每日疫情跟踪&复工观察：

海外复工方面，经济仍然处在修复阶段，所以大的方向仍然是跟着疫情走，欧洲疫情开始有二次抬头的迹象，所以复苏开始放缓，对应着我们看到欧洲的经济意外指数开始有明显下滑的迹象，美国方面疫情虽然逐渐受控，但是近期飓风的影响也略微放缓了复苏的进程，整体的斜率还是向上但是有所放缓，新的一轮财政刺激计划迟迟不出来，财政部账面的资金花的速度又太慢，所以整体上复苏进程相比较此前打的非常足的复苏预期（通胀预期）是匹配不上的，因此我们看到了近期商品和股市的全面调整。

宏观早评：

〖股 指〗

隔夜美股大幅反弹，科技股领涨；纳指涨2.71%，标普500指数涨2.01%。昨日我们提到弱品种企稳反弹才算是调整结束，隔夜国际油价集体走高，企稳的迹象已经出现，A股今日大概率反弹。昨日A股指数低位震荡大幅收跌，创业板综指成交额再创历史新高，且连续两天高于上证指数。北向资金全天净卖出37.58亿元。

CPI四季度大概率是往下走，接下来生猪供给增加，新涨价因素应该是负的；去年同期猪价过高所以翘尾因素决定了四季度CPI同比走低。非食品项由于消费疲弱也没有较大改善的可能。从M1同比领先PPI12个月以及四季度基建房地产赶工的预期来看，PPI降幅可能进一步收窄，但是修复的幅度不会太大，9月从油价和工业品价格来看较弱。PPI-CPI剪刀差将扩大，利润从下游往上游分配，周期上游企业盈利将进一步修复。

国内经济持续复苏，企业盈利也在修复，中国的经济基本面匹配的上股市估值。当前是从高价股到低价股，高估值股到低估值股的风格转换，并且在创业板首批注册制公司上市以来风格得到强化，这种风格偏好扩大到主板和中小板。但是低价和低估值股往往盈利偏弱，昨日主流媒体提示炒低价股风险。当前的调整并非牛市结束，短期需要等全球基本面恢复。

〖国 债〗

国债方面，央行连续净额投放叠加A股调整加剧推升避险情绪，国内债市强势反弹，10年期主力合约涨0.37%，5年期主力合约涨0.35%。

具体来看，隔夜美股大跌，美债收益率多数下行。国内股市方面，沪深两市股指全天低位运行，14时以后创业板低价股集体放量大跌，指数最终大幅低收，资金面方面，央行连续第二日净投放千亿元，银行间资金面更显宽松，隔夜回购加权利率下行逾42bp至1.60%附近，连续大额投放对现券价格形成支撑。

后市来看，近期债券价格的强势，更多的是前期超跌的反弹，现券收益率向上压力一直未解除，央行投放的短期流动性对缓和银行负债端压力并无实质帮助，而从昨日的CPI数据来看，同比环比均出现回落，经济复苏仍然需要时间，货币政策强调合理的表态预计仍将维持，债市价格继续下行有限，我们仍然维持震荡的判断。

〖贵金属〗

贵金属方面，昨日震荡小幅走高，基本收复昨日商品全线调整后的跌幅，用一句话来总结近期商品的整体行情，就是前期通胀预期打的太满，但是实际需求恢复的比较慢，所以商品进入了一轮调整期，而对贵金属而言，实际需求恢复慢拖累了通胀预期，但也因此会拖累美债的收益率，所以跌幅相对有限，白银因为工业属性的原因，表现要比黄金差一些。

后续走势来看，可能性分为两种，一种是经济基本面的恢复持续超预期，那么意味着存量的货币政策足以用来经济恢复，对应着通胀继续回升，通胀预期重拾上升动力，贵金属继续上行，第二种是经济基本面持续弱势，则意味着当前的货币政策不足以令经济快速恢复，那么通胀预期可能会有小幅下行，带动贵金属继续延续调整，直到联储表态继续加强货币政策的刺激，然后贵金属回到多头的方向中。

