海外复工方面，欧美疫情还在持续恶化来，欧洲主要经济体居高不下的情况下，英国地区因新冠导致的死亡人数持续走高，在这样的背景下从上周开始，各国的封禁政策也开始边际走强，从我们跟踪的强度来看，仅次于此前春季的高峰期，欧洲服务业再次面临大面积关停，诸如餐饮、酒吧、电影院、健身房等，悉数关停，不过工业生产目前尚无大面积影响，非集中化办公场所尚能维持正常运转；

在没有疫苗的情况下，只有靠封锁才能压住疫情，这个事情欧洲地区正在做，但是效果可能不会很好，因为马上欧美要迎来万圣节、感恩节、和圣诞节，欧美民众可能要放飞自我一把，所以现在看到的疫情数据，大概率不是最高峰，预计起码得到圣诞节前后，欧洲疫情才会得到有效控制，另外值得关注的是，疫苗两场期临近，需要关注起来，疫苗能够实现量产，基本就是海外需求快速复苏的转折点。

宏观早评：

〖股 指〗

隔夜美国三大股指收盘涨跌不一。道指收跌0.8%，纳指涨0.64%，标普500指数跌0.3%。阿里巴巴涨3.35%，创历史收盘新高。波音、卡特彼勒、3M跌超3%，高盛跌近3%，领跌道指。大型科技股普涨。昨日沪深两市股指震荡修复为主，创业板、中小板持续反弹，锂电池、建材股复苏。上证指数缩量收涨0.09%，沪深两市成交6206亿元，创业板成交额再超沪市。北向资金净流出46.37亿元，为连续8日净流出。白酒龙头齐遭减配，招商银行逆势获净买入4.79亿元。券商股近两日跌幅巨大，头部券商跌停。据悉中国证券监管部门据悉近期与部分中资券商沟通，要求放缓创业板IPO递交申请速度，对券商营收和利润均产生一定影响。

       蚂蚁集团即将挂牌上市，在A股总融资超过千亿，但线下战略配售占了80%，总共高达800到900亿左右；需要二级市场来接盘只有20%，也就是220亿左右。按照相关规则，蚂蚁集团上市后，可能临时调入【沪深300指数】（总市值在沪深A股中位列前10名）。蚂蚁集团上市分流存量市场资金，参考中芯国际上市行业表现。

       外围市场市场表现偏利空，疫情发酵加大封城措施影响外需。国内经济消费好难以抵消投资弱，且流动性最好的时候已经过去。估值没有推动，靠盈利端改善有限。三季报披露期一天一个白马爆雷，权重白马的下跌明显拖累指数。短期内上证可能跌破3200点，预计指数偏弱运行。

〖国 债〗

国债方面，昨日全线收涨，10年期主力合约涨0.22%，5年期主力合约涨0.08%，公开市场方面，昨日央行开展了1000亿元7天期逆回购操作，700亿元逆回购到期，当日净投放300亿元，资金面整体偏紧的状态不改，不过随着缴税走款影响趋弱，加之临近月末，财政投放力度也将加大，资金紧绷有望逐步缓和。

从央行的行为来看债券市场的大方向，现在不至于出现趋势性的牛市行情，对经济基本面的恢复的预期松动是催生债市上涨的主要动力，当前债券供给压力减轻，银行端负债压力边际缓解下，只要经济基本面出现摇摆，债券价格即会迎来一小波上行行情，投资者可逢低配置。〖贵金属〗

贵金属方面，昨日震荡小幅上行，疫情以及大选仍然是最近的主题；

近期欧美疫情的再次抬头意味着海外经济复苏缓慢，意味着通缩预期抬升，短期内对贵金属来说偏空，但对通胀预期的打击幅度我们认为不会如9月份那么严重，因此贵金属不至于受此影响而暴跌，另外大选临近，市场对于潜在的波动性冲击正在做准备，黄金将会收益，美国新一轮的财政刺激横亘在大选之后，大选这一重要的变量没有解决之前，并不太能准确的进行的交易。

近期我们观察到美债收益率开始趋于陡峭化，10年长债修复较快，最高触及0.85%的水平，距离我们认为1%左右的上限只有一步之遥，这意味着名义利率层面的修复基本完成，后面只待相应财政刺激出台之后以及疫情逐渐受控，通胀回升，就是贵金属下一波涨势的时机。工业品早评：

〖钢 材〗

钢材

一、市场点评

昨日钢材市场成交微降，尽管下游仍有一定的赶工期需求，但市场投机需求疲软，成交难见放量。供应方面，钢材产量仍处于相对高位，不过随着钢厂及市场库存的持续消化，近期钢材库存压力有所减小。同时原料价格居高不下，也从成本端对钢价形成一定的支撑。但随着年末资金面趋紧，市场资金回款压力较大，终端对高价资源接受度低，贸易商投机需求也有所下降。总体预计短期钢价仍将延续震荡行情。

