海外复工方面消息：继昨日英国官宣疫苗接种时间表，今天，英国副首席医疗官召开新闻发布会宣布，英国加速对疫苗的审批，但英国昨日新增死亡532人，创下6个月来的新高，主要经济体的封禁措施还在延续，可以看到相应的餐饮和出行指数仍然在逼近4月份时候的低点，好消息是英法德等经济体新增确诊似乎开始出现减速德迹象，这说明封禁正在产生效果，按照此前的经验，预计接下来的半个月到一个月会看到较为明显的拐点；

评论：随着疫苗量产的消息出来，市场已经逐步从交易疫情转换为交易疫苗上面来，如果疫苗真的能在年底前实现几千万级别的产能，那么十二月这一波欧美的消费旺季仍然可以期待，不过即便疫苗延缓一两个月，那也不妨碍明年欧美经济整体上的复苏势头，叠加欧美当前库存整体处在低位，补库周期的概念也会提上日程。

宏观早评：

〖股 指〗

昨日A股弱势回调，受科技股下挫影响，深证成指、创业板指单边下行。上证指数收盘跌0.53%，创业板指跌3.31%创两个月最大单日跌幅；沪深两市成交额约8700亿元。新能源车、半导体产业链集体大跌，白酒、煤炭、建材、钢铁板块逆市造好。隔夜美国三大股指收盘走势分化，道指微跌0.08%，纳指大涨2.01%，相对优势反弹。周期板块走低，美国运通跌超4%，波音跌超3%，领跌道指。科技股大幅反弹，苹果、亚马逊涨超3%，微软涨2.6%，特斯拉涨1.65%。双十一概念股多数收高，拼多多涨超8%，京东涨3.45%，阿里巴巴跌0.4%。风格是反弹还是反转尚不确定，购物旺季对之前的科技风格有利。疫苗推出对周期板块的修复能到什么程度，科技股能跌到什么程度，风险标可以参考原油价格。原油价格修复到位，大概风格相对优势也交易得差不多了。当前IC/IH已经接近春节后的位置，流动性宽松和疫情受益的超额收益还回去了，性价比不高，多IH空IC头寸可适当减仓。

〖国 债〗

国债方面消息：公开市场方面，开展了1500亿元7天期逆回购操作，净投放300亿元，一级市场方面，财政部2年和5年期续发国债中标收益率均低于中债估值，但2年期国债只获得2.9亿元追加，实际发行量722.9亿元；5年期国债未获得追加，实际发行量740亿元，流动性方面，仍然保持紧平衡的状态。中国10月M2同比增长10.5%，预期10.8%，前值10.9%。中国10月新增人民币贷款6898亿元，预期7942.9亿元，前值19171亿元。中国10月社会融资规模增量为1.42万亿元，预期为1.40万亿元，前值为3.48万亿元。国债期货全天小幅收跌，10年期主力合约跌0.06%；银行间主要利率债收益率窄幅波动1bp左右；

评论：现券期货整体上处于窄幅震荡的状态，尾盘弱于预期的金融数据出炉之后，现券收益率有所下探但很快又反弹回公布前的水平，社融和人民币贷款数据猛然一看，环比弱的厉害，但是同比其实差的也不是太多，社融拐点这个事情之前也在市场预期之中了。经济基本面上看，周末公布的出口数据继续维持强势，近期黑色表需强劲，预计接下来看到的10月份的地产和基建数据应该会不错，债市预计价格短期内预计会受到即将公布的10月份经济数据压制。技术形态上，长债正构建出一个头肩底，97.5附近是不错的多头逐步介入位置。

〖贵金属〗

贵金属方面，市场仍然是在消化辉瑞疫苗带来的影响，疫苗的出台时机对贵金属来说有截然不同的效果，如果是明年1月份出来这样的消息，那个时候欧美新一轮刺激政策已经逐步出台，疫苗出来经济活动迅速恢复，通胀开始走高，那对贵金属是大利好。但是当下这个时间点，疫苗出来，使得市场对于欧美继续推出大幅度刺激的预期开始有所弱化，比如利率期货市场对于英国继续降低利率的预期从明年年中推迟到后年。

