海外复工消息：疫苗方面，美国卫生部长阿扎尔表示美国可能会在圣诞节前向美国人提供两种新冠疫苗，Moderna预计今年将有2000万剂新冠疫苗在美国上市，在获得授权后不久就可以开始发货，自11月16日的新冠疫苗三期试验以来，没有发现新的严重安全问题，其将于周一申请欧盟有条件批准其新冠疫苗。英国方面，牛津疫苗出了变故，自上周牛津疫苗公布其有效性以来，批评人士就轮番质疑其有效性，并提出层层“疑点”。在批判声中，阿斯利康公司宣布将进行新的全球试验。卫生大臣汉考克表示12月2日解封后，英格兰99%的地区将被列为疫情风险级别较高的第二级及最高的第三级地区，也就是说封禁措施还是会继续维持，但整体上会比此前的封锁措施要偏弱。鲍里斯表示如果人们不坚持强硬的新封锁制度，英国将在明年1月面临第三次全国封锁。疫情方面，欧洲在持续的封锁下，疫情相对来说得到有效控制，美国新增确诊也有所回落，但这个需要继续观察，有可能只是感恩节导致的接受检测的人相对较少导致的。经济数据方面，昨日公布的欧洲地区CPI通胀低于预期，通缩程度进一步加深，这也是封禁带来的副作用。

市场点评：在疫苗出来之后，疫情的严重程度，经济数据的恶劣程度对风险资产不见得是坏事，因为可能会倒逼刺激政策的进一步出台。欧洲就是一个典型，欧洲央行计划12月份加码刺激措施。美国方面也是一个观察的重点，如果疫情持续恶化，疫苗全面接种时间拉长，仍然可能会有进一步刺激政策出现的可能。

宏观早评：

〖股 指〗

Moderna称初步分析显示，新冠疫苗有效性为94.1%；将向美国和欧盟提交新冠疫苗使用许可。 隔夜美国三大股指集体下跌。道指收跌0.91%，纳指跌0.06%。抗疫概念股普涨，Moderna涨超20%，BioNTech涨近13%。昨日沪深两市股指全天冲高回落，多只权重股集合竞价被砸盘。一方面市场情绪可能对周期的追捧过热，容易引发大涨大跌；此外，昨日上午银行股涨幅对自身来说难得一见，持有者落袋为安的行为也导致了下午的砸盘。行业方面，周末苹果上调了21Q1iphone订单，大超预期，多家机构强推苹果产业链公司，不过实际终端销量一般。疫苗取得突破对国内疫苗股来说也是利好，医药行业的政策利空还未落地，短期可能还得交易预期。整体来看IC权重行业医药和电子上行动力不足，冲高回落的周期银行留有想象空间，整体来看IH、IF强IC弱还有套利空间。

〖国 债〗

国债消息：央行打破一个月一次的MLF操作惯例，进行2000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1500亿元逆回购操作，中标利率分别为2.95%、2.20%。此外，央行将于12月15日开展中期借贷便利（MLF）操作（含对12月7日和16日两次MLF到期的一次性续做），具体操作金额将根据市场需求等情况确定。宏观数据方面，中国11月官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为52.1、56.4和55.7，高于上月0.7、0.2和0.4个百分点，三大指数均位于年内高点，连续9个月高于临界点。制造业市场活力进一步增强，恢复性增长明显加快；非制造业PMI分项销售价格指数为50.9，疫情以来首次升至临界点以上，表明服务业市场需求继续回暖。

市场点评：MLF现身属于极度超出市场预期的行为，体现了央行帮助银行降低资金成本，最终目的在于给实体经济融资提供良好的外部条件，市场流动性问题暂时基本可以无忧，国债期货也在收到这个消息后全面大涨。后面压制债市的仍然是持续向好的宏观经济基本面，地产和出口转弱之前，债券难有趋势性上行机会，投资者只可逢低配置去做波段性质的博弈。〖贵金属〗

贵金属方面，昨日市场仍在消化中行等银行禁止贵金属开户的消息，内盘开盘之后支撑没多久就继续下砸，贵金属已经和常规的基本面指标产生持续小幅背离了，无论是实际利率还是美元指数，倒是和VIX指数近期走势强相关，背后的解释逻辑也就是疫苗出来之后风险资产大涨，资金从避险资产上流出，所以造成了贵金属的持续大跌，所以无论外盘内盘黄金的持仓都在下行。短期内如果没有新的刺激政策出现，贵金属基本面上很难有反转了，等待市场消化疫苗，禁止开户等一系列的利空。

