海外复工方面，新出的8月份消费数据同比环比均在回升，接近回到疫情之前的水平，分项看的话，餐饮、服装这样依赖消费场景的消费项目，同比还是负数，房地产是一个火爆项，放水利好地产，中美都一样，房地产火，带火了建筑材料，不过美国8月消费数据的利好存在隐忧，消费会受到财政救济的影响，而当前救济逐步断档，新一轮救济出不来，消费数据就有滑坡的危险，高频的消费数据指标最近两周并不是很好看。

宏观早评：

〖股 指〗

隔夜原油强势反弹，但是代表国内需求的黑色系全线下跌。隔夜美国三大股指收盘涨跌不一，道指收涨0.13%，纳指跌1.25%；科技股普跌，苹果跌近3%，特斯拉跌近2%。美联储按兵不动，并预计低利率政策将维持至2023年底。

昨日A股指数全天弱势整理，疫苗、白酒、猪肉股走软。上证指数收跌0.36%，创业板指跌1.55%；全天成交6736亿元，北向资金全天净买入7.42亿元，连续2日净买入。板块上，创业板注册制次新股获资金热炒。当前排队上市的公司创业板和科创板占全A的70%，新股大量上市背景下次新股热度不可持续。

8月经济数据超预期改善，经济复苏是上涨的必要而非充分理由，临近美国大选背景之下风险偏好我们认为逐渐降低，结合A股市场情绪降温，我们股指观点转为震荡。板块上认为上游表现好于中下游。从四季度基建房地产赶工的预期来看，PPI降幅可能进一步收窄。结合CPI四季度受翘尾因素影响同比收窄，PPI-CPI剪刀差将扩大，利润从下游往上游分配。此外，美联储货币政策偏鸽，人民币升值并且升值预期也在，如果中美股市也保持坚挺但是北上资金还是流出，就要担心预期的扰动了。

〖国 债〗

债券方面，现券期货先扬后抑，国债期货高开后震荡走弱,多数小幅收跌，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约接近收平。资金面上，9月16日人民银行以利率招标方式开展了1200亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日有1200亿元逆回购到期，完全对冲到期量，前日开展的6000亿元中期借贷便利（MLF）操作已经包含对9月17日MLF到期的续做，续做的利好逐渐消退，现券期货未能延续上日做多热情。

〖贵金属〗

贵金属昨日维持震荡走势，消息面上，重点是凌晨的美联储议息会议。

具体来看，联储全体官员都认为2022年前不会加息，大部分官员认为2023年之前都不应该提高利率，对于通胀的表述基本与此前全球央行年会发布的框架调整保持一致，资产购买速度则是不增不减。

整体上市场反应平淡，没有提供更多的增量信息，贵金属走势也未见大幅波动；

经济数据上，也是喜忧参半，8月美零售消费数据同比维持不错恢复，接近回到疫情之前的水平，不过随着财政救济的断档和新刺激方案的迟迟未出，高频消费数据最近并不好看，因此通胀预期的短期的持续恢复力度也显得较为有限，这也是最近贵金属走势维持震荡，驱动不足的主要原因。

工业品早评：

〖钢 材〗

螺纹

1. 截止9月11日，京津冀地区27家螺纹钢生产企业产能利用率38.56%，较上周下降8.68%；34家线盘生产企业，本周产能利用率47.7%，较上周下降1.11%；建筑钢材钢厂库存总量为46.28万吨，较上周减少4.24万吨。

2.根据调研钢厂反馈，本次唐山限产影响幅度在30%-50%之间，与钢厂所在区域有关，部分涉及到退城搬迁的企业限产比例有所放松。从钢厂产量来看，尽管目前唐山地区钢厂对废钢、热压铁块的增加不及去年，但目前多数成材仍有利润，卷板利润甚至能达到300-400元/吨，若后期限产加严，钢厂不排除增加废钢、热压铁块用量的可能。预计今年年产量或将高于去年。

3.国家能源局：1-8月，全社会用电量累计47676亿千瓦时，同比增长0.5%，今年首次实现正增长，表明经济向好态势持续发展。8月份，全社会用电量7294亿千瓦时，同比增长7.7%。第一、二、三产业用电量分别同比增长12.1%、9.9%、7.5%。

4.昨建材成交18.71万吨，盘面继续下跌但现货成交有所好转。以水泥等建材数据来看，实际需求仍有支撑，但盘面预期走差，现货相对坚挺而期货大幅下跌。全国钢材以小幅跌价为主，其中杭州报3780较前日降30。

策略：传统旺季在即，相对看好螺纹9、10月份的需求，但8月新开工面积不及预期引发市场对于未来的担忧，黑色系合约大幅度回落。以建材成交来看， 小幅回落仍相对稳定，现货相对坚挺，而盘面下跌释放风险，关注本周库存数据及表需情况，不建议螺纹追多。〖铁 矿〗

