海外复工方面，英法的封锁仍然有边际走强的趋势,量化的指标上可以从我们跟踪的封禁严格指数看出来。消息面上，鲍里斯政府一直在试图通过加大对地方政府的经济救助来换取地方政府来执行更严格的封禁措施，但地方政府一直在与中央进行相应的对抗，如曼彻斯特地区领导人认为政府给予的6000万英镑经济援助不够，不足以支撑封锁经济的代价，鲍里斯政府昨日强制封锁曼彻斯特地区，并且表示英格兰北部地区的所有城市，都有可能跟随大曼彻斯特地区的脚步，升级至最高级别的限制措施。目前按照英媒统计英国的三级封锁已经逐渐覆盖三分之一左右的英国人口。

疫情的抬头对欧美服务业尤其是需要外出和人员接触的商业领域打击较大，欧美餐饮业恢复基本停滞，居民出行活跃指数过去两个月持续边际走弱。不过对消费零售相对影响有限，欧美较为完善的失业保障体系维系了居民端的消费能力，英媒最新报道，由于防疫规定限制了商店允许入内的购物者数量，英国今年11月的打折销售活动将比以往更早开始，持续时间也更长从“黑色星期五”变为“黑色11月”，消费领域遇到年底的欧美消费旺季，可能会迎来一波报复性反弹。

宏观早评：

〖股 指〗

隔夜美国三大股指小幅收跌。道指跌0.35%，纳指跌0.28%，标普500指数跌0.22%，科技股涨跌不一。美联储褐皮书显示美国经济呈轻微到缓和增长态势，但复苏不平衡。欧洲疫情持续发酵，死亡人数大幅增加，欧股收盘全线走低，德法英股指跌幅超1%。昨日A股震荡调整，半导体、军工、光刻胶概念股领跌，量子技术板块爆发。创业板成交金额连续两日超沪市。沪深两市成交6944亿元。北向资金净卖出69.22亿元，为连续6日净卖出，立讯精密当日遭净卖出5.6亿元居首，格力电器逆势获净买入4.17亿元最多。

紫光国微跌上微博热搜，但是三季报增幅不仅创历史同期新高，市场给的预期太高或是股价闪崩的主要原因。此前，三七互娱、信维通信、圣邦股份、闻泰科技、中国软件、宝信软件、隆基股份、安车检测、诚迈科技等白马股轮番“跳水”，影响市场风偏。业绩披露期IC相较于业绩相对稳定的IH、IF波动更大。

前三季度经济运行持续稳定恢复，主要指标增速由负转正，经济增速由降转升。整体来看消费强投资弱，刺激政策回归稳健。PPI处于修复的通道，那么企业盈利修复的逻辑就还没被打破。股指的利空在于流动性的边际收紧，不过现在十年期国债收益率的上行空间不大，去年3.2/3.3可以视为一个锚。但是美债收益率仍有上行空间，北上资金有流出的压力。历史流动性收紧阶段估值贡献难以占优，盈利改善成为股价上涨动力。企业盈利延续修复，结构有差异。市场对于疫情造成的冲击是一次性的达成共识，因此受益于疫情上涨和下跌的股票有回归的趋势，周期股的走强也印证这一点。临近美国大选、海外疫情发酵，风险偏好不高，所以仍以震荡为主。

〖国 债〗

国债方面，昨日天量国债招标结果向好，债市情绪得到提振，现券期货小幅回暖，资金面宽松情况带动中短端表现好于长端。

资金面方面，昨日央行开展了800亿元7天期逆回购操作，净投放800亿元。银行间市场资金进一步转松，隔夜回购加权利率再度回落至2%关口下方。一级市场方面，财政部2年和5年期国债中标收益率均低于中债估值，投标倍数均超4倍。

后市来看，三季度经济数据公布后，市场进入了基本面数据的消息真空期，叠加年内利率债的供给高峰即将过去，社融拐点基本就是在最近这两个月，债券可能会有一波利空出尽的反弹机会，不过并非趋势性行情，如果美国大选前后没有带来外部环境动荡的话，长债98以上逐渐平仓即可。

〖贵金属〗

贵金属方面，近期小幅震荡走高，欧美疫情的抬头带来的通胀预期下杀已经在逐步消化，美国新一轮刺激计划是市场交易的重点，但是刺激计划存在一个问题，大家都知道无论是拜登上台还是特朗普上台，都会有刺激，既然是一个明确的事件，应该会提前交易，但是贵金属的价格并没有反映出来这种刺激计划落地的确定性。

