海外复工消息：疫苗进展方面，英国接种计划开启不到24小时，就有两位接种疫苗的NHS工作人员出现过敏反应，英国监管机构发布警告，任何对疫苗、药物或食物有严重过敏反应史的人都不应接受辉瑞/ BioNtech疫苗。 本周美国食品药品管理局称，四位接受辉瑞疫苗注射的第三期志愿者出现了贝尔氏麻痹症，即面瘫。据阿联酋通讯社报道，12月9日，该国卫生部门宣布，正式注册国药中生新冠疫苗。防控方面，英国将从11日开始下调苏格兰地区疫情防控级别，四级降为三级，苏格兰西部和中部大部分地区的非必要商家和店铺将从11日当天开始恢复营业，美国方面疫情的继续加重使得局部地区如加州开始进行一定程度的封禁措施，目前来看整体收效还有限。

市场点评：复工速度其实取决于疫苗的接种情况，需要关注近期疫苗接种的进展，是否会有大面积的副作用，就算疫苗有效99.9%，接种个1000万，只出现个10000个副作用那绝对数量也不少了，媒体大肆报道，民众的接种意愿可能就会要下降，那么经济重启的时间就会比之前预期的要长，可能会延缓复工的进程。

宏观早评：

〖股 指〗

隔夜美国三大股指集体下跌，道指收跌0.35%，纳指跌1.94%。科技股大跌，纳指终结四连涨，并创一个多月以来最大单日跌幅。特斯拉跌近7%，苹果跌超2%，Facebook跌近2%。昨日A股弱势调整，上证指数收盘下跌1.12连跌三日，沪深两市成交7826亿元，北向资金全天实际净买入38.9亿元。

隔夜美国纳指大跌，幅度大超道指，对IH表现好于IC形成支撑。近期电子行业上演缺货涨价行情，医药行业price in政策利空，叠加疫苗超预期进展对行业形成利好，这两个行业对IC的带动使得IC短期表现占优。但是出口和制造业对明年经济形成支撑，房地产和基建增量不大但是也保持韧性，因此周期行情有望延续到明年一季度。明年上半年社融-GDP增速差值缩小是趋势，股市流动性边际收紧导致估值受到压制。围绕周期强+降估值两个维度，IH、IF强IC弱还有套利空间。

〖国 债〗

国债方面：宏观数据方面，统计局最新公布的通胀数据显示，中国11月CPI同比降0.5%，预期涨0.1%，前值涨0.5%；11月PPI同比降1.5%，预期降1.5%，前值降2.1%。中国11月人民币贷款增加1.43万亿元，高于预期1.36万亿元；M2余额217.2万亿元，同比增长10.7%，预期增10.6%。中国11月社会融资规模增量为2.13万亿元，比上年同期多1406亿元，预期1.98万亿元，前值1.42万亿元。公开市场方面，央行开展了200亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，净投放100亿元。资金面方面，发行主力股份制银行一年期同业存单利率报价继续下行，最新集中在3.20%-3.22%附近，较上日降约5bp，资金面边际上仍然维持宽松节奏；

市场点评：尽管上午公布的11月通胀数据11年来首次跌入负值，但其实主要受到高基数拖累，债市场基本无反应，下午公布的金融数据略好于预期，收益率小幅扩大，日内国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.07%。考虑到近期挖掘机等工程机械的高频销量仍然火热，11月的基建和地产数据预期仍然偏向积极，长端债券价格预计仍有压制，维持震荡寻底的格局。

〖贵金属〗

贵金属方面，昨日震荡走低，技术上看，贵金属仍然处在中线级别的调整区间，黄金有突破旗形通道的迹象，需要关注是否能够站稳，白银仍然是在22.5-25.5美元每盎司的震荡区间当中，只有破了调整区间，才是下一波趋势行情的开始，届时对应的基本面的驱动要么是经济快速附送带动的通胀上行，要么是新的刺激落地驱动的通胀预期上行，前者偏长期逻辑，后者偏短期逻辑；

中短期我们对贵金属维持震荡偏强的看法，逻辑是近期风险资产的超买程度都比较高了，关注市场是否会阶段性去交易经济不及预期的情况，毕竟美国的疫情当下仍然十分的严重，点位上，震荡偏强的逻辑下，黄金向上会试探下最近的压力位1930附近。

工业品早评：

〖钢 材〗

钢材

一、市场点评

供应端，受部分地区环保限产加严以及年末钢厂例行检修增多等影响，近期国内钢材产量表现总体有所减少。钢材进口来看，因近期国际钢价大幅上涨，钢材进口利润明显收窄，钢材进口量趋减。

需求端，虽然北方建材下游需求进入季节性淡季，但华东及南方地区下游工地年前赶工需求犹在，部分地区仍有主流资源缺规格的现象，建材社会库存也延续下降态势，不过建材钢厂库存有小幅累库迹象。而受益于热卷出口利润恢复，以及汽车、家电、小五金等制造业订单火爆带来的对冷轧需求的向好，近期热卷、冷轧表观消费持续增长，明显高于往年同期，其产成品库存也延续下降态势。此外，由于今年国内造船订单需求较好，新接订单量位居世界第一，对中厚板需求表现也较为强劲，中厚板库存也表现持续下降。

