海外复工消息：美国10月新屋开工总数高于预期，录得153万户，显示出房地产市场稳健发展并有助于刺激经济。美国10月房屋营建增幅高于预期，暗示房地产市场继续受到抵押贷款利率处于历史低位的支撑。疫苗方面，辉瑞再传利好消息，在新冠疫苗试验中没有观察到严重的安全问题。计划在几天内申请美国新冠疫苗紧急使用授权。在第三期试验的最终疗效分析中，新冠疫苗显示出95%的有效性。副作用大多是轻微到中度，而且很快就消除了。预计今年仍将生产5000万剂疫苗，到2021年将达到13亿剂。疫情方面，在最近的24小时内，英国又有598人死于新冠病毒感染，昨天也成为英国5月6日以来死亡人数最多的一天，尽管疫苗持续超预期，但是政府对于12月2日后是否会解除封锁限制也态度暧昧，“遵守社交限制是绝对必要的，否则感染率会马上飙。”于此同时，苏格兰已经决定升级封锁。苏格兰首席大臣斯特金宣布，苏格兰包括格拉斯哥等11个地区的大片区域将进入最高阶别（四级）的封锁，约230万人将受到影响。意大利与西班牙也创出第二波疫情高峰以来的死亡人数最高峰。法国已经实施了19天的封城，情况稍好，第二波疫情高峰已经过去，死亡人数保持稳定。

评论：疫苗量产到全面接种仍需要时日，即便民众全面配合接种，可能也需要一到两个季度欧美国家才能大部分完成，这种背景下，半封闭状态可能会持续维持，消费>工业生产>服务业的欧美复工状态也会一直保持。

宏观早评：

〖股 指〗

疫苗研发频传利好，辉瑞最新临床数称疫苗有效率达95%，不过市场对疫苗数据交易转淡，一方面大规模接种尚需两个季度，另一方面两家疫苗研发企业“比拼式”的数据使得市场较为谨慎。隔夜美股连续两日收跌。道指跌近1.16%，纳指跌0.82%。波音、雪佛龙跌超3%，领跌道指。昨日A股大小指数分化，再现“沪强深弱”格局，上证指数收涨0.22%，深证成指跌0.54%；两市成交额超8000亿。金融股护盘，白酒深度回调，锂电池概念股回落。

虽然周期涨医药科技跌的行情分化明显，但是三大期指均震荡纠结。由于上半年的行情医药科技表现突出，所以7月份调仓以后IH里科技医药权重增加，昨日银行大涨2.3%，但IH收盘微涨0.23%，原因是医药科技，比如药明康德、复星医药、用友网络严重拖累指数。因此期指之间去做阿尔法套利的效果减弱。后市观点：国内的盈利修复略超预期，给指数带来支撑。信用债事件使得央行会在短期流动性上呵护，但是不改流动性边际收紧的逻辑，股指我们保持震荡的观点不变。

〖国 债〗

国债消息：一级市场国债招标不够理想，财政部当日招标的一年期国债利率中标利率为2.89%，仅获0.2亿元的追加认购；10年期利率中标利率为3.27%，但未获追加，两只新债投标倍数超过2倍。同业存单（NCD）一年期品种发行利率近期略有上浮，AAA评级的发行人发行利率范围在3.2%-3.65%，AA+评级一年期NCD发行利率介于3.4%-3.7%之间，AAA评级的一年期NCD均值与10年期国债收益率已相差无几，信用债方面，部分高等级债成交尚可，信用违约风波带来的谨慎情绪延续，高风险个债走势分化，但跌幅已普遍收窄。

评论：行情上看，现券方面，短端的利率债品种收益率上行幅度比较大，看起来流动性与赎回压力确实不小，债市面临的经济持续修复，货币政策回归正常这样的宏观逆风局叠加YM事件等连锁反应，使得配置力量也无法支撑债市价格，暂时性的交易机会需要继续观望了。〖贵金属〗

贵金属，昨日基本维持震荡走势，辉瑞疫苗再传出超预期的时候，一度小幅跳水，但可以看到比较11.9号辉瑞疫苗，11.16号moderna疫苗再加上今天辉瑞的消息，贵金属对于疫苗的反应明显在弱化，其实去看原油的涨幅也是一样。对此的解读，一方面可能是疫苗的推出存在一些上市公司高管的小心思，另一方面是疫苗推出到大部分人接种仍然存在一定的时间差，可能需要一到两个季度欧美国家才能大部分完成接种，这种背景下，半封闭状态可能会持续维持，半封闭就意味着还是会有刺激会到来，如果美国继续陷入扯皮当中财政刺激推不出来，美联储可能会用货币政策来去弥补财政刺激的缺位。

