，下游采购热情不足，封死少量补货为主，当前行情主要驱动在成本端不断上移，建议短期区间交易，全球网购规模不断扩大，长期需求不断向好，大方向逢低买入较好。

〖橡胶〗

供应端：国内虽已经停割，但近期寒潮持续南下，据天气预报，国内海南产区温度降低，如果低温持续低于0℃，会冻伤胶树，这两天需要持续跟踪，而国外东南亚产区本周降水有减少的趋势，降水转移至印尼加里曼丹岛，整体降水对产量的影响减弱。

需求端：消息面：①据公安部统计，2020年全国机动车保有量达3.72亿辆，其中汽车2.81亿辆，新注册登记汽车2424万辆，比2019年减少153万辆，同比-5.95%，其中载货汽车新注册登记416万辆，比2019年增加65万辆，增长18.43%，再创十年来新高。乘用车因2020年的基数低、国内的经济复苏预期，2021年前景较好。②海外方面：2020年英国新车注册量-29%，至163万辆，为自1943年以来年度最大跌幅；法国销量同比-25%，至165万辆。海外的需求复苏主要依赖于疫苗的接种进度以及欧美国家的财政刺激政策。

近期宏观层面，前期流动性宽松的预期出现松动，橡胶回调，短期基本面没有强支撑，建议急跌买入，不追多，参考买入区间13000-13500元/吨。

〖沥青〗

周四国内沥青均价为2683元/吨，价格环比持平。本周中石化华东、华南主营炼厂沥青价格上调50元/吨。

期货价格与华东地区现货基差价格在104基差缩小，与山东地区现货基差价格在-171基差扩大。

山东地区主流参考价在2500-2550元/吨，本周中石化价格持稳，但受成本影响，炼厂惜售，市场低端价格有所推涨，下游终端施工基本停工，但随着低价货源减少，个别终端少量备货。

华东地区主力成交参考2750-2850元/吨，本周区内中石化价格领涨50元/吨，中石油、地炼同幅度跟涨，供应方面,中石化主力炼厂间歇生产，周内开工率有所下降。需求方面，受天气逐渐回暖，业者询盘积极性提高，个别炼厂因可发成品量少，汽车限量发货。

本周各地区渣油市场均价2743元/吨，较上周均价涨145元/吨。预计下周，渣油需求面对市场价格有利好支撑，渣油库存低位，下周价格将坚挺盘整运行。

     观点

国际原油延续高位震荡走势，整体市场价格支撑明显，我们认为沥青绝对值跟涨原油，短期国内沥青市场维持稳中偏强走势为主。

 〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：本周纯碱厂家加权开工负荷在74.7%，较上周下降3.3个百分点。本周河南骏化减量检修，山东海天停车检修一天，天津碱厂停车检修，整体开工负荷稍有下降。轻碱下游需求变动不大，重碱下游浮法玻璃和光伏玻璃产量较大，多数厂家积极节前备货，原料纯碱库存在45-60天，纯碱库存继续小幅下降。

玻璃：本周国内浮法玻璃市场弱势调整为主，受疫情和下游加工厂陆续停工影响，玻璃需求明显转弱。浮法玻璃均价为2306.48元/吨，较上周价格下跌37.66元/吨。玻璃日熔量167725吨，较上周增加850吨。

华北受卫生事件影响加重，需求快速萎缩，沙河部分厂价格走低 5 元/重量箱，出货受限，库存快速增加。其他地区下游加工厂开始陆续放假，玻璃需求明显转弱。

2、市场日评

本周纯碱厂家开工负荷稍有下调，预期后市开工负荷会回升至78%左右。纯碱低位下，下游积极节前补库，库存再次小幅下降，本月纯碱价格有望继续小幅上涨。今年光伏玻璃扩产幅度较大，对纯碱形成重大利好，但当前稍有利润好转的情况下纯碱开工负荷大幅提升，多空互现，预期主力震荡运行。

