海外复工消息：

1、疫情方面，英国卫生大臣马修·汉考克周三（23日）表示，英国发现了两例另一种变异新冠病毒病例，新的变异病毒让人“非常担忧”，因为它传播性更强，似乎比前一种变异病毒变异程度更深，英国的单日新增确诊和死亡均在创出新高，昨日尼日利亚表示发现了另一种新冠病毒变异毒株，葡萄牙报告称3种新冠病毒新变种正在该国传播，研究人员表示它们或具有更强传染力，但并无证据表明其致命性更高，另外还有厄瓜多尔、智利等国报告病毒变异，不过此类消息并没有在金融市场引起明显的波动；英法边境已于22日晚重开，包括瑞士、意大利、保加利亚、荷兰在内的多个欧盟国家也取消或部分取消了航班禁令，虽然欧洲多国放宽英国旅行禁令，但英媒报道称，英国境内将有更多城市被封，并可能在新年封锁全国；巴西政府今天宣布，将从12月25日起停飞往返英国航班，中国也在今天宣布禁飞中英往返航班​​​； 美国方面，国家过敏症和传染病研究所所长福奇表示尚没有发现疫苗无法防止新毒株的证据。

2、疫苗方面，俄罗斯已有30万人接种了新冠疫苗，美国截至23日已有超过100万人接种了第一剂新冠疫苗，美国卫生部官员表示可能在1月下旬向强生新冠疫苗发放授权，最早可能从2月开始配送疫苗，中国国家药监局药审中心（ CDE ）显示，国药集团的新型冠状病毒肺炎灭活疫苗（Vero 细胞）已获上市申请。

3、经济数据上，美国川普总统最终拒绝签署9000亿美元纾困法案，称该法案包含的援助内容跟预期大不相符，因此将之否决并打回国会重新审议，不过众议院并没有通过，众议院议长佩洛西表示下周一将就2000美元现金发放的独立法案进行投票；英国方面，延续了四年的脱欧大戏终于落下帷幕，英国将于12月31日退出欧盟单一市场和关税联盟，海外经济复苏又少了一层压制。

市场点评：目前仍然没有证据能证明疫情的变异导致疫苗失效，疫情变异的自然选择的结果是强传播性和低致死性，大部分的专家学者也是持有类似的观点，但在临床上给出明确的结论前，空头交易疫苗会失效或者疫情更严重导致封禁更长从而复苏更缓慢的逻辑也没法证伪，关注英国的确诊和死亡数据，如果英国的数据能在疫情变异的情况下控制住，那市场也可能不用等到临床数据来证实。

宏观早评：

〖股 指〗

隔夜美国三大股指小幅收涨，平安夜美股提前收盘。道指收涨0.23%，纳指涨0.26%。阿里巴巴收跌13.37%，创史上最大单日跌幅。昨日A股弱势震荡，金徽酒、老白干酒等17家酒类公司收盘跌停。上证指数收跌0.57%，创业板指跌0.78%；北向沪股通和深股通暂停交易。

更多国家发现变种病毒，此前英国在封城的情况下新增仍然创新高，表明变种病毒确实加速疫情传播，不过大概不会导致疫苗失效，所以美欧市场淡化变种病毒的交易。明年下半年海外经济复苏的逻辑不会被打破，顺周期的逻辑还可以走下去，利好股指单边，利好IH/IC比值。

〖国 债〗

国债消息：公开市场方面，央行公告称，为维护年末流动性平稳，12月24日以利率招标方式开展了400亿元逆回购操作，包括100亿元7天期和300亿元14天期，当日有100亿元逆回购到期，净投放300亿元，自周一央行时隔逾三个月重启14天逆回购以来，公开市场本周已累计净投放达3400亿元。资金面方面，银行间市场月内资金非常充裕，隔夜回购利率自纪录低点略反弹不足2bp，七天品种大幅下行逾21bp报在1.43%附近，创逾七个月新低。行情方面，短端债券走势稳定，长端明显收跌，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.05%。商品和股市似乎从英国的疫情变异当中暂时缓过气来，日内波动明显收窄，因此整体上避险情绪有所滑落。

市场点评：周末中央不急转弯的政策暖风下，央行进一步呵护跨年期间的流动性，同时英国疫情变异消息引发的风险资产全线调整，提振了避险情绪，这也是本周现券期货明显走暖的原因所在。不过这种避险情绪推动的行情也容易随着避险情绪滑落而消褪，后市来看，短期内市场博弈的仍然是疫苗是否失效的问题，从目前跟踪的信息上看疫苗失效的可能性并不高，所以此时过分的拔高避险情绪理由并不充分，对于债券的观点仍然是有多头做长期配置的价值，暂无趋势性单边上行的明显驱动。

〖贵金属〗

贵金属消息：美国川普总统最终拒绝签署9000亿美元纾困法案，称该法案包含的援助内容跟预期大不相符，因此将之否决并打回国会重新审议，不过众议院并没有通过，众议院议长佩洛西表示下周一将就2000美元现金发放的独立法案进行投票；英国方面，延续了四年的脱欧大戏终于落下帷幕，英国将于12月31日退出欧盟单一市场和关税联盟，海外经济复苏又少了一层压制，在当下算是一定程度上利好经济复苏；疫情方面，昨日多国报告病毒变异，不过此类消息并没有在金融市场引起明显的波动，市场对于疫情变异的恐慌有暂时放缓的迹象；

