海外复工方面，除了疫情之外，近期的飓风对于美国出行相关行业带来重大打击，航班完成次数的上升势头受到重创，原油价格也受到了拖累，不过随着疫情的逐步受控，美国的餐饮行业逐渐横线出加速恢复的迹象，上周五公布的非农数据小幅超出预期，失业率下降到8.4%的水平，显示出美国经济的基本面仍然处在持续向好的状态。

宏观早评：

〖股 指〗

上证指数连跌4日，收跌1.87%；科创50跌2.42%，整体风格高价、高估值股下跌更多，而低价股表现相对较好，市场呈风格切换而不是系统性风险引发的下跌。前期涨幅较高的农业、半导体、券商、军工、食品板块跌幅靠前。北向资金全天净卖出54.65亿元，已连续6日净卖出。

创业板首批注册制公司上市以来，创业板低估值股表现好于高估值股，这种风格偏好扩大到主板和中小板。从政策意图上，改革成功应该将整体估值调整到更符合经济基本面的较低水平。昨日的下跌是放量大跌，预计今日开盘下跌情绪延续，盘中有所修复。

〖国 债〗

国债方面，尽管国内股市大跌，但是债市难挽颓势，现券期货延续弱势，国债期货低开后弱势震荡小幅收跌，10年期主力合约跌0.13%，8月出口数据表现强劲，基本面仍然较为强势，对债市压制仍然在，同时近期新债供给源源不断，仍然使得资金面呈现偏紧的状态，债券震荡偏弱的走势预计仍将延续。

〖贵金属〗

贵金属方面，昨日延续震荡势头，近期贵金属走势驱动并不强，具体原因在于前期通胀预期在天量流动性的刺激下跑的太高，基本上恢复到疫情之前的水平，但是即期通胀水平却一直没有跟上，而尽管联储主席近期的发言打消了市场可能会紧缩的担忧，但是从各方面迹象来看，如无意外，联储继续大幅度宽松的可能性也不大，所以在流通性持平的情况下，通胀预期要想继续上行，必须要即期通胀水平的配合，而这背后是经济基本面的恢复的配合。

所以未来的走势的可能性分为两种，一种是经济基本面的恢复持续超预期，那么意味着存量的货币政策足以用来经济恢复，对应着通胀继续回升，通胀预期重拾上升动力，贵金属继续上行，第二种是经济基本面持续弱势，则意味着当前的货币政策不足以令经济快速恢复，那么通胀预期可能会有小幅下行，带动贵金属继续延续调整，直到联储表态继续加强货币政策的刺激，然后贵金属回到多头的方向种。

我们倾向于第一种走势，但无论接下来是上述哪一种，对于中长期的贵金属来说，多头行情都没有走完，所以整体上对于近期仍然维持震荡偏多的判断。

工业品早评：

〖钢 材〗

螺纹

1.7月底财政部发文要求加快专项债发行进度后，地方债发行重回快车道，8月共发行地方政府债券11997.22亿元。单月发行规模仅次于今年5月，为历史第二高的月份。由于地方债发行放量，机构预计，8月社融，无论是同比还是环比，都将出现大幅多增，8月社融新增规模或将达到3.0万亿，多增主要来自政府债券。今年前8个月新增专项债发行规模占全年3.75万亿元发行任务近77%，专项债发行接近尾声，但前8个月专项债用作项目资本金共1974亿元，占比约8.58%，远低于25%比例。业内呼吁可适当增加适用领域。

2. 受今年第10号台风“海神”影响，未来两天，辽宁东部、吉林大部和黑龙江中东部有大到暴雨，局地大暴雨。国家防总7日16时将防汛防台风Ⅳ级应急响应提升至Ⅲ级。预计对东北钢材需求有影响

3.海关数据显示，2020年8月我国出口钢材367.8万吨，同比下降26.6%；1-8月我国累计出口钢材3655.7万吨，同比下降18.6%。

4.9月7日上午9点，河钢唐钢新区1号2922立方米高炉成功点火，河钢唐钢新区正式投产。

5.2020年8月，中国重卡销量12.8万辆，同比增长74.7%，仍保持高速增长。同时，多家卡车上市公司宣布业绩飘红。业内专家和相关研究机构表示，受多重利好影响，卡车产业高景气度有望持续。同时挖掘机方面，小松预估，8月份中国对外国厂商制造的挖掘机的需求同比上升了31%，且连续第五个月同比升幅超过30%。