不论是第一种还是第二种，或者是两者的结合，对于贵金属来说，只要别再出现类似于原油供给端大幅增产导致油价崩盘的消息，贵金属的跌幅都是相对有限，中长期的多头行情我们认为并没有走完，所以整体上对于近期仍然维持震荡偏多的判断，仍然是重建贵金属长期多仓的机会。

工业品早评：

〖钢 材〗

螺纹

1.财政部：8月地方债供给总规模接近1.2万亿元。相较6月和7月出现大幅回升，总发行规模创下历史第二高位，仅次于今年5月份的1.3万亿元。

2.截止9月9日，唐山地区35家调坯型钢企业47条型钢生产线，实际开工条数为39条，开工率为82.98%，环比上周上升63.83%。产能利用率为34.07%，环比上周上升8.39%。

3.工信部：1-7月份全国水泥产量12.2亿吨，同比下降3.5％，降幅较一季度和上半年分别收窄20.4和1.3个百分点，其中7月份全国水泥产量2.2亿吨，同比增长3.6%。

4.本周找钢网库存显示（2020.9.3-2020.9.9）高炉产量407.39万吨，上周411.52万吨，环比减少4.13万吨，下降1.00%；较去年阳历同期增加1.11万吨，上升0.27%。本周电炉厂库30.95万吨，上周34.65万吨，环比减少3.70万吨，下降10.68%；较去年阳历同期增加7.47万吨，上升31.81%。本周建材社库648.49万吨，上周651.54万吨，环比减少3.05万吨，下降0.47%； 较去年阳历同期增加182.71万吨，上升39.23%。

5.昨建材成交19.62万吨，盘面偏弱，近期成交虽首次跌破20万吨，但下滑并不明显说明建材实际需求仍有支撑，贸易商心态稳定。全国钢材以下跌为主，其中杭州报3740较前日降20，预计本周表需回升，钢材价格不会大跌。

策略：水泥出库不断好转，传统旺季在即，看好螺纹9、10月份的需求，同时废钢铁矿原料端涨价，钢材成本有支撑。但目前来看需求水平仍不及市场预期，原油、有色等宏观品种走差情绪上带动黑色回调。从供需来看，唐山限产导致螺纹产量回落，建材成交稳定在20万吨以上需求有保证，考虑到成本支撑，可在盘面急跌后逢低买入螺纹01，不建议螺纹追多。

〖铁 矿〗

铁矿

1皮尔巴拉港务局：8月份黑德兰港发运至中国铁矿石4016万吨，环比增5.3%，同比增5%。仍远低于6月份的4620万吨。

2.重钢计划于9月19日起对4#高炉（1750m³）复产，日均铁水产量0.4万吨左右；计划于9月22日起对2#高炉（2500m³）停产检修，为期45天，影响日均铁水产量0.6万吨左右。

3.澳洲铁矿石产商--FMG（Fortescue Metals）已获得该国监管机构的批准，可以分阶段将旗下Herb Elliot港口设施的材料处理能力从每年1.75亿吨提高到每年2.1亿吨批准。

FMG周五表示，修订后的许可证使用了FMG公司现有港口基础设施的产能，包括五个泊位和三个装船机，并支持该公司2021年铁矿石的运输指导目标--1.75-1.8亿吨。

增加的运输能力包括每年在Iron Bridge项目的1.88亿吨赤铁矿矿石和2200万吨磁铁精矿的储备，第一批磁铁矿原定于2022年中期装运。

4.全球发运总量2958万吨，环比降约300万吨，其中澳洲发运1631万吨，环比较少130万吨，主要因为泊位检修的缘故，近期澳洲泊位检修又增多，而巴西发运则环比降150万吨至742万吨。本周（9月7日-9月13日）澳洲有部分铁矿石发运泊位进行检修维护。 澳洲方面，沃尔克特港（WALCOTT）的1&2号泊位继续上周的检修计划，本周影响5天，预计影响量为55万吨，另外，该港的5号泊位和6号泊位的检修计划将于9月11号开始，本周影响3天，预计影响量约为44万吨左右，因此预计本周澳洲泊位检修总影响量约为99万吨。

