海外复工方面，经济仍然处在修复阶段，所以大的方向仍然是跟着疫情走，欧洲疫情开始有二次抬头的迹象，所以复苏开始放缓，对应着我们看到欧洲的经济意外指数开始有明显下滑的迹象，美国方面疫情虽然逐渐受控，但是近期飓风的影响也略微放缓了复苏的进程，整体的斜率还是向上但是有所放缓，新的一轮财政刺激计划迟迟不出来，财政部账面的资金花的速度又太慢，所以整体上复苏进程相比较此前打的非常足的复苏预期（通胀预期）是匹配不上的，因此我们看到了近期商品和股市的全面调整。

宏观早评：

〖股 指〗

隔夜美股再度暴跌，连跌三日，纳指跌超4%，科技股遭重挫，特斯拉跌超21%，创史上最大单日跌幅；热门中概股多数走低。昨日A股指数早盘弱势整理，午后券商、煤炭板块崛起推升指数。创业板股票炒作持续火热，历史首次创业板全天成交金额超过上证指数。北向资金全天净买入63.51亿元，终结连续6日净卖出。

需求实际恢复弱于预期，全球资产价格剧烈调整。我们认为调整尚未到位，强势品种如贵金属有企稳迹象，但是弱品种企稳反弹才算是调整结束，隔夜原油跌停板，美股大跌，这些表明此次调整尚未到位。国内经济持续复苏，企业盈利也在修复，中国的经济基本面匹配的上股市估值。当前是从高价股到低价股，高估值股到低估值股的风格转换，并且在创业板首批注册制公司上市以来风格得到强化，这种风格偏好扩大到主板和中小板。

〖国 债〗

国债方面，昨日超跌反弹，10年期主力合约涨0.36%，5年期主力合约涨0.18%，消息面上，央行开展了1700亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%，当日则有700亿元逆回购到期，实现净投放1000亿元。

后市走势来看，央行投放发力也是为了缓和新债缴款压力，明日两期国债发行量又是新高，在经济基本门面稳中向好，新债供给压力仍在的背景下，除非央行注入较大量级的长期资金，否则债券价格仍然缺乏回暖的基础。

〖贵金属〗

贵金属方面，昨日跟随商品全面调整，不过黄金跌幅有限，白银盘中跌的较多，但后续又收回部分跌幅，用一句话来总结近期商品的整体行情，就是前期通胀预期打的太满，但是实际需求恢复的比较慢，所以商品进入了一轮调整期，而对贵金属而言，实际需求恢复慢拖累了通胀预期，但也因此会拖累美债的收益率，所以跌幅相对有限，白银因为工业属性的原因，表现要比黄金差一些。

后续走势来看，可能性分为两种，一种是经济基本面的恢复持续超预期，那么意味着存量的货币政策足以用来经济恢复，对应着通胀继续回升，通胀预期重拾上升动力，贵金属继续上行，第二种是经济基本面持续弱势，则意味着当前的货币政策不足以令经济快速恢复，那么通胀预期可能会有小幅下行，带动贵金属继续延续调整，直到联储表态继续加强货币政策的刺激，然后贵金属回到多头的方向种。

不论是第一种还是第二种，或者是两者的结合，对于贵金属来说，只要别再出现原油供给端大幅增产的消息，贵金属的跌幅都是相对有限，中长期的多头行情我们认为并没有走完，所以整体上对于近期仍然维持震荡偏多的判断。

工业品早评：

〖钢 材〗

螺纹

1.据中国工程机械工业协会统计，2020年8月纳入统计的25家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机20939台，同比增长51.3%；其中国内18076台，同比增长56.3%；出口2863台，同比增长25.7%。2020年1-8月，共销售挖掘机210474台，同比增长28.8%；其中国内190222台，同比增长29.7%；出口20252台，同比增长20.8%

2.乘联会：8月，乘用车市场零售达到170.3万辆，同比增长8.9%，实现了自2018年5月以来的最强的正增长。其中新能源乘用车批发销量突破10万辆，同比增长43.7%，环比增长23.9%。1-8月，全国乘用车市场累计零售1101.4万辆，同比累计下降15.2%。

3.据了解，唐山市独立轧钢评价为“好”的企业，自9月9日0时起至9月30日24时准予生产，其余时间停产；评价为“差”的，9月9日0时起至9月18日24时准予生产，其余时间停产；未通过验收的停产。

4.据中国工程机械工业协会统计，2020年8月纳入统计的25家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机20939台，同比增长51.3%；其中国内18076台，同比增长56.3%；出口2863台，同比增长25.7%。2020年1-8月，共销售挖掘机210474台，同比增长28.8%；其中国内190222台，同比增长29.7%；出口20252台，同比增长20.8%。

