海外复工方面，昨日美国高频失业数据表现较为弱势，至8月29日当周续请失业金人数录得1338.5万人，为连续五周录得下滑后首次录得增加，当周首次申请失业金人数也小幅走高，此前8月非农数据的小幅超预期主要是表现8月前半月的就业状况，从近几周的高频就业数据来看，美国的就业改善情况仍然是走缓的趋势，综合性景气指标纽约联储经济景气指数最新一周小幅下滑，这也在昭示着美国经济复苏进程的走缓。

宏观早评：

〖股 指〗

隔夜美国三大股指集体收跌，科技股领跌，苹果跌超3%。昨日A股指数高开低走，创业板小市值、低价股持续重挫打压市场，创业板低价股指数跌15.5%。创业板指跌1.6%，超340股跌逾10%，50余股封跌停。两市成交8645亿元。北向资金尾盘急速进场，全天净买入9.99亿元。

需求实际恢复弱于预期，全球资产价格剧烈调整。我们认为调整尚未到位，强势品种如贵金属有企稳迹象，但是弱品种企稳反弹才算是调整结束。原油超低反弹，但并未企稳；隔夜美股继续调整，这些表明此次调整尚未到位。关注今日社融数据的发布，根据券商调研，8月份信贷不及去年同期，社融受地方债和国债发行的支撑。

〖国 债〗

国债方面，昨日小幅收涨，中短端表现更好，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.15%，具体驱动来看，一方面是股市的连续调整推升的避险情绪，另一方面是央行公开市场继续净投放，继续对资金面宽松做出支持；

综合来看，债券市场已经基本修复超跌的幅度，考虑到货币政策仍无明确信号，银行负债端压力仍然存在，收益率继续下行的阻力也会越来越大，债券价格短期继续大幅上升的动力并不大。

〖贵金属〗

贵金属方面，昨日震荡小幅走高，基本收复此前商品全线调整后的跌幅，用一句话来总结近期商品的整体行情，就是前期通胀预期打的太满，但是实际需求恢复的比较慢，所以商品进入了一轮调整期，而对贵金属而言，实际需求恢复慢拖累了通胀预期，但也因此会拖累美债的收益率，所以跌幅相对有限，白银因为工业属性的原因，表现要比黄金差一些。

后续走势来看，可能性分为两种，一种是经济基本面的恢复持续超预期，那么意味着存量的货币政策足以用来经济恢复，对应着通胀继续回升，通胀预期重拾上升动力，贵金属继续上行，第二种是经济基本面持续弱势，则意味着当前的货币政策不足以令经济快速恢复，那么通胀预期可能会有小幅下行，带动贵金属继续延续调整，直到市场再次强化对货币政策继续加强的预期，然后贵金属回到多头的方向中。

不论是第一种还是第二种，或者是两者的结合，对于贵金属来说，只要别再出现类似于原油供给端大幅增产导致油价崩盘的消息，贵金属的跌幅都是相对有限，中长期的多头行情我们认为并没有走完，所以整体上对于近期仍然维持震荡偏多的判断，仍然是逐步重建贵金属长期多仓的机会。

工业品早评：

〖钢 材〗

螺纹

1.据海关数据统计，2020年7月中国钢材出口总量为417.6万吨，环比增加47.5万吨，同比减少139.4万吨。分品种看，7月板材出口255万吨，环比增加34.7万吨，同比减少60.7万吨；棒线材出口46.5万吨，环比增加7万吨，同比减少37.7万吨。2020年8月国内钢材出口量总量为367.8万吨，环比下降12%，同比下降26.6%；进口钢材224万吨，环比下降14.2%，同比增长130.9%。

2.本周数据钢材社会库存893.58万吨，环比增1.96万吨；钢厂库存358.17万吨，环比降8.62万吨。产量371.54万吨，环比降10.78万吨。表观消费量378.20万吨，环比降4.43万吨。本周五大钢材产量1093.18万吨，周环比微降0.93万吨。其中，螺纹钢产量减少10.78万吨，热卷产量增加7.43万吨。由于建材钢厂普遍微利，少部分亏损，减产检修力度有所加大。

3.本周唐山地区35家调坯型钢企业47条型钢生产线，实际开工条数为39条，开工率为82.98%，环比上周上升63.83%。产能利用率为34.07%，环比上周上升8.39%。本周唐山地区10家样本钢厂平均铁水不含税成本为2413元/吨，平均钢坯含税成本3147元/吨，周比上调43元/吨，与9月9日当前普方坯价格3450元/吨出厂相比，钢厂平均毛利润约303元/吨，周比下调53元/吨。