展望后市，我们觉得当下美国的刺激政策的完全体并没有体现，一方面是财政支出缓慢，一方面是经济活动没有恢复导致货币流通速度很低，这两个都压制了通胀的回升，即便疫苗迅速推出，新的刺激政策落空，但是后面随着财政支出加快以及经济活动恢复，通胀预期上升的空间并不比名义利率低，这样的环境下，贵金属充其量是个震荡，并没有持续暴跌直接扭转牛市预期的基础，我们仍然对贵金属后市持有乐观态度。技术上沪银指数只要不破前低4802的位置，那就维持逢低多的观点不变，但是逢低多的方式需要是布局远月，如明年6月份的合约，然后等待市场给予一次欧美经济复苏通胀回升带来的上涨机会。

工业品早评：

〖钢 材〗

钢材

一、市场点评

昨日钢材现货价格冲高后开始回落，但市场成交依然不畅，询盘较少。不过，因贸易商当前库存及资金压力都不大，心态依然较好，对后市依然乐观，部分市场仍有钢材品种规格供应紧张。10月汽车产销数据同环比继续增长，显示下游需求仍然较好。最新调研显示唐山地区钢厂利润继续回升，但高炉开工率有所减少。预计短期钢材市场仍将高位震荡。

二、消息及数据

1.昨日沙钢11月中旬螺纹钢上调300、盘螺上调300、高线上调300。现螺纹钢4250，高线4510，盘螺4550。

2.据Mysteel11日调研统计：本周唐山地区10家样本钢厂平均铁水不含税成本为2441元/吨，平均钢坯含税成本3179元/吨，周比上调1元/吨，与11月11日当前普方坯价格3580元/吨出厂相比，钢厂平均毛利润约401元/吨，周比上调99元/吨。

3.昨日唐宋统计唐山地区高炉开工率：按个数计算为80.34%较上周减少2.57%，按容积计算为84.71%较上周减少2.24%，影响铁水日产量70201吨。

4.据中汽协消息，10月，汽车产销分别完成255.2万辆和257.3万辆，环比分别增长0.9%和0.1%，同比分别增长11.0%和12.5%。截至本月，汽车产销已连续7个月呈现增长，其中销量已连续六个月增速保持在10%以上。1-10月，汽车产销分别完成1951.9万辆和1969.9万辆，同比分别下降4.6%和4.7%，降幅较1-9月分别继续收窄2.1和2.2个百分点。10月，新能源汽车产销分别完成16.7万辆和16万辆，同比分别增长69.7%和104.5%。

5.11日建材成交继续减量，部分地区价格出现小幅松动，市场投机性需求转弱，下游对高价资源存在一定的抵触情绪，采购积极性明显降低。

〖铁 矿〗

铁矿

一、市场点评

昨日铁矿石现货成交一般，由于近期期货价格持续上涨，贸易商心态较好，报价稳中有涨，唐山地区钢厂补库较多，成交资源仍主要是球团和中低品粉矿。受环保及封港等影响，近期北方六港库存整体继续小幅下降，不过天津港因到货多压港较严重。在短期需求尚可且供应压力略有缓解的情况下，预计矿价仍将震荡偏强运行。

二、消息及数据

1.据点钢网消息，本周北方六港继续去库，各港口库存升降差异显著。其中唐山地区因到港量下降且钢厂补库导致港存下降较大，天津地区因到港量大增依然压港严重。另外，曹妃甸地区受环保影响，封港到14号。北方六港中高品粉矿累库，低品粉矿，球块降库，六港MNPJ继续去库。

2.澳洲央行日前在一份报告中称，预计明年澳洲铁矿石出口量料维持强劲局面，因来自中国的进口需求强劲且巴西供应中断局面仍在持续。报告称，预计明年澳洲煤炭出口需求将减弱。截至6月当季，澳洲铁矿石出口量增加并触及纪录高位，因产商趁着价格处于高位之际，将产出最大化。

3.据外媒报道，美国钢铁协会最新数据显示，9月份美国钢材共发货666万吨，环比8月（653万吨）增长2%，同比去年9月（776万吨）下降14.2%。2020年1-9月份，美国钢材发货量为6044万吨，同比下降16.7%。对比8月份，9月份发货量主要有以下变化：镀锌板和条钢发货量上涨2%，冷轧卷材发货量持平，热轧卷下降1%。