综合来看，钢材市场整体呈现供应趋减、需求稳中向好的局面，利于当前钢价向好。从宝钢昨日公布的2021年1月定价也可见，当前钢厂推涨挺价的信心较强。不过贸易商心态依然偏谨慎，尤其是高价情况下对“冬储”的意愿较低。

二、消息及数据

1.据钢谷网数据显示：本周中西部建材产量环比下降3.41万吨至182.42万吨，社会库存下降3.77万吨至253.42万吨，厂库增加15.54万吨至206.5万吨，建材表需下降2.26万吨至170.65万吨。

2.据SMM调研，截至12月9日，全国34家主产建材的独立电弧炉钢厂开工率在83.33%，少数前期未能满产的钢厂在近日出货好转的情况下，产能利用率稍有提高，故整体环比上周同期上调0.15个百分点。

3.据中国工程机械工业协会统计，2020年11月纳入统计的25家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机32236台，同比增长66.9%；其中国内28833台，同比增长68%；出口3403台，同比增长57.8%。

2020年1-11月，共销售挖掘机296075台，同比增长37.4%；其中国内265545台，同比增长38.4%；出口30530台，同比增长28.8%。

4.昨日宝钢股份发布2021年1月国内期货销售价格调整公告：其中，厚板、型钢价格上调300元/吨；热轧、酸洗、彩涂、镀铝锌等上调400元/吨，普冷、热镀锌、电镀锌等基价上调500元。

5.找钢网数据显示，本周建材产量下降0.75万吨，社会库存减少33.18万吨，厂库增加10.6万吨，表需增加22.97万吨；热卷产量下降2.74万吨，社会库存下降13.07万吨，表需增加3.5万吨。

6.9日建材成交小幅增加，现货价格稳中小涨，市场交投氛围依然良好，成交也有所放量，华东部分地区主流建材资源仍有缺规格现象。

〖铁 矿〗

铁矿

一、市场点评

供应端，11月中下旬以来，澳巴主要港口轮番进入例行检修，虽然整体澳巴发运量仍表现平稳，但受国外钢厂复产影响，澳巴发运至中国的量有所减少，导致近期国内到港量持续减少，港口库存也是连续下降，港口各品种铁矿库存都有不同程度减量，澳粉库存更是处于历史同期低位。11月国内矿产量因限产检修也有所减少，主要矿山企业铁精粉库存持续下降。

需求端，国外汽车、制造业等下游行业复苏带动钢材需求增大，国际钢价大幅提升，国外钢厂复产增多，对铁矿石的需求增大，普氏价格接连创下近年来的新高。国内需求方面，钢厂开工率虽受环保限产影响有所回落，但铁水产量仍表现相对平稳，疏港量也继续维持在历史同期高位，显示钢厂对原料的采购需求依然较强。不过，由于价格上涨，钢厂对铁矿的采购较为谨慎，多以按需小批量采购为主，钢厂铁矿库存水平依然不高，春节前钢厂仍有一定的补库需求。

从供需基本面情况来看，当前铁矿石市场供弱需强的格局依然未变，对矿价仍有支撑。不过，近期大商所针对铁矿石品种的消息频出，且部分地区环保限产仍有加码，市场成交表现一般，贸易商心态也有所分化，对短期市场或有一定的影响。

二、消息及数据

1.据点钢网消息，2020.12.3-2020.12.9北方九港库存共计7900.79万吨，环比减少200.9万吨。其中贸易矿占比73.39%，非贸易矿占比26.61%。在所有品种中，块矿降幅最大，九港块矿库存下降近100万吨。

2.据外媒报道，印度JSW Steel本周二称，其 11月份粗钢产量为133.2万吨，同比增长3%，11月平均产能利用率为89%。11月份该公司扁平材产量同比增长6%至96.1万吨，长材产量同比下降1%至29.5万吨。据悉，10月份JSW Steel粗钢产量为133.8万吨，同比增长7%。

3.大商所：自2020年12月14日交易时（即12月11日夜盘交易小节时）起，非期货公司会员或者客户在铁矿石期货I2105合约上单日开仓量不得超过5,000手。该单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日在铁矿石期货合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。此外，自2020年12月14日（星期一）结算时起，铁矿石期货I2105合约投机交易保证金水平调整为15%，涨跌停板幅度和套期保值交易保证金水平维持不变。如遇上述交易保证金水平与现行执行的交易保证金水平不同时，则按两者中水平高的执行。

4.高盛（Goldman Sachs）上调铁矿石价格预估，称这种炼钢原料的牛市行情将延续到2021年。该行将2021年铁矿石价格预估从90美元/吨上调至120美元/吨，2022年价格预估从75美元/吨上调至95美元/吨。高盛称，今年上半年供应受扰，加之2021年供应短缺，为未来两个季度价格持续走高提供基本面支撑。

5.据唐宋网调查数据，12月9日唐宋统唐山地区高炉开工率：按个数计算为81.36%较上周增加0.85%，按容积计算为86.79%较上周增加0.73%，影响铁水日产量63349吨。

6.9日远期现货市场活跃度一般，价格上涨。现货市场成交一般，价格上涨。国产矿主流市场铁精粉需求好，价格上涨。

〖铜〗

铜2020.12.10

一、市场点评：

      疫苗利好给市场带来的热情，暂时退潮，预计接下来市场关注的重心逐渐转向疫苗推进速度，疫情控制效果，以及疫苗推广后的经济恢复节奏，另外，美刺激方案似乎有所进展，铜价维持偏强震荡。

