海外复工方面，欧洲多个国家的新增确诊还在持续创新高，美国也开始出现疫情三次抬头的迹象，但是目前还没有大范围的封禁出现，部分国家如英国在局部地区开始加强封锁，欧美经济的恢复受到疫情影响开始放缓，直接的数据体现在于海外主要经济体的花旗经济意外指数过去一段时间持续走低，不过仍然维持在正值水平，各项高频指标仍然在显示经济复苏只是在变慢，但还在复苏，后续要关注疫情的抬头是否会引发成规模的封禁，以及政策机构是否会针对疫情的再度扩散出台相应的托底经济的政策措施。

宏观早评：

〖股 指〗

隔夜美国三大股指集体下跌，纳指跌0.1%，标普500指数跌0.63%。大型科技股涨跌互现，奈飞公司涨2.65%；航空股全线下跌。欧股全线下跌。昨日A股缩量整理，中小板表现突出；汽车、疫苗、猪肉股领涨。上证指数收涨0.04%，创业板指涨0.26%，沪深两市成交8279亿元，上日为9626亿元。

节后股市资金面偏暖，北上两天流入250亿元，融资余额连续两日增加超百亿元。节前缩量情绪低迷大大改善，假期外围市场偏暖和国内经济活动快速修复对A股市场的情绪都有提振。股指的利空在于流动性的边际收紧。无论是美国还是中国的十年期国债收益率在8月份以后都有明显的上行，这也是北上在美股和A股震荡、人民币升值的背景下大幅流出的原因。历史流动性收紧阶段估值贡献难以占优，盈利改善成为股价上涨动力。企业盈利延续修复，结构有差异。市场对于疫情造成的冲击是一次性的达成共识，因此受益于疫情上涨和下跌的股票有回归的趋势，周期股的走强也印证这一点。临近美国大选、海外疫情发酵，风险偏好不高，所以仍以震荡为主。

〖国 债〗

国债方面，昨日基本走平，10年期主力合约跌0.09%，银行间主要利率债收益率波动不足1bp，优异的进出口数据并没有对国债价格产生多大的扰动，市场基本对于国内经济环比强劲恢复，出口持续强势有了较为充分的定价；资金面方面，央行公开市场连续四日暂停逆回购操作，不过公告中将流动性总量“较高”改为了“合理充裕”，整体上资金面依然属于偏宽松态势。后续的关注重点一方面是即将公布的9月份金融和经济数据，另一方面是央行对于汇率的态度的延续性，是否会继续出手进行稳定汇率的操作。

〖贵金属〗

贵金属昨日基本回吐前日涨幅，实际利率并无驱动下，前日的暴涨如我们在早报中所述，只是超跌之后的反弹。

贵金属未来的驱动仍然是通胀，但是在美新一轮财政刺激出不来，党争导致当下财政花钱太慢，欧美的疫情抬头又使得需求恢复太慢，综合起来的效果就是当下的通胀水平恢复缓慢，通胀预期到达疫情之前的水平就上不去了。

所以短期内，我们觉得实际利率层面尚未见到明显的驱动，贵金属暂时难以出现趋势性的单边大行情，不要追涨，反倒可以逢低买，一方面是大选日临近，10月惊奇随时可能会出现，另一方面是经济活动总归会恢复，新一轮刺激迟早会出来，大通胀不见得有，温和通胀会是大概率，贵金属的中长线还是看多，黄金能不能创新高，就看通胀能到什么程度，以及地缘上会不会出现什么严重的事件。至于白银，从国内库存和全球ETF持仓数据来看，基本开始拐头向上，基本面恶化程度基本已经缓解，金银比大幅走高的可能性我们认为已经不大。工业品早评：

〖钢 材〗

1. 国务院副总理韩正13日在生态环境部召开座谈会强调，要围绕落实我国新的二氧化碳达峰目标与碳中和愿景，组织编制“十四五”应对气候变化专项规划，制定二氧化碳排放达峰行动计划，加快推进全国碳市场建设。

2.财政部政府债务研究和评估中心透露，截至9月末，各地已组织发行新增地方政府债券43045亿元，完成已下达债务限额的95.0%。其中，一般债券9393亿元，完成 95.9%；专项债券33652亿元，完成94.8%。专家认为，2021年专项债新增限额预计会比2020年有所减少，新增发行规模也会相应减少。

3.广东陆河发生较大安全生产事故，广东住建厅要求全省所有房屋市政工程工地的混凝土浇筑暂停作业。据Mysteel调研，当前广东工地大多暂未停工，市场尚未受到明显影响。但受停工通知影响，本地厂商心态趋谨慎，交投小幅转弱。

