海外复工方面，英法的封锁仍然有边际走强的趋势,量化的指标上可以从我们跟踪的封禁严格指数看出来，不过整体上尚不及此前疫情高峰的水平。消息面上，英国局部地区医疗资源出现紧张，今早，利物浦大学医院NHS Trust的医疗主管Tristan Cope医生说，利物浦医院的新冠患者人数超过第一波疫情高峰期。鲍里斯政府一直在试图通过加大对地方政府的经济救助来换取地方政府来执行更严格的封禁措施，目前按照英媒统计英国的三级封锁已经逐渐覆盖三分之一左右的英国人口。

疫情的抬头对欧美服务业尤其是需要外出和人员接触的商业领域打击较大，欧美餐饮业恢复基本停滞，居民出行活跃指数过去两个月持续边际走弱。不过对消费零售相对影响有限，欧美较为完善的失业保障体系维系了居民端的消费能力，英媒最新报道，由于防疫规定限制了商店允许入内的购物者数量，英国今年11月的打折销售活动将比以往更早开始，持续时间也更长从“黑色星期五”变为“黑色11月”，消费领域遇到年底的欧美消费旺季，可能会迎来一波报复性反弹。

宏观早评：

〖股 指〗

隔夜美国三大股指小幅收涨。道指收涨0.54%，纳指涨0.19%，标普500指数涨0.52%。金融、交运、旅游板块领涨道指；科技股涨跌不一。昨日A股两市股指探底回升，仍绿盘报收，疫苗、农业股领跌大市。白酒、锂电池板块走强，洋河股份、比亚迪盘中创新高；券商板块尾盘拉升护盘，方正证券一度涨停。沪深两市成交6519亿元，北向资金全天净卖出27.48亿元，连续7日净流出，五粮液遭净卖出5.65亿元居首，洋河股份被净卖出2.71亿元；中国太保逆势获净买入6.84亿元，格力电器和贵州茅台分获净买入超3亿元。

近期科技白马轮番跳水，影响市场风偏。业绩披露期IC相较于业绩相对稳定的IH、IF波动更大。科技股回调，银行、券商估值修复，IH从8月份开始表现好于IC，而且还有延续的趋势。PPI处于修复的通道，那么企业盈利修复的逻辑就还没被打破。股指的利空在于流动性的边际收紧，不过现在十年期国债收益率的上行空间不大，去年3.2/3.3可以视为一个锚。但是美债收益率仍有上行空间，北上资金有流出的压力。历史流动性收紧阶段估值贡献难以占优，盈利改善成为股价上涨动力。企业盈利延续修复，结构有差异。市场对于疫情造成的冲击是一次性的达成共识，再加上疫苗几十亿级别量产年底就可以实现，因此受益于疫情上涨和下跌的股票有回归的趋势，周期股的走强也印证这一点。临近美国大选、海外疫情发酵，风险偏好不高，所以仍以震荡为主。

〖国 债〗

国债方面，昨日现券期货延续强势，国债期货明显收涨，10年期主力合约涨0.33%，5年期主力合约涨0.24%，消息面上，央行昨日开展了500亿元7天期逆回购，当日零投放零回笼，近日国债投标需求升温明显，稍晚公布的下周三国债发行量明显下降，提振了债市的做多情绪，经济数据的空窗期也给予了多头向上一搏的机会；

但是，我们觉得这并不是趋势性行情，银行负债压力大的局面仍未见缓解，同业存单利率难下滑，这依旧限制债市的持续造好，今日央行公开市场停止净投放，缴税日渐近，预计资金面不会很宽松，而且现在还没到交易国内经济基本面大幅不及预期的程度，所以债市的上行不会流畅，短线多单逢高平仓即可，长债97-98附近预计会是阶段性的底部，中线投资者可在此区间逐步布局。

〖贵金属〗

贵金属方面，昨日录得下跌，白银跌幅较多。消息面上，昨日美公布了周度高频就业数据，表现较为出色，美国9月房地产数据延续强势表现，美国9月成屋销售总数年化录得654万户，创2006年5月以来最高水平。众议院议长佩罗西再度释放财政刺激利好消息，美债收益率应声而涨，涨幅超过通胀预期上行程度，因此施压黄金价格。

我们在此前说过，光有财政刺激是不行的，如果解决不了财政花钱太慢的问题，财政刺激出台，反倒可能短期会加重美债收益率的回升趋势，而只有疫情受控，经济活动恢复，财政支出加快，才能够推动通胀预期的继续升温。

中长期来看，美债收益率上行有限，当前已经接近0.85%的水平，1%左右会是阶段性的上限，通胀预期距离美联储的忍耐上限2.5%附近尚有不小空间，实际利率仍然有下行空间，所以还是看多，跌下来就买吧。

工业品早评：

〖钢 材〗

一、市场点评

昨日钢材市场成交表现有所减量，从本周钢材库存数据来看，库存降幅有所收窄，显示当前市场去库速度放缓，同时钢材产量及表观消费量均表现下降，显示后期钢材市场需求可能趋弱，而贸易商逢高出货降库的操作也表明其对后期市场需求信心不足。不过短期旺季需求韧性尚存，同时环保限产政策趋紧，后期钢材供应趋减，对钢价仍有一定的支撑，短期钢材市场仍可能以小幅震荡走势为主。

