每日疫情跟踪&复工观察：

美英疫情仍在发酵，新增人数持续在高位，死亡人数回升，住院和ICU仍在高位。变种病毒方面，日本发现不同于英国和南非的变异病毒。从巴西抵达东京羽田机场的4名男女确诊感染了变异新冠病毒。疫苗订购和使用方面，欧洲迄今已订购20亿剂潜在疫苗，平均下来欧盟成员国每位公民约可分得4剂疫苗。截至1月11日英国228.6万人已接种第一剂新冠疫苗，37.46万人接种了第二剂新冠疫苗。美国1月11日新冠疫苗日接种量达到新高，为125万剂；中国新冠疫苗接种超500万。

〖海外复工〗

海外复工消息：

1、疫苗方面，英国首相约翰逊表示迄今为止，英国已经接种了240万剂疫苗，英国卫生大臣表示今年秋天之前，英国会给所有成年人打疫苗；BioNTech预计其2021年疫苗产量达到20亿剂；近期一项有关全球新冠疫苗接受度调查发现，在19个国家/地区的13400名受访者中，波兰人对疫苗的接受度最低，法国也是最不愿意接种疫苗的国家之一，只有59%的民众表示会接种安全有效的疫苗，这可能会导致未来疫苗的接种放缓。

2、疫情方面，欧美疫情仍然严峻，美国圣诞节假期间的大规模出行似乎正在显现出副作用，确诊数据仍然在持续上升；中国民航局表示1月11日起，继续暂停中英间定期客运航线航班运行；英国已连续13天日增病例超50000例，多家英媒报道，英国政府正在考虑收紧防疫措施，措施可能包括实行宵禁、限制运动次数、在户外强制要求佩戴口罩、取消“互助泡泡”、关闭托儿所、只允许民众每周出门一次等。

3、经济数据上，欧元区1月Sentix投资者信心指数录得1.3，创去年2月以来的最高水平，人们对成功应对新冠病毒大流行的疫苗接种进展越来越有信心。

市场点评：只要疫苗没有失效或者没有出现严重副作用等问题，接种慢点其实对市场来说现在看似乎并不重要，反倒是疫苗是经济从ICU病房当中走出的最大确定性消息，只要疫苗持续接种，经济缓慢复苏的势头就能维持，市场就有可能会去交易疫情期间推出的无底线救市方针只是权宜之计这个事情，所以近期欧美长端收益率均开始呈现上行趋势。

宏观早评：

〖股指〗

流动性担忧引发美股调整，隔夜美国三大股指集体收跌。道指跌0.29%，纳指跌1.25%。前期受益于流动性宽松的科技股大跌，FAANG全线下跌，银行股上涨。欧股全线收跌，英国富时100指数跌1.09%。美债收益率多数上涨，欧债收益率普涨。

昨日A股震荡走低，成交金额连续6日超万亿。上证指数收跌1.08%，创业板指跌1.84%。北向资金实际净买入8.94亿元，其中深股通净买入18.43亿元。招商银行获净买入9.21亿元最多，五粮液遭净卖出9.21亿元居首。

全球流动性拐点出现了一些预警信号，前期抱团板块白酒、新能源出现大幅调整。本轮抱团效应有基本面基础，市场愿给确定性和成长性更高溢价。此外，基金发行正反馈与退市制度也强化了抱团风格。短期流动性是扰动，板块或有轮动，但龙头风格可能难以转变。

〖国债〗

国债消息：公开市场方面，央行1月11日开展了50亿元7天期逆回购操作，当日200亿元逆回购到期，净回笼150亿元；资金面方面，银行间资金面总体相对均衡，不过银行间隔夜回购加权利率升近30bp至1.21%附近，创三周以来新高；国内股市方面，午后国内股市快速跳水，成交金额连续6日超1万亿元，上证指数收跌1.08%报3531.5点；宏观政策方面，央行行长易纲谈2021年金融热点问题称，2021年货币政策要“稳”字当头，保持好正常货币政策空间的可持续性；宏观数据方面，中国2020年12月CPI同比涨0.2%，预期涨0.1%，前值降0.5%；2020年12月PPI同比降0.4%，预期降0.7%，前值降1.5%，整体通胀水平明显有所抬升。

市场点评：从央行近期的操作来看，流动性明显呈现边际收紧的状态，债市的反弹也明显回落，关注周五的MLF续做规模，只要流动性别再继续大规模边际宽松，基本可以认定本轮债市反弹结束。

〖贵金属〗

贵金属方面消息：市场仍然在交易上周四以来发生的连续消息，包括美联储12月议息会议首次提及可能在未来缩减债券购买规模，以及民主党拿下参议院之后更多的财政刺激可能会推动经济复苏，经济数据上上周五的非农数据尽管新增就业人数在缩减，但是永久性失业人数也在缩减，一定程度上也反应了经济在复苏。

市场点评：悲观者的逻辑在拿这一次tapering和13年5月伯南克那次作比较，13年5月22号伯南克在公开讲话里面直接说，美联储要开始考虑缩减（tapering）购债规模，之后的两个月美债收益率长端狂飙100bp，13年通胀预期已经开始下行了，所以实际利率同期暴跌150bp，如果按照一些美债空头的极为悲观的估计，这波美债要冲到1.5%以上，那如果按通胀预期冲到2.2%的话，对应着实际利率会有大概30bp的反弹，黄金应该要再跌80-100美金；按照这种逻辑下，只要接下来美联储没有出现鸽派表态，出现好的美国经济数据，对于黄金会是利空，出现新的财政刺激对于黄金是利空，疫苗再次超预期（比如最近要公布的强生）对于黄金也会是利空；稍微中性的观点是，这次美联储议息会议的指引里面出现的tapering这个词是有前提的，大意是“经济好了我会开始考虑减少购债规模”而不是像13年伯南克那样子直接说，“美联储可能要开始准备年底减少购买规模了”，毕竟现在还是复苏早期啊，这个时候去提货币政策拐头也太早了吧，起码得到疫苗基本实现全面接种的时候再去考虑退出宽松还差不多，另外就是企业和政府部门上了这么多的杠杆，美联储还是有可能考虑收益率曲线控制等压制收益率上行的政策的；综合的结果是，市场在交易空头的观点，且空头的观点短期内没有办法被证伪；激进点的做法是逐步抄底，保守点的做法是保持观望，等到联储表态压制长端收益率的时候再抄底吧。