4. 8月中国小松挖掘机开工小时数达130.3小时，环比提高3.3%，同比增速由7月的-3.1%提高至0.9%。8月中国小松挖掘机开工小时数回升明显。

5.中汽协：中国8月份汽车产量211.9万辆，同比增长6.3%。1-8月汽车产量1443.2万辆，同比减少9.6%。中国8月份乘用车销量175.5万辆，同比增长6%；8月份汽车销量同比增长11.6%。中国8月份新能源汽车销量10.6万辆，同比增长17.7%。

6.昨建材成交19.38万吨，现货、盘面同步转弱。建材成交虽跌破20万吨但下滑并不明显，建材实际需求仍有支撑。全国钢材以下跌为主，其中杭州报3720较前日降20，预计下周表需回升。

策略：水泥出库不断好转，传统旺季在即，看好螺纹9、10月份的需求。但目前来看表需水平不及市场预期，原油、有色等宏观品种走差情绪上带动黑色回调。从供需来看，唐山限产导致螺纹产量回落，建材成交稳定在20万吨左右需求有保证，考虑到成本支撑，可在盘面急跌后逢低买入螺纹01，不建议螺纹追多。

〖铁 矿〗

铁矿

1.巴西政府因疫情扩散要求英美资源Minas-Rio矿区暂停生产一个月。其2020年铁矿产量目标2200-2400万吨，上半年已完成1262万吨，月均210万吨左右。目前该矿区被要求暂停活动30天，若严格执行，同时参考8月巴西铁矿对华出口比例80%，则将影响我国168万吨的进口量，占月度总进口量的比重为1.5%。综合考虑巴西铁矿出口整体已恢复至今年历史高位，Minos-Rio停产一个月影响比较有限。

2.四川省经信厅数据显示，2017年以来，四川省共实施10个钢铁产能置换建设项目，计划退出炼铁产能115.1万吨、炼钢产能1151万吨。截至目前，四川省10个钢铁产能置换项目已建成试生产项目3个、炼钢产能266万吨，用于置换的炼钢产能已退出403万吨。

3.本周唐山地区126座高炉中有22座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计21150m³；周影响产量约38.56万吨，产能利用率85.81，较上周下降1.73%，较上月同期下降5.43%，较去年同期上升3.49。

4.全球发运总量2958万吨，环比降约300万吨，其中澳洲发运1631万吨，环比较少130万吨，主要因为泊位检修的缘故，近期澳洲泊位检修又增多，而巴西发运则环比降150万吨至742万吨。本周（9月7日-9月13日）澳洲有部分铁矿石发运泊位进行检修维护。 澳洲方面，沃尔克特港（WALCOTT）的1&2号泊位继续上周的检修计划，本周影响5天，预计影响量为55万吨，另外，该港的5号泊位和6号泊位的检修计划将于9月11号开始，本周影响3天，预计影响量约为44万吨左右，因此预计本周澳洲泊位检修总影响量约为99万吨。

5.昨港口现货转弱，现货报价跟随盘面回落，以询价为主，实盘偏弱，部分成交价格小幅回落，商家以及钢厂均较为谨慎以按需采购为主。其中山东PB925，金布巴890，现货回落15-20左右，港口现货表现好于期货。昨天矿易宝统计97万吨，较前日及上周现货成交回落明显。

策略：澳巴发运回落，同时铁矿的结构性矛盾依旧有支撑，唐山限产使得铁水产量小幅回落但仍维持高位，铁矿石需求依然偏强。就策略而言，建议谨慎等待成材旺季需求的验证，注意宏观情绪的变化，01铁矿结构上虽易涨难跌，但成材下跌钢厂利润恶化，原料跟随成材转弱。中长期仍看好铁矿1-5正套，建议回落至60~65左右进场。

〖铜〗

铜2020.9.11

一、市场点评：

      当前美疫情数据依旧严峻，阿斯利康暂停新冠疫苗试验，引发市场对于疫苗前景的担忧，整体就业形势仍不乐观美非制造业就业数据依然不佳，通胀耐受力提高，刺激法案仍在僵持，暂时看不到刺激扩大迹象，预计整体宽松政策仍将维持 ；另外欧洲西班牙、法国等疫情出现反弹，预计欧美宽松政策亦将维持。

