海外复工消息：美国11月ISM制造业PMI小幅不及预期，但收于57.5仍大幅超过荣枯线以上，其中产出分项60.8，新订单分项65.1，均表现十分强劲，仅有就业分项收于48.4为荣枯线以下，毕竟受制于疫情仍然有产出缺口在，美国11月Markit制造业PMI终值则为2014年9月以来新高。欧元区11月核心CPI年率初值0.4%，基本符合预期，11月CPI年率初值-0.3%，小幅低于预期-0.2%，11月欧元区制造业PMI继续以不错的速度增长，尽管在新的封锁措施实施后，增长速度从10月份的32个月高点有所降温，但仍收于53.8，德国11月季调后失业率录得6.1%，为4月以来的最低水平，英国11月制造业PMI录得55.6，创35个月以来的新高。疫苗方面，美国新冠疫苗项目负责人Moncef Slaoui：明年2月，将能从另外两个计划获得另外3000万-5000万剂阿斯利康和强生的新冠疫苗，到3月份，每个月将能获得1.5亿剂疫苗。

市场点评：欧美的经济数据基本处在持续复苏的阶段，疫情继续压制的主要是服务业相关，消费端也受到些许影响，所以通胀水平整体不高，但是工业生产恢复很快，持续大幅超出荣枯线水平，疫苗的推进会继续加速经济复苏的前景，在经济复苏的斜率放缓之前或者疫苗的全面接种出现耽搁之前，做多风险资产的情绪预计难以明显降温。

宏观早评：

〖股 指〗

鲍威尔警告美国经济仍然脆弱，敦促国会推出财政刺激措施。隔夜美国标普500指数再创收盘新高，道指收涨0.2%，纳指跌0.05%。能源股、银行股走高，科技股涨跌不一，特斯拉跌2.7%，苹果涨0.29%。昨日A股窄幅波动，两市成交额8909亿元；北向资金全天实际净卖出40.25亿元，比亚迪遭净卖出6.62亿元居首，单日净卖出额创新高。

海外疫苗频传利好，总统交接有了眉目，海外风险偏好改善。国内的盈利修复略超预期，给指数带来支撑。年底流动性紧张，央行货币政策执行报告强化流动性边际收紧预期，流动性收紧阶段估值受到压制。围绕周期强+降估值两个维度，IH、IF强IC弱还有套利空间。

〖国 债〗

国债消息：宏观数据方面，中国11月财新制造业PMI为54.9，创2010年12月以来新高，前值53.6，制造业供给、需求复苏同步加速，生产指数和新订单指数双双录得十年来最高值。公开市场方面，央行以利率招标方式开展了200亿元7天期逆回购操作，净回笼500亿元，但未改银行间市场月初流动性充裕态势，银行间主要回购加权利率多数大幅下行，隔夜回购加权利率下行31.32bp至0.7606%附近，创9月27日以来新低；7天期回购加权利率下行54.62bp报在1.7587%，创3月17日以来新低。长期资金方面，上日因意外MLF操作而大跌的同业存单利率，一年期报价略有反弹，不过量上稍差。信用债行情趋于稳定，少数债券波动较大。

市场点评：昨天MLF纯属意外之喜，今天有回吐很正常，毕竟财新PMI数据表现十分优秀，不期而至的MLF主要还是要缓解银行负债压力，遏制同业存单利率的持续上行，并不意味着政策转向，债市仍然面临着宏观经济基本面的压制，处于震荡寻底的阶段。

〖贵金属〗

贵金属方面，昨日大涨，基本收回因为国内诸多银行禁止贵金属开户事件导致的跌幅，驱动方面，虽然晚间出台了美新一轮刺激措施的草案，但是跟贵金属大幅上涨的时间点对不上，我们倾向于贵金属的暴力反弹是来自于此前对与实际利率和美元背离的修正，而此前之所以出现背离，是因为疫苗持续推进带来的风险资产大涨导致的风险情绪高涨，压制了避险情绪，资金再从贵金属这样的避险资产当中流出，所以可以看到过去两周虽然贵金属与实际利率有所背离，但是与VIX却是强相关。后续行情上看，我们觉得短线博情绪反弹的逻辑已经兑现，短期投资者可以考虑获利离场，中长线多头需要想清楚自己去博的逻辑，中线博的逻辑是疫苗量产到全面接种有近半年的时间差，因此刺激政策还是会有，长线博的逻辑是未来经济复苏的时候通胀会大幅回升。

工业品早评：

〖钢 材〗

钢材

一、市场点评

昨日建材成交表现小幅增加，但市场心态谨慎，贸易商低价出货较多。随着北方需求转弱，近期北方资源南下增多，虽然南方市场需求仍有支撑，但在供应趋增的情况下，库存降幅收窄。昨日钢谷网及找钢网的库存数据均显示建材钢厂库存开始出现累积，后期建材市场供需矛盾将逐步显现。不过，热卷短期需求依然较好，但产量表现增长，后期随着铁水向热卷的生产转移增多，热卷供需基本面也有望得到改善。预计短期钢材市场价格仍将延续高位震荡格局。值得注意的是，近期盘面卷螺差已接近历史高位，前期空螺多卷套利策略可考虑逐步平仓。

