海外复工消息：美国服务业活动在11月放缓至六个月低点，该指数连续第二个月下跌，11月Markit服务业PMI终值录得58.4，创2015年3月以来新高；美国至11月28日当周初请失业金人数录得71.2万人，较上周回落，基本处在疫情以来的最低水平，美国至11月21日当周续请失业金人数录得552万人，为3月21日当周以来新低。欧元区10月零售同比4.3%，大超预期，主要得益于第二波疫情出现后网上购物量激增。欧元区经济11月服务业PMI41.7，因各国政府都启动了疫情管控措施应对第二波疫情，但这次的下滑比今年春季小很多。疫苗方面，接种进展持续推进，美国纽约州州长科莫表示第一批分发到纽约州的新冠疫苗是来自辉瑞公司的17万剂疫苗。第一批新冠疫苗将于12月15日送达纽约州。墨西哥与辉瑞签署协议，购买3440万剂新冠疫苗，预计12月将收到25万剂新冠疫苗，将优先考虑医护人员。不清楚疫苗是否能在圣诞节前推出，将在第一季度将收到700万剂疫苗。

市场点评：欧洲地区基本维持半封禁状态下的复苏节奏，即工业生产快于服务业，美国由于没有进行强硬的再封禁政策，所以服务业仍然能延续复苏水平，海外后续的复苏进展取决于疫苗接种的程度，需持续关注。

宏观早评：

〖股 指〗

隔夜美国道指收涨0.29%，纳指涨0.23%，纳指再创收盘新高。波音涨超6%，领涨道指。特斯拉涨超4%，创收盘新高。航空股走高，美国航空涨超8%。辉瑞制药跌近2%，该公司将今年疫苗产量目标砍掉一半，疫苗股Moderna则涨超10%。昨日A股大小指数分化，创业板表现更佳，医药生物领涨，农业午后崛起，煤炭、有色等周期股回调。沪深两市成交额超8200亿元，北向资金全天实际净买入35.94亿元。海外疫苗频传利好，总统交接顺利开展，海外风险偏好改善。国内的盈利修复略超预期，给指数带来支撑。年底流动性紧张，央行货币政策执行报告强化流动性边际收紧预期，流动性收紧阶段估值受到压制。围绕周期强+降估值两个维度，IH、IF强IC弱还有套利空间。

〖国 债〗

国债消息：公开市场方面，央行开展了100亿元7天期逆回购操作，净回笼700亿元，连续三日净回笼，但不改月初以来资金面持续宽松，DR001加权利率小幅上行逾14bp报在0.88%附近，未突破1%的整数关口，交易所资金方面，上日尾盘一度飙升的交易所隔夜回购，目前在2.70%附近，较近期平均水平稍高，但幅度不算太大,交易所资金价格在尾盘有明显下降，成交量也放大,引发市场关注，到底是机构行为还是央行行为未知。

市场点评：近期资金面上明显好转，可能暗含货币政策的微调，从历史数据来看，每年12月至次年春节后一个月，债市似乎都容易有一波上涨的行情，主要的驱动通常会来自于央行在元旦和春节附近的资金面维稳，在经济基本面压制债市的情况下，投资近可逢低把握资金面带来的波段交易机会。

〖贵金属〗

贵金属方面昨日继续维持震荡走势，此前的暴力反弹基本修复了与实际利率和美元背离的修正，技术图形上看，黄金仍然处在中线的旗形调整通道当中，白银则处于中线级别的震荡区间内，基本面上看，我们觉得短线博情绪反弹的逻辑已经兑现，短线投资者可以考虑获利离场，中线博的逻辑是疫苗量产到全面接种有近半年的时间差，因此刺激政策还是会有，长线博的逻辑是未来经济复苏的时候通胀会大幅回升。

工业品早评：

〖钢 材〗

钢材

一、市场点评

昨日建材成交继续减量，终端采购意愿不强，商家心态较为低迷。不过，钢厂目前生产利润尚可，产量仍维持在高位，但由于当前钢价较高，贸易商冬储意愿不强，拿货积极性不高，终端用钢需求也因季节性转弱而有所减少，导致近期钢厂库存持续增加。表观需求来看，目前品种分化依然较大，螺纹表需明显回落，但热轧、冷轧表需仍有明显增长。预计短期钢价仍将维持高位震荡的格局。策略方面前期卷螺差套利可考虑逐步平仓，单边操作不宜继续追高，近期注意防范高位回撤风险。

二、消息及数据

1.Mysteel数据显示，本周五大钢材品种产量1065.54万吨，周环比下降8.98万吨。五大钢材品种表观消费1102.76万吨，周环比减少23.14万吨。本周钢厂库存519.97万吨，周环比增加12.95万吨；钢材社会库存945.3万吨，周环比下降50.17万吨；钢材总库存1465.27万吨，周环比减少37.22万吨。

