海外复工方面，美国的消费数据基本接近疫情之前的水平，主要拖累项仍然是疫情导致的服务业开工受限，工业生产尽管受到飓风的影响，部分产业如原油炼厂等受到影响外，大体上仍然维持环比缓慢复苏的节奏，未受到飓风影响的钢铁产能持续增加，卡车运输景气度异常的好，从美国交通部公布的车辆行驶里程数来看，高速公路上卡车活跃度也表现优秀，我们判断这与疫情导致的线上购物发达以及美国火热的房地产市场有关系。

宏观早评：

〖股 指〗

隔夜美国三大股指集体收高。道指微涨0.01%，纳指涨1.21%。科技股普涨，特斯拉涨超7%。苹果涨0.16%，秋季发布会未发布iPhone 12。昨日A股指数缩量走升，疫苗、今日头条、动力电池、芯片概念股强势。上证指数收涨0.51%，创业板指涨0.88%，创业板蓝色光标等27股涨超10%‘；两市成交7190亿元，北向资金净流入33.21亿元，比亚迪获净买入6.36亿元居首。

昨日8月经济数据超预期改善，印证我们认为经济不会重回下行通道的观点。经济复苏是上涨的必要而非充分理由，临近美国大选背景之下风险偏好我们认为逐渐降低，因此对于股指我们观点转为震荡。板块上认为上游表现好于中下游。从四季度基建房地产赶工的预期来看，PPI降幅可能进一步收窄。结合CPI看，PPI-CPI剪刀差将扩大，利润从下游往上游分配。此外，美联储货币政策偏鸽，人民币升值并且升值预期也在，后续对北上资金影响较大的是美股表现，如果美股也保持坚挺但是北上资金还是流出，就要担心预期的扰动了。

〖国 债〗

债券方面，现券期货大幅回暖，国债期货大幅收涨，10年期主力合约涨0.4%，消息面上主要是央行超额续作MLF，开展了6000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对9月17日MLF到期的续做），中标利率2.95%，巨大的净投放推动银行间市场隔夜回购利率高开低走，随后出炉的8月工业和投资等宏观数据虽优于预期，但市场整体反应不大，国债期货在数据公布后略有回落后便再度冲高，基本面继续稳定复苏，支撑货币政策继续维持“适度”“合理”的中性取向，3.0%的长债水平下，短期内出现单边行情的可能性不大。

〖贵金属〗

贵金属方面，昨日维持震荡水平，消息面上，市场一度传言美国两党对新一轮财政刺激方案达成妥协，盘面一度走强或与此有关，具体真实性还有待验证，如能通过，则是超预期的利好；

接下来的驱动力其实还是海外尤其是美国经济基本面的恢复情况，可能性分为两种，一种是经济基本面的恢复持续超预期，那么意味着存量的货币政策足以用来经济恢复，对应着通胀继续回升，通胀预期重拾上升动力，贵金属继续上行，第二种是经济基本面持续弱势，则意味着当前的货币政策不足以令经济快速恢复，那么通胀预期可能会有小幅下行，带动贵金属继续延续调整，直到联储表态继续加强货币政策的刺激，然后贵金属回到多头的方向中。 无论是第一种还是第二种还是两者的结合，对黄金来说短期影响有限，且中长期都是利好，因此我们认为这是逐步建立长线多单的机会，如果是第二种走势的话，白银可能会受到其工业属性的短期拖累，因此操作上需要谨慎。

工业品早评：

〖钢 材〗

螺纹

1. 9月15日上午，统计局公布了8月各项宏观数据。8月工业增加值同比增长5.6%，高于6月和7月的4.8%，1-8月固定资产投资同比增速由-1.6%继续回升至-0.3%，房地产开发投资增速由3.4%回升至4.6%；1-8月新开工面积累计降幅收窄0.9个百分点至3.6%，8月当月增长2.4%；施工面积累计增速提升0.3个百分点至3.3%，8月当月回落3.4个百分点至13.2%，增速仍在高位，回落主要受新开工影响。新开工当月增速回落幅度较大，或表明调控趋紧形势下房企预期转弱，开工意愿有所下降。1-8月土地购置面积累计降幅扩大1.4个百分点至2.4%，8月当月下降7.6%。

2.中钢协：9月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2136.56万吨、生铁1896.16万吨、钢材1999.30万吨、焦炭319.28万吨。粗钢日均产量213.66万吨，环比减少1.09%、同比增长6.73%；生铁日均产量189.62万吨，环比减少1.55%、同比增长4.82%；钢材日均产量199.93万吨，环比减少8.86%、同比增长6.50%。 9月上旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1326.90万吨，比上一旬增加89.94万吨，增幅7.27%；比年初增加373.65万吨，增幅39.20%。

