海外复工消息：英国疫情变异事件开始发酵，在英国官方确认变异毒株传染力高出70%后，多国相继宣布关闭边境、停飞往返英国航班等措施，以阻止新毒株蔓延。伦敦等地的四级封锁限制（Tier 4）已于12月20日生效，并将于12月30日进行第一次审查，不过，相关政府官员表示届时也不会有所放松。美国方面，虽然英国升级封锁，虽然美国疫情确诊数据持续创新高，但当下美国总统特朗普仍然做出表态，特别抨击了英国在圣诞节前实施新封锁限制的做法，明确表示美国不会效仿。

市场点评：英国疫情变异的消息引发市场恐慌，欧美股市和商品全线调整，不过各路专家也并没有给出明确的变异病毒是否提高了新冠的致死率，也暂不确定是否会导致疫苗失效，主要的恶化点在于相比较此前的病毒，传染率有了明显提高，部分角度显示提升了70%左右。

宏观早评：

〖股 指〗

受英国变种新冠病毒的消息影响，欧股大幅收跌，三大股指均创近2个月最大跌幅。隔夜美股涨跌幅度不大，市场对于疫苗可能失效这件事不是很担心，而且英国专家表示没有证据表明目前在英国投入使用的疫苗或其他在研疫苗无法抵抗这种变种，moderna和辉瑞的股票跌了一个点左右。如果变种病毒加速了全球疫情发酵，对于交易了一段时间经济复苏的风险资产来说是一个较大利空。

国内A股昨天是普涨的行情，周末定调政策不急转弯提振了情绪，IC/IH比值迎来反弹。如果海外疫情控制不住的话，明年下半年海外经济复苏的逻辑被打破、货币政策边际转松，那么顺周期的逻辑有所破坏，对于股指单边是利空，对于IC/IH比值是利好。

〖国 债〗

受英国变种新冠病毒的消息影响，欧股大幅收跌，三大股指均创近2个月最大跌幅。隔夜美股涨跌幅度不大，市场对于疫苗可能失效这件事不是很担心，而且英国专家表示没有证据表明目前在英国投入使用的疫苗或其他在研疫苗无法抵抗这种变种，moderna和辉瑞的股票跌了一个点左右。如果变种病毒加速了全球疫情发酵，对于交易了一段时间经济复苏的风险资产来说是一个较大利空。

国内A股昨天是普涨的行情，周末定调政策不急转弯提振了情绪，IC/IH比值迎来反弹。如果海外疫情控制不住的话，明年下半年海外经济复苏的逻辑被打破、货币政策边际转松，那么顺周期的逻辑有所破坏，对于股指单边是利空，对于IC/IH比值是利好。

〖贵金属〗

贵金属方面消息：美国国会领导人就一项约9000亿美元的支出计划达成了协议以提振美国经济，根据国会议员和助手表示，该计划将向大多数美国人直接发放600美元，以及到3月底为止每周300美元的增补失业救济金，刺激政策的实施在早盘明显对贵金属带来了大利好，贵金属一度大幅走高；午后欧美股市开始跳水，市场开始担忧起疫情变异带来的经济复苏不急预期，市场恐慌情绪明显，实际利率基本没有明显变动的情况下，贵金属遭到了大幅抛售，沪银一度回吐日内全部涨幅转跌；

点评：其实看实际利率的话，基本上疫情变异之后，通胀预期与名义利率走势是同上同下，在名义利率已经回升至0.9%的高位的情况下，通胀预期的下滑幅度不见得会比名义利率高很多，因为现在疫苗有了，刺激政策有了，只要疫情变异不至于导致疫苗失效，进一步的封锁和经济复苏预期的下滑在实际利率层面对贵金属的打击其实并不大，主要还是市场情绪的问题，我们倾向于继续看多，只要疫情变异不至于导致疫苗失效，我们还是维持贵金属震荡攀升，直到通胀大幅回升掀起主升浪的观点不变。

工业品早评：

〖钢 材〗

钢材

一、市场点评

供应端，受部分地区环保限产加严以及年末钢厂例行检修增多等影响，近期国内钢材产量总体仍呈现下降趋势。加上最近华东地区限电导致电炉厂开工率也有所减少，进一步加剧了部分地区钢材供应偏紧的格局。北材南下节奏的延缓也加剧了短期华东、华南地区缺规格的现象。而钢材进口方面，因国外钢铁需求增大，近期国际钢价大幅上涨，钢材进口利润明显收窄，钢材进口量趋减。

需求端，近期华东及南方地区下游工地年前赶工需求韧性犹在，建材市场成交表现仍明显好于往年同期，钢厂库存及社会库存继续减少。受益于四季度以来汽车、家电、小五金等制造业订单火爆带来的对冷轧需求的向好，冷轧库存延续下降态势，不过本周降幅明显收窄，表需略有下降。而集装箱、机械制造业的订单良好对热卷需求也有较强支撑，不过本周MS热轧厂库有小幅增加但社会库存仍延续下降态势，表需也环比减少。此外，由于今年国内造船订单量增长，前11个月中国新接订单量位居世界第一，对中厚板需求表现也较为强劲，中厚板库存持续下降。

综合来看，钢材市场整体仍呈现供应减量而需求依然较好的局面，对整体钢价仍有支撑，钢价延续上涨行情。

二、消息及数据

1.冶金工业规划研究院21日发布的一份预测报告显示，2020年中国钢材消费量预计达9.81亿吨，同比增长9.6%，创历史新高；预计2021年，我国钢材需求量为9.91亿吨，同比增长1%。另根据对全球及各地区经济发展与钢材需求量分析，预计2020年全球钢材消费量为17.47亿吨，同比下降2.5%；2021年全球钢材需求量为18.33亿吨，同比增长4.9%。