铁矿

1.海外钢矿：截至9月12日当周，美国粗钢周产量为146万吨，同比下降19%（34万吨），环比增长2.2%（3万吨），产能利用率为65.1%，同比下降12.3个百分点；Karnataka邦政府计划恢复Donimalai矿山的铁矿石生产；Fenix在Pilbara铁矿石项目已获得西澳政府批准。

2. 9月7日-9月13日，澳洲巴西铁矿发运总量2633.7万吨，环比增加259.2万吨，澳巴两国发运量双增。本周（9月14日-9月20日）澳洲、巴西有部分铁矿石发运泊位进行检修维护。预计澳洲泊位检修总影响量约为153万吨，巴西泊位检修影响量约为98.8万吨。

3.昨港口现货报价有所回落，实盘偏弱，商家以及钢厂均较为谨慎以按需采购为主。其中山东PB915，现货回落20块左右，表现好于期货。昨天矿易宝统计105万吨，较前日及上周现货成交回落明显。

策略：铁矿的结构性矛盾对现货有支撑，建议谨慎等待成材旺季需求的验证，注意宏观情绪的变化。01铁矿石基差较大，现货偏强限制下跌空间。预计铁矿石维持震荡偏弱的格局。中长期仍看好铁矿1-5正套，建议回落至55~60左右进场。

〖铜〗

铜2020.9.17

一、市场点评：

     疫苗脚步正在临近，美刺激法案或将推进，货币政策维持宽松；另外欧洲西班牙、法国等疫情出现反弹，预计欧美宽松政策亦将维持。

     供给端，南美矿山虽然在疫情中逐步恢复，疫情对矿山有所弱化，Codelco与EI Teniente铜矿监管工会达成协议，因薪资问题造成罢工预期降低。需求端，国内需求韧性维持，整体需求表现良好，8月基建累计同比降幅继续收窄、风电、老旧小区改造、汽车等需求依旧可期，出口同比转正，海外消费继续恢复，经合组织上调全球GDP增速预期，LME库存跌破8万吨，库存偏低水平，但昨日出现库存增加迹象，预计铜价维持震荡偏强运行；另外，阶段铜价出现滞涨，可能存在囤货抛售冲击，或将造成国内现货偏弱；基于低库存，关注LME铜borrow机会。

二、机构观点（花旗：未来一个月铜价可能在每吨6,600-6,900美元之间交投）

       花旗表示，未来一个月铜价可能在每吨6,600-6,900美元之间交投。花旗表示，选举的不确定性、对新冠疫情的担忧，可能会阻止投资者全力买入。不过，10月底或11月初，疫苗消息和明确的美国大选结果可能会促使投机头寸增加，铜价也可能再次走高，即便是在没有供需缺口的情况下。疫苗进展可能在10月22日左右变得更加清晰，届时美国食品及药物管理局(FDA)将对此进行讨论。因此，一个典型的铜/金属牛市‘第一阶段’或尚未结束，不断上升的投机头寸和边际成本超出潜在过剩的影响。（花旗集团）

三、消息与数据：

1、美国总统特朗普（援助计划）：支持两党议员提出的新冠病毒援助计划，越来越接近达成新冠病毒援助协议，在口罩方面存在很多问题，疫苗远比口罩有效。（汇通网）

2、美国总统特朗普（疫苗）：在疫苗进展方面比所有人预想的要更接近目标，疫苗可能将在10月中旬起开始分发，到2020年底，美国可能至少分发1亿剂疫苗。（汇通网）

3、美联储主席鲍威尔：每月购债规模达1200亿美元，高于金融危机期间，使得货币政策进一步放松；在经济扩张顺利进行之前，美联储的政策将保持高度宽松，直到我们的通胀率在一段时间内适度超调；即使在加息后，政策仍将保持宽松；不希望出现高通胀，只希望平均通胀达到2% ，适度超过目标并不是永久性的 。

4、白宫暗示愿意增加刺激方案规模，以期达成协议：白宫周三强烈暗示，愿意在与民主党的谈判中提高刺激计划规模，并希望参议院共和党人也加入进来，以便在未来一周至10天之内达成刺激协议；白宫幕僚长Mark Meadows表示，特朗普对于众议院部分两党议员提出的1.5万亿美元刺激方案持开放态度，该提案旨在打破长达数月的谈判僵局以支持美国经济从疫情中复苏。（汇通网）