市场点评：刺激法案是经过两党领导人达成的，即便特朗普蓄意阻拦，也只能阻拦一个月不到的时间了，所以暂时构不成特别大的利空，只要疫情变异不至于导致疫苗失效，我们还是维持贵金属震荡攀升，直到通胀大幅回升掀起主升浪的观点不变。

工业品早评：

〖钢 材〗

钢材

一、市场点评

供应端，受部分地区环保限产加严以及年末钢厂例行检修增多等影响，近期国内钢材产量总体仍呈现下降趋势。加上最近华东地区限电导致电炉厂开工率也有所减少，进一步加剧了部分地区钢材供应偏紧的格局。北材南下节奏的延缓也加剧了短期华东、华南地区缺规格的现象。而钢材进口方面，因国外钢铁需求增大，近期国际钢价大幅上涨，钢材进口利润明显收窄，钢材进口量趋减。

需求端，近期华东及南方地区下游工地年前赶工需求韧性犹在，建材市场成交表现仍明显好于往年同期，钢厂库存及社会库存继续减少。受益于四季度以来汽车、家电、小五金等制造业订单火爆带来的对冷轧需求的向好，冷轧库存延续下降态势，不过本周降幅明显收窄，表需环比微降。而集装箱、机械制造业的订单良好对热卷需求也有较强支撑，本周热轧厂库及社会库存均表现下降，表需也环比微降。此外，由于今年国内造船订单量增长，前11个月中国新接订单量位居世界第一，对中厚板需求表现也较为强劲，本周中厚板表需明显增长，而库存仍延续下降态势。

综合来看，尽管近期钢材供应依然偏紧，钢厂挺价意愿较强，但在前期钢价大幅攀升后，部分终端消费需求转差，出口亏损增加，且12月份以来国外对中国钢材出口的反倾销案件明显增多，也可能对后期钢材出口造成一定的影响。此外，随着南方天气即将转冷，加上春节假期的临近，后期钢材下游消费将趋于减弱，目前贸易商对后市偏悲观，为了获利套现积极降价出货的情况明显增多。受此影响，预计短期钢价将震荡偏弱运行。

二、消息及数据

1.Mysteel数据显示，本周五大钢材品种产量1040.77万吨，周环比下降5.45万吨。五大钢材品种表观消费1086.65万吨，周环比减少2.76万吨。本周钢厂库存479.39万吨，周环比减少28.44万吨；钢材社会库存828.09万吨，周环比下降17.44万吨；钢材总库存1307.48万吨，周环比减少45.68万吨。

2.海关总署：11月，我国出口钢铁板材280万吨，同比增长4.6%；1-11月累计出口2970万吨，同比下降17.0%。11月，我国出口钢铁棒材45万吨，同比下降24.8%；1-11月累计出口627万吨，同比下降30.6%。

3.海关总署：2020年11月我国出口空调211万台，同比增长16.6%；1-11月累计出口4364万台，同比增长13%。11月出口冰箱706万台，同比增长99.3%；1-11月累计出口6307万台，同比增长33.7%。

4.2020年交通固定资产投资实现了逆势增长。随着扩大内需战略深入实施，助推交通固定资产投资保持高位运行，预计2021年全年完成交通固定资产投资2.4万亿元左右。

5.交通运输部海事局：港口建设费征收时间为2011年10月1日至2020年12月31日，自2021年1月1日零时起，经对外开放口岸港口辖区范围内所有货物不再征收港口建设费。停征时点以载运货物的船舶进出港口时点为准，无法判断船舶进出港口时点的，以船舶靠离泊时刻为准，以船舶AIS轨迹或VTS轨迹辅证。

6.24日建材成交较前一日微增，终端对高价资源存抵触情绪，多以观望为主，商家暗降出货，市场整体成交表现低迷。

〖铁 矿〗

铁矿

一、市场点评

供应端，自上周下半周澳洲港口检修结束，澳矿发运量持续回升，预计下月国内澳洲资源到货趋增。本周港口库存表现小幅增加，但澳粉库存仍处于历史同期低位，且在焦炭价格高企的情况下，相对巴西矿钢厂对澳洲中高品资源依然更为青睐，澳洲资源不足带来的结构性需求矛盾仍在。另11月份以来国内矿产量因环保限产及检修有所减少，主要矿山企业铁精粉库存持续下降。

需求端，国外汽车、制造业等下游行业复苏带动钢材需求增大，国际钢价大幅提升，并且近期国际废钢价格也大幅攀升，国外钢厂高炉复产趋多，对铁矿石的需求增大，普氏价格持续高位，显示国外市场对铁矿石的采购需求较为强劲。国内需求方面，随着近期部分高炉复产，钢厂高炉开工率及铁水产量均有所回升，因钢厂提货积极本周疏港量再度表现回升，显示钢厂对铁矿需求依然较好，且当前库存水平与往年春节前库存水平相比仍有一定的补库空间。

从供需基本面情况来看，受益于钢材终端消费需求的强劲，预计明年一季度国内外钢厂的生产积极性依然较高，对铁矿仍有较强的需求，而在短期矿山供应难有明显增加，且一季度发运还面临季节性回落的情况下，铁矿供需结构依然偏紧,维持中期铁矿看涨判断。不过，考虑到近期国内到港有所增加，且在本周澳巴港口无检修的情况下预期矿山发运也将有所回升，下月铁矿市场供应有望趋增，短期铁矿供需结构可能有所改善，但在钢厂节前补库尚未完成，海外需求预期依然向好的情况下，贸易商挺价惜售居多，预计短期铁矿价格将继续震荡运行。