3.国家能源局：1-8月，全社会用电量累计47676亿千瓦时，同比增长0.5%，今年首次实现正增长，表明经济向好态势持续发展。8月份，全社会用电量7294亿千瓦时，同比增长7.7%。第一、二、三产业用电量分别同比增长12.1%、9.9%、7.5%。

4.上周螺纹社会库存893.58万吨，环比增1.96万吨；钢厂库存358.17万吨，环比降8.62万吨。产量371.54万吨，环比降10.78万吨。表观消费量378.20万吨，环比降4.43万吨。建材钢厂普遍微利，少部分亏损，减产检修力度有所加大。

7.昨建材成交18.66万吨，现货、盘面同时转差，以水泥等建材数据来看，实际需求仍有支撑，但盘面预期走差，现货坚挺而期货大幅下跌。全国钢材以小幅跌价为主，其中杭州报3710较前日降20。

策略：传统旺季在即，相对看好螺纹9、10月份的需求，但8月新开工面积不及预期引发市场对于增量需求的不确定性，黑色系合约大幅度回落。以建材成交来看， 小幅回落仍相对稳定，现货相对坚挺，而盘面下跌释放风险，关注本周库存数据及表需情况，不建议螺纹追多。

〖铁 矿〗

铁矿

1.9月7日-9月13日，澳洲、巴西7个主要港口铁矿石库存总量在1233.2万吨，环比上期下降11.5万吨，9月以来库存共计上涨10.6万吨，处于三季度库存平均水平。

2. 9月7日-9月13日，澳洲巴西铁矿发运总量2633.7万吨，环比增加259.2万吨，澳巴两国发运量双增。本周（9月14日-9月20日）澳洲、巴西有部分铁矿石发运泊位进行检修维护。预计澳洲泊位检修总影响量约为153万吨，巴西泊位检修影响量约为98.8万吨。

3.瑞银（UBS）分析师在9月8日发布的一份研报中称，随着钢铁需求逐渐回暖或出于设备运营需要，目前全球约有22座前期因疫情而焖炉或休炉的高炉正在重启，约占停产总产能的34%。剩余的停产高炉产能有望在年底前重新点火。 目前，整个欧洲区域复产高炉的产能约900万吨，美国复产高炉总产能亦超过1000万吨。近期迹象表明，越来越多的国家将注意力转移到本国市场，譬如欧洲、印度和俄罗斯。在中国钢铁价格上涨放缓之际，这些国家的价格却稳步提升。

4.昨港口现货报价有所回落，实盘偏弱，商家以及钢厂均较为谨慎以按需采购为主。其中山东PB935，金布巴900，现货回落10块左右，现货表现好于期货。昨天矿易宝统计148万吨，较前日及上周现货成交回落明显。

策略：铁矿的结构性矛盾对现货有支撑，建议谨慎等待成材旺季需求的验证，注意宏观情绪的变化。节前铁矿石仍有补库预期支撑，却01铁矿石基差较大，现货偏强限制下跌空间。预计铁矿石维持震荡。中长期仍看好铁矿1-5正套，建议回落至60~65左右进场。

〖铜〗

铜2020.9.16

一、市场点评：

     昨日，美国新的刺激法案再次搁浅，铜价冲高回落。

     阿斯利康在南非的新冠疫苗试验恢复，美国整体就业形势仍不乐观美非制造业就业数据依然不佳，通胀耐受力提高，刺激法案仍在僵持，货币宽松政策仍将维持，但暂时亦无刺激扩大迹象；另外欧洲西班牙、法国等疫情出现反弹，预计欧美宽松政策亦将维持。

     供给端，南美矿山虽然在疫情中逐步恢复，疫情对矿山有所弱化，Codelco与EI Teniente铜矿监管工会达成协议，因薪资问题造成罢工预期降低。需求端，国内需求韧性维持，整体需求表现良好，8月基建累计同比降幅继续收窄、风电、老旧小区改造、汽车等需求依旧可期，出口同比转正，海外消费继续恢复，LME库存跌破8万吨，库存偏低水平，但昨日出现库存增加迹象，预计铜价维持震荡偏强运行；另外，阶段铜价出现滞涨，可能存在囤货抛售冲击，或将造成国内现货偏弱；基于低库存，关注LME铜borrow机会。

二、消息与数据：

1、美国白宫幕僚长梅多斯：两党温和派议员小组提出的1.5万亿美元刺激方案与特朗普政府在优先事项方面不一致，但可能为“进一步的讨论提供真正的机会”（汇通网）

2、疫苗：阿斯利康已经恢复在南非的新冠疫苗试验。（汇通网）

3、世贸组织：据美联社报道，世界贸易组织裁定，特朗普政府对价值超过2000亿美元的中国商品征收的关税非法。

4、地方债：发行规模单月破万亿 全年任务完成过半，记者从财政部获悉，8月地方政府债券发行规模为11997亿元，为下半年以来的首次破万，这一规模环比7月计划增加了9000多亿元。

