海外复工消息：

1、疫情方面，德国药企BioNTech的创始人萨欣表示，辉瑞/BioNTech疫苗“很有可能”依然对新变种有效，他对此有“科学信心”。辉瑞公司则表示，它正在“生成数据”，以说明其疫苗接种者的血液样本“可能能够中和英国发现的新毒株”。东英吉利大学的医学微生物学家大卫·利弗莫尔（David Livermore）教授解释说，病毒也遵循达尔文进化论“优胜劣汰“的规律，为了更好地存活，随着时间流逝，病毒通常会进化出更高传染性和更低的致命性。欧盟委员会前日发表声明称， 欧盟国家应取消对英国的旅行禁令，以允许必要的旅行，最大程度地减少供应链中断，12月22日晚间，英国与法国就重开边境正式达成了协议，英法航班也于12月23日立刻恢复，但德国似乎并不买账，由于尚未和英国达成协议，德国昨天反而把断航期限延长到1月6号。

2、经济数据方面，美国至12月19日当周初请失业金人数为80.3万人，数据好于预期，但仍处于80万人的高位，美国11月PCE录得1.4%，持平前值，略小于预期值1.5%，核心PCE录得1.1%，略低于前值和预期值1.2%；美国11月新屋销售总数年化录得84.1万户，创6月以来新低，但冬季本身就是美国的房地产销售平静期，美国10月FHFA房价指数年率录得10.2%，显示出整个地产市场仍然火爆。美国12月密歇根大学消费者信心指数录得80.7，仍然远低于疫情之前的水平。另外欧盟消息人士表示，欧盟成员国已经开始准备1月1日开始的新英国贸易协议的临时申请程序，脱欧近在咫尺，英镑也应声上涨。

市场点评：目前仍然没有证据能证明疫情的变异导致疫苗失效，疫情变异的自然选择的结果是强传播性和低致死性，大部分的专家学者也是持有类似的观点，但在临床上给出明确的结论前，空头交易疫苗会失效或者疫情更严重导致封禁更长从而复苏更缓慢的逻辑也没法证伪。

宏观早评：

〖股 指〗

美国总统特朗普暗示他可能不会签署国会刚刚通过的9000亿美元抗疫纾困刺激法案。隔夜美国道指收涨0.38%，纳指跌0.29%；银行股、能源股走高，科技股涨跌不一。苹果跌0.7%，特斯拉涨近1%。昨日上证指数收涨0.76%，创业板指涨1.11%；万得全A报涨0.82%，成交9189亿元。光伏、风电板块飙涨，通威股份、福莱特等涨停；酒类板块剧烈震荡，贵州茅台收跌2%。北向资金实际净买入43.39亿元，其中沪股通净买入近25亿元。京东方A获净买入6.9亿元居首，比亚迪遭净卖出3.98亿元最多。英国加强封锁，但是23日新增近4万例，表明变种病毒确实加速疫情传播，不过大概不会导致疫苗失效，所以美欧市场淡化变种病毒的交易。明年下半年海外经济复苏的逻辑不会被打破，顺周期的逻辑还可以走下去，利好股指单边，利好IH/IC比值。

〖国 债〗

国债消息：公开市场方面，央行公告称为维护年末流动性平稳，12月23日开展了1100亿元逆回购操作，包括100亿元7天期和1000亿元14天期，当日有100亿元逆回购到期，净投放1000亿元。资金面方面，银行间资金面愈发宽松，主要回购利率多数下行，隔夜回购加权利率下行40bp报在0.58%附近。商品白天仍然受制于对疫情的恐慌，多头密集出逃，部分商品盘中一度暴跌，避险情绪仍然存在，国债期货窄幅震荡小幅收涨，10年期主力合约涨0.11%。

市场点评：市场点评：上周末中央不急转弯的政策暖风下，央行进一步呵护跨年期间的流动性，同时英国疫情变异消息引发的风险资产全线调整，提振了避险情绪，这也是本周现券期货明显走暖的原因所在。后市来看，短期内市场博弈的仍然是疫苗是否失效的问题，从目前跟踪的信息上看疫苗失效的可能性并不高，所以此时过分的拔高避险情绪理由并不充分，对于债券的观点仍然是有多头做长期配置的价值，暂无趋势性单边上行的明显驱动。

〖贵金属〗

贵金属消息：美国至12月19日当周初请失业金人数为80.3万人，数据好于预期，但仍处于80万人的高位，美国11月PCE录得1.4%，持平前值，略小于预期值1.5%，核心PCE录得1.1%，略低于前值和预期值1.2%，美国12月密歇根大学消费者信心指数录得80.7，仍然远低于疫情之前的水平；12月22日晚间，英国与法国就重开边境正式达成了协议，英法航班也于12月23日立刻恢复，但德国似乎并不买账，由于尚未和英国达成协议，德国昨天反而把断航期限延长到1月6号，市场对疫情变异带来的恐慌情绪似乎得到了缓和；刺激法案上，特朗普为最新的刺激法案泼了一盆冷水，并称其为“耻辱”，不过因为他希望刺激的规模能从为每人提供600美元现金增长至每人2000美元的观点反倒令市场觉得不至于是利空，考虑到法案是经过两党领导人达成的，即便特朗普蓄意阻拦，也只能阻拦一个月不到的时间了；

市场点评：现在疫苗有了，刺激政策基本算是有了，只要疫情变异不至于导致疫苗失效，进一步的封锁和经济复苏预期的回落在实际利率层面对贵金属的打击其实并不大，主要还是市场情绪的问题，我们倾向于继续看多，只要疫情变异不至于导致疫苗失效，我们还是维持贵金属震荡攀升，直到通胀大幅回升掀起主升浪的观点不变。