二、消息及数据

1.据MYSTEEL消息，本周MYSTEEL统计的45港铁矿石库存总量为12408.68万吨，较上周四累库4.23万吨。日均疏港量303.96万吨，环比上周四增加6.8万吨。目前在港船只155条增18条。

2.据汇通财经消息：淡水河谷1-11月铁矿石出口同比下滑3.6%；①巴西铁和基本金属开采工业联合会称，2020年11月，巴西矿商淡水河谷的铁矿石出口量总计为2380万吨，较10月下滑9.7%，较2019年11月则增加2.2%；②该联合会还表示，在2020年1-11月，淡水河谷铁矿石出口量同比下滑3.6%，降至2.4564亿吨。

3.淡水河谷昨日宣布，萨马科矿业公司（Samarco Minera??o S.A.）逐步恢复运营，位于米纳斯吉拉斯州马里亚纳市的日耳曼诺（Germano）综合矿区和位于圣埃斯皮里图州安谢塔市的乌布（Ubu）综合矿区亦协同恢复运营。萨马科在恢复运营后，将使用日耳曼诺综合矿区三座铁矿石选矿厂中的一座来选矿，并使用乌布综合矿区四座球团厂中的一座来造球，其年产能将达到 700 万吨至 800 万吨，为其萨马科总产能的 26%。在 2019 年 10 月获得纠正性运营许可（LOC）后，萨马科有望在大约 5 年后重启第二座选矿厂，使年产能达到约 1400 万吨至 1600 万吨；并有望在大约 9 年后重启第三座选矿厂，使年产能达到约2200万吨至2400吨。

4.据外媒报道，加拿大Black Iron铁矿石公司宣布已与一家美国投资机构签署了约1亿美元的特许权使用费用于其位于乌克兰Kryviy Rih地区的Shymanivske项目的第一阶段的开发。该公司表示，这项重大计划投资为公司提供了一大部分必要的建设融资，更重要的是，为与金融机构建立长期的合作关系奠定基础。Shymanivske项目包含符合NI 43-101标准的矿产资源，估计为6.46亿吨矿产资源。该项目作为全球成本最低的铁矿之一，目前已进入筹资的最后阶段并寻求在2021年下半年开始建设。

5.24日远期现货市场冷清，价格上涨。现货市场活跃，价格上涨。国产矿主流市场交易冷清，价格持稳。

〖铜〗

铜2020.12.25

一、市场点评：

       英国宣布完成脱欧，利好兑现，英镑及英国股市，反映较为平淡，并未出现大幅上涨;美国纾困法案再遇波折，新冠新毒株潜在利空影响仍在，当前疫苗对变异新毒株是否有效尚待证实，昨日铜价震荡运行。

       供给方面，2021年铜精矿长单加工费敲定为59.5美元/吨，较2020年下降2.5美金，长单TC继续下滑；CSPT明年一季度铜加工费地板价53美元/吨，较2020Q4下降5美元/吨，都预示着精矿延续偏紧。废旧料方面，海外大范围的疫情导致废旧回收资源降低，整体废铜资源量提升仍需时日，但铜价的大幅上扬，使得废铜资源有所增加。

       需求方面国内需求表现良好，且有良好预期，国常会明确指出，支撑汽车、绿色家电等消费，同时地方政策亦出台政策支持新能源汽车产业发展。12月前三周国内汽车销售继续向好，汽车、新能源汽车、光伏等表现良好，且十四五规划仍有较大提升空间，另外老旧小区改造对铜铝消费提供一定动力。全球制造业需求正逐步恢复，欧洲新能源汽车销售高速增长，美国地产数据良好，行业补库需求旺盛，汽车等制造业超预期回升，目前英国病毒变异对海外恢复信心产生一定负面影响。

       综上，对于英国新冠变异病毒，对市场形成一定冲击，当前疫苗是否对变异新毒株有效需紧密跟踪，往后看变异毒株仅是疫情控制过程中的小曲折；欧美维持宽松货币政策，刺激措施仍然有望推出，精矿供应预期依旧偏紧，国内需求仍能韧性维持，当前欧洲恢复信心略受影响，中长期依然看好铜价上涨，回调依靠技术支撑位仍是补多机会。

二、市场信息与数据

宏观

1、川普总统拒绝签署9000亿美元纾困法案：美国国会两党终于通过了一份9000亿美元规模的经济纾困支出法案，提交白宫川普总统签署生效。然而，川普总统最终选择拒绝签署该法案，称该法案包含的援助内容跟之前的预期大不相符，因此将之否决并打回国会重新审。

2、英国宣布完成脱欧，将于1月1日起实现全面的政治和经济独立；

3、关于脱欧，市场观点：脱欧协议不能一劳永逸解决问题，英欧关系或将长期困扰英国政坛。① 知情人士透露，在英国与欧盟达成脱欧后贸易协议之后，如果出现无法解决的争端，或者希望更改协议条款，那么双方就可能会就贸易协议重新进行谈判；风险在于，这将意味着，关于英国与其最临近的贸易伙伴应当保持多么紧密的关系，多年之内还将继续存在争论，可能使脱欧成为英国政坛的一个永久战场，一些企业也将难以获得它们渴望的长期确定性；② 在脱欧贸易谈判中，最大的绊脚石之一是未来如何解决贸易争端。据了解这份尚未公布内容的贸易协议的知情人士称，其操作机制可能是这样的：任何一方都可以在某些特定领域向对方征收关税，只要其认为根据协议条款，征收关税是合理的做法；如果一方认为对方的此类关税不公平，则可以将其提交给仲裁委员会；该委员会将是独立的，不会是欧洲法院；贸易协议的各个章节可以重启，以便就存在争议的特定领域进行重新协商，如果没有解决方案，则可以使用终止整个贸易协议的“核选项”，但是安全协议将保留；