2.11月财新中国服务业PMI升至57.8 就业明显改善，随着疫情后生产生活秩序逐渐恢复正常，国内服务业持续加速恢复。昨日公布的11月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得57.8，较10月上升1个百分点，为2010年5月以来次高值，仅次于2020年6月。11月财新中国综合PMI提升1.8个百分点至57.5，创下2010年3月后最强劲增速。服务业和综合PMI走势与统计局一致。国家统计局公布的11月服务业商务活动指数上升0.2个百分点至55.7，综合PMI则上升0.4个百分点至55.7。

3.据富宝测算，截止3日为止，华东区域电炉钢测算成本（100%废钢）3971元/吨，华东长流程吨钢测算成本（15%废钢比）3862元/吨，按一线沙钢上海三级螺4124元/吨（磅计=4000/0.97），模拟电炉吨钢24小时生产毛利262元/吨左右，较上周减少 120元/吨。另据富宝统计，本周70家长流程钢厂（高+转）废钢日耗18万吨/日，环比上周略增，同比去年增加1.5万吨/日。目前70长流程废钢到货量约为18.6万吨，废钢到货小于消耗，处于紧缺状态，临近年底长流程钢厂都在冲量，废钢的需求猛增，再加上冬储备库仍在进行当中，废钢价格自然水涨船高。

4.中金公司研报指出，2021年我国挖掘机销量有望延续升势，在2020年32万台（同比增长36%）的基础上继续增长10%至35万台；且未来3~5年，挖掘机行业的周期波动将会弱化，行业进入成长的“新周期”：受益于人工替代、土方机械结构升级以及海外市场拓展，挖掘机行业有望进入成长的“新周期”，龙头企业有望迎来价值重估。

5.3日建材成交再度缩量，市场观望情绪浓，终端采购积极性一般，虽然北方需求减弱，但南方赶工需求仍有支撑。

〖铁 矿〗

铁矿

一、市场点评

昨日铁矿石现货成交表现一般，不过贸易商心态乐观，价格仍稳中小涨，钢厂需求则还是以球团和主流中高品粉矿为主。值得注意的是，昨日大商所接连发布两条与铁矿合约有关的消息，分别是对i2105合约单日开仓限量及对指定交割仓库出库费用的最高限价，有意防范铁矿石市场过度炒作及降低远期合约交割成本。不过，短期铁矿石市场结构性矛盾犹存，基本面依然处于供弱需稳的偏紧局面，预计短期矿价仍将维持高位震荡。

二、消息及数据

1.根据《大连商品交易所风险管理办法》，经研究决定，自2020年12月7日交易时（即12月4日夜盘交易小节时）起，非期货公司会员或者客户在铁矿石期货I2105合约上单日开仓量不得超过10,000手。该单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日在铁矿石期货合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受限制。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。交易所可根据市场情况对交易限额进行调整。

2.根据《大连商品交易所交割管理办法》第七十五条，自2021年6月15日起，调整铁矿石期货指定交割仓库出库费用最高限价。具体如下：1.汽车、火车出库费用最高限价调整至8元/吨；2.船舶出库费用最高限价调整至12元/吨（不含港建和港务费）。

3.据外媒报道，卡纳塔克邦政府已允许NMDC Ltd矿业公司重启位于Ballari区的Donimalai矿区的铁矿石开采业务。此前，州政府要求为续签采矿租约收取80％的溢价后，该公司Donimalai矿的采矿业务自2018年11月3日起停工。据悉，Donimalai矿区年产能为700万吨。在2018年采矿业务暂停时，该公司在矿山雇用了约1,200名长期工人和约600名合同工。

4.据外媒报道，铁路运输公司Railcare与Kaunis Iron矿业公司签订了新的十年合同，该合同将在2021年11月16日至2031年11月16日生效。合同中显示，Railcare运输公司将每天运行两趟火车，每年的铁矿石运输量约为230万吨左右。瑞典Kaunis矿业公司于2018年7月复产其位于北部城市Pajala的Kaunisvaara铁矿项目，铁矿石精粉年产量为200万吨，品位为69%。

5.据中国驻韩国使馆经济商务处消息，韩国纽西斯新闻报道，日前铁矿石价格以每吨128.02美元创下今年新高，也是自2014年12月以后6年来的最高纪录。据悉，此次铁矿石价格上涨原因是中国、美国、欧洲等主要钢铁市场需求回暖导致，钢铁行业对此持肯定态度。

