海外复工消息：疫苗方面，FDA已经批准了辉瑞的疫苗，美国接下来会陆续开始接种，但是美国的第三波疫情仍然持续升级，新增确诊、住院人数死亡人数已经全部创新高，更多的州开始出台更为严格的封禁措施，这也导致一些高频的经济数据开始恶化，上周美国的当周失业数据开始迅速攀升，服务业的复工进展再度受到重创；欧洲方面，在适当的放下封禁政策之后，部分国家如英法的疫情再度开始抬头，德国最近封禁措施开始升级，开始表示打算关闭更多的商业场所，BBC表示英国伦敦可能要进入最高警戒级别了。

市场点评：欧美疫情一松就抬头这个事情已经多次，即将面临的是圣诞节假期，预计假日氛围会导致疫情再次加重，需要关注疫苗的接种进展，如果出现大面积的副作用或者产能不及预期的情况，那么此前受益于疫情带来的风险资产暴涨可能就得出现阶段性调整了。

宏观早评：

〖股 指〗

美国周一开展新冠疫苗接种计划，加上新一轮纾困方案有望公布，消息带动美股高开，随后转跌。美国新增确诊和死亡、阳性率、新增和现有住院结果指标都显示美国当前比第一波疫情严重。12月14日，美国纽约市市长白思豪表示，由于新冠肺炎疫情恶化，纽约市存在完全封锁的可能性。美国各个州可谓是全面爆发，预计在圣诞节前后美国的封城会愈加严格。所以疫苗接种和纾困计划与疫情的利空交织，导致美股走势震荡偏弱。

昨日A股震荡攀升，资金抱团大消费，周期股遭摒弃。沪深两市成交额超7000亿元。北向资金净买入2.23亿元，五粮液获净买入5.13亿元最多。明年市场共识股市前高后低，顺周期强科技弱，投资弱消费和出口强，所以市场可能在提前交易这个预期。行业上，IF里权重板块金融波动率小，所以主导走势的是大消费，主要是白酒板块。所以可以看到白酒/全A成交额和IF/IC走势相关度较高。年底是消费旺季，炒白酒有一定的日历效应，但是今年年底的白酒成交额占比已经大幅超过往年，情绪过热。不过周一休闲服务、农林牧渔接棒带动消费股，IH/IC、IF/IC比值有了新的带动，仍有上行空间。

〖国 债〗

国债消息：公开市场方面，央行开展了200亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%，当日有500亿元逆回购到期，净回笼300亿元。本周央行公开市场将有1500亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期500亿元、600亿元、200亿元、100亿元、100亿元；周三另有3000亿元MLF到期，央行之前表示12月15日开展中期借贷便利（MLF）操作（含对12月7日和16日两次MLF到期的一次性续做），关注其操作金额是否会超额。

市场点评：上周五受30年国债招标定位偏高以及大宗商品火爆等因素压制，现券期货明显下跌，近日波动较小，国债期货全天窄幅震荡近乎收平，从近期地产、消费，出口等高频数据来看，国内经济基本面回升力度仍然大，长端利率预计仍会受到较大压制，我们认为短端机会更高，随着年底央行流动性维持稳定的必要性加上年底财政支出持续释放资金，短端的利率会更有机会。

〖贵金属〗

贵金属方面，昨日小幅震荡走强，技术图形上看，贵金属还是在调整区间内，这个时候做多其实是偏左侧，需要轻仓，同时想清楚自己去押注的逻辑，不建议这个时候去重仓抄底；

操作上，可以考虑轻仓做多博一个波段的机会，对应的中短期的逻辑是这样，11.9号辉瑞疫苗消息公布之后，至今美债收益率上升了大概0.1%,通胀预期大概上升了0.15%，虽然盘中数据会有波动带来了偏差，但是整体上实际利率其实是偏向于朝下的，但是贵金属其实仍然处在偏震荡的状态，还没回到11.9号之前的价位，这里的原因我们认为是所谓的风险情绪压制避险情绪，所以如果疫苗出现了类似于副作用等延缓接种的事件导致风险资产下跌，我认为是利好贵金属的。

贵金属中长期的逻辑还是看涨，但是需要看到一些触发信号，才是比较明确的入场点，这个信号要么是即期通胀大幅回升，起码是即期通胀得超过疫情之前，市场才会去交易通胀预期大幅超过疫情之前，要么是美联储有更多鸽派的动作，比如进行收益率曲线控制或者拉长债券的购买期限（美联储的这类行为可以压制长端债券收益率的回升，需要关注这一周的美联储会议看是否会有相应的表态）；如果看不到上面提及的两类信号，美债收益率会受益于经济复苏预期上行，从而基本抵消通胀预期上行带来的对贵金属的利好；

工业品早评：

〖钢 材〗

钢材

一、市场点评

供应端，受部分地区环保限产加严以及年末钢厂例行检修增多等影响，近期国内钢材产量总体仍呈现下降趋势。钢材进口方面，因国外钢铁需求增大，国际钢价大幅上涨，钢材进口利润明显收窄，后期钢材进口量趋减。

需求端，近期北方建材下游需求有所好转，华东及南方地区下游工地年前赶工需求韧性犹在，钢材市场成交量明显好于往年同期，建材表需大幅反弹，钢厂库及社会库存都有所减少。不过，值得注意的是，本周全国多地普遍降温降雪，可能在一定程度上影响下游工地施工及采购需求。不过，受益于四季度以来汽车、家电、小五金等制造业订单火爆带来的对冷轧需求的向好，冷轧表观消费持续增长，明显好于往年同期，其产成品库存也延续下降态势。而集装箱、机械制造业的订单良好对热卷需求也有较强支撑。此外，由于今年国内造船订单量增长，前11个月中国新接订单量位居世界第一，对中厚板需求表现也较为强劲，中厚板库存持续下降。

综合来看，钢材市场依然呈现供应减量而需求较好的局面，对整体钢价仍有支撑，短期关注天气变化对建材下游需求的影响。

二、消息及数据

1.中钢协：12月上旬，20个城市5大品种钢材社会库存760万吨，比上一旬减少77万吨，下降9.2%；比年初增加78万吨，上升11.4%。

2.国家能源局：11月份，全社会用电量6467亿千瓦时，同比增长9.4%。分产业看，第一产业用电量68亿千瓦时，同比增长12.9%；第二产业用电量4679亿千瓦时，同比增长9.9%；第三产业用电量974亿千瓦时，同比增长8.1%；城乡居民生活用电量746亿千瓦时，同比增长7.3%。