4.世界钢铁协会数据显示，伊朗钢铁制造商在本财政年度的前七个月（对应伊朗财年：3月20日至10月21日）共生产粗钢1316万吨，同比增长8%。其中，在伊朗的第7个月（9月22日至10月21日）粗钢产量为192万吨。

5.11日远期现货市场成交一般，活跃度尚可。现货市场价格涨跌互现，成交较为活跃。国产矿主流市场中山西市场活跃度一般，价格持稳。

〖铝〗

铝2020.11.12

一、市场点评

       铝投产逐步兑现，10月产量同比增长8.5%，进口维持较高水平，窗口持续打开，预计11月进口依然保持一定的进口量，后期在产量提升进口维持背景下供给压力逐步显现。然而需求依然韧性维持，特高压、汽车、光伏等需求表现良好，小家电出口订单火爆，铝线缆出口同比提升明显，周一铝锭库存继续回落，需求表现出良好韧性，另外美大选落地，疫苗利好提振，铝价震荡偏强运行；后续关注库存累积情况。

二、消息与数据:

1、象屿股份与神火集团达成战略合作：11月10日下午，厦门象屿股份有限公司（简称“象屿股份”）与河南神火集团有限公司（简称“神火集团”）在上海达成战略合作，象屿集团党委委员、象屿股份党委书记、总经理邓启东与神火集团党委书记、董事长李炜作为双方代表共同签署战略合作框架协议书。双方将以神火集团在云南的90万吨绿色水电铝材一体化项目为切入点，依托象屿股份的供应链综合流通与服务平台，围绕铝产业链、综合物流园区建设（含铁路专用线建设与运营）等开展业务合作，使象屿的供应链、金融与物流服务，深入西南电解铝产业集群，推动轻、重资产进一步融合发展。

2、中国10月份新能源汽车销量16万辆，同比增长104.5%：据中国汽车工业协会，中国10月份汽车销量257.3万辆，同比增长12.5%。中国10月份新能源汽车销量16万辆，同比增长104.5%。（中国汽车工业协会）

3、中国汽车工业协会：10月汽车产销分别完成255.2万辆和257.3万辆。中国汽车工业协会称，10月汽车产销分别完成255.2万辆和257.3万辆，环比分别增长0.9%和0.1%，同比分别增长11.0%和12.5%。截至本月，汽车产销已连续7个月呈现增长，其中销量已连续六个月增速保持在10%以上。1-10月，汽车产销分别完成1951.9万辆和1969.9万辆，同比分别下降4.6%和4.7%，降幅较1-9月分别继续收窄2.1和2.2个百分点。（中国汽车工业协会）

4、天猫双11汽车总成交订单数已超过33万台：11月1日至11月11日凌晨1点，在天猫上看车的人数超过1300万，天猫汽车总成交订单数已超过33万台。

5、LME铝库存：11月11日LME铝库存减6225吨至1419225吨。

〖锌〗

锌 2020.11.12

一、市场点评

      从供需端看，海外锌矿山恢复离正常水平仍有差距，冶炼影响较小10月产量同环比皆有提升，锌矿依旧偏紧，精矿TC维持较低水平。 国内需求方面镀锌开工表现良好，挖掘机销量较高增速延续，汽车、基建方面水、燃气投资不同程度提升，冰箱等家电出口需求暴涨，虽然海外疫情仍在蔓延，但海外制造业仍在逐步恢复，影响有限，整体需求表现尚可，需要注意的是，近几天LME库存出现明显增加，整体来看，矿山供给依然偏紧，国内需求韧性维持，随着疫苗的逐步推进，预计海外恢复预期加强，促进锌价进一步上涨，另外谨防阶段预期打的太足，而疫情依旧高发，造成价格剧烈回调。

二、消息与数据

1、重磅！国内锌冶炼厂将参考CSPT成立TC谈判小组：据媒体报道，中国五矿集团的一位高管周二呼吁建立一个中国锌冶炼企业联合组织，参照现有的中国铜原料联合谈判组与矿商就精矿供应和定价进行谈判。他表示：“我们希望建立一个更健康的市场。这一想法是让中国冶炼厂在将来商定锌精矿的TC基准价。我们现在需要更多冶炼厂的支持。”