5.昨建材成交21.78万吨，盘面偏弱但成交仍维持在20万吨以上，说明建材实际需求有保证，贸易商心态稳定。全国钢材以下跌为主，其中杭州报3760较前日降30，预计本周表需继续回升，钢材价格稳。

策略：水泥出库不断好转，传统旺季在即，看好螺纹9、10月份的需求，同时废钢铁矿原料端涨价，钢材成本有支撑。但目前来看需求水平仍不及市场预期，原油、有色等宏观品种走差情绪上带动黑色回调。从供需来看，唐山限产导致螺纹产量回落，建材成交稳定在20万吨以上需求有保证，考虑到成本支撑，可在盘面急跌后逢低买入螺纹01，不建议螺纹追多。

〖铁 矿〗

铁矿

1.唐山在9月7日0时至9月14日集中开展为期一周的“零点”行动。据监测，当前唐山高炉产能利用率约为85%，较9月2日下降2.54%，较上月同期下降6.24%。自8月至今，唐山地区共计检修高炉8座，检修容积11780m³（包含个别钢厂退城搬迁），影响日均铁水产量约2.94万吨。经测算当前唐山高炉产能利用率约为85%，较9月2日下降2.54%，较上月同期下降6.24%。据我网了解，大部分钢企烧结均有所停产。

2.重钢计划于9月19日起对4#高炉（1750m³）复产，日均铁水产量0.4万吨左右；计划于9月22日起对2#高炉（2500m³）停产检修，为期45天，影响日均铁水产量0.6万吨左右。

3.天津钢企停产时间已由2020年10月底提前至2020年9月底，但除江天重工暂定生产至9月27日外，轧三钢铁和天丰钢铁暂未接收到正式文件，以最终文件时间为准。

4.全球发运总量2958万吨，环比降约300万吨，其中澳洲发运1631万吨，环比较少130万吨，主要因为泊位检修的缘故，近期澳洲泊位检修又增多，而巴西发运则环比降150万吨至742万吨。本周（9月7日-9月13日）澳洲有部分铁矿石发运泊位进行检修维护。 澳洲方面，沃尔克特港（WALCOTT）的1&2号泊位继续上周的检修计划，本周影响5天，预计影响量为55万吨，另外，该港的5号泊位和6号泊位的检修计划将于9月11号开始，本周影响3天，预计影响量约为44万吨左右，因此预计本周澳洲泊位检修总影响量约为99万吨。

5.昨港口现货运行稳定，现货报价稳定，有部分成交价格小幅回落，商家以及钢厂均较为谨慎以按需采购为主。其中山东PB945，金布巴900，低品矿涨幅明显，港口粉矿资源依旧偏紧，使得港口现货偏强，表现好于期货。昨天矿易宝统计140万吨，较上周现货成交有所回落。

策略：澳巴发运回落，同时铁矿的结构性矛盾依旧突出，唐山限产使得铁水产量小幅回落但仍维持高位，看好铁矿石强劲的需求。故铁矿石供紧需强的格局未改变，原料表现好于成材。就策略而言，建议谨慎等待成材旺季需求的验证，注意宏观情绪的变化，01铁矿易涨难跌，择机布局远月多单，中长期看好铁矿1-5正套。

〖铜〗

铜2020.9.9（‌市场情绪短期干扰回调，供给存在干扰，经济复苏继续推进，铜价震荡偏强格局不改）

一、市场点评：

      疫苗脚步临近，海外全面恢复的希望正在临近。而当前美疫情数据依旧严峻，整体就业形势仍不乐观美非制造业就业数据依然不佳，通胀耐受力提高，预计整体宽松政策仍将维持 ；另外欧洲西班牙、法国等疫情出现反弹，预计欧美宽松政策仍将维持。

     供给端，南美矿山虽然在疫情中逐步恢复，但近期智利矿山劳资谈判可能引发的罢工干扰上升。需求端，国内需求韧性维持，整体需求表现良好，基建、风电、老旧小区改造、汽车等需求依旧可期，出口同比转正，海外消费继续恢复，LME库存跌破8万吨，库存偏低水平；另外，铜价阶段涨幅巨大，阶段性可能存在囤货抛售冲击及油价大幅回落情绪带动，铜价短期下跌调整，中期维持铜价震荡偏强判断；基于低库存，关注LME铜borrow机会。