     供给方面，10月秘鲁铜产量同比实现正增长，秘鲁局部地区抗议活动爆发 Las Bambas铜精矿运输受阻，矿端干扰持续，整体来看精矿偏紧延续，TC低位维持，废旧料方面，海外大范围的疫情导致废旧回收资源降低，整体废铜资源量提升仍需时日，但铜价的大幅上扬，使得废铜资源有所增加。

      需求方面国内需求表现良好，且有良好预期，国常会明确指出，支撑汽车、绿色家电等消费。11月国内汽车销售继续向好，汽车、新能源汽车、光伏等表现良好，家电数据良好，出口继续回升，集装箱订单火爆。全球制造业需求正逐步恢复，欧洲新能源汽车销售高速增长，美国地产数据良好，疫苗消息的刺激下海外需求快速恢复预期加强。

     综上，宽松美元环境维持，财政刺激有所进展，精矿供应依旧偏紧，国内需求表现良好，还有疫苗推广疫情控制后的海外恢复预期；铜价短期震荡，中长依然看好对铜价上涨，回调仍是补多时机。

二、市场信息与数据

宏观

1、美国财长努钦：刺激计划得到了两党支持和特朗普的支持在援助协议中，几乎没有什么问题仍然是症结所在。

2、美国众议院通过为期一周的权宜支出法案，为刺激方案谈判争取时间：① 美国众议院周三通过了一项为期一周的权宜性支出法案，以免政府停摆。与此同时，国会还在围绕覆盖本财年余下时间的政府支出法案进行磋商；② 之所以有必要通过这项短期支出法案，是因为涉及10月1日起财年的12项年度拨款法案均未颁布，把这些法案综合起来的综合支出法案尚未完成谈判。同时，议员们还希望把规模超9000亿美元的纾困刺激方案绑定到这份综合支出法案上；③ 姆努钦周二代表参议院多数党领袖麦康奈尔和众议院少数党领袖麦卡锡提出9160亿美元纾困提案，但民主党领导人称，不会接受一份没有每周至少300美元补充失业救济措施的提案，他们正优先考虑9080亿美元的跨党派提案，提出该方案的两党议员仍在试图解决围绕企业免责保护、州和地方政府援助问题分歧；④ 麦康奈尔周三敦促民主党人要么接受姆努钦提案，要么推进不含这两项争议点的法案；国会通过权宜支出法案，是为了让谈判双方多一周时间来敲定刺激方案内容.

3、美国国家过敏症和传染病研究所所长福奇：预计可以在2021年年末实现某种程度上的常态恢复。

4、巴西卫生部长：辉瑞的新冠疫苗可能在12月或明年1月开始接种。

5、德国总理默克尔：同意在圣诞后关闭店铺至1月10日的建议。欧洲各国后续为防控疫情现加紧封锁迹象

6、11月M2增速反弹，新增社融超预期：数据显示，11月人民币贷款增加1.43万亿元。有分析师认为，从分项看，11月贷款同比多增主要受企业中长期贷款和居民贷款拉动。其中，企业中长期贷款同比多增1681亿元，显示当前制造业投资持续修复、基建发力等继续支撑企业中长期贷款需求，同时也与监管引导银行加大对制造业企业中长期贷款支持力度有关。11月居民中长期贷款同比多增360亿元，仍处高增状态，但多增规模少于此前月份，除受信贷额度制约外，也与商品房销售边际降温态势相一致。（中国证券报）

7、国家统计局：2020年11月份，全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降1.5%，环比上涨0.5%；工业生产者购进价格同比下降1.6%，环比上涨0.7%。1―11月平均，工业生产者出厂价格比去年同期下降2.0%，工业生产者购进价格下降2.5%。

行业

1、秘鲁10月铜产量同比增1.4% ：秘鲁能源与矿业部在12月8日的声明中称，铜产量同比增长了1.4％至207034吨。

2、秘鲁2021矿业投资预计提升30%：据BNAmericas网站报道，秘鲁希望明年（2021年）矿业投资能超过55亿美元。矿业副部长何塞·路易斯·蒙特罗（José Luis Montero）日前在秘鲁-澳大利亚商会组织的一次会议上表示，时下目标是在年底达到42亿美元，而之前目标是48亿美元。2019年秘鲁矿业投资接近61.6亿美元。（自然资源部）

3、智利央行：预计2020年铜价为每磅2.80美元，2021年每磅3.20美元。

4、哈萨克矿业集团上调2020年铜、金产量预期：哈萨克矿业集团公司当天公布2020财年生产和支出预期指标，将铜、金预期产量分别上调2-3个百分点。根据生产报告，2020年1-9月，哈矿集团生产铜23.05万吨，下降0.2%；生产黄金16.04万盎司，增长9.7%；生产白银26.42亿盎司，增长5.8%。预计全年铜产量将达28-30万吨区间上限，黄金产量达18-20万盎司区间上限，较此前预期分别提高2%-3%。预计2020年铜产量与2019年相当，伴生品产量显著提高。疫情对集团三季度生产经营未产生重大影响，但四季度恐面临新的隔离限制风险。（哈萨克矿业）

