海外复工消息：美国11月ISM制造业PMI小幅不及预期，但收于57.5仍大幅超过荣枯线以上，其中产出分项60.8，新订单分项65.1，均表现十分强劲，仅有就业分项收于48.4为荣枯线以下，毕竟受制于疫情仍然有产出缺口在，美国11月Markit制造业PMI终值则为2014年9月以来新高。欧元区11月核心CPI年率初值0.4%，基本符合预期，11月CPI年率初值-0.3%，小幅低于预期-0.2%，11月欧元区制造业PMI继续以不错的速度增长，尽管在新的封锁措施实施后，增长速度从10月份的32个月高点有所降温，但仍收于53.8，德国11月季调后失业率录得6.1%，为4月以来的最低水平，英国11月制造业PMI录得55.6，创35个月以来的新高。疫苗方面，美国新冠疫苗项目负责人Moncef Slaoui：明年2月，将能从另外两个计划获得另外3000万-5000万剂阿斯利康和强生的新冠疫苗，到3月份，每个月将能获得1.5亿剂疫苗。

市场点评：欧美的经济数据基本处在持续复苏的阶段，疫情继续压制的主要是服务业相关，消费端也受到些许影响，所以通胀水平整体不高，但是工业生产恢复很快，持续大幅超出荣枯线水平，疫苗的推进会继续加速经济复苏的前景，在经济复苏的斜率放缓之前或者疫苗的全面接种出现耽搁之前，做多风险资产的情绪预计难以明显降温。

宏观早评：

〖股 指〗

隔夜美国三大股指集体收高，道指收涨0.63%，纳指涨1.28%。苹果、旅行者集团涨超3%，领涨道指。中概新能源汽车股大跌，小鹏汽车跌超11%，蔚来跌超10%。昨日A股小幅低开后一路走升，概念板块、权重板块轮动，银行、保险股早盘拉升，券商股午后崛起，招商证券等一度封板，厦门银行、青岛银行等4只银行股收盘涨停。汽车股同样强势，长安汽车放量涨停并再创新高。北向资金全天实际净买入162.93亿元，隆基股份、三安光电半导体股获追捧。行业方面，隔夜苹果大涨弱化苹果产业链上行动力不足的逻辑，医药行业也有price in政策利空的迹象，多IH、IF空IC头寸可适当减仓，建议单边做多三大期指。

〖国 债〗

国债消息：宏观数据方面，中国11月财新制造业PMI为54.9，创2010年12月以来新高，前值53.6，制造业供给、需求复苏同步加速，生产指数和新订单指数双双录得十年来最高值。公开市场方面，央行以利率招标方式开展了200亿元7天期逆回购操作，净回笼500亿元，但未改银行间市场月初流动性充裕态势，银行间主要回购加权利率多数大幅下行，隔夜回购加权利率下行31.32bp至0.7606%附近，创9月27日以来新低；7天期回购加权利率下行54.62bp报在1.7587%，创3月17日以来新低。长期资金方面，上日因意外MLF操作而大跌的同业存单利率，一年期报价略有反弹，不过量上稍差。信用债行情趋于稳定，少数债券波动较大。

市场点评：昨天MLF纯属意外之喜，今天有回吐很正常，毕竟财新PMI数据表现十分优秀，不期而至的MLF主要还是要缓解银行负债压力，遏制同业存单利率的持续上行，并不意味着政策转向，债市仍然面临着宏观经济基本面的压制，处于震荡寻底的阶段。

〖贵金属〗

贵金属方面，昨日大涨，基本收回因为国内诸多银行禁止贵金属开户事件导致的跌幅，驱动方面，虽然晚间出台了美新一轮刺激措施的草案，但是跟贵金属大幅上涨的时间点对不上，我们倾向于贵金属的暴力反弹是来自于此前对与实际利率和美元背离的修正，而此前之所以出现背离，是因为疫苗持续推进带来的风险资产大涨导致的风险情绪高涨，压制了避险情绪，资金再从贵金属这样的避险资产当中流出，所以可以看到过去两周虽然贵金属与实际利率有所背离，但是与VIX却是强相关。后续行情上看，我们觉得短线博情绪反弹的逻辑已经兑现，短期投资者可以考虑获利离场，中长线多头需要想清楚自己去博的逻辑，中线博的逻辑是疫苗量产到全面接种有近半年的时间差，因此刺激政策还是会有，长线博的逻辑是未来经济复苏的时候通胀会大幅回升。

工业品早评：

〖钢 材〗

钢材

一、市场点评

昨日建材成交较上周末小幅增加，虽然北方市场淡季效应有所显现，但南方市场赶工需求仍继续释放，不过随着近期钢材库存降幅收窄，商家对后市担忧增大，多以降库存控风险操作为主。此外，数据显示11月生产和新订单指数以及出口订单指数均上升至年内高点，且11月汽车库存预警指数也已经位于荣枯线之上，显示终端需求韧性仍较强，但继续上升的空间可能有限。综合而言，建材由于下游需求季节性转弱，维持偏弱震荡，而热卷受益于终端需求支撑，走势可能强于螺纹，策略方面可继续持有空螺多卷套利。

