每日疫情跟踪&复工观察：

疫情方面，美英疫情仍在发酵，新增人数持续在高位，死亡人数回升，住院和ICU仍在高位。1月12日美国单日新增病例15.3万，巴西6.1万，英国4.5万。国内新增主要集中在河北和黑龙江，1月12日黑龙江新增16例。

封锁措施方面，加拿大与美国陆上边境继续延长关闭一个月至2月21日，德国的新冠疫情封锁措施仍需要继续维持8周到10周时间，预计持续到四月初。国内石家庄和黑龙江省绥化市严格实行道路交通管制和小区管控措施。

疫苗订购和使用方面，欧洲迄今已订购20亿剂潜在疫苗，平均下来欧盟成员国每位公民约可分得4剂疫苗。截至11号全球新冠疫苗接种2800万。美国接种的速度最快，7天移动平均63万，1月11号美国一天可以接种125万。阿根廷和俄罗斯用的人造卫星V，阿联酋用的国药控股研发的疫苗，其他国家均以辉瑞为主。

〖海外复工〗

海外复工消息：

1、疫苗方面，瑞士监管机构批准了莫德纳的新冠疫苗，欧洲药品管理局(EMA)表示已收到阿斯利康和牛津大学新冠疫苗的有条件上市许可申请，欧盟高级卫生官员表示阿斯利康疫苗可能在1月底获得批准，土耳其表示预计在两周内收到从中国运来的疫苗；美国新冠疫苗接种量1月12日达到新高，为125万剂，英国政府表示，228.6万人已接种第一剂新冠疫苗，37.46万人接种了第二剂新冠疫苗，英国疫苗接种目标为到一月底，将每周接种200万剂疫苗，截至到1月11号，法国接种新冠疫苗的人数为138351。

2、疫情方面，英国的疫情仍然居高不下，英国政府表示从本周五（1月15号）开始，所有抵达英国的国际航班、船只和列车上的旅客（包括英国国民）在入境时都需要出示离境前72小时内的阴性核酸证明，无法出示该证明者将被处以500英镑罚款；西班牙政府表示将从英国到来的航班和船只入境西班牙限制法令进一步延长至当地时间至2月2日。

市场点评：欧美的疫苗接种开始处在提速的阶段，只要疫苗持续接种，经济缓慢复苏的势头就能维持，市场就有可能会去交易疫情期间推出的无底线救市方针只是权宜之计这个事情，所以近期欧美长端收益率均开始呈现上行趋势。

宏观早评：

〖股指〗

海外复工消息：

1、疫苗方面，瑞士监管机构批准了莫德纳的新冠疫苗，欧洲药品管理局(EMA)表示已收到阿斯利康和牛津大学新冠疫苗的有条件上市许可申请，欧盟高级卫生官员表示阿斯利康疫苗可能在1月底获得批准，土耳其表示预计在两周内收到从中国运来的疫苗；美国新冠疫苗接种量1月12日达到新高，为125万剂，英国政府表示，228.6万人已接种第一剂新冠疫苗，37.46万人接种了第二剂新冠疫苗，英国疫苗接种目标为到一月底，将每周接种200万剂疫苗，截至到1月11号，法国接种新冠疫苗的人数为138351。

2、疫情方面，英国的疫情仍然居高不下，英国政府表示从本周五（1月15号）开始，所有抵达英国的国际航班、船只和列车上的旅客（包括英国国民）在入境时都需要出示离境前72小时内的阴性核酸证明，无法出示该证明者将被处以500英镑罚款；西班牙政府表示将从英国到来的航班和船只入境西班牙限制法令进一步延长至当地时间至2月2日。

市场点评：欧美的疫苗接种开始处在提速的阶段，只要疫苗持续接种，经济缓慢复苏的势头就能维持，市场就有可能会去交易疫情期间推出的无底线救市方针只是权宜之计这个事情，所以近期欧美长端收益率均开始呈现上行趋势。

〖国债〗

国债消息：公开市场方面，央行1月12日开展了50亿元7天期逆回购操作，当日100亿元逆回购到期，净回笼50亿元；资金面方面，受到央行公开市场持续净回笼资金累加效应的影响，主要期限利率小幅上行，银存间隔夜质押式回购加权利率上行逾12bp报在1.33%附近；国内股市方面，上证指数收涨2.18%报3608点，自2015年12月以来首次站上3600点，创业板指涨2.83%，上证50涨3.43%，两市成交额连续7日突破1万亿元；行情方面，国债期货尾盘拉升全线收涨，10年期主力合约涨0.18%，5年期主力合约涨0.20%。

市场点评：国债期货尾盘突然拉升，从晚间公布的金融数据看其实是社融数据的不及预期，12月社融公布值17200亿元，预期为22000亿元，国债市场应该是有人抢跑了；其实从社融增速上同比也就略微下滑一点而已，而且新增人民币贷款分项增速仍然保持稳定，主要是信托贷款部分拖累，整体上看社融见顶现象应该是确认了，不过也不至于出现17年那种急促的滑落，预计社融增速明年还会经历一段筑顶的过程；短期内债券市场仍然要关注央行对于流动性上的操作，没有更多流动性的呵护动作，我们倾向于反弹结束了。

〖贵金属〗

贵金属消息：主要关注两块，一块是疫苗的接种进展情况，一块是美联储近期官员的讲话，重点是周五美联储主席鲍威尔的发言，疫苗方面，欧美的疫苗接种开始处于提速阶段，美国单日接种数量创出新高，这会提高对于经济复苏的预期；联储官员发言上，美联储卡普兰表示如果经济按照预期发展，今年晚些时候应该会就缩减量化宽松进行“认真讨论”，现在推测何时会缩减量化宽松还为时过早，但一旦我们度过了疫情，放弃量化宽松会更健康。有信心今年晚些时候能够达到缩减量化宽松的“实质性进展”门槛；美联储巴尔金拒绝对2021年是否减少购债置评，且表示美联储并未在购债方面给出具体的时间指引，在开始讨论缩减量化宽松政策之前，需要在目标方向看到实质性的进展，目前失业率并非权衡经济的良好指标，现在的劳动力参与率受到重创，面临着一个更大的问题；美联储博斯蒂克表示倾向于在调整利率前将资产购买操作正常化，对在2021年末逐步减少资产购买持开放性态度，目前长期美债收益率上升并未发出让美联储采取行动的信号。

