海外复工消息：疫苗方面，英国授予辉瑞疫苗紧急使用授权，今天将会开始接种，疫苗将优先提供给80岁以上老人、护理人员以及老人院的老人。美国FDA12.10开会讨论要不要给辉瑞紧急授权，如果授予最快可能12.11号就开始分发疫苗。12.17号FDA还会开会讨论moderna疫苗的接种情况。所以这两周大概率就能看到疫苗接种开始接种的信息出现了；疫情方面，感恩节过后美国新增确诊继续拐头向上，新增确诊、住院、ICU使用人数都超过3月份，现在说疫情没3月份严重的指标里面，只有死亡人数不及3月份，但是也差的不远了，3月份最高峰是日均2000，现在是日均1600，联邦政府层面没有封锁，但是部分如加州、科罗拉多州已经开始公布新的封禁法令了。

市场点评：欧洲通过封禁已经逐渐控制住了疫情，美国仍然居高不下，部分州出现的封禁行为是一个需要警惕的信号，关注是否会蔓延到更广泛的区域，目前市场上因为疫苗带来的经济复苏预期非常强，铜原油美股等风险资产表现强劲，警惕可能因为美国疫情造成的需求恢复不及预期的情况。

宏观早评：

〖股 指〗

隔夜美国三大股指均刷新盘中历史新高，道指收涨0.35%，纳指涨0.5%。中概股拼多多涨超7%，B站涨近4%，均创收盘新高。昨日A股窄幅震荡整理，量能略有缩减。白酒股大涨，动力电池板块涨近5%。金融、家电、工程机械板块疲软。北向资金全天实际净买入66.76亿元，净买入额创一周新高。电子行业上演缺货涨价行情，医药行业price in政策利空，叠加疫苗超预期进展对行业形成利好，这两个行业对IC的带动使得IC短期表现占优。但是出口和制造业对明年经济形成支撑，房地产和基建增量不大但是也保持韧性，因此周期行情有望延续到明年一季度。明年上半年社融-GDP增速差值缩小是趋势，股市流动性边际收紧导致估值受到压制。围绕周期强+降估值两个维度，IH、IF强IC弱还有套利空间。

〖国 债〗

国债消息：公开市场方面，央行开展了500亿元7天期逆回购操作，当日有1500亿元逆回购和3000亿元MLF到期，相当于大规模净回笼。宏观数据方面，海关总署最新公布的数据显示，中国11月（以人民币计）出口同比增14.9%，前值增7.6%,创下两年多来新高。受制于公开市场净回笼以及出色的出口数据，国债期货震荡收跌，10年期主力合约跌0.14%，5年期主力合约跌0.11%。

市场点评：市场其实一直在期待明年社融拐点以及信用边际收缩带来的经济复苏动能减弱，不乏有抢跑的看涨声音出现，但是宏观经济基本面的强势表现一次次的压制了债券多头的动能，明年欧美补库环境下预计仍然能对出口产生持续拉动，而国内地产和基建从高频数据来看，需求也并没有明显回落的迹象，制造业和消费数据也是复苏的欣欣向荣，这个时候债券难言到底。

〖贵金属〗

贵金属方面，昨日晚间突然拉涨，基本面上并没有看到明显的消息驱动，贵金属现在其实还是在中线级别的调整区间里面，黄金是个旗形，白银是在22.5-25.5美元每盎司的震荡区间，只有明显破了调整区间，才是下一波趋势性行情的开始，也就是交易通胀大幅回升的时候，如果是温和通胀的话，那黄金应该就是回到2000附近，如果是有超预期的大通胀发生，那黄金可能得破新高，不过时间点估计得等到2、3季度了，现在欧美还处在通胀水平低迷的状态；

中短期贵金属可能会有波段做多的而机会，逻辑是近期风险资产的超买程度都比较高了，无论是美股还是铜还是原油，背后的原因是疫苗带来的经济预期打的太足，关注市场是否会阶段性去交易经济不及预期的情况，触发点仍然是大概率会是疫情，美国现在新增确诊、住院、ICU人数均已经超过了3月份，死亡新增人数也在逼近3月份的数值，市场对于疫苗带来的经济复苏预期有过度交易的可能。

如果美国疫情在疫苗接种一段时间后仍居高不下，且出现了不小规模的封城以及经济数据严重不及预期的情况，那么造成的影响一方面是风险资产可能会出现阶段性的回调，贵金属这样的避险资产会上涨，同时复苏不及预期也会增加市场对于继续刺激的预期，对贵金属也是一种利好。