二、消息及数据

1.据钢谷网消息，本周中西部建材社会库存环比下降7.94万吨至257.19万吨，钢厂库存环比增加20.96万吨至190.96万吨，库存总量环比增加12.92万吨至448.15万吨，建材产量环比微降0.65万吨至185.83万吨，表观消费量环比大幅下降21.75万吨至172.91万吨。库存开始表现增加，表观消费量则大幅回落。

2.据找钢网消息，本周高炉建材产量环比减4.12万吨至392.26万吨，电炉产量环比增0.75万吨至56.9万吨，高炉厂库环比增25.08万吨至253.91万吨，电炉厂库环比增加0.49万吨至27.51万吨，建材社会库存环比减少22.42万吨至312.36万吨，建材长流程表需环比大幅下降25.47万吨至389.61万吨。本周热卷产量环比增加11.85万吨至413.5万吨，热卷社会库存环比减少6.83万吨至171.84万吨，热卷表需环比增加7.66万吨至420.33万吨。

3.据中国房地产指数系统百城价格指数统计，11月份，全国100个城市新建住宅平均价格为15755元/平方米，环比上涨0.32%，同比上涨3.63%；二手住宅平均价格为15448元/平方米，环比上涨0.29%，同比上涨2.70%。

4.据第一商用车网统计数据显示，2020年11月份，我国重卡市场销售各类车型约12.8万辆，环比下降7%，同比增长26%。前11个月行业累计销量达到约150.2万辆，累计同比增幅达到39%，净增长超过42万辆。

5.2日建材成交小幅增加，市场投机性需求明显转弱，下游采购需求表现尚可，不过北方需求明显转弱，目前主要依靠南方需求支撑。

〖铁 矿〗

铁矿

一、市场点评

昨日铁矿石现货市场成交活跃，中高品主流粉矿资源价格上涨10-15元，低品粉矿也小涨了5元。由于港口澳洲粉矿库存偏低，且近期到港量也有所减少，在焦炭价格大幅上涨的情况下，为了追求生产效率，中高品粉矿依然是钢厂最青睐的品种，由此带来的结构性需求矛盾继续支撑矿价。不过，值得注意的是，随着原料价格的大幅上涨，近期钢厂利润明显收窄，对铁矿的补库意愿下降，仍维持按需采购节奏。短期继续维持矿价偏强震荡判断。

二、消息及数据

1.据点钢网消息，2020.11.26-2020.12.2北方六港库存共计7344.07万吨，环比减少47.62万吨。其中贸易矿占比74.21%，非贸易矿占比25.79%。在钢厂刚需和冬季补库预期提振下，各港口大多都是以降库为主。由于焦炭价格较高，目前PBF仍是钢厂最青睐的品种，低品粉矿的需求较差。

2.据中国钢铁工业协会官网消息，12月1日晚，中国钢铁工业协会副会长骆铁军与淡水河谷公司黑色金属业务执行官司马盛、全球铁矿石销售总监麦礼仕等举行视频会议，就我国钢铁行业运行情况、淡水河谷铁矿石生产情况和共同促进绿色低碳生产等进行交流。据介绍，淡水河谷今年前三季度销往中国的铁矿石量占全球销量的比例高于去年，达到近70%，计划到2022年底实现年产铁矿石4亿吨，还将进行投资扩大年产能到4.5亿吨，以应对突发事件确保年产4亿吨，或满足更为强劲的需求。

3.据外媒报道，FMG Eliwana矿项目有望在本周交付第一批矿石，较原定交付时间略有提前。另外，FMG首席运营官Greg Lilleyman向外媒表示Eliwana铁路运输线进展顺利。耗资12.5亿美元的Eliwana矿区和铁路项目包括一个年产3000万吨的干选处理及其基础设施，以及一条长达143公里的铁路线路。该开发项目使用了自动驾驶卡车等最新技术。另外，年产量达到2200万吨的Iron Bridge 磁铁矿项目的建设将在明年达到顶峰，其第一批铁矿石计划在2022年中期交付。

4.据外媒报道，11月份NMDC铁矿石产量332万吨，同比增加13%；铁矿石销量330万吨，同比增加18%。4月至11月期间，NMDC铁矿石产量1798万吨，同比下降了4.81％；铁矿石销量1873万吨，同比下降6%。

5.VALE昨日在官网公布了新的产量预估值，对今年产量下调至3-3.05亿吨，此前的目标在3.05-3.1亿吨，并预估了明年的产量目标在3.15亿吨-3.35亿吨，预期增量在1000-3000万吨。

6.2日远期现货市场冷清，价格上涨。现货市场成交活跃，价格上行。国产矿主流市场活跃度尚可，价格上涨。

〖铜〗

铜2020.12.3

一、市场点评：

      美国ADP就业数据低于预期，财政刺激通过预期提升，尽管9080亿方案被否，但新的刺激方案仍在积极推进，美元继续回落，从铜价表现来看，在美刺激预期提升，美元走弱的情况下，依然出现小幅调整，当前来看是对于疫苗利好，市场“用力过猛”，阶段出现技术回调，呈现“利好不涨”迹象。