6.3日远期现货市场活跃度尚可，价格上涨。现货市场成交活跃，价格小涨。国产矿主流市场活跃度尚可，价格上涨。

〖铜〗

铜2020.12.4

一、市场点评：

      美国非农就业数据好于预期，美国国会最近几天重新将重点放在财政刺激上，财政刺激通过预期提升，美元继续回落，但从铜价表现来看，在美刺激预期提升，美元走弱的情况下，铜价依然没有给出明显正向反馈，当前来看是对于疫苗利好，市场“用力过猛”，阶段出现技术回调，呈现“利好不涨”迹象。

     供给方面，矿山恢复距疫情前水平仍有差距，Centinela铜矿工会拒绝合同，罢工风险上升，同时一些矿山因为品位下降造成产量下滑，整体来看精矿偏紧延续，TC低位维持，废旧料方面，海外大范围的疫情导致废旧回收资源降低，整体废铜资源量提升仍需时日，10月废铜进口同环比皆延续下滑，但铜价的大幅上扬，使得废铜资源有所增加。

      需求方面国内需求表现良好，且有良好预期，国常会明确指出，支撑汽车、绿色家电等消费。10月地产、基建、消费相关数据继续向好，汽车、新能源汽车、光伏等表现良好，家电数据良好，出口继续回升，集装箱订单火爆。全球制造业需求正逐步恢复，美国经济数据继续向好，疫苗消息的刺激下海外需求快速恢复预期加强。

     综上，宽松美元环境维持，财政刺激预期提升，矿山干扰仍在，国内需求表现良好，还有疫苗推广疫情控制后的海外恢复预期；当前来看，铜价利好不涨，同时辉瑞前期供应疫苗数量可能不及预期，预计短期面临调整，中长依然看好对铜价上涨，回调仍是补多时机。

二、市场信息与数据

宏观

1、制药公司Moderna：重申到2020年美国将有2000万剂疫苗可用，预计2021年第一季度全球可供应新冠疫苗1亿至1.25亿剂，研究表明，本公司新冠疫苗具备持久免疫的潜质。

2、辉瑞：公司削减了针对供应链障碍的疫苗生产目标，在发现早期生产的原材料不符合标准后，辉瑞预计将发运原计划剂量的一半，有信心2021年底前能供应13亿剂新冠疫苗。

3、加拿大官方称首款疫苗上市审批很快将揭晓：加拿大卫生部当地时间2日表示，正在对辉瑞公司和BioNTech联合研发的首支新冠疫苗进行独立审核，且预计很快将有审批结果。加卫生部长哈伊杜在社交网络平台上表示，该款疫苗在英国获批的消息令人鼓舞。她说，在批准一款疫苗之前，确保其安全是首要工作。该款疫苗于10月上旬已报加卫生部审核。此外，阿斯利康、莫德纳和强生公司的3款疫苗也在等待加拿大政府审批。

4、美国共和党参议员雷厄姆：支持参议院跨党派9080亿美元刺激计划谈判建议.（汇通网）

5、美国至11月28日当周初请失业金人数：71.2万人，前值 77.8万人，预期 77.5万人。（金十数据）

行业

1、智利国家铜业将花费2.1亿美元维持矿山运转：智利国家铜业是世界上最大的铜生产商，该公司本周三表示，预计到年底之前将花费2.1亿美元，以确保其所有部门遵循阻止covid-19扩散的最新卫生协议。智利国家铜业表示，这些必要的投资旨在确保第二波袭击该国时公司可以保持业务的连续性。（SHMET）

2、广发证券巨国贤：铜价上涨未必带动产量增加。12月3日，广发证券有色金属行业首席分析师巨国贤认为，金属价格上涨的过程中，为了更好地利用矿山资源，部分企业会开采低品位的矿山，此举或加剧铜产量的供应紧张。由此看来，铜价上涨时，并非必定带动铜产量的增加，铜价具有一定的持续性。（证券时报）

3、中汽协叶盛基：今年新能源汽车产销有望超过去年。12月3日，中国汽车工业协会总工程师、副秘书长叶盛基在世界智能汽车大会上表示，今年汽车产业形势跌宕起伏，历经将近四个月大幅下降。但总体来看，中国汽车产业基本保持相对稳定。今年汽车产销有望达到去年水平，其中新能源汽车产销有望达到甚至超过去年水平。（21财经）

4、淡水河谷：预计2021年铜产量为39万吨】12月2日消息，世界第一大铁矿石生产和出口商淡水河谷表示：预计2021年铜产量为39万吨。预计2021年铁矿石产量3.15亿至3.35亿吨。（博易大师）

