海外复工方面，美国9月13日当周彭博消费者信心指数47.7，较前值47.8基本持平，高频就业数据来看，美国至9月12日当周初请失业金人数录得86万人，为连续第三周降至100万人下方，创自3月14日以来新低，仍是疫情前正常水平的四倍多，也远高于上一轮金融危机崩溃时期的任何一周的峰值美国至9月5日当周续请失业金人数万人，环比继续回落，相比疫情最严重期间修复了接近50%的水平，整体上看，美国经济仍然处在缓慢恢复当中。宏观早评：

〖股 指〗

隔夜美国三大股指集体收跌。道指收跌130点，纳指跌1.27%，高盛跌近3%，领跌道指。科技股普跌，苹果跌1.6%，特斯拉跌超4%。昨日A股早盘震荡走软，半导体板块午后猛烈拉升助力指数脱离低位，但权重股走弱拖累指数表现，茅台收跌3.2%。上证指数跌0.41%；创业板综指涨0.41%，成交7358亿元。北向资金全天净买入4.39亿元，录得连续3日净买入。

虽然沪深两市成交额持续缩量，但是创业板成交逆势活跃，创业板的成交额占到了沪深两市的三四成。动能都在创业板，主板就相对熄火。昨日创业板次新股还是很活跃，当前排队上市的公司创业板和科创板占全A的70%，新股大量上市背景下次新股热度不可持续。

8月经济数据超预期改善，经济复苏是上涨的必要而非充分理由，临近美国大选背景之下风险偏好我们认为逐渐降低，结合A股市场情绪降温，我们股指观点转为震荡。板块上预计上游表现好于中下游。从四季度基建房地产赶工的预期来看，PPI降幅可能进一步收窄。结合CPI四季度受翘尾因素影响同比收窄，PPI-CPI剪刀差将扩大，利润从下游往上游分配。此外，美联储货币政策偏鸽，人民币升值并且升值预期也在，如果中美股市也保持坚挺但是北上资金还是流出，就要担心预期的扰动了。

〖国 债〗

债券方面，国债期货弱势震荡小幅收跌，10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.10%，资金面方面，央行昨日开展了1100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20，昨日同时有1400亿元逆回购和2000亿元MLF到期，尽管巨量MLF投放有助缓和银行负债端压力，但这仍是结构性政策调整，对于央行稳健态度的预期并未发生实质转变，加之经济复苏趋势仍在，债市的牛市还未到时候。

〖贵金属〗

贵金属昨日维持震荡走势，消息面上，最近的重点是昨日凌晨的美联储议息会议。

具体来看，联储全体官员都认为2022年前不会加息，大部分官员认为2023年之前都不应该提高利率，对于通胀的表述基本与此前全球央行年会发布的框架调整保持一致，资产购买速度则是不增不减。整体上市场反应平淡，没有提供更多的增量信息，贵金属走势也未见大幅波动；

近期的经济数据上，也是喜忧参半，8月美零售消费数据同比维持不错恢复，接近回到疫情之前的水平，不过随着财政救济的断档和新刺激方案的迟迟未出，高频消费数据最近并不好看，因此通胀预期的短期的持续恢复力度也显得较为有限，这也是最近贵金属走势维持震荡，驱动不足的主要原因。

工业品早评：

〖钢 材〗

螺纹

1. 本周建材整体供应环比增量，累计增加2.63万吨；本周钢厂库存环比降幅继续收缩，累计降库1.11万吨；本周五大品种库存总量为2233.78万吨，环比上周减少8.48万吨。总体来看，降库不及预期，需求偏弱运行，整体延续震荡格局。

2.本周，18家独立电弧炉钢厂平均利润亏损4元/吨，环比上周上涨了19元/吨，谷电利润仍有101元/吨，环比上周上涨了20元/吨，钢厂全天生产仍处于微亏损状态，但在谷电情况下多处于盈利状态。目前除了西南地区的电弧炉钢厂亏损明显，已有减产、停产的动作，其余地区的电弧炉钢厂也有不同程度的减产动作，钢厂生产压力较大，生产积极性或将有所下降。

3.湖北省14家螺纹钢生产企业，开工率90%，周环比持平；产能利用率64%，周环比增3%。6家线盘生产企业，轧机开工率100%，较上周持平；产能利用率67%，周环比降2%。

4. 8月份，我国钢筋产量为2413.3万吨，同比增长9.2%；1-8月累计产量为17153.4万吨，同比增长3.7%。8月份，彩电产量为1932.8万台，同比增长20.6%；1-8月彩电累计产量为12023.1万台，同比增长4.9%。8月冰箱产量为908.5万台，同比增长28.5%；1-8月冰箱累计产量为5537.2万台，同比下降1.9%。8月份，挖掘机产量27006台，同比增长58.2%，已连续5个月产量增速超50%；1-8月挖掘机产量为240308台，同比增长28.5%。