工业品早评： 

〖钢材〗

钢材

一、市场点评

供应端，近期高炉开工率略有回落，但最新五大品种产量环比仍表现增加，主要增量在中厚板与冷轧，建材产量表现下降。尽管南北价差依然较大，但因近期河北省疫情影响运输，近期北材南下资源低于往年。不过钢材进口方面，因国外钢铁需求增大，近期国际钢价大幅上涨，钢材进口利润明显收窄，钢材进口量趋减。

需求端，近期因北方疫情及降温双重影响，北方多地下游工地大部分已停工，工人陆续返乡，市场需求明显缩量。本周五大钢材库存总量继续大幅增长，表观消费需求环比减少。周一钢银数据显示热卷库存继续大幅快速上升，显示板材下游需求也有所减弱。不过，值得注意的是，目前钢材出口利润水平依然较好，预计钢材出口仍可能继续表现增加。

综合来看，虽然近期国外钢材需求表现依然较好，在一定程度上支撑了钢价，但当前国内钢材市场整体供应仍表现增加，而需求随着北方疫情及降温双重影响有明显回落，钢材各品种库存也进入累库周期，且库存增幅加大，随着春节假期临近，本周各地下游工地将陆续停工放假，预计近期钢材价格将震荡走弱。

二、消息及数据

1.据钢银数据显示，本周一建材库存311.43万吨，环比增长6.84%；热卷库存176.81万吨，环比增长11.45%；中厚板库存60.94万吨，环比增长0.64%；冷轧涂镀库存84.38万吨，环比增长1.79%。四大品种库存合计633.56万吨，环比增长6.74%。

2.据SMM调研，1月主产建材的高炉钢厂螺纹排产797.67万吨，环比12月螺纹实际产量下降1.85%；线盘排产284.87万吨，环比下降3.9%。2020年11月-2021年1月，月度检修影响量均超出100万吨，为2019年至今钢厂检修最为集中的时期，钢厂排产也处于低位。

3.中国物流与采购联合会副会长：2020年钢铁消费量约11.5亿吨甚至更多一点。假设在经济增长6%的大环境下，“十四五”期间钢铁产业或者钢铁消费增长应该保持在3%-4%的水平。“十四五”期间，国内钢铁新增消费量或达到1.5亿吨到2亿吨。

4.马钢首次迈上年产钢2000万吨平台！2020年马钢累计产钢2097万吨，比2019年提升114万吨，创历史新高。其中，长材事业部最高日产钢1.38万吨，四钢轧最高日产钢2.85万吨。同时，马钢把进一步降低铁钢比作为提高钢产量的重要抓手，反复研究冶炼工序，积极做好全工序协同。经过充分磨合，实现了效益和产量的双提升。公司综合铁钢比降低到了0.887、扣渣后0.878的历史最佳水平。2021年，公司将在A号高炉大修100天的前提下，力争产钢2055万吨。

5.11日建材成交继续减量，市场观望情绪浓，投机性需求减弱，终端采购也有所放缓，商家冬储意愿极低。

〖铁矿〗

铁矿

一、市场点评

供应端，尽管近期澳巴发运处于正常偏高水平，但从国内到港资源来看并未明显增加，考虑到近期美元货成交持续处于高位，预计国外对铁矿石的采购需求依然较高，一定程度上影响国内铁矿供应水平。目前国内港口澳粉库存依然较低，在当前焦炭价格高企的情况下，钢厂对澳洲中高品资源依然更为青睐，澳洲资源不足带来的结构性需求矛盾仍在。另11月份以来国内矿因环保限产及检修产量有所减少，近期东北地区因天气影响产量也有下降，铁精粉供应减量导致部分矿山企业囤货惜售。

需求端，近期国际钢价大幅上涨，并且国际废钢价格也大幅攀升，国外钢厂高炉复产增多，对铁矿石的需求增大，普氏价格持续高位，显示国外市场对铁矿石的采购需求仍较为强劲。国内需求方面，由于铁水成本高企而钢价表现趋弱，近期北方高炉生产已明显亏损，高炉开工率有所回落，但目前钢厂库存依然不高，考虑到春节假期临近，预计节前钢厂仍有补库需求。

综合而言，在短期供应增量有限而需求仍有支撑的情况下，预计铁矿价格仍可能震荡运行。

二、消息及数据

1.据MYSTEEL消息，1月4日-1月10日，中国45港铁矿到港总量2321.4万吨，环比增加78.3万吨；北方六港到港总量为1155.7万吨，环比增加144.0万吨。中国26港到港总量为2230.9万吨，环比增加98.3万吨。

2.据黑德兰官方公布数据显示，12月澳大利亚发往中国铁矿石总量3996万吨，同比去年同期（4140万吨）下降3.5%，环比11月发运量（3444万吨）上升16%。12月黑德兰港至全球总发运量4650万吨，同比去年同期（4737万吨）下降1.84%，环比11月发运量（4163万吨）上升11.7%。黑德兰港主要被BHP,FMG，罗伊山，Atlas和PMI使用。

3.据俄《生意人报》报道，近期俄国家住房建筑商联合会向俄副总理胡斯努林投诉称，俄金属价格飙升，钢筋价格一个月内上涨40％。根据胡斯努林副总理指示，俄联邦反垄断署日前致函俄工贸部提议对钢坯出口征收税率13％且每吨不低于73美元的关税，对钢筋出口征收税率12％且每吨不低于78美元的关税，征税期6个月。消息人士称，早在研究对钢铁废料征收出口关税时，俄相关部门已关注俄市场钢铁产品价格上涨问题。俄反垄断署指出，钢材出口激增及废钢成本增加导致俄市场钢筋价格上涨。根据俄钢管工业发展基金会数据，近一个月，钢筋黑海FOB价格由460美元/吨涨至580美元/吨；自1月以来，俄市场废钢平均价格激增35％。