5、8月社会消费品零售总额：33571亿元，同比增长0.5%，为今年以来首次正增长。其中，除汽车以外的消费品零售额30158亿元，下降0.6%。1-8月份，社会消费品零售总额238029亿元，除汽车以外的消费品零售额215139亿元，同比均下降8.6%。（国家统计局）

6、地产：商品房销售额已经由负转正，政府没有把房地产作为短期刺激经济的手段，仍坚持房住不炒的定位。（国家统计局）

7、8月地产数据：1-8月，全国房地产开发投资同比增长4.6%， 增速比1-7月份提高1.2个百分点。房地产开发企业房屋施工面积同比增长3.3%，增速比1-7月份提高0.3个百分点。房屋新开工面积下降3.6%，降幅收窄0.9个百分点。房地产开发企业土地购置面积同比下降2.4%，降幅比1-7月份扩大1.4个百分点；虽然投资数据增速尚可，但新开工面积继续下降，且具有一定领先性的土地购置面积降幅扩大，结合中央“房住不炒”的政策基调及近期多地收紧房地产政策的举措频频出台，后期地产需求预期有所转弱。（SMM）

8、8月基建数据：1—8月份，全国基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降0.3%，降幅比1—7月份收窄0.7个百分点。

9、智利Codelco与EI Teniente铜矿监管工会达成协议：智利国家铜业公司Codelco周一表示，已经与EI Teniente铜矿监管工会达成一项合同协议，这反映出在新冠疫情对经济造成重创后，铜矿行业面临的新制约的现实。该公司在声明中称，88%工会成员支持在即将到来的合同中不加薪的协议，签署的协议将从2020年11月1日起的36个月内有效。（文华财经）

10、万宝矿产拉米卡公司：庞比铜钴矿项目成功产出首批阴极铜。2020年9月13日16时，刚果（金）拉米卡股份有限公司（以下简称“拉米卡公司”）庞比铜钴矿项目成功产出首批阴极铜，这标志着项目铜生产系统正式打通，顺利实现了项目投产的关键里程碑节点目标。庞比铜钴矿项目于2019年5月底开工建设，2020年8月25日启动投料试车，9月13日成功产出首批阴极铜，主体工程建设仅用时15个月，投料试车仅用时19天，再次生动展示了中国效率、万宝矿产实力。（中国有色金属报）

11、第一量子：计划升级赞比亚Kansanshi铜矿项目。9月14日消息，加拿大矿商第一量子矿业公司周一称，计划升级非洲最大铜矿--赞比亚Kansanshi铜矿项目。第一量子在一份技术报告中称，计划将硫化矿加工设备的年加工能力提升2,500万吨至5,200万吨。第一量子预计，升级项目计划将在约两年时间内投入0.5亿美元。该计划将于2023年下半年启动。该公司称，在寻求项目审批前，将对该计划继续进行优化。此前有报道称，第一量子在考虑投资约10亿美元提升Kansanshi铜矿产量。（SHMET）

12、陕西省再废止7个风电、光伏项目：日前，陕西延安市发改委发布了关于延安市“十三五”可再生能源建设项目梳理情况的公示。根据文件要求，延安市公示废止了不能按时开工建设的风电、光伏项目。其中包括6个风电项目，共计270兆瓦规模；1个光伏项目，计19.5兆瓦。公示期为2020年9月10日至2020年9月16日。（SMM）

13、5G：工信部推进5G商用部署，加快传统基础设施智能化升级。工信部副部长王志军出席2020线上智博会时表示，要稳步推进5G网络商用部署，加强人工智能、物联网、工业互联网等新型基础设施建设；同时，加快传统基础设施的智能化升级改造，促进新旧基础设施的高效连接和转化。（SMM）

14、中国5G用户超1.1亿 计划2020年底5G基站将超60万个：15日，以“5G新基建，智领未来”为主题的5G创新发展高峰论坛在重庆举行。记者从论坛上获悉，目前我国5G用户超过1.1亿，计划2020年底5G基站将超过60万个，覆盖全国地级以上城市。 (中新网)

15、充电桩：日前，云南省能源局发布《云南省能源局关于做好2020-2022年充电基础设施建设工作的通知》（简称《通知》）。《通知》显示，云南拟2021年底前建设20万个充电桩（含私人充电桩）；其中公共充电桩方面，计划2020年全省范围内建设1万个，2021年1.6万个。 除充电桩外，云南还计划建设换电站，拟2020年全省建设换电站14个，2021年建设26个，其中昆明市是建设重点，2020年承担11个换电站建设任务，2021年则需建设13个。（SMM）