     供给端，南美矿山虽然在疫情中逐步恢复，但近期智利矿山劳资谈判可能引发的罢工干扰上升。需求端，国内需求韧性维持，整体需求表现良好，基建、风电、老旧小区改造、汽车等需求依旧可期，出口同比转正，海外消费继续恢复，LME库存跌破8万吨，库存偏低水平；另外，铜价阶段涨幅巨大，宏观宽松维持但暂无新增刺激，铜价出现滞涨，阶段性可能存在囤货抛售冲击，铜价短期存下跌调整需求，中期维持铜价震荡偏强判断；基于低库存，关注LME铜borrow机会。

二、消息与数据：

1、世卫组织：因严重不良反应而暂停新冠疫苗临床试验是正常程序.（汇通网）

2、美国参议院未通过共和党的精简版刺激方案，纾困谈判继续深陷僵局；（汇通网）

3、特朗普授权的额外失业补助在持续六周后将结束：美国总统特朗普8月初授权用于每周补充失业金的资金正在枯竭。联邦紧急事务管理局周四通过电子邮件发送的声明称，根据 “失落工资援助计划”（该计划使用救灾资金让联邦政府为大多数失业者每周提供额外的300美元）各州将获得为期六周的资金。蒙大拿州和德克萨斯州宣布，他们周三获悉，这部分资金不会延续到9月5日结束的那周之后。补充失业金的结束，将使数以百万计依靠失业金的美国人生活更加艰难。这也有可能削弱整个经济体中消费者的消费能力，进而削弱企业的收入。而国会则在另一项刺激法案的问题上仍处于僵局。（汇通网）

4、欧洲央行行长拉加德：2020年9月的预测认为没有通缩风险，如果必要的话，委员会决心使用所有可用的政策工具 ，没有讨论扩大紧急抗疫购债计划（PEPP）；

5、米拉多铜矿：厄瓜多尔当地时间8月26日，米拉多铜矿的球磨机重新发出轰鸣声，因疫情停产5个多月的矿山全面恢复生产。当日，选矿车间矿石处理量达23891吨。米拉多铜矿生产的铜精矿运回铜陵有色冶炼厂加工的水陆运输通道也已打通，达标达产后，每年将为铜陵有色带来9.6万吨的铜金属量。（SMM）

6、SICOMINES铜钴矿：近日，六冶与华刚矿业股份有限公司在北京隆重举行了刚果（金）SICOMINES铜钴矿项目二期工程施工第2标段合同签约仪式。这是六冶继7月24日成功签约刚果（金）SICOMINES铜钴矿项目二期工程施工第1标段后，在非洲地区承接的又一重大工程。SICOMINES铜钴矿位于刚果（金）卢阿拉巴省科卢韦齐市，是世界级特大铜钴矿山。刚果（金）SICOMINES铜钴矿项目二期工程施工第2标段规模及结构形式以湿法冶炼的安装工程为主，合同总造价约为2959.87万美元。此次签约是六冶与华刚矿业合作的第二个海外项目。（中国中铝）

7、铜TC观点：贸易商和分析师表示，明年铜精矿的基准加工费用可能连续第六年下行，并跌至每吨60美元左右的2011年以来最低水平，原因是精炼铜需求回升，尽管供应有望复苏。矿产商向冶炼厂支付加工精炼费(TC/RCs)，以将铜精矿加工成精炼铜，从而抵消矿石本身的成本。当铜精矿供应紧张且冶炼厂不得不接受较低的费用以获得原材料时，该费用通常会下降。BMO大宗商品研究总经理Colin Hamilton表示明年的加工精炼费为每吨60美元和每磅6美分，且“略有些倾向于下行”。2020年，该基准定为每吨62美元和每磅6.2美分。（SHMET）

8、印度计划限制铜和铝进口：新德里9月10日消息，两名政府消息人士和一名行业官员称，印度计划加强对铜和铝进口的监控，同时制定政策限制来自中国和其他亚洲国家的铜和铝进口，以保护国内生产商。印度政府消息人士表示，预计新德里官员很快将要求进口商在有关部门登记，这是印度收紧管制的第一步，将要求对这两种金属的单独进口发放许可证。联邦矿业部在上月底致商务部的一封信中表示，加大监控力度的目的是推动经济自力更生。政府消息人士称，加强监管的目的是将进口的铜和铝列入限制项目清单，这将要求进口商每批货物都要获得政府颁发的许可证。（文华财经）