我们认为破局点是疫苗，美联储这一轮大放水，其实有接近一半的钱滞留在财政部的账户中，并没有花出去，没花出去的原因一方面是，党争掣肘了财政的支出效率，另一方面也是因为疫情导致的很多经济活动没有开放，导致财政支出暂时没有用武之地，所以即便新一轮刺激计划出来，只要疫情仍然严重，这种财政花钱慢的问题，也会存在，所以贵金属对刺激计划才没有那么大的反应。

破局点可能会是疫苗，疫苗能够促使经济活动迅速开放，从而实现通胀水平的继续回升。国内已经接种数万人，且暂时无明显副作用出现，部分药企预计年底能达到亿级别疫苗的产生，商品市场迟早会开始正式交易疫苗这件事情！我们觉得这个时候是布局贵金属中长线多单的极佳时机。

工业品早评：

〖钢 材〗

1. 央行行长易纲：在2020年抗疫的特殊时期，宏观杠杆率有所上升，明年GDP增速回升后，宏观杠杆率将会更稳一些。货币政策要把握好稳增长和防风险的平衡，既不让市场缺钱，也不让市场的钱溢出来，保持货币供应与反映潜在产出的名义国内生产总值增速基本匹配。

2.统计局：9月份，我国钢筋产量为2342.2万吨，同比增长9.9%；1-9月累计产量为19504.1万吨，同比增长4.5%。

3.统计局：中国1-9月新开工面积累计同比下降3.4%，较上月收窄0.2个百分点，单月同比下降1.9%，为连续四个月以来首次同比转负；施工方面，1-9月全国施工面积累计同比增长3.1%，较上月收窄0.2个百分点，单月同比下降4.6%，新开工和施工单月面积增速均为近年同期首次达到单月负增长的水平。

4. 中钢协：9月份，国内钢材市场需求旺盛，钢材价格继续呈上升走势。受钢铁产能释放较快影响，供给端压力上升，钢材价格升幅收窄。10月份钢材需求平稳，随着后期天气转冷，用钢需求强度有所下降，钢材价格难以持续上周，将呈小幅波动走势。

5. 唐山：10月21日解除重污染天气II级应急响应后，全市工业企业执行《唐山市2020-2021年秋冬季工业企业日常减排措施》（唐政办字[2020]90号）。25日起，将出现以PM2.5为首要污染物的中至重度污染天气，计划24日晚启动重污染天气II级应急响应。

策略:实际供应偏高使得表观需求受压制,钢材库存处于高位,价格承压。近期现货成交明显好转,但十月需求爆发式的释放能否维持仍待验证,若表需无法维持在400~420形成持续去库,则钢材价格承压。近期旺季显示走强，支撑螺纹1-5。

〖铁 矿〗

1. 淡水河谷（Vale）2020年三季度粉矿产量8870万吨，环比增加31.2%，同比增加2.28%。1-9月份铁矿石总产量2.15亿吨，同比减少3.5%；销量方面，淡水河谷（Vale）三季度粉矿和球团总销量为7420万吨，环比增加20.4%，同比下降12.9%。2020年1-9月份总销量1.9亿吨，同比下降13%。

2.必和必拓（BHP）2020年第三季度，皮尔巴拉业务铁矿石产量为7415万吨，环比减少2%，同比增加7%。前三季度铁矿石总产量为2.18亿吨，同比增加7%；三季度铁矿石总销量7336万吨，环比减少5%，同比增加7%；其中粉矿销量4839万吨，块矿销量1706万吨。2020前三季度总销量为2.19亿吨，同比增加7%。本季度季报中表示，必和必拓2021财年（2020年7月至2021年6月）铁矿石目标指导量2.76-2.86亿吨，维持不变。

3.力拓三季度皮尔巴拉铁矿石产量8640万吨。三季度皮尔巴拉铁矿石交货量8210万吨，分析师预期8260万吨。三季度铜矿产量12.96万吨，分析师预期12.5万吨。

4.统计局：9月我国铁矿石原矿产量7348.1万吨，环比8月份铁矿石原矿产量降4.6%，同比降5%；1-9月铁矿石原矿产量累计63607.8万吨，累计同比增长2.6%。

策略:预计4季度铁矿石发运稳中有增,而受限产和利润萎缩的减产等影响,铁水产量已进入顶部区间,阶段性呈小幅下降的趋势,若四季度钢材需求无法维持高位,则钢厂利润仍有进一步萎缩的可能,原料价格承压,当前由于节后补库及基差偏大导致盘面相对偏强，短期内仍有反弹空间，正套1-5或有机会，但建议谨慎追多，关注布局空单的机会。