4、2021年主要央行将延续超宽松政策；①从美联储为代表的各大央行年末会议发布的声明可以判断，未来一段时期全球货币政策将维持超宽松基调；②未来货币政策主要呈现出以下特征：　一是主要央行宽松政策短期内难以从超宽松转向正常；二是未来一段时期实际负利率成为常态；三是未来货币政策调整可能更多转向资产购买，量化宽松在一段时间内将成为常态；四是各国央行货币政策将呈现同向不同步。（汇通网）

5、南非科学家：变异新冠病毒对年轻人影响更大，对疫苗耐药性稍强；

行业

1、CSPT明年一季度铜精矿加工费地板价发布：CSPT小组今日上午于上海召开了最新明年一季度的Floor price价格会，并敲定明年一季度的TC/RC地板价为53美元/吨及5.3美分/磅，较Q4地板价下降了5美元/吨及0.5美分/磅。（SHMET）

2、乘联会：12月前三周乘用车零售为日均5.4万辆，同比增长25%，同比增速较强。环比11月同期增速是17%，变现较强。

3、特斯拉上海超级充电桩工厂即将投产：日前有消息称，特斯拉计划在上海投资4200万元，建设一座集研发、生产于一体的超级充电桩工厂。初期规划年产10000根超级充电桩，主要为V3超级充电桩，该项目计划于2021年第一季度投产。记者向特斯拉相关人士证实了这一消息。该人士表示，特斯拉超级充电桩此前均从美国进口，在中国生产充电桩将使特斯拉充电桩建设速度加快，满足激增的用户充电需求（证券时报）

4、光伏行业大单频出 金博股份与隆基股份签16亿长期合作框架协议：12月23日晚间，金博股份公告称，公司于2020年12月22日与隆基股份签署《长期合作框架协议》，就公司长期向隆基股份及其关联公司供应碳基复合材料产品达成合作意向。基于隆基股份及其关联公司未来三年采购需求预测，预估协议总金额约为人民币16亿元（含税）。

5、LME铜库存：铜库存116100吨，减少3275吨

〖铝〗

铝2020.12.25

一、市场点评

      电解铝新增投产继续，但阶段增量有限，近期进口利润扩大，报关流入增加，另外作为主要投产地的云南地区，冬季枯水期可能存在电力供应不足的情况，且近期湖南、浙江等地传出限电 消息，电力紧张，可能造成投产进度可能放缓。

       国内需求依然韧性维持，且预期良好，国常会明确指出，支撑汽车、绿色家电等消费。月汽车数据依然向好，光伏等需求表现良好，且十四五规划预计仍有较好预期，南方部分省份限电，铝加工过影响有限；海外汽车等回升明显，美国地产数据依旧亮眼，当前英国病毒新毒株对欧洲恢复信心存在一定负面影响，长远看，大量刺激之下，疫情控制后的恢复依旧值得期待。

      周四库存再度下降，现货持稳，升水维持，铝价出现反弹。整体来看，电力紧张之下，明年一季度前投产产能有限，供给压力依旧有待释放，需求仍能韧性维持，库存水平依旧偏低，铝价预计仅为阶段调整，中期依旧维持铝价震荡偏强运行判断，密切关注后续库存变化。

二、消息与数据:

1、11月份铝矿砂及其精矿进口：海关总署周三公布的统计数据显示: 11月份铝矿砂及其精矿进口805万吨，同比增12.1%；1-11月进口10406万吨，同比增13.4%。（海关总署）

2、电解铝产能与开工：截至12月初，全国电解铝企业开工率90.8%。全国电解铝运行产能增至3879万吨/年，建成规模4275万吨/年。（SMM）

3、光伏行业大单频出 金博股份与隆基股份签16亿长期合作框架协议：12月23日晚间，金博股份公告称，公司于2020年12月22日与隆基股份签署《长期合作框架协议》，就公司长期向隆基股份及其关联公司供应碳基复合材料产品达成合作意向。基于隆基股份及其关联公司未来三年采购需求预测，预估协议总金额约为人民币16亿元（含税）。

4、铝棒现货：基价震荡加工费微幅调整 市场整体成交不如昨日。昨日国内铝棒主流市场加工费微幅走弱，下游接货情绪较弱。其中主流市场华南地区持货商价格维稳的居多，部分持货商主因货少挺价出售，报价上涨10-20元/吨，出货尚可但不及昨日；华东地区加工费重心下移20元/吨，成交尚可。（SMM）

5、铝棒现货库存：12月24日，铝棒现货库存7.15，较周一增0.1万吨.

