海外复工方面消息：Moderna表示，在一项大型后期临床试验的初步分析中，其Covid-19疫苗的有效性达到94.5%，再次表明科学家和制药公司加速寻找可能助力控制日益恶化的大流行病的有效新工具的努力在获得回报，该公司报告称其新冠疫苗的保质期更长，在冰箱温度下可维持稳定30天；牛津疫苗试验负责人安德鲁·波拉德教授（Andrew Pollard）今天表示：牛津研究小组对在圣诞节前获得疫苗生产许可并投入使用持“乐观”态度。据英国首相府于11月15日晚间发布的最新消息，英国首相鲍里斯已开始隔离，原因是接触了新冠病毒检测呈阳性的议员，不过媒体表示首相没有出现感染新冠病毒的任何症状。据英国国家统计局（ONS）公布的数据显示，尽管英国的感染病例还在继续增加，但增加的速度已经有所下降，但不同的地区感染率有所不同。当地时间11月14日，特朗普支持者“齐聚”在华盛顿特区举行“MAGA百万人游行”(the Million MAGA March)，抗议所谓“存在舞弊”的选举结果，游行等于是加速病毒传播，所以美国的新增确诊再次创下了新高。法国在率先封国之后出现明显好转，新增确诊数据连续拐头。

点评：欧洲在持续的封禁之后开始出现疫情好转的迹象，美国仍然疏于防控，大选的争议引发的密集游行加剧了疫情的传播。不过随着各类疫苗的持续推出，市场对于未来经济复苏的预期逐渐升温对继续大幅度刺激的预期在逐渐下降，原油涨而黄金跌。

宏观早评：

〖股 指〗

疫苗再传利好消息，隔夜美国三大股指集体收涨，道指和标普500指数再创收盘纪录新高。道指涨1.6%，纳指涨0.8%。能源股、航空股普涨。昨日A股上演“煤飞色舞”行情，周期股联袂发力，科技股则普遍不振。两市成交额超8000亿。北向资金净买入25.89亿元，结束连续4日净卖出。

经济数据显示经济仍处在修复通道，工业、投资坚挺，消费受到价格的拖累，统计局称价格形势保持总体稳定，并没有发生根本性的变化，会不会造成输入性通缩的影响还需要观察。国内的盈利修复略超预期，给指数带来支撑。央行日内超额续做MLF对流动性的呵护提振短期情绪，不改流动性边际收紧的逻辑。压制风偏的疫苗频出利好消息，但是产能来看大规模接种要等到明年一季度，并且存在不确定因素，股指我们保持震荡的观点不变。

〖国 债〗

国债消息：央行今日开展8000亿元1年期MLF操作，而11月MLF到期量为6000亿元。MLF连续四个月超额续作，意味着央行正在向银行体系补充中长期流动性，避免中期市场利率过度偏离政策利率中枢。昨日10月经济数据公布，1—10月份，全国房地产开发投资116556亿元，同比增长6.3%，增速比1—9月份提高0.7个百分点，10月份，社会消费品零售总额38576亿元，同比增长4.3%，增速比上月加快1.0个百分点，10月份，餐饮收入4372亿元，同比增长0.8%，增速年内首次转正。

点评：上一周资金面因为永煤事件导致一些基金被临时抛售，由此部分致使流动性紧张，最近两个交易日来看，随着市场情绪好转以及央行呵护流动性信用债违约事件对于利率债的冲击有所缓解，10月份经济数据表现出色，压制债市走势，国债期货冲高回落，整体上看虽然利率趋势性下行的机会仍需等待，但利率顶部基本已经得到确认，投资者可把握波段做多机会。

〖贵金属〗

贵金属方面，昨日早盘在内盘带动下，一度大涨，晚间Moderna疫苗消息出来之后，市场再度恐慌，基本回吐过去两个交易日涨幅，后续又逐渐反弹。疫苗的超预期会引发市场对于未来刺激政策缩水的担忧，甚至如果疫苗进展过快，疫情影响很快消除，各国央行甚至会提前缩表，这种担忧确实有存在的道理，所以核心就在于疫苗出来的能有多块，目前正常的认识是最迟到明年底，会有几十亿级别的产能出现，基本够全世界人使用，但是短期内，从目前跟踪的数据来看，到明年1月份大概会有5-6亿数量级的疫苗出来，美国与西欧两地人口加一起8.5亿左右，约需要17亿支疫苗，这还得是在考虑民众配合度高的情况下，如果出现了副作用，或者接种疫苗之后再次确诊的状况之后，都会延缓疫苗的接种进展，这也就意味着半封闭的状态仍然会有几个月的时间，刺激政策尽管可能会缩水，但还是得有。

以上多是揣测，只是提供了一种可能，即便疫苗迅速推进，明年1月份美欧大部分民众都接种了疫苗，刺激政策大幅度缩水，那我们也认为不会扭转黄金的牛市进程，原因在于当前既定的财政刺激计划尚未完全生效，美财政部还有大笔的钱没有发出去，而当经济回升的时候，通胀预期的上升空间仍然可期，美联储在明年收紧货币政策的可能性极低，这样的环境下，贵金属仍然会在通胀回升的环境中受益。