2.沙钢出台12月下旬建筑钢材价格政策：1、对螺纹钢价格上调200元/吨，盘螺、高线价格维稳； 2、现Ф16-25mmHRB400螺纹钢出厂价4500元/吨，Ф8-10mmHRB400盘螺出厂价4750元/吨，Φ6.5mmHPB300高线出厂价4710元/吨； 3、对上期无追补，承兑贴息较上期上调2元/吨。以上调整均含税。

3.工业和信息化部针对《钢铁行业产能置换实施办法》公开征求意见。《办法》提出，大气污染防治重点区域，即京津冀、长三角、珠三角、汾渭平原等地区以及其他“2+26”大气通道城市严禁增加钢铁产能总量。山西省晋中、运城、临汾、吕梁、太原、阳泉、长治、晋城在列。

4.全国住房和城乡建设工作会议在京召开。会议强调，做好2021年住房和城乡建设工作，会议要求，2021年要大力发展租赁住房，解决好大城市住房突出问题。稳妥实施房地产长效机制方案，促进房地产市场平稳健康发展。

5.山西、河北及河南等地区产能工作逐步进入收尾阶段，产地焦炭资源紧缺，焦炭第九轮上涨于12月15日快速落地。目前第十轮焦炭提涨已于21日全面启动，焦企多计划于22日再次上涨50元/吨。

6.21日建材成交大幅增加，市场交投活跃，成交放量，中间商拿货积极，主动询价下单，工地也加速采购少量囤货。

〖铁 矿〗

铁矿

一、市场点评

供应端，随着黑德兰港口检修结束，上周下半周澳洲发运量有明显回升，预计明年初澳洲资源到港量可能有所回升。尽管MS最新到港量数据显示上周到港量继续大幅回升，但考虑到当前澳粉库存仍处于历史同期低位，且在焦炭价格高企的情况下，钢厂对中高品资源仍更为青睐，澳洲资源不足带来的结构性需求矛盾仍在。在近期海漂资源价格大幅上涨的情况下，港口资源的性价比优势明显，且落地亏损的情况下钢厂和贸易商对远期资源采购意愿下降，预计后期到港量可能进一步受限。另11月份以来国内矿产量因环保限产及检修也有所减少，主要矿山企业铁精粉库存持续下降。

需求端，国外汽车、制造业等下游行业复苏带动钢材需求增大，国际钢价大幅提升，并且近期国际废钢价格也大幅攀升，国外钢厂高炉复产趋多，对铁矿石的需求增大，普氏价格持续高位，显示国外市场对铁矿石的采购需求较为强劲。国内需求方面，随着近期部分高炉复产，钢厂高炉开工率及铁水产量均有所回升，由于压港量增加上周45港口疏港量继续表现下降，但钢厂铁矿库存水平也有所减少，显示钢厂对铁矿需求依然较好，且当前库存水平与往年春节前库存水平相比仍有一定的补库空间。

从供需基本面情况来看，受益于钢材终端消费需求的强劲，预计明年一季度国内外钢厂的生产积极性依然较高，对铁矿仍有较强的需求，而在短期矿山供应难有明显增加，且一季度发运还面临季节性回落的情况下，铁矿供需结构依然偏紧,维持铁矿看涨判断。

二、消息及数据

1.昨日大商所发布消息，根据《大连商品交易所风险管理办法》，经研究决定，自2020年12月22日交易时起，非期货公司会员或者客户在铁矿石期货各月份合约上单日开仓量不得超过2,000手。该单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日在铁矿石期货单个合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受限制。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。交易所可根据市场情况对交易限额进行调整。

2.昨日，澳大利亚政府大宗商品预测机构——首席经济学家办公室（OCE）周一发布的资源与能源季报称，未来12个月中国铁矿石需求仍将居高不下，不过，如果铁矿石价格维持在导致许多钢厂无利可图的水平，中国钢企可能会寻求小幅减产。许多其他国家的铁矿石需求也将低于2019年的水平，欧洲和南亚的一系列钢铁制造商处于停产或关闭状态，预计在铁矿石价格下跌之前不会恢复生产。报告称，中国铁矿石需求增长可能接近尾声。中国钢铁需求可能处于峰值。报告预计未来10年中国钢铁产量越来越多的份额来自国内回收利用这将导致中国对海运铁矿石市场的依存度减少。

3.据MYSTEEL消息，12/14-12/20中国45港到港总量2630.9万吨，环比增加219.2万吨；北方六港到港总量为1412.9万吨，环比增加274.3万吨。

中国26港到港总量为2550.9万吨，环比增加298.3万吨。

4.据外媒报道，Magnetite Mines完成配股后目前已能够为所有重要事项提供全部资金。其董事长Peter Schubert表示，Magnetite Mines正在制定一项“现实，低资本和快速投产”的计划，用来开发其预计储量40亿吨的Razorback矿山。该公司表示，Razorback 项目的先期可行性研究PFS预计在2021年上半年完成。之后，将启动最终可行性研究，然后是融资，建设和承购商协商。该公司预计最早在2024年开始运送第一批矿石。PFS的重点关注领域将包括地质，采矿，矿石分选，加工/冶金，基础设施，水，物流和运输，以及环境，社会批准和土地使用权。Magnetite Mines今年已在这些领域取得了进步，包括测试矿石分选技术。