工业品早评：

〖钢 材〗

钢材

一、市场点评

供应端，受部分地区环保限产加严以及年末钢厂例行检修增多等影响，近期国内钢材产量总体仍呈现下降趋势。加上最近华东地区限电导致电炉厂开工率也有所减少，进一步加剧了部分地区钢材供应偏紧的格局。北材南下节奏的延缓也加剧了短期华东、华南地区缺规格的现象。而钢材进口方面，因国外钢铁需求增大，近期国际钢价大幅上涨，钢材进口利润明显收窄，钢材进口量趋减。

需求端，近期华东及南方地区下游工地年前赶工需求韧性犹在，建材市场成交表现仍明显好于往年同期，钢厂库存及社会库存继续减少。受益于四季度以来汽车、家电、小五金等制造业订单火爆带来的对冷轧需求的向好，冷轧库存延续下降态势，不过本周降幅明显收窄，表需略有下降。而集装箱、机械制造业的订单良好对热卷需求也有较强支撑，不过本周MS热轧厂库有小幅增加但社会库存仍延续下降态势，表需也环比减少。此外，由于今年国内造船订单量增长，前11个月中国新接订单量位居世界第一，对中厚板需求表现也较为强劲，中厚板库存持续下降。不过，值得注意的是，因近期钢材价格大幅拉涨，终端接受度转差，有部分下游工厂有停产现象，出口订单也有因钢价上涨过快而毁单的情况。

综合来看，尽管近期钢材供应依然偏紧，钢厂挺价意愿较强，但在钢价大幅攀升的情况下，部分终端消费需求转差，出口亏损增大，且随着天气转冷，春节假期的临近，后期建材消费将有所转弱，不过考虑到板材需求受季节性影响不大，且近日钢材价格普遍大跌的情况下，热卷价格有率先企稳回涨的迹象，预计短期钢价将震荡运行。

二、消息及数据

1.中钢协：2020年12月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2201.62万吨，生铁1935.08万吨，钢材2136.58万吨，焦炭325.66万吨。12月中旬，20个城市5大品种钢材社会库存729万吨，比上一旬减少31万吨，下降4.1%；比年初增加47万吨，上升6.9%。

2.据钢谷网消息，本周中西部建材社会库存环比增加2.8万吨至248.83万吨，钢厂库存环比下降万吨4.99至211.92万吨，库存总量环比减少2.19万吨至460.75万吨，建材产量环比减少1.71万吨至184.01万吨，表观消费量环比增加3.5万吨至186.2万吨。

3.据找钢网消息，本周高炉建材产量环比减0.69万吨至385.9万吨，电炉产量环比降5.39万吨至48.37万吨，高炉厂库环比降11.7万吨至241.32万吨，电炉厂库环比降3.95万吨至22.9万吨，建材社会库存环比减少10.32万吨至248.31万吨，建材长流程表需环比下降12.19万吨至407.92万吨。本周热卷产量环比增加0.64万吨至410.59万吨，热卷社会库存环比增加0.63万吨至156.76万吨，热卷表需环比下降2.63万吨至409.96万吨。

4.国务院关税税则委员会：为贯彻落实《固体废物污染环境防治法》，2021年1月1日起，相应取消金属废碎料等固体废物进口暂定税率，恢复执行最惠国税率。我国从蒙古进口的焦炭的关税税率将从目前的5%下调到协定税率的2.5%。

5.乘联会：12月前三周乘用车零售为日均5.4万辆，同比增长25%，同比增速较强。环比11月同期的增速是17%，表现较强。

6.23日建材成交继续缩量，市场看空情绪蔓延，低价资源增多，下游采购积极性较为一般，整体成交明显放缓。

〖铁 矿〗

铁矿

一、市场点评

供应端，随着黑德兰港口检修结束，上周下半周澳洲发运量有明显回升，预计明年初澳洲资源到港量可能有所回升。尽管近期到港量回升，港口库存有所增长，但考虑到当前澳粉库存仍处于历史同期低位，且在焦炭价格高企的情况下，钢厂对澳洲中高品资源仍更为青睐，澳洲资源不足带来的结构性需求矛盾仍在。值得注意的是，随着近期港口现货价格大幅上涨叠加近期普氏价格有所回落，美元货落地利润再度转正，有助于远月资源供应。另11月份以来国内矿产量因环保限产及检修有所减少，主要矿山企业铁精粉库存持续下降。

需求端，国外汽车、制造业等下游行业复苏带动钢材需求增大，国际钢价大幅提升，并且近期国际废钢价格也大幅攀升，国外钢厂高炉复产趋多，对铁矿石的需求增大，普氏价格持续高位，显示国外市场对铁矿石的采购需求较为强劲。国内需求方面，随着近期部分高炉复产，钢厂高炉开工率及铁水产量均有所回升，虽然上周45港口疏港量继续表现下降，但钢厂铁矿库存水平也有所减少，显示钢厂对铁矿需求依然较好，且当前库存水平与往年春节前库存水平相比仍有一定的补库空间。

从供需基本面情况来看，受益于钢材终端消费需求的强劲，预计明年一季度国内外钢厂的生产积极性依然较高，对铁矿仍有较强的需求，而在短期矿山供应难有明显增加，且一季度发运还面临季节性回落的情况下，铁矿供需结构依然偏紧,维持中期铁矿看涨判断。不过，考虑到近期国内到港有所增加，且在本周澳巴港口无检修的情况下预期矿山发运也将有所回升，下月铁矿市场供应有望趋增，短期铁矿供需可能小幅改善，但在钢厂节前补库尚未完成，海外需求预期依然向好的情况下，贸易商挺价惜售居多，预计近期铁矿价格可能震荡运行。

