海外复工方面消息：截至昨日欧美各项疫情数据仍然在不断创新高，法国昨日单日新增近9万个病例，创下历史新高，政府也想尽办法防疫，然而民众却爆发抗议，德国民众还在抗议中呼吁默克尔下台，疫情严重的英国也同样类似。尽管疫情仍然严重，但是一则疫苗消息直接一扫市场阴霾，医药公司辉瑞（Pfizer）表示，初步结果显示其新冠疫苗的有效率超过90%，可以预防新冠。辉瑞和其合作研发者Biotech此前表示，他们将在2020年底前生产5000万剂疫苗，到2021年底则可以生产13亿剂。

评论：疫苗的出现是一则强心剂，欧美股市此前受疫情打击的行业反弹强劲，原油、航空，酒店娱乐等，如果疫苗能够如期推行接种，那么可能到明年1季度，疫情带来的经济冲击就会逐步消褪，海外因为疫情导致的库存低位也会带来新一轮补库周期的出现。

宏观早评：

〖股 指〗

辉瑞和BioNTech SE共同研发的新冠疫苗有效性超过90%，预料将在本月稍晚申请美国紧急使用授权。如果获批，两家企业估计今年可以生产多达5,000万剂，足以给2,500万人接种，然后在2021年将生产多达13亿剂。隔夜欧股大涨，英法德股指创半年以来最高涨幅，但是美股尾盘回落，纳指跌1.53%，疫苗推出对不同行业影响各异，从昨晚美股表现来看，银行股、石油股和旅游股飙升，科技股跌，其中受益于居家经济的在线办公和线上零售首当其冲。

疫苗推出对A股的影响因素可以分为两个方面，第一是海外经济活动恢复。同海外受益板块一样，周期板块，例如银行股、石油股和旅游股的盈利和估值将有所修复，和海外形成共振。第二是流动性边际收紧，估值降维。因此受益于流动性宽松和居家经济的科技股，已经风光不再。拜登上台可能会缓和在技术上的限制，周一price in部分预期。展望后市股指策略，结构大于方向。短期IF、IH向上较为确定，多IF、IH空IC策略可能更具性价比。

〖国 债〗

国债方面消息：美国总统选举构成的不确定性消除，提振全球风险资产大幅飙涨，国内股市高开高走，避险情绪因此承压；央行公开市场逆回购连续缺席，银行间隔夜回购加权利率大幅上行逾40bp，升破2%后探至2.20%附近，资金面上周短暂宽松后很快回归紧平衡状态；在上周五国务院政策例行吹风会上，”央行副行长刘国强表示，总体上当然继续保持松紧适度，当然政策调整要基于对经济状况的准确评估，不能仓促、不能弱化金融服务实体经济这个效果，要把实体经济服务好。另外也不能出现“政策悬崖”，政策突然中断可能很多方面适应不了。周末公布的出口数据继续维持强势，最近黑色表需又那么强劲，预计接下来看到的10月份的地产和基建数据应该会不错。

评论：面临经济修复延续、货币政策稳定、信用扩张速度寻顶、流动性边际宽松的组合，对债市利空有限，主要是考虑到近期可能面临强劲的经济数据公布以及全球股市大涨带来的风险偏好，债市预计价格短期内预计会受到压制。技术形态上，长债正构建出一个头肩底，97.5附近是不错的多头逐步介入位置。

〖贵金属〗

贵金属昨日晚间大幅跳水，辉瑞疫苗是关键变量，疫苗的出台时机对贵金属来说有截然不同的效果，如果是明年1月份出来这样的消息，那个时候欧美新一轮刺激政策已经逐步出台，疫苗出来经济活动迅速恢复，通胀开始走高，那对贵金属是大利好。但是当下这个时间点，疫苗出来，使得市场对于欧美继续推出大幅度刺激的预期开始有所弱化，比如利率期货市场对于英国继续降低利率的预期从明年年中推迟到后年。

展望后市，我们觉得当下美国的刺激政策的完全体并没有体现，一方面是财政支出缓慢，一方面是经济活动没有恢复导致货币流通速度很低，这两个都压制了通胀的回升，即便疫苗迅速推出，新的刺激政策落空，但是后面随着财政支出加快以及经济活动恢复，通胀预期上升的空间并不比名义利率低，这样的环境下，贵金属充其量是个震荡，并没有持续暴跌直接扭转牛市预期的基础，我们仍然对贵金属后市持有乐观态度。技术上沪银指数只要不破前低4802的位置，那就维持逢低多的观点不变。   

工业品早评：

〖钢 材〗

钢材

一、市场点评

昨日钢材市场价格大涨，成交也继续放量，下游采购需求良好，再加上部分贸易商惜售，市场缺货情况有所加剧。不过沙永中三钢厂发布的11月中旬建材订货计划量显示，除中天螺纹、沙钢盘螺打折力度有所加大，其他钢厂品种打折力度较上期有所减少。不过考虑到当前下游市场仍处于赶工期阶段，短期钢价仍将延续震荡偏强的格局。

