海外复工方面，欧洲疫情目前比较严重，两个重要的经济体英国和法国都在逐步加强相应的封禁措施。

卫生大臣马特·汉考克在下议院宣布，伦敦的封锁等级从第一级提升至第二级，以及另外6个城市埃塞克斯也紧随伦敦发布同样的封禁等级措施，封禁令将会在周六生效，包括禁止在室内与其他家庭社交；室外需遵守6人隔离令，即聚会人数不得超过6人；尽可能减少出行次数，避免乘坐交通工具等，市场甚至有预期会演化到三级封禁的可能，三级封锁基本意味着室外禁足、基本关闭服务业场所。

美国方面，尽管疫情仍在持续，但特朗普昨日继续强调联邦政府层面不会再进行封锁，而从高频指标来看，美国的诸多高频数据现在仍然恢复缓慢，就业继续的力度难以持续，昨日公布的当周失业申请失业金人数环比走高，且高于预期，欧美的花旗经济意外指数近期持续回落。

宏观早评：

〖股 指〗

隔夜美国三大股指小幅收跌，连跌三日。道指跌0.07%，纳指跌0.47%，标普500指数跌0.15%。科技股多数下跌，苹果跌0.4%，特斯拉跌2.7%。欧洲主要国家升级封禁措施，欧股收盘全线走低。昨日A股缩量整理，题材股哑火，光伏、第三代半导体板块领跌。金龙鱼登陆创业板，收涨117.9%。上证指数收跌0.26%，创业板指跌0.95%。沪深两市成交7449亿元，较上日大幅缩减。北向资金净卖出3.33亿元，恒生电子遭净卖出3.51亿元居首，格力电器连续获外资大幅加仓，获净买入11.84亿元。

9月PPI同比-2.1%，前值-2.0%，印证9月PMI原材料价格预示PPI修复斜率放缓，未来经济复苏进程延续，PPI仍有回升动力，但是幅度不会太大。PPI在修复的通道，那么企业盈利修复的逻辑就还没被打破。股指的利空在于流动性的边际收紧。无论是美国还是中国的十年期国债收益率在8月份以后都有明显的上行，这也是北上在美股和A股震荡、人民币升值的背景下大幅流出的原因。历史流动性收紧阶段估值贡献难以占优，盈利改善成为股价上涨动力。企业盈利延续修复，结构有差异。市场对于疫情造成的冲击是一次性的达成共识，因此受益于疫情上涨和下跌的股票有回归的趋势，周期股的走强也印证这一点。临近美国大选、海外疫情发酵，风险偏好不高，所以仍以震荡为主。

〖国 债〗

国债方面，早盘在MLF超量续做和CPI低于预期消息扰动刺激下，国债一度小幅走高，但很快又重回弱势，至收盘全线小幅收跌，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.11%，银行间主要利率债收益率上行1-2bp。消息面上，10月15日开展了5000亿元1年期中期借贷便利MLF操作含对10月16日MLF到期的续做和500亿元7天期逆回购操作，尽管单日公开市场操作规模较大，同业存单发行利率整体仍呈现微幅抬升态势，中长期资金面谨慎预期暂时仍难撼动。

宏观数据方面，9月通胀数据略低于预期，核心CPI基本持平，猪肉供给逐步修复带动CPI同比下滑幅度较大，PPI环比趋弱，同比回升动能又转弱趋势，整体上看，其实没啥通胀的压力，金九银十，意味着9月份基本上会是各项经济数据的年内高点，9、10月份经济数据预计会有不错表现，但目前利率已经全面高于年初并回到去年10月份水平，离2019年4月份高位也只有一步之遥，其实已经很大程度预期了国内经济的快速复苏，而熬过这两月不错的经济数据公布带来的潜在利空，随着后续国债和地方债供给压力较小，收益率仍然可能会有一定程度下行的机会。

〖贵金属〗

贵金属方面昨日震荡下跌，基本面上，欧洲疫情昨日再度面临炒作，主要经济体英法均在加强相应的封禁措施，英国方面昨日宣布对伦敦地区提升封禁级别，英镑欧元表现极为弱势，美元指数日内大幅走高，不过晚间特朗普表示美国不会再考虑进行封锁，甚至表示愿意与民主党继续强化财政刺激方案的谈判，愿意将刺激法案的规模提高到1.8万亿美元，贵金属又随后又触底反弹；

疫情对贵金属的影响会从两个角度传导，一个是通过对美元，另一个是延缓欧美经济复苏进程，从而拖累通胀以及通胀预期的回升，昨日公布的美当周失业金人数超预期回升，为8月22日以来的最高水平，就业-收入-消费这个链条持续改善，才能看到通胀的持续回暖，但是显然疫情耽搁了这个进程，另一个指望是刺激法案如果能推出，自然是利好，但是大选前恐怕很难有所指望。所以说，短期内，实际利率端没驱动，这个时候可能的行情驱动，可能来自于避险因素，无论是持续紧张的东南沿海局势，还是美国大选可能会出现的10月惊奇，如果有大动作出现，都会加速贵金属行情的到来。