3.社科院：展望2021年，受今年经济增长基数较低的影响，同时考虑到宏观调控的跨周期设计与调节以及国内外的不确定性，预计2021年中国经济增长7.8%左右。

4.据国际船舶网消息，12月7日至12月13日，全球船厂共接获14艘新船订单；其中，中国船厂获得10艘新船订单；日本船厂获得1艘新船订单；韩国船厂获得2艘新船订单；斯里兰卡船厂也获得相关新船订单。

5.14日建材成交略有减量，市场观望情绪浓，终端多按需采购，商家心态谨慎，但低价出货意愿不强。

〖铁 矿〗

铁矿

一、市场点评

供应端，MS最新数据显示上周国内到港量环比大幅增加374.6万吨，短期有助于缓解港口到货资源不足的情况。不过上周因黑德兰港遭遇恶劣天气影响，澳洲发运量又有明显回落，预计年末到港水平依然不高，考虑到当前澳粉库存仍处于历史同期低位，在焦炭价格高企的情况下，钢厂对中高品资源更为青睐，澳洲资源不足带来的结构性需求矛盾仍在。另11月份以来国内矿产量因限产检修也有所减少，主要矿山企业铁精粉库存持续下降。

需求端，国外汽车、制造业等下游行业复苏带动钢材需求增大，国际钢价大幅提升，国外钢厂复产增多，对铁矿石的需求增大，普氏价格接连创下近年来的新高，不过昨日普氏价格有明显回落。国内需求方面，由于铁水成本大幅上升，北方高炉生产转亏，近期钢厂检修增多，高炉开工率进一步下降，铁水产量也有所回落但仍明显高于往年同期，上周45港口疏港量也表现下降，并且钢厂铁矿库存水平有小幅增加，但与往年春节前库存水平相比尚有一定的补库空间。

从供需基本面情况来看，短期随着到港量的增大，国内供需矛盾略有改善，但从中期来看，受益于钢材终端消费需求的强劲，国内外钢厂的生产积极性依然较高，对铁矿仍有较强的需求，在一季度矿山发运面临季节性回落的情况下，整体铁矿供需结构仍可能偏紧。

二、消息及数据

1.据Mysteel统计，12/7-12/13中国45港到港总量2411.7万吨，环比增加374.6万吨；北方六港到港总量为1138.6万吨，环比增加155.5万吨。

中国26港到港总量为2252.6万吨，环比增加288.1万吨。

2.根据Mysteel卫星数据显示，2020年12月7日-2020年12月13日期间，澳洲、巴西7个主要港口铁矿石库存总量在1267.1万吨，环比上周增加130.7万吨，创今年3月以来的单周最大增量，目前已恢复全年平均水平，略高于下半年均值。

3.据外媒报道，巴西铁矿石生产商Samarco表示计划于12月底重启生产运营。目前该矿区已在Mariana地区的Germano综合矿区进行设备调试，逐步提升两座选矿厂和一座过滤弃物的新工厂的产能。此外，该公司的 Ubu综合矿区将于12月下半月正式开始投产，主要铁矿石产品为球团。据悉，该矿山此前年产能约为3050万吨，但是预计复产初期将以26%的产能利用率运行。Samarco Mineracao为BHP和Vale的合资企业。五年前，该矿区发生水坝溃坝，造成19人死亡，并造成巴西有史以来最严重的环境灾难。

4.据外媒报道，FMG在西澳的Pilbara的Solomon矿区部署了新型自动化HD2500RC钻井机，该机器具备更小的占地面积及大功率。据悉，该机器是与JSW公司合作，JSW表示该钻机应用了德国制造商BBURG开发的IDAT（智能钻探应用技术），于7月份进行了现场调试。该公司表示，HD2500RC是专门为Solomon矿区复杂的地形所设计的钻井机器。

5.14日远期现货市场冷清，价格下跌。现货市场成交一般，价格下跌。国产矿主流市场需求一般，价格下跌。

〖铜〗

铜2020.12.15

一、市场点评：

      上周欧央行刺激加码，市场剧烈反映后暂归平静，疫苗为疫情控制带来希望，但美失业救济面临断档，疫情依旧高发，纽约面临封锁，从当选总统拜登及美国商会的表态来看，经济刺激法案通过仍是当务之急，这是市场来说是一个潜在利好。另外苗利好给市场带来的热情，暂时退潮，预计接下来市场关注的重心逐渐转向疫苗推进速度，疫情控制效果，以及疫苗推广后的经济恢复节奏。

     供给方面，2021年铜精矿长单加工费敲定为59.5美元/吨，较2020年下降2.5美金，长单TC继续下滑，预示着2021年精矿延续偏紧。废旧料方面，海外大范围的疫情导致废旧回收资源降低，整体废铜资源量提升仍需时日，但铜价的大幅上扬，使得废铜资源有所增加。

      需求方面国内需求表现良好，且有良好预期，国常会明确指出，支撑汽车、绿色家电等消费，同时地方政策亦出台政策支持新能源汽车产业发展。11月国内汽车销售继续向好，汽车、新能源汽车、光伏等表现良好，且十四五规划仍有较大提升空间，家电出口继续回升，集装箱订单火爆。全球制造业需求正逐步恢复，欧洲新能源汽车销售高速增长，美国地产数据良好，行业补库需求旺盛，疫苗消息的刺激下海外需求快速恢复预期加强。

     综上，欧美维持宽松货币政策，欧洲有所加强，美财政刺激法案仍有潜在通过可能，精矿供应预期依旧偏紧，国内需求表现良好，还有疫苗推广疫情控制后的海外恢复预期；依然看好铜价上涨，回调仍是补多时机。