市场点评：悲观者的逻辑在拿这一次tapering和13年5月伯南克那次作比较，13年5月22号伯南克在公开讲话里面直接说，美联储要开始考虑缩减（tapering）购债规模，之后的两个月美债收益率长端狂飙100bp；这次与上次有所不同，这次美联储议息会议的指引里面出现的tapering这个词是有前提的，大意是“经济好了我会开始考虑减少购债规模”而不是像13年伯南克那样子直接说，“美联储可能要开始准备年底减少购买规模了”，毕竟现在还是复苏早期啊，这个时候去提货币政策拐头也太早了吧，起码得到疫苗基本实现全面接种的时候再去考虑退出宽松还差不多，另外就是企业和政府部门上了这么多的杠杆，美联储还是有可能考虑收益率曲线控制等压制收益率上行的政策的；目前市场在交易空头的观点，且空头的观点短期内没有办法被证伪；激进点的做法是逐步抄底，保守点的做法是保持观望，等到联储表达出对于长端债券收益率的明确表态之后再有动作。

工业品早评： 

〖钢材〗

钢材

一、市场点评

供应端，近期高炉开工率略有回落，但最新五大品种产量环比仍表现增加，主要增量在中厚板与冷轧，建材产量表现下降。尽管南北价差依然较大，但因北方疫情影响运输，近期北材南下资源低于往年。此外，钢材进口方面，因国外钢铁需求增大，近期国际钢价大幅上涨，钢材进口利润明显收窄，钢材进口量趋减。

需求端，因北方疫情及降温双重影响，北方多地下游工地大部分已停工，工人陆续返乡，而南方地区随着春节临近，本周开始也将陆续进入节前放假停工阶段，市场需求明显缩量。上周五大钢材库存总量继续大幅增长，表观消费需求环比减少。周一钢银数据显示热卷库存继续大幅快速上升，显示板材下游需求也有所减弱。不过，值得注意的是，目前钢材出口利润水平依然较好，钢材出口订单放量，在国际钢材市场需求依然强劲的情况下，预计钢材出口仍可能继续表现增加。

综合来看，虽然近期国外钢材需求依然强劲，出口表现向好，在一定程度上支撑了钢价，但当前国内钢材市场整体供应仍表现增加，而需求随着北方疫情及降温双重影响有明显回落，钢材各品种库存也进入累库周期，且库存增幅加大，随着春节假期临近，本周各地下游工地将陆续停工放假，需求料将进一步萎缩，预计近期钢材价格延续震荡走弱。

二、消息及数据

1.据Mysteel不完全统计，2020年12月，全国各地共开工3203个项目，总投资金额为2.69万亿。12月份开工项目数量较11月环比减少了27.3%，但项目总投资金额环比约增10.8%。

2.随着国际价格的整体抬升，中国螺纹钢资源再次回到国际市场，尽管螺纹钢生产厂家接连提高出口报价。近期，中国钢厂向新加坡、中国香港、韩国等地出售的螺纹钢较前期明显放量。当前，中国华东钢厂对SD400 13-25mm螺纹钢对韩国可行价格为655-665美元/吨CFR理重。对新加坡的可行成交价格在665美元/吨CFR理重，而土耳其同类资源则高达670美元/吨CFR。Mysteel估中国B500B螺纹钢资源至香港的到岸价格为655-660美元/吨CFR，主流船期为3月。据了解，过去半个月，由于以上地区的需求恢复，中国钢厂向这些国家/地区至少出售了35万吨螺纹钢。

3.安赛乐米塔尔将欧洲现货市场的热轧卷价格提高了30欧元/吨至730欧元/吨EXW Ruhr。 DX51D级镀锌板的热浸镀锌价格提高到850欧元/吨EXW Ruhr，DC01级冷轧卷的报价提高到820欧元/吨EXW Ruhr。标志着自2020年8月以来一系列价格总结上涨了200欧元/吨。周一，鲁尔热轧卷出厂价为685欧元/吨，意大利热轧卷出厂价为670欧元/吨。当前钢厂仍然面临供应短缺问题，并正在努力寻求原料以保证基本生产，预计第一季度将有更多产能投入使用。消息人士反馈，供应短缺问题至少在上班年不会得到明显改善。欧洲大多数钢厂已经售罄一季度订单，新订单将船期基本推到了二季度。

4.据Mysteel了解，由于汽车和耐用消费品行业用钢需求强劲，印度钢厂近期大幅提高了国内热轧价格，这促使他们相应的提涨了出口报价，此外，由于印度国内对热轧需求强烈，本周印度钢企将国内热轧价格提高了约2000卢比/吨，印度钢厂对越南买家的热轧CFR报价在760-770美元/吨，但由于中国竞品报价更具竞争力，印度钢厂可能无法以上述价格成交，根据SteelMint 发布的印度热轧（SAE 1006）FOB出口价格指数周环比增长了约45美元/吨至785美元/吨。

5.据外媒报道，印度四大钢铁生产商JSW、JSPL、TATA和SAIL四季度钢铁总产量1495万吨，同比增长6%。具体来看，四家钢铁公司中TATA钢铁四季度钢铁产量最高，为460万吨，同比增长3%；SAIL其次，产量为437万，同比增9%；JSW和JSPL钢铁产量分别为408万、190万，分别同比增2%、18%。

6.12日建材成交继续萎缩，下游采购意愿继续放缓，部分商家降价出货，市场氛围低迷，贸易商囤货意愿较低。

〖铁矿〗

铁矿

一、市场点评

供应端，进入1月份之后，近期澳巴发运量表现趋于减少，从国内到港资源来看由于压港问题依然严峻当前港口增量也并不明显，考虑到近期美元货成交持续处于高位，预计国外对铁矿石的采购需求依然较高，一定程度上影响国内铁矿供应水平。目前国内港口澳粉库存依然较低，在当前焦炭价格高企的情况下，钢厂对澳洲中高品资源依然更为青睐，澳洲资源不足带来的结构性需求矛盾仍在。另11月份以来国内矿因环保限产及检修产量有所减少，近期东北地区因天气影响产量也有下降，铁精粉供应减量导致部分矿山企业囤货惜售。

需求端，近期国际钢价继续上涨，国外钢厂高炉复产增多，对铁矿石的需求增大，普氏价格持续高位，显示国外市场对铁矿石的采购需求仍较为强劲。国内需求方面，由于铁水成本高企而钢价表现趋弱，近期北方高炉生产已明显亏损，高炉开工率有所回落，但目前钢厂库存依然不高，考虑到春节假期临近，预计节前钢厂仍有一定的补库需求。

综合而言，在短期供应增量有限而需求仍有支撑的情况下，预计铁矿价格仍将维持震荡运行。

二、消息及数据

1.Mysteel统计，1月4日-1月10日中国45港到港总量2321.4万吨，环比增加78.3万吨；北方六港到港总量为1155.7万吨，环比增加144.0万吨。中国26港到港总量为2230.9万吨，环比增加98.3万吨。据点钢网统计，2021.1.2-2021.1.8北京六港铁矿石合计到港1088.94万吨，环比增加14.67%，同比增加4.43%。