6. 据Mysteel统计，本周五大品种库存总量为2247.61万吨，环比上周减少1.75万吨，其中建材库存减量6.65万吨，降幅为0.44%；板材库存增量4.9万吨，增幅为0.67%。上期库存总量为2249.36万吨，环比上周增加24.08万吨，其中建材库存增量26万吨，增幅为1.74%；板材库存减量1.92万吨，降幅为0.26%。

7.昨建材成交24.54万吨，表需回升，贸易商心态好转支撑了成交上行。全国钢材以上涨为主，其中杭州报3790稳，预计本周表需继续回升，钢材价格稳。

策略：水泥出库不断好转，传统旺季在即，看好螺纹9、10月份的需求，同时废钢铁矿原料端涨价，钢材成本有支撑，目前来看需求仍不及市场预期，不建议螺纹追多，等回调可逢低买入螺纹01。

〖铁 矿〗

铁矿

1.8月我国进口铁矿砂及其精矿10036.0万吨，同比增长5.8%；1-8月我国累计进口铁矿砂及其精矿75991.5万吨，同比增长11.0%。

2.上周247家钢厂高炉开工率91.41%，周环比持平，同比去年同期增4.17%；高炉炼铁产能利用率94.52%，周环比减0.13%，同比增5.67%；钢厂盈利率95.24%，周环比持平，同比增12.99%；日均铁水产量251.59万吨，周环比减0.34万吨，同比增15.08万吨。

3.9月份，这些钢厂停产退出：9月1日，唐山分公司涉及退城搬迁的资产已全部关停；9月底前石钢主厂区必须停产；天丰钢铁预计在9月底实现炼钢产能退出，原有轧钢线将买钢坯生产，预计影响钢坯需求5000吨左右/天；轧三钢铁预计9月下旬产能退出，影响钢坯11000吨左右/天；天重江天重工预计9月下旬产能退出，影响钢坯3000吨左右/天。

4.全球发运总量2958万吨，环比降约300万吨，其中澳洲发运1631万吨，环比较少130万吨，主要因为泊位检修的缘故，近期澳洲泊位检修又增多，而巴西发运则环比降150万吨至742万吨。预计下周澳洲泊位检修结束，巴西发运稳定，整体发运量稳中有增。

5.昨港口现货运行稳定，现货报价稳定，有部分成交价格小幅回落，商家以及钢厂均较为谨慎以按需采购为主。其中山东PB945，金布巴900，低品矿涨幅明显，港口粉矿资源依旧偏紧，使得港口现货偏强，表现好于期货。昨天矿易宝统计140万吨，较上周现货成交有所回落。

策略：压港的问题使得铁矿的结构性矛盾依旧突出，同时唐山限产的消息刺激了钢材价格的拉涨，全国钢材价格普涨，又给予了钢厂利润空间，铁水产量预计高位。故铁矿石供紧需强的格局未改变，易涨难跌，原料价格涨幅大于成材。就策略而言，建议谨慎等待成材旺季需求的验证，01铁矿易涨难跌，择机布局远月多单，中长期看好铁矿1-5正套。

〖铜〗

铜2020.9.8（美元环境维持宽松，供给存在干扰，经济复苏继续推进，铜价震荡偏强格局不变）

一、市场点评：

     复苏超预期，惠誉上修全球GDP增速。疫苗脚步临近，海外全面恢复的希望正在临近。而当前美疫情数据依旧严峻，整体就业形势仍不乐观美非制造业就业数据依然不佳，通胀耐受力提高，救济谈判仍在僵持，预计整体宽松政策仍将维持 ；另外欧洲西班牙、法国等疫情出现反弹，预计欧美宽松政策仍将维持。

     供给端，南美矿山虽然在疫情中逐步恢复，但近期智利矿山劳资谈判可能引发的罢工干扰上升。需求端，国内需求韧性维持，整体需求表现良好，PPP项目、风电、老旧小区改造、汽车，交通等都是良好发力点，出口同比转正，海外消费继续恢复，LME库存跌破8万吨，库存偏低水平，维持铜价震荡偏强判断；基于低库存，关注LME铜borrow机会。

