海外复工消息：

1、疫苗方面，英国表示已有50万人接受了第一剂辉瑞/ BioNTech疫苗，首相鲍里斯称希望学校在一月份以“交错的方式”开放；欧洲药监部门昨日批准了辉瑞疫苗，德国、意大利、法国均计划12月27日开始接种疫苗；

2、受疫情变异影响，上周末英国政府宣布对伦敦、英格兰东南部的新冠警告级别升为4级，封锁的措施包括关闭非必须品商店、取消圣诞节、民众必须待在家中，相当于事实性封城；据不完全统计，已有西班牙、德国等全球超过30个国家地区宣布禁止英国航班；

3、据路透社报道，英国的疫情变种并不是新冠疫情中出现的第一个，近几个月来，在南非，西班牙，丹麦和其他国家也出现了引起全球关注的新变种，但是，到目前为止，还没有发现任何一种的致死率比原始毒株高；至于人们关心的是否会让疫苗失效问题，科学家表示，没有证据表明目前在英国投入使用的疫苗或其他在研疫苗无法抵抗这种变种，路透社称，这种新毒株最大的威胁是比原始毒株传染力更强，预估传染力约提高了40％-70％；截止12月9日开始的这一周，变种毒株在伦敦新病例中占比高达62％，相比之下，三周前该比例为28％，目前丹麦、荷兰、澳大利亚、比利时之后，意大利多国均已发现该毒株；

4、美国方面继续表现乐观，先是特朗普抨击了英国在圣诞节前实施新封锁限制的做法，明确表示美国不会效仿，福奇也表示并不建议美国政府效仿欧洲其他国家，暂停与英国的通航；美国新冠疫苗项目高级顾问施劳威表示从科学上讲还没有任何确凿证据表明这种病毒更具传播性，更多人感染了变异病毒，但这可能是因为病毒是在人们不知不觉的情况下传播的，另外也无证据证明变异病毒更具致病性；

市场点评：昨日市场仍然受到疫情变异带来的情绪冲击，欧洲多国政府骤然紧迫起来的防疫态度进一步加剧了市场的恐慌情绪，在有明确证据证明疫苗没有更大的致死率和抗药性之前，空头交易疫苗失效的逻辑就难以被全面打破，多头交易复苏的逻辑就很难充分的立起来。宏观早评：

〖股 指〗

美国国会通过9000亿美元抗疫纾困一揽子计划，隔夜美国三大股指收盘涨跌不一，道指收跌0.67%，纳指涨0.51%，苹果推出新能源汽车时间提前两年，苹果股价涨近3%，欧洲指数反弹，德国DAX指数涨1.3%，法国CAC40指数涨1.36%，英国富时100指数涨0.57%。昨日上证指数收跌1.86%，创业板指跌2.45%，全天成交9490亿元。白酒股逆势大涨，贵州茅台、五粮液等齐创新高。北向资金净卖出35.86亿元，隆基股份继续获抢筹，当日获净买入9.26亿元居首。

最新消息，英国需要两周的时间来研究变种病毒是否会让疫苗失效。如果变种病毒加速了全球疫情发酵，对于交易了一段时间经济复苏的风险资产来说是一个较大利空。如果海外疫情控制不住的话，明年下半年海外经济复苏的逻辑被打破、货币政策边际转松，那么顺周期的逻辑有所破坏，对于股指单边是利空，对于IC/IH比值是利好。如果疫苗被证实依旧有效，且变种病毒只增加传播速度不增加致死率，那么原来顺周期的逻辑还可以走下去。

〖国 债〗

国债消息：公开市场方面，央行公告称，为维护年末流动性平稳，开展了1300亿元逆回购操作，包括100亿元7天期和1200亿元14天期，当日有100亿元逆回购到期，净投放1200亿元；风险资产方面，上证指数收盘跌1.86%，为过去三个月最大跌幅，创业板指跌2.45%，国内商品期货收盘大面积飘绿，黑色有色等工业品全线下行；资金面整体宽松，隔夜加权回购利率下行逾46bp重回1%关口下方；国债期货明显收涨，10年期主力合约涨0.37%，5年期主力合约涨0.20%，2年期主力合约涨0.05%；

市场点评：上周末中央不急转弯的政策暖风下，央行进一步呵护跨年期间的流动性，同时英国疫情变异消息引发的风险资产全线调整，提振了避险情绪，伴随着国内A股大跌，债市昨日表现极为强势。后市观点上，短期内市场博弈的仍然是疫苗是否失效的问题，目前跟踪的信息来看，失效的可能性并不高，所以此时过分的拔高避险情绪理由并不充分，对于债券的观点仍然是有多头做长期配置的价值，暂无趋势性单边上行的明显驱动。

〖贵金属〗

贵金属方面消息：当地时间12月21日晚，美国众议院通过了一项9000亿美元的新冠援助法案。下一步，该法案将递交参议院投票表决，之后法案将由总统特朗普签署生效；具体而言，法案将给大部分美国人600美元的直接现金补助，每周增加300美元的补充失业保险金，增加大约2840亿美元的工资保障计划贷款，提供250亿美元的租金补助，为学校提供820亿美元的资助，提供200亿美元购买疫苗、80亿美元用于疫苗分发等，美国财长姆努钦20日上午在接受采访时表示，给民众发放的直接现金补助预计下周开始逐渐到账。