4. 海关数据显示，9月我国出口钢材382.8万吨，同比下降30.8%；1-9月我国累计出口钢材4038.5万吨，同比下降19.6%。9月进口钢材288.5万吨，同比增长159.9%；1-9月我国累计进口钢材1507.3万吨，同比增长72.2%。

5.昨日建材成交20.86万吨,较前两天成交回落,十一后螺纹现货开始体现旺季特征，成交回升，但近两天受天气和各地临时行政命令的影响，情绪有所转弱。

策略:实际供应偏高使得表观需求受压制,钢材库存处于高位,价格承压。近期现货成交明显好转,但十月需求爆发式的释放能否维持仍待验证,若表需无法维持在400~420形成持续去库,则钢材价格承压。近期旺季显示走强，支撑螺纹1-5。

〖铁 矿〗

110月5日-10月11日，中国45港到港总量到港量2495.0万吨，环比减少116.0万吨；北方六港到港总量为1314.8万吨，环比减少28.5万吨。中国26港到港总量为2412.2万吨，环比减少85.7万吨。

2.马德拉港（PDM）Pier III North本周泊位检修计划为13至15号三天，预计影响量约为20.4万吨，该港口的Pier IV South泊位检修计划于17号开始，本周影响2天，预计影响量为31.4万吨，因此预计本周巴西泊位检修影响量约为51.8万吨。

3.10月5日-11日，澳大利亚巴西铁矿发运总量2545.8万吨，环比减少135.3万吨；澳大利亚发货总量1857.8万吨，环比减少22.3万吨；其中澳大利亚发往中国量1595.0万吨，环比增加16.1万吨；巴西发货总量688万吨，环比减少113.0万吨。

4.海关数据显示，9月我国进口铁矿砂及其精矿10854.7万吨，较上月增加818.7万吨，同比增长9.2%；1-9月我国累计进口铁矿砂及其精矿86846.2万吨，同比增长10.8%。

5.铁矿节后补库的对现货有一定支撑,铁矿石港口现货运行稳中趋弱，其中青岛PB粉895,较昨日价格降10。

策略:预计4季度铁矿石发运稳中有增,而受限产和利润萎缩的减产等影响,铁水产量已进入顶部区间,阶段性呈小幅下降的趋势,若四季度钢材需求无法维持高位,则钢厂利润仍有进一步萎缩的可能,原料价格承压,当前由于节后补库及基差偏大导致盘面相对偏强，短期内仍有反弹空间，正套1-5或有机会，但建议谨慎追多，关注布局空单的机会。

〖铜〗

铜2020.10.14

一、市场点评：

      新的刺激计划仍在僵持，美元走强，对铜价形成一定压制，另外基于大选的政策预期明显加强，如果拜登当选可能意味着更大规模的刺激措施；供给方面，智利Escondida未能就新劳工合同达成一致，但基于疫情形势，实际形成罢工概率较小；秘鲁矿山随逐步恢复，但至8月仅恢复至80%左右，矿端对冶炼而言依然偏紧。需求方面国内需求尚可，汽车、新能源汽车、光伏等表现良好，出口继续回升，海外需求缓慢恢复之中，全球库存阶段回升；短期的罢工担忧仍可能短期提振铜价，预计铜价阶段震荡偏强运行。后期预计随大选落地，刺激法案进展，疫苗的推出等，推动铜价再上台阶。

二、市场信息与数据

1、美国国家过敏症和传染病研究所所长福奇：新冠病毒疫苗（研发）工作“进展顺利”。（汇通网）

2、福奇：美国新冠疫情反弹或很快到来；当地时间10月13日，美国国家过敏症和传染病研究所所长、顶级传染病专家安东尼·福奇表示，在美国各个地区出现的新冠病毒检测阳性率上升，可能意味着病例反弹很快就会到来。福奇说：“我们发现许多州的情况（阳性率）远高于理想数值，根据经验可知，这很可能预示着病例反弹，会导致住院人数的增加，最终导致死亡人数的增加”（央视）

3、美刺激提案进展：特朗普和共和党出现分歧，佩洛西要求白宫修改刺激方案。佩洛西和财政部长史蒂文上周末就特朗普政府新的1.8万亿美元提案进行了谈判，但未能达成妥协。 周一双方没有宣布会谈，目前尚不清楚何时或是否恢复谈判。（汇通网）

4、国际货币基金组织（IMF）：预计2020年美国GDP增速为-4.3%，此前预期为-8.0%；预计2020年欧元区GDP增速为-8.3%，此前预期为-10.2%； 2021年世界贸易将反弹8.3%，之前预测有8%的增长； 预计2020年世界GDP将下降4.4%，而6月份预计世界GDP将下降5.2%；预计2021年全球GDP增速为5.2%，此前预期为5.4% 。（IMF）