16、LME铜库存：9月15日LME铜库存增3675吨至78550吨。

〖铝〗

铝2020.9.16

一、市场点评

       铝投产逐步兑现，8月产量明显提升，由于前期进口窗口维持开启，预计9月进口仍然维持较高水平，然旺季需求依然可期，出口环比继续改善，库存再现去化，预计铝价阶段高位震荡偏强运行。

二、消息与数据:

1、云南神火铝业：于上周末完成一期电解铝项目的全面运行，涉及年产能45万吨。他们9月份预计将生产37,500吨电解铝，较8月份的34,000吨有所增加。他们将于9月底完成二期项目的建设工作，二期项目年产能同样为45万吨，10月份产量将继续增加。（SMM）

2、8月铝板带开工：平均加权开工率为68.61%，环比7月回升0.46个百分点。经过与业内超50家企业沟通了解，整理统计数据得出，8月份中国铝板带行业平均加权开工率为68.61%，环比7月回升0.46个百分点，同比去年下滑1.76个百分点，整体来看基本符合预期。（SMM）

3、忠旺集团：将加快在洛阳铝工业项目实施。9月9日，忠旺集团董事长路长青一行来洛阳就加快推进河南忠旺100万吨铝加工项目、中原总部基地项目及忠旺集团参与万基控股改制等事宜分别进行专项对接。路长青表示，河南省支持洛阳加快建设副中心城市，对忠旺集团在洛阳发展是难得的机遇，忠旺集团将加快在洛项目实施，积极参与副中心城市建设。（SMM）

4、澳大利亚铝业面临危机：据知情人士透露，由于电价成本高昂，澳大利亚冶炼厂铝的出厂价格超出了全球的市场价格，除非这些企业可以寻找到廉价的供电来源，否则将面临重大危机，甚至关闭。在新冠肺炎疫情的影响下，铝已然成为伦敦交易所表现最差的贱金属之一。根据澳大利亚政府估计，截至2020年6月，该国铝产量超过150万吨，在全球范围内排名第六。（SHMET）

5、全球原铝过剩量将上升到400万吨：根据德刊《ALUMINIUMr 7-8/2020》，今年上半年，全球共生产了约3200万吨原铝，预计全年将超过6400 万吨。预计今年对铝的需求将比上年度下降7.1%，而过去的预测值为2.7%，因此今年对铝的总需求约为5989万吨，比2019年下降7%。由于受新冠肺炎疫情影响，2019年欧洲对铝的需求将比上年度下降12.7%，其次是北美，将下滑9.3%，中国的下降量最少，约5.4%。据此推算，全球原铝过剩量将上升到400万吨。（新浪财经）

6、LME铝库存：9月15日LME铝库存减2575吨至1513925吨。

〖锌〗

锌 2020.9.16

一、市场点评

      供给端，锌精矿供给压力大幅降低，且近期仍有南美铅锌矿因为疫情暂停作业，海外部分矿山不能及时恢复，矿端供给依旧偏紧，进口精矿TC回升乏力；随着海外矿山逐步恢复，锌价回升，冶炼利润提高，另外金银价格较高，副产品收益良好，国内锌锭产量同环比皆有回升；需求端，8月国内基建累计同比继续收窄，且预期良好，天津镀锌环保达标企业逐步复产；建筑锌需求后劲略显不足，但施工面积同比仍有增长，海外经济逐步修复；库存端，海外交仓暂歇，国内现货库存库存续减，绝对水平偏低。锌价震荡上行格局运行。

二、消息与数据

1、中国5G用户超1.1亿 计划2020年底5G基站将超60万个：15日，以“5G新基建，智领未来”为主题的5G创新发展高峰论坛在重庆举行。记者从论坛上获悉，目前我国5G用户超过1.1亿，计划2020年底5G基站将超过60万个，覆盖全国地级以上城市。 (中新网)

2、8月地产数据：1-8月，全国房地产开发投资同比增长4.6%， 增速比1-7月份提高1.2个百分点。房地产开发企业房屋施工面积同比增长3.3%，增速比1-7月份提高0.3个百分点。房屋新开工面积下降3.6%，降幅收窄0.9个百分点。房地产开发企业土地购置面积同比下降2.4%，降幅比1-7月份扩大1.4个百分点；虽然投资数据增速尚可，但新开工面积继续下降，且具有一定领先性的土地购置面积降幅扩大，结合中央“房住不炒”的政策基调及近期多地收紧房地产政策的举措频频出台，后期地产需求预期有所转弱。（SMM）