     供给方面，矿山恢复距疫情前水平仍有差距，Centinela铜矿工会拒绝合同，罢工风险上升，同时一些矿山因为品位下降造成产量下滑，整体来看精矿偏紧延续，TC低位维持，废旧料方面，海外大范围的疫情导致废旧回收资源降低，整体废铜资源量提升仍需时日，10月废铜进口同环比皆延续下滑，但铜价的大幅上扬，使得废铜资源有所增加。

      需求方面国内需求表现良好，且有良好预期，国常会明确指出，支撑汽车、绿色家电等消费。10月地产、基建、消费相关数据继续向好，汽车、新能源汽车、光伏等表现良好，家电数据良好，出口继续回升，集装箱订单火爆。全球制造业需求正逐步恢复，美国经济数据继续向好，疫苗消息的刺激下海外需求快速恢复预期加强。

     综上，宽松美元环境维持，财政刺激预期提升，还有疫苗推广疫情控制后的海外恢复预期，矿山干扰仍在，国内需求表现良好，海外恢复预期加强，短期预计面临调整，整体中长依然看好对铜价上涨，回调仍是补多时机。

二、机构观点（高盛公司预计伦敦期铜将在2022年创下历史新高）

       高盛公司发布研报，预计铜价的强劲上涨势头将会延续到2021年，并有可能创下历史新高，因为铜需求强劲而供应受限。以尼可拉斯·斯诺顿为首的高盛大宗商品策略师预计，未来12个月铜价目标为每吨9500美元，高于早先预测的每吨7500美元。2021年期铜平均价格预计为每吨8625美元。2022年铜价将超越1万美元大关，创下历史新高。供应紧张意味着铜市处于结构性牛市之中。当前铜价走强并非不理性的行为，相反，他认为这是结构性牛市的第一波上涨。明年需求将比供应高出32.7万吨，2022年供需缺口预计为15.3万吨。（高盛）

三、市场信息与数据

宏观

1、美国当选总统拜登：国会应该通过强有力的纾困法案。（汇通网）

2、美国财长努钦：特朗普将签署美国参议院多数党领袖麦康奈尔的刺激方案。

3、佩洛西和舒默支持以跨党派方案为基础立即开始刺激方案谈判：众议院议长南希·佩洛西与参议院民主党领袖查克·舒默呼吁立即磋商经济刺激方案，并且应该以9,080亿美元的两党提案作为谈判基础；佩洛西和舒默在声明中称：“我们认为，应该以参议员昨天提出的这份跨党派框架为基础，立即开始两党和国会两院参与的谈判；当然，我们和其他方面也将提出改进，但需要立即采取行动，我们相信，通过真诚谈判，我们可以达成协议”。（汇通网）

4、美国11月ADP就业人数公布值为30.7万，预测值43万，前值36.5万。

5、英国政府表示，下周将在全国推广使用辉瑞和BioNTech的新冠疫苗。

6、BIONTECH首席医疗官：已经向欧洲药品管理局（EMA）申请了有条件的销售许可，美国食品药品监督管理局（FDA）、欧洲药品管理局（EMA）关于新冠疫苗的决定应该在12月中旬作出。

7、俄罗斯总统普京：俄罗斯将从下周开始大范围接种新冠疫苗。

行业

1、智利国家铜业委员会（Cochilco）：10月铜产量同比增长3.5%至15.99万吨。今年迄今为止，铜产量增长了2.9%。2020年10月，智利COLLAHUASI矿山铜产量下降17%，至42200吨，2020年累计增长18.7%；智利的ESCONDIDA矿山铜产量在10月份下降7.6%，至99900吨，比2020年累计增长1.3%

2、卡莫阿-卡库拉铜矿获得4.2亿美元融资 二序列开发全速启动：日前，紫金矿业刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿获得4.2亿美元项目层面融资，现金流大幅增加，项目二序列正式全速启动，预计完工时间将从2023年第一季度大幅提前至2022年第三季度。

3、第一量子铜储量增加36%：第一量子矿业公司在其位于阿根廷萨尔塔省普纳地区Taca Taca铜金钼项目的NI 43-101技术报告更新后，扩大了铜储量数据。报告概述了该项目首次矿产储量估计为770万吨铜，以及超过500万盎司黄金和21万吨钼。Taca Taca项目使第一量子的总铜储量增加36%，达到2900万吨，并一跃成为全球第五大铜储量基地。（第一量子）

4、Las Bambas铜矿计划将开采期延长至2040年：秘鲁Las Bambas铜矿正打算将开采期延长到2030年以后，届时阿普里马克地区的特许经营许可证将到期。拉斯班巴斯开发总经理Patricia Downing表示：2030年近在眼前，目前的储量使该矿能够生产到2040年。Chalcobamba矿井将于2021年投入生产，该矿井是基本生产计划的一部分，被视为优先事项。Patricia Downing补充说，到2021年底，公司计划实施21个中小型项目，这些项目是维持生产计划的一部分。（五矿资源）