二、机构观点（高盛）

      基于周期性和结构性支撑以及持续的供应问题，铜仍是高盛“青睐的”大宗商品，其中嘉能可(Glencore)和必和必拓(BHP)最有可能从铜价上涨中获益。

二、消息与数据：

1、疫苗进展：俄罗斯卫生部表示，首批新冠疫苗“卫星-V”已经投入民用流通，预计近期将向各地区交付。（汇通网）

2、美国总统特朗普：新冠疫苗可能在10月准备好。（汇通网）

3、英国卫生大臣汉考克：预计由牛津大学和阿斯利康共同研发的新冠疫苗“很有可能”将于明年头几个月上市，尽管在最好的预期情景中疫苗可能于今年晚些时候上市。

4、惠誉：小幅上调全球GDP预期，因复苏超预期，预计2020年全球GDP将下降4.4%，较6月份《全球经济展望》预测的下降4.6%略有上调。（惠誉）

5、进出口：据海关统计，今年前8个月，我国货物贸易进出口总值增速接近“转正”，其中出口实现了年内的首次正增长（证券时报）

6、智利国家铜业公司：Hales矿场7月铜产量提升了23%，萨尔瓦多地下铜产量增加了17%。（汇通网）

7、自由港印尼:Grasberg铜金矿有望在2022年之前全面转向地下开采；9月4日，自由港印尼分支公司首席执行官Tony Wenas在一次线上会议上表示，随着Grasberg铜金矿逐渐转向地下开采，预计2021年其铜销量将跃升至14亿磅，黄金销量将增加至140万盎司。不过其预计今年的铜和黄金销量将不及往年。自由港旗下的Grasberg铜金矿正在全面转向地下开采，并有望在2022年之前完成过渡。（SHMET）

8、8月铜矿进口：铜矿砂及其精矿进口158.7万吨，7月为179.5万吨。（海关总署）

9、8月未锻轧铜及铜材进口：中国1-8月未锻轧铜及铜材进口量总计427.2万吨，同比增加38.1%。据SMM推算，8月未锻轧铜及铜材进口量总计66.7784万吨，同比增加66.95%，环比减少12.39%。（海关总署）

10、宝胜股份中标海上风电项目：宝胜股份控股子公司宝胜海缆中标海上风电项目，中标金额5.45亿元，有利于公司向高端产业方向的发展，提升公司在海洋新能源及海洋油气领域的市场地位。（SMM）

11、汽车：1-8月，汽车产销预计完成1450万辆左右，同比下降约9.7%，总体好于年初预期，恢复速度在全球范围处于前列。1-7月份，全球汽车市场同比下降24.5%，同期我国汽车销量同比下降12%，是全球的一半。（SMM）

12、PPP再度升温：新一轮提速在即，落地金额累计已超10万亿元；从最新数据来看，政府和社会资本合作(PPP)在经历过近两年的“低谷”发展后，二季度以来各项指标开始出现“久违”回升，释放企稳信号；今年以来，在稳投资的背景下，多地已在加码推进PPP项目，加快制定相关政策；业内预计，伴随修订后的PPP操作指南文件发布等多重因素推动之下，PPP即将开启一轮新的发展机遇期（经济参考报）

13、长安汽车：8月汽车产量为16.9415万辆 ，去年同期为12.4911万辆。今年1-8月累计产量116.5338万辆，去年同期累计106.4079万辆。（公司公告）

14、日产汽车：获得政府创纪录担保贷款；据日本共同社等多家媒体报道，日产汽车公司今年5月获得日本政策投资银行总额1800亿日元（1美元约合106日元）贷款，其中1300亿日元为政府担保贷款，为日本史上最大一笔政府担保贷款。共同社报道说，如果日产拖欠还款，日本政府将承担这笔担保贷款的多达80%，约合1000亿日元。（新华社）

15、铜保税库存：截止9月5日当周上海保税区铜库存约28.3万吨，较前一周增加4.4万吨。主因境外流入大幅增加，且保税库入境量创近10周低位。（SHMET）

16、LME铜库存：9月7日LME铜库存减4900吨至77550吨。

〖铝〗

铝2020.9.8

一、市场点评

       新投项目继续推进，云南再次声明支持绿色能源发展，旺季需求依然可期，出口环比继续改善，库存微弱累计，然在乐观需求假设下，9月后铝锭依旧可能出现短缺，铝价仍有向上驱动，另外需要关注投资铝库存的流出对市场影响。在月差回落后，基于旺季需求回升预期，可关注跨期正套策略；