所以回归到贵金属的观点上，即便没有刺激了，后期经济回升，通胀弹性会更大，贵金属还是可以有期待，所以操作上，买入明年6月合约，如果还有刺激那当然是大利好，如果没有，那就等待市场给予一次炒作通胀回升的机会。

工业品早评：

〖钢 材〗

钢材

一、市场点评

昨日螺纹成交小幅减量，尽管10月宏观数据利好及下游赶工期需求继续支撑钢价，但随着北方地区进入冬季，建筑工地已陆续停工，北材南下也部分启动，南方资源断档情况有所缓解。目前，贸易商心态较为谨慎，多以积极出货获利套现为主。钢厂方面，随着钢材库存持续消化，厂内库存压力不大，挺价意愿强，且因钢厂利润恢复，生产积极性也较高，近期建材产量也有小幅增加。总体当前钢材市场仍处于供需两旺的状态，短期钢价仍可能维持高位震荡，关注下游需求的持续性。

二、消息及数据

1.Mysteel18日调研显示：本周唐山地区10家样本钢厂平均铁水不含税成本为2446元/吨，平均钢坯含税成本3181元/吨，周比上调2元/吨，与11月18日当前普方坯价格3600元/吨出厂相比，钢厂平均毛利润约419元/吨，周比上调18元/吨。

2.昨日钢谷网数据显示，中西部建材产量185.01万吨，环比增加1.13万吨，社会库存279.52万吨，环比下降23.88万吨，厂库163.89万吨，环比下降4.19万吨，表观消费量213.08万吨，环比减少21.16万吨。显示下游需求有所转弱。

3.据中国国家铁路集团有限公司统计数据显示，2020年1-10月，国家铁路货物发送量完成29.46亿吨，同比增加1.37亿吨，增长4.9％。一季度、上半年及前三季度，国家铁路货运量同比增速分别达到3.13%、3.61%和4.8％。国铁集团2020年国家铁路货运量目标为36.5亿吨，目前已完成全年运量的80.71%。10月，国家铁路货运日均装车17.29万车，同比增加1.1万车，增长6.7％；秦皇岛港和环渤海六港存煤始终保持在500万吨和1700万吨以上。集装箱方面，10月国家铁路日均完成3.57万车，同比增长36％；电煤方面，目前全国350家铁路直达电厂存煤6020万吨，较9月底增长10.5%。

4.央视新闻：李克强主持召开国务院常务会议，要求扩大汽车消费，鼓励各地增加号牌指标投放。要促进家电家具家装消费，鼓励地方对淘太旧家电家具并购买绿色智能家电、环保家具给予补贴。

5.中国船舶工业协会数据显示，1-10月份，全国造船完工3050万载重吨，同比下降3.6%。承接新船订单1980万载重吨，同比下降6.6%。10月底，手持船舶订单7096万载重吨，同比下降10.0%，比2019年底下降13.1%。1-10月份，全国完工出口船2802万载重吨，同比下降5.7%；承接出口船订单1797万载重吨，同比下降8.8%；10月末手持出口船订单6550万载重吨，同比下降9.3%。出口船舶分别占全国造船完工量、新接订单量、手持订单量的91.9%、90.8%和92.3%。

6.18日建材成交继续减量，尽管华东、华南、华中地区仍存在工地赶工期的需求，但西北、东北地区的建筑工地已经陆续停工。近期贸易商出货积极，以期尽快获利套现。

〖铁 矿〗

铁矿

一、市场点评

昨日铁矿石市场成交表现平平，但贸易商心态尚可，报价小幅上涨，不过钢厂观望较多，对上涨后的价格接受度不高，目前纽曼粉的性价比好于PB,块矿需求也有所好转。不过，统计局数据显示10月国内矿产量大幅增长，资讯网站调查显示近期港口库存仍呈现上升趋势，整体铁矿市场供应依然偏宽松，预计近期矿价上涨的空间有限，注意防范冲高回落的风险。

二、消息及数据

1.据国家统计局统计：10月份国内铁矿石原矿产量7842.1万吨，环比上月增长6.72%,同比增长0.70%;1-10月国内铁矿石原矿产量71450.6万吨，年同比增长1.90%。

2.据兰格钢铁网统计：本周全国34个主要港口铁矿石库存数量11518万吨，较上周统计增加32万吨；澳矿5213万吨减少25万吨，巴西矿3382万吨增加79万吨；粉矿6433万吨增加53万吨，块矿2677万吨减少5万吨，球团矿863万吨增加11万吨，精粉1020万吨减少24万吨。