工业品早评：

〖钢 材〗

钢材

一、市场点评

昨日钢材市场成交表现尚可，低价资源出货较好。根据统计局公布的10月经济数据，粗钢产量环比有所回落，但同比仍处于高位，显示钢材市场整体供应依然较高。不过，房地产及下游产量数据显示，钢材下游市场需求表现依然良好。受益于下游超预期的采购需求，近期钢材库存降幅扩大，预计短期钢价仍将延续高位震荡格局。

二、消息及数据

1.据中钢协消息，2020年11月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2146.14万吨、生铁1907.75万吨、钢材2014.17万吨、焦炭321.90万吨。另外，11月上旬，20个城市5大品种钢材社会库存1003万吨，比上一旬减少124万吨，下降11.0%；近期库存下降幅度呈扩大趋势。

2.国家统计局：10月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.9%，增速与9月份持平；环比增长0.78%。1-10月份，全国规模以上工业增加值同比增长1.8%，较1-9月份加快0.6个百分点。其中，采矿业增加值同比增长3.5%，制造业增长7.5%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.0%。10月份，装备制造业增加值同比增长10.8%，快于规模以上工业3.9个百分点。从产品产量看，新能源汽车，工业机器人，挖掘、铲土运输机械，微型计算机设备，集成电路产量同比分别增长94.1%、38.5%、30.2%、28.0%、20.4%。

3.国家统计局：1-10月份，全国房地产开发投资116556亿元，同比增长6.3%，增速比1-9月份提高0.7个百分点。1-10月份，房地产开发企业房屋施工面积880117万平方米，同比增长3.0%，增速比1-9月份回落0.1个百分点。1-10月房屋新开工面积180718万平方米，下降2.6%，降幅收窄0.8个百分点。房屋竣工面积49240万平方米，下降9.2%，降幅收窄2.4个百分点。10月当月房地产投资同比增长12.32%，商品房销售面积同比增长14.96%，房屋新开工面积同比增长3.97%，施工同比增长0.13%，竣工同比增长5.66%，环比增速均有所加快。

4.国家统计局：10月份，发电量6094亿千瓦时，同比增长4.6%，增速比上月回落0.7个百分点；日均发电量196.6亿千瓦时，环比减少13.9亿千瓦时。1-10月份，发电量60288亿千瓦时，同比增长1.4%。

5.按照河北省、唐山市相关政策要求，近日唐山建龙按照关停方案有序完成了冶炼等相关工序的关停工作。10月31日23时16分，该公司3#高炉停产；11月14日23时02分，1#高炉停产；11月15日凌晨3时整，1#转炉停产。至此，唐山建龙冶炼工序顺利关停。

6.16日建材成交尚可，下游工地按需采购，部分地区部分规格资源依然紧俏，不过商家出货意愿较强，低价资源成交好。

〖铁 矿〗

铁矿

一、市场点评

昨日铁矿石市场成交较好，不同于以往周一市场多观望的状态，昨日市场询盘积极，买家采购意愿较强。一方面，近期钢厂利润恢复，对原料的采购意愿趋增。另一方面，当前钢厂库存不高，也有一定的补库需求。不过，钢厂对涨价接受度依然较弱，市场价格整体平稳运行。MS最新到港量数据显示上周到港小幅增加，说明当前市场供应依然偏宽松。预计短期矿价仍将延续高位震荡格局。

二、消息及数据

1.据MYSTEEL消息，11/9-11/15当周中国45港到港总量到港量2433.8万吨，环比增加51.5万吨；北方六港到港总量为1117.9万吨，环比减少178.8万吨。中国26港到港总量为2338.2吨，环比增加72.4万吨。

2.统计局最新数据显示，1-10月我国粗钢、生铁和钢材产量分别为87393万吨、74170万吨和108328万吨，分别同比增长5.5%、4.3%和6.5%。其中10月份国内粗钢、生铁和钢材产量分别为9220万吨、7617万吨和11848万吨，同比分别增长12.7%、9.4%和14.2%。10月份粗钢、生铁和钢材日均产量分别为297.42万吨，245.71万吨和382.19万吨，环比9月分别回落3.6%、2.73%和2.88%。

3.据澳大利亚皮尔巴拉港务局官方公布数据显示，10月澳大利亚发往中国铁矿石总量3972万吨，同比去年同期增加10.5%，环比9月发运量基本持平。10月黑德兰港至全球总发运量4648万吨，同比去年同期上升10%，环比9月发运量上升2%。黑德兰港主要由BHP,FMG，罗伊山，Atlas和PMI使用。