二、消息及数据

1.据海关总署统计：2020年10月，我国出口钢材403.9万吨，较上月增加21.1万吨，同比下降15.5%；1-10月我国累计出口钢材4442.5万吨，同比下降19.3%。

10月我国进口钢材193.2万吨，较上月减少95.3万吨，同比增长88.5%；1-10月我国累计进口钢材1770.5万吨，同比增长73.9%。

2.据找钢网消昨日息：河北省高炉开工率为82.38%，较上一交易日降0.41个百分点，周环比降1.64个百分点，月环比降2.87个百分点。

其中，唐山高炉开工率为81.25%，较上一交易日持平，周环比降1.56个百分点，月环比降4.69个百分点；邯郸高炉开工率为90.16%，较上一交易日降1.64个百分点，周环比降1.64个百分点，月环比增4.92个百分点。

河北省烧结开工率为70.37%，较上一交易日降0.37个百分点，周环比降0.74个百分点，月环比降0.37个百分点。

其中，唐山烧结开工率为70.00%，较上一交易日降0.77个百分点，周环比降2.31个百分点，月环比降1.54个百分点；邯郸烧结开工率为77.46%，较上一交易日持平，周环比持平，月环比持平。

3.11月9日，沙永中三钢厂发布11月中旬建筑钢材订货计划量:中天螺纹5折（上期6折）、线材和盘螺9折（上期7折）；永钢螺纹4折（上期3.5折）、线材和盘螺8.5折（上期8折）；沙钢对11月份螺纹计划量8折(上月7折)，盘螺2.5折（上月3折）。

4. 乘联会：10月乘用车市场零售达到199.2万辆，同比去年10月增长8.0%，实现了连续4个月8%左右的近两年高位增速。今年1-10月的零售累计增速-10.2%,较1-9月累计增速-12.5提升2个百分点。10月新能源乘用车市场多元化发力，销量突破万辆的企业有上汽通用五菱29711辆、比亚迪22395辆、上汽乘用车12785辆、特斯拉中国12143辆。

5.水利部消息，今年1至10月，全国落实水利建设投资超过7300亿元，其中地方政府专项债券达到1366亿元，为2019年实际落实的5.3倍。今年以来，雄安新区防洪骨干工程、山东恩县洼滞洪区建设等32项重大水利工程开工建设，新增投资规模达1170亿元。截至目前，全国水利建设投资完成5170亿元。

6.产业在线统计：三季度收官，家电出口全线飘红，其中：冰箱冷柜表现亮眼，出口增幅均超50%，冰箱出口量为436.8万台，同比增长57.1%；冷柜出口量为247.3万台，同比增长高达93.7%。家用空调出口保持了良好的增长趋势，同比增长16.5%；洗衣机出口高涨15.0%，也是今年以来单月出口量首次突破200万台。厨电出口市场全线高增，燃气灶、微波炉、电烤箱成绩喜人，增幅均超过30%；电烤箱出口量同比增长55.7%，表现最为突出。

7.9日建材成交继续放量，下游采购意愿较强，市场成交活跃，规格紧俏现象有所加剧，市场看涨氛围浓厚，部分商家有惜售行为。

〖铁 矿〗

铁矿

一、市场点评

昨日铁矿市场成交尚可，受期货盘面大涨拉动，贸易商报价普遍上涨，但受焦炭价格持续冲高影响，近期高硅产品及低品粉矿需求减弱，中高品粉矿及球团需求较好。需求方面，近期唐山执行环保力度有所加大，但部分前期减限产的钢厂有高炉复产，加上年末钢厂有一定的补库需求，短期铁矿市场需求尚可。供应方面，本周到港量有所减少，加上近期疏港处于高位，港口库存也小幅回落，短期供应压力有所缓解。预计短期矿价将继续高位震荡运行。

二、消息及数据

1.海关总署统计，2020年10月份，我国进口铁矿砂及其精矿10674.2万吨，同比增长14.9%；1-10月，我国进口铁矿砂及其精矿97520.4万吨，同比增长11.2%。10月份，我国进口煤及褐煤1372.6万吨，同比下降46.6%；1-10月，我国进口煤及褐煤25315.5万吨，同比下降8.3%。。

2.据MYSTEEL消息，中国45港到港总量2382.3万吨，环比减少180.6万吨；北方六港到港总量为1296.7万吨，环比减少69.8万吨。

中国26港到港总量为2265.8吨，环比减少191.1万吨

3.安赛乐米塔尔（ArcelorMittal）近日发布2020年第三季度运营报告显示：三季度其自有铁矿石产量为1480万吨，环比增长9.6%，同比增长8.8%。产量增加主要是因为位于加拿大的AMMC疫情封锁解除，同时Hibbing铁矿产量提升。此外，该公司第三季度共有980万吨铁矿石销售，环比增加6.5%，同比增加16.87%。2020年截至目前安赛乐米塔尔发运铁矿石2760万吨，与去年同期基本持平。安米全年发运目标上调5%，现与去年发运目标持平。