5.21日远期现货市场冷清，价格大涨。现货市场成交一般，价格大涨。国产矿主流市场活跃度一般，价格大涨。

〖铜〗

铜2020.12.22

一、市场点评：

      英国新冠病毒变异，传播快速，英国伦敦及英格兰东南部疫情防控级别升级，一方面封锁减缓海外恢复预期，另一方面疫苗对变体病毒的有效性产生担忧，英镑美元、欧元美元大幅下挫，美元指数一度强劲反弹，欧洲股市、基本金属盘中均出现重挫；但世卫组织专家及EMA主管先后发声，表达了仍对疫苗应对变异病毒的有效性保持信心。另外美两党就财政刺激达成一致，由于前期预期已经较足，市场反应平淡。

      供给方面，一些矿山及矿业国家宣布提升2021年铜矿产出预期，但2021年铜精矿长单加工费敲定为59.5美元/吨，较2020年下降2.5美金，长单TC继续下滑，预示着2021年精矿延续偏紧。废旧料方面，海外大范围的疫情导致废旧回收资源降低，整体废铜资源量提升仍需时日，但铜价的大幅上扬，使得废铜资源有所增加。

      需求方面国内需求表现良好，且有良好预期，国常会明确指出，支撑汽车、绿色家电等消费，同时地方政策亦出台政策支持新能源汽车产业发展。11月国内汽车销售继续向好，汽车、新能源汽车、光伏等表现良好，且十四五规划仍有较大提升空间，另外老旧小区改造对铜铝消费提供一定动力。全球制造业需求正逐步恢复，欧洲新能源汽车销售高速增长，美国地产数据良好，行业补库需求旺盛，汽车等制造业超预期回升，英国病毒变异对海外恢复信心产生一定负面影响。

     综上，对于英国变异病毒，依据世卫专家表态来疫苗应对变异病毒仍有信心，预计冲击仅是短期影响；欧美维持宽松货币政策，欧洲有所加强，美财政刺激法案通过在即，精矿供应预期依旧偏紧，国内需求表现良好，海外逐步恢复，中长期依然看好铜价上涨。

二、市场信息与数据

宏观

1、新冠病毒变异，伦敦防控级别升至最高级：12月21日，据新华社报道，英国首相鲍里斯·约翰逊19日宣布，由于发现传播速度更快的新冠病毒变异体，英国将收紧圣诞期间防疫限制措施，把首都伦敦和英格兰东南部地区的疫情防控级别提升至新增的第四级。

2、世卫组织流行病学家VanKerkhove：“好消息”是，英国报告的新冠病毒的变异不会影响疫苗的效力，抗体反应的研究结果将在未来几天或几周内公布。（汇通网）

3、欧洲药品管理局（EMA）主管：辉瑞疫苗应对新毒株“非常有可能”有效。（汇通）

4、欧盟批准使用德美合作的新冠疫苗： 德国联邦政府21日表示，由德国生物新技术公司(BioNTech)和美国辉瑞(Pfizer)合作研发的新冠疫苗当天已获欧洲药品管理局建议有条件上市，并于同日获欧盟委员会批准。德国计划于本月27日在国内启动这款疫苗的接种；

5、德国生物技术公司BioNTech首席执行官称，对于疫苗应对英国变种病毒的能力有信心，准备立即向欧盟27国运送疫苗

6、美国国会就9000亿美元的疫情纾困计划达成协议：在新冠疫情不断传播之际，美国国会领导人就一项约9000亿美元的支出计划达成了协议以提振美国经济，接下来，议员们要在很短的一段时间内审议和通过将是美国历史上最大经济纾困计划之一的法案。

行业

1、CRU：今年世界铜产量下降1.6％：国际咨询机构英国商品研究所(CRU)预计，2020年世界铜产量将下降1.6%，而2021年将增长3.1%。CRU分析师在智利矿业联合会举办的网络研讨会上表示，增速可能会更高一点，但是受到Covid-19防范措施的影响，比如劳动力减少和活动推迟，生产很难实现完全恢复。CRU预计2021年铜市场将实现供需平衡，主要是因为智利的主要项目，比如必和必拓的Spence项目增产、泰克公司的克夫拉达布兰卡二期(Quebrada Blanca II)，以及Codelco公司的特尼恩特(El Teniente)扩产项目将进入投产和持续增产阶段。（SHMET）

2、中国第二大铜矿“绿色升级”年采选能力达1800万吨;19日，记者从西部矿业集团了解到，西部矿业西藏玉龙铜业股份有限公司改扩建工程18日正式启动生产，“绿色升级”后玉龙铜矿将拥有年采选规模1800万吨采选能力，每年产生效益约20亿元。玉龙铜矿是国内第二大单体铜矿，西部矿业持有其58%股权。该项目共分两期，一期于2016年完工，已实现湿法及浮现采选能力230万吨/年，铜金属产能约3万吨；二期改扩建工程2019年4月全面启动建设，在2022年全面达产后，可实现年新增铜金属量10万吨，规模将成为中国第二大，仅次于德兴铜矿。（中国新闻社）

3、江铜国兴项目开工：12月18日，江铜国兴（烟台）铜业有限公司“搬迁新建18万吨阴极铜节能减排项目”在烟台开发区举行开工仪式，公司党委书记、董事长、总经理郑高清出席仪式并宣布项目开工。项目总投资31亿多元，计划2022年竣工投产，项目达产后，预计实现销售收入150多亿元、利税4亿多元。该项目由中国瑞林总承包建设，采用目前世界上最先进的铜冶炼工艺和技术，遵循国内外最严格的环保标准，高起点设计，高标准建设。（江西铜业）