5、法国：确诊病例突破75万例，官方考虑在巴黎等地实施宵禁。（中国新闻网）

6、刚果矿业部长：刚果延长铜精矿出口禁令至2021年4月。（汇通网）

7、秘鲁：1-8月矿业投资额为25.77亿美元，矿业已恢复至80％；秘鲁能矿部长称，1-8月，矿业投资额为25.77亿美元，较去年减少27%，但预计今年全年可达48亿美元。受疫情影响，秘鲁90%矿业活动停工，但自经济复苏计划第三阶段实施以来至今，矿业已恢复至80%。（驻秘鲁共和国大使馆经济商务处）

8、Hudbay Minerals暂停Flin Flon的铜锌金矿：上海金属网讯：由于上周五发生意外的事件，Hudbay Minerals暂时停止了其位于加拿大曼尼托巴省Flin Flon的777 mine矿的生产。上周五在钢丝绳和箕斗的日常维护活动中，当时钢丝绳从箕斗上脱落，后箕斗滑落至竖井底部。没有人员受伤。目前，公司正在对损坏进行检查，预计将需要数周时间才能全面评估损坏和所需的补救工作。Flin Flon的777矿（铜，锌，金，银）在运营15年后目前正接近其矿山使用寿命，预计最终产量将在2022年。（SHMET）

9、哈铜公司铜矿储量将增加70万吨：哈萨克铜业勘探公司（Kazakhmys Barlau）总经理努尔让诺夫表示，根据热兹卡兹甘铜矿中期勘探结果，预计哈铜公司铜矿储量将增加70万吨。截至目前，哈铜集团探明铜矿储量7.62亿吨，至少可开发少50年。公司的战略任务是到2030年将铜矿储量增加500万吨。哈铜勘探公司是哈铜集团公司的全资子公司。目前，哈铜勘探公司正在实施14个投资项目，其中7个为新项目。近2年，公司地质勘探投入共计95亿坚戈。2019年公司合同收入为22亿坚戈。（驻哈萨克斯坦共和国大使馆经济商务处）

10、中国9月铜矿砂及其精矿进口：中国9月铜矿砂及其精矿进口213.8万吨，8月为158.7万吨。中国9月未锻轧铜及铜材进口72.2万吨，8月为66.8万吨。（海关总署）

11、9月中国电解铜产量：80.98万吨，环比减少0.09%，同比增加6.65%。1-9月SMM中国电解铜产量累计为680.42万吨，累计同比增长3.76%。（SMM）

12、中国9月未锻轧铜及铜材进口：72.2万吨，同比增长60%，8月为66.8万吨。（SMM）

13、光伏与风电：IEA在年度《世界能源展望》中表示，在其核心情景下，到2025年，可再生能源有望取代煤炭，成为主要的发电方式。报告称，到2030年，太阳能光伏(PV)和风能在全球发电总份额中的比重将从2019年的8%上升到30%左右，光伏产能将以平均每年12%的速度增长。（IEA）

14、9月汽车产销猛增：2020年9月，汽车产销分别完成252.4万辆和256.5万辆，环比分别增长19.1%和17.4%，同比分别增长14.1%和12.8%。截至本月，汽车产销已连续6个月呈现增长，其中销量已连续五个月增速保持在10%以上。2020年1-9月，汽车产销分别完成1695.7万辆和1711.6万辆，同比分别下降6.7%和6.9%，降幅较1-8月分别继续收窄2.9和2.8个百分点。（SMM）

15、乘联会：10月份我国将进入乘用车市旺销期；展望10月全国乘用车市场，乘联会表示，10月份我国将进入乘用车市的旺销期。由于国庆双节期间的国内疫情相对平稳，这对四季度的经济社会回暖奠定更强信心。虽然去年10月8日的基数偏高，但10月第一周的乘联会厂商零售数据显示同比8%以上增长，这也是市场总体较强的表现。

16、新能源汽车：9月我国动力电池装车量6.6GWh 宁德时代排名第一；中汽协数据显示，9月我国动力电池装车量为6.6GWh，同比上升66.4%，环比上升28.3%，保持持续增长态势。磷酸铁锂电池9月共计装车量为2.3GWh，同比上升146.1%。9月宁德时代以3.12GWh的装车量排名第一，占比为47.4%；比亚迪以1.09GWh的装车量排名第二，占比为16.5%。（中汽协）