5.昨港口现货转弱，现货报价跟随盘面回落，以询价为主，实盘偏弱，部分成交价格小幅回落，商家以及钢厂均较为谨慎以按需采购为主。其中山东PB945，金布巴900港口粉矿资源依旧偏紧，港口现货表现好于期货。昨天矿易宝统计114万吨，较前日及上周现货成交回落明显。

策略：澳巴发运回落，同时铁矿的结构性矛盾依旧突出，唐山限产使得铁水产量小幅回落但仍维持高位，看好铁矿石强劲的需求。故铁矿石供紧需强的格局未改变。就策略而言，建议谨慎等待成材旺季需求的验证，注意宏观情绪的变化，01铁矿结构上虽易涨难跌，但成材下跌钢厂利润恶化，原料跟随成材转弱。中长期仍看好铁矿1-5正套，建议回落至60~65左右进场。

〖铜〗

铜2020.9.10（‌供给存在干扰，经济复苏继续推进，铜价震荡偏强格局不改）

一、市场点评：

     当前美疫情数据依旧严峻，阿斯利康暂停新冠疫苗试验，引发市场对于疫苗前景的担忧，整体就业形势仍不乐观美非制造业就业数据依然不佳，通胀耐受力提高，刺激法案仍在僵持，暂时看不到刺激扩大迹象，预计整体宽松政策仍将维持 ；另外欧洲西班牙、法国等疫情出现反弹，预计欧美宽松政策亦将维持。

     供给端，南美矿山虽然在疫情中逐步恢复，但近期智利矿山劳资谈判可能引发的罢工干扰上升。需求端，国内需求韧性维持，整体需求表现良好，基建、风电、老旧小区改造、汽车等需求依旧可期，出口同比转正，海外消费继续恢复，LME库存跌破8万吨，库存偏低水平；另外，铜价阶段涨幅巨大，阶段性可能存在囤货抛售冲击及市场情绪带动，铜价短期下跌调整，中期维持铜价震荡偏强判断；基于低库存，关注LME铜borrow机会。

二、消息与数据：

1、俄罗斯卫生部长：将近31000名志愿者参加俄罗斯新冠病毒的疫苗的第三阶段试验。

2、世卫组织首席科学家SWAMINATHAN：9种预期疫苗得到支持，另外20种疫苗正在考虑纳入世卫组织新冠疫苗供应计划（COVAX）。

3、金融时报：阿斯利康的新冠肺炎疫苗试验可能在下周恢复，阿斯利康实验性新冠疫苗的全球试验由于一名研究参与者出现不明原因的疾病而暂停。（汇通网）

4、美国参议院民主党领袖舒默：共和党精简版的援助法案将不会在明天得到推进。（汇通网）

5、俄罗斯1-7月铜出口：周三公布的海关数据显示，俄罗斯1-7月铜出口量为38.17万吨，较上年同期的37.39万吨增加2.1%。（文华财经）

6、艾芬豪矿业、紫金矿业：将讨论卡库拉项目，计划从每年760万吨扩大到1900万吨。艾芬豪矿业、紫金矿业集团、晶河环球和刚果政府对关于卡库拉铜矿项目的独立最终可行性研究(DFS)的积极结果表示欢迎。这项研究连同最新的可行性预研究(PFS)将提供扩大开发的初步经济评估(PEA)。这些研究和评估统称为2020年卡库拉项目综合发展计划。9月10日，艾芬豪矿业将于与利益相关者讨论这一计划。PEA评估了一个综合的、多阶段的开发，以实现每年1900万吨的产量。根据逐步扩大至1,900万吨的计划，卡库拉铜矿将成为世界第二大铜矿生产基地，铜年产量峰值将超过80万吨。（非州矿业圈）

7、玉龙铜矿：二期投产有望增加铜产量：9月8日，西部矿业召开2020年推介会。公司管理层表示，长期拖累公司业绩的两家联营企业基本止损，玉龙铜矿二期投产在即，有望增加公司铜产量，推动公司业绩向好，管理层对公司未来发展充满信心。公司方面称，玉龙铜矿二期有望在今年年底试生产，届时公司铜精矿产能将达到13万吨/年、钼金属将达到约5800吨/年。公司总铜矿产能将达到16万吨，权益产能将达到10.54万吨。（证券时报）