二、机构观点【投行杰弗瑞:2021年将成为基本金属之年】

       投行杰弗瑞(Jefferies)上调大宗商品价格、收入和价格区间预期，以反映出基本金属和矿业部门前景改善。其预计，随着美国和欧洲需求改善应会导致市场供应收紧且价格上涨，2021年将成为基本金属之年。该公司称，需求是积极的，加上库存偏低且中期内供应受限，收入预估过低，且多数金属的定价低廉。该公司指出，复苏是由需求驱动的，并称中国制造业和建筑业PMI数据很明显处于扩张区域。钢材市场再度走强，且信货增长继续加速。杰弗瑞预计，接下来6-12个月内，铜和煤炭价格将自当前价位升高。（Jefferies）

三、消息与数据：

1、美国共和党的法案将取消美联储未动用的刺激资金，资金原本用于发放贷款。（汇通网）

2、智利国家铜业与公会之间的紧张关系日益升级：9月8日，铜业工人联合会称将对“工作威胁”采取行动，供给方面的潜在扰动也对铜价存在支撑。

3、Codelco：据Codelco官网显示，旗下矿山Ministro Hales 5-7月每小时原矿石加工量达到了2530吨，相比今年前4个月每小时2060吨的效率提高了23%。（SMM）

4、智利8月铜出口额环比下滑：据智利央行周一公布的贸易数据显示，智利8月铜出口额环比下滑11%至27.6亿美元，录得1月以来最大跌幅。

5、Salvador：智利国家铜业旗下Salvador矿山7月铜产量为4.6万吨，环比增加12%，同比增加17%，今年6月该矿山铜产量为4.1万吨。（SMM）

6、力拓奥尤陶勒盖铜矿遭遇指控：据美国《金融时报》报道，美国证券交易委员会正在审查举报人对奥尤陶勒盖项目铜矿的指控，据报道目前力拓已意识到了其奥尤陶勒盖地下铜矿扩建项目的问题。但目前美国证券交易委员尚未决定展开调查。（SHMET）

7、8月电解铜产量：81.05万吨，环比增加8.14%，同比增加5.58%。1-8月SMM中国电解铜产量累计为599.44万吨，累计同比增加3.39%。（SMM）

8、8月漆包线开工率：76.63%，环比上升1.24个百分点，同比上升6.59个百分点，比预期的75.26%高1.37个百分点。其中大型企业的开工率为78.32%环比上升0.08个百分点；中型企业上升3.34个百分点至74.34%；

9、南都电源：南都电源披露前三季度业绩预告，预计2020年前三季度净利润为4.61亿元-5.60亿元，同比增长40%-70%。其中，预计第三季度净利润为1.58亿元-2.57亿元，同比增长104%-232%。

10、基建：基础设施公募REITs试点工作持续推进。据悉，上交所首批试点项目库和储备项目库已有多单项目，主要集中在高速公路、仓储物流、产业园三大领域；预计REITs相关系统的技术开发工作于10月准备就绪。

11、地产：据不完全统计，自今年7月开始，全国已有近10个城市收紧楼市调控，背后既是因为这些城市过去一段时间的市场高烧不退，似乎也在预防“金九银十”出现市场进一步过热情况。

12、汽车：8月乘用车市场零售达到170.3万辆，同比去年8月增长8.9%，实现了自2018年5月以来的最强的正增长。今年1-8月的零售累计增速-15.2%,较1-7月累计增速提升3.3个百分点，体现行业的快速回暖态势。8月电动车高低两端趋势明显，A00级销量2.5万辆，份额提升到纯电动的31%，特斯拉中国1.18万辆，位列第三。二季度以来，购车需求增长较快，推动零售走强，厂商产销相对稳健，目前渠道库存仍保持较低水平，8月的高温假有助于库存回调和结构优化，有利于秋季加库存周期的批发增量。（乘联会）

13、汽车：整体乘用车市场仍在持续恢复，7-8月由于去年同期需求被国V清库促销透支，销量骤降，在低基数对比下，同比实现较高增长；预期9月开始随着同期销量回升，增速明显放缓；豪华市场增长态势良好，持续为市场带来理想的增速贡献。（中国汽车流通协会）

14、吉利控股：8月，沃尔沃汽车在中国大陆市场共售出15818辆，创造今年单月销量最高记录，同比增长11.5%。（公司公告）

15、“新债王”冈拉克：美国房屋开工率和新房销售都出现了巨大的反弹。（汇通网）

16、LME铜库存：9月8日LME铜库存减1000吨至76550吨。

〖铝〗

铝2020.9.9

一、市场点评

      铝投产逐步兑现，8月产量明显提升，旺季需求依然可期，出口环比继续改善，库存微弱累计，然在乐观需求假设下，9月后铝锭依旧可能出现短缺；近期铝价高位震荡，需警惕投资铝库存的流出对市场冲击，预计铝价阶段高位震荡运行，在月差回落后，基于旺季需求回升预期，可关注跨期正套策略；

二、消息与数据:

1、山西铝业宁武宽草坪铝土矿通过安全设施竣工验收：9月4日，山西铝业公司宁武矿邀请省、市、县应急管理部门及行业专家就公司宁武宽草坪铝土矿120万吨/年露天开采工程安全设施建设进行竣工验收，山西省应急管理厅二级巡视员石秋明、二级调研员王维华，忻州市应急管理局、宁武县应急管理局主要领导参加。铝电公司党委委员，公司党委书记、董事长郑家江参加竣工验收。（国家电投山西铝业）

2、土耳其CSK矿业计划向中国出口铝土矿：土耳其CSK矿业公司是当地一家铝土矿生产商，计划10月份使用大船向中国出口10万吨左右铝土矿。“我们计划下个月使用大船向中国出口10万吨左右铝土矿，”该消息人士称。他们之前一直向欧洲出口铝土矿用于水泥生产，现在打算通过土耳其伊斯肯德伦港口向中国出口矿石。该公司在土耳其拥有两个矿区，储量分别在500万吨和3,000万吨左右，具备六年铝土矿开采经验。目前其铝土矿年产能70万吨，8月份产量50,000吨左右，9月份预计持稳，现有库存80,000吨左右。（亚洲金属网）

3、8月电解铝产量：318.9万吨，同比增长6.13%。

4、四季度日本铝升水上调：据消息人士称，已有日本买家同意将第四季度的铝升水定价从本季度的79美元/吨上调至88美元/吨，环比涨幅达到11%，这也是五年来，铝升水首次季度上调。（SMM）

5、2020年第二季度美国铝废料出口量下降14％至39.6万吨：根据美国地质调查局（US Geological Survey）2020年6月公布的最新数据显示，美国在上述月份出口了15万吨铝废料，使今年第二季度的铝废料总出口量达到39.6万吨。在第一季度（1月至3月），美国出口了45.8万吨铝废料，这意味着，第二季度出口量下降了6.2万吨，降幅为13.54%。2020年1月至6月，美国铝废料出口总量为854,000吨，比去年同期的944,000吨下降了9.53％。6月份从美国进口铝废料最多的国家是马来西亚，从5月份的29800吨增至38100吨。（SMM）

6、LME铝库存：9月8日LME铝库存减4200吨至1529425吨。

〖锌〗

锌 2020.9.9

一、市场点评

     宏观环境维持宽松状态，锌精矿供给压力大幅降低，且近期仍有南美铅锌矿因为疫情暂停作业，供给端依旧偏紧，进口精矿TC回升乏力；随着海外矿山逐步恢复，锌价回升，冶炼利润提高，国内锌锭产量同环比皆有回升，油价下跌等市场情绪带动，锌价短期回调整理，中长期来看，部分精矿短期能仍无法恢复，随着疫苗推进，海外需求恢复预期及中国基建需求良好预期，预计锌价仍有上升动力。

二、消息与数据

1、澳Citronen锌矿项目在前6年生产中额外提供9万吨锌：澳大利亚矿业公司Ironbark Zinc宣布，对格陵兰的Citronen锌矿项目的开采计划进行审查后，在前6年的生产中额外提供了9万吨锌。该审查使该项目的最佳规模达到了每年330万吨锌，矿山的寿命已确定为14年。该公司表示，新增产量之所以能够实现，是因为安装了新的双凹槽来接近主要矿体，这将大大提高金属回收率。（SHMET）

2、8月中国精炼锌产量：50.91万吨，环比增加1.63万吨或环比增速3.3%，同比增速1.98%。1至8月累计精炼锌产量386.9万吨，累计同比增速3.68%。其中8月国内精炼锌冶炼厂样本合金产量为7.8万吨，环比增加3.94%。（SMM）

3、LME锌库存：9月8日LME锌库存减100吨至219775吨。

4、惠誉：将2020年锌价预期从每吨2100美元/吨上调至2200美元/吨。（惠誉）

〖镍〗

镍 2020.9.9

一、市场点评

      供给端，菲律宾镍矿发运旺季，镍矿依旧紧张，港口库存继续低位下探，国内贸易商存在压货惜售现象，国内8月镍铁产量同比继续下滑，矿价坚挺；印尼方面，镍铁继续投产，湿法项目可能遇阻。需求端，300系不锈钢产量强劲提升，需求表现良好，不锈钢现货成交价格不断抬高，海内外新能源汽车需求渐有起色，8月国内硫酸镍产量同比增加18.46%。整体来看近期供给端干扰因素较多，国内不锈钢需求回升强劲，且未来新能源潜在需求空间较大，宏观面延续宽松的环境下，镍价技术回调后，仍有震荡偏强运行动力。