9、8月份铜管企业开工率：77.87%，环比下降7.36个百分点，同比上升4.83个百分点，8月淡季行情更为明显，行业订单整体转淡。预计9月铜管企业开工率环比继续走弱，至75.60%。（SMM）

10、乘联会：9月第一周乘用车市场的日均零售是3.0万辆，同比增长6%，环比8月第一周增长8%。第一周的零售表现平稳。9月第一周主力厂商批发销量达到日均3.7万辆，同比增长3%。环比8月第一周增长21%。（乘联会）

11、中国汽车工业协会：中国8月份汽车产量211.9万辆，同比增长6.3%。（中汽协）

12、LME铜库存：9月10日LME铜库存增2550吨至75975吨。

〖铝〗

铝2020.9.11

一、市场点评

      铝投产逐步兑现，8月产量明显提升，旺季需求依然可期，出口环比继续改善，库存微弱累计，然在乐观需求假设下，9月后铝锭依旧可能出现短缺；另外需警惕投资性铝库存的流出对市场冲击，预计铝价阶段高位震荡运行。

二、消息与数据:

1、产能：2020年8月中国电解铝运行产能3793.1 万吨，同比增加6.62%，环比增加1.44%，截至8月底建成产能4209.6万吨，当月电解铝开工率90.11%。本月以来，云南神火、文山铝业、广元林丰、中铝华润和内蒙古创源相继通电，推进下一段产能的启动，而辽宁忠旺、广元启明星等项目正式复产，共同推进国内电解铝行业运行产能继续攀升。（ALD）

2、国外原铝工业上半年生产状况：今年上半年，全球共生产了约3200万吨原铝，预计全年将超过6400 万吨。预计今年对铝的需求将比上年度下降7.1%，而过去的预测值为2.7%，因此今年对铝的总需求约为5989万吨，比2019年下降7%。由于受新冠肺炎疫情影响，2019年欧洲对铝的需求将比上年度下降12.7%，其次是北美，将下滑9.3%，中国的下降量最少，约5.4%。据此推算，全球原铝盈余量将上升到400万吨。（SMM）

3、VALCO铝冶炼厂:加纳正寻求国内或国际合作伙伴协助国有企业沃尔特铝业（VALCO）的冶炼厂恢复和升级，助其到2025年将产能提升至30万吨/年。(SMM )

4、印度扩大对华铝材反倾销调查范围：印度自6月20日对华铝箔采取了反倾销调查后，近日其国内商业和工业部发布公告表示，应其国内印度铝业公司Hindalco申请，对原产于或进口自中国的铝平轧产品开始发起反倾销调查。（SMM）

5、电解铝现货库存（SMM）：国内电解铝社会库存周度增0.3万吨至76.4万吨。

6、铝棒库存（SMM）：较上周四增加0.34万吨至6.36万吨。佛山、常州、湖州、南昌库存均有所上升，其中南昌库存增幅最大，仅无锡库存略微下滑。

7、LME铝库存：9月10日LME铝库存减2500吨至1524075吨。

〖锌〗

锌 2020.9.11

一、市场点评

     宏观环境维持宽松状态，但亦无新增刺激出现，锌精矿供给压力大幅降低，且近期仍有南美铅锌矿因为疫情暂停作业，海外部分矿山不能及时恢复，矿端供给依旧偏紧，进口精矿TC回升乏力；随着海外矿山逐步恢复，锌价回升，冶炼利润提高，另外金银价格较高，副产品收益良好，国内锌锭产量同环比皆有回升，国内供给上升；需求端，国内基建预期良好，天津镀锌环保达标企业逐步复产，海外经济逐步修复；锌价整体震荡上升格局，短期回调整理。

二、消息与数据

1、乘联会：9月第一周乘用车市场的日均零售是3.0万辆，同比增长6%，环比8月第一周增长8%。第一周的零售表现平稳。9月第一周主力厂商批发销量达到日均3.7万辆，同比增长3%。环比8月第一周增长21%。（乘联会）