工业品早评：

〖钢 材〗

钢材

一、市场点评

昨日建材成交有所回落，但市场整体交投氛围尚可，低价成交较好，显示当前下游市场仍有一定的需求韧性，个别地区还有缺规格的现象。目前钢厂因原料价格上涨导致生产成本被动抬升，推涨挺价意愿较强，但贸易商心态谨慎，部分仍倒挂出货，冬储意愿较低。从钢材下游需求来看，11月乘用车销量继续增长，预计后期板材需求依然向好。不过，考虑到近日有部分地区环保限产政策加严，加上原料价格大幅上涨后钢厂利润明显收窄，盘面利润及现货利润都有转负，短期钢价或将有所调整。

二、消息及数据

1.据Mysteel调研：11月全国钢坯投放环比减8.75%，同比减11.19%。据悉，整个11月坯料投放减量存在以下几种情况：一是个别钢厂产能退出，导致钢坯外销减量；二是部分区域高炉限产以及检修，导致部分坯料资源优先向全流程钢厂倾斜；三是产能置换的因素，部分钢厂铁水供应不足需要外采坯料，主要体现在坯料的跨区域流通；四是进口资源据Mysteel不完全统计，11-12月份累计到港量低于60万吨，江苏供应紧张的情况将逐步显现。

2.SMM讯：宝钢全力确保湛江钢铁三号高炉系统项目于2021年7月建成投产，谋划四、五号高炉系统项目建设，争取于2021年7月动工建设，新建2座5050m3高炉，3座300吨转炉，炼铁产能将增加804万吨，炼钢产能900万吨；加快提升厚板、热轧薄板、冷轧薄板、镀锌板、彩涂板、电工钢等产品生产能力，形成湛江钢铁基地2100万吨级总产能规模和百万吨级超高强钢生产能力，打造现代化大型临港钢铁基地。到2025年，钢铁产业集群产值达到1000亿元。

3.据乘联会发布数据显示，11月乘用车市场零售为208.1万辆，同比增长8%，实现连续5个月约8%的增速。其中，新能源乘用车批发销量为18万辆，同比增长128.6%，环比增长24.8%。乘联会秘书长崔东树表示，11月新能源乘用车市场头部企业表现优秀，前三强企业突破2万辆。其中，上汽通用五菱36070辆、比亚迪26015辆、特斯拉中国21604辆，前三强共占新能源车总量的46.5%。新能源车型零售量取得新突破，五菱宏光MINI零售33094辆，MODEL 3零售21604辆，规模优势逐步体现。

4.据央视新闻报道，随着中国外贸的强劲复苏，中国多个港口出现航运火爆的情况。上海港是全球第一大集装箱港，受贸易复苏刺激，今年7月和10月，接连刷新集装箱吞吐量的月度历史纪录。今年10月，上海港集装箱吞吐量以420万标准箱刷新月度历史纪录，同比增长15.7%。

5.8日建材成交有所回落，但市场整体交投氛围尚可，低位资源整体成交仍较好，高价资源成交略显不畅。

〖铁 矿〗

铁矿

一、市场点评

昨日铁矿石市场成交一般，随着近期内外盘价差持续扩大，市场参与者更倾向于采购港口现货资源，在当前到港水平不高，港口库存持续下降的情况下，贸易商心态乐观，部分贸易商封盘惜售。不过，随着矿价的快速上涨，钢厂观望情绪也渐浓，仅按需少量采购，受近期部分地区环保限产加严以及唐山区域封港影响，预计短期钢厂采购需求可能小幅减弱，矿价也将有所调整。

二、消息及数据

1.据黑德兰官方公布数据显示，11月澳大利亚发往中国铁矿石总量3444万吨，同比去年同期（3690万吨）下降6.7%，环比10月发运量（3972万吨）下降13.3%。11月黑德兰港至全球总发运量4163万吨，同比去年同期（4330万吨）下降4%，环比10月发运量（4648万吨）下降10.4%。黑德兰港主要被BHP,FMG，罗伊山，Atlas和PMI使用。

2.据MYSTEEL消息，本周（12月7日-12月13日）澳洲暂无泊位检修计划，巴西有部分铁矿石发运泊位进行检修维护。巴西方面，马德拉港（PDM）Pier I 延续上周的检修计划，本周持续2天（12月7日至 8日），预计影响量约为19.4万吨，因此预计本周巴西泊位检修影响量约为19.4万吨。

3.据点钢网消息，2020.11.28-2020.12.4北方六港铁矿石合计到港1110.88万吨，环比增加9.86%，同比增加0.78%。2020年1-49周北方六港共计到港55764.23万吨，累计同比增加8.31%。

4.据点钢网消息，本周北方八港压港船只总计33条，环比减少2条。其中，前期压港较多的天津港压港船只仍有10条，但环比减少5条。除连云港、青岛港压港有小幅增加外，其他港口压港基本持稳或小幅下降。