5、经合组织：预计2020年全球GDP增速为-4.5%（此前为-6%）。

6、Ivanhoe Mines旗下Kamoa Kakula铜矿扩建项目预期乐观：Ivanhoe Mines在刚果和赞比亚中部的大型铜矿项目Kamoa Kakula正在扩建之中，根据最新发布的可行性研究报告，Kakula铜矿可能在不到一年的时间内投入运营，预计每年可以处理600万吨铜含量为6.2%的铜矿石，并且每年生产28.4万吨铜。扩建后的Kamoa Kakula铜矿预计在前十年的铜矿石年处理量可达1900万吨，平均铜品位为5.1%，最高品位可达7%，年铜产量可达80.5万吨。（Mymetal）

7、惠誉：疫情冲击减缓，刚果2020年铜产量仍将下降。惠誉解决方案(Fitch Solutions)称，非洲最大铜生产国--刚果共和国2020年铜产量料减少3.5%，远低于此前预计的18%降幅，因疫情带来的供应冲击放缓。该公司预计，2029年刚果的铜产量将从2019年的130万吨增至170万吨。惠誉称，受抗疫封锁措施影响，全球来2020年铜产量料下降1.3%。“主要矿山产量增加，将对产量下滑带来缓冲作用”。该机构称，“从更长期来看，我们认为，在铜价上涨和外国投资持续的推动下，刚果的铜行业将会复苏。”（惠誉）

8、哈萨克斯坦：前8个月铜产量同比增长4.6%，锌产量减少：哈萨克斯坦统计委员会16日公布的数据显示，该国今年前8个月精炼铜产量同比增长4.6%，而精炼锌产量则下滑1.4%。伦敦上市的铜矿产商KAZ Minerals和嘉能可旗下的Kazzinc占到该国金属产量的一大部分。（SHMET）

9、中国8月精炼铜（电解铜）产量：89.4万吨，同比增长9.7%；1-8月份精炼铜（电解铜）产量同比增长4.9%至652.7万吨。中国8月铜材产量为194.9万吨，同比增长20.1%；1-8月份铜材产量同比增长12.2%至1376.2万吨。（国家统计局）

10、江铜华北新建22万吨铜杆生产线竣工投产：2020年9月16日，江铜华北新建22万吨铜杆生产线竣工投产仪式暨QME指定交收仓库揭牌仪式在天津举行。2019年8月，江铜“三年创新倍增”重点项目——江铜华北(天津)铜业有限公司新建22万吨铜杆生产线项目开工奠基仪式在天津举行。新项目达产达标以后，江铜华北的铜杆产量将在去年24万吨的基础上再翻一番，实现销售收入200亿元以上，实现利税总额1亿元以上。（SHMET）

11、基建：国家发改委新闻发言人说，要加快5G、一体化数据中心等新基建项目建设，加快新型城镇化建设，加快交通、水利、物流等领域基础设施项目建设。

12、中汽协：8月汽车制造业工业增加值同比增长14.8%。9月16日，中国汽车工业协会表示，国家统计局的数据显示，今年8月汽车产销稳中有升，汽车制造业工业增加值同比依然保持了较快增长势头。8月，汽车制造业工业增加值同比增长14.8%，高于同期全国规模以上工业企业增加值9.2个百分点，继续成为拉动工业增长的主要动力。1-8月，汽车制造业工业增加值同比增长2.8%，与1-7月相比，增速提升1.7个百分点；高于同期全国规模以上工业企业增加值2.4个百分点。（中汽协）

13、汽车：西安拟逐步放宽汽车限行规定，正在征求意见。近日，西安市商务局起草《西安市关于促进市场消费积极应对新冠肺炎疫情影响的实施细则（征求意见稿）》，面向社会公开征求意见。拟将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延续至2022年底，加大新能源公交车替换力度，取消二手车限迁政策。同时放宽汽车限行规定，在实施国六排放情况下，逐步减少城市车辆限行次数，实施分时段、分区域限行。此外，还包括鼓励汽车销售新模式、加强汽车消费金融支持等方面内容。

14、乘联会：9月第二周的日均零售是4.3万辆，同比增长39%。这也是受去年9月的第二周是中秋节的因素影响，今年9月的节日因素效果较好。9月第二周环比8月第二周增长6%。从环比的月度走势节奏看，第二周的零售表现平稳。（乘联会）

15、风电、光伏：9月4日，龙源电力集团股份有限公司与吴堡县政府达成“风光储＋设施农业”合作框架协议。本协议项目拟开发新能源综合示范基地项目规模为100万千瓦，其中风电规划容量30万千瓦，光伏规划容量70万千瓦，预计投资额约60亿元。（SMM）