4.据外媒报道，Champion Iron董事会已批准该公司位于加拿大魁北克的Bloom lake矿区二期扩建项目，预计二期项目完成后年产能将翻一倍至每年1500万吨的高品位铁精粉。二期扩建项目预计投资需要约5.12亿加元，前期建设所需时长为18个月。Bloom Lake位于费尔蒙以北约13公里，位于加拿大安赛乐米塔尔的蒙特怀特铁矿开采区以北10公里。

5.据外媒报道，Pilbara资源集团（PRG）已代表GWR集团在西澳大利亚的Wiluna West铁矿石项目的C4矿床开始施工。根据合同，PRG将为该项目的第一阶段进行开发，采矿和运输工程，该项目将覆盖C4矿产2160万吨储量中的100万吨。GWR保留项目利润的70％份额，以及矿石销售，战略和时间安排的权利，但不提供前期资本或运营费用。C4矿床长1.4公里，包含2160万吨的赤铁矿矿产资源（平均铁含量为60.7％）。Wiluna West铁矿总储量约1.3亿吨，预计完全开发后最大产能700万吨。

6.16日远期现货市场成交一般，活跃度一般。现货市场价格上涨，成交尚可。国产矿主流市场中东北区域活跃度一般，价格持稳。

〖铜〗

铜2020.11.17

一、市场点评：

     供给方面，秘鲁矿山恢复距疫情前水平仍有差距，智利Candelaria矿山的罢工仍在持续，一些矿山因为品位下降造成产量下滑，整体来看精矿偏紧延续，TC低位维持，废旧料方面，海外大范围的疫情导致废旧回收资源降低，整体废铜资源量提升仍需时日。

     需求方面国内需求表现良好，10月地产、基建、消费相关数据继续向好，汽车、新能源汽车、光伏等表现良好，小家电，冷柜等家电出口表现火爆，出口继续回升。全球制造业需求正逐步恢复，但近期的欧洲疫情再次爆发导致多国封锁，但从各国制造业数据来看，影响明显不及3-4月是的情形。

    中国宏观数据继续向好，Rcep达成，Moderna疫苗再传好消息，铜价强势上涨，再攀新高。辉瑞、Moderna，就是一剂强心针，相当于宣布疫苗推出拉开帷幕，市场开始交易海外疫情控制，海外经济的快速恢复，同时拜登及早推出救济方案意图明显，支持铜价持续上涨。疫苗消息仅是开始，预计随着疫苗推广，疫情控制，就业恢复，企业运转良好，货币流通速度增加，市场通胀预期增加，助推铜价进一步上涨。另外基于拜登当选，预期中美关系缓和，人民币大幅上涨，如果选择做多的话，多海外铜更有优势。

二、市场信息与数据

宏观

1、拜登：称其将现在就通过救济方案，而不是等到以后。将毫不犹豫地接种新冠病毒疫苗，如果我们必须要等到1月20日才开始疫苗接种计划，那就落后了（汇通网）

2、MODERNA：在一项大型后期临床试验的初步分析中，其Covid-19疫苗的有效性达到94.5%；公司目前正在扩大其欧洲供应链，这意味着这些疫苗最早将于2021年春季在英国供应。

3、英国卫生大臣汉考克：与辉瑞密切合作，准备在12月1日前推出（新冠）疫苗。12月1日是我们能见到疫苗的最早时间。

4、美联储副主席克拉里达：美联储承诺使用所有可用的工具——不仅是资金利率和前瞻指引，还包括大规模资产购买，来实现目标。（汇通网）

5、RCEP：11月15日，中日韩等15国正式签署区域全面经济伙伴关系协定（RCEP），全球规模最大的自贸协定达成！

6、钟南山：我国疫苗研发水平与辉瑞差不多。对于大家所关注的疫苗研发，钟南山指出，国外辉瑞疫苗能阻止90%的感染，其实广东乃至中国的疫苗研发水平也差不多，但要有了第一阶段试验结果才能公布。（科技日报）

行业

1、全球最大铜矿罢工风险解除：据报道，必和必拓智利Spence铜矿已经与其监事工会达成劳工协议，协议有效期持续至2023年11月。此前，必和必拓旗下的Escondida铜矿监事工会表示，劳资双方已经就劳动合同达成协议，这一全球最大铜矿的罢工风险就此解除。（SMM）

2、智利Candelaria铜矿向罢工工会示好：加拿大伦丁矿业公司旗下的智利Candelaria铜矿上周五表示，已向两家罢工工会的一家提出一份改进后的合同协议，以恢复生产。最新的协议针对的是Candelaria工会，矿山工会在11月初拒绝该公司的追加协议，延长目前持续36天的罢工。Candelaria铜矿表示，工会必须在11月17日（周二）之前对该提案进行投票。（文华财经）

3、博茨瓦纳新铜矿将于2021年投产：据外电11月13日消息，博茨瓦纳最新的并且是唯一可运营铜矿将于2021年投产，该矿的执行长表示，建成后铜精矿年产出为6万吨。在另外两座铜矿执行清算后，坐落于Kalahari铜矿带的Khoemacau将是博茨瓦纳唯一的可运营铜矿。Khoemacau矿业公司的执行长John Munro周五称：“项目将在明年中前后建成，之后到明年底前将增加产出。”Munro称：“我们预期大部分铜精矿将被输往海运市场，另外一部分将被非洲南部冶炼商加工。”（文华财经）