2、中国汽车工业协会：中国8月份汽车产量211.9万辆，同比增长6.3%。（中汽协）

3、LME锌库存：9月10日LME锌库存减50吨至219725吨。

〖镍〗

镍 2020.9.11

一、市场点评

      供给端，菲律宾镍矿发运旺季，镍矿依旧紧张，港口库存继续低位下探，国内贸易商存在压货惜售现象，国内8月镍铁产量同比继续下滑，矿价坚挺；印尼方面，镍铁继续投产，湿法项目可能遇阻。需求端，300系不锈钢产量强劲提升，需求表现良好，海内外新能源汽车需求渐有起色，8月国内硫酸镍产量同比增加18.46%。矿端偏紧，镍铁供需双强，在宏观宽松环境下，镍价逐步攀升，而当前宏观无扩大宽松迹象，平衡表过剩的问题重新摆在面前，镍价上行乏力，回调整理。

二、消息与数据

1、印尼政府矿业法规草案：印尼央企的矿权有效期将无时限。议会在开会探讨印尼政府矿业法规草案时，议会提出法规将规定印尼央企持有的矿权有效期将无时限，或矿权到期时可自动延期10年，这规定有助于印尼国有矿业公司，就是印尼铝业、安达母、印尼煤邱、印尼锡业等央企。在法规草案，民营企业的矿权有效期有时限规定如下：a. 对无下游产业的矿权：金属矿产矿权，可延期为2 x 10年； 非金属矿产矿权，可延期为2 x 5年；煤矿矿权，可延期为2 x 10年；b. 对与下游产业综合起来的矿权，金属或煤矿矿产，可多次延期，每次延期为10年，有效期最多为30年。（新镍网投资）

2、淡水河谷镍冶炼厂升级项目推迟：因疫情对物流运输的影响，淡水河谷印尼分公司将其位于南苏拉威西岛Sorowako镍冶炼厂的9000万美元升级计划推迟至明年。印尼分公司财务总监Bernardus Irmanto在一次虚拟股东大会上表示，自2017年起就计划对Sorowako冶炼厂进行升级，原定耗时5个月，目前推迟至2021年5月进行。Irmanto补充道，明年市场的稳定将使公司能够在该扩建项目和苏拉威西岛的另外两个新建项目上取得监管和投资方面的进展。据了解，淡水河谷印尼分公司在南苏拉威西岛经营着全球最大的红土镍矿综合开采和加工业务。（Mymetal）

3、高镍生铁：华南某大型不锈钢厂高镍生铁采购心理价格下调至1140-1150元/镍点（到厂含税），较该厂上周成交价格下跌30-40元/镍点，尚未有成交。随着镍价及不锈钢价格持续下跌，钢厂采购心理价格明显走弱，但高镍生铁除本身供应面偏紧的行情未变，因此在镍铁厂保有利润的前提下小幅价格小幅下调的可能性较大，买方价格区间或受库存时间影响再次拉大。（SMM）

4、不锈钢现货：今日，青山304热轧窄带开盘：304热轧窄带销售指导价格14000元/吨，9月份资源，报量待批。环比上次盘价跌400元/吨。

5、中国汽车工业协会：今年8月新能源汽车产销刷新历年8月份的历史记录。

6、新能源汽车车电分离进展：工信部鼓励企业根据使用场景研发换电模式车型，还会动员地方制定相关政策，创建试点促进产业发展，支持鼓励企业开展换电车型研发和生产。近日，中汽协、中国汽车动力电池产业创新联盟、中国电动汽车充电基础设施促进联盟，一汽、上汽、东风、北汽、蔚来等车企，以及宁德时代、东软睿驰、华鼎国联、华鼎资本、润晖投资等共计20家单位签署《构建新能源汽车“车电分离”模式生态圈联合声明》，车电分离生态圈正式成立。（SMM）

7、特斯拉：最近发布即将推出的电动皮卡Cybertruck和Semi货车的粗略时间表。报告显示，得州超级工厂的“首次试车”定于2020年12月30日，“首次实质性完工”定于2021年5月1日。（SMM）

8、宝马：日前，国外媒体Autocar对宝马正在开发的电动车型进行了整理，共9款，其中部分车型已经发布。而在尚待发布的车型中，宝马i5、i7都相当值得期待。根据来着Autorcar的信息，宝马i7预计会在2022年上市。

9、LME镍库存：9月10日LME镍库存增684吨至237162吨。

〖原油〗

国际原油期货周四再度走低，美国原油商业库存意外增加给市场带来利空。

EIA库存报告显示，上周美国原油库存增加200万桶，汽油下降300万桶，航煤库存下降80万桶，柴油库存下降170万桶；炼厂开工率大幅下降4.9%值71.8%，原油产量增加30万桶/日至1100万桶；成品油表需环比大幅提升170万桶至1870万桶/日。当周美国油品总库存依旧处于下滑趋势，我们认为EIA报告略偏多。