5.昨建材成交21.22万吨，现货成交企稳，以水泥等建材数据来看，实际需求仍有支撑，但盘面预期走差，现货坚挺而期货大幅下跌。全国钢材以小幅跌价为主，其中杭州报3780较前日稳。

策略：传统旺季在即，相对看好螺纹9、10月份的需求，但8月新开工面积不及预期引发市场对于增量需求的担忧。以建材成交来看，现货相对坚挺，盘面下跌释放风险，不建议螺纹追多，可急跌后买入试多。

〖铁 矿〗

铁矿

1.海外钢矿：截至9月12日当周，美国粗钢周产量为146万吨，同比下降19%（34万吨），环比增长2.2%（3万吨），产能利用率为65.1%，同比下降12.3个百分点；Karnataka邦政府计划恢复Donimalai矿山的铁矿石生产；Fenix在Pilbara铁矿石项目已获得西澳政府批准。

2. 9月7日-9月13日，澳洲巴西铁矿发运总量2633.7万吨，环比增加259.2万吨，澳巴两国发运量双增。本周（9月14日-9月20日）澳洲、巴西有部分铁矿石发运泊位进行检修维护。预计澳洲泊位检修总影响量约为153万吨，巴西泊位检修影响量约为98.8万吨。

3.昨港口现货报价有所回落，实盘偏弱，商家以及钢厂均较为谨慎以按需采购为主。其中山东PB912，现货回落3块左右，表现好于期货。昨天矿易宝统计125万吨，较前日成交量有所增加，较上周现货成交回落明显。

4.9月14日，45港港口库存总量环比上周一累库52万吨。从品种来看，15港港口主流品种库存呈下降趋势，除主流高品澳粉外，其他主流品种库存均有所减少。

5.9月17日，轧三钢铁高炉已经全部停产。新天钢集团轧三公司拥有1260立方米高炉2座，120吨转炉2座，钢铁年产能300万吨左右，主要生产钢坯，停产影响钢坯日产量10000吨左右。

策略：铁矿的结构性矛盾对现货有支撑，建议谨慎等待成材旺季需求的验证，注意宏观情绪的变化。01铁矿石基差较大，现货偏强限制下跌空间。预计铁矿石维持震荡偏弱的格局。中长期仍看好铁矿1-5正套，建议回落至55~60左右进场。

〖铜〗

铜2020.9.18

一、市场点评：

     疫苗脚步正在临近，美刺激法案或将推进，美联储虽无扩大QE信息释放，但当前宽松货币政策仍将维持；另外欧洲西班牙、法国等疫情出现反弹，预计欧美宽松政策亦将维持。

     供给端，南美矿山虽然在疫情中逐步恢复，疫情对矿山有所弱化，Codelco与EI Teniente铜矿监管工会达成协议，因薪资问题造成罢工预期降低。需求端，国内需求韧性维持，整体需求表现良好，8月基建累计同比降幅继续收窄、风电、汽车、5G等需求依旧可期，出口同比转正，海外消费继续恢复，经合组织上调全球GDP增速预期，LME库存跌破8万吨，库存偏低水平，预计铜价维持震荡偏强运行；另外，阶段铜价出现滞涨，可能存在囤货抛售冲击，或将造成国内现货偏弱；基于低库存，关注LME铜borrow机会。

二、消息与数据：

1、特朗普：据悉，特朗普将在威斯康辛州的竞选集会上宣布130亿美元的新农业援助。（汇通网）

2、美国上周初请失业金人数下降，但显示出就业市场复苏放缓；① 美国上周初请失业金人数下降，但仍维持在极高水准，因就业市场复苏放缓，且消费者支出在财政刺激措施减弱之际降温。② 尽管当周初请人数连续第三周低于100万是一个不错的迹象，但该数字录得86万，仍是疫情前正常水平的四倍多，也远高于金融危机崩溃时期的任何一周的峰值.（汇通网）

3、美国8月新屋开工：年化月率实际公布-5.10，预期-0.9，前值22.6；美国8月新屋开工年化总数实际公布141.60万户；预期148.3万户，前值149.6万户；美国8月营建许可月率实际公布-0.90%；预期2.0%，前值18.8%；美国8月营建许可总数实际公布147万户，预期151.2万户，前值149.5万户。（汇通网）

4、英国脱欧谈判进展：英国认为脱欧谈判取得进展，欧盟委员会主席冯德莱恩表示可能达成协议；（汇通网）

5、第一量子：旗下Cobre Panama矿山今年铜产量料下滑。第一量子（First Quantum Minerals）周三表示，公司旗下Cobre Panama矿山7月初恢复正常运营，并在8月提前实现了满负荷运转。公司旨在今年余下时间内保持Cobre Panama 8500万吨/年的原矿石产量，不过预计今年产量料下滑，将不足目前18-20万吨铜以及1-8万盎司黄金的既定目标。第一量子仍计划在今年产铜72.5-77万吨，产黄金23-25万盎司，产镍1.5-1.7万吨。（SHMET）