工业品早评：

〖钢 材〗

1. 本周五大钢材品种产量1063.36万吨，周环比减少9.94万吨。五大钢材品种表观消费量1199.31万吨，周环比增加278.5万吨。本周钢厂库存656.63万吨，钢材社会库存1467.28万吨，钢材总库存2123.91万吨，周环比减少135.95万吨。

2.本周唐山地区10家样本钢厂平均铁水不含税成本为2474元/吨，平均钢坯含税成本3216元/吨，周比上调15元/吨，与10月14日当前普方坯价格3420元/吨出厂相比，钢厂平均毛利润约204元/吨，周比上调25元/吨。本周（10月8-14日），唐山地区35家调坯型钢企业47条型钢生产线，实际开工条数为40条，开工率为85.1%，环比上周上升68.08%。产能利用率为37.17%，环比上周上升16.25%。

3.世界钢铁协会预期2020年全球钢铁需求将下降2.4%至17.25亿吨，此前预期为下降6.4%，预期2021年全球钢铁需求将增长4.1%至17.95亿吨。

4. 山西印发《2020-2021年秋冬季实施错峰生产的通知》指出，被评定为A、B、B-级和引领性的企业、工信部认定的绿色工厂，不纳入错峰。错峰生产时间为2020年11月1日至2021年3月31日。

5.昨日建材成交19.79万吨,较前两天成交回落,十一后螺纹现货开始体现旺季特征，成交回升，但近两天受天气和各地临时行政命令的影响，情绪有所转弱。

策略:实际供应偏高使得表观需求受压制,钢材库存处于高位,价格承压。近期现货成交明显好转,但十月需求爆发式的释放能否维持仍待验证,若表需无法维持在400~420形成持续去库,则钢材价格承压。近期旺季显示走强，支撑螺纹1-5。

〖铁 矿〗

1.邯郸武安市出台四季度环保限产文件，涉及6家焦企，14家钢厂，根据焦化企业、钢铁企业生产调控措施一览表，焦炉要求出焦时间延长至30-48小时，钢厂高炉平均限产30%左右。若严格执行后，钢厂焦炭平均日耗大概在3.7万吨/天，较当前减少0.8万吨/天；限产后焦企焦炭平均日产大概1.23万吨/天，较当前减少0.69万吨/天。

2.本周（10.9-15日）唐山地区126座高炉中有23座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计20220m³；周影响产量约41.28万吨，产能利用率85%，较上周上升0.08%，较上月同期下降0.32%，较去年同期上升11.66%。

3.力拓三季度皮尔巴拉铁矿石产量8640万吨。三季度皮尔巴拉铁矿石交货量8210万吨，分析师预期8260万吨。三季度铜矿产量12.96万吨，分析师预期12.5万吨。

策略:预计4季度铁矿石发运稳中有增,而受限产和利润萎缩的减产等影响,铁水产量已进入顶部区间,阶段性呈小幅下降的趋势,若四季度钢材需求无法维持高位,则钢厂利润仍有进一步萎缩的可能,原料价格承压,当前由于节后补库及基差偏大导致盘面相对偏强，短期内仍有反弹空间，正套1-5或有机会，但建议谨慎追多，关注布局空单的机会。

〖铜〗

铜2020.10.16

一、市场点评：

      美国大选前刺激法案通过可能性较小，但依据刺激法案的进展及变化影响市场情绪，美领导人再提大选前通过刺激法案，市场依旧给出了正向反馈；另外当前基于大选的政策预期明显加强，如果拜登当选可能意味着更大规模的刺激措施；供给方面，智利Escondida未能就新劳工合同达成一致，但基于疫情形势，实际形成罢工概率较小；秘鲁矿山随逐步恢复，但至8月仅恢复至80%左右，矿端对冶炼而言依然偏紧。需求方面国内需求尚可，汽车、新能源汽车、光伏等表现良好，出口继续回升，海外需求缓慢恢复之中，全球库存阶段回升；国内货币政策基调依旧宽松，社融数据良好，短期的罢工担忧仍可能短期提振铜价，预计铜价阶段震荡偏强运行。后期预计随大选落地，刺激法案进展，疫苗的推出等，推动铜价再上台阶。

二、市场信息与数据

宏观

1、美国总统特朗普：有可能在大选前通过刺激法案，并愿意将刺激方案规模提高到超过1.8万亿美元 ，已经指示努钦提供超过1.8万亿美元的刺激法案，如果再次当选总统，将削减所得税 ，不会强制注射新冠病毒疫苗，应该能在11月3日得到大选结果，但到目前为止还没有达成协议。（汇通网）