二、消息与数据:

1、贵州正安县加快引资建设240万吨氧化铝项目进度：在铝土矿的节约集约开发中，正安现已探明铝土矿资源储量1.77亿吨，远景资源储量超5亿吨。该县将立足资源优势，完善铝土矿一体化发展规划，积极实施大企业、大集团战略，加快启动500万吨铝土矿、240万吨氧化铝项目建设，力争2025年实现产值100亿元以上。（遵义日报）

2、山东大型氧化铝厂下调新一轮烧碱采购价格：山东某氧化铝厂用32%离子膜液碱价格自9月8日执行现金出厂400 元/吨，下调10元/吨，50%离子膜液碱价格执行现金出厂660 元/吨，下调16元/吨。（SMM）

3、8月未锻轧铝及铝材出口：8月中国未锻轧铝及铝材出口39.5万吨，同比减少15.2%，环比增加5.8%。今年1-8月中国累积出口未锻轧铝及铝材313.4万吨，同比减少20.3%。

（海关总署）

4、铝锭现货库存（钢联）：周一库存报75.7，较上周四增0.6万吨。

5、LME铝库存：9月7日LME铝库存减4050吨至1533625吨。

〖锌〗

锌 2020.9.8

一、市场点评

     宏观环境维持宽松状态，锌精矿供给压力大幅降低，且近期仍有南美铅锌矿因为疫情暂停作业，供给端依旧偏紧，进口精矿TC回升乏力，基于全球需求恢复逻辑及中国基建需求良好预期，天津镀锌达标企业逐步恢复生产，预计锌价延续震荡偏强走势；

二、消息与数据

1、新船订单跟踪：据国际船舶网跟踪，2020年8月31日至2020年9月6日，全球船厂共接获18+10艘新船订单；其中，中国船厂获得14+7艘新船订单；韩国船厂获得1艘新船订单；荷兰和菲律宾船厂也获得相关新船订单。（SMM）

2、锌锭社会库存（SMM）：较上周五下降7200吨，截至本周一（9月7日），SMM七地锌锭库存总量为17.12万吨，较上周五（9月4日）下降7200吨，较上周一（8月31日）下降8100吨。周末七地库存整体录得下降，上海地区降幅明显，天津地区持稳。上海地区进口锌少有流入，市场以消化国产锌为主，下游低价补货积极，带动库存下降；广东地区上周五锌价大跌，激发下游采购需求，出库量相较到货而言，增加更为明显；天津地区环保达标企业陆续恢复生产，市场到货亦有增加，库存变动不大。

3、上海保税区锌锭库存：据AlphaMetal上海海关进出口监测显示，最新上海保税区锌锭库存45290吨，较上周增加5210吨。（SHMET）

4、LME锌库存：9月7日LME锌库存减175吨至219875吨。

〖镍〗

镍 2020.9.8

一、市场点评

     供给端，菲律宾镍矿发运旺季，镍矿依旧紧张，港口库存继续低位下探，国内贸易商存在压货惜售现象，国内8月镍铁产量同比继续下滑，矿价坚挺；印尼方面，镍铁继续投产，湿法项目可能遇阻。需求端，300系不锈钢产量强劲提升，需求表现良好，不锈钢现货成交价格不断抬高，海内外新能源汽车需求渐有起色，8月国内硫酸镍产量同比增加18.46%。整体来看近期供给端干扰因素较多，国内不锈钢需求回升强劲，且未来新能源潜在需求空间较大，宏观面延续宽松的环境下，镍价技术回调后，仍有震荡偏强运行动力。

二、消息与数据

1、印尼能矿部在考虑是否对红土镍矿湿法厂项目尾矿排海的申请给予批示：印尼能矿部环保司司长赖玛（Lana Saria）受采访时讲目前有两家湿法厂项目公司申请尾矿排海，就是青山莫罗瓦利园区华越于中苏拉威西省及欧比岛力勤哈利他于北马鲁古省，目前印尼政府正在考虑是否授予批示。虽然按印尼2014年101号尾矿可排深海里，尾矿只要达标可以拍到海里，但是考虑到尾矿属于有毒危害的重金属污染物，尾矿排海系统有故障的可能性，并造成的污染风险挺严重，所以必须进行进一步研究。（新镍网投资）