5、KAZ Minerals：预计今年铜和黄金产量将高出2%-3%。KAZ Minerals日前更新了2020年财年的产量指引以及资本支出计划。该公司在截至2020年9月30日的第三季度的生产报告中指出，全年铜和金的产量将分别位于其各自指导范围（28-30万吨和18-20万盎司）的高端。在考虑了生产运行的实际情况后，该公司现预计铜和黄金的产量将比其各自的指导范围高2%-3％。考虑到Aktogay扩建项目和Baimskaya项目的支付时间，原定于2020年支付的费用将在2021年第一季度完成，约有1亿美元的资本支出。（SHMET）

6、安泰科：2020年11月国内阴极铜生产情况通报。据安泰科调研，2020年11月份22家样本企业合计生产阴极铜73.36万吨，同比下降0.46%，环比下降0.99%。11月份方圆、铜陵金冠、紫金铜业、中原黄金和五鑫铜业等企业有检修计划，对精铜产量有一定影响，因此11月份精铜产量环比出现小幅回落。1-11月样本企业累计生产阴极铜773.94万吨，同比下降0.56%。12月份大冶有色等企业有检修计划，国内企业检修力度环比明显减弱，对精铜产量影响较小，因此预估12月份国内阴极铜产量环比有一定增长，22家样本企业阴极铜产量预计为75万吨左右。（安泰科）

7、乘联会数据显示，11月份国内狭义乘用车市场销量达208.1万辆，同比增长8.0%，环比增长4.5%；1-11月累计销量1700.2万辆，累计增速-8.3%。

8、中汽协：11月汽车行业销量预估完成273.3万辆，环比增长6.2%，同比增长11.1%。其中，乘用车销量同比增长9.3%，商用车销量同比增长14.2%。

9、LME铜库存：12月9日LME铜库存减50吨至149575吨。

〖铝〗

铝2020.12.10

一、市场点评

      电解铝新增投产继续，近期进口利润扩大，报关流入增加，另外作为主要投产地的云南地区，冬季枯水期，可能存在电力供应不足的情况，造成投产进度有所减缓。

      国内需求依然韧性维持，且预期良好，国常会明确指出，支撑汽车、绿色家电等消费。11月汽车数据依然向好，汽车、光伏等需求表现良好，家电表现良好，出口环比继续回升，但近期部分地区环保影响部分地区铝材加工产生一定影响；海外需求预期良好。

     周一库存延续增加0.8万吨，铝棒库存持平， 整体库存评价来看依然偏低库存水平，累库水平继续观察。

     据平衡表推演，从当前主要铝下游需求表现看，依旧给予铝消费乐观评价，由于11月现货进口利润扩大，且远月盘面亦存进口利润，预计进口报关流入增加，调增进口预期后，国内缺口预期下降，阶段铝价震荡调整概率较大；整体来看，供给压力依旧有待释放，需求仍能韧性维持，维持中期铝价震荡偏强运行判断，阶段调整释放风险；后续密切关注库存累积情况。

二、消息与数据:

1、预焙阳极：河南多地紧急升级重污染天气预警级别，河南省内共计16家预焙阳极企业，均受影响，大部分商用阳极企业停产至12月底，主流配套企业有30-50%限产，采暖季河南省内预焙阳极供应进一步收紧，未来四川、贵州等地铝厂预焙阳极供应或受影响。

2、河南省铝板带箔企业全面停产限产：根据河南省生态环境监测中心最新会商结果，12月7日至12月31日期间，绩效分级为A、B、类的企业，实施限产治理；绩效分级为C、D级企业实施停产治理。河南省除巩义5家、洛阳3家铝板带箔企业限产50%（以铸轧线和熔炼炉计数）外，其余的铝板带箔企业全部停产。据我的有色调研，预计影响运行产能共289万吨，本次环保停产限产计24天，预计实际影响河南地区铝锭日需求量减少0.79万吨。（我的有色网）

3、乘联会数据显示，11月份国内狭义乘用车市场销量达208.1万辆，同比增长8.0%，环比增长4.5%；1-11月累计销量1700.2万辆，累计增速-8.3%。

4、中汽协：11月汽车行业销量预估完成273.3万辆，环比增长6.2%，同比增长11.1%。其中，乘用车销量同比增长9.3%，商用车销量同比增长14.2%。

5、LME铝库存：12月9日LME铝库存减5375吨至1338575吨。

〖锌〗

锌 2020.12.10

一、市场点评

      从供给端看，海外矿山逐步恢复，10月秘鲁锌产量同比增长8%，但Gamsberg锌矿重启出现变数，运营继续暂停，秘鲁罢工或对锌矿运输产生一定影响，另外国内北方已经明显降温，预计北方地区锌矿产出与运输，阶段阶段锌矿紧张情况延续，上周国产精矿TC再度下滑200元/吨，至4200元/吨。

      国内需求方面，镀锌利润尚好，预计镀锌开工维持，镀锌产量同比提升，库存下降，镀锌需求良好，11月基建需求仍能维持、汽车数据继续向好，家电数据良好，集装箱订单火爆，美国经济数据继续好转，欧洲新能源汽车销售大幅提升，整体需求表现尚可。

       库存方面，周一锌锭降0.22万吨，现货维持升水；

       整体来看，矿山供给依然偏紧，国内需求韧性维持，随着疫苗的逐步推进，预计海外恢复预期加强，维持震荡上行判断。

二、消息与数据

1、秘鲁10月锌产量同比增8%：秘鲁能源与矿业部在12月8日的声明中称，锌产量同比增长8％至142181吨。

2、Gamsberg矿继续暂停运营：韦丹塔旗下的韦丹塔锌国际公司表示，其位于南非的Gamsberg锌矿的所有采矿活动将继续关闭。该矿于11月17日发生岩崩事故，十名员工被困井下。事故发生后，八名工人获救，一名工人丧生，公司正在寻找另外一名下落不明的工人。该矿的停产将锌价推至18个月高位。（SHMET）