ARA地区柴油库存环比跃升15%，达到2019年8月以来最高，燃料油库存增加17%，航煤库存增加3.5%，汽油和石脑油库存下降。ARA地区成品油总库存增加。

新加坡情形不同，中质馏分和重质馏分库存大幅下降，中质馏分库存下跌到八个多月的低位。新加坡油品总库存周度下降。

观点

全球周度高频库存数据增减不一，欧洲地区因进口了俄罗斯和美国的柴油，导致该油品库存大幅攀升，ICE柴油期货裂解价差跌至9年低点。目前的情况是全球成品油消费在好转，例如周三伦敦遭遇了六个月以来的最严重的拥堵，然而需求回升的进度并没有高过炼厂产油的速度，尤其是航煤需求低迷，中质馏分池向柴油倾斜，柴油供应压力较大。库存下降趋势短时间出现逆势，油价暂时以震荡对待。

〖PTA&EG〗

聚酯日评：

PTA：PTA8-9月检修频繁，本周开工率约86.5%.宁波逸盛220万吨装置开始检修。总体上新凤鸣二期投产前，PTA检修降负较多将抑制供应回升到高位，PTA供应端压力不大，但之后新装置投产将使产能过剩加剧。

EG：EG负荷在煤化工重启带动下继续回升至62%，海外进口端预计四季度会有缩量。整体上9月EG供应端压力不大，但9月将面临新装置大量投产，EG产能过剩压力在之后还将进一步扩大。

需求：秋冬旺季逐步到来，目前需求环比向好，聚酯负荷仍在高位，昨日聚酯产销一般，平均估算在5成。未来下游预期会出现季节性补库，若同比偏弱不及预期，则聚酯仍有受下游负反馈减产的可能。

观点：PTA和EG目前都处于弱平衡状态，中长期看PTA、EG面临扩产，下半年需求恢复有不及预期可能。9月PTA、EG平衡表均向好，但之后新产能将逐渐释放，因此价格向上压力较大，短期由于原油大幅回调，PTA或跟随走弱，中长期，PTA-Brent价差仍有压缩空间。EG短期价格上涨后，国内负荷提升明显，尽管海外需求恢复而使进口有缩量预期，但新装置投产将加剧产能过剩格局，目前偏空看待。

〖甲醇〗

甲醇日评：

供应端：本周甲醇开工率68.1%，与上周变化不大。俄罗斯装置继续停车，卡塔尔装置计划检修，到港预报维持上周水平，相比8月明显缩量。

需求端：MTO开工率88.8%，需求强劲，前期内地MTO临时性外采增加甲醇需求，但目前随上游重启已在逐渐消退。传统需求环比继续小幅好转，DMF利润很好，负荷增加。山东MTO/MTP装置可能9-10月重启，若实现将显著提升沿海甲醇需求。

库存：甲醇上周沿海库存去库3.7万吨至124.5万吨，过去几周库存去化明显。

预测：总体上看甲醇供需改善明显，进口缩量已在船期中体现，但内地MTO外采甲醇毕竟只是阶段性的，而且目前上游开工偏高，所以01合约继续向上或面临一定阻力。甲醇维持供需环比改善震荡偏强观点，中长期需关注甲醇新装置的投产和长停的MTO/MTP装置的重启落实情况。

〖聚丙烯〗

宏观方面，9日,统计局公布数据显示,8月份CPI同比涨幅略有回落,PPI同比降幅继续收窄。2020年8月CPI同比上涨2.4%,PPI同比下降2.0%。关注即将发布的8月份中国M1、M2及社融数据。

PP供应方面，9月8日注塑料排产比例36.67%，环比提升3.2个百分点。纤维料排产比例11.33%，纤维料排产回落。拉丝排产比例为27.89%，拉丝料排产恢复正常。PP总体开工率94.95%。

进口资源方面，拉丝料现货价格10月船期报价环比下跌5-10美元/吨，报945-950美元/吨，折合现货价约7790-7830元/吨。8月初级塑料进口量351.5万吨，对应PP进口量约为60-65万吨，环比7月持平或微降。

