复工方面，欧洲的疫情二次爆发，开始冲击当地的需求复苏状况，从opentable的订餐数据来看，近期欧洲国家的服务业开始呈现低迷的态势，花旗经济意外指数欧美地区也开始逐渐呈现复苏放缓的迹象，这种复苏节奏的放缓对应着实际需求恢复的缓慢，会拖累此前过高的通胀预期，这也引发了股市和商品的全线调整。

宏观早评：

〖股 指〗

欧洲主要国家出现疫情二次爆发，部分国家每日新增创历史新高。在疫苗尚未大批量生产的前提下，投资者交易各国政府将被迫实施新的封锁措施。隔夜欧洲三大股指大幅收跌，美国科技股尾盘拉升致使股指跌幅收窄，标普500指数自2月以来首次录得连续第四日收跌。昨日A股指数全天震荡走软，比亚迪下挫超8%拖累汽车板块；保险、白酒、食品板块同步回调；上证指数跌0.63%，创业板综指跌0.59%，沪深两市成交7417亿元，北向资金净流出64.96亿元，

当前临近美国大选结束、海外疫情二次爆发，风险偏好我们认为逐渐降低。结合A股市场情绪处于低点、流动性边际收紧、向下有盈利修复支撑，我们股指观点转为震荡。板块上预计上游表现好于中下游。理由是从四季度基建房地产赶工的预期来看，PPI降幅可能进一步收窄。结合CPI四季度受翘尾因素影响同比收窄，PPI-CPI剪刀差将扩大，利润从下游往上游分配。

〖国 债〗

国债方面，昨日债市走强，10年期主力合约涨0.43%，5年期主力合约涨0.29%，消息面上，昨日的LPR报价已经连续5个月按兵不动，央行开展了中央国库现金管理商业银行定期存款操作800亿元的基础上,以利率招标方式开展了1400亿元逆回购操作，包括1000亿元7天期和400亿元14天期逆回购操作，当日有800亿元逆回购到期，国内经济基本面没有大的变化的情况下，接下来一阵债市的行情主要驱动其实主要还是央行的动作，整体上还是以震荡为主。

〖贵金属〗

贵金属昨日大幅下行，白银几乎触及跌停，商品全线下行调整，宏观上主要的消息是欧洲疫情的爆发引发的担忧的集中释放，欧美股市全线调整，商品层面，主要的驱动还是在杀预期，杀此前因为天量宽松政策带来的通胀预期，而这种由放水带动而非原油上涨导致的通胀预期上行，其实就等于需求预期，欧洲的疫情爆发，美国的新一轮财政刺激迟迟出不来，导致需求恢复其实匹配不上之前的过高的通胀预期，通胀预期的下滑会拖累贵金属，对具有工业属性的白银会影响更严重，这种背景白银的高库存，工业属性低迷的弱势会被进一步放大，导致了白银的走势要比黄金弱太多。

工业品早评：

〖钢 材〗

螺纹

1. 上周建材整体供应环比增量，累计增加2.63万吨；上周钢厂库存环比降幅继续收缩，累计降库1.11万吨；五大品种库存总量为2233.78万吨，环比上周减少8.48万吨。总体来看，降库不及预期，需求偏弱运行，整体延续震荡格局。预估9月中旬粗钢产量继续微降，全国粗钢预估产量2973.22万吨，日均产量297.32万吨，环比9月上旬下降0.56%。

2.本周，18家独立电弧炉钢厂平均利润亏损4元/吨，环比上周上涨了19元/吨，谷电利润仍有101元/吨，环比上周上涨了20元/吨，钢厂全天生产仍处于微亏损状态，但在谷电情况下多处于盈利状态。目前除了西南地区的电弧炉钢厂亏损明显，已有减产、停产的动作，其余地区的电弧炉钢厂也有不同程度的减产动作，钢厂生产压力较大，生产积极性或将有所下降。

3. 8月份，我国钢筋产量为2413.3万吨，同比增长9.2%；1-8月累计产量为17153.4万吨，同比增长3.7%。8月份，彩电产量为1932.8万台，同比增长20.6%；1-8月彩电累计产量为12023.1万台，同比增长4.9%。8月冰箱产量为908.5万台，同比增长28.5%；1-8月冰箱累计产量为5537.2万台，同比下降1.9%。8月份，挖掘机产量27006台，同比增长58.2%，已连续5个月产量增速超50%；1-8月挖掘机产量为240308台，同比增长28.5%。