3.据点钢网统计，11月12日-11月18日当周北方六港库存共计7499.05万吨，环比增加22.75万吨。其中贸易矿占比74.43%，非贸易矿占比25.57%。近期北方六港球块库存均继续下降，由于球团供应偏紧，价格持续上涨，再加上近期冬季环保限产力度不减，块矿销售开始出现起色。

4.据外媒报道，今年1-10月份，乌克兰矿山Sukhaya Balka铁矿石产量同比下降2.5%至220万吨，其中10月份单月铁矿石产量21.3万吨，环比下降8.6%。

5.18日远期现货市场成交一般，活跃度尚可。现货市场价格上涨，成交尚可。国产矿主流市场活跃度尚可，华北地区内矿价格上涨。

〖铜〗

铜2020.11.19

一、市场点评：

     供给方面，秘鲁矿山恢复距疫情前水平仍有差距，智利Candelaria矿山的罢工仍在持续，一些矿山因为品位下降造成产量下滑，整体来看精矿偏紧延续，TC低位维持，废旧料方面，海外大范围的疫情导致废旧回收资源降低，整体废铜资源量提升仍需时日。

      需求方面国内需求表现良好，且有良好预期，国常会明确指出，支撑汽车、绿色家电等消费。10月地产、基建、消费相关数据继续向好，汽车、新能源汽车、光伏等表现良好，小家电，冷柜等家电出口表现火爆，出口继续回升。全球制造业需求正逐步恢复，但近期的欧洲疫情再次爆发导致多国封锁，但从各国制造业数据来看，影响明显不及3-4月是的情形。

     辉瑞、Moderna，就是一剂强心针，相当于宣布疫苗推出拉开帷幕，市场开始交易海外疫情控制，海外经济的快速恢复，同时拜登及早推出救济方案意图明显，中国经济数据继续向好，支持铜价持续上涨。疫苗消息仅是开始，预计随着疫苗推广，疫情控制，就业恢复，企业运转良好，货币流通速度增加，市场通胀预期增加，助推铜价进一步上涨。另外基于拜登当选，预期中美关系缓和，人民币大幅上涨，如果选择做多的话，多海外铜更有优势。

二、机构观点：标普预计2024年精炼铜市场缺口达20万吨

      标普金属和矿业研究主管马克·弗格森在周一的网络研讨会上表示，预计精炼铜需求将增长0.2%，至2450万吨。预计到2024年需求将超过供应，价格将升至平均7258美元/吨。根据标普的数据，今年全球精炼铜市场将出现5000吨的赤字，到2024年这一数字将超过20万吨。标普还指出，中国是唯一有望在2020年增加精炼铜消费的地区。（标普）

三、市场信息与数据

宏观

1、BioNTech与辉瑞新冠疫苗有效性达95%，复星医药积极推动国内上市；11月18日，复星医药全球合作伙伴BioNTech和美国辉瑞（Pfizer）宣布，其合作研发的基于mRNA的新冠候选疫苗BNT162b2，临床试验的最终数据显示，该疫苗在预防新冠病毒感染的有效率达95%，并且没有造成严重的副作用。该疫苗在接种的28天后对抗感染高度有效，且有效性在不同年龄、种族都相同。在中国，BNT162b2于11月13日获国家药品监督管理局临床试验批准，拟于条件具备后在中国境内开展该疫苗的II 期临床试验。复星医药表示，未来将在确保临床效用及安全性前提下，早日推动上述疫苗在中国上市。（国是直通车）

2、美国政府官员：美国药企Moderna和辉瑞新冠疫苗通过批准可能需要有一周到10天的时间。

3、BioNTech公司CEO：目标是在2021年2月研制出适合运输且不需要任何冷链的疫苗。

4、美联储巴尔金：疫苗分发将在明年夏季开始，预计到明年夏季过后，绝大多数人都会接种疫苗。

5、美联储巴尔金：每个月的资产购买意味着更多的刺激；对经济提供了大量支持，总杠杆率并没有达到历史水平 ，劳动力市场离恢复至危机前水平和充分就业水平还有“很远的距离”  （汇通网）

6、国务院常务会议：坚定实施扩大内需战略，进一步促进大宗消费重点消费，更大释放农村消费潜力。会议指出，稳定和扩大汽车消费。鼓励各地调整优化限购措施，增加号牌指标投放。开展新一轮汽车下乡和以旧换新，鼓励有条件的地区对农村居民购买3.5吨及以下货车、1.6升及以下排量乘用车，对居民淘汰国三及以下排放标准汽车并购买新车，给予补贴。加强停车场、充电桩等设施建设。会议明确，促进家电家具家装消费。鼓励有条件的地区对淘汰旧家电家具并购买绿色智能家电、环保家具给予补贴。