二、市场信息与数据

宏观

1、美国当选总统拜登：当务之急是接种疫苗以及提出经济刺激法案。（汇通网）

2、美国参议院多数党（共和党）领袖麦康奈尔：国会需要在疫情援助问题上采取行动，现在是时候完成有关援助法案的谈判了。（汇通网）

3、疫情恶化，美国纽约市可能全面封锁：当地时间12月14日，美国纽约市市长比尔?德布拉西奥表示，由于新冠肺炎疫情恶化，纽约市存在完全封锁的可能性。德布拉西奥称，自5月以来从未见过如今这样的新冠病毒感染水平，必须采取行动阻止这种增长势头，目前的头号工作就是保护居民的健康和安全。（汇通网）

4、疫苗进展：纽约首批新冠疫苗开始接种。

5、美国商会：敦促美国国会就新冠援助协议达成一致，如果对责任保护和国家援助没有足够的支持，国会应该通过有限的新冠疫情救助方案，如果不能通过一项有限的救助计划，成千上万的小企业将面临永久损失的风险

6、国家能源局：11月份全社会用电量同比增长9.4%。国家能源局发布11月份全社会用电量等数据。11月份，全社会用电量6467亿千瓦时，同比增长9.4%。分产业看，第一产业用电量68亿千瓦时，同比增长12.9%；第二产业用电量4679亿千瓦时，同比增长9.9%；第三产业用电量974亿千瓦时，同比增长8.1%；城乡居民生活用电量746亿千瓦时，同比增长7.3%。

行业

1、2021年铜精矿长单加工费Benchmark敲定为：59.5美元/吨与5.95美分/磅。据SMM了解，消息人士称中国铜业、铜陵有色、江西铜业以及金川集团与Freeport确定2021年铜精矿长单加工费Benchmark为59.5美元/吨与5.95美分/磅。2020年TC长单价格为62美元/吨。(SMM)

2、Anglo American旗下Quellaveco铜矿预计2022年投产：12月11日，Anglo American发布新投资者公告，公告显示Quellaveco铜矿预计2022年投产，原矿的铜平均品位前五年为0.84%，前十年为0.73%，前三十年为0.57%。铜当量的平均年产量前五年为33万吨，前十年铜当量年产量为30万吨，前三十年为24万吨。公司2020年铜产量目标为64-65万吨，原目标为63-66万吨。2021年为64-68万吨，原目标为62-68万吨。2022年旗下智利矿山铜产量为58-64万吨，秘鲁矿山铜产量为10-15万吨。（Anglo American）

3、洛钼集团5.5亿美元收购刚果(金)铜钴矿：① 记者从洛阳栾川钼业集团股份有限公司获悉，洛钼集团与自由港公司达成股份购买协议，日前以5.5亿美元收购后者在刚果(金)的Kisanfu铜钴矿中95%的间接权益；② Kisanfu铜钴矿位于刚果(金)卢阿拉巴省，矿石资源量达3.65亿吨，铜品位为1.72%，含铜金属量约628万吨；钴品位为0.85%，含钴金属量约310万吨。当前勘探深度以下还有成矿能力，凸显巨大潜力，有望扩大资源量；

④ 洛钼集团副董事长兼首席投资官李朝春说，Kisanfu铜钴矿良好发展符合利益相关方的最大利益，将为周边社区和刚果(金)带来巨大的社会价值和经济效益，公司将以最负责任和最自律的方式开发这个项目（新华网）

4、地产：促进楼市平稳运行，确保经济金融稳定；经参头版刊文称，经历疫情冲击后的房地产市场，目前已基本恢复至上年同期水平。虽然个别城市也曾出现过短暂急剧升温的现象，但在地方楼市调控升级之后，总体趋向平稳运行。众所周知，房地产业关乎宏观经济金融稳定，楼市又关系到社会民生。只有促进房地产平稳健康发展，才能确保宏观经济金融稳健运行，最大程度满足社会民生需求。（经参头版）

5、新能源汽车产销均强劲增长：2020年11月，我国新能源汽车产销分别完成19.8万辆和20万辆，环比增长17.5%和24.1%，同比增长75.1%和104.9%。“新能源汽车下乡”起了到很好的拉动作用。近30家企业的60多款车加入新能源汽车下乡，初步估算，拉动整个新能源汽车市场销量接近20万辆。11月份新能源汽车销量达到20万辆，如果12月保持这个势头，2020年中国新能源汽车销量将达到130万辆，增幅接近8%。

6、上海市政府常务会议决定：加快新能源汽车产业发展。会议原则同意《上海市加快新能源汽车产业发展实施计划（2021-2025年）》和《关于支持本市燃料电池汽车产业发展若干政策》并指出，新能源汽车正处于大发展时期，上海必须以时不我待的紧迫感，积极抢占产业制高点。要鼓励不同技术路线竞争发展，加快公共领域新能源汽车的应用和充电桩的设施布局，全力打响上海新能源汽车品牌。要做好趋势研判，及时调整政策导向和相关标准。

7、中国汽车工程学会副秘书长叶盛基表示，2021年汽车产销将超过2600万辆，有望实现3%-5%的增长,来年产销量水平将超过去年，接近前年。而新能源汽车则可能迎来更大的惊喜，增速或将超过30%以上，销量很可能会达到180万辆。

8、上周铜保税库存降幅扩大 因电解铜到港量下降：截止12月12日当周上海保税区铜库存约41.6万吨，较前一周减少约2.2万吨。（SHMET）

9、LME铜库存：12月14日LME铜库存减1550吨至144775吨。

〖铝〗

铝2020.12.15

一、市场点评

      电解铝新增投产继续，神火二期一段通电启动，近期进口利润扩大，报关流入增加，另外作为主要投产地的云南地区，冬季枯水期可能存在电力供应不足的情况，造成投产进度可能放缓。

      国内需求依然韧性维持，且预期良好，国常会明确指出，支撑汽车、绿色家电等消费。11月汽车数据依然向好，光伏等需求表现良好，且十四五规划预计仍有较好预期，家电表现良好，出口环比继续回升，北方空气污染状况缓解，加工潜在影响减弱；海外需求预期良好。