2、LME锌库存：11月11日LME锌库存减200吨至221625吨

〖镍〗

镍 2020.11.12

一、市场点评

    供给端，菲律宾镍矿供应进入雨季，镍矿发运量明显下降，国内镍矿储备窗口期关闭，镍矿库存处于近年最低水平，矿端价格坚挺，镍矿采购难度加大。国内部分成本不具优势，矿源储备较少的企业将面临产量缩减或停产选择，自钢厂的利润压缩或加快减量进程。统计数据显示，10月全国镍生铁产量环比减少5.2%至4.37万吨，高镍铁产量为3.59万吨，环比减6.9%。金川镍货源紧张走缓解趋势，升水逐步回落。

    需求端：300系不锈钢冷热扎盘价今日大幅下调，最新镍铁招标价继续回落，不锈钢通过原料价格及系别间的价差回归修复300系的经济性。不锈钢产量仍保持高位，钢厂保持对原料的采购需求。新能源领域持续增长，10月新能源电池对电池级硫酸镍需求环比增加10%，11月份需求还有增量。镍基本面无发生转变。

    市场期待美国更大规模的刺激计划，及疫苗乐观数据后的海外市场需求恢复，利好商品走势。

    继续关注不锈钢利润修复及库存累积情况，镍暂震荡看待。

二、消息与数据

1、华东某不锈钢厂高镍生铁询盘价1140元/镍点（到厂含税），较近期市场成交价格再次下调20元/镍点，成交量5000吨以上，市场价格下滑迅速。（SMM）

2、青山实业：青山实业Morowali工业园区第584船建设生产物资“远鉴”轮于江苏张家港装载，在口岸各单位的支持下，码头、代理和各方主体单位通力合作下，该船设备顺利装载，于11月6日离港出发前往印尼园区。“远鉴”轮运载的有2台入园企业华越镍钴（印尼）有限公司湿法项目核心设备高压反应釜以及闪蒸槽、换热器等设备，其中高压反应釜单台运输重量高达9百多吨。自园区开园建设以来，是继单重530吨码头门座式起重机滚装滚卸运输之后，海外项目物资出口工作在单台设备发运重量上又一里程碑式的突破。（新镍网投资）

3、印尼正酝酿一项大动作，打算借助中韩两国在纯电动汽车（EV）用锂电池领域的技术优势，在2024年实现纯电动汽车电池国产化的目标。目前该国正在与中国新能源企业——宁德时代（CATL）、韩国LG化学谈判，打算让这两家企业赴印尼投资。按照印尼的计划，该国打算在2025年将纯电动汽车在整体汽车的销量占比提升至20%。因此，纯电动汽车电池的国产化就是其中的重要一环。据悉，该国的矿业、石油、电力领域的4家国营企业将联合发力，出资成立一家新企业。印尼国营企业部指出，预计电池国产化事业的总投资额将达到200亿美元。（中联金）

4、据Roskill报告，Lygend力勤宣布，位于印尼东部Obi岛的高压酸浸工厂要到 2021年3月开始运营。一期为3.7万吨氢氧化镍产品（MHP）。（SHMET）

1. LME库存：11月11日LME镍库存增加108吨至239400吨。

〖原油〗

国际原油期货周三高位震荡，油价大幅上涨后进入整理阶段。

1、亚洲近月超低燃料油裂解价差周三持平于上日触及的多月高位，因需求稳定。

2、欧佩克减产联盟公开表示他们正在考虑将明年的增产计划推迟3-6个月。俄罗斯总统和欧佩克领导人甚至提到了进一步削减产量的选择。

3、世界最大的独立石油交易商维多集团的负责人表示，到明年北半球秋季，石油需求将恢复到疫情前的水平，大约为每天1.01亿桶。

4、利比亚原油日产超过110万桶，接近内战前的水平。

观点

现阶段欧洲疫情仍继续蔓延，市场等待疫苗的接种。当日供应方又给出积极信号，愿意延期减产甚至进一步减产，需求短时低迷未来增长潜力巨大，供应又积极应对，我们认为油价仍将震荡走高。

〖甲醇〗

甲醇日评：

供应端：本周甲醇国内开工率72.1%,当日新增山西天溪、陕西渭化50万吨检修，江油万利15万吨结束检修，开工率继续微幅下滑。

需求端：MTO开工率83.82%，环比回落3.96个百分点，中天合创检修即将结束，斯尔邦计划在12月初检修，预计检修时间36天（月需求量20万吨左右），后期延长中煤三期开工将部分外采甲醇。