3、8月基建数据：1—8月份，全国基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降0.3%，降幅比1—7月份收窄0.7个百分点。

4、LME锌库存：9月15日LME锌库存持平至219700吨。

〖镍〗

镍 2020.9.15

一、市场点评

      供给端，菲律宾镍矿发运旺季，镍矿依旧紧张，港口库存继续低位下探，国内贸易商存在压货惜售现象，国内8月镍铁产量同比继续下滑，矿价坚挺；印尼方面，镍铁继续投产，湿法项目可能遇阻。需求端，300系不锈钢产量强劲提升，需求表现良好，海内外新能源汽车需求渐有起色，远期需求空间巨大，8月国内三元材料产量同比增加27%。经过回调整理，在上周社融强劲数据推动下，市场重拾信心，镍价回升。宏观宽松，菲律宾雨季即将来临，国内备矿支持矿价，需求端表现良好，远期需求预期巨大，预计镍价震荡偏强运行。

二、消息与数据

1、英国基准矿业情报公司：2030年电池镍需求将升至140万吨】镍用于电池中存储能量，随着各国政府、企业和消费者寻求减少化石燃料汽车排放的有毒气体，预计未来几年电池镍需求将出现激增。英国基准矿业情报公司（Benchmark Mineral Intelligence）的预测显示，随着电动汽车销量飙升，2030年电池镍需求将从今年的约13.9万吨（占镍总需求的6%）升至140万吨（占镍总需求的30%）。（文华财经）

2、三元产量：2020年8月中国三元材料产量1.98万吨，环比上涨6.6%，同比增加27%。本月动力市场订单增加，其中高镍市场需求基本恢复至一季度水平，主要为海外需求增量。8月小动力市场逐步减量，主因电池企业大多已采购完10月前订单，后续市场不稳定，采购量略有下滑。9月高镍订单继续提高，动力市场反馈较好。（SMM）

3、8月新能源汽车产销刷新纪录：终端车市来看，8月新能源汽车产销分别完成10.6万辆和10.9万辆，同比分别增长17.7%和25.8%，产销均刷新今年单月记录。碳酸锂方面，下游采购上量，叠加国内大中型企业出货情况良好，预计本周或有小幅上调。（SMM）

4、华晨宝马动力电池中心二期建成投产：华晨宝马动力电池中心二期正式投产，成为宝马集团全球首个生产BMW第五代动力电池的生产基地。新动力电池将搭载于BMW iX3上。这款车型是华晨宝马首款全球车型，将只在沈阳生产，于年内投放市场并出口全球。（SMM）

5、德国工厂改造 宝马i4即将大规模生产：六个星期时间，改造成本约为2亿EUR，宝马对德国慕尼黑工厂进行了重大改造，并做好宝马i4生产前的准备工作。i4是宝马旗下首款纯电动四门轿跑，外观方面采用家族最新设计语言，整体造型极具视觉美感。动力方面， i4搭载最大功率为530匹的电机，零百加速仅需4秒。此外，新车计划在2021年推出。（SMM）

6、保税区镍库存大幅增加 上海海关净进口增幅继续缩减： 上海金属网讯：截止9月12日最新一周进出口数据显示，上周保税库库存净增长1270吨，总量维持在24950吨。详情参见（SHMET）

7、LME镍库存：镍库存237000吨，减少138吨

〖原油〗

国际原油期货周二大幅走高，库存下降、飓风影响产量支撑了油价。

美国石油协会公布，上周该国原油库存大幅下降950万桶，库欣库存减少80万桶，汽油库存增加380万桶，柴油库存下降110万桶。

中国8月原油加工量高于去年同期，达到记录第二高位，同比增9.2%，日均加工水平为1400万桶。

IEA公布了最新月报，下调了对2020年石油需求预估，IEA预估下半年的全球库存降幅为340万桶/日，比上个月预估值下调了100万桶/日，因需求不及预期。

飓风Sally正向美国墨西哥湾沿岸进发，美湾27%的原油生产和28%的天然气生产已经关闭，Sally对原油和炼厂设施的摧毁程度可能不及Laura，但接下去的五天还可能有其他风暴再次来袭。

观点

原油市场一时间又利好重重，中国的原油加工数据表现亮眼，API的库存大降，飓风又影响了生产，IEA虽然下调了需求预估但是改变的只是去库的幅度，并没有改变是否去库。周四减产联盟将召开讨论会，关注会议决议，会上可能督促伊拉克补偿性减产，对市场利多的概率较大。