二、消息及数据

1.据点钢网消息，2020.12.17-2020.12.23北方六港库存共计7339.8万吨，环比增加170.47万吨。其中贸易矿占比74.67%，非贸易矿占比25.33%。北方九港库存共计8027万吨，环比增加243.75万吨。除日照和天津库存下降外，其余港口均呈现出不同程度的累库。

2.新京报讯，2020年12月17日，北京市密云区、北京市应急管理局执法人员收回了首云矿业股份有限公司和北京威克冶金有限责任公司的安全生产许可证。依据《北京市总体规划2016—2035》及密云区政府要求，两家铁矿企业须在2020年12月20日停止采矿作业。至此，北京市境内的铁矿开采历史宣告终结。首云矿业股份有限公司始建于1959年，是国家重点治金矿山之一，也是北京最大的采选联合企业，现探明矿石储量1.4亿多吨，设计生产能力150万吨/年，年产50万吨铁精粉。与之毗邻的北京威克冶金有限责任公司，年产铁精粉50万吨、建筑砂石料600多万吨。两家企业曾经都是密云区的利税大户。12月20日矿山停止采矿作业后，设备将逐步撤出，直到最终关闭，这一过程是安全监管的重点。

3.刚果共和国叫停了3家澳大利亚企业在当地的铁矿石开采资格。据悉，刚果共和国收回的铁矿石项目总价值约达10亿澳元（折合约50亿元人民币）。据刚果共和国矿业部的公开资料，截至目前，该国的铁矿资源储量约达250亿吨。为了进一步增加矿业收入，刚果共和国近年来正忙着港口以及公路的基础设施建设，以便将铁矿石出口至更多国家。其中，2019年刚果共和国就首次对中国出口2.3万吨铁矿石。

4.据外媒报道，新日铁钢铁公司（Nippon Steel Corp.）和安赛乐米塔尔公司（ArcelorMittal SA）将斥资7.75亿美元在其美国Alabama州的合资企业AM/NS Calvert建造电弧炉，计划于2023年上半年开始。该新电弧炉年产能为150万吨，以生产热轧，冷轧和涂层钢板为主。目前Calvert通过加工当地和海外采购的半成品板坯来生产钢厂产品，有了新电弧炉后，该合资企业能够自行生产一些钢板产品所需的板坯，这将缩短交货时间并提高生产率。该公司称，新电弧炉还将生产用于汽车平板产品的板坯，包括先进的高强度钢板。

5.23日远期现货市场活跃，价格下跌。现货市场冷清，价格下滑。国产矿主流市场交易冷清，价格持稳。

〖铜〗

铜2020.12.24

一、市场点评：

      英国脱欧贸易框架协议初步达成，英镑、欧元，一扫前两天新毒株冲击下得弱势，出现明显反弹，美元走弱，受达成英国脱欧协议刺激，有色金属普遍回升。另外新毒株冲击仍在，当前疫苗对变异新毒株是否有效尚待证实。

       供给方面，一些矿山及矿业国家宣布提升2021年铜矿产出预期，但2021年铜精矿长单加工费敲定为59.5美元/吨，较2020年下降2.5美金，长单TC继续下滑，预示着2021年精矿延续偏紧。废旧料方面，海外大范围的疫情导致废旧回收资源降低，整体废铜资源量提升仍需时日，但铜价的大幅上扬，使得废铜资源有所增加。

       需求方面国内需求表现良好，且有良好预期，国常会明确指出，支撑汽车、绿色家电等消费，同时地方政策亦出台政策支持新能源汽车产业发展。11月国内汽车销售继续向好，汽车、新能源汽车、光伏等表现良好，且十四五规划仍有较大提升空间，另外老旧小区改造对铜铝消费提供一定动力。全球制造业需求正逐步恢复，欧洲新能源汽车销售高速增长，美国地产数据良好，行业补库需求旺盛，汽车等制造业超预期回升，目前英国病毒变异对海外恢复信心产生一定负面影响。

       综上，对于英国新冠变异病毒，对市场形成一定冲击，当前疫苗是否对变异新毒株有效需紧密跟踪，往后看变异毒株仅是疫情控制过程中的小曲折；欧美维持宽松货币政策，，美美联邦开支刺激法案正式签署，精矿供应预期依旧偏紧，国内需求仍能韧性维持，当前欧洲恢复信心略受影响，中长期依然看好铜价上涨，回调依靠技术支撑位仍是补多机会。

二、市场信息与数据

宏观

1、英国脱欧贸易协议框架已经达成，正研究敲定协议措辞；（汇通网）

2、据纽约时报：美国众议院少数党（共和党）领袖麦卡锡向共和党人表示，特朗普尚未决定否决刺激方案。

3、美国政府“曲速行动”计划联席负责人佩尔纳：下周将分发467万剂疫苗，到12月底前将分发2000万剂疫苗，美国现在正在分发第二针疫苗。

4、英国卫生大臣汉考克：另一种新的新冠病毒毒株令人高度担忧，我们在英国发现了两例另一变种新冠病毒的确诊病例，是来自南非的接触病例，去过南非的人必须进行隔离。

5、巴西发现新冠病毒新变种，尚无法确定与英国是否为同一变种：巴西研究人员称，他们在对今年4月至11月期间里约州不同城市获取的180个病毒基因组进行测序后，发现新冠病毒新变种分别出现在7月和10月的两组样本中。研究人员称，目前尚无法确定在里约发现的新冠病毒变种与在英国发现的是否为同一变种。里约州的新病毒变种传染性强弱目前尚在评估中。研究人员强调，必须加强大规模的病毒检测和基因监测。对于民众来说，保持社交距离和使用口罩就显得更加重要。（央视）