4.昨建材成交21.31万吨，考虑到周末成交计入周一，则成交稍弱。以水泥等建材数据来看，实际需求仍有支撑，但盘面预期走差，现货坚挺而期货大幅下跌。全国钢材以小幅跌价为主，其中杭州报3650较前日下跌50。

策略：传统旺季在即，相对看好螺纹10月份的需求，但8月新开工面积不及预期引发市场对于增量需求的担忧，不建议螺追多。

〖铁 矿〗

铁矿

1. 9月18日，唐山有关部门在《唐山市2020年8-9月空气质量保障方案》的基础上和确保安全的条件下，自18日20时起(解除时间另行通知)采取加严管控措施。据测算，唐山地区高炉产能利用率将维持在83.71%，较9月16日下降1.61%，较上月同期下降6.52%，较去年同期上升1.26%。有关武安钢厂近日高炉限产的传闻，据了解，目前总计新增限产高炉3座，预计影响日均铁水产量0.56万吨。

2. 9月14日-9月20日，澳洲巴西铁矿发运总量2402万吨，环比减少230万吨，澳巴两国发运量双降。

3.昨港口现货报价有所回落，实盘偏弱，商家以及钢厂均较为谨慎以按需采购为主。其中山东PB895，现货回落20块左右。昨天矿易宝统计70万吨，较上周现货成交回落明显。

策略：宏观情绪明显走弱，成材需求不及预期，钢厂利润萎缩打压原料。但01铁矿石基差较大，现货偏强制约了下跌速度。预计铁矿石维持震荡偏弱的格局。中长期仍看好铁矿1-5正套，建议回落至55~60左右进场。

〖铜〗

铜2020.9.22

一、市场点评：

     宏观方面，当前来看，欧洲一些国家新冠疫情继续抬头，市场担忧欧洲经济再次陷入停滞，欧元兑美元明显走弱，另外，铁矿价格近期明显回落，资源国澳元兑美元亦显弱势，欧元、澳元等弱势，助推美元指数明显回升。基于欧洲疫情担忧及美元指数走强，且美国刺激法案依旧僵持，有色金属品种明显走弱。中期来看，美、欧疫情依然严峻，经济恢复仍待时日，美、欧低利率、QE宽松政策维持，且美基础货币投放较多，但货币流通速度、货币乘数水平偏低，货币“能量”仍未充分释放，预计虽欧、美疫情控制、市场信心逐步恢复，货币乘数提高，货币“能量”逐步释放，从这个层面看，宽松货币能量依然有待释放，有色金属货币驱动仍有潜力。

     供给端，南美矿山虽然在疫情中逐步恢复，疫情对矿山有所弱化，Codelco与EI Teniente铜矿监管工会达成协议，因薪资问题造成罢工预期降低，整体精矿供给依然偏紧，TC维持偏低水平。需求端，国内需求韧性维持，整体需求表现良好，8月基建累计同比降幅继续收窄、风电、汽车、5G等需求依旧可期，出口同比转正，海外消费继续恢复，但欧洲经济陷入停滞担忧再次上升。LME库存跌破8万吨，库存偏低水平；受宏观情绪影响铜价短期出现回调，中期震荡偏强格局不改；另外，阶段铜价出现滞涨，可能存在囤货抛售冲击，或将造成国内现货偏弱；基于低库存，关注LME铜borrow机会。

二、机构观点

1、（凯投宏观：疫情悲观情绪过头了 看好中国和工业金属）

      财联社讯，英国经济研究咨询公司凯投宏观的首席经济学家尼尔·希林表示，与2008年的金融危机相比，没有什么理由期望疫情会长期拖累经济增长。相反，经济机会可能隐藏在对全球化的抵制、更高债务水平、工作方式转变，以及较少强调紧缩政策中。这些因素对大宗商品市场有重大影响，目前一些工业金属价格已高于病毒爆发前的水平，凯投宏观认为，未来仍有进一步上涨空间。（财联社）