4.据MYSTEEL消息，本周一（11日）45港库存总量12223.08万吨，上周四（7日）12267.2万吨，环比下降44.12万吨。

5.11日远期现货市场活跃度一般，价格持稳。港口现货市场成交活跃，价格下跌。国产矿市场整体活跃度一般，价格持稳。

〖铜〗

铜2021.1.12

一、市场点评：

      近期铜价运行仍以宏观为主导，美国民主党在国会和白宫实现“蓝营横扫”几乎肯定意味着会有更多政府支出，可能加速经济复苏和通胀，美债长端利率快速上行，美元指数强劲反弹，有色及贵金属大幅下挫。

       供给方面，2020年11月智利铜产量同比下滑2.1%，智利铜产量同比下滑2.4%，两国矿山仍未完全恢复，另外由于疫情部分矿山投产进度延后，上周精矿现货TC继续下滑，精矿延续偏紧。废旧料方面，海外大范围的疫情导致废旧回收资源降低，整体废铜资源量提升仍需时日，但铜价的大幅上扬，使得废铜资源有所增加。

       需求面，国内需求韧性维持，且汽车、新能源汽车、光伏、风电增长预期良好，十四五规划有较大提升空间，家电出口订单维持。海外方面，全球制造业需求延续恢复，欧洲新能源汽车销售高速增长，美国地产数据良好，制造也持续复苏，行业补库需求旺盛，预计随着疫情控制，海外需求将迎来快速恢复。

       综合来看，就算美联储收缩货币政策，当前也仅是购债规模缩小，且大量货币已经释放，尚未到缩表阶段，随着经济恢复，存量货币亦将衍生出一定规模需求。因此对铜而言，我们认为铜价下跌仅是阶段回调，而非趋势改变。供需上看，精矿供应预期依旧偏紧，国内需求仍能韧性维持，海外恢复预期依然较强，当前铜价回调看待，中期依然看好铜价上涨，回调依靠技术支撑位仍是补多机会。另外基于LME铜存低位，可择机尝试borrow操作。

二、市场信息与数据

宏观

1、美国10年期国债大幅上涨： 美国民主党在国会和白宫实现“蓝营横扫”几乎肯定意味着会有更多政府支出，这有可能加速经济复苏和通胀。美国10年期公债收益率升穿1.10%，创九个月最高。

2、 美联储刺激减弱预期：美国当选总统拜登承诺祭出“数万亿美元”额外支出，一些人现在认为，美联储可能会在2021年年底前开始逐步撤走，或缩减每月1200亿美元的资产购买计划，为2023年加息超过25个基点铺平道路。（汇通网）

3、 摩根士丹利：这将从2022年1月开始，预计美联储将在每次会议上宣布将政府公债和抵押贷款支持债券购买规模分别缩减100亿美元和50亿美元，目标是到2023年完全结束购买计划。（汇通网）

4、 德意志银行：缩减支持力度可能会在2021年底开始，并指出，美联储可能会在6月份发出有意缩减支持力度的信号，如果他们相信疫苗接种进展顺利，经济增长正在回归正轨，那么将从12月开始逐步缩减。（汇通网）

5、美联储副主席：2021年将保持目前的购债速度。美联储副主席克拉里达表示，2020年12月份的就业人数报告令人失望，2021年将保持目前的购债速度。他表示，美联储没有以美元汇率为目标，低失业率本身不足以触发收紧货币政策，在考虑缩减购债规模之前，可能还需要相当长的一段时间。由于基数效应，预计通胀会超过2%。（东方财富）

6、今年新增地方专项债规模或达3万亿元：财政部部长刘昆近日表示，我国将兼顾稳增长和防风险需要，合理确定赤字率和地方政府专项债券规模，保持适度支出强度，保持宏观杠杆率基本稳定。专家预计，今年新增地方专项债券规模会较去年有所下降，但还会保持在3万亿元的规模。（证券日报）

行业

1、嘉能可：向赞比亚政府出售Mopani铜矿的谈判正处于最后阶段，这令围绕着这一资产动向的长达数月的不确定性得以解除。（文华财经）

2、12月重卡销售再创纪录：2020年12月份，我国重卡市场预计销售各类车型约11.4万辆，环比下降16%，同比增长24%。该销售数据创重卡行业12月份销量的新高，比上一个历史纪录——2019年12月（9.22万辆）多出了2.2万辆左右；这是重卡行业自2020年以来第十次刷新历史纪录，也是从4月份以来连续第九次创下月度销量的新高。2020年，我国重卡市场全年销量定格在162.3万辆，全年十二个月的月均销量高达13.5万辆。（第一商用车网）

3、比亚迪王传福：相信2021年将成为我国电动车快速发展的元年。比亚迪王传福表示，汽车工业面临百年未有的大变革，面临产业链、创新链的重构，目前全球新冠疫情仍在加剧，汽车工业大变革正在加速演进，电动化的方向非常明确，趋势不可逆转。去年，国家发布了新能源汽车产业发展规划，提出到2025年，新能源汽车新车销售占比20%，力争到2035年，公共领域车辆全面电动化。行业新旧动能转化，迸发出巨大的机遇和能量。我们有理由相信，2021年将成为我国电动车快速发展的元年。（证券时报）

4、IDC：四季度全球PC出货量同比增长26.1%。 国际数据公司（IDC）全球季度个人计算设备追踪报告的初步结果显示，2020年第四季度全球PC出货量同比增长26.1%，达到9,160万台。2020年全年, 全球PC市场出货量同比增长13.1%，居家办公、线上学习以及消费需求的复苏成为主要驱动因素。IDC指出，上一次PC市场年增长如此之高，还是2010年时13.7%的增长率。（IDC）

5、沪豫鄂晋掀起重大项目开工潮：新年伊始，各地掀起重大项目开工潮。今年第一周，上海、河南、湖北、山西等多地集中开工一批重大项目，相关投资规模均在千亿元级别。这仅是今年地方稳投资的第一步。据记者梳理发现，目前陕西、广西、江西、湖北等地均已发布今年重大项目投资计划，多地计划投资规模都在两三万亿元。（金融界）