二、消息及数据

1.本周五大钢材品种产量1059.98万吨，周环比减少3.38万吨。五大钢材品种表观消费量1154.26万吨，周环比下降45.05万吨。本周钢厂库存635.32万吨，钢材社会库存1394.31万吨，钢材总库存2029.63万吨，周环比减少94.28万吨。

2.邯郸市重污染天气应急指挥部决定10月22日12时至24日24时启动Ⅲ级应急响应，25日0时至28日8时升级为Ⅱ级应急响应，全市域严格按照应急减排有关要求，落实各项减排措施。其中，钢铁行业2020年10月22日至10月28日高炉严格按照《邯郸市2020年10-12月重点行业生产调控方案》执行生产负荷，烧结机在现有生产调控负荷的基础上，强化管控再加严50%的限产负荷。同时，独立球团厂在强化管控期间全部停产。

3.近日，山西省打响了秋冬季大气污染综合治理攻坚战，攻坚任务为“4+1+1”，即：产业、能源、交通、用地四大结构调整、太原及周边“1+30”区域联防联控以及重污染天气应对。全省燃煤火电机组已实现超低排放，年底前还将推动24家钢铁企业完成超低排放改造，目前17家已完成，其余正在加快推进。为调整区域产业布局，今年山西省再推进50余家建成区及周边重污染企业搬迁改造或关闭退出。

4.工信部表示，随着常态化疫情防控成效的不断巩固，“六稳”“六保”措施发挥作用，经济发展的活力进一步增强，有利于广大民众的收入增长和消费信心提升，从而推动汽车消费的增长。据行业机构的预测，四季度我国商用车受投资的拉动影响将继续保持快速增长的态势，乘用车在相关促消费政策的带动下也将保持一定的增长。机构预测，今年全年汽车产销降幅在3%左右，总销量接近2500万辆。预计明年我国汽车有望保持恢复性正增长。当前汽车发展的重点还是新能源汽车。

5.22日建材成交减量，现货市场高价资源出货受阻，全天成交低于前一交易日，贸易商操作以出货降库存为主。

〖铁 矿〗

一、市场点评

昨日铁矿石市场表现转弱，成交有所下降，随着澳巴矿山及港口检修的结束，近期澳巴发运量明显回升，同时随着港口压港情况的缓解，国内港口库存表现也持续增长，整体铁矿石供应趋增。而从铁矿石需求表现来看，随着采暖季限产的增多，近期高炉开工率逐渐呈现小幅回落的态势，后期铁矿石需求趋减。不过，短期钢材产量仍处于相对高位，对矿价有一定的支撑，但中后期来看，铁矿石供需格局的改变将导致矿价走弱。

二、消息及数据

1.根据Anglo American最新发布的三季度报告，南非昆巴矿区（Kumba）铁矿石产量同约953万吨，环比增加12%，同比下降9%。其中，Sishen矿山产量约651万吨，环比增加13%，同比下降9%；Kolomela矿山产量约302万吨，环比增加12%，同比下降10%。两个矿区产量均同比下降的主要原因是疫情限制了铁路和港口的运输，以及四季度铁路和港口例行检修将对运输造成影响，故主动降低本季度产量。巴西Minas Rio矿区三季度产量约499万吨，环比下降19%，同比下降18%。产量下降主要由于对铁矿石运输管道进行了为期一个月的常规检修，但目前已于10月初恢复。另Kumba矿区三季度销量约1090万吨，环比上升35%，同比上升7%；Minas Rio矿区三季度销量约478万吨，环比下降28%，同比下降17%。不过，2020年Kumba矿区目标产量仍维持在3700-3900万吨；Minas Rio矿区目标产量仍维持2200-2400万吨。

2.10月21日Liberty Steel钢铁公司将对蒂森克虏伯公司面临亏损的钢铁部门进行非约束性报价，目前收购计划还是处于在谈阶段，若收购成功， Liberty Steel钢铁公司将成为第二大钢铁制造商，市场份额约为14%，仅次于安赛乐米塔尔。收购蒂森克虏伯公司后，Liberty Steel将减少每年需要购买的多达300万吨的板坯和热轧卷的依赖，以供其生产线使用。

3.据外媒消息，CZR Resources公司正计划对在西澳皮尔巴拉地区的Yarraloola项目中的Robe Mesa铁矿床进行可行性研究。预计该研究于今年年底结束，目的是评估一个低成本铁矿开采矿区，并使用现有的公路火车等设施运输至黑德兰港。另外，Robe Mesa矿区预计储量约为8450万吨，铁品位范围为53.8%至60.2%。其中高品位铁矿资源约为2470万吨。

4.近日大商所副总经理王玉飞在“2020中国煤焦产业大会”上表示，大商所将持续完善品种工具体系，做精做细品种维护工作。稳步推进废钢期货上市和铁矿石期权国际化，为产业客户提供更加丰富、更为全面的避险产品和工具。