本周浮法玻璃整体需求迅速转弱，北方受突发事件影响较大，下游加工厂开始陆续停工放假，直到春节后3月份需求才可能恢复，玻璃或进入较长期的累库阶段，对玻璃形成利空，预期盘面继续下行。

农产品早评： 

〖油脂油料〗

受宏观疫情影响，油脂近日走势偏弱，但由于马来疫情严重，叠加大部分主产区降水较多，产量恢复较慢，马棕库存较低，同时国内豆油处在去库阶段，油脂支撑强，预计短期油脂盘面回调，但大格局反转还未到来，待宏观氛围好转油脂将迎来反弹。

〖玉米〗

玉米：宏观偏弱，部分多头获利平仓，盘满回调。但向上大格局没有改变，农民销售进度较快，农民可售粮源不多，玉米货权逐渐转移到收粮主体手中，市场对此抱有看涨预期。2021年3-5月之前的主要矛盾，可能仍然是可售粮源不多惜售、建库存带来的现货不断上涨，从而带动期货盘面。

〖豆粕〗

豆粕：美国USDA月度供需报告，市场预期美国大豆库存低于预期的1.39亿蒲式耳，利多。巴西豆开始零星上市，大量上市在2月份，南美生长关键季，阿根廷天气隐忧仍在。冻肉因为新冠疫情病毒销售受阻之后，带来整个畜禽需求的增量，带动了生猪、毛鸡、鸡蛋价格的上涨，造成了生猪压栏、肉鸡补栏积极性增加，饲料需求也会增加，带动了原料端的上涨。〖鸡蛋〗

鸡蛋日评：鸡蛋现货仍然偏强，辽宁锦州黑山4.6元/斤，河北石家庄附近新冠疫情，局部地区库存积压6天，主产区河北的供应出不来，主产区河北作为疫区不能交割，因此短期利多。供应端，鸡苗补栏热情有所升温，多数孵化场鸡苗订单排到春节前，预估1-2月的鸡苗补栏量环比有10-20%增长；需求仍然偏好，因为冻肉销售问题仍然没有得到解决。现货及盘面养殖成本都很高，接近4元/斤，所以现货及盘面养殖利润并不高。盘面受成本影响大。〖生猪〗

生猪日评：生猪现货价格偏强，季节性需求逐渐增加，年前鲜肉需求有支撑，现货价格或有所支撑。中期来看，未来冻肉供应压力大，生猪供应压力大，大格局偏空。饲料成本不断上升，挤压养殖利润。

〖棉花〗

棉花日评：

供应端：

1.疆棉减产、质量下滑，可交割仓单减少，下一年度棉花产量继续受到水资源、改种小麦影响，面积、单产或下降；

2.美棉1月USDA报告数据显示产量下调22万吨之327万吨，出口环比增加6万吨，非常乐观，品质因飓风侵袭下降，新年度得州高粱价格优势明显，或导致该州植棉面积大幅萎缩，下一年度总产维持低水平；

3.印度棉播种面积略增，降水过多导致产量环比持平；

4.全球产量下降22万吨，消费基本环比基本持平，下一年度受竞品高价影响，棉花供应低位，需求料改善。

5.11月，棉花进口20万吨，棉纱进口17万吨。

需求端：

1.据tteb，纱线、坯布开机因临近放假环比下降。纺织原料中棉花价格走弱，粘胶继续快速上涨，涤短持稳。纱线价格除粘胶纱继续上涨外价格环比持平。坯布价格整体稳定。轻纺城成交坯布环比持平，同比仍高。。目前纱线加工利润处于高位，进口纱线利润倒挂程度加大。

2.1-11月累计实现2652亿美元出口额，累计同比增加7.6%。

美棉出口：截止2021年1月7日当周，签约新增8.21万吨，增至4周均值水平，其中中国采购3.59万吨；出口6.46万吨，发往中国3.67万吨。

中美关系：中美第一阶段协议执行良好，拜登即将出任美国第46任总统，主抓疫情堆积经济恢复有利。美国海关于1月14日发布扩大版疆棉禁令，英国也开始效仿，对出口有不利影响。