市场点评：刺激法案在国会两党领导人达成协议之后基本已经被price in，市场交易的仍然是疫情变异的情况，其实看实际利率的话，基本上疫情变异之后，通胀预期与名义利率走势是同上同下，在名义利率已经回升至0.9%的高位的情况下，通胀预期的下滑幅度不见得会比名义利率高很多，因为现在疫苗有了，刺激政策有了，只要疫情变异不至于导致疫苗失效，进一步的封锁和经济复苏预期的下滑在实际利率层面对贵金属的打击其实并不大，主要还是市场情绪的问题，我们倾向于继续看多，只要疫情变异不至于导致疫苗失效，我们还是维持贵金属震荡攀升，直到通胀大幅回升掀起主升浪的观点不变。

工业品早评：

〖钢 材〗

钢材

一、市场点评

供应端，受部分地区环保限产加严以及年末钢厂例行检修增多等影响，近期国内钢材产量总体仍呈现下降趋势。加上最近华东地区限电导致电炉厂开工率也有所减少，进一步加剧了部分地区钢材供应偏紧的格局。北材南下节奏的延缓也加剧了短期华东、华南地区缺规格的现象。而钢材进口方面，因国外钢铁需求增大，近期国际钢价大幅上涨，钢材进口利润明显收窄，钢材进口量趋减。

需求端，近期华东及南方地区下游工地年前赶工需求韧性犹在，建材市场成交表现仍明显好于往年同期，钢厂库存及社会库存继续减少。受益于四季度以来汽车、家电、小五金等制造业订单火爆带来的对冷轧需求的向好，冷轧库存延续下降态势，不过本周降幅明显收窄，表需略有下降。而集装箱、机械制造业的订单良好对热卷需求也有较强支撑，不过本周MS热轧厂库有小幅增加但社会库存仍延续下降态势，表需也环比减少。此外，由于今年国内造船订单量增长，前11个月中国新接订单量位居世界第一，对中厚板需求表现也较为强劲，中厚板库存持续下降。不过，值得注意的是，因近期钢材价格大幅拉涨，终端接受度转差，有部分下游工厂有停产现象，出口订单也有因钢价上涨过快而毁单的情况。

综合来看，尽管近期钢材供应依然偏紧，钢厂挺价意愿较强，但在钢价大幅攀升的情况下，部分终端消费需求转差，出口亏损增大，且随着天气转冷，春节假期的临近，后期钢材消费可能逐渐转弱，预计短期钢价将震荡回调运行。

二、消息及数据

1.世界钢协最新数据显示，11月全球粗钢产量1.583亿吨，同比增长7.29%，环比下降2.24%；除中国以外地区产量7060万吨，同比增长5.02%（3375万吨），环比增长1.31%（913万吨） ，环比增幅明显放缓。不过因为新冠疫情的影响，本月多国数据都是估计值，可能会在下个月的数据更新中进行修订。

2.日前，在中国节能协会冶金工业节能专业委员会第四次会员代表大会上，冶金工业规划研究院党委书记、总工程师李新创发布《中国钢铁工业节能低碳发展报告(2020)》（简称《报告》）时指出，在2030年碳排放达峰前提下，必然倒逼钢铁行业能源加快转型，进一步提高新能源使用比例，提高电炉钢占比，加强氢能冶金等低碳冶金革命性工艺变革。

3. 国家电网：预计，2021年全国全社会用电量达7.9万亿千瓦时，同比增长6.5%。2018-2019年，中国全社会用电量分别为6.84万亿千瓦时和7.23万亿千瓦时，同比增速分别为8.5%和4.5%。

4.中汽协：2020年12月上中旬，11家重点企业汽车产量完成154.2万辆，同比下降3%。其中：乘用车产量完成131.7万辆，同比下降2.5%，商用车产量完成了22.5万辆，同比下降5.5%。

5.22日建材成交减量，市场价格冲高回落，交投氛围也有所转弱，高位出货明显不畅，商家恐高情绪明显，积极出货。

〖铁 矿〗

铁矿

一、市场点评

供应端，随着黑德兰港口检修结束，上周下半周澳洲发运量有明显回升，预计明年初澳洲资源到港量可能有所回升。尽管MYSTEEL和点钢网最新数据都显示上周到港量继续回升，但考虑到当前澳粉库存仍处于历史同期低位，且在焦炭价格高企的情况下，钢厂对中高品资源仍更为青睐，澳洲资源不足带来的结构性需求矛盾仍在。值得注意的是，随着近期港口现货价格大幅上涨叠加昨日普氏价格明显回落，美元货落地利润再度转正，有助于远月资源供应。另11月份以来国内矿产量因环保限产及检修有所减少，主要矿山企业铁精粉库存持续下降。

需求端，国外汽车、制造业等下游行业复苏带动钢材需求增大，国际钢价大幅提升，并且近期国际废钢价格也大幅攀升，国外钢厂高炉复产趋多，对铁矿石的需求增大，普氏价格持续高位，显示国外市场对铁矿石的采购需求较为强劲。国内需求方面，随着近期部分高炉复产，钢厂高炉开工率及铁水产量均有所回升，虽然上周45港口疏港量继续表现下降，但钢厂铁矿库存水平也有所减少，显示钢厂对铁矿需求依然较好，且当前库存水平与往年春节前库存水平相比仍有一定的补库空间。

从供需基本面情况来看，受益于钢材终端消费需求的强劲，预计明年一季度国内外钢厂的生产积极性依然较高，对铁矿仍有较强的需求，而在短期矿山供应难有明显增加，且一季度发运还面临季节性回落的情况下，铁矿供需结构依然偏紧,维持中期铁矿看涨判断。不过，考虑到近期国内到港有所增加，且在本周澳巴港口无检修的情况下预期矿山发运也将有所回升，下月铁矿市场供应有望趋增，短期铁矿供需可能小幅改善，预计矿价将震荡回调运行。