4、地产：中国1-10月房地产开发投资同比增长6.3%，1-9月为增5.6%。（国家统计局）

5、基建：国家统计局：1-10月份基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长0.7%，增速比1—9月份提高0.5个百分点。其中，铁路运输业投资增长3.2%，增速回落1.3个百分点；道路运输业投资增长2.7%，增速回落0.3个百分点；水利管理业投资增长2.7%，增速提高1.8个百分点；公共设施管理业投资下降2.5%，降幅收窄0.8个百分点。

6、汽车：产销形势依然向好：2020年10月，汽车制造业工业增加值同比也依然延续了快速增长势头。据中国汽车工业协会编辑的国家统计局公布的数据显示，10月，汽车制造业工业增加值同比增长14.7%，高于同期全国规模以上工业企业增加值7.8个百分点。1-10月，汽车制造业工业增加值同比增长5.6%，与1-9月相比，增速提升1.2个百分点。

7、铜保税库存：截止11月14日当周上海保税区铜库存约47.8万吨，较前一周减少16410万吨。因近周到港量逐步下降及国内对进口铜需求回升。（SHMET）

8、LME铜库存：铜库存163025吨，减少2175吨

〖铝〗

铝2020.11.17

一、市场点评

       10月产量同比增长8.5%，进口维持较高水平，窗口持续打开，预计11月进口依然保持一定的进口量，但作为主要投产地的云南地区，冬季枯水期，可能存在电力供应不足的情况，造成投产进度延迟。需求依然韧性维持，10月地产，基建、汽车数据依然向好，汽车、光伏等需求表现良好，小家电出口订单火爆，铝线缆出口同比提升明显，周一铝锭库存继续回落，需求表现出良好韧性，维持铝价震荡偏强运行判断；后续关注库存累积情况。

二、消息与数据:

1、伊朗前7月铝产量247335吨 同比增长69%：伊朗前七月（3月21日-10月22日）5家主要铝生产商累计生产铝锭247,335吨，同比增长69%。其中，9月21日-10月22日，铝锭产量为35,556吨，同比增长56%。伊朗上半年（3月21日-9月22日），累计生产铝锭196,200吨，同比增长53.2%。预计到现伊朗年年终（2021年3月20日），伊朗当年铝产量将同比增长63%。（铝道网）

2、印度国家铝业二季度营收增长72% 铝土矿产量170.4万吨，印度国家铝业（NALCO）发布21财年二季度业绩报告显示，报告期内公司铝土矿产量为170.4万吨，氧化铝水合物产量为48.7万吨，铝产量为10.6万吨。二季度，NALCO氧化铝及铝出口业务强劲。共销售了58,574吨铝，去年同期为16,305吨。总计销售氧化铝285,718吨。上半财年，公司累计出口铝93,730吨，去年同期30,561吨，同比增长近三倍。（有色宝）

3、 欧洲综合铝企ALRO前九月销售额下滑10%：近日欧洲最大的垂直整合铝生产商之一的ALRO发布了截至2020年9月30日的财务业绩。前九个月，ALRO集团销售额为19.42亿罗马尼亚列伊，下降10%，主要受COVID-19影响；净利润为2.73亿列伊，去年同期亏损2300万列伊。ALRO挤压产品的销量在前9个月内增长了3500吨以上，增长了21％，在2020年第三季度增长了1400吨以上。而铝加工产品的销量在9个月内略微下降了3％，这是由于对卷材的需求较低减少了客户在航空航天和汽车行业的需求。（SHMET）

4、汽车：产销形势依然向好：2020年10月，汽车制造业工业增加值同比也依然延续了快速增长势头。据中国汽车工业协会编辑的国家统计局公布的数据显示，10月，汽车制造业工业增加值同比增长14.7%，高于同期全国规模以上工业企业增加值7.8个百分点。1-10月，汽车制造业工业增加值同比增长5.6%，与1-9月相比，增速提升1.2个百分点。

5、保税区铝库存：11月14日当周，华东市场进口铝锭流入量为6360吨，较前一周大幅下降。其中约3480吨为保税仓库流入国内，其余为境外直接流入，货源主要来自马来西亚、澳大利亚等国家和地区。期间，上海保税区铝锭库存净减3480吨，总量降至25140吨，为近十周最低。（SHMET）

6、铝棒库存：较上周五减少0.67万吨至8.79万吨。佛山、常州、湖州库存下降，其中佛山降幅最大，无锡库存变化不大，南昌库存略有增加。（SMM）

7、铝锭库存：11月16日，铝锭现货库存61.7万吨，较上周四降1万吨。（钢联）

8、LME铝库存：铝库存1413775吨，减少900吨.