工业品早评：

〖钢 材〗

钢材

一、市场点评

昨日建材成交较上周末小幅增加，虽然北方市场淡季效应有所显现，但南方市场赶工需求仍继续释放，不过随着近期钢材库存降幅收窄，商家对后市担忧增大，多以降库存控风险操作为主。此外，数据显示11月生产和新订单指数以及出口订单指数均上升至年内高点，且11月汽车库存预警指数也已经位于荣枯线之上，显示终端需求韧性仍较强，但继续上升的空间可能有限。综合而言，建材由于下游需求季节性转弱，维持偏弱震荡，而热卷受益于终端需求支撑，走势可能强于螺纹，策略方面可继续持有空螺多卷套利。

二、消息及数据

1.国家统计局：11月生产指数和新订单指数为54.7%和53.9%，分别高于上月0.8和1.1个百分点，均上升至年内高点，且两者差值自6月份以来逐月缩小，从2.5个百分点降至0.8个百分点，表明制造业内生动力不断增强，供需循环持续改善。新出口订单指数和进口指数为51.5%和50.9%，分别高于上月0.5和0.1个百分点，均为年内高点，且连续3个月位于扩张区间，保持逐月回升走势，我国进出口持续恢复向好。

2.据西本新干线消息，2020年中天12-1期计划量，螺纹7折(上期7折)、线材和盘螺8折(上期9折)；永钢12-1期计划量，螺纹4.5折(上期4.5折)，线材和盘螺9.5折(上期10折)；沙钢对12月份螺纹计划量6折(上月8折)，盘螺2.5折（上月2.5折）。

3.中国汽车流通协会11月30日发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA（Vehicle Inventory Alert Index）显示，2020年11月汽车经销商库存预警指数为60.5%，较上月上升了6.4个百分点，较去年同期下降2.0个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。

4.11月19日，安阳市由江苏沙钢集团有限公司投资148亿元的钢铁行业整合重组项目在河南省党政代表团与江苏知名企业家见面会上进行了现场签约。该项目位于安阳殷都区水冶镇，由江苏沙钢集团有限公司全资子公司安阳永兴钢铁有限公司实施，项目建成后，炼铁产能达494万吨、炼钢产能550万吨，将成为中原地区具有影响力、竞争力的高端建材生产基地。

5.30日建材成交小幅增量，下游采购积极性尚可，但商家心态偏弱，中间商多观望，市场交投氛围欠佳。

〖铁 矿〗

铁矿

一、市场点评

昨日铁矿石现货价格小幅上涨，但市场交投氛围一般，贸易商大多挺价，不过钢厂以观望为主，补库情绪一般。MS最新数据显示上周国内到港量依然不高，环比降幅在100万吨以上。山东主港库存表现继续下降，港口澳洲粉矿资源总量依然偏紧。在当前钢厂生产相对平稳的情况下，对铁矿石的需求仍有支撑，虽然大量补库意愿仍不强，但按需采购节奏未变。短期铁矿石基本面供弱需稳，价格维持高位震荡。

二、消息及数据

1.据MYSTEEL统计，上周中国45港到港总量2204.5万吨，环比减少102.1万吨；北方六港到港总量为1096.0万吨，环比减少93.8万吨。中国26港到港总量为2073.7吨，环比减少142.6万吨。

2.《再生钢铁原料》国家标准29日通过审定，该标准有望于2020年年底发布。据《再生钢铁原料》国家标准编制组介绍，再生钢铁原料是废钢铁经过分类回收及加工处理，可以作为铁素资源直接入炉使用的炉料产品。与使用铁矿石相比，用再生钢铁原料炼钢可以大幅度降低污染物排放。因此，再生钢铁原料不仅是一种可再生资源，而且是唯一可以替代铁矿石的铁素资源,是钢铁工业实现绿色发展的一种重要原料。

3.据Mysteel不完全统计，2020年11月河北省共批复铁矿石相关项目12个，其中，有9个矿山开发项目（非金属、非煤矿山）备案，2个企业投资项目备案，1个取水许可审批。

4.11月27日淡水河谷表示，公司已于当日从帕拉州环境与可持续发展部（SEMAS）获得东岭（Serra Leste）矿区（位于库里奥诺波利斯市）复产和扩产的安装许可，该矿区于2019年1月在达到此前许可的铁矿石开采面积后中止运营。在未来数周内，为使东岭矿区在12月安全复产，公司将开展维修保养。东岭矿区年产能600万吨，预计2021年产量将达到400万吨至500万吨，随着达产活动按计划推进，2022年将实现全部产能。扩产项目包括对现有工厂进行改造和重新供电，预计将在2023年上半年完成，届时该矿区年产能将提高至1000万吨。

5.30日远期现货市场活跃，价格上涨。现货市场价格上涨，成交尚可。国产矿主流市场活跃度一般，价格上涨。

〖铜〗

铜2020.12.1

一、市场点评：

     昨日铜价延续强势上涨， 疫苗利好仍驱动仍是当前铜价上涨的主要因素，预计疫苗在年底至明年一季度逐步推出，预示着海外经济的快速恢复，另外美总统权力机构交接，标志着美国大选正式落地，拜登时刻来临，相应的政策刺激推出或将提上日程。美联储新的购债计划指引或将出台，在必要情况下，可能提高购买速度或延长购买期限，整体美联储宽松政策维持。