二、消息及数据

1.据点钢网统计，2020.12.12-2020.12.18北方六港铁矿石合计到港1180.75万吨，环比增加6.89%，同比减少21.03%。2020年1-51周北方六港共计到港58049.65万吨，累计同比增加7.29%。另本周八港压港船只总计33条，环比减少17条。

2.Mysteel数据统计，新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量2517万吨，环比增加245.2万吨；澳大利亚发货总量1830.6万吨，环比增加261.7万吨；其中澳大利亚发往中国量1430.9万吨，环比增加60.6万吨；巴西发货总量686.4万吨，环比减少16.5万吨。

全球发运总量3244.9万吨，环比增加284.9万吨。

3.大商所：免收2021年1月1日至2021年12月31日期间标准仓单作为保证金的手续费。免收2021年4月1日至2021年12月31日期间全部期货品种的交割手续费（含标准仓单期转现手续费）。

4.巴西里约热内卢时间，2020年12月21日——淡水河谷宣布，公司已于上周五获得启动卡帕内玛（Capanema）项目建设工程所需的各项许可。项目预计将于2023年下半年投产，该项目将利用矿石中的自然水分进行选矿（无尾矿产生），项目年产能为1800万吨。

5.22日远期现货市场活跃，价格大跌。现货市场成交活跃，价格下滑。国产矿主流市场活跃度尚可，价格下跌。

〖铜〗

铜2020.12.23

一、市场点评：

       英国新冠变异新毒株，冲击影响扩大，英国首相约翰逊考虑封锁英格兰更多地区以遏制新冠病毒传播，一方面封锁减缓海外恢复预期，另一方面疫苗对变体病毒的有效性产生担忧，英镑美元、欧元美元维持弱势，美元指数强劲反弹，铜价延续回调；从当前的专业机构对新毒株的评价来看，没有证据表明变异毒株会导致更严重的疾病或增加死亡风险，当前疫苗对变异新毒株是否有效尚待证实。

        另外美联邦开支刺激法案正式签署，由于前期预期已经较足，市场反应平淡。

       供给方面，一些矿山及矿业国家宣布提升2021年铜矿产出预期，但2021年铜精矿长单加工费敲定为59.5美元/吨，较2020年下降2.5美金，长单TC继续下滑，预示着2021年精矿延续偏紧。废旧料方面，海外大范围的疫情导致废旧回收资源降低，整体废铜资源量提升仍需时日，但铜价的大幅上扬，使得废铜资源有所增加。

       需求方面国内需求表现良好，且有良好预期，国常会明确指出，支撑汽车、绿色家电等消费，同时地方政策亦出台政策支持新能源汽车产业发展。11月国内汽车销售继续向好，汽车、新能源汽车、光伏等表现良好，且十四五规划仍有较大提升空间，另外老旧小区改造对铜铝消费提供一定动力。全球制造业需求正逐步恢复，欧洲新能源汽车销售高速增长，美国地产数据良好，行业补库需求旺盛，汽车等制造业超预期回升，目前英国病毒变异对海外恢复信心产生一定负面影响。

       综上，对于英国新冠变异病毒，对市场形成一定冲击，当前疫苗是否对变异新毒株有效需紧密跟踪，往后看变异毒株仅是疫情控制过程中的小曲折；欧美维持宽松货币政策，，美美联邦开支刺激法案正式签署，精矿供应预期依旧偏紧，国内需求仍能韧性维持，当前欧洲恢复信心略受影响，中长期依然看好铜价上涨，回调依靠技术支撑位仍是补多机会。

二、市场信息与数据

宏观

1、特朗普正式签署联邦开支刺激法案。（汇通网）

2、美国当选总统拜登：需要好几个月时间才能让所有美国人都接种疫苗，新冠救济措施是跨党派合作的迹象，但远未达到完美，美国需要美更多资金来抗疫新冠疫情，需要延长失业救济福利措施。（汇通网）

3、美国疾控中心发布关于SARS-COV-2病毒变异影响的声明：没有证据表明变异会导致更严重的疾病或增加死亡风险。

4、世卫组织发布英国出现的变异新冠病毒相关信息：传染性增加40%-70%。世卫组织发布英国上报的有关变异新冠病毒的相关信息。12月14日，英国向世卫组织报告，通过病毒基因测序发现一种新的新冠病毒变体。初步分析表明，该变体更易在人与人之间传播，估计传染性增加40%-70%，传播指数增加0.4在1.5-1.7之间。（央视新闻）

5、消息人士：英国首相约翰逊考虑封锁英格兰更多地区以遏制新冠病毒传播。（汇通网）

6、欧洲主要研究机构：受第二波疫情影响，欧元区经济复苏遭受打击；当地时间22日，德国智库伊弗经济研究所、瑞士经济研究所和意大利国家统计研究所联合发布经济展望报告，大幅下调了欧元区经济预测。根据这份最新的报告，继第三季度的强劲复苏之后，今年第四季度的欧元区经济将萎缩2.7%，而不是如9月底所预测的那样增长2.2%。原因是欧洲第二波疫情来势汹汹，新增感染病例急剧增多，各国政府重新实施严格的封锁措施，部分经济活动被迫叫停。由此，欧元区2020年全年的经济将下降7.3%。另外，跟9月份预期的增长1.5%相比，这些研究机构如今认为，2021年第一季度的欧元区经济将只会增长0.7%。（央视）