2.Mysteel统计，1月4日-1月10日Mysteel新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量2284.3万吨，环比减少562.2万吨；澳大利亚发货总量1784.5万吨，环比减少266.7万吨；其中澳大利亚发往中国量1484.6万吨，环比减少238.3万吨；巴西发货总量499.8万吨，环比减少295.5万吨。

全球发运总量2821.7万吨，环比减少586.2万吨。

3.据外媒报道，Samarco周一发运了复产后第一批铁矿石，此次从巴西至欧洲发运了7.5万吨球团。此前，该公司于12月23日宣布恢复运营，复产初期矿山产能利用率以26%的水平运行，即年产能700-800万。此外，该公司预计铁矿石年生产规模将在2029年恢复至2200-2400万吨。

4.据悉，安赛乐米塔尔公司今年将其西班牙塞斯陶（Sestao）厂的粗钢产量提高到4.5万吨/月，后期可能会继续提高，这意味着达到其每年100万吨产能的一半。鉴于公司已与50名新员工签约进行第五轮换班，从而增加了205名劳动力，因此产量的增长可能约占实际产量的25％。该公司还于1月4日重启了在希洪的270万吨产能的A烧结炉，此设备自4月起就停止了运营。 据La Voz de Asturias的一份报告称，该工厂有望在2021年第一季度保持运行状态。这意味着安赛乐米塔尔在西班牙的所有工厂都将开始运营， 其中包括安赛乐米塔尔的两个熔炼炉，合计产能为每年500万吨，以及位于阿维莱斯的钢板生产基地和炼焦炉。

5.据巴西经济，工业和信息化部1月11日最新数据显示，巴西2020年废钢出口量增长3％，达到了73.11万吨，由于经济特别是建筑业呈V形复苏，从而刺激了钢材消耗和生产周期。根据该部的数据，12月约有7千多万吨的废钢货物通过港口从巴西马瑙斯和萨尔瓦多港口离开， 2020年，废铁出口的主要港口是桑托斯港（Porto de Santos）为23.74万吨，其次是Itajai12.65万吨，其中孟加拉国是12月最大的进口国，出口量为4828吨。平均运费为231美元/吨（FOB），其次是印度，印度购买3843吨，价格为314美元/吨FOB。孟加拉国还是2020年的主要废钢采购国，总量为24.05万吨，其次是印度，为22.13万吨。

6.12日远期现货市场活跃度尚可，各指数涨跌互现。港口现货市场成交活跃，价格涨跌互现。国产矿市场整体活跃度一般，价格持稳。

〖铜〗

铜2021.1.13

一、市场点评：

    美联储多为官员表示，采取宽松货币政策是合适的，现在猜测调整货币政策还为时过早，美10年期国债价格回落，美元收跌，联储收缩货币担忧缓解，铜价明显回升。

    供给方面，2020年11月智利铜产量同比下滑2.1%，智利铜产量同比下滑2.4%，两国矿山仍未完全恢复。海外矿山的投产和运行人感受到干扰，蒙古奥忧陶勒盖铜矿可能终止，疫情仍未可控，矿山干扰仍在，部分矿山投产进度延后，上周精矿现货TC继续下滑，精矿延续偏紧。废旧料方面，马来西亚宣布紧急状态，或影响再生铜加工和出口。

       需求面，国内需求韧性维持，且汽车、新能源汽车、光伏、风电增长预期良好，十四五规划有较大提升空间，家电出口订单维持。海外方面，全球制造业需求延续恢复，欧洲新能源汽车销售高速增长，美国地产数据良好，制造也持续复苏，行业补库需求旺盛，预计随着疫情控制，海外需求将迎来快速恢复。

       综合来看，就算美联储收缩货币政策，当前也仅是购债规模缩小，且大量货币已经释放，尚未到缩表阶段，随着经济恢复，存量货币亦将衍生出一定规模需求。因此对铜而言，我们认为铜价前日下跌仅是阶段回调，而非趋势改变。另外当前联储货币收缩担忧缓解，但宏观利好尚未加强，预计震荡调整持续，密切关注拜登扩大刺激的进展，届时宏观利好加强。供需上看，精矿供应预期依旧偏紧，废铜干扰仍在，国内需求仍能韧性维持，海外恢复预期依然较强，中期依然看好铜价上涨，回调依靠技术支撑位仍是补多机会。另外基于LME铜存低位，可择机尝试borrow操作。

二、市场信息与数据

宏观

1、美国当选总统拜登表示，美国人需要更多经济援助，他将推出一项耗资“数万亿美元”的计划。（汇通网）

2、美联储罗森格伦：未来两年内将不太可能维持2%的通胀，将需要持续购买债券直至经济变得强劲，住房，储蓄和金融状况对企业前景有利  ，主街贷款计划（MSLP）应该着力于减少政府贷款的风险 ，在大规模接种疫苗之前，疫情可能会继续成为经济面临的主要问题，预计在大量财政和货币政策的支持下，经济将从2021年下半年开始强劲复苏  。

3、美联储乔治：采取宽松的货币政策是合适的，现在就猜测调整货币政策立场的时机还为时过早，必须考虑未来财政债务的可持续性，但现在的重点应该是眼前事务，即便通胀保值债券（TIPS）收益率升至2%之上，美联储“完全有能力”控制通胀，问题只是时机和力度，美联储也不会据此做出反应，3.5%的失业率将是美联储观察劳动力市场发展的一个指标，我们将密切关注新政府政策对就业、通胀和长期增长的影响 。

4、美联储布拉德：通胀预期将有所上行，现在就谈论调整资产购买措施还为时过早。

5、美元指数跌0.3%，10年期美国公债收益率跌至日低1.146%，此前10年期公债标售需求强劲；

6、高盛：我们预计，随着中国需求旺季与西方工业供应链的复苏趋势相吻合，全球金属需求进入第二季度后将出现前所未有的同步增长。

7、中国12月M2同比增长10.1%。12月末，广义货币(M2)余额218.68万亿元，同比增长10.1%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期高1.4个百分点；狭义货币(M1)余额62.56万亿元，同比增长8.6%，增速比上月末低1.4个百分点，比上年同期高4.2个百分点；流通中货币(M0)余额8.43万亿元,同比增长9.2%。全年净投放现金7125亿元。（中国央行）

行业

1、Taseko矿业：铜价将继续走强；矿业公司Taseko Mines Ltd.的总裁Stuart McDonald表示，铜价将继续走强。许多分析师预测，鉴于强劲的需求环境、政府刺激计划前景和对可再生能源基础设施的投资，以及目前存在的矿山供应挑战，借此判断，未来铜价将会走高；该总裁称，目前铜价约在每磅3.65美元，较2020年均值上涨0.80美元，按照目前铜价，我们2020年税息折旧及摊销前利润将在2亿加元，因此我们对今年的财务前景非常乐观。