5、印度最高法院驳回Vedanta复产其铜冶炼厂三个月的申请：印度最高法院驳回Vedanta复产其铜冶炼厂三个月的申请。Vedanta铜冶炼厂年产能达40万吨，2018年，民众认为该冶炼厂造成环境污染，发起抗议，结果发生警民冲突，导致13人死亡，随后印度政府下令将其关停。（Mymetal）

6、LME铜库存：12月3日LME铜库存减350吨至149325吨。

〖铝〗

铝2020.12.4

一、市场点评

      电解铝新增投产继续，近期进口利润扩大，报关流入增加，另外作为主要投产地的云南地区，冬季枯水期，可能存在电力供应不足的情况，造成投产进度有所减缓。需求依然韧性维持，且预期良好，国常会明确指出，支撑汽车、绿色家电等消费。10月地产，基建、汽车数据依然向好，汽车、光伏等需求表现良好，家电表现良好；阶段持续去库后，周四库存小增1万吨，现货升水回落，整体库存评价来看依然偏低库存水平，是否继续累库仍有待观察。

      阶段铝价涨幅较大，且出现库存累积信号，不排除获利资金和止损盘同时离场，形成踩踏，造成铝价大幅回调，我们认为，价格回调是铝价阶段大幅的上涨的风险释放，供需上，供给压力依旧有待释放，需求仍能韧性维持，维持中期铝价震荡偏强运行判断，阶段调整释放风险；后续密切关注库存累积情况

二、消息与数据:

1、龙州氧化铝项目进展：根据我的有色网了解，广西龙州新翔生态铝业有限公司100万吨氧化铝项目或将于2021年第一季度末至第二季度初正式投产，目前该项目仍处于基建期。

2、赤峰650万吨氧化铝项目即将开工 务川100万吨产能准备复产：据悉，赤峰启辉铝业发展有限公司年产能650万吨氧化铝项目计划于2021年第一季度末开工，第一条生产线原预计于2022年第一季度投产，第二条生产线原预计于2022年下半年投产。

3、铝棒库存：12月3日铝棒库存7.5万吨，较周一增0.1万吨。（钢联）

4、铝锭库存：12月3日铝锭库存60.7万吨，较周一增1万吨。（钢联）

5、LME铝库存：12月3日LME铝库存减5750吨至1358425吨。

〖锌〗

锌 2020.12.4

一、市场点评

      从供给端看，海外锌矿山恢复离正常水平仍有差距，Gamsberg锌矿开采仍处停止状态，Topia矿因员工感染新冠运营暂停，另外北方已经明显降温，预计北方地区锌矿产出与运输，阶段阶段锌矿紧张情况预计加剧，上周国产精矿TC再度下滑200元/吨，至4400元/吨。

      国内需求方面，镀锌利润良好，预计镀锌开工维持，镀锌库存下降，10月基建、汽车数据继续向好，家电数据良好，集装箱订单火爆，美国经济数据继续好转，整体需求表现尚可。库存方面，周四锌锭库存微增，现货升水维持；

      整体来看，矿山供给依然偏紧，国内需求韧性维持，随着疫苗的逐步推进，预计海外恢复预期加强，中期维持震荡上行判断。短期来看，锌价阶段涨幅较多，有色板块出现调整迹象，近日锌价有所调整。

二、消息与数据

1、锌现货库存：12月3日库存13.27万吨，较本周一增0.01万吨。（钢联）

2、LME锌库存：12月3日LME锌库存减325吨至219950吨。

〖镍〗

镍 2020.12.4

    镍不锈钢产业链通过减产进行利润重新分配，不锈钢显现企稳之势。据机构统计，12月份不锈钢粗钢总排产量291万吨，环比持平。300系排产127万吨，环比减少8万吨，200系与400系排产环比增加。最新不锈钢库存数据显示，无锡佛山两地300系不锈钢库存降低4.55%至36.4万吨。市场现货价格企稳，规格不齐至部分品种有调涨迹象。

    镍矿石库存偏低，价格坚挺，高镍铁较废不锈钢经济性显现，钢厂重回市场采购镍原料，镍铁厂和贸易商供货价格出现分歧，随着镍铁减产规模的扩大，削弱对镍矿需求量，低价镍矿和减量供应有助修复镍铁厂冶炼利润，镍铁厂议价能力将逐步修复。

    电解镍方面，国内镍社会库存持续下降，电解镍升水走高。新能源的渗透加快长期利好镍的需求。

    美国政权过渡进程已经开始，投资者对拜登政府出台财政刺激政策预期升温，美元走弱，宏观环境仍较为宽松。但前期有色板块快速上涨后资金获利了结，基本金属普现回调。预计随着镍不锈钢产业链的利润重新分配，利空逐步消化。新能源汽车销量的高增长，相关材料行业产能接近满产运行，后续增长空间强劲，推动镍需求预期。镍震荡偏强走势仍可期。