二、消息及数据

1.国家统计局：11月生产指数和新订单指数为54.7%和53.9%，分别高于上月0.8和1.1个百分点，均上升至年内高点，且两者差值自6月份以来逐月缩小，从2.5个百分点降至0.8个百分点，表明制造业内生动力不断增强，供需循环持续改善。新出口订单指数和进口指数为51.5%和50.9%，分别高于上月0.5和0.1个百分点，均为年内高点，且连续3个月位于扩张区间，保持逐月回升走势，我国进出口持续恢复向好。

2.据西本新干线消息，2020年中天12-1期计划量，螺纹7折(上期7折)、线材和盘螺8折(上期9折)；永钢12-1期计划量，螺纹4.5折(上期4.5折)，线材和盘螺9.5折(上期10折)；沙钢对12月份螺纹计划量6折(上月8折)，盘螺2.5折（上月2.5折）。

3.中国汽车流通协会11月30日发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA（Vehicle Inventory Alert Index）显示，2020年11月汽车经销商库存预警指数为60.5%，较上月上升了6.4个百分点，较去年同期下降2.0个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。

4.11月19日，安阳市由江苏沙钢集团有限公司投资148亿元的钢铁行业整合重组项目在河南省党政代表团与江苏知名企业家见面会上进行了现场签约。该项目位于安阳殷都区水冶镇，由江苏沙钢集团有限公司全资子公司安阳永兴钢铁有限公司实施，项目建成后，炼铁产能达494万吨、炼钢产能550万吨，将成为中原地区具有影响力、竞争力的高端建材生产基地。

5.30日建材成交小幅增量，下游采购积极性尚可，但商家心态偏弱，中间商多观望，市场交投氛围欠佳。

〖铁 矿〗

铁矿

一、市场点评

昨日铁矿石市场成交一般，但贸易商挺价意愿仍较强，钢厂依然按需补库，近期块矿和精粉的成交表现相对较好。据点钢网统计，上周北方六港到港量环比下降11.83%，同比减少20%。虽然到港量明显减少，但当前钢厂生产依然平稳，对铁矿石仍有一定的刚性采购需求，在铁矿石基本面供减需稳的格局下，预计矿价将继续维持偏强震荡。

二、消息及数据

1.据点钢网消息，2020.11.22-11.28期间北方六港铁矿石合计到港1012.8万吨，环比减少11.83%，同比减少20%。2020年1-48周北方六港到港量共计54653.35万吨，累计同比增加8.48%。

2.据Mysteel消息，11月30日-12月6日澳洲有部分铁矿石发运泊位进行检修维护。沃尔克特港（WALCOTT）1&2号泊位持续上周检修，本周计划检修5天，预计影响量56.7万吨；黑德兰港（HEDLAND）NELSON POINT "D"延续上周检修计划，本周预计影响2-3天，预计影响量22.6万吨，另外，PHPA UTAH POINT泊位本周计划检修3.8天，预计影响量为20.8万吨。合计本周澳洲泊位检修预计影响量约为100.1万吨。

3.据外媒报道，埃及钢铁公司（EISC）董事会已批准，投资5亿埃及镑（约3200万美元）成立一家铁矿石开采及贸易的新公司。EISC表示，此前10月份决定将矿山和钢铁公司分开。

4.据外媒报道，BHP与Shell签署了首份LNG（液化天然气燃料船）供应协议，协议内容为为五艘Newcastlemax散货船提供LNG燃料服务，该船将从2022年开始在西澳大利亚州与中国之间运输铁矿石。BHP首席商务官表示，LNG燃料合同标志着BHP为海上供应链减少了燃气排放，LNG与西澳大利亚和中国之间的常规燃料航行相比，预计每次航行将减少30%的碳排放量，并有望在2023年实现降低40%的碳排放量的目标。

5.1日远期现货市场冷清，价格上浮。现货市场成交一般，各品种价格涨跌互现。国产矿主流市场活跃度尚可，价格上涨。

〖铜〗

铜2020.12.2

一、市场点评：

     疫苗利好仍在持续发酵，美经济刺激方案再燃希望，美元下跌， 铜价延续强势。海外疫苗在年底至明年一季度逐步推出，预示着海外经济的快速恢复；美联储新的购债计划指引或将出台，在必要情况下，可能提高购买速度或延长购买期限，整体美联储宽松政策维持。

     供给方面，矿山恢复距疫情前水平仍有差距，Centinela铜矿工会拒绝合同，罢工风险上升，同时一些矿山因为品位下降造成产量下滑，整体来看精矿偏紧延续，TC低位维持，废旧料方面，海外大范围的疫情导致废旧回收资源降低，整体废铜资源量提升仍需时日，10月废铜进口同环比皆延续下滑。