17、LME铜库存：10月13日LME铜库存增225吨至153200吨。

〖铝〗

铝2020.10.14

一、市场点评

       铝投产逐步兑现，产量陆续提升，由于前期进口窗口维持开启，预计9月进口仍然维持较高水平，后期供给压力或将逐步显现。需求依然韧性维持，特高压、汽车、光伏等需求表现良好，出口状况环比亦有改善，国庆期间及本周库存略有累计，但整体依旧偏低水平，当前铝价依然震荡偏强运行；后续关注库存的累积情况，供给逐步释放情况下，如果需求出现转弱或持平，则铝价可能出现转弱。

二、消息与数据:

1、 9月中国电解铝产量：311.4万吨，同比增长7.68%。（SMM）

2、9月未锻轧铝及铝材出口：426,469.1吨，8月为39.5万吨，环比出口量增加7.87%。比2019年9月出口量减少0.85万吨，同比下降-1.95%。（海关总署）

3、LME铝库存：10月13日LME铝库存减9875吨至1412600吨

〖锌〗

锌 2020.10.14

一、市场点评

     新的刺激计划仍在僵持，美元走强，对锌价形成一定压制，另外基于大选的政策预期明显加强，如果拜登当选可能意味着更大规模的刺激措施；矿山产量逐步回升，但仍难达到疫情之前水平，相对冶炼矿端依旧偏紧，TC较低水平；国内需求方面汽车、基建表现依然值得期待，海外逐步恢复，全球库存维持未有大幅累积，整体需求表现尚可，预计锌价震荡偏强运行。

二、消息与数据

1、秘鲁：1-8月矿业投资额为25.77亿美元，矿业已恢复至80％；秘鲁能矿部长称，1-8月，矿业投资额为25.77亿美元，较去年减少27%，但预计今年全年可达48亿美元。受疫情影响，秘鲁90%矿业活动停工，但自经济复苏计划第三阶段实施以来至今，矿业已恢复至80%。（驻秘鲁共和国大使馆经济商务处）

2、Hudbay Minerals暂停Flin Flon的铜锌金矿：上海金属网讯：由于上周五发生意外的事件，Hudbay Minerals暂时停止了其位于加拿大曼尼托巴省Flin Flon的777 mine矿的生产。上周五在钢丝绳和箕斗的日常维护活动中，当时钢丝绳从箕斗上脱落，后箕斗滑落至竖井底部。没有人员受伤。目前，公司正在对损坏进行检查，预计将需要数周时间才能全面评估损坏和所需的补救工作。Flin Flon的777矿（铜，锌，金，银）在运营15年后目前正接近其矿山使用寿命，预计最终产量将在2022年。（SHMET）

3、9月中国精炼锌产量：54.95万吨，环比增加4.05万吨或环比增速7.95%，同比增速6.57%。（SMM）

4、9月国内精锌产量通报：安泰科对国内49家冶炼厂（涉及产能628万吨）产量统计结果显示，2020年1-9月上述企业锌及锌合金总产量为383.9万吨，同比增长2.4%。其中，8月份产量为47.1万吨，同比增长4.2%，环比增加1.6万吨，日均产量环比增加7.7%。修正后的2020年8月份产量为45.2万吨，同比增加3.3%。总体判断，全年精炼锌产量实现10万吨以上的增量趋势已基本确认。（安泰科）

5、LME锌库存：10月13日LME锌库存减175吨至217225吨。

〖镍〗

镍 2020.10.14

一、市场点评

      供给端，镍矿依旧紧张，矿价坚挺，港口库存维持较低水平，预计随着菲律宾雨季到来，镍矿更为紧缺，预计国内镍铁高成本产能继续推出；印尼方面，镍铁投产继续，但近期印尼疫情形势研究，同时由于新劳工法的颁布，地区存在罢工动荡，个别企业遭到冲击，或对矿山开采及镍铁投产进度存在一定干扰；近期国内大型炼厂设备故障，对镍价有一定提振，据了解预计影响有限。需求端，300系不锈钢产量强劲提升,国庆期间库存出现累积，但国内整体消费形势尚可，新能源汽车销售继续提升，硫酸镍产量大幅提升，海内外新能源汽车回升强劲，政策方面有诸多支持，远期需求空间巨大。供给存在干扰，需求逐步转好，预计镍价阶段震荡偏强运行。

二、消息与数据

1、印尼万向镍业：一期电厂项目安装工程开工；10月12日上午，万向一期2×65MW燃煤电站项目，第一根柱顺利起吊，并成功就位。据最早在2017年公布的相关信息，印尼万向镍业有限公司镍铁工业园区项目位于印度尼西亚中苏拉威西省Morowali县，工程规模包括RKEF冶炼厂、高炉冶炼厂、工业园区公辅设施（含燃煤电厂和码头）、办公生活区四大部分。项目规划RKEF冶炼厂建设4条36MVA电炉生产线，生产镍铁含镍2.5万t/a，高炉冶炼厂建设8条80m³高炉生产线，生产镍铁含镍2.0万t/a。（青山钢网）