16、全美住房建筑商协会（NAHB）：今日公布的NAHB房产市场指数较上月上升5点，达到纪录新高的83，这是住房正在引领经济复苏的一个强烈信号。（SMM）

17、LME铜库存：9月16日LME铜库存增350吨至78900吨。

〖铝〗

铝2020.9.17

一、市场点评

       铝投产逐步兑现，8月产量明显提升，由于前期进口窗口维持开启，预计9月进口仍然维持较高水平，8月铝材产量依旧强劲增长，旺季需求依然可期，出口环比继续改善，库存再现去化，预计铝价阶段高位震荡偏强运行。

二、消息与数据:

1、中国8月原铝产量：317万吨，同比增5.5%：国家统计局周二公布的数据显示，中国8月十种有色金属产量为529万吨，同比增6.9%；1-8月总产量为3989万吨，同比增3.3%。（国统局）

2、中国8月氧化铝产量：644.9万吨，同比增长6.6%；1-8月份氧化铝产量同比减少4%至4768.6万吨。。（国家统计局）

3、中国8月铝材产量：486万吨，同比增长11.4%；1-8月份铝材产量同比增长5.5%至3498.5万吨。中国8月铝合金产量为81.2万吨，同比增长10.6%；1-8月份铝合金产量同比增长3.6%至586.1万吨。（国家统计局）

4、泰龙科技拟在贵州兴仁建轮毂基地：9月9日，黔西南兴仁市与泰龙科技有限公司签订年产200万支汽车轮毂生产线项目框架协议。

5、拓普实施轻量化汽车零部件技改项目：近日，宁波市生态环境局北仑分局发布消息，受理宁波拓普集团股份有限公司（“拓普集团”）轻量化汽车零部件生产技改项目的环评审批，并对外公示。该项目建成投产后，预计年新增铝合金控制臂24万件、模具300件。（SMM）

6、乘联会：9月第二周的日均零售是4.3万辆，同比增长39%。这也是受去年9月的第二周是中秋节的因素影响，今年9月的节日因素效果较好。9月第二周环比8月第二周增长6%。从环比的月度走势节奏看，第二周的零售表现平稳。（乘联会）

7、阿根廷Aluar铝业计划复产：阿根廷Aluar铝业公司今日表示，在经历了半年的减产运行后，公司正在考虑复产。受疫情影响该铝厂今年3月底宣布减产50%。公司表示此次复产的速度将取决于生产环节的安全性和可持续性。Aluar是阿根廷唯一一家原铝生产企业，年产能46万吨，其中75%产品用于出口，市场集中在美国和巴西。（Mymetal）

8、澳大利亚铝业挣扎在生死边缘：一家国际铝生产商机构的负责人表示，由于能源成本高企，澳大利亚的铝冶炼厂正被排挤在全球市场之外，除非它们能找到更廉价电力的途径，否则将面临关闭。国际铝业协会(IAI)负责人Miles Prosser表示：“任何铝生产商都将非常认真地审视自己工厂的生存能力。”“如果你看看全球电价的比较--它们是衡量冶炼厂竞争力的关键决定因素--就会发现，澳大利亚目前处于相当高的水平。”（SMM）

9、LME铝库存：9月16日LME铝库存减3525吨至1510400吨。

〖锌〗

锌 2020.9.17

一、市场点评

      供给端，锌精矿供给压力大幅降低，且近期仍有南美铅锌矿因为疫情暂停作业，海外部分矿山不能及时恢复，矿端供给依旧偏紧，进口精矿TC回升乏力；随着海外矿山逐步恢复，锌价回升，冶炼利润提高，另外金银价格较高，副产品收益良好，国内锌锭产量同环比皆有回升；需求端，8月国内基建累计同比继续收窄，且预期良好，天津镀锌环保达标企业逐步复产；建筑锌需求后劲略显不足，但施工面积同比仍有增长，海外经济逐步修复；库存端，海外交仓暂歇，国内现货库存库存续减，绝对水平偏低。锌价震荡上行格局运行。

二、消息与数据

1、中国8月锌产量：同比增加5.1%至53.9万吨，1-8月份锌产量同比增长4.3%至410.9万吨；中国8月份铅产量同比增加18.0%至56.4万吨，1-8月份铅产量同比增长7.6%至393.8万吨。（国家统计局）

2、LME锌库存：9月16日LME锌库存减75吨至219625吨。

〖镍〗

镍 2020.9.17

一、市场点评

      供给端，菲律宾镍矿发运旺季，镍矿依旧紧张，港口库存继续低位下探，国内贸易商存在压货惜售现象，国内8月镍铁产量同比继续下滑，矿价坚挺；印尼方面，镍铁继续投产，湿法项目可能遇阻。需求端，300系不锈钢产量强劲提升，海内外新能源汽车需求渐有起色，远期需求空间巨大，8月国内三元材料产量同比增加27%。宏观宽松，菲律宾雨季即将来临，国内备矿支持矿价，钢厂镍需求旺盛，但需求端近期不锈钢价格略显颓势，300系冷、热轧理论利润均有回落，新能源需求明显改善，远期需求预期巨大，预计镍价震荡略强运行，但略弱的不锈钢价格对镍价上行形成一定压制。