5.22日远期现货市场成交欠佳，活跃度一般。港口现货市场价格小幅下跌，成交冷清。国产矿主流市场中河北区域钢厂需求降低，价格下跌。

〖铜〗

铜2020.10.23

一、市场点评：

      昨日美就业数据好于预期，同时刺激方案仍在僵持，美元止跌，铜价回落。当前基于大选的政策预期明显加强，如果拜登当选可能意味着更大规模的刺激措施,川普当选的话预计针对特定领域，但无论如何刺激都是大概率事件；供给方面，智利Escondida罢工得以避免，Candelaria宣布罢工暂停运营，基于经济形势，当前铜价较好，预计罢工维持时间不会太久；Antofagasta因铜矿维护及矿石品位下滑，三季度产量同比下滑4.6%。秘鲁矿山随逐步恢复，但至8月仅恢复至80%左右，矿端对冶炼而言依然偏紧。需求方面国内需求尚可，汽车、新能源汽车、光伏等表现良好，出口继续回升，但地产方面有所收紧，海外需求缓慢恢复之中，全球库存阶段回升；国内货币政策基调依旧宽松，社融数据良好，短期的罢工担忧仍短期提振铜价，预计铜价阶段震荡偏强运行。后期预计随大选落地，刺激法案进展，疫苗的推出等，推动铜价再上台阶。

二、市场信息与数据

宏观

1、美就业数据：美国上周初请失业金人数减少5.5万人，至经季节调整后为78.7万人，但总体人数仍相对较高；调查预估上周初请失业金人数为86万人；初请失业金人数远好于预期，对金价造成压力，数据改善，某种程度上减轻了现在就达成刺激方案的紧迫性；（汇通网）

2、美国国家经济顾问库德洛：刺激方案谈判双方仍存在政策分歧。

3、美国众议院议长佩洛西：“差不多”要达成刺激协议 。

4、佩洛西称接近就刺激方案一项关键内容达成协议，参议院阻力仍在：美国众议院议长佩洛西表示，她和美国财长努钦接近就刺激方案中一项关键内容达成共识，但双方还有较大分歧仍需协商解决。佩洛西称她和努钦接近就如何分配资金进行病毒测试和接触者追踪达成协议，这是会谈中的一项关键内容。她说，三个主要症结仍未得到解决，分别是民主党人要求的向州和地方政府提供援助，对学校的救助资金，以及共和党人坚持允许雇主豁免部分责任。

5、美大选民调：拜登获胜几率略微下降，但仍超过八成；①根据民调分析机构FiveThirtyEight的选举预测模型，拜登在选举人团投票中获胜的几率从10月21日的87.8%略微下降到87.4%。预计他将赢得538选举人票中的334票；该模型估计唐纳德·特朗普的获胜几率为12.1%，高于10月21日的11.8%；②根据该模型10月22日的运行结果，在全民投票中，特朗普有4.0%几率获胜，拜登为96.0%。特朗普全国民调平均支持率在10月22日达到42.2%，与10月21日持平。拜登平均支持率从10月21日的52.1%升至10月22日的52.2%；

6、美国卫生官员对年底前有限供应新冠肺炎疫苗表示乐观：①据报道，美国卫生官员当地时间21日对今年底前可能有限供应新冠肺炎疫苗表示乐观。美国疾病控制和预防中心主任罗伯特·雷德菲尔德说，对于我们将在今年底前，有限供应一种或多种新冠肺炎疫苗的前景，我表示乐观，不过目前我们还没能做到。同时，雷德菲尔德敦促人们保持警惕，努力减少新冠病毒的传播；②美国卫生与公众服务部长亚历克斯·阿扎也表示，合理的预计是，到今年底，可以提供一到两种新冠肺炎疫苗，为美国最脆弱的人群接种。到明年1月底，预计我们将有足够的疫苗给所有老年人、医护人员和急救人员接种。明年3月底至4月初，所有想接种疫苗的美国人都能接种

7、英国政府首席科学顾问瓦兰斯：疫苗进展很顺利，疫苗的大规模推广可能要等到明年春天，圣诞节期间我们可能会获得少量疫苗，不会对疫苗的有效性作出推测 ；

行业

1、必和必拓取消25亿美元的Olympic Dam扩建计划：BHP搁置了计划中的25亿美元扩建其在南澳大利亚的Olympic Dam的计划，此前对该矿体的研究显示其结果较预期弱。尽管该矿在截至9月30日的三个月中生产了超过50,000吨铜，这是自2015年以来的最高季度产量，但必和必拓决定不继续进行扩建项目。

2、安托法加斯塔维持产量目标：智利矿业公司安托法加斯塔周三报告称，第三季度产量较4月至6月下降4.6％，并称年产量可能处于2020年指导水平的下限。

3、英美集团：第三季度产出下滑，主要是巴西矿场进行维护工程等因素的影响。该公司维持多数产出年内目标不变。但公司第三季度铜，锰产出同比增加。智利Collahuasi铜矿产出表现强劲，同比大幅增加17%，这帮助第三季度实现产出同比增加4%，至165700吨。（英美集团）

4、智利政府和铜矿企业称可在不影响冰川的情况下在安第斯山脉采矿：智利国家政府和采矿业表示，可以在不破坏为数百万人提供水源的冰川的前提下，开采安第斯山脉蕴藏的巨大储量的铜矿资源。智利政府试图在保护冰川和安抚大型铜生产企业的投资者之间取得平衡；而政府反对派正在推动一项可能限制在这些环境脆弱地区采矿的法律。智利环境部长Carolina Schmidt10月15日在Pauta Bloomberg电台节目中表示，“我们支持保护包括水资源和冰川在内的环境，但我们必须行事得当。我们有许多科学家的意见以及数据表明，可以正确地保护冰川。”（SHMET）