〖铜〗

铜2020.10.22

一、市场点评：

      美刺激协议通过再燃希望，美元走低，铜价大幅上涨，LME铜价冲破7000整数点位。另外当前基于大选的政策预期明显加强，如果拜登当选可能意味着更大规模的刺激措施,川普当选的话预计针对特定领域，但无论如何刺激都是大概率事件；供给方面，智利Escondida罢工得以避免，Candelaria宣布罢工暂停运营，基于经济形势，当前铜价较好，预计罢工维持时间不会太久；Antofagasta因铜矿维护及矿石品位下滑，三季度产量同比下滑4.6%。秘鲁矿山随逐步恢复，但至8月仅恢复至80%左右，矿端对冶炼而言依然偏紧。需求方面国内需求尚可，汽车、新能源汽车、光伏等表现良好，出口继续回升，但地产方面有所收紧，海外需求缓慢恢复之中，全球库存阶段回升；国内货币政策基调依旧宽松，社融数据良好，短期的罢工担忧仍短期提振铜价，预计铜价阶段震荡偏强运行。后期预计随大选落地，刺激法案进展，疫苗的推出等，推动铜价再上台阶。

二、市场信息与数据

宏观

1、美国众议院议长佩洛西：有可能达成经济刺激协议，希望在选举前达成经济刺激协议，对援助谈判的状态感到“比较满意”。（汇通网）

2、美联储布拉德：美国第三季度经济快速增长将持续至第四季度和2021年上半年，可能要等到2021年第一季度才能评估进一步财政刺激的必要性，系统中的财政支持足够持续至年底 ，如果通胀上升，美联储将不会像过去那样积极应对，美联储欢迎通胀率超过2%，而不会打压它 ，预计在相当长一段时间内，经济增速高于趋势水平，这可能导致一定程度的通胀，预计未来几年通胀率有可能小幅上升，住房市场的表现一直是亮点 ，到目前为止，信贷风险并没有显现出来，预计经济将继续增长  。

3、美联储布拉德：美联储已经确定将在相当长的一段时间内保持低利率.

4、美联储梅斯特：对疫情后的经济而言财政政策越多越好。

5、美大选：Electionbettingodds.com显示，拜登获胜的概率已经从10月12日的65.3%下降到60.5%；特朗普获胜的概率现在是36.6%，略高于10月12日为32.1%

行业

1、智利铜业工人联合会（Federation of Copper Workers）的领导人周一在圣地亚哥高举横幅并呼吁矿业公司在疫情期间不再裁员，并对女性遭受的压迫打抱不平，与此同时，智利国家铜业的工人们也走上街头，对Codelco在疫情期间实行的裁员计划表示抗议。

2、Antofagasta：第三季度铜产出为169600吨，同比下滑4.6%，因旗下Los Pelambres铜矿进行维护且矿石品位下降。铜销售量162100吨，下滑9.4%。1-9月铜总产量541300吨，同比下滑7.3%。1-9月，铜销售量536300吨，同比下滑7.3%。该公司今年产量目标没有变化，仍为725-755000吨。（安托法加斯塔）

3、地产：北京启动三项房地产专项检查，全面覆盖新房、二手房及租赁市场。

4、乘联会：10月第三周乘用车日均零售同比增长18%。乘联会数据显示，10月第三周乘用车的日均零售是5.3万辆，同比增长18%，环比9月同期销量增长8%。10月一至三周的日均零售是4.2万辆，同比增长16%，环比9月同期销量增长3%，表现较强。（乘联会）

5、架空电缆需求：2020-2024年全球架空电缆市场年复合增率近5％。根据国际市场Technavio日前发布的报告，2020-2024年，全球架空电缆市场规模有望增长185.9亿美元，期间复合年增长率将接近5％。随着智能电网的普及，未来几年对架空电缆的需求将增加。另一方面，不断扩大的铁路网是架空电缆市场的主要趋势之一。2019年，亚太地区是全球最大的架空电缆区域市场。在预测期内，由于人口增长导致的电力需求增加，快速的工业化，城市移民以及更高的生活水平等因素将在预测期内极大地推动该地区架空电缆市场的增长。在预测期内，市场68％的增长将来自亚太地区。中国，印度和日本是亚太地区架空电缆的主要市场。（电缆网）

6、LME铜库存：10月21日LME铜库存减1525吨至181650吨。

〖铝〗

铝2020.10.22

一、市场点评

       铝投产逐步兑现，产量陆续提升，由于前期进口窗口维持开启，进口维持较高水平，后期供给压力或将逐步显现。需求依然韧性维持，特高压、汽车、光伏等需求表现良好，出口状况环比亦有改善，周一库存微降，但整体仓单及库存水平依旧偏低，当前铝价依然震荡偏强运行；后续关注库存的累积情况，供给逐步释放情况下，如果需求出现转弱或持平，则铝价可能出现转弱。

二、消息与数据:

1、IAI：9月全球铝产量542.4万吨。根据国际铝业协会公布的数据显示，9月全球铝产量在542.4万吨，环比上月回落10万吨，其中中国9月预估产量在315万吨，日均产量在18.08万吨。（IAI）

2、力拓预计2020年氧化铝出货量将提高20万吨:由于产量提高，力拓预计2020年氧化铝出货量将提高20万吨至1380万至1390万吨之间。到2020年第四季度，该公司预计主要由于能源成本上升和氧化铝市场客户出货量组合的变化而导致季度业绩下降。与之前的全年预测相比，铝土矿和铝的2020年装运前景保持不变。预计每年的铝土矿总发货量将在4800万至4900万干吨之间。铝的出货量预计在290万吨至300万吨之间。（力拓）

3、云南神火：二期工程将于2021年第一季度开始投产。中国河南神火集团预计将于明年第一季度在云南省的90万吨/年铝项目的二期工程开始生产。该项目在文山州的二期工程将具有45万吨的年产能。河南神火煤电有限公司总经理李中原告诉路透社：“文山项目的第二阶段应该在明年第一季度投产。”（铝资讯）

4、8月份中国铝合金出口量环比增加73.63％：据中国海关数据显示，2020年8月份中国铝合金出口量环比提升73.63%至16,423吨，在连降四个月后首次回升，但同比下降61.49%。今年1-8月份出口量总计约129,600吨，较去年同期减少64.22%。其中，8月份中国向日本出口约10,561吨铝合金，环比大幅提升137.61%；向香港地区出口约2,808吨，环比增加69.22%；向台湾地区出口约784吨，环比小幅增加2.97%。（海关总署）

5、LME铝库存：10月21日LME铝库存增63625吨至1485125吨。

〖锌〗

锌 2020.10.22

一、市场点评

     美刺激协议通过再燃希望，美元走低，有色金属普涨；矿山产量逐步回升，相对冶炼矿端依旧偏紧，TC较低水平；另外随矿山供给回升，同时冶炼利润依然较好，精炼锌产量环比有所提升；国内需求方面汽车、基建方面水、燃气表现依良好，另外国内地产有收紧迹象，在此背景下，预计基建能够得到较好保持，海外逐步恢复，全球库存维持未有大幅累积，整体需求表现尚可，预计锌价震荡偏强运行。

二、消息与数据

1、国际铅锌研究小组：国际铅锌研究小组还预计2020年全球精炼锌需求将下降5.3%， 2021年将上升4.2%。预计2020年全球精炼锌产量将增长0.9%。（ILZSG）

2、LME锌库存：10月21日LME锌库存减550吨至219775吨。

〖镍〗

镍 2020.10.22

一、市场点评

      供给端，镍矿依旧紧张，矿价坚挺，港口库存维持较低水平，预计随着菲律宾雨季到来，镍矿更为紧缺，国内镍铁高成本产能继续退出；印尼方面，镍铁投产继续，但近期印尼疫情形势研究，同时由于新劳工法的颁布，地区存在罢工动荡，个别企业遭到冲击，或对矿山开采及镍铁投产进度存在一定干扰；另外从淡水河谷三季报来看，产量有明显下滑；近期国内大型炼厂检修及设备故障，短期镍预计恢复困难，预计10月产量明显下降，对镍价有一定提振。需求端，300系不锈钢产量强劲提升,节后库存再现去化，国内整体消费形势尚可，新能源汽车销售继续提升，硫酸镍产量大幅提高，海内外新能源汽车回升强劲，政策方面有诸多支持，远期需求空间巨大。供给存在干扰，需求逐步转好，预计镍价阶段震荡偏强运行。

二、信息与数据

1、淡水河谷：Q3镍产量环比下降20.7% 销量环比上涨37.3%。近日，淡水河谷发布2020年第三季度产销量报告，报告显示，2020年第三季度，成品镍产量为4.71万吨，而销量则达到5.82万吨，环比增长37.3%，原因在于本季度镍价更高，且市场行情更稳定。

2、PT Vale：三季度镍产量环比增长4%。近日，PT Vale发布2020年第三季度生产报告，该公司生产的哑光镍产量为19477吨。2020年三季度的产量比二季度实现的产量高约4％，2020年前三季度的产量较之去年同期的产量高10％。

3、印尼统筹部长卢虎特邀请德国投资印尼镍钴下游产业：通过视频会印尼投资统筹部长卢虎特参加德国亚太商业会议时讲印尼中央政府特邀请德国企业投资印尼镍钴下游产业，印尼拥有全球最丰富的镍钴资源，目前印尼正在积极开发新能源汽车的锂电池行业。（新镍网投资）