6、铜保税区库存：截止1月11日当周上海保税区电解铜库存约41万吨，较前一周增加4260吨，因上周电解铜到港量激增。（SHMET）

7、LME铜库存：铜库存104950吨，增加2525吨

〖铝〗

铜2021.1.12

一、市场点评：

      近期铜价运行仍以宏观为主导，美国民主党在国会和白宫实现“蓝营横扫”几乎肯定意味着会有更多政府支出，可能加速经济复苏和通胀，美债长端利率快速上行，美元指数强劲反弹，有色及贵金属大幅下挫。

       供给方面，2020年11月智利铜产量同比下滑2.1%，智利铜产量同比下滑2.4%，两国矿山仍未完全恢复，另外由于疫情部分矿山投产进度延后，上周精矿现货TC继续下滑，精矿延续偏紧。废旧料方面，海外大范围的疫情导致废旧回收资源降低，整体废铜资源量提升仍需时日，但铜价的大幅上扬，使得废铜资源有所增加。

       需求面，国内需求韧性维持，且汽车、新能源汽车、光伏、风电增长预期良好，十四五规划有较大提升空间，家电出口订单维持。海外方面，全球制造业需求延续恢复，欧洲新能源汽车销售高速增长，美国地产数据良好，制造也持续复苏，行业补库需求旺盛，预计随着疫情控制，海外需求将迎来快速恢复。

       综合来看，就算美联储收缩货币政策，当前也仅是购债规模缩小，且大量货币已经释放，尚未到缩表阶段，随着经济恢复，存量货币亦将衍生出一定规模需求。因此对铜而言，我们认为铜价下跌仅是阶段回调，而非趋势改变。供需上看，精矿供应预期依旧偏紧，国内需求仍能韧性维持，海外恢复预期依然较强，当前铜价回调看待，中期依然看好铜价上涨，回调依靠技术支撑位仍是补多机会。另外基于LME铜存低位，可择机尝试borrow操作。

二、市场信息与数据

宏观

1、美国10年期国债大幅上涨： 美国民主党在国会和白宫实现“蓝营横扫”几乎肯定意味着会有更多政府支出，这有可能加速经济复苏和通胀。美国10年期公债收益率升穿1.10%，创九个月最高。

2、 美联储刺激减弱预期：美国当选总统拜登承诺祭出“数万亿美元”额外支出，一些人现在认为，美联储可能会在2021年年底前开始逐步撤走，或缩减每月1200亿美元的资产购买计划，为2023年加息超过25个基点铺平道路。（汇通网）

3、 摩根士丹利：这将从2022年1月开始，预计美联储将在每次会议上宣布将政府公债和抵押贷款支持债券购买规模分别缩减100亿美元和50亿美元，目标是到2023年完全结束购买计划。（汇通网）

4、 德意志银行：缩减支持力度可能会在2021年底开始，并指出，美联储可能会在6月份发出有意缩减支持力度的信号，如果他们相信疫苗接种进展顺利，经济增长正在回归正轨，那么将从12月开始逐步缩减。（汇通网）

5、美联储副主席：2021年将保持目前的购债速度。美联储副主席克拉里达表示，2020年12月份的就业人数报告令人失望，2021年将保持目前的购债速度。他表示，美联储没有以美元汇率为目标，低失业率本身不足以触发收紧货币政策，在考虑缩减购债规模之前，可能还需要相当长的一段时间。由于基数效应，预计通胀会超过2%。（东方财富）

6、今年新增地方专项债规模或达3万亿元：财政部部长刘昆近日表示，我国将兼顾稳增长和防风险需要，合理确定赤字率和地方政府专项债券规模，保持适度支出强度，保持宏观杠杆率基本稳定。专家预计，今年新增地方专项债券规模会较去年有所下降，但还会保持在3万亿元的规模。（证券日报）

行业

1、嘉能可：向赞比亚政府出售Mopani铜矿的谈判正处于最后阶段，这令围绕着这一资产动向的长达数月的不确定性得以解除。（文华财经）

2、12月重卡销售再创纪录：2020年12月份，我国重卡市场预计销售各类车型约11.4万辆，环比下降16%，同比增长24%。该销售数据创重卡行业12月份销量的新高，比上一个历史纪录——2019年12月（9.22万辆）多出了2.2万辆左右；这是重卡行业自2020年以来第十次刷新历史纪录，也是从4月份以来连续第九次创下月度销量的新高。2020年，我国重卡市场全年销量定格在162.3万辆，全年十二个月的月均销量高达13.5万辆。（第一商用车网）

3、比亚迪王传福：相信2021年将成为我国电动车快速发展的元年。比亚迪王传福表示，汽车工业面临百年未有的大变革，面临产业链、创新链的重构，目前全球新冠疫情仍在加剧，汽车工业大变革正在加速演进，电动化的方向非常明确，趋势不可逆转。去年，国家发布了新能源汽车产业发展规划，提出到2025年，新能源汽车新车销售占比20%，力争到2035年，公共领域车辆全面电动化。行业新旧动能转化，迸发出巨大的机遇和能量。我们有理由相信，2021年将成为我国电动车快速发展的元年。（证券时报）

4、IDC：四季度全球PC出货量同比增长26.1%。 国际数据公司（IDC）全球季度个人计算设备追踪报告的初步结果显示，2020年第四季度全球PC出货量同比增长26.1%，达到9,160万台。2020年全年, 全球PC市场出货量同比增长13.1%，居家办公、线上学习以及消费需求的复苏成为主要驱动因素。IDC指出，上一次PC市场年增长如此之高，还是2010年时13.7%的增长率。（IDC）

5、沪豫鄂晋掀起重大项目开工潮：新年伊始，各地掀起重大项目开工潮。今年第一周，上海、河南、湖北、山西等多地集中开工一批重大项目，相关投资规模均在千亿元级别。这仅是今年地方稳投资的第一步。据记者梳理发现，目前陕西、广西、江西、湖北等地均已发布今年重大项目投资计划，多地计划投资规模都在两三万亿元。（金融界）