2、（安信证券：铜有望成为基本金属中最亮眼的品种）

      安信证券齐丁团队发文称，目前，我们正站在从货币宽松交易转向通胀交易的窗口，“名义利率维持低位+通胀预期上行”将是未来一段时间的重要特征。接下来推升通胀交易的驱动力主要有三个，一是新冠疫苗的逐步落地，二是欧美财政刺激计划落地，三是美联储“平均通胀目标制”的贯彻，鼓励通胀超调。在此背景下，铜由于其独特的供需逻辑有望成为通胀交易的重要载体，成为基本金属中最亮眼的品种。

三、消息与数据：

1、世界卫生组织总干事谭德塞表示，近200种新冠疫苗正在接受临床或临床前试验。

2、美联储主席鲍威尔：只要有需要，美联储将尽其所能；未来的道路高度不确定，取决于新冠疫情和政策 ，在某些情况下，直接的财政支持会比美联储的贷款更好  。（汇通网）

3、美联储卡普兰：尽管有不同意见，仍坚持利率承诺 ，不确定三年后经济仍需要增加宽松程度 ，美联储在达到通胀目标之前，可能会看到实现充分就业的目标，金融状况宽松，没有阻碍经济复苏  ，预计随着经济复苏，中性利率将上升。（汇通网）

4、欧洲央行行长拉加德：必要情况下将加大货币刺激力度。欧洲央行行长拉加德重申，由于欧元区从冠状病毒衰退中的复苏仍面临不确定性，欧洲央行将在必要时再次加大货币刺激力度。她在周一讲话中说，尽管第三季度将出现反弹，但形势仍然“不平衡且不完整”。

5、江铜华北新建22万吨铜杆生产线竣工投产：9月16日，江铜“三年创新倍增”重点项目——江铜华北（天津）铜业有限公司新建22万吨铜杆生产线竣工投产仪式暨QME（前海联合交易中心）指定交收仓库揭牌仪式举行。

5、地产：二三线城市房贷现收紧迹象，部分银行直接按了“暂停键”；走访了多家银行网点发现，北上广深等一线城市目前房贷利率处于暂时稳定状态，房贷收紧趋势目前主要出现在二三线城市，不仅房贷利率较高，而且上调了二套房贷款首付比例。同时，不少银行表示，目前银行额度紧张，放款速度较慢，部分银行甚至直接暂停了房贷业务。调查了解到，目前北京各家银行房贷利率基本是按照首套在LPR基础上上浮55个基点，二套上浮105个基点来执行，按照目前5年期以上LPR（4.65%）来计算，实际房贷利率分别为5.2%和5.7%。（证券日报）

6、保税库铜库存激增 因到港&境内流入双升：截止9月19日当周上海保税区铜库存约34万吨，较前一周增加3.5万吨。因电解铜到港量环比上周增加，及境内送入保税库数量创近50周新高。（SHMET）

7、LME铜库存：9月21日LME铜库存减475吨至78425吨。

〖铝〗

铝2020.9.22

一、市场点评

       铝投产逐步兑现，8月产量明显提升，由于前期进口窗口维持开启，预计9月进口仍然维持较高水平，后期供给压力或将逐步显现。8月铝材产量依旧强劲增长，旺季需求依然可期，出口环比继续改善，库存延续去化，预计铝价阶段高位震荡偏强运行。

二、消息与数据:

1、山西兴县三大铝业项目将于10月投产：据山西省兴县政府信息，位于兴县经济技术开发区的包头一禾稀土铝业公司5万吨铝合金杆5万吨合金铝导线项目、上海正岸物资贸易有限公司5万吨铸造铝合金及配套铸件项目、河北亚泰电力金具有限公司8万吨铝电力金具项目将于今年10月投产。（SMM）

2、进口铝：根据对上海海关进出口监测，9月19日当周，华东市场进口铝锭流入量较前周小幅增，货源主要来自俄罗斯、马来西亚、澳大利亚、沙特阿拉伯等国家和地区。期间，上海保税区铝锭库存净增1840吨，总量升至44380吨。（SHMET）