8、交通：习近平主持召开中央财经委员会第八次会议，会议指出，加强高铁货运和国际航空货运能力建设，加快形成内外联通、安全高效的物流网络。要完善现代商贸流通体系，培育一批具有全球竞争力的现代流通企业。

9、汽车：2020年8月，我国汽车行业销量将完成218万辆，环比增长3.2%，同比增长11.3%。其中，乘用车将同比增长4.4%，商用车将同比增长37.5%。中汽协方面预计，今年前8个月国内汽车行业累计销量将完成1454万辆，同比下降9.7%；其中，乘用车同比下降15.5%，商用车同比增长16.9%。（中国汽车工业协会）

10、8月挖掘机销量：2.1万台同比增长51.3%。中国工程机械工业协会数据显示，2020年8月，纳入统计的25家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机2.09万台，同比增长51.3%；其中国内18076台，同比增长56.3%；出口2863台，同比增长25.7%。今年1-8月，共销售挖掘机21万台，同比增长28.8%；其中国内19万台，同比增长29.7%；出口2万台，同比增长20.8%。（中国工程机械工业协会）

11、LME铜库存：9月8日LME铜库存减1000吨至76550吨。

〖铝〗

铝2020.9.10

一、市场点评

      铝投产逐步兑现，8月产量明显提升，旺季需求依然可期，出口环比继续改善，库存微弱累计，然在乐观需求假设下，9月后铝锭依旧可能出现短缺；另外需警惕投资性铝库存的流出对市场冲击，预计铝价阶段高位震荡运行。

二、消息与数据:

1、华达新材：华达新材公告，公司拟在厂区现有的一号和五号厂房内新建年产35万吨热镀铝锌板及基板生产线各一条。项目建设期预计1年，总投资1.74亿元。近年来公司业务发展较快，现有热镀铝锌板及基板产能已无法满足市场需求及公司产业链的配套。

2、法国Alvance：拟三年增加电解铝产能至100万吨/年。Alvance CEO Arnaud de Weert 周一表示，公司计划通过收购的方式提高产量、完善铝供应链条。Alvance总部位于巴黎，公司正计划三年内将原铝产能由当前的332,000吨/年提升至100万吨/年，通过收购原铝、铝土矿/氧化铝原材料以及增值产品业务，建立一条覆盖上中下游的铝产业供应链，有效降低价格波动对企业造成的影响。

3、俄罗斯1-7月铝出口：周三公布的海关数据显示，2020年1-7月俄罗斯铝出口量为137.07万吨，较上年同期的186.52万吨下降26.5%。（文华财经）

4、LME铝库存：9月8日LME铝库存减4200吨至1529425吨。

〖锌〗

铝2020.9.10

一、市场点评

      铝投产逐步兑现，8月产量明显提升，旺季需求依然可期，出口环比继续改善，库存微弱累计，然在乐观需求假设下，9月后铝锭依旧可能出现短缺；另外需警惕投资性铝库存的流出对市场冲击，预计铝价阶段高位震荡运行。

二、消息与数据:

1、华达新材：华达新材公告，公司拟在厂区现有的一号和五号厂房内新建年产35万吨热镀铝锌板及基板生产线各一条。项目建设期预计1年，总投资1.74亿元。近年来公司业务发展较快，现有热镀铝锌板及基板产能已无法满足市场需求及公司产业链的配套。

2、法国Alvance：拟三年增加电解铝产能至100万吨/年。Alvance CEO Arnaud de Weert 周一表示，公司计划通过收购的方式提高产量、完善铝供应链条。Alvance总部位于巴黎，公司正计划三年内将原铝产能由当前的332,000吨/年提升至100万吨/年，通过收购原铝、铝土矿/氧化铝原材料以及增值产品业务，建立一条覆盖上中下游的铝产业供应链，有效降低价格波动对企业造成的影响。