     供给方面，秘鲁矿山恢复距疫情前水平仍有差距，Centinela铜矿仍存潜在罢工风险，同时一些矿山因为品位下降造成产量下滑，整体来看精矿偏紧延续，TC低位维持，废旧料方面，海外大范围的疫情导致废旧回收资源降低，整体废铜资源量提升仍需时日，10月废铜进口同环比皆延续下滑。

      需求方面国内需求表现良好，且有良好预期，国常会明确指出，支撑汽车、绿色家电等消费。10月地产、基建、消费相关数据继续向好，汽车、新能源汽车、光伏等表现良好，家电数据良好，出口继续回升，集装箱订单火爆。全球制造业需求正逐步恢复，美国经济数据继续向好，疫苗消息的刺激下海外需求快速恢复预期加强。

     综上，宏观尚有利好，矿山干扰仍在，国内需求表现良好，海外恢复预期加强，铜价维持震荡偏强判断。

二、市场信息与数据

宏观

1、药企Moderna：新冠疫苗在不同年龄、种族和族裔以及性别人口统计数据中效果一致，预计今年将有2000万剂新冠疫苗在美国上市，在获得授权后不久就可以开始发货已向美国食品药品监督管理局（FDA）递交疫苗（紧急使用授权）申请。美国食品药品监督管理局（FDA）将于12月17日讨论Moderna的候选新冠疫苗。（汇通网）

2、美国卫生部长阿扎尔表示，辉瑞公司的新冠疫苗将于下个月在美国推出。

3、美联储主席鲍威尔：最近的疫苗消息对中期而言非常积极，疫苗方面存在巨大挑战和不确定性。

4、美联储巴尔金：经济表现坚韧，储蓄将支撑反弹；疫苗或给经济带来惊喜；

5、据国际文传电讯社：俄罗斯将在本周向塞尔维亚提供新冠疫苗样本，塞尔维亚可能会研究联合生产俄罗斯新冠疫苗。

6、世界卫生组织：到2021年底，新冠疫苗供应计划（COVAX）需要50亿美元购买20亿剂疫苗。

7、中国银行：预计今年中国GDP增长2.1%左右 2021年增长7.5%左右。中国银行发布2021年度经济金融展望报告称，随着“六稳”“六保”政策落地，中国经济在全球率先实现恢复性增长，前三季度GDP增长由负转正，增速为0.7%，预计全年增长2.1%左右。2021年是中国实施“十四五”规划的开局之年，政府将持续推动扩大内需、支持创新发展、改善营商环境，加上低基数因素，经济增速很可能恢复至正常增长水平以上，预计2021年GDP增长7.5%左右。

行业

1、中国汽车经销商库存预警指数调查：中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA显示，2020年11月汽车经销商库存预警指数为60.5%，较上月上升了6.4个百分点，较去年同期下降2.0个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。

2、小鹏超充免费充电服务再新增20个城市：近日，电车资源从小鹏汽车官方获悉，自11月30日起，小鹏超充将再新增20个免费充电城市。加上此前已开通此项业务的44个城市，小鹏超充已在国内64个城市推出免费充电服务。

3、盐城亨通海缆产业园：于2020年7月落户射阳。据悉，该项目由射阳港经济开发区与华能江苏清洁能源分公司、江苏亨通高压海缆有限公司三方共同打造，园区建成后将成为国际先进的交直流海缆、中压超高压陆缆研发和制造基地，成为国际一流的海上风电海缆敷设、基础打桩及风机安装与维护、海底电缆和海底光缆研发和制造基地。据了解，该项目预计2021年正式投产。

4、保税区铜库存：截止11月28日当周上海保税区铜库存约44.8万吨，较前一周减少约1.7万吨。因报关量持续高企。（SHMET）

5、LME铜库存：11月30日LME铜库存减975吨至149800吨。

〖铝〗

铝2020.12.1

一、市场点评

      电解铝新增投产继续，近期进口利润扩大，报关流入增加，另外作为主要投产地的云南地区，冬季枯水期，可能存在电力供应不足的情况，造成投产进度有所减缓。需求依然韧性维持，且预期良好，国常会明确指出，支撑汽车、绿色家电等消费。10月地产，基建、汽车数据依然向好，汽车、光伏等需求表现良好，家电表现良好；周一库续降，整体库存评价来看依然偏低库存水平，供给增加不改去库格局，需求表现强劲，在海外疫苗利好的配合下，铝价加速上涨，维持铝价震荡偏强运行判断；后续关注库存累积持续情况情况。