二、消息与数据

1、印尼镍铁投产：8月20日印尼Weda bay工业园友山镍业旗下1台42000kVA镍生铁RKEF炉点火，该台镍铁产线已于9月5日正式出铁，预计生产稳定后，1台所新增的月产量将在900镍吨左右。该条线是友山镍业首条投产产线，在此之前，自今年2月以来Weda bay工业园已有6台炉子陆续投产。 友山镍业为华玮镍业与永青科技在香港设立子公司恒通亚洲合资在印度尼西亚设立，而华玮镍业的股权结构中，55%股权为盛屯矿业全资子公司宏盛国际持有，45%股权为华友控股(香港)有限公司持有。（SMM）

2、盛屯矿业：友山镍业年产3.4万吨镍金属量高冰镍项目1号电炉顺利出产第一批镍铁。近日，盛达矿业发布公告，盛屯矿业集团股份有限公司通过了《关于投资印度尼西亚纬达贝工业园年产3.4万吨镍金属量高冰镍项目的议案》，由合资公司友山镍业印尼有限公司实施建设年产3.4万吨镍金属量高冰镍项目。友山镍业在印度尼西亚纬达贝工业园投建的年产3.4万吨镍金属量高冰镍项目1号电炉于2020年9月5日顺利出产第一批镍铁。

3、淡水河谷：据悉，淡水河谷无法与新世纪资源公司（New Century Resources Limited）就出售新喀里多尼亚镍业资产（Noveelle Caledonie）的交易达成协议，交易的排他性时期于9月8日结束，始于5月25日，后于7月28日延长。

4、电解镍产量1.43万吨，环比减2.25%，同比增12.94%。

5、北部湾新材料：今年1-7月，北部湾新材料钢坯总产量171.46万吨，同比增长12.34%；不锈钢产品销量169.11万吨，同比增长19.14%；营业收入140.86亿元，同比增长8.12%。（公司公告）

6、肇庆宏旺：年产8万吨1450BA光亮退火线一次性拉带成功 据悉，肇庆宏旺年产8万吨不锈钢BA光亮退火生产线，第一卷BA今日一次性拉带成功！

7、8月硫酸镍产量：环比增15.69%，同比增18.46%。

8、8月新能源汽车合格证产量为10.6万辆，环比增加10.3%，其中新能源乘用车产量9.5万辆，占比90.4%，新能源客车产量0.6万辆，占比5.6%，新能源专用车产量0.4万辆，占比4%；动力电池装机量为5.1GWh，同比上涨48%，环比上升3%。本月上汽通用五菱超过特斯拉排列第一，达到17105辆，较7月增加近5000辆，新配套电池企业华霆动力与科易新动力装机量也大幅提高。

9、合肥拟与蔚来汽车合作推广建设【换电】设施：记者从合肥市城乡建设局获悉，该市黄怀交口停车场、高铁南站P4停车场等多个场站的充电设施将于今年第三季度投入使用。按照计划，合肥市下一步拟与蔚来汽车合作推广建设换电设施，计划在2020、2021年新增换电设施40座。

10、欣旺达拿下柳汽【换电】项目 BEV/HEV高端业务：日前，欣旺达发布公告称，公司全资子公司欣旺达电动汽车电池有限公司于近日收到了东风柳州汽车有限公司关于换电项目电池包供应商选择确定的通知函，公司正式入选东风柳汽零件同步开发供应商，为其换电项目供应动力电池总成产品。

11、土耳其不锈钢进出口：据土耳其统计，土耳其上半年不锈钢进口量为302000吨，同比增长29.3%。其中大多数是不锈钢热轧材料。今年上半年韩国不锈钢进口量为9.22万吨，与去年同比没有明显变化。从中国大陆进口量为8.43万吨，是去年同期的三倍，从中国台湾地区进口量为2.63万吨，同比增长59%。从意大利进口量约为1.6万吨。 由于土耳其从4月18日至9月30日生效的进口关税已从5%上升到17%，预计下半年中国大陆及中国台湾地区的不锈钢进口量将受到一定程度的限制，但韩国和欧盟国家不受关税提高的影响。

12、LME镍库存：9月8日LME镍库存减48吨至236460吨.