3、俄罗斯1-7月铝出口：周三公布的海关数据显示，2020年1-7月俄罗斯铝出口量为137.07万吨，较上年同期的186.52万吨下降26.5%。（文华财经）

4、LME铝库存：9月8日LME铝库存减4200吨至1529425吨。

〖镍〗

镍 2020.9.9

镍 2020.9.10

一、市场点评

      供给端，菲律宾镍矿发运旺季，镍矿依旧紧张，港口库存继续低位下探，国内贸易商存在压货惜售现象，国内8月镍铁产量同比继续下滑，矿价坚挺；印尼方面，镍铁继续投产，湿法项目可能遇阻。需求端，300系不锈钢产量强劲提升，需求表现良好，海内外新能源汽车需求渐有起色，8月国内硫酸镍产量同比增加18.46%。矿端偏紧，镍铁供需双强，在宏观宽松环境下，镍价逐步攀升，当前宏观无扩大宽松迹象，而平衡表过剩的问题重新摆在面前，镍价上行乏力，回调整理。

二、消息与数据

1、印尼官员：印尼首都“很快”重新实施大规模社会限制。（汇通网）

2、俄罗斯1-7月铝出口同比量下降26.5%。周三公布的海关数据显示，2020年1-7月俄罗斯铝出口量为137.07万吨，较上年同期的186.52万吨下降26.5%。俄罗斯1-7月铜出口量为38.17万吨，较上年同期的37.39万吨增加2.1%。俄罗斯1-7月镍出口量为6.42万吨，较上年同期的8.35万吨下降23.1%。（文华财经）

3、安泰科：中国8月精炼镍产量同比增长15%，安泰科周三表示，中国8月精炼镍产量较上年同期增加15%至14,260吨。安泰科在一份声明中称，基于月度基准计算，中国8月电解镍产量减少3.5%，主要受到头号生产商金川集团的维护影响，该公司8月产镍12,500吨。今年前8个月，中国精炼镍产量总计为112,000吨，较上年同期增加9.2%。安泰科预计，本月金川集团的产量将继续回落，并预计9月整体产量将下滑至13,750吨。（安泰科）

4、德龙不锈钢棒材项目全面投产：据徐州市贾汪区江庄镇方面消息，年产量80万吨的德龙不锈钢棒材项目已经全面投产，日产量达到2400吨。（SMM）

5、三元材料现货成交：今日523动力型价格在11.2-12.2万元/吨，均价上涨500元/吨；622动力型价格在13.25-14.35万元/吨，均价上涨1000元/吨；811动力型价格在15.25-16.7万元/吨，均价上涨2000元/吨。近期随着镍价上涨，市场上有部分零单成交，前驱体价格上调，逐渐传导至三元材料企业，不过电池企业仍压价严重，三元材料价格小幅上涨，其中高镍三元价格涨幅大于中镍三元。（SMM）

6、LME镍库存：9月8日LME镍库存减48吨至236460吨.

〖原油〗

国际原油期货周三从三个月低点反弹，时长依旧略显疲弱。

EIA公布了最新的月度报告，下调了2021年全球需求增速，EAI认为石油平衡将在2020年剩余的时间里继续收紧；EIA预估2020年美国原油产量达到1138万桶/日，9月之后美国产量将小幅下滑，2021年上半年日产将略低于1100万桶/俄日，2021年下半年产量会提升。

API周度报告显示，上周美国原油和馏分油库存分别增加300和260万桶，汽油库存大幅下降690万桶。

印度石油部公布，印度8月燃料需求同比下滑16%，环比亦下降7.5%。其中柴油、汽油、LPG和石脑油销售均同比下降，沥青销量增长。

观点

周三美股强劲反弹，纳斯达克100指数创4月以来最大涨幅，美元指数下跌，这是当日油价反弹的驱动。EIA最新的月报也与我们之前的判断一致，即接下去的时间原油市场将继续去库。油价的绝对值与月差一起反弹，油价此次调整可能已经结束。

〖PTA&EG〗

聚酯日评：

PTA：PTA8-9月检修频繁，开工率约85%。福化450万吨装置提负，宁波逸盛220万吨装置计划检修。总体上新凤鸣二期投产前，PTA检修降负较多将抑制供应回升到高位，PTA供应端压力不大，但之后新装置投产将使产能过剩加剧。