4、2020-2025年全球配电电缆市场年复合增长率达7.4％：国际市场研究机构Market Study Report日前发布配电电缆研究报告称，2020年全球配电电缆市场规模预计将达到1090.5亿美元。到2025年，这一数据有望增至1449.2亿美元，期间年复合增长率达到7.4%。报告中认为，电力需求的增加是促进该市场稳定持续增长的主要因素之一。另外，老化的配电基础设施改造升级，离网/岛型电网基础设施的建设也是促进配电电缆需求增长的驱动因素。（电缆网）

5、发电装机：1-11月份全国电力工业统计数据。1-11月新增发电装机容量10203万千瓦，同比增长34%。其中，核电112万千瓦，同比减少72%；风电2462万千瓦，同比增长49%。（国家能源局）

6、11月全国家用冷柜产量：327万台，同比增长71%。2020年1-11月全国家用冷柜产量为2714.4万台，同比增长51.7%。（国际统计局）

7、11月全国太阳能电池产量：1679.9万千瓦，同比增长34.9%。2020年1-11月全国太阳能电池产量为13690.5万千瓦，同比增长24.8%。

8、山西省光伏制造营业收入力争2022年达到130亿元：近日，山西省工业和信息化厅近日发布《山西省光伏制造业发展三年行动计划(2020—2022年)》，其中提到：力争到2022年，光伏制造业营业收入达到130亿元。在龙头企业带动下，重点引进正反银浆、铝框、背板、EVA热熔胶膜等生产企业，增强山西省光伏产业配套能力。

9、光伏：据悉，广东茂名小镇将建100兆瓦复合光伏发电站，工程总投资3.9亿元。该项目拟利用当地的一般农用地建设装机总容量为100兆瓦的复合光伏发电站，发电模式为农光互补。项目建成后，年平均发电量12073万千瓦时，年等效满负荷小时数1207h(满功率发电的时间数)，预计产值为5700万元。

10、保税区铜库存：截止12月19日当周上海保税区电解铜库存约41.7万吨，较前一周增加1520吨，为近六周受此录得增长。（SHMET）

11、LME铜库存：12月21日LME铜库存减425吨至122975吨。

〖铝〗

铝2020.12.22

一、市场点评

      铝锭现货累库，同时英国变异病毒担忧冲击，铝价明显回调。

      电解铝新增投产继续，神火二期一段通电启动，近期进口利润扩大，报关流入增加，另外作为主要投产地的云南地区，冬季枯水期可能存在电力供应不足的情况，且近期湖南、浙江等地传出限电 消息，电力紧张，可能造成投产进度可能放缓。

      国内需求依然韧性维持，且预期良好，国常会明确指出，支撑汽车、绿色家电等消费。11月汽车数据依然向好，光伏等需求表现良好，且十四五规划预计仍有较好预期，家电表现良好，出口环比继续回升，南方部分省份限电，铝加工过影响有限；海外汽车等回升良好，美国地产数据依旧亮眼，疫苗后的需求预期良好。

      周一库存出现累积，市场应声下跌，整体来看，电力紧张之下，明年一季度前投产产能有限，供给压力依旧有待释放，需求仍能韧性维持，库存水平依旧偏低，铝价预计仅为阶段调整，中期依旧维持铝价震荡偏强运行判断，后续密切关注库存变动情况。

二、消息与数据:

1、澳大利亚Canyon公司计划开采喀麦隆铝土矿：Canyon公司计划分期开发该铝土矿，争取2022年投入生产。2020年7月，Canyon公司发布Minip-Martap区块预可研报告，计划第一期投入1.2亿美元，年产铝土矿500万吨(可生产20年)，通过现有铁路运至杜阿拉港口出口。Minip-Martap-Ngaoundal铝土矿位于喀麦隆阿达玛瓦大区，距雅温得约570公里。该铝土矿主要分为两个区块(相距约25千米)，分别是Minip-Martap和Ngaoundal区块，报告认为，该区域最终储量预计20亿吨。（SMM）

2、美铝宣布将暂停其在西班牙圣西普利安铝冶炼厂的削减计划:12月17日美国铝业公司宣布，将停止其在西班牙圣西普里安铝冶炼厂的缩减计划，同时还将审查一项与集体解雇程序有关的法庭裁决。此前美铝在与工人协商后，宣布削减冶炼厂22.8万吨年产能，并集体解雇员工，但氧化铝精炼厂并未在此磋商中。工人向高等法院提起诉讼，法院于裁决宣布美铝集体解雇程序无效。另因圣西普里昂铝冶炼厂和氧化铝冶炼厂工人罢工，公司将对第四季度所得税前收入产生约1000万美元的负面影响，主要与该冶炼厂有关。公司认为自己行为诚实完全遵守法律。因重大和永久性结构问题，重建圣西普里亚冶炼厂的必要性仍存在。（天下铝讯）

3、宝武铝业一期项目全面投产：12月20日，宝武铝业在三门峡隆重举行“承钢铁荣耀创铝业辉煌”宝武铝业一期项目投产仪式“，同时为”中国宝武三门峡铝基新材料研发中心揭牌。该项目一期工程总投资近70亿元，占地790亩，建设年产30万吨铝合金精深加工生产线，主要包括熔铸车间、中厚板车间、冷轧车间、精整车间4大主要车间及辅助设施。设计产能为铝合金汽车板8万吨/年，铝合金中厚板材5万吨/年，铝合金板带材17万吨/年。（SMM）

4、出口日本ADC12CIF价格达2600美元/吨：据SMM了解，受疫情及中国废铝进口限制的影响，海外再生铝供应趋于短缺，出口日本ADC12价格持续走高，截止12月21日，出口日本基本港口ADC12CIF价格涨至2550~2600美元/吨，同比上涨达1000美元/吨。