2、美国财长努钦：我们将继续努力达成刺激协议，特朗普决定制定更大规模的刺激协议，在大选前很难达成有关新冠肺炎法案的协议，但将继续努力，政治因素阻碍了新冠病毒救助法案的通过 ，我们正在向前推进，寻求各方对救助法案的意见，将继续谈判，直到达成协议，我和特朗普不会放弃刺激法案谈判 。

3、美国众议长的发言人：佩洛西与财长姆努钦的刺激协议谈判取得一些进展；① 美国众议院议长佩洛西的发言人Drew Hammill在推特上发帖称，财长姆努钦将接受民主党人对于全国新冠病毒检测计划的措辞，仅有“少量修改”。② Hammill在一系列推文中表示，佩洛西与姆努钦今天下午3:30进行了长达1个小时22分钟的通话③ Hammill：姆努钦还告诉佩洛西，如果达成抗疫刺激协议，特朗普将与参议院多数党领袖麦康奈尔进行“权衡”。

4、美联储巴尔金：2%是通胀目标，不是“天花板”。失业率仍然非常高，如果考虑到离开劳动力的人口，失业率将达到11%，个人的预测没有考虑刺激法案，预计支出恢复的速度快于就业，包括制造业在内的经济部门表现出了强劲的增长势头。

5、欧洲央行行长拉加德：如有需要，准备好继续支持经济。

6、俄罗斯卫生部长：预计将在12月中旬发布第三款俄产新冠疫苗的试验结果；

行业

7、智利国家铜业：2021年发往欧洲铜长单溢价或在98美元/吨，与2020年相同，维持在2015年以来高点。（SMM）

8、智利Escondida铜矿管理者评估提议，延长谈判至10月16日：智利Escondida铜矿管理者正在评估必和必拓关于劳动合同的新提议，延长谈判至10月16日。智利Escondida铜矿监管工会上周在合同谈判中拒绝了必和必拓的最终合约方案，但双方同意在本周延长谈判。（SHMET）

9、伦丁矿业：会见Candelaria工人继续谈判：工会负责人表示，伦丁矿业公司于周三在智利的Candelaria铜矿与铜矿工会会面，恢复谈判以期结束上周开始的罢工。

10、9月份铜管企业开工率：75.19%，环比下降2.68个百分点，同比下降2.87个百分点。9月铜管企业开工率继续下滑，主因受制冷行业订单偏弱影响。预计10月铜管企业开工率为76.77%，环比上升1.58个百分点，同比上升3.14个百分点。

11、9月漆包线开工率：79.60%，环比上升2.97%，同比上升9.25%，比预期的77.29%高2.31%。其中大型企业的开工率为80.49%环比上升2.17%；中型企业上升4.45%至78.79%，小型企业上升3.62%至65.69%。

12、9月挖掘机销量同比增逾六成：中国工程机械工业协会披露的数据显示，在纳入统计的25家主机制造企业中，今年9月共计销售各类挖掘机械产品26034台，同比涨幅64.8%。其中，国内市场销量22598台，同比涨幅71.4%。出口销量3436台，同比涨幅31.3%。今年1-9月累计销售各类挖掘机械产品236508台，同比涨幅32%。其中，国内市场销量212820台，同比涨幅33.2%。出口销量23688台，同比涨幅22.2%。

13、地产：长三角又一城市出手调控楼市 无锡提高二套房公积金贷款利率。继节前常州出台二套房首付提高的政策之后，长三角又一三四线城市出台调控新政。无锡本地宝于10月15日上午10时发布最新公积金政策，调控从个人贷款端再度收紧：职工家庭第二套自住住房公积金个人住房贷款利率,按照同期首套住房公积金个人住房贷款利率的1.1倍执行。首套住房公积金贷款利率按基准利率执行，目前公积金贷款利率为1—5年期年利率2.75%，6—30年期年利率3.25%。（SMM）

14、乘联会：10月第二周乘用车日均零售同比增长43%。乘联会数据显示，乘用车10月第一周的日均零售2.5万辆，同比增长6%，环比9月第一周下降26%。第一周国庆双节期间的零售表现平稳。10月第二周的日均零售是6.4万辆，同比增长43%，环比9月同期销量增长50%，表现较强。（乘联会）

15、中汽协：10月上旬11家重点企业汽车销量同比下降24%。中汽协数据显示，2020年10月上旬，11家重点企业汽车产销分别完成45.6万辆和34.4万辆，同比分别下降3.8%和 24%。其中：乘用车产销分别完成39万辆和31.7万辆，同比分别下降9.2%和24.1%；商用车产销分别完成了6.6万辆和2.7万辆，产量同比增长47.9%，销量同比下降22.6%。（第一财经）