2、蒙古考虑终止和取代开发Oyu Tolgoi铜矿的计划：有力拓控股的绿松石山资源公司周一表示，蒙古政府正考虑终止并取代该国奥尤陶勒盖（Oyu Tolgoi）铜矿的开发和财务计划。绿松石山资源公司称，政府已向矿业集团力拓提出建议，称其在该国Oyu Tolgoi铜矿开发计划的67.5亿美元开发资本不满意。（文华财经）

3、（粗铜）江西铜业与中色签署2021年CIF进口粗铜长单加工费：据了解，江西铜业和中色旗下赞比亚粗铜生产商谦比希签署2021年CIF进口粗铜长单Benchmark为145美元/吨。此RC较去年的每吨128美元有明显回升，尤其是在铜精矿长单加工费Benchmark由62美元/吨下降为59.5美元/吨背景下，反映了市场对粗铜供应趋向宽松的预期。（SHMET）

4、（废铜）马来西亚应对疫情即日起进入紧急状态 或将再次影响再生铜生产、出口：马来西亚总理宣布，从1月13日至26日，对吉隆坡、普特拉贾亚、雪兰莪州、沙巴州、柔佛州等地收紧行动管控措施，禁止一切群聚活动，只允许制造业、建筑业、服务业、贸易及运输业、种植等五个领域继续营业。据了解，行动管控升级再次将对马来西亚再生铜生产、出口等造成不利影响。（新浪财经）

5、12月铜杆开工率：12月份精铜制杆企业开工率为70.42%，环比减少1.67个百分点，同比减少2.79个百分点。其中大型企业开工率为70.49%，中型企业开工率为78%，小型企业开工率为36.95%。（SMM）

6、12月漆包线开工：12月漆包线开工率为77.26%，同比增加2.42%，环比减少1.79%，比预期的77.32%略低0.06%。其中大型企业的开工率为76.68%环比减少1.99%；中型企业减少1.65%至79.32%，小型企业增加2.07%至62.59%。（SMM）

7、央行上海总部：合理控制房地产贷款规模。2021年1月11日，人民银行上海总部召开2021年上海货币信贷工作会议。会议强调，2021年上海货币信贷工作一是保持“稳”字当头，全面落实好稳健的货币政策灵活精准、合理适度的工作要求。二是发挥好各类结构性货币政策工具精准滴灌作用，持续加大对科技创新、小微企业和绿色发展等重点领域信贷支持。三是继续深化利率市场化改革，巩固贷款实际利率下降成果。四是继续做好“六稳”、“六保”工作，推动上海金融支持稳保工作的成功经验，转化为长效工作机制。五是稳妥实施好房地产贷款集中度管理要求，合理控制房地产贷款规模。六是加大调研力度，做好流动性监测。（第一财经）

8、家电：根据奥维云网数据，开年第一周，家电全品类线上销售额同比增加37.33%，销量同比增加20.14%，线下销售额增速扭负为正。

9、LME铜库存：铜库存103750吨，减少1200吨

〖铝〗

铝2021.1.13

一、市场点评

      电解铝新增继续，前期进口利润丰厚，报关流入增加，另外作为主要投产地的云南地区，冬季枯水期可能存在电力供应不足的情况，可能造成投产进度可能放缓。

      国内需求依然韧性维持，且预期良好，汽车数据依然向好，新能源汽车销量大幅提升，光伏等需求预期良好，海外汽车等回升明显，美国地产数据亮眼，当前欧洲部分国家疫情高发，封城控制疫情，恢复延缓，长远看，大量刺激之下，疫情控制后的恢复依旧值得期待。

       提产加进口增多之下，元旦之后，铝锭持续累库，周一铝锭增加1.8万吨，临近交割铝锭平水报价，由于牛年春节较晚，当前库存已较以往季节性明显增加，阶段压力显现，铝价弱势运行。整体来看，电力紧张之下，明年一季度前投产产能有限，铝锭进口窗口关闭后，2-3月份进口有望回落，进口压力降低，春节后需求仍能韧性维持，当前铝价阶段调整持续，中期铝价震荡上行依然可期。

二、消息与数据:

1、几内亚AGB2A矿业开始发运第三船铝土矿：几内亚AGB2A矿业公司是当地一家主要铝土矿生产商，1月9日开始发运第三船铝土矿，船名Prosper Sunwaito，总量约20万吨，该公司一人士向亚洲金属网透露。该公司年产能500万吨，上个月产量在20万吨左右，1月份目标产量40万吨左右，现在没有库存。他们在2020年生产了大约140万吨铝土矿，2021年产量预计大幅增加，因为上个月开始年产能翻倍至500万吨。几内亚铝土矿 Al2O3 49%min SiO2 3%max 目前价格保持在48-50美元/干吨中国到岸，较上周稳定。（亚洲金属网）

2、广西靖西天桂氧化铝项目赤泥分离洗涤工程设备完成基础浇筑：2021年1月6日，七冶安装公司承建的广西靖西天桂年产250万吨氧化铝项目赤泥分离洗涤工程设备基础浇筑完成。

3、LME铝库存：铝库存1298075吨，减少7750吨

〖锌〗

锌 2021.1.13

一、市场点评

       美联储多为官员表示，采取宽松货币政策是合适的，现在猜测调整货币政策还为时过早，美10年期国债价格回落，美元收跌，联储收缩货币担忧缓解，锌价止跌小幅回升。

      从供给端看，海外矿山逐步恢复，但部分矿山疫情干扰仍存，四季度矿山追产仍显不足，另外国内北方已经明显降温，预计北方地区锌矿产出与运输，阶段阶段锌矿紧张情况延续，上周国产精矿TC延续弱势，平均4000元/吨，个别地区TC继续下滑。冶炼端，因为环保问题，预计Young Poong (YP)关闭其Sukpu锌冶炼厂两个月。

      国内需求方面，光伏、风电对锌需求存在明显拉动、汽车数据继续向好，家电数据良好，国内需求韧性维持。欧美行业补库需求明显，欧洲新能源汽车销售大幅提升，美国汽车制造超预期回升，但欧洲部分国家因为疫情复苏节奏减缓。

      周一锌锭小幅累库0.31万吨，绝对库存水平依旧偏低，现货维持升水。

       综合来看，就算美联储收缩货币政策，当前也仅是购债规模缩小，且大量货币已经释放，尚未到缩表阶段，随着经济恢复，存量货币亦将衍生出一定规模需求。因此，我们认为锌价下跌仅是阶段回调，而非趋势改变。供需上，矿山疫情仍有干扰，矿山供给延续偏紧，国内需求韧性维持，大量刺激之下，整体海外恢复预期依然值得期待，虽然当前联储货币收缩担忧缓解，但宏观利好尚未加强，预计震荡调整持续，密切关注拜登扩大刺激的进展，届时锌价将明显回升，中期锌价上行依然可期。