4.据外媒报道，巴西CSN正在准备将其采矿业务CSN Minera??o独立上市，CSN Minera??o是巴西仅次于Vale的第二大铁矿石矿山，年产量约为3300万吨/年，该公司计划在IPO成功后，在2033年将其年产量提高至1.08亿吨/年。据巴西联合矿石储量委员会（JORC）称，CSN Minera??o拥有铁矿石储量超过30亿吨，拥有Casa de Pedra和Engenho矿山，Pires加工厂，Itabirito工厂，MRS铁路和Tecar股份里约热内卢州Itaguaí港口的铁矿石码头。外媒认为本次公开募股的成功是CSN扩大产能计划的关键，此次发行可能筹集约100亿雷亚尔（18亿美元）。

5.据外媒报道，澳大利亚里德利矿山（Mt Ridley Mines）已经收集了数块含有高品位铁的岩石，多项分析得出的结果表明Weld Range West项目的赤铁矿铁品位在58.2% 至 63.2%之间。该公司的现场工作人员从六个不同的地点收集了多个岩石样品，分析的24个样品中有21个返回的高品位铁含量在58%至63%之间，品位高于皮尔巴拉地区的平均铁品位。Weld Range West铁矿石项目覆盖了Weld Range铁矿石地层的近20%，占地超过75平方公里。Weld Range地层的大部分属于中钢的Beebyn和Madoonga矿区。中钢集团在Weld Range的储量重达3亿吨矿石，由于该地区基础设施缺失，目前处于停置状态。

6.9日远期现货市场成交尚可，活跃度一般。港口现货市场价格上涨，成交一般。国产矿主流市场中东北区域活跃度一般，价格持稳。

〖铜〗

铜2020.11.10

一、市场点评：

     供给方面，秘鲁矿山恢复距疫情前水平仍有差距，智利矿山的罢工仍在持续，精矿偏紧延续，TC低位维持，废旧料方面，海外大范围的疫情导致废旧回收资源降低，整体废铜资源量提升仍需时日。

     需求方面国内需求尚可，汽车、新能源汽车、光伏等表现良好，冷柜等家电出口表现火爆，出口继续回升。全球制造业需求正逐步恢复，但近期的欧洲疫情再次爆发导致多国封锁，但从各国制造业数据来看，影响明显不及3-4月是的情形。

     当前主要交易逻辑仍在宏观，2个重要信息， 拜登当选逐渐明朗，辉瑞疫苗消息。拜登的当选，大规模财政刺激的预期提升，且拜登支持基建、新能能源发展等，美元走弱，有色金属走强，但从市场反应得强度来看，并没有以预期的强烈，毕竟参议院尚无定论，如果民主党不能拿下参议院，那么刺激法案的推进仍存在不确定性。因此市场的反应并不及预期强烈。另一方面，辉瑞的消息，就是一剂强心针，相当于宣布疫苗推出拉开帷幕，市场开始交易海外疫情控制，海外经济的快速恢复，支持铜价强劲上涨。疫苗消息仅是开始，预计随着疫苗推广，疫情控制，就业恢复，企业运转良好，货币流通速度增加，市场通胀预期增加，助推铜价进一步上涨。另外基于拜登当选，预期中美关系缓和，人民币大幅上涨，如果选择做多的话，多海外铜更有优势。

二、市场信息与数据

宏观

1、 美国大选：拜登赢得了战场州宾夕法尼亚州的20张选举人票，这使他超过了赢得大选所需的270张选举人票。共和党似乎将保住参议院控制权，但最终结果要等到乔治亚州1月的决胜投票。（汇通网）

2、疫苗进展：在大型研究中，辉瑞的新冠疫苗阻止了90%的新冠感染。（汇通网）

行业

1、Ero Copper：据Ero Copper最新报告显示，该公司三季度铜产量为10961吨，环比减少1.9%，同比增加13.3%，去年同期为9674吨。今年前三季度，该公司铜产量总计30792吨，同比减少6.1%，去年同期为32976吨。销量方面，三季度，该公司铜销量为11530吨，同比增加13%，去年同期为10200吨；三季度，铜的C1现金成本为0.63美元/磅，同比减少37.6%，环比基本持平。三季度，该公司黄金产量为9436盎司，环比增8%，同比大增116.62%，去年同期为4356盎司。（SHMET）

2、Copper Mountain Mining 三季度铜产量为1893.4万磅，同比增加16%；黄金产量为6630盎司，同比增2%；白银产量为81418盎司，同比增加42%。（SMM）

3、Codelco与智利HQ监管人员们达成初步的薪资协议：智利国家铜业公司（Codelco）发布信息显示，其公司与智利HQ监管人员们达成初步的薪资协议。2020年1-9月份Codelco铜产量同比增4%至116万吨。（FX168）

4、消息人士：Codelco与中国一买家达成一致，维持2021年铜升水不变。据外电11月6日消息，智利国家铜业公司（Codelco）的两位消息人士表示，该公司与中国一大型买家签订了2-3万吨/年的铜供应升水合同，维持2021年铜升水在每吨88美元/吨。Codelco此前表示维持2021年对中国客户的铜升水不变。不愿透漏姓名的消息人士称，铜供应量也是与今年一致。Codelco周五并未立即就此予以置评。Codelco的中国客户此前反对88美元/吨的升水，称该升水过高，当前的市场价为每吨50美元/吨左右。（文华财经）