7、国内铁路货运：1-10月份国家铁路货运量同比增长4.9%。据中国国家铁路集团有限公司统计数据显示，2020年1-10月，国家铁路货物发送量完成29.46亿吨，同比增加1.37亿吨，增长4.9％。一季度、上半年及前三季度，国家铁路货运量同比增速分别达到3.13%、3.61%和4.8％。（SMM）

行业

1、产业蓝皮书（新能源汽车）：“十四五”期间中国新能源汽车产销可达千万辆。11月18日，中国社会科学院中国产业与企业竞争力研究中心、社会科学文献出版社联合发布《产业蓝皮书：中国产业竞争力报告（2020）No.9》。报告指出，中国已成为新能源汽车保有量最多的国家，并建成了世界上规模最大的充电设施。蓝皮书预估，“十四五”期间，中国新能源汽车的产销总规模可达到千万辆。

2、中国国家信息中心：明年中国乘用车销量涨幅可能高达15%。

3、贝恩：预计到2040年电动车占全球新车销量比例或将高达50%以上。国际管理咨询公司贝恩11月18日发布报告《电动车和自动驾驶汽车：未来已来》。报告预计，到2025年电动车电池组的成本将降至100美元/千瓦时，总体拥车成本与汽油和燃油车持平，电动车占全球新车销量的比重将达到12%左右，到2040年这一比例或将高达50%以上。此外，到2028年自动驾驶汽车的发展将开始提速，至2030年自动驾驶网约车服务或将成为城市移动出行领域一大可盈利的解决方案。（中证网）

4、IDC：第三季度中国平板电脑市场出货量同比大增21.7%；研究机构IDC最新发布的平板电脑季度跟踪报告显示，2020年第三季度，中国平板电脑市场出货量约690万台，同比大增21.7%，创下自2014年以来单季最高同比增幅。IDC认为，平板电脑激增的需求主要是由于新冠疫情带来的需求增长以及人口普查项目的大单采购。记者获得的一份来自Gartner的数据预估，今年第三季度，全球平板的出货量达到4400万台。（e公司）

5、LME铜库存：11月18日LME铜库存减1500吨至160200吨。

〖铝〗

铝2020.11.19

一、市场点评

       10月产量同比增长8.5%，进口维持较高水平，窗口持续打开，预计11月进口依然保持一定的进口量，但作为主要投产地的云南地区，冬季枯水期，可能存在电力供应不足的情况，造成投产进度延迟。需求依然韧性维持，且预期良好，国常会明确指出，支撑汽车、绿色家电等消费。10月地产，基建、汽车数据依然向好，汽车、光伏等需求表现良好，小家电出口订单火爆，铝线缆出口同比提升明显，周一铝锭库存继续回落，需求表现出良好韧性，维持铝价震荡偏强运行判断；后续关注库存累积情况。

二、消息与数据:

1、光伏：预计锂电池需求未来5年复合增速在30%以上，中信证券11月18日发布的2021年投资策略指出，预计2021/2022年全球光伏新增装机有望达155/190GW。（中信证券）

2、产业蓝皮书（新能源汽车）：“十四五”期间中国新能源汽车产销可达千万辆。11月18日，中国社会科学院中国产业与企业竞争力研究中心、社会科学文献出版社联合发布《产业蓝皮书：中国产业竞争力报告（2020）No.9》。报告指出，中国已成为新能源汽车保有量最多的国家，并建成了世界上规模最大的充电设施。蓝皮书预估，“十四五”期间，中国新能源汽车的产销总规模可达到千万辆。

3、LME铝库存：11月18日LME铝库存减7125吨至1409575吨。

〖锌〗

锌 2020.11.19

一、市场点评

      从供需端看，海外锌矿山恢复离正常水平仍有差距，韦丹塔旗下非洲锌矿又发生地质事故，另外内蒙地区暴雪已至，预计影响内蒙地区锌矿产出与运输，阶段阶段锌矿紧张情况预计加剧，精矿TC维持较低水平。 国内需求方面镀锌开工表现良好，挖掘机销量较高增速延续，10月基建、汽车数据继续向好，冰箱等家电出口需求暴涨，虽然海外疫情仍在蔓延，但海外制造业仍在逐步恢复，影响有限，整体需求表现尚可，整体来看，矿山供给依然偏紧，国内需求韧性维持，随着疫苗的逐步推进，预计海外恢复预期加强，维持锌价震荡偏强判断。