2、8月全国镍生铁产量：环比增加3.42%至4.47万镍吨，同比减少15.88%。分品位看，高镍铁8月产量为3.74万镍吨，环比增3.67%；低镍铁8月份产量为0.74万镍吨，环比增2.18%。（SMM）

3、8月中国镍铁产量：环比减少5.11%，8月国内镍铁产量4.1805万吨（金属量），环比减少5.11%，同比减少21.96%；2020年1-8月共计产量34.45万吨（金属量），同比减少9.86%。（中联金）

4、8月全国硫酸镍产量：1.33万吨金属量，实物量为6.05万实物吨，环比增15.69%，同比增18.46%。其中，电池级硫酸镍产量为5.28万实物吨，电镀级硫酸镍产量为0.78万实物吨。（SMM）

5、德龙不锈钢二期项目：日前，江苏盐城市响水县方面透露称，德龙年产135万吨不锈钢二期项目将于四季度开工建设。（SMM）

6、临沂钢投不锈项目拟10月投产：据山东临沂临港政府方面消息，临沂钢投一期年产70万吨高端不锈钢项目目前主厂房的土建已经基本完成。据悉，其主厂房的钢结构完成度约80%，连铸机也已经基本安装完成，现正在加紧安装AOD炉、电炉及LF炉，整体完成度约65%，同时进行的还有公辅车间、钢渣处理车间、制氧车间及110千伏变电站。（SMM）

7、宁德时代：不会放弃NCM811技术路线。今日，新能源汽车龙头宁德时代盘中一度杀跌超11%。新能源汽车圈内近日却流传着多张微信聊天截图，其中内容显示有疑似业内人士爆料称，NCM811高镍三元电池技术路线被某龙头企业放弃。作为主攻NCM811电池的代表企业，宁德时代相关人士对记者表示，公司不会放弃NCM811技术路线，而且高镍三元电池发展远未触及技术天花板。（公司公告）

8、特斯拉：上海超级工厂二期工程主体分别于今年2月和3月开始施工建设，目前主体结构和外围护结构均已全部完工，机电工程也已基本完成，目前正在进行精装收尾工作，机电调试工作也已同步开始。预计分别于10月和11月按期竣工。特斯拉上海超级工厂二期工程将主要用于Model Y的生产制造。特斯拉计划于2021年第一季度开始量产Model Y。

9、LME镍库存：9月7日LME镍库存减126吨至236508吨。

〖原油〗

国际原油期货周一收低，沙特下调OSP以及中国原油进口环比下降给市场带来压力。

中国8月原油进口同比增13%，相当于1118万桶/日，中国8月成品油出口从7月的321万吨升至427万吨，环比增33%，同比增4.8%。中国成品油出口给新加坡市场带来压力。

沙特下调对亚洲的10月OSP，跌幅为5月以来最大。

印度三大燃料零售商（印度石油，巴拉特石油和印度斯坦石油）的运输燃料销售在7月和8月仍然同比下降了20％以上。

彭博测算，7月中国表观石油需求同比增长高达19.5％。 7月中国最大的航空公司（中国国际航空，中国东方航空和中国南方航空）的旅客人数环比增长了约25％。旅行分析公司ForwardKeys预测，9月中国的航空旅行将完全恢复。

观点

我们认为上周油价的调整更多的是宏观方面担心资金收紧带来的利空，原油实际供需仍支持油价走强。中国表需持续增长，美国因飓风单周表需下降，印度疫情二次爆发，但更多的国家都在恢复正常，德国柏林上周五的拥堵时长已经超过了去年同期。我们认为油价可试多。〖PTA&EG〗

聚酯日评：

PTA：PTA8-9月检修频繁，开工率约85%。福化450万吨装置提负，宁波逸盛220万吨装置计划检修。总体上新凤鸣二期投产前，PTA检修降负较多将抑制供应回升到高位，PTA供应端压力不大，但之后新装置投产将使产能过剩加剧。