需求端，塑编行业需求环比回升2个百分点报58%，BOPP膜料订单环比回升1个百分点报63%，注塑需求环比回升2个百分点报60%。

神华竞拍方面，聚丙烯竞拍量上周成交量环比前一周减少约2000吨，当日拉丝成交转好，常州竞拍底价环比下降100元/吨，报7950元/吨。

PP新产能方面，中科炼化、宝来石化9月份有望实现量产，泉州石化二期预计9月中旬投产。9月份万华30万吨新产线有投产的可能。

市场展望，PP01合约对应远期供给相对宽松，趋势空单逢高介入。

〖聚乙烯〗

PE供应方面，PE线性排产34.55%，环比提升1.74个百分点，总体开工率95.73%，环比回落0.5个百分点。新增产能方面，本月下旬中化泉州和中科炼化计划投产，万华化学计划试车。

当日进口资源报价环比持平，报930-940美元/吨，约合7670-7750元/吨。8月初级塑料进口量351.5万吨，对应PE进口量约为160-165万吨。

需求端，农膜需求季节性见底，本周统计开工率46%，环比回升3个百分点，PE膜需求环比上周回升1.8%，开工率报65.5%，管材需求回升3个百分点，报54%。

神华竞拍方面，昨日竞拍底价跟随回落，PE标品竞拍500吨，全部成交。

当日价格预测，海外PE装置开工率较低，内外盘价格出现倒挂，01合约短期震荡偏弱走势。

〖橡胶〗

供给端：泰国原料端近期价格有所回落，特别是生胶片，修复了烟片胶的加工利润，但因部分二盘商放货推动杯胶价格下跌，20号胶理论生产利润为负，对20号胶生产存在一定打压；国内近期因降水较多，割胶工作受限，原料偏紧局面仍存。需求端：据卓创9月10日公布的国内轮胎开工率数据显示，本周半钢和全钢开工环比持平，同比均上涨3%左右，出口市场订单对开工支撑仍旧偏强，部分8月未完成订单转入9月生产。短期受宏观氛围影响，胶价上涨乏力，预计短期震荡为主，主力合约关注12000的支撑。

〖沥青〗

本周台风“海神”登录东北，对区内旺季需求带来影响。

8月份国内沥青总产量为341.99万吨，环比增加9.46%，同比增加32.59%。其中中石油沥青产量为64.04万吨，环比减少3.87%；中石化沥青产量为90.6万吨，环比增加9.82%，中海油沥青产量为15.5万吨，环比增加6.90%；地方炼厂沥青产量为171.85万吨，环比增加15.49%。

周四期货价格与华东地区现货基差价格在240基差缩小，与山东地区现货基差价格在90基差缩小。

本周全国沥青装置平均开工率为63.40%，环比减少3.59%。

各地区渣油市场均价2568元/吨，较上周均价跌11元/吨；渣油需求延续低迷，船燃方面需求疲软，深加工利润不佳抑制采购需求，仅少量刚需补货。

观点

沥青目前的问题是需求未能如期大幅攀升，供应却持续高位，库存压力开始逐步增大。后期需看到库存出现较大幅度下降，沥青价格才可能逆势走高。

〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：本周纯碱厂家加权开工负荷在70.4%，较上周下降1.7个百分点。纯碱厂家突发事件、环保限产等因素影响，厂家开工负荷超预期继续下调，预期下周陆续有厂家开工，开工负荷回升。纯碱厂家整体库存68-69万吨，环比减少8.12%，同比增加97.7%。纯碱市场持续向好，重碱下游浮法玻璃原料纯碱库存有所下降，多数库存天数在15-40，纯碱价格仍有上涨动力。

玻璃：本周国内浮法玻璃价格大稳小动，整体产销情况平平，局部区域走货放缓。浮法玻璃均价为1987.2元/吨，较上周价格上涨3.36元/吨，环比涨幅0.17%。玻璃日熔量162825吨，较上周持平。

华北价格稳中小幅上涨，整体产销平稳，沙河厂家库存降至292万重量箱。华东市场报价以稳为主，个别厂价格略有下调，但整体影响不大，市场走货略显一般，多数厂库存小增；华中市场稳价运行，产销情况一般，部分企业库存小增，下游随用随采为主。

2、市场日评

本周纯碱市场继续稳中向好，库存继续下降，纯碱价格大涨之后仍有上涨动力，价格上涨之后净进口量可能稍增加。预期下周开始厂家开工负荷回升，部分地区货源偏紧情况可能缓解。仍保持近强远弱观点。