4、印尼：中国公司牵头“承诺”进行2339亿的镍投资】印度尼西亚预计，到2033年，镍加工和石化行业的投资将翻一番，达到350亿美元。印尼海事和投资事务协调部长Luhut Pandjaitan最近访问了云南省，发言人表示，在印尼经营的中国钢铁和电池公司会见了他。在讨论的项目中，包括中国宁德时代和宁波力勤计划建立一个集成锂电池生产设施，这将是他们在世界上最大的此类设施。这两家公司以及包括青山控股集团和德龙控股在内的其他公司，目前在印尼投资约160亿美元，并向印尼部长“承诺”到2024年将集体投资增加到209亿美元左右，到2033年增加到350亿美元(约合2339亿人民币)左右。（新浪财经）

5、诺里尔斯克镍业公司：诺里尔斯克镍业公司报告称，今年第三季度公司镍产量为60165吨，较上年同期的57266吨有所增长。钯产量从上年同期的72万盎司跃升至78.3万盎司，铂金产量从16.4万盎司攀升至19万盎司，铜产量从120667吨下滑至118674吨。诺里尔斯克镍业公司表示，公司在清理俄罗斯北极地区灾难性漏油事故方面取得了重大进展，目前已完成事故区域周围受污染土壤的收集工作，并开始恢复受损土地和植被。 （公司公告）

6、大众MEB：国内生产规模最大的上汽大众MEB纯电动汽车工厂将于今年正式投产。MEB工厂采用大众汽车集团全球最先进的数字化生产技术，规划年产能30万台。

7、韩国研发新电池技术 可让电动汽车电池6分钟内充满90%电：当地时间10月19日，韩国浦项工科大学（Pohang University of Science and Technology）和成均馆大学（Sungkyunkwan University）的研究人员宣布，他们成功研发出一种速度更快、更持久的电动汽车电池充电技术，可以在不到6分钟的时间内，将电动汽车电池的电量充至90%。

8、通用将投资22亿美元 提升美国电动汽车产量：10月20日，通用汽车宣布，将对其美国生产业务投资大约22亿美元，主要用于提升电动汽车的产量。当前通用正在向电动汽车转型，本次投资是该公司为了实现CEO玛丽·博拉（Mary Barra）“零事故、零排放和零拥堵”愿景的最新投资。（SMM）

9、LME镍库存：10月21日LME镍库存增534吨至237366吨。

〖原油〗

国际原油价格周三跌至一周低位，EIA库存报告被市场解读为利空。

1、美国EIA报告中性略偏多，美国原油商业库存下降100万桶，汽油库存增加190万桶，馏分油库存减少380万桶，尤其是馏分油库存已经接近五年均值区间，馏分油库存下降将减少对炼厂开工提升的阻碍；受飓风影响，美国的炼厂开工率周度下降2.2%，美国的原油产量周度也下降了60万桶，产量跌至990万桶/日，美国成品油表需下降136万桶/日至1811万桶/日。

2、新加坡高硫燃料油现货升水坚挺，受助于新加坡交易窗口买盘强劲。

3、利比亚原油产量快速增长，已经从未解封前的10万桶/日增加到50万桶/日，利比亚政府产量将在年底前增加一倍。

4、石油交易商正在购买货物并将其发送到中国，希望利用年底需求的增长，届时那里的独立炼油厂将获得2021年的新进口许可证。贸易商称，早在11月装船的时候，包括Mercuria Energy，Unipec和CNOOC在内的公司就积极购买廉价的安哥拉，尼日利亚和俄罗斯原油现货船货，交易量大于正常水平。

5、俄罗斯能源部长表示，将等待一个月再决定OPEC+减产计划的未来，即2021年1月是否减少减产规模。

6、意大利和葡萄牙9月汽柴油消费同比转正，法国也有类似趋势；高频交通数据表明，10份的通勤活动减少，过去的两个星期一早晨，欧洲五个最大城市的交通拥堵情况均低于一年前。

观点

油价跌至一周低点，利空主要来自欧美疫情带来的需求反复，同时利比亚快于预期的产量复苏也给油价带来压力，然而就像过去美国和印度疫情再度爆发时发生的那样，我们认为油价难以趋势走弱，回调仍以寻找买入时机为主。

〖PTA&EG〗

聚酯日评：

PTA：PTA检修增多，东北一套220万吨装置昨日开始检修，汉邦220万吨装置和中泰120万吨装置从长假开始检修。新凤鸣二期220万吨装置投产，未来PTA仍处于扩产周期。

EG：EG负荷小幅下滑，煤制开工率53%，总开工率65%。美国70万吨装置重启，台湾72万吨装置计划11.5检修，贵州30万吨装置重启中，山西30万吨装置检修停车。新产能方面，中化泉州已和山西沃能已投产，还有新疆天业60万吨、中科炼化50万吨、河南永城20万吨、以及陕西一套10万吨装置正在投放或临近投放。