二、消息与数据

1、12月2日，蜂巢能源举办国内首个电池日活动，蜂巢能源总裁杨红新正式宣布，即日起无钴电池开始接受全球预定，2021年6月正式量产。 资料显示，蜂巢能源的无钴电池为NMx镍锰酸锂电池，于今年5月18日正式推出。据官方介绍，该电池涵盖E/H两大平台，目前共规划4款产品，覆盖续航里程从300-800km的全系车型，可实现从A00-D级车型上的全场景应用。 在蜂巢能源此前的无钴电池产品规划发布会上，杨红新表示，面对目前市场上主流的磷酸铁锂和高镍三元锂电池，蜂巢能源的E平台和H平台的产品将能实现替代。（SMM）

2、造车新势力相继发布11月销量数据，均创历史新高。蔚来汽车11月新车交付5291台，继10月后再超五千台。2020年蔚来已累计交付36721台，同比上涨111.1%。理想ONE步入正式量产一周年，11月交付4646辆，环比10月增长25.8%，新增定单量超过当月产量。1-11月已累计交付26498辆。小鹏汽车11月交付4224台，同比增长342%。1-11月小鹏已累计交付21341台，同比增长87%。威马汽车11月销售了3018辆，同比增长174.6%。自2018年9月启动交付至今，威马EX5累计销量突破4万辆，其中1-11月累计销量近2万辆。哪吒汽车“黑马”势力崛起，11月销量为2122台，同比增长92%。1-11月累计销量为13424台，同比增长44%。实现销量高增长的5家车企，正在形成新能源汽车市场的一股重要势力。加之新车型的密集推出，需求上行的背后，配套动力电池企业正在受益本轮的市场变化及其后续强劲的增长空间。（高工锂电）

3、中国不锈钢产能仍处于扩张状态，根据SMM数据，2020年，中国不锈钢累计在产产能约3637万吨，同比增长率约为5.45%。 而在2021年，根据建设计划可在2021年投产的新增产能总计约336万吨，其中出明拓集团计划生产400系外，主要增加系别均为300系不锈钢产能。 2022年之后，不锈钢产能将计划再新增约1864万吨，总产能达5767万吨。（SMM）

4、2020年12月3日无锡、佛山不锈钢库存总量合计514513吨，较上期呈现的2.35%的降幅比率。其中冷轧310455吨，较上期减少3.13%，热轧204058吨，较上期减少1.15%。（我的钢铁）

1. LME库存：12月3日LME镍库存减少30吨至241812吨。

〖原油〗

国际原油期货周四小幅收高，欧佩克减产联盟达成协议明年1月起小幅增产50万桶/日，今后月份产量则逐月评估。

1、12月3日欧佩克+部长级会议发布联合声明，成员国决定自愿将减产额770万桶/日调整至720万桶/日，增产50万桶/日；成员国同意明年1月开始每个月召开联盟部长级会议以评估市场状况，决定下个月产量，调整幅度不超过50万桶/日；此外声明称补偿减产期延长至2021年3月底，确保所有超额生产国家给予充分补偿。俄罗斯明年1月可增产12.5万桶/日。

2、周四亚洲超低燃料油船货升水下滑，近期供应改善导致船货价格走弱。

3、新加坡成品油库存全面增加，其中燃料油库存跳增203.6万桶，升至四个多月高位，西方过来的套利船货增加是库存累积的主要原因。

4、中东成品油中心富查伊拉的库存升至两个月高点，燃料油库存大幅增加134万桶，轻质和中质馏分库存周度小幅下滑。

5、ARA成品油库存全面下降，其中航煤库存降幅最大，汽柴油库存略降。

6、广播公司NHK说，随着政府开始揭示实现其到2050年实现碳中和目标的具体步骤，到2030年代中期在日本销售的所有新车将是混合动力或电动的。日本经济省的目标是在大约15年内实现“ 100％电气化”。

观点

市场普遍预期按照目前的需求增速，1月份增产50万桶不足以令市场累库，且补偿性减产也会减少增产幅度；另一方面欧佩克会议结束也消除了不确定性，这也是一重利好。油价重回升势的概率非常大。

〖聚酯〗

PTA：PTA现货成交气氛一般，主港主流现货基差在01贴水120附近。江浙涤丝产销整体依旧偏弱，估算在5成，直纺涤短产销回升至78%左右。周四传闻江阴汉邦220万吨装置可能退出市场，后被证实是谣言，PTA期货盘面一度大幅拉升。从中长线看，PTA估值偏低，后期即使有利空下跌空间也较为有限，以PTA作为对原油做多的表达仓储费更低，投资者逢低布局05多单。