本周浮法玻璃成交放缓，各地区产销分化，华北地区年初关停产线，产销较较好，华中地区价格较高，库存明显增加，可能成为行情上涨的主要阻力。预期玻璃近期震荡偏弱走势。农产品早评： 

〖油脂油料〗

今日MPOB数据显示，8月马来西亚棕榈油产量为186.3万吨，出口158.2万吨，库存为169.9万吨，其中库存量处于机构预测下沿，数据中性偏利多。今日ITS、AmSpec和SGS三大机构公布出口数据分别显示，马来9月1-10日棕榈油出口量为47.1、47.3和46.7万吨，较8月同期增加10.3%、9.9%和25.6%，支撑棕榈油价格，但原油走软也抑制了油脂的涨幅。预计近期棕榈油以宽幅震荡为主，同时需关注12号凌晨公布的USDA月度报告。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：现货仍然偏强，销区北京涨价，近期供需相对较好，近月空单注意风险。鸡蛋01合约的中长期大逻辑是低养殖利润去产能，而且我根据我的存栏推演今年四季度存栏低于往年正常水平。但9、10月份现货面临很大的压力，产蛋率恢复、较多新开产和较多冷库蛋的三重压力，所以最好是10月之后做多01更稳妥。但是现货低养殖利润、01合约最低盘面养殖利润及01合约绝对价格偏低，可逢低左侧布局多单。

 〖生 猪〗

生猪日评：生猪价格近一个月在缓慢震荡下行。供应上，出栏方面，去年10月能繁母猪存栏最低点，对应当前出栏偏低的格局；体重方面，基本持平在130公斤左右，养殖户倾向于压栏增重；需求端，需求端极弱，终端对高价猪肉接受度低；冻肉方面，栋转鲜在大量发生。总体观点，双节之前高位震荡，临近双节恐有集中出栏。

〖棉花〗

棉花日评：供应端：国内减产25万吨；美国得州干旱减产30万吨；印度产量持平略增。储备棉拍卖：9月10日计划轮出5059吨，全部成交。平均成交价格11886元/吨，较前一日上涨142元/吨，折3128价格13063元/吨，较前一日上涨28元/吨。需求端：据tteb，纱线、坯布开机持稳，坯布成品库存小幅改善，纱线库存环比持平。新订单陆续增加。中美关系：据USDA，中国9月10日采购美豆19.5万吨。总体来看，基本面有所改善，市场等待美棉出口报告和WASDE报告。

〖白 糖〗

白糖日评：供应端：巴西8月下半月中南部产糖293万吨，同比增加16%；糖醇比保持在46.84高位；巴西ANP数据显示，7月乙醇销量同比降13%，但环比增13.9%，乙醇价格获得支撑，当前价格乙醇性价比难以乐观，糖生产将继续维持高位。内蒙古甜菜糖产量或增加。印度出口糖补贴已发放60亿卢比，目前仍需560亿卢比补贴完成470万吨出口和；印度糖厂目前负债1600亿卢比蔗款，本年度需要250亿卢比用来付息和借新还旧；印度2020/21榨季糖产量预计3250万吨，国内需求2600万吨，出口600-650万吨。巴西ITAU BBA银行预计新榨季ICE原糖价格在13-14美分之间，若超过13.5美分印度出口将增加。总体来看，基本面变化不大，价格预计震荡。

〖苹 果〗

据卓创9月10日公布的苹果库存数据显示：本周全国剩余库存59.31万吨，2018年同期是57.62万吨，库存基本去化到2018年的水平，目前库存压力不大，但紧接着山东红将军就要大量上市了，西部产区晚熟富士原本要9月20日前后脱袋，而最近西部产区提前脱袋的现象增加，主要是果农对后市悲观，想要提前脱袋上市，这会造成9月份中下旬上市集中，9月整体供应充足，短期内国内需求还看到太大超预期的好转，现货价格预计没有上涨动力，近期观点是看空。

〖金工〗

期货趋势日评

下跌品种较上半年有所增加，通涨预期减缓。

SC, 处于1倍标准差的下跌行情中。

JM, CF, SR, CU, RM, NI, EG, C, L, M, SP, ,处于1倍标准差的上涨行情中。

Y, MA处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：沪锌纠缠度8，其次是白银纠缠度9，玻璃纠缠度9。

纠缠度最高的品种是：菜粕纠缠度39，其次白糖纠缠度38，棉纱浆纠缠度37。

期权日评

股期权隐含波动率处于历史相对高位，投资者风险偏好较高。