二、消息与数据

1、坍塌的矿井不是grasberg，而是非洲的锌矿gamsberg：韦丹塔旗下的韦丹塔锌国际公司(VZI)在南非的Gamsberg锌矿发生地质事故，10名员工被困后，暂停了所有与采矿相关的活动。事故发生于当地时间周二凌晨1点15分，8名工人获救。该公司表示，定位和营救其余两名工人是“首要任务”。Gamsberg于2019年初开采，VZI持有其69.6%的股份，Exxaro Resources EXXJ持有其24.4%的股份。剩下的6%由员工持股计划持有。（SHMET）

2、暴雪预警升级为橙色：五省区有大到暴雪。中央气象台6时发布暴雪橙色预警：预计18日08时至19日08时，黑龙江东南部、吉林西部和北部、辽宁西部、内蒙古中部和东部偏南地区、河北北部等地有大到暴雪，部分地区大暴雪（20～29毫米）。上述地区新增积雪深度5～15厘米，局地30厘米以上。注意暴雪对这些地区交通运输方面的影响。

3、LME锌库存：11月18日LME锌库存减175吨至220300吨。

〖镍〗

镍 2020.11.19

一、市场点评

    供给端，菲律宾镍矿雨季供应，国内港口库存进入消耗期，价格坚挺。国产镍铁因原料储备低位以及即期生产陷入大面积亏损，减量供应已拉开序幕。印尼镍铁产能逐步投放及不锈钢产能的释放，预期印尼镍元素回国量逐步增加。国产电解镍供应逐渐恢复，但进口窗口长期关闭，国内电解镍库存连降。此消彼长中，供应端的量变甚微。

    需求端：镍-不锈钢产业链利润亏损继续发酵，不锈钢、废不锈钢、高镍铁价格继续处回调状态。11月300系排产仍处高位，厂库及社会库存小幅增长，高位表需仍有终端领域的支撑。300系价格的大幅下跌，很大幅度上进行了与400系不锈钢的价差回归，几落于正常价差范围内，更多转产不可期待。高产状态下镍原料消耗量维持。新能源汽车对传统汽车领域的渗透加快，带动镍消费增量已是长期向好趋势。

    综上，宏观面偏乐观驱动。产业供需量上并没发生转变，新能源的利好释放与不锈钢的短期价格牵制相互较量。

    继续关注镍-不锈钢产业链利润修复及库存累积情况，镍暂震荡看待。

二、消息与数据

1、世界金属统计局数据显示，2020年1-9月全球镍市过剩，1-9月产全球精炼镍产量169.17万吨，需求量164.15万吨，产量较表观需求高出5万吨。（文华财经）

2、研究机构IDC最新发布的平板电脑季度跟踪报告显示，2020年第三季度，中国平板电脑市场出货量约690万台，同比大增21.7%，创下自2014年以来单季最高同比增幅。IDC认为，平板电脑激增的需求主要是由于新冠疫情带来的需求增长以及人口普查项目的大单采购。记者获得的一份来自Gartner的数据预估，今年第三季度，全球平板的出货量达到4400万台。（证券时报）

3、巴西淡水河谷集团近日宣布，公司已与包括托克贸易公司（Trafigura）在内的财团就其新喀里多尼亚（VNC）工厂出售事宜展开排他性谈判。据悉，新财团将由新喀里多尼亚利益方（包括管理层及员工）及新喀里多尼亚各省共同持有50%的股份，托克将持有25%的股份，其余25%则归另一投资公司所有。(51bxg)

4、日住友商事宣布，位于马达加斯加的Ambatovy镍钴矿计划将于2021年2月恢复生产。住友商事持有该矿山54％股权，为了防止新冠疫情扩散，马达加斯加实施全国封锁措施，该矿山也于3月份进入维护和保养阶段。另一个股东韩国Kores持有Ambatovy镍钴项目46％的股份。最初住友商事的合资伙伴是加拿大矿业公司Sherritt ,其股权占比达40％，但由于资金问题，2017年Sherritt所持股权稳步缩减到12％。到2020年8月，Sherritt将股权全部售出，但在最终协议敲定前Sherritt仍负责Ambatovy镍钴项目的运营。（51bxg）