5、10月精矿进口：中国10月铜矿砂进口169万吨。1-10月，中国铜矿砂及其精矿进口1805万吨，较去年同期1790万吨增加0.8%。（海关总署）

6、10未锻压铜及铜材进口：中国10月未锻轧铜及铜材进口61.8万吨，环比下降14.4%，9月为72.2万吨。1-10月，中国未锻轧铜及铜材进口561.23万吨，较去年同期396.92万吨增加41.4%。（海关总署）

7、10月中国电解铜产量：为82.16万吨，环比增加2.73%，同比增加4.93%。（SMM）

8、乘联会：中国10月份广义乘用车零售销量同比增加8%

9、覆铜板大厂又宣布涨价：建滔发布涨价通知，通知指出鉴于覆铜板原材料，玻璃布、环氧树脂等价格暴涨，且供应紧张，导致公司覆铜板生产成本不断上升，即日起对所有材料销售价格调整；而在11月6日，山东金宝也发布过涨价通知，涨价原因几乎如出一辙：由于近期电子铜箔、树脂、玻纤布等上游原材料价格持续上涨，导致公司覆铜板产品生产成本居高不下。（格隆汇）

10、家电出口：产业在线统计，三季度收官，家电出口全线飘红，其中：冰箱冷柜表现亮眼，出口增幅均超50%，冰箱出口量为436.8万台，同比增长57.1%；冷柜出口量为247.3万台，同比增长高达93.7%。家用空调出口保持了良好的增长趋势，同比增长16.5%；洗衣机出口高涨15.0%，也是今年以来单月出口量首次突破200万台。厨电出口市场全线高增，燃气灶、微波炉、电烤箱成绩喜人，增幅均超过30%；电烤箱出口量同比增长55.7%，表现最为突出。（产业在线）

11、埃及-圣赫勒拿岛海底光缆系统筹建：日前，埃及电信和圣赫勒拿政府（SHG）已签署协议，通过建设Equiano海底海缆系统将圣赫勒拿岛与埃及电信的海底光缆系统连接。据介绍，这一系统将里斯本（葡萄牙）连接到南非的开普敦，并计划设立支线连接到其他地方非洲国家。这条连接埃及电信系统与圣赫勒拿岛的支线全长大约1140千米，预计于2022年初建成投产，由阿尔卡特海底网络负责承建。据悉，Equiano电缆的海洋路径测量于2019年7月8日在Melkbosstrand（南非）的着陆点启动，全线设计有9个分支点，位于西非国家/地区。（电缆网）

12、保税区铜库存：截止11月7日当周上海保税区铜库存约49万吨，较前一周增加约0.4万吨。因报关数量环比上周下降。（SHMET）

13、LME铜库存：11月9日LME铜库存减1325吨至171125吨。

〖铝〗

铝2020.11.10

一、市场点评

       铝投产逐步兑现，10月产量同比增长8.5%，进口维持较高水平，窗口持续打开，预计11月进口依然保持一定的进口量，后期在产量提升进口维持背景下供给压力逐步显现。需求依然韧性维持，特高压、汽车、光伏等需求表现良好，小家电出口订单火爆，铝线缆出口同比提升明显，周一铝锭库存继续回落，需求表现出良好韧性，另外拜登当选明朗，辉瑞疫苗利好消息刺激，铝价强势上涨；后续关注库存累积情况，供给逐步释放情况下，如果需求出现转弱或持平，则铝价可能阶段转弱。

二、消息与数据:

1、文山富宁绿色水电铝材一体化项目（二期）220kV外部供电工程投产：11月6日，文山富宁绿色水电铝材一体化项目（二期）220kV外部供电工程顺利投运。该工程于今年7月2日开工，结合电网本、远期规划对±500kV富宁换流站内220kV配电装置进行扩建或完善，共涉及新增4个220kV间隔的电气设备、相关土建基础及完善相关的通信和二次配置，并完善备用的富宁水电铝Ⅳ回相关的电气配置，完善已有间隔和新增间隔的通信和二次配置。该项目是云南电网建设分公司承建的众多水电铝硅配套电网项目中第一个投产项目，项目投运后将满足云南神火铝业有限公司二期45万吨电解铝供电需求。（中国有色网）

2、中国10月未锻轧铝及铝材出口：中国10月未锻轧铝及铝材出口41.89万吨。1-10月，中国未锻轧铝及铝材出口398万吨，较去年同期479.67万吨减少17%。（海关总署）

3、10月中国电解铝产量324.9万吨，同比增长8.5%。（SMM）

4、进口铝：根据对上海海关进出口监测，11月7日当周，华东市场进口铝锭流入量超2万吨，为下半年次高。其中近17000吨为保税仓库流入国内，其余为境外直接流入，货源主要来自俄罗斯、澳大利亚等国家和地区。期间，上海保税区铝锭库存净减16840吨，总量降至28620吨，为近九周最低。（SHMET）