      需求方面国内需求表现良好，且有良好预期，国常会明确指出，支撑汽车、绿色家电等消费。10月地产、基建、消费相关数据继续向好，汽车、新能源汽车、光伏等表现良好，家电数据良好，出口继续回升，集装箱订单火爆。全球制造业需求正逐步恢复，美国经济数据继续向好，疫苗消息的刺激下海外需求快速恢复预期加强。

     综上，宏观利好延续，矿山干扰仍在，国内需求表现良好，海外恢复预期加强，铜价维持震荡偏强判断。

二、市场信息与数据

宏观

1、知情人士透露：一个由两党参议员组成的小组料将公布一个规模9080亿美元的经济刺激方案，以便打破持续数月之久的僵局。若没有财政刺激，美国经济面临重新陷入萎缩的危险；（汇通网）

2、据英国电讯报：英国准备在周末前分发新冠疫苗。

3、美国疫苗公司Moderna：已经申请欧洲新冠疫苗的授权。

4、美国国家过敏症和传染病研究所所长福奇：美国大部分地区民众将在明年第二季度接种疫苗，明年秋季美国有可能实现群体免疫。

5、美国国新冠疫苗项目负责人Moncef Slaoui：明年2月，将能从另外两个计划获得另外3000万-5000万剂阿斯利康和强生的新冠疫苗，到3月份，每个月将能获得1.5亿剂疫苗。

6、美联储主席鲍威尔：酒店、休闲产业遭到重创，需要援助金，但这是美联储做不到的事 ，现在撤销对经济的支持还为时过早，如有需要，能重建或建立新的贷款便利工具。

7、美联储埃文斯：利率很可能在2023年甚至之后保持在接近零的水平。

行业

1、Centinela铜矿：工会拒绝了合同，罢工风险上升。（有色头条）

2、秘鲁新任矿业部长表示：将精简采矿许可证批复流程。秘鲁能源和矿产部的新任负责人Jaime Galvez表示，秘鲁将在授予采矿许可证之前缩短磋商期，这是对该国采矿规则进行的一系列计划改革的一部分。Servindi报告说，对监管框架的潜在更改旨在加快当前项目的速度，保证现有运营并促进勘探和投资。（SMM）

3、紫金矿业塞尔维亚铜金矿揭露高品位矿体： 近日，紫金矿业塞尔维亚Timok铜金矿在上部矿带-80m中段200线穿脉首次揭露到高品位块状硫化物铜金矿体，高品位矿石即将批量产出。此次揭露的矿石中硫化铜矿主要为铜蓝，少量的硫砷铜矿和黄铜矿，其他金属矿物主要为黄铁矿。据当地化验机构出具的数据显示，矿石平均品位铜9.23%，金6.23克/吨。Timok铜金矿分上部矿带和下部矿带。其中，上部矿带控制+探明的铜金属量121万吨、金金属量76吨，顶部有超高品位矿体;设计生产规模330万吨/年，建成达产后预计年产铜超过7.9万吨，首期预计2021年2季度末建成投产。（紫金矿业）

4、伦丁矿业：预测2021年铜产量将增长25%。外媒11月30日消息：加拿大伦丁矿业公司周一预测，2021财年该公司的铜产量将增长，主要因为智利坎德拉里亚铜矿的品级提高，以及坎德拉里亚巴西矿场和查帕达铜矿全年不间断的贡献。伦丁矿业预计2021年铜产量将达到27.5万吨到29.9万吨，同比增长25%。此外，随着在葡萄牙的Neves-Corvo锌矿扩产项目于2022年上半年完工，2020年的锌产量将增加30%。伦丁矿业修正了坎德拉里亚铜矿的2020年产量前景目前预计产量在12万吨至12.5万吨之间，早先预期为16万吨至17.5万吨之间。（博易大师）

5、青山集团考虑在印尼建设铜冶炼厂：据《亚洲时报》，青山控股集团有限公司计划在印尼韦达湾投资18亿美元兴建铜冶炼厂，印尼海事与投资协调部长表示，预计将于明年三月之前签署协议，“但双方仍在详细讨论中。”（亚洲时报）

6、空调出口表现强劲：2020年10月家用空调内销出货529.52万台，同比增长4.54%；出口338.08万台，同比增长27.41%。（产业在线）

7、LME铜库存：12月1日LME铜库存增125吨至149925吨。

〖铝〗

铝2020.12.2

一、市场点评

      电解铝新增投产继续，近期进口利润扩大，报关流入增加，另外作为主要投产地的云南地区，冬季枯水期，可能存在电力供应不足的情况，造成投产进度有所减缓。需求依然韧性维持，且预期良好，国常会明确指出，支撑汽车、绿色家电等消费。10月地产，基建、汽车数据依然向好，汽车、光伏等需求表现良好，家电表现良好；周一库续降，整体库存评价来看依然偏低库存水平，供给增加不改去库格局，需求表现强劲，在海外疫苗利好的配合下，铝价加速上涨，维持铝价震荡偏强运行判断；后续关注库存累积持续情况情况。