2、国内大型炼厂设备故障：市场传闻上周周日国内某大型电解镍冶炼厂出现设备故障，根据SMM了解，虽然厂家尚未有明确官方消息公布，但市场担忧该品牌镍板后期供应，持货商出货心态已经受到影响，贸易商接货后惜售，现货升水有所上行。（SMM）

3、9月中国电解镍产量：1.23万吨，环比降13.81%，同比降7.26%。（SMM）

4、9月中国镍生铁产量：环比增加2.91%至4.60万镍吨，同比减少12.74%。分品位看，高镍铁9月产量为3.86万镍吨，环比增3.67%；低镍铁9月份产量为0.74万镍吨，环比增0.83%。（SMM）

5、9月中国镍铁产量：据中联金统计，9月国内镍铁产量4.0812万吨（金属量），环比减少2.38%，同比减少19.88%；2020年1-9月共计产量38.53万吨（金属量），同比减少11.1%。（中联金）

6、9月印尼镍铁产量：据中联金统计，9月印尼11家样本企业镍铁产量49.6万吨（实物量），环比增加7.34%。9月印尼镍铁折算金属量为58950吨，环比增加6.15%；同比增加24924吨，增幅73.25%。（中联金）

7、9月中国硫酸镍产量：1.39万吨金属量，实物量为6.31万实物吨，环比增4.26%，同比增28.46%。（SMM）

8、欧亚经济联盟对华不锈钢厨具餐具作出第一次反倾销日落复审终裁：2020年10月7日，欧亚经济委员会内部市场保护司在官方公报发布第2020/236/AD14R1号公告，对原产自中国的进口不锈钢厨具餐具作出第一次反倾销日落复审肯定性终裁，建议将欧亚经济委员2015年第56号决议所确定对中国涉案产品的反倾销措施延长5年。涉案产品的税号为8211910001、8215991000和8215201000。 利益相关方应于2020年10月22日（含）前提交本案评述意见。

9、中汽协：9月我国动力电池装车量6.6GWh 宁德时代排名第一；中汽协数据显示，9月我国动力电池装车量为6.6GWh，同比上升66.4%，环比上升28.3%，保持持续增长态势。磷酸铁锂电池9月共计装车量为2.3GWh，同比上升146.1%。9月宁德时代以3.12GWh的装车量排名第一，占比为47.4%；比亚迪以1.09GWh的装车量排名第二，占比为16.5%。

10、乘联会：建议2021至2025年期间继续实施鼓励新能源汽车发展的财税政策，继续对购置新能源汽车免征车辆购置税和车船税，制定实施燃料电池汽车推广应用政策。建议继续组织开展新能源汽车下乡活动。

11、特斯拉：正在与印度尼西亚政府和加拿大技嘉金属（GigaMetal）公司进行谈判，以确保镍矿开采协议的签署，并可能开设新工厂。（新浪）

12、LME镍库存：10月13日LME镍库存增1032吨至236934吨。

〖原油〗

中国强劲的贸易数据周二支撑了油价。

1、中国9月原油进口1180万桶/日，环比增2.1%，同比增长12.7%，拥堵船货得以清关且陆上仓储容量扩大。中国9月出口增速创一年半高位，进口创年内最高增速，出口同比增9.9%，进口增13.2%，中国贸易数据非常亮眼。

2、EIA公布最新钻探报告，11月美国七大页岩油产区产量预计环比下降12.3万桶/日，七大区中降幅最大的是德州的Eagle Ford。

3、利比亚产量本周以恢复至35.5万桶/日，速度较快。

4、本周一早上8点北京和上海的交通拥挤情况高于去年同期水平，伦敦拥堵水平低于去年%；根据美国运输安全管理局的数据，通过美国检查站旋转门的数量同比仍低三分之二，航班追踪数据环比增幅较小。

5、欧洲炼油危机没有迹象显示减弱，上周又有两家工厂宣布减产直到市场开始好转。意大利的萨罗克（Sarroch）炼油厂是地中海最大的单厂炼油厂，该公司已将其萨罗克（Sarroch）炼油厂的运行减至最少，以维持运营以保持当地电网的供应。西班牙炼油厂Cepsa闲置了西班牙南部某工厂的一部分，这尤其突出了喷气燃料市场的疲软。