二、消息及数据

1.据找钢网不完全统计，10/21-10/27期间国内有18家钢厂存在检修，其中检修影响铁水20.58 万吨，螺纹钢15万吨，线材0.77万吨，热轧25.74万吨，冷轧2.87 万吨，中厚板1.96万吨，其他9.45万吨。

10月份国内有35家钢厂有检修/计划检修，其中检修影响铁水79.06 万吨，螺纹钢47.16 万吨，线材3.41万吨，热轧73.46万吨，冷轧11.46 万吨，中厚板7.32万吨，其他43.28万吨。

2.国家统计局：新增利润最多的行业主要是，汽车制造业增长53.8%，有色金属冶炼和压延加工业增长52.0%，黑色金属冶炼和压延加工业增长39.1%，通用设备制造业增长32.4%，电力、热力生产和供应业增长22.4%，电气机械和器材制造业增长16.8%，这六个行业合计拉动三季度规模以上工业企业利润同比增长10.0个百分点。

3.中国钢铁工业协会副秘书长黄导透露，上半年，中国钢铁工业协会着手组织了再生钢铁原料相关标准的编制准备工作，国家标准化管理委员会也已经正式下达了再生钢铁原料国家标准的制定计划。有了标准，废钢进口政策可能会调整。“相关的标准目前处于征求意见稿阶段，计划在征求意见结束之后，正式召开再生钢铁原料国家标准的审定会，并进行标准报批。再生钢铁料的国家标准，我个人觉得有望在年底之前正式发布实施。”

4.中钢协：铁行业6至9月连续四个月利润实现同比正增长，企业效益持续好转，同比降幅明显收窄。1至9月，重点统计钢铁企业销售收入33970亿元，同比增长5.44%；利润总额1375亿元，同比下降9.46%，降幅较1至8月呈大幅收窄态势。9月末，重点统计钢铁企业资产负债率63.30%，同比下降0.53个百分点。

5.27日建材成交微降，下游仍存在一定的赶工期需求，采购需求整体尚可，但从市场情况来看，多数商家反馈市场投机性需求较为疲软，整体成交难见放量。

〖铁 矿〗

铁矿

一、市场点评

昨日铁矿市场成交有所好转，一些钢厂趁着价格探稳适量补库，不过多数钢厂观望情绪依然较重。随着港口压港情况的逐步缓解，近期港口库存持续上升，加上进入11月钢厂检修限产可能增多，近期钢厂对铁矿石的采购需求减弱。考虑到四季度通常也是矿山发运的旺季，在供增需减的基本面格局未变的情况下，预计矿价仍将震荡趋弱。

二、消息及数据

1.10/26-11/1期澳洲丹皮尔港4&5号泊位、沃尔克特港的3&4号泊位、黑德兰港C号泊位均有检修，预计总影响量约为153.8万吨。另吉拉尔顿港的5号泊位在27-29号可能会受海浪影响发运量。巴西的图巴朗港及Pier I North泊位检修预计将影响发运量约为16.2万吨。

2.点钢网今日压港统计显示，北方八港压港船只共计45条，较上周减少2船。本周除京唐、曹妃甸、岚山外，其余港口均不同程度等泊，其中天津、黄骅、罗屿、可门、江阴、鼠浪湖、太仓、镇江等泊5天及以上。青岛港本月由于煤炭和铝矿集中到港，影响了铁矿在该港的卸货效率，导致近期青岛港压港略严重。北仑港上周因竞技比赛，20-22号不安排船靠泊，以致本周卸货任务加重，压港转差。随着到港量的逐渐恢复，天津港的压港又趋于严重。

3.据外媒报道，菲尼克斯资源公司（Fenix Resources）针对Iron Ridge铁矿石项目的道路运输签署价值3.6亿澳元（合2.57亿美元）合同。Fenix表示合同计划12月份开始执行。预计矿山使用寿命为6年。Iron Ridge铁矿石项目计划于2021年初进行首次铁矿石销售。

4.据外媒报道，10月26日，U.S. Steel宣布在Alabama州费尔菲尔德地区钢厂的新型电弧炉成功投产。据悉，该电弧炉的炼钢年产能为160万吨。1号电弧炉于10月20日正式投入生产。

5.27日铁矿石现货市场成交有所好转，但贸易商心态分化较大，大部分贸易商报价维稳，也有看好后期的贸易商对主流品种报价小幅微涨3-5元，也不乏出货意愿强烈的贸易商暗降5元。国产矿主流市场中河北区域活跃度一般，价格下跌。