二、消息与数据:

1、南山印尼氧化铝项目将于2021年初运营：印尼宾坦氧化铝公司总裁Santoni表示，目前印尼宾坦氧化铝公司是廖内群岛唯一一家加工铝土矿的公司，预计在2021年1月或2月可以投入运行。据了解，印尼宾坦氧化铝公司由南山铝业新加坡子公司环球铝业与印尼企业MKU共同出资设立，主要在印尼廖内群岛省宾坦岛建设印尼宾坦南山工业园100万吨氧化铝项目。2019年11月15日，齐力铝业以投入资金的方式取得印尼宾坦氧化铝公司新增股份，最终将持有公司25%左右股权，其出资主要用于扩建二期100万吨氧化铝项目。扩建完成后，印尼宾坦南山工业园将具备年产200万吨氧化铝的生产能力。（太平洋有色）

2、中国预焙阳极市场主流价格上调：中国预焙阳极市场主流价格上调，12月份山东某铝厂预焙阳极采购价较11月份上涨270元/吨，主因11月份原材料市场价格上涨支撑强劲。（新浪财经）

3、河南省环保限产 铝铸轧卷加工费上调：河南省大部分地区于11月29日00时启动重污染天气橙色预警及2及响应，其中铝板带箔加工企业聚集地有郑州、洛阳、长葛及焦作。此次河南省环保限产主要针对铝铸轧线，原料由铝锭转为铝铸轧卷，导致铝铸轧卷货源偏紧，由西北地区如青海、甘肃、内蒙等地铸轧坯料大批量发往河南地区。河南铝铸轧卷加工费上调70至650元/吨，河南周边地区铝铸轧卷供求结构亦受其影响，山东尤为明显，加工费上调20至650元/吨。本次重污染天气橙色预警及2级响应对河南省铝加工行业影响较大，尤其是长葛地区已停产。此次环保限产，影响其运行产能181万吨。（我的有色网）

4、江西六大方面给予新能源汽车奖励：近日，江西省发布的《关于印发2020年新能源汽车产业发展奖励方案的通知》明确，江西将在车辆销售、车型研发、协同配套、品牌营销、运行监控、车联网平台六大方面给予新能源汽车及产业链奖励，最高奖励1000万元。（第一电动）

5、LME铝库存：12月1日LME铝库存减5900吨至1368125吨。

〖锌〗

锌 2020.12.2

一、市场点评

      从供给端看，海外锌矿山恢复离正常水平仍有差距，Gamsberg锌矿开采仍处停止状态，Topia矿因员工感染新冠运营暂停，另外北方已经明显降温，预计北方地区锌矿产出与运输，阶段阶段锌矿紧张情况预计加剧，上周国产精矿TC再度下滑200元/吨，至4400元/吨。 国内需求方面，镀锌利润良好，预计镀锌开工维持，镀锌库存下降，10月基建、汽车数据继续向好，家电数据良好，集装箱订单火爆，美国经济数据继续好转，整体需求表现尚可。库存方面，周一锌锭库存再现下滑，现货保持升水；整体来看，矿山供给依然偏紧，国内需求韧性维持，随着疫苗的逐步推进，预计海外恢复预期加强，维持锌价震荡偏强判断。

二、消息与数据

1、伦丁矿业：外媒11月30日消息：随着在葡萄牙的Neves-Corvo锌矿扩产项目于2022年上半年完工，2020年的锌产量将增加30%。（博易大师）

2、LME锌库存：12月1日LME锌库存减125吨至220500吨。

〖镍〗

镍 2020.12.2

一、市场点评

    镍不锈钢产业链供需矛盾依然存在，镍矿市场流通量有限，价格坚挺，下游不锈钢系别间需求现分歧。据机构统计，12月份不锈钢粗钢总排产量291万吨，环比持平。但300系排产127万吨，环比减少8万吨，200系与400系排产环比增加。显示不锈钢整体表需依然较高，基本面并未过分悲观。主流钢厂开启的2021年1月期盘价格持稳，加之对厚度的加价调整，也透漏出企稳之势，下行空间有限。

    镍矿石库存偏低，价格坚挺，华南钢厂低价招标采购1.5品位镍矿，但目前镍矿市场流通量受限，此价格暂未落实。镍铁较废不锈钢经济性初现，钢厂重回市场采购镍原料，镍铁厂和贸易商供货价格出现分歧，高镍铁1030元/镍的招标较上周走低。随着镍铁减产规模的扩大，削弱对镍矿需求量，低价镍矿和减量供应有助修复镍铁厂冶炼利润，镍铁厂议价能力将逐步修复。