5、电解铝库存：11月9日电解铝国内主要市场库存减少1.8万吨至64.1万吨。

6、LME铝库存：11月9日LME铝库存减6100吨至1431575吨。

〖锌〗

锌 2020.11.06

一、市场点评

        9月锌精矿进口同环比都有明显回落，叠加冬季补库需求，从当前进口精矿TC水平来看，精矿紧张的情况暂无缓解，预计接下来的10、11月精矿进口也不容乐观，按这个进口量国内锌精矿存在一定缺口，据了解，国内已有炼厂因精矿及利润问题出现减产，在精矿紧张的环境下，TC低位保持； 国内需求方面镀锌开工表现良好，汽车、基建方面水、燃气投资不同程度提升，冰箱等大家电出口需求暴涨，虽然海外疫情仍在蔓延，但海外制造业仍在逐步恢复，全球库存维持未有大幅累积，整体需求表现尚可，但近期欧洲多国再次封锁，海外修复预期转差，对锌价存在一定压制，预计锌价震荡运行，密切关注大选结果，预计大选结果仍存一定的不确定性，或对市场有明显冲击，操作上暂时观望。

二、消息与数据

1、中汽协：根据中国汽车工业协会统计的重点企业旬报情况推算，10月汽车行业销量预估完成254.4万辆，环比下降0.8%，同比增长11.4%；细分车型来看，乘用车销量同比增长7.3%，商用车销量同比增长27.5%。1-10月，汽车行业累计销量预估完成1966万辆，同比下降4.8%；细分车型来看，乘用车销量同比下降10.1%，商用车销量同比增长20.6%。（中汽协）

2、美国商务部：美国商务部公布的最新数据显示，美国9月锌进量为2.6万吨，远低于8月的5.9万吨，今年1-9月进口累计为42.4万吨。（美国商务部）

3、锌锭现货库存：11月5日国内锌锭库存较上周四减0.13万吨至13.51万吨。

4、冰箱等大家电出口需求暴涨，格兰仕订单已排到明年一季度：据业内调研显示，今年外贸“爆单”的不只出口小家电，冰箱等大家电出口需求也暴涨。格兰仕中山园区负责人介绍，今年格兰仕冰箱工厂的产能已经翻番，但是仍然供不应求，现在接单，三个月后才能交货，订单要排到明年一季度，格兰仕冰箱厂计划2021年产能再提升50%。（一财）

5、LME锌库存：11月5日LME锌库存减425吨至217800吨。

〖镍〗

镍 2020.11.10

一、市场点评

    供给端，菲律宾镍矿供应进入雨季，镍矿发运量明显下降，国内镍矿储备窗口期关闭，镍矿库存处于近年最低水平，矿端价格坚挺，镍矿采购难度加大。国内部分成本不具优势，矿源储备较少的企业将面临产量缩减或停产选择，自钢厂的利润压缩或加快减量进程。统计数据显示，10月全国镍生铁产量环比减少5.2%至4.37万吨，高镍铁产量为3.59万吨，环比减6.9%。金川镍现货市场流通资源紧张未缓解，升水再度走高，俄镍跟涨缓慢，进口窗口暂难打开。

    需求端：上周不锈钢价格回调后带动成交放量，不锈钢通过原料价格及系别间的价差回归修复300系的经济性，不锈钢产量仍保持高位，保持对原料的采购需求。新能源领域持续增长，10月新能源电池对电池级硫酸镍需求环比增加10%。镍基本面无发生转变。

    拜登宣布赢得总统大选，市场期待更大规模的刺激计划，宏观压力减轻。辉瑞疫苗数据惊喜，全球市场集体飙升，基本金属集体顺势上扬。

    继续关注不锈钢利润修复及库存累积情况，镍暂震荡看待。

二、消息与数据

1、10月全国电解镍产量1.23万吨，环比降0.67%，同比降9.25%，10月全国总产量较9月产量减少量不足百吨。10全国镍生铁产量环比减少5.2%至4.37万镍吨。分品位看，高镍铁10月份产量为3.59万镍吨，环比减6.9%；低镍铁10月份产量为0.77万镍吨，环比增3.87%。10月全国硫酸镍产量1.70万吨金属量，实物量为7.74万实物吨，环比增22.62%，同比增45.43%。其中，电池级硫酸镍产量为6.92万实物吨，电镀级硫酸镍产量为0.82万实物吨。10月硫酸镍下游总需求环比增幅8%，其中新能源电池对电池级硫酸镍需求环比增加10%。（SMM）

2、住友商事：计划于明年初在马达加斯加的Ambatovy镍矿恢复运营，此前在三月份停止了它们的生产以防止冠状病毒的传播，目前目标是在一月至三月季度生产3000吨镍。公司首席财务官Hiroyuki Sugai在新闻发布会上表示，住友可能会根据金属价格及其正在审查的产量计划，对该项目进行额外的减值准备。（公司公告）