6、铜保税区库存：截止1月11日当周上海保税区电解铜库存约41万吨，较前一周增加4260吨，因上周电解铜到港量激增。（SHMET）

7、LME铜库存：铜库存104950吨，增加2525吨

〖锌〗

锌 2021.1.12

一、市场点评

      近期锌价运行仍以宏观为主导，美国民主党在国会和白宫实现“蓝营横扫”几乎肯定意味着会有更多政府支出，可能加速经济复苏和通胀，美债长端利率快速上行，美元指数强劲反弹，有色及贵金属大幅下挫。

      从供给端看，海外矿山逐步恢复，但四季度矿山追产仍显不足，另外国内北方已经明显降温，预计北方地区锌矿产出与运输，阶段阶段锌矿紧张情况延续，上周国产精矿TC延续弱势，平均4000元/吨，个别地区TC继续下滑。冶炼端，因为环保问题，预计Young Poong (YP)关闭其Sukpu锌冶炼厂两个月。

      国内需求方面，光伏、风电对锌需求存在明显拉动、汽车数据继续向好，家电数据良好，国内需求韧性维持。欧美行业补库需求明显，欧洲新能源汽车销售大幅提升，美国汽车制造超预期回升，但欧洲部分国家因为疫情复苏节奏减缓。

      周一锌锭小幅累库0.31万吨，绝对库存水平依旧偏低，现货维持升水。

       综合来看，就算美联储收缩货币政策，当前也仅是购债规模缩小，且大量货币已经释放，尚未到缩表阶段，随着经济恢复，存量货币亦将衍生出一定规模需求。因此，我们认为锌价下跌仅是阶段回调，而非趋势改变。供需上，矿山供给延续偏紧，国内需求韧性维持，大量刺激之下，整体海外恢复预期依然值得期待，当前锌价回调看待，中期锌价上行依然可期。

二、消息与数据

1、锌现货库存：周一（1月11日）11.94万吨，较上周四（1月7日）增0.31万吨

2、LME锌库存：锌库存201125吨，减少250吨

〖镍〗

锌 2021.1.12

一、市场点评

      近期锌价运行仍以宏观为主导，美国民主党在国会和白宫实现“蓝营横扫”几乎肯定意味着会有更多政府支出，可能加速经济复苏和通胀，美债长端利率快速上行，美元指数强劲反弹，有色及贵金属大幅下挫。

      从供给端看，海外矿山逐步恢复，但四季度矿山追产仍显不足，另外国内北方已经明显降温，预计北方地区锌矿产出与运输，阶段阶段锌矿紧张情况延续，上周国产精矿TC延续弱势，平均4000元/吨，个别地区TC继续下滑。冶炼端，因为环保问题，预计Young Poong (YP)关闭其Sukpu锌冶炼厂两个月。

      国内需求方面，光伏、风电对锌需求存在明显拉动、汽车数据继续向好，家电数据良好，国内需求韧性维持。欧美行业补库需求明显，欧洲新能源汽车销售大幅提升，美国汽车制造超预期回升，但欧洲部分国家因为疫情复苏节奏减缓。

      周一锌锭小幅累库0.31万吨，绝对库存水平依旧偏低，现货维持升水。

       综合来看，就算美联储收缩货币政策，当前也仅是购债规模缩小，且大量货币已经释放，尚未到缩表阶段，随着经济恢复，存量货币亦将衍生出一定规模需求。因此，我们认为锌价下跌仅是阶段回调，而非趋势改变。供需上，矿山供给延续偏紧，国内需求韧性维持，大量刺激之下，整体海外恢复预期依然值得期待，当前锌价回调看待，中期锌价上行依然可期。

二、消息与数据

1、锌现货库存：周一（1月11日）11.94万吨，较上周四（1月7日）增0.31万吨

2、LME锌库存：锌库存201125吨，减少250吨

〖不锈钢〗

不锈钢 2021.1.12

一、市场点评

    不锈钢近期多空因素交织波动剧烈。钢厂交仓的利空因素持续压制盘面，但因交仓及物流因素导致现货供应减少，推升基差扩大给与盘面一定程度的修复动能。最新300系不锈钢社会库存小幅累库，主因无锡交割仓库库存的增加。可流通现货依然没有得到补充，期货下跌后，现货保持坚挺。持续关注钢厂现货资源投放及基差变动情况。

   成本方面，近期因焦炭价格上涨，NPI冶炼成本抬升，叠加原料问题的减产，镍铁价格有一定支撑。内蒙能耗双控，铬铁价格上涨。综上，短期在现货供应紧张、不锈钢生产成本抬升、基差再次扩大的情况下，盘面有一定上行驱动，关注后期钢厂现货资源投放变动及交仓资源回流市场的反向反馈可能。

二、消息与数据

1、1月6日，台湾允强在土尔其设立的“土尔其钢铁工贸公司”与当地2家营造厂签约，展开第一期建厂工作。第一期预计于2022年第一季建成投产，初步规划不锈钢加工制造月产量约4000吨，其中，不锈钢管1500吨，不锈钢板2500吨，主要以土耳其内销市场为主。该建厂案拟投资2700万美元（约7.66亿元新台币）兴建厂房和办公大楼，原计划2020年初启动，受疫情影响而被推迟。(中国特钢企业协会不锈钢分会)

2、甬金股份1月9日发布公告称，1月8日召开的董事会会议审议通过了《关于对外投资的议案》，同意全资子公司江苏甬金作为控股方（持股51%-70%）与国内钢管行业具有较高市场品牌影响力和先进技术的企业合作，在南通高新技术产业开发区投资建设年产10万吨不锈钢钢管及配件项目，项目公司暂定名为“江苏甬金不锈钢管业有限公司”。该项目总投资约为10.5亿元(含固定资产投资5.58亿元)，分二期建设。其中，一期工程计划建设期为15个月，预计设备投入不少于1.2亿元；二期工程计划建设期为24个月，预计设备投入不少于3.09亿元。(中国特钢企业协会不锈钢分会)