5、11月乘用车日均零售：6.2万辆，同比增5%环比10月增3%。11月主要厂商批发销量6.57万辆，同比增长8%，环比10月增长5%。（乘联会）

6、哈尔滨启动第二轮购车优惠补贴活动 配置资金3000万元：经哈尔滨市政府研究，12月1日起至12月20日，哈尔滨市决定开展第二轮购车优惠补贴活动，汽车补贴初步配置资金3000万元。购车者在102家汽车销售企业购买“国六”标准七座以下（含七座）家用新车，持“62”开头的银联卡到店支付领补贴，先到先得，发完为止。具体来看，购买10万元（含）以下车辆，每台享2000元补贴；10万元以上25万元（含）以下的，每台3000元补贴；25万元至40万元（含）以下的，每台4000元补贴。在享受上述补贴基础上，对农民购车增加500元交通补贴。

7、2021全球半导体市场规模预计同比增8.4%：由主要生产厂商组成的行业团体“世界半导体贸易统计组织（WSTS）”发布的数据显示，2021年半导体市场规模将同比增长8.4％，达到4694亿美元，创出历史新高。5G的普及和汽车行业的复苏将为半导体市场带来利好。

8、LME铜库存：12月2日LME铜库存减250吨至149675吨。

〖铝〗

铝2020.12.3

一、市场点评

      电解铝新增投产继续，近期进口利润扩大，报关流入增加，另外作为主要投产地的云南地区，冬季枯水期，可能存在电力供应不足的情况，造成投产进度有所减缓。需求依然韧性维持，且预期良好，国常会明确指出，支撑汽车、绿色家电等消费。10月地产，基建、汽车数据依然向好，汽车、光伏等需求表现良好，家电表现良好；周一库续降，整体库存评价来看依然偏低库存水平，供给增加不改去库格局，需求表现强劲，阶段铝价涨幅较大，短期出现技术回调迹象，中期维持铝价震荡偏强运行判断；后续关注库存累积持续情况情况。

二、消息与数据:

1、内蒙古氧化铝新项目即将上马：赤峰启辉铝业发展有限公司年产能650万吨氧化铝项目计划于2021年第一季度末开工，第一条生产线原预计于2022年第一季度投产，第二条生产线原预计于2022年下半年投产。这两条氧化铝生产线采用高温拜耳法工艺生产，以进口铝土矿为主要原料，氧化铝单线年产能计划达到130万吨。据了解，赤峰启辉铝业位于内蒙古赤峰市高新技术产业开发区东山工业园，项目总投资170亿元，规划建设5条氧化铝生产线。（我的有色网）

2、印尼PT BAI氧化铝厂预计2021年初开始运营：据外媒报道，位于廖内群岛民丹岛卡朗巴唐经济特区的PT BAI氧化铝精炼厂项目预计2021年初开始运营。PT BAI氧化铝厂高管Santoni表示，BAI工厂目前是廖内群岛内唯一家铝土矿加工企业，预计将在2021年1月或2月实现运行。PT BAI氧化铝精炼厂所用铝土矿来自于民丹岛和加里曼丹岛的一些地区。Santoni补充表示：“电力供应设备已准备就绪，预计发电站将在2020年12月开始运行。”（第一压铸）

3、铝棒成交平淡：今日铝棒市场加工费承压下跌，成交一般，北方市场加工费变化不大。今日基价破万七大关，下游接货商观望情绪严重，部分持货商加工费报价因几无成交有二次下调现象，市场整体成交平平。

4、全球生产商Q1对日本买家铝升水报138-140美元/吨：三位直接参与季度定价谈判的消息人士周三称，全球生产商明年第一季度对日本买家铝升水报138-140美元/吨，较当前季度每吨88美元升水上调57%-59%。（文华财经）

5、LME铝库存：12月2日LME铝库存减3950吨至1364175吨。

〖锌〗

锌 2020.12.3

一、市场点评

      从供给端看，海外锌矿山恢复离正常水平仍有差距，Gamsberg锌矿开采仍处停止状态，Topia矿因员工感染新冠运营暂停，另外北方已经明显降温，预计北方地区锌矿产出与运输，阶段阶段锌矿紧张情况预计加剧，上周国产精矿TC再度下滑200元/吨，至4400元/吨。 国内需求方面，镀锌利润良好，预计镀锌开工维持，镀锌库存下降，10月基建、汽车数据继续向好，家电数据良好，集装箱订单火爆，美国经济数据继续好转，整体需求表现尚可。库存方面，周一锌锭库存再现下滑，现货保持升水；整体来看，矿山供给依然偏紧，国内需求韧性维持，随着疫苗的逐步推进，预计海外恢复预期加强，阶段涨幅较多，近日锌价有所调整，但不改震荡上涨格局。

二、消息与数据

1、11月重卡预计销售：12.8万辆 同比大幅增长26%。11月我国重卡市场预计销售各类车型约12.8万辆，环比下降7％，同比增长26％。今年前11个月，重卡市场累计销售各类车型约150.2万辆，同比增长39％。