16、LME铜库存：10月15日LME铜库存减1050吨至168875吨。

〖铝〗

铝2020.10.16

一、市场点评

       铝投产逐步兑现，产量陆续提升，由于前期进口窗口维持开启，预计9月进口仍然维持较高水平，后期供给压力或将逐步显现。需求依然韧性维持，特高压、汽车、光伏等需求表现良好，出口状况环比亦有改善，昨日库存微弱累计，但整体依旧偏低水平，当前铝价依然震荡偏强运行；后续关注库存的累积情况，供给逐步释放情况下，如果需求出现转弱或持平，则铝价可能出现转弱。

二、消息与数据:

1、索通发展与四川豫恒实业签署投资合作意向书：10月9日，在四川省广元市政府、广元市经济开发区、四川豫恒实业有限公司及索通发展股份有限公司四方的共同见证下，索通发展与豫恒实业在北京签署投资合作意向书，双方拟共同出资3.6亿元，设立四川索通豫恒炭材料有限公司，作为项目主体建设年产35万吨铝用炭材料项目，其中索通发展拟投资2.16亿元，占合资公司注册资本的60%。（SMM）

2、安泰科：中国2021年将增加300万铝产能。10月14日消息，研究机构安泰科周三称，中国2021年将新增300万吨铝产能，其中超半数来自云南省新兴的冶炼区。云南省水电充足，为其带来了中国宏桥集团等大型铝生产商。安泰科预期，云南省明年将有188万吨新增铝产能，今年为163万吨。安泰科还预期明年广西新增铝产能为37万吨，内蒙古为55万吨，山西和广州等地将增加10万吨。（文华财经）

3、美铝：预计四季度铝业务下滑，因成本上升。美国铝业公司（Alcoa）预计第四季度的铝业务下滑，因为成本上升。但是盈利仍然好于预期。该公司周三发布的声明称，铝业务将从三季度水平下滑，因为欧洲电力成本上升，整个季度受到232条款关税影响，以及维护和季节性劳动力成本提高。华盛顿州冶炼厂减产带来的积极影响仅仅部分抵消了上述不利因素。美国铝业采取措施削减成本，应对新冠疫情的冲击。（美国铝业）

4、美铝：美国铝业（AA）三季度销售23.7亿美元，分析师预期22.5亿美元。三季度调整后每股亏损1.17美元，分析师预期亏损1.40美元。三季度调整后EBITDA为2.84亿美元，分析师预期2.193亿美元。（美国铝业）

5、力拓：旗下位于冰岛的Straumsvík铝厂或将开启罢工。从时间节点来看，此次铝厂工人罢工将从10月16日开始，贯穿11月份铝冶炼厂内某些岗位停工，如果在12月份之前薪资协议不能达成，一场总罢工将于12月1日开始。此次罢工起因在于公司工人要求加薪幅度与工会和冰岛企业联合会在2019年签署的生活标准合同中一致。截止到发稿日，罢工事件尚未有进一步消息。澳大利亚氧化铝超过八成销往海外市场，其中冰岛属于主销国之一。因此，冰岛铝冶炼厂产能利用率下降将直接降低氧化铝进口需求，一定程度上会打压澳大利亚氧化铝FOB价格。（第一压铸）

6、伍德麦肯齐公司：未来两到三年铝库存将增加700万吨。咨询机构伍德麦肯齐公司的金属和矿业副总裁朱利安·凯特在一次网络研讨会上表示。尽管铝的供应过剩，但是融资交易仍保持活跃，凯特说，未来两到三年内，铝库存将增加700万吨。由于库存融资大幅增加，这使得市场上的流通供应减少。最终结果就是，铝价获得支持，并未出现必要的回调。 （长江有色金属网）

7、电解铝社会库存：周增0.4万吨至71.9万吨：10月15日SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区11.8万吨，无锡地区22.1吨，南海地区20.0万吨，杭州地区7.3万吨，巩义地区5.3万吨，天津4.6万吨，重庆0.3万吨，临沂0.5万吨，消费地铝锭库存合计71.9万吨。（SMM）

8、铝棒库存：较上周五减少0.32万吨至10.25万吨。佛山、常州库存微升，无锡、湖州、南昌库存下降。（SMM）

9、LME铝库存：10月15日LME铝库存减5100吨至1407025吨。

〖锌〗

锌 2020.10.16

一、市场点评

     美国大选前刺激法案通过可能性较小，但依据刺激法案的进展及变化影响市场情绪，美领导人再提大选前通过刺激法案，市场依旧给出了正向反馈；矿山产量逐步回升，相对冶炼矿端依旧偏紧，TC较低水平；另外随矿山供给回升，同时冶炼利润依然较好，精炼锌产量环比有所提升；国内需求方面汽车、基建方面水、燃气表现依良好，海外逐步恢复，全球库存维持未有大幅累积，整体需求表现尚可，预计锌价震荡偏强运行。