6、铝现货库存：12月24日，铝锭现货59.3万吨，较周一减1.1万吨。（钢联）

7、LME铝库存：铝库存1372350吨，减少5750吨

〖镍〗

镍 2020.12.25

一、市场点评

   周内菲律宾装船及离港数量环比有所增加，国内镍铁厂停产检修增多，削弱镍矿消耗量，矿价松动，港口库存上升。印尼个别NPI项目突发干扰，生产受影响。电力问题导致年内投产节奏放缓。钢厂NPI招标价格小幅抬升至1090元/镍。

   不锈钢现货价格持稳，德龙因限电生产及物流问题周内到货较少，加之钢厂交仓因素，减少市场现货供应，300系库存环比下降。现货资源偏紧，缺规格情况仍存。关注后期钢厂放货变动及交仓资源回流市场的反向反馈可能。

   新能源汽车迎来爆发式增长，欧美地区禁售燃油车时间提前，特斯拉、宁德时代等头部企业加快布局镍资源板块。三元前驱体产量及出口量同比、环比继续呈上升态势，中间品/镍豆-硫酸镍-三元前驱体呈供需紧平衡格局，三元前驱体及三元材料近期显露涨价趋势。

   纯镍绝对价格大幅下行，市场接受度显著好转，交投活跃，升水明显走高。2021年中国将下调部分非合金镍进口关税至1%，进口窗口长期关闭有望得到修复，进口资源的流入同时也可能会对国内纯镍库存连降的趋势形成阻力。

   综上，镍-不锈钢产业链随着预期到货增加及交仓资源回流市场，对行情驱动力有所减弱。新能源汽车对镍的消费拉动长期向好。镍基本面尚有支撑因素，海外疫情利空情绪逐渐消化后，镍价有望上行修复。

二、消息与数据

1、2020年12月24日无锡、佛山不锈钢库存总量合计481599吨，较上期呈现的4.02%的降幅比率。其中冷轧267873吨，较上期增加0.15%，热轧213726吨，较上期减少8.77%。其中300系库存326162万吨，环比下降7.97%。（Mysteel）

2、因环保、限电等政策，12月不锈钢产量受影响。不锈钢粗钢产量下降约8.4-9.6万吨，其中300系2.4-2.6万吨,200系6-7万吨。预计12月份国内不锈钢粗钢总产量在280.7万吨左右，预计环比11月增0.96%，其中200系91.89万吨，300系128万吨，400系60.8万吨。（Mysteel）

3、今日上期所不锈钢注册仓单增加912吨，预示着青山控股的2101合约，首批新增仓单正式完成注册！据悉此批新增仓单，是由宏旺生产，厚度集中在0.7—1.0mm，已全部进入无锡中储仓库。（51bxg）

4、2020年国内三元材料总产量大约在21万吨左右，同比增幅7%左右。高镍三元材料增量十分显著，市占率达到21.9%，几乎较2019年翻一番。（鑫椤资讯）

5、韩国提出“未来车新政详细战略”，加快新能源车产业布局。按照计划，电动汽车和氢能源动力汽车成为主角。计划到2022年，新建建筑的充电停车位在建筑内所有车位中的占比标准，须从现行的0.5%提高至5%。到2025年，在既有建筑中新建50余万个充电停车位，充电停车位在建筑内所有停车位中所占比例须达到2%以上。韩国6个地方团体须在2040年前保有1.02万辆氢能源动力大巴和卡车。（鑫椤资讯）

6、LME库存：12月24日LME镍库存增加336吨至246654吨。

〖不锈钢〗

不锈钢 2020.12.25

一、市场点评

    外购原料不锈钢生产利润亏损收窄，市场供货有所恢复。但周内因物流问题，到货不及时，缺规格情况还有持续，300系库存环比下降。现货表现出一定抗跌性。冷轧相较热轧货源紧张，冷热价差有所扩大。关注钢厂放货动态，预期市场月底可能出现集中到货的情况，以及交仓资源回流市场的反向反馈，缺货支撑价格上涨逻辑转弱。不锈钢暂维持震荡走势判断，关注近期海外疫情的利空释放。

二、消息与数据

1、2020年12月24日无锡、佛山不锈钢库存总量合计481599吨，较上期呈现的4.02%的降幅比率。其中冷轧267873吨，较上期增加0.15%，热轧213726吨，较上期减少8.77%。其中300系库存326162万吨，环比下降7.97%。（Mysteel）

2、因环保、限电等政策，12月不锈钢产量受影响。不锈钢粗钢产量下降约8.4-9.6万吨，其中300系2.4-2.6万吨,200系6-7万吨。预计12月份国内不锈钢粗钢总产量在280.7万吨左右，预计环比11月增0.96%，其中200系91.89万吨，300系128万吨，400系60.8万吨。（Mysteel）

3、今日上期所不锈钢注册仓单增加912吨，预示着青山控股的2101合约，首批新增仓单正式完成注册！据悉此批新增仓单，是由宏旺生产，厚度集中在0.7—1.0mm，已全部进入无锡中储仓库。（51bxg）

4、前期因碳钢价格大涨，利润空间较大，西部某钢厂，近日盛产碳钢，不锈钢的市场的投放量明显减少。（51bxg）

5、海关数据显示，2020年11月我国出口空调211万台，同比增长16.6%；1-11月累计出口4364万台，同比增长13%。11月出口冰箱706万台，同比增长99.3%；1-11月累计出口6307万台，同比增长33.7%。11月出口洗衣机202万台，同比增长3.4%；1-11月累计出口1960万台，同比下降2.7%。

11月出口液晶电视849万台，同比增长14.2%；1-11月累计出口9182万台，同比增长6.8%。（海关数据）

〖原油〗

国际原油期货周三走高，美国库存报告利好。

1、EIA公布了最新的库存报告，报告利好。美国油品总库存全面下降，原油库存下降56万桶，汽油库存下降110万桶，柴油库存下降230万桶，不含SPR的油品总库存下降1060万桶。美国成品油表需持稳，周度略降25万桶/日，四大成品油表需环比略增，丙烷丙烯需求下降；美国原油产量周度持稳在1100万桶/日，炼厂开工率小幅下降1.1%至78%。