6、第一量子：旗下赞比亚Kansanshi矿产储量增加了70%，预计总量为8.42亿吨，品位为含铜0.64%。该矿的矿产资源增加40%，预计为9.39亿吨，品位为含铜0.67%。这一结果使Kansanshi矿的开采寿命延长至24年。此外，增加的储量为重启S3扩建项目奠定了基础，第一量子打算在寻求项目批准前进一步完善扩张计划，预计在未来两年内完成。一旦获得内部批准，建设可能会在2023年重启，项目将在2024年底完成。同时，第一量子还计划在2022/23年度将Kansanshi冶炼厂的产能从目前的138万吨提高至165万吨。（文华财经）

7、第十二批废铜进口批文：中国固体废物与化学品管理网公布了第十二批废铜进口批文，本次废铜核定进口量为136335吨，年迄今，废铜核定进口量总计879475吨。

8、中汽协：中国汽车工业协会根据行业内11家重点企业上报的数据统计显示，2020年9月上旬，11家重点企业汽车产销分别完成72.9万辆和53.9万辆，产量同比增长17%、销量同比下降8.5%。（中汽协）

9、乘联会：9月车市延续稳定增长态势 零售预计191.5万辆。9月车市延续稳定增长态势：9月临近四季度，消费、投资和出口三驾马车齐发力，国内经济预计稳中向好。“金九银十”作为传统的销售旺季，商务部定于9月-10月举办全国“消费促进月”活动，各地方政府积极响应，车展等营销活动陆续出台，叠加当前已有的地方性车市刺激政策，进一步激发消费需求。综合估算9月零售将达到191.5万辆。（乘联会）

10、5G：据工信部：今年底5G基站将超60万个，覆盖全国地级以上城市。在2020线上中国国际产智能产业博览会上，工业和信息化部信息通信管理局局长韩夏透露，截至目前全国已建成5G基站超过50万个、5G终端连接数突破1亿，到今年底5G基站将超过60万个、覆盖全国地级以上城市；截至8月底，全国5G用户数已超过1.1亿，近几个月的单月用户增量都超过1000万；今年1-7月，全国5G手机累计出货量为7750.8万部，占到同期手机出货总量的44.2%。（人民日报）

11、LME铜库存：铜库存78750吨，减少150吨

〖铝〗

铝2020.9.18

一、市场点评

       铝投产逐步兑现，8月产量明显提升，由于前期进口窗口维持开启，预计9月进口仍然维持较高水平，后期供给压力或将逐步显现。8月铝材产量依旧强劲增长，旺季需求依然可期，出口环比继续改善，库存延续去化，预计铝价阶段高位震荡偏强运行。

二、消息与数据:

1、云南文山铝业：50万吨水电铝项目电解生产线全面投产。文山水电铝项目于2020年9月13日安全顺利完成全部372台电解槽的启动投产工作，总体工期进度较中铝批复投产时间提前37天，标志着该项目工程建设和启动投产取得圆满成功。云南文山铝业50万吨绿色铝材一体化项目总投资44亿元。整个项目由中铝国际工程股份有限公司整体设计，采用目前最先进的500KA电解系列，按照国内最先进的装备及控制水平标准进行设计，最大规模为502.9kt/a电解铝。项目建成达产后，铝材就地转化率将达到80％以上，可实现年营业收入63.8亿元，年利润总额6.8亿元。（天下铝业）

2、云南宏泰投产：9月17日上午10点，云南绿色铝创新产业园暨203万吨绿色铝项目投产仪式在云南文山州砚山县举行，这标志着云南宏泰新型材料有限公司203万吨电解铝产能转移项目正式进入投产阶段。（Mymetal）

3、废铝批文：据中国固废化学品管理网数据显示，第12批进口废铝批文数量仅12.1万吨。一般一季度废铝批文通常在3-4批，且以某一批数量最大，故而预计Q4废铝批文将仅13~15万吨，约为Q3的60%，1-12批累计进口批文仅81.8万吨。国内废铝供应仍面临短缺。（SMM）

4、波斯尼亚的铝工厂正在恢复生产：根据亚伯拉罕集团的说法，莫斯塔尔铝厂的铸造厂正在进行恢复工作，第一批铝预计会在今年11月上市。今年4月租用铝工厂的亚伯拉罕集团发言人菲尼表示，该协议的所有条款都得到了妥善遵守。第一批22名员工于8月份被雇用，上周末，新的Aluminij支付了第一份工资。9月份将雇用52名雇员，10月份将再雇用6名雇员，这将使80名工人在第一次更新阶段返回工作岗位。阿布拉罕集团宣布，铸造车间应在第一批工人就业后90天内投入使用，即不迟于11月5日，第一批铝出口预计在11月。（天下铝讯）