2、LME锌库存：12月2日LME锌库存减225吨至220275吨。

〖镍〗

镍 2020.12.3

一、市场点评

    镍不锈钢产业链供需矛盾依然存在，镍矿市场流通量有限，价格坚挺，下游不锈钢系别间需求现分歧。据机构统计，12月份不锈钢粗钢总排产量291万吨，环比持平。但300系排产127万吨，环比减少8万吨，200系与400系排产环比增加。显示不锈钢整体表需依然较高，基本面并未过分悲观。主流钢厂开启的2021年1月期盘价格持稳，加之对厚度的加价调整，也透漏出企稳之势，昨传出华东钢厂检修消息，加强市场供应收紧预期，隔夜盘面收涨。

    镍矿石库存偏低，价格坚挺，镍铁较废不锈钢经济性显现，钢厂重回市场采购镍原料，镍铁厂和贸易商供货价格出现分歧，高镍铁1045元/镍的招标价小幅走高。随着镍铁减产规模的扩大，削弱对镍矿需求量，低价镍矿和减量供应有助修复镍铁厂冶炼利润，镍铁厂议价能力将逐步修复。

    电解镍方面，国内镍社会库存持续下降，进口镍升水坚挺，镍豆升水保持。新能源的渗透加快长期利好镍的需求。

    美国政权过渡进程已经开始，投资者对拜登政府出台财政刺激政策预期升温，中国强劲的制造业数据以及疫苗研发推升的风险情绪提振市场。资金获利了结，隔夜基本金属普遍收跌。预计随着不锈钢的利空逐步消化，加之新能源题材的持续驱动，镍震荡偏强走势仍可期。

二、消息与数据

1、总投资30亿元的不锈钢集中冶炼项目于今年4月28日开工建设，预计2021年下半年建成投产，可实现开票销售100亿元，将为“再造一个新戴南”注入新动力、积蓄新动能。不锈钢集中冶炼项目由国内不锈钢龙头企业江苏德龙镍业有限公司投资建设，计划总投资30亿元，占地面积638亩。其中：一期工程用地350亩，投资15亿元，预计达产后可实现工业开票销售100亿元，新增税收3亿元。（新镍网投资）

2、2020年12月1日上午，在经历了八个多月的等待后，OBI镍钴项目硫酸镍工程再度开工启航，书写新章。经过几个月的包机人员轮换后，中化六建公司已具备了正式开工建设的人员和设备，终于在2020年的最后一个月，硫酸镍工程再度开工起航，迎写新篇章。（力勤LYGEND）

3、通过签订的承包协议，印尼CNI公司委托维嘉雅公司成为在东南苏拉维西省科拉卡县建镍铁RKEF冶厂的EPC承包商。维嘉雅计划冶厂在36个月建成投产。CNI总投资3.6亿美元建两条RKEF生产线(2 x 72 MW)。冶厂年产量为每年2.78万吨纯镍镍铁。合同中双方同意一期项目投产后可继续二期项目，二期项目是红土矿湿法厂与总投资11亿美元。湿法厂年产量为10万吨氢氧化镍，每年处理3.6百万干吨低品位红土镍矿石。湿法厂项目包含火电厂、石灰石厂与年产量3.6百万吨，硫酸厂与年产量55万吨，以及尾矿处理厂与年产量97万吨。（我的不锈钢网）

4、《科创板日报》2日讯，华为智能汽车部件业务重组及其投资决策管理权调整已于11月下旬完成。《科创板日报》记者12月2日独家获悉，华为智能汽车部件已明确采用三元锂电池作为智能汽车的新能源技术方向，但目前尚不清楚其正极材料中镍钴铝或镍钴锰的配比比例数据。（SMM）

5、淡水河谷下调2021-2023年镍年产量至20万吨，2024-2025年间产量增加至22万吨。（淡水河谷官网）

6、LME库存：12月2日LME镍库存增加360吨至241842吨。

〖原油〗

国际油价周三走高，英国批准辉瑞公司新冠疫苗，成为西方第一个正式批准疫苗的国家。

1、EIA周度报告略偏空，油品总库存攀升。当周原油商业库存下降70万桶，汽油库存增加350万桶，馏分油库存增加320万桶，油品总库存增加11万桶，因不包括丙烷和丙烯的NGPL/LRG降幅较大，总库存增加不多。美国成品油表需也表现低迷，环比再度下降，绝对值回落至1850万桶/日，成品油中仅燃料油表需增长。美国原油产量增加10万桶至1110万桶/日，炼厂开工率从78.7%下降到78.2%.