〖铜〗

铜2020.10.28

一、市场点评：

     美大选前刺激法案通过渺茫，欧美疫情的形势愈加严峻，从铜产业疫情对比指数来看，疫情对消费端潜在影响超越对供给端潜在影响，虽然疫情对供需影响都在逐步弱化，但基于疫情对需求恢复预期及通胀预期降低，对铜价产生一定压制；供给方面，精矿依旧偏紧，TC低位延续，从9月进口废铜分国家情况来看，欧洲大部分地区废铜进口明显下滑，东南亚来看马来西亚进口大幅下滑近80%，越南同比有所提升但比重较小，总体来看预计大范围的疫情导致废旧回收资源降低，铜资源量提升仍需时日；需求方面国内需求尚可，汽车、新能源汽车、光伏等表现良好，出口继续回升，但地产方面有所收紧，海外需求缓慢恢复之中，全球库存阶段回升；短期同期受欧美疫情、美刺激法案搁浅等压制回调，后续还有大选后的刺激法案、疫苗等利好，铜价整体维持阶震荡偏强判断。

二、市场信息与数据

宏观

1、大选前刺激法案通过无望：白宫放弃大选前推出刺激方案的希望，预计达成协议还需几周时间， 周一晚些时候参议员们离开国会山，进入大选前的休会期，这使得选举日之前通过法案在实际操作上已经没有可能；（汇通网）

2、美大选推演与刺激法案：1） 如果特朗普连任成功，且共和党继续掌控参议院，国会通过的刺激方案规模可能小于佩洛西期望的水平。参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔一直批评民主党所推进的救济法案范围过大，包含了与抗疫无关的东西。他上周试图在参议院推进一个规模5000亿美元的法案，但被民主党阻挠；2） 如果拜登获胜，而且民主党夺回参议院主导权，将会为更大规模刺激法案的推出扫清障碍，但是如果共和党拒绝在剩余的几周内交出参议院控制权，对刺激案的表决可能要推迟到2021年才能进行；3） 如果没有一个党派能完全拿下白宫和国会，那么情况会更复杂。但在中期新国会上任前，共和党需要己方13人投入民主党阵营才能推动刺激法案在参议院获得通过，共和党领导层对于是否能有13人出现感到怀疑。（汇通网）

3、欧洲疫情依然在肆虐：欧委会副主席希纳斯新冠病毒检测呈阳性；俄外长因接触新冠患者开始自我隔离；

4、疫情拖累欧洲经济恢复：1）德国：据悉，德国政府正在讨论实施一项为期两周的封锁计划，关闭除学校、幼儿园和主要零售商以外的所有场所。2）波兰：受疫情影响波兰继续延长国际客运航班禁飞令，并扩大禁飞名单；3）西班牙：西班牙加泰罗尼亚大区考虑实施为期15天的全面禁闭措施；4）法国：据法国《费加罗报》：法国总统马克龙考虑在全国范围内实行封锁，因为宵禁未能阻止病毒传播。

5、疫苗:欧盟警告称，在2021年底之前，没有足够的新冠疫苗供整个欧盟人口使用.

行业

1、ICSG:今年矿山铜产量将下降1.7％，2021年将增长4.1％。国际铜研究小组近日发布2020-21年铜市场预测报告称，世界矿山铜产量今年将出现连续第2年下降。ICSG预计，继2019年下降0.2%以后，全球矿山铜产量今年将下降1.5%，而明年将回升4.5%。（ICSG）

2、777 mine：2020年10月11日，Hudbay旗下的777铜锌矿因脱绳事故而暂停生产。Hudbay Minerals 月初因意外事故中断运营的矿山（777 mine）目前已经恢复地下采矿。

近日该公司在对事故经过初步评估后，于10月26日表示该矿将于12月全面恢复生产。 根据公司最新的生产指引，2020年将生产18-22万吨的铜精矿。（SMM）

3、五矿资源（MMG）报告称，三季度铜产量总计为102469吨，环比增加33%。其中， 电解铜18022吨，同比下滑3%，环比减少2%；矿铜84447吨，同比减少13%，环比增加44%。

4、泰克资源：公司第三季度调整后利润下滑66%，因炼钢用煤产量下滑；调整后净收益下滑至1.3亿加元，去年同期为3.89亿加元。第三季度铜销售量从75000吨降至69000吨，同比下滑8%。泰克资源下调2020年下半年铜产量指引，预计2020年下半年铜产量为14-15.5万吨，锌产量为31.5-34.5万吨，精炼锌产量为15.5-16.5万吨。（泰克资源）

5、大冶有色：40万吨高纯阴极铜清洁生产项目，预计2021年投产，高纯阴极铜项目建成后，可实现年铜精矿处理量160万吨，年产阴极铜40万吨、硫酸150万吨，实现年产值过200亿元、利税过10亿元，是我省巩固千亿有色金属产业地位的重点项目；大冶有色阴极铜产能将达到百万吨级，进入国内铜行业第一梯队。(湖北日报)