EG：EG负荷在煤化工重启带动下继续回升至61%，海外进口端预计四季度会有缩量。整体上9月EG供应端压力不大，但9月将面临新装置大量投产，EG产能过剩压力在之后还将进一步扩大。

需求：秋冬旺季逐步到来，目前需求环比向好，织机开工本周稳定，聚酯负荷有所上升，昨日聚酯产销一般，平均估算在6成。未来下游预期会出现季节性补库，若同比偏弱不及预期，则聚酯仍有受下游负反馈减产的可能。

观点：PTA和EG目前都处于弱平衡状态，中长期看PTA、EG面临扩产，下半年需求恢复有不及预期可能。9月PTA、EG平衡表均向好，但之后新产能将逐渐释放，因此价格向上压力较大，短期由于原油大幅回调，PTA或跟随走弱，中长期，PTA-Brent价差仍有压缩空间。EG短期价格上涨后，国内负荷提升明显，尽管海外需求恢复而使进口有缩量预期，但新装置投产将加剧产能过剩格局，目前偏空看待。

〖甲醇〗

甲醇日评：

供应端：上周甲醇开工率68.2%，近期东华60万吨装置、榆林兖矿等计划检修，延安能化120万吨装置重启。俄罗斯装置继续停车，卡塔尔装置计划检修，到港预报显著下降，预计未来还会缩量。

需求端：MTO开工率86.3%，负荷小幅增加，内地MTO临时性外采增加甲醇需求，但目前有减弱迹象。传统需求变化不大，山东MTO/MTP装置可能9-10月重启，若实现将显著提升沿海甲醇需求。

库存：甲醇上周沿海库存累库5.7万吨至130万吨，本周卸货顺畅，前期到港船只积压问题有所缓解。

预测：总体上看甲醇供需改善明显，进口缩量已在船期中体现，但内地MTO外采甲醇毕竟只是阶段性的，而且目前上游开工偏高，所以01合约继续向上或面临一定阻力。甲醇维持供需环比改善震荡偏强观点，中长期需关注甲醇新装置的投产和长停的MTO/MTP装置的重启落实情况。

〖聚丙烯〗

宏观方面，9日,统计局公布数据显示,8月份CPI同比涨幅略有回落,PPI同比降幅继续收窄。2020年8月CPI同比上涨2.4%,PPI同比下降2.0%。关注今日发布的8月份中国M1、M2及社融数据。

PP供应方面，9月8日注塑料排产比例33.47%，环比提升1.5个百分点。纤维料排产比例12.29%，纤维料排产回落。拉丝排产比例为26.93，拉丝料排产近期仍然略偏低。PP总体开工率91.64%。

进口资源方面，拉丝料现货价格10月船期报价环比下跌5-10美元/吨，报945-950美元/吨，折合现货价约7790-7830元/吨。8月初级塑料进口量351.5万吨，对应PP进口量约为60-65万吨，环比7月持平或微降。

需求端，塑编行业需求环比持平，开工率报56%，BOPP膜料订单报62%，9月样本企业空调计划排产量同比减少0.9%，环比降幅达22%，冰箱计划排产量环比增加3.02%，同比增加13.60%，注塑需求环比8月有走弱迹象。

神华竞拍方面，聚丙烯竞拍量上周成交量环比前一周减少约2000吨，当日拉丝近乎全部流拍，常州竞拍底价环比下降30元/吨，报8050元/吨。

PP新产能方面，中科炼化、宝来石化9月份有望实现量产，泉州石化二期预计9月中旬投产。9月份万华30万吨新产线有投产的可能。

价格预测，隔夜原油价格触底反弹，01合约有望跟随反弹，对应远期供给相对宽松，趋势空单逢高介入。

〖聚乙烯〗

PE线性排产34.55%，环比提升1.74个百分点，总体开工率95.73%，环比回落0.5个百分点。

当日进口资源报价环比回落5-10美元，报930-940美元/吨，约合7670-7750元/吨。8月初级塑料进口量351.5万吨，对应PE进口量约为160-165万吨。