〖PTA&EG〗

聚酯日评：

PTA：PTA8-9月检修频繁，上周开工率约86.5%.宁波逸盛220万吨装置开始检修。总体上新凤鸣二期投产前，PTA检修降负较多将抑制供应回升到高位，PTA供应端压力不大，但之后新装置投产将使产能过剩加剧。昨日PTA基差稳定，仍在01贴水195附近。

EG：EG负荷在煤化工重启带动下继续回升至62%，海外进口端预计四季度会有缩量。整体上9月EG供应端缩量，EG将去库，本周EG库存140万吨，相比上周减少8.7万吨。但9月将面临新装置大量投产，EG产能过剩压力在10月之后将进一步扩大。昨日EG现货重心走高，基差维持在-（85-105）元/吨附近

需求：秋冬旺季逐步到来，目前需求环比向好，聚酯负荷仍在高位，昨日聚酯产销放量，平均估算在140%。下游开始季节性补库，中长期需关注旺季订单持续性和强度。

观点：PTA和EG目前都处于弱平衡状态，中长期看PTA、EG面临扩产，下半年需求恢复有不及预期可能。9月PTA、EG平衡表均向好，但之后新产能将逐渐释放，因此价格向上压力较大，短期由于原油大幅回调，PTA或跟随走弱，中长期，PTA-Brent价差仍有压缩空间。EG短期价格上涨后，国内负荷提升明显，尽管海外需求恢复而使进口有缩量预期，但新装置投产将加剧产能过剩格局，EG未来持震荡观点。

〖甲醇〗

甲醇日评：

供应端：上周甲醇国内开工率68.1%，变化不大。俄罗斯装置继续停车，阿曼130万吨装置停车，沙特一套150万吨装置检修，伊朗230万吨装置重启失败，外盘装置停车检修较多，预计后续进口相比8月将明显缩量。

需求端：MTO开工率88.8%，需求强劲。传统需求环比继续小幅好转，DMF利润很好，负荷增加。山东两套MTP装置可能9-10月重启，若实现将显著提升沿海甲醇需求。

库存：甲醇上周沿海库存去库3.7万吨至124.5万吨，过去几周库存去化明显。

预测：总体上看甲醇供需改善明显，进口缩量已在船期中体现，与此同时，下游MTP需求随着老装置重启或有进一步提升空间。甲醇维持供需环比改善震荡偏强观点，中长期需关注甲醇新装置的投产和长停的MTO/MTP装置的重启落实情况，以及冬季气温对甲醇供应端影响。

〖聚丙烯〗

一、宏观方面

1、工业增加值:8月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，增速比7月份加快0.8个百分点；环比增长1.02%。1-8月份，全国规模以上工业增加值同比增长0.4%，增速实现由负转正。

2、全国服务业生产指数:8月份，全国服务业生产指数同比增长4.0%，比7月份上升0.5个百分点。1-8月份，服务业生产指数同比下降3.6%，降幅比1-7月份收窄1.1个百分点。

3、社会零售品销售总额：8月份，社会消费品零售总额33571亿元，同比增长0.5%，增速年内首次由负转正；环比增长1.25%。1-8月份，社会消费品零售总额238029亿元，同比下降8.6%，降幅比1-7月份收窄1.3个百分点。

4、固定资产投资:1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）同比下降0.3%，降幅比1-7月份收窄1.3个百分点；8月份环比增长4.18%。分领域看，基础设施投资同比下降0.3%，制造业投资下降8.1%，降幅分别比1-7月份收窄0.7、2.1个百分点；房地产开发投资增长4.6%，比1-7月份加快1.2个百分点。

5、贷款：今年前8个月，银行业各项贷款增加15.2万亿元，同比多增3万亿元，其中制造业贷款增加1.8万亿元，增量较过去四年总和还多1092亿元。

6、关注9月16、17日美联储议息会议。

二、供需方面

1、PP供应方面，9月15日注塑料排产比例40.43%，环比提升3.01个百分点。纤维料排产比例5.05%，近期疫苗相关信息层出不穷，关注疫苗研发进度。拉丝排产比例为27.07%，拉丝料排产恢复正常。PP总体开工率92.88%。

2、进口资源方面，拉丝料现货价格10月船期报价环比持平，报945-950美元/吨，折合现货价约7720-7760元/吨。8月初级塑料进口量351.5万吨，对应PP进口量约为60-65万吨，环比7月持平或微降。

3、需求端，塑编行业需求环比回升2个百分点报58%，BOPP膜料订单环比回升1个百分点报63%，注塑需求环比回升2个百分点报60%，终端需求向好。

4、现货方面，神华聚丙烯竞拍上周成交量环比前一周减少约4000吨，当日拉丝成交较上周有所转好，常州竞拍底价环比持平，报7900元/吨，成交折盘面7930元/吨。

5、PP新产能方面，宝来石化60万吨产线已产出合格品，正式量产，中科炼化缺原料暂时停车，等待9月15日重启设备，泉州石化二期预计9月中旬投产。9月份万华30万吨新产线有投产的可能。