6、汽车：据中国汽车工业协会整理的国家统计局公布的最新数据显示，2020年1-9月，汽车制造业完成营业收入56013.1亿元，同比增长0.5%，结束了1-8月下降趋势，占规模以上工业企业营业收入总额的7.6%。

7、LME铜库存：10月27日LME铜库存减1650吨至177075吨。

〖铝〗

铝2020.10.28

一、市场点评

         铝投产逐步兑现，产量陆续提升，9月进口维持较高水平，但环比有所回落，8、9、10月进口窗口依然开启，预计10月、11月进口依然保持一定的进口量，后期在产量提升进口维持背景下供给压力逐步显现。需求依然韧性维持，特高压、汽车、光伏等需求表现良好，出口状况环比亦有改善，周一库存持平，但整体仓单及库存水平依旧偏低，但昨日铝现货升水回落，期货月差亦出现收缩，夜盘铝价走弱，预计周四铝锭库存可能出现增长，可试空操作；后续关注库存的累积情况，供给逐步释放情况下，如果需求出现转弱或持平，则铝价可能阶段转弱。

二、消息与数据:

1、新疆喀什疫情：近日，新疆喀什地区出现新冠肺炎新增病例。据SMM了解，喀什铜加工企业目前生产正常，销售及运输目前因封城影响较大；乌鲁木齐铜加工企业目前全员接受核酸检测，生产、销售、运输均正常运行。

2、1-9月预焙阳极出口同比增长43.12%：据海关数据统计，2020年9月国内预焙阳极出口总量13.52万吨，出口总金额44161.3万元。九月份出口总量环比减少11.68%，同比增长72.1%。2020年1-9月份，国内预焙阳极累计出口总量达120.74万吨，同比增长43.12%。

3、铝板带箔出口同环比皆有提升：根据海关总署公布数据显示，中国9月铝板带箔月度出口量在30.16万吨，环比增长6.71%，同比去年增长1.39%。2020年1-9月累计铝板带箔出口量在263.77万吨附近，同比去年减少10.93%。从出口国别看，出口量排名前五位为墨西哥（8.81%）、韩国（7.89%）、泰国（6.19%）、尼日利亚（5.58%）、越南（5.03%）及美国（4.85%）。

4、俄铝：第三季度铝产量总计93.9万吨 环比增长1.3%.　俄铝发布公告，2020年第三季度铝产量总计93.9万吨(按季增加1.3%)，其中西伯利亚冶炼厂占铝总产量93%；2020年第三季度铝销量为100.8万吨(按季增加3.3%)。期内，增值产品(VAP)的销售额按季增加25.4%至45.5万吨，在总销售组合中的份额恢复至45%，高于2020年第二季度受到新冠肺炎疫情影响的37%份额。

5、力拓Straumsvík铝冶炼厂罢工避免：据报道，上周在力拓位于冰岛斯特拉姆斯维克的Isal铝冶炼厂，勉强避免了一场员工罢工。Isal铝冶炼厂年产能22万吨铝，此前，5个工会和冰岛企业联盟经过通宵会议达成了一项协议。由于罢工定于上星期五早上8点举行，工会代表一致同意推迟罢工。自7月上旬以来，该厂约400名劳动力一直在无合同工作。冶炼厂工会首席代表Reinhold Richter表示，双方将在周四再次与国家调解官员（SCMO）会面。虽然无法详细说明协议的进展情况，但他希望谈判能以达成协议而结束。（天下铝讯）

6、LME铝库存：10月27日LME铝库存减4900吨至1469000吨。

〖锌〗

锌 2020.10.28

一、市场点评

      9月锌精矿进口同 环比都有明显回落，从当前进口精矿TC水平来看，精矿紧张的情况暂无缓解，预计接下来的10、11月精矿进口也不容乐观，按这个进口量国内锌精矿存在一定缺口，据了解，国内已有炼厂因精矿及利润问题出现减产。在精矿紧张的环境下，TC不断新低； 国内需求方面汽车、基建方面水、燃气表现依良好，另外国内地产有收紧迹象，在此背景下，预计基建能够得到较好保持，海外逐步恢复，全球库存维持未有大幅累积，整体需求表现尚可，预计锌价维持震荡偏强运行，策略上可尝试跨期正套，及跨市反套操作。

二、消息与数据

1、Dugald River：三季度精矿产量环比提高0.24万金属吨至4.61万金属吨，但同比微降0.12万金属吨，主因矿石开采量创记录高位达到54.18万吨，但实质性矿石处理量仅48.15万吨，较去年同期低6.12万吨，但原矿品味较去年10.5左右提高至10.91，加之回收率提高令精矿品味提高至49.11左右（去年同期为48.76），总体精矿产量相差不大，Dugald River的总体效益在提升。