5、东方电缆：公司2020年前三季度营业收入35.22亿元，同比增长37.15%；净利润6.13亿元，同比增长102.85%。基本每股收益0.94元。本期实现海缆系统及海洋工程营业收入17.56亿元，同比增长63.74%，占公司整体收入比重达49.86%，带动整体营业收入及经济效益增长。股东方面，北向资金持股比例由二季度末的1.57%增至4.14%。（公司公告）

6、汽车：据中汽协，9月我国汽车销量达256.5万辆，环比增长17.4%，同比增长12.8%，创年内新高。在此背景下，多数车企9月也取得了可喜的销量成绩，不仅延续此前增势，且增幅有所扩大。（中汽协）

7、中汽协：预计今年全年汽车产销量降幅可能会在4%左右。中国汽车工业协会副秘书长陈士华对2020年前三季度汽车工业经济运行情况及发展趋势进行了介绍，商用车受国三淘汰、基建因素影响表现强势；乘用车低端车型和豪华车两极分化明显；新能源汽车市场正在进入转型升级时期；库存方面略好于去年水平；行业效益恢复态势良好。此外，对于未来汽车市场趋势保持谨慎乐观态度，预计今年全年汽车产销量降幅可能会在4%左右。明年预计受国家经济增长的带动作用，产销有望呈小幅增长。

8、工信部：预计明年我国汽车有望保持恢复性正增长。工信部表示，随着常态化疫情防控成效的不断巩固，“六稳”“六保”措施发挥作用，经济发展的活力进一步增强，有利于广大民众的收入增长和消费信心提升，从而推动汽车消费的增长。据行业机构的预测，四季度我国商用车受投资的拉动影响将继续保持快速增长的态势，乘用车在相关促消费政策的带动下也将保持一定的增长。机构预测，今年全年汽车产销降幅在3%左右，总销量接近2500万辆。预计明年我国汽车有望保持恢复性正增长。当前汽车发展的重点还是新能源汽车。

9、美的集团中央空调事业部研发中心总监罗彬:今年海外家用空调市场增长非常好，因为90%的产量是在中国，而且产业链转移又没有那么快。商用方面，美国四大家以及欧洲的热泵企业都很强，所以我预计到年底的增长应该是-5%左右，订单持平或略微增长。

10、德国与丹麦电网运营商推动波罗的海海底互联系统建设：国电网公司50Hertz及其丹麦电网运营商Energinet周二启动了新的海上连接项目，将海上风力涡轮机与两国的电力市场连接起来，这为如何整合波罗的海风力发电能力创造了蓝图。两家公司在一份联合声明中说，新的海底互联系统与离岸风电场Baltic 1，Baltic 2以及从2021年起与Kriegers Flak相连，使这些电厂的电力流向两个市场。该基础设施被称为联合电网解决方案（CGS），耗资3亿欧元，将两个海上换流站相互连接，并与风场的现有陆上连接相结合。CGS将通过改善该地区的传输容量分配来提高供应安全性。（电缆网）

11、LME铜库存：10月22日LME铜库存减1025吨至180625吨。

〖铝〗

铝2020.10.23

一、市场点评

       铝投产逐步兑现，产量陆续提升，由于前期进口窗口维持开启，进口维持较高水平，后期供给压力或将逐步显现。需求依然韧性维持，特高压、汽车、光伏等需求表现良好，出口状况环比亦有改善，周一库存微降，但整体仓单及库存水平依旧偏低，当前铝价依然震荡偏强运行；后续关注库存的累积情况，供给逐步释放情况下，如果需求出现转弱或持平，则铝价可能出现转弱。

二、消息与数据:

1、力拓：预计2020年氧化铝出货量将增20万吨。力拓预计公司2020年氧化铝出货量有望提高20万吨达到1380~1390万吨。2020年铝土矿和铝出货量展望仍与此前的全年预测保持一致，铝土矿年出货量估测在4800~4900万吨之间，铝的出货量在290~300万吨之间。

2、Hydro和Lyse建立新的水电公司：挪威生产商海德鲁（Hydro）和Lyse计划合并各自的部分水电生产，以创建一个更强大的联合水电公司。该协议为挪威水电的工业运营提供了长期的可再生能源。新公司命名为Lyse Kraft DA，其正常年发电量为9.5 TWh，其中Hydro将拥有25.6%的股份，Lyse将拥有74.4%的股份。意味着Hydro可以利用新公司生产的电力在挪威生产铝。（SHMET）

3、国内电解铝社会库存：10月22日，SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区11.1万吨，无锡地区20.8吨，杭州地区7.2万吨，巩义地区5.4万吨，南海地区19.7万吨，天津4.5万吨，临沂0.5万吨，重庆0.3万吨，消费地铝锭库存合计69.5万吨，周度去库2.4万吨。

4、铝棒库存：较上周五减少1.16万吨至9.09万吨。佛山、常州、南昌库存下降，无锡库存微升，湖州库存持平，降幅集中在佛山地区。（SMM）

5、LME铝库存：10月22日LME铝库存减3175吨至1481950吨。

〖锌〗

锌 2020.10.23

一、市场点评

     矿山产量逐步回升，相对冶炼矿端依旧偏紧，TC不断新低；另外随矿山供给回升，同时冶炼利润依然较好，精炼锌产量环比有所提升；国内需求方面汽车、基建方面水、燃气表现依良好，另外国内地产有收紧迹象，在此背景下，预计基建能够得到较好保持，海外逐步恢复，全球库存维持未有大幅累积，整体需求表现尚可，预计锌价维持震荡偏强运行。