二、消息与数据

1、BKPM：印尼将投资70万亿和100万亿印尼盾发展镍上下游行业。9月14日，印尼投资协调委员会（BKPM）负责人Bahlil Lahadalia在雅加达的Wisma Bisnis Indonesia与Bisnis Indonesia编辑组举行了会议。Bahlil在会议上表示，不久前政府已促进了投资者与国有企业之间就下游镍相关的协议，特别是电池厂的建设达成协议。Bahlil声称，这项投资是世界上唯一专注于镍上下游行业的项目，将投入的投资价值平均为70万亿印尼盾和100万亿印尼盾，但目前不愿透露投资者的目的地区域以及进入印尼的投资来源。（Mysteel）

2、金川集团顶吹炉检修已顺利点火：金川集团镍冶炼厂对顶吹炉重新点火，这标志着金川集团此次检修计划中对生产有影响的部分已顺利完成。至9月底，市场金川镍的供应或有望改善。（SMM）

3、内蒙古经安有色镍铁合金项目已完成投资5.82亿元：内蒙古经安有色镍基合金新材料建设项目总投资150亿元，建设36台全封闭式矿热炉，该项目计划2020年完成投资20亿元，今年已完成投资5.82亿元。（SMM）

4、阳江宏旺二期：年产50万吨精密不锈钢板带项目即将开展联机试车。据阳江方面消息，阳江宏旺冷轧项目二期建设在加快推进。据悉，原本定于明年投产的阳江宏旺二期项目主体工程已基本完工，进入设备安装和调试阶段，计划在今年内正式投产。（SMM）

5、电镀级硫酸转产电池级硫酸镍：据调研了解，因近期电池级硫酸镍市场需求较好于电镀级硫酸镍的市场需求，某些镍盐厂将电镀级硫酸镍部分转产为电池级硫酸镍。（SMM）

6、西安拟逐步放宽汽车限行规定，正在征求意见：近日，西安市商务局起草《西安市关于促进市场消费积极应对新冠肺炎疫情影响的实施细则（征求意见稿）》，面向社会公开征求意见。拟将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延续至2022年底，加大新能源公交车替换力度，取消二手车限迁政策。同时放宽汽车限行规定，在实施国六排放情况下，逐步减少城市车辆限行次数，实施分时段、分区域限行。此外，还包括鼓励汽车销售新模式、加强汽车消费金融支持等方面内容。

7、特斯拉正在新建全球最大超级充电站：特斯拉正在美国加州建设一个新的大型充电站。根据特斯拉公司提交规划部门的表格，这个超级充电站将有56个充电桩，将成为特斯拉在全世界最大的超级充电站。（SMM）

8、LME镍库存：9月16日LME镍库存增96吨至237276吨。

〖原油〗

国际原油期货周三大幅走高，WTI重回4而美金，飓风仍在发挥利多。

EIA公布了最新的库存报告：美国原油库存下降440万桶，汽油库存下降38万桶，柴油库存增加350万桶，柴油库存是历史记录最高，航煤库存增加24万桶；美国炼厂开工率上升4%至75.1%，美国原油产量增加90万桶/日至1090万桶/日；美国成品油表需再度下降到1700万桶/日，汽油和航煤小幅增加，燃油和柴油表需降幅较大。EIA库存报告中性略偏多，美国原油和四大成品油在内的总库存下降，原油产量恢复到Laura飓风前，炼厂开工率还没有恢复正常。

Sally飓风登陆美国亚拉巴马州，美湾沿岸地区很可能出现灾难性降水，并带来龙卷风的威胁，美国进入飓风频繁季。

阿联酋将在10、11月持续削减供应量，并已经通知炼油厂和贸易商，削减量约为25%。

观点

WTI以凌厉的涨势再次站上40美金，飓风给市场带来了新利好，而且未来一段时间仍有新的热带风暴生成。目前需求的升势受到疫情二次爆发国家的拖累诸如印度，或者航煤需求回升不及预期，但未来趋势确定会是向好的。我们维持油价偏强的观点不变。

〖PTA&EG〗

聚酯日评：

PTA：PTA8-9月检修频繁，上周开工率约86.5%.宁波逸盛220万吨装置开始检修。总体上新凤鸣二期投产前，PTA检修降负较多将抑制供应回升到高位，PTA供应端压力不大，但之后新装置投产将使产能过剩加剧。