2、锌矿：2020年10月11日，Hudbay旗下的777铜锌矿因脱绳事故而暂停生产。 近日该公司在对事故经过初步评估后，10月26日表示该矿将于12月全面恢复生产。 根据公司最新的生产指引，2020年将生产10.5-12.5万吨的锌精矿。

3、镀锌投产：华东区域将新投入一家大型镀锌板企业，年产能20万吨，目前项目正在建设中，预计于下月投产。（SMM）

4、LME锌库存：10月27日LME锌库存减175吨至220800吨。

〖镍〗

镍 2020.10.28

一、市场点评

    供给端，台风相继登录菲律宾，镍矿主产区Surigao地区装船速度放缓，部分矿山取消10月底发货订单，并暂停期船销售。菲律宾镍矿进入雨季供应模式，预计10月我国自菲律宾进口量环比下降，矿端价格坚挺。多数铁厂镍矿库存低于3个月，四季度减产帷幕将拉开。不锈钢即期利润小幅亏损，考虑原料的储备周期，暂未达到亏损程度，不锈钢产量暂维持高位，钢厂存高镍生铁采购需求，价格抬升。新能源汽车产销两旺继续，海外需求的同步复苏拉动前驱体出口同比高增长。关注不锈钢库存走势，成本端及供需偏紧支撑镍价偏强运行。

二、消息与数据

1、PT Aneka Tambang Tbk（ANTM）Antam正在考虑将PT Weda Bay Nickel的股权从目前的10％增加到40％，股权收购价值估计为3亿美元。 Weda Bay Nickel是使用火法冶金技术的镍矿石精炼项目，该项目的年产能为3万吨镍。该工厂位于北马鲁古中部哈马黑拉中部韦达湾工业区。目前，法国矿业公司Eramet集团和中国青山控制着Weda Bay 90％的股份，其余10％由Antam拥有。Weda Bay于2019年10月开始开采。据估计，该矿含镍量达930万吨。采矿合同的生产期限为30年，可以两次延长10年。截止到2019年，安塔姆的镍矿储量为3.5374亿湿公吨 ，镍矿资源达到13.6亿吨。（我的钢铁）

2、华友钴业在互动平台表示，公司目前已投产和在建三元前驱体材料产能合计10万吨/年，其中：全资拥有的三元前驱体产能5.5万吨/年，均已建成投产；与LG化学和POSCO合资建设的三元前驱体产能合计4.5万吨/年，目前已进入产线调试、认证、试生产阶段。（公司公告）

3、 菲律宾全球镍铁公司（Global Ferrornickel Inc.)本周三表示，公司将于2021年第一季度开始在巴丹（Bataan)省建设一座5000万美元钢厂。预计2021年底完工，2022年投产，该厂年产量将达到600,000公吨。全球镍铁与香港华融亚洲有限公司联手实施这一项目。（51不锈钢）

4、2020年9月,我国不锈钢出口总量为26.35万吨，环比小幅微减0.6万吨，环比降幅约2.13%，同比降幅21.79%。进口总量为17.71万吨，环比增加4.3万吨，环比增幅约31.78%，同比增74.41%。其中自印尼不锈钢进口量约12.43万吨，较8月份增加3.4万吨（中国海关）

5、甬金越南年加工25万吨冷轧不锈钢项目开工建设，该项目建成后具备年加工25万吨精密冷轧的能力。2019年4月10日，甬金股份第一家海外生产型子公司越南甬金设立，项目建设完成投产后，越南甬金将在专注于越南国内市场的同时积极开拓东南亚、欧洲等国际市场，这对于甬金股份产品突破国际上反倾销壁垒，进入国际市场具有重要意义。（广东不锈钢网）

6、由工信部装备工业一司指导，中国汽车工程学会牵头组织编制的《节能与新能源汽车技术路线图2.0》正式发布，提出了面向2035年我国汽车产业发展的六大目标。根据路线图规划，到2035年节能汽车与新能源汽车销量各占50%，汽车产业实现电动化转型，燃料电池保有量达到100万辆左右；传统能源动力乘用车全部为混合动力，新能源汽车成为主流，销量占比达50%以上。（SMM）

7、上汽大众MEB工厂今天在上海竣工投产：这座上汽大众的全新整车基地，是大众汽车集团投资170亿元、全球首座新建的MEB（纯电动车模块化）平台工厂。在其背后，大众汽车集团投入约70亿美元用于研发MEB纯电动车模块化生产平台，大众方面还宣布未来2020年起的五年内，将投入500亿美元推动整个集团向电动化转型。