二、消息与数据

1、WBMS：2020年1-8月全球锌市供应过剩26万吨】世界金属统计局公布最新报告显示：2020年1-8月全球锌市供应过剩26万吨，2019年全年供应短缺为7.6万吨。全球精炼锌产量增加1.5%，需求量较年前下滑2. 2%。8月，全球锌板量为115.37万吨，需求量为114.2万吨。(WBMS)

2、白银厂坝锌矿提前检修复产：10月19日，经过6天紧张有序的年度设备大检修，厂坝矿圆满完成一二段球磨机衬板、副井罐道梁更换、原矿仓、中间矿仓、中细碎圆磨、主井、西部竖井卷扬、3号陶瓷机等374项检修技改任务，单体和联动试车成功，提前2天恢复正常生产。（SMM）

3、陕西锌业：1-9月份，陕西有色集团生产经营运行平稳，工业总产值完成年计划的86%，营业收入同比持平。主要产品产量稳步增长，累计生产锌锭34.8万吨，同比增长14.5%。

4、LME锌库存：10月22日LME锌库存减200吨至219575吨。

〖镍〗

镍 2020.10.23

一、市场点评

      供给端，菲律宾镍矿供应逐渐受雨季影响，港口低库存水平，国内镍矿价格涨势延续。国内多数铁厂库存不足3个月，成本走高，产能继续退出。印尼投产继续，但近期疫情爆发明显，同时由于新劳工法的颁布，地区存在罢工动荡，个别企业遭到冲击，或对矿山开采及镍铁投产进度存在一定干扰。国内大型炼厂检修及生产设备故障，10月国内电解镍产量将再受影响，电解镍社会库存下降，现货升水走高。需求端，300系不锈钢产量继续维持高排产，市场库存再现去化，基建等终端消费形势尚可；新能源汽车市场景气度持续回升，带动原料产量攀升，叠加政策扶持与指引，消费预期可观。供应端成本上移、供给存在干扰，消费端不断改善，支撑镍价阶段偏强运行。

二、信息与数据

1、印尼将拥有六项红土镍矿高压浸出湿法厂，总投资为347亿元。近日，印尼能矿部高级研究员阿里夫受采访时讲，印尼将拥有六项红土镍矿高压浸出湿法厂，湿法厂将处理印尼低品位镍矿石。印尼高品位镍矿石储量为9.3亿湿吨，但是低品位镍矿石储量达到36亿湿吨。六项红土矿湿法厂是力勤、ACM、SNI、印尼、华越、青山。除了印尼淡水河谷湿法厂项目，另外五项湿法厂计划2021年投产生产。印尼能矿部专家补充，湿法厂项目的投资大大高于RKEF火法厂，按提报的资金计划，六项项目总投资为347亿元。按研究，高压浸出湿法厂单位成本为43.7万元每吨镍，RKEF火法厂单位成本只有8.7万元。（新镍网）

2、必和必拓：West Nickel三季度镍产量达2.2万吨 同比增长3％。近日，必和必拓发布其三季度财报，West Nickel的三季度产量同比增长3％，环比减少7%，达到22 千吨，这反映了新矿山改善的运营稳定性和强劲的业绩。Kalgoorlie冶炼厂和Kwinana精炼厂的计划一年两次维护在三季度完成。2021财年的指导价保持在85-95千吨之间不变。

3、淡水河谷：托克集团与四家法国企业正考虑要约收购淡水河谷位于新喀里多尼亚的VNC镍矿。此前，淡水河谷首席财务官Luciano Siani Pires表示，该矿将于2021年关停。（SMM）

4、特斯拉：10月22日，特斯拉发布了该公司截至2020年9月30日的第三季度财务报表。财报显示，特斯拉第三季度总营收为87.71亿美元，同比上升39%；归属特斯拉的净利润为33.1亿美元，同比增长131%。连续5个季度盈利，各指标（交付、净利、营业现金流、自由现金流、季末现金及现金等价物余额等）均创新高。“这是历史最好季度！”

5、特斯拉：全球年产能有望达100万辆。特斯拉第三季度财报显示，该公司位于加州的弗里蒙特工厂的Model 3和Model Y产量环比提升了25%，这意味着，这家电动汽车制造商的年产能有望达到100万辆。当前特斯拉在弗里蒙特工厂和上海工厂生产汽车，这两座工厂加在一起的产能为每年84万辆。

6、LG化学：LG化学日前公布了第三季度业绩报告，销售额和营业利润双双创下史上新高。第三季度销售总额为7.5万亿韩元，同比增长8.8%，营业利润达9021亿韩元，同比增长158.7%，双双创下单季度最高纪录。电池业务方面，欧洲主要整车厂商推出新款电动汽车、新款IT产品需求扩大，推动动力电池和小型电池的供应量增加，营业利润和销售额分别达1688亿韩元和3.1439万亿韩元。（旺财锂电）