2、南非Sasol实施战略转型，计划未来3-5年将年度资本支出减少30%，目标是提高竞争力并增加现金流。

3、高硫燃料油现货升水周三扩大跌幅，贸易商成来自南非的发电需求下降且沙特进口减少。

4、俄罗斯11月原油和凝析油产量超过1000万桶/日，该产量是7个月内的最高点，10月 产量是998万桶/日。

5、美国最大的独立石油生产商ConocoPhillips计划再休斯顿地区裁员500人左右，占该公司总部员工量的五分之一，该公司今年前三季度亏损19.3亿美元，去年同期盈利64.7亿美元。

6、OPEC+将于周四召开会议，据悉在俄罗斯、沙特等几个主要国家连续几天的直接磋商后，成员国就达成产量协议取得一定进展，但尚未板上钉钉；据一位代表透露，OPEC+现在的谈判焦点是几个月内逐步放松减产力度。

7、TomTom数据显示，中国北京、上海的的交通仍比较繁忙。在周一的高峰时段，柏林与去年同期拥堵时长相当，东京和伦敦紧随其后，分别比2019年低11％和14％，纽约和罗马均低于约60％。12月1日中国国内航班飞行次数高达11700次，同比仅低几个百分点；欧洲11月航空飞行同比仍将62%，预估1-2月仍同比下降50-60%。

观点

欧佩克减产联盟达成协议的概率已经非常大；美国库存数据表现不佳，这只能说明过去，欧洲的城市重新拥堵起来，成品油消费逐步回升。我们依旧看好后市油价。

〖聚酯〗

PTA：PTA现货成交气氛一般，贸易商商谈为主，少量聚酯工厂递盘；直纺涤短产销平均41%左右，江浙涤丝平均估算在4-5成。PTA价格中枢跟随原油变动，PTA05合约仍以逢低买入为主。

MEG：MEG现货商谈区间整体波动不大，主流围绕3750-3770元/吨区间，成交气氛略回升。01合约短时间因港口到港不多难以大跌，近期动力煤大幅上涨对EG也有提振，投资者以震荡思路对待01合约，05则可在4000-4200之间逐步试空。

PF：周三直纺涤短维持弱势商谈，半光1.4D 主流成交重心下滑至5400-5600元/吨出厂或送到，下游维持刚需补货，平均产销41%。环锭纺纯涤纱及涤棉纱维持平稳走货，成交按单商谈，近期销售一般，工厂库存缓慢累加。期货升水幅度过大，不建议做多，观望为宜。

〖聚丙烯〗

PP日评:

供应端:延长中煤2线等装置检修，神华新疆、云天化、浙石化等结束检修，PP开工率回升至94.76%，近期注塑料与拉丝料价差收窄，拉丝排产大幅回升。卓创数据显示，11月PP产量224.8万吨，环比2020年10月份减少3.09%，同比去年11月份增加11.65%。

需求端:传统拉丝料下游塑编行业开工较低，对高价PP承受力不足。

库存:隔夜石化聚烯烃库存环比增加4.5万吨，库存增幅超出预期。

预测:拉丝排产回升恰逢下游塑编行业亏损，负反馈发酵，基差相对较大，跌幅不看过深。

〖聚乙烯〗

LLDPE日评:

供应端:北方华锦、福建联合临时检修，神华新疆、齐鲁石化结束检修，PE开工率94.44%，神华新疆计划开车。海关数据显示，10月份PE进口量172.2万吨，同比增加29%。

需求端:农膜季节性转弱，在疫情发展不明朗的当下，PE包装膜需求仍有持续性利好。商务部发布商务领域一次性塑料制品使用、回收报告办法，关注进一步执行情况。

库存:隔夜石化聚烯烃库存环比增加4.5万吨，库存增幅超出预期。

预测:随着神华检修结束，短期PE重心再度下移，须关注禁塑令政策进一步落地状况，是否对PE需求形成实际冲击。

〖橡胶〗

国内云南产区停割，海南产区还剩将近一个月的割胶时间，从本周国内的天气预报看，海南降水稀少，利于胶水产出，预计海南胶水价格近期难有大的涨幅，而国外泰国南部近期降水偏多，而且从天气预报看，本周泰南的降水仍旧持续偏多，整体供应端的矛盾在于东南亚产区；需求端：今年的疫情改变了人们的出行方式，减少公共交通出行，而增加了二手车的购买需求，据IHS Markit针对法国、德国、意大利、西班牙、瑞士和英国的统计显示，三季度这些国家的汽车登记数据明显偏向二手车，且同比均出现一定增幅。库存：据隆众统计，截至11月29日，青岛保税区内外库存合计78.84万吨，同比+52%，上期所仓单日报：+12190吨，合计118570吨，同比-29%。整体受未来经济复苏，国内外需求逐步恢复的支撑，叠加12-1月份拉尼娜概率达到全年最高，带来的东南亚减产预期，天胶整体仍旧保持偏多思路。〖沥青〗

周三东北地区受成本面支撑，个别主力炼厂价格推涨，地炼跟涨，区内价格小幅走高；华南资源供应偏紧，炼厂低价资源惜售，价格小幅推涨。

期货价格与华东地区现货基差价格在-144基差缩小，与山东地区现货基差价格在-234基差缩小。

山东地区主流参考价2300-2500元/吨之间，受原油调整及雨雪天气因素影响，区内需求放缓，部分贸易商出货积极性增加，个别成交价格小幅优惠。

华东地区主力成交参考2450-2530元/吨，个别主力炼厂主力发船货为主，带动库存下降明显。

渣油市场以执行前期订单为主，下游退市观望居多，仅刚需补货。

截至本周，隆众25家厂库库存为63.57万吨，环比减少8.6%，同比增加4.5%。截至本周，隆众33家社会库库存为59.71万吨，环比减少2.18%，同比增加130.99%。