6、海外新增产能，Braskem北美45万吨新的PP产线上周正式量产，原计划产出的一半出口亚洲、欧洲、南美洲，现在美国国内供需紧张，将优先满足国内市场供应，之后将每年出口约20.4万吨。对于美国市场，5月的预测全年需求缩减5%，现在改为需求增长1-2%之间。

三、市场展望

PP短期供需两旺，近期有望小幅反弹，料空间有限，中长期01合约仍面临较大供应压力。

〖聚乙烯〗

一、供应端

1、PE供应方面，PE线性排产39.3%，环比提升0.67个百分点，总体开工率98.0%，环比回落0.2个百分点。

2、新增产能方面，本月下旬中化泉州和中科炼化计划投产，万华化学计划试车。

3、进口方面，当日进口资源报价环比下滑，报915-920美元/吨，约合7480-7520元/吨。8月初级塑料进口量351.5万吨，对应PE进口量约为160-165万吨。

二、需求端

1、农膜需求季节性见底，本周统计开工率46%，环比回升3个百分点，PE膜需求环比上周回升1.8%，开工率报65.5%，管材需求回升3个百分点，报54%。

2、现货方面，神华竞拍昨日竞拍底价环比持平，PE标品竞拍600吨，成交235吨，成交价环比下跌40元/吨，折盘面价7350元/吨。

三、市场展望

当日价格预测，海外PE装置开工率较低，内外盘价格出现倒挂，01合约短期震荡偏强走势。

〖橡胶〗

9月14日凌晨云南通报，云南省新增境外输入确诊病例2例，均为境外输入，云南瑞丽进入封锁状态，随着云南疫情的复发，人员流动及物流运输的限制，预计短期边境的关卡会较严，那么对于替代指标入境的速度会有一定影响，会造成短期国内原料紧张的局面得不到缓解，另外近期国内产区降水较多，恐不利于割胶工作的开展。需求端仍旧受外需的支撑，整体基本面情况无大变化，短期维持震荡偏多的看法。

〖沥青〗

中海四川重交沥青下跌100元/吨，辽河石化、中海营口合同价下调，其余炼厂稳价。西南地区市场主流成交高价下跌100元/吨，东北地区下跌50-250元/吨，其余地区持稳。

期货价格与华东地区现货基差价格在219基差扩大，与山东地区现货基差价格在119基差扩大。

山东地区主流参考价在2320-2730元/吨，个别品牌价格略低；市场货源整体供应较为充足，业者谨慎按需采购。

华东主力成交参考2500-2750元/吨，业者看跌气氛浓厚，实际交投积极性不佳，多按需采购为主；中油温州暂不计划排产低硫船燃。

渣油市场周二华北、华东主营炼厂价格下调50-130元/吨，山东主营暂且守稳，地炼延续高位下调。

观点

非主流区域炼厂报价和市场成交价周三下跌，供应压力之下市场摇摇欲坠，沥青相对原油价格仍将延续弱势。

〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：周二纯碱市场高位盘整运行，市场交投气氛温和。近期纯碱厂家整体开工负荷有所上调，浮法玻璃、光伏玻璃需求平稳，重碱出货情况尚可，轻碱终端用户对高位价格观望心态加重，备货积极性不及前期，多按需采购为主。

西南地区纯碱市场高位整理，市场交投平稳。当地厂家轻碱周边主流出厂价格在1620-1700元/吨；重碱周边主流终端价格在1900-2000元/吨。西北地区纯市场波动不大，市场交投气氛淡稳。当地厂家轻碱周边主流出厂价格在1600-1700元/吨，重碱主流出厂报价在1650-1700元/吨。

玻璃：周二国内浮法玻璃稳中小幅调整，交投情况一般。全国浮法玻璃加权平均价为1981.37元/吨，较上日下降1元/吨。沙河安全实业价格1875元/吨，较上日持平。广西信义浮法玻璃500吨电子二线今日新点火。

华北沙河个别厚度市场价格小幅下滑，贸易商拿货偏谨慎，市场整体成交一般；华东多数厂价格暂稳，山东巨润少量旧货参与处理，价格较低，常规板面报价暂稳为主，市场出货表现一般，部分厂实际成交存小幅政策，多数厂库存小增；华中地区交投淡稳，企业稳价操作居多，个别货源有小幅优惠政策.