3、10月新能源乘用车批发销量突破14.4万辆，同比增长119.8%，环比9月增长15.9%。其中插电混动销量2.3万辆，同比增长58.6%，纯电动的批发销量12.1万辆，同比增长137.2%。10月新能源乘用车市场多元化发力，销量突破万辆的企业有上汽通用五菱29711辆、比亚迪22395辆、上汽乘用车12785辆、特斯拉中国12143辆。（乘联会）

4、LME库存：11月9日LME镍库存持平至238830吨。

〖原油〗

国际原油期货周一暴涨8%，创五个月最大单日涨幅，美国医药公司辉瑞宣布其疫苗有效。

1、利比亚将石油产量提高到每天100万桶以上，过去六周由于对手军之间的停火而增加了产量。上周日产为80万桶，国家石油公司周六表示，目前产量已超过百万桶。NOC主席称在该国产量稳定在170万桶/日之前不会加入OPEC减产配额协议。

2、中国最大的炼油厂的所有者中国石化的一位高管表示，今年中国的原油进口量将比2019年增加10％。中石化母公司副总裁凌一群周日在上海举行的一次能源会议上表示，2020年进口量可能达到5.5亿吨。他说，中国将推动全球对石油的需求，可能是今年世界上唯一一个报告经济增长的主要经济体。

3、热带风暴埃塔（Eta）在一夜之间在佛罗里达礁群岛中部登陆，成为美国历史上第12次创纪录的风暴，风暴的最大持续风速接近每小时65英里（100公里），并且在越过墨西哥湾东南部时可能会变得更强，成为飓风。

4、新加坡超低燃料油裂解价差周一上涨，攀升至六个多月来的最高水平，市场预期供应趋紧，而船用燃料需求将保持稳定。

观点

疫苗比我们预想的要更快一些，原油市场受此提振大幅走高，态势顺利的话WTI油价将向50美元逐步迈进；除了疫苗带来的需求端的跃升，还有美国再次遭遇飓风，美国原油产量持续受限的供应端利好。疫情期间东南亚、美国都有炼厂关停，当地成品油供应略受限，利好亚太地区油品市场。

〖PTA&EG〗

PTA：空单暂时离场。海外疫苗取得重大进展，全球风险资产开始交易需求复苏，PTA供应增加库存高企已是现实，眼前的变化就是成本端的提升，需求端有潜在回升的可能，市场的新变化是利多的，至少空单应该平仓。

MEG：MEG周度港口库存环比下降0.6万吨，现货价格窄幅整理，部分聚酯工厂有补货递盘。疫苗推出将提振海外需求，与PTA类似，EG空单离场为宜。

PF：周一短纤产销分化，局部下游刚需补货有所好转，平均51%左右，短纤现货均价为5500元/吨。疫苗推出将提振终端纺织服装的需求，作为聚酯链中格局最健康的期货品种，短纤下方空间有限。

〖甲醇〗

甲醇日评：

供应端：本周甲醇国内开工率72.1%,变动不大。中东新增的一套165万吨/年甲醇装置上周末重启恢复，烟台万华67万吨装置已经正式投产。

需求端：MTO开工率83.82%，环比回落3.96个百分点，中天合创计划检修13天，斯尔邦计划在12月初检修，预计检修时间36天（月需求量20万吨左右），后期延长中煤三期开工将部分外采甲醇。

库存：卓创统计本周甲醇沿海库存降库12.04万吨至122.18万吨。

预测：甲醇近期库存环比回落，未来转港预期、焦炉气限产、天然气端限产等利多因素仍将持续发酵，供给端犹有收缩预期，价格趋于反弹。中长期看，甲醇处于扩产周期，上游扩产速度快于下游，即使有长停MTO/MTP装置重启，未来供应端增量仍显著快于需求端。因此建议低位布局1-5正套，或逢高布局MA05空单。

〖聚丙烯〗

一、供应端

1、排产方面，11月9日注塑料排产比例34.57%，环比上升1.89个百分点。纤维料排产比例10.34%，排产继续低于正常区间。拉丝排产比例为30.62%。PP总体开工率89.66%，延长二线继续停车。

2、进口资源方面，拉丝料现货价格12月船期报价环比持平，报1000-1005美元/吨，折合现货价约8040-8080元/吨。

3、再生PP方面，受限于环保因素及国内固废进口政策影响，上游毛料价格居高不下，再生料成本支撑仍强，普遍存在惜售情绪。

4、粉料方面，粉料利润良好，后续开工率预期将有所回升，局部价格回落50元/吨。

5、PP新产能方面，今年以来，PP累计产能增幅12.7%，宝来石化二线40万吨正式投产，11月份万华30万吨、龙油化工55万吨新产线有投产的可能。

二、需求端

1、塑编行业需求环比持平报59%，BOPP膜料订单环比持平报63%，注塑需求环比持平报62%。

2、PP现货方面，当日神华聚丙烯竞拍成交量环比走弱，常州竞拍成交折盘面8170元/吨。

3、1-9月全国实物商品网上零售额同比增长15.3%，占社零总额比重达24.3%。

4、海关总署数据显示，1-10月份，中国出口包括口罩在内的纺织品9084.1亿元，增长34.8%；塑料制品4660亿元，增长18%；家具3099.3亿元，增长7.9%。