5、电解铝现货库存（SMM）：国内电解铝社会库存周度下降2.4万吨至74.0万吨。

6、LME铝库存：铝库存1506425吨，减少3975吨

〖锌〗

锌 2020.9.18

一、市场点评

      供给端，锌精矿供给压力大幅降低，且近期仍有南美铅锌矿因为疫情暂停作业，海外部分矿山不能及时恢复，矿端供给依旧偏紧，进口精矿TC回升乏力；随着海外矿山逐步恢复，锌价回升，冶炼利润提高，另外金银价格较高，副产品收益良好，国内锌锭产量同环比皆有回升；需求端，8月国内基建累计同比继续收窄，且预期良好，天津镀锌环保达标企业逐步复产，现货位置较高升水，建筑锌需求后劲略显不足，但施工面积同比仍有增长，海外经济逐步修复；库存端，海外交仓暂歇，国内现货库存库存续减，绝对水平偏低。锌价震荡上行格局运行。

二、消息与数据

1、五矿资源与Barminco延长采矿合同：五矿资源有限公司已与硬岩地下采矿商Barminco签订了一份价值1.4亿澳元的延长合同，从而延续Barminco在昆士兰州Dugald River矿的采矿工作。延长合同将使Barminco能够继续在Dugald River矿工作至2022年，并且未来有两次将合同延长一年的选择。（五矿资源）

2、尾坝矿泄漏或造成中亚金属公司下个月锌和铅产量损失：中亚金属公司称，由于9月14日公司位于马其顿北部的Sasa矿尾矿坝发生泄漏，下个月其锌精矿产量将减少约400-500吨/周 ，铅精矿产量将减少约500-600吨/周，“初步迹象显示，关闭时间不会超过一个月。”首席执行官Robinson称，泄漏发生后，CAML立即关闭了其Sasa加工厂，随后“有序关闭”采矿活动。“公司的锌和铅指导方针目前正在评估中，该矿区上半年锌精矿产量为12,203吨，铅精矿产量为15,140吨，均高于2019年同期水平。（文华财经）

3、中国恩菲氧压浸出(赤铁矿除铁)技术在锌冶炼领域再传佳音：近日，云锡文山锌铟冶炼有限公司（以下简称“云锡文山”）传来佳音，截至2020年6月25日，云锡文山实现锌锭产量60490.2吨，达设计产能109.7%，创投产以来新高。这标志着由中国恩菲工程技术有限公司完成工程设计及核心技术装备研发的云锡文山10万吨锌/年、60吨铟/年冶炼技改项目迈入新的里程碑。（央视新闻）

4、中色锌业热镀锌销售再创新高：截止8月末，锌合金累计销售67000吨，按照时间进度，超计划完成销售任务，再创历史新高。（SMM）

5、LME锌库存：锌库存219525吨，减少100吨

〖镍〗

镍 2020.9.18

一、市场点评

      供给端，菲律宾镍矿发运旺季，镍矿依旧紧张，港口库存继续低位下探，国内贸易商存在压货惜售现象，国内8月镍铁产量同比继续下滑，矿价坚挺；印尼方面，镍铁继续投产，湿法项目可能遇阻。需求端，300系不锈钢产量强劲提升,但需求略显颓势，现货明显走弱，库存出现累计，海内外新能源汽车需求渐有起色，政策方面有诸多支持，远期需求空间巨大，8月国内三元材料产量同比增加27%。矿端价格坚挺，对镍铁形成明显支撑，但不锈钢需求又略显弱势，库存出现累积，价格弱势，不锈钢利润受到压缩，压制不锈钢产量提升，甚至出现减产预期，从而降低对镍元素需求预期，近期镍价略显弱势，中长期来看，在新能源需求的驱动下仍有上升动力，总结一下，短期偏弱，中长期看好镍价。

二、消息与数据

1、菲律宾气象局预计2020年四季度较往年降雨量将明显增加：菲律宾气象局PAGASA认为菲律宾将在2020年四季度受拉尼娜现象影响的几率达70%，以至于该国部分地区可能出现较强降雨量，特别是在米沙鄢群岛和棉兰老岛，天气学家罗哈斯说道：“2020年四季度和2021年一季度，菲律宾热带气旋活动可能会增加导致降雨量明显增加。”拉尼娜现象是与厄尔尼诺现象相对应的，主要是受大气中风模式变化的结果，其特点是赤道附近太平洋海面温度低于正常水平，拉尼娜现象会导致降雨量明显高于正常水平。（我的不锈钢网）

2、印尼投资统筹部长：中国四万亿元财政刺激政策，印尼要抓出出口机会。雅加达9月17日，印尼投资统筹部长卢虎特受采访时讲，因受疫情影响，中国中央政府为了推动国内经济增长，计划明年推出四万亿元财政刺激政策， 印尼要抓住往中国出口的机会，扩大印尼出口量，其中主要出口商品是钢铁、不锈钢和铝合金。卢虎特计划2021年印尼向中国的钢铁、不锈钢和铝合金出口量能达到一千亿元，2024年三千亿元。（新镍网投资）