8、LME库存：10月27日镍库存与26日持平，为238152吨。

〖原油〗

国际原油期货周二小幅收高，飓风泽特短暂支撑油价。

1、美国国家飓风中心表示，周一飓风Zeta周二减弱为热带风暴，但包括BP、雪佛龙等公司在内的企业将钻井平台的工人撤离，影响了29.4万桶/日的原油生产。

2、美国石油协会公布库存报告显示，上周原油增加460万桶，汽油库存增加225万桶，馏分油库存大幅下降533万桶。库存数据略偏空。

3、两名知情人士表示，周一重新开放的利比亚El-Feel油田的石油产量已攀升至75,000桶/日。

4、BP今天公布的第三季度调整后净收入为8600万美元，低于去年同期的22.5亿美元。环比第二季度有所改善，当时该公司宣布亏损66.8亿美元。

5、Rystad Energy称，在全球213座浮动钻井平台中，有59座可能被废弃，原因是多年来海上勘探活动不断减少，且油价疲软。这些船只建造成本高达数亿美元。

6、JBC表示，预计2020年全球炼油能力将萎缩约6万桶/日，但需要300万桶/日的产能缩减才会带来毛利增长。接下来Eneos的几家炼油厂提负，浙石化二期工程也将会加剧过剩。

7、本周一伦敦拥堵时长同比下降51%，纽约同比降40%；印度9月上半月的柴油消费同比增8.8%。

观点

疫情仍未好转，欧美重点城市本周一的拥堵时长同比再降，前期已回到过去年同期；疫情反复将延长油价的震荡时间，我们对后市依旧偏乐观。

〖PTA&EG〗

PTA：11、12月虽然逸盛，亚东、福化等有检修计划，但考虑新凤鸣220二期的量产，以及汉邦，仪征，恒力2线装置10月底重启，PTA的供应仍偏过剩。与贸易商交流，PTA现阶段最大的问题是库容紧张，这种情况下PTA难以出现大幅反弹。

MEG：周一公布港口库存下降明显，周二公布未来一周到货仅12万吨，依旧是去库格局。另一方面，国内中科炼化50万吨新装置开始试车，新疆一煤化工新装置短停后近期也要重启。海外检修会慢慢结束，国内产能持续增长，聚酯目前也没有超预期表现，MEG依旧弱势震荡。

短纤：原料价格走低，短纤难以出现独立上涨行情，下游纱厂前期储备原料库存，近期买盘也不积极，这是短纤期现货调整的主要原因。短纤产业格局看依旧是链条中最好的，棉纺订单延续到11月甚至年底的问题不大，不建议做空，目前6200左右的期货价格相对于现货处于合理水平。

〖甲醇〗

甲醇日评：

供应端：本周甲醇国内开工率小幅上升至72.59%。俄罗斯100万吨装置重启，印尼66万吨装置、美国175万吨装置检修中，伊朗busher230万吨装置近期重启。烟台万华67万吨装置计划十月投产。

需求端：MTO开工率89.16%，处于较高水平，斯尔邦计划在12月中旬检修，预计检修时间35天（月需求量20万吨左右。

库存：甲醇沿海上周累库8.9万吨至122万吨，到港仍在较高水平。

预测：甲醇国内外供应有所提升，甲醇去库节奏放缓。中长期看，甲醇处于扩产周期，上游扩产速度快于下游，即使有长停MTO/MTP装置重启，未来供应端增量仍显著快于需求端。01合约由于易受天气扰动存在较大不确定性，若出现严冬可能显著影响甲醇供应，且增加部分取暖需求。因此建议低位布局1-5正套，或逢高布局MA05空单。

〖聚丙烯〗

一、宏观方面

1、十四五规划，第十九届中央委员会第五次全体会议26日-29日在京召开，讨论《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议（讨论稿）》；

2、电子商务，我国电子商务进农村综合示范实现对832个贫困县全覆盖，全国农村网络零售额由2014年的1800亿元，增长到2019年的1.7万亿元。

3、城镇化，2019年末，我国城镇常住人口占总人口的比重达到60.6%，户籍人口城镇化率由2013年的35.93％提高到2019年的44.38％。

4、棚户房改造，“十三五”棚改目标任务为2000万套，从2016年到2020年8月，全国开工改造各类棚户区2300多万套，超额完成目标任务。

二、供需方面

1、PP供应方面，10月27日注塑料排产比例31.27%，环比回升2.18个百分点，注塑料近期回落幅度偏大，排产仍有进一步回升的必要。纤维料排产比例15.59%，如期回落。拉丝排产比例为30.26%。PP总体开工率89.62%。

2、进口资源方面，拉丝料现货价格10月船期报价环比持平，报975-980美元/吨，折合现货价约7900-7940元/吨。9月份PP进口59.65万吨，低于预期的63万吨。