行业

1、MMG：因当地居民封锁道路，Las Bambas铜矿生产已受到影响。五矿资源（MMG）周二称，由于当地居民封锁一条道路进行抗议活动已经持续两周，该公司旗下秘鲁Las Bambas铜矿正在“逐步”减少产量。MMC在声明中称：“我们呼吁秘鲁政府部门依法行事并保证该铜矿的开发（条件）”，该铜矿年产量约40万吨。Las Bambas铜矿的铜产出大约占全球铜产量的约2%。（文华财经）

2、智利Codelco与Chuquicamata铜矿工会提前达成劳工协议：世界最大的铜生产商智利国家铜业公司(Codelco)周二表示，已提前与Chuquicamata铜矿工会达成劳动协议。为期36个月的协议将于4月1日生效。该公司同意支付近5000美元的签约奖金，但没有提高工人的工资。Chuquicamata矿是一座大型铜矿，2019年生产了385,309吨铜，位于冠状病毒感染尤为严重的地区。在大流行期间，Codelco通过裁员、调整计划和在大流行高峰期暂时搁置项目，基本上维持了Chuquicamata和其他地方的生产。（太平洋有色）

3、Chapada铜金矿全面恢复生产：伦丁矿业周一宣布，其位于巴西北部的Chapada铜金矿将恢复全部生产率。今年9月，该公司撤销了对Chapada矿2020年产量、现金成本和资本支出的指导，原因是此前一次停电导致该公司所有四台SAG和球磨机电机损坏。目前该矿铜和金的产量已经达到2020年指导范围的下限，即开采45000-50000吨铜和80000-85000盎司黄金。（SHMET）

4、天然气涨价来袭 铜杆企业生产再面阻力：天然气涨价问题在各个主流铜杆生产区域均有体现，少部分区域已经出现天然气供应短缺问题，尤其是在北方民用供暖的背景下，地区天然气短缺问题何时得以解决尚不明确；而南方区域更多是体现在价格上涨，其短缺局面均是阶段性表现，持续影响的可能性较小。（Mymetal）

5、乘联会：12月前三周零售为日均5.4万辆，同比增长25%，同比增速较强。环比11月同期的增速是17%，表现较强。12月的车市零售表现较强。较强的原因是去年的年末压力特别大，因此月初偏低。今年是很多经销商没有销量压力，而北京等地消费者购车是刚需，价格平稳回升，月初销量就好了很多。（乘联会）

6、特斯拉明年将在上海建新厂 初期规划年产10000根超级充电桩。特斯拉计划在上海投资4200万元，建设一座集研发、生产于一体的超级充电桩工厂。该项目计划于2021年第一季度投产，初期规划年产10000根超级充电桩（主要为V3超级充电桩）。（特斯拉）

7、我国5G基站达71.8万个 助力人工智能发展。中国工业和信息化部副部长刘烈宏介绍，截至今年11月，我国累计建成5G基站71.8万个。人工智能与5G、工业互联网融合发展。目前我国人工智能核心产业规模已超过千亿元，企业数量超过2600家，产业持续增长；现在全国在用数据中心机架数的总规模近400万架，近五年平均增速超过30%；大型以上数据中心超过250个，为产业数字化转型、智能化升级提供了坚实的数据基础。（新华社）

8、ICSG：11月底三大交易所的铜库存为31.6万吨。国际铜研究组织（ICSG）发布的月报显示，截至2020年11月底，全球三大交易所（LME、SHFE以及COMEX）的铜库存合计为316,492吨，比2019年12月底的库存提高了14,105吨或者5%。其中LME的库存提高4%，COMEX的库存提高116%；但是上海期货交易所的铜库存同比减少25%。此外，在2020年的头9个月里，中国保税仓库的铜库存比2019年底提高了3.3万吨。（ICSG）

9、LME铜库存：铜库存119375吨，减少225吨

〖铝〗

铝2020.12.24

一、市场点评

      电解铝新增投产继续，神火二期一段通电启动，近期进口利润扩大，报关流入增加，另外作为主要投产地的云南地区，冬季枯水期可能存在电力供应不足的情况，且近期湖南、浙江等地传出限电 消息，电力紧张，可能造成投产进度可能放缓。

      国内需求依然韧性维持，且预期良好，国常会明确指出，支撑汽车、绿色家电等消费。月汽车数据依然向好，光伏等需求表现良好，且十四五规划预计仍有较好预期，南方部分省份限电，铝加工过影响有限；海外汽车等回升明显，美国地产数据依旧亮眼，当前英国病毒新毒株对欧洲恢复信心存在一定负面影响，长远看，大量刺激之下，疫情控制后的恢复依旧值得期待。

      市场恐慌情绪缓解，铝价出现反弹，密切关注今日库存变化，整体来看，电力紧张之下，明年一季度前投产产能有限，供给压力依旧有待释放，需求仍能韧性维持，库存水平依旧偏低，铝价预计仅为阶段调整，中期依旧维持铝价震荡偏强运行判断。

二、消息与数据:

1、马来西亚财富资源公司计划出口铝土矿：马来西亚财富资源公司是当地一家新兴铝土矿生产商，计划明年3月份开始出口铝土矿，月产能达100,000吨，该公司某消息人士向亚洲金属网透露。“我们计划2月份投产，3月份出口铝土矿，”该消息人士称。起初月出口量计划在60,000吨左右，月产能100,000吨，储量300万吨左右。铝土矿项目位于马来西亚柔佛州，距离附近码头约40千米，将供应铝土矿Al2O3 48-50% ReSiO2 3-5%，2021年目标产量100万吨左右。目前他们已经配有一套洗矿设备，明年中旬计划新增另外一套设备。（亚洲金属网）