3、Atlantic Nickel：将投资3.35亿美元 用于巴西硫化镍矿项目。上海金属网讯：据近日报道，私营矿业公司Atlantic Nickel已发布计划，将从2026年开始，在巴西东北部推进地下硫化镍矿项目，资本成本为3.35亿美元。自Atlantic Nickel于2019年8月重新开始矿山的露天开采以来，它已生产了48,000吨镍精矿。露天矿的开采计划持续八年，此后将过渡到地下采矿作业，将矿山的寿命延长至34年。PEA估计，在过去的八年中，露天矿的年产量为20,000至25,000吨镍当量，而地下作业每年将产生40,000至45,000吨的镍当量。（SHMET）

4、镍矿价格跳涨：1.5%CIF报价至73美金/湿吨，高价原料促使镍铁厂报价心态坚挺，但不锈钢与镍矿价格走势分歧，不锈钢跟随镍价下行走跌，而矿价一直持续飙高。不锈钢利润缩窄，挤压原料利润空间的心态增强，买卖双方价格将逐步出现较大分歧，短期或将继续维持该价格上下波动。（SMM）

5、华乐合金：不锈钢带表面处理技改项目环评拟审批。日前，连云区政府经审查，拟对连云港华乐合金集团有限公司不锈钢带表面处理技改项目环境影响评价文件作出审批意见。据公开资料，本项目租赁连云港华乐不锈钢制品有限公司50000多平方米厂房。建设1条750mmHAPL生产线（1#线）和1条750mmHPL生产线（2#线），拆除华乐合金公司原厂区酸洗线6条（1号至6号），拆除退火炉3台（1号至3号）。建设酸再生站1座，年处理废酸6.5万吨左右。建设边角料后处理系统1套，年处理边角料1万吨。项目建成后实现年处理200系不锈钢卷50万吨、400系不锈钢卷50万吨。(中联金)

6、合金型抗菌不锈钢-ZP304BR：据张家港浦项消息，其研究开发团队经几个月的努力，现已成功研发出合金型抗菌不锈钢-ZP304BR。ZP304BR为合金型抗菌不锈钢，据悉，经权威机构检测，ZP304BR对大肠杆菌、金黄色葡萄球菌，sha菌率≥99%。（SMM）

7、三元材料现货快报：今日523动力型价格在11.35-12.35万元/吨，均价上涨1500元/吨；622动力型价格在13.45-14.55万元/吨，均价上涨2000元/吨；811动力型价格在15.55-17万元/吨，均价上涨3000元/吨。近期钴盐价格略有下降，但镍盐价格较为坚挺处于高位，采购价格上涨逐渐传导至三元材料企业。下游电池企业虽压价严重，但成本及需求支撑，三元材料价格小幅上涨。（SMM）

8、吉利布局换电领域：9月16日，吉利科技集团智能换电站全国首发亮相，换电模式率先在重庆两江新区落地，并计划今年将在重庆建设完成35座换电站的建设。值得一提的是，吉利科技集团目前已在全国签约的换电站超过1000座。这是国家补贴政策鼓励换电模式后，又一家传统车企投入到换电领域 。（SMM）

9、特斯拉：正在美国加州新建超级充电站，此充电站预计配有56个充电桩，将成为特斯拉在全球最大的超级充电站。（SMM）

10、特斯拉：根据香港运输署公布的最新车辆登记数据，2020年8月份特斯拉登记数为912辆，成为香港地区最受欢迎的汽车品牌，同时Model 3也成为当地销量最高的乘用车型，超过了其他燃油以及电动乘用车。（SMM）

11、瑞信：特斯拉“电池日”活动将于9月22日举行。瑞信将其目标价从280美元上调至400美元，并称“电池是特斯拉未来20年的增长支柱”。（SMM）

12、欧盟提出更大力度减排方案：到2030年温室气体排放量拟降低55%。欧盟委员会于当地时间17日提出一项新的减排方案：相较于1990年水平，欧盟温室气体排放量到2030年拟至少降低55%。此前，欧盟设定的目标是到2030年将温室气体排放量减少40%。欧盟委员会在当天发布的声明中指出，新的减排目标是在对社会、经济和环境进行全面评估的基础上提出的，是切合实际和可行的。新目标是为了让欧盟在应对气候变化领域保持全球领导地位，同时以更加平衡的方式在2050年实现“碳中和”的既定减排目标（央视新闻）

13、穆迪：由于政府的经济刺激计划，电动汽车的需求将会加速，尤其是在欧洲。（汇通网）

14、不锈钢库存：2020年9月17日无锡、佛山不锈钢库存总量合计577251吨，较上期呈现的2.25%的增幅比率。其中冷轧373954吨，较上期增加4.15%，热轧203297吨，较上期减少1.07%。300系合计37.81，较上周增2.11,增幅5.92%。（mysteel）

15、LME镍库存：镍库存236988吨，减少288吨。

〖原油〗

WTI周四上涨2%，减产联盟会议决议略偏多。

欧佩克减产联盟决定将补偿性减产实施期从9月延长到12月底，要求伊拉克、尼日利亚和阿联酋等协议执行不力的国家加大减产力度，因延长了时间，这些国家的月度减产幅度就不会比配额高出很多，更容易实施。减产联盟对目前770万桶/日的见产量没有变动。