EG：EG负荷在煤化工重启带动下继续回升至61%，海外进口端预计四季度会有缩量。整体上9月EG供应端压力不大，但9月将面临新装置大量投产，EG产能过剩压力在之后还将进一步扩大。

需求：秋冬旺季逐步到来，目前需求环比向好，织机开工本周稳定，聚酯负荷有所上升，昨日聚酯产销一般，平均估算在6成。未来下游预期会出现季节性补库，若同比偏弱不及预期，则聚酯仍有受下游负反馈减产的可能。

观点：PTA和EG目前都处于弱平衡状态，中长期看PTA、EG面临扩产，下半年需求恢复有不及预期可能。9月PTA、EG平衡表均向好，但之后新产能将逐渐释放，因此价格向上压力较大，中长期PTA-Brent价差或继续走弱。EG短期价格上涨后，国内负荷提升明显，尽管海外需求恢复而使进口有缩量预期，但新装置投产将加剧产能过剩格局，目前偏空看待。〖甲醇〗

甲醇日评：

供应端：上周甲醇开工率68.2%，变化不大。俄罗斯等装置继续停车，卡塔尔装置计划检修，到港预报显著下降，预计未来还会缩量。

需求端：MTO开工率86.3%，负荷小幅增加，且内地MTO临时外采增加，阶段性提升了甲醇需求。传统需求变化不大，山东MTO/MTP装置可能9-10月重启，若实现将显著提升沿海甲醇需求。

库存：甲醇上周沿海库存累库5.7万吨至130万吨，本周卸货顺畅，前期到港船只积压问题有所缓解。

预测：总体上看甲醇供需改善明显，进口缩量已在船期中体现，但内地MTO外采甲醇毕竟只是阶段性的，而且目前上游开工偏高，所以01合约继续向上或面临一定阻力。短期MTO仍维持震荡偏强看法，中长期需关注甲醇新装置的投产和长停的MTO/MTP装置的重启落实情况。

〖聚丙烯〗

宏观方面，7日公布中国8月份贸易顺差589.3亿美元，进口年率下滑2.1%，出口年率增长9.5%，外需市场继续回暖。

PP供应方面，9月7日注塑料排产比例31.39%，环比下降2.58个百分点。纤维料排产比例17.29%，纤维料排产再度回升。拉丝排产比例为27.73%，拉丝料排产经过前期小幅走高后再度回落。浙石化结束检修，PP总体开工率93.95%。

进口资源方面，拉丝料现货价格10月船期报价环比持平，报960-965美元/吨，折合现货价约7900-7940元/吨。8月初级塑料进口量351.5万吨，对应PP进口量约为60-65万吨，环比7月持平或微降。

需求端，塑编行业需求环比持平，开工率报56%，BOPP膜料订单报62%，9月样本企业空调计划排产量同比减少0.9%，环比降幅达22%，冰箱计划排产量环比增加3.02%，同比增加13.60%，注塑需求环比8月有走弱迹象。

神华竞拍方面，聚丙烯竞拍量上周成交量环比前一周减少约2000吨，周一拉丝成交率仅16%，常州竞拍底价环比上涨50元/吨，报8150元/吨，实际底价成交，折合期货价8100元/吨。

PP新产能方面，中科炼化、宝来石化9月份有望实现量产，泉州石化二期预计9月中旬量产。9月份万华30万吨新产线有投产的可能。

价格预测，临近交割，标品交割量不足推动近月价格快速上涨，现货市场成交跟进不足，01合约远期供给相对宽松，短期维持高位震荡走势。

〖聚乙烯〗

PE线性排产34.01%，环比持平，总体开工率95.93%，环比下滑1.66个百分点。

当日进口资源报价环比持平，报940-945美元/吨，约合7610-7650元/吨。8月初级塑料进口量351.5万吨，对应PE进口量约为160-165万吨。

需求端，农膜需求季节性见底，本周统计开工率43%，环比回升3个百分点，PE膜需求环比上周回升1.8%，开工率报65.5%，管材需求报51%。

神华竞拍方面，昨日PE标品竞拍500吨，成交53吨，PE成交下滑，高压出线流拍。

当日价格预测，近期LDPE供应相对紧张，价格持续走高，对LLDPE形成托底支撑，美国飓风影响，PE装置开工率较低，进口资源报价水涨船高，短期现货成交走弱，需求跟进不足，价格有望回调。