行业

1、Las Bambas铜矿受影响：由于当地居民封锁道路进行抗议活动，Las Bambas铜矿受影响。（SHMET）

2、誉报告预测未来十年全球铜产量将增长：惠誉解决方案(Fitch Solutions)的一份新报告预测，2021-2029年间，全球铜矿产量将以年均3.7%的速度增长，总产量将从2150万吨增至2780万吨。预计，2021年坎德拉里亚铜矿产量将在18.5 - 19.5万吨之间，高于2019年的14.2万吨。惠誉称，2021年后的产量增加将受益于延迟的铜矿项目改造升级，如Teck Resources的Quebrada Blanca二期项目，这些项目预计在2022年下半年开始生产。（SHMET）

3、ICSG：9月全球精炼铜供应短缺15.5万吨。国际铜研究组织最新月报称，2020年9月份全球精炼铜供应短缺15.5万吨，8月份短缺7.2万吨。1-9月全球精炼铜供应短缺38.7万吨，去年同期供应短缺32.8万吨。（ICSG）

4、新能源2021年目标基本敲定：12月22日，中国能源政策研究年会2020暨“中国电力圆桌”四季度会议在京召开。有代表在会上表示，目前国家能源局已经提出了“2021年我国风电、太阳能发电合计新增1.2亿千瓦”的目标。该消息也得到了国家能源局相关人士的证实。这标志着我国新能源行业年度新增装机规划将首次突破1亿千瓦。（汇通网）

5、新能源：今后新能源的发展基本上不需要国家补贴，主要由市场决定。到2030年风能、太阳能要达到12亿千瓦以上，预计2020年底能够达到4.6亿千瓦。目前清洁能源占能源消费总量比重达到23.4%，比2012年提高8.9个百分点。2019年碳排放强度比2005年降低48.1%，提前实现了2015年提出的碳排放强度下降40%-45%的目标。

6、LME铜库存：12月22日LME铜库存减3375吨至119600吨

〖铝〗

铝2020.12.23

一、市场点评

      铝锭现货累库，同时英国变异病毒担忧冲击，铝价回调。

      电解铝新增投产继续，神火二期一段通电启动，近期进口利润扩大，报关流入增加，另外作为主要投产地的云南地区，冬季枯水期可能存在电力供应不足的情况，且近期湖南、浙江等地传出限电 消息，电力紧张，可能造成投产进度可能放缓。

      国内需求依然韧性维持，且预期良好，国常会明确指出，支撑汽车、绿色家电等消费。月汽车数据依然向好，光伏等需求表现良好，且十四五规划预计仍有较好预期，南方部分省份限电，铝加工过影响有限；海外汽车等回升明显，美国地产数据依旧亮眼，当前英国病毒新毒株对欧洲恢复信心存在一定负面影响，长远看，大量刺激之下，疫情控制后的恢复依旧值得期待。

      周一库存出现累积，市场应声下跌，整体来看，电力紧张之下，明年一季度前投产产能有限，供给压力依旧有待释放，需求仍能韧性维持，库存水平依旧偏低，铝价预计仅为阶段调整，中期依旧维持铝价震荡偏强运行判断，后续密切关注库存变动情况。

二、消息与数据:

1、IAI：11月份全球初级铝产量同比提高4.11%。国际铝业协会（IAI）的数据显示，2020年11月份全球初级铝产量为547.1万吨，日均产量比10月份提高0.22%。11月份的产量比2019年11月份增长4.11%。11月份中国初级铝产量为317.4万吨；中国以外的亚洲地区的产量为34.4万吨。北美产量为32.7万吨，西欧产量为27.22万吨。东欧和中欧产量为34万吨。大洋洲产量为15.7万吨。非洲产量为12.9万吨。（IAI）

2、滨州精细氧化铝项目对接会签约总额15亿元：12月15日，滨州市沾化园区召开精细氧化铝项目对接会，魏桥集团旗下铝电销售公司、汇宏新材料等精细氧化铝企业和项目负责人参加会议。据公开资料显示，沾化区汇宏新材料的氧化铝项目从2017年起建设，一期（2017年）、二期（2018年）、三期（建设中）产能分别为400万吨、200万吨、200万吨。（安泰科）

3、义龙新区“煤电铝一体化”项目预计明年5月投产：位于义龙新区的“煤电铝一体化年产330千吨铝合金板带材加工”项目建设有序推进，一期预计明年5月投产。 据了解，该项目由贵州元豪铝业有限公司投资建设，预计总投资28亿元，一期投资18亿元，二期投资10亿元。项目建成满产年产值将达到45亿元，直接解决就业1000余人，每年可拉动地方物流120万吨，同时为义龙新区构建以铝业为核心，延伸上下游经济产业链，建设“电—铝”“电—化”“电—材”等循环经济奠定基础。（黔西南日报）

4、海德鲁Karmøy试点工厂新技术成功通过最终测试：12月21日海德鲁在官网上宣布，为期两年的内部测试成功验证了Karmøy试点工厂原铝生产新技术HAL4e。该试点工厂目前能耗较世界平均水平低15%左右。2018年1月，海德鲁位于挪威的Karmøy试点工厂投产，该厂拥有60个新电解槽，年产能约7.5万吨。经过最终测试，该工厂使用的HAL4e电解技术达到了当初的预期，即生产能耗12.3kWh/kg，比世界平均水平低15%左右。此外，电解过程中每千克铝的直接碳排放量远低于海德鲁低碳铝的平均值1.67 千克。（我的有色网）