2、乘联会：12月前三周零售为日均5.4万辆，同比增长25%，同比增速较强。环比11月同期的增速是17%，表现较强。12月的车市零售表现较强。较强的原因是去年的年末压力特别大，因此月初偏低。今年是很多经销商没有销量压力，而北京等地消费者购车是刚需，价格平稳回升，月初销量就好了很多。（乘联会）

3、LME铝库存：铝库存1378100吨，减少5625吨

〖镍〗

不锈钢 2020.12.24

一、市场点评

    外购原料不锈钢生产利润亏损收窄，市场供货有所恢复，缺规格情况还有持续。期货大幅下跌后，现货价格小幅下调，表现出一定抗跌性。冷轧相较热轧货源紧张，冷热价差有所扩大。关注钢厂放货动态，预期市场月底可能出现集中到货的情况，缺货支撑价格上涨逻辑转弱。不锈钢暂维持震荡走势判断，关注近期海外疫情的利空释放。

二、消息与数据

1、12月23日青山宏旺1月期货指导价：304四尺冷轧 13300元/吨，304四尺薄料（0.28-0.48mm）13500元/吨，报量待批；12月23日福建江苏甬金304冷轧2-3月期货销售指导价四尺13700元/吨，广东甬金304冷轧2-3月期货销售指导价五尺13900元/吨，五尺厚度0.60以下基价13700元/吨。（SMM）

2、青山集团2020年12月23日304废不锈钢（出水率96%）采购价，报9300元/吨，环比12月18日下调200元/吨。（51bxg）

3、日本经济产业省（Meti）预测，2020年4月至2021年3月的财年，日本粗钢产量预计为8250万吨，同比下降16%，创下1968/69财年以来的52年低点。经济产业省周二表示，2021年1至3月份的粗钢产量可能进一步回升至2350万吨，而2020年10月至12月期间的产量预计为2190万吨。由于新冠疫情大流行导致经济和制造业放缓，日本2020/21财年的粗钢产量预计将连续第二年低于1亿吨。（51bxg）

4、2日铁不锈钢株式会社12月21日宣布，2020年12月至2021年2月签订合同(2021年1-3月出货)的不锈钢线材价格，SUS304镍系基准钢种每吨提高1.5万日元（基价不变，合金附加费上涨），SUS430铬系基准钢种则维持不变。这是镍系不锈钢线材连续2个季度涨价，反映了镍等不锈钢原料价格的上涨。（Mysteel）

5、芬兰不锈钢生产商奥托昆普Outokumpu宣布在芬兰、德国和瑞典裁员650人，目标裁员1000人，试图将年度成本削减7500-8000万欧元（9180-9791万美元）。奥托昆普Outokumpu表示：“欧洲进口压力居高不下，新冠肺炎流行影响全球经济，导致市场充满挑战。因此，通过降低固定成本来维持公司的成本竞争力至关重要，而人力成本是固定成本的重要组成部分。”（新镍网投资）

〖不锈钢〗

不锈钢 2020.12.24

一、市场点评

    外购原料不锈钢生产利润亏损收窄，市场供货有所恢复，缺规格情况还有持续。期货大幅下跌后，现货价格小幅下调，表现出一定抗跌性。冷轧相较热轧货源紧张，冷热价差有所扩大。关注钢厂放货动态，预期市场月底可能出现集中到货的情况，缺货支撑价格上涨逻辑转弱。不锈钢暂维持震荡走势判断，关注近期海外疫情的利空释放。

二、消息与数据

1、12月23日青山宏旺1月期货指导价：304四尺冷轧 13300元/吨，304四尺薄料（0.28-0.48mm）13500元/吨，报量待批；12月23日福建江苏甬金304冷轧2-3月期货销售指导价四尺13700元/吨，广东甬金304冷轧2-3月期货销售指导价五尺13900元/吨，五尺厚度0.60以下基价13700元/吨。（SMM）

2、青山集团2020年12月23日304废不锈钢（出水率96%）采购价，报9300元/吨，环比12月18日下调200元/吨。（51bxg）

3、日本经济产业省（Meti）预测，2020年4月至2021年3月的财年，日本粗钢产量预计为8250万吨，同比下降16%，创下1968/69财年以来的52年低点。经济产业省周二表示，2021年1至3月份的粗钢产量可能进一步回升至2350万吨，而2020年10月至12月期间的产量预计为2190万吨。由于新冠疫情大流行导致经济和制造业放缓，日本2020/21财年的粗钢产量预计将连续第二年低于1亿吨。（51bxg）

4、2日铁不锈钢株式会社12月21日宣布，2020年12月至2021年2月签订合同(2021年1-3月出货)的不锈钢线材价格，SUS304镍系基准钢种每吨提高1.5万日元（基价不变，合金附加费上涨），SUS430铬系基准钢种则维持不变。这是镍系不锈钢线材连续2个季度涨价，反映了镍等不锈钢原料价格的上涨。（Mysteel）

5、芬兰不锈钢生产商奥托昆普Outokumpu宣布在芬兰、德国和瑞典裁员650人，目标裁员1000人，试图将年度成本削减7500-8000万欧元（9180-9791万美元）。奥托昆普Outokumpu表示：“欧洲进口压力居高不下，新冠肺炎流行影响全球经济，导致市场充满挑战。因此，通过降低固定成本来维持公司的成本竞争力至关重要，而人力成本是固定成本的重要组成部分。”（新镍网投资）