    电解镍方面，国内镍社会库存持续下降，进口镍升水坚挺，镍豆升水保持。新能源的渗透加快长期利好镍的需求。

    美国政权过渡进程已经开始，投资者对拜登政府出台财政刺激政策预期升温，中国强劲的制造业数据以及疫苗研发推升的风险情绪提振市场，有色金属再度迎来上涨契机，资金青睐度上升，市场交投火热，铜铝再刷高位，但镍在新能源的良好表现以及不锈钢的震荡走势综合影响下，走势较其他基本金属偏弱。预计随着不锈钢的利空逐步消化，加之新能源题材的持续驱动，镍震荡偏强走势仍可期。

二、消息与数据

1、Norilsk Nickel表示，由于新冠肺炎疫情导致工业需求下降，该公司镍和钯的销量将低于2020年的产量，预计销量同比下降5-7%。该公司在2019年销售镍23万吨钯金300万盎司。公司希望在2021年出售疫情造成的库存。2021年镍和钯产量持平，铜产量将下降。预计2021年镍产量22-23万吨，铂族金属产量105-111吨。2020年全球镍将过剩10万吨，钯金缺口将达到40万盎司。

2、西澳大利亚矿产、石油和能源部长Bill Johnston宣布，银河资源公司(Galaxy Resources)的Mt Cattlin业务、皮尔巴拉矿业公司(Pilbara Mineras)的Pilgangoora业务和Altura Mining的Pilgangoora业务将获得锂辉石精矿50%的特许权使用费返还，为期12个月。以支持锂辉石精矿的生产。政府的支持符合企业未来的电池产业战略，以及在西澳大利亚州增加电池矿产产量和降低项目成本的目标。（长江有色）

3、特锐德（300001.SZ）发布公告，启动分拆特来电上市筹备工作。1日，特锐德相关负责人告诉财联社记者，特来电身处的充电桩赛道，属于典型的重资产行业，分拆上市可以进一步提升特来电的品牌影响力，实现更好的估值，保持快速扩张。据了解，2019年12月特来电曾经通过股权融资13.5亿元，当时公司估值达到了78亿元人民币。 特锐德称，特来电当前经营业绩满足相关分拆条件。 特锐德相关负责人表示，在新能源汽车快速发展的背景下，特来电分拆上市，可以更好的体现估值，进一步推动股权激励，有利于促进特来电充电网业务的战略布局和长期发展。此外，特来电可以借助资本市场直接融资的功能和优势，拓宽融资渠道、提升融资效率，提升盈利能力和综合竞争力。（SMM）

4、德国商业银行预计2020年镍平均价格为13772美元/吨，2021年为17100美元/吨；预计2020年锌价平均为2277美元/吨，2021年为2850美元/吨；预计2020年锡价平均为17006美元/吨，2021年为19500美元/吨；预计2020年铜价平均为6161美元/吨，2021年为7600美元/吨；预计2020年铅价平均为1837美元/吨，2021年为1975美元/吨；预计2020年铝价平均为每吨1732美元，2021年为每吨2025美元。（德商银行）

1. LME库存：12月1日LME镍库存减少180吨至241482吨。

〖原油〗

国际原油期货周二延续震荡，欧佩克减产联盟仍未决定明年1月是否增产。

1、美国石油协会公布数据显示，上周美国原油库存增加410万桶，汽油库存增加340万桶，馏分油库存增加34万桶，油品总库存全面攀升。

2、亚洲高硫燃料油现货升水周二再度下挫，南亚发电用油量不及预期。

3、本月将有20艘载有美国石油的油轮舰队前往亚洲。根据船舶经纪人的说法，这些船已经被固定或临时预定在12月从美国墨西哥湾沿岸装载原油以运往远东。他们中的大多数都是超级油轮，每个油轮可以运载约200万桶石油。

4、一条从加拿大到美国中西部的Enbridge管道获得了最终批准，为经过数年的延误后不久开始的第三个关键油砂出口项目的建设铺平了道路。该管线建设预计将花费6到9个月，这将增加37万桶/日的运力。

5、西班牙10月汽柴油销售总计同比下降了12%，环比9月份也下降。意大利10月成品油销售同比降幅也比9月扩大，法国10月道路燃油销售同比下降6.2%。

6、伊拉克石油部成该国11月原油出口270.9万桶/日，10月日均出口量为287.6万桶/日。

观点

欧佩克减产联盟会议由周二又推迟到周四，伊拉克、阿联酋等国积极寻求更多的配额量，目前的油价已经部分交易了减产延长到一季度的利好因素，即使现在沙特和俄罗斯也非常希望达成协议，如果协议真的未达成油价可能再度回落到40美元关口，决议之前油价延续震荡。