6、IEA在年度能源展望中称，全球石油需求增长的年代将在未来十年结束‘石油市场受到冠状病毒的长期打击，需求需要数年才能恢复，并在较低水平达到顶峰。

观点

中国强劲的原油进口数据以及贸易数据给油价带来支撑，作为全球第二大原油消费国，中国是全球经济逐步复苏的缩影；虽然近期利比亚供应略有增加，但需求向好的趋势没有改变，我们依旧看好后市。

〖PTA&EG〗

聚酯日评：

PTA：PTA检修力度开始减弱，开工率约88.2%, 汉邦220万吨装置和中泰120万吨装置在长假开始停车检修，新凤鸣二期投产前PTA供应端压力不大，但未来有多套新装置计划投产，PTA产能过剩程度预期还将加剧。。

EG：EG负荷相比长假前小幅下滑，煤制开工率54%，总开工率66%，沙特两套共122万吨装置检修。新产能方面，中化泉州已稳定运行，还有新疆天业、沃能、中科炼化等多套装置正在投放或临近投放，新产能释放后过剩进一步加剧。

需求：下游进入旺季，订单恢复强度或超预期，织机开工率达到91%高位，坯布价格大涨，长丝去库明显，整体现金流扭亏，后续负荷或有提升。当前需求旺盛来自于海外刺激计划维持的购买力和中国疫情控制得力带来的市场份额提升，后续需持续跟踪海外疫情和财政刺激的演变。

走势预测：PTA整体处于扩能周期，四季度新产能投放后过剩格局加剧，即使终端需求超预期，PTA产业链利润仍然难以扩大，预计PTA加工费未来仍将低位震荡寻底。EG当下已经进入新产能释放密集期，供应端压力偏大。而海外供需偏紧状态随着美国装置的复工已经开始缓解，未来预计仍将低位震荡，煤制EG成本仍然是EG向上的阻力。

〖甲醇〗

甲醇日评：

供应端：上周甲醇国内开工率72.5%。海外阿曼130万吨装置、俄罗斯100万吨装置预计本周重启，印尼66万吨装置、美国175万吨装置、伊朗230万吨装置检修。

需求端：MTO开工率88.2%，处于较高水平，传统需求开工率变化不大。华滨烯烃装置可能10月重启，若实现将提升沿海甲醇需求。

库存：甲醇沿海长假期间累库约0.87万吨吨至117.7万吨，去库节奏放缓。

预测：总体上看本周甲醇供需两端变化不大。中长期看，甲醇处于扩产周期，上游扩产速度快于下游，即使有长停MTO/MTP装置重启，未来供应端增量仍显著快于需求端。01合约由于易受天气扰动存在较大不确定性，若出现严冬可能显著影响甲醇供应。因此建议低位布局1-5正套，或逢高布局MA05空单。

〖聚丙烯〗

一、宏观方面

1、进出口：三季度我国进出口8.88万亿元，同比增长7.5%，其中出口5万亿元，增长10.2%，进口3.88万亿元，增长4.3%。三季度进出口总值、出口总值、进口总值均创下季度历史新高。

2、汽车：今年9月，我国汽车产销量分别达252.4万辆和256.5万辆，环比增长19.1%和17.4%，同比增长14.1%和12.9%。

3、近期将发布的数据：关注14日将发布的9月社融数据。

二、供需方面

1、PP供应方面，10月13日注塑料排产比例28.51%，环比回落0.58个百分点，注塑料9月份排产过高，近期有所回落。纤维料排产比例16.65%，纤维料9月份排产比例偏低，近期有所回升。拉丝排产比例为32.33%，拉丝料排产恢复至正常水平。PP总体开工率93.39%。

2、进口资源方面，拉丝料现货价格10月船期报价环比上升5美元，报980-985美元/吨，折合现货价约7920-7950元/吨。9月份初级塑料进口385万吨，对应PP进口约为63-65万吨。

3、再生PP方面，受限于环保因素及国内固废进口政策影响，再生PP库存快速回落，再生PP报价快速上涨，周度涨幅达到600元/吨。

4、PP现货方面，长假归来，下游集中补库，神华聚丙烯竞拍随价格回升后下游补库力度有所减弱，常州竞拍底价报8150元/吨，成交折盘面8130元/吨。

5、PP新产能方面，宝来石化、泉州石化、中科炼化合计150万吨装置均正常开工。10月份万华30万吨、龙油化工55万吨新产线有投产的可能。

6、需求端，塑编行业需求环比持平报61%，BOPP膜料订单环比持平报63%，注塑需求环比持平，报62%，终端需求向好。

三、市场展望

PP现货短期供需两旺，中长期仍面临较大供应压力。

〖聚乙烯〗

一、供应端

1、PE供应方面，PE线性排产38.73%，环比下降2.15个百分点，总体开工率95.22%。北美因飓风劳拉造成的电力损失已经修复，沙索公司计划10月中旬全部恢复聚烯烃产线。