需求：下游需求处于旺季，服装家纺订单爆发，织机开工进一步上升至93%，聚酯库存维持90%且库存显著去化，整体现金流扭亏，后续负荷或有提升。秋冬季服装补库和印度家纺订单回流是此轮需求爆发的主要驱动。

走势预测：PTA整体处于扩能周期，四季度新产能投放后过剩格局加剧，目前终端需求超预期，PTA加工费短期有一定支撑。EG目前海外检修较多，同时国内新产能释放，海外供应缩减只是暂时性，而随着国内新产能释放EG产能将进一步过剩，EG向上仍将面临较大阻力。

〖甲醇〗

甲醇日评：

供应端：上周甲醇国内开工率小幅下降至72%。俄罗斯100万吨装置重启，印尼66万吨装置、美国175万吨装置检修中，伊朗busher230万吨装置计划近期重启。烟台万华67万吨装置计划十月投产

需求端：MTO开工率87.8%，处于较高水平，华滨烯烃装置10.14重启。传统需求变化不大。

库存：甲醇沿海上周去库4.5万吨吨至113万吨，下游提货速度较好，到港不太顺畅，下周到港预报有所提升。

预测：总体上看当前甲醇平衡仍偏去库，需求端随着气温转冷和MTP复产进一步提升。中长期看，甲醇处于扩产周期，上游扩产速度快于下游，即使有长停MTO/MTP装置重启，未来供应端增量仍显著快于需求端。01合约由于易受天气扰动存在较大不确定性，若出现严冬可能显著影响甲醇供应，且增加部分取暖需求。因此建议低位布局1-5正套，或逢高布局MA05空单。

〖聚丙烯〗

一、宏观方面

1、进出口：三季度我国进出口8.88万亿元，同比增长7.5%，其中出口5万亿元，增长10.2%，进口3.88万亿元，增长4.3%。三季度进出口总值、出口总值、进口总值均创下季度历史新高。

2、社零：9月份社会消费品零售总额增长3.3%，1—9月份，社会消费品零售总额273324亿元，同比下降7.2%。网上零售额80065亿元，同比增长9.7%。

3、社融：2020年前三季度社会融资规模增量累计为29.62万亿元，比上年同期多9.01万亿元。9月份,社会融资规模增量为3.48万亿元，比上年同期多9630亿元。

4、固定资产投资:1—9月份全国固定资产投资（不含农户）增长0.8%，其中，制造业投资下降6.5%。

5、GDP：初步核算，前三季度国内生产总值722786亿元，按可比价格计算，同比增长0.7%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%，三季度增长4.9%。

6、财政:1-9月累计，全国一般公共预算收入同比下降6.4%,公共预算支出同比下降1.9%。

二、供需方面

1、PP供应方面，10月21日注塑料排产比例24.29%，环比回落2.19个百分点，注塑料近期回落幅度偏大。纤维料排产比例22.76%，纤维料排产比例略偏高。拉丝排产比例为30.74%，拉丝料排产恢复至正常水平。PP总体开工率93.45%。

2、进口资源方面，拉丝料现货价格10月船期报价环比持平，报9750-980美元/吨，折合现货价约7900-7940元/吨。9月份初级塑料进口385万吨，对应PP进口约为63-65万吨。

3、再生PP方面，受限于环保因素及国内固废进口政策影响，再生PP库存回落，再生PP报价上涨，十月份涨幅达到600元/吨。

4、PP现货方面，当日神华聚丙烯竞拍成交环比走强，常州竞拍底价环比持平，报8000元/吨，成交折盘面7980元/吨。

5、PP新产能方面，宝来石化、泉州石化、中科炼化合计150万吨装置已经投产。10月份万华30万吨、龙油化工55万吨新产线有投产的可能。

6、需求端，塑编行业需求环比回落1个百分点，报60%，BOPP膜料订单环比持平报63%，注塑需求环比持平报62%。

三、市场展望

PP现货短期供需两旺，中长期仍面临较大供应压力，短期震荡思路，长期趋势仍然看空。

〖聚乙烯〗

一、供应端

1、PE供应方面，PE线性排产35.26%，环比下降0.27个百分点，总体开工率89.85%，10月份以来中韩石化按计划检修、中科炼化、茂名石化临时检修，PE开工率持续回落。北美因飓风劳拉造成的电力损失已经修复，恢复正常开工水平。