库存：卓创统计本周甲醇沿海库存降库12.04万吨至122.18万吨。

预测：甲醇近期库存环比回落，未来转港预期、焦炉气限产、天然气端限产等利多因素仍将持续发酵，供给端犹有收缩预期，价格趋于反弹。中长期看，甲醇处于扩产周期，上游扩产速度快于下游，即使有长停MTO/MTP装置重启，未来供应端增量仍显著快于需求端。因此建议低位布局1-5正套，或逢高布局MA05空单。

〖聚丙烯〗

一、供应端

1、排产方面，11月11日拉丝排产比例为29%，环比回落3.95个百分点，PP总体开工率88.23%，东莞巨正源、神华新疆临时检修，未来几天中天合创、延长中煤、扬子石化、锦西石化等四套装置将结束检修。

2、进口资源方面，拉丝料现货价格12月船期报价环比持平，报1005-1010美元/吨，折合现货价约8040-8080元/吨。10月份中国初级塑料制品进口358.3万吨，估算对应PP进口量60-63万吨。

3、再生PP方面，受限于环保因素及国内固废进口政策影响，上游毛料价格居高不下，再生料成本支撑仍强，普遍存在惜售情绪。

4、粉料方面，粉料利润良好，后续开工率预期将有所回升，局部价格上涨50元/吨，河北地区受环保限制，下游开工提升有限。

5、PP新产能方面，今年以来，PP累计产能增幅14.7%，延长中煤三期40万吨暂时停车，之后产拉丝，11月份万华30万吨、龙油化工55万吨新产线有投产的可能。

二、需求端

1、塑编行业需求环比持平报59%，BOPP膜料订单环比持平报63%，注塑需求环比持平报62%。

2、PP现货方面，当日神华聚丙烯竞拍成交量环比再度走弱，整体成交弱于上周，常州竞拍成交折盘面8140元/吨。

3、1-9月全国实物商品网上零售额同比增长15.3%，占社零总额比重达24.3%。

4、海关总署数据显示，1-10月份，中国出口包括口罩在内的纺织品9084.1亿元，增长34.8%；塑料制品4660亿元，增长18%；家具3099.3亿元，增长7.9%。

5、乘联会称，11月第一周的乘用车日均零售是3.5万辆，同比增长20%，环比10月同期增长42%。

三、市场展望

隔夜石化聚烯烃库存报63.5万吨，环比下降1万吨，近期PP供需两旺，价格继续区间震荡，长线来看，11、12月仍有较大产能待投放，2021年也仍是扩产大年，行情反弹高度有限，建议区间操作。

〖聚乙烯〗

一、供应端

1、PE供应方面，PE线性排产36.40%，总体开工率91.99%，延长中煤30万吨结束检修，神华新疆预计检修一周，齐鲁石化临时检修。

2、新增产能方面，万华化学大乙烯装置10月28日正式投产，延长中煤3线调原料试车，龙油化工计划本月投产。

3、进口方面，当日进口资源报945-950美元/吨，约合7450-7480元/吨。预计10月份进口PE量仍将维持170万吨左右，进口压力仍然较大。

二、需求端

1、农膜季节性旺季已过，本周统计开工率67%，环比下滑1个百分点，PE膜需求环比增加3.5个百分点，管材需求环比持平，报54%。

2、农业农村部要求年底前全国农膜回收率达到80%以上。

3、现货方面，神华竞拍PE标品竞拍300吨，全部成交，折盘面7350元/吨。

4、快递方面，预计我国10月份快递完成8亿件，同比增长38.9%。

5、农业部表示，十四五时期将发展休闲农业、农村电商等新产业、新业态，对PE消费有长期利好。

三、市场展望

农膜旺季已过，双十一带来的快递最旺时节也行将消退，长线来看，11、12月仍有较大产能待投放，2021年也仍是扩产大年，行情反弹高度有限，建议区间操作。

〖橡胶〗

沪胶自10月29日以来，持续下跌，一方面是对前期炒涨原料短缺的修复，另一个方面也是欧洲疫情恶化，带来对11月份轮胎需求下滑的担忧。前期国内胶水暴涨，而导致轮胎厂连发涨价通知，但难以真正传导到终端，侧面证明国内的替换需求不佳，所以从短期来看，前期炒作的交割品全乳减少的逻辑，随着原料的提量而消退，近期处于消息真空期，沪胶止跌企稳短期的信号，应该要看到欧洲疫情稳住，如果新增及死亡开始拐头向下，那对国外需求端萎缩的担忧会减少，而供给端的矛盾，只能是“等风来”，等待12月份国内停割之后，东南亚的极端降水，是否会随着拉尼娜发生概率的提升而到来，短期沪胶看震荡，临近12月建议逢低买入。