3、上期所：上期所发布公告称，同意内蒙古兴安铜锌冶炼有限公司生产的单块26公斤规格“百灵”牌锌锭（ZN99.995）在上期所注册，同意内蒙古兴安铜锌冶炼有限公司增加产品标识。自公告之日起，上述产品及标识可用于上期所锌期货合约的履约交割。

4、乘联会数据显示，11月份国内狭义乘用车市场销量达208.1万辆，同比增长8.0%，环比增长4.5%；1-11月累计销量1700.2万辆，累计增速-8.3%。

5、中汽协：11月汽车行业销量预估完成273.3万辆，环比增长6.2%，同比增长11.1%。其中，乘用车销量同比增长9.3%，商用车销量同比增长14.2%。

6、LME锌库存：12月9日LME锌库存减1200吨至217150吨。

〖镍〗

镍 2020.12.10

一、市场点评

    镍矿石库存处近年低位，进入12月停产检修高镍铁厂面积扩大，削弱对镍矿的消耗量，镍矿价格所有松动。印尼因电力问题预期投产条数或有减量，高镍铁整体供应量或呈阶段性收缩态势。高镍铁较废不锈钢经济性显现，加之因煤焦价格的上涨，镍铁生产成本抬高，镍铁价格明显抗跌，镍铁厂议价能力逐步修复，华南钢厂入市采购高镍铁，价格较上期上涨20元/镍至1040元/镍。12月钢厂排产环比持平，市场销售火爆，现货价格上涨，近期库存持续下降，不锈钢对镍走势的利空影响逐渐消化。

    电解镍方面，国内镍社会库存持续下降，进口镍升水走高，镍豆货源紧张，升水坚挺，硫酸镍因原料供应问题小幅削减产量，中间品/镍豆-硫酸镍处于供需紧平衡状态。11月我国新能源乘用车销量环比增长24.8%，同比增长128.6%。欧洲七国11月新能源汽车销量同比增长218%。新能源的渗透加快长期利好镍的需求。

    拜登计划斥资2万亿美元用于基础设施建设，拜登的政策预计也将刺激私营部门加快削减碳排放的计划，包括通过补贴推广电动汽车行业，增加新的充电桩以及将校车改造为零排放汽车。这将继续推动工业金属的消费。另外英国率先大规模接种疫苗令市场氛围偏多。预计随着镍不锈钢产业链的利润重新分配，成品价格回升，不锈钢生产利润将得以修复，利空逐步消化。新能源汽车销量的高增长，相关材料行业产能接近满产运行，后续增长空间强劲，推动镍需求预期。镍震荡偏强走势仍可期。

二、消息与数据

1、今年二季度过后，不少电动车品牌都迎来了销售业绩的爆发式增长。数据显示，截至11月底，雅迪电动车销量达到1000万辆，超过2019年全年的609万辆。前三季度，新日电动车销量相比去年同期增长了78.54%，小牛电动车相比去年同期增长了43.2%。不少电动车品牌负责人表示，在疫情之后的第三季度，甚至出现一车难求的情况。（新浪财经）

2、近日，淡水河谷发布公告，通知其子公司Vale Canada Limited（VCL）已签署具有约束力的认沽期权协议，以出售其在Vale Nouvelle-CalédonieS.A.S.的所有权（VNC）。拟议中的交易计划于2021年第一季度完成，其中5亿美元的储备金将反映在淡水河谷的合并财务报表中，该交易有待与VNC劳资委员会协商以及其他条件，包括获得VNC的批准。淡水河谷重申与股东的承诺，以转变贱金属业务，简化其未来的运营流程，并持续关注核心资产，同时兑现其与社会的新公约，为维护可持续的环境以确保安全的运营连续性做出贡献。（淡水河谷）

3、12月8日，华友新能源科技（衢州）有限公司年产5万吨高镍型动力电池三元前驱体项目开工仪式举行。衢州智造新城党工委书记、管委会主任刘根宏，集团副总裁、华友新能源产业集团副总裁陈要忠，集团副总裁方圆等领导出席并见证项目的开工建设。开工仪式由华友新能源产业集团副总裁李天成主持。（51不锈钢）

4、江苏德龙投资建设的戴南不锈钢集中冶炼项目目前进展顺利，项目打桩约19万米，厂区东、南、北侧主道路施工完成，合金仓库土建承台基础完成，熔炼车间、渣处理车间完成施工许可申办。下一步重点推进车间、仓库基础工程建设。预计2021年5月份建成投产。项目总投资30亿元，占地638亩。据悉，项目由江苏德龙海外基地提供镍铁合金原料，通过配套建设精炼设施，开发生产300系以上的高品质不锈钢。（51不锈钢）

5、据中国贸易救济信息网消息，2020年12月4日，欧亚经济委员会内部市场保护司发布第2020/246/AD14R1号公告称，依据2020年12月1日欧亚经济委员会内部市场保护司的反倾销日落复审终裁报告，欧亚经济联盟决定维持2015年第56号决议所确定的中国不锈钢厨具餐具反倾销税，有效期延长至2025年11月30日（含）。（SMM）