MEG：EG当日基差走弱，现货适度商谈成交。EG周度开工率攀升，煤化工和石油化工均有装置复产；当周海外开工率升至91%的高位，海外检修季基本过去。12月下旬海外船货就将陆续到港，彼时即使煤化工再度停车EG也并不紧张。EG的上涨动力不足，01短时有去库支撑，05难以趋势走高。

PF：涤短期现商出货优惠有所缩小，工厂维稳，半光1.4D 主流在5400-5500元/吨，下游部分刚需补货，部分工厂产销超百，平均产销78%。环锭纺纯涤纱维稳，成交刚需，库存继续累积。聚酯原料偏强，直纺涤短暂稳观望，涤纱顺畅暂稳走货。短纤现货仍是聚酯原料和产品中表现最好的，期货高升水不建议追多。

〖聚丙烯〗

PP日评:

供应端:延长中煤2线等装置检修，新增东华扬子江、中沙天津临时检修，PP开工率回落至91.71%，拉丝排产环比回落。卓创数据显示，11月PP产量224.8万吨，环比2020年10月份减少3.09%，同比去年11月份增加11.65%。

需求端:传统拉丝料下游塑编行业开工较低，对高价PP承受力不足。

库存:隔夜石化聚烯烃库存环比增加4.5万吨，库存增幅超出预期。

预测:拉丝排产回升恰逢下游塑编行业亏损，负反馈发酵，基差相对较大，跌幅不看过深。

〖聚乙烯〗

LLDPE日评:

供应端:北方华锦、中韩石化、浙石化临时检修，PE开工率94.44%。卓创数据显示，11月份PE产量178.1万吨，环比增加9.26%，同比增加16.56%。

需求端:农膜季节性转弱，在疫情发展不明朗的当下，PE包装膜需求仍有持续性利好，环比稍有走弱。商务部发布商务领域一次性塑料制品使用、回收报告办法，关注进一步执行情况。

库存:隔夜石化聚烯烃库存环比增加4.5万吨，库存增幅超出预期。

预测:需求季节性转淡，PE重心再度下移，须关注禁塑令政策进一步落地状况，是否对PE需求形成实际冲击。

〖橡胶〗

国内海南产区近期降水情况良好，基本没有降水，预计胶价运行较为平稳，而东南亚产区，泰国南部近期洪水的信息较多，从天气预报看，近期泰南的降水仍旧持续偏多，整体供应端的矛盾在于东南亚产区；需求端：据卓创统计，半钢胎及全钢胎本周的开工率环比基本持平，整体仍旧维持在同期高位，说明内外需的支撑未有明显减弱。整体受未来经济复苏，国内外需求逐步恢复的利好，叠加12-1月份拉尼娜概率达到全年最高，带来的东南亚减产预期，天胶整体仍旧保持偏多思路。昨天夜盘受宏观影响天胶大跌，日内稳健建议观望。

〖沥青〗

沥青期货略显强势，带动部分期现拿货积极性较强。

受雨雪天气因素影响，华北、山东等周边地区刚需放缓，市场实际拿货需求走弱，部分多防水刚需为主；东北部分炼厂冬储需求放货，主力炼厂主产焦化为主，价格相对坚挺。

南方地区供应相对有限，部分炼厂停产减产对市场有一定的提振，主力炼厂持续发船，部分销区需求积极性有所增加，对于市场有一定的支撑。

期货价格与华东地区现货基差价格在-124基差扩大，与山东地区现货基差价格在-294基差扩大。

本周渣油价格以稳势为主，市场主流成交价格至2450-2570元/吨。

观点

沥青近期市场主要矛盾仍是原油价格上涨带来的成本抬升，沥青开工率未来仍有提升，需求区域不平衡，南方赶工提货积极。沥青绝对价格继续跟涨原油，基本面目前看不到裂解价差走高的驱动。

〖橡胶〗

国内海南产区近期降水情况良好，基本没有降水，预计胶价运行较为平稳，而东南亚产区，泰国南部近期洪水的信息较多，从天气预报看，近期泰南的降水仍旧持续偏多，整体供应端的矛盾在于东南亚产区；需求端：据卓创统计，半钢胎及全钢胎本周的开工率环比基本持平，整体仍旧维持在同期高位，说明内外需的支撑未有明显减弱。整体受未来经济复苏，国内外需求逐步恢复的利好，叠加12-1月份拉尼娜概率达到全年最高，带来的东南亚减产预期，天胶整体仍旧保持偏多思路。昨天夜盘受宏观影响天胶大跌，日内稳健建议观望。

〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：本周纯碱厂家加权开工负荷在79.3%，较上周提升0.5个百分点。本周金大地三期装置短暂停车检修，近期检修厂家不多，整体开工负荷稍有提升，需求端，轻碱主要下游产品行情低迷，部分下游产品对纯碱用量萎缩。重碱下游浮法、光伏玻璃产量稳定，对重碱市场形成刚需支撑，多数玻璃厂家纯碱库存充足，部分纯碱厂家反映重碱出货接单有所好转，纯碱厂家整体库存持续攀升，但增幅有所收窄。

玻璃：本周国内浮法玻璃市场北方局部价格略有松动，多数区域延续上涨行情。浮法玻璃均价为2060.04元/吨，较上周价格上涨10.86元/吨。玻璃日熔量164925吨，较上周增加600吨。

华北区域价格走势分化，沙河出货平平，小板价格继续松动，京津唐出货良好，价格小涨；华东多数厂周内价格上调1-2元/重量箱，个别涨3-4元/重量箱，市场交投良好，维持去库节奏；华中产销良好，厂家推涨积极，周内价格上调1-3元/重量箱不等；华南企业价格累计上涨1-3元/重量箱不等，库存继续下滑；西北市场以稳为主，个别厂涨2元/重量箱；西南四川、云南、贵州企业报价上调30-50元/吨不等；东北价格走稳，当地需求逐步减弱，外销支撑部分厂出货。

2、市场日评

本周纯碱厂家开工负荷变动不大，下游需求仍显乏力，重碱下游出货有所好转，库存持续增长但幅度收窄，市场价格继续下跌，短期内难以改变产能过剩情况。维持震荡偏弱观点。

本周浮法玻璃整体需求尚可，北方受天气影响赶工进入尾声，南方地区开始赶工，玻璃厂家整体继续较大幅度去库，库存处于历史低位，整体玻璃价格继续上涨，玻璃厂家对调价有主动权，预期后市行情仍为高位震荡。

农产品早评：

〖油脂油料〗

印尼宣布从12月10日起施行新的levy政策，毛棕价格低于670美元/吨时征收55美元/吨，之后价格每上涨25美元，levy增加15美元/吨，之前统一征收55美元/吨，按参考价871美元/吨计算，levy为180美元，出口税为33美元（之前为3美元），增加levy意味着有更多的基金来支持生柴政策，促进了生柴消费，无疑也提高了棕榈油的出口成本，短期内更多国家或选择购买马棕，使得马棕库存继续下降，支撑油脂价格，同时需关注明年1月起的马棕出口税政策，预计油脂中期仍将上行。

〖玉米〗

玉米：东北玉米继续上涨5元/吨，华北玉米偏弱，小麦价格走弱,南北玉米倒挂。供应上，贸易商积极抢粮，现货继续上涨，1月合约难跌，跌多了收粮主体可以直接在盘面上建立库存。需求上，养殖需求仍然较好，深加工需求尚可。建议：现货太强，收粮主体抢粮，期货易涨难跌。

〖豆粕〗

豆粕：近日南美大豆种植进度恢复正常，天气预报显示进度最慢的南里奥格兰德未来两周迎来降雨，阿根廷部分地区也迎来降雨，美豆盘面回调。并且CONAB及STONX上调了巴西的种植面积，11月底比10月预估的增了1%。所以美豆暂时需要打掉天气升水。从美豆及全球库消比的角度来看，1110-1150是强支撑，未来可能的潜在利好有：美豆月度供需报告继续下调期末库存，南美大豆优良率较低。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：冻肉进口、出库及销售受阻，给整个畜禽产品带来红利，猪、肉禽、蛋禽价格相继上涨。供应端，目前8月补栏苗新开产，环比有增，量稍大，但未来几个月新开产非常少；淘汰正常，天数在450天左右，总存栏处在下降之中。现在鸡蛋的主要变动因子在于需求端，需求端的主要变量在于食品厂，今年糕点等食品的真实需求场景是否便利，市场对食品厂需求的担忧加剧。

〖生 猪〗

生猪日评：生猪价格近期上涨，从屠宰开工率来看，生猪供应逐步增多，但季节性需求旺季，需求也在增加。 近期多地进口冻品包装上检测出新冠病毒，各地冻品市场封库居多，消费者对冻品也有一定程度的排斥，利好生猪价格。北方疫情有所加重，利好猪价，所以生猪价格可能会有所反弹。从中长期来看，供应每月1-3%的供应环比增量，生猪价格大趋势向下。〖棉花〗