2、新增产能方面，海国龙油也有传言称可能推迟至12月份，万华化学乙烯装置计划10月份投产。

3、进口方面，当日进口资源报报935-930美元/吨，约合7480-7520元/吨。

二、需求端

1、农膜需求季节性回升，本周统计开工率60%，环比回升8个百分点，PE膜需求环比上周增加2.9个百分点，开工率报72.3%，管材需求环比持平，报54%。

2、现货方面，神华竞拍底价报7250元/吨，PE标品竞拍900吨，成交840吨，成交价报7270元/吨。

3、快递，累计完成快递业务量561.4亿件，同比增长27.9%，超去年同期水平。特别是9月份，快递业务量完成80.9亿件，同比增长44.6%，增速创三年来新高，且呈现加速增长势头。

4、禁塑令，到目前为止，广东、海南、陕西、山东等20余个省级行政区域均发布了地方性禁塑限塑政策，相应省会、计划单列市开始进入禁塑倒计时,其中浙江省、上海市，要求禁止、限制部分塑料制品的生产、销售和使用。

三、市场展望

当日价格预测，海外PE装置恢复，内外盘价格出现倒挂将逐步缓解，01合约短期维持区间震荡，长期趋势仍然看空。

〖橡胶〗

天然橡胶上涨的核心问题在于交割品减产，仓单减少，叠加拉尼娜引起东南亚产区极端降水的担忧、下游需求向好等等，那么对于全乳全年减产，仓单减少这个问题，接下来的破解在于①国内产区接下来的时间到停割期，如果气候正常，能提量多少；②原料高收购价也会刺激割胶；③ 盘面高价，引发仓单注册量增加。前两个问题在于天气，云南西双版纳前期有降温，在国庆之后，当时有一种声音说云南今年会提前停割，把版纳的最低温拉出来看了下，去年突发性的降温更早，但去年国内9-12月份的产量没有问题，所以关于提前停割，可能性不是很大。而海南近期受台风影响，降水较多，未来7天有2天降水较多，其余时间，降水预计不影响割胶工作。而关于仓单方面，10月20日上期所仓单+1520吨，21日-500吨，近期应该有一部分正在注册的仓单，但是整体体量和往年比，仍旧是少的。也就是说短期破解难度大，所以关于此波上涨，何时到头，要看资金情绪了。

〖沥青〗

隆众33家社会库库存为75.49万吨，环比增加1.75%，同比增加61.41%。

本周25家样本沥青厂家库存为70.76万吨，环比增加0.5%，同比增加15.1%。

山东地区主流成交价格在2200-2400元/吨，区内炼厂多执行前期合同，整体出货较为顺畅；下游刚需拿货为主，终端施工进度较为集中。

华东地区主流成交价格在2370-2450元/吨，扬子石化间歇生产，其他炼厂供应平稳。近期区内船运发货良好，汽运一般，个别炼厂库存仍有压力。业者刚需为主，高价抑制新签订单不多。

期货价格与华东地区现货基差价格在-54基差扩大，与山东地区现货基差价格在-164基差扩大。

渣油市场南方地区报价持稳，北方周三稳价运行，前期价格推涨，厂家持谨慎态度。

观点

沥青社会和厂家库存周度环比双双上升，说明需求的回升幅度仍低于供给端，沥青自身供需对价格影响略偏空。

〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：周三国内纯碱市场弱势运行，市场成交重心下移。双环煤气化设备已经开车运行，近期国内纯碱厂家开工负荷维持在8成以上。但下游需求疲软，多数终端用户纯碱库存充足，消化前期库存为主，部分终端用户坚持随用随采，拿货积极性不高。纯碱厂家出货压力增加，目前多数纯碱厂家灵活接单出货为主，部分厂家采取以价换量策略。

华南地区纯碱市场有所松动，当地厂家轻碱主流出厂价格在1850-1900元/吨，部分外埠轻碱货源送到终端价格在1850元/吨，当地厂家重碱主流送到终端报价在2300元/吨，但当地玻璃厂家多执行月底定价；华东地区纯碱市场小幅阴跌，当地厂家轻碱主流出厂价格在1650-1700元/吨，部分外埠货源送到终端价格在1700元/吨，重碱主流送到终端价格在1850-1950元/吨。

玻璃：周三国内浮法玻璃价格大致走稳，产销尚可。全国浮法玻璃加权平均价为1986.04元/吨，较上日持平。沙河安全实业价格1831元/吨，较上日持平。

华北暂稳出货，产销平衡，库存偏低；华东市场稳价走货，山东部分厂价格调涨基本落实，白玻局部区域出货一般，超白产销保持良好；华中地区价格稳定为主，河南下游刚需补货，产销良好，库存稍降，其他地区交投平稳，观望情绪增加。