5、312国道无锡锡虞立交至通江大道改扩建工程，路线起于锡虞立交西侧，沿现状312国道走向，高架上跨锡沙路、中元路和通江大道，止于通江大道西侧的锡山区、惠山区区界处，全线总长约3.24km。主线按照一级公路标准建设，双向六车道，设计速度80km/h。辅道按照城市主干路标准建设，双向六/四车道，设计速度50km/h。项目总投资概算17.9649亿元 。据了解，项目正式开工预估本月25号左右进场进行全封闭施工，到时候以政府官方相关部门正式通知为准。封闭工期预估期2年，届时锡沙线至通江大道段全封闭施工，禁止车辆通行，同时拆除严埭河大桥。届时对东方不锈钢市场周边交通必将会带来不小的影响。不过为了方便市场提卸货，位于东方一期对面进出锡沙线的临时通道正在搭建，至于施工路段是否留有辅道，目前未有没有明确指示，届时以官方通告为主。(新镍网)

1. LME库存：11月18日LME镍库存持平至238980吨。

〖原油〗

国际油价周三延续升势，辉瑞公司表示其新冠疫苗有效性比之前报道的更高。

1、EIA公布了最新的周度报告，报告整体中性略偏多。当周美国原油库存增加80万桶，汽油库存增加260万桶，馏分油库存则大降520万桶，包括SPR在内的油品总库存周度依旧处于趋势下降中。美国表需小幅下降到1960万桶/日，绝对值仍位于五年均值区间，其中馏分油和燃料油需求环比增长。美国原油产量周度环比提升40万桶至1090万桶/日，飓风对产量的扰动消失。美国炼厂开工率周度提升2.9%至77.4%。

2、亚洲高硫燃料油现货升水上涨到9个月高位，这是连续第四个交易日上升，受需求增加提振。

3、卡塔尔石油公司出售1月装运的al Shaheen原油，该油品较迪拜的升水幅度为四个月来最高，实货市场表现良好。

4、日本10月原油进口同比下滑14.3%，绝对值为234万桶/日，日本是全球第四大石油买家。

5、Rystad Energy在声明中称，今年平均页岩油产量估计将下降3.1％，至750万桶/天，明年将下降2％-3％。美国生产商的钻井和完井资本支出今年预计将下降50％以上，降至452亿美元，到2021年下降7％-9％。

观点

与市场对疫苗乐观情绪相对应的是近期原油市场市场也在逐步走强，1月的原油实货也以较高的升水在销售，卡塔尔和俄罗斯的原油都出现了这样的情形。现实略显低迷，有欧佩克减产联盟的积极表态，若油价再有回调延续减产的概率非常大。维持油价震荡走高的观点不变。

〖聚丙烯〗

PP日评:

供应端:大庆炼化、锦西石化、神华新疆、云天化等装置检修，新增河北海伟检修，PP开工率进一步下滑至89.66%，10月中旬以来，国产PP装置计划外检修不断出现，开工率水平持续相对低位，新产能投放进度落后于预期。

需求端:海外疫情反复和国内疫情的微澜不断刺激市场的神经，口罩对纤维料需求的带动始终存在，第四季度汽车、家电行业仍有走强预期，保证注塑料需求的基本盘，而快递、外卖业超过30%的需求增长，又是PP需求新的增长点。传统拉丝料下游开工较低，对高价PP承受力不足。

库存:石化、港口、贸易商PP样本库存水平较低，仅31.06万吨，仅相当于PP2019年4.45天的消费量。

预测:PP供应端扰动不断出现，而短期消费仍然强劲，累库时间点继续后移，01合约价格仍将维持强势。

〖聚乙烯〗

LLDPE日评:

供应端:宝来石化、神华新疆、万华化学、齐鲁石化临时检修，茂名石化33万吨恢复开车，PE开工率93.82%，独山子石化计划明天开车。

需求端:双十一带动快递旺季，包装膜需求较好，但农膜季节性转弱。当日公布的社零数据显示，1—10月份，全国网上零售额91275亿元，同比增长10.9%，增速比1—9月提高1.2个百分点。其中，实物商品网上零售额75619亿元，增长16.0%，占社会消费品零售总额的比重为24.2%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类和用类商品分别增长34.3%、5.6%和17.4%。

社零结构的变化，带动PE包装膜需求的快速增加，在疫情发展不明朗的当下，对PE需求仍有持续性利好。

库存:上周石化库存、港口库存、贸易商库存合计增加0.45万吨，总量约72.2万吨，约合国内7.7天的消费量，库存水平中性。

预测:煤化工作为LLDPE最低可交割品，近期神华检修，对行情形成实际利好，抬升期货价格重心。

〖橡胶〗

11月18日，国内云南产区因停割在即，加工厂有囤原料需求，导致原料收购价格维持坚挺，海南及东南亚产区收购价持稳至偏弱。国内产区停割时间预计较往年正常，国外产区近期随着拉尼娜现象未有明显增强，而表现出降水减少。需求端：据外媒报道，泰国推出了一系列电动车投资激励措施，以促进电动汽车的生产，泰国政府目标是在2030年使电动汽车产量占国内汽车总产量的30%；另外最近国内的二手车市场在上海限行新规影响下，表现出油车降价新能源涨价的局面。需求端近期来看，随着欧洲疫情趋稳，有重新恢复的预期。基本面的整体表现是：供应短期不缺，需求进入重新恢复的阶段，短期矛盾不明显，周内维持震荡观点，12月份在拉尼娜现象，发生概率达到高峰的背景下，整体偏多思路。