5、光伏：据悉，广东茂名小镇将建100兆瓦复合光伏发电站，工程总投资3.9亿元。该项目拟利用当地的一般农用地建设装机总容量为100兆瓦的复合光伏发电站，发电模式为农光互补。项目建成后，年平均发电量12073万千瓦时，年等效满负荷小时数1207h(满功率发电的时间数)，预计产值为5700万元。

6、保税区铝锭库存：截止12月19日当周上海保税区铝锭库存与前一周持平，总量约1290吨，为下半年最低值。（SHMET）

7、铝现货库存：12月21日，铝现货库存60.4万吨，较周四库存增0.6万吨。（钢联）

8、LME铝库存：12月21日LME铝库存增23325吨至1390350吨。

〖镍〗

镍 2020.12.22

一、市场点评

   周内菲律宾装船及离港数量环比有所增加，国内镍铁厂停产检修增多，削弱镍矿消耗量，矿价松动，港口库存上升。

印尼个别NPI项目突发干扰，生产受影响。电力问题导致年内投产节奏放缓。

   不锈钢生产亏损收窄，现货市场到货略有增加，前期缺货情况有所改善。钢厂期盘价格先涨后降，市场交投减缓，不锈钢库存小幅增加，关注后期钢厂放货变动。

   新能源汽车迎来爆发式增长，欧美地区禁售燃油车时间提前，特斯拉、宁德时代等头部企业加快布局镍资源板块。三元前驱体产量及出口量同比、环比继续呈上升态势，中间品/镍豆-硫酸镍-三元前驱体呈供需紧平衡格局，对镍的消费形成长期利好。

   英国疫情变异，需求恢复担忧再起，周一工业金属普跌。美国9000亿美元的刺激法案已达成共识，有望对市场情绪形成对冲。

   综上，镍-不锈钢产业链随着钢厂的压盘销售，近期对行情驱动力有所减弱。新能源汽车对镍的消费拉动长期向好。镍价有望继续保持震荡偏强走势。

二、消息与数据

1、华东某钢厂本周高镍铁采购成交价1080元/镍（到厂含税），较12月1日成交价上调35元/镍，此次成交数千吨，为贸易商供货。（mysteel）

2、盛屯矿业控股子公司友山镍业3.4万吨(镍金属量)高冰镍项目目前已经投产。据悉，这家公司的控股子公司刚果(金)盛屯资源有限责任公司还有30000吨阴极铜、3500 吨(钴金属量)粗制氢氧化钴产能，目前生产经营情况正常。(51bxg)

3、12月18日，位于玉林龙潭产业园区的自治区统筹推进重大项目——柳钢中金镍铁冶炼项目（一期）高炉系统热风炉于日前成功点火烘炉，朝项目投产迈出坚实一步。。该项目总投资56亿元，建设用地1734亩，主要建设厂区综合料场、烧结机、高炉、铬铁矿热炉、镍铁矿热炉等及配套设施。项目建成后，可年产生铁146万吨、高碳铬铁30万吨，高镍铁10万吨，实现年营收入143亿元。（新镍网投资）

1. LME库存：12月21日LME镍库存增加954吨至245166吨。

〖不锈钢〗

不锈钢 2020.12.22

一、市场点评

    不锈钢生产利润得以修复后，市场供货有所恢复，在预期市场可能出现集中到货的情况下，缺货支撑价格上涨逻辑有所转弱，昨日佛山地区价格出现小幅回调。多地拉闸限电，恐将对不锈钢下游消费产生一定影响。

    海外不锈钢市场复苏情况优于预期，Outokumpu第四季至今不锈钢交货量增长约10-15%。但最新英国变异毒株再引市场经济复苏担忧，工业品需求或将受影响。美国9000亿美元新冠肺炎疫情纾困刺激法案达成协议，部分对冲市场担忧情绪。综上多空交织中，不锈钢暂维持震荡走势判断。

二、消息与数据

1、近日，宁德市福安生态环境局对福建青拓特钢有限公司青拓镍业配套不锈钢棒线材加工项目环境影响报告表进行批复，同意该项目建设。 项目分两期建设：一期建设1条年产30万吨不锈钢高速线材生产线；1条年产100万吨不锈钢中棒和盘圆复合生产线；年产24万吨的线材盘丝表面处理生产线：包含4条6万吨/年的磨皮生产线和2条12万吨/年的钝化生产线；配套5条罩式退火生产线。二期建设1条年产30万吨不锈钢高速线材生产线；年产24万吨的线材盘丝表面处理生产线：包含4条6万吨/年的磨皮生产线和2条12万吨/年的钝化生产线；建设3条酸洗生产线，每条线产能4万吨/年。项目总投资296741万元，其中环保投资7425万元。（SMM）

2、Outokumpu表示，第四季至今不锈钢交货量成长约10-15%，主因是疫情管制过后，市场的复苏情况优于预期。目前预计息税折旧及摊销前利润(Ebitda)将高于第三季。该公司原先预估本季Ebitda与第三季持平，约为2675万美元。此外，近期原料成本高涨也有望支撑本季业绩成长。据专业机构评估，至12月第二周为止，北欧国内304不锈钢冷卷到货价为2100-2130欧元/吨(约2554-2590美元)，高于第三季最后一周的1980-2030欧元/吨。（51bxg）

3、为保障供水水质安全，惠州淘汰灰口铸铁管及镀锌钢管材，敷设管道主要选用球墨管和钢管。2020年11月开始，新用户报装用水工程启用新型管材，其中，DN50及以下管材启用不锈钢管，DN50以上管材启用衬塑管或内衬不锈钢管。（51bxg）