二、消息与数据:

1、罗马尼亚（光伏）：未来十年内拟新增3.692GW太阳能发电容量。罗马尼亚经济部透露，根据政府的《2020-2030年能源战略（草案）》，罗马尼亚计划在未来十年内在其能源领域投资超过226亿欧元。

2、保税区铝库存：根据对上海海关进出口监测，11月28日当周，上海保税区铝锭库存净减15720吨，总量降至7220吨，为近十五周最低。（SHMET）

3、铝棒库存：周一库存7.4万吨，较上周四增0.45万吨。（钢联）

4、铝锭库存：周一库存59.7，较上周四降1.4万吨（钢联）

5、LME铝库存：11月30日LME铝库存减4000吨至1374025吨。

〖锌〗

锌 2020.12.1

一、市场点评

      从供给端看，海外锌矿山恢复离正常水平仍有差距，Gamsberg锌矿开采仍处停止状态，Topia矿因员工感染新冠运营暂停，另外北方已经明显降温，预计北方地区锌矿产出与运输，阶段阶段锌矿紧张情况预计加剧，精矿TC维持较低水平。 国内需求方面，镀锌利润良好，预计镀锌开工维持，镀锌库存下降，10月基建、汽车数据继续向好，家电数据良好，集装箱订单火爆，美国经济数据继续好转，整体需求表现尚可。库存方面，周一锌锭库存再现下滑，现货升水持稳；整体来看，矿山供给依然偏紧，国内需求韧性维持，随着疫苗的逐步推进，预计海外恢复预期加强，维持锌价震荡偏强判断。

二、机构观点（SMM）

     SMM认为，展望12月，锌仍然是供应定价的逻辑，由于海外Gamsberg矿山停产时间较长，供应紧张加剧，导致进口加工费较11月初再有下调。而国内高海拔地区锌精矿进入季节性停产，冶炼厂对于进口矿依赖度较高的情况下，贸易市场跟随海外下调国产加工费，预计12月锌精矿加工费仍会下调。且目前国内炼厂原料库存水平环比走弱，部分炼厂已有减产计划。供应缩减下，预计锌价仍然走势较强。

三、消息与数据

1、澳大利亚第三季度矿产勘探支出上升：澳大利亚统计局的最新数据显示，9月份第三季度的矿产勘探支出比上一季度增加了3%。矿产增长最多的来自银、铅、锌的支出，增长55.9%，达1310万澳元；镍和钴的支出增长17.2%，至4890万澳元；黄金上涨17%，至3.561亿澳元；铁矿石勘探支出也增长了12.5%，达到1.11亿澳元。（SHMET）

2、上海保税区锌锭库存：据AlphaMetal上海海关进出口监测显示，最新上海保税区锌锭库存48140吨，较上周增加3150吨，澳大利亚到港量大量减少。（SHMET）

3、锌锭现货库存：周一库存13.26万吨，较上周四（11月26日）降0..43万吨。（钢联）

4、锌锭现货库存：周一库存（七地）17.08万吨，较上周五降0.16万吨。（SMM）

5、LME锌库存：11月30日LME锌库存减700吨至220625吨。

〖镍〗

镍 2020.12.1

一、市场点评

    不锈钢现货价格持稳，钢厂暂无批量新资源到货，现货市场库存规格不齐，贸易商补货意愿强，钢厂首次对304厚度加价调整，推测代理商存订单接超的情况。300系周度库存减少1.75万吨至38.12万吨，不锈钢利空因素逐渐消化。

    镍矿石库存偏低，价格坚挺，华南钢厂低价招标采购1.5品位镍矿，但目前镍矿市场流通量受限，此价格暂未落实。镍铁较废不锈钢经济性初现，钢厂重回市场采购镍原料，镍铁厂和贸易商供货价格出现分歧，高镍铁1030元/镍的招标较上周走低。随着镍铁减产规模的扩大，削弱对镍矿需求量，低价镍矿有助修复镍铁厂冶炼利润，镍铁厂议价能力将逐步修复。

    国内镍社会库存持续下降，进口镍升水坚挺，金川镍升水收窄，镍豆升水保持。新能源的渗透加快长期利好镍的需求。

    美国政权过渡进程已经开始，投资者对拜登政府出台财政刺激政策预期升温，中国强劲的制造业数据以及疫苗研发推升的风险情绪提振市场，有色金属再度迎来上涨契机，资金青睐度上升，市场交投火热，铜铝再刷高位，但镍在新能源的良好表现以及不锈钢的震荡走势综合影响下，走势较其他基本金属偏弱。预计随着不锈钢的利空逐步消化，加之新能源题材的持续驱动，镍震荡偏强走势仍可期。