〖沥青〗

本周25家样本沥青厂家库存为72.2万吨，环比下降1.2%，同比增加6.5%。本周33家社会库库存为60.64万吨，环比下降4.94%，同比增加76.54%。

山东市场主流成交在2100-2220元/吨。近期中化弘润、齐鲁石化沥青生产由两套装置改为一套装置，山东沥青供应整体有所下滑。终端项目赶工对炼厂出货仍有较强支撑，大部分炼厂未有库存压力。

华东市场主流成交在2300-2350元/吨。目前华东需求整体较好，虽然与山东地区保持着200元/吨左右的价差，但是华东主要炼厂出货仍较为顺畅，本周华东炼厂库存水平继续走低。

期货价格与华东地区现货基差价格在78基差扩大，与山东地区现货基差价格在-32基差缩小。

渣油市场山东地炼受主营炼厂推价带动，有30元/吨的上涨。

观点

考虑北方地区多个炼厂转产渣油，供应量下降将对价格有一定支撑；沥青周度社会库存和炼厂库存双双下降，其中社会库存降幅较大，贸易商主动降库。沥青基本面平淡，裂解价差持稳为主。

〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：周三纯碱市场行情低迷，市场交投气氛清淡。近期国内纯碱厂家整体开工负荷维持在79%左右，青海及华北地区部分氨碱厂家继续限产。近期终端用户原料纯碱库存有所下降，部分终端少量补库，纯碱厂家整体库存压力依旧偏高，灵活接单出货为主，市场中低价货源屡有听闻。

华东地区纯碱市场行情低迷，安徽地区纯碱厂家轻碱主流出厂价格在1450-1500元/吨，重碱主流送到终端价格在1650元/吨左右。福建地区纯碱市场弱势运行，部分外埠轻碱货源送到终端价格在1650元/吨左右，当地玻璃厂家多执行月底定价。

玻璃：周三国内浮法玻璃市场价格小幅上调，产销尚可。全国浮法玻璃加权平均价为2037.7元/吨，较上日持平。沙河安全实业价格2050元/吨，较上日持平。

华北稳价出货，贸易商外销量稳定，产销良好；华东价格延续稳中小涨，东台中玻、安徽冠盛价格上调1-2元/重量箱不等，个别规格货源紧俏，后市华东仍有小涨预期；华中整体产销尚可，部分企业库存下降。

2、市场日评

近期纯碱市场价格继续小幅下跌，厂家开工负荷维持低位，下游玻璃原料纯碱库存仍在消化中，纯碱厂家高库存压力较大，价格仍有下跌空间，维持震荡偏空观点。

近期浮法玻璃整体继续去库，受天气影响，各地产销分化，玻璃库存出入低位，价格继续上涨，短期内需求仍较好，后市天气变化较大，对需求有一定影响，预期行情高位震荡为主。农产品早评：

〖油脂油料〗

巴西南里奥格兰德州在月底前都缺少降水，或对大豆生长造成影响，阿根廷现在除布宜诺斯艾利斯外，墒情均处在较差位置，对其减产预期持续。四季度棕榈油供应减少影响较大，整体来看油脂低库存支撑，豆油收储延续，短期油脂盘面或因宏观调整，预计中期仍将上行。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：昨日鸡蛋现货稳中有涨，现货最低价还是在辽宁黑山，3.00元/斤，目前期货01合约还是有550元左右的升水，这个升水已基本合理，越接近交割月越贴近现实，预期带来的升水会不断被挤压。尽管目前需求上存在着一些利好的驱动，比如全国冻品封库，终端对冻品避而远之，利好鲜肉和鸡蛋；而且产蛋率9成左右的鸡蛋饲料成本在2.9元/斤，也就是向下空间也十分有限；但当前时间段，近月01合约的上涨主要依赖于现货的好转，目前来看现货有企稳上涨的迹象。我们之前中长线鸡蛋基本面好转的逻辑主要移到远月05合约，毕竟05合约有充裕的时间价值去承担这部分预期，在绝对价格不会太离谱之前。