7、LME镍库存：10月22日LME镍库存减6吨至237360吨。

〖原油〗

国际原油期货小幅收高，普京对推迟增产计划持开发态度支撑了油价。

1、大宗商品贸易巨头托克（Trafigura）购买了萨拉斯（Saras）3％以上的股份，这使这家意大利炼油厂的股票走高。经济低迷迫使萨拉斯（Saras）以最低价格经营其萨罗克（Sarroch）炼油厂，这是该大陆最大和最复杂的炼油厂之一，几个月的时间，使1000多名工人陷入困境。

2、根据数据公司Kpler的数据，10月上半月，利比亚的出口量比上月同期增加了一倍以上，达到37.8万桶/天。

3、JBC Energy在一份报告中说，在过去四个月中，排名前十的页岩油公司中有四家已经收购了竞争对手，这标志着向更加多元化的生产商迈进了一步。 “ 4月见顶的破产浪潮似乎已经消退，而自6月以来整合活动有所增加。”

4、普京表示俄罗斯对于推迟实施OPEC+增产计划持开放态度，减产联盟1月减产幅度下降，但可能因需求不及预期而做出改变。

5、ARA的成品油库存周度略升，其中燃料油库存增幅最大，来自加勒比海、德国、俄罗斯和美国的套利船货大幅增加，而去往地中海和西非的船货量减少。

6、亚洲高硫燃料油现货升水持坚，冬季是燃料油传统的消费旺季。

7、新加坡成品油库存周度全面下降，其中轻质馏分降至八个月低点。

观点

WTI重新站上40美元，欧洲疫情仍没有缓解，只不过市场看到过更糟糕的情况，油价对疫情带来的利空产生的免疫性也逐步增强。等待库存下降的更多，等待疫苗可以更大范围的接种，目前油价仍将以偏强震荡为主。

〖PTA&EG〗

聚酯日评：

PTA：本周PTA负荷下降至83%，恒力220万吨装置、汉邦220万吨装置和中泰120万吨装置检修。新凤鸣二期220万吨装置投产，未来PTA仍处于扩产周期。

EG：EG负荷下滑，煤制开工率48%，总开工率63%。美国70万吨装置重启，台湾72万吨装置计划11.5检修，贵州30万吨装置重启中，山西30万吨装置检修停车。新产能方面，中化泉州已和山西沃能已投产，还有新疆天业60万吨、中科炼化50万吨、河南永城20万吨、以及陕西一套10万吨装置正在投放或临近投放。

需求：下游需求处于旺季，服装家纺订单爆发，织机开工进一步上升至93%，聚酯库存维持90.9%且库存显著去化，整体现金流扭亏，后续负荷或有提升。秋冬季服装补库和印度家纺订单回流是此轮需求爆发的主要驱动。

走势预测：PTA整体处于扩能周期，四季度新产能投放后过剩格局加剧，目前终端需求超预期，PTA加工费短期有一定支撑。EG目前海外检修较多，同时国内新产能释放，海外供应缩减只是暂时性，而随着国内新产能释放EG产能将进一步过剩，EG向上仍将面临较大阻力。

〖甲醇〗

甲醇日评：

供应端：本周周甲醇国内开工率小幅上升至72.6%。俄罗斯100万吨装置重启，印尼66万吨装置、美国175万吨装置检修中，伊朗busher230万吨装置近期重启。烟台万华67万吨装置计划十月投产

需求端：MTO开工率87.8%，处于较高水平，华滨烯烃装置10.14重启。传统需求变化不大。

库存：甲醇沿海上周累库8.9万吨吨至122万吨，到港仍在较高水平。

预测：甲醇国内外供应有所提升，甲醇去库节奏放缓。中长期看，甲醇处于扩产周期，上游扩产速度快于下游，即使有长停MTO/MTP装置重启，未来供应端增量仍显著快于需求端。01合约由于易受天气扰动存在较大不确定性，若出现严冬可能显著影响甲醇供应，且增加部分取暖需求。因此建议低位布局1-5正套，或逢高布局MA05空单。

〖聚丙烯〗

一、宏观方面

1、进出口：三季度我国进出口8.88万亿元，同比增长7.5%，其中出口5万亿元，增长10.2%，进口3.88万亿元，增长4.3%。三季度进出口总值、出口总值、进口总值均创下季度历史新高。

2、社零：9月份社会消费品零售总额增长3.3%，1—9月份，社会消费品零售总额273324亿元，同比下降7.2%。网上零售额80065亿元，同比增长9.7%。

3、社融：2020年前三季度社会融资规模增量累计为29.62万亿元，比上年同期多9.01万亿元。9月份,社会融资规模增量为3.48万亿元，比上年同期多9630亿元。

4、固定资产投资:1—9月份全国固定资产投资（不含农户）增长0.8%，其中，制造业投资下降6.5%。

5、GDP：初步核算，前三季度国内生产总值722786亿元，按可比价格计算，同比增长0.7%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%，三季度增长4.9%。

6、财政:1-9月累计，全国一般公共预算收入同比下降6.4%,公共预算支出同比下降1.9%。

二、供需方面

1、PP供应方面，10月22日注塑料排产比例25.86%，环比回升1.59个百分点，注塑料近期回落幅度偏大，排产仍有进一步回升的必要。纤维料排产比例22.58%，纤维料排产比例略偏高。拉丝排产比例为27.02%。PP总体开工率92.61%。