5、西南铝汽车用铝材产量创新高：今年以来，西南铝业（集团）有限责任公司抓住汽车轻量化迅猛发展的契机，深化结构调整，大力度、高质量推进以汽车用铝材为代表的新产品、新品种的市场深度开发与应用，取得明显成效：1至11月，汽车用铝材同比增长155%，创下历史最好水平。

6、LME铝库存：12月22日LME铝库存减6625吨至1383725吨。

〖镍〗

镍 2020.12.23

一、市场点评

   周内菲律宾装船及离港数量环比有所增加，国内镍铁厂停产检修增多，削弱镍矿消耗量，矿价松动，港口库存上升。印尼个别NPI项目突发干扰，生产受影响。电力问题导致年内投产节奏放缓。钢厂NPI招标价格小幅抬升至1090元/镍。

   不锈钢期货价格大幅下行，现货价格暂保持平稳，不锈钢生产亏损收窄。现货市场到货略有增加，前期缺货情况有所改善。不锈钢库存小幅增加，关注后期钢厂放货变动。

   新能源汽车迎来爆发式增长，欧美地区禁售燃油车时间提前，特斯拉、宁德时代等头部企业加快布局镍资源板块。三元前驱体产量及出口量同比、环比继续呈上升态势，中间品/镍豆-硫酸镍-三元前驱体呈供需紧平衡格局，三元前驱体及三元材料近期显露涨价趋势。

   英国新冠疫情毒株变异，市场恐慌情绪继续发酵，周二工业品价格普遍收跌。

   综上，镍-不锈钢产业链随着到货的增加，近期对行情驱动力有所减弱。新能源汽车对镍的消费拉动长期向好。镍基本面尚有支撑因素，有待消化海外疫情的利空影响。

二、消息与数据

1、浙江某特钢厂高镍铁采购成交价格1090元/镍（到厂含税），成交量近万吨，2021年1月前交货。（mysteel）

2、法国埃赫曼集团子公司SLN表示，该公司位于新喀里多尼亚的镍冶炼厂周一再度提升作业率，因影响矿石供应的封锁行动被部分解除。SLN在周日发布的声明中称，示威者与资方经过谈判，同意在上周晚些时候解除对SLN旗下Nepoui和Tiebaghi矿场的封锁。这提升了恢复向Doniambo冶炼厂发运镍矿石的可能性。（SHMET）

3、继LG化学之后，动力电池“韩国帮”另一巨头三星SDI计划开始向全球电动汽车制造商供应镍含量达91%的圆柱形电池。报道援引业内人士称，三星SDI已计划在2021年大规模生产镍含量为88%的电动汽车电池。随后，该公司将逐步将镍含量提高到90%，并继续瞄准全球电动汽车电池市场。据其所说，三星SDI近日开始向一家海外大型电动工具制造商供应21700圆柱形电池，即尺寸为21mm×70mm，较尺寸为18650×65mm的18650电池容量提高50%。最受瞩目的是，该电池正极采用“镍、钴、铝”材料（即NCA电池），其中镍含量为90%。（电池网）

4、2020年1-10月中国不锈钢日用制品产量为1483611吨，累计下降8.07%，10月不锈钢日用制品产量为175894吨，同比增长1.76%。（51bxg）

1. LME库存：12月22日LME镍库存减少102吨至245064吨。

〖不锈钢〗

不锈钢 2020.12.23

一、市场点评

    外购原料不锈钢生产利润亏损继续收窄，市场供货有所恢复，缺货稍有改善，缺规格情况还有持续，期货大幅下跌后，现货价格暂保持稳定。关注钢厂放货动态，预期市场月底可能出现集中到货的情况，缺货支撑价格上涨逻辑转弱。

    英国新冠毒株变异恐慌情绪持续发酵，再引市场经济复苏担忧，工业品需求或将受影响。美国9000亿美元新冠肺炎疫情纾困刺激法案达成协议，部分对冲市场担忧情绪。综上多空交织中，不锈钢暂维持震荡走势判断，关注近期海外疫情的利空释放。

二、消息与数据

1、2020年1-10月中国不锈钢日用制品产量为1483611吨，累计下降8.07%，10月不锈钢日用制品产量为175894吨，同比增长1.76%。（51bxg）

2、2020年11月冰箱产量为898.9万台，同比增长22.5%，环比增长2.2%；1-11月冰箱累计产量为8260.5万台，同比增加6.3%；2020年11月洗衣机产量为856.6万台，同比增长13.1%，环比增长1.9%；1-11月洗衣机累计产量为7228.5万台，同比增长3.6%。

由此可见，冰箱内销市场逐渐回暖，累计销量同比降幅已经降至个位数，而因海外疫情影响，冰箱出口需求依旧旺盛。（中商产业研究院）

3、2020年12月22日综合外媒报道，经过多次问卷调查和补充调查，进行损害抗辩和现场调查，青山控股集团和印尼青山不锈钢完成了反倾销调查，君合团队为青山钢铁的交易提供了法律服务，最终协助他们的客户获得17.3%的最终裁决税率。（51bxg）

4、12月22日10时18分，宝钢德盛1600HAPL机组热负荷试车成功，这是宝钢德盛精品不锈钢绿色产业基地实施规划战略的关键步伐，将进一步拓展宝钢德盛不锈钢产品的市场空间、提升产品竞争力及附加值，成为宝钢德盛新的效益增长点。(中联金)