5、中汽协称，10月汽车行业销量预估完成254.4万辆，环比下降0.8%，同比增长11.4%，1-10月，累计销量预估完成1966万辆，同比下降4.8%。

三、市场展望

隔夜石化聚烯烃库存报68万吨，环比下降3万吨，近期PP供需两旺，价格继续区间震荡，长线来看，11、12月仍有较大产能待投放，2021年也仍是扩产大年，行情反弹高度有限。

〖聚乙烯〗

一、供应端

1、PE供应方面，PE线性排产34.40%，总体开工率90.84%，大庆石化8万吨结束检修，新增延长中煤30万吨、扬子石化9万吨检修。

2、新增产能方面，万华化学大乙烯装置10月28日正式投产，延长中煤3线调原料试车，龙油化工计划本月投产。

3、进口方面，当日进口资源报945-950美元/吨，约合7450-7480元/吨，由于人民币快速升值，进口成本反而有所下降。

二、需求端

1、农膜季节性旺季已过，本周统计开工率67%，环比下滑1个百分点，PE膜需求环比增加3.5个百分点，管材需求环比持平，报54%。

2、现货方面，神华竞拍PE标品竞拍300吨，成交15吨，底价折盘面7360元/吨。

3、快递方面，预计全国国10月份快递完成8亿件，同比增长38.9%。

4、网购，1-10月全国实物商品网上零售额同比增长15.3%，占社零总额比重达24.3%。

三、市场展望

农膜旺季已过，双十一带来的快递最旺时节也行将消退，长线来看，11、12月仍有较大产能待投放，2021年也仍是扩产大年，行情反弹高度有限。

〖橡胶〗

供给端：在冷空期南下扰动下，台风“艾莎尼”对海南及越南的影响减弱，近期海南降水减少，利于原料产区，国内外原料在前段时间高价刺激下，短时间上量良好，原料短缺问题得到缓解，未来七天国外内产区天气良好（除越南降水稍多），利于原料产出；需求端：据乘联会：10月乘用车市场零售达到199.2万辆，同比+8%，今年1-10月的零售累计增速-10.2%,较1-9月累计增速-12.5%提升2%，体现行业的稳步回暖态势。而国外需求在现阶段的封锁政策下，预计11月份需求环比减弱，近期整体需求呈现内强外弱局面。库存：11月9日天然橡胶仓单日报+1460吨，余226460吨，同比-48%。

国庆节后橡胶大涨，主要基于交割品全乳减产逻辑，近期因产区降水减少，且高价刺激胶农割胶意愿，胶水放量超预期，交割品减产矛盾有所缓解，再次上涨需要供应端继续发力，短期来看，主产区降水有减少迹象，随着12-1月份拉尼娜发生概率达到年内最强，12月份供应端可能能助推胶价继续上涨，但短期在国外需求转弱的担忧下，短期下行压力较大。

〖沥青〗

中石化沥青价格下调，其中华东、华南主营炼厂下调100元/吨，山东地区下调50-100元/吨。

天津石化开始出货，后期将会间歇性排产沥青，月产量1万吨左右。

期货价格与华东地区现货基差价格在238基差缩小，与山东地区现货基差价格在88基差缩小。

渣油市场价格下行30-50元/吨。受国际原油走跌影响，渣油市场受到抑制。

观点

周一主营炼厂价格下调，北方市场需求逐步走弱，山东华北地区处于赶工收尾阶段，业者多按需采购为主；南方市场受资金及库存等因素制约，市场需求不温不火，整体表现一般。原油大幅走高，沥青受供应端拖累，涨幅将低于原油，裂解价差趋于下行。

〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：周一纯碱市场弱势走低，市场交投气氛清淡。湖北新都纯碱装置开工基本正常，云南云维、淮南德邦纯碱装置开工提升中。纯碱厂家整体库存高位，终端用户压价意向较强，跌势下不急于入市，碱厂新单跟进受阻，灵活接单出货为主，市场低价不断增加。

华东地区纯碱市场窄幅下行，厂家出货情况一般，当地轻碱周边主流出厂价格在1500-1730元/吨，重碱周边主流终端价格在1650-1850元/吨。西南地区纯碱市场走势疲弱，当地厂家轻碱周边主流出厂价格1680-1750元/吨，重碱主流送到终端价格在1800-1950元/吨.

玻璃：周一国内浮法玻璃市场价格稳中小涨，市场交投良好。全国浮法玻璃加权平均价为1988.4元/吨，较上周五基本持平。沙河安全实业价格1934元/吨，较上周持平。

华北个别厂家市场价格小幅上调，产销平稳，厂家库存低位；华东今日主流走稳，多数库存继续削减，个别厂价格上调1-2元/重量箱不等，11日华东会议计划召开，部分厂价格计划明日调涨；华中产销尚可，库存波动不大，价格稳定为主，部分厂家超白成交重心上移。