〖聚酯〗

PTA：PTA现货成交气氛一般，贸易商商谈为主，基差在01贴水130-140附近。江浙涤丝产销在5成左右，涤短产销平均23%。PTA上涨全仰赖于原油端的提振，近期油价震荡，PTA仓单又持续增加，PTA期货回调。未来原油将面临疫情后的需求跃升，趋势上涨仍未终结，PTA05合约逢低买入为主。

MEG：现货成交气氛一般，周二基差走弱。台湾一套72万吨/年的MEG装置已于周二重启，预计未来两天可出产品。周二公布下周到港仅有10万吨，未来一周库存还将去化，利空就是台湾72万吨大装置重启市场担心海外供应压力将逐步增大。EG维持震荡格局，远端05合约压力更大。

PF：涤短现货商谈走货，部分优惠略有扩大，半光1.4D 主流5500元/吨附近，产销平均23%。期现商近期走货为上，部分年底不留仓位的近期走货意愿积极。涤纱近期销售疲软，库存增加至10-15天附近，工厂降价走货力度加大。短纤期现商抛售积极性较大，下游织造和印染开工率又预示需求低迷，且基差较低短纤期货观望为宜。

〖聚丙烯〗

PP日评:

供应端:延长中煤2线等装置检修，神华新疆、云天化、浙石化等结束检修，PP开工率回升至94.76%，近期注塑料与拉丝料价差收窄，拉丝排产大幅回升。卓创数据显示，11月PP产量224.8万吨，环比2020年10月份减少3.09%，同比去年11月份增加11.65%。

需求端:海外疫情反复和国内疫情的微澜不断刺激市场的神经，口罩对纤维料需求的带动始终存在，第四季度汽车、家电行业仍有走强预期，保证注塑料需求的基本盘，而快递、外卖业超过30%的需求增长，又是PP需求新的增长点。传统拉丝料下游开工较低，对高价PP承受力不足。

库存:石化、港口、贸易商PP样本库存水平较低，仅28.7万吨，仅相当于PP2019年3.23天的消费量。

预测:PP期货价格下跌，基差有所扩大，预计近期价格趋于反弹，整体仍维持区间震荡，等待消费端转好。

〖聚乙烯〗

LLDPE日评:

供应端:北方华锦、福建联合临时检修，神华新疆、齐鲁石化结束检修，PE开工率94.44%，神华新疆计划开车。海关数据显示，10月份PE进口量172.2万吨，同比增加29%。

需求端:邮政、快递企业投递量14日单日达到4.46亿件，再创行业日投递量新高，但农膜季节性转弱。当日公布的社零数据显示，1—10月份，全国网上零售额91275亿元，同比增长10.9%，增速比1—9月提高1.2个百分点。其中，实物商品网上零售额75619亿元，增长16.0%，占社会消费品零售总额的比重为24.2%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类和用类商品分别增长34.3%、5.6%和17.4%。

社零结构的变化，带动PE包装膜需求的快速增加，在疫情发展不明朗的当下，对PE需求仍有持续性利好。商务部发布商务领域一次性塑料制品使用、回收报告办法。

库存:上周石化库存、港口库存、贸易商库存合计减少0.88万吨，总量约67.38万吨，约合国内6.6天的消费量，库存水平中性略偏低。

预测:随着神华检修结束，短期PE重心再度下移，短期PE供需面相对良好，须关注禁塑令政策进一步落地状况，是否对PE需求形成实际冲击，价格继续维持区间震荡走势。

〖橡胶〗

11月底泰国南部降水偏多，且据泰国气象局预报，近两日，泰国南部橡胶产区降水仍旧偏多，东南亚降水异常仍存，而国内海南产区近期降水情况良好，价格企稳，预计仍将持稳；需求端：据美国交通部最新数据显示，美国洲际公路行驶里程数仍旧呈现卡车表现好于乘用车，居民出行需求仍未得到释放，这对未来的需求恢复有支撑。进入12月份，为迎接圣诞节，欧洲的封锁有放松迹象，对居民出行需求形成一定利好。整体受未来经济复苏，国内外需求逐步恢复的支撑，叠加12-1月份拉尼娜概率达到全年最高的预期，天胶整体仍旧保持偏多思路。

〖沥青〗

南方中石油价格上调带动华东、华南地区价格小幅推涨；同时受山东、华东价格上涨影响，东北地区价格小幅推涨；西北主力炼厂出台冬储政策，区内高端价格下调。

山东市场主流参考价在2300-2500元/吨，价格相对持稳。供应方面，齐旺达近日开工生产沥青，处于试生产阶段，后期计划稳定生产。受天气影响，下游需求逐步走弱，终端施工处于收尾阶段，拿货多为刚性需求。

华东地区中石油跟涨50元/吨，受看涨气氛带动，刚需以及囤货投机需求向好，同时区内供应量下降明显，造成个别炼厂资源紧张局面，个别炼厂出现排队发车现象。价格方面主力实际成交参考2450-2530元/吨。