〖原油〗

国际原油期货周二延续跌势，英国发现传染性更强的冠状病毒继续拖累市场。

1、美国石油协会公布了最新的库存报告，过去一周美国原油库存增加270万桶，汽油库存减少20万桶，柴油库存增加100万桶。库存数据中性略偏空。

2、新加坡低硫燃料油市场走强，跨月价差和现货升水均攀升，贸易商称离岸库存下降。

3、印度11月原油进口同比减少4.6%。成品油进口增加10%，成品油出口下降33.8%。成品油出口中柴油占比仍最大。印度11月原油加工量同比减少5.1%至508万桶/日，环比增加12.9%。11月印度原油产量为61万桶/日。

4、亚洲实货买盘暂时回落，引发原油价差的下跌。些独立的中国炼油厂在本月初抢购原油以确保供应，这些船货将在1-2月间装船。上周，阿布扎比的Murban原油在亚洲现货市场上以低于其官方价格的价格出售，这是自8月份以来的首次；俄罗斯ESPO的现货差价也从六个月高位回落。

5、12月21日的星期一早高峰，伦敦、罗马、柏林和巴黎的拥堵时长环比12月16日均下滑，其中伦敦同比减少了68%，柏林减少了64%。英国和德国过去一周都实施了更严格的封锁措施。

6、根据零售商和政府能源部门12月最新的数据，美国和英国的汽油消费量同比去年都下降了15%-17%，印度则同比增10%，柴油的情况差异较小，三个国家的消费量同比减少了3%-10%。

7、根据美国运输安全管理局的数据，4月通过美国机场安全旋转门的乘客人数近占去年同期的4%，10月底回升到38%的水平，但此后一直没有进展。根据Eurocontrol和FlightRada24的数据现实，截至12月22日欧洲空中交通量同比下降55%，全球商业航班数量下降35%。

观点

市场预期需求会逐步攀升，现实却一再低迷且出现了更糟糕的情况，风险资产集体回调。更严格的封锁或者更大范围的接种疫苗都会消除现在的恐慌情绪，创纪录的确诊病例也将下降，我们认为这是一次回调，而非趋势的逆转。

〖聚酯〗

PTA：PTA现货成交气氛偏淡，现货报盘稀少，贸易商之间成交为主，个别聚酯工厂递盘。江浙涤丝产销整体清淡，至下午3点附近平均估算在3成左右。直纺涤短产销清淡，平均在26%。英国新冠病毒变异引发全球风险资产调整，PTA小幅下跌。TA自身链条近期有利好因素涌现，原油端企稳将再度拉升TA。

MEG：现货成交至4135-4145元/吨附近，市场交投较好。多套煤化工装置存降负荷或临时停车动作，乙二醇国内开工率下滑至58%附近，煤制开工率回落至43%附近。国产量下降，预计12月整体去库存幅度可达20万吨附近。海外装置陆续开工，1-2月进口才适度回升。目前低库存和较低的国内供应对价格有支撑。

PF：直纺涤短报价多维稳，半光1.4D 主流5700-5800元/吨出厂或送到。环锭纺纯涤纱及涤棉纱报价维稳。近期工厂反馈纱线销售良好，贸易商集中囤货，成品库存较快下降。涤短下游态势良好，短纤现货不具备趋势走弱的基本面基础，期货升水大波动率会高。

〖聚丙烯〗

PP日评:

供应端:独山子石化故障停车部分装置恢复开车，东华能源恢复开车，PP开工率回升至93.61%，拉丝排产29.4%。纤维料排产14.75%。随着英国疫情的快速发展，纤维料排产还将进一步回升。

需求端:传统拉丝料下游塑编行业开工较低，环比上周下降2个百分点至57%，近期全国各地的限电限产，影响到PP下游需求，近期疫情的再度恶化，PP下游口罩需求有望重新得到提振。

库存:隔夜石化聚烯烃库存62.5万吨，整体水平与往年相当。

预测:塑编、BOPP等需求走弱，疫情扰动对口罩需求仍有拉动，PP短期供需面矛盾不大，库存仍在不断下滑，短期价格跟随原油、煤炭等原料价格波动。

〖聚乙烯〗

LLDPE日评:

供应端:独山子石化、齐鲁石化停车，延安能化临时停车一天，茂名石化恢复开车，PE开工率96.26%。

需求端:农膜需求季节性转弱，11月份全国快递服务企业快递业务量同比增长36.5%，前11个月全国实物商品网上零售额8.8万亿元，同比增长15.7%，占社零总额比重上升到25.0%。

库存:隔夜石化聚烯烃库存62.5万吨，整体库存水平与往年持平。

预测:尽管受到限电影响，整体需求仍然强劲，尤其是快递完成数量不断增加，PE自身供需矛盾不大，跟随原油、煤炭等原料价格波动。

〖橡胶〗

12月22日沪胶日盘大跌7%，主要是受英国病毒变异传播加快信息影响，引发市场对当前的疫苗有效性担忧，具体疫苗是否对变异病毒有效，且变异病毒的致死率是否提高，均有待进一步观察。从基本面看，国内海南临近停割，而东南亚虽有降水偏多的预期，但边际减弱。需求端：近期国内大气治理趋严，本周轮胎开工率预计保持低位，另一方面，欧洲继续封锁，短期对于轮胎需求也是不利影响。整体来看，在市场恐慌情绪下，由于天胶供应端的利好边际减弱，基本面短期支撑不强，建议观望。