3、再生PP方面，受限于环保因素及国内固废进口政策影响，再生PP库存回落，再生PP报价上涨，十月份涨幅达到600元/吨。

4、PP现货方面，当日神华聚丙烯竞拍成交环比走强，常州竞拍底价环比持平，报7950元/吨，成交折盘面8010元/吨。

5、PP新产能方面，宝来石化、泉州石化、中科炼化合计150万吨装置已经投产。10月份万华30万吨、龙油化工55万吨新产线有投产的可能。

6、需求端，塑编行业需求环比回落1个百分点报59%，BOPP膜料订单环比持平报63%，注塑需求环比持平报62%。

三、市场展望

近期华北、西北、山东等地丙烯价格回落100-150元/吨不等，周跌幅接近400元/吨，丙烯坚挺给予粉料的支撑下移，短期期货价格反弹给出较好的长期趋势空单入场位置。

〖聚乙烯〗

一、供应端

1、PE供应方面，PE线性排产35.95%，环比回落0.7个百分点，总体开工率93.54%。北美因飓风劳拉造成的电力损失已经修复，恢复正常开工水平。

2、新增产能方面，海国龙油有传言称可能推迟至12月份，万华化学乙烯装置计划10月份投产。

3、进口方面，当日进口资源报报935-930美元/吨，约合7480-7520元/吨，9月份PE进口量181.8万吨，进口量超出此前预期的171万吨。

二、需求端

1、农膜需求季节性回升，上周统计开工率68%，环比回升7个百分点，PE膜需求环比增加2.9个百分点，开工率报72.3%，管材需求环比持平，报54%。

2、现货方面，神华竞拍底价报7250元/吨，PE标品竞拍600吨，全部流拍。

3、快递，累计完成快递业务量561.4亿件，同比增长27.9%，超去年同期水平。特别是9月份，快递业务量完成80.9亿件，同比增长44.6%，增速创三年来新高，且呈现加速增长势头。

4、禁塑令，到目前为止，广东、海南、陕西、山东等20余个省级行政区域均发布了地方性禁塑限塑政策，相应省会、计划单列市开始进入禁塑倒计时,其中浙江省、上海市，要求禁止、限制部分塑料制品的生产、销售和使用。

5、网购，1-9月全国实物商品网上零售额同比增长15.3%，占社零总额比重达24.3%。

三、市场展望

当日价格预测，海外PE装置恢复，内外盘价格出现倒挂将逐步缓解，01合约短期维持区间震荡，长期趋势仍然看空。

〖橡胶〗

据中央气象台预报，受到“莫拉菲”台风影响，未来2天海南降水偏多，另外南海气象部门也在10月27日发布公告：2号台风“莫拉贝”（5级风暴），预计将在越南中部上岸，可能会在在泰国引发大雨大风，警告谨防山洪灾害。近期台风在南海区域较为活跃，偏多的降水影响了胶水的正常释放，也直接带动了收购价持续拉涨，整体供应端近期受频繁的降水影响，供应偏紧，但另一方面，高价也激发了胶农的割胶积极性，后期如果降水情况好转，预计产量提升会有所体现；需求端：据新华网：截至2020年9月，全国机动车保有量达3.65亿辆，其中汽车2.75亿辆，载货汽车保有量达2997万辆，占汽车总量的10.9%，今年三季度，新注册登记载货汽车达109万辆，与去年同期相比增加34.4万辆，增长46.11%，再创历史新高。但要注意近期因欧美疫情恶化、国内需求边际转弱等利空影响；库存：10月27日天然橡胶仓单日报+130吨，余221540吨，同比-46%。当前交易交割品减产的逻辑仍在持续，结构性的供需矛盾，暂时无解，短期顺势做多为主。

〖沥青〗

中石油华东、华南主营炼厂上调50元/吨，福建联合上调30元/吨，其余炼厂稳价。周二除华南市场主流成交高价上涨50元/吨外，其余地区持稳。

期货价格与华东地区现货基差价格在24基差扩大，与山东地区现货基差价格在-111基差扩大。

渣油市场主营出价有30元/吨小幅下探，地炼厂家暂且稳势观望。

观点

山东地区部分贸易商出货积极性增加，部分成交价格商谈；华东地区汽运出货放缓，船运发货为主，高价客户接货积极性较低。沥青趋势走高难度较大。

〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：周二纯碱市场走势疲软，市场交投气氛清淡。盐湖镁业纯碱装置开工3成左右，近期检修厂家不多，货源供应量充足。轻碱下游需求疲软，浮法玻璃厂家重碱库存充足，拿货积极性不高，多消化前期库存为主。轻碱市场成交重心下移，部分厂家灵活接单出货为主，市场中低价货源增多。重碱市场弱势运行，上下游坚持博弈。

华北地区纯碱市场弱势运行，部分外埠轻碱货源送到河北终端价格在1700-1750元/吨，当地重碱主流送到终端价格在1800-2000元/吨，期货货源价格偏低。江苏地区纯碱市场行情低迷，当地厂家轻碱主流出厂价格在1600-1800元/吨，重碱主流送到终端价格在1950-2050元/吨。