     周一库存下降1万吨，整体库存评价来看依然偏低库存水平，密切关注库存水平变化。

     据平衡表推演，从当前主要铝下游需求表现看，依旧给予铝消费乐观评价，由于11月现货进口利润扩大，且远月盘面亦存进口利润，预计进口报关流入增加，调增进口预期后，国内缺口预期下降。昨日库存下降，市场依然给出正向反馈，整体来看，供给增加之下，库存仍在下降，供给压力依旧有待释放，需求仍能韧性维持，维持中期铝价震荡偏强运行判断，后续密切关注库存变动情况。

二、消息与数据:

1、采暖季限产对铝用阳极生产造成影响：安泰科认为，河南省重视对采暖季大气污染排放总量的限制，对各类环境违法行为实行“零容忍”态度，将在很大程度上影响省内铝用炭素企业的生产运营，阶段内供应端收缩将对价格带来提振。12月国内铝用预焙阳极TY-2牌号华东地区现货成交环比上涨270元至3350元/吨附近。四季度若河南省无大面积限产，供应端日渐宽松和成本重心下移对阳极价格形成一定打压，短期价格或趋于调整。目前下游铝企对原料预焙阳极持续供应抱有担忧，将提前进行冬储采购，因此预估2021年1月华东地区成交价大概率延续上涨走势，但涨幅有限。（安泰科）

2、云南神火二期一段通电启动：12月12日下午3点58分，云南神火二系列一段15万吨产能成功通电启动。二系列一段全部启动完成后，届时云南神火将形成60万吨产能，为集团公司高质量发展再添新的利润增长点。（文山新闻网）

3、海外铝厂复产：PRESS METAL在民都鲁铝冶炼厂的三期将于2021年1月投产.PRESS METAL 在民都鲁SAMALAJU工业园区的第三期铝冶炼厂将于两个月内开始商业生产，预计该公司将利用铝价格的强劲回升。新的冶炼厂将使集团的生产能力从每年76万吨提高到108万吨，增长42%。“我们计划于2021年1月投产第三期铝冶炼厂，计划将产能从每年76万吨增加到108万吨，增幅达42%。集团首席执行官Tan Sri Paul Koon在公司公布最新季度业绩时在一份声明中说：“这一扩张是及时的，因为铝价在过去几个月上涨了40%以上，我们看到，2021年全球经济将进一步复苏。”。（foundry-planet）

4、澳洲政府祭出救助方案，挽救美铝旗下处境艰难的铝冶炼厂：①澳大利亚部长周一表示，澳洲政府将斥资7680万澳元（5790万美元），救助维多利亚州处境艰难的波特兰铝冶炼厂，以缓解电网压力。 这一救助方案旨在延长美铝旗下的冶炼厂的运营时间，并在夏季给该州电网带来更大负担之际保住工作岗位；

②澳洲部长表示，政府承保正值维多利亚遭受新冠疫情的重创，保持电网的可靠和安全比以往任何时候都更重要，以此支持就业、家庭和企业。如果波特兰冶炼厂关闭，将危及电网的可靠性和安全性，并可能导致该州主要依靠的燃煤发电场之一提前关闭。

5、上海市政府常务会议决定：加快新能源汽车产业发展。会议原则同意《上海市加快新能源汽车产业发展实施计划（2021-2025年）》和《关于支持本市燃料电池汽车产业发展若干政策》并指出，新能源汽车正处于大发展时期，上海必须以时不我待的紧迫感，积极抢占产业制高点。要鼓励不同技术路线竞争发展，加快公共领域新能源汽车的应用和充电桩的设施布局，全力打响上海新能源汽车品牌。要做好趋势研判，及时调整政策导向和相关标准。

6、吉利百矿集团铝轮毂项目第一根钢柱顺利吊装完成：吉利百矿集团年产1000万只铝轮毂项目是自治区“双百双新”产业项目，项目分两期建设实施，每期产能500万只。项目规划国际领先、国内一流的自动化和信息化高度融合的智慧型铝合金汽车轮毂生产线，后期建设车轮和高端汽车铝合金零部件模具制造中心，致力成为铝合金车轮行业具有可持续竞争力的领军企业。一期项目预计2021年8月产品下线，项目整体达产后可实现年产值27亿元，利税约2.6亿元，将成为我国西南地区最大的乘用车铝合金轮毂及铝基新材料轻量化汽车零部件生产、研发基地。（SMM）

7、欧洲铝箔出口增长，第3季度铝箔交货量增幅1.7％：据欧洲铝箔协会（EAFA）公布的数据，2020年第3季度，欧洲铝箔交货量出现回升，增幅1.7%。这在很大程度上是由于出口表现强劲，欧洲以外地区的铝箔销售额增长了13.7%。2020年迄今为止，总交付量为70.9万吨，而2019年为71.5万吨，略有下降0.8%。欧洲铝箔交货量的增长，得益于薄型铝箔交付量的提长，主要用于软包装和家用铝箔。在2020年第3季度，软包装和家用铝箔与2019年相比增加了5.2%；2020年前9个月增长了1.3%。主要用于半刚性容器、技术或其它应用的厚箔表现不佳，在截至9月的3个月内下降了4.7%。（尚轻时代）

8、保税铝库存：截止12月12日当周上海保税区铝锭库存约1290吨，为下半年最低，较前一周减少约1890吨。（SHMET）

9、电解铝现货库存：60.4万吨，较上周四减1万吨。（钢联）

10、LME铝库存：12月14日LME铝库存增28050吨至1357650吨。

〖锌〗

锌 2020.12.15

一、市场点评

      从供给端看，海外矿山逐步恢复，10月秘鲁锌产量同比增长8%，但Gamsberg锌矿重启出现变数，运营继续暂停，秘鲁罢工或对锌矿运输产生一定影响，另外国内北方已经明显降温，预计北方地区锌矿产出与运输，阶段阶段锌矿紧张情况延续，上周国产精矿TC暂停回落，维持在4200元/吨。

      国内需求方面，镀锌利润尚好，北方天气好转，镀锌影响 减弱，11月基建需求仍能维持、汽车数据继续向好，家电数据良好，集装箱订单火爆，美国经济数据继续好转，行业补库需求明显，欧洲新能源汽车销售大幅提升，整体需求表现尚可。

       库存方面，周一锌锭降0.01万吨，现货维持升水；

       整体来看，矿山供给依然偏紧，国内需求韧性维持，随着疫苗的逐步推进，预计海外恢复预期加强，维持震荡上行判断。

二、消息与数据

1、上海保税区锌锭库存：53230吨，较上周增加1170吨，海外到港货物减少区内库存增幅收窄。（SHMET）

2、锌锭社会库存：截至本周一（12月14日），SMM七地锌锭库存总量为16.31万吨，较上周五（12月11日）增加4500吨，较上周一（12月7日）下降2000吨。周末库存整体增加，其中沪粤津三地均有增加。上海地区市场到货量略增，而锌价上涨抑制下游采购需求，库存止降回升；广东地区周末市场到货量增加明显，带动库存增加；天津地区市场到货相对稳定，下游需求季节性转弱，库存再度增加。总体来看，原沪粤津三地库存增加5100，全国七地库存录得增加4500吨。（SMM）

3、锌现货库存：库存12.79万吨，较上周四降0.01万吨.