2、市场日评

近期纯碱供应量继续增加，并且社会库存较高，纯碱产能过剩，部分地区价格继续下跌，市场没有好转。后市仍有产能复产，维持震荡偏弱行情观点。

近期浮法玻璃厂家整体产销基本平衡，厂家和社会库存较低，而玻璃价格基本已经见顶，年前可能还有6-7条产线点火，维持震荡偏弱行情观点。

农产品早评： 

〖油脂油料〗

SPPOMA数据显示，马来前20日棕榈油产量环比下降10.5%，单产降12.74%，出油率增加0.53%，产量降幅较前15日收窄，需关注即将发布的MPOA数据。棕榈油和大豆出口良好，支撑油脂价格，当前南美天气好转，需关注巴西大豆种植进度，油脂整体偏紧格局并未改变，预计油脂还将上行。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：短期现货偏弱，一是时间上目前只是中小码，还没有影响到大码，所以供应减量不明显；另外就是需求端，目前是节后2周，需求尚未完全恢复正常，有些地方被动垒库。但中长期来看（未来4-6个月），低养殖利润导致开产少，未来可淘量大（去年得补栏），存栏必降。需求四季度本就比一二季度好。就像利润高生猪价格必跌，疫情过后棉花必涨一样，极端低的养殖利润一定会让鸡蛋涨起来，当前下跌是做多加仓得机会。

〖生 猪〗

生猪日评：短期价格略有反弹。供应上，屠宰开工率上升，供应边际增多，印证了之前农业农村部和博亚和讯那套产能数据；需求上，冻转鲜挤占鲜肉需求，短期、中长期看跌猪价，高养殖利润不可持续。猪肉/生猪比价逐渐修复，本质上是由于屠宰场长期亏损现金流不可持续。猪肉鲜冻价差逐渐修复，本质上是鲜冻价差过大给予了冻转鲜极大的经济动力。

〖棉花〗

棉花日评：供应端：疆棉减产、品质下降，北疆采收基本完成，南疆采收正在展开，籽棉收购价有所降温，成本下降，棉农在价格下跌后，交售意愿预计增强；美棉基本面无变化，减产主因主产区得州干旱以及及播前价格不景气面积收缩，品质下降主要因为8月后多次飓风侵扰；印度播种面积小幅增加，单产或持平，总产小幅增加。需求端：据tteb,纱线开机持稳，库存开始增加；坯布开机增加，库存环比持平。价格下降后，成交有所增加 。中美关系：据USDA，近期中国没有农产品大单采购。政策：发改委宣布收储50万吨棉花，略低于市场预期，此前棉价低迷，疆棉禁令威胁下，棉花贸易商期待国家增加收购量。综合来看，棉价恢复至疫情前水平，供应端新增利好有限，需求端面临欧美冬季疫情威胁，进口棉花、棉纱利润丰厚，棉价高位运行缺乏支撑。

〖白 糖〗

白糖日评：供应端：印度马邦降水过多影响榨蔗进度，对产量无影响，该邦官员表示新榨季收获甘蔗或达1亿吨，超过市场预期1000万吨。国内广西开榨高峰亦有所推迟，因越南劳工输华受限，新榨季内蒙糖厂12家全部开榨。需求端：国内进入淡季。库存，当前库存偏高。进口：进口量大，报关有所控制。总体来看，印度出口补贴不足影响国际供应偏多，泰国、欧盟、俄罗斯减产利多，但糖醇比影响糖平衡力量更强，看好国际油价建议轻仓做多。〖苹 果〗

陕西、甘肃部分产区随着交易的进行，好货所剩无几，剩余货源质量参差不齐，成交以质论价，走货速度不快；山东部分产区果农要价仍坚挺，客商观望心态加强，有部分客商转烟台地区挑拣拿货，整体行情略显疲软。10月21日苹果01合约尾盘走弱，收跌2.68%，从供需角度来分析的话，随着全国降温来临，新果集中上市，需求端来看，因今年较为反常，上市之后直接发市场的不多，相当于目前的需求是客商的入库需求，那主要矛盾其实是果农和客商之间的矛盾，今年山东客商亏损的情况下，高价入库的可能性不大，所以短期01仍旧偏空对待。

〖金工〗

期货趋势日评

经济回暖，消费增加，上涨品种增多。

无品种，处于1倍标准差的下跌行情中。

 M, SF, JD, CS, A, C, RU,处于1倍标准差的上涨行情中。

 CF,处于2倍标准差的上涨行情中。

 CY，处于2倍标准差的上涨行情中

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：橡胶纠缠度8，其次是玉米纠缠度8，豆油纠缠度13。

纠缠度最高的品种是：原油纠缠度37，其次豆一纠缠度37，棉纱纠缠度36。

期权日评

股指期权标的物的历史波动率开始回调，隐含波动率依然处于历史高位。