二、消息与数据

1、印度Hindustan Zinc将在Gujarat邦建冶炼厂：据外电10月14日消息，印度Hindustan Zinc Limited周三表示，计划在西部Gujarat邦建一个冶炼厂，这可能使该公司的锌冶炼能力提高三分之一。该公司发言人称，该公司每年锌冶炼能力为91.7万吨，预计该冶炼厂将在2024财年开始生产锌，并补充称这一冶炼厂将是其第二大冶炼厂。（文华财经）

2、LME锌库存：10月15日LME锌库存增825吨至218825吨。

〖镍〗

镍 2020.10.16

一、市场点评

      供给端，镍矿依旧紧张，矿价坚挺，港口库存维持较低水平，预计随着菲律宾雨季到来，镍矿更为紧缺，国内镍铁高成本产能继续退出；印尼方面，镍铁投产继续，但近期印尼疫情形势研究，同时由于新劳工法的颁布，地区存在罢工动荡，个别企业遭到冲击，或对矿山开采及镍铁投产进度存在一定干扰；近期国内大型炼厂检修及设备故障，9月国内精炼镍明显回落，对镍价有一定提振。需求端，300系不锈钢产量强劲提升,国庆期间库存出现累积，但国内整体消费形势尚可，新能源汽车销售继续提升，硫酸镍产量大幅提升，海内外新能源汽车回升强劲，政策方面有诸多支持，远期需求空间巨大。供给存在干扰，需求逐步转好，预计镍价阶段震荡偏强运行。

二、消息与数据

1、内蒙硕丰全线停产：2020年10月15日内蒙古硕丰于今日全线停产镍铁，其中对租赁的2条产线终止续租；另对自有的2条产线进行改造转产铬铁。（SMM）

2、工信部：将引导国家制造业转型升级基金支持动力电池领域。据工业和信息化部消息，工信部在关于政协十三届全国委员会第三次会议第0725号（工交邮电类104号）提案答复的函中表示，工信部将积极引导基金对动力电池领域符合国家战略、具有优势的重点项目和骨干企业给予关注和支持。工信部将继续引导企业用足用好现有政策，进一步释放政策红利，支持动力电池产业链企业加快创新发展。

3、必和必拓计划推进绿色电池供应链发展：必和必拓集团的一位高管周二表示，必和必拓集团将在明年年中开始生产硫酸镍，因为该公司将致力于提高为汽车行业提供电池材料的绿色运营资格。必和必拓去年8月表示，计划在2020年第二季度之前在珀斯以南的Kwinana工厂开始生产硫酸镍，之后由于制造高纯度产品所需的复杂工程而推迟了开发。（SHMET）

4、国际镍业组织(INSG)：国际镍业研究组织(INSG)周四在报告中称，预计2020年全球镍市场盈余为11.7万吨，2021年为6.8万吨。2021年全球镍产量预计为258.6万吨，2020年为243.6万吨。（INSG）

5、LME镍库存：10月15日LME镍库存增150吨至237306吨。

〖原油〗

国际原油期货由跌转升，美国库存报告支撑油价。

1、EIA库存周报十分利好：美国成品油表需创疫情以来新高，且完全回升至疫情前正常水平；美国原油和成品油的商业库存全面下降且降幅较大，原油降380万桶，汽油降160万桶，柴油降720万桶；美国炼厂开工率从77.1%降至75%，美国原油产量周度下降50万桶至1050万桶/日，炼厂开工和产量都受到了飓风的影响。

2、欧洲一些国家正在恢复宵禁和封锁措施，英国宣布将在伦敦实施更严格的出行限制；法国三分之一的人口已经处于宵禁状态。印度未来几周可能感染人数激增，因该国主要节日季到来。

3、新加坡高硫燃料油现货升水创逾八个月最高，交易窗口的买盘非常积极。

4、新加坡ESG公布当周成品油库存全面攀升，其中燃料油库存升至两个月高位。

5、双重加热效应——就是家里和办公室里都要使用取暖设备，取暖用燃料的需求将大幅提升。上周美国丙烷现货价格升至今年最高水平，用于家庭取暖或发电的天然气价格在亚洲和欧洲飙升至自病毒爆发以来的最高水平，与此同时，由于对气温下降的乐观情绪，美国亨利枢纽天然气基准价格在本周初上涨至19个月高点，由于日本需求增加，亚洲煤油利润率已从9月初的负2美元回升至每桶1美元。

观点

市场的利空点就是欧洲一些国家的出行限制，如果印度疫情也再度恶化，油价可能出现小幅调整，但是调整都是买入的好时机，关键点仍是节奏。冬天取暖需求逐步提升，有助于缓解煤油的过剩局面，给炼厂提升开工带来空间，这是油市的新利好。