2、新增产能方面，中科炼化已正常开车，海国龙油推迟至10月投产，万华化学乙烯装置计划10月份投产，全密度装置目前产8320（合格品），计划后期产7042，低压装置计划10月中旬开车。

3、进口方面，当日进口资源报报915-920美元/吨，约合7520-7560元/吨。

二、需求端

1、农膜需求季节性回升，本周统计开工率52%，环比回升2个百分点，PE膜需求环比上周持平，开工率报65.5%，管材需求环比持平，报54%。

2、现货方面，神华竞拍底价环比上涨60元/吨，报7410元/吨，PE标品竞拍700吨，成交210吨，成交价报7410元/吨。

3、禁塑令，到目前为止，广东、海南、陕西、山东等20余个省级行政区域均发布了地方性禁塑限塑政策，相应省会、计划单列市开始进入禁塑倒计时,其中浙江省、上海市，要求禁止、限制部分塑料制品的生产、销售和使用。

4、前三季度，我国完成快递业务量557亿件，同比增长26.9%。

三、市场展望

当日价格预测，海外PE装置开工率较低，内外盘价格出现倒挂，01合约短期受外围影响，短期维持区间震荡。

〖橡胶〗

供给端：受台风影响，近期海南产区降水较多，影响胶水产出，海南的胶水收购价继续保持强势拉涨态势，整体原料端偏紧，且全面全球有减产预期；需求端：10月13日，据中汽协汽车产销数据显示，9月份重卡销15.1万辆，环比+16.2%，同比+80.2%；1-9月累积同比同比+39.1%，基建带动全钢胎配套需求向好，且据中国海关9月份进出口数据显示，汽车及零部件进口大涨，汽车行业的景气度在持续提升，整体基本面偏强，预计11-12月供给端的利多驱动仍会发力，10-11月份维持看多观点。

〖沥青〗

周二中海四川价格下跌50元/吨，金诚石化下跌30元/吨，其余炼厂持稳。西南市场主流高价下跌50元/吨，山东主流低价下跌10元/吨，其余地区持稳。

山东地区个别低端价格小幅下调，主流参考价在2170-2400元/吨。齐鲁石化两套常减压生产沥青，带动日产提升。下游需求相对稳定，多执行前期合同。

华东地区沥青主流参考价2300-2400元/吨之间。供应方面，金陵石化原料切换，沥青供应量下降，预计持续一周左右。其他炼厂供应平稳。需求端，业者多按需采购为主，预计月中旬后，随着项目开工，沥青用量或有小幅提升。

期货价格与华东地区现货基差价格在22基差扩大，与山东地区现货基差价格在-43基差缩小。

渣油市场周二主营炼厂放量，华东地区及华南地区成交价格推涨20-30元/吨。

观点

沥青供应充裕，山东齐鲁石化产量提升，华东地区主流炼厂汽运发货量有所下降，沥青价格降延续弱势。

〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：周二纯碱市场窄幅整理，市场交投气氛清淡。纯碱市场近期检修厂家不多，整体开工负荷提升，市场供应量有所增加。下游用户对高位价格存抵触心态，贸易商拿货积极性不高，市场新单跟进阻力较大，多数厂家报价持稳，部分地区灵活出货。

西南地区纯碱市场变动不大，轻碱周边主流出厂价格在1800-1850元/吨，重碱主流送到终端价格在2000-2100元/吨。东北地区纯碱市场运行平稳，外部轻碱主流到站价格在1950-2050元/吨，重碱主流送到终端价格在2200-2300元/吨。

玻璃：周二国内浮法玻璃价格主流偏稳，局部价格小涨。全国浮法玻璃加权平均价为1981.89元/吨，较上日持平。沙河安全实业价格1837元/吨，较上日持平。

华北产销尚可，部分厂家库存低位，贸易商出货平稳；华东市场近期产销平稳，部分厂产销平衡以上，今日昆山台玻价格上调2元/重量箱；华中地区产销尚可，部分优惠政策，下游按需补货居多。

2、市场日评

近期纯碱价格高位运行，产量逐渐提升，进口量增加，市场整体呈供给增加需求稳定的格局，现货价格上涨压力较大，预期后市在前期检修企业复产确认之前，行情震荡走势。

近期浮法玻璃厂家整体产销情况转好，厂家和社会库存较低，但10月旺季厂家产销情况并没有超预期，四季度仍有部分产线点火，预期后市玻璃开始累库。修正偏多观点为震荡。整体来看当前纯碱和玻璃的机会比较少。