观点

沥青周度库存下降，炼厂和社会库存均下降，目前仍处于沥青季节性去库阶段，去库才算正常，不去库就是非常弱的基本面了。沥青价格走势仍跟涨原油，裂解价差没有趋势攀升的驱动。

〖橡胶〗

国内云南产区停割，海南产区还剩将近一个月的割胶时间，从本周国内的天气预报看，海南降水稀少，利于胶水产出，预计海南胶水价格近期难有大的涨幅，而国外泰国南部近期降水偏多，而且从天气预报看，本周泰南的降水仍旧持续偏多，整体供应端的矛盾在于东南亚产区；需求端：今年的疫情改变了人们的出行方式，减少公共交通出行，而增加了二手车的购买需求，据IHS Markit针对法国、德国、意大利、西班牙、瑞士和英国的统计显示，三季度这些国家的汽车登记数据明显偏向二手车，且同比均出现一定增幅。库存：据隆众统计，截至11月29日，青岛保税区内外库存合计78.84万吨，同比+52%，上期所仓单日报：+12190吨，合计118570吨，同比-29%。整体受未来经济复苏，国内外需求逐步恢复的支撑，叠加12-1月份拉尼娜概率达到全年最高，带来的东南亚减产预期，天胶整体仍旧保持偏多思路。〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：周三纯碱市场阴跌运行，厂家出货情况一般。轻碱下游产品自身运行欠佳，部分产品盈利能力较差，开工负荷不足，对轻碱需求萎缩。重碱下游玻璃厂家陆续拿货补充原料纯碱库存，但中小单居多，纯碱厂家整体库存仍在增加，多灵活接单出货为主，成交重心窄幅下移。

西南地区纯碱市场弱势下行，市场交投气氛清淡，当地轻碱主流出货价格在1380-1450元/吨，重碱周边主流终端价格在1500-1700元/吨。华北地区纯碱窄幅走低，当地轻碱主流出货价格在1400-1500元/吨，重碱主流终端价格在1450-1600元/吨。

玻璃：周三国内浮法玻璃价格以涨为主。全国浮法玻璃加权平均价为2120.3元/吨，较上日价格上涨0.41%。沙河安全实业价格2050元/吨，较上周持平。

华北沙河市场成交平平，高速运输受阻影响省外发货，个别厂市场价略有松动，主流价格走稳；华中厂家稳价为主，部分厂上调1元/重量箱；华东东台中玻、安徽冠盛蓝实价格上调2元/重量箱，山东金晶、滕州金晶超白价格上调100元/吨，滕州金晶800T/D三线近日引头子。

2、市场日评

近期纯碱厂家整体开工负荷维持在80%左右，轻碱下游需求持续低迷，重碱下游压价力度不减，库存处于高位，市场价格继续下跌，基本面较弱，纯碱产能过剩，需开工下降才能缓解。预期后市仍有下跌空间，维持震荡偏弱观点。

近期浮法玻璃整体产销良好，受天气影响华北、东北地区开始减弱，价格有所松动，南方地区处于赶工状态，玻璃价格继续上涨。预期主力行情仍是高位震荡。

农产品早评：

〖油脂油料〗

近期南美降水增加，部分地区墒情有所好转，由于种植面积增加，相关机构陆续调增巴西大豆产量预期，马棕出口减少较多，不过上月产量也继续下降，预计马来棕榈油库存压力不大，需关注印尼levy及生柴政策，油脂暂无新驱动，短期因南美天气好转承压，预计本轮回调暂未结束，中期还将上行。

〖玉米〗

玉米：东北玉米继续上涨5元/吨，华北玉米偏弱，小麦价格走弱,南北玉米倒挂。供应上，贸易商积极抢粮，现货继续上涨，1月合约难跌，跌多了收粮主体可以直接在盘面上建立库存。需求上，养殖需求仍然较好，深加工需求尚可。建议：现货太强，收粮主体抢粮，期货易涨难跌。

〖豆粕〗

豆粕：近日南美大豆种植进度恢复正常，天气预报显示进度最慢的南里奥格兰德未来两周迎来降雨，阿根廷部分地区也迎来降雨，美豆盘面回调。并且CONAB及STONX上调了巴西的种植面积，11月底比10月预估的增了1%。所以美豆暂时需要打掉天气升水。从美豆及全球库消比的角度来看，1110-1150是强支撑，未来可能的潜在利好有：美豆月度供需报告继续下调期末库存，南美大豆优良率较低。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：冻肉进口、出库及销售受阻，给整个畜禽产品带来红利，猪、肉禽、蛋禽价格相继上涨。供应端，目前8月补栏苗新开产，环比有增，量稍大，但未来几个月新开产非常少；淘汰正常，天数在450天左右，总存栏处在下降之中。现在鸡蛋的主要变动因子在于需求端，需求端的主要变量在于食品厂，今年糕点等食品的真实需求场景是否便利，市场对食品厂需求的担忧加剧。