EG：煤制EG装置继续重启，预计国内EG负荷还将走高，美国受飓风影响的部分装置重启，欧美货源偏紧，预计四季度海外进口会出现缩量。整体上9月EG供应端压力不大，本周EG库存140万吨，相比上周减少8.7万吨。但9月将面临新装置大量投产，EG产能过剩压力在10月之后将进一步扩大。

需求：秋冬旺季逐步到来，目前需求环比向好，聚酯负荷仍在高位，昨日聚酯产销一般，平均估算在5成左右。聚酯企业现金流压力较大，长丝长时间亏损，已出现零星减产迹象。预计下游会有季节性补库，中长期需关注旺季订单持续性和强度。

观点：PTA和EG目前都处于弱平衡状态，中长期看PTA、EG面临扩产，下半年需求恢复有不及预期可能。9月PTA、EG平衡表均向好，但之后新产能将逐渐释放，因此价格向上压力较大，短期由于原油出现大幅反弹，PTA或跟随反弹，中长期，PTA-Brent价差仍有压缩空间。EG短期价格上涨后，国内负荷提升明显，尽管海外需求恢复而使进口有缩量预期，但新装置投产将加剧产能过剩格局，EG未来持震荡观点。

〖甲醇〗

甲醇日评：

供应端：上周甲醇国内开工率68.1%，变化不大。俄罗斯装置继续停车，阿曼130万吨装置停车，沙特一套150万吨装置检修，伊朗230万吨装置重启失败，外盘装置停车检修较多，预计后续进口相比8月将明显缩量。

需求端：MTO开工率88.8%，需求强劲。传统需求环比继续小幅好转，DMF利润很好，负荷增加。山东两套MTP装置可能9-10月重启，若实现将显著提升沿海甲醇需求。

库存：甲醇上周沿海库存去库3.7万吨至124.5万吨，过去几周库存去化明显。

预测：总体上看甲醇供需改善明显，进口缩量已在船期中体现，与此同时，下游MTP需求随着老装置重启或有进一步提升空间。甲醇维持供需环比改善震荡偏强观点，中长期需关注甲醇新装置的投产和长停的MTO/MTP装置的重启落实情况，以及冬季气温对甲醇供应端影响。

〖聚丙烯〗

一、宏观方面

1、、社会零售品销售总额：8月份，社会消费品零售总额33571亿元，同比增长0.5%，增速年内首次由负转正；环比增长1.25%。1-8月份，社会消费品零售总额238029亿元，同比下降8.6%，降幅比1-7月份收窄1.3个百分点。

2、固定资产投资:1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）同比下降0.3%，降幅比1-7月份收窄1.3个百分点；8月份环比增长4.18%。分领域看，基础设施投资同比下降0.3%，制造业投资下降8.1%，降幅分别比1-7月份收窄0.7、2.1个百分点；房地产开发投资增长4.6%，比1-7月份加快1.2个百分点。

3、贷款：今年前8个月，银行业各项贷款增加15.2万亿元，同比多增3万亿元，其中制造业贷款增加1.8万亿元，增量较过去四年总和还多1092亿元。

4、美联储:在隔夜公布的最新预测中，所有17位官员都表示，他们预计利率将保持在接近零的水平至少到明年，有13位预计利率将维持在这一水平到2023年。美联储表示，它将维持接近于零利率，直到劳动力市场状况达到委员会对最大就业的评估水平，通货膨胀上升到2%，并在一段时间内保持在略高于2%的水平。。

二、供需方面

1、PP供应方面，9月16日注塑料排产比例39.49%，环比回落0.97个百分点。纤维料排产比例4.86%，近期疫苗相关信息层出不穷，关注疫苗研发进度。拉丝排产比例为29.71%，拉丝料排产恢复正常。PP总体开工率94.01%。

2、进口资源方面，拉丝料现货价格10月船期报价环比下滑5-10美元，报935-940美元/吨，折合现货价约7620-7660元/吨。8月初级塑料进口量351.5万吨，对应PP进口量约为60-65万吨，环比7月持平或微降。

3、需求端，塑编行业需求环比回升2个百分点报58%，BOPP膜料订单环比回升1个百分点报63%，注塑需求环比回升2个百分点报60%，终端需求向好。

4、现货方面，神华聚丙烯竞拍上周成交量环比前一周减少约4000吨，当日拉丝成交较昨日有所下滑，常州竞拍底价环比下滑30元，报7870元/吨，成交折盘面7900元/吨。

5、PP新产能方面，宝来石化60万吨产线已产出合格品，正式量产，中科炼化缺原料暂时停车，等待9月15日重启设备，泉州石化二期预计9月中旬投产。10月份万华30万吨、龙油化工55万吨新产线有投产的可能。