玻璃：周二国内浮法玻璃市场价格大致走稳，产销情况尚可。全国浮法玻璃加权平均价为1985.86元/吨，较上周五下跌0.5元/吨。沙河安全实业价格1831元/吨，较上日持平。

华北暂稳出货，沙河个别厂家市场价格小幅调整，产销尚可；华东整体走稳，市场交投相对平稳，各厂库存压力不大，下游按需补货，短市看稳；华中地区今日厂家稳价操作为主，下游继续按需采购，实单成交量平平，明日在醴陵旗滨召开华中会议。

2、市场日评

近期纯碱市场价格持续下跌，纯碱开工上升，产能过剩，社会库存较高，基本面较弱。预期后市开工负荷还有可能提升，维持震荡偏弱观点。

近期浮法玻璃整体继续去库，各地产销差异较大，沙河地区库存很低，对当前价格稍有支撑，价格基本见顶，年前价格回调幅度仍需观察需求情况，维持预期震荡行情。

农产品早评： 

〖油脂油料〗

SPPOMA数据显示，10月前25日马来棕榈油产量相比9月同期下降16.33%，降幅较前20日明显扩大（-10.5%），同时9月印尼生柴产量和国内消费（+7.4%）均增加，加上油脂库存处于低位，油脂支撑较强。南美天气预报显示近期有降雨，但帕拉纳地区降雨不均，或导致部分地区播种收到影响，现阶段多空头博弈，中期预计油脂还将上行。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：现货处在磨底过程中，基本面正在边际上发生好转，一是时间上目前新开产带来得短缺影响得只是中小码，还没有影响到大码，所以供应减量不明显；另外就是需求端极弱，产销价差极弱，有些地方被动垒库。但中长期来看（未来4-6个月），低养殖利润导致开产少，未来可淘量大（去年得补栏），存栏必降。需求四季度本就比一二季度好。中长期仍然是看多。

〖生 猪〗

生猪日评：价格短期仍然偏弱。供应上，屠宰场开工率增多，屠宰体重略有下滑，整体仍在129公斤，供应仍在不断增加；需求上鲜冻价差仍大，冻转鲜仍在大量进行，需求提振有限。因此短期及中长期仍是看跌思路。

〖棉花〗

棉花日评：供应端：疆棉减产、质量下滑，可交割仓单减少，籽棉价格波动不大，市场对南疆高价籽棉心态谨慎；美棉因主产区干旱、面积减少而减产，因飓风侵袭品质下降，不利于交割，新飓风ZETA周三或登录东南棉区，对棉价形成支撑。印度棉播种面积略增的，单产或持平，总产料小幅增加。需求端：昨日纱线价格持平略减，新单询价减少，轻纺城坯布受化纤布影响需求改善。中美关系：近期未报告中国采购美国谷物或油料大单。总体来看，棉价修复至疫情前水平，当前需要新驱动才能支撑棉价创新高。

〖白 糖〗

白糖日评：供应端：巴西糖醇比高位，库存高位，新榨季甘蔗或小幅减产，但糖醇比是糖产量关键，高油价可降低糖醇比，10月出口或达360万吨；泰国减产，9月出口食糖33万吨，同比减少72%，2019/20榨季累计出口801万吨，处于3年最低水平；印度增产，欧盟减产、俄罗斯减产；印度出口补贴政策迟迟未下发，影响国际供应；国内新糖或增加30万吨产量至1070万吨；海关原糖到港持续保持高水平，实际清关量有差距，内外联动差。需求端：10月为国内淡季。总体来看，糖价上行压力来自进口方面，下方有成本支撑，大幅驱动不明显，建议观望，看多原油大幅上行可建多单。

〖苹 果〗

西部陕甘地区好货交易基本收尾，余货质量参差不齐，部分惜售果农开始自行入库，交易到了后期。山东产区上货量依旧充足，但入库客商拿货量明显减少，果农卖货积极，行情弱势明显。目前市场主要在等待最后的入库量数据，基本面上短期无大变动，再者柑橘陆续上市了，价格低于去年同期，对苹果的冲击不容忽视，周内维持看空观点。

〖金工〗

期货趋势日评

经济回暖，消费增加，上涨品种增多。

SC, PB,处于1倍标准差的下跌行情中。

M, SF, JD, CS, A, C, RU,处于1倍标准差的上涨行情中。

A, C, JD, CY,处于2倍标准差的上涨行情中。

CF, RU处于2倍标准差的上涨行情中

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：橡胶纠缠度8，其次是玉米纠缠度8，棉花纠缠度15。

纠缠度最高的品种是：原油纠缠度36，其次豆一纠缠度36，焦炭纠缠度35。

期权日评

股指期权标的物的历史波动率开始回调，隐含波动率依然处于历史高位。