〖锌〗

锌 2020.11.17

一、市场点评

      从供需端看，海外锌矿山恢复离正常水平仍有差距，冶炼影响较小10月产量同环比皆有提升，锌矿依旧偏紧，精矿TC维持较低水平。 国内需求方面镀锌开工表现良好，挖掘机销量较高增速延续，10月基建、汽车数据继续向好，冰箱等家电出口需求暴涨，虽然海外疫情仍在蔓延，但海外制造业仍在逐步恢复，影响有限，整体需求表现尚可，整体来看，矿山供给依然偏紧，国内需求韧性维持，随着疫苗的逐步推进，预计海外恢复预期加强，维持锌价震荡偏强判断。

二、消息与数据

1、中国中冶：中国中冶11月16日晚间公告，公司1-10月新签合同额8033.2亿元，较上年同期增长35%。（公司公告）

2、基建：国家统计局：1-10月份基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长0.7%，增速比1—9月份提高0.5个百分点。其中，铁路运输业投资增长3.2%，增速回落1.3个百分点；道路运输业投资增长2.7%，增速回落0.3个百分点；水利管理业投资增长2.7%，增速提高1.8个百分点；公共设施管理业投资下降2.5%，降幅收窄0.8个百分点。

3、汽车：产销形势依然向好：2020年10月，汽车制造业工业增加值同比也依然延续了快速增长势头。据中国汽车工业协会编辑的国家统计局公布的数据显示，10月，汽车制造业工业增加值同比增长14.7%，高于同期全国规模以上工业企业增加值7.8个百分点。1-10月，汽车制造业工业增加值同比增长5.6%，与1-9月相比，增速提升1.2个百分点。

4、上海保税区锌锭库存：据AlphaMetal上海海关进出口监测显示，最新上海保税区锌锭库存38370吨，较上周增加4730吨，海外到港资源增加明显。（SHMET）

5、锌现货库存：11月16日锌现货库存13.41万吨，较周一（11月9日）增0.02万吨。

6、LME锌库存：锌库存220850吨，减少200吨

〖镍〗

镍 2020.11.17

一、市场点评

    供给端，菲律宾镍矿雨季供应，国内港口库存进入消耗期，价格坚挺。国产镍铁因原料储备低位以及即期生产陷入大面积亏损，减量供应已拉开序幕。印尼镍铁产能逐步投放及不锈钢产能的释放，预期印尼镍元素回国量逐步增加。国产电解镍供应逐渐恢复，但进口窗口长期关闭，国内电解镍库存连降。

    需求端：300系不锈钢价格仍处于回调当中，不锈钢总产量保持高位。400系月57万吨的排产已处产量高位，300系再度转产空间有限，保持对镍元素的消费需求。终端消费如装备制造业、电力、热力、燃气及水生产保持较高增速。新能源领域的渗透推进，带动镍消费增量已是长期向好趋势。

    近期宏观利好不断释放，给基本金属带来持续驱动力。日内公布的规模以上工业增加值同比增长维持高位。RECP协议的签署有望迎来工业需求较长景气度周期，工业金属将迎新的消费增长点。

    综上，宏观面偏乐观驱动。产业面上新能源的利好释放与不锈钢的短期价格牵制相互较量，镍与不锈钢走势分化，纯镍较镍铁溢价拉大。

    继续关注镍-不锈钢产业链利润修复及库存累积情况，镍暂震荡看待。

二、消息与数据

1、力勤OBI湿法项目：2020年11月14日力勤OBI湿法项目电厂燃煤发电1号机组顺利成功并网！目前机组各系统运行平稳、各指标参数优良。1号机组并网成功宣告了力勤OBI镍钴项目又顺利实现了一个重要里程碑节点。（新镍网投资）

2、中国将镍矿、氯化镍、镍的硫酸盐、非合金镍粉及片状粉末等品种，从进口加工贸易禁止类商品中剔除。目录调整后，国内企业或将更多的进口镍原料（镍矿、镍的硫酸镍）用于加工硫酸镍及三元前驱体等产品，充分利用国内产能，满足国内外市场需求，也是践行了以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。（安泰科）

3、Larco：希腊将于本月晚些时候开始出售由全球最大的镍生产商之一的拉尔科（Larco）拥有的资产。拥有国家55％镍的Larco一直在欠供应商，承包商，银行和养老金的债务不到10亿欧元。 2月任命了一位特别管理员来出售该生产商的一些资产。

能源部部长科斯蒂斯·哈齐达基斯（Kostis Hatzidakis）表示，希腊的私有化机构和拉尔科的特别行政人员将在本月底分别进行招标。Hatzidakis说，一项招标是Larco冶炼厂的长期租赁，另一项是出售其两个矿山，并补充说，目标是让一位投资者收购所有资产。（51不锈钢）

4、英国首相鲍里斯将于未来几天内正式宣布一项更严格的内燃机汽车禁令时间表，将在10年内禁售汽油和柴油车。今年2月，鲍里斯曾经将禁售计划从2040年提前到2035年。如今，这一法令生效日期再被提前了5年。（中国经济周刊）