二、消息与数据

1、嘉能可旗下锌矿暴发新冠肺炎疫情：在两名工人新冠病毒检测呈阳性后，当地卫生官员宣布嘉能可位于安大略省的基德（Kidd）锌矿爆发了新冠肺炎疫情。有关部门表示，他们正在与矿山管理层合作，以确保采取适当措施防止新冠病毒在现场传播。（SHMET）

2、LME锌库存：锌库存200100吨，减少1025吨

〖镍〗

镍 2021.1.13

一、市场点评

   突发菲律宾Tawi-Tawi岛屿暂停所有矿山开采活动消息，停产令扩大范围的可能引发供应担忧，镍价回升。

   菲律宾镍矿离港数量降至2船，新一轮招标价上行，国内港口库存下降，中高品位库存下降明显，原料及生产亏损影响，镍铁产量环比继续收缩。印尼镍铁项目电力问题解决后，逐步投产，预计月内新增2条生产线的投放。

   不锈钢近期多空因素交织波动剧烈。钢厂交仓的利空因素持续压制盘面，但因交仓及物流因素导致现货供应减少，推升基差扩大给与盘面一定程度的修复动能。最新300系不锈钢社会库存小幅累库，主因无锡交割仓库库存的增加。可流通现货依然没有得到补充，期货下跌后，现货保持坚挺。持续关注钢厂现货资源投放及基差变动情况。

   新能源汽车市场持续强劲，生产电池正极材料所需中间品供应紧张，价格上涨，镍豆升水攀升。新能源拉动镍消费的快速增长与原料供应的相对平稳产生错配，或将加速精炼镍的库存去化，对行情产生正向驱动。

   综上，不锈钢现货价格坚挺，关注基差扩大带来的盘面上行动力。镍-新能源产业链的高消费增速与平稳供应水平之间的节奏错配或加大市场交易动力。镍价仍维持震荡偏强趋势看待。

二、消息与数据

1、一名菲律宾官员于2021年1月12日表示，罗德里戈·杜特尔特（Rodrigo Duterte）总统已暂停该国最南端一个岛屿上的所有采矿作业。Tawi-Tawi为菲律宾主要的镍矿出货地之一，暂停开采后预计年出货总量减少约3万吨金属量。此次矿山暂停开采主要影响SR Languyan、Mina Vida两座镍矿山，SR Languyan2019年年底已宣布关停，Mina Vida现也已资源枯竭，无矿可挖，2020年其出货量仅6船，约占年出货量的0.8%，占中高镍矿出货量的1.3%。而Tawi-Tawi地区目前主要在产镍矿山为CHAN C MINING 、Pax Liberal，主产低、中品位镍矿，矿山均反馈此次暂停开采目前对其镍矿业务并未产生影响，但考虑菲律宾政策多变，后续仍需多加关注。(Mysteel)

2、法国矿业公司埃赫曼周二表示，如果示威活动继续影响经营，旗下位于新喀里多尼亚的SLN镍冶炼公司将有数周内进入破产清算的风险。（文华财经）

3、12月份，因环保与部分地区限电的影响，300系不锈钢环比减1.15万吨至132.48万吨。2021年1月份，多家钢厂进行检修减产，预计各系别不锈钢产量均有一定降幅，总产量下降约15.96万吨至276.05万吨。其中300系总产量下降至130万吨以下约126.1万吨。印尼不锈钢产量12月份约26.5万吨，较11月下降3万吨，环比降幅约10.17%。预计1月份印尼的不锈钢产量为29万吨，将回升至正产幅度。（SMM）

4、美国商务部数据显示，美国11月镍进口为392吨，环比减少422吨，2020年前11月进口累计4530吨。美国11月镍出口213吨，低于10月的407吨，2020年前11月出口累计2368吨。（文华财经）

5、英国私营公司巴西镍业(BRN)已筹资2757万美元。其中，2500万美元由BRN的融资合作伙伴私人公司TechMet投资。这笔资金将用于推进Piauí镍高级项目。BRN将利用这些资金，通过完成全规模项目的银行可行性研究，加速项目的发展，并扩大其现有的示范工厂以提供PNP1000项目早期的小规模生产。（Mysteel）

6、LME库存：1月12日LME镍库存增加372吨至249198吨。

〖不锈钢〗

不锈钢 2021.1.13

一、市场点评

    不锈钢近期多空因素交织波动剧烈。钢厂交仓的利空因素持续压制盘面，但因交仓及物流因素导致现货供应减少，推升基差扩大给与盘面一定程度的修复动能。最新300系不锈钢社会库存小幅累库，主因无锡交割仓库库存的增加。可流通现货依然没有得到补充，期货下跌后，现货保持坚挺。持续关注钢厂现货资源投放及基差变动情况。

   成本方面，近期因焦炭价格上涨，NPI冶炼成本抬升，叠加原料问题的减产，镍铁价格有一定支撑。内蒙能耗双控，铬铁价格暴涨。综上，短期在现货供应紧张、不锈钢生产成本抬升、基差再次扩大的情况下，盘面有一定上行驱动，关注后期钢厂现货资源投放变动及交仓资源回流市场的反向反馈可能。

二、消息与数据

1、12月份，因环保与部分地区限电的影响，300系不锈钢环比减1.15万吨至132.48万吨。2021年1月份，多家钢厂进行检修减产，预计各系别不锈钢产量均有一定降幅，总产量下降约15.96万吨至276.05万吨。其中300系总产量下降至130万吨以下约126.1万吨。印尼不锈钢产量12月份约26.5万吨，较11月下降3万吨，环比降幅约10.17%。预计1月份印尼的不锈钢产量为29万吨，将回升至正产幅度。（SMM）

2、一名菲律宾官员于2021年1月12日表示，罗德里戈·杜特尔特（Rodrigo Duterte）总统已暂停该国最南端一个岛屿上的所有采矿作业。Tawi-Tawi为菲律宾主要的镍矿出货地之一，暂停开采后预计年出货总量减少约3万吨金属量。此次矿山暂停开采主要影响SR Languyan、Mina Vida两座镍矿山，SR Languyan2019年年底已宣布关停，Mina Vida现也已资源枯竭，无矿可挖，2020年其出货量仅6船，约占年出货量的0.8%，占中高镍矿出货量的1.3%。而Tawi-Tawi地区目前主要在产镍矿山为CHAN C MINING 、Pax Liberal，主产低、中品位镍矿，矿山均反馈此次暂停开采目前对其镍矿业务并未产生影响，但考虑菲律宾政策多变，后续仍需多加关注。(Mysteel)