〖生 猪〗

生猪日评：生猪价格近期上涨，从屠宰开工率来看，生猪供应逐步增多，但季节性需求旺季，需求也在增加。 近期多地进口冻品包装上检测出新冠病毒，各地冻品市场封库居多，消费者对冻品也有一定程度的排斥，利好生猪价格。北方疫情有所加重，利好猪价，所以生猪价格可能会有所反弹。从中长期来看，供应每月1-3%的供应环比增量，生猪价格大趋势向下。〖棉花〗

棉花日评：美海关发布兵团棉禁令。供应端：疆棉减产、质量下滑，可交割仓单减少，下一年度棉花产量继续受到水资源、改种小麦影响，面积、单产或下降；美棉11月USDA报告数据显示产量基本持平为372万吨，出口总量不变，品质因飓风侵袭下降，新年度得州高粱价格优势明显，或导致该州植棉面积大幅萎缩，下一年度总产维持低水平；印度棉播种面积略增，降水过多、红铃虫对单产、收获面积产生不利影响，约15万吨，但USDA报告未作调整；全球产消基本环比基本持平。10月，棉花进口21万吨，棉纱进口17万吨。需求端：昨日纱线价格持稳，纱线、坯布开机持稳略降，仍处高水平，库存总体没有明显库存压力，当前逐渐进入淡季，轻纺城坯布成交不旺，纱线、坯布新单少量增加，成本支撑下报价坚挺，棉花因盘面走强成交清淡。拜登即将出任美国第46任总统，或将主抓疫情控制和修复美国同盟国的关系，此前拜登选举时承诺在关税方面放松；特朗普政府于12月2日发布兵团棉禁令，当前欧美国家为澳总理莫里森站台，中美关系或继续维持当前状态，美国最高法院以特朗普所在共和党占绝对控制，给拜登上台废除兵团棉禁令提高了难度；新冠疫苗频传捷报，关注疫苗产量和可保护的人数总量。总体来看，棉价修复至疫情前水平，国内新棉成本支撑较强，新棉品质差，近期走期限逻辑；欧洲疫情影响明年春季订单，若东南亚、南亚因疫情停工，订单会继续回流，我国在国际市场上的占有率有望获得提升，对棉价形成新支撑，若全球新棉或继续减产，形成上行驱动，内外价差仍大，暂时无法轮入，当前棉价或继续维持宽幅震荡，疫苗突破带来希望，中短期经济受新冠影响和兵团棉禁令影响还要苦撑，长期来看偏乐观。

〖白 糖〗

白糖日评：短期内郑糖维持外强内弱格局，糖协有意控制糖浆，长期乐观。供应端：巴西本榨季产糖持续大增，但榨季提早进入尾声，供应边际减弱，荷兰银行预计2020/21榨季巴西中南部糖总产量为3820万吨；新榨季随着油价回升及甘蔗生长调减偏差，食糖产量或大幅减少，当前疫苗进展好；泰国因蔗农改种木薯减产，9月出口食糖33万吨，处于3年最低水平；印度增产，欧盟减产、俄罗斯减产；印度出口补贴政策迟迟未下发，最新消息显示，印度政府没有批准食堂出口补贴；国内新糖或近增10万吨产量至1050万吨，广西集团糖厂过半已开榨，10月进口88万吨，实际清关量有差距，11月国内进口预报少，总体预计新榨季进口总量或维持，内外联动差，加工糖或在明年6月后调整关税；ISO预计新榨季全球糖缺口增加至350万吨，本榨季仅72.4万吨。需求端：当前国内销售清淡，新榨季需求或恢复至疫情前水平，同比增加100万吨。库存：10月广西陈糖库存同比增加30万吨，形成压力。总体来看，糖价上行压力来自进口方面和高库存，下方有成本支撑，短期大幅驱动不明显，宽幅震荡为主，建议观望；长期来看，国际供应偏紧，国内矛盾在于需求偏弱及加工糖压力，若解决则提供可观的上行空间。

〖苹 果〗

现货端：目前产区交易依旧不甚理想，采购客商不多，尤其是在山东、陕西等省冷库中寻货问价客商寥寥无几，基本以客商发自存货居多，交易处于有价无市局面。期货端：12月2日苹果期货大跌，主力合约收跌2.94%，从绝对价格看，01合约跌至6624元/吨，创今年新低，未来继续下跌的动力减弱，因苹果的冷库费是一次交付，所以在春节前，现货大跌的可能性较小，大概率都在赌后市，所以从价格来看，也已经跌至我们的目标点位6500-6700元/吨区间，所以短期预计苹果区间震荡。

〖金工〗

期货趋势日评

经济回暖，消费增加，上涨品种增多。

AU, JD,处于1倍标准差的下跌行情中。

FG, RM, J, P, CS, PP, L, IH, HC, C, BU, Y, I, SP, PB, MA, ZN, FU,处于1倍标准差的上涨行情中。

 SC, A, AL, CU处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：玉米纠缠度9，其次是豆油纠缠度13，豆粕纠缠度14。

纠缠度最高的品种是：铜纠缠度46，其次镍纠缠度44，锰硅纠缠度41。

期权日评

股指期权小幅增加。