〖原油〗

国际原油期货周二大幅下跌，WTI跌近8%，SC触及跌停。多个国家新增病例上升，市场担心需求重又回落。

周二阿布扎比跟随沙特削减了10月份的官方售价OSP，将其 Murban原油的OSP设定为较10月迪拜基准贴水50美分每桶，环比9月下跌了1.35美元/桶，这是OSP连续第二次下降，也是自5月以来的最大跌幅。

根据IHS Markit的一份报告，9月份的装载计划表明出货量与8月份的出口量增长基本相符，美国的出口量有望增加。数据显示，有12艘VLCC预定从墨西哥湾沿岸装船，主要运往中国，总装量为2400万桶或接近780,000桶/天，接近历史最高水平。

观点

原油价格近几日大幅下挫，我们认为可能的利空来自这样几个方面，一是印度新增病例创纪录新高，二是沙特等欧佩克产油国下调了10月的OSP，三是美国驾车高峰季节将在劳工节结束。供需面上的这些点并不成为决定性的打压因素，前期原油实货走弱，油价因为美元指数的弱势却维持强势，近期实货没有太大变化，油价也因为美元指数走强、美股暴跌而大幅下挫。我们认为现在的供需格局并不支持油价趋势下跌。

〖PTA&EG〗

聚酯日评：

PTA：PTA8-9月检修频繁，开工率约85%。福化450万吨装置提负，宁波逸盛220万吨装置计划检修。总体上新凤鸣二期投产前，PTA检修降负较多将抑制供应回升到高位，PTA供应端压力不大，但之后新装置投产将使产能过剩加剧。

EG：EG负荷在煤化工重启带动下继续回升至61%，海外进口端预计四季度会有缩量。整体上9月EG供应端压力不大，但9月将面临新装置大量投产，EG产能过剩压力在之后还将进一步扩大。

需求：秋冬旺季逐步到来，目前需求环比向好，织机开工本周稳定，聚酯负荷有所上升，昨日聚酯产销一般，平均估算在6成。未来下游预期会出现季节性补库，若同比偏弱不及预期，则聚酯仍有受下游负反馈减产的可能。

观点：PTA和EG目前都处于弱平衡状态，中长期看PTA、EG面临扩产，下半年需求恢复有不及预期可能。9月PTA、EG平衡表均向好，但之后新产能将逐渐释放，因此价格向上压力较大，短期由于原油大幅回调，PTA或跟随走弱，中长期，PTA-Brent价差仍有压缩空间。EG短期价格上涨后，国内负荷提升明显，尽管海外需求恢复而使进口有缩量预期，但新装置投产将加剧产能过剩格局，目前偏空看待。

〖甲醇〗

甲醇日评：

供应端：上周甲醇开工率68.2%，变化不大。俄罗斯等装置继续停车，卡塔尔装置计划检修，到港预报显著下降，预计未来还会缩量。

需求端：MTO开工率86.3%，负荷小幅增加，内地MTO临时性外采增加甲醇需求，但目前有减弱迹象。传统需求变化不大，山东MTO/MTP装置可能9-10月重启，若实现将显著提升沿海甲醇需求。

库存：甲醇上周沿海库存累库5.7万吨至130万吨，本周卸货顺畅，前期到港船只积压问题有所缓解。

预测：总体上看甲醇供需改善明显，进口缩量已在船期中体现，但内地MTO外采甲醇毕竟只是阶段性的，而且目前上游开工偏高，所以01合约继续向上或面临一定阻力。短期原油大幅回调，甲醇或震荡调整，中长期需关注甲醇新装置的投产和长停的MTO/MTP装置的重启落实情况。

〖聚丙烯〗

宏观方面，7日公布中国8月份贸易顺差589.3亿美元，进口年率下滑2.1%，出口年率增长9.5%，外需市场继续回暖。今日将公布8月份PPI、CPI数据。

PP供应方面，9月8日注塑料排产比例31.97%，环比提升0.58个百分点。纤维料排产比例16.52%，纤维料排产再度回升。拉丝排产比例为24.65%，拉丝料排产经过前期小幅走高后再度回落。PP总体开工率92.34%。

进口资源方面，拉丝料现货价格10月船期报价环比下跌10美元/吨，报950-960美元/吨，折合现货价约7830-7900元/吨。8月初级塑料进口量351.5万吨，对应PP进口量约为60-65万吨，环比7月持平或微降。

需求端，塑编行业需求环比持平，开工率报56%，BOPP膜料订单报62%，9月样本企业空调计划排产量同比减少0.9%，环比降幅达22%，冰箱计划排产量环比增加3.02%，同比增加13.60%，注塑需求环比8月有走弱迹象。

神华竞拍方面，聚丙烯竞拍量上周成交量环比前一周减少约2000吨，当日拉丝成交稍有回升，常州竞拍底价环比下降70元/吨，报8080元/吨，实际成交8080-8100，折合期货价8030元/吨。