二、消息与数据

1、11月30日，特斯拉官方微博发布信息称，特斯拉中国大陆第500座超级充电站于上海上线。 目前，特斯拉的所有超级充电站已经覆盖了中国的61个城市，据特斯拉最新周报显示，特斯拉在全球范围内拥有超过 20000 个超级充电桩，特斯拉方面此前表示到 2020 年底将在中国建成近 650 个超级充电站。 此前，据相关报道，特斯拉近日向中国上海政府提交了一份文件，表示希望可以在上海市建立新工厂，用来生产电动车充电桩， 不难看出，随着中国新能源市场的逐渐回暖，加之政策的不断利好，特斯拉正在进一步扩大在华发展。在工信部发布《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》（第三十七批）等公告中，特斯拉国产Model Y SUV车型车型入围《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》。盖世汽车数据显示，10月份，特斯拉销量为12143辆。（盖世汽车）

2、日前，国家财政部提前下达了2021年新能源汽车补贴资金预算，据文件显示，2021年共安排新能源汽车补贴375.8529亿元，其中包含新能源公交车运营补助和2016-2018年新能源汽车推广应用补贴。具体来看，新能源公交车运营补助156.89亿元，占比41.74%；2016-2018年新能源汽车推广应用补贴218.96亿元，包含2016年新能源汽车推广应用补贴11.62亿元，2017年新能源汽车推广应用补贴63.63亿元，2018年新能源汽车推广应用补贴143.72亿元。此前，据悉2020年财政部下达的各省市区的2015－2018年度新能源汽车补贴预拨112.5766亿元，其中包含符合要求的高效电机产品推广和新能源汽车产品推广，而此次2021年新能源汽车补贴目标为符合要求的节能与新能源公交车运营和新能源汽车产品推广，2021年补贴总额相当于2020年补贴总额的3.34倍。（隆众资讯）

3、印尼青山首席执行官阿雷克(Alexander Baroes)受采访时讲印尼青山计划扩大莫罗瓦利工业园区与投资9.9亿美元，扩大范围包括扩大园区面积成为3000公顷，建二期港口，建新的辅助设施及生活区等基建。阿雷克讲因青山莫罗瓦利园区内计划建4条湿法厂，所以园区需要扩大。湿法厂年产量24万吨纯镍，将来成为全球最大红土镍矿湿法厂，总投资30亿美元，不包含火电厂，另外，园区内建锂电池回收厂。（新镍网投资）

4、11月27日上午，经安如期启动了年产129.47万吨不锈钢项目开工仪式。当前，奈曼旗镍基合金新材料项目经安不锈钢项目建设如火如荼。项目占地1100亩，总投资55亿元，冶炼工艺采用电弧炉与AOD炉直联工艺，建设2座90tAOD精炼炉、2座90tLF精炼炉、建设2座75t电弧炉，项目分两期，一期工程投资26亿元，年产88万吨线材和35万吨型钢。二期工程投资29亿元，建设不锈钢热轧和酸洗生产线，年产不锈钢卷材126万吨。整体项目建成投产后，将进一步推动产业升级，健全延伸产业链条。（新镍网投资）

5、澳大利亚统计局的最新数据显示，9月份第三季度的矿产勘探支出比上一季度增加了3%。矿产增长最多的来自银、铅、锌的支出，增长55.9%，达1310万澳元；镍和钴的支出增长17.2%，至4890万澳元；黄金上涨17%，至3.561亿澳元；铁矿石勘探支出也增长了12.5%，达到1.11亿澳元。（SHMET）

1. LME库存：11月30日LME镍库存减少90吨至241662吨。

〖原油〗

周一国际原油价格延续震荡，欧佩克会议延期至12月3日，市场等待结果。

1、调查显示，欧佩克11月产量连续第五个月攀升，因利比亚增产较大，产量绝对值为2531万桶/日，环比增加75万桶/日。11月利比亚产量增加近70万桶/日，阿联酋增产9万桶/日，后者是受协议约束的成员国中增幅最大的。

2、EIA月度报告显示美国9月原油产量增加28.6万桶/日只1086万桶/日，因北达科塔州和墨西哥湾近海水域的产量增加。

3、亚洲高硫燃料油现货升水创数周低位，发电用高硫燃料油需求低于预期，尤其是12月来自南亚的需求较弱。

4、日本10月原油进口同比下滑18.1万桶/日，至226万桶/日。

5、Vortexa数据显示截至11月27日全球浮仓降至1.137亿桶，这是4月份以来的最低水平，环比亦下降5.4%。

6、印度的柴油销售经历了节日旺季的需求增长后再次下降。据直接了解此事的官员提供的初步数据显示，11月份用于运输，工厂，建筑和农业的燃料销售同比下降。10月曾因排灯节节推动消费者支出上升录得新冠疫情以来的首次增长。