4、过去一周东亚不锈钢进口价大涨，买家兴趣缺乏。东南亚贸易商表示，现在进口价不具吸引力，因此买家倾向在本地采购。（51bxg）

〖原油〗

国际原油期货周一大幅下挫，冠状病毒新毒株迅速蔓延，英国启动更严格的封闭措施。

1、英国大臣周一表示，伦敦与英格兰南部的较严格限制措施可能持续一段时间，以阻止新变种病毒株的迅速扩散，改变种毒株的传播能力比之前的高了70%。英国单日新增病例创记录高位，澳大利亚、荷兰和意大利也发现了这种新的病毒毒株。

2、亚洲380cst高硫燃料油现货升水小幅走高，亚洲液化天然气市场的反弹，为今年冬季HSFO价格提供了支撑，因为公用事业部门将燃油视为越来越有吸引力的发电原料。中国液化天然气进口激增，已将该地区的液化天然气价格推高至2018年高点，使得这种燃料过于昂贵，尤其是对巴基斯坦和孟加拉国等南亚买家而言。

3、中国商务部周一向独立炼油商和贸易商签发了第一批2021年非国有原油进口许可证，许可证总量为1.2259亿吨，较2020年第一轮签发的1.03亿吨增加18%。尽管同比增幅与2021年的上限增幅相符，但这一轮配额并未计入浙石化二期和盛虹炼油厂的新增产量。这表明，2021年下半年的进口许可将是巨大的，而2021年全年的许可证很可能会以超过20%的年增长率结束。

4、欧洲航煤较柴油价格走高，不是因为需求好转，而是因为供应下降，9月初以来印度和中东想欧洲出口的航煤量同比下降60%，航煤向亚太地区流入，中国10月国内航空市场回到疫情前的水平，日韩冬季取暖也有助于航煤需求的提升。

5、根据美国Descartes Labs统计，12月18日当周美国汽油需求环比上升0.5%至842万桶/日，美国汽油需求连增三周，且是11月中旬以来的最高值。

6、印度石油公司（IOC）11月炼油开工率提升至100%，因所有的石油消费量都几乎回到了疫情前的水平，人们避开了公共交通，而更喜欢使用私家车，增加了汽柴油的消费量。

观点

这可能是油价趋势上涨中最后一次的上车机会了，投资者把握低位加仓的机会。最坏的情况是更长时间的震荡，而非趋势的拐头。

〖聚酯〗

PTA：现货成交气氛偏淡，贸易商之间成交为主，个别聚酯工厂递盘，基差表现坚挺，1月货源在05贴水195-205附近商谈。西北一套120万吨PTA装置目前负荷9成左右，该装置上周五附近重启。江浙涤丝周一产销估算在5成左右，直纺涤短产销平均24%。

终端织造订单回升，PX、PTA、聚酯装置都有检修，PTA产业边际好转。PTA维持震荡向上的观点不变。

MEG：市场商谈一般，询盘较为谨慎。美国一套82.8万吨/年的MEG装置于当地时间12月19日停车，初步计划停车时长在3-4周附近。CCF公布MEG周度去库14.1万吨，库存绝对值下降到83.5万吨；同时美国新装置又停车检修，供应边际减量。MEG库存低位，且下游聚酯运行态势良好，EG价格也将偏强运行。

PF：直纺涤短报价多维稳，半光1.4D 主流5700-5800元/吨出厂或送到。直纺涤短产销清淡，平均在24%。环锭纺纯涤纱及涤棉纱周末报价上涨之后，周一成交逐步跟进中。近期棉花走高对涤棉纱和涤短都有利好提振，短纤产业格局亦延续良好态势，期货关注前期震荡平台6150点的支撑。

〖聚丙烯〗

PP日评:

供应端:独山子石化故障停车部分装置恢复开车，东华能源恢复开车，PP开工率回升至93.61%，拉丝排产29.4%。纤维料排产14.75%。随着英国疫情的快速发展，纤维料排产还将进一步回升。

需求端:传统拉丝料下游塑编行业开工较低，环比上周下降2个百分点至57%，近期全国各地的限电限产，影响到PP下游需求，近期疫情的再度恶化，PP下游口罩需求有望重新得到提振。

库存:隔夜石化聚烯烃库存64万吨，整体水平与往年相当。

预测:近期MTO已经亏损，疫情对口罩需求仍有拉动，PP05合约价格进一步下跌空间有限。

〖聚乙烯〗

LLDPE日评:

供应端:独山子石化、齐鲁石化停车、延安能化临时停车一天，茂名石化恢复开车，PE开工率96.26%。卓创数据显示，11月份PE产量178.1万吨，环比增加9.26%，同比增加16.56%。

需求端:农膜需求季节性转弱，11月份全国快递服务企业快递业务量同比增长36.5%，前11个月全国实物商品网上零售额8.8万亿元，同比增长15.7%，占社零总额比重上升到25.0%。

库存:隔夜石化聚烯烃库存64万吨，整体库存水平与往年持平。

预测:尽管受到限电影响，整体需求仍然强劲，尤其是快递完成数量不断增加，短期PE价格下跌空间有限。

〖橡胶〗

12月21日，国内外胶水价格有小幅上涨，均受到天气影响，国内受“科罗旺”台风影响，海南产区气温下降，不利于胶水产区，而东南亚12月降水仍旧偏多，不利于胶水产出，预计天气对原料供应的影响仍将持续；需求端：近期欧美疫情恶化，叠加英国爆发病毒变异，且传播速度加快等消息，预估市场对于前期疫苗带来的利好情绪会出现回调，另一方面，国内华北地区因环保限产本周有持续的迹象，预估国内轮胎厂开工率本周继续维持低位。综合来看，随着国内临近停割，东南亚降水趋少，供应端的减产担忧逐渐减弱，而国内外需求短期有萎缩的预期，本周天然橡胶看回调。