新加坡成品油库存全面攀升，轻质馏分库存升至纪录高位，轻质馏分的裂解价差将承压。

ARA地区柴油库存环比增1.6%，航煤、汽油、燃料油库存下降，石脑油库存连降四周后首次增加，ARA库存周度整体下降。

印度9月上半月燃料油销售环比增长了2.2%，这是六个月以来首次实现同比正增长。

观点

过去一周新加坡的轻质馏分库存创纪录高位，美国的柴油库存创记录高位，高频库存总量下降但是分品类仍有些许利空。好消息是印度的成品油需求出现了同比正增长，后期随着疫苗的问世我们认为需求仍将有跃升。复苏之路步履蹒跚，但趋势依旧向上。

〖PTA&EG〗

聚酯日评：

PTA：PTA8-9月检修频繁，本周开工率约85.6%。宁波逸盛220万吨装置逐步重启中。总体上新凤鸣二期投产前，PTA检修降负较多将抑制供应回升到高位，PTA供应端压力不大，但之后新装置投产将使产能过剩加剧。

EG：煤制EG装置继续重启，本周EG负荷约64.6%，继续回升，美国受飓风影响的部分装置重启，预计四季度海外进口会出现缩量。整体上9月EG供应端压力不大，本周EG库存140万吨，相比上周减少8.7万吨。但9-10月将面临新装置大量投产，EG产能过剩压力在10月之后将进一步扩大。

需求：秋冬旺季逐步到来，目前需求环比向好，聚酯负荷仍在高位，昨日聚酯产销一般，平均估算在6成左右。聚酯企业现金流压力较大，长丝长时间亏损，已出现零星减产迹象。预计下游会有季节性补库，中长期需关注旺季订单持续性和强度。

观点：PTA和EG目前都处于弱平衡状态，中长期看PTA、EG面临扩产，下半年需求恢复有不及预期可能。9月PTA、EG平衡表累库压力不大，但之后新产能将逐渐释放，因此价格向上阻力较大，短期由于原油出现大幅反弹，PTA或跟随反弹，中长期，PTA-Brent价差仍有压缩空间。EG短期价格上涨后，国内负荷提升明显，尽管海外需求恢复而使进口有缩量预期，但新装置投产将加剧产能过剩格局，EG未来持震荡观点。

〖甲醇〗

甲醇日评：

供应端：本周甲醇国内开工率69.5%，继续回升。海外俄罗斯装置继续停车，阿曼130万吨装置停车，沙特一套150万吨装置检修，伊朗230万吨装置重启失败，外盘装置停车检修较多，预计后续进口相比8月将明显缩量。

需求端：MTO开工率88%，小幅下降，大唐MTP半负荷运行，传统需求相比上周变化不大。山东两套MTP装置可能9-10月重启，若实现将显著提升沿海甲醇需求。

库存：甲醇上周沿海库存累库1.2万吨至125.8万吨，到港预报也有所回升，甲醇去库节奏或有放缓。

预测：总体上看甲醇本周供需环比变弱，国内供应增加太快，海外到港有所回升。甲醇短期走强趋势有所削弱，连续去库将受到一定阻力，中长期需关注甲醇新装置的投产和长停的MTO/MTP装置的重启落实情况，以及冬季气温对甲醇供应端影响。

〖聚丙烯〗

一、宏观方面

1、、社会零售品销售总额：8月份，社会消费品零售总额33571亿元，同比增长0.5%，增速年内首次由负转正；环比增长1.25%。1-8月份，社会消费品零售总额238029亿元，同比下降8.6%，降幅比1-7月份收窄1.3个百分点。

2、固定资产投资:1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）同比下降0.3%，降幅比1-7月份收窄1.3个百分点；8月份环比增长4.18%。分领域看，基础设施投资同比下降0.3%，制造业投资下降8.1%，降幅分别比1-7月份收窄0.7、2.1个百分点；房地产开发投资增长4.6%，比1-7月份加快1.2个百分点。

3、贷款：今年前8个月，银行业各项贷款增加15.2万亿元，同比多增3万亿元，其中制造业贷款增加1.8万亿元，增量较过去四年总和还多1092亿元。

4、汽车:乘联会9月17日消息，初步推算本月狭义乘用车零售市场在191.5万辆左右，同比增长约8%。

5、防疫物资出口:工业和信息化部将积极配合市场监管总局等部门开展全国防疫物资产品质量和市场秩序专项整治行动，重点对口罩、医用防护服、熔喷布等防疫物资生产企业进行全面排查并督促整改。支持口罩、医用防护服、熔喷布等企业积极开拓国际市场、扩大出口。

二、供需方面

1、PP供应方面，9月17日注塑料排产比例38.45%，环比回落1.04个百分点。纤维料排产比例8.06%，短期纤维料排产比例偏低。拉丝排产比例为26.32%，拉丝料排产再度回落。PP总体开工率93.83%。