5.8日远期现货市场活跃度一般，价格上涨。现货市场成交一般，价格上涨。国产矿主流市场中山西市场铁精粉需求好，价格上涨。

〖铜〗

铜2020.12.9

一、市场点评：

      疫苗利好给市场带来的热情，暂时退潮，预计接下来市场关注的重心逐渐转向疫苗推进速度，疫情控制效果，以及疫苗推广后的经济恢复节奏，另外，美刺激方案仍在缓慢推进，铜价震荡休整延续。

     供给方面，矿山恢复距疫情前水平仍有差距，Centinela铜矿工会拒绝合同，罢工风险上升，秘鲁局部地区抗议活动爆发 Las Bambas铜精矿运输受阻，矿端干扰持续，整体来看精矿偏紧延续，TC低位维持，废旧料方面，海外大范围的疫情导致废旧回收资源降低，整体废铜资源量提升仍需时日，但铜价的大幅上扬，使得废铜资源有所增加。

      需求方面国内需求表现良好，且有良好预期，国常会明确指出，支撑汽车、绿色家电等消费。10月地产、基建、消费相关数据继续向好，汽车、新能源汽车、光伏等表现良好，家电数据良好，出口继续回升，集装箱订单火爆。全球制造业需求正逐步恢复，美国经济数据继续向好，疫苗消息的刺激下海外需求快速恢复预期加强。

     综上，宽松美元环境维持，财政刺激虽然进展缓慢，但潜在利好仍在，矿山干扰仍在，国内需求表现良好，还有疫苗推广疫情控制后的海外恢复预期；铜价短期震荡休整，中长依然看好对铜价上涨，回调仍是补多时机。

二、市场信息与数据

宏观

1、美国当选总统拜登：将会在上任后要求国民佩戴口罩100天，将确保在100天内提供1亿剂新冠肺炎疫苗，对9000亿美元的援助计划讨论进展有信心。

2、美国食品药品监督管理局（FDA）报告：辉瑞的新冠疫苗对预防新冠病毒的有效性是95%。没有对辉瑞的新冠肺炎疫苗的安全性和有效性提出新的问题，为这款新冠肺炎疫苗获得紧急使用授权扫清了下一个障碍。（汇通网）

3、“曲率极速行动”首席运营官Perna：本周正在与美国疫苗公司Moderna在新冠肺炎疫苗分发上展开合作，辉瑞的新冠肺炎疫苗将通过联邦快递与UPS物流进行配送，将在美国食品药品监督管理局（FDA）许可下发的96小时内展开疫苗接种。

4、美国财长努钦：今天与美国众议院议长佩洛西就经济刺激法案进行了交谈，并提交了一份9160亿美元的新冠病毒援助计划。

5、惠誉：2021年初美国和欧洲表现将会疲软，将会在2022年看到年度经济数据出现显著增长。（汇通网）

行业

1、泰克资源计划在2022年第二季度完成QB2项目：泰克资源计划在今年年底前完成智利北部塔拉帕卡地区52亿美元的Quebrada Blanca二期（QB2）铜矿项目40%的建设工作。泰克资源首席执行官唐纳德•林赛表示，公司正按照7月份制定的重启计划进行工作。此前3月份，有1.5万名工人因新冠肺炎疫情被遣散。由于与疫情相关的暂停，该项目的启动时间将推迟6个月，至2022年第二季度。（SHMET）

1、11月SMM中国电解铜产量：83.17万吨，环比增加1.23%，同比增加4.11%。1-11月SMM中国电解铜产量累计为844.75万吨，累计同比增长3.79%。预计2020年12月国内电解铜产量为86.12万吨，环比增加3.55%，同比增加6.91%；全年累计电解铜产量为930.87万吨，累计同比增长4.07%。（SMM）

2、必和必拓：必和必拓（BHP）高管周四表示，未来30年铜产量必须翻一番，才能满足全球脱碳和电气化趋势推动的需求。

4、河南多地升级天气预警级别 新乡多个铜加工企业限停产：12月7日，河南多地紧急升级重污染天气预警级别，安阳、新乡、鹤壁、焦作4市启动重污染天气红色预警和Ⅰ级响应，提出工业企业停产限产、工地停工、渣土车停运等多项减排措施。据SMM了解， 铜加工企业受停产、限产的影响的程度较大。（SMM）

5、乘联会：，中国11月份广义乘用车零售销量同比增加7.8%。11月乘用车市场零售达到208.1万辆，同比去年11月增长8.0%，实现了连续5个月8%左右的近两年最高增速。今年1-11月的零售累计增速-8.3%,较1-10月累计增速-10.2%提升2个百分点，体现行业的稳步回暖态势。（乘联会）

6、江西（充电桩）：加快推进电动汽车充电基础设施建设三年行动计划出台。江西省发改委等8部门联合出台《加快推进电动汽车充电基础设施建设三年行动计划（2021-2023年）》，到2023年，全省确保新建成各类充电站96座、各类充电桩30000万个，南昌、九江和赣州3设区市公共充电桩与电动汽车比例不低于1∶8。加快建设省内国省干线公路充电设施，充分利用高速公路服务区停车位建设城际快充设施，2022年完成全省骨干高速公路服务区充电设施全覆盖。鼓励在国道、省道等主干道选择有条件的地点逐步建设充电设施，到2023年基本满足电动汽车城际、省际出行需求。