〖PTA&EG〗

聚酯日评：

PTA：PTA检修力度开始减弱，开工率约88.2%, 汉邦220万吨装置和中泰120万吨装置在长假开始停车检修，新凤鸣二期投产前PTA供应端压力不大，但未来有多套新装置计划投产，PTA产能过剩程度预期还将加剧。

EG：EG负荷相比长假前小幅下滑，煤制开工率54%，总开工率66%，美国134万吨因飓风影响装置重启推迟，沙特140万吨装置检修。新产能方面，中化泉州和沃能装置已投产，后续还有新疆天业、中科炼化等装置临近投放，新产能释放后过剩进一步加剧。

需求：本周聚酯部分装置检修负荷有所下调，整体约90.1%。目前下游进入旺季，订单恢复强度或超预期，织机开工率达到91%高位，坯布价格大涨，长丝去库明显，整体现金流扭亏，后续负荷或有提升。当前需求旺盛来自于海外刺激计划维持的购买力和中国疫情控制得力带来的市场份额提升，后续需持续跟踪海外疫情和财政刺激的演变。

走势预测：PTA整体处于扩能周期，四季度新产能投放后过剩格局加剧，即使终端需求超预期，PTA产业链利润仍然难以扩大，预计PTA加工费未来仍将低位震荡寻底。EG目前海外检修较多，同时国内新产能释放，海外供应缩减只是暂时性，而随着国内新产能释放EG产能将进一步过剩，EG向上仍将面临较大阻力。

〖甲醇〗

甲醇日评：

供应端：上周甲醇国内开工率72%。俄罗斯100万吨装置预计本周重启，印尼66万吨装置、美国175万吨装置检修中，伊朗busher165万吨装置重启。烟台万华67万吨装置计划十月投产。

需求端：MTO开工率87.8%，处于较高水平，华滨烯烃装置10.14重启。传统需求变化不大。

库存：甲醇沿海本周去库4.5万吨吨至113万吨，下游提货速度较好，到港不太顺畅，下周到港预报有所提升。

预测：总体上看本周甲醇供需两端变化不大。中长期看，甲醇处于扩产周期，上游扩产速度快于下游，即使有长停MTO/MTP装置重启，未来供应端增量仍显著快于需求端。01合约由于易受天气扰动存在较大不确定性，若出现严冬可能显著影响甲醇供应。因此建议低位布局1-5正套，或逢高布局MA05空单。

〖聚丙烯〗

一、宏观方面

1、进出口：三季度我国进出口8.88万亿元，同比增长7.5%，其中出口5万亿元，增长10.2%，进口3.88万亿元，增长4.3%。三季度进出口总值、出口总值、进口总值均创下季度历史新高。

2、汽车：今年9月，我国汽车产销量分别达252.4万辆和256.5万辆，环比增长19.1%和17.4%，同比增长14.1%和12.9%。

3、社融：2020年前三季度社会融资规模增量累计为29.62万亿元，比上年同期多9.01万亿元。9月份,社会融资规模增量为3.48万亿元，比上年同期多9630亿元。

4、全球经济:IMF13日预计称，今年全球经济将萎缩4.4%，其中，美国经济将萎缩4.3%，欧元区经济将萎缩8.3%，日本经济将萎缩5.3%，均较6月份有所上调。印度经济将萎缩10.3%，较6月份下调了5.8个百分点。

5、关注下周一将公布的中国GDP、固定资产投资等数据。

二、供需方面

1、PP供应方面，10月15日注塑料排产比例27.31%，环比回落0.6个百分点，注塑料近期回落幅度偏大，后续有回升需求。纤维料排产比例17.81%，纤维料9月份排产比例偏低，近期有所回升。拉丝排产比例为30.04%，拉丝料排产恢复至正常水平。PP总体开工率91.49%，四川石化、广州石化装置临时检修。

2、进口资源方面，拉丝料现货价格10月船期报价环比持平，报990-995美元/吨，折合现货价约8000-8030元/吨。9月份初级塑料进口385万吨，对应PP进口约为63-65万吨。

3、再生PP方面，受限于环保因素及国内固废进口政策影响，再生PP库存快速回落，再生PP报价快速上涨，周度涨幅达到600元/吨。

4、PP现货方面，当日神华聚丙烯竞拍成交转弱，常州竞拍底价报8150元/吨，成交折盘面8160元/吨。

5、PP新产能方面，宝来石化、泉州石化、中科炼化合计150万吨装置已经投产。10月份万华30万吨、龙油化工55万吨新产线有投产的可能。

6、需求端，塑编行业需求环比持平报61%，BOPP膜料订单环比持平报63%，注塑需求环比持平报62%，终端需求向好。

三、市场展望

PP现货短期供需两旺，中长期仍面临较大供应压力。

〖聚乙烯〗

一、供应端

1、PE供应方面，PE线性排产38.35%，环比下降0.38个百分点，总体开工率97.22%。北美因飓风劳拉造成的电力损失已经修复，10月中旬有望恢复聚烯烃开工水平。