2、能源服务公司贝克休斯周三表示，美国本周钻井数增加两座，至348座，这是连续第五周增加。

3、亚洲低硫燃料油现货贴水缩减至一周最窄，贸易商称明年初船用燃油需求前景改善，此外LNG价格飙升也提振了燃料油的发电需求。

4、墨西哥国家石油公司公布数据现实，该国11月产量环比增加0.4%至163万桶/日。

5、美国银行在一份报告中称，由于转向在家办公，今年冬天北半球对柴油和丙烷的需求当然会更高。“即使天气更暖和，瓦斯油和柴油裂解价差仍设法摆脱了9月下旬/ 10月初的近期低点，如果气温回归正常，我们可能会看到今年冬天更高的柴油裂解价差。”

6、新冠疫情追踪：英国新增病例创纪录新高，发现第二种更具传染性的毒株。美国超100万人接种第一剂疫苗，辉瑞同意提高美国疫苗供应一倍。巴西应科兴生物要求推迟发布疫苗有效性数据，但表示达到紧急使用要求。

观点

原油市场并非没有利多因素，一直困扰全球的航煤需求低迷，在冬季稍稍出现了改观，日韩冬季取暖用的煤油需求增加，美国地区的柴油裂解价差也走高，航煤和柴油都属于中质馏分，生产切换较为迅速。按照以往的季节性规律，每年1月前半月都是北半球最冷的时候，油价此时也往往维持强势。我们认为英国疫情带来的冲击已经过去，后期仍以震荡走高为主。

〖聚酯〗

PTA：临近年底以及现货流通性偏紧，日内成交PTA成交气氛偏淡，贸易商补货为主，夜盘个别聚酯工厂买盘，主港主流现货基差在05贴水195附近。直纺涤短产销平均25%，江浙涤丝产销整体尚可，至下午3点附近平均估算在8-9成。PTA周度开工率大幅下滑到84.5%，检修陆续进行；终端织造反季节性强势，开工率不降反增，聚酯价格走高产销好。原油之外PTA产业链利好越来越多，且正在发酵中，PTA多单持有。

MEG：乙二醇价格重心有所上涨，市场成交尚可。内蒙古荣信一套40万吨/年合成气制乙二醇目前正在重启中，该装置此前于11月下旬停车检修。EG与TA共同的下游聚酯和织造走好，EG库存尚未累积，现阶段不具备下跌动能，维持偏强观点。

PF：工厂报价依旧维稳，商谈维持前期优惠力度。期现商近期基差报价略有缩小，但走货困难。下游维持刚需采购，平均产销在25%。中石化12月直纺涤短结算价，半光1.4D结5980元/吨，较上月上涨180元/吨。纯涤纱及涤棉纱维持平稳，大多发前期订单为主。短纤05合约回探前期平台上沿6150点，技术上重新进入上行趋势，供需格局良好，投资者维持偏多思路，也可能05要到交割月附近才会解决高升水问题。

〖聚丙烯〗

PP日评:

供应端:独山子石化继续停车，燕山石化恢复开车，PP开工率回升至93.61%，近期武汉石化、中韩石化即将恢复开车，拉丝排产30.19%。纤维料排产15.86%。

需求端:传统拉丝料下游塑编行业开工较低，环比上周回升2个百分点至54%，南方部分区域限电情况已经有所缓解，下游需求有所回升，近期疫情的再度恶化，PP下游口罩需求有望重新得到提振。

库存:隔夜石化聚烯烃库存62.0万吨，环比下降0.5万吨，整体水平与往年相当。

预测:塑编、BOPP等需求走弱，疫情扰动对口罩需求仍有拉动，PP短期供需面矛盾不大，跟随原油、煤炭等原料价格波动。

〖聚乙烯〗

LLDPE日评:

供应端:万华化学停车，PE开工率97.6%，近期万华化学35万吨HDPE和45万吨LLDPE正式投产。

需求端:农膜开工率52%，需求季节性转弱，11月份全国快递服务企业快递业务量同比增长36.5%，前11个月全国实物商品网上零售额8.8万亿元，同比增长15.7%，带动包装膜需求。

库存:隔夜石化聚烯烃库存62.0万吨，整体库存水平与往年持平。

预测:尽管受到限电影响，整体需求仍然强劲，尤其是快递完成数量不断增加，PE自身供需矛盾不大，跟随原油、煤炭等原料价格波动。

〖橡胶〗

供应端：虽国内本月28日前后有一波降温过程，由于国内海南临近停割，所以预计此次降温对原料产出影响不太明显，两外泰国南部近期降水偏多，从预报看，多为雷阵雨，对于胶水产区还未产生影响，需继续跟踪；需求端：据隆众统计，本周山东继续受环保限产影响，轮胎开工率继续下降，处于同期低位。另外国外继续封锁，短期对轮胎的需求下降。短期市场恐慌情绪偏高，建议暂时观望。

〖沥青〗

国内沥青均价为2660元/吨，价格环比上调3元/吨或0.11%。国际油价、期货盘面反弹，山东、华东地区现货沥青价格小幅反弹；西北地区由于区内需求冷清，实际成交走弱。