4、LME锌库存：12月14日LME锌库存减1300吨至213575吨。

〖镍〗

镍 2020.12.15

一、市场点评

    菲律宾雨季镍矿离港数量大幅下降，国内镍铁减产继续，削弱镍矿的即期需求，镍矿库存增加，矿价有所松动。焦煤等价格上涨部分抵消矿价松动对镍铁冶炼利润的修正。印尼NPI受电力因素影响阶段性投产不及预期，中印两国NPI供应阶段性收紧。废不锈钢价格先行出现调涨，高镍铁较废不锈钢经济性维持，抬升不锈钢对镍铁的采购需求，昨日有特钢企业以1100元/镍的价格进场采购高镍铁，镍铁厂可出货价格普遍在1100元/镍。

    12月钢厂排产较11月产量持平。有钢厂的交仓因素影响，不锈钢现货供应紧张，缺货缺规格的局面下，推升市场看涨氛围，带动成交回升，钢厂期盘价格继周六上调500元/吨后，昨日又上调200元/吨，原料价格难压情况下，提升不锈钢成品价格更有助于不锈钢厂生产利润的修复。不锈钢库存连续两周下降。终端主要消费领域同比保持正增长。

  电解镍社会库存连续8周降低，进口镍升水初现坚挺，进口亏损幅度大幅收窄。中国新能源汽车10年布局迎来爆发式增长，欧美地区禁售燃油车时间提前，头部车企加快布局镍资源板块。三元前驱体产量及出口量同比、环比继续呈上升态势，中间品/镍豆-硫酸镍-三元前驱体呈供需紧平衡格局，对镍的消费形成长期利好。

   宏观面，新冠疫苗进展的乐观情绪、美国推出额外经济刺激的乐观预期等提振市场交易情绪。

   预计随着镍不锈钢产业链的利润重新分配，成品价格回升，不锈钢生产利润将得以修复，利空逐步消化。新能源汽车销量的高增长，相关材料行业产能接近满产运行，后续增长空间强劲，推动镍需求预期。镍震荡偏强走势仍可期。

二、消息与数据

1、印尼矿业和地球科学局(MGB)称，今年1-9月，该国镍产量总计为233,522吨，去年同期为264,351吨，同比下降12%。MGB称在该国30家镍矿企业中，只有18家向该局报告了当期产量，其中一些项目受到新冠疫情的影响。

2、友谊特钢厂本周高镍铁采购成交价格上涨至1100元/镍（到厂含税），较上一轮询盘价格大涨60元/镍，成交量较少，据悉上千吨，国内供货商供货，交货期在春节前。（51BXG）

3、华东某特钢厂采购成交价格上涨至1095元/镍（含税到厂），较上周青山集团1040元/镍（含税到厂）采购价格大涨55元/镍，成交量1000余吨。（51BXG）

4、12月13日晚间公告，自12月14日起，澳洋顺昌中文证券简称变更为“蔚蓝锂芯”，证券代码不变。公司同日公告，拟在全资子公司天鹏电源目前产能基础上，在张家港市投资年产10亿AH高安全性、长寿命、高能量密度新型锂离子电池扩建项目，项目预计投资12.56亿元，新增年产10亿AH锂离子电池，预计新增锂电池年产能超3亿颗，项目建成后，天鹏电源锂电池年产能将达到7亿颗。（公司公告）

5、近日，赢合科技在接受机构调研时透露，截至目前公司已与宁德时代、比亚迪、LG化学、中航锂电、ATL、冠宇等国内外头部电池客户新签锂电设备订单合计金额超过30亿元，而且对明年锂电设备市场订单需求也非常乐观。（公司新闻）

6、印尼政府周六在一份声明中表示，美国汽车制造商特斯拉将于下月派代表团前往印尼，讨论对其电动汽车供应链的潜在投资。报道称，印尼总统佐科·维多多和海事与投资协调部长卢胡特·潘德贾坦周五与特斯拉首席执行官埃隆·马斯克(Elon Musk)通电话，讨论“电动汽车公司特斯拉在印尼的投资机会”。马斯克表示，只要镍的开采“高效且环保”，他计划提供一份“长期的巨额合同”。此前，佐科·维多多曾在多个场合宣传印尼的镍储量，并希望印尼能够成为最大的锂电池生产国。（SMM）

7、保力新（300116）12月13日晚间发布公告称，近日，公司与三门峡市城乡一体化示范区管理委员会签署了《投资合作协议》，双方就公司拟在三门峡市城乡一体化示范区建设年产2GWh动力电池项目上三门峡城乡一体化管委会给予公司的优惠政策达成一致。公告显示，项目总投资为12亿元，为了促进年产2GWh动力电池项目顺利落地投产，减少基建的成本和时间，保力新优先选择三门峡城乡一体化管委会管辖区域内的已有厂房，在现有厂房进行项目建设生产。协议显示，保力新锂电池项目第一条生产线拟于2022年1月31日之前建成开始投产。项目建成开始投产后，为了鼓励并支持项目发展，三门峡城乡一体化管委会承诺向公司提供资金补贴;资金补贴期限为锂电池项目建成开始投产之日起的五年内。（中证网）