2、新增产能方面，中科炼化已正常开车，海国龙油推迟至10月投产，万华化学乙烯装置计划10月份投产，全密度装置目前产8320（合格品），计划后期产7042，低压装置计划10月中旬开车。

3、进口方面，当日进口资源报报925-930美元/吨，约合7480-7520元/吨。

二、需求端

1、农膜需求季节性回升，本周统计开工率52%，环比回升2个百分点，PE膜需求环比上周持平，开工率报65.5%，管材需求环比持平，报54%。

2、现货方面，神华竞拍底价报7350元/吨，PE标品竞拍730吨，成交75吨，成交价报7350元/吨。

3、禁塑令，到目前为止，广东、海南、陕西、山东等20余个省级行政区域均发布了地方性禁塑限塑政策，相应省会、计划单列市开始进入禁塑倒计时,其中浙江省、上海市，要求禁止、限制部分塑料制品的生产、销售和使用。

4、前三季度，我国完成快递业务量557亿件，同比增长26.9%。

三、市场展望

当日价格预测，海外PE装置开工率较低，内外盘价格出现倒挂，01合约短期受外围影响，短期维持区间震荡。

〖橡胶〗

近期海南、越南、泰国等主产区接连降雨，原料货紧价涨，对胶价支撑明显。需求端看，随着出口市场的恢复，轮胎整体产销稳健，开工节后恢复性上涨，据卓创资讯，截至10月15日，半钢胎周度开工率为70.21%，同比+3.4%，全钢胎开工率为74.69%，同比+2.74%。近期海南、越南、泰国等主产区接连降雨，原料货紧价涨，对胶价支撑明显。需求端看，随着出口市场的恢复，轮胎整体产销稳健，开工较前期有所上涨。

〖沥青〗

周四国内沥青均价为2365元/吨，价格环比下调8元/吨。受冷空气影响，北方需求逐步走弱，部分成交价格小幅下挫。

期货价格与华东地区现货基差价格在-30基差扩大，与山东地区现货基差价格在-105基差扩大。

本周各地区渣油市场均价2331元/吨，较上周均价跌16元/吨。主营放量较上周增加，地炼华龙、联合、东明均有渣油外放，渣油整体供应略有增加。需求面来看，船燃低价补货，采购主营量较多，深加工方面刚需补货，交投温和。

观点

目前沥青市场虽然处于传统的需求旺季，但是沥青装置开工率仍然维持高位，未来部分炼厂仍有一定的复产或者转产沥青计划；东北、西北等地施工逐步收尾，市场需求将快速减少，目前有东北主营炼厂已经开始发船南下。后期关注沥青需求的持续性。

〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：本周纯碱厂家加权开工负荷在83.4%，较上周提升1.2个百分点。近期湖北双环煤气装置停车检修，盐湖镁业复产，和邦基本恢复正常，开工负荷继续回升，预期后市继续提升至85%左右。纯碱厂家整体库存73-74万吨，环比增加10.4%，同比增加60.3%。纯碱市场高位运行，社会库存较高，上下游玻璃加剧，本周库存大增。

玻璃：本周国内浮法玻璃价格局部提涨，整体产销尚可。浮法玻璃均价为1982.48元/吨，较上周价格下跌2.24元/吨，环比略降0.11%。玻璃日熔量163425吨，较上周增加700吨。

华北部分厂家价格提涨1元/重量箱，产销良好，库存缩减明显，沙河厂家库存降至132万重量箱；华东市场价格稳中小涨，成交尚可，周内部分厂家价格上调1-2元/重量箱，实际落实情况尚可，整体库存维持小降；华中玻璃市场价格稳定为主，虽个别厂家调涨1元/重量箱，但新价跟进情况一般，下游厂家及贸易商库存处于低位，而多数采购谨慎，按需补货为主，产销基本平衡。