需求端，农膜需求季节性见底，本周统计开工率43%，环比回升3个百分点，PE膜需求环比上周回升1.8%，开工率报65.5%，管材需求报51%。

神华竞拍方面，受原油大幅回落影响，昨日PE标品竞拍500吨，全部流拍。

当日价格预测，海外PE装置开工率较低，远期进口资源供给减少，内外盘价格出现倒挂，短期国内需求跟进不足，随着价格回落，下游买盘有望恢复，01合约短期维持小区间震荡走势。

〖橡胶〗

近四个交易日沪胶回吐八月份涨幅，重回12000附近，主要还是受外围及油价下跌影响，且本身需求不构成强支撑，无论是国内还是国外需求的恢复，都是缓慢的过程，需求恢复速度不及价格上涨速度，也会容易受外因拖拽。那下跌后重新来看的话，供给端其实全年来看减产的概率较大，且四季度东南亚存在因洪涝而减产的预期，需求在缓慢爬升，整体供需有向好预期，在这样的基本面条件下，其实也不支持胶价跌回二季度最差的水平，此次下跌相当于挤出八月份因对经济恢复过分乐观的部分，短期建议01合约回调至11800-12000附近可试多。

〖沥青〗

山东沥青参考价至2350-2730元/吨之间，部分期现低价货源较多，各品牌成家不一，受原油大跌因素影响，贸易商采购积极性放缓，多刚需为主。

华东地区主力成交参考2630-2750元/吨，个别有在2600元/吨以下。受低价资源冲击，业者观望气氛浓厚。

期货价格与山东地区现货基差价格在116基差走高，与华东地区现货基差价格在266基差走高。

渣油市场南方地区延续下调30元/吨，北方地区弱势守稳，下游刚需补货，需求疲软。

本周25家样本沥青厂家库存为79.65万吨，环比增加3.58%，同比增加40.6%。本周33家社会库库存为80.56万吨，环比下降4.72%，同比增加23.27%。

观点

需求正在逐步好转，但好转的程度不及预期，社会库存加总炼厂库存在内的总库存周度小幅下滑，绝对值仍在三年高位的160万吨，炼厂库存连续第六周攀升，同期增40%。这样的库存数据不支持沥青价格出现强于原油的上涨。

〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：周三纯碱市场偏强整理，市场交投气氛温和。近期纯碱厂家整体开工负荷有持续下调，多数厂家前期订单充足，供应偏紧，新单价格接连上调，高位价格下贸易商及终端用户观望情绪伴随，新单跟进有所放缓。

西南地区纯碱市场盘整运行，市场交投平稳。当地厂家轻碱周边主流出厂价格在1620-1700元/吨；重碱周边主流终端价格在1850-1950元/吨。华北地区运行平稳，市场交投气氛淡稳。当地厂家轻碱周边主流出厂价格在1600-1650元/吨，重碱周边主流送到价格在1800-1950元/吨。

玻璃：周三国内浮法玻璃市场价格基本稳定，市场成交偏于一般。全国浮法玻璃加权平均价为1987.52元/吨，较上日基本持平。沙河安全实业价格1875元/吨，较上日持平。

华北市场产销尚可，个别厂家3.8mm、4.8mm价格小幅上调0.2元/平方米；华东市场中下游按需补货为主，原片厂产销维持8-9成，个别厂产销基本平衡，厂家价格暂无调整；华中报价维稳，多数厂库存小增，企业挺价维持。