7、根据彭博新闻社编制的指数，道路使用的高频率数据显示，与Covid之前的水平相比，11月初下降了约30％，而3月底和4月初则下降了近70％。最新数据表明，道路燃料需求在11月15日左右触底，此后一直在回升。随着欧洲国家在圣诞节前夕放宽封锁政策，需求可能会进一步恢复。

观点

欧佩克内部分歧较大，会议延期至12月3日，这之前原油价格都不宜出现大幅攀升，以持稳震荡为主。减产决议达成将开启新的涨势。

〖聚酯〗

PTA：现货成交气氛偏淡，主港主流现货基差在01贴水150附近；江浙涤丝产销八九成，涤短产销平均25%。原油电子盘调整拖累了PTA价格，PTA自身供应较为充足，聚酯开工率维持高位，PTA仍处于累库格局。目前市场主基调依旧是原油走高带动化工品估值上移，PTA05合约仍以逢低买入为主。

MEG：现货围绕3785-3800元/吨展开，成交一般。乙二醇显性库存本周下降2.5万吨，下周主港到货依旧不多，预计库存还将去化。远洋货增量将于12月下半月逐步体现，短期供需格局依旧表现良性，叠加原油价格偏强，MEG下方空间有限，01合约逢低做多为主。

PF：涤短工厂报价多维稳，成交按单商谈，市场观望心态浓重，部分小厂让利幅度加大，目前半光1.4D 主流5500-5600元/吨，产销在25%。纯涤纱及涤棉纱报价多维稳，销售一般，工厂对后市信心不足。织造和印染开工率周度数据仍下降，终端需求仍需等待。短纤期货高升水，建议观望。

〖聚丙烯〗

PP日评:

供应端:延长中煤2线等装置检修，神华新疆、云天化、浙石化等结束检修，PP开工率回升至94.58%，近期注塑料与拉丝料价差收窄，拉丝排产大幅回升。海关数据显示，10月份PP净进口量54.34万吨，同比增加23%。

需求端:海外疫情反复和国内疫情的微澜不断刺激市场的神经，口罩对纤维料需求的带动始终存在，第四季度汽车、家电行业仍有走强预期，保证注塑料需求的基本盘，而快递、外卖业超过30%的需求增长，又是PP需求新的增长点。传统拉丝料下游开工较低，对高价PP承受力不足。

库存:石化、港口、贸易商PP样本库存水平较低，仅28.7万吨，仅相当于PP2019年3.23天的消费量。

预测:塑编行业对高价原料的抵触，恰逢原料本身供应的快速回升，负反馈逻辑就开始上演了，PP短期价格进一步看空。

〖聚乙烯〗

LLDPE日评:

供应端:北方华锦、福建联合检修，神华新疆、齐鲁石化结束检修，PE开工率94.44%。海关数据显示，10月份PE进口量172.2万吨，同比增加29%。

需求端:邮政、快递企业投递量14日单日达到4.46亿件，创行业日投递量新高，但农膜季节性转弱。1—10月份，全国网上零售额91275亿元，同比增长10.9%，增速比1—9月提高1.2个百分点。其中，实物商品网上零售额75619亿元，增长16.0%，占社会消费品零售总额的比重为24.2%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类和用类商品分别增长34.3%、5.6%和17.4%。社零结构的变化，带动PE包装膜需求的快速增加，在疫情发展不明朗的当下，对PE需求仍有持续性利好。商务部发布商务领域一次性塑料制品使用、回收报告办法。

库存:上周石化库存、港口库存、贸易商库存合计减少0.88万吨，总量约67.38万吨，约合国内6.6天的消费量，库存水平中性略偏低。

预测:随着神华检修结束，短期PE重心再度下移，短期PE供需面相对良好，须关注禁塑令政策进一步落地状况，是否对PE需求形成实际冲击。

〖橡胶〗

国内产区因云南基本停割，海南胶水价格继续保持坚挺，近期泰国南部降水偏多，造成部分山区发生洪涝灾害，市场担忧东南亚产区减产情绪加重，叠加传闻泰国发生落叶病，据我们了解，泰国落叶病属于季节性影响，基本往年同期也会发生，预计对天胶产量影响不明显，据泰国气象局预报，本周泰国南部降水仍旧偏多，对胶水产出影响需要持续观察；需求端：政策刺激汽车消费仍在发力，并且近期，多地车管所开始对已上牌的疑似超重的车型进行复检，复检超重车辆要求生产企业回收，对“大吨小标”车辆开始严查，这对卡车的需求有一定的利好作用。受未来经济复苏，国内外需求好转的支撑，叠加12-1月份拉尼娜概率提升的预期，天胶整体仍旧保持偏多思路。