2、市场日评

本周纯碱市场价格有所下跌，社会库存较高，下游对高价纯碱比较抵触，厂家库存大增。后市仍有检修产能复产，当前基差在340左右，预期行情仍震荡偏弱。

本周浮法玻璃厂家整体产销平衡，由于十一假期期间运输受阻，推迟至本周，使得本周库存录得较大幅度下调，玻璃基本面稍有好转，预期后市维持震荡行情。

农产品早评： 

〖油脂油料〗

今日ITS和AmSpec数据显示，马来10月1-15日棕榈油出口量为76万吨，较9月同期下降2-3%，其中向中国（-33%）和欧盟（-25%）的出口减少明显，同时向印度的出口增量不及预期，44度棕榈油的出口明显减弱（-40%）。美豆收割进度理想，若出口维持强劲可基本抵消供应压力，近期新冠病例增多，许多国家实行宵禁等管制措施，担忧油脂需求，但油脂整体供需偏紧格局暂难改变，支撑较强，现阶段油脂多空交织，短期面临调整，预计上涨并未结束。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：昨日现货整体持稳，河北粉蛋中蛋小跌，小蛋持稳。低于市场之前的涨价预期，短期期货有回调。但从大小蛋价格结构上的变化已经印证了我们之前的判断：开产越来越少，鸡蛋跌时，小蛋稳，鸡蛋涨时，小蛋涨得更猛。再过1-2个月这种小蛋得供应紧张就会蔓延到中蛋再到大蛋。中长期来看（未来4-6个月），低养殖利润导致开产少，未来可淘量大（去年得补栏），存栏必降。需求四季度本就比一二季度好。就像利润高生猪价格必跌，疫情过后棉花必涨一样，极端低的养殖利润一定会让鸡蛋涨起来，当前下跌是做多加仓得机会。〖生 猪〗

生猪日评：季节性淡季叠加供应环比边际增多，生猪价格大跌。供应上，屠宰开工率上升，供应边际增多，印证了之前农业农村部和博亚和讯那套产能数据；需求上，冻转鲜挤占鲜肉需求，短期、中长期看跌猪价，高养殖利润不可持续。猪肉/生猪比价逐渐修复，本质上是由于屠宰场长期亏损现金流不可持续。猪肉鲜冻价差逐渐修复，本质上是鲜冻价差过大给予了冻转鲜极大的经济动力。

〖棉花〗

棉花日评：供应端：新疆采收整体提前，机采棉10月15日升至6.53元/吨，按40衣分和2.1元/公斤籽棉价来算，成本在15000元/吨，环比提升200元/吨；品质偏差，含杂高，不利于交割。美棉采收进度26%，上周17%，和5年均值持平；收多次飓风登陆影响品质下降亦不利于交割。印度棉今年面积略增，降水正常，单产或持平。需求端：据tteb，纱线开机继续增加，成品库存下降至低水平；坯布开机改善，成品库存略降。新订单方面，双十一订单和海外订单给开机仅5成的纺企带来偏紧的供应格局，加工已有利润，但担心疫情再次爆发纺企对后市行情有一定担忧；坯布厂反应预计后市预期不佳。中美关系：据纽约时报，或因中国积极采购美棉和未来新一轮的美大豆、谷物采购导致疆棉禁令搁置或取消。USDA在10月15日报告中国采购美国大豆26.1万吨。拜登民调领先于特朗普，但副手助理人员确诊新冠，此前竞选辩论从10月15日推迟至10月22日，加剧了不确定性；若拜登获胜，前期拜登承诺贸易关税或实现。欧洲疫情有所抬头。总体来看，新棉价格环比小幅上行，需求方面长期来看仍在改善，供应有所收缩。当前价格基本与年初持平，价格进一步抬升需要同比逻辑支撑，经济短期内大幅改善可能性偏低，或导致郑棉短期内上行力量减弱。

〖白 糖〗

白糖日评：供应端：巴西中南部有降雨缓解干旱，印度马邦可能转产乙醇改善现金流，解决过剩食糖产出；总体来看，供应端未发生明显改变，巴西糖醇比持续高位，泰国减产，印度增产，但出口补贴存在不确定性，国内新榨季产糖或达1070万吨。需求端未发生明显改变。总体来看，糖醇比改变全球糖平衡，而油价对于糖厂制醇兴趣至关重要，当前油价因经济短期内改善空间有限，或受到疫情进一步拖累，因此中短期糖价缺乏大幅上行驱动。内外联动因进口仍在管控而偏弱，新糖逐渐上市，预计仍以短期震荡为主，建议观望。

〖苹 果〗

10月15日，山东晚熟富士上货量开始增加，价格持稳，但需要关注的一点是果农的要价态度出现松动，在上货量增加的情景下，客商收购可选择性较多，因山东果农主动入库习惯不如西部，所以上货量一增加，果农扛价心理下降，整体价格持稳，而期货方面，目前市场情绪还是在交易新季优果率的问题，整体来看，山东的优果率较去年下降明显，表现为果锈多和果个小，主要是80#以上一二级的量减少了，对标交割等级的果子是减少的，至于减少多少，需要等山东这几天货下来了持续观察，短期建议观望。

〖金工〗

期货趋势日评

市场涨跌品种各半，部分品种波动减弱。

BU, SM, PB, HC,处于1倍标准差的下跌行情中。

V, JM, M, CS, CF, CY,处于1倍标准差的上涨行情中。

C处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：橡胶纠缠度8，其次是玉米纠缠度8，豆油纠缠度11。

纠缠度最高的品种是：焦炭纠缠度39，其次棉纱纠缠度37，豆一纠缠度37。

期权日评

股指期权标的物的历史波动率开始回调，隐含波动率依然处于历史高位。