3、按照上周乌兰察布市紧急出台的关于做好重点用能工业企业能耗“双控” 工作的方案要求，取消用电负荷共涉及铬铁生产企业17家，其中18000KVA矿热炉2台、16500KVA矿热炉14台、12500KVA矿热炉23台、9000KVA矿热炉3台、8000KVA矿热炉2台，共计45台矿热炉被取消用电。此轮高铬减停产将影响内蒙地区产量下降10万吨以上，而影响时长预计在2-3个月。高碳铬铁主流出厂报价暴涨400元/50基吨，至6800-7000元/50基吨，市场较高报价攀上7200元/50基吨，且为电汇出厂。截止到目前，2021年1月国内高铬价格已累计上涨1000元/50基吨，涨幅高达17%。（51bxg）

4、根据奥维云网数据，开年第一周，家电全品类线上销售额同比增加37.33%，销量同比增加20.14%，线下销售额增速扭负为正。均价延续增长趋势，大家电超越提升10％左右，吸尘器均价提升25％+，台式电烤箱，电压力锅，料理机等小家电品类均价小幅提升。机构称，依照竣工后周期带来的需求复苏，以及低基数效应，预计会迎来至少两个季度的景气上行。（财联社）

5、1月12日上期所不锈钢期货仓单中储无锡增加2484吨至19607吨，五矿无锡新增6579吨至18779吨，总仓单数量38386吨已接近SS2101合约所需仓单。

〖原油〗

国际原油期货周二收高，美联储官员认为现在讨论缩减购债规模为时尚早对风险资产带来支撑。

1、新冠疫情追踪：特朗普政府敦促各州加快疫苗接种。据报美国将要求所有海外访客提供新冠病毒检测报告。德国或延长硬封锁至3月末。

2、根据政府数据，2020年印度的LPG消费量为2741万吨，比去年同期增长4.3％。同期汽油需求下降了9.3％，至2727万吨。柴油仍然是最大的消耗燃料，为7,191万吨，尽管比一年前下降了14.5％。政府购买计划，寒冷天气和Covid-19订单的推动下，主要用于烹饪的燃料已超过汽油，成为印度第二受欢迎的石油产品。

3、美国石油协会公布数据显示，上周美国原油库存下降580万桶，汽油库存增加180万桶，馏分油库存增加443万桶。

4、亚洲低硫燃料油裂解价差升至9个月高位，冬季发电需求增加，且中国的出口配额减少，都成为亚洲低硫燃料油的驱动力。

5、EIA发布月报，预估美国2021年原油日产量减少19万桶至1110万桶/日，2022年产量将增加39万桶/日至1149万桶/日。

6、FlightRadar24跟踪的全球商业飞行航班数在1月11日同比下降40%，比2019年同期下降36%。中国国内的航班活动同比增13%，1月11日欧洲空中交通量比2019年同期下降了60%。Tom Tom监控了全球13个主要城市，其中只有上海和北京的拥堵情况高于2019年，

观点

中国疫情再有反复，中国河北一些城市已经封城，德国将延长封锁，油价在疫苗、减产和刺激计划的助推下走高，原油需求端没有发力，不仅是航空飞行，除中国外的其他主要城市也较为安静。油价目前震荡的可能性较大，趋势依旧向上。

〖聚酯〗

PTA：PTA成交气氛尚可， 部分贸易商和聚酯工厂仍有采购， 基差较昨日略有松动，1月货源主流在05贴水185-190附近。东北一套225万吨PTA装置周二起降负至5成运行，恢复时间待跟踪。据悉华东一套200万吨PTA装置计划于1月24号检修，预计15天，该装置原计划2月下检修。周二有两套PTA装置停车或降负，PTA自身供应下降给产业带来新利好，同时也要关注福建百宏新装置投产的时间表。PTA产业依旧健康，投资者维持偏多思路。

MEG：现货价格重心高位坚挺，现货商谈围绕4525-4555元/吨展开。美金方面，MEG外盘重心上行明显，日内近期船货商谈围绕583-586美元/吨附近，个别供应商参与买盘。福建一套40万吨/年的MEG装置已于周二停车检修，预计检修时长在一周附近。 EG未累库，下游聚酯开工较高，EG不具备下跌动能，向上弹性大些，投资者以偏强震荡对待。

PF：涤短工厂报价依旧维稳，成交商谈，半光1.4D 主流6200-6300元/吨。销售维持刚需，产销平均36%。福建逸锦27万吨直纺涤短装置周二停车检修，维期20天，直纺涤短平均负荷下滑至92.4%。 纯涤纱及涤棉纱维持平稳走货，因工人部分提早回家，工厂逐步调整春节计划，下游布厂部分已开始放假，需求逐步萎缩。短纤可能春节期间出现供需双减的格局，短纤价格则可能延续强势，投资者维持偏多思路。

〖甲醇〗

甲醇日评：

供应端：上周甲醇整体开工率70.57%，近期甘肃华亭装置恢复，开工率稍有回升。 目前伊朗有560万吨装置处于停产检修状态，占总产能的45.86%，东南亚整体241万吨/年甲醇装置停车检修中，未来进口量预计持续缩减，海外价格高企也将吸引部分船货转港，近期中东、中国等地货物陆续发往欧洲，欧洲库存稳中累积，另外特立尼达2套370万吨/年逐步恢复运行。

需求端：近期国内MTO制烯烃装置90.13%，斯尔邦、鲁西化工恢复运行，醋酸开工率84.76%，回升9.97个百分点，甲醛开工率17.68%，回落1.22个百分点。

库存：卓创统计数据显示，上周沿海地区港口库存117.01万吨，环比上涨0.25万吨。

预测：从供应端来看，甲醇近期供需面相对偏紧，但大周期上甲醇仍是扩能周期，神华榆林、延长中煤榆林二期各180万吨完成投料和试车，前者近期减少了外采，装置负荷有提升的可能，短期仍然是近强远弱格局，05合约区间交易，等待供应恢复后的做空机会。

〖聚丙烯〗

PP日评:

供应端:广州石化计划检修13天，PP开工率回落至94.74%，拉丝排产30.22%。

需求端:传统拉丝料下游塑编行业开工回升，华北部分区域塑编限电影响逐步的淡去。据不完全统计，1月样本企业空调计划排产量1350万台，环比增加8.00%，中国冰箱计划排产量608.3万台，环比减少9.21%。随着春节逐步临近，部分中小工厂提前放假，备货热情不足。

库存:隔夜石化聚烯烃库存62万吨，环比减少4.0万吨，价格回落下游买兴增加，石化库存两天减少8.5万吨。

预测:河北塑料制品占全国比重约3%左右，实际影响不大，但是恰好赶在春节前期，部分物流停运，下游部分企业顺势提前放假，备货意愿不足，成本端原油、煤炭价格走强，MTO、PDH装置利润转负，对价格走势存在支撑，短期期货价格区间震荡，等待需求回暖。