2、进口资源方面，拉丝料现货价格10月船期报价环比上涨5美元，报940-945美元/吨，折合现货价约7660-7700元/吨。8月初级塑料进口量351.5万吨，对应PP进口量约为60-65万吨，环比7月持平或微降。

3、需求端，塑编行业需求环比回升2个百分点报60%，BOPP膜料订单环比回落1个百分点报63%，注塑需求环比回升2个百分点报63%，终端需求向好。

4、现货方面，神华聚丙烯竞拍上周成交量环比前一周减少约4000吨，当日拉丝成交较昨日回升，常州竞拍底价环比上涨30元，报7900元/吨，成交折盘面7940元/吨。

5、PP新产能方面，宝来石化60万吨产线已产出合格品，正式量产，中科炼化缺原料暂时停车，等待9月18日重启设备，泉州石化二期9月16日投产。10月份万华30万吨、龙油化工55万吨新产线有投产的可能。

6、海外新增产能，Braskem北美45万吨新的PP产线上周正式量产，原计划产出的一半出口亚洲、欧洲、南美洲，现在美国国内供需紧张，将优先满足国内市场供应，之后将每年出口约20.4万吨。对于美国市场，5月的预测全年需求缩减5%，现在改为需求增长1-2%之间。

三、市场展望

PP短期供需两旺，近期有望小幅反弹，料空间有限，中长期01合约仍面临较大供应压力。

〖聚乙烯〗

一、供应端

1、PE供应方面，PE线性排产40.26%，环比提升0.94个百分点，总体开工率98.0%，环比持平。

2、新增产能方面，中化泉州40万吨HDPE开始产低压注塑料，中科炼化推迟至10月开车，海国龙油计划9月底投产，万华化学计划下周试车。

3、进口方面，当日进口资源报价环比持平，报915-920美元/吨，约合7480-7520元/吨。8月初级塑料进口量351.5万吨，对应PE进口量约为160-165万吨。

二、需求端

1、农膜需求季节性见底，本周统计开工率48%，环比回升2个百分点，PE膜需求环比上周持平，开工率报65.5%，管材需求环比持平，报54%。

2、现货方面，神华竞拍昨日竞拍底价环比持平，PE标品竞拍900吨，成交899吨，成交环比显著改善。

3、禁塑令，9月11日，国家发展改革委等十部门召开全国塑料污染治理工作电视电话会议，对塑料污染治理工作进行再动员、再部署、再落实。会议要求，要突出重点，细化措施，全面系统加强塑料污染全链条治理。到目前为止，广东、海南、陕西、山东等20余个省级行政区域均发布了地方性禁塑限塑政策，相应省会、计划单列市开始进入禁塑倒计时。

三、市场展望

当日价格预测，海外PE装置开工率较低，内外盘价格出现倒挂，01合约短期震荡偏强走势。

〖橡胶〗

中国汽车工业协会根据行业内11家重点企业上报的数据统计显示，2020年9月上旬，11家重点企业汽车产销分别完成72.9万辆和53.9万辆，产量同比增长17%、销量同比下降8.5%。商用车的销量下降幅度大于乘用车。另外据卓创统计，上周半钢胎、全钢胎的开工率分别为70.53%和74.27%，环比无大幅变动，而同比仍旧较高，说明轮胎外需订单的支撑还在持续。整体需求来看，无新增利好推动胶价继续上涨，未来供应端的故事可能更值得期待，短期护胶看震荡。

〖沥青〗

周四沥青现货价格大体持稳，华北和山东地区仍分别由50和20元/吨的降幅。

期货价格与华东地区现货基差价格在155基差扩大，与山东地区现货基差价格在40基差扩大。

本周各地区渣油市场均价2473元/吨，较上周均价跌95元/吨。渣油市场主流成交价格至2220-2470元/吨。

观点

虽然目前市场已经步入“金九银十”的传统旺季，但目前为止需求端表现乏善可陈，给沥青市场提供的支撑有限。供应端来看，东北地区辽河石化两套装置生产沥青，且新疆美汇特有计划恢复生产沥青，下周国内沥青供应继续稳中增加，主营炼厂仍可能继续下调价格，预计幅度在50-100元/吨。

〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：本周纯碱厂家加权开工负荷在76.6%，较上周提升6.2个百分点。近期检修厂家陆续开工，开工负荷大幅回升，预期下周继续提升至80%左右。纯碱厂家整体库存64-65万吨，环比减少5.77%，同比增加79.55%。纯碱市场高位运行，下游用户谨慎观望心态增加，多刚需采购，新订单跟进速度放缓，短期内盘整为主。

玻璃：本周国内浮法玻璃价格偏弱整理，成交略显灵活，多数区域成交表现一般。浮法玻璃均价为1986.49元/吨，较上周价格下跌0.71元/吨，环比略降0.04%。玻璃日熔量163325吨，较上周增加500吨。