2、市场日评

昨日纯碱现货盘整，期货大跌。纯碱近期开工负荷开始回升，贸易商获利出货，短期内的供需错配将逐步缓解，10月份有更多的产能计划复产，后市纯碱有累库预期，昨日大跌兑现预期。在大量产能恢复之前纯碱价格仍有支撑，维持震荡行情观点，关注后市厂家开工情况。

近期浮法玻璃市场处于旺季，但旺季表现并不好，上周唯有华北、西南地区产销较好，而本周全面转弱，本周仍是累库，后市需求预期减弱。昨日房地产竣工面积仍累计下降10.8%，数据不一定准确，但和房地产政策收紧之后对竣工推迟的担忧相符，继续下调玻璃旺季需求预期，根据平衡表计算预期10月之后玻璃开始累库，期货大跌之后仍然保持主力震荡偏弱观点。

农产品早评： 

〖油脂油料〗

今日ITS、AmSpec和SGS三大机构数据显示，9月1-15日马来棕榈油出口量约为78万吨，较上月同期分别约12%，增幅较前10日有所加强，表明需求向好，同时产销区低库存支撑棕榈油价格。NOPA月报告显示，美豆8月压榨量为1.65亿蒲，为今年以来最低位，较7月降低4.5%，降幅超预期。近期油脂支撑较强，预计偏强震荡，当前涨幅过大，谨慎追高，需持续关注棕榈油产量和南美天气。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：昨天应该见到了本轮季节性上涨的高点3.82元，高度上符合预期，时间上有所延缓。鸡蛋01合约的中长期大逻辑是低养殖利润去产能，而且我根据我的存栏推演今年四季度存栏低于往年正常水平。观察季节性下跌的幅度，按照10月合约价格，那么现货跌到3.1左右基本符合预期。注意饲料原料大幅上涨，压缩养殖利润，有利于去产能。看涨01合约，稳健的投资者可以做扩JD1-2价差或者JD1-3价差。

 〖生 猪〗

生猪日评：节前出栏增多，周末猪价大跌，但德国猪肉无法进口，冻肉已经大涨，预估生猪价格难以大幅下跌。供应上，出栏方面，去年10月能繁母猪存栏最低点，对应当前出栏偏低的格局；体重方面，基本持平在130公斤左右，养殖户倾向于压栏增重；需求端，需求端极弱，终端对高价猪肉接受度低；冻肉方面，栋转鲜在大量发生。总体观点，双节之前高位震荡，临近双节恐有集中出栏。

〖棉花〗

棉花日评：供应端：国内减产或超过25万吨；美国飓风Sally登录影响颜色级更多，不利于交割；印度产量持平略增。储备棉拍卖：9月15日计划轮出3003吨，全部成交。平均成交价格12131元/吨，较前一日上涨134元/吨，折3128价格13532元/吨，较前一日下上涨510元/吨。需求端：据tteb，9月15日下游开机、库存持稳。纱线成交缓慢，压价较为严重，导致部分纱厂惜售，因惜售导致呈批库存增加，开机率降低。中美关系：据USDA，中国在9月15日采购了13.2万吨美豆；疆棉禁令或不被推行。总体来看：基本面五大变化，棉价或维持震荡。

〖白 糖〗

白糖日评：供应端：据印度马邦糖业专员，2020/21榨季，马邦糖产量预计达到921.5万吨，同比增长49.4%。欧盟2020/21榨季糖产量预计下降90万吨至1610万吨，欧盟地区转为净进口。泰国、俄罗斯减产预期仍在。需求端，国内进口数据或继续低于预期，现货因旺季需求增加而反弹，基差走强，带动期价小幅走高。总体来看，国际糖价仍面临印度和巴西高产量压力，国内关注9月产销数据。

〖苹 果〗

山东产区目前红将军上货以统货居多，基本以近途商贩小车补货为主，价格暂时稳定。西部晚富士采青交易多在铜川、咸阳产区，渭南、延安交易较为有限，目前客商拿货积极性一般，价格无明显变动。昨日是10合约进入交割月的最后一个交易日，多头做多底气起步，空头乘胜追击，昨日10合约下跌2.62%，那么其实也能看出卖方的交货意愿较强，不论是基本面还是交割意愿，均利于空头，所以短期在消费还未起来之前，供应即将集中上市，供需格局宽松，短期维持看空观点。

〖金工〗

期货趋势日评

下跌品种较上半年有所增加，通涨预期减缓。

IC, RB, PB, SC,  处于1倍标准差的下跌行情中。

JM, SP, RM, C, MA, Y, M处于1倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：沪锌纠缠度7，其次是玉米纠缠度10，白银纠缠度10。

纠缠度最高的品种是：菜粕纠缠度38，其次棉纱纠缠度35，白糖浆纠缠度34。

期权日评

股期权隐含波动率处于历史相对高位，投资者风险偏好较高。