7、大众汽车集团（中国）：芯片供应问题可能影响到生产。大众汽车集团（中国）表示，由于新冠疫情带来的不确定性，一些电子元件的芯片供应受到影响。该公司通过电子邮件答复问题时表示，这一问题导致汽车生产可能面临中断风险。

8、LME铜库存：12月8日LME铜库存减500吨至149625吨。

〖铝〗

铝2020.12.9

一、市场点评

      电解铝新增投产继续，近期进口利润扩大，报关流入增加，另外作为主要投产地的云南地区，冬季枯水期，可能存在电力供应不足的情况，造成投产进度有所减缓。

      国内需求依然韧性维持，且预期良好，国常会明确指出，支撑汽车、绿色家电等消费。10月地产，基建、汽车数据依然向好，汽车、光伏等需求表现良好，家电表现良好，出口环比继续回升，但近期部分地区环保影响部分地区铝材加工产生一定影响；海外需求预期良好。

     周一库存延续增加0.8万吨，铝棒库存持平， 整体库存评价来看依然偏低库存水平，累库水平继续观察。

     据平衡表推演，从当前主要铝下游需求表现看，依旧给予铝消费乐观评价，由于11月现货进口利润扩大，且远月盘面亦存进口利润，预计进口报关流入增加，调增进口预期后，国内缺口预期下降，阶段铝价震荡调整概率较大；整体来看，供给压力依旧有待释放，需求仍能韧性维持，维持中期铝价震荡偏强运行判断，阶段调整释放风险；后续密切关注库存累积情况。

二、消息与数据:

1、世纪铝业签订新电力合同使旗下电解厂产量增加50%：世纪铝业公司的全资子公司南卡罗来纳州世纪铝业（CASC）宣布，它与Santee Cooper就霍利山冶炼厂新的三年电力合同达成初步协议。根据合同，Santee Cooper预计将提供至少290兆瓦的电力，以使该冶炼厂目前的产量增加50%。据报道，世纪铝业正计划在目前的运营基础上增加一半电解槽，以使总产量达到霍利山冶炼厂全部产能的75%。世纪铝业和Santee Cooper均已同意将当前合同延长三个月，在获得必要的批准后，新合同预计将于2021年4月1日生效，有效期至2023年12月。（SHMET）

2、氧化铝：据百川盈孚了解，中铝中州铝业有限公司受省环保督查影响，要求其减产50%产能，该公司之前建成180万吨产能满产运行，已于12月7日开始进行减产，当前计划保持50%的运行产能至12月31日，后期是否继续保持50%的运行产能仍需等待通知。（百川盈孚）

3、11月（30天）中国氧化铝产量：600.8万吨，其中冶金级氧化铝579.8万吨，冶金级日均产量19.3万吨，环比增加0.74%，同比增加6.29%。1-11月中国累计冶金级氧化铝产量6153.9万吨，累计同比减少2.40%。（SMM）

4、11月（30天）中国电解铝产量：316.3万吨，同比增长7.77%。截至12月初，全国电解铝运行产能增至3879万吨/年，建成规模4275万吨/年，全国电解铝企业开工率90.8%。（SMM）

5、河南地区大气污染预警，多市铝加工限产：12月7日河南多地紧急升级重污染天气预警级别，安阳、新乡、鹤壁、焦作4市启动重污染天气红色预警和Ⅰ级响应，提出工业企业停产限产、工地停工、渣土车停运等多项减排措施。至8日河南巩义及洛阳地区仍是橙色预警，尚未升级至红色预警，但两地或将限产政策执行至12月月底。因河南铝加工企业集中引发市场高度关注，就SMM各地调研情况来看，红色预警地区安阳、新乡及鹤壁地区铝加工企业基本全停，铝加工厂聚集度更高的地区焦作、巩义及洛阳三地中仅有焦作为红色预警，铝加工企业停产居多，另两个集中地巩义和洛阳为橙色预警，当地大型铝加工企业部分限产，中小型限产或全停。（SMM）

6、LME铝库存：12月8日LME铝库存减6625吨至1343950吨。

〖锌〗

锌 2020.12.9

一、市场点评

      从供给端看，海外锌矿山恢复离正常水平仍有差距，Gamsberg锌矿重启，秘鲁罢工或对锌矿运输产生一定影响，另外国内北方已经明显降温，预计北方地区锌矿产出与运输，阶段阶段锌矿紧张情况延续，上周国产精矿TC再度下滑200元/吨，至4200元/吨。