3、电解铝现货库存（SMM）：较前一周四下降0.5万吨至73.5万吨。

4、LME铝库存：9月21日LME铝库存减5075吨至1499100吨。

〖锌〗

锌 2020.9.22

一、市场点评

      供给端，锌精矿供给压力大幅降低，8月底仍有南美铅锌矿因为疫情暂停作业，海外部分矿山不能及时恢复，而冶炼端利润状况较好，叠加国内炼厂冬储需求，锌精矿供需格局依旧偏紧，进口精矿TC大幅回落；冶炼端锌锭供给预计逐步上升；需求端，8月国内基建累计同比继续收窄，且预期良好，天津镀锌环保达标企业逐步复产，现货较高高升水，建筑锌需求后劲略显不足，但施工面积同比仍有增长，海外经济逐步修复；库存端，海外交仓暂歇，国内现货库存库存续减，绝对水平偏低。昨日受宏观情绪影响，锌价回调，整体来看锌价维持价震荡上行格局不改。

二、消息与数据

1、上海保税区锌锭库存：据AlphaMetal上海海关进出口监测显示，最新上海保税区锌锭库存43630吨，较上周减少2220吨。（SHMET）

2、锌锭社会库存（SMM）：较上周五下降700吨：据SMM了解，截至本周一（9月21日），SMM七地锌锭库存总量为16.01万吨，较上周五（9月18日）下降700吨，较上周一（9月14日）增加6100吨。（SMM）

3、LME锌库存：9月21日LME锌库存减200吨至219325吨。

〖镍〗

镍 2020.9.22

一、市场点评

      供给端，菲律宾镍矿发运旺季，镍矿依旧紧张，港口库存继续低位下探，国内贸易商存在压货惜售现象，国内8月镍铁产量同比继续下滑，矿价坚挺；印尼方面，镍铁继续投产，湿法项目可能遇阻。需求端，300系不锈钢产量强劲提升,但需求略显颓势，现货明显走弱，库存出现累积，海内外新能源汽车需求渐有起色，政策方面有诸多支持，远期需求空间巨大，8月国内三元材料产量同比增加27%。矿端价格坚挺，对镍铁形成明显支撑，但不锈钢需求又略显弱势，库存出现累积，价格弱势，不锈钢利润受到压缩，压制不锈钢产量提升，甚至出现减产预期，从而降低对镍元素需求预期，且宏观欧洲疫情担忧上升，美元指数反弹，近期镍价略显弱势，中长期来看，在新能源需求的驱动下仍有上升动力，总结一下，短期偏弱，中长期看好镍价。

二、消息与数据

1、东南苏拉威西省长计划向矿山和冶炼企业征收更多的税款：肯达里9月18日，东南苏拉威西省的省长阿里（Ali Mazi）在省会演讲时讲东南苏拉威西省政府计划向东南苏拉威西省境内矿山和冶厂企业征收更多的税款，希望提高省区收入。目前矿山和冶厂企业直接向中央政府缴纳资源税，中央政府收取20%后就把剩下的资源税分给省政府16%及县政府64%。县政府收到64%的资源税后就分给项目所在地镇区32%，及周围镇区32%。省政府计划建设基础设施，需要大量资金，所以省政府计划要向矿山和冶厂企业征收其他的税款，提高省区收入。（中国镍业网）

2、内蒙古（奈曼）经安有色金属材料有限公司镍基合金新材料项目建设情况：内蒙古（奈曼）经安有色金属材料有限公司镍基合金新材料项目建设内容为建设年产120万吨镍铁合金、60万吨硅锰合金、40万吨高碳铬铁合金生产线及129.47万吨炼钢生产线。项目计划总投资150亿元，其中一期18条镍铁生产线计划投资50亿元，开工以来累计完成投资50.69亿元。（SMM）

3、纬达贝园区2号发电机组冲转并网成功：9月21日12时8分，印尼纬达贝工业园区2号超临界燃煤发电机组冲转并网发电成功。目前2号机组的系统状态和参数正常，运行平稳，各项参数符合设计规范要求。（SMM）

4、青岛中程：印尼镍铁冶炼项目未投产运营 镍矿储量存在一定不确定性。青岛中程表示，公司目前持有PT.Bumi Morowali Utama镍矿公司80%的收益权，持有PT. Madani Sejahtera镍矿公司95%的股权。因公司青岛印尼综合产业园内投资方的RKEF镍铁冶炼项目未投产运营，公司未对镍矿储量进行详勘，具体镍矿的储量亦存在一定不确定性。未来，公司将对所持矿产逐步进行详勘、开采及销售。另外，截至目前公司未与特斯拉就镍矿资源项目展开合作。（青山钢网）