疫情：发达国家疫苗接种进度较快，全球疫情二次爆发中，发达国家疫苗接种进度良好。

流动性：美联储在2020年12月16日会议上称考虑收紧流动性，使风险资产承压。

总体来看，低库存，新年度紧供应，经济恢复导致棉纺消费增加预期不变。当前棉价或继续维持宽幅震荡，疫苗突破带来希望，中短期经济受新冠影响和兵团棉禁令影响还要苦撑，长期来看偏乐观。

〖白糖〗

白糖日评：短期内郑糖维持外强内弱格局，糖协有意控制糖浆，长期乐观。

供应端：

1.巴西榨季提早进入尾声，供应边际减弱，2020年12月下半月中南部产糖1.1万吨，本榨季产糖累计3820万吨。东南部天气条件改善；新榨季随着油价回升及甘蔗生长调减偏差，食糖产量或大幅减少，当前疫苗进展好；

2.泰国因蔗农改种木薯减产，本榨季上市进度慢；

3.印度增产，欧盟减产、俄罗斯减产，印度出口补贴落地，印度糖厂已签约100万吨出口合同，且开始发运；

4.国内新糖或近增30万吨产量至1070万吨。

5.11月进口71万吨，实际清关量有差距，11月国内进口预报少，总体预计新榨季进口总量或维持，内外联动差，糖浆进口关税上调，对盘面形成提振；

6.ISO预计新榨季全球糖缺口增加至350万吨，本榨季仅72.4万吨。

7.荷兰合作银行预计全球2020/21榨季食糖缺口为30万吨。

8.嘉吉认为2020/21榨季全球糖供需缺口为500万吨，2021/22榨季缺口增大至600万吨。

需求端：当前国内销售恢复，新榨季需求或恢复至疫情前水平，同比增加100万吨。

库存：广西陈糖清库。

总体来看，糖价上行压力来自进口方面和高库存，下方有成本支撑，节前备货临近存利好，印度补贴力度低于预期，宽幅震荡为主，建议观望；长期来看，国际供应偏紧，国内矛盾在于需求偏弱及加工糖压力，若解决则提供可观的上行空间。

〖苹果〗

当前距离春节还有1个月左右的时间，部分客商开始为春节备货，因之前圣诞节、元旦节日效应并不好，客商不看好春节行情，备货多较谨慎。近期国内疫情恶化，局部有封锁措施，苹果需求恢复的担忧仍存。从基本面来看，整体水果过剩，尤其是2020年柑橘增产20%以上，加剧水果过剩局面，而近期频繁的寒潮，且出现极端低温天气，这降低了2021年倒春寒发生的概率，增加了21-22产季丰产的可能性；需求端：水果的需求和居民可支配收入挂钩，当前国内失业率还处于高位，就业状况不佳，据统计，2020年国内普通居民收入下降25%，预计2021年苹果需求的恢复是一个缓慢的过程。苹果弱基本面格局未变，苹果维持看空观点。

〖花生〗

由于花生价格高企，下游买货意愿不强，节前备货开启，替代品大豆、菜籽等价格上涨，支撑花生价格，上周花生压榨量小幅下降，近期压榨利润好，花生油供应减少，价格难降，预计花生系稳中偏强运行。

〖金工〗

期货趋势日评

经济回暖，消费增加，上涨品种增多。

FG, PP, V,品种处于1倍标准差的下跌行情中。

SC, JM, A, SR, J, CU, FU, RB, CF, JD, SF, P, CY, AG, Y, TA, EG, SM, IH, 处于1倍标准差的上涨行情中。

OI, IF, CS, M, RM, SP, C处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：焦炭纠缠度5，其次是豆一纠缠度10，棉花纠缠度12。

纠缠度最高的品种是：IC纠缠度42，其次镍纠缠度35，塑料纠缠度33。

期权日评

股指期权隐含波动率小幅增加。