渣油市场主流厂家持稳出货，渣油供需面相对平稳，下游观望接货，询低价入市。

期货收盘价格由2012合约更换至2106合约，期货价格与华东地区现货基差价格在-160基差扩大，与山东地区现货基差价格在-240基差扩大。

观点

油价走势依旧主导沥青价格，本周主流炼厂提价也是因油价上涨，沥青自身供应依旧充裕，沥青裂解价差将持稳震荡。

〖橡胶〗

11月底泰国南部降水偏多，且据泰国气象局预报，近两日，泰国南部橡胶产区降水仍旧偏多，东南亚降水异常仍存，而国内海南产区近期降水情况良好，价格企稳，预计仍将持稳；需求端：据美国交通部最新数据显示，美国洲际公路行驶里程数仍旧呈现卡车表现好于乘用车，居民出行需求仍未得到释放，这对未来的需求恢复有支撑。进入12月份，为迎接圣诞节，欧洲的封锁有放松迹象，对居民出行需求形成一定利好。整体受未来经济复苏，国内外需求逐步恢复的支撑，叠加12-1月份拉尼娜概率达到全年最高的预期，天胶整体仍旧保持偏多思路。

〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：周二国内纯碱市场跌势延续，市场交投气氛清淡。纯碱厂家整体开工负荷变动不大，货源供应量充足。轻碱下游需求疲软，终端用户多坚持随用随采，纯碱厂家库存压力较大，多数厂家实际成交一单一议，部分厂家执行暂定价。终端用户压价力度不减，市场中低价货源频现。

华东地区纯碱市场弱势下滑，安徽地区轻碱主流出厂价格在1300-1350元/吨，重碱主流送到终端价格在1500-1530元/吨。浙江地区纯碱市场行情低迷，部分外埠轻碱货源送到终端价格在1400-1450元/吨，重碱主流送到终端报价在1600元/吨左右。

玻璃：周二国内浮法玻璃价格稳中有涨，成交良好。全国浮法玻璃加权平均价为2060.99元/吨，较上周价格上涨8.15元/吨。沙河安全实业价格2050元/吨，较上周持平。

华北沙河市场价格今基本稳定，京津唐区域成交良好，天津台玻、南玻、耀华今日提涨价格，货源较紧俏；华东今日多数厂价格调涨，东台中玻、安徽凤阳、威海蓝星价格上调1元/重量箱，昆山台玻、吴江南玻上调2元/重量箱，安徽台玻价格上调4元/重量箱；华中今日产销良好，部分厂家库存降至低位，湖北长利、亿钧、明弘今涨1元/重量箱，新价陆续跟进，其他厂家稳价操作。

2、市场日评

近期纯碱厂家整体开工负荷维持在80%左右，轻碱下游需求持续低迷，重碱下游压价力度不减，库存处于高位，市场价格继续下跌，基本面较弱，纯碱产能过剩，需开工下降才能缓解。预期后市仍有下跌空间，维持震荡偏弱观点。

近期浮法玻璃整体产销良好，受天气影响华北、东北地区开始减弱，价格有所松动，南方地区厂家产销尚可，玻璃整体库存处于历史低位，对价格仍有支撑。预期主力行情仍是高位震荡。

农产品早评：

〖油脂油料〗

由于南美天气好转，马棕出口减弱较多，油脂近期回调，但南美墒情的改善情况有待观察，油脂暂无新驱动，短期内随南美天气波动，国内油脂备货即将开启，豆油消费旺季来临，当前多空博弈，等待新消息指引，预计中期还将上行。

〖玉米〗

玉米：东北玉米继续上涨，华北玉米偏弱，小麦价格走弱,南北玉米倒挂。供应上，贸易商积极抢粮，现货继续上涨，1月合约难跌，跌多了收粮主体可以直接在盘面上建立库存。需求上，养殖需求仍然较好，深加工需求尚可。建议：现货太强，收粮主体抢粮，期货易涨难跌。

〖豆粕〗

豆粕：近日预报显示阿根廷和巴西未来两周降雨良好，可供南美大豆追赶播种进度，以及新增的洗船信息，使得美豆在1200位置久攻不下后，部分多头获利平仓。供应上，未来发芽开花结荚灌浆收获很难风调雨顺，天气潜在升水还是需要给出。需求上，母猪产能刚恢复至往年正常水平的八九成，生猪存栏的恢复还有至少1年多的时间，禽的减量不足以抵消猪的增量，对未来需求仍然保持乐观态度。总结：短期有利空，长期看好5月合约。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：冻肉进口、出库及销售受阻，给整个畜禽产品带来红利，猪、肉禽、蛋禽价格相继上涨。供应端，目前8月补栏苗新开产，环比有增，量稍大，但未来几个月新开产非常少；淘汰正常，天数在450天左右，总存栏处在下降之中。现在鸡蛋的主要变动因子在于需求端，需求端的主要变量在于食品厂，今年糕点等食品的真实需求场景是否便利，市场对食品厂需求的担忧加剧。