〖橡胶〗

供应端：东南亚近期降水减少，利于割胶工作的开展，原料价格上涨趋势放缓，且工厂实际采购价有下调趋势；国内在近期几个台风持续影响下，云南产区降水偏多，整体供应端的放量持续增加；需求端：内需疲软，外需增速放缓，进入平稳期；库存方面：上周的区外库存持续累库，深色及浅色胶均上涨，外需的利好基本消化，短期上涨动力削弱，但四季度拉尼娜发生的概率是全年最高，东南亚产区有发生洪涝的风险，供应存减产预期，内外需均在恢复，在供应有减产预期，需求持续向好的大背景下，短期应只是回调。

〖沥青〗

周一中石化主营炼厂全面稳价，除山东地区个别地炼价格下调外，其余炼厂稳价。华北地区市场主流成交价格下跌30元/吨，西南地区市场低价下跌100元/吨，其余地区持稳。

台风“海神”已登陆韩国 我国东北地区暴雨现身，预计，“海神”将以每小时40-50公里的速度向偏北方向移动，将于7日夜间至8日凌晨移入我国吉林省境内。

国内沥青均价为2678元/吨，价格环比下调3元/吨或0.11%。

期货价格与山东地区现货基差价格在13基差扩大，与华东地区现货基差价格在148基差扩大。

渣油市场高低硫表现不一，低硫资源暂且守稳，出货尚可，高硫资源走跌明显，主要受沥青市场下滑影响。

观点

即使终端消费不及预期，沥青价格经历了上周的大跌也有持稳震荡的需求。山东华北以及华东地区近期天气良好，下游施工进度较前期好转，东北、西南及华南受台风和降雨天气影响，需求释放不及预期。沥青价格近期以震荡上行为主，关注本周库存情况。

〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：周一纯碱市场稳中向好，市场交投气氛温和。南方碱业计划明日起停车检修，江苏实联纯碱装置预计明日出产品，江苏井神周内存停车检修计划，青海地区持续限产中。多数纯碱厂家前期订单充足，货源偏紧，部分厂家新单价格继续上调。

西北地区纯碱市场行情向好，市场交投平稳。当地厂家轻碱周边主流出厂价格在1600-1700元/吨；重碱周边主流出厂价格在1600-1700元/吨。华东地区持稳运行，厂家出货情况尚可。当地厂家轻碱周边主流出厂价格在1650-1810元/吨，重碱周边主流送到价格在1800-2000元/吨。

玻璃：周三国内浮法玻璃市场稳中有涨，成交尚可。全国浮法玻璃加权平均价为1985.45元/吨，较上周五下跌2.5元/吨。沙河安全实业价格1875元/吨，较上周五持平。

华北市场成交尚可，近日长城市场价格上涨1元/重量箱，其他厂亦有所上涨；华东市场今日暂稳，各厂稳价出货，近日市场价格调整预期不大；华中市场湖北地区暂稳运行，多数厂库存稳步小增，但厂家心态尚可，安源上调1元/重量箱、洛玻上调1元/重量箱，其他厂家报稳。产销偏低，库存稍增。

2、市场日评

近期纯碱市场成交稳中向好，市场对纯碱涨价接受度尚可，厂家货源偏紧，有继续上涨动力，当前纯碱利润尚可，厂家有弥补上半年巨大亏损的预期，可能后市开工负荷很快提升，短期内纯碱仍然强势。