6、LME库存：12月9日LME镍库存减少66吨至243498吨。

〖原油〗

国际原油期货周三持稳，美库存增加带来的利空被疫苗快速推出的乐观情绪所抵消。

1、EIA周度报告利空，主要体现在库存大幅增加。美国原油库存增加1500万桶，汽油库存增加420万桶，馏分油库存增加520万桶，加上其他油品的总库存增加近2000千桶；当周成品油表需环比持平，汽柴油表需下降，航煤略增；美国原油产量周度持稳在1110万桶/日，美国炼厂开工率从78.2%上升到79.9%。当周美国原油净进口大幅增加270万桶/日，是有纪录以来的最大增幅。

2、亚洲近月超低燃料油较Dubai的裂解价差跌至每桶9.77美元，跨月价差创两个月以来最深贴水，近期燃料油供应充足，需求略有不振。

3、欧洲炼厂11月原油加工量为884万桶/日，环比10月增加2.6%，

4、托克（Trafigura）取得了创纪录的年度贸易利润，证明了由冠状病毒大流行引起的全球性破坏对从原油到铜的大宗商品交易者是一个福音。托克董事长兼首席执行官杰里米·威尔说：“这是令人震惊的一年。” 该公司毛利润猛增三倍，至53亿美元。

5、巴西国家石油公司的炼油厂10月份的日处理量为185万桶，较去年同期增长了17％，原因是该公司努力满足创纪录的农作物季节对柴油的强劲需求以及夏季开车使用汽油的需求。Petrobras还从其生产的低硫燃料油需求增长中受益。

6、印度11月汽油需求同比转正，柴油需求同比依旧较低迷，美国的情势正好相反。英国11月中的汽油消费比今年3月下滑34%，9月1日仅低6%。

观点

新一年配额下发中国地炼在北海、中东积极采购原油，原油实货市场依旧强劲；美国库存增加源自净进口增加，市场对此利空反映平淡。油价未来走势仍以震荡上扬为主，若因库存增加或疫苗接种不顺引发油价下跌则是加仓时机。

〖聚酯〗

PTA：PTA现货成交气氛略有好转，贸易商和聚酯工厂买盘，主港主流现货基差在01贴水95附近；直纺涤短产销大多清淡，平均36%左右，江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点附近平均估算在4成左右。福海创80万吨PX装置12月跟随其PTA装置一起检修，叠加中金石化的160万吨检修，PX12月供应量下降。PTA处于扩产周期，仓单和库存绝对值都偏高，由原油驱动的上涨势必一波三折，较为坎坷；原油需求尚有较大的回升空间，价格也偏强，投资者对PTA维持偏多思路。

MEG：现货价格波动较大，商谈僵持，现货主流商谈围绕3870-3880元/吨附近。12月份港口到货整体有限，进口量实质性增加可能要到1月份附近，MEG依然处于去库格局。EG生产一部分是乙烷为原料，一部分是石脑油，国内又有煤化工，近期煤炭涨价，原油涨价都不同程度提升了MEG的成本，这是EG近期强势的原因。05合约上新增产能较多，投资者仍以试空为主。

PF：直纺涤短报价多维稳，半光1.4D 主流5550-5650元/吨，现货市场观望消化前期我囤货为主，平均产销仅36%。纯涤纱市场稳中偏弱，涡流纺报价维稳，成交下跌，工厂销售不畅，库存累积。聚酯终端需求尚未复苏，短纤上涨同样靠原油带动，短纤期货高升水，投资者观望为宜，或参与买TA空PF的套利操作。

〖聚丙烯〗

PP日评:

供应端:延长中煤2线、东华扬子江、浙石化、宁波台塑等多套大装置检修，中沙天津结束检修，PP开工率回升至91.71%，拉丝排产32.77%。卓创数据显示，11月PP产量224.8万吨，环比2020年10月份减少3.09%，同比去年11月份增加11.65%。

需求端:传统拉丝料下游塑编行业开工较低，对高价PP承受力不足，冰箱、空调等家电需求环比继续走高。海关数据显示，1-11月中国出口包括口罩在内的纺织品同比增长33%；塑料制品出口同比增长20.1%；家具出口同比增长11.2%；玩具出口同比增长6.8%。

库存:石化聚烯烃库存水平与往年相当。

预测:隔夜神华竞拍数据显示，竞拍成交量再度回升，煤炭成本走高对PP价格仍有利多刺激，预计PP将震荡走高。

〖聚乙烯〗

LLDPE日评:

供应端:北方华锦、中韩石化等装置检修，PE开工率97.33%。卓创数据显示，11月份PE产量178.1万吨，环比增加9.26%，同比增加16.56%。上周南美新增105万吨装置检修，对进口资源形成冲击。