      国内需求方面，镀锌利润尚好，预计镀锌开工维持，镀锌产量同比提升，库存下降，镀锌需求良好，10月基建、汽车数据继续向好，家电数据良好，集装箱订单火爆，美国经济数据继续好转，整体需求表现尚可。

       库存方面，周一锌锭降0.22万吨，现货维持升水；

       整体来看，矿山供给依然偏紧，国内需求韧性维持，随着疫苗的逐步推进，预计海外恢复预期加强，维持震荡上行判断。

二、消息与数据

1、11月SMM中国精炼锌产量：56.23万吨，环比减少0.69万吨或环比减少1.22%，同比增速5.94%。1至11月累计精炼锌产量555万吨，累计同比增速4.57%。其中11月国内精炼锌冶炼厂样本合金产量为8.18万吨，环比基本持平。（SMM）

6、LME锌库存：12月8日LME锌库存减475吨至218350吨。

〖镍〗

镍 2020.12.9

一、市场点评

    镍矿石库存处近年低位，价格坚挺。进入12月停产检修高镍铁厂面积扩大，印尼因电力问题预期投产条数或有减量，高镍铁整体供应量或呈阶段性收缩态势。高镍铁较废不锈钢经济性显现，加之因煤焦价格的上涨，镍铁生产成本抬高，镍铁价格明显抗跌，镍铁厂议价能力逐步修复，周内高镍铁成交环比小幅走高至1050元/镍。12月钢厂排产环比持平，低价销售市场火爆，近期库存持续下降，不锈钢利空对原料端的影响逐渐消化。

    电解镍方面，国内镍社会库存持续下降，进口镍升水走高，镍豆货源紧张，升水坚挺，硫酸镍因原料供应问题小幅削减产量，中间品/镍豆-硫酸镍处于供需紧平衡状态。11月我国新能源乘用车销量环比增长24.8%，同比增长128.6%。欧洲七国11月新能源汽车销量同比增长218%。新能源的渗透加快长期利好镍的需求。

    拜登计划斥资2万亿美元用于基础设施建设，拜登的政策预计也将刺激私营部门加快削减碳排放的计划，包括通过补贴推广电动汽车行业，增加新的充电桩以及将校车改造为零排放汽车。这将继续推动工业金属的消费。但前期有色板块快速上涨后资金获利了结，基本金属普现回调。预计随着镍不锈钢产业链的利润重新分配，利空逐步消化。新能源汽车销量的高增长，相关材料行业产能接近满产运行，后续增长空间强劲，推动镍需求预期。镍震荡偏强走势仍可期。

二、消息与数据

1、印尼纬达贝工业园友山C区第4台高镍铁生产线已经完成筑炉，预计下周开始点火（镍吧）。

2、2020年11月全国电解镍产量1.37万吨，环比增加11.56%，同比降2.73%，甘肃冶炼厂在11月产量恢复至年度平均水平。预计12月全国电解镍产量为1.32万吨。（SMM）

3、2020年11月全国硫酸镍产量1.61万吨金属量，实物量为7.33万实物吨，环比减5.23%，同比增48.63%。其中，电池级硫酸镍产量为6.50万实物吨，电镀级硫酸镍产量为0.84万实物吨。11月硫酸镍下游总需求环比仍增，增幅达9.58%，其中新能源电池对电池级硫酸镍需求环比增加12%；近几月新能源电池对硫酸镍需求环比均增，硫酸镍市场需求较好，镍盐厂生产较稳定，但部分镍盐厂因受生产原料限制（废料、MSP），因此小幅下调硫酸镍产量。（SMM）

4、乘联会秘书长崔东树表示，明年国内新能源乘用车市场增量动力很强，预计较今年将产生40万辆增量。其中，特斯拉今年销量13万辆，明年或达28万辆，有15万增量；五菱等微车增量15万辆；合资企业增量10万辆；自主中高端也会有一定增量，40万辆增量是有潜力的。（乘联会）