〖生 猪〗

生猪日评：生猪价格近期上涨，从屠宰开工率来看，生猪供应逐步增多，但季节性需求旺季，需求也在增加。 近期多地进口冻品包装上检测出新冠病毒，各地冻品市场封库居多，消费者对冻品也有一定程度的排斥，利好生猪价格。北方疫情有所加重，利好猪价，所以生猪价格可能会有所反弹。从中长期来看，供应每月1-3%的供应环比增量，生猪价格大趋势向下。〖棉花〗

棉花日评：供应端：疆棉减产、质量下滑，可交割仓单减少USDA调整中国棉花产量6万吨至599万吨，仅依据植棉收益，下一年度棉花产量继续受到水资源、改种小麦影响，面积、单产或下降；美棉11月USDA报告数据显示产量基本持平为372万吨，出口总量不变，品质因飓风侵袭下降，新年度得州高粱价格优势明显，或导致该州植棉面积大幅萎缩，下一年度总产维持低水平；印度棉播种面积略增，降水过多、红铃虫对单产、收获面积产生不利影响，约15万吨，但USDA报告未作调整；全球产消基本环比基本持平。10月，棉花进口21万吨，棉纱进口17万吨（此前误记成21万吨）。需求端：昨日纱线价格持稳，纱线、坯布开机持稳略降，仍处高水平，库存总体没有明显库存压力，当前逐渐进入淡季，轻纺城坯布成交不旺，纱线、坯布新单少量增加，成本支撑下报价坚挺，棉花因盘面走强成交清淡拜登即将出任美国第46任总统，或将主抓疫情控制和修复美国同盟国的关系，此前拜登选举时承诺在关税方面放松，拜登上台或废除疆棉禁令；新冠疫苗频传捷报，关注疫苗产量和可保护的人数总量。总体来看，棉价修复至疫情前水平，国内新棉成本支撑较强，新棉品质差，近期走期限逻辑；欧洲疫情影响明年春季订单，若东南亚、南亚因疫情停工，订单会继续回流，我国在国际市场上的占有率有望获得提升，对棉价形成新支撑，全球新棉或继续减产，形成上行驱动，内外价差仍大，暂时无法轮入，当前棉价或继续维持宽幅震荡，疫苗突破带来希望，中短期经济受新冠影响还要苦撑，长期来看偏乐观。

〖白 糖〗

白糖日评：短期内郑糖维持外强内弱格局，糖协有意控制糖浆，长期乐观。供应端：巴西本榨季产糖持续大增，但榨季提早进入尾声，供应边际减弱，荷兰银行预计2020/21榨季巴西中南部糖总产量为3820万吨；新榨季随着油价回升及甘蔗生长调减偏差，食糖产量或大幅减少，当前疫苗进展好；泰国因蔗农改种木薯减产，9月出口食糖33万吨，处于3年最低水平；印度增产，欧盟减产、俄罗斯减产；印度出口补贴政策迟迟未下发，最新消息显示，政府仅支持500万吨出口补贴， 目前少量无补贴出口；国内新糖或近增10万吨产量至1050万吨，广西集团糖厂过半已开榨，10月进口88万吨，实际清关量有差距，11月国内进口预报少，总体预计新榨季进口总量或维持，内外联动差，加工糖或在明年6月后调整关税；ISO预计新榨季全球糖缺口增加至350万吨，本榨季仅72.4万吨。需求端：当前国内销售清淡，新榨季需求或恢复至疫情前水平，同比增加100万吨。库存：10月广西陈糖库存同比增加30万吨，形成压力。总体来看，糖价上行压力来自进口方面和高库存，下方有成本支撑，短期大幅驱动不明显，宽幅震荡为主，建议观望；长期来看，国际供应偏紧，国内矛盾在于需求偏弱及加工糖压力，若解决则提供可观的上行空间。

〖苹 果〗

产区整体交易未见起色，采购客商人数不多，交易以低价格地面货源以及库存三级果居多，成交以质论价，整体行情略显低迷，短期全国降温、柑橘冲击、消费未复苏，苹果基本面偏弱未改，至少在春节前需求恢复的可能性不大，苹果维持看空观点，01合约下方参考区间6500-6700元/吨。

〖金工〗

期货趋势日评

经济回暖，消费增加，上涨品种增多。

AU, JD,处于1倍标准差的下跌行情中。

FG, RM, J, P, CS, PP, L, IH, HC, C, BU, Y, I, SP, PB, MA, ZN, FU,处于1倍标准差的上涨行情中。

 SC, A, AL, CU处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：玉米纠缠度9，其次是豆油纠缠度13，豆粕纠缠度14。

纠缠度最高的品种是：铜纠缠度46，其次镍纠缠度44，锰硅纠缠度41。

期权日评

股指期权小幅增加。