〖沥青〗

周二全国沥青均价为2667元/吨，价格环比上调23元/吨或0.87%。

南方中石油主营炼厂沥青价格跟涨，带动区内价格走高；同时东北地区库存低位，支撑炼厂价格跟涨。但山东地区受期货盘面下跌影响，部分低价资源流入市场。

期货价格与华东地区现货基差价格在203基差扩大，与山东地区现货基差价格在-57基差缩小。

山东主流参考价在2430-2620元/吨，部分品牌出现低价货源。下游终端基本收尾，市场有所松动，业者多持观望心态。

华东中石油炼厂上调60-110元/吨不等，主力成交参考2750-2820元/吨。近期区内有东北以及进口资源到港，考虑到终端需求支撑，仍呈现货紧价高态势。

渣油市场周二东北地区补涨，主流价格至2600元/吨，华北、山东和华东主营价格走跌50元/吨。

观点

沥青价格跟随原油调整，沥青自身供需基本面略显平淡，裂解价差持稳为主。

〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：周二国内纯碱市场稳中向好，厂家出货情况较为顺畅。骏化纯碱装置今日开车运行，金山舞阳二期装置停产，重庆碱胺开工5-6成，和邦开工负荷不高，据悉今日海化纯碱装置开工负荷下调至7成左右，近期纯碱厂家整体开工负荷不高。华中、华东、西北、西南地区部分厂家控制接单，新单价格适度上涨。

华北地区纯碱市场稳中有涨，河北地区纯碱厂家轻碱主流出厂价格在1350-1400元/吨，部分外埠轻碱货源送到终端价格在1300-1350元/吨，重碱主流送到终端价格在1380-1500元/吨。华东地区纯碱市场成交重心有所上移，安徽地区轻碱主流送到终端价格在1250-1300元/吨，重碱主流送到终端价格在1350-1400元/吨。

玻璃：周二国内浮法玻璃市场持续偏强运行状态，价格稳中上扬。全国浮法玻璃加权平均价为2299元/吨，较上日价格上涨11.29元/吨。沙河安全实业价格2160元/吨，较上日持平。

华北沙河多数厂计划明日上调1-2元/重量箱，今日市场成交尚可，部分厚度出货较好，部分厂市场价小幅回调上涨，天津中玻计划明涨2元/重量箱；华南八达、南宁厂、德阳信义、鸿泰上调2-6元/重量箱不等，货紧价扬；华东市场今日安徽、山东、浙江部分厂价格上调2-4元/重量箱不等，库存极低下，企业心态良好，超白市场滕州金晶、山东金晶价格上调100元/吨；华中今日产销良好，玻璃厂家库存偏紧，部分报价上调3元/重量箱。下游订单跟进尚可，而鉴于近期价格连续上调，部分采购稍显谨慎。河南中联、洛玻后期仍有调涨1-2元/重量箱计划。

2、市场日评

近期纯碱厂家整体开工负荷继续下降，开工将降到70%左右，纯碱价格低位下，下游适当补库，市场有所好转，纯碱价格有望上涨，明年光伏玻璃产能增量较大，玻璃增加投产预期较强，较为利多05合约。

近期浮法玻璃整体产销良好，各地区库存处于历史低位，玻璃价格继续上涨。1月份玻璃下游部分企业提前放假，需求减弱，12月份之后05偏空。

农产品早评：

〖油脂油料〗

变异新冠病毒毒株造成恐慌情绪，导致今日油脂大跌，单从基本面看，并未出现拐头迹象，马来宣布1月将上调毛棕出口税率，这利于印尼棕榈油出口，同时印尼表示明年将按原计划向企业分配920万千升未掺混生柴，阿根廷干旱延续，同时工人罢工也促使美豆上涨，短期盘面因疫情回调，预计中期油脂还将上行。

〖玉米〗

玉米：东北农民销售进度较快，农民可售粮源不多，玉米货权逐渐转移到收粮主体手中，市场对此抱有看涨预期。但从供需中长期的角度来看，口粮对玉米的替代逐步增强。因此以区间震荡看待。

〖豆粕〗

豆粕：多重利好助力美豆上涨，周度销售数据超预期，使得市场预期美豆出口会进一步走好；阿根廷工人罢工，使得南美月度压榨量大减少，这会使得美豆压榨需求旺盛；阿根廷和巴西的种植天气并不好，尤其是阿根廷。展望美豆的话，易涨难跌，连盘远月豆粕跟随美豆。〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：国家开始放储冻肉，冻肉销售边际放松，利空鸡蛋需求，养殖户惜淘情绪逐渐增多，6月合约偏高估，因此可短空鸡蛋，但中长期向好的格局不变：10月以来，淘的多，开产少，供应一定一直在减，未来这种中长期的供应格局还会持续到明年5月份。

〖生 猪〗

生猪日评：冻肉销售边际放松，比如山东河南等地，利空猪价。从屠宰开工率来看，生猪供应逐步增多，但季节性需求旺季，需求也在增加。 近期多地进口冻品包装上检测出新冠病毒，各地冻品市场封库居多，消费者对冻品也有一定程度的排斥，养殖端占据主导地位，利好生猪价格。北方疫情有所加重，利好猪价，所以生猪价格可能会有所反弹。从中长期来看，供应每月1-3%的供应环比增量，生猪价格大趋势向下。

〖棉花〗

棉花日评：

供应端：

1.疆棉减产、质量下滑，可交割仓单减少，下一年度棉花产量继续受到水资源、改种小麦影响，面积、单产或下降；

2.美棉11月USDA报告数据显示产量基本持平为350万吨，出口增加9万吨，品质因飓风侵袭下降，新年度得州高粱价格优势明显，或导致该州植棉面积大幅萎缩，下一年度总产维持低水平；