〖沥青〗

国内沥青均价为2644元/吨，价格环比上调21元/吨或0.80%。中石化主营炼厂价格上调80-100元/吨，带动国内沥青价格继续推涨。

期货价格与华东地区现货基差价格在71基差扩大，与山东地区现货基差价格在-129基差缩小。

山东中石化价格上调80元/吨，市场主流参考价在2450-2620元/吨，市场报盘相对较少。下游终端逐步停工，区内业主持观望心态，部分货源外流至南方。

华东地区主流参考价至2650-2820元/吨之间，区内炼厂供应略显紧张，库存低位可控。业者多按需为主，高价抑制成交积极性。

渣油市场周一持稳观望为主，高硫渣油涨20元/吨。多数厂家执行前期订单。

观点

11月中国沥青产量为309.99万吨，环比下滑10.33%，同比增长27.59%，沥青产量虽然环比有所下滑，但是与往年相比仍然保持在历史同期最高水平的位置。12月份沥青整体产量难有大幅的增长，北方停产以及转产焦化料的炼厂仍然较多，华东部分炼厂仍然受制于原料不足的情况，负荷难以快速提高，12月份华东沥青产量也大概率下滑。沥青价格中长期依旧以跟涨原油为主。

〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：周一国内纯碱市场适度上涨，市场交投气氛温和。天津碱厂继续停车检修，厂家计划月底开车运行，和邦、重庆碱胺纯碱装置开工负荷不足，金山舞阳二期合成氨装置已经停产，纯碱减量生产。近期纯碱厂家订单充足，华中、华东、西南地区部分纯碱厂家封单不接，河南、江苏部分厂家轻碱价格上调100元/吨左右。

华中地区纯碱市场稳中有涨，中源、海晶、骏化、双环封单不接，湖北地区轻碱主流出厂价格在1200元/吨左右，重碱主流送到终端价格在1400-1500元/吨。湖南地区纯碱厂家控制接单，当地轻碱主流送到终端价格在1350-1400元/吨。

玻璃：周一国内浮法玻璃市场部分厂价格上调。全国浮法玻璃加权平均价为2287.71元/吨，较上周五价格上涨55.26元/吨。沙河安全实业价格2160元/吨，较上周持平。

华北沙河望美上调1-3元/重量箱，部分厚度小板上涨明显，市场价随之上调，其他厂市场价格亦有上涨，周边区域天津中玻、河北润安上调1元/重量箱，秦皇岛耀华上调3元/重量箱；华东临沂蓝星白玻上调1元/重量箱，威海蓝星蓝星灰色玻调涨2元/重量箱，其余厂暂稳运行，多数厂产销基本平衡；华中产销良好，企业库存下降明显。今湖北三峡、瀚煜上调2元/重量箱，江西宏宇、安源上调2-4元/重量箱，部分厂家近期有跟涨计划。

2、市场日评

近期纯碱厂家整体开工负荷继续下降，开工将降到70%左右，纯碱价格低位下，下游适当补库，市场有所好转，纯碱价格有望上涨，明年光伏玻璃产能增量较大，玻璃增加投产预期较强，较为利多05合约。

近期浮法玻璃整体产销良好，各地区库存处于历史低位，玻璃价格继续上涨。1月份玻璃下游部分企业提前放假，需求减弱，12月份之后05偏空。

农产品早评：

〖油脂油料〗

SPPOMA数据显示，12月前20日马棕产量较11月同期下降16.65%，降幅较前15日拉大（-10.9%），同时ITS和AmSpec显示出口环比增加18-19%，供应减少而需求迅速回升，利多棕榈油。截至上周，国内仅豆油库存继续下滑至102万吨（-1.5%），棕榈油（+6%）和菜油（+4%）增幅明显，三大油脂食用总库存升至177万吨（+1.4%），当前豆、菜油和油脂食用库存均处在同期较低水平，支撑油脂价格，棕榈油由于近期买船减少，后期供应压力将逐渐减弱。阿根廷仍较旱，短期盘面因疫情回调，预计油脂还将上行。

〖玉米〗

玉米：东北农民销售进度较快，农民可售粮源不多，玉米货权逐渐转移到收粮主体手中，市场对此抱有看涨预期。但从供需中长期的角度来看，口粮对玉米的替代逐步增强。因此以区间震荡看待。

〖豆粕〗

豆粕：多重利好助力美豆上涨，周度销售数据超预期，使得市场预期美豆出口会进一步走好；阿根廷工人罢工，使得南美月度压榨量大减少，这会使得美豆压榨需求旺盛；阿根廷和巴西的种植天气并不好，尤其是阿根廷。展望美豆的话，易涨难跌，连盘远月豆粕跟随美豆。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：国家开始放储冻肉，冻肉销售边际放松，利空鸡蛋需求，养殖户惜淘情绪逐渐增多，6月合约偏高估，因此可短空鸡蛋，但中长期向好的格局不变：10月以来，淘的多，开产少，供应一定一直在减，未来这种中长期的供应格局还会持续到明年5月份。

〖生 猪〗

生猪日评：冻肉销售边际放松，比如山东河南等地，利空猪价。从屠宰开工率来看，生猪供应逐步增多，但季节性需求旺季，需求也在增加。 近期多地进口冻品包装上检测出新冠病毒，各地冻品市场封库居多，消费者对冻品也有一定程度的排斥，养殖端占据主导地位，利好生猪价格。北方疫情有所加重，利好猪价，所以生猪价格可能会有所反弹。从中长期来看，供应每月1-3%的供应环比增量，生猪价格大趋势向下。