〖沥青〗

周一国内沥青均价为2450元/吨，价格环比上调43元/吨或1.79%。今日中石化沥青主营炼厂价格上调100-130元/吨，带动国内沥青价格上调。

期货价格与华东地区现货基差价格在70基差扩大，与山东地区现货基差价格在-10基差缩小。

山东地区月末市场参考价涨至2300-2500元/吨，受季节性因素影响，下游多为刚需拿货，随着需求逐步走弱，部分主力炼厂生产负荷有所下降。

华东地区区内市场主力成交参考涨至2400-2530元/吨。供应端，受成本以及需求影响，区内整体开工略有下降。需求端，区内多为刚需支撑，个别主力炼厂移库明显，但月末受看涨气氛带动，业者提货积极性好转，道路施工和备货需求支撑炼厂出货顺畅。

观点

炼厂给出12月排产计划，产量为306万吨，环比下降9%，同比增33%，沥青的供应压力稍稍缓解，沥青价格将跟随原油上涨，沥青的裂解价差难以走高。

〖橡胶〗

国内产区因云南基本停割，海南胶水价格继续保持坚挺，近期泰国南部降水偏多，造成部分山区发生洪涝灾害，市场担忧东南亚产区减产情绪加重，叠加传闻泰国发生落叶病，据我们了解，泰国落叶病属于季节性影响，基本往年同期也会发生，预计对天胶产量影响不明显，据泰国气象局预报，本周泰国南部降水仍旧偏多，对胶水产出影响需要持续观察；需求端：政策刺激汽车消费仍在发力，并且近期，多地车管所开始对已上牌的疑似超重的车型进行复检，复检超重车辆要求生产企业回收，对“大吨小标”车辆开始严查，这对卡车的需求有一定的利好作用。受未来经济复苏，国内外需求好转的支撑，叠加12-1月份拉尼娜概率提升的预期，天胶整体仍旧保持偏多思路。

〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：周一纯碱市场弱势下行，厂家出货情况一般。轻碱下游产品行情低迷，整体开工不足，对轻碱需求不畅，重碱下游玻璃厂家压价意向较强，入市备货积极性不高。市场供需矛盾凸显，高库存压力下，纯碱厂家多让利出货，灵活接单为主，市场成交重心继续下移。

西北地区纯碱市场弱势下行，市场交投气氛清淡，当地轻碱主流出货价格在1200-1300元/吨，重碱主流出货价格在1150-1400元/吨，部分更低外发价格亦有所听闻。华东地区纯碱市场运行欠佳，当地厂家轻碱周边主流出厂价格在1300-1530元/吨，重碱主流终端价格在1500-1600元/吨。

玻璃：11月国内浮法玻璃价格区域走势现差异，整体仍以上涨为主，原片企业库位下降。月内华北价格先涨后跌，中上旬上涨明显，库存降至低位；华东市场价格延续上调，加之区域会议提振，厂家去库明显，部分规格货源紧俏；华南市场先跌后涨，厂家下旬出货良好，库存将至低位；西南市场稳中有涨，四川企业多次报涨，实际落实幅度在2元/重量箱以内；东北月内上涨2-5元/重量箱不等，月内需求逐步有所减弱，外发增量；西北市场个别厂区域价格略松动，多数厂维持低库位稳价出货。

2、市场日评

近期纯碱厂家整体开工负荷维持在80%左右，轻碱下游需求持续低迷，重碱下游压价力度不减，库存处于高位，市场价格继续下跌，基本面较弱，纯碱产能过剩，需开工下降才能缓解。预期后市仍有下跌空间，维持震荡偏弱观点。

近期浮法玻璃整体产销良好，受天气影响华北、东北地区开始减弱，价格有所松动，南方地区厂家产销尚可，玻璃整体库存处于历史低位，对价格仍有支撑。预期后市01行情仍是高位震荡。

农产品早评：

〖油脂油料〗

截至上周末，棕榈油库存增长明显（+12.66%），豆油持续六周降库至115.1万吨（-2.11%），菜油库存降至23.4万吨（-9.35%），为同期最低水平。ITS和AmSpec数据显示，10月马来棕榈油出口量环比下降16-17%，其中印度需求显著减弱（-34.4%），而我国增明显加（+32.6%）。近期南美大部分地区有降水，需关注对土壤湿度的改善情况，预计阿根廷压力依然较大，豆系驱动尚存，短期因南美天气好转盘面回调，预计油脂本轮上涨并未结束。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：冻肉进口、出库及销售受阻，给整个畜禽产品带来红利，猪、肉禽、蛋禽价格相继上涨。供应端，目前8月补栏苗新开产，环比有增，量稍大，但未来几个月新开产非常少；淘汰正常，天数在450天左右，总存栏处在下降之中。现在鸡蛋的主要变动因子在于需求端，需求端的主要变量在于食品厂，今年糕点等食品的真实需求场景是否便利，有待进一步研究。