3、江苏金羊总投资8亿元管业项目签约落户响水县。本次签约的总投资达8亿元的金羊管业项目全部达产后，预计年实现开票销售12亿元。金羊旗下的无锡金羊管件有限公司主要生产不锈钢管材，为自来水系统、热水系统、直饮水系统、供暖系统、部分工业油类系统提供支持和服务。（51bxg）

4、1月11日上期所不锈钢期货仓单中储无锡增加845吨在库17123吨，五矿无锡新增3082吨至12200吨，总仓单数量29323吨。

〖原油〗

国际原油期货周一收盘持稳，世界各地实施严厉的封城措施引发需求忧虑。

1、新冠疫情追踪：世卫专家组将前往武汉调查新冠病毒源头。英国首相警告称，若公众不遵守疫情规定，政府将采取更严厉的封锁措施。辉瑞和BioNTech将疫苗产量目标提高至20亿剂；中国河北新增病例数飙升，石家庄实施了封城措施。

2、俄罗斯1月初提高了石油产量，1月份前十天日产原油1018.8万桶，环比12月增加1.5%。

3、亚洲低硫燃料油现货升水和跨月价差扩大涨幅，市场预估船加油和发电需求量将攀升，且西方的套利船货流入有限。

4、根据行业资助的石油设备和服务协会对劳动力市场数据的分析，12月油田服务公司的就业人数增加了4,592，是连续第四个月增长。但是，该行业的就业人数仍比一年前下降了13％。

5、欧佩克三大石油生产商提高了对亚洲最大运输国亚洲的运输价格。伊拉克，阿布扎比和科威特都从沙特阿拉伯那里得到了线索，他们提高了2月销往亚洲的价格，沙特阿拉伯上周宣布了类似的涨幅。

6、印度2020年的石油总需求在过去二十多年中首次下降。彭博社根据石油部石油计划和石油部发布的临时数据计算，对包括柴油，汽油和喷气燃料在内的全部石油产品的需求较上年同期下降了10.8％，这是自1999年以来数据的首次年度收缩。

观点

美联储可能退出量化宽松引发美元走高，全球风险资产集体重挫，原油因沙特的减产表现尚可，目前可能也暂时不具备继续上冲的条件，市场需要新的利好，油价将维持偏强震荡。〖聚酯〗

PTA：1月货源主流成交价格在3710-3790附近成交，低端成交居多。江浙涤丝产销整体偏弱，平均估算4成略偏下。直纺涤短工厂产销清淡，平均在19%附近。市场担心宽松货币政策逐步退出，国内商品集体下挫，PTA也随之调整，PTA自身产业链条仍相对健康，投资者多单可暂时回避。

MEG：整体现货市场略偏强，现货基差小幅走高。国内装置来看，新杭能源顺利出料，本周整体开工率将回升至65%附近。周一MEG大幅去库8万吨，华东港口库存绝对值下降到了73万吨，EG下游聚酯开工在91.7%附近，刚需支撑依旧偏强，产品库存低位运行，预计短期乙二醇偏强震荡为主。

短纤：涤短现货观望，工厂因欠货较多，价格维持，成交小幅商谈，成交在6050-6150附近。工厂销售大多清淡，平均产销仅19%。中石化周指导价及预收款上调：半光1.4D 报6600,1.2D 有光7300元/吨。纯涤纱及涤棉纱报价多维稳。在2020年直纺涤短消费占比中，河北地区占比达9%左右，主要集中在石家庄及保定等地。河北石家庄地区纱厂全部停车，河北保定暂无影响。短纤格局仍相对健康，关注6400-6500一线的支撑。

〖甲醇〗

甲醇日评：

供应端：上周甲醇整体开工率70.57%，近期新增新疆新业、陕西润中等装置检修，开工率继续回落。 目前伊朗有560万吨装置处于停产检修状态，占总产能的45.86%，东南亚整体241万吨/年甲醇装置停车检修中，未来进口量预计持续缩减，东南亚价格高企也将吸引部分船货转港。

需求端：近期国内MTO制烯烃装置90.13%，斯尔邦、鲁西化工恢复运行，醋酸开工率84.76%，回升9.97个百分点，甲醛开工率17.68%，回落1.22个百分点。

库存：卓创统计数据显示，上周沿海地区港口库存117.01万吨，环比上涨0.25万吨。

预测：从供应端来看，甲醇近期供需面相对偏紧，但大周期上甲醇仍是扩能周期，神华榆林、延长中煤榆林二期各180万吨完成投料和试车，前者近期减少了外采，装置负荷有提升的可能，短期仍然是近强远弱格局，05合约区间交易，等待供应恢复后的做空机会。

〖聚丙烯〗

PP日评:

供应端:广州石化计划检修13天，PP开工率回落至94.74%，拉丝排产30.22%。

需求端:传统拉丝料下游塑编行业开工回升，华北部分区域塑编限电影响逐步的淡去。据不完全统计，1月样本企业空调计划排产量1350万台，环比增加8.00%，中国冰箱计划排产量608.3万台，环比减少9.21%。随着春节逐步临近，部分中小工厂提前放假，备货热情不足。

库存:隔夜石化聚烯烃库存66万吨，环比减少4.5万吨，石化去库力度有所减弱。

预测:河北塑料制品占全国比重约3%左右，实际影响不大，但是恰好赶在春节前期，部分物流停运，下游部分企业顺势提前放假，备货意愿不足，需求对行情支撑不足，短期转为弱势。

〖聚乙烯〗

LLDPE日评:

供应端:中原石化恢复开车，浙石化、上海赛科继续停车，PE开工率96.89%，目前线性排产为41.61%，延长中煤二期30万吨PE新装置正式生产。巴西Braskem恢复其12月4日因天然气争端关闭的装置。

需求端:PE包装膜企业受环保影响停产的企业恢复生产，但受疫情影响，个别地市停工停学，包装膜开工仍受到影响；据中国邮政局预测，预计1月份在网购年货加持下，快递业务量同比约增加47.4%。