2、市场日评

近期纯碱市场价格继续下跌，厂家开工负荷较前期下降，库存处于高位，基本面较弱。在价格下跌区间内，下游不急于补库，现货价格仍有下跌空间。维持行情震荡偏弱观点。

近期浮法玻璃整体继续去库，各地产销较好，对玻璃价格有一定支撑，未来几天天气情况良好，北方仍适合赶工，维持行情震荡观点。

农产品早评： 

〖油脂油料〗

由于市场预期ITS数据为马来11月前10日棕榈油出口下降15.5%，同时有机构称印尼生柴消费目标或因基金用尽而下调，带动油脂盘面下行。菜油依然受到美国大选的影响，继续盘整。但11月棕榈油出口下降为季节性因素，且上周油脂均明显降库给予油脂强支撑，短期内油脂难改供需偏紧格局，预计此次下跌为调整，后期仍将上行。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：鸡蛋现货价格回调，预期是上涨前最后一跌，基差略有修复，但还处在同期最低。今年的养殖成本处在最近五年的最高位，现在的蛋价已经跌破了现金流成本，鸡蛋基本面正在边际上发生好转，时间站在多头这边。中长期来看（未来4-6个月），低养殖利润导致开产少，未来可淘量大（去年得补栏），存栏必降。需求四季度本就比一二季度好。中长期仍然是看多。

〖生 猪〗

生猪日评：价格短期仍然偏弱。供应上，屠宰场开工率增多，屠宰体重略有下滑，整体仍在129公斤，供应仍在不断增加；需求上鲜冻价差仍大，冻转鲜仍在大量进行，需求提振有限。因此短期及中长期仍是看跌思路。

〖棉花〗

棉花日评：供应端：疆棉减产、质量下滑，可交割仓单减少，机采籽棉价格周一小幅下跌，手摘棉价格继续上涨；美棉采收进度较快，截止11月8日，采收完成61%，较去年快2个百分点，较5年均值快4个百分点，美棉因主产区干旱、面积减少而减产，因飓风侵袭品质下降，不利于交割，产量或进一步下调；印度棉播种面积略增，降水过多、红铃虫对单产、收获面积产生不利影响，约15万吨。需求端：昨日纱线价格弱稳，纱线、坯布开机保持高位，成品库存继续小幅增加，当前逐渐进入淡季，轻纺城坯布成交明显走弱，纱线、坯布新单少量增加，成本支撑下报价坚挺，棉花因盘面走弱点价增加。中美关系：11月9日USDA未报告中国采购大单。拜登或出任美国第46任总统，或将主抓疫情控制和修复美国同盟国的关系，此前拜登选举时承诺在关税方面放松，拜登上台或废除疆棉禁令；新冠疫苗频传捷报，关注疫苗产量和可保护的人数总量。总体来看，棉价修复至疫情前水平，国内新棉成本支撑较强，新棉品质差，近期走期限逻辑；欧洲疫情影响明年春季订单，若东南亚、南亚因疫情停工，低价外纱供应量降低，内外联动减弱，订单会继续回流，我国在国际市场上的占有率有望获得提升，对棉价形成新支撑，当前棉价或继续维持宽幅震荡，长期来看偏乐观。〖白 糖〗

白糖日评：白糖日评：供需短期变化不大，长期乐观。供应端：巴西本榨季产糖持续大增，但榨季逐渐进入尾声，供应边际减弱，截止10月，2020/21榨季累计出口2204万吨，同比增加95%，新榨季随着油价回升及甘蔗生长调减偏差，食糖产量或大幅减少，当前疫苗进展好；泰国因蔗农改种木薯减产，9月出口食糖33万吨，处于3年最低水平；印度增产，欧盟减产、俄罗斯减产；印度出口补贴政策迟迟未下发，最新消息显示，政府仅支持300万吨出口补贴， 影响国际供应；国内新糖或近增10万吨产量至1050万吨；海关原糖到港持续保持高水平，实际清关量有差距，新榨季进口总量或维持，内外联动差，加工糖或在明年6月后调整关税。需求端：10月为国内淡季，新榨季需求或恢复至疫情前水平，同比增加100万吨。总体来看，糖价上行压力来自进口方面，下方有成本支撑，短期大幅驱动不明显，宽幅震荡为主，建议观望，看多原油大幅上行可建多单。

〖苹 果〗

现货端：产区地面剩余货源量仍然较大，但市场客商拿货谨慎，整体走货速度不快，行情维持稳弱趋势。目前陕西地区冷库虽有报价，但实际出货零星，基本处于有价无市局面。期货端：11月9日苹果期货走势偏强，主要是空头兑现利润推定，我们从基本面来看，目前入库基本结束，少量地面果仍在交易，批发市场走货持续偏慢，整体基本面仍旧偏弱，短期无明显变化，所以维持看空观点。

〖金工〗

期货趋势日评

经济回暖，消费增加，上涨品种增多。

AP, SC,处于1倍标准差的下跌行情中。

RM, P, Y, CF, V, RU, OI,处于1倍标准差的上涨行情中。

J, A处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：橡胶纠缠度9，其次是玉米纠缠度10，棉花纠缠度15。

纠缠度最高的品种是：锡纠缠度42，其次铜纠缠度42，50股指纠缠度39。

期权日评

股指期权远期看涨隐波提高。