5、乘联会：11月新能源乘用车批发销量18.0万辆，同比增长128.6%，环比10月增长24.8%。（乘联会）

6、日本东京都知事小池百合子8日在东京都议会上表示，争取在2030年前，东京都内实现不再售卖传统燃油型的新乘用车，以电动车、混动车等车型替代。（第一财经）

7、LME库存：12月8日LME镍库存增加156吨至243564吨。

〖原油〗

国际原油期货周三持稳，市场在等待新的利好刺激。

1、美国石油协会公布，过去一周美国油品库存全面攀升，原油库存增加114万桶，汽油增加640万桶，柴油库存增加232万桶。

2、EIA发布月报，预估2020年美国原油产量降幅超预期，2021年原油产量减少24万桶/日制1110万桶/日。

3、亚洲高硫燃料油月差创数月最低，因有数据表明发电需求放缓，此前巴基斯坦国有石油进口商取消了一下将于明年1月进行的标购。

4、12月4日当周，美国四年内首次进口北海原油，美国进口沙特的原油量也在下降了30年后首次出现增长。

5、普氏调查显示，欧佩克及其盟友11月的原油产量创下5月份历史性减产以来的最高水平，主要受利比亚产量强劲复苏和阿联酋增产带动。

6、阿联酋宣布削减1月装运的原油供应量，穆尔班原油1月订单削减20%，上扎库姆和达斯原油供应削减15%。

观点

欧美疫情仍有反复，例如美国周日死亡人数创下新高，累积新冠病例总数突破1500万；疫情也导致美国的油品库存周度攀升，降库之路曲折。现实依旧较为惨淡，同时英国已经开始接种疫苗，拜登承诺100天之内分发1亿剂疫苗，未来是光明的。这些利空是原油上涨途中的震荡或者小回调，不会逆转大势。

〖聚酯〗

PTA：现货成交气氛一般，贸易商成交为主，个别聚酯工厂买盘，基差表现坚挺；直纺涤短产销回落，平均33%，江浙涤丝产销平均估算在5成略偏上。除了福海创450万吨装置检修外，BP110万吨装置也计划12月检修半个月，然后1月份福建百宏240万吨新装置就将开车，1月下旬面临旧装置重启新装置的双重增量。PTA价格上涨由原油带动，自身供需格局利好驱动不强。

MEG：MEG现货价格小幅走弱，低位买盘询盘积极。宁波一套50万吨/年乙二醇装置计划于1月份停车检修10天。周二公布未来一周到港预报，仅有7.8万吨，MEG将延续去库，支撑01合约，05面临供应压力较大。

PF：周二早盘直纺涤短部分报价上调50-100元/吨，成交大多刚需为主，平均产销33%，江浙地区半光1.4D 主流报5550-5750元/吨。纯涤纱及涤棉纱多维持平稳，部分工厂反馈近期销售尚可，库存小幅下降。经过近期拿货，纱厂原料储备大多在20-30天，部分较低在半个月以内。短纤下游好转，短纤格局较为健康，基差为-550元/吨，相较其他品种明显偏低，这是短纤做多隐忧。

〖聚丙烯〗

PP日评:

供应端:延长中煤2线、东华扬子江、浙石化、宁波台塑等多套大装置检修，中沙天津结束检修，PP开工率回升至91.71%，拉丝排产32.77%。卓创数据显示，11月PP产量224.8万吨，环比2020年10月份减少3.09%，同比去年11月份增加11.65%。

需求端:传统拉丝料下游塑编行业开工较低，对高价PP承受力不足，冰箱、空调等家电需求环比继续走高。海关数据显示，1-11月中国出口包括口罩在内的纺织品同比增长33%；塑料制品出口同比增长20.1%；家具出口同比增长11.2%；玩具出口同比增长6.8%。

库存:隔夜石化聚烯烃库存环比回落1万吨，整体库存水平与往年持平。

预测:拉丝排产回升恰逢下游塑编行业亏损，负反馈发酵，但基差相对较大，跌幅不看过深，PP价格预计仍将延续区间震荡走势。

〖聚乙烯〗

LLDPE日评:

供应端:北方华锦、中韩石化等装置检修，PE开工率97.33%。卓创数据显示，11月份PE产量178.1万吨，环比增加9.26%，同比增加16.56%。上周南美新增105万吨装置检修，对进口资源形成冲击。

需求端:农膜季节性转弱，11月快递完成业务同比增长37.6%，包装膜需求仍然强劲。商务部发布商务领域一次性塑料制品使用、回收报告办法，关注进一步执行情况。

库存:隔夜石化聚烯烃库存环比回落1万吨，整体库存水平与往年持平。

预测:受美洲市场带动，国际PE报价重心上移，国内报价跟随走高，PE整体走势近期仍将强于PP。

〖橡胶〗

12月8日，国内外产区原料价格均有不同程度下跌。从供应来看，本周海南及东南亚降水情况良好，原料价格短期有回调风险，而12月份泰国南部预报降水仍旧偏多，12月份供给端变量在东南亚产区；需求端：12月8日，乘联会公布11月份全国乘用车市场分析，数据显示，11月乘用车市场零售达到208.1万辆，同比+8%，全国乘用车市场7-11月增速保持强势态势，除了宏观经济和出口市场超预期的回暖，也得益于新能源车零售的强劲表现，推动车市走强。内需在政策刺激下，预计12月份表现亦将不差，全球需求的恢复预期不变，短期供应端的矛盾更加突出，所以12月份维持看多观点。

〖沥青〗

周二中石油华东地区价格上调150元/吨，华南地区价格上调100元/吨。

期货价格与华东地区现货基差价格在1基差缩小，与山东地区现货基差价格在-214基差缩小。

山东地区主流参考价在2400-2500元/吨。中海滨州近日转产焦化料，预计下周恢复生产重交沥青，其他供应厂家较为稳定。区内业者报盘有限，加之主营炼厂限量出货，市场价格较为坚挺。