6、海外新增产能，Braskem北美45万吨新的PP产线上周正式量产，原计划产出的一半出口亚洲、欧洲、南美洲，现在美国国内供需紧张，将优先满足国内市场供应，之后将每年出口约20.4万吨。对于美国市场，5月的预测全年需求缩减5%，现在改为需求增长1-2%之间。

三、市场展望

PP短期供需两旺，近期有望小幅反弹，料空间有限，中长期01合约仍面临较大供应压力。

〖聚乙烯〗

一、供应端

1、PE供应方面，PE线性排产39.3%，环比提升0.67个百分点，总体开工率98.0%，环比回落0.2个百分点。

2、新增产能方面，中化泉州40万吨HDPE开始产低压注塑料，中科炼化计划投产，万华化学计划试车。

3、进口方面，当日进口资源报价环比下滑，报915-920美元/吨，约合7480-7520元/吨。8月初级塑料进口量351.5万吨，对应PE进口量约为160-165万吨。

二、需求端

1、农膜需求季节性见底，本周统计开工率46%，环比回升3个百分点，PE膜需求环比上周回升1.8%，开工率报65.5%，管材需求回升3个百分点，报54%。

2、现货方面，神华竞拍昨日竞拍底价环比持平，PE标品竞拍600吨，成交32吨，流拍较多。

3、禁塑令，9月11日，国家发展改革委等十部门召开全国塑料污染治理工作电视电话会议，对塑料污染治理工作进行再动员、再部署、再落实。会议要求，要突出重点，细化措施，全面系统加强塑料污染全链条治理。到目前为止，广东、海南、陕西、山东等20余个省级行政区域均发布了地方性禁塑限塑政策，相应省会、计划单列市开始进入禁塑倒计时。

三、市场展望

当日价格预测，海外PE装置开工率较低，内外盘价格出现倒挂，01合约短期震荡偏强走势。

〖橡胶〗

【供应】据9月16日中央气象台发布今年，第十一号台风“红霞”生成，预计会影响海南岛，届时会给海南产区带来较丰沛的降水，而国内云南产区降水情况尚可，割胶正常，国外东南亚产区胶工短缺的现象仍存，原料价格走势偏强。【需求】仍旧受到外需支撑，国内表现相对平稳。【库存】据隆众统计，截至9月11日，青岛保税区内库存12.25万吨，区外库存71.96万吨，合计84.21万吨，环比-0.3%，同比+52%。短期基本面维稳，预计主力合约日内震荡为主。

〖沥青〗

截止9月16日，隆众33家社会库库存为76.8万吨，环比下降4.67%，同比增加26.98%。据隆众资讯数据显示，本周25家样本沥青厂家库存为81.6万吨，环比增加2.45%，同比增加55.04%。

周三中石化山东、华东、华南主营炼厂沥青价格下调，幅度100元/吨。

期货价格与华东地区现货基差价格在135基差缩小，与山东地区现货基差价格在20基差缩小。

渣油市场周三全线守稳，经过周二下跌，厂家多执行前期订单。

观点

沥青炼厂库存连续第七周上升且同比高达55%，沥青的库存压力仍然较大；周三中石化调价100元/吨正是库存压力的显现，业者看跌气氛浓厚，实际成交或仍有50元/吨走动空间。沥青需求不及预期，沥青作为油品会跟随原油小幅走高，供需面支持沥青裂解价差维持弱势。〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：周三纯碱市场变动不大，市场交投气氛温和。海天纯碱装置低负荷运行，湖北双环具体检修时间未定。近期轻碱市场行情淡稳，部分厂家反映高价新单接单情况一般，贸易商多积极出货为主，终端用户坚持按需采购。部分浮法玻璃厂家本月重碱价格已经定好，重碱接收价格大幅度上涨，浮法玻璃厂家备货热情减弱。

西南地区纯碱市场行情变动不大，四川地区轻碱主流出厂价格在1650-1700元/吨，重碱主流送到终端价格在1900-2000元/吨。西北地区纯碱市场横盘整理，青海地区轻碱主流出厂价格在1600-1700元/吨，重碱主流出厂价格在1650-1700元/吨。

玻璃：周三国内浮法玻璃市场大稳小调，刚需补货为主。全国浮法玻璃加权平均价为1983.27元/吨，较上日下降4.1元/吨。沙河安全实业价格1837元/吨，较上日持平。株洲旗滨醴陵四线700T/D绿玻生产线17日转产白玻。

华北沙河前期价格松动后，中下游有所补货，昨日起出货好转，今日出货良好，价格暂稳；华东今日维持偏稳价格走势，多数厂仍挺价为主，近期贸易商提货谨慎，假期前夕，多数抛货走量，社库水平已处低位；华中产销偏低，多数企业稳价操作。