库存:隔夜石化聚烯烃库存66万吨，环比减少4.5万吨，短期石化去库力度有所减弱。

预测:季节性累库预期下，下游备货热情偏弱，短期价格延续弱势。

〖橡胶〗

供应端：国内虽已经停割，但近期寒潮不断南下，据天气预报，国内海南产区温度降低，如果低温过低，对胶树会有一定影响，这两天需要持续跟踪，而国外东南亚产区本周降水有减少的趋势，降水转移至印尼加里曼丹岛，整体降水对产量的影响减弱。

需求端：据乘联会数据，2020年全年，狭义乘用车整体销量为1928.8万辆，累计同比-6.8%。乘联会认为，在经济持续回暖背景下，居民消费信心和购买力恢复，对车市回暖有较强的推动作用，预计2021年1月乘用车市场销量或出现暴增态势。近期因宏观环境不稳定，橡胶前期因“放水”预期而带来的涨幅，也随着流动性收紧的预期而回落，短期基本面没有强支撑，建议急跌买入，不追多。

〖沥青〗

周一中石化华东、华南炼厂价格上调50元/吨。

国内沥青均价为2674元/吨，价格环比上调17元/吨或0.64%。今日中石化主营炼厂沥青价格上调，带动部分地区市场价格走高。

期货价格与华东地区现货基差价格在214基差扩大，与山东地区现货基差价格在-76基差缩小。

山东地区参考价区间相对稳定在2400-2620元/吨。下游需求冷清，业者多持观望心态，实际成交偏弱。

华东地区中石化价格上调50元/吨，主力成交参考2750-2850元/吨。地炼个别炼厂合同价格跟涨明显。需求方面，由于天气降温影响，实际终端需求量下降，业者出货积极性不佳。

渣油市场山东低硫高硫渣油回涨明显，涨幅100元/吨，焦化料市场涨50元/吨，整体交投气氛尚可。

观点

沥青目前的产量、库存均处于季节性偏高位置，沥青裂解价差不具备趋势走高的基本面条件，绝对价格将跟随油价震荡。

 〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：周一国内纯碱市场盘整为主，市场交投气氛温和。海天纯碱装置计划12日检修一天，双环煤气化设备自10日检修。近期受突发事件影响，汽车运输受到一定影响，尤其是河北地区，并且汽车运费明显上调。受节前集中备货影响，近期纯碱厂家整体出货情况尚可，厂家多执行前期订单为主。

华中地区纯碱市场变动不大，厂家出货情况较为顺畅。湖北地区轻碱主流出厂价格在1220元/吨，重碱主流送到终端价格在1450元/吨左右。河南地区轻碱周边主流出厂价格在1200元/吨左右，外销价格略低，重碱主流出厂报价在1350-1400元/吨。

玻璃：周一国内浮法玻璃市场局部弱势调整。全国浮法玻璃加权平均价为2316.6元/吨，较上周价格下跌7.6元/吨。沙河安全实业价格2184元/吨，较上周持平。

华北沙河、石家庄一带受突发事件影响加重，加工厂放假较多，出货有限，价格暂无调整，周边区域厂家产销一般，近日出货受运输影响，亦有所减缓；华东市场价格主流走稳，安徽芜湖信义大户价格优惠80元/吨，张家港信义成交亦有政策，安徽冠盛蓝实价格下调5-7元/重量箱，其余暂稳观望，整体走货一般；华中地区走货情况偏弱，部分企业报价继续下调，幅度2-4元/重量箱不等。下游采购谨慎，成交量有限。

2、市场日评

近期纯碱厂家整体开工负荷明显提升，供给提升，下游厂家多在节前备货，市场成交尚可，虽然今年光伏玻璃产能增量较大，但大部分在下半年，当前厂家高开工负荷对纯碱形成利空，预期行情震荡偏空。

近期浮法玻璃市场价格有所松动，市场成交转弱，库存继续增加，玻璃在12月份涨价过快，下游加工厂部分出现亏损情况，有计划1月15日开始放假45天。玻璃提前进入淡季，淡季累库时间较长，对玻璃形成利空，预期行情偏空。

农产品早评： 

〖油脂油料〗

MPOB数据显示，12月马棕产量为133.4万吨（-10.5%），出口162.5万吨（+25%），库存126.5万吨（-19%），均高于预期，数据偏利空，但126万吨的库存值为近13年最低，给予油脂极强支撑。上周国内三大油脂食用库存下降0.52%（166万吨），棕榈油（+5.1%）和菜油（+28.5%）增幅较大，豆油继续降库（-7.7%），预计油脂还将上行，短期盘面或因马棕数据回调，关注13号发布的USDA月度报告，利多概率较大。

〖玉米〗

玉米：宏观偏弱，部分多头获利平仓，盘满回调。但向上大格局没有改变，农民销售进度较快，农民可售粮源不多，玉米货权逐渐转移到收粮主体手中，市场对此抱有看涨预期。2021年3-5月之前的主要矛盾，可能仍然是可售粮源不多惜售、建库存带来的现货不断上涨，从而带动期货盘面。

〖豆粕〗

豆粕：南美生长关键季，天气隐忧仍在。前日豆粕现货爆量成交74万吨，冻肉因为新冠疫情病毒销售受阻之后，带来整个畜禽需求的增量，带动了生猪、毛鸡、鸡蛋价格的上涨，造成了生猪压栏、肉鸡补栏积极性增加，饲料需求也会增加，带动了原料端的上涨。

〖鸡蛋〗

鸡蛋日评：鸡蛋现货仍然偏强，辽宁锦州黑山4元/斤，河北因为新冠疫情略有下调，河北封路，主产区河北的供应出不来，主产区河北作为疫区不能交割，因此短期利多。供应端，鸡苗补栏热情有所升温，多数孵化场鸡苗订单排到春节前，预估1-2月的鸡苗补栏量环比有10-20%增长；需求仍然偏好，因为冻肉销售问题仍然没有得到解决。现货及盘面养殖成本都很高，接近4元/斤，所以现货及盘面养殖利润并不高。盘满受成本影响大。