PP新产能方面，中科炼化、宝来石化9月份有望实现量产，泉州石化二期预计9月中旬量产。9月份万华30万吨新产线有投产的可能。

价格预测，临近交割，标品交割量不足推动近月价格快速上涨，现货市场成交跟进不足，01合约远期供给相对宽松，趋势空单逢高介入。

〖聚乙烯〗

PE线性排产32.81%，环比下降1.2个百分点，总体开工率96.22%，环比提升0.31个百分点。

当日进口资源报价环比持平，报940-945美元/吨，约合7610-7650元/吨。8月初级塑料进口量351.5万吨，对应PE进口量约为160-165万吨。

需求端，农膜需求季节性见底，本周统计开工率43%，环比回升3个百分点，PE膜需求环比上周回升1.8%，开工率报65.5%，管材需求报51%。

神华竞拍方面，昨日PE标品竞拍400吨，成交400吨，PE成交环比上日回升。

当日价格预测，近期LDPE供应相对紧张，价格持续走高，对LLDPE形成托底支撑，美国PE装置开工率较低，进口资源报价水涨船高，短期现货成交走弱，需求跟进不足，价格回落后短期维持小区间震荡。

〖橡胶〗

供应：近两日泰国原料有回调趋势，前期因乳胶分流，导致生胶片的加工量减少，造成烟片紧张而推动烟片大涨，近期在泰国原料产出正常化的情况下，有所缓解，另外也因为加工厂利润亏损，加工意愿不强，给原料端的负反馈，本周东南亚降水减少，胶水释放预计正常；需求：关于下游轮胎外需是真的繁荣，还是只是一时的补库需求还有待观察，内需方面9月8日据乘联会：中国8月广义乘用车零售销量同比增加8.8%，乘用车方面需求后移，开始体现出来，整体基本面向好发展。昨夜商品普跌，全球需求复苏之路还是困难重重，短期受宏观氛围影响，天胶回调为主。

〖沥青〗

山东市场价格相对稳定，主流参考价在2400-2730元/吨。区内炼厂整体出货平稳，个别炼厂有排队等货现象。下游终端施工状况较好，业者偏好提货顺畅货源。

华东区内主力成交参考2630-2750元/吨，区内供应相对稳定，汽运出货量一般，下游多按需采购为主，业者对后市多持观望态度。

第10号台风“海神”已于7日下午减弱为强热带风暴级，8日上午移入黑龙江省境内，并逐渐变性为温带气旋。

期货价格与山东地区现货基差价格在13基差持平，与华东地区现货基差价格在138基差缩小。

渣油市场主营厂家周二出价守稳，下游深加工方面有刚需补货表现，船燃采购多执行前期合同。

观点

近期华北山东等地区需求尚可，客户采购积极性较高；南方地区刚需平稳，整体采购积极性一般。沥青跟随原油价格下跌，就其自身看，近期需求有好转迹象，不建议追空。

〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：周二国内纯碱市场高位运行，厂家出货情况较为顺畅。南方碱业今日开始停车检修，陕西兴化已经出产品，实联化工今日已经出产品，井神计划明日起全停检修5天时间。部分纯碱厂家货源依旧偏紧，部分厂家控制接单。

华东地区纯碱市场高位盘整，江苏地区轻碱主流出厂价格在1680-1750元/吨，重碱主流送到终端报价在2050元/吨。华南地区纯碱市场涨势延续，广东地区纯碱厂家轻碱主流出厂价格在1900元/吨，部分外埠轻碱货源送到价格在1900-1950元/吨，重碱主流送到终端价格在2050-2100元/吨。

玻璃：周二国内浮法玻璃市场价格大稳小动，厂家稳价出货为主，局部部分厂上涨。全国浮法玻璃加权平均价为1988.55元/吨，较上日上涨3.1元/吨。沙河安全实业价格1875元/吨，较上日持平。

华北沙河市场成交尚可，多数厂产销平衡；华东多数厂报价维稳，个别厂少量合格品参与处理，价格较低，一等品货源价格暂无调整，市场仍维持少量补货节奏；华中市场近日湖北部分厂合格品价格小幅下调，但整体库存占比不大，一等品报价无调整，当前市场深加工厂开始定量补货。