3.印度棉播种面积略增，降水过多导致产量下调11万吨；

4.全球产消基本环比基本持平，下一年度供应低位，需求料改善。

5.10月，棉花进口21万吨，棉纱进口17万吨。

需求端：

1.昨日纱线价格继续小幅提涨，坯布开机持稳略增，纱线开机持稳，限电初步预估影响有限，仍处高水平，纱线、坯布成品库持稳，受疫情影响备货提前，轻纺城坯布成交改善，纱线、坯布新单少量增加，目前纱线加工扩大，进口纱线利润微薄。

2.1-11月累计实现2652亿美元出口额，累计同比增加7.6%。

美棉出口：预计本周公布数据对ICE棉价仍有支撑，但下周数据或现转折。

中美关系：拜登即将出任美国第46任总统，或将主抓疫情控制和修复美国同盟国的关系，此前拜登选举时承诺在关税方面放松，但近期表态或继续对中国保持强势；特朗普政府于12月2日发布兵团棉禁令，旨在售棉，当前欧美国家为澳总理莫里森站台，中美关系或继续维持当前状态，美国最高法院以特朗普所在共和党占绝对控制，给拜登上台废除兵团棉禁令提高了难度；新冠疫苗频传捷报，关注疫苗产量和可保护的人数总量。

疫情：英国卫生部表示，新冠病毒产生新变异，部分研究显示，被感染的患者对血浆治疗不敏感。目前英国卫生部用病毒变异解释新冠传播加速，但当前疫苗是否有效尚无结论。mRNA疫苗对病毒变异响应快，但改进配方进行3期试验需要时间。因此，风险资产投资需要关注以下4个焦点：

1是疫苗是否有效，疫苗是否追得上病毒进化；

2是疫苗储存、运输的问题，尤其是在印度；

3是疫苗并非终身有效，有效期导致供应有限，需求难以得到满足；

4是最重要的，欧美医疗体系的经历长期持续高压，欧美缺乏长期规划，民众个人主义至上，疫情控制难面临挑战十分巨大。

总体来看，棉价修复至疫情前水平，国内新棉成本支撑较强，新棉品质差，近期走期限逻辑；欧洲疫情影响明年春季订单，若东南亚、南亚因疫情停工，订单会继续回流，我国在国际市场上的占有率有望获得提升，对棉价形成新支撑，若全球新棉或继续减产，形成上行驱动，内外价差仍大，暂时无法轮入，当前棉价或继续维持宽幅震荡，疫苗突破带来希望，中短期经济受新冠影响和兵团棉禁令影响还要苦撑，长期来看偏乐观。

〖白糖〗

白糖日评：短期内郑糖维持外强内弱格局，糖协有意控制糖浆，长期乐观。

供应端：

1.巴西雷亚尔升值榨季提早进入尾声，供应边际减弱，巴西东南部天气条件改善，荷兰银行预计2020/21榨季巴西中南部糖总产量为3820万吨；新榨季随着油价回升及甘蔗生长调减偏差，食糖产量或大幅减少，当前疫苗进展好；

2.泰国因蔗农改种木薯减产，9月出口食糖33万吨，处于3年最低水平；

3.印度增产，欧盟减产、俄罗斯减产，印度出口补贴落地；

4.国内新糖或近增30万吨产量至1070万吨，月底广西桂林或出现霜降天气。

5.10月进口88万吨，实际清关量有差距，11月国内进口预报少，总体预计新榨季进口总量或维持，内外联动差，糖浆或在明年6月后调整关税；

6.ISO预计新榨季全球糖缺口增加至350万吨，本榨季仅72.4万吨。

需求端：当前国内销售恢复，新榨季需求或恢复至疫情前水平，同比增加100万吨。

库存：广西陈糖清库。

总体来看，糖价上行压力来自进口方面和高库存，下方有成本支撑，节前备货临近存利好，印度补贴力度低于预期，宽幅震荡为主，建议观望；长期来看，国际供应偏紧，国内矛盾在于需求偏弱及加工糖压力，若解决则提供可观的上行空间。

〖苹果〗

现货端：西部洛川等产区，近期客商包装自有货源发市场，速度稍有加快，但仍明显不及去年，尤其果农货依旧少有人采购，整体行情仍趋于弱势；山东产区果农出货积极，但客商少量拿货以低价格三级果居多，一二级好货交易略显困难。本周开始，销区：华南地区部分市场走货微幅提高，当前市场走货量也不及往年同期，圣诞节及元旦的带动作用比较有限，市场客户对于后期市场普遍悲观，以销售自存货为主，谨慎采购，多数客商不愿压货。苹果弱基本面未改，整体偏空对待。

〖花生〗

由于价格太高，贸易商和下游买货意愿弱，农户惜售也严重，导致市面上可交易花生数量不多，同时由于榨利下降，上周花生压榨量稍降，花生油供应减少，支撑花生油价格，国内节前备货逐步启动，预计花生系价格持稳。

〖金工〗

期货趋势日评

经济回暖，消费增加，上涨品种增多。

AP,品种处于1倍标准差的下跌行情中。

RB, SM, FG, ZC, AL, ZN, CF, FU, MA, SC, JM, TA, SP, NI, HC, EG, I, BU, 处于1倍标准差的上涨行情中。

CU处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：玉米纠缠度9，其次是淀粉纠缠度14，菜籽油纠缠度15。

纠缠度最高的品种是：铜纠缠度43，其次镍纠缠度45，锡纠缠度38。

期权日评

股指期权隐含波动率小幅增加。