需求端:农膜季节性转弱，11月快递完成业务同比增长37.6%，包装膜需求仍然强劲。商务部发布商务领域一次性塑料制品使用、回收报告办法，关注进一步执行情况。

库存:隔夜石化聚烯烃库存环比回落1万吨，整体库存水平与往年持平。

预测:受美洲市场带动，国际PE报价重心上移，国内方面，煤炭价格走高将带动PE成本上涨，预计近期PE将震荡走高。

〖橡胶〗

12月9日国内外原料价格均小幅走弱，预计周内会维持弱势，主要是短期产区降水情况良好，但12月整个月来看，泰国南部仍旧有降水偏多的可能性，12月份供给端变量在东南亚产区；需求端：近期大众、博世、大陆集团纷纷警告称，汽车生产所需要的半导体元件可能会短缺。其中，大陆集团表示，"尽管半导体制造商已通过扩大产能来应对需求，但所需的额外产量将在6-9个月内完成。”这意味着，未来一段时间汽车行业的“缺芯”之痛仍将持续。这一现象对新车配套轮胎需求来说，短期是个不利影响。但全球需求的恢复预期不变，12月份基于东南亚的减产预期，维持看多观点。

〖沥青〗

本周25家样本沥青厂家库存为57.95万吨，环比下降8.84%，同比增加8.83%。

33家社会库库存为59.33万吨，环比下降0.646%，同比增加151.93%。

期货价格与华东地区现货基差价格在-35基差扩大，与山东地区现货基差价格在-250基差扩大。

山东地区主流参考价2400-2500元/吨，个别炼厂开始少量外放合同。齐鲁石化控量出货，库存稍有增加；海右石化恢复正常发货。受降雨天气影响，区内施工有所受阻。

华东地区主流成交参考2580-2750元/吨，目前库存低位。区内供应紧俏，业者惜售心理明显。需求方面，近期下游施工好转，加上买涨不买跌，业者拿货积极性向好。

渣油市场周三盘稳主导，周二多数厂家签订订单，当前执行合同为主。

观点

国内沥青生产企业开工下降，本周沥青工厂库存和社会库存又双双下降，沥青自身的低迷之势也略有改观，沥青价格受原油支撑继续维持偏强态势。

〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：周三纯碱市场成交重心继续下移，市场交投气氛清淡。随市场价格持续走低，下游部分浮法玻璃厂家适当备货，加上期现机构积极拿货，近期重碱出货情况好转，但轻碱部分下游盈利能力欠佳，整体开工负荷不高，对纯碱需求萎缩，纯碱厂家出货阻力仍存。

华中地区纯碱市场弱势走低，厂家出货情况一般。湖北地区轻碱周边主流出厂价格在1200元/吨左右，多执行暂定价，当地重碱送到终端价格在1400-1500元/吨，部分浮法玻璃厂家多执行月底定价。湖南地区外埠轻碱货源主流送到终端价格在1350元/吨左右，重碱主流送到终端报价在1500元/吨左右。

玻璃：周三国内浮法玻璃市场多地延续上涨行情。全国浮法玻璃加权平均价为2090.19元/吨，较上日价格上涨0.36%。沙河安全实业价格2050元/吨，较上周持平。

华北山西利虎大板厚板价格上调0.5元/重量箱，沙河市场价格基本稳定，贸易商视出货情况个别厚度价格稍有调整，秦皇岛耀华白玻计划10日提涨2元/重量箱；华东部分厂价格上调1-2.5元/重量箱，多数厂走货相对平稳，江浙企业稳价出货，产业订单货源紧俏；华中产销良好，部分厂家库存降至低位，推涨积极，今日江西宏宇上调2元/重量箱，湖北长利、三峡、亿钧、瀚煜、明弘涨1-2元/重量箱不等，醴陵旗滨上调3元/重量箱，河南厂家稳价操作。

2、市场日评

近期纯碱厂家整体开工负荷稍有下降，开工在78%左右，轻碱下游需求持续低迷，重碱下游拿货有好转，纯碱库存处于高位，市场价格继续下跌，基本面较弱，纯碱产能过剩，短时间内难以缓解。预期后市仍有下跌空间，维持震荡偏弱观点。

近期浮法玻璃整体产销良好，各地区库存处于历史低位，玻璃价格继续上涨。玻璃价格在年前有较强支撑，预期主力行情仍是高位震荡。

农产品早评：

〖油脂油料〗

近期巴西南里奥格兰德州因获得降水而缓解局部干旱，但预报显示10天后将再度缺少降水，阿根廷大部分地区则刚好相反，短期内降雨依然缺乏，约一周后将获得大量降水，尤其是中西部地区，油脂支撑较强，短期或承压，预计本轮上涨还未结束，需关注明日MPOB和USDA报告给出指引。

〖玉米〗

玉米：锦州港现货维持在2610元/吨，有些深加工企业的收粮报价有所松动，再加上政策打压明显，而且1月合约接货价值不高，一是港口库存爆满，二是粮质不高，盘面偏弱回调。但总体上不看大跌，短期高位区间震荡格局。

〖豆粕〗

豆粕：巴西播种进度较快，已近9成，去同88.9%，这个进度略高于市场预期的。我们监测的拉尼娜周度高频数据NO3.4区域的SSTA有所改善（拉尼娜有缓解迹象）。10号凌晨，USDA月度供需报告，市场有继续下调美豆库存的预期，11月是1.9亿蒲，12月平均预期1.69亿，预估区间1.2-1.9亿蒲之间。总结观点：预期比较充分，当前位置有支撑。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：昨日现货上涨期货下跌，主要担忧社区团购透支了未来的需求。社区团购对鸡蛋期货价格的影响：最前端鸡蛋供应没变，中间成本降低或者平台补贴导致消费者买到的价格降低了，促进了终端消费，最前端供应没变，最终端消费增加，鸡蛋价格要涨。鸡蛋期货对应的是产地贸易商报价，该环节贸易利润被压缩，该环节的鸡蛋会涨的稍微少一些但也会涨。但市场目前的担忧是，目前社区团购大力度促销，透支了消费者未来的需求，消费者存有较多库存，所以当前现货涨价并没有促进期货的上涨。