2、市场日评

近期纯碱市场高位运行，市场对纯碱涨价接受度尚可，部分厂家货源仍偏紧，短期内仍有小涨动力，月底是否能再次大涨需要关注去库情况。纯碱行情依然保持近多远空观点。

近期浮法玻璃市场处于旺季，仍在消化社会库存阶段，十一假期通常会累库，十一之前厂家成交有一定压力，短期内仍震荡行情。

农产品早评： 

〖油脂油料〗

马来棕榈油产量预计从9月起逐步恢复，本周国内食用棕榈油库存为32.73万吨，较上周下降7.9%，支撑棕榈油价格。国内由于豆粕胀库，部分油厂停机，大豆压榨量上周下滑至195万吨，大豆库存明显增加，且达到历史高位，豆油库存下降2.5%，提货量和未执行合同数量均维持高位，表明豆油需求高居不下，同时南北美天气炒作也提振豆油。叠加宏观因素和外盘影响，预计近期棕榈油以宽幅震荡偏强为主，豆油震荡偏强，需关注10号发布的MPOB马棕8月数据和12号凌晨公布的USDA月度报告。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：现货周六周末下跌两天后，周一现货有所上涨，尤其是小蛋涨幅较大，主要与节日礼盒集中备货有关。现货毛利0.38元/斤，鸡蛋1月盘面毛利1248元/500kg。供应上，9、10月份面临今年4、5月补栏鸡苗带来的新开产压力，压力大；由于养殖利润差，我们预期淘汰量正常偏多；但总体在9、10月份面临较大供应压力。需求端，食品厂需求差。冷库蛋：绝对量大，出库进度慢，出库压力大。总体：9、10月份供需差，10月之后逐渐好转。  1月合约由于2月12日过年，所以属于春节旺季备货合约，并且看好10月以后供需关系，所以我们认为10月之前在3700-3800左侧布局多单具备较大盈亏比。

 〖生 猪〗

生猪日评：各地抛售结束，生猪价格持稳。需求上，冻转鲜较多，需求偏弱，猪价震荡偏弱。供应上，出栏方面，去年10月能繁母猪存栏最低点，对应当前出栏偏低的格局；体重方面，基本持平在130公斤左右，养殖户倾向于压栏增重；需求端，需求端极弱，终端对高价猪肉接受度低；冻肉方面，栋转鲜在大量发生。总体观点，双节之前高位震荡，临近双节恐有集中出栏。

〖棉花〗

棉花日评：供应端：新疆北疆近期降水影响脱叶进度，国内新棉减产25万吨预期不变；美国得州进入收获期，总产因干旱减少30万吨预期不变；印度近期降水偏多，产量预期持平略增。储备棉拍卖：9月8日轮出10030吨，全部成交。平均成交价格12085元/吨，较前一日下跌10元/吨，折3128价格13425元/吨，较前一日上涨214元/吨。需求端：据tteb，9月8日纱线、坯布的开机负荷和库存均有小幅改善。中美关系：USDA未报告中国谷物采购大单。特朗普近期对外表示强调中美经济脱钩的想法，与此同时，美国政府周二计划出台禁止使用新疆棉的政策。经济方面，美元指数走强。总体来看，近期盘面波动剧烈，郑棉定价核心为疆棉，疆棉产量超全国8成，品质好于内地，出口中以疆棉用量最高，出口与内销的比重为6:4，若疆棉遭到国外广泛抵制，则难以避免结构性过剩问题。

〖白 糖〗

白糖日评：供应端：据巴西船务公司Williams今日数据显示，9月2日巴西港口待运糖船数量为66艘，环比增加1艘，当周计划装运241万吨。菲律宾糖业管理局显示2019/20榨季菲产糖298.5万吨，同比提升3.1%。原油大幅下滑，巴西制醇将继续保持低利润，产量比将继续维持高位。泰国、欧盟、俄罗斯和中国2020/21年度减产预期不变。需求端，据中糖协，2020年8月我国累计销售糖902万吨，同比减少58万吨；累计销售86.62%，其中甘蔗糖85.81%，甜菜为91.89%。亚洲糖消费恢复至疫情前。总体来看，当前价格，原油下跌对外糖边际影响较为有限，国内8月销售数据好于预期，近期消费亦增加，对郑糖形成支撑。

〖苹 果〗

昨日苹果多合约强势涨停，从近期基本面来看，没大的变化，近期市场比较关注的红将军开秤价还低于去年40%左右（山东部分地区开秤了），供给端：晚熟未摘袋，供给受早熟品种的上市节奏影响，短期现货价格也是受此节奏影响，而出现波动；需求端：相对之前的预期也没有加强，还是要看到失业率降低，居民消费意愿加强，才会提振水果消费。现在临近限仓，虚盘太高，多空博弈非常激烈。但是现在也不见得是反转行情，果子还没下树，供给是模糊的，需求何时好转也是模糊的，供需都是模糊的东西，很难正确把握未来的走势，短期建议观望。

〖金工〗

期货趋势日评

下跌品种较上半年有所增加，通涨预期减缓。

JD, BU,处于1倍标准差的下跌行情中。

FG, L, ZN, Y, SR, NI, CF,处于1倍标准差的上涨行情中。

RU, MA, FU, SP处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：玻璃纠缠度8，其次是菜籽油纠缠度9，沪锌纠缠度9。

纠缠度最高的品种是：菜粕纠缠度43，其次白糖纠缠度42，甲醇浆纠缠度37。

期权日评

股期权隐含波动率处于历史相对高位，投资者风险偏好较高。