5、镍铁市场：镍铁市场僵持状态延续，买卖双方心理价格暂未达成一致，镍价日间再次大幅下跌对持货商报价心态有一定影响，但在成本支撑下，价格让步空间有限，预计短期内或有部分小型铁厂小幅退让，大厂资金宽松，让步可能性较小。目前价格低位或看至1150元/镍点（到厂含税）。

6、马斯克内部电邮：特斯拉首席执行官埃隆·马斯克最新发给员工的电子邮件遭泄露，他在其中称该公司“第三季度有望再创新车交付纪录”。在最新发送给员工的电子邮件中，马斯克告诉员工，“所有人都要全力以赴才能实现创纪录的交付”。 然而，这意味着在本季度剩下的日子里，特斯拉实际上每天都要交付比以往任何时候都要多的车辆。（SMM）

7、上汽大众新能源汽车工厂计划10月投产：日前，从上汽大众了解，作为大众汽车集团全球首个专为MEB平台车型生产而全新建造的工厂，上汽大众新能源汽车工厂计划于10月正式投产，这是目前国内生产规模最大、效率最高的纯电动汽车工厂。据了解，上海大众新工厂于2018年10月开工建设，工厂位于上海安亭，总投资约170亿元，总建筑面积约61万平方米，规划年产能30万辆。（SMM）

8、英国或于2030年禁售燃油车及混动汽车；①当地时间9月18日，据英国《每日电讯报》报道，英国正考虑2030年禁止销售汽油、柴油及混合动力汽车；②当地时间上周三，英国总理鲍里斯·约翰逊(Boris Johnson)称将在未来几周内制定新计划，以便实现“2050年净零”目标（财经网）

9、保税区镍库存：截止9月19日最新一周进出口数据显示，上周保税库库存净增长-90吨，总量维持在24860吨。（SHMET）

10、LME镍库存：9月21日LME镍库存减24吨至236502吨。

〖原油〗

国际原油期货周一大幅下挫4%，欧洲国际疫情反复是油价调整的主要原因。

周一英国首相约翰逊考虑第二次实施全国封锁，西班牙和法国的新冠病例数也有所攀升。

利比亚国家石油公司周六宣布，将允许旗下以确保安全的油田和港口重新运作，并解除不可抗力。目前该国主要的Sharara油田工人已经重返工作岗位。利比亚日产有可能从9万桶升至31万桶。

热带风暴Beta给得克萨斯州和路易斯安那州带来暴雨，并可能持续数日，Beta带来的强风和将于不及历史上的Harvey.Beta对原油生产和冶炼的影响较为有限。

观点

欧洲疫情的反复给市场带来压力，若再次封锁势必带来油品库存的快速攀升；同时利比亚复产也给市场带来些许压力。从绝对值看油价重回前期震荡平台，若疫情反复有可能再次下探，投资者观望为宜。

〖PTA&EG〗

聚酯日评：

PTA：PTA8-9月检修频繁，开工率约85.6%。宁波逸盛220万吨装置重启。总体上新凤鸣二期投产前，PTA检修降负较多将抑制供应回升到高位，PTA供应端压力不大，但之后新装置投产将使产能过剩加剧。

EG：煤制EG装置继续重启，负荷约64.6%，继续回升，美国受飓风影响的部分装置重启，预计四季度海外进口会出现缩量。整体上9月EG供应端压力不大，本周EG库存140万吨，相比上周减少8.7万吨。但9-10月将面临新装置大量投产，EG产能过剩压力在10月之后将进一步扩大。

需求：秋冬旺季逐步到来，目前需求环比向好，聚酯负荷仍在高位，昨日聚酯产销一般，平均估算在5成左右。聚酯企业现金流压力较大，长丝长时间亏损，已出现零星减产迹象。预计下游会有季节性补库，中长期需关注旺季订单持续性和强度。

观点：PTA和EG目前都处于弱平衡状态，中长期看PTA、EG面临扩产，下半年需求恢复有不及预期可能。9月PTA、EG平衡表累库压力不大，但之后新产能将逐渐释放，因此价格向上阻力较大，短期由于原油出现大幅反弹，PTA或跟随反弹，中长期，PTA-Brent价差仍有压缩空间。EG短期价格上涨后，国内负荷提升明显，尽管海外需求恢复而使进口有缩量预期，但新装置投产将加剧产能过剩格局，EG未来持震荡偏空观点。