〖原油〗

国际原油期货周三走高，美国库存报告利好。

1、EIA公布了最新的库存报告，报告利好。美国油品总库存全面下降，原油库存下降56万桶，汽油库存下降110万桶，柴油库存下降230万桶，不含SPR的油品总库存下降1060万桶。美国成品油表需持稳，周度略降25万桶/日，四大成品油表需环比略增，丙烷丙烯需求下降；美国原油产量周度持稳在1100万桶/日，炼厂开工率小幅下降1.1%至78%。

2、能源服务公司贝克休斯周三表示，美国本周钻井数增加两座，至348座，这是连续第五周增加。

3、亚洲低硫燃料油现货贴水缩减至一周最窄，贸易商称明年初船用燃油需求前景改善，此外LNG价格飙升也提振了燃料油的发电需求。

4、墨西哥国家石油公司公布数据现实，该国11月产量环比增加0.4%至163万桶/日。

5、美国银行在一份报告中称，由于转向在家办公，今年冬天北半球对柴油和丙烷的需求当然会更高。“即使天气更暖和，瓦斯油和柴油裂解价差仍设法摆脱了9月下旬/ 10月初的近期低点，如果气温回归正常，我们可能会看到今年冬天更高的柴油裂解价差。”

6、新冠疫情追踪：英国新增病例创纪录新高，发现第二种更具传染性的毒株。美国超100万人接种第一剂疫苗，辉瑞同意提高美国疫苗供应一倍。巴西应科兴生物要求推迟发布疫苗有效性数据，但表示达到紧急使用要求。

观点

原油市场并非没有利多因素，一直困扰全球的航煤需求低迷，在冬季稍稍出现了改观，日韩冬季取暖用的煤油需求增加，美国地区的柴油裂解价差也走高，航煤和柴油都属于中质馏分，生产切换较为迅速。按照以往的季节性规律，每年1月前半月都是北半球最冷的时候，油价此时也往往维持强势。我们认为英国疫情带来的冲击已经过去，后期仍以震荡走高为主。

〖聚酯〗

PTA：现货成交气氛一般，市场货源仍偏紧，现货报盘稀少，聚酯工厂买盘为主。华南一450万吨PTA装置目前已逐步停车中，预计检修25天左右。江浙涤丝产销整体偏弱，估算在4成左右，直纺涤短产销清淡，平均在21%。中化泉州80万吨新装置可能月底投产，占中国总产能比重为3%，利空PX-石脑油价差。PTA仓单日益增加，目前仓单量高达150万吨，社会上接近一半的量都被锁成了仓单，PTA价格的绝对值依旧由原油来确定，库存决定了价格结构。维持TA震荡上扬的观点不变。

MEG：乙二醇现货成交至4040元/吨附近，市场商谈偏弱。华中一套28万吨/年的MEG装置周三已顺利产出产品，后续开工维持在两成附近，主要生产环氧乙烷为主。基本面来看，近期陆续有煤制乙二醇工厂拍卖，新装置推迟等供给面减量信息，同时12月乙二醇去库存幅度可观，MEG价格仍将维持偏强运行。

PF：直纺涤短工厂报价维稳，成交商谈优惠，下游消化前期囤货为主，市场成交十分清淡，平均产销仅21%。部分厂商从期现商手上采购，目前期现商不同品牌基差在400-550区间报价，低于工厂价格。纯涤纱及涤棉纱库存偏低，价格维持平稳。短纤现货延续强势，期货在6150点有支撑。

〖聚丙烯〗

PP日评:

供应端:独山子石化、燕山石化停车，PP开工率93.18%，环比持平，武汉石化、中韩石化近期将恢复开车，拉丝排产29.3%。纤维料排产14.75%。随着英国疫情的快速发展，纤维料排产还将进一步回升。

需求端:传统拉丝料下游塑编行业开工较低，环比上周下降2个百分点至57%，近期全国各地的限电限产，影响到PP下游需求，近期疫情的再度恶化，PP下游口罩需求有望重新得到提振。

库存:隔夜石化聚烯烃库存62.0万吨，环比下降0.5万吨，整体水平与往年相当。

预测:塑编、BOPP等需求走弱，疫情扰动对口罩需求仍有拉动，PP短期供需面矛盾不大，库存仍在不断下滑，价格主要跟随原油、煤炭等原料价格波动。

〖聚乙烯〗

LLDPE日评:

供应端:万华化学停车、延安能化恢复开车，茂名石化恢复开车，PE开工率97.6%，近期万华化学35万吨HDPE和45万吨LLDPE正式投产。

需求端:农膜需求季节性转弱，11月份全国快递服务企业快递业务量同比增长36.5%，前11个月全国实物商品网上零售额8.8万亿元，同比增长15.7%，带动包装膜需求。

库存:隔夜石化聚烯烃库存62.0万吨，整体库存水平与往年持平。

预测:尽管受到限电影响，整体需求仍然强劲，尤其是快递完成数量不断增加，PE自身供需矛盾不大，跟随原油、煤炭等原料价格波动。

〖橡胶〗

12月23日国内外原料价格微降，供应端：国内海南临近停割，而东南亚12月份虽有降水偏多的预期，但边际减弱；需求端：11月份因欧洲疫情恶化，欧洲国家实行进一步封锁，导致汽车需求下降，据ACEA，欧盟27国11月新乘用车的注册总数接近90万辆，同比-12%，1-11月累积同比-25.5%，轮胎外需这块，在疫苗还没证实对新冠病毒，乃至变异病毒有效之前，难有实质性好转，需求端的变量也在国外。整体来看，近期因英国、非洲传出变异病毒，且传播更快，医学上当前还未证实目前的疫苗对变异病毒有效，市场恐慌情绪偏高，短期建议观望。