华东市场主力报价区间在2580-2650元/吨。据了解明日中石油个别炼厂继续上调100元/吨至2700元/吨。主力炼厂发船居多，库存低位。

渣油市场今日主营炼厂推涨100元/吨，主流价格至2650元/吨，目前下游报量较多，有集中补货需求。

观点

北方地区部分炼厂生产焦化料为主，沥青生产积极性有所减弱，整体供应端压力不大；南方地区需求相对稳定，交投气氛尚可。短期来看，沥青价格保持稳健走势为主。

〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：周二纯碱市场成交重心继续下移，市场交投气氛清淡。随市场价格持续走低，下游部分浮法玻璃厂家适当备货，加上期现机构积极拿货，近期重碱出货情况好转，但轻碱部分下游盈利能力欠佳，整体开工负荷不高，对纯碱需求萎缩，纯碱厂家出货阻力仍存。

华中地区纯碱市场弱势走低，厂家出货情况一般。湖北地区轻碱周边主流出厂价格在1200元/吨左右，多执行暂定价，当地重碱送到终端价格在1400-1500元/吨，部分浮法玻璃厂家多执行月底定价。湖南地区外埠轻碱货源主流送到终端价格在1350元/吨左右，重碱主流送到终端报价在1500元/吨左右。

玻璃：周二国内浮法玻璃市场多地延续上涨行情。全国浮法玻璃加权平均价为2090.19元/吨，较上日价格上涨0.36%。沙河安全实业价格2050元/吨，较上周持平。

华北山西利虎大板厚板价格上调0.5元/重量箱，沙河市场价格基本稳定，贸易商视出货情况个别厚度价格稍有调整，秦皇岛耀华白玻计划10日提涨2元/重量箱；华东部分厂价格上调1-2.5元/重量箱，多数厂走货相对平稳，江浙企业稳价出货，产业订单货源紧俏；华中产销良好，部分厂家库存降至低位，推涨积极，今日江西宏宇上调2元/重量箱，湖北长利、三峡、亿钧、瀚煜、明弘涨1-2元/重量箱不等，醴陵旗滨上调3元/重量箱，河南厂家稳价操作。

2、市场日评

近期纯碱厂家整体开工负荷稍有下降，开工在78%左右，轻碱下游需求持续低迷，重碱下游拿货有好转，纯碱库存处于高位，市场价格继续下跌，基本面较弱，纯碱产能过剩，短时间内难以缓解。预期后市仍有下跌空间，维持震荡偏弱观点。

近期浮法玻璃整体产销良好，各地区库存处于历史低位，玻璃价格继续上涨。玻璃价格在年前有较强支撑，预期主力行情仍是高位震荡。

农产品早评：

〖油脂油料〗

近期巴西降水增多，盘面因此回调，但阿根廷主产区降水依然少于常值，维持减产预期，9号USDA报告预计调高美豆出口，使得期末库存继续下降，短期油脂或因疫情及南美天气好转承压，预计本轮上涨还未结束，关注USDA报告和10号MPOB月度报告。

〖玉米〗

玉米：锦州港现货维持在2610元/吨，有些深加工企业的收粮报价有所松动，再加上政策打压明显，而且1月合约接货价值不高，一是港口库存爆满，二是粮质不高，盘面偏弱回调。但总体上不看大跌，短期高位区间震荡格局。

〖豆粕〗

豆粕：巴西播种进度较快，已近9成，去同88.9%，这个进度略高于市场预期的。我们监测的拉尼娜周度高频数据NO3.4区域的SSTA有所改善（拉尼娜有缓解迹象）。10号凌晨，USDA月度供需报告，市场有继续下调美豆库存的预期，11月是1.9亿蒲，12月平均预期1.69亿，预估区间1.2-1.9亿蒲之间。总结观点：预期比较充分，当前位置有支撑。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：最近一周，最便宜交割品从最低点2.9上涨到3.2元/斤，上涨了10%。之前传统贸易商渠道需求走弱的原因是电商或者社区团购抢占市场份额，但现在供应已经减少到满足不了传统渠道的需求。当前市场存在一种预期：现在是电商在搞双12促销，鸡蛋库存正在终端消费者手中累积，双12之后鸡蛋现货就会下跌。我认为会回调一下，但下跌空间不大了。中长期看多鸡蛋基本面。

〖生 猪〗

生猪日评：冻肉受阻带来的生猪价格上涨。从屠宰开工率来看，生猪供应逐步增多，但季节性需求旺季，需求也在增加。 近期多地进口冻品包装上检测出新冠病毒，各地冻品市场封库居多，消费者对冻品也有一定程度的排斥，养殖端占据主导地位，利好生猪价格。北方疫情有所加重，利好猪价，所以生猪价格可能会有所反弹。从中长期来看，供应每月1-3%的供应环比增量，生猪价格大趋势向下。