〖甲醇〗

甲醇日评：

供应端：上周甲醇国内开工率69.5%，有所回升。海外俄罗斯装置继续停车，阿曼130万吨装置停车，沙特一套150万吨装置检修，伊朗230万吨装置重启失败，外盘装置停车检修较多，预计后续进口相比8月将明显缩量。

需求端：MTO开工率88%，小幅下降，大唐MTP半负荷运行，传统需求相比上周变化不大。山东两套MTP装置可能9-10月重启，若实现将显著提升沿海甲醇需求。

库存：甲醇上周沿海库存累库1.2万吨至125.8万吨，到港预报也有所回升，甲醇去库节奏或有放缓。

预测：宏观上，由于海外疫情反弹严重，昨日原油大幅下跌，甲醇跟随调整。总体上看甲醇供需环比变弱，主要是国内供应增加太快，海外到港有所回升。甲醇连续去库将受到一定阻力，短期回调在预期之内。中长期需关注甲醇新装置的投产和长停的MTO/MTP装置的重启落实情况，以及冬季气温对甲醇供应端影响。

〖聚丙烯〗

一、宏观方面

1、社会零售品销售总额：8月份，社会消费品零售总额33571亿元，同比增长0.5%，环比增长1.25%。1-8月份，社会消费品零售总额238029亿元，同比下降8.6%，降幅比1-7月份收窄1.3个百分点。

2、固定资产投资:1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）同比下降0.3%，8月份环比增长4.18%。分领域看，基础设施投资同比下降0.3%，制造业投资下降8.1%；房地产开发投资增长4.6%。

3、贷款：今年前8个月，银行业各项贷款增加15.2万亿元，同比多增3万亿元，其中制造业贷款增加1.8万亿元，增量较过去四年总和还多1092亿元。

4、汽车:乘联会9月17日消息，初步推算本月狭义乘用车零售市场在191.5万辆左右，同比增长约8%。

5、财政收入：1-8月累计，全国一般公共预算收入126768亿元，同比下降7.5%。全国税收收入108236亿元，同比下降7.6%；非税收入18532亿元，同比下降7%。

6、财政支出：1-8月累计，全国一般公共预算支出149925亿元，同比下降2.1%。其中，中央一般公共预算本级支出21276亿元，同比下降4.1%；地方一般公共预算支出128649亿元，同比下降1.7%。

二、供需方面

1、PP供应方面，9月21日注塑料排产比例39.64%，环比上升0.48个百分点。纤维料排产比例10.88%，短期纤维料排产比例偏低。拉丝排产比例为28.2%，拉丝料排产回升。PP总体开工率94.95%。

2、进口资源方面，拉丝料现货价格10月船期报价环比上涨10美元，报950-955美元/吨，折合现货价约7740-7780元/吨。8月初级塑料进口量351.5万吨，对应PP进口量约为60-65万吨，环比7月持平或微降。

3、需求端，塑编行业需求环比回升2个百分点报60%，BOPP膜料订单环比回落1个百分点报63%，注塑需求环比回升2个百分点报63%，终端需求向好。

4、现货方面，神华聚丙烯竞拍上周成交量环比前一周增加约5200吨，当日拉丝成交回升，常州竞拍底价环比上涨50元，报7950元/吨，成交折盘面8000元/吨。

5、PP新产能方面，宝来石化60万吨产线正式量产，中科炼化缺原料暂时停车，泉州石化二期9月16日投产。10月份万华30万吨、龙油化工55万吨新产线有投产的可能。

6、海外新增产能，Braskem北美45万吨新的PP产线已正式量产，原计划产出的一半出口亚洲、欧洲、南美洲，现在美国国内供需紧张，将优先满足国内市场供应，之后将每年出口约20.4万吨。

三、市场展望

PP短期供需两旺，中长期仍面临较大供应压力，短期反弹或已结束。

〖聚乙烯〗

一、供应端

1、PE供应方面，PE线性排产40.26%，环比持平，总体开工率97.09%，新增恒力石化、抚顺石化合计75万吨检修产能。

2、新增产能方面，中化泉州40万吨HDPE开始产低压注塑料，中科炼化推迟至10月开车，海国龙油计划9月底投产，万华化学计划下周试车。

3、进口方面，当日进口资源报价环比持平，报915-920美元/吨，约合7480-7520元/吨。8月初级塑料进口量351.5万吨，对应PE进口量约为160-165万吨。