〖沥青〗

原油期货继续走跌，山东、华北部分低价货源流入市场，现货市场价格回落。

国内沥青均价为2657元/吨，价格环比下调10元/吨或0.37%。

期货价格与华东地区现货基差价格在219基差缩小，与山东地区现货基差价格在-66基差扩大。

山东市场参考价在2380-2620元/吨，部分低价货源流出，终端需求表现冷清，业者多谨慎采购。

华东主力成交参考2750-2820元/吨，区内水运受堵，个别炼厂发船受阻，也影响到部分船只集中靠港。区内有刚需支撑，尤其安徽、华中一带有赶工需求，短期内价格或得以坚挺。

渣油市场周三地炼方面补跌20元/吨，下游谨慎采购，数量缩减。

观点

过去一周沥青厂家库存环比增1%，社会库存环比下降2.24%，沥青总库存环比持平略降。沥青价格绝对值依旧紧跟原油，12月排产计划也环比下降，后期市场也有冬储需求，沥青裂解价差持稳为主。

 〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：周三国内纯碱市场小涨为主，市场交投气氛温和。近期国内纯碱厂家开工负荷下调，山东地区部分厂家再度减量，陕西兴化、云南云维继续停产中，中源化学三期装置检修中，和邦、碱胺、耀隆、丰成盐化、金山化工开工不足。在买涨不买跌心态驱使下，近期终端用户拿货积极性较高，部分纯空间厂家已经签单至1月底，厂家出货速度加快，库存持续下降。

西南地区纯碱市场稳中有涨，当地厂家轻碱主流出厂价格在1370-1400元/吨，重碱主流送到终端价格在1450-1500元/吨。华北地区纯碱市场稳中向好，部分外埠轻碱货源送到山东地区价格在1250-1300元/吨，当地厂家轻碱主流出厂报价在1400元/吨左右。

玻璃：周三国内浮法玻璃市场部分厂价格上调。全国浮法玻璃加权平均价为2310.63元/吨，较上日价格上涨11.63元/吨。沙河安全实业价格2184元/吨，较上日上涨24元/吨。

华北沙河望美上调1-3元/重量箱，部分厚度小板上涨明显，市场价随之上调，其他厂市场价格亦有上涨，周边区域天津中玻、河北润安上调1元/重量箱，秦皇岛耀华上调3元/重量箱；华东临沂蓝星白玻上调1元/重量箱，威海蓝星蓝星灰色玻调涨2元/重量箱，其余厂暂稳运行，多数厂产销基本平衡；华中产销良好，企业库存下降明显。今湖北三峡、瀚煜上调2元/重量箱，江西宏宇、安源上调2-4元/重量箱，部分厂家近期有跟涨计划。

2、市场日评

近期纯碱厂家整体开工负荷继续下降，开工将降到70%左右，纯碱价格低位下，下游适当补库，市场有所好转，纯碱价格有望上涨，明年光伏玻璃产能增量较大，玻璃增加投产预期较强，较为利多05合约。

近期浮法玻璃整体产销良好，各地区库存处于历史低位，玻璃价格继续上涨。1月份玻璃下游部分企业提前放假，需求减弱，12月份之后05偏空。

农产品早评：

〖油脂油料〗

多家机构下调巴西大豆产量预期，阿根廷干旱延续，工人罢工也促使美豆上涨，马来宣布1月将上调毛棕出口税率，这利于印尼棕榈油出口，同时印尼表示明年将按原计划向企业分配920万千升未掺混生柴，短期盘面或因疫情回调，预计中期油脂还将上行。

〖玉米〗

玉米：东北农民销售进度较快，农民可售粮源不多，玉米货权逐渐转移到收粮主体手中，市场对此抱有看涨预期。但从供需中长期的角度来看，口粮对玉米的替代逐步增强。因此以区间震荡看待。

〖豆粕〗

豆粕：多重利好助力美豆上涨，周度销售数据超预期，使得市场预期美豆出口会进一步走好；阿根廷工人罢工，使得南美月度压榨量大减少，这会使得美豆压榨需求旺盛；阿根廷和巴西的种植天气并不好，尤其是阿根廷。展望美豆的话，易涨难跌，连盘远月豆粕跟随美豆。〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：国家开始放储冻肉，冻肉销售边际放松，但整个冻肉消费终端不买账，整个畜禽蛋白中冻肉的供应仍然缺失。鸡蛋现货仍然偏强，中长期向好的格局仍在，因此鸡蛋期货仍然偏强。短期观察一下现货基本面，随着放假增多，及冻肉逐渐出库情况。

〖生 猪〗

生猪日评：冻肉销售边际放松，比如山东河南等地，但终端对冻肉接受度仍低，现货仍然偏强。从屠宰开工率来看，生猪供应逐步增多，但季节性需求旺季，需求也在增加。 近期多地进口冻品包装上检测出新冠病毒，各地冻品市场封库居多，消费者对冻品也有一定程度的排斥，养殖端占据主导地位，利好生猪价格。北方疫情有所加重，利好猪价，所以生猪价格可能会有所反弹。从中长期来看，供应每月1-3%的供应环比增量，生猪价格大趋势向下。〖棉花〗

棉花日评：

供应端：

1.疆棉减产、质量下滑，可交割仓单减少，下一年度棉花产量继续受到水资源、改种小麦影响，面积、单产或下降；

2.美棉11月USDA报告数据显示产量基本持平为350万吨，出口增加9万吨，品质因飓风侵袭下降，新年度得州高粱价格优势明显，或导致该州植棉面积大幅萎缩，下一年度总产维持低水平；