〖生 猪〗

生猪日评：生猪价格近期持稳，从屠宰开工率来看，生猪供应逐步增多，但季节性需求旺季，需求也在增加，所以近期价格持稳。 近期多地进口冻品包装上检测出新冠病毒，各地冻品市场封库居多，消费者对冻品也有一定程度的排斥，利好生猪价格。北方疫情有所加重，利好猪价，所以生猪价格可能会有所反弹。从中长期来看，供应每月1-3%的供应环比增量，生猪价格大趋势向下。

〖棉花〗

棉花日评：供应端：疆棉减产、质量下滑，可交割仓单减少USDA调整中国棉花产量6万吨至599万吨，仅依据植棉收益，下一年度棉花产量继续受到水资源、改种小麦影响，面积、单产或下降；美棉11月USDA报告数据显示产量基本持平为372万吨，出口总量不变，品质因飓风侵袭下降，新年度得州高粱价格优势明显，或导致该州植棉面积大幅萎缩，下一年度总产维持低水平；印度棉播种面积略增，降水过多、红铃虫对单产、收获面积产生不利影响，约15万吨，但USDA报告未作调整；全球产消基本环比基本持平。10月，棉花进口21万吨，棉纱进口17万吨（此前误记成21万吨）。需求端：昨日纱线价格持稳，纱线、坯布开机持稳，仍处高水平，库存总体没有明显库存压力，当前逐渐进入淡季，轻纺城坯布成交不旺，纱线、坯布新单少量增加，成本支撑下报价坚挺，棉花因盘面走强成交清淡拜登即将出任美国第46任总统，或将主抓疫情控制和修复美国同盟国的关系，此前拜登选举时承诺在关税方面放松，拜登上台或废除疆棉禁令；新冠疫苗频传捷报，关注疫苗产量和可保护的人数总量。总体来看，棉价修复至疫情前水平，国内新棉成本支撑较强，新棉品质差，近期走期限逻辑；欧洲疫情影响明年春季订单，若东南亚、南亚因疫情停工，订单会继续回流，我国在国际市场上的占有率有望获得提升，对棉价形成新支撑，全球新棉或继续减产，形成上行驱动，内外价差走缩，利于国内棉花轮入，当前棉价或继续维持宽幅震荡，疫苗突破带来希望，中短期经济受新冠影响还要苦撑，长期来看偏乐观。

〖白 糖〗

白糖日评：短期内郑糖维持外强内弱格局，长期乐观。供应端：巴西本榨季产糖持续大增，但榨季提早进入尾声，供应边际减弱，荷兰银行预计2020/21榨季巴西中南部糖总产量为3820万吨；新榨季随着油价回升及甘蔗生长调减偏差，食糖产量或大幅减少，当前疫苗进展好；泰国因蔗农改种木薯减产，9月出口食糖33万吨，处于3年最低水平；印度增产，欧盟减产、俄罗斯减产；印度出口补贴政策迟迟未下发，最新消息显示，政府仅支持300万吨出口补贴， 目前少量无补贴出口；国内新糖或近增10万吨产量至1050万吨，广西集团糖厂过半已开榨，10月进口88万吨，实际清关量有差距，11月国内进口预报少，总体预计新榨季进口总量或维持，内外联动差，加工糖或在明年6月后调整关税；ISO预计新榨季全球糖缺口增加至350万吨，本榨季仅72.4万吨。需求端：当前国内销售清淡，新榨季需求或恢复至疫情前水平，同比增加100万吨。库存：10月广西陈糖库存同比增加30万吨，形成压力。总体来看，糖价上行压力来自进口方面和高库存，下方有成本支撑，短期大幅驱动不明显，宽幅震荡为主，建议观望；长期来看，国际供应偏紧，国内矛盾在于需求偏弱及进口糖压力，若解决则提供可观的上行空间。

〖苹 果〗

目前产区整体行情仍较为冷淡，客商拿货积极性不高，低价格地面货源仍有一定数量在售，主流价格在低位维持稳定。库存货源以客商少量发自存货为主，调货极少，交易有价无市。短期全国降温、柑橘冲击、消费未复苏，苹果基本面偏弱未改，至少在春节前需求恢复的可能性不大，苹果维持看空观点，01合约下方参考区间6500-6700。

〖金工〗

期货趋势日评

经济回暖，消费增加，上涨品种增多。

无品种处于1倍标准差的下跌行情中。

CU, IH, SF, OI, FG, Y, J, SP, IF, RB, I, PB, V, ZN, L, AL, PP,处于1倍标准差的上涨行情中。

 MA, A处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：橡胶纠缠度12，其次是玉米纠缠度10，豆油纠缠度14。

纠缠度最高的品种是：铜纠缠度48，其次镍纠缠度40，50股指纠缠度40。

期权日评

股指期权远期看涨隐波提高。