5、据新能源乘用车上险数据来看，10月上险数量为12.6万辆，环比上涨11.5%。其中纯电动车销量为10.6万辆，占比84%，插混动力汽车销量为1.8万辆，占比16%。个人用户需求量继续增加，出租租赁上险量略有下滑，私人消费者需求上涨明显，营运市场后劲略有不足。（SMM）

6、磷酸铁锂动力型市场价格3.3-3.6万元/吨，均价3.45万元/吨，较上周五上涨500元/吨。储能型价格为2.65-2.95万元/吨，均价为2.8万元/吨，较上周五不变。动力市场方面，近期锂盐价格涨幅较高，铁锂价格长期处于低位，近期成本压力加剧。上周部分大厂已开始调价，涨幅在1000-3000元/吨左右，目前已传导至中小电池企业。（SMM）

1. LME库存：11月16日LME镍库存减少96吨至239076吨。

〖原油〗

国际原油期货周一大幅走高，Moderna公司表示其新冠疫苗有效率为94.5%。

1、EIA公布了最新的钻探效率报告，12月美国页岩油产量预计减少13.9万桶/日，绝对值为6月以来最低水平，降幅最大的是二叠纪盆地和新墨西哥州，这是美国连续第三个月页岩油产量下降。

2、中国10月原油加工量同比增加2.6%，触及记录高位，10月原油加工量为1409万桶/日，超过了6月的记录高位1408万桶/日；汽油需求坚挺，国庆假期更多的驾车者选择长途自驾出行，9月国内航空燃油消费也回升至接近疫情前的水平，10月进一步增加，客运和货运快速复苏。

3、新加坡高硫燃料油现货升水走高，供应收紧，需求增肌以及炼油商限制产量是主要的驱动因素。

4、大流行的持久性意味着生产者还不能放松。石油需求没有像他们希望的那样充分或迅速地恢复。根据TomTom的数据，冠状病毒的第二波浪潮导致了欧洲新的出行限制，并可能引发美国的类似行动。即使在亚洲，尽管复苏势头强劲，但许多城市的交通水平仍大大低于去年同期水平流量指标，例如新加坡和新德里。

5、欧佩克减产联盟会议结束，多数国际支持将目前的减产措施再延长三个月。

6、包括中国、日本和韩国在内的亚太国家周日签署了世界上最大的自由贸易协定，涵盖了世界近三分之一的人口和国内生产总值。

观点

新的有效的疫苗出现无疑给市场又带来利好驱动，除此外，欧佩克联盟几乎可以确定将现有减产规模延长三个月，美国页岩油产量仍环比下降，维持原油偏多的观点不变。

〖甲醇〗

甲醇日评：

供应端：本周甲醇国内开工率70.95%,当日奥维乾元检修结束，前后影响甲醇产量约1.3万吨，据称，伊朗230万吨产能计划1-2周内停车，预计对未来供应仍将形成影响。

需求端：MTO开工率83.82%，环比持平，中天合创检修结束，预计MTO开工率本周回升，河北地区甲醛受环保影响，开工率下滑，斯尔邦计划在12月初检修，预计检修时间36天（月需求量20万吨左右），后期延长中煤三期开工将部分外采甲醇。

库存：卓创统计本周甲醇沿海库存微增2.16万吨至124.34万吨，预计未来两周到港环比有所减少。

预测：甲醇未来转港预期、焦炉气限产、天然气端限产等利多因素仍将持续发酵，供给端犹有收缩预期，短近期甲醛需求小幅走弱，建议MA1-5正套头寸获利了结。中长期看，甲醇处于扩产周期，上游扩产速度快于下游，即使有长停MTO/MTP装置重启，未来供应端增量仍显著快于需求端。因此建议逢高布局MA05空单。

〖聚丙烯〗

PP日评:

供应端:大庆炼化、锦西石化、神华新疆等装置检修，开工率91.46%，10月中旬以来，国产PP装置计划外检修不断出现，开工率水平持续相对低位，新产能投放进度落后于预期。

需求端:海外疫情反复和国内疫情的微澜不断刺激市场的神经，口罩对纤维料需求的带动始终存在，第四季度汽车、家电行业仍有走强预期，保证注塑料需求的基本盘，而快递、外卖业超过30%的需求增长，又是PP需求新的增长点。传统拉丝料下游开工较低，对高价PP承受力不足。

库存:石化、港口、贸易商PP样本库存水平较低，仅31.06万吨，仅相当于PP2019年4.45天的消费量。

预测:近期在苯乙烯等通用树脂价格快速飙涨的带动下，PP价格出现大幅上涨，盘面相对于原油价差为近3年来的最高位，长线来看，11、12月仍有较大产能待投放，2021年也仍是扩产大年，行情反弹高度有限，建议区间操作。

〖聚乙烯〗

LLDPE日评:

供应端:宝来石化、神华新疆、万华化学、齐鲁石化临时检修，开工率降至91.28%，其中神华新疆预计本周可以开车。

需求端:双十一带动快递旺季，包装膜需求较好，但农膜季节性转弱。当日公布的社零数据显示，1—10月份，全国网上零售额91275亿元，同比增长10.9%，增速比1—9月提高1.2个百分点。其中，实物商品网上零售额75619亿元，增长16.0%，占社会消费品零售总额的比重为24.2%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类和用类商品分别增长34.3%、5.6%和17.4%。

社零结构的变化，带动PE包装膜需求的快速增加，在疫情发展不明朗的当下，对PE需求仍有持续性利好。

库存:上周石化库存、港口库存、贸易商库存合计增加0.45万吨，总量约72.2万吨，约合国内7.7天的消费量，库存水平中性。

预测:煤化工作为LLDPE最低可交割品，近期神华检修，对行情形成实际利好，抬升期货价格重心，长线来看，11、12月仍有较大产能待投放，2021年也仍是扩产大年，行情反弹高度有限，建议区间操作。

〖橡胶〗

受上周末台风“环高”过境影响，海南原料价格16日走高，从本周的天气预报看，海南降水有减少趋势，利于原料产出，云南产区已经有小树开始停割，而大面积停割要到11月底，国外产区原料放量近期较为正常。需求端：欧洲疫情在封锁政策的影响下，有好转迹象，这降低了市场因外需萎缩的担忧。库存方面：截至11月16日，上期所天然橡胶仓单日报+680吨，余228770吨，同比-50%.短期沪胶驱动不明显，预计随着12-次年1月拉尼娜现象发生概率达到最大，东南亚产区有减产预期，所以11-12月份整体方向维持看涨。

〖沥青〗

周一中石化沥青稳价。各个地区市场主流成交价格持稳。

山东市场主流成交在2100-2220元/吨，由于贸易商手中合同成本偏高，个别贸易商出地方炼厂的沥青价格小幅上涨10元/吨。

华东市场主流成交在2300-2350元/吨，维持稳定。近期华东、华中地区天气适宜施工，沥青整体需求较为稳定，且部分贸易商看跌市场价格，抓紧时间出货，中石油及部分地炼出货良好。随着船运托底政策出台，部分主营炼厂库存压力有望缓解，在需求的支撑下，华东价格短期仍有望延续稳定。

期货价格与华东地区现货基差价格在12基差缩小，与山东地区现货基差价格在-73基差扩大。

渣油市场多数厂家持稳观望为主。

观点

作为原油直接下游，沥青价格受原油上涨支撑，沥青自身供需平淡，裂解价差以持稳为主。〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：周一纯碱市场持续走低，新单跟进情况一般。湖北双环纯碱装置日产量减少一半左右，河南骏化纯碱装置开工7成左右，江苏实联纯碱装置恢复中。跌势下终端用户多按需采购，压价心态较强，纯碱厂家出货不畅，库存压力下多灵活接单，市场成交重心继续下移。

华中地区纯碱市场持续走弱，厂家出货情况欠佳。河南地区轻碱主流出厂价格在1350-1450元/吨，当地厂家重碱主流出厂价格在1450-1550元/吨；湖北地区轻碱周边主流出厂价格在1450元/吨左右，当地重碱送到终端价格在1650元/吨左右，当地浮法玻璃厂家多执行月底定价。

玻璃：周一国内浮法玻璃市场价格稳中有涨，多数区域出货良好。全国浮法玻璃加权平均价为2033.85元/吨，较上周上涨23.92元/吨。沙河安全实业价格2050元/吨，较上周上涨48元/吨。

华北库存低位，部分厂提涨1元/重量箱，市场价跟随上涨；华东山东厂家上调2元/重量箱，产销良好，后期仍有提涨计划，东海台玻一线800T/D产线昨日放水冷修；华中区域走货情况稍有差异，河南、湖北产销良好，库存缓降，江西、湖南交投淡稳，部分成交灵活。

2、市场日评

近期纯碱市场价格继续下跌，厂家整体开工负荷继续下降，库存处于高位，基本面较弱。在价格下跌区间内，下游不急于补库，现货价格仍有下跌空间。维持行情震荡偏弱观点。

近期浮法玻璃整体继续去库，各地产销较好，对玻璃价格有一定支撑，玻璃价格继续小涨，未来几天北方天气有雨雪天气，对开工不利，当前行情较为强势，谨慎追高，维持行情震荡观点。

农产品早评：

〖油脂油料〗

ITS和AmSpec数据显示，马来11月1-15日棕榈油出口量环比分别下降14%和11.8%，出口转淡，主要由于印度排灯节后需求减弱。上周国内菜油（-12%）和豆油（-3.23%）库存继续下降，三大油脂食用库存降至近3月最低点（178.34万吨），同时中加关系的不确定性，短期油脂盘面或因宏观调整，预计中期仍将上行。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：鸡蛋现货比较弱势，不涨反跌，超多头预期。究其原因：供应端确实有边际好转，收货量减少，主要还是需求太差，很多地方被动垒库存。需求差的原因一是新冠此起彼伏，各地控制力度加强；二是冻肉鲜肉价格普跌，供应量加大。后面主要看去产能的速度与需求减弱的平衡点，关注现货价格和节奏，暂无观点。