〖生猪〗

生猪日评：生猪现货价格走低，前期终端需求弱，展望来看，季节性需求逐渐增加，年前鲜肉需求有支撑，现货价格或有所支撑。中期来看，未来冻肉供应压力大，生猪供应压力大，大格局偏空。饲料成本不断上升，挤压养殖利润。

〖棉花〗

棉花日评：

供应端：

1.疆棉减产、质量下滑，可交割仓单减少，下一年度棉花产量继续受到水资源、改种小麦影响，面积、单产或下降；

2.美棉12月USDA报告数据显示产量基本持平为350万吨，出口增加9万吨，市场预计2020年1月平衡表调整偏乐观，品质因飓风侵袭下降，新年度得州高粱价格优势明显，或导致该州植棉面积大幅萎缩，下一年度总产维持低水平；

3.印度棉播种面积略增，降水过多导致产量下调11万吨；

4.全球产消基本环比基本持平，下一年度受竞品高价影响，棉花供应低位，需求料改善。

5.11月，棉花进口20万吨，棉纱进口17万吨。

需求端：

1.据tteb，纱线开机库存持稳，坯布开机持稳略降，成品库存均小幅改善。纺织原料、纱线、坯布均有所提涨。轻纺城成交量环比减弱，同比仍有增幅。目前纱线加工利润处于高位，进口纱线有利润。

2.1-11月累计实现2652亿美元出口额，累计同比增加7.6%。

美棉出口：签约受交易日影响新增折半，发运依旧强劲。截止12月31日（含圣诞节，交易日减少），美棉出口签约3.47万吨，环比下降47%。发运6.12万吨，仍然强劲。签约部分，中国采购0.83万吨，巴基斯坦1.58万吨。发运部分到中国3.8万吨，巴基斯坦0.65万吨。总体来讲不差，签约回落因交易日短。

中美关系：中美第一阶段协议执行良好，拜登即将出任美国第46任总统，或将主抓疫情控制和修复美国同盟国的关系，此前拜登选举时承诺在关税方面放松，但近期表态或继续对中国保持强势。

疫情：发达国家疫苗接种进度较快，全球疫情二次爆发中。

流动性：美联储在2020年12月16日会议上称考虑收紧流动性，使风险资产承压。

总体来看，棉价修复至疫情前水平，国内新棉成本支撑较强，新棉品质差，近期走期限逻辑；欧洲疫情影响明年春季订单，若东南亚、南亚因疫情停工，订单会继续回流，我国在国际市场上的占有率有望获得提升，对棉价形成新支撑，若全球新棉或继续减产，形成上行驱动，内外价差仍大，暂时无法轮入，当前棉价或继续维持宽幅震荡，疫苗突破带来希望，中短期经济受新冠影响和兵团棉禁令影响还要苦撑，长期来看偏乐观。

〖白糖〗

白糖日评：短期内郑糖维持外强内弱格局，糖协有意控制糖浆，长期乐观。

供应端：

1.巴西榨季提早进入尾声，供应边际减弱，2020年12月出口食糖298.3万吨，同比增加154.6万吨。巴西东南部天气条件改善，荷兰银行预计2020/21榨季巴西中南部糖总产量为3820万吨；新榨季随着油价回升及甘蔗生长调减偏差，食糖产量或大幅减少，当前疫苗进展好；

2.泰国因蔗农改种木薯减产，9月出口食糖33万吨，处于3年最低水平；

3.印度增产，欧盟减产、俄罗斯减产，印度出口补贴落地，印度糖厂已签约100万吨出口合同，且开始发运；

4.国内新糖或近增30万吨产量至1070万吨。

5.11月进口71万吨，实际清关量有差距，11月国内进口预报少，总体预计新榨季进口总量或维持，内外联动差，糖浆进口关税上调，对盘面形成提振；

6.ISO预计新榨季全球糖缺口增加至350万吨，本榨季仅72.4万吨。

7.荷兰合作银行预计全球2020/21榨季食糖缺口为30万吨。

8.嘉吉认为2020/21榨季全球糖供需缺口为500万吨，2021/22榨季缺口增大至600万吨。

需求端：当前国内销售恢复，新榨季需求或恢复至疫情前水平，同比增加100万吨。

库存：广西陈糖清库。

总体来看，糖价上行压力来自进口方面和高库存，下方有成本支撑，节前备货临近存利好，印度补贴力度低于预期，宽幅震荡为主，建议观望；长期来看，国际供应偏紧，国内矛盾在于需求偏弱及加工糖压力，若解决则提供可观的上行空间。

〖苹果〗

1月11日苹果期货主力合约大跌4.9%，主要是近期国内疫情恶化，局部有封锁措施，引发市场对苹果需求恢复的担忧。从基本面来看，整体水果过剩，尤其是2020年柑橘增产20%以上，加剧水果过剩局面，而近期频繁的寒潮，且出现极端低温天气，这降低了2021年倒春寒发生的概率，增加了21-22产季丰产的可能性；需求端：水果的需求和居民可支配收入挂钩，当前国内失业率还处于高位，就业状况不佳，据统计，2020年国内普通居民收入下降25%，预计2021年苹果需求的恢复是一个缓慢的过程。苹果弱基本面格局未变，下跌趋势仍在继续。

〖花生〗

花生压榨量小幅下降，由于价格高企，下游买货意愿不强，节前备货开启，替代品大豆、菜籽等价格上涨，支撑花生价格。油脂板块走强也将带动花生油上涨，预计花生系稳中偏强运行。

〖金工〗

期货趋势日评

经济回暖，消费增加，上涨品种增多。

FG, PP, V,品种处于1倍标准差的下跌行情中。

SC, JM, A, SR, J, CU, FU, RB, CF, JD, SF, P, CY, AG, Y, TA, EG, SM, IH, 处于1倍标准差的上涨行情中。

OI, IF, CS, M, RM, SP, C处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：焦炭纠缠度5，其次是豆一纠缠度10，棉花纠缠度12。

纠缠度最高的品种是：IC纠缠度42，其次镍纠缠度35，塑料纠缠度33。

期权日评

股指期权隐含波动率小幅增加。