期货价格与华东地区现货基差价格在151基差缩小，与山东地区现货基差价格在-174基差扩大。

山东地区市场主流参考价在2400-2620元/吨。区内整体供应小幅减少。下游终端需求基本收尾，货源部分流入南方。

华东地区成交参考2750-2820元/吨。区内开工率有所下降，道路施工仍有刚需支撑，同时华中地区一带亦有赶工支撑。

隆众对68家主要沥青厂家统计，本周综合开工率为41.4%，环比下降1.3%。

本周主营炼厂渣油价格走跌，市场主流成交价格至2500-2700元/吨。终端汽柴油走势不佳，深加工采购渣油需求表现一般。

观点

沥青整体供应维持稳定，需求处于季节性下滑态势，未来绝对价格仍看原油，裂解价差则寄希望于冬储的进展情况。

 〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：本周纯碱厂家加权开工负荷在70.2%，较上周下调6.2个百分点。本周金大地二期合成氨装置停车，中源化学纯碱装置轮修，天津碱厂停车检修，受环保及西南限气影响，华北、西南地区部分纯碱厂家开工负荷下调，整体开工负荷明显下调，需求端，随市场价格跌至低位，，下游用户集中备货，拿货热情提升，部分贸易商适度囤货，纯碱厂家前期订单充足，部分厂家接单至 1 月中下旬。浮法玻璃、光伏玻璃对重碱市场形成刚需支撑。但浮法玻璃厂家原料纯碱库存充足，多数浮法玻璃厂家原料纯碱库存天数在 20-60 天，部分浮法玻璃厂家原料重碱库存天数在 2-3 个月。

玻璃：本周国内浮法玻璃市场延续上行趋势，下游刚需强劲，企业库存继续下滑。浮法玻璃均价为2290.6元/吨，较上周价格上涨126.8元/吨。玻璃日熔量166275吨，较上周持平。

周内华北多数厂上涨1-3元/重量箱不等，个别厂控制出货，库存保持低位；华东部分厂上调8-10元/重量箱不等，部分厂存小涨计划，下游维持按需采购；华中企业累计上调5-10元/重量箱不等。

2、市场日评

本周纯碱厂家开工负荷明显下调，随着纯碱价格跌之低位，下游补库积极性好转，库存再次大幅下降，纯碱价格有所回升，后市浮法玻璃、光伏玻璃产量提升，对纯碱需求增加。预期短时间内主力偏强运行。

本周浮法玻璃整体需求良好，北方受天气影响赶工进入尾声，南方地区继续赶工，玻璃厂家整体继续较大幅度去库，库存处于历史低位，整体玻璃价格继续上涨，玻璃厂家对调价有主动权，而12月份之后，关注赶工需求是否可持续性，明年不确定性较多，预期主力合约偏空。

农产品早评：

〖油脂油料〗

马棕产量预期继续下降，需求回升较多，同时马来1月将上调毛棕出口税率，促使各国近期大力购买，我国油脂节前备货启动，豆油供应紧张且走货较快，巴西部分地区获得降雨，有利于大豆生长，而阿根廷干旱暂未缓解，预计油脂还将上行。

〖玉米〗

玉米：东北农民销售进度较快，农民可售粮源不多，玉米货权逐渐转移到收粮主体手中，市场对此抱有看涨预期。但从供需中长期的角度来看，口粮对玉米的替代逐步增强。因此以区间震荡看待。

〖豆粕〗

豆粕：多重利好助力美豆上涨，周度销售数据超预期，使得市场预期美豆出口会进一步走好；阿根廷工人罢工，使得南美月度压榨量大减少，这会使得美豆压榨需求旺盛；阿根廷和巴西的种植天气并不好，尤其是阿根廷。展望美豆的话，易涨难跌，连盘远月豆粕跟随美豆。〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：国家开始放储冻肉，冻肉销售边际放松，但整个冻肉消费终端不买账，整个畜禽蛋白中冻肉的供应仍然缺失。鸡蛋现货仍然偏强，中长期向好的格局仍在，因此鸡蛋期货仍然偏强。短期广东剩车增加，辽宁红蛋跌0.1元/斤，短期恐有调整。

〖生 猪〗

生猪日评：冻肉销售边际放松，比如山东河南等地，但终端对冻肉接受度仍低，现货仍然偏强。从屠宰开工率来看，生猪供应逐步增多，但季节性需求旺季，需求也在增加。 近期多地进口冻品包装上检测出新冠病毒，各地冻品市场封库居多，消费者对冻品也有一定程度的排斥，养殖端占据主导地位，利好生猪价格。北方疫情有所加重，利好猪价，所以生猪价格可能会有所反弹。从中长期来看，供应每月1-3%的供应环比增量，生猪价格大趋势向下。〖棉花〗

棉花日评：

供应端：

1.疆棉减产、质量下滑，可交割仓单减少，下一年度棉花产量继续受到水资源、改种小麦影响，面积、单产或下降；

2.美棉11月USDA报告数据显示产量基本持平为350万吨，出口增加9万吨，品质因飓风侵袭下降，新年度得州高粱价格优势明显，或导致该州植棉面积大幅萎缩，下一年度总产维持低水平；

3.印度棉播种面积略增，降水过多导致产量下调11万吨；

4.全球产消基本环比基本持平，下一年度供应低位，需求料改善。

5.11月，棉花进口20万吨，棉纱进口17万吨。

需求端：

1.昨日纱线价格继续小幅提涨，坯布开机持稳略增，纱线开机持稳，限电初步预估影响有限，仍处高水平，纱线成品库持稳，坯布成品库存下降，受疫情影响备货提前，轻纺城坯布成交改善，纱线、坯布新单少量增加，目前纱线加工利润处于高位，进口纱线利润高。