〖生 猪〗

生猪日评：生猪价格近期持稳，从屠宰开工率来看，生猪供应逐步增多，但季节性需求旺季，需求也在增加，所以近期价格持稳。 近期多地进口冻品包装上检测出新冠病毒，各地冻品市场封库居多，消费者对冻品也有些避而远之，一定程度上利好生猪价格，生猪价格可能会有所反弹。从中长期来看，供应每月1-3%的供应环比增量，生猪价格大趋势向下。

〖棉花〗

棉花日评：供应端：疆棉减产、质量下滑，可交割仓单减少，周二机采籽棉价格较周二上涨，手摘棉价格继续上涨，USDA调整中国棉花产量6万吨至599万吨，仅依据植棉收益；美棉11月USDA报告数据显示产量基本持平为372万吨，出口总量不变，品质因飓风侵袭下降；印度棉播种面积略增，降水过多、红铃虫对单产、收获面积产生不利影响，约15万吨，但USDA报告未作调整；全球产消基本环比基本持平。需求端：昨日纱线价格持稳，纱线开机持稳略降，开机仍处高水平，纱线库存小幅增加，总体没有明显累库压力，当前逐渐进入淡季，轻纺城坯布成交较减弱，纱线、坯布新单少量增加，成本支撑下报价坚挺，棉花因盘面走强成交清淡。中美关系：11月17日USDA未报告中国采购大单，目前已累计2周。拜登或出任美国第46任总统，或将主抓疫情控制和修复美国同盟国的关系，此前拜登选举时承诺在关税方面放松，拜登上台或废除疆棉禁令；新冠疫苗频传捷报，关注疫苗产量和可保护的人数总量。总体来看，棉价修复至疫情前水平，国内新棉成本支撑较强，新棉品质差，近期走期限逻辑；欧洲疫情影响明年春季订单，若东南亚、南亚因疫情停工，低价外纱供应量降低，内外联动减弱，订单会继续回流，我国在国际市场上的占有率有望获得提升，对棉价形成新支撑，当前棉价或继续维持宽幅震荡，疫苗突破带来希望，中短期经济受新冠影响还要苦撑，长期来看偏乐观。

〖白 糖〗

白糖日评：短期内维持外强内弱格局，长期乐观。供应端：巴西本榨季产糖持续大增，但榨季提早进入尾声，供应边际减弱，截止10月，2020/21榨季累计出口2204万吨，同比增加95%；新榨季随着油价回升及甘蔗生长调减偏差，食糖产量或大幅减少，当前疫苗进展好；泰国因蔗农改种木薯减产，9月出口食糖33万吨，处于3年最低水平；印度增产，欧盟减产、俄罗斯减产；印度出口补贴政策迟迟未下发，最新消息显示，政府仅支持300万吨出口补贴， 影响国际供应；国内新糖或近增10万吨产量至1050万吨，10月中糖协报道全国产糖43.26万吨，销售14.97万吨，海关原糖到港持续保持高水平，实际清关量有差距，11月国内进口预报少，总体预计新榨季进口总量或维持，内外联动差，加工糖或在明年6月后调整关税；ISO预计新榨季全球糖缺口增加至350万吨，本榨季仅72.4万吨。需求端：10月为国内淡季，新榨季需求或恢复至疫情前水平，同比增加100万吨。库存：10月广西陈糖库存同比增加30万吨，形成压力。总体来看，糖价上行压力来自进口方面和高库存，下方有成本支撑，短期大幅驱动不明显，宽幅震荡为主，建议观望；长期来看，国际供应偏紧，国内矛盾在于需求偏弱及进口糖压力，若解决则提供可观的上行空间。

〖苹 果〗

山东、陕西、甘肃仅局部地区还有地面货源交易，辽宁产区地面货源较为充足，但拿货客商不多，行情稳弱趋势明显。冷库交易没有明显变动，小果交易较为顺畅，大果基本处于有价无市状态。我们从基本面山看，国内消费恢复速度缓慢，到春节之前，预计消费难以有明显好转，所以短期基本面仍旧偏弱，现阶段走交割逻辑持续性不强，主要是价格的传导难以到终端，短期维持看空观点。

〖金工〗

期货趋势日评

经济回暖，消费增加，上涨品种增多。

AP, CY, EG,处于1倍标准差的下跌行情中。

RB, MA, ZN, V, HC, OI, P, Y, AL, J, A处于1倍标准差的上涨行情中。

无品种处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：橡胶纠缠度9，其次是玉米纠缠度10，棉花纠缠度15。

纠缠度最高的品种是：铜纠缠度51，其次锡纠缠度42，50股指纠缠度39。

期权日评

股指期权远期看涨隐波提高。