〖棉花〗

棉花日评：供应端：疆棉减产、质量下滑，可交割仓单减少，下一年度棉花产量继续受到水资源、改种小麦影响，面积、单产或下降；美棉11月USDA报告数据显示产量基本持平为372万吨，出口总量不变，品质因飓风侵袭下降，新年度得州高粱价格优势明显，或导致该州植棉面积大幅萎缩，下一年度总产维持低水平；印度棉播种面积略增，降水过多、红铃虫对单产、收获面积产生不利影响，约15万吨，或在12月USDA报告中体现；全球产消基本环比基本持平。10月，棉花进口21万吨，棉纱进口17万吨。需求端：昨日纱线价格持稳，纱线、坯布开机持稳略降，仍处高水平，库存总体没有明显库存压力，当前逐渐进入淡季，轻纺城坯布成交不旺，纱线、坯布新单少量增加，成本支撑下报价坚挺，棉花因盘面走强成交清淡。1-11月累计实现2652亿美元出口额，累计同比增加7.6%。拜登即将出任美国第46任总统，或将主抓疫情控制和修复美国同盟国的关系，此前拜登选举时承诺在关税方面放松，但近期表态或继续对中国保持强势；特朗普政府于12月2日发布兵团棉禁令，当前欧美国家为澳总理莫里森站台，中美关系或继续维持当前状态，美国最高法院以特朗普所在共和党占绝对控制，给拜登上台废除兵团棉禁令提高了难度；新冠疫苗频传捷报，关注疫苗产量和可保护的人数总量。总体来看，棉价修复至疫情前水平，国内新棉成本支撑较强，新棉品质差，近期走期限逻辑；欧洲疫情影响明年春季订单，若东南亚、南亚因疫情停工，订单会继续回流，我国在国际市场上的占有率有望获得提升，对棉价形成新支撑，若全球新棉或继续减产，形成上行驱动，内外价差仍大，暂时无法轮入，当前棉价或继续维持宽幅震荡，疫苗突破带来希望，中短期经济受新冠影响和兵团棉禁令影响还要苦撑，长期来看偏乐观。

〖白 糖〗

白糖日评：短期内郑糖维持外强内弱格局，糖协有意控制糖浆，长期乐观。供应端：巴西本榨季产糖持续大增，但榨季提早进入尾声，供应边际减弱，荷兰银行预计2020/21榨季巴西中南部糖总产量为3820万吨；新榨季随着油价回升及甘蔗生长调减偏差，食糖产量或大幅减少，当前疫苗进展好；泰国因蔗农改种木薯减产，9月出口食糖33万吨，处于3年最低水平；印度增产，欧盟减产、俄罗斯减产；印度出口补贴政策迟迟未下发，最新消息显示，印度政府没有批准食糖出口补贴；国内新糖或近增10万吨产量至1050万吨，广西集团糖厂开榨达59家，同比少7家，内蒙古截止11月底累计产糖50万吨，10月进口88万吨，实际清关量有差距，11月国内进口预报少，总体预计新榨季进口总量或维持，内外联动差，糖浆或在明年6月后调整关税；ISO预计新榨季全球糖缺口增加至350万吨，本榨季仅72.4万吨。需求端：当前国内销售清淡，新榨季需求或恢复至疫情前水平，同比增加100万吨。库存：广西陈糖清库。总体来看，糖价上行压力来自进口方面和高库存，下方有成本支撑，短期大幅驱动不明显，宽幅震荡为主，建议观望；长期来看，国际供应偏紧，国内矛盾在于需求偏弱及加工糖压力，若解决则提供可观的上行空间。

〖苹 果〗

目前辽宁以及山西运城以地窖存储的果农货交易为主，采购客商不多，价格暂时稳定。山东、甘肃、陕西产区冷库货源交易迟缓，少量出库也以客商发自存货为主，果农货有价无市。目前市场主要在观察“双旦”节日的备货情况，但在今年消费不佳的环境下，预计今年销区的备货会较为谨慎。苹果整体基本面在春节之前，难有趋势性反转，整体偏空对待，但6500元/吨以下，空间有限。

〖金工〗

期货趋势日评

经济回暖，消费增加，上涨品种增多。

无品种处于1倍标准差的下跌行情中。

C, PP, MA, EG, Y, V, A, HC, L, AL, SF, FG, ZC, JM, 处于1倍标准差的上涨行情中。

CU, SC, SP, FU, TA, BU, I处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：玉米纠缠度9，其次是淀粉纠缠度14，橡胶纠缠度14。

纠缠度最高的品种是：铜纠缠度45，其次镍纠缠度45，锡纠缠度41。

期权日评

股指期权隐含波动率小幅增加。