2、进口资源方面，拉丝料现货价格10月船期报价环比持平，报9750-980美元/吨，折合现货价约7900-7940元/吨。9月份初级塑料进口385万吨，对应PP进口约为63-65万吨。

3、再生PP方面，受限于环保因素及国内固废进口政策影响，再生PP库存回落，再生PP报价上涨，十月份涨幅达到600元/吨。

4、PP现货方面，当日神华聚丙烯竞拍成交环比走强，常州竞拍底价环比持平，报8000元/吨，成交折盘面8000元/吨。

5、PP新产能方面，宝来石化、泉州石化、中科炼化合计150万吨装置已经投产。10月份万华30万吨、龙油化工55万吨新产线有投产的可能。

6、需求端，塑编行业需求环比回落1个百分点报59%，BOPP膜料订单环比持平报63%，注塑需求环比持平报62%。

三、市场展望

PP现货短期供需两旺，中长期仍面临较大供应压力，短期震荡思路，长期趋势仍然看空。

〖聚乙烯〗

一、供应端

1、PE供应方面，PE线性排产36.64%，环比增加1.28个百分点，总体开工率93.13%。北美因飓风劳拉造成的电力损失已经修复，恢复正常开工水平。

2、新增产能方面，海国龙油有传言称可能推迟至12月份，万华化学乙烯装置计划10月份投产。

3、进口方面，当日进口资源报报935-930美元/吨，约合7480-7520元/吨。

二、需求端

1、农膜需求季节性回升，本周统计开工率68%，环比回升7个百分点，PE膜需求环比上周增加2.9个百分点，开工率报72.3%，管材需求环比持平，报54%。

2、现货方面，神华竞拍底价报7250元/吨，PE标品竞拍900吨，成交650吨，成交价报7260元/吨。

3、快递，累计完成快递业务量561.4亿件，同比增长27.9%，超去年同期水平。特别是9月份，快递业务量完成80.9亿件，同比增长44.6%，增速创三年来新高，且呈现加速增长势头。

4、禁塑令，到目前为止，广东、海南、陕西、山东等20余个省级行政区域均发布了地方性禁塑限塑政策，相应省会、计划单列市开始进入禁塑倒计时,其中浙江省、上海市，要求禁止、限制部分塑料制品的生产、销售和使用。

5、网购，1-9月全国实物商品网上零售额同比增长15.3%，占社零总额比重达24.3%。

三、市场展望

当日价格预测，海外PE装置恢复，内外盘价格出现倒挂将逐步缓解，01合约短期维持区间震荡，长期趋势仍然看空。

〖橡胶〗

国内海南产区在近阶段强降水的影响下，原料紧张的局面严重，10月22日听闻海胶集团一天内调整3次收购价格，可见原料稀少程度，而未来两天，受台风影响，海南降水持续，预计原料收购价会维持高位，这一现象可能也会助推云南产区的原料价格小幅上涨，而关于东南亚产区，目前NINO3.4区域海表温度异常变冷较2017年稍严重，拉尼娜在12月-次年1月发生的概率逐渐增加；据乘联会分析人士表示，海外二次疫情爆发对国内车市不利影响有限，之前在三四月预判对零部件影响较明显，但实际上，海外并未大面积停工，恢复也快，同时，国内车企积极想办法包括寻找替代性资源，最后影响有限。”另外据卓创数据显示，截至10月22日，国内半钢胎与全钢胎的开工率分别为70.8%、75.32%，环比基本持平，同比均有一定涨幅。整体来说，四季度供应端存减产预期，而国内外需求随经济恢复以及财政刺激持续恢复，基本面向好格局不变，短期在15000元/吨位置调整可能，维持中长期看多。〖沥青〗

截止到10月22日全国沥青均价为2404元/吨，较上周上涨20元/吨或0.84%。中石化、中石油主营炼厂沥青价格平均上调50元/吨，带动了部分地区沥青主流价格的上涨。

沥青市场供需关系出现明显的南北差异。华南地区炼厂发货顺畅，天气适宜开工，市场主流价格上涨50元/吨。西南地区货源略少，但降雨较多，给价格带来一定压力。华东需求平稳，受主营炼厂调价带动市场价格上涨50元/吨。北方地区进入赶工阶段，需求集中释放，山东地区主流价格上涨20元/吨，北方各地价格在前期上涨后趋于平稳。西北地区停产炼厂较多。

期货价格与华东地区现货基差价格在-10基差缩小，与山东地区现货基差价格在-120基差缩小。

本周渣油市场主流成交价格为2300-2430元/吨。预计下周，焦化利润受压缩，渣油需求难有利好。

观点

目前，沥青市场供应仍维持高位，且主力炼厂开工负荷仍未出现大幅下滑的预期；虽然市场处于传统需求旺季，但由于资源供应充裕、终端有所备货导致旺季特征并不明显，各区域需求表现不温不火。沥青自身供需难有趋势行情，价格波动跟随原油。

〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：本周纯碱厂家加权开工负荷在85.8%，较上周提升2.4个百分点。近期纯碱厂家开工负荷维持在 8 成以上，检修厂家不多，货源供应量充足，进口货源的进入也对国内纯碱市场形成利空打压。贸易商多轻仓操盘为主，拿货热情不高。轻碱下游需求疲软，对高价纯碱抵触情绪明显，多坚持随用随采。浮法玻璃、光伏玻璃对重碱市场形成刚需支撑，但多数浮法玻璃厂家原料纯碱库存充足，多消化前期库存为主，加之期货货源价格偏低，导致本月重碱价格涨价难度较大。