华北市场产销一般，15日起沙河出货好转，厂家库存略增至304万重量箱，贸易商库存仅160万重量箱；华东个别厂存旧货处理，多数厂库存小增；华中部分厂成交可商谈，出货平平，华中会议计划23日召开。

2、市场日评

本周纯碱市场高位运行，开工负荷按前期计划提升较大，而下游玻璃对纯碱用量趋于稳定，期货大跌兑现供应增加的利空。后市关注厂家开工情况，维持震荡行情观点。

本周浮法玻璃成交放缓，弱势运行。15日房地产数据显示开工施工竣工数据不太好，房地产数据不超预期的好就是对玻璃的最大利空，跟地产政策收紧对地产建设的影响预期相符，期货大跌兑现利空。后市需求仍需观察十一之后的情况，预期震荡行情。

农产品早评： 

〖油脂油料〗

今日SPPOMA数据显示，9月1-15日马来棕榈油产量相比8月同期增加2.93%，较前10天增幅有所下降，不符合9月增产预期。巴西新年度大豆种植开始，部分灌溉区已可以播种，天气预报显示，10月初将迎来大雨，但未涉及部分东南和中西部地区，10月底才可全面覆盖，需持续关注南美天气。近期油脂支撑较强，预计偏强运行，谨慎追高。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：鸡蛋未来4个月的大逻辑是：供应上，新开产方面，从10月15日之后新开产压力（蛋重和产蛋率上升）都会逐步减弱；淘汰方面，正常淘汰，可淘量多；总体存栏下降；需求上，季节性需求增加；总体价格震荡向上的趋势。市场预期想在10月中下旬看到现货低点后再做多，我认为下跌程度可能不及预期，可以左侧建仓01合约多单；10月中下旬之后右侧建仓！

 〖生 猪〗

生猪日评：节前出栏增多，猪价大跌，但德国猪肉无法进口，冻肉已经大涨，预估生猪价格难以大幅下跌。供应上，出栏方面，去年10月能繁母猪存栏最低点，对应当前出栏偏低的格局；体重方面，基本持平在130公斤左右，养殖户倾向于压栏增重；需求端，需求端极弱，终端对高价猪肉接受度低；冻肉方面，栋转鲜在大量发生。总体观点，双节之前高位震荡，临近双节恐有集中出栏。

〖棉花〗

棉花日评：供应端：国内减产25万吨；美国飓风Sally对产量造成影响有限，影响颜色级，不利于交割；印度产量持平略增。储备棉拍卖：9月17日轮出2964吨，全部成交。均成交价格12131元/吨，较前一日上涨60元/吨，折3128价格13586元/吨，较前一日下跌280元/吨。美棉出口：中国大量采购。截至9月10日当周，美国陆地棉销售合同大幅增加11.78万吨，其中中国采购9.98万吨，越南采购0.26万吨；美棉出口装运4.26万吨，环比减弱19%，主要发往中国2.17万吨和越南0.59万吨。需求端：据tteb，纱线、坯布开机持平略增，纱线成品库存持平略减，但坯布库存增加。中国关系：据USDA，9月17日中国采购26.4万吨美豆；未来36小时内，特朗普将决定TikTok在美业务交易案；疆棉制品检测不需使用基因测序，导致疆棉制品输美难度加大，近期更多知名国际品牌要求代工厂禁用疆棉，未来高度提防。总体来看，棉花基本面变化不大，上行驱动主要靠国内减产，下行驱动主要是疆棉禁令的确认和发酵，建议观望。

〖白 糖〗

白糖日评：供应端：国内新旧榨季交替阶段，糖厂停工检修增多；欧盟、俄罗斯和泰国减产预期不变；进口预报低于预期显示进口控制仍在。需求端：亚洲整体恢复，我国处在需求旺季阶段。综合来看，糖价偏强运行的现货基础仍在，短期内收到进口受限影响走弱几率较小。〖苹 果〗

山东产区红将军交易整体稳定，好货不多，统货以质论价，行情无明显变动。西部陕西洛川、富县及甘肃静宁等优质产区客商增多，多为提前赶来预定好货。晚熟富士上市在即，目前陕西部分地区新季晚熟富士已经开秤，价格同比去年基本持平，或者略低，短期市场供应宽松，由于陕西今年受灾，预计价格高开（或者平开）低走的概率较大，而山东地区今年丰产，预计价格低开低走，在消费未恢复的环境下，短期苹果价格将维持弱势，但空间预计有限。〖金工〗

期货趋势日评

下跌品种较上半年有所增加，通涨预期减缓。

IC, RB, PB, SC,  处于1倍标准差的下跌行情中。

JM, SP, RM, C, MA, Y, M处于1倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：沪锌纠缠度7，其次是玉米纠缠度10，白银纠缠度10。

纠缠度最高的品种是：菜粕纠缠度38，其次棉纱纠缠度35，白糖浆纠缠度34。

期权日评

股期权隐含波动率处于历史相对高位，投资者风险偏好较高。