二、需求端

1、农膜需求季节性回升，本周统计开工率48%，环比回升2个百分点，PE膜需求环比上周持平，开工率报65.5%，管材需求环比持平，报54%。

2、现货方面，神华竞拍昨日竞拍底价环比持平，PE标品竞拍700吨，成交692吨，成交环比显著改善，成交价折盘面7400元/吨。

3、禁塑令，9月11日，国家发展改革委等十部门召开全国塑料污染治理工作电视电话会议，对塑料污染治理工作进行再动员、再部署、再落实。会议要求，要突出重点，细化措施，全面系统加强塑料污染全链条治理。到目前为止，广东、海南、陕西、山东等20余个省级行政区域均发布了地方性禁塑限塑政策，相应省会、计划单列市开始进入禁塑倒计时。

4、浙江省发展改革委、省生态环境厅、省经信厅等9部门联合发布《关于进一步加强塑料污染治理的实施办法》（下称《办法》），要求禁止、限制部分塑料制品的生产、销售和使用。

三、市场展望

当日价格预测，海外PE装置开工率较低，内外盘价格出现倒挂，01合约短期受外围影响，价格趋弱。

〖橡胶〗

供应端：未来一周东南亚降水主要集中在泰北及越南，国内主产区降水偏多，国内外整体胶水释放未达到高峰期；需求端：外销对需求的支撑仍存，但随着近阶段欧洲疫情的恶化，外需的提振效应能否维持，存在变量；库存整体来看，未有明显改变。随着四季度拉尼娜现象发生概率的提升，供应端有减产预期，而外需的利好在持续消化，未来胶价上涨的动力来自供应端的可能性更大些，短期利多驱动不明显，维持中长期看多的观点。

〖沥青〗

国际原油期货周一大幅下挫4%，欧洲国际疫情反复是油价调整的主要原因。

周一英国首相约翰逊考虑第二次实施全国封锁，西班牙和法国的新冠病例数也有所攀升。

利比亚国家石油公司周六宣布，将允许旗下以确保安全的油田和港口重新运作，并解除不可抗力。目前该国主要的Sharara油田工人已经重返工作岗位。利比亚日产有可能从9万桶升至31万桶。

热带风暴Beta给得克萨斯州和路易斯安那州带来暴雨，并可能持续数日，Beta带来的强风和将于不及历史上的Harvey.Beta对原油生产和冶炼的影响较为有限。

观点

欧洲疫情的反复给市场带来压力，若再次封锁势必带来油品库存的快速攀升；同时利比亚复产也给市场带来些许压力。从绝对值看油价重回前期震荡平台，若疫情反复有可能再次下探，投资者观望为宜。

〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：周一国内纯碱市场行情淡稳，市场交投气氛清淡。盐湖镁业计划本月月底开车运行，据悉金山获嘉厂家计划本月底停车，近期纯碱厂家整体开工负荷提升，货源供应量增加。下游需求平稳，价格上涨至年内相对高位之后，终端用户多坚持按需采购，前期备货贸易商积极出货为主。近期部分纯碱厂家轻碱接单情况一般，多灵活接单出货为主。

华东地区纯碱市场行情淡稳，江苏地区轻碱主流出厂价格在1660-1810元/吨，重碱主流送到终端报价在2050元/吨左右。华中地区纯碱市场盘整为主，河南地区轻碱主流出厂价格在1650-1700元/吨，重碱主流出厂价格在1800-1850元/吨。

玻璃：周一国内浮法玻璃市场延续偏弱整理格局，区域出货存一定差异。全国浮法玻璃加权平均价为1983.27元/吨，较上周五持平。沙河安全实业价格1837元/吨，较上周五持平。

华北交通限制解除，出货好转，个别大厂部分小板旧货处理；华东今日多数厂报价暂稳，上周个别企业旧货处理，近期所剩货源不多，安徽冠盛蓝实昨日执行打款价低5元/重量箱政策，实际成交价格略有下调；华中地区临近假期企业稳价操作居多，个别型号存小幅优惠政策，下游采购略显谨慎，产销仍偏。