〖聚乙烯〗

LLDPE日评:

供应端:中原石化恢复开车，浙石化、上海赛科继续停车，PE开工率96.89%，目前线性排产为41.61%，延长中煤二期30万吨PE新装置正式生产。巴西Braskem恢复其12月4日因天然气争端关闭的装置。

需求端:PE包装膜企业受环保影响停产的企业恢复生产，但受疫情影响，个别地市停工停学，包装膜开工仍受到影响；据中国邮政局预测，预计1月份在网购年货加持下，快递业务量同比约增加47.4%。

库存:隔夜石化聚烯烃库存62万吨，环比减少4.0万吨，价格回落下游买兴增加，石化库存两天减少8.5万吨。

预测:季节性累库预期下，下游采购热情不足，封死少量补货为主，当前行情主要驱动在成本端不断上移，建议短期区间交易，全球网购规模不断扩大，长期需求不断向好，大方向逢低买入较好。

〖橡胶〗

供应端：国内虽已经停割，但近期寒潮持续南下，据天气预报，国内海南产区温度降低，如果低温持续低于0℃，会冻伤胶树，这两天需要持续跟踪，而国外东南亚产区本周降水有减少的趋势，降水转移至印尼加里曼丹岛，整体降水对产量的影响减弱。

需求端：消息面：①据公安部统计，2020年全国机动车保有量达3.72亿辆，其中汽车2.81亿辆，新注册登记汽车2424万辆，比2019年减少153万辆，同比-5.95%，其中载货汽车新注册登记416万辆，比2019年增加65万辆，增长18.43%，再创十年来新高。乘用车因2020年的基数低、国内的经济复苏预期，2021年前景较好。②海外方面：2020年英国新车注册量-29%，至163万辆，为自1943年以来年度最大跌幅；法国销量同比-25%，至165万辆。海外的需求复苏主要依赖于疫苗的接种进度以及欧美国家的财政刺激政策。

近期宏观层面，前期流动性宽松的预期出现松动，橡胶回调，短期基本面没有强支撑，建议急跌买入，不追多，参考买入区间13000-13500元/吨。

〖沥青〗

周二中石油南方部分炼厂价格上调50元/吨，温州以及科元明日执行上调50元/吨。

国内沥青均价为2674元/吨，价格环比上调17元/吨或0.64%。中石化主营炼厂沥青价格上调，带动部分地区市场价格走高。

期货价格与华东地区现货基差价格在158基差缩小，与山东地区现货基差价格在-142基差扩大

山东地区个别炼厂价格继续上调，主流参考价2450-2550元/吨。下游终端需求偏弱，个别终端用户少量备货，业者多持观望心态。

华东地区中石油兴能厂执行上调50元/吨，温州以及科元明日执行上调50元/吨。当前区内主力参考2750-2850元/吨。目前业者多按需采购为主，价格上涨后业者入市谨慎，观望气氛较浓。

渣油市场周二主营炼厂低硫渣油放量，较上周二涨幅显著，华北、山东地区涨200元/吨，华东地区涨180元/吨。

观点

受炼厂成本支撑、中石化南方价格上调因素影响，沥青现货价格走高。我们维持沥青观点不变，绝对值跟涨原油，裂解价差没有上行动力。

 〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：周二国内纯碱市场运行平稳，市场交投气氛温和。山东海天纯碱装置今日停车检修一天时间，天津碱厂低负荷运行，南方碱业纯碱装置开工7成左右，湖北双环纯碱装置开工不足，厂家整体开工负荷较上周略降。多数厂家前期订单充足，排单发货，部分业者表示货源偏紧。

华北地区纯碱市场大稳小动，厂家出货情况较为顺畅，轻碱周边主流出厂价格在1350-1430元/吨，重碱主流送到终端价格在1450-1500元/吨。华东地区纯碱市场盘整为主，轻碱周边主流出厂价格在1250-1450元/吨，重碱主流终端价格在1400-1480元/吨。

玻璃：周二国内浮法玻璃市场延续弱势整理格局。全国浮法玻璃加权平均价为2303.8元/吨，较上周价格下跌12.8元/吨。沙河安全实业价格2184元/吨，较上周持平。

华北沙河区域长城让利5元/重量箱，其他厂暂稳，交投基本停滞；华东市场今日多数暂稳运行，东台中玻价格小幅调整2元/重量箱，福莱特存促量政策，力度80元/吨左右，当前刚需少量补货为主，多数厂多持挺价观望态度；华中地区今日价格稳定为主，局部区域走货稍有好转。其中河南、江西部分厂家产销达到平衡及以上，湖北交投仍显清淡。

2、市场日评

近期纯碱厂家整体开工负荷明显提升，供给提升，下游厂家多在节前备货，市场成交尚可，虽然今年光伏玻璃产能增量较大，但大部分在下半年，当前厂家高开工负荷对纯碱形成利空，预期行情震荡偏空。

近期浮法玻璃市场价格有所松动，市场成交转弱，库存继续增加，玻璃在12月份涨价过快，下游加工厂部分出现亏损情况，有计划1月15日开始放假45天。玻璃提前进入淡季，淡季累库时间较长，对玻璃形成利空，预期行情偏空。

农产品早评： 

〖油脂油料〗

USDA1月报告显示，2020/21年度美豆期末库存预计为1.4亿蒲，库消比低至3.07%，同时阿根廷大豆产量预期下调200万吨至4800万吨，数据基本符合市场此前预期，绝对数值支撑较强，全球大豆供应偏紧的局面加剧，美豆出口和压榨还有上调空间，预计油脂还将上行。〖玉米〗

玉米：宏观偏弱，部分多头获利平仓，盘满回调。但向上大格局没有改变，农民销售进度较快，农民可售粮源不多，玉米货权逐渐转移到收粮主体手中，市场对此抱有看涨预期。2021年3-5月之前的主要矛盾，可能仍然是可售粮源不多惜售、建库存带来的现货不断上涨，从而带动期货盘面。

〖豆粕〗

豆粕：美国USDA月度供需报告，市场预期美国大豆库存下调至1.39亿蒲式耳。南美生长关键季，阿根廷天气隐忧仍在。冻肉因为新冠疫情病毒销售受阻之后，带来整个畜禽需求的增量，带动了生猪、毛鸡、鸡蛋价格的上涨，造成了生猪压栏、肉鸡补栏积极性增加，饲料需求也会增加，带动了原料端的上涨。