8、LME库存：12月14日LME镍库存增加120吨至243300吨。

〖不锈钢〗

不锈钢 2020.12.15

一、市场点评

    镍-不锈钢产业链通过减产进行利润重新分配，不锈钢供应缩减后社会库存出现下降，表明当前市场供应下有相应消费的支撑。加之部分钢厂交仓需求致现货市场供应显紧张，缺货缺规格情况下，钢厂期盘价格自周末迎来密集快速的上调，2-3月的期货，报量待批。12月印尼不锈钢产量或有下降，以达到增加镍铁回流量的目的，同时也减小了对国内不锈钢市场供应的冲击。不锈钢处于供应缩紧的局面，通过不锈钢价格的快速上涨，即期生产亏损有了明显收窄。减量供应-提升成品价格的思路将在短期支撑价格走势。

二、消息与数据

1、青山集团2020年12月14日304废不锈钢（出水率96%）采购价，报9600元/吨，环比12月1日上调500元/吨。（我的钢铁）

2、12月9日，太钢召开落实省环保督察工作会议，通报有关情况，贯彻落实省环保督察组来太钢现场督察时提出的要求，对进一步配合做好督察工作进行再安排再部署。（我的钢铁）

3、港股上市企业大明国际昨日发布正面盈利预告，预期截至今年11月底止，首11个月的净利润将按年增长超过40%，预期净利润增长，主要由于集团的加工服务的营运效率有所改善；及制造业务贡献盈利。公告称，集团又预期，除非不锈钢和碳钢市场价格出现不利变化或中国的经济环境出现不利变化，否则预期截至今年12月底止年度的净利润将较上年度有增长。（公司公告）

4、为严格落实秋冬防管控措施，确保空气质量持续改善，12月12日，长葛大周产业集聚区管委会主任黄志强带领生态环境局大周中队、电力公司、大周集聚区有关人员，对集聚区所有企业执行断电措施。督导组一行先后到金誉邦、好宜家、中再物产、大循科技、艾浦生、路成、瑞都高科、华晨金属、众兴龙、恒高装饰、欧美佳、汇达股份等43家企业进行实地检查，根据《关于对我市重污染天气红色预警期间停产类企业落实停电管控的通知》（长环攻坚办〔2020]80号）文件要求，对集聚区43家企业全部落实断电措施。（51bxg）

5、中国汽车工业协会根据行业内11家重点企业上报的数据统计显示，2020年12月上旬，11家重点企业汽车产量完成79.5万辆，同比增长4%。其中：乘用车产量完成68.3万辆，同比增长4.6%，商用车产量完成了11.2万辆，同比增长0.2%。(中汽协)

6、美的集团通过官方微信公众号宣布，美的集团旗下的暖通与楼宇事业部已与菱王电梯达成战略合作，正式进军电梯业务。美的暖通与楼宇事业部与菱王电梯当日还在佛山举行了并购交割暨战略合作启动仪式。美的集团表示，此次合作意味着美的暖通与楼宇事业部的业务板块将逐步完成能源、暖通、电梯、楼宇控制等全线业务占位。达成合作后，美的暖通与楼宇事业部将依托自身在建筑能耗管理的优势以及多年深耕B端工程业态的经验与优势资源，将现有电梯业务做大做强，并将电梯产品线融入到智慧楼宇整体解决方案中，探索“智慧楼宇”新模式，实现楼宇在全生命周期内的最佳效率。（公司公告）

〖原油〗

国际原油期货周一小幅走高，美国开始接种疫苗提振市场。

1、美国疾控中心称已经正式签署了辉瑞新冠疫苗的许可，允许美国推进疫苗接种任务。欧洲主要国家持续封锁，例如德国计划从周三开始实施更严格的封锁措施。

2、利比亚产量持续攀升，利比亚国家石油公司称国产量已经达到128万桶/日，高于11月底的125万桶/日。

3、EIA发布钻探报告，预估美国页岩油1月份产量环比下降13.6万桶/日，12月减少12.5万桶/日。

4、亚洲超低燃料油现货升水周一下滑至两个多月的低点，实货购买兴趣低迷。

5、印度政府部门数据显示，印度11月燃料需求同比减少3.7%，柴油需求同比下降7%，汽油同比增加5.1%。

6、伊朗总统今日表示，愿意有条件地旅行伊核协议承诺，伊朗敦促美国拜登新政府重放伊核协议，该国之前表示协议达成后将尽快将原油产量提升至400万桶/日。

7、OPEC在其最新一期月报中下调了2021年石油需求预估，这是减产联盟放慢2021年增产步伐的主要原因。

观点

原油市场的实际需求仍然十分低迷，美国高企的新增病例和死亡人数可能使得好些州重启封锁措施，德国封锁也可能更严格。另一方面疫苗接种也在加快进行，美国已经批准辉瑞的紧急使用权。若因为封锁加剧或宏观事件油价再度调整，将给投资补仓时机。

〖聚酯〗

PTA：现货成交气氛一般，贸易商之间成交为主，主港主流现货基差在01贴水95附近。江浙涤丝产销放量平均估算在130-140%，直纺涤短产销一般，平均66%左右。装置方面，华南一套110万吨PTA装置上周末停车检修，预计12月底恢复；华南一450万吨装置检修计划预计12.23附近检修，该装置原计划12.17计划检修。产业远没有强势到供不应求，因此油价带动的上涨就显得步履蹒跚，近期聚酯产销持续超过100%，聚酯库存下降，TA产业边际好转，投资者维持多头思路。

MEG：乙二醇价格重心高位坚挺，市场商谈一般。周一公布华东主港地区MEG港口库存约97.6万吨，环比上期减少3.8万吨。EG已经经过了检修季，库存绝对值还高于去年同期。EG也有成本端的上移，但尚未对开工率产生影响，EG延续偏弱震荡。

PF：  周六工厂报价上调50-150元/吨后，下游部分补仓，周末产销做平或偏内。周一工厂报价多维稳，成交价逐步跟进，平均产销在66%。江浙地区半光1.4D 主流报5650-5800元/吨。纯涤纱及涤棉纱报价跟涨200元/吨附近，近期下游补货积极，工厂库存适度下滑。短纤格局良好，高开工率，产业链顺价格局，期货高升水波动率较大，现货依旧偏强。

〖聚丙烯〗

PP日评:

供应端:独山子石化临时检修，浙石化、河北海伟结束检修，PP开工率回升至93.86%，拉丝排产32.16%。龙油化工12月9日20万吨PP全流程装置开车成功，正式投产时间可能要到2021年。