农产品早评： 

〖油脂油料〗

GAPKI月度数据显示，印尼8月棕榈油产量481为万吨，出口为268万吨，库存为436万吨，整体来看数据偏空，供应相比马来较宽松，但今日印尼政府表示需为拉尼娜带来的负面影响做好准备，其中包括洪水、山体滑坡等影响农业活动，预计影响棕榈油四季度产量。南美天气预报显示将有降雨，需持续关注大豆种植进度。现阶段油脂多空交织，预计上涨并未结束。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：鸡蛋价格季节性下跌，鸡蛋中长期做多的逻辑没有发生改变：低养殖利润去产能，低养殖利润导致低补栏，低补栏导致低新开产，淘汰正常、存栏下降，10月份11月份存栏下降比较快，迎来周期反转。四季度需求好于一二季度。长周期策略：跌下去逢低买为主。 〖生 猪〗

生猪日评：供应上，节前出栏量增多，屠宰开工率上升；需求上，冻转鲜挤占鲜肉需求，短期、中长期看跌猪价，高养殖利润不可持续。猪肉/生猪比价逐渐修复，本质上是由于屠宰场长期亏损现金流不可持续。猪肉鲜冻价差逐渐修复，本质上是鲜冻价差过大给予了冻转鲜极大的经济动力。

〖棉花〗

棉花日评：供应端：新疆采收整体提前，机采棉10月13日升至6.36元/吨，按40衣分和2.1元/公斤籽棉价来算，成本在14700元/吨，环比提升100元/吨；品质偏差，含杂高，不利于交割。美棉采收进度大豆26%，上周17%，和5年均值持平；收多次飓风登陆影响品质下降亦不利于交割。印度棉今年面积略增，降水正常，单产或持平。需求端：据tteb，纱线开机继续增加，成品库存下降至低水平；坯布开机环比持平，成品库存持平略降。新订单方面，双十一订单和海外订单给开机仅5成的纺企带来偏紧的供应格局，利润方面修复较多，目前尚未脱离亏损；坯布厂反应预计后市预期不佳。中美关系：据纽约时报，或因中国积极采购美棉和未来新一轮的美大豆、谷物采购导致疆棉禁令搁置或取消。USDA在10月13日未报告中国采购美国大豆、谷物大单。拜登民调领先于特朗普，竞选辩论从10月15日推迟至10月22日，若拜登获胜，前期拜登承诺贸易关税或实现。总体来看，新棉价格环比小幅上行，需求方面长期来看仍在改善，供应有所收缩。当前价格基本与年初持平，价格进一步抬升需要同比逻辑支撑，经济短期内大幅改善可能性偏低，或导致郑棉短期内上行力量减弱。

〖白 糖〗

白糖日评：供应端：据嘉丽高，巴西中南部干旱或导致今年收榨提前，明年甘蔗小幅减产。据eikon天气预报，未来有降水改善当前旱情。国内发放进口配额194.5万吨，70%为国营。巴西乙醇价格连续3周上调，至1.82雷亚尔/升，较年初仍下降5.3%。国内新榨季产量或提升至1070万吨。需求端，节后消费有所转弱。总体来看，甘蔗制醇是影响糖平衡的关键，国际油价因此至关重要，基于当前经济形势，油价上行驱动较弱，外糖价格或保持震荡。内外联动较小当前驱动不强，建议观望。

〖苹 果〗

随着山东产区苹果上货量的增加，20-21产季的苹果产量逐渐清晰，预计维持在前期预估的减产8-10%这个幅度，但目前来看，山东的质量偏差，这是超预期的，今年山东产区的产量及质量可以总结为：产量微增，果子偏小，果锈偏多，上色很好，因为近期气候适宜，山东的上色程度已经达到采摘标准，但上货量还未起来，主要是因为果农在近期高价的指引下，有惜售心理，随着现货价格企稳，预计上货量大幅增加，短期来看，随着供应增加，价格进一步上涨的可能性不大，苹果期货短期预估维持震荡，等待供应上量及入库量，对下一阶段价格的指引。

〖金工〗

期货趋势日评

市场涨跌品种各半，部分品种波动减弱。

EG, SM, TA, BU, HC,,处于1倍标准差的下跌行情中。

SN, SR, J, V, RU, P, JM, AL, OI, ZC, A, Y, RM, CF, CY,处于1倍标准差的上涨行情中。

C处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：豆油纠缠度8，其次是玉米纠缠度8，橡胶纠缠度8。

纠缠度最高的品种是：棉纱纠缠度38，其次硅铁纠缠度34，焦炭浆纠缠度33。

期权日评

标的物的历史波动率开始回调，隐含波动率依然处于历史高位。