〖生 猪〗

生猪日评：价格短期仍然偏弱，但季节性需求旺季即将来临。供应上，屠宰场开工率增多，屠宰体重持稳，整体仍在128公斤，供应仍在不断增加；需求上鲜冻价差仍大，冻转鲜仍在大量进行，需求提振有限。因此短期及中长期仍是看跌思路。

〖棉花〗

棉花日评：供应端：疆棉减产、质量下滑，可交割仓单减少，周一机采籽棉价格较上周增加，手摘棉价格继续上涨，USDA调整中国棉花产量6万吨至599万吨，仅依据植棉收益；美棉11月USDA报告数据显示产量基本持平为372万吨，出口总量不变，品质因飓风侵袭下降；印度棉播种面积略增，降水过多、红铃虫对单产、收获面积产生不利影响，约15万吨，但USDA报告未作调整；全球产消基本环比基本持平。需求端：昨日纱线价格持稳，纱线开机持稳、坯布开机环比持平，开机仍处高水平，纱线、坯布库存小幅增加，总体没有明显累库压力，当前逐渐进入淡季，轻纺城坯布成交较减弱，纱线、坯布新单少量增加，成本支撑下报价坚挺，棉花因盘面走强成交清淡。中美关系：11月16日USDA未报告中国采购大单，目前已累计2周。拜登或出任美国第46任总统，或将主抓疫情控制和修复美国同盟国的关系，此前拜登选举时承诺在关税方面放松，拜登上台或废除疆棉禁令；新冠疫苗频传捷报，关注疫苗产量和可保护的人数总量。总体来看，棉价修复至疫情前水平，国内新棉成本支撑较强，新棉品质差，近期走期限逻辑；欧洲疫情影响明年春季订单，若东南亚、南亚因疫情停工，低价外纱供应量降低，内外联动减弱，订单会继续回流，我国在国际市场上的占有率有望获得提升，对棉价形成新支撑，当前棉价或继续维持宽幅震荡，长期来看偏乐观。

〖白 糖〗

白糖日评：短期内维持外强内弱格局，长期乐观。供应端：巴西本榨季产糖持续大增，但榨季逐渐进入尾声，供应边际减弱，截止10月，2020/21榨季累计出口2204万吨，同比增加95%；据UNICA,巴西东南部10月下半月榨蔗2679万吨，累计榨蔗5.75亿吨，同比增加6.1%，产糖173.7万吨，同比增加14.7%，环比下降87.3万吨，累计产糖3628.3万吨，累计同比增加1108万吨，产醇15.05亿升，同比减少26.94%，累计产醇270亿升，同比下降8.3%，甘蔗制糖比高达46.63%，环比提升1.27个百分点，同比高11.98个百分点；新榨季随着油价回升及甘蔗生长调减偏差，食糖产量或大幅减少，当前疫苗进展好；泰国因蔗农改种木薯减产，9月出口食糖33万吨，处于3年最低水平；印度增产，欧盟减产、俄罗斯减产；印度出口补贴政策迟迟未下发，最新消息显示，政府仅支持300万吨出口补贴， 影响国际供应；国内新糖或近增10万吨产量至1050万吨，10月中糖协报道全国产糖43.26万吨，销售14.97万吨，海关原糖到港持续保持高水平，实际清关量有差距，11月国内进口预报少，总体预计新榨季进口总量或维持，内外联动差，加工糖或在明年6月后调整关税。需求端：10月为国内淡季，新榨季需求或恢复至疫情前水平，同比增加100万吨。总体来看，糖价上行压力来自进口方面和高库存，下方有成本支撑，短期大幅驱动不明显，宽幅震荡为主，建议观望，看多原油大幅上行可建多单。

〖苹 果〗

目前产区地面交易集中在陕北延长、山东烟台以及辽宁、山西运城一带，市场客商按需挑拣补货，以质论价，行情沉闷。冷库目前以客商包装自有货源为主，除此之外，仅有小果交易略显顺畅，价格稳定。11月合约的交割不顺利，导致情绪仍在发酵，也成为当前影响盘面价格（12月合约为主）的扰动因素，我们从供需层面来看的话，较之前未有明显好转，短期建议观望。

〖金工〗

期货趋势日评

经济回暖，消费增加，上涨品种增多。

AP, CY, EG,处于1倍标准差的下跌行情中。

RB, MA, ZN, V, HC, OI, P, Y, AL, J, A处于1倍标准差的上涨行情中。

无品种处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：橡胶纠缠度9，其次是玉米纠缠度10，棉花纠缠度15。

纠缠度最高的品种是：铜纠缠度51，其次锡纠缠度42，50股指纠缠度39。

期权日评

股指期权远期看涨隐波提高。