需求端:传统拉丝料下游塑编行业开工较低，环比上周下降2个百分点至56%，冰箱、空调等家电需求环比继续走高。近期华东对部分塑编下游限电限产，关注需求的可持续性。

库存:隔夜石化聚烯烃库存下降3.5万吨，整体水平与往年相当。

预测:关注华东、海南禁塑令具体执行力度，短期行情略偏空。

〖聚乙烯〗

LLDPE日评:

供应端:新增兰州石化、神华榆林、神华新疆、中天合创等装置检修，PE开工率91.81%。卓创数据显示，11月份PE产量178.1万吨，环比增加9.26%，同比增加16.56%。

需求端:农膜季节性转弱，11月快递完成业务同比增长37.6%，包装膜需求仍然强劲。商务部发布商务领域一次性塑料制品使用、回收报告办法，关注进一步执行情况，关注海南禁塑令具体执行情况。

库存:隔夜石化聚烯烃库存环比回落3.5万吨，整体库存水平与往年持平。

预测:短期华东对部分塑料制品下游采取限电措施，利空塑料价格。

〖橡胶〗

12月14日国内外原料价格小幅回升，据降水预报：国内产区周内降水正常，

而国外产区，12月中下旬泰国南部降水偏多，供应端的变量仍旧在东南亚；需求端：据2021中国汽车市场发展峰会：今年国内汽车市场销量预计为2500万辆，增幅有望收窄至-2%，好于预期。下半年乘用车市场表现优异，主要得益于国家和地方政府出台了一系列促进汽车消费的政策，较好地释放了汽车市场需求。” 2021年汽车总销量预计达2630万辆，同比增长4%左右，其中乘用车销量2170万辆，同比增长7.5%左右，新能源汽车销量180万辆，将实现40%左右的同比增长。综合来看，全球需求的恢复预期不变，12月份基于东南亚的减产预期，维持偏多观点。

〖沥青〗

中石化主营炼厂沥青价格上调，山东地区价格上调50元/吨，华东、华南地区价格上调50-70元/吨。

期货价格与华东地区现货基差价格在-75基差扩大，与山东地区现货基差价格在-350基差扩大。

山东地区主流参考价在2400-2500元/吨。金诚石化本周外放货源无几，其他炼厂供应暂无明显变化。据悉受重污染天气应急措施影响，部分炼厂12月15-17日装车或受限制。

华东地区主力成交至2650-2800元/吨。目前主营炼厂扬子、上海、镇海正常生产，金陵石化短暂停工。中石油炼厂主供老客户为主。区内当前供应紧张，炼厂可发量较少。受刚需以及船货分流，区内炼厂均保持低库存运行。

渣油市场周一持稳观望，等待明日主营地区价格走向，多数厂家执行前期订单中。

观点

沥青价格绝对值依旧跟涨原油，从细节看近期需求依旧是南强北弱，沥青季节性去库态势也良好。沥青价格将继续跟涨原油。

〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：周一国内纯碱市场阴跌运行，局部厂家出货情况有所好转。下游浮法玻璃市场持续向好，对重碱用量增加，纯碱厂家近期重碱出货尚可，多数碱厂可以产销平衡；部分轻碱下游用户逢低备货，听闻华中部分厂家接单情况较好，纯碱厂家整体库存小幅下降，但仍处同期高位，碱厂多灵活出货为主。

西北地区纯碱市场高价减少，市场交投气氛淡稳；轻碱周边主流出厂价格在1050-1150元/吨，重碱主流出厂价格在1080-1250元/吨。华东地区纯碱市场窄幅阴跌，轻碱周边主流出厂价格在1180-1400元/吨，重碱周边主流终端价格在1400-1500元/吨。

玻璃：周一国内浮法玻璃市场呈上涨趋势。全国浮法玻璃加权平均价为2189.60元/吨，较上周五价格上涨2.96%。沙河安全实业价格2090元/吨，较上周上涨40元/吨。

华北安全、长城价格上调2元/重量箱，市场价格同步上调，其他厂家市场价格亦有一定幅度上涨，天津台玻涨1元/重量箱；华中产销良好，局部供应偏紧，今日湖北明宏、翰煜、江西宏宇上调2元/重量箱，湖北亿钧上调3元/重量箱，咸宁南玻上调50元/吨，部分厂家近日有跟涨计划；华东临沂蓝星白玻涨1元/重量箱，滕州金晶、安徽冠盛蓝实涨2元/重量箱。

2、市场日评

近期纯碱厂家整体开工负荷稍有下降，未来可能有130万吨产能停产，开工将降到75%左右，纯碱价格低位下，下游适当补库，市场有所好转，纯碱库存处于高位，对近月价格形成压制，明年浮法玻璃增加投产预期较强，较为利多05合约。

近期浮法玻璃整体产销良好，各地区库存处于历史低位，玻璃价格继续上涨。关注房地产1月之后是否仍存赶工需求，预期玻璃供给将继续增加，较为利空05合约。

农产品早评：

〖油脂油料〗

上周三大油脂食用库存与上周持平（175万吨），食用棕榈油库存增长较多（13.5%），豆油（103.6万吨）和菜油（15.5万吨）继续降库，均处在同期低位，支撑油脂价格，豆油表需好，未执行合同数下降较快。EC天气模型预测，明年1.10前，南里奥格兰德州和阿根廷大部分地区降水整体偏少，天气隐患仍存，油脂下游备货陆续开启，预计油脂仍将上行。

〖玉米〗

玉米：锦州港现货维持在2610元/吨，有些深加工企业的收粮报价有所松动，再加上政策打压明显，而且1月合约接货价值不高，一是港口库存爆满，二是粮质不高，盘面偏弱回调。但总体上不看大跌，短期高位区间震荡格局。