2、市场日评

近期纯碱厂家开工负荷继续提升，根据检修或永久停产产能计算，后市开工负荷上限在90%左右，平衡表计算库存后市维持在50-60万吨之间，对高价碱有一定支撑，仍保持震荡偏多观点。

近期浮法玻璃市场处于旺季，而库存去化情况弱于往年同期，下游在十一之前拿货谨慎，后市仍需观察十一之后厂家产销情况。仍保持震荡偏弱观点。

农产品早评： 

〖油脂油料〗

今日SPPOMA数据显示，马来部分地区9月1日-20日棕榈油产量比8月同期下降1.1%，单产下降1.63%，出油率增0.10%，不符合市场9月增产预期，需关注近日发布的MPOA数据。现阶段担心疫情二次爆发，油脂需求减弱，但当前葵花籽减产、菜籽供应不足，整体油脂供应偏紧的局面暂时难以改善，但短期有下行风险，需持续关注疫情情况和宏观因素。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：市场开始担忧疫情二次爆发的风险，利空鸡蛋的需求，短期利空鸡蛋期货。但鸡蛋中长期做多的逻辑没有发生改变：低养殖利润去产能，低养殖利润导致低补栏，低补栏导致低新开产，淘汰正常、存栏下降，9、10月份存栏下降比较快，迎来周期反转。预期未来需求减弱，整个估值下移，长周期策略：跌下去逢低买为主。

 〖生 猪〗

生猪日评：供应上，节前出栏量增多；需求上，冻转鲜挤占鲜肉需求，短期、中长期看跌猪价，高养殖利润不可持续。猪肉/生猪比价逐渐修复，本质上是由于屠宰场长期亏损现金流不可持续。猪肉鲜冻价差逐渐修复，本质上是鲜冻价差过大给予了冻转鲜极大的经济动力。〖棉花〗

棉花日评：供应端：国内减产25万吨；美湾热带风暴BETA对棉花影响相对有限，主要减产原因是得州干旱；印度产量持平略增。储备棉拍卖：9月21日计划轮出2979吨，全部成交。平均成交价格12311元/吨，较前一日上涨29元/吨，折3128价格13678元/吨，较前一日上涨192元/吨。需求端：据tteb，坯布开机小幅改善，纱线和坯布成品库存小幅下降。中美关系：据USDA中国9月21日采购13.2万吨美豆。总体来看，二次疫情出现概率偏高，会对欧美经济进行新一轮打击，需求或在4季度见顶，供应端利多面临美国疆棉禁令威胁，建议观望。

〖白 糖〗

白糖日报：供应端：国内新旧榨季交替，现货偏紧，进口许可偏紧；巴西糖醇比高位，油价短期内难以大涨，巴西产糖量持续偏高；印度增产，出口增加；泰国减产、俄罗斯、欧盟减产。需求端：当前国内处在消费旺季；亚洲地区需求整体恢复。总体来看，因经济复苏遇到阻力，美国股市下挫，影响国际油价，醇性价比低，巴西糖增产覆盖泰国糖减产，郑糖价格或偏弱震荡。

〖苹 果〗

陕西产区：本周开始晚熟富士进入大面积脱袋阶段，采青现象较多，主要是果农不看好后市，预计下周西部晚熟富士可以开始交易；山东产区：上周末随着红将军货源减少，价格略有上浮，而本周双节备货逐渐结束，客商采购积极性也有所减少，预计价格会回落，大面积脱袋较西部产区晚。短期来看，双节旺季对苹果价格的支撑不明显，随着备货结束，价格有回调的可能性，疫情对居民消费力的影响仍存，并且在今年可能都会持续影响，那么需求端的利好或许要到明年才会体现出来，所以中期来看，对苹果价格依旧不太乐观，整体偏空思路对待。

〖金工〗

期货趋势日评

下跌品种较上半年有所增加，通涨预期减缓。

IC, RB, PB, SC,  处于1倍标准差的下跌行情中。

JM, SP, RM, C, MA, Y, M处于1倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：沪锌纠缠度7，其次是玉米纠缠度10，白银纠缠度10。

纠缠度最高的品种是：菜粕纠缠度38，其次棉纱纠缠度35，白糖浆纠缠度34。

期权日评

股期权隐含波动率处于历史相对高位，投资者风险偏好较高。