〖沥青〗

周三仅华北市场主流成交低价下跌20元/吨，其余市场持稳。

本周25家样本沥青厂家库存为73.1万吨，环比增加1.5%，同比增加5.7%。

本周33家社会库库存为63.79万吨，环比下降8.98%，同比增加67.82%。

期货价格与华东地区现货基差价格在67基差缩小，与山东地区现货基差价格在-8基差扩大。

渣油市场北方稳势主导，南方主营推涨100元/吨，下游按需备货。

观点

我国10月沥青总产量为348.3万吨，这可能是有史以来产量最高的一个月份，11月排产也仅仅环比小幅下降，沥青的供应压力居高不下。本周贸易商主动降库，沥青社会库存下降，炼厂库存攀升，总库存略降。沥青价格降延续弱势。

〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：周三纯碱市场弱势下行，新单跟进情况一般。重碱下游玻璃厂家多消耗前期原料库存，压价意向较强，轻碱下游运行欠佳，坚持刚需采购，纯碱厂家整体出货不畅，灵活接单为主，市场价格成交重心不断下行。

东北地区纯碱市场持续走弱，外部轻碱主流送到站价格在1700-1850元/吨，重碱主流送到终端价格在1850-2000元/吨。华中地区纯碱市场低价增加，当地厂家轻碱周边主流出厂价格1400-1500元/吨，重碱主流送到终端价格在1650-1800元/吨。

玻璃：周三国内浮法玻璃市场整体交投尚可，部分价格小幅上调。全国浮法玻璃加权平均价为1996.93元/吨，较上日上涨1.36远/吨。沙河安全实业价格2002元/吨，较上周上涨24元/吨。

华北天津中玻、河北润安价格上调1元/重量箱，沙河个别厂家市场价格小幅上涨0.1-0.2元/平方米，产销平稳，库存低位，山西利虎黎城基地今涨0.5元/重量箱，黎城/交城计划14日再次上调0.5元/重量箱。华东价格暂稳，关注今日会议精神；华中区域走货稍有差异，湖北、河南产销尚可，库存缓降，湖南交投淡稳，江西走货承压。

2、市场日评

近期纯碱市场价格继续下跌，厂家开工负荷较前期下降，库存处于高位，基本面较弱。在价格下跌区间内，下游不急于补库，现货价格仍有下跌空间。维持行情震荡偏弱观点。

近期浮法玻璃整体继续去库，各地产销较好，对玻璃价格有一定支撑，未来几天天气情况良好，北方仍适合赶工，维持行情震荡观点。

农产品早评：

〖油脂油料〗

MPOB10月报告的库存显示马棕超低库存，拉动马棕和连盘棕榈油上行，同时USDA本月数据下调美豆单产和期末库存，报告利多，带动油脂上涨。当前影响马棕产量的因素，拉尼娜、劳工、疫情管控、树龄老化等短期内都无法改变，叠加美豆出口火爆，油脂近期利好较多，预计还将上行。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：鸡蛋现货还是比较弱势，供应虽边际好转，但不缺货。原料价格回调，鸡蛋的养殖成本略有下降，鸡蛋期货看涨预期减弱。预期现货可能是上涨前最后一跌。基差略有修复，但还处在同期最低。中长期来看（未来4-6个月），低养殖利润导致开产少，未来可淘量大（去年得补栏），存栏必降。需求四季度本就比一二季度好。中长期仍然是看多。

〖生 猪〗

生猪日评：价格短期仍然偏弱，但季节性需求旺季即将来临。供应上，屠宰场开工率增多，屠宰体重略有下滑，整体仍在129公斤，供应仍在不断增加；需求上鲜冻价差仍大，冻转鲜仍在大量进行，需求提振有限。因此短期及中长期仍是看跌思路。