2.1-11月累计实现2652亿美元出口额，累计同比增加7.6%。

美棉出口：截止12月17日，美棉出口销售继续保持强劲，装运亦迅速。销售2020/21年度棉花9.45万吨，主要是中国4.21万吨，越南2.46万吨和巴基斯坦的1.18万吨；销售2021/22年度棉花1.52万吨。装运6.37万吨，其中中国3.54万吨。

中美关系：拜登即将出任美国第46任总统，或将主抓疫情控制和修复美国同盟国的关系，此前拜登选举时承诺在关税方面放松，但近期表态或继续对中国保持强势；特朗普政府于12月2日发布兵团棉禁令，旨在售棉，当前欧美国家为澳总理莫里森站台，中美关系或继续维持当前状态，美国最高法院以特朗普所在共和党占绝对控制，给拜登上台废除兵团棉禁令提高了难度；新冠疫苗频传捷报，关注疫苗产量和可保护的人数总量。

疫情：英国卫生部表示，新冠病毒产生新变异，部分研究显示，被感染的患者对血浆治疗不敏感。目前英国卫生部用病毒变异解释新冠传播加速，但当前疫苗是否有效尚无结论。mRNA疫苗对病毒变异响应快，但改进配方进行3期试验需要时间。因此，风险资产投资需要关注以下4个焦点：

1是疫苗是否有效，疫苗是否追得上病毒进化；

2是疫苗储存、运输的问题，尤其是在印度；

3是疫苗并非终身有效，有效期导致供应有限，需求难以得到满足；

4是最重要的，欧美医疗体系的经历长期持续高压，欧美缺乏长期规划，民众个人主义至上，疫情控制难面临挑战十分巨大。

总体来看，棉价修复至疫情前水平，国内新棉成本支撑较强，新棉品质差，近期走期限逻辑；欧洲疫情影响明年春季订单，若东南亚、南亚因疫情停工，订单会继续回流，我国在国际市场上的占有率有望获得提升，对棉价形成新支撑，若全球新棉或继续减产，形成上行驱动，内外价差仍大，暂时无法轮入，当前棉价或继续维持宽幅震荡，疫苗突破带来希望，中短期经济受新冠影响和兵团棉禁令影响还要苦撑，长期来看偏乐观。

〖白糖〗

白糖日评：短期内郑糖维持外强内弱格局，糖协有意控制糖浆，长期乐观。

供应端：

1.巴西雷亚尔升值榨季提早进入尾声，供应边际减弱，巴西东南部天气条件改善，荷兰银行预计2020/21榨季巴西中南部糖总产量为3820万吨；新榨季随着油价回升及甘蔗生长调减偏差，食糖产量或大幅减少，当前疫苗进展好；

2.泰国因蔗农改种木薯减产，9月出口食糖33万吨，处于3年最低水平；

3.印度增产，欧盟减产、俄罗斯减产，印度出口补贴落地；

4.国内新糖或近增30万吨产量至1070万吨，月底广西桂林或出现霜降天气，持续两天。

5.11月进口71万吨，实际清关量有差距，11月国内进口预报少，总体预计新榨季进口总量或维持，内外联动差，糖浆进口关税上调，对盘面形成提振；

6.ISO预计新榨季全球糖缺口增加至350万吨，本榨季仅72.4万吨。

需求端：当前国内销售恢复，新榨季需求或恢复至疫情前水平，同比增加100万吨。

库存：广西陈糖清库。

总体来看，糖价上行压力来自进口方面和高库存，下方有成本支撑，节前备货临近存利好，印度补贴力度低于预期，宽幅震荡为主，建议观望；长期来看，国际供应偏紧，国内矛盾在于需求偏弱及加工糖压力，若解决则提供可观的上行空间。

〖苹果〗

山东产区寻货问价客商有所增多，但多数处于观望状态，实际拿货采购增加并不明显，成交以质论价。有自存货源客商仍旧倾向发自存货，调货意愿不强。元旦前后，国内有一次降温过程，低温天气不利于整体水果需求，据卓创统计，本周周度苹果出库量4.5万吨，低于往年同期水平，因今年春节较晚，在2021年2月11日，距离春节备货还有较长时间，预计1月中上旬之前，苹果出库量难有较大起色。苹果期货整体偏空对待，05合约在6500元/吨以下不追空。

〖花生〗

当前花生价格高，贸易商和下游买货意愿弱，农户惜售也严重，致使市面上可交易的花生数量较少，同时由于榨利下降，上周花生压榨量稍降，花生油供应减少，支撑花生油价格，国内节前备货逐步启动，预计花生系价格持稳。

〖金工〗

期货趋势日评

经济回暖，消费增加，上涨品种增多。

AP,品种处于1倍标准差的下跌行情中。

RB, SM, FG, ZC, AL, ZN, CF, FU, MA, SC, JM, TA, SP, NI, HC, EG, I, BU, 处于1倍标准差的上涨行情中。

CU处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：玉米纠缠度9，其次是淀粉纠缠度14，菜籽油纠缠度15。

纠缠度最高的品种是：铜纠缠度43，其次镍纠缠度45，锡纠缠度38。

期权日评

股指期权隐含波动率小幅增加。