2、市场日评

近期纯碱市场高位运行，部分区域走货有所放缓，短期内仍是小涨为主，预期供需错配到10月份缓解，上涨压力较大。主力01合约保持贴水150以上较为合理。

近期浮法玻璃市场处于旺季，仍在消化社会库存阶段，十一假期通常会累库，十一之前厂家成交有一定压力，短期内仍震荡行情。

农产品早评： 

〖油脂油料〗

国内由于豆粕胀库，部分油厂停机，大豆压榨量上周下滑至195万吨，大豆库存明显增加，且达到历史高位，豆油库存下降2.5%，提货量和未执行合同数量均维持高位，表明豆油需求高居不下，预计本周压榨量维持190万吨，同时南北美天气炒作也提振豆油。马来棕榈油产量预计从9月起逐步恢复，本周国内食用棕榈油库存为32.73万吨，较上周下降7.9%，支撑棕榈油价格，当前棕榈油利多消息基本消化，临近数据发布，盘面波动较大，市场等待明日发布的MPOB马棕8月数据指引，同时需关注12号凌晨公布的USDA月度报告。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：鸡蛋01合约的中长期大逻辑是低养殖利润去产能，而且我根据我的存栏推演今年四季度存栏低于往年正常水平。但9、10月份现货面临很大的压力，产蛋率恢复、较多新开产和较多冷库蛋的三重压力，所以最好是10月之后做多01更稳妥。但是现货低养殖利润、01合约最低盘面养殖利润及01合约绝对价格偏低，可逢低左侧布局多单。昨天产区二次上调价格遭到销区蛋品协会联名抵制，本质上是需求不好。预估近弱远强格局将持续。 〖生 猪〗

生猪日评：生猪价格近一个月在缓慢震荡下行。供应上，出栏方面，去年10月能繁母猪存栏最低点，对应当前出栏偏低的格局；体重方面，基本持平在130公斤左右，养殖户倾向于压栏增重；需求端，需求端极弱，终端对高价猪肉接受度低；冻肉方面，栋转鲜在大量发生。总体观点，双节之前高位震荡，临近双节恐有集中出栏。

〖棉花〗

棉花日评：供应端：国内减产25万吨；美国得州因干旱减产30万吨；印度减产持平略增。储备棉拍卖：9月9日轮出10097吨，成交率93%。平均成交价格11744元/吨，较前一日下跌341元/吨，折3128价格13035元/吨，较前一日下跌390元/吨。储备棉轮出新规：维持总量50万吨投放不变，至9月8日轮出44.4万吨，9月10日起挂牌量减少至3000-5000吨/天。美或公布的疆棉禁令抑制疆棉需求，导致疆棉的结构性过剩。需求端：据tteb，纱线、坯布的成品库存有所改善，仅坯布开机率小幅增加，纱线开机率环比持平。纺纱利润因棉价大跌改善较多，但仍在亏损。新订单增加程度不及预期。中美关系：据USDA，9月9月中国采购美豆23.8万吨。总体来看，前期利空因素有所释放，市场情绪逐渐稳定，郑棉价或持稳。

〖白 糖〗

白糖日评：供应端：19/20榨季，印度出口糖570万吨，同比增加50%，2020/21榨季或将继续维持高出口两；原油大幅下滑，巴西制醇将继续保持低利润，产量比将继续维持高位。泰国、欧盟、俄罗斯和中国2020/21年度减产预期不变。需求端：据中糖协，2020年8月我国累计销售糖902万吨，同比减少58万吨；累计销售86.62%，其中甘蔗糖85.81%，甜菜为91.89%。亚洲糖消费恢复至疫情前。总体来看，基本面未发生明显变化，国内8月销售数据好于预期，近期消费亦增加，对郑糖形成支撑。

〖苹 果〗

现货端：山东冷库货源交易良好，近几日价格稳定；红将军货量逐渐增加，优质好货量仍旧偏少，主流成交价格基本稳定；西北地区早熟富士即将结束，陕西和甘肃地区晚熟富士订货质量比较好，客商订货积极性也比较高，价格较高，与去年价格基本持平。9月9日期货高开低走，主要还是基本面未看到实质性好转，不支持价格上涨，预计这两天山东红将军上市量会增加，仍需要观察下市场购销情绪，短期建议观望。

〖金工〗

期货趋势日评

下跌品种较上半年有所增加，通涨预期减缓。

SC, 处于1倍标准差的下跌行情中。

JM, CF, SR, CU, RM, NI, EG, C, L, M, SP, ,处于1倍标准差的上涨行情中。

Y, MA处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：沪锌纠缠度8，其次是白银纠缠度9，玻璃纠缠度9。

纠缠度最高的品种是：菜粕纠缠度39，其次白糖纠缠度38，棉纱浆纠缠度37。

期权日评

股期权隐含波动率处于历史相对高位，投资者风险偏好较高。