玻璃：本周国内浮法玻璃价格局部上调，各区域差异略有差异。浮法玻璃均价为1982.12元/吨，较上周价格上涨1.64元/吨，环比涨幅0.08%。玻璃日熔量162825吨，较上周减少600吨。

华北产销良好，部分厂家价格上涨1元/重量箱，库存低位；华东市场价格局部小涨，山东部分厂上调1-2元/重量箱不等，市场成交价格亦有小涨，江浙皖出货相对平稳，刚需支撑尚可；华中个别厂家试探性推涨，多数稳价操作，下游刚需补货居多，整体交投一般。

2、市场日评

本周纯碱市场价格有所下跌，纯碱开工上升，产能过剩，社会库存较高，基本面较弱。预期后市开工负荷还有可能提升，维持震荡偏弱观点。

本周浮法玻璃整体继续去库，各地产销差异较大，沙河地区库存很低，对当前价格稍有支撑，价格基本见顶，年前价格回调幅度仍需观察需求情况，预期震荡行情。

农产品早评： 

〖油脂油料〗

MPOA数据显示，本月前20日马来毛棕产量环比下降7.59%，产量担忧仍存，叠加出口良好，支撑油脂价格。当前南美降雨增多，但分布不均，需关注巴西大豆种植进度，近期国内豆油需求较好，油脂整体供需偏紧格局并未改变，预计油脂还将上行。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：短期现货偏弱，一是时间上目前新开产带来得短缺影响得只是中小码，还没有影响到大码，所以供应减量不明显；另外就是需求端极弱，产销价差极弱，有些地方被动垒库。但中长期来看（未来4-6个月），低养殖利润导致开产少，未来可淘量大（去年得补栏），存栏必降。需求四季度本就比一二季度好。中长期仍然是看多。

〖生 猪〗

生猪日评：价格短期仍然偏弱。供应上，屠宰场开工率增多，屠宰体重略有下滑，整体仍在129公斤，供应仍在不断增加；需求上鲜冻价差仍大，冻转鲜仍在大量进行，需求提振有限。因此短期及中长期仍是看跌思路。

〖棉花〗

棉花日评：供应端：疆棉减产、质量下滑，可交割仓单减少，价格有所回落，市场对南疆高价籽棉心态谨慎；美棉出口：截至10月15日当周，2020/21年度订单净销售5.17万吨，巴基斯坦采购2.12万吨，中国采购1.08万吨，越南采购0.68万吨；2021/22年度订单为0.48万吨；装运4.40万吨，其中发往中国2.17万吨，越南0.27万吨。累计签约192万吨，完成目标62%，较去年慢3个百分点，；运61万吨，完成目标20%，较去年快4个百分点。印度棉播种面积略增的，单产或持平，总产料小幅增加。需求端：昨日纱线价格下跌，新单询价减少，轻纺城坯布成交环比继续改善。中美关系：近期未报告中国采购美国谷物或油料大单。总体来看，棉价修复至疫情前水平，当前需要新驱动才能支撑棉价创新高。

〖白 糖〗

白糖日评：供应端：印度马邦降水过多影响榨蔗进度，对产量无影响，该邦官员表示新榨季收获甘蔗或达1亿吨，超过市场预期1000万吨。国内广西开榨高峰亦有所推迟，因越南劳工输华受限，新榨季内蒙糖厂12家全部开榨。巴西乙醇销量环比改善，未来或减少巴西糖产出。需求端：国内进入淡季。库存，当前库存偏高。进口：进口量大，报关有所控制。总体来看，印度出口补贴不足影响国际供应偏多，泰国、欧盟、俄罗斯减产利多，但糖醇比影响糖平衡力量更强，看好国际油价建议轻仓做多。

〖苹 果〗

陕西部分产区富士交易已到后期，好货难寻，所剩有质量问题的差货，果农被动入库，行情略显疲软；山东产区果农要价态度没太大降温，客商谨慎采购，价格趋于稳定，但上涨空间有限，因山东烟台地区仍旧有大量货源尚未下树，果农及客商之间可能还要继续僵持。而据反映，今年西部的入库情况超预期，客商因今年减产，抢购入库，而山东产区虽未大量入库，但地面果走货不佳，后期或许被动入库的现象会增加，据卓创预估，今年全国的入库量在950万吨左右，超前期预估的850万吨。短期01合约无新消息刺激，维持震荡偏弱格局。〖金工〗

期货趋势日评

经济回暖，消费增加，上涨品种增多。

无品种，处于1倍标准差的下跌行情中。

 M, SF, JD, CS, A, C, RU,处于1倍标准差的上涨行情中。

 CF,处于2倍标准差的上涨行情中。

 CY，处于2倍标准差的上涨行情中

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：橡胶纠缠度8，其次是玉米纠缠度8，豆油纠缠度13。

纠缠度最高的品种是：原油纠缠度37，其次豆一纠缠度37，棉纱纠缠度36。

期权日评

股指期权标的物的历史波动率开始回调，隐含波动率依然处于历史高位。