近期浮法玻璃市场处于旺季，仍在消化社会库存阶段，市场成交较为分化，价格涨跌不一，去社库时间长短代表需求的强弱，继续关注厂家产销情况，短期内行情震荡运行。

农产品早评： 

〖油脂油料〗

MPOA周一数据显示，8月马来毛棕产量环比增加3.79%，同时SPPOMA称9月1-5日马来棕榈油产量较8月同期增加14.18%，马来棕榈油产量恢复逐步走上正轨，本周国内食用棕榈油库存为32.73万吨，较上周下降7.9%，支撑棕榈油价格。国内由于豆粕胀库，部分油厂停机，大豆压榨量上周下滑，大豆库存明显增加，且达到历史高位，豆油库存下降，提货量和未执行合同数量均维持高位，表明豆油需求高居不下。预计近期棕榈油以震荡偏强为主，豆油偏强运行，需关注10号发布的MPOB马棕8月数据和12号凌晨公布的USDA月度报告。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：现货周六周末下跌两天后，周一现货有所上涨，尤其是小蛋涨幅较大，主要与节日礼盒集中备货有关。现货毛利0.38元/斤，鸡蛋1月盘面毛利1248元/500kg。供应上，9、10月份面临今年4、5月补栏鸡苗带来的新开产压力，压力大；由于养殖利润差，我们预期淘汰量正常偏多；但总体在9、10月份面临较大供应压力。需求端，食品厂需求差。冷库蛋：绝对量大，出库进度慢，出库压力大。总体：9、10月份供需差，10月之后逐渐好转。  1月合约由于2月12日过年，所以属于春节旺季备货合约，并且看好10月以后供需关系，所以我们认为10月之前在3700-3800左侧布局多单具备较大盈亏比。

 〖生 猪〗

生猪日评：各地抛售结束，生猪价格持稳。需求上，冻转鲜较多，需求偏弱，猪价震荡偏弱。供应上，出栏方面，去年10月能繁母猪存栏最低点，对应当前出栏偏低的格局；体重方面，基本持平在130公斤左右，养殖户倾向于压栏增重；需求端，需求端极弱，终端对高价猪肉接受度低；冻肉方面，栋转鲜在大量发生。总体观点，双节之前高位震荡，临近双节恐有集中出栏。

〖棉花〗

棉花日评：ICE市场9月7日休市。供应端：新疆北疆近期降水影响脱叶，全国总体预计减产25万吨；美国飓风减产有限，得州维持30万吨减产预期不变；印度面积持平，降水偏多，产量持平略增，需注意红铃虫。储备棉拍卖：9月7日计划轮出10025吨，全部成交，平均成交价格12095元/吨，较前一日下跌50元/吨，折3128价格13211元/吨，较前一日下跌114元/吨。需求端：据tteb，纱线、坯布成品库存下降，坯布开工负荷提升较大，纱线负荷持平略增。新订单中外单数量增加，纱线加工利润开始小幅改善。2020年8月纺织品服装出口继续改善。其中服装出口162亿美元，同比增加3%；2020年1-8月累计达到826亿美元，较去年同期下降15.9%，较1-7月累计同比降幅缩窄3.6个百分点。2020年8月纺织品出口147亿美元，同比增加47.9%；2020年1-8月累计达到1048亿美元，同比增加32.6%，较1-7月累计同比增幅继续扩大2.2个百分点。2020年8月纺织品服装合计出口309亿美元，同比增加20.4%；2020年1-8月累计出口1874亿美元，同比增加5.7%，增幅较1-7月扩大2.4个百分点。总体来看，纺织行业进入旺季，棉价或持平略增。

〖白 糖〗

白糖日评：ICE期货9月7日休市。供应端：印度糖出口补贴2020/21榨季或继续维持在600万吨。泰国、欧盟、俄罗斯、中国减产预期不变。需求端：2020年8月内蒙古单月销糖2.55万吨，同比增加0.45万吨；累计销糖72万吨，产销率99.31%。亚洲糖消费整体恢复预期不变。总体来看，近期消费偏强，库存偏低导致云南糖报价调高，盘面预期偏强运行。

〖苹 果〗

陕西产区早富士交易收尾，主流价格略有反弹。山东产区目前仅有部分地区红将军上市，但质量差异明显，返青货比例较大，烟台地区红将军成规模上市交易还需三天左右，短期主力合约受资金影响较大，还是观察下红将军上市后的情况，对后市的判断会清晰些，短期主力合约看震荡。

〖金工〗

期货趋势日评

下跌品种较上半年有所增加，通涨预期减缓。

JD, BU,处于1倍标准差的下跌行情中。

FG, L, ZN, Y, SR, NI, CF,处于1倍标准差的上涨行情中。

RU, MA, FU, SP处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：玻璃纠缠度8，其次是菜籽油纠缠度9，沪锌纠缠度9。

纠缠度最高的品种是：菜粕纠缠度43，其次白糖纠缠度42，甲醇浆纠缠度37。

期权日评

股期权隐含波动率处于历史相对高位，投资者风险偏好较高。