〖棉花〗

棉花日评：

供应端：

1.疆棉减产、质量下滑，可交割仓单减少，下一年度棉花产量继续受到水资源、改种小麦影响，面积、单产或下降；

2.美棉11月USDA报告数据显示产量基本持平为350万吨，出口增加9万吨，品质因飓风侵袭下降，新年度得州高粱价格优势明显，或导致该州植棉面积大幅萎缩，下一年度总产维持低水平；

3.印度棉播种面积略增，降水过多导致产量下调11万吨；

4.全球产消基本环比基本持平，下一年度供应低位，需求料改善。

5.10月，棉花进口21万吨，棉纱进口17万吨。

需求端：

1.昨日纱线价格继续小幅提涨，坯布开机持稳略增，纱线开机因限电持稳略降，初步预估影响有限，仍处高水平，纱线、坯布成品库存均下降，受疫情影响备货提前，轻纺城坯布成交改善，纱线、坯布新单少量增加，目前纱线加工扩大，进口纱线利润微薄。

2.1-11月累计实现2652亿美元出口额，累计同比增加7.6%。

美棉出口：签约再创新高，装运回落。截止12月10日当周，美棉销售9.14万吨，其中中国采购5.12万吨，发运5.70万吨，其中发往中国2.52万吨。

中美关系：拜登即将出任美国第46任总统，或将主抓疫情控制和修复美国同盟国的关系，此前拜登选举时承诺在关税方面放松，但近期表态或继续对中国保持强势；特朗普政府于12月2日发布兵团棉禁令，旨在售棉，当前欧美国家为澳总理莫里森站台，中美关系或继续维持当前状态，美国最高法院以特朗普所在共和党占绝对控制，给拜登上台废除兵团棉禁令提高了难度；新冠疫苗频传捷报，关注疫苗产量和可保护的人数总量。

疫情：英国卫生部表示，新冠病毒产生新变异，部分研究显示，被感染的患者对血浆治疗不敏感。

总体来看，棉价修复至疫情前水平，国内新棉成本支撑较强，新棉品质差，近期走期限逻辑；欧洲疫情影响明年春季订单，若东南亚、南亚因疫情停工，订单会继续回流，我国在国际市场上的占有率有望获得提升，对棉价形成新支撑，若全球新棉或继续减产，形成上行驱动，内外价差仍大，暂时无法轮入，当前棉价或继续维持宽幅震荡，疫苗突破带来希望，中短期经济受新冠影响和兵团棉禁令影响还要苦撑，长期来看偏乐观。

〖白糖〗

白糖日评：短期内郑糖维持外强内弱格局，糖协有意控制糖浆，长期乐观。

供应端：

1.巴西雷亚尔升值榨季提早进入尾声，供应边际减弱，巴西东南部天气条件改善，荷兰银行预计2020/21榨季巴西中南部糖总产量为3820万吨；新榨季随着油价回升及甘蔗生长调减偏差，食糖产量或大幅减少，当前疫苗进展好；

2.泰国因蔗农改种木薯减产，9月出口食糖33万吨，处于3年最低水平；

3.印度增产，欧盟减产、俄罗斯减产，印度出口补贴落地；

4.国内新糖或近增30万吨产量至1070万吨，月底广西桂林或出现霜降天气。

5.10月进口88万吨，实际清关量有差距，11月国内进口预报少，总体预计新榨季进口总量或维持，内外联动差，糖浆或在明年6月后调整关税；

6.ISO预计新榨季全球糖缺口增加至350万吨，本榨季仅72.4万吨。

需求端：当前国内销售恢复，新榨季需求或恢复至疫情前水平，同比增加100万吨。

库存：广西陈糖清库。

总体来看，糖价上行压力来自进口方面和高库存，下方有成本支撑，节前备货临近存利好，印度补贴力度低于预期，宽幅震荡为主，建议观望；长期来看，国际供应偏紧，国内矛盾在于需求偏弱及加工糖压力，若解决则提供可观的上行空间。

〖苹果〗

现货端：山西运城、山东栖霞等地果农货交易缓慢，库存货源对外报价略有下调，价格区间进一步拉大。以烟台栖霞为例，果农存储的80#起步一二级，主流价格从3-3.5元/斤，下调至2.6-3.5元/斤；销区：批发市场近期表现变动不大，价格基本维持稳定，但是出货速度仍比较慢。近期双节临近，对市场的刺激较少，并未出现快速走货情况。往后推演，由于年底失业率难有好转，居民消费意愿受限，不利于可选消费的需求，整体影响预计会持续到春节前后。苹果期货整体偏空对待。

〖花生〗

少部分地区花生和花生仁价格略有下降，大多持稳，由于价格太高，贸易商和下游买货意愿弱，农户惜售也严重，导致市面上可交易花生数量不多，同时由于榨利下降，上周花生压榨量稍降，花生油供应减少，支撑花生油价格，国内节前备货逐步启动，预计花生系价格持稳。

〖金工〗

期货趋势日评

经济回暖，消费增加，上涨品种增多。

AP,品种处于1倍标准差的下跌行情中。

RB, SM, FG, ZC, AL, ZN, CF, FU, MA, SC, JM, TA, SP, NI, HC, EG, I, BU, 处于1倍标准差的上涨行情中。

CU处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：玉米纠缠度9，其次是淀粉纠缠度14，菜籽油纠缠度15。

纠缠度最高的品种是：铜纠缠度43，其次镍纠缠度45，锡纠缠度38。

期权日评

股指期权隐含波动率小幅增加。