棉花日评：供应端：疆棉减产、质量下滑，可交割仓单减少，下一年度棉花产量继续受到水资源、改种小麦影响，面积、单产或下降；美棉11月USDA报告数据显示产量基本持平为372万吨，出口总量不变，品质因飓风侵袭下降，新年度得州高粱价格优势明显，或导致该州植棉面积大幅萎缩，下一年度总产维持低水平；印度棉播种面积略增，降水过多、红铃虫对单产、收获面积产生不利影响，约15万吨，但USDA报告未作调整；全球产消基本环比基本持平。10月，棉花进口21万吨，棉纱进口17万吨。需求端：昨日纱线价格持稳，纱线、坯布开机持稳略降，仍处高水平，库存总体没有明显库存压力，当前逐渐进入淡季，轻纺城坯布成交不旺，纱线、坯布新单少量增加，成本支撑下报价坚挺，棉花因盘面走强成交清淡。美棉出口：2020/21年度签约合同新增6.3万吨，保持强势，但装运仅4.1万吨，速度减慢。拜登即将出任美国第46任总统，或将主抓疫情控制和修复美国同盟国的关系，此前拜登选举时承诺在关税方面放松，但近期表态或继续对中国保持强势；特朗普政府于12月2日发布兵团棉禁令，当前欧美国家为澳总理莫里森站台，中美关系或继续维持当前状态，美国最高法院以特朗普所在共和党占绝对控制，给拜登上台废除兵团棉禁令提高了难度；新冠疫苗频传捷报，关注疫苗产量和可保护的人数总量。总体来看，棉价修复至疫情前水平，国内新棉成本支撑较强，新棉品质差，近期走期限逻辑；欧洲疫情影响明年春季订单，若东南亚、南亚因疫情停工，订单会继续回流，我国在国际市场上的占有率有望获得提升，对棉价形成新支撑，若全球新棉或继续减产，形成上行驱动，内外价差仍大，暂时无法轮入，当前棉价或继续维持宽幅震荡，疫苗突破带来希望，中短期经济受新冠影响和兵团棉禁令影响还要苦撑，长期来看偏乐观。

〖白 糖〗

白糖日评：短期内郑糖维持外强内弱格局，糖协有意控制糖浆，长期乐观。供应端：巴西本榨季产糖持续大增，但榨季提早进入尾声，供应边际减弱，荷兰银行预计2020/21榨季巴西中南部糖总产量为3820万吨；新榨季随着油价回升及甘蔗生长调减偏差，食糖产量或大幅减少，当前疫苗进展好；泰国因蔗农改种木薯减产，9月出口食糖33万吨，处于3年最低水平；印度增产，欧盟减产、俄罗斯减产；印度出口补贴政策迟迟未下发，最新消息显示，印度政府没有批准食堂出口补贴；国内新糖或近增10万吨产量至1050万吨，广西集团糖厂过半已开榨，10月进口88万吨，实际清关量有差距，11月国内进口预报少，总体预计新榨季进口总量或维持，内外联动差，加工糖或在明年6月后调整关税；ISO预计新榨季全球糖缺口增加至350万吨，本榨季仅72.4万吨。需求端：当前国内销售清淡，新榨季需求或恢复至疫情前水平，同比增加100万吨。库存：10月广西陈糖库存同比增加30万吨，形成压力。总体来看，糖价上行压力来自进口方面和高库存，下方有成本支撑，短期大幅驱动不明显，宽幅震荡为主，建议观望；长期来看，国际供应偏紧，国内矛盾在于需求偏弱及加工糖压力，若解决则提供可观的上行空间。

〖苹 果〗

近期冷库交易未见起色，拿货采购客商不多，零星交易也以次果、三级果居多。优质产区目前果农仍在观望，但部分地区果农交易心理出现波动，主流价格继续下滑0.1-0.2元/斤。苹果基本面偏弱的格局未变，因苹果的冷库费是一次交付，所以在春节前，现货大跌的可能性较小，大概率都在赌后市，所以从价格来看，也已经跌至我们的目标点位6500-6700元/吨区间，所以短期预计苹果区间震荡。

〖金工〗

期货趋势日评

经济回暖，消费增加，上涨品种增多。

AU, JD,处于1倍标准差的下跌行情中。

FG, RM, J, P, CS, PP, L, IH, HC, C, BU, Y, I, SP, PB, MA, ZN, FU,处于1倍标准差的上涨行情中。

 SC, A, AL, CU处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：玉米纠缠度9，其次是豆油纠缠度13，豆粕纠缠度14。

纠缠度最高的品种是：铜纠缠度46，其次镍纠缠度44，锰硅纠缠度41。

期权日评

股指期权小幅增加。