3.印度棉播种面积略增，降水过多导致产量下调11万吨；

4.全球产消基本环比基本持平，下一年度供应低位，需求料改善。

5.11月，棉花进口20万吨，棉纱进口17万吨。

需求端：

1.昨日纱线价格继续小幅提涨，坯布开机持稳略增，纱线开机持稳，限电初步预估影响有限，仍处高水平，纱线成品库持稳，坯布成品库存下降，受疫情影响备货提前，轻纺城坯布成交改善，纱线、坯布新单少量增加，目前纱线加工利润扩大，进口纱线利润扩大。

2.1-11月累计实现2652亿美元出口额，累计同比增加7.6%。

美棉出口：截止12月17日，美棉出口销售继续保持强劲，装运亦迅速。销售2020/21年度棉花9.45万吨，主要是中国4.21万吨，越南2.46万吨和巴基斯坦的1.18万吨；销售2021/22年度棉花1.52万吨。装运6.37万吨，其中中国3.54万吨。

中美关系：拜登即将出任美国第46任总统，或将主抓疫情控制和修复美国同盟国的关系，此前拜登选举时承诺在关税方面放松，但近期表态或继续对中国保持强势；特朗普政府于12月2日发布兵团棉禁令，旨在售棉，当前欧美国家为澳总理莫里森站台，中美关系或继续维持当前状态，美国最高法院以特朗普所在共和党占绝对控制，给拜登上台废除兵团棉禁令提高了难度；新冠疫苗频传捷报，关注疫苗产量和可保护的人数总量。

疫情：英国卫生部表示，新冠病毒产生新变异，部分研究显示，被感染的患者对血浆治疗不敏感。目前英国卫生部用病毒变异解释新冠传播加速，但当前疫苗是否有效尚无结论。mRNA疫苗对病毒变异响应快，但改进配方进行3期试验需要时间。因此，风险资产投资需要关注以下4个焦点：

1是疫苗是否有效，疫苗是否追得上病毒进化；

2是疫苗储存、运输的问题，尤其是在印度；

3是疫苗并非终身有效，有效期导致供应有限，需求难以得到满足；

4是最重要的，欧美医疗体系的经历长期持续高压，欧美缺乏长期规划，民众个人主义至上，疫情控制难面临挑战十分巨大。

总体来看，棉价修复至疫情前水平，国内新棉成本支撑较强，新棉品质差，近期走期限逻辑；欧洲疫情影响明年春季订单，若东南亚、南亚因疫情停工，订单会继续回流，我国在国际市场上的占有率有望获得提升，对棉价形成新支撑，若全球新棉或继续减产，形成上行驱动，内外价差仍大，暂时无法轮入，当前棉价或继续维持宽幅震荡，疫苗突破带来希望，中短期经济受新冠影响和兵团棉禁令影响还要苦撑，长期来看偏乐观。

〖白糖〗

白糖日评：短期内郑糖维持外强内弱格局，糖协有意控制糖浆，长期乐观。

供应端：

1.巴西雷亚尔升值榨季提早进入尾声，供应边际减弱，巴西东南部天气条件改善，荷兰银行预计2020/21榨季巴西中南部糖总产量为3820万吨；新榨季随着油价回升及甘蔗生长调减偏差，食糖产量或大幅减少，当前疫苗进展好；

2.泰国因蔗农改种木薯减产，9月出口食糖33万吨，处于3年最低水平；

3.印度增产，欧盟减产、俄罗斯减产，印度出口补贴落地；

4.国内新糖或近增30万吨产量至1070万吨，月底广西桂林或出现霜降天气，持续两天。

5.11月进口71万吨，实际清关量有差距，11月国内进口预报少，总体预计新榨季进口总量或维持，内外联动差，糖浆进口关税上调，对盘面形成提振；

6.ISO预计新榨季全球糖缺口增加至350万吨，本榨季仅72.4万吨。

需求端：当前国内销售恢复，新榨季需求或恢复至疫情前水平，同比增加100万吨。

库存：广西陈糖清库。

总体来看，糖价上行压力来自进口方面和高库存，下方有成本支撑，节前备货临近存利好，印度补贴力度低于预期，宽幅震荡为主，建议观望；长期来看，国际供应偏紧，国内矛盾在于需求偏弱及加工糖压力，若解决则提供可观的上行空间。

〖苹果〗

山东烟台以及内陆蒙阴交易稍有起色，库存果农货交易略有增多，但仍明显不如往年；陕甘地区冷库基本以客商发自存货为主，果农货几无成交，行情低迷。双旦节日效应不明显。由于年底失业率难有好转，居民消费意愿受限，不利于可选消费的需求，整体影响预计会持续到春节前后。苹果期货整体偏空对待。

〖花生〗

当前花生价格太高，贸易商和下游买货意愿弱，农户惜售也严重，导致市面上可交易的花生量不多，同时由于榨利下降，上周花生压榨量稍降，花生油供应减少，支撑花生油价格，国内节前备货逐步启动，预计花生系价格持稳。

〖金工〗

期货趋势日评

经济回暖，消费增加，上涨品种增多。

AP,品种处于1倍标准差的下跌行情中。

RB, SM, FG, ZC, AL, ZN, CF, FU, MA, SC, JM, TA, SP, NI, HC, EG, I, BU, 处于1倍标准差的上涨行情中。

CU处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：玉米纠缠度9，其次是淀粉纠缠度14，菜籽油纠缠度15。

纠缠度最高的品种是：铜纠缠度43，其次镍纠缠度45，锡纠缠度38。

期权日评

股指期权隐含波动率小幅增加。