〖豆粕〗

豆粕：巴西播种进度较快，已近9成，去同88.9%，这个进度略高于市场预期的。我们监测的拉尼娜周度高频数据NO3.4区域的SSTA有所改善（拉尼娜有缓解迹象）。10号凌晨，USDA月度供需报告，市场有继续下调美豆库存的预期，11月是1.9亿蒲，12月平均预期1.69亿，预估区间1.2-1.9亿蒲之间。总结观点：预期比较充分，当前位置有支撑。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：10月以来，淘的多，开产少，供应一定一直在减，未来这种中长期的供应格局还会持续到明年5月份。但整个11月价格特别差，起初以为是户外需求弱（学校放假早，食品厂不备货等），后来发现是社区团购抢份额，这时现货涨了起来，以为当前价格的上涨是消费者在透支未来的需求（社区团购有补贴，消费者在薅羊毛）。总的来说：中长期看多格局，逢低买。目前6月合约估值偏高。

〖生 猪〗

生猪日评：冻肉受阻带来的生猪价格上涨。从屠宰开工率来看，生猪供应逐步增多，但季节性需求旺季，需求也在增加。 近期多地进口冻品包装上检测出新冠病毒，各地冻品市场封库居多，消费者对冻品也有一定程度的排斥，养殖端占据主导地位，利好生猪价格。北方疫情有所加重，利好猪价，所以生猪价格可能会有所反弹。从中长期来看，供应每月1-3%的供应环比增量，生猪价格大趋势向下。

〖棉花〗

棉花日评：供应端：疆棉减产、质量下滑，可交割仓单减少，下一年度棉花产量继续受到水资源、改种小麦影响，面积、单产或下降；美棉11月USDA报告数据显示产量基本持平为350万吨，出口增加9万吨，品质因飓风侵袭下降，新年度得州高粱价格优势明显，或导致该州植棉面积大幅萎缩，下一年度总产维持低水平；印度棉播种面积略增，降水过多导致产量下调11万吨；全球产消基本环比基本持平，下一年度供应低位，需求料改善。10月，棉花进口21万吨，棉纱进口17万吨。需求端：昨日纱线价格提涨，纱线、坯布开机持稳略增，仍处高水平，纱线库存快速下降，当前逐渐进入淡季，轻纺城坯布成交不旺，纱线、坯布新单少量增加，目前纱线加工出现利润，进口纱线出现利润，棉花因盘面走强成交清淡。1-11月累计实现2652亿美元出口额，累计同比增加7.6%。美棉出口：2020/21年度签约9.14万吨，2021/22年度签约1.09万吨，出口装运7.33万吨，环比大幅改善，中国采购积极。拜登即将出任美国第46任总统，或将主抓疫情控制和修复美国同盟国的关系，此前拜登选举时承诺在关税方面放松，但近期表态或继续对中国保持强势；特朗普政府于12月2日发布兵团棉禁令，当前欧美国家为澳总理莫里森站台，中美关系或继续维持当前状态，美国最高法院以特朗普所在共和党占绝对控制，给拜登上台废除兵团棉禁令提高了难度；新冠疫苗频传捷报，关注疫苗产量和可保护的人数总量。总体来看，棉价修复至疫情前水平，国内新棉成本支撑较强，新棉品质差，近期走期限逻辑；欧洲疫情影响明年春季订单，若东南亚、南亚因疫情停工，订单会继续回流，我国在国际市场上的占有率有望获得提升，对棉价形成新支撑，若全球新棉或继续减产，形成上行驱动，内外价差仍大，暂时无法轮入，当前棉价或继续维持宽幅震荡，疫苗突破带来希望，中短期经济受新冠影响和兵团棉禁令影响还要苦撑，长期来看偏乐观。

〖白糖〗

白糖日评：短期内郑糖维持外强内弱格局，糖协有意控制糖浆，长期乐观。供应端：巴西雷亚尔升值榨季提早进入尾声，供应边际减弱，巴西东南部天气条件改善，荷兰银行预计2020/21榨季巴西中南部糖总产量为3820万吨；新榨季随着油价回升及甘蔗生长调减偏差，食糖产量或大幅减少，当前疫苗进展好；泰国因蔗农改种木薯减产，9月出口食糖33万吨，处于3年最低水平；印度增产，欧盟减产、俄罗斯减产；印度出口补贴政策迟迟未下发，最新消息显示，印度食品部再次提交出口补贴方案；国内新糖或近增10万吨产量至1050万吨，广西集团糖厂开榨达59家，同比少7家，内蒙古截止11月底累计产糖50万吨，10月进口88万吨，实际清关量有差距，11月国内进口预报少，总体预计新榨季进口总量或维持，内外联动差，糖浆或在明年6月后调整关税；ISO预计新榨季全球糖缺口增加至350万吨，本榨季仅72.4万吨。需求端：当前国内销售清淡，新榨季需求或恢复至疫情前水平，同比增加100万吨。库存：广西陈糖清库。总体来看，糖价上行压力来自进口方面和高库存，下方有成本支撑，短期大幅驱动不明显，宽幅震荡为主，建议观望；长期来看，国际供应偏紧，国内矛盾在于需求偏弱及加工糖压力，若解决则提供可观的上行空间。

〖苹果〗

产区整体交易清淡，冷库包装出货基本以客商自存货源为主。库存果农货交易量不大，整体价格稳定，部分产区诸如陕西乾县等有弱势下调趋势。随着今日全国降温，不利于水果消费，整体苹果基本面偏弱格局，在春节之前难有趋势性反转，整体偏空对待，但当季合约在6500元/吨以下，不建议追空。

〖花生〗

上周花生压榨量小幅增加，花生系库存均有些许上升，农户挺价意愿强，但花生价格较高，抑制其消费，下游随用随采，其替代品豆一、玉米在政策管控下有所回调，近期国内花生价格持续稳中略降，国内油脂板块偏强，也支撑花生油价格，预计花生油价格持稳，花生价格维持稳中略降。

〖金工〗

期货趋势日评

经济回暖，消费增加，上涨品种增多。

无品种处于1倍标准差的下跌行情中。

C, PP, MA, EG, Y, V, A, HC, L, AL, SF, FG, ZC, JM, 处于1倍标准差的上涨行情中。

CU, SC, SP, FU, TA, BU, I处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：玉米纠缠度9，其次是淀粉纠缠度14，橡胶纠缠度14。

纠缠度最高的品种是：铜纠缠度45，其次镍纠缠度45，锡纠缠度41。

期权日评

股指期权隐含波动率小幅增加。