2、市场日评

昨日纯碱市场变动不大。纯碱近期开工负荷开始回升，贸易商获利出货，短期内的供需错配将逐步缓解，10月份有更多的产能计划复产，后市纯碱有累库预期。在大量产能恢复之前纯碱价格仍有支撑，维持震荡行情观点，关注后市厂家开工情况。

昨日玻璃市场变动不大。近期浮法玻璃市场处于旺季，但旺季表现并不好，上周唯有华北、西南地区产销较好，而本周全面转弱，本周仍是累库，后市需求预期减弱。房地产1-8月竣工面积仍累计下降10.8%，数据不一定准确，但和房地产政策收紧之后对竣工推迟的担忧相符，继续下调玻璃旺季需求预期，根据平衡表计算预期10月之后玻璃开始累库，期货大跌之后仍然保持主力震荡偏弱观点。

农产品早评： 

〖油脂油料〗

本周USDA继续调低美豆优良率至63%，低于预期，南美天气预报显示，巴西部分地区干旱，但近期预报有降雨，不确定性大，需持续关注。双节备货即将结束，预计油脂下游需求届时减弱。近期油脂涨幅较大，风险加大，预计短期豆油偏强震荡，谨慎追高。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：昨天应该见到了本轮季节性上涨的高点3.82元，高度上符合预期，时间上有所延缓。鸡蛋01合约的中长期大逻辑是低养殖利润去产能，而且我根据我的存栏推演今年四季度存栏低于往年正常水平。观察季节性下跌的幅度，按照10月合约价格，那么现货跌到3.1左右基本符合预期。注意饲料原料大幅上涨，压缩养殖利润，有利于去产能。看涨01合约，稳健的投资者可以做扩JD1-2价差或者JD1-3价差。

 〖生 猪〗

生猪日评：节前出栏增多，周末猪价大跌，但德国猪肉无法进口，冻肉已经大涨，预估生猪价格难以大幅下跌。供应上，出栏方面，去年10月能繁母猪存栏最低点，对应当前出栏偏低的格局；体重方面，基本持平在130公斤左右，养殖户倾向于压栏增重；需求端，需求端极弱，终端对高价猪肉接受度低；冻肉方面，栋转鲜在大量发生。总体观点，双节之前高位震荡，临近双节恐有集中出栏。

〖棉花〗

棉花日报：供应端：国内减产25万吨预期未改变；美国飓风Sally影响棉花颜色级，不利于交割；印度产量持平略增。储备棉拍卖：9月16日计划轮出3018吨，全部成交。平均成交价格12071元/吨，较前一日下跌60元/吨，折3128价格13866元/吨，较前一日下上涨334元/吨。需求端；据tteb，国内纱线、坯布小幅改善，坯布成品库存环比持平，纱线成品库存小幅减少。中美关系：据USDA，中国9月16日采购37.2万吨美豆。总体来看，当前基本面变化不大，驱动缺乏下，郑棉料震荡。

〖白 糖〗

白糖日评：供应端，巴西能源价格回升，美元贬值引发ICE期糖上涨；国内新旧榨季交替阶段，糖厂停工检修增多，欧盟、俄罗斯和泰国减产预期不变。需求端：当前国内处于消费旺季，亚洲地区整体复苏。综合来看，糖价偏强运行的现货基础仍在，短期内收到进口受限影响走弱几率较小。

〖苹 果〗

现货端：山东内陆产区红将军交易到了中后期，而半岛烟台产区受上色缓慢影响，目前货量供应有所受限，客商近期备货补货积极性较高，价格暂时稳定。陕西南部咸阳一带乾县及旬邑产区晚富士已经开秤收购，目前客商收购积极性尚可，旬邑产区纸袋70#起步开秤收购价2.3-2.6元/斤，略高于前期采青价格，和去年开秤收购价格基本持平，乾县产区纸袋70#起步收购价格1.8-1.9元/斤，相较去年价格偏低0.2-0.3元/斤。晚熟富士上市在即，市场供应宽松，由于陕西今年受灾，预计价格高开低走，而山东地区今年丰产，预计价格低开低走，在消费未恢复的环境下，短期苹果价格将维持弱势。

〖金工〗

期货趋势日评

下跌品种较上半年有所增加，通涨预期减缓。

IC, RB, PB, SC,  处于1倍标准差的下跌行情中。

JM, SP, RM, C, MA, Y, M处于1倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：沪锌纠缠度7，其次是玉米纠缠度10，白银纠缠度10。

纠缠度最高的品种是：菜粕纠缠度38，其次棉纱纠缠度35，白糖浆纠缠度34。

期权日评

股期权隐含波动率处于历史相对高位，投资者风险偏好较高。