〖鸡蛋〗

鸡蛋日评：鸡蛋现货仍然偏强，辽宁锦州黑山4.2元/斤，河北因为新冠疫情略有下调，河北封路，主产区河北的供应出不来，主产区河北作为疫区不能交割，因此短期利多。供应端，鸡苗补栏热情有所升温，多数孵化场鸡苗订单排到春节前，预估1-2月的鸡苗补栏量环比有10-20%增长；需求仍然偏好，因为冻肉销售问题仍然没有得到解决。现货及盘面养殖成本都很高，接近4元/斤，所以现货及盘面养殖利润并不高。盘满受成本影响大。

〖生猪〗

生猪日评：生猪现货价格走低，前期终端需求弱，展望来看，季节性需求逐渐增加，年前鲜肉需求有支撑，现货价格或有所支撑。中期来看，未来冻肉供应压力大，生猪供应压力大，大格局偏空。饲料成本不断上升，挤压养殖利润。

〖棉花〗

棉花日评：

供应端：

1.疆棉减产、质量下滑，可交割仓单减少，下一年度棉花产量继续受到水资源、改种小麦影响，面积、单产或下降；

2.美棉1月USDA报告数据显示产量下调22万吨之327万吨，出口环比增加6万吨，非常乐观，品质因飓风侵袭下降，新年度得州高粱价格优势明显，或导致该州植棉面积大幅萎缩，下一年度总产维持低水平；

3.印度棉播种面积略增，降水过多导致产量环比持平；

4.全球产量下降22万吨，消费基本环比基本持平，下一年度受竞品高价影响，棉花供应低位，需求料改善。

5.11月，棉花进口20万吨，棉纱进口17万吨。

需求端：

1.据tteb，纱线、坯布开机略降，坯布成品库存小幅改善。棉纱坯布厂开工有所下降，坯布库存持稳略降。棉花现货成交价下滑，粘短继续涨价。纱线端价格稳定，坯布小幅提涨。坯布现货成交环比小幅下降，同比仍略增。目前纱线加工利润处于高位，进口纱线利润转为倒挂。

2.1-11月累计实现2652亿美元出口额，累计同比增加7.6%。

美棉出口：签约受交易日影响新增折半，发运依旧强劲。截止12月31日（含圣诞节，交易日减少），美棉出口签约3.47万吨，环比下降47%。发运6.12万吨，仍然强劲。签约部分，中国采购0.83万吨，巴基斯坦1.58万吨。发运部分到中国3.8万吨，巴基斯坦0.65万吨。总体来讲不差，签约回落因交易日短。

中美关系：中美第一阶段协议执行良好，拜登即将出任美国第46任总统，或将主抓疫情控制和修复美国同盟国的关系，此前拜登选举时承诺在关税方面放松，但近期表态或继续对中国保持强势。

疫情：发达国家疫苗接种进度较快，全球疫情二次爆发中，发达国家疫苗接种进度良好。

流动性：美联储在2020年12月16日会议上称考虑收紧流动性，使风险资产承压。

总体来看，棉价修复至疫情前水平，国内新棉成本支撑较强，新棉品质差，近期走期限逻辑；欧洲疫情影响明年春季订单，若东南亚、南亚因疫情停工，订单会继续回流，我国在国际市场上的占有率有望获得提升，对棉价形成新支撑，若全球新棉或继续减产，形成上行驱动，内外价差仍大，暂时无法轮入，当前棉价或继续维持宽幅震荡，疫苗突破带来希望，中短期经济受新冠影响和兵团棉禁令影响还要苦撑，长期来看偏乐观。

〖白糖〗

白糖日评：短期内郑糖维持外强内弱格局，糖协有意控制糖浆，长期乐观。

供应端：

1.巴西榨季提早进入尾声，供应边际减弱，2020年12月出口食糖298.3万吨，同比增加154.6万吨。巴西东南部天气条件改善，荷兰银行预计2020/21榨季巴西中南部糖总产量为3820万吨；新榨季随着油价回升及甘蔗生长调减偏差，食糖产量或大幅减少，当前疫苗进展好；

2.泰国因蔗农改种木薯减产，9月出口食糖33万吨，处于3年最低水平；

3.印度增产，欧盟减产、俄罗斯减产，印度出口补贴落地，印度糖厂已签约100万吨出口合同，且开始发运；

4.国内新糖或近增30万吨产量至1070万吨。

5.11月进口71万吨，实际清关量有差距，11月国内进口预报少，总体预计新榨季进口总量或维持，内外联动差，糖浆进口关税上调，对盘面形成提振；

6.ISO预计新榨季全球糖缺口增加至350万吨，本榨季仅72.4万吨。

7.荷兰合作银行预计全球2020/21榨季食糖缺口为30万吨。

8.嘉吉认为2020/21榨季全球糖供需缺口为500万吨，2021/22榨季缺口增大至600万吨。

需求端：当前国内销售恢复，新榨季需求或恢复至疫情前水平，同比增加100万吨。

库存：广西陈糖清库。

总体来看，糖价上行压力来自进口方面和高库存，下方有成本支撑，节前备货临近存利好，印度补贴力度低于预期，宽幅震荡为主，建议观望；长期来看，国际供应偏紧，国内矛盾在于需求偏弱及加工糖压力，若解决则提供可观的上行空间。

〖苹果〗

当前距离春节还有1个月左右的时间，部分客商开始为春节备货，因之前圣诞节、元旦节日效应并不好，客商不看好春节行情，备货多较谨慎。近期国内疫情恶化，局部有封锁措施，苹果需求恢复的担忧仍存。从基本面来看，整体水果过剩，尤其是2020年柑橘增产20%以上，加剧水果过剩局面，而近期频繁的寒潮，且出现极端低温天气，这降低了2021年倒春寒发生的概率，增加了21-22产季丰产的可能性；需求端：水果的需求和居民可支配收入挂钩，当前国内失业率还处于高位，就业状况不佳，据统计，2020年国内普通居民收入下降25%，预计2021年苹果需求的恢复是一个缓慢的过程。苹果弱基本面格局未变，苹果维持看空观点。

〖花生〗

花生压榨量小幅下降，压榨利润走高，由于价格高企，下游买货意愿不强，节前备货开启，替代品大豆、菜籽等价格上涨，支撑花生价格。油脂板块走强也将带动花生油上涨，预计花生系稳中偏强运行。

〖金工〗

期货趋势日评

经济回暖，消费增加，上涨品种增多。

FG, PP, V,品种处于1倍标准差的下跌行情中。

SC, JM, A, SR, J, CU, FU, RB, CF, JD, SF, P, CY, AG, Y, TA, EG, SM, IH, 处于1倍标准差的上涨行情中。

OI, IF, CS, M, RM, SP, C处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：焦炭纠缠度5，其次是豆一纠缠度10，棉花纠缠度12。

纠缠度最高的品种是：IC纠缠度42，其次镍纠缠度35，塑料纠缠度33。

期权日评

股指期权隐含波动率小幅增加。