〖生 猪〗

生猪日评：冻肉受阻带来的生猪价格上涨。从屠宰开工率来看，生猪供应逐步增多，但季节性需求旺季，需求也在增加。 近期多地进口冻品包装上检测出新冠病毒，各地冻品市场封库居多，消费者对冻品也有一定程度的排斥，养殖端占据主导地位，利好生猪价格。北方疫情有所加重，利好猪价，所以生猪价格可能会有所反弹。从中长期来看，供应每月1-3%的供应环比增量，生猪价格大趋势向下。

〖棉花〗

棉花日评：供应端：疆棉减产、质量下滑，可交割仓单减少，下一年度棉花产量继续受到水资源、改种小麦影响，面积、单产或下降；美棉11月USDA报告数据显示产量基本持平为372万吨，出口总量不变，品质因飓风侵袭下降，新年度得州高粱价格优势明显，或导致该州植棉面积大幅萎缩，下一年度总产维持低水平；印度棉播种面积略增，降水过多、红铃虫对单产、收获面积产生不利影响，约15万吨，或在12月USDA报告中体现；全球产消基本环比基本持平。10月，棉花进口21万吨，棉纱进口17万吨。需求端：昨日纱线价格持稳，纱线、坯布开机持稳略降，仍处高水平，库存总体没有明显库存压力，当前逐渐进入淡季，轻纺城坯布成交不旺，纱线、坯布新单少量增加，成本支撑下报价坚挺，棉花因盘面走强成交清淡。1-11月累计实现2652亿美元出口额，累计同比增加7.6%。拜登即将出任美国第46任总统，或将主抓疫情控制和修复美国同盟国的关系，此前拜登选举时承诺在关税方面放松，但近期表态或继续对中国保持强势；特朗普政府于12月2日发布兵团棉禁令，当前欧美国家为澳总理莫里森站台，中美关系或继续维持当前状态，美国最高法院以特朗普所在共和党占绝对控制，给拜登上台废除兵团棉禁令提高了难度；新冠疫苗频传捷报，关注疫苗产量和可保护的人数总量。总体来看，棉价修复至疫情前水平，国内新棉成本支撑较强，新棉品质差，近期走期限逻辑；欧洲疫情影响明年春季订单，若东南亚、南亚因疫情停工，订单会继续回流，我国在国际市场上的占有率有望获得提升，对棉价形成新支撑，若全球新棉或继续减产，形成上行驱动，内外价差仍大，暂时无法轮入，当前棉价或继续维持宽幅震荡，疫苗突破带来希望，中短期经济受新冠影响和兵团棉禁令影响还要苦撑，长期来看偏乐观。

〖白 糖〗

白糖日评：短期内郑糖维持外强内弱格局，糖协有意控制糖浆，长期乐观。供应端：巴西雷亚尔升值，但本榨季产糖持续大增，但榨季提早进入尾声，供应边际减弱，荷兰银行预计2020/21榨季巴西中南部糖总产量为3820万吨；新榨季随着油价回升及甘蔗生长调减偏差，食糖产量或大幅减少，当前疫苗进展好；泰国因蔗农改种木薯减产，9月出口食糖33万吨，处于3年最低水平；印度增产，欧盟减产、俄罗斯减产；印度出口补贴政策迟迟未下发，最新消息显示，印度政府没有批准食糖出口补贴；国内新糖或近增10万吨产量至1050万吨，广西集团糖厂开榨达59家，同比少7家，内蒙古截止11月底累计产糖50万吨，10月进口88万吨，实际清关量有差距，11月国内进口预报少，总体预计新榨季进口总量或维持，内外联动差，糖浆或在明年6月后调整关税；ISO预计新榨季全球糖缺口增加至350万吨，本榨季仅72.4万吨。需求端：当前国内销售清淡，新榨季需求或恢复至疫情前水平，同比增加100万吨。库存：广西陈糖清库。总体来看，糖价上行压力来自进口方面和高库存，下方有成本支撑，短期大幅驱动不明显，宽幅震荡为主，建议观望；长期来看，国际供应偏紧，国内矛盾在于需求偏弱及加工糖压力，若解决则提供可观的上行空间。

〖苹 果〗

客商为圣诞备货陆续开始，果农货交易缓慢启动。山东产区客商采购集中在低价格三级货源，以质论价，高价货源调货寥寥无几。陕西洛川、富县果农存储的中上货源零星交易，价格稳定. 苹果整体基本面在春节之前，难有趋势性反转，整体偏空对待，但6500元/吨以下，不建议追空。

〖金工〗

期货趋势日评

经济回暖，消费增加，上涨品种增多。

无品种处于1倍标准差的下跌行情中。

C, PP, MA, EG, Y, V, A, HC, L, AL, SF, FG, ZC, JM, 处于1倍标准差的上涨行情中。

CU, SC, SP, FU, TA, BU, I处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：玉米纠缠度9，其次是淀粉纠缠度14，橡胶纠缠度14。

纠缠度最高的品种是：铜纠缠度45，其次镍纠缠度45，锡纠缠度41。

期权日评

股指期权隐含波动率小幅增加。