〖棉花〗

棉花日评：供应端：疆棉减产、质量下滑，可交割仓单减少，机采籽棉价格周三继续小幅上涨，手摘棉价格继续上涨，USDA调整中国棉花产量6万吨至599万吨，仅依据植棉收益；美棉11月USDA报告数据显示产量基本持平为372万吨，出口不变；印度棉播种面积略增，降水过多、红铃虫对单产、收获面积产生不利影响，约15万吨，但USDA报告未作调整；全球产消基本环比基本持平。需求端：昨日纱线价格弱稳，纱线、坯布开机保持高位，纱线成品环比持平，坯布库存小幅增加，总体没有明显累库压力，当前逐渐进入淡季，轻纺城坯布成交较去年基本持平，纱线、坯布新单少量增加，成本支撑下报价坚挺，棉花因盘面走强成交清淡。中美关系：11月11日USDA未报告中国采购大单。拜登或出任美国第46任总统，或将主抓疫情控制和修复美国同盟国的关系，此前拜登选举时承诺在关税方面放松，拜登上台或废除疆棉禁令；新冠疫苗频传捷报，关注疫苗产量和可保护的人数总量。总体来看，棉价修复至疫情前水平，国内新棉成本支撑较强，新棉品质差，近期走期限逻辑；欧洲疫情影响明年春季订单，若东南亚、南亚因疫情停工，低价外纱供应量降低，内外联动减弱，订单会继续回流，我国在国际市场上的占有率有望获得提升，对棉价形成新支撑，当前棉价或继续维持宽幅震荡，长期来看偏乐观。

〖白 糖〗

白糖日评：短期内维持外强内弱格局，长期乐观。供应端：巴西本榨季产糖持续大增，但榨季逐渐进入尾声，供应边际减弱，截止10月，2020/21榨季累计出口2204万吨，同比增加95%，市场预计10月下半月巴西中南部产糖168.4万吨，同比增11%，甘蔗制糖比预计达到44%，高于去年12个百分点，新榨季随着油价回升及甘蔗生长调减偏差，食糖产量或大幅减少，当前疫苗进展好；泰国因蔗农改种木薯减产，9月出口食糖33万吨，处于3年最低水平；印度增产，欧盟减产、俄罗斯减产；印度出口补贴政策迟迟未下发，最新消息显示，政府仅支持300万吨出口补贴， 影响国际供应；国内新糖或近增10万吨产量至1050万吨，10月中糖协报道全国产糖43.26万吨，销售14.97万吨，海关原糖到港持续保持高水平，实际清关量有差距，新榨季进口总量或维持，内外联动差，加工糖或在明年6月后调整关税。需求端：10月为国内淡季，新榨季需求或恢复至疫情前水平，同比增加100万吨。总体来看，糖价上行压力来自进口方面，下方有成本支撑，短期大幅驱动不明显，宽幅震荡为主，建议观望，看多原油大幅上行可建多单。

〖苹 果〗

11日午盘，苹果期货大幅拉涨，主力合约报收2.32%。现货端：西部陕西产区冷库货源走货迟滞，导致少数产区库存货源尤其果农货报价下调较为明显，但仍旧没有大量成交。地面货源质量整体不高，部分产区诸如陕西礼泉地面膜袋价格大幅下调，幅度在0.4-0.6元/斤。从基本面看，近两天的反弹，我们仍旧认为是三方面因素共振：①11月合约交割不顺畅；②库存数据明朗后，获利盘了结；③以及疫苗进展加快带来的未来消费好转的预期，但是第三个原因显得有点牵强，如果疫苗出来的话，那其实对明年合约的利好更明显，但近两天01合约反弹幅度最大，所以最重要的还是前两个原因。但是我们回归基本面来说，01合约最大的利好是疫苗马上能大规模接种，但是实际可能性非常小，所以这波反弹之后，01合约的做空机会其实更确定，仍旧建议是逢高空的思路。

〖金工〗

期货趋势日评

经济回暖，消费增加，上涨品种增多。

AP, SC,处于1倍标准差的下跌行情中。

RM, P, Y, CF, V, RU, OI,处于1倍标准差的上涨行情中。

J, A处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：橡胶纠缠度9，其次是玉米纠缠度10，棉花纠缠度15。

纠缠度最高的品种是：锡纠缠度42，其次铜纠缠度42，50